Centrale Bank – Vladeracken

De Technische Belegger Jaargang 29 • Nr 10 • 9 oktober 2023

9 oktober 2023/in Beurscommentaar, Nieuws, Technische Belegger/door

Enkele weken geleden spraken wij een analist van het Amerikaanse First Trust. Die had het over een “sluipende recessie” in de Westerse wereld. In de industrie was een recessie al een feit, maar andere sectoren waren nog niet in een recessie terechtgekomen. De analist gaf aan, dat het erop leek alsof sectoren elkaar aan het opvolgen waren in de race omlaag. Het gevolg zou zijn, dat een recessie zich weliswaar in deelsectoren voordeed, maar niet in de economie als geheel. Dat zou in elk geval de sterke arbeidsmarkten in Europa en de VS verklaren. Het is alsof bedrijven in de ene sector mensen ontslaan, doordat zij zelf in een recessie terechtgekomen, maar dat die mensen in een andere sector nog gemakkelijk emplooi vinden, waardoor de werkeloosheid in zijn algemeen niet toeneemt.

Macro-economische cijfers lijken inderdaad deze richting op te wijzen, maar dat laat onverlet, dat de yield curveEen curve die de effectieve rente percentages weergeeft van obligaties met verschillende looptijden. De helling van de curve geeft de snelheid aan waarmede het percentage stijgt of daalt naarmate de looptijd langer is. Teresa Fernandez is van mening dat de relatie tussen de 10-jaars Treasury en de 3-maands Treasury een goede indicatie geeft van de stand van de markt. Een stijging van de verhouding wijst op een stijgende aandelenmarkt en omgekeerd. Als de Ratio op 3,5 of hoger ligt betekent dit dat men long in de S&P500 moet gaan en wanneer de ratio negatief is moet men een shortpositie innemen in de S&P500.
Copyright Vladeracken nog altijd niet normaal is geworden. De lange rente is nog steeds lager dan de korte rente in het Westen. En dat betekent vooral, dat banken niet gemakkelijk bereid zullen zijn om investeringen te financieren. Immers, zij lenen kort geld van spaarders in en gebruiken dat om langlopende leningen te verstrekken. Maar als zij daarvoor minder krijgen dan het korte geld kost, dan maken zij verlies en zullen zij geen geld uitlenen. Huizenmarkten (hypotheken), onroerend goed markten, overnames, kapitaalintensieve investeringen, allemaal zullen ze stil komen te vallen en dat is precies wat een recessie creëert. Een stijgende kostprijs van geld zorgt ervoor dat het minder aantrekkelijk wordt om te investeren en men beter het geld kan oppotten.

Maar afgelopen maand is de yield curveEen curve die de effectieve rente percentages weergeeft van obligaties met verschillende looptijden. De helling van de curve geeft de snelheid aan waarmede het percentage stijgt of daalt naarmate de looptijd langer is. Teresa Fernandez is van mening dat de relatie tussen de 10-jaars Treasury en de 3-maands Treasury een goede indicatie geeft van de stand van de markt. Een stijging van de verhouding wijst op een stijgende aandelenmarkt en omgekeerd. Als de Ratio op 3,5 of hoger ligt betekent dit dat men long in de S&P500 moet gaan en wanneer de ratio negatief is moet men een shortpositie innemen in de S&P500.
Copyright Vladeracken wel vlakker geworden. En dat komt omdat de lange rente al enkele maanden geleidelijk verder oploopt, zowel in de VS als in Europa. Ondertussen zijn aandelen in de brede zin pas in de afgelopen maand gaan dalen, maar veel minder dan op grond van de rentestijging aan de lange kant verwacht had mogen worden. Aandelen hebben in feite nauwelijks geleden onder de fors gestegen rente.

Financiële grootheden reageren zelden precies gelijk op onderliggende ontwikkelingen. Er zit meestal een vertraging in de reacties die ertoe leiden dat ontwikkelingen onlogisch lijken. Maar uiteindelijk worden dit soort anomalieën wel degelijk weggewerkt. In dit geval kan het verschil worden opgelost door hetzij een weer dalende lange rente hetzij een forse koersdaling van aandelen. En gelet op het zwakke seizoen waarin wij verkeren, Black Monday is nog 10 dagen van ons verwijderd, is het risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken op dat laatste momenteel enorm groot.

Het goede nieuws echter is dat aan de investeringskant de eerste voorzichtige tekenen zichtbaar zijn dat de investeringscyclus haar dieptepunt heeft bereikt en de weg omhoog begint in te slaan. In die hoek zijn aandelen bovendien al behoorlijk in koers gedaald. Van echte bodemvorming is daar nog geen sprake en echte paniek in de brede markt, een verschijnsel dat zich vaak voordoet aan het einde van een bearEen belegger die negatief staat ten opzichte van de toekomstige marktontwikkeling.
Copyright Vladeracken trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen.
Copyright Vladeracken, heeft zich ook nog niet voorgedaan. Ondertussen voeren de Republikeinen in de VS onderling een straatgevecht dat zomaar in de komende weken alsnog tot een “shut down” van de Amerikaanse overheid kan leiden. En als dat gebeurt, is een zachte landing niet langer mogelijk.

DAX Index op weekbasis (figuur 1)

Figuur 1 DAX IndexEen gemiddelde van de 30 meest verhandelde en grootste aandelen van de Duitse beurs.
Copyright Vladeracken, weekgrafiek

Het beeld in figuur 1 is uiterst negatief en bevestigt het enorme risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken dat zich momenteel manifesteert in de aandelenmarkten. De DAX IndexEen gemiddelde van de 30 meest verhandelde en grootste aandelen van de Duitse beurs.
Copyright Vladeracken is door de belangrijke steun van 15.450 gezakt en niets in dit beeld wijst op een naderende bodemDieptepunt in de koersontwikkeling. Men onderscheidt onder andere de dubbele, de triple, de broadening, de V en de extended bodem. Eén van de manieren om de aanwezigheid van een bodem vast te stellen is de volgende regel: iedere koers welke voorafgegaan wordt door drie hogere en gevolgd wordt door twee hogere slotkoersen, kan beschouwd worden als een bodem.
Copyright Vladeracken. Er is geen sprake van positieve divergenties, de eerstvolgende fatsoenlijke steun ligt nog een eind dieper (op 14.670) en de koersdaling heeft in de voorbije weken zelfs een versnelling laten zien. In dit soort fases kan een bodemDieptepunt in de koersontwikkeling. Men onderscheidt onder andere de dubbele, de triple, de broadening, de V en de extended bodem. Eén van de manieren om de aanwezigheid van een bodem vast te stellen is de volgende regel: iedere koers welke voorafgegaan wordt door drie hogere en gevolgd wordt door twee hogere slotkoersen, kan beschouwd worden als een bodem.
Copyright Vladeracken elke dag ontstaan, maar een verdere versnelling omlaag is net zo kansrijk. Short gaanHet verkopen van effecten die men niet in bezit heeft. Ook de aankoop van Putopties valt onder dit begrip.
Copyright Vladeracken in deze fase is buitengewoon moeilijk, omdat, zoals gezegd, een bodemDieptepunt in de koersontwikkeling. Men onderscheidt onder andere de dubbele, de triple, de broadening, de V en de extended bodem. Eén van de manieren om de aanwezigheid van een bodem vast te stellen is de volgende regel: iedere koers welke voorafgegaan wordt door drie hogere en gevolgd wordt door twee hogere slotkoersen, kan beschouwd worden als een bodem.
Copyright Vladeracken elke dag kan worden bereikt. Afgaande op figuur 1 kunnen beleggers maar één ding doen: aan de zijlijn blijven staan. Het risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken is eenvoudig weg te groot.

Nasdaq 100 Index op weekbasis (figuur 2)

Figuur 2 Nasdaq 100 IndexEen index samengesteld uit de 100 naar marktwaarde gemeten grootste, meest verhandelde, nonfinancial aandelen met een notering op de Amerikaanse schermenbeurs.
Copyright Vladeracken, weekgrafiek

Waar de DAX IndexEen gemiddelde van de 30 meest verhandelde en grootste aandelen van de Duitse beurs.
Copyright Vladeracken een buitengewoon zwak beeld laat zien is het beeld van de Amerikaanse tech index, de Nasdaq 100 IndexEen index samengesteld uit de 100 naar marktwaarde gemeten grootste, meest verhandelde, nonfinancial aandelen met een notering op de Amerikaanse schermenbeurs.
Copyright Vladeracken in figuur 2, veel positiever. Hier is sprake van een correctieEen daling van de koersen met van tenminste 10%.
Copyright Vladeracken in een min of meer zijwaarts, licht dalend patroon. Vrijdag jongstleden werd de onderkant van dat patroon verlaten met een krachtige opleving. De oplopende trendlijn in de figuur, getrokken vanaf de bodemDieptepunt in de koersontwikkeling. Men onderscheidt onder andere de dubbele, de triple, de broadening, de V en de extended bodem. Eén van de manieren om de aanwezigheid van een bodem vast te stellen is de volgende regel: iedere koers welke voorafgegaan wordt door drie hogere en gevolgd wordt door twee hogere slotkoersen, kan beschouwd worden als een bodem.
Copyright Vladeracken van eind 2022, is weliswaar gebroken, maar het patroon dat wij hebben getekend, kan een normale correctieEen daling van de koersen met van tenminste 10%.
Copyright Vladeracken zijn volgend op de getekende oplopende trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen.
Copyright Vladeracken.

Het goede nieuws in dit geval is, dat zich twee duidelijke beslislijnen hebben afgetekend. Onder 14.400 is sprake van een verkoopsignaal, boven 15.300 wordt de oplopende trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen.
Copyright Vladeracken weer hervat. En de indicatoren onderin de figuur favoriseren voorlopig het positieve scenario!

Best presterende Vladeracken-model van Today’s in 2023:

Vladeracken Prijs<Waarde Methodiek……………. ……5,8 %

Best presterende model van Today’s in 2023:

Today’s Global ESG Sustainable Equity……………….14,5 %

De Russell 2000 Index op weekbasis (figuur 3)

Figuur 3 Russell 2000 IndexEen Amerikaanse index die wordt berekend uit de koersen van 2000 kleine tot middelgrote bedrijven (1001ste tot 3000ste grootste binnenlandse aandelen beoordeeld op basis van hun markt-kapitalisatie).
Copyright Vladeracken, weekgrafiek

Maar voor een goede, langere termijn bull marktEngelse term voor een markt die zich in een stijgende trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen.
Copyright Vladeracken bevindt. Normaal gesproken is dit een lange periode waarin de aandelen stijgen. Deze bullEen belegger die positief staat ten opzichte van de toekomstige marktontwikkeling.
Copyright Vladeracken markt is, net als de bearEen belegger die negatief staat ten opzichte van de toekomstige marktontwikkeling.
Copyright Vladeracken markt, te verdelen in drie fasen. De eerste fase is accumulatie, de tweede fase is een periode van geleidelijk stijgende prijzen gecombineerd met een stijgend volumeOmzet. De hoeveelheid aandelen (in stuks) welke op een gegeven dag wordt verhandeld.
Copyright Vladeracken. De derde fase bestaat meestal uit een periode waarin het grote publiek de aandelenmarkt ontdekt en speculeert op als maar verder stijgende koersen. Men gaat ervan uit dat van een BullEen belegger die positief staat ten opzichte van de toekomstige marktontwikkeling.
Copyright Vladeracken Markt gesproken kan worden als er sprake is van een stijging van 20% die voorafgegaan is door een daling van 20%.
Copyright Vladeracken is veel meer breedteHet fenomeen dat de meeste aandelen op een beurs stijgen (“de marktstijging wordt breed gedragen”) versus de situatie waarbij slechts enkele aandelen verantwoordelijk zijn voor een stijging van de index (“de markt heeft geen breedte”). Hetzelfde fenomeen doet zich in een dalende trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen.
Copyright Vladeracken voor.
Copyright Vladeracken in de markt nodig dan alleen de kracht van de grootste 100 Tech aandelen. De Russell 2000 wordt gezien als de Amerikaanse Small- en Midcap index. In figuur 3 ziet u een weekgrafiek van deze index. Goed zichtbaar is dat deze index veel minder hard is opgelopen dit jaar dan de Nasdaq 100 IndexEen index samengesteld uit de 100 naar marktwaarde gemeten grootste, meest verhandelde, nonfinancial aandelen met een notering op de Amerikaanse schermenbeurs.
Copyright Vladeracken. Wij hebben een tweetal rode lijnen getekend waarbinnen deze index al maanden lang heen en weer beweegt. Deze twee lijnen bewegen naar elkaar toe, als in een gelijkbenige driehoek. Het patroon volgt op een flinke daling, die in 2022 plaatsvond. Afgelopen week is de koers van de Russell 2000 weer opgeveerd vanaf de onderkant van de driehoek, maar daarmee is het gevaar zeker niet geweken. Als aandelenmarkten weer in een gezonde bullEen belegger die positief staat ten opzichte van de toekomstige marktontwikkeling.
Copyright Vladeracken trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen.
Copyright Vladeracken willen komen, moet deze index door de bovenkant van de driehoek omhoog breken. Tot die tijd, moet de huidige korte reactieEen daling van de koersen met 5% of meer maar minder dan 10%.
Copyright Vladeracken omhoog beschouwd worden als niets anders dan een korte adempauze waarna de index alsnog aan de onderkant kan wegzakken. Maar de steun is sterk, want hij valt ook samen met de top die werd gezet vlak voor de Covid-crash plaatsvond. Geduld, dat is wat hier gevraagd wordt.

De Dow Jones Industrials Index op weekbasis (figuur 4)

Figuur 4 DJIA Index, weekgrafiek

Ook positief is het beeld dat u in figuur 4 ziet. De Dow Jones Industrials IndexEen gemiddelde van de 30 meest verhandelde en grootste (industriële en financiële) aandelen van de beurs in New York en op de NasdaqNational Association of Securities Dealers Automated Quotations. De Amerikaanse nationale schermenbeurs.
Copyright Vladeracken.
Copyright Vladeracken (DJIA) is in de voorbije maand zoals iedere index gedaald, maar hier heeft de daling slechts de bovenkant van een dalende trendlijn bereikt. Die lijn werkt nu als een steunlijn en de hele reactieEen daling van de koersen met 5% of meer maar minder dan 10%.
Copyright Vladeracken naar die lijn toe is niets anders dan een gewone “pulback”, volgend op een uitbraakEen koerssprong, die optreedt als een aandeel een bepaald koerspatroon verlaat of een belangrijke trendlijn doorbreekt.
Copyright Vladeracken omhoog. Ook hier is de oplopende trendlijn vanaf het dieptepunt van 29.500 gebroken, dus veilig is het beeld nog niet te noemen, maar een herstel vanaf het huidige steunpunt kan zomaar de start van een nieuwe rallyEen fikse stijging van het koersniveau die volgt op een daling of op een consolidatie.
Copyright Vladeracken zijn. In feite moet hier gewacht worden tot er meer bewijs van een bodemDieptepunt in de koersontwikkeling. Men onderscheidt onder andere de dubbele, de triple, de broadening, de V en de extended bodem. Eén van de manieren om de aanwezigheid van een bodem vast te stellen is de volgende regel: iedere koers welke voorafgegaan wordt door drie hogere en gevolgd wordt door twee hogere slotkoersen, kan beschouwd worden als een bodem.
Copyright Vladeracken is dan wel tot de koers tot boven 35.700 is gestegen, de laatste top. De enige conclusie die nu getrokken kan worden is het feit dat de komende weken ook in dit geval belangrijk gaan zijn. Want onder 32.900 is het hommeles!

De AEX Index op dagbasis (figuur 5)

Figuur 5 AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type.
Copyright Vladeracken, daggrafiek

Veel zwakker ziet de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type.
Copyright Vladeracken eruit. De daggrafiek in figuur 5 toont een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen. In september zakte de koers door de volgende steun en de weken erna heeft de index zich vooral in zijwaartse richting onder deze grens (733) bewogen. Vrijdag was in de VS een hele mooie dag, dus maandag kan ook in Amsterdam mooi worden, maar voorlopig is de trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen.
Copyright Vladeracken neerwaarts gericht en is de fase die wij in de voorbije paar weken gezien hebben niets anders dan een adempauze in een weg omlaag. Het enige positieve dat in deze grafiek genoemd kan worden is de positieve divergentieEen situatie waarbij een koersbeweging van een aandeel of van een index niet bevestigd wordt door het koersverloop van een indicator of van een andere index. Het is een vroege indicatie voor een mogelijke trendomkeer.
Copyright Vladeracken die in de indicatoren is weergegeven, onderin de figuur. Die wijzen erop, dat de beurs nog wel een paar dagen kan oplopen. Maar om nu al het einde van de dalende trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen.
Copyright Vladeracken aan te kondigen, daar is het veel te vroeg voor.

De rente in de VS en in Europa (figuur 6)

Figuur 6 Lange rente US$ versus €, weekgrafiek

Zoals wij in de inleiding al schreven, het grote probleem is de renteontwikkeling. Opnieuw is er een maand voorbij waarin de lange rente verder is gestegen. Uiteindelijk kan dit ertoe leiden, dat de yield curveEen curve die de effectieve rente percentages weergeeft van obligaties met verschillende looptijden. De helling van de curve geeft de snelheid aan waarmede het percentage stijgt of daalt naarmate de looptijd langer is. Teresa Fernandez is van mening dat de relatie tussen de 10-jaars Treasury en de 3-maands Treasury een goede indicatie geeft van de stand van de markt. Een stijging van de verhouding wijst op een stijgende aandelenmarkt en omgekeerd. Als de Ratio op 3,5 of hoger ligt betekent dit dat men long in de S&P500 moet gaan en wanneer de ratio negatief is moet men een shortpositie innemen in de S&P500.
Copyright Vladeracken weer normaal wordt. Immers, de korte rente, de rente die door de Centrale Banken wordt vastgesteld, stijgt niet meer. Centrale Banken hebben al aangegeven, dat zij verwachten, dat de rente langere tijd op de huidige niveau’s zal blijven liggen. Om dan de yield curveEen curve die de effectieve rente percentages weergeeft van obligaties met verschillende looptijden. De helling van de curve geeft de snelheid aan waarmede het percentage stijgt of daalt naarmate de looptijd langer is. Teresa Fernandez is van mening dat de relatie tussen de 10-jaars Treasury en de 3-maands Treasury een goede indicatie geeft van de stand van de markt. Een stijging van de verhouding wijst op een stijgende aandelenmarkt en omgekeerd. Als de Ratio op 3,5 of hoger ligt betekent dit dat men long in de S&P500 moet gaan en wanneer de ratio negatief is moet men een shortpositie innemen in de S&P500.
Copyright Vladeracken weer normaal te krijgen moet de lange rente wel stijgen. Maar hij is nog niet voldoende gestegen. In de VS is een niveau van 5% voor de 10-jaars rente het logische eerstvolgende doel en daar zijn we bijna, maar nog niet helemaal. Bovendien is er daarmee nog geen toppatroon ontstaan, nodig om de trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen.
Copyright Vladeracken te doen keren. Met name de koersgrafiek onderin de figuur kan in een omkeerpatroon uitmonden als de lange rente in de komende maand weer snel daalt. Maar dan moeten er veel meer signalen komen van een flink verslechterende Amerikaanse economie. Een “shut down” van de Amerikaanse overheid kan daarin helpen. En zo is de Amerikaanse politiek weer eens aan zet.

De US$ en de € (figuur 7)

Figuur 7 US$ versus €, weekgrafiek

De koers van de $ heeft nu twee weken achtereen geprobeerd om een belangrijke weerstandKoersniveau waaronder koersen de neiging hebben om na een stijging te stabiliseren.
Copyright Vladeracken te doorbreken, maar zonder succes. Het MomentumAlgemene term die gebruikt wordt om de snelheid van bepaalde koersbewegingen weer te geven. Het momentum meet de prijsverandering van een aandeel of index in een bepaalde periode en kan in absolute zin of als ratio worden weergegeven. Het is een oversold/overbouhgt indicator. In vergelijking met de FracMom is de Mom in het algemeen sneller in het tonen van divergentie bij bodems. Het wordt berekend door de koers van x dagen geleden af te trekken van de koers van heden.
Copyright Vladeracken is al aan het dalen en de Stochasticsvan George Lane. De formule is gebaseerd op het gegeven dat wanneer koersen stijgen de slotkoers de neiging heeft om dichter bij de hoogste koers van de dag te komen terwijl in dalende trends de slotkoers de neiging heeft om dichter bij de laagste koers van de dag te komen. Er worden twee lijnen getekend de %K en de %D die elkaar moeten kruisen. De formule luidt: %K = 100*[(Slotkoers – L5) / (H5 – L5)]; %D = 100*(H3 / L3) waarbij L5 = Lowest Low van de laatste vijf dagen; H5 = Highest High van de laaste vijf dagen. Men gebruikt een Slowed Stochastics en een Fast Stochastics. De Slowed Stochastics is in tegenstelling tot de Fast Stochastics verzacht door het gebruik van een voortschrijdend gemiddelde.
Copyright Vladeracken staat op het punt om een verkoopsignaal te geven. De $ is toe aan een correctieEen daling van de koersen met van tenminste 10%.
Copyright Vladeracken, omlaag wel te verstaan, ten opzichte van de €. Dat hoeft nog niet tot een flinke daling te leiden, maar dat er een pauze in de stijging aanstaande is, dat lijkt wel haast zeker. Wat daarvan de oorzaak gaat zijn is nog niet duidelijk, maar een daling van de lange rente in de VS zou dit wel kunnen veroorzaken. En daarmee zegt ook de $-grafiek, oktober wordt een spannende maand.

Brentolie in US$ per vat (figuur 8)

Figuur 8 Brentolie in US$ per vat, weekgrafiek

Uiteindelijk is het niet US101 per vat, maar US$98 per vat geworden. Daar realiseerden markten zich ineens, dat een recessie niet goed is voor de vraag naar olie. En toen ging het hard om laag. Daarmee is nog niet gezegd, dat de olieprijzen nu weer terug zullen zakken naar de steun van US$75, laat staan tot op het niveau van US$62. Maar wat wel heel verkeerd is, is de kracht waarmee de OPEC Olie Index (onderste deel van figuur 8) weer terug tot onder de trendlijn zakte waar deze index net doorheen omhoog was gebroken. Dit type valse uitbraken zijn gevaarlijk omdat de markt een onverwachte draai moet doormaken, die kan leiden tot het versneld afbouwen van posities. Vaak volgt dan een krachtige tegengestelde beweging, in dit geval verder omlaag. Het gevaar, dat de olieprijzen nog flink verder omlaag gaan zakken is levensgroot.

Het Goud (figuur 9)

Figuur 9 Goud in US$ per troy ounce, weekgrafiek

Ook de prijs van een troy ounce goud had het moeilijk afgelopen maand. De koers zakte stevig, maar alle belangrijke steunniveau’s zijn nog overeind gebleven. Dat de koers zakte is, vanuit een fundamenteel oogpunt, best te verklaren. Hoe hoger de rente, des te onaantrekkelijker goud is, omdat goud geen opbrengst levert. U krijgt geen rente op het goud dat u in portefeuille aanhoudt. Hoe hoger de rente, des te onaantrekkelijker het hebben van goud dus wordt. Maar dit zijn altijd maar tijdelijke overwegingen omdat de hoogte van de goudprijsVolgens Ray Dalio zal de goudprijs, gezien op lange termijn, tenderen naar een waarde die gelijk is aan de totale hoeveelheid geld in omloop gedeeld door de totale voorraad goud.
Copyright Vladeracken door heel andere factoren bepaald wordt. Veel belangrijker is de onrust in de wereld en het vertrouwen dat goud als oppotmiddel oproept. De vraag naar goud is hoog en nog altijd hoger dan het aanbod. Dat kan uiteindelijk voor verdere koersstijgingen zorgen. Maar voorlopig is de koers gedaald en is de oplopende trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen.
Copyright Vladeracken nog niet gebroken, ook al is er niet veel ruimte voor een verdere daling meer.

Beleggen en de Vladeracken Methodiek

Met het dalen van de meeste aandelenindices, is de achterstand, die wij al enkele maanden hebben op de meeste grotere aandelenindices gedeeltelijk weer ingelopen. Er is erg veel cash in de portefeuilles van onze klanten en de obligatieposities zijn verhoudingsgewijs kortlopend. De risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken’s in de portefeuilles zijn daarmee veel kleiner dan in de aandelenmarkten als geheel.
Bovendien is er in de meest offensieve portefeuilles ook een kleine positie in short turbo’s aangekocht, waarmee een verdere dekking wordt opgebouwd. Daarmee zijn wij goed voorbereid op een stevige koersdaling als die zich in de komende maand voordoet. Maar dat betekent ook, dat wanneer beurzen weer opveren, wij in eerste instantie niet mee zullen doen en onze achterstand dan weer groter zal worden. Toch kiezen wij voor een zeer voorzichtige positie, want het is oktober en aandelen zijn over een breed front nog altijd niet goedkoop te noemen.

Tabel 1 Resultaten Vladeracken-modellen *

RisicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel). Copyright Vladeracken profiel	Methode	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023 tm 30/9	Jaar doel
Zeer defensief	Pensioenportefeuilles	-/-10,7%	5,7%	-/-7,4%	9,7%	-/-0,2%	4,5%	-/-9,8%	0,1%	4 %
Matig / fondsen	Fund Selector	1,1%	5,5%	-/-5,4%	13,9%	-/-7,2%	11,5%	-/-11,0%	3,1%	5 %
Matig	Mix aandelen / obl.	-/-3,4 %	10,7%	-/-6,7%	17,0%	0,0%	10,3%	-/-13,3%	1,5%	5 %
Normaal aandelen	Prijs<Waarde	0,2%	12,5%	-/-23,1%	22,6%	-/-3,3%	35,4%	-/-13,0%	5,8%	8 %
Actief aandelen	Benelux Selector	0,1%	23,7%	0,6%	22,4%	5,8%	11,2%	-/-8,2%	-/-3,6%	8 %
	Europa Selector	4,2%	8,2%	-/-21,0%	15,4%	15,2%	5,9%	-/-1,3%	-/-11,4%	8 %
	Today’s ESG Sustainable Equities			-/-2,9%	35,6%	10,6%	27,4%	-/-19,7%	14,5%	8 %

*Benchmark*	AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type. Copyright Vladeracken	9,4%	12,7%	-/-10,4%	23,9%	3,3%	27,8%	-/-13,7%	5,8%
	EuroStoxx 50Een van oorsprong door de Dow Jones Corporation samengestelde index waarin de 50 grootste Europese beursgenoteerde ondernemingen zijn opgenomen. Copyright Vladeracken	0,7%	6,5%	-/-14,3%	24,8%	-/-5,1%	21,0%	-/-11,7%	10,0%

* Het gaat hier om het netto behaalde rendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat.
Copyright Vladeracken, ná alle kosten. Voor oudere cijfers verwijzen wij u naar onze website.

De volgende uitgave van de Technische BeleggerEen maandblad dat de ontwikkelingen op de wereldwijde effectenmarkten analyseert en becommentarieert uitgaande van de Technische AnalyseEen vorm van markt analyse die uitgaat van vraag en aanbod en handelsvolume, waarbij men met behulp charts en formules gebaseerd op marktgegevens probeert vast te stellen in welke fase van haar ontwikkeling de markt zich bevindt.
Copyright Vladeracken. Het wordt uitgegeven door Vladeracken BV en wordt gratis aan haar klanten ter beschikking gesteld.
Copyright Vladeracken verschijnt op maandag 6 november 2023.

Meer informatie over vrijwel alle effectentransacties, welke wij in de portefeuilles van onze cliënten hebben uitgevoerd en andere beleggingsoverwegingen, welke uit onze dagelijkse analyses voortvloeien, treft u aan op onze websites, www.vladeracken.nl & www.todaysgroup.nl.

Blog, Twitter & Linked-In
Op de website www.vladeracken.nl en sinds november 2020 ook op www.todaysgroup.nl kunt u onder “Onze Research” artikelen vinden over de effecten waarin wij al dan niet beleggen evenals een wekelijkse update van onze beleggingsvisie. Wie zich aanmeldt als volger (Twitter) of wie zich in het Linked-In-netwerk opgeeft als contact van G.K. van Dommelen, wordt vervolgens doorlopend van nieuwe publicaties op de hoogte gebracht.

Reeds besproken onderwerpen:

Algemeen

– Onze ESG-politiek

– Hoe spreken de statistieken over 2014, 2015, 2016, 2017, 2018, 2019 en voor 2020?

– Onze macro-economische- en rentevisie

– De Japanse beurs

– De aandelenbeurzen in de BRIC-landen

Aandelen

– Vastgoed: Corio, Meerdervoort Amaliawolde, Unibail-Rodamco, Wereldhave

– Aandelen: Aalberts, AB Inbev, Alten, Andritz, Aquafil, Arcadis, Atos, Avio, Azimut, BAM, Bourbon, CGG Veritas, Colruyt, Falck Renewables, Fugro, Hannover RE, Heineken (Holding), Hermès, ING, Koninklijke Olie, MTU Aero Engine, Nokian Renkaat, Novo Nordisk, Oeneo, Philips, Prosegur, Prosegur Cash, Saipem, Samsung, SAP, SBM Offshore, Schneider Electric, Sligro, Talanx, Unilever, Technip, Tenaris, Vallourec, Volkswagen

– Afdekken van aandelenrisico’s m.b.v. calls, puts, short sprinters en short trackers met een hefboomMen laat een gulden meermaals zijn invloed uitoefenen ten opzichte van de standaard investering. Dit kan bijvoorbeeld door in plaats van één aandeel, voor dat zelfde geld meerdere opties op dat aandeel te kopen. Zie voor een formule onder Leverage.
Copyright Vladeracken

Overige onderwerpen

– Goud, Palladium, Platina en Zilver, de Amerikaanse Dollar, de Australische Dollar, het Britse £, de Japanse ¥en, de Noorse kroon, de Zwitserse Franc, de BRIC Valuta en een BRIC Valuta noteNaast normaal schuldpapier wordt hiermede ook gedoeld op effecten op grondstoffen of andere onderliggende waarden waarbij in het product een obligatiecompenent is verwerkt.
Copyright Vladeracken, de Russische Roebel en Alpha creëren met valutamanagement

– Volatility, handelssytemen, derivaten, ETF’s, Fund Selector, TCO

– TA Indicatoren zoals Woodies CCI, Martingale, de Coppock Indicator en het Hindenburg Omenvan James R. Miekka. Het is een patroon uit de Technische Analyse. Miekka wilde daarmede een market crash voorspellen. Het bestaat uit een combinatie van een aantal indicatoren: 1. Het 52-weeks Voortschrijdend Gemiddelde van de New HighsHet aantal aandelen waarvan de slotkoers hoger is dan alle slotkoersen van het betreffende aandeel in de voorafgaande 12 maanden.
Copyright Vladeracken en de New LowsHet aantal aandelen waarvan de slotkoers lager is dan de slotkoersen van datzelfde aandeel in de voorafgaande 12 maanden. Wanneer zich een downturn voordoet in de DJIA en het aantal New Lows is meer dan 400 als de markt weer keert, dan moet men er rekening mee houden, zo heeft Mike Burke vastgesteld, dat men te maken krijgt met een dubbele bodemDieptepunt in de koersontwikkeling. Men onderscheidt onder andere de dubbele, de triple, de broadening, de V en de extended bodem. Eén van de manieren om de aanwezigheid van een bodem vast te stellen is de volgende regel: iedere koers welke voorafgegaan wordt door drie hogere en gevolgd wordt door twee hogere slotkoersen, kan beschouwd worden als een bodem.
Copyright Vladeracken waarvan de tweede bodemDieptepunt in de koersontwikkeling. Men onderscheidt onder andere de dubbele, de triple, de broadening, de V en de extended bodem. Eén van de manieren om de aanwezigheid van een bodem vast te stellen is de volgende regel: iedere koers welke voorafgegaan wordt door drie hogere en gevolgd wordt door twee hogere slotkoersen, kan beschouwd worden als een bodem.
Copyright Vladeracken lager zal liggen dan de eerste. Blijft het aantal New Lows onder het getal van 400 dan heeft men te maken met een enkelvoudige bodemDieptepunt in de koersontwikkeling. Men onderscheidt onder andere de dubbele, de triple, de broadening, de V en de extended bodem. Eén van de manieren om de aanwezigheid van een bodem vast te stellen is de volgende regel: iedere koers welke voorafgegaan wordt door drie hogere en gevolgd wordt door twee hogere slotkoersen, kan beschouwd worden als een bodem.
Copyright Vladeracken. Men hanteert in dit verband vuistregels. Als het aantal New Lows op de NYSE het getal 40 overschrijdt gedurende enkele dagen dan betekent dit dat de markt zich in een daling bevindt. Voor de NasdaqNational Association of Securities Dealers Automated Quotations. De Amerikaanse nationale schermenbeurs.
Copyright Vladeracken gaat men uit van een getal van 70.
Copyright Vladeracken op de New York Stock Exchange moeten beide groter zijn dan 2,2% van het aantal fondsen verhandeld op de genoemde beurs. Later werden er veranderingen aangebracht in deze regel. Men ging spreken van 2,5% en vooral van 2,8%, maar in het laaatste geval betrof het niet het totaal aantal verhandelde fondsen maar de som van de stijgers en dalers. Hiermede werd ingespeeld op een veel voorkomende kritiek omdat in het totaal aantal verhandelde fondsen zich ook veel fondsen zouden bevinden waarvan slechts sporadisch een koers werd vastgesteld; 2. Het kleinste van deze getallen moet groter zijn dan 75. Deze regel lieten latere analisten vallen, omdat hij eigenljk al besloten ligt in de eerste. Indien er 3200 tot 3300 fondsen in totaal verhandeld worden is 2,2% net iets minder dan 75; 3. Het 10-weeks Voortschrijdend Gemiddelde van de New York Stock Exchange Composite moet stijgend zijn. Miekka heeft calibraties uitgerekend ten behoeve van andere beurzen zodat deze ook kunnen worden gebruikt; 4. De McClellan Oscillator Het verschil tussen een kortere termijn gemiddelde van een koers met dat van een langere termijn gemiddelde van dezelfde koers.
Copyright Vladerackenis negatief; 5. De nieuwe 52-weeks New High is niet groter dan 2 maal de nieuwe 52-weeks New Low. Als alle vijf criteria op een en dezelfde dag voldoen aan bovenstaande eisen dan is er sprake van een niet-geconfirmeerd Hindenburg Omen. Er sprake van een geconfirmeerd Hindenburg Omen als zich binnen 36 dagen een tweede Hindenburg Omen voordoet. Er is vastgesteld dat dit patroon sinds 1985 in slechts 24% van de gevallen een crash voorspelde. Wel werd iedere crash voorafgegaan door een Hindenburg Omen. In 41% werd het signaal gevolgd door een “˜panic Sell Off’. In 71% van de gevallen volgde een daling van de beurs met tenminste 5%. In minder dan 5% bleek het signaal niet gevolgd te worden door een negatieve beurs.
Copyright Vladeracken

Obligaties

– Eurobonds, Euro TreasuriesSchuldpapier van de Amerikaanse overheid uitgegeven door het Bureau of Public Debt. Men onderscheidt Treasury bills, Treasury notes, Treasury bonds en TIPS.
Copyright Vladeracken, staatsobligaties van de “PIGS”-landen, van Italië en van Nederland

– Bedrijfsobligatiefondsen, rentegroeifondsen en trackers zoals Lux-O-Rent, Carmignac Global Bond, First Trust Factor FX Fund, ING Renta Grf, JPM Global Bond Opportunity, Lyxor SGI Double Short Bund, ProShares Ultra Short Treasury en het Robeco Global Dynamic Duration Fund

– Credit Linked Notes, Floored en Reversed Floaters en Inflatielinkers en de HICP Inflatie Index en Steepeners van Aegon, BNG, Deutsche (Post)Bank, Ned. Waterschapsbank, NIBC, Rabobank en RBS en Hybride en variabele renteobligaties van Linde

– High yield en bedrijfsobligaties van Altice, Amaliawolde, Bombardier, Cirsa Gaming, Clondalkin, ConvaTec Healthcare, FCE Bank, FGA Capital, Findus Group, Gazprom, Gazprombank, Heidelberg Zement, ING, Servus, Stork TS, Sunrise en Volkswagen.

– Memory Coupon Notes op Aegon, Arcelor Mittal, Philips & Royal Dutch.

– MKB Obligaties van Air Berlin, Enterprise Holdings, German Pellets, KTG Agrar, Praktiker, Rickmers en TRFI Funding.

– Achtergestelde en/of perpetuele obligaties en effecten van Achmea, Aegon, ASR, Casino Guichard, Credit Agricole, Depfa, Friesland-Campina, Fürstenberg, ING, Rabobank, SNS Reaal, SRLev, Tennet, Tier 1, 2 of 3? en CocoCOntingent COre tier-1 effecten, ook wel COntingent COnvertible genoemd. Achtergestelde obligaties met een vaste rente die niet meetellen bij het kernkapitaal maar die in tijden van nood automatisch omgezet worden in aandelen.
Copyright Vladeracken’s

– Range Accrual Notes van de EIB en RBS

– Obligaties in een wereld van stijgende rentes, Lyxor Daily Double Short BundDit is een Duitse hypothetische obligatie met een coupon van 6% en een resterende looptijd van 8,5 tot 10,5 jaar. Op de Eurex worden futures op deze obligatie verhandeld en op deze futures zijn turbo’ s verkrijgbaar.
Copyright Vladeracken ETF, ProShares Ultra Short 7 – 10 en 20 years TreasuriesSchuldpapier van de Amerikaanse overheid uitgegeven door het Bureau of Public Debt. Men onderscheidt Treasury bills, Treasury notes, Treasury bonds en TIPS.
Copyright Vladeracken ETF

Wet- en regelgeving

– Cliëntclassificatie en Vermogensbeheer, Privacy policy, Total Cost of Ownership, SRI, corporate Governance en Ethiek,

De Technische Belegger Jaargang 29 • Nr 9 • 10 september 2023

10 september 2023/in Beurscommentaar, Nieuws, Technische Belegger/door

De discussie tussen economische analisten concentreert zich momenteel op de vraag of er nu wel of niet sprake is van een (naderende) recessie en of dit ertoe zal gaan leiden dat Centrale Banken weer aan renteverlagingen gaan denken of niet en zo ja wanneer dan wel.

Het antwoord op het eerste deel van die vraag is eenvoudig. De recessie is al een feit in grote delen van de Westerse economieën. Met name in de hoek van de industrie (basisindustrie, kapitaalgoederen, auto’s, maar ook duurzame consumptiegoederen en niet te vergeten de bouw) is sprake van krimpende productie, oplopende voorraden en afnemende vraag. Maar de arbeidsmarkten in het Westen hebben nog geen krimp gegeven. En dat komt, omdat veel onvervulde vacatures aan de kant van dienstensectoren, nu geleidelijk aan toch kunnen worden ingevuld, als gevolg van de afnemende vraag naar werknemers in de industrie. Wel is al een afname te zien van het aantal openstaande vacatures, maar de werkloosheid zelf loopt nog niet op. En zolang mensen niet werkloos zijn, verdienen zij salarissen en geven ze geld uit.

Centrale Banken hebben van overheidswege een opdracht meegekregen. De ECB moet zich alleen druk maken om de inflatie. Of de Europese economie in een recessie duikt of niet, is voor de ECB volstrekt onbelangrijk. En de inflatie daalt weliswaar, maar niet voldoende om de renteteugels al te laten vieren. De FED in de VS moet zich druk maken om inflatie, maar ook om de economische groei. Die is nog altijd robuust en dus is ook voor de FED momenteel de inflatie het belangrijkste item.

Markten anticiperen op het rentebeleid van Centrale Banken, door obligaties te verkopen (waardoor de lange rente stijgt) of juist te kopen (waardoor de lange rente daalt). Wanneer markten een recessie voorzien, anticiperen beleggers op een periode waarin Centrale Banken de rente zullen laten zakken en daalt dus de lange rente vooruitlopend op dit beleid van renteverlaging door Centrale Banken.

Het effect hiervan is, dat de lange rente lager wordt dan de korte rente. Maar dat is een abnormale situatie omdat het risico toeneemt met de looptijd van een lening en de vergoeding voor dit risico dus hoger zou moeten zijn naarmate de looptijd langer is. De yieldcurve is de grafiek waarin deze verhouding tussen de korte en de lange rente wordt weergegeven.

Yield curve in Europa(figuur 1)

Figuur 1 De yield CurveEen curve die de effectieve rente percentages weergeeft van obligaties met verschillende looptijden. De helling van de curve geeft de snelheid aan waarmede het percentage stijgt of daalt naarmate de looptijd langer is. Teresa Fernandez is van mening dat de relatie tussen de 10-jaars Treasury en de 3-maands Treasury een goede indicatie geeft van de stand van de markt. Een stijging van de verhouding wijst op een stijgende aandelenmarkt en omgekeerd. Als de Ratio op 3,5 of hoger ligt betekent dit dat men long in de S&P500 moet gaan en wanneer de ratio negatief is moet men een shortpositie innemen in de S&P500.
Copyright Vladeracken in Europa / Duitsland

In figuur 1 ziet u deze yieldcurve voor de Europese / Duitse markt. Zichtbaar is dat de lange rente in Europa significant lager ligt dan de korte rente. Men noemt dit een “negatieve yield curveEen curve die de effectieve rente percentages weergeeft van obligaties met verschillende looptijden. De helling van de curve geeft de snelheid aan waarmede het percentage stijgt of daalt naarmate de looptijd langer is. Teresa Fernandez is van mening dat de relatie tussen de 10-jaars Treasury en de 3-maands Treasury een goede indicatie geeft van de stand van de markt. Een stijging van de verhouding wijst op een stijgende aandelenmarkt en omgekeerd. Als de Ratio op 3,5 of hoger ligt betekent dit dat men long in de S&P500 moet gaan en wanneer de ratio negatief is moet men een shortpositie innemen in de S&P500.
Copyright Vladeracken”. Het effect hiervan is dat banken geld liever op deposito’s zetten, dan het risicodragend uit te lenen. Dat zorgt er vervolgens voor, dat lange termijn investeringsprojecten niet meer kunnen worden gefinancierd met bankkrediet. Bedrijven stoppen dan met investeren en een economie stagneert of raakt in een recessie. Dit effect is inmiddels zowel in de VS als in Europa goed te zien. Er worden veel minder grote investeringen gedaan in nieuwe fabrieken, kantoorgebouwen en andere projecten dan gemiddeld met alle gevolgen van dien voor allerhande toeleveranciers.
De volgende vraag is dan hoe dit moet worden opgelost? Hoe kan de yield curveEen curve die de effectieve rente percentages weergeeft van obligaties met verschillende looptijden. De helling van de curve geeft de snelheid aan waarmede het percentage stijgt of daalt naarmate de looptijd langer is. Teresa Fernandez is van mening dat de relatie tussen de 10-jaars Treasury en de 3-maands Treasury een goede indicatie geeft van de stand van de markt. Een stijging van de verhouding wijst op een stijgende aandelenmarkt en omgekeerd. Als de Ratio op 3,5 of hoger ligt betekent dit dat men long in de S&P500 moet gaan en wanneer de ratio negatief is moet men een shortpositie innemen in de S&P500.
Copyright Vladeracken weer normaal worden? De eerste optieEr zijn twee soorten opties. De Amerikaanse stijl optie kan ten alle tijde tijdens de looptijd worden uitgeoefend. De Europese stijl optie kan alleen op de uitoefendatum worden uitgeoefend. De opties op aandelen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Amerikaanse type. Opties op indexen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Europese type. De hoeveelheid waarin de onderliggende waarde wordt genoteerd is in Amsterdam 100 aandelen, 10 troy ounce goud, 5.000 nominaal in obligaties, 10.000 Amerikaanse dollars.
Copyright Vladeracken is dat de ECB de rente weer gaat verlagen. Stel dat de inflatie(verwachting) weer tot oder 2% zakt, dan kan de ECB de rentetarieven weer laten zakken en daalt dus de linker kant van de grafiek in figuur 1. Als de rechterkant dan stabiliseert, dan kan de yield curveEen curve die de effectieve rente percentages weergeeft van obligaties met verschillende looptijden. De helling van de curve geeft de snelheid aan waarmede het percentage stijgt of daalt naarmate de looptijd langer is. Teresa Fernandez is van mening dat de relatie tussen de 10-jaars Treasury en de 3-maands Treasury een goede indicatie geeft van de stand van de markt. Een stijging van de verhouding wijst op een stijgende aandelenmarkt en omgekeerd. Als de Ratio op 3,5 of hoger ligt betekent dit dat men long in de S&P500 moet gaan en wanneer de ratio negatief is moet men een shortpositie innemen in de S&P500.
Copyright Vladeracken weer normaal worden. Maar de ECB (net als de FED) heeft aangegeven, hier voorlopig geen mogelijkheid toe te zien. De ECB heeft dat niet zo expliciet gezegd, maar pas als zich een flinke recessie gaat voordoen mag men verwachten dat dit beleid alsnog wordt aangepast. Tot die tijd is dit geen optieEr zijn twee soorten opties. De Amerikaanse stijl optie kan ten alle tijde tijdens de looptijd worden uitgeoefend. De Europese stijl optie kan alleen op de uitoefendatum worden uitgeoefend. De opties op aandelen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Amerikaanse type. Opties op indexen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Europese type. De hoeveelheid waarin de onderliggende waarde wordt genoteerd is in Amsterdam 100 aandelen, 10 troy ounce goud, 5.000 nominaal in obligaties, 10.000 Amerikaanse dollars.
Copyright Vladeracken.

10-jaars rente in € en $ (figuur 2)

En dus blijft optieEr zijn twee soorten opties. De Amerikaanse stijl optie kan ten alle tijde tijdens de looptijd worden uitgeoefend. De Europese stijl optie kan alleen op de uitoefendatum worden uitgeoefend. De opties op aandelen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Amerikaanse type. Opties op indexen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Europese type. De hoeveelheid waarin de onderliggende waarde wordt genoteerd is in Amsterdam 100 aandelen, 10 troy ounce goud, 5.000 nominaal in obligaties, 10.000 Amerikaanse dollars.
Copyright Vladeracken twee over, de lange rente moet nog verder gaan stijgen.

Figuur 2 10-jaars rente in € en $, weekgrafiek

In figuur 2 hebben wij de ontwikkeling van de BundDit is een Duitse hypothetische obligatie met een coupon van 6% en een resterende looptijd van 8,5 tot 10,5 jaar. Op de Eurex worden futures op deze obligatie verhandeld en op deze futures zijn turbo’ s verkrijgbaar.
Copyright Vladeracken futureIs een gestandaardiseerd contract voor de aan- of verkoop van de onderliggend waarde. Het verschil met een optieEr zijn twee soorten opties. De Amerikaanse stijl optie kan ten alle tijde tijdens de looptijd worden uitgeoefend. De Europese stijl optie kan alleen op de uitoefendatum worden uitgeoefend. De opties op aandelen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Amerikaanse type. Opties op indexen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Europese type. De hoeveelheid waarin de onderliggende waarde wordt genoteerd is in Amsterdam 100 aandelen, 10 troy ounce goud, 5.000 nominaal in obligaties, 10.000 Amerikaanse dollars.
Copyright Vladeracken contract ligt hem in het feit dat een future altijd leidt tot uitoefening. Een future vormt derhalve altijd een verplichting terwijl een optieEr zijn twee soorten opties. De Amerikaanse stijl optie kan ten alle tijde tijdens de looptijd worden uitgeoefend. De Europese stijl optie kan alleen op de uitoefendatum worden uitgeoefend. De opties op aandelen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Amerikaanse type. Opties op indexen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Europese type. De hoeveelheid waarin de onderliggende waarde wordt genoteerd is in Amsterdam 100 aandelen, 10 troy ounce goud, 5.000 nominaal in obligaties, 10.000 Amerikaanse dollars.
Copyright Vladeracken de bezitter het keuze recht geeft i.p.v. een verplichting.
Copyright Vladeracken (10-jaars Duitse obligatieEen schuldbekentenis aan toonder voor een bepaald bedrag (nominale waarde) met een van tevoren vastgestelde rentevergoeding en met een terugbetalingconditie van de hoofdsom op een van tevoren vastgesteld tijdstip.
Copyright Vladeracken-index) en de CBOE 10 Year Treasury Index (10-jaars Amerikaanse obligatieEen schuldbekentenis aan toonder voor een bepaald bedrag (nominale waarde) met een van tevoren vastgestelde rentevergoeding en met een terugbetalingconditie van de hoofdsom op een van tevoren vastgesteld tijdstip.
Copyright Vladeracken-index) getekend op weekbasis. De koersen van beide indexen dalen al maanden lang. Maar erger is, dat het erop lijkt dat hier sprake is van een neerwaartse “running correction”. Dat is een fase in een dalende trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen.
Copyright Vladeracken waarbij weliswaar sprake is van een correctieEen daling van de koersen met van tenminste 10%.
Copyright Vladeracken, maar waarbij de trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen.
Copyright Vladeracken zelf tijdens die correctieEen daling van de koersen met van tenminste 10%.
Copyright Vladeracken wordt gecontinueerd. En dat is gevaarlijk, omdat wanneer de trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen.
Copyright Vladeracken omlaag hervat wordt, dit tot een versnelling van de daling leidt. Figuur 2 vertelt ons, dat niet de ECB en de FED voor normalisering van de yield curveEen curve die de effectieve rente percentages weergeeft van obligaties met verschillende looptijden. De helling van de curve geeft de snelheid aan waarmede het percentage stijgt of daalt naarmate de looptijd langer is. Teresa Fernandez is van mening dat de relatie tussen de 10-jaars Treasury en de 3-maands Treasury een goede indicatie geeft van de stand van de markt. Een stijging van de verhouding wijst op een stijgende aandelenmarkt en omgekeerd. Als de Ratio op 3,5 of hoger ligt betekent dit dat men long in de S&P500 moet gaan en wanneer de ratio negatief is moet men een shortpositie innemen in de S&P500.
Copyright Vladeracken gaan zorgen, maar de obligatiebeleggers op de kapitaalmarkten. En als dit scenario bewaarheid wordt, dan gaat er nog een stevige rentestijging volgen, waarbij het beeld in figuur twee een versnelling omlaag gaat laten zien. Voor de komende maanden liggen er daarmee twee scenario’s klaar: òf de Westerse economieën gaan een stevige recessie in, òf de rente op de kapitaalmarkten in Europa en de VS gaat opnieuw flink oplopen. En beide scenario’s zijn erg slecht voor aandelenbeleggingen!

Best presterende Vladeracken-model van Today’s in 2023:

Vladeracken Prijs<Waarde Methodiek……………. ……7,1 %

Best presterende model van Today’s in 2023:

Today’s Global ESG Sustainable Equity……………….8,4 %

De DAX Index op weekbasis (figuur 3)

Figuur 3 DAX IndexEen gemiddelde van de 30 meest verhandelde en grootste aandelen van de Duitse beurs.
Copyright Vladeracken, weekgrafiek

De index met het naar verhouding grootste aantal industriële ondernemingen in Europa is de Duitse DAX IndexEen gemiddelde van de 30 meest verhandelde en grootste aandelen van de Duitse beurs.
Copyright Vladeracken. Toch is het juist deze index die dit jaar een nieuw “all-time-high” heeft bereikt. Dat heeft met twee dingen te maken. Ten eerste is dit een herbeleggingsindex. De koers van deze index wordt gecorrigeerd voor alle uitgekeerde dividenden. Zelfs als koersen niet stijgen, zorgt het dividend toch voor een stijging van de index van deze index. Maar bovendien kent de index ook enkele grote financiële partijen, enkele wapenfabrikanten en enkele ondernemingen die van de race naar de cloud profiteren (SAP AG). Dat gezegd hebbende is figuur 3 wel degelijk een waarschuwing. Indicatoren divergeren negatief, en het gehele beeld oogt behoorlijk toppend. Boven 15.450 is er niet zoveel aan de hand, maar wij gaan er vanuit, dat deze steun in de komende weken gebroken gaat worden. En dan is het maar een kleine stap naar de laatste stevige bodemDieptepunt in de koersontwikkeling. Men onderscheidt onder andere de dubbele, de triple, de broadening, de V en de extended bodem. Eén van de manieren om de aanwezigheid van een bodem vast te stellen is de volgende regel: iedere koers welke voorafgegaan wordt door drie hogere en gevolgd wordt door twee hogere slotkoersen, kan beschouwd worden als een bodem.
Copyright Vladeracken op 14.455, een grens waarvan wij ook verwachten dat die het niet gaat houden. Alles in figuur 3 wijst erop, dat deze index bezig is met de formatie van een top, die daarna kan leiden tot een test van zelfs de bodemDieptepunt in de koersontwikkeling. Men onderscheidt onder andere de dubbele, de triple, de broadening, de V en de extended bodem. Eén van de manieren om de aanwezigheid van een bodem vast te stellen is de volgende regel: iedere koers welke voorafgegaan wordt door drie hogere en gevolgd wordt door twee hogere slotkoersen, kan beschouwd worden als een bodem.
Copyright Vladeracken uit 2022, die onder 12.000 punten ligt!

De S&P 500 Index op weekbasis (figuur 4)

Figuur 4 De S&P 500 Index, weekgrafiek

In figuur 4 hebben wij een weekgrafiek opgenomen van de Amerikaanse S&P 500 index. Ook hier is sprake van negatieve divergenties en een toppend patroon. Maar dit beeld oogt zwakker dan dat van figuur 3, omdat hier geen “all-time-high” is gevestigd. Nog sterker, de rallyEen fikse stijging van het koersniveau die volgt op een daling of op een consolidatie.
Copyright Vladeracken die wij achter de rug hebben is best stevig maar heeft slechts 76,4% van de voorafgaande koersdaling goedgemaakt. En dat valt samen met de bovenste FibonacciIs een Italiaanse wiskundige die een reeks getallen heeft gedefinieerd waarvan het kenmerk is dat de breuk van twee elkaar opvolgende getallen in de limiet gelijk is aan 1,618, ook wel het gouden verhoudingsgetal genoemd. De reeks wordt verkregen door steeds de twee opeenvolgende getallen bij elkaar op te tellen waardoor het volgende getal verkregen wordt. De getallenreeks is als volgt: 1, 1, 2, 3, 5, 8, 13, etc.
Copyright Vladeracken-retracement lijn in de figuur. Daarmee geldt deze rallyEen fikse stijging van het koersniveau die volgt op een daling of op een consolidatie.
Copyright Vladeracken nog steeds slechts als een “bearEen belegger die negatief staat ten opzichte van de toekomstige marktontwikkeling.
Copyright Vladeracken market rallyEen fikse stijging van het koersniveau die volgt op een daling of op een consolidatie.
Copyright Vladeracken”. De stoploss in figuur 4 is de bovenkant van de steunzone tussen 4.300 en 4.325. En er is niet veel nodig voor een doorbraak omlaag door deze steun! Het beeld in de andere grote door Tech-aandelen gedreven
index, de Nasdaq 100 IndexEen index samengesteld uit de 100 naar marktwaarde gemeten grootste, meest verhandelde, nonfinancial aandelen met een notering op de Amerikaanse schermenbeurs.
Copyright Vladeracken, wijkt hier niet veel vanaf. Daar is de rallyEen fikse stijging van het koersniveau die volgt op een daling of op een consolidatie.
Copyright Vladeracken krachtiger geweest, maar verder is ook daar sprake van negatieve divergenties en een toppend beeld. Net als figuur 3, roept ook figuur 4 van de daken dat u als belegger uiterst voorzichtig moet zijn. Aandelenmarkten zitten in een gevaarlijks fase!

De AEX Index op dagbasis (figuur 5)

Figuur 5 AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type.
Copyright Vladeracken, daggrafiek

Bij figuur 5, met daarin de daggrafiek van de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type.
Copyright Vladeracken, past maar een conclusie: Sell! De index was zelfs niet sterk genoeg om tot aan de dalende trendlijn op te klimmen na de initiële uitbraakEen koerssprong, die optreedt als een aandeel een bepaald koerspatroon verlaat of een belangrijke trendlijn doorbreekt.
Copyright Vladeracken omlaag, die veroorzaakt werd door de forse koersdaling van Adyen. De AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type.
Copyright Vladeracken is op weg naar de bodemDieptepunt in de koersontwikkeling. Men onderscheidt onder andere de dubbele, de triple, de broadening, de V en de extended bodem. Eén van de manieren om de aanwezigheid van een bodem vast te stellen is de volgende regel: iedere koers welke voorafgegaan wordt door drie hogere en gevolgd wordt door twee hogere slotkoersen, kan beschouwd worden als een bodem.
Copyright Vladeracken van oktober 2022, die op 631 (!) punten ligt. Er liggen op de weg omlaag veel steunniveau’s, dus het is best mogelijk, dat de index uiteindelijk niet zo ver weg zal zakken, maar de kans dat zich uiteindelijk nog een lagere bodemDieptepunt in de koersontwikkeling. Men onderscheidt onder andere de dubbele, de triple, de broadening, de V en de extended bodem. Eén van de manieren om de aanwezigheid van een bodem vast te stellen is de volgende regel: iedere koers welke voorafgegaan wordt door drie hogere en gevolgd wordt door twee hogere slotkoersen, kan beschouwd worden als een bodem.
Copyright Vladeracken gaat manifesteren is niet ondenkbeeldig. Aandelenmarkten zijn in gevaar, het slechte seizoen nadert, we gaan de voor aandelen altijd gevaarlijk periode van september / oktober in, het is tijd om aan de zijlijn te gaan staan.

De US$ en de € (figuur 6)

Figuur 6 US$ versus €, weekgrafiek

De koers van de $ stijgt al enkele weken, mede ingegeven door de kracht van de Amerikaanse economie. Die heeft zich dit jaar sterker ontwikkeld dan analisten hadden verwacht. Maar de stijging vindt plaats binnen een fase van correctieEen daling van de koersen met van tenminste 10%.
Copyright Vladeracken en is daarbij zelfs nog niet tot boven de laatste top uitgestegen. Dat maakt het beeld er niet bepaald sterker op, zeker als men dan ook nog bedenkt dat het technische plaatje alweer behoorlijk overbought oogt. Figuur 6 laat al 8 witte candles op een rij zien. Dat betekent 8 weken van koersstijgingen. Dat is op zichzelf zeer ongebruikelijk. Een correctieEen daling van de koersen met van tenminste 10%.
Copyright Vladeracken is dan ook imminent. Dat er rond 0,89 – 0,91 een periode van correctieEen daling van de koersen met van tenminste 10%.
Copyright Vladeracken plaatsvindt is niet vreemd. Maar dat er daarbij tot op heden geen enkele hogere top is gevormd maakt de correctieEen daling van de koersen met van tenminste 10%.
Copyright Vladeracken gevaarlijk. Dit zou een “running correction” in een per saldo dalende trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen.
Copyright Vladeracken kunnen zijn, die in dat geval uiteindelijk leidt tot een versnelling aan de onderzijde. Het past in onze opvatting, dat de $ per saldo een zwakke munt is ten opzichte van de €, en dat de lange termijn trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen.
Copyright Vladeracken voor de $ ten opzichte van de € negatief is. Tussen 0,89 en 0,96 echter is sprake van een adempauze en moeten beleggers dus voor wat de $ betreft aan de zijlijn blijven.

Brentolie in US$ per vat (figuur 7)

Figuur 7 Brentolie in US$ per vat, weekgrafiek

Ondanks een stagnerende wereldeconomie zitten de olieprijzen in de lift. Bovendien stijgt de koers van de $ al weer even, hetgeen de prijsstijging voor olie in € gemeten nog groter maakt. Maar het einde van de huidige rallyEen fikse stijging van het koersniveau die volgt op een daling of op een consolidatie.
Copyright Vladeracken lijkt in zicht. Wij schreven al eerder, ervan uit te gaan dat zich een “trading range” gaat ontwikkelen tussen U$62 aan de onderkant en US$101 aan de bovenkant voor een vat Brentolie en dat deze bandbreedte gedurende langere tijd zal blijven bestaan. Er is genoeg olie in de wereld, maar geopolitieke onzekerheden maken dat de prijzen op deelmarkten soms heftig op en neer kunnen gaan. Per saldo is de tendens in het Westen om de afhankelijkheid van olie flink te verminderen en moet Rusland haar olie tegen afbraakprijzen leveren aan Oosterse economieën nu het Westen geen Russische olie meer wil hebben. Deze switch in handelsstromen op de oliemarkt zal nog wel enkele jaren tot scherpe bewegingen omhoog en omlaag kunnen leiden, mede afhankelijk van de vraag hoe de wereldeconomie zich verder ontwikkelt. Maar van echte structurele tekorten is geen sprake waarmee er geen fundamentele reden is om van een structureel stijgende olieprijs uit te gaan.

Het Goud (figuur 8)

Figuur 8 Goud in US$ per troy ounce, weekgrafiek

Misschien is dit wel de rustigste markt van het moment. Er vindt een correctieEen daling van de koersen met van tenminste 10%.
Copyright Vladeracken plaats, die alweer enkele maanden duurt. Dat het een correctieEen daling van de koersen met van tenminste 10%.
Copyright Vladeracken is, valt op te maken uit het feit dat het dalingstempo lager ligt dan het voorafgaande stijgingstempo. Deze fase van consolidatieEen periode waarin de koersen tijdelijk in zijwaartse richting ten opzichte van de aan de gang zijnde trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen.
Copyright Vladeracken bewegen. In het algemeen geldt dat de prijzen even rust nemen alvorens hun weg te vervolgen. Zie ook congestieperiode.
Copyright Vladeracken vindt bovendien plaats op een logisch punt, namelijk vlak onder een top die in de voorbije jaren al drie keer geraakt is. Voorlopig betekent dit niets anders, dan dat er kracht verzameld wordt voor een uiteindelijke doorbraak omhoog. Dat daarbij geen enkele belangrijke steunlijn aan de onderkant is gebroken (in de onderste grafiek, waarin goud in € is getekend, is de oplopende trendlijn wel geraakt, maar niet doorbroken) maakt het beeld alleen maar sterker. Goud is wat ons betreft een vaste waarde in portefeuilles, een hedge tegen inflatie en tijden van crises.

Beleggen en de Vladeracken Methodiek

Met uitzondering van onze twee aandelen selectoren draaien alle modellen “comme il faut”. Er is veel cash aanwezig, en een groot deel van de nog aanwezige beleggingen wordt gevormd door klassieke, degelijke en defensieve maatschappijen. Portefeuilles zijn daarmee niet immuun voor koersdalingen, maar als aandelenindices omlaag schieten, blijven onze portefeuilles veel beter liggen. De uitzondering wordt gevormd door de Benelux Selector, waar wij te elfder ure toch ons geduld verloren en op precies het verkeerde moment aandelen Adyen kochten. Wij spreiden onze risico’s altijd, en er werd dus geen grote positie aangekocht, maar toch, een koersdaling als dit aandeel doormaakte doet elk model pijn leiden. Ook de Wereld Selector had en heeft het moeilijk. Afgelopen week namen wij ons (kleine) verlies op EasyJet. Ondanks het feit, dat in beide modellen slechts de helft van de portefeuille is belegd, heeft dat niet voorkomen, dat beide modellen dit jaar nog steeds een negatief resultaat noteren.
Onze grootste zorg op dit moment echter is de ontwikkeling van de lange rente. Aanvankelijk gingen wij uit van een hernieuwde rentedaling, ingegeven door de verwachting dat zich een wereldwijde recessie zou gaan ontwikkelen in de tweede helft van dit jaar. Dat is het moment om uit high yield obligaties te stappen en juist in eerste klas langlopende obligaties. Die recessie lijkt zich inderdaad nu te ontwikkelen, en dus is het besluit om uit hoogrentende obligaties te stappen verstandig. Maar meer en meer begint het erop te lijken, dat die recessie niet gepaard zal gaan met een wezenlijke daling van de lange rente. Immers, als de korte rente niet gaat dalen, dan zou een daling van de lange rente alleen maar tot nog negatievere yield curves leiden en dat zal dan uiteindelijk voor een depressieEen langdurig krimpende economie.
Copyright Vladeracken zorgen. Veel waarschijnlijker is het dus, dat de lange rente juist verder gaat stijgen, zodat de yield curveEen curve die de effectieve rente percentages weergeeft van obligaties met verschillende looptijden. De helling van de curve geeft de snelheid aan waarmede het percentage stijgt of daalt naarmate de looptijd langer is. Teresa Fernandez is van mening dat de relatie tussen de 10-jaars Treasury en de 3-maands Treasury een goede indicatie geeft van de stand van de markt. Een stijging van de verhouding wijst op een stijgende aandelenmarkt en omgekeerd. Als de Ratio op 3,5 of hoger ligt betekent dit dat men long in de S&P500 moet gaan en wanneer de ratio negatief is moet men een shortpositie innemen in de S&P500.
Copyright Vladeracken weer normaal wordt. En dan is de pijn in obligatieland nog niet geleden! Voor ons betekent dit, dat wij toch weer afscheid denken te gaan nemen van enkele van onze langlopende obligatiebeleggingen. Het helpt daarbij, dat eind augustus Volkswagen besloot om een achtergestelde eeuwigdurende obligatielening vervroegd af te lossen. Dit leverde onze klanten onverwacht een flinke reductie van de gemiddelde looptijd van de obligatieportefeuilles op, inclusief een kwaliteitsverbetering, aangezien het hier om een achtergestelde obligatieEen schuldbekentenis aan toonder voor een bepaald bedrag (nominale waarde) met een van tevoren vastgestelde rentevergoeding en met een terugbetalingconditie van de hoofdsom op een van tevoren vastgesteld tijdstip.
Copyright Vladeracken ging. Destijds was een coupon van 5,125% op een koers van 97% van de hoofdsom een prima belegging, maar tegenwoordig is 5,125% voor een achtergestelde eeuwigdurende obligatieEen schuldbekentenis aan toonder voor een bepaald bedrag (nominale waarde) met een van tevoren vastgestelde rentevergoeding en met een terugbetalingconditie van de hoofdsom op een van tevoren vastgesteld tijdstip.
Copyright Vladeracken geen goede beloning meer. En dus waren wij zeer blij met dit besluit van Volkswagen.

In de ESG-portefeuilles hebben wij in augustus en begin september opnieuw enkele aanpassingen doorgevoerd. Posities in SAP AG zijn verkocht en ingeruild voor het Zwitserse Sika en de positie in Nvidia werd opnieuw enigszins kleiner gemaakt ten gunste van aandelen Adyen (in dit geval aangekocht nadat de koers halveerde). Opnieuw wordt de ESG-portefeuille daarmee minder rentegevoelig.

Tabel 1 Resultaten Vladeracken-modellen *

Risico profiel	Methode	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023 tm 8/9	Jaar doel
Zeer defensief	Pensioenportefeuilles	-/-10,7%	5,7%	-/-7,4%	9,7%	-/-0,2%	4,5%	-/-9,8%	1,1%	4 %
Matig / fondsen	Fund Selector	1,1%	5,5%	-/-5,4%	13,9%	-/-7,2%	11,5%	-/-11,0%	3,2%	5 %
Matig	Mix aandelen / obl.	-/-3,4 %	10,7%	-/-6,7%	17,0%	0,0%	10,3%	-/-13,3%	3,1%	5 %
Normaal aandelen	Prijs<Waarde	0,2%	12,5%	-/-23,1%	22,6%	-/-3,3%	35,4%	-/-13,0%	7,1%	8 %
Actief aandelen	Benelux Selector	0,1%	23,7%	0,6%	22,4%	5,8%	11,2%	-/-8,2%	-/-2,8%	8 %
	Europa Selector	4,2%	8,2%	-/-21,0%	15,4%	15,2%	5,9%	-/-1,3%	-/-9,9%	8 %
	Today’s ESG Sustainable Equities			-/-2,9%	35,6%	10,6%	27,4%	-/-19,7%	8,4%	8 %

*Benchmark*	AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type. Copyright Vladeracken	9,4%	12,7%	-/-10,4%	23,9%	3,3%	27,8%	-/-13,7%	7,3%
	EuroStoxx 50Een van oorsprong door de Dow Jones Corporation samengestelde index waarin de 50 grootste Europese beursgenoteerde ondernemingen zijn opgenomen. Copyright Vladeracken	0,7%	6,5%	-/-14,3%	24,8%	-/-5,1%	21,0%	-/-11,7%	11,7%

* Het gaat hier om het netto behaalde rendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat.
Copyright Vladeracken, ná alle kosten. Voor oudere cijfers verwijzen wij u naar onze website.

De volgende uitgave van de Technische BeleggerEen maandblad dat de ontwikkelingen op de wereldwijde effectenmarkten analyseert en becommentarieert uitgaande van de Technische AnalyseEen vorm van markt analyse die uitgaat van vraag en aanbod en handelsvolume, waarbij men met behulp charts en formules gebaseerd op marktgegevens probeert vast te stellen in welke fase van haar ontwikkeling de markt zich bevindt.
Copyright Vladeracken. Het wordt uitgegeven door Vladeracken BV en wordt gratis aan haar klanten ter beschikking gesteld.
Copyright Vladeracken verschijnt op maandag 9 oktober 2023.

Meer informatie over vrijwel alle effectentransacties, welke wij in de portefeuilles van onze cliënten hebben uitgevoerd en andere beleggingsoverwegingen, welke uit onze dagelijkse analyses voortvloeien, treft u aan op onze websites, www.vladeracken.nl & www.todaysgroup.nl.

Blog, Twitter & Linked-In
Op de website www.vladeracken.nl en sinds november 2020 ook op www.todaysgroup.nl kunt u onder “Onze Research” artikelen vinden over de effecten waarin wij al dan niet beleggen evenals een wekelijkse update van onze beleggingsvisie. Wie zich aanmeldt als volger (Twitter) of wie zich in het Linked-In-netwerk opgeeft als contact van G.K. van Dommelen, wordt vervolgens doorlopend van nieuwe publicaties op de hoogte gebracht.

Reeds besproken onderwerpen:

Algemeen

– Onze ESG-politiek

– Hoe spreken de statistieken over 2014, 2015, 2016, 2017, 2018, 2019 en voor 2020?

– Onze macro-economische- en rentevisie

– De Japanse beurs

– De aandelenbeurzen in de BRIC-landen

Aandelen

– Vastgoed: Corio, Meerdervoort Amaliawolde, Unibail-Rodamco, Wereldhave

– Aandelen: Aalberts, AB Inbev, Alten, Andritz, Aquafil, Arcadis, Atos, Avio, Azimut, BAM, Bourbon, CGG Veritas, Colruyt, Falck Renewables, Fugro, Hannover RE, Heineken (Holding), Hermès, ING, Koninklijke Olie, MTU Aero Engine, Nokian Renkaat, Novo Nordisk, Oeneo, Philips, Prosegur, Prosegur Cash, Saipem, Samsung, SAP, SBM Offshore, Schneider Electric, Sligro, Talanx, Unilever, Technip, Tenaris, Vallourec, Volkswagen

– Afdekken van aandelenrisico’s m.b.v. calls, puts, short sprinters en short trackers met een hefboomMen laat een gulden meermaals zijn invloed uitoefenen ten opzichte van de standaard investering. Dit kan bijvoorbeeld door in plaats van één aandeel, voor dat zelfde geld meerdere opties op dat aandeel te kopen. Zie voor een formule onder Leverage.
Copyright Vladeracken

Overige onderwerpen

– Goud, Palladium, Platina en Zilver, de Amerikaanse Dollar, de Australische Dollar, het Britse £, de Japanse ¥en, de Noorse kroon, de Zwitserse Franc, de BRIC Valuta en een BRIC Valuta noteNaast normaal schuldpapier wordt hiermede ook gedoeld op effecten op grondstoffen of andere onderliggende waarden waarbij in het product een obligatiecompenent is verwerkt.
Copyright Vladeracken, de Russische Roebel en Alpha creëren met valutamanagement

– Volatility, handelssytemen, derivaten, ETF’s, Fund Selector, TCO

– TA Indicatoren zoals Woodies CCI, Martingale, de Coppock Indicator en het Hindenburg Omenvan James R. Miekka. Het is een patroon uit de Technische Analyse. Miekka wilde daarmede een market crash voorspellen. Het bestaat uit een combinatie van een aantal indicatoren: 1. Het 52-weeks Voortschrijdend Gemiddelde van de New HighsHet aantal aandelen waarvan de slotkoers hoger is dan alle slotkoersen van het betreffende aandeel in de voorafgaande 12 maanden.
Copyright Vladeracken en de New LowsHet aantal aandelen waarvan de slotkoers lager is dan de slotkoersen van datzelfde aandeel in de voorafgaande 12 maanden. Wanneer zich een downturn voordoet in de DJIA en het aantal New Lows is meer dan 400 als de markt weer keert, dan moet men er rekening mee houden, zo heeft Mike Burke vastgesteld, dat men te maken krijgt met een dubbele bodemDieptepunt in de koersontwikkeling. Men onderscheidt onder andere de dubbele, de triple, de broadening, de V en de extended bodem. Eén van de manieren om de aanwezigheid van een bodem vast te stellen is de volgende regel: iedere koers welke voorafgegaan wordt door drie hogere en gevolgd wordt door twee hogere slotkoersen, kan beschouwd worden als een bodem.
Copyright Vladeracken waarvan de tweede bodemDieptepunt in de koersontwikkeling. Men onderscheidt onder andere de dubbele, de triple, de broadening, de V en de extended bodem. Eén van de manieren om de aanwezigheid van een bodem vast te stellen is de volgende regel: iedere koers welke voorafgegaan wordt door drie hogere en gevolgd wordt door twee hogere slotkoersen, kan beschouwd worden als een bodem.
Copyright Vladeracken lager zal liggen dan de eerste. Blijft het aantal New Lows onder het getal van 400 dan heeft men te maken met een enkelvoudige bodemDieptepunt in de koersontwikkeling. Men onderscheidt onder andere de dubbele, de triple, de broadening, de V en de extended bodem. Eén van de manieren om de aanwezigheid van een bodem vast te stellen is de volgende regel: iedere koers welke voorafgegaan wordt door drie hogere en gevolgd wordt door twee hogere slotkoersen, kan beschouwd worden als een bodem.
Copyright Vladeracken. Men hanteert in dit verband vuistregels. Als het aantal New Lows op de NYSE het getal 40 overschrijdt gedurende enkele dagen dan betekent dit dat de markt zich in een daling bevindt. Voor de NasdaqNational Association of Securities Dealers Automated Quotations. De Amerikaanse nationale schermenbeurs.
Copyright Vladeracken gaat men uit van een getal van 70.
Copyright Vladeracken op de New York Stock Exchange moeten beide groter zijn dan 2,2% van het aantal fondsen verhandeld op de genoemde beurs. Later werden er veranderingen aangebracht in deze regel. Men ging spreken van 2,5% en vooral van 2,8%, maar in het laaatste geval betrof het niet het totaal aantal verhandelde fondsen maar de som van de stijgers en dalers. Hiermede werd ingespeeld op een veel voorkomende kritiek omdat in het totaal aantal verhandelde fondsen zich ook veel fondsen zouden bevinden waarvan slechts sporadisch een koers werd vastgesteld; 2. Het kleinste van deze getallen moet groter zijn dan 75. Deze regel lieten latere analisten vallen, omdat hij eigenljk al besloten ligt in de eerste. Indien er 3200 tot 3300 fondsen in totaal verhandeld worden is 2,2% net iets minder dan 75; 3. Het 10-weeks Voortschrijdend Gemiddelde van de New York Stock Exchange Composite moet stijgend zijn. Miekka heeft calibraties uitgerekend ten behoeve van andere beurzen zodat deze ook kunnen worden gebruikt; 4. De McClellan Oscillator Het verschil tussen een kortere termijn gemiddelde van een koers met dat van een langere termijn gemiddelde van dezelfde koers.
Copyright Vladerackenis negatief; 5. De nieuwe 52-weeks New High is niet groter dan 2 maal de nieuwe 52-weeks New Low. Als alle vijf criteria op een en dezelfde dag voldoen aan bovenstaande eisen dan is er sprake van een niet-geconfirmeerd Hindenburg Omen. Er sprake van een geconfirmeerd Hindenburg Omen als zich binnen 36 dagen een tweede Hindenburg Omen voordoet. Er is vastgesteld dat dit patroon sinds 1985 in slechts 24% van de gevallen een crash voorspelde. Wel werd iedere crash voorafgegaan door een Hindenburg Omen. In 41% werd het signaal gevolgd door een “˜panic Sell Off’. In 71% van de gevallen volgde een daling van de beurs met tenminste 5%. In minder dan 5% bleek het signaal niet gevolgd te worden door een negatieve beurs.
Copyright Vladeracken

Obligaties

– Eurobonds, Euro TreasuriesSchuldpapier van de Amerikaanse overheid uitgegeven door het Bureau of Public Debt. Men onderscheidt Treasury bills, Treasury notes, Treasury bonds en TIPS.
Copyright Vladeracken, staatsobligaties van de “PIGS”-landen, van Italië en van Nederland

– Bedrijfsobligatiefondsen, rentegroeifondsen en trackers zoals Lux-O-Rent, Carmignac Global Bond, First Trust Factor FX Fund, ING Renta Grf, JPM Global Bond Opportunity, Lyxor SGI Double Short Bund, ProShares Ultra Short Treasury en het Robeco Global Dynamic Duration Fund

– Credit Linked Notes, Floored en Reversed Floaters en Inflatielinkers en de HICP Inflatie Index en Steepeners van Aegon, BNG, Deutsche (Post)Bank, Ned. Waterschapsbank, NIBC, Rabobank en RBS en Hybride en variabele renteobligaties van Linde

– High yield en bedrijfsobligaties van Altice, Amaliawolde, Bombardier, Cirsa Gaming, Clondalkin, ConvaTec Healthcare, FCE Bank, FGA Capital, Findus Group, Gazprom, Gazprombank, Heidelberg Zement, ING, Servus, Stork TS, Sunrise en Volkswagen.

– Memory Coupon Notes op Aegon, Arcelor Mittal, Philips & Royal Dutch.

– MKB Obligaties van Air Berlin, Enterprise Holdings, German Pellets, KTG Agrar, Praktiker, Rickmers en TRFI Funding.

– Achtergestelde en/of perpetuele obligaties en effecten van Achmea, Aegon, ASR, Casino Guichard, Credit Agricole, Depfa, Friesland-Campina, Fürstenberg, ING, Rabobank, SNS Reaal, SRLev, Tennet, Tier 1, 2 of 3? en CocoCOntingent COre tier-1 effecten, ook wel COntingent COnvertible genoemd. Achtergestelde obligaties met een vaste rente die niet meetellen bij het kernkapitaal maar die in tijden van nood automatisch omgezet worden in aandelen.
Copyright Vladeracken’s

– Range Accrual Notes van de EIB en RBS

– Obligaties in een wereld van stijgende rentes, Lyxor Daily Double Short BundDit is een Duitse hypothetische obligatie met een coupon van 6% en een resterende looptijd van 8,5 tot 10,5 jaar. Op de Eurex worden futures op deze obligatie verhandeld en op deze futures zijn turbo’ s verkrijgbaar.
Copyright Vladeracken ETF, ProShares Ultra Short 7 – 10 en 20 years TreasuriesSchuldpapier van de Amerikaanse overheid uitgegeven door het Bureau of Public Debt. Men onderscheidt Treasury bills, Treasury notes, Treasury bonds en TIPS.
Copyright Vladeracken ETF

Wet- en regelgeving

– Cliëntclassificatie en Vermogensbeheer, Privacy policy, Total Cost of Ownership, SRI, corporate Governance en Ethiek,

Nu wordt het spannend

7 mei 2023/in Beurscommentaar, Nieuws, Weekbericht/door

Koers van de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type.
Copyright Vladeracken op het moment van schrijvenHet verkopen van een Call of een Put die men niet in bezit heeft.
Copyright Vladeracken (7 mei 2023) 750,48

Onze conclusies:

Korte termijn: negatief

Middellange termijn: negatief

Lange termijn: correctieEen daling van de koersen met van tenminste 10%.
Copyright Vladeracken

NB. Calamiteiten niet in aanmerking genomen

In de Technische BeleggerEen maandblad dat de ontwikkelingen op de wereldwijde effectenmarkten analyseert en becommentarieert uitgaande van de Technische AnalyseEen vorm van markt analyse die uitgaat van vraag en aanbod en handelsvolume, waarbij men met behulp charts en formules gebaseerd op marktgegevens probeert vast te stellen in welke fase van haar ontwikkeling de markt zich bevindt.
Copyright Vladeracken. Het wordt uitgegeven door Vladeracken BV en wordt gratis aan haar klanten ter beschikking gesteld.
Copyright Vladeracken van een week geleden wezen wij onze lezers erop, dat zich een uitbraakEen koerssprong, die optreedt als een aandeel een bepaald koerspatroon verlaat of een belangrijke trendlijn doorbreekt.
Copyright Vladeracken omhoog had voltrokken in de Dow Jones Industrials IndexEen gemiddelde van de 30 meest verhandelde en grootste (industriële en financiële) aandelen van de beurs in New York en op de NasdaqNational Association of Securities Dealers Automated Quotations. De Amerikaanse nationale schermenbeurs.
Copyright Vladeracken.
Copyright Vladeracken (DJIA), de index van de grootste 30 beursgenoteerde ondernemingen in de VS. Wij zeiden toen al, dat men voorzichtig moest zijn, omdat de DJIA met deze uitbraakEen koerssprong, die optreedt als een aandeel een bepaald koerspatroon verlaat of een belangrijke trendlijn doorbreekt.
Copyright Vladeracken alleen stond. Er waren veel te weinig andere indices, die deze uitbraakEen koerssprong, die optreedt als een aandeel een bepaald koerspatroon verlaat of een belangrijke trendlijn doorbreekt.
Copyright Vladeracken bevestigden en dus adviseerden wij beleggers om nog even geduld te hebben en niet direct deze uitbraakEen koerssprong, die optreedt als een aandeel een bepaald koerspatroon verlaat of een belangrijke trendlijn doorbreekt.
Copyright Vladeracken te honoreren met de aankoop van aandelen. Dat bleek al direct bij de opening op maandag een verstandig advies, want de DJIA zakte meteen weer onder de trendlijn en daalde vervolgens almaar verder, totdat vrijdag de Amerikaanse werkgelegenheidscijfers boven verwachting goed bleken en de hele markt een eindspurt maakte voor de week. Maar alleen bij de Nasdaq 100 indexEen index samengesteld uit de 100 naar marktwaarde gemeten grootste, meest verhandelde, nonfinancial aandelen met een notering op de Amerikaanse schermenbeurs.
Copyright Vladeracken betekende dit een volledig herstel, overal elders heeft het beeld veel meer schade opgelopen dan goed is voor het vertrouwen van de technische analist. De wispelturigheid van de markt duurt in feite voort. Tegenover meevallende economische cijfers en meevallende bedrijfsresultaten over het eerste kwartaal van dit jaar staan meer en meer cijfers die laten zien dat we toch echt op een recessie afstevenen in de tweede helft van dit jaar. De meevallende cijfers van dit moment werken zelfs contraproductief omdat zij de renteverwachtingen op de kapitaalmarkten negatief beïnvloeden. Hoe sterker de huidige economische cijfers blijven, des te groter wordt de kans dat Centrale Banken in de VS en in Europa de rente nog verder zullen verhogen of in elk geval de rente langduriger hoog zullen houden. Het maakt aandelen in meer fundamenteel waarderingsmodellen er niet goedkoper op.

Interessant gaat in de komende weken de discussie in de Amerikaanse senaat worden over de aanpassingen van het schuldenplafond in de VS. Minister van financiën, mevrouw Yellen, gaf te kennen, dat dit plafond mogelijk al eind mei bereikt zal worden in dier voege, dat de overheid dan door alle uitstelmogelijkheden heen is en de overheid daarna zonder verhoging van dit plafond daadwerkelijk op slot moet. En het zal niet de eerste keer zijn, dat de Amerikaanse ambtenaar dan een verplichte vakantie opgelegd krijgt van enkele weken! Zij zullen dat niet zo erg vinden, maar een positieve economische groei voor 2023 kan men in de VS dan wel op zijn of haar buik schrijvenHet verkopen van een Call of een Put die men niet in bezit heeft.
Copyright Vladeracken.

De AEX Index op dagbasis

Figuur 1.

De AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type.
Copyright Vladeracken in Amsterdam was een van de vele indices die vorige week de uitbraakEen koerssprong, die optreedt als een aandeel een bepaald koerspatroon verlaat of een belangrijke trendlijn doorbreekt.
Copyright Vladeracken van de Dow Jones Industrials niet bevestigden. En gaande de week werd hier zelfs kortstondig de opgaande trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen.
Copyright Vladeracken in neerwaartse richting gebroken. Maar per saldo verkeert de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type.
Copyright Vladeracken nog steeds binnen de steungrenzen op 735 aan de onderzijde en 768 aan de bovenzijde. Het herstel vrijdag was goed, maar niet goed genoeg om van een korte termijn omkering te kunnen spreken. Daarvoor moet komende week het herstel een vervolg krijgen. Die kans is best aanwezig, zelfs een rallyEen fikse stijging van het koersniveau die volgt op een daling of op een consolidatie.
Copyright Vladeracken tot boven het dalende paarse lijntje in de figuur is mogelijk. Maar beleggers moeten zich realiseren, dat het momentumAlgemene term die gebruikt wordt om de snelheid van bepaalde koersbewegingen weer te geven. Het momentum meet de prijsverandering van een aandeel of index in een bepaalde periode en kan in absolute zin of als ratio worden weergegeven. Het is een oversold/overbouhgt indicator. In vergelijking met de FracMom is de Mom in het algemeen sneller in het tonen van divergentie bij bodems. Het wordt berekend door de koers van x dagen geleden af te trekken van de koers van heden.
Copyright Vladeracken uit de markt weg is en juist groter lijkt te worden maar dan in neerwaartse richting. De opleving die begin dit jaar gestart is, is duidelijk in gevaar. “Sell in May and go away” begint dit jaar meer en meer een verstandig advies te lijken.

De 10-jaars rente in Europa en de VS

Zoals te verwachten viel, veerde de obligatiemarkten aan het begin van de week wat op, maar was het snel afgelopen met de daling van de kapitaalmarktrente toen de economie in de VS toch weer sterker bleek dan analisten hadden verwacht. Daarmee eindigde de week voor de lange rente onbeslist. Zolang macro-economische cijfers telkens maar weer beter dan verwacht blijken, kan de rente niet wezenlijk dalen. Pas als de cijfers de recessieverwachtingen gaan ondersteunen, zal de rente ook op de kapitaalmarkten gaand alen en dat kan heel goed pas na de zomer zichtbaar worden. Maar we zitten al halverwege de maand mei. De zomer is niet ver weg meer en het einde ervan dus ook niet. En het technische beeld voor de obligatiemarkt is afgelopen week per saldo verbeterd!

De US$ uitgedrukt in Euro’s

De $ tekende voor de tweede week op rij voor uitstel van de beslissing ten aanzien van de richting waarin de $ zich komende maanden gaat bewegen. En omdat de $ juist een dalende fase achter de rug heeft verbetert daardoor het technische beeld. Het lijkt er op dat we een opleving mogen gaan verwachten, waarbij de $-koers tot zelfs wel 10% kan op gaan lopen. Zover is het nog niet, maar het beeld oogt oversold en de indicatoren op de weekgrafiek divergeren inmiddels positief en beginnen ook vanuit oversolde positie weer op te veren. Geduld is hier belangrijk, de steun van 0,89 – 0,91 is nog altijd in leven!

De Brent Olie prijs

Een duidelijker signaal, dat een recessie nu bijna onvermijdelijk is geworden, kon de oliemarkt niet geven. Vanaf een weerstandslijn die de bearmarkt voor Brentolie en een opwaartse correctieEen daling van de koersen met van tenminste 10%.
Copyright Vladeracken in die bearmarkt voor OPEC-olie markeert, daalden de olieprijzen voor een derde week op rij. Afgelopen week werd daarbij de bodemDieptepunt in de koersontwikkeling. Men onderscheidt onder andere de dubbele, de triple, de broadening, de V en de extended bodem. Eén van de manieren om de aanwezigheid van een bodem vast te stellen is de volgende regel: iedere koers welke voorafgegaan wordt door drie hogere en gevolgd wordt door twee hogere slotkoersen, kan beschouwd worden als een bodem.
Copyright Vladeracken van maart van dit jaar bereikt. Natuurlijk, dat kan beteken, dat zich een bodempatroon ontwikkelt. Maar het is nog veel te vroeg om die te constateren. Ook de oliemarkt is er een om ver weg van te blijven.

De prijs van een troy ounce Goud

De top van augustus 2020 werd afgelopen week in $’s geëvenaard. De koers kwam zelfs $5 hoger uit op een nieuwe top van US$2.080 per troy ounce. En zoals dat zo vaak gebeurt wanneer een top bereikt wordt, de koers zakte onmiddellijk weer in. Goud is begonnen aan een adempauze onder deze nieuwe weerstandKoersniveau waaronder koersen de neiging hebben om na een stijging te stabiliseren.
Copyright Vladeracken, die normaal gesproken wel een paar weken kan aanhouden. Maar om een positieve trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen.
Copyright Vladeracken te bevestigen moet een koers eerst een voorgaande top naderen en daarna tot boven die top uitstijgen. De nadering is nu voltooid, het wachten is nu op de doorbraak. Zolang goud in $’s gemeten nog boven US$1.915 per troy ounce blijft hangen is er niets aan de hand.

Strategie

In onze obligatieportefeuilles zijn wij begonnen met de verkoop van het iBoxx High Yield Bond ETF en de aankoop van het Pimco Global Bond Fund. Het betekent de verschuiving van risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken volle bedrijfsobligaties naar investment grade obligaties (staat en grotere ondernemingen). Daarnaast zijn wij ook begonnen met het aankopen van obligatiefondsen daar waar relatief veel contant geld op de rekening staat en wordt ook her en der de positie in goud uitgebreid. Wij hijsen voorzichtig de stormvlag.

NB
Rondom het begin van iedere maand zal er door ons geen beurscommentaar gegeven worden. Wij verwijzen u in plaats hiervan naar onze nieuwsbrief De Technische BeleggerEen maandblad dat de ontwikkelingen op de wereldwijde effectenmarkten analyseert en becommentarieert uitgaande van de Technische AnalyseEen vorm van markt analyse die uitgaat van vraag en aanbod en handelsvolume, waarbij men met behulp charts en formules gebaseerd op marktgegevens probeert vast te stellen in welke fase van haar ontwikkeling de markt zich bevindt.
Copyright Vladeracken. Het wordt uitgegeven door Vladeracken BV en wordt gratis aan haar klanten ter beschikking gesteld.
Copyright Vladeracken, waarin een veel uitgebreider commentaar te lezen is. U vindt deze op www.todaysgroup.nl & www.vladeracken.nl. De volgende uitgave van De Technische BeleggerEen maandblad dat de ontwikkelingen op de wereldwijde effectenmarkten analyseert en becommentarieert uitgaande van de Technische AnalyseEen vorm van markt analyse die uitgaat van vraag en aanbod en handelsvolume, waarbij men met behulp charts en formules gebaseerd op marktgegevens probeert vast te stellen in welke fase van haar ontwikkeling de markt zich bevindt.
Copyright Vladeracken. Het wordt uitgegeven door Vladeracken BV en wordt gratis aan haar klanten ter beschikking gesteld.
Copyright Vladeracken zal 5 juni 2023 verschijnen.

Den Haag, 7 mei 2023
Gijsbrecht K. van Dommelen
Today’s Beheer & Vladeracken Vermogensbeheer

www.todaysgroup.nl

Disclaimer
De auteur is medeverantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Today’s Group BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie conform bovenstaande ideeën belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken. In dit kader wijzen de auteur en Today’s Group BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand. De besproken effecten en s

De Technische Belegger Jaargang 29 • Nr 5 • 1 mei 2023

30 april 2023/in Beurscommentaar, Nieuws, Technische Belegger/door

Het grote dilemma van dit moment is het schisma waarmee Centrale Banken in het Westen consumenten, ondernemers en beleggers hebben geconfronteerd. Centrale Banken wensten een einde aan de cyclus van goedkoop geld te maken met als argument, dat ten koste van alles inflatie moest en moet worden bestreden. Het gevolg is het flink duurder worden van geld (doordat de rente op de kapitaalmarkten flink is gestegen). De logica dicteert dat de toekomstige waarde van goederen daalt als je geld duurder maakt. Als de rente stijgt, dan zullen investeerders een hogere opbrengst eisen alvorens hun geld te investeren. Degene die het geld nodig heeft zal dus zijn prijs moeten laten zakken. Ergo, door de rente te verhogen wordt de economische activiteit afgezwakt en zullen prijzen weer zakken.

Het dilemma dat hierin is opgesloten, is dat daarmee dus een recessie wordt afgedwongen. Politiek gezien, is het wenselijk, dat inflatie daalt en moet een economie daarom worden afgezwakt. Maar een recessie is voor de politiek juist heel onwenselijk. Dat kost stemmen. En dus vragen bestuurders om een “zachte landing”. Een economische vertraging zonder serieuze problemen.

De praktijk leert echter, dat dit soort ontwikkelingen veel minder stuurbaar zijn dan Centrale Bankiers en politici denken en willen. Zo is zowel in Europa als in de VS de groei van de kredietverlening door banken aan consumenten en ondernemingen dit jaar vrijwel volledig stilgevallen. En krediet is de smeerolie van economische groei. Daarnaast wijzen economische cijfers er meer en meer op, dat de consument in Europa en in de VS de hand op de knip aan het zetten is. Zo is de verkoop van nieuwe mobiele telefoons flink teruggevallen hetgeen zich weer vertaalt in een afnemende vraag naar chips. Natuurlijk kan de herbewapening van het Westen als gevolg van de fors toegenomen agressie vanuit Rusland dit soort problemen opvangen. Maar het op gang brengen van productieverhogingen aan de wapen- munitiekant vergt tijd, terwijl de terugval in andere sectoren al een feit is.

Meer en meer signalen wijzen erop, dat met name de economie in de VS afstevent op een recessie waarbij de kans dat deze recessie mild zal blijven ook steeds kleiner wordt. En als de VS ziek wordt, dan zullen Europa en Azië minstens een verkoudheid oplopen.

Voor beleggers komt hier nog een ander probleem bij. Bedrijfscijfers over het eerste kwartaal van 2023 zijn tot nog toe over een breed front meegevallen. Veel gepubliceerde cijfers zijn (veel) beter dan analisten in consensus hadden verwacht. Maar overal valt ook te beluisteren, dat de instroom van nieuwe orders duidelijk afneemt. Bedrijven zijn zelf ook voorzichtig. En dat is logisch, als zich inderdaad een recessie ontwikkelt in de tweede helft van dit jaar, dan zullen bedrijfscijfers over het 3de en 4de kwartaal van 2023 over een breed front terugvallen. Nu al is te zien, dat grote ondernemingen hun investeringsplannen terugbrengen in afwachting van wat mogelijk komen gaat (hetgeen de terugvallende kredietvraag bevestigt). Dat alleen al is een “self-fulfilling profecy”.

Als dan die recessie zich inderdaad voor gaat doen, dan, zo redeneren beleggers, zullen Centrale Banken niet anders kunnen dan de rente weer gaan verlagen. Zie daar het schisma. Als de economie niet in een recessie raakt zal de rente verder oplopen en dat is slecht voor aandelen, als de economie wel een recessie ingaat kan de rente weliswaar weer gaan dalen maar komen winsten ook onder druk en zullen aandelenkoersen per saldo dus gaan dalen. En daarom stijgen koersen op het ogenblik…….?!

De Nasdaq Index op dagbasis (fig. 1)

Figuur 1 Nasdaq 100 IndexEen index samengesteld uit de 100 naar marktwaarde gemeten grootste, meest verhandelde, nonfinancial aandelen met een notering op de Amerikaanse schermenbeurs.
Copyright Vladeracken, daggrafiek

In figuur 1 hebben wij een daggrafiek geplaatst van de Nasdaq 100 IndexEen index samengesteld uit de 100 naar marktwaarde gemeten grootste, meest verhandelde, nonfinancial aandelen met een notering op de Amerikaanse schermenbeurs.
Copyright Vladeracken. Die liet in de voorbije week een uitbraakEen koerssprong, die optreedt als een aandeel een bepaald koerspatroon verlaat of een belangrijke trendlijn doorbreekt.
Copyright Vladeracken omhoog zien, uit een correctiepatroon dat het grootste deel van de maand april in beslag genomen heeft. Deze index is gebaat bij een dalende rente. Hoe lager de rente, des te meer groei- en technologieaandelen waard zijn, want deze aandelen worden gewaardeerd op basis van de toekomstige verwachte kasstroom. Die is vandaag meer waard naar mate de rente waarmee die kasstroom naar vandaag verdisconteerd wordt lager is. Maar deze index is voorlopig slechts bezig met een herstel in een per saldo dalende lange termijn trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen.
Copyright Vladeracken. Het herstel is nog niet eens bij de 50%-FibonacciIs een Italiaanse wiskundige die een reeks getallen heeft gedefinieerd waarvan het kenmerk is dat de breuk van twee elkaar opvolgende getallen in de limiet gelijk is aan 1,618, ook wel het gouden verhoudingsgetal genoemd. De reeks wordt verkregen door steeds de twee opeenvolgende getallen bij elkaar op te tellen waardoor het volgende getal verkregen wordt. De getallenreeks is als volgt: 1, 1, 2, 3, 5, 8, 13, etc.
Copyright Vladeracken retracementlijn aangekomen, die op 13.650 ligt. Zelfs een herstel richting 14.400 verandert niets aan het beeld dat de rallyEen fikse stijging van het koersniveau die volgt op een daling of op een consolidatie.
Copyright Vladeracken van dit voorjaar niets anders is dan een “bearEen belegger die negatief staat ten opzichte van de toekomstige marktontwikkeling.
Copyright Vladeracken market rallyEen fikse stijging van het koersniveau die volgt op een daling of op een consolidatie.
Copyright Vladeracken”. Op korte termijn verwachten wij op grond van deze grafiek nog een verder herstel. Een stijging van ca 3% is heel goed mogelijk. Maar op iets langere termijn is het beeld één grote waarschuwing.

De Dow Jones Industrials Index op dagbasis (figuur 2)

Figuur 2 Dow Jones Industrials IndexEen gemiddelde van de 30 meest verhandelde en grootste (industriële en financiële) aandelen van de beurs in New York en op de NasdaqNational Association of Securities Dealers Automated Quotations. De Amerikaanse nationale schermenbeurs.
Copyright Vladeracken.
Copyright Vladeracken, daggrafiek

Ook de grootste Amerikaanse index, de Dow Jones Industrials, heeft een goede week achter de rug. Hier werd zelfs de lange termijn dalende trendlijn gebroken. Dat betekent een koopsignaal. De goede cijfers van Microsoft waren hier ongetwijfeld debet aan. En ook in dit geval is een verder herstel op de korte termijn het meest waarschijnlijke scenario. Deze index kan zonder veel problemen richting 36.000 oplopen komende weken. Het langere termijn beeld is minder helder, omdat de doorbraak plaatsvond na een slechts kortstondige adempauze onder de dalende trendlijn. Het afwachten is hier wat er gebeurt nadat die weerstandKoersniveau waaronder koersen de neiging hebben om na een stijging te stabiliseren.
Copyright Vladeracken van 36.000 is bereikt en de markt een volgende reactieEen daling van de koersen met 5% of meer maar minder dan 10%.
Copyright Vladeracken in gaat. Bovendien is het goede seizoen voor aandelen bijna voorbij. Het aloude adagio luidt immers: “Sell in May and go away, but don’t forget to come back after September”!

Best presterende Vladeracken-model van Today’s in 2023:

Vladeracken Prijs<Waarde Methode 3,5 %

De DAX Index op weekbasis (figuur 3)

Figuur 3 DAX IndexEen gemiddelde van de 30 meest verhandelde en grootste aandelen van de Duitse beurs.
Copyright Vladeracken, weekgrafiek

Dat men voorzichtig moet blijven is goed te zien in Europa. In figuur 3 ziet u een weekgrafiek van de DAX IndexEen gemiddelde van de 30 meest verhandelde en grootste aandelen van de Duitse beurs.
Copyright Vladeracken, de index van de grootste beursgenoteerde bedrijven in Duitsland. Ook daar was april een mooi maand, maar van een uitbraakEen koerssprong, die optreedt als een aandeel een bepaald koerspatroon verlaat of een belangrijke trendlijn doorbreekt.
Copyright Vladeracken is hier geen sprake. De trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen.
Copyright Vladeracken is zelfs flink verzwakt in de afgelopen weken. Indicatoren divergeren negatief (een fenomeen dat ook in de VS veel te zien is) en zijn ook nog eens overbought. De DAX IndexEen gemiddelde van de 30 meest verhandelde en grootste aandelen van de Duitse beurs.
Copyright Vladeracken schreeuwt eigenlijk om een reactieEen daling van de koersen met 5% of meer maar minder dan 10%.
Copyright Vladeracken, die de oplopende trendlijn (de blauwe stijgende lijn rechts in de grafiek) zal breken. Een daling tot in de buurt van de onderste groene trendlijn, die nu rond 14.700 ligt, is wel het minste dat verwacht mag worden en dat is toch snel een daling van ca 5%. Maar als de VS werkelijk in een recessie terechtkomen, dan kan de schade veel groter worden.

De AEX Index op dagbasis (figuur 4)

Figuur 4 AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type.
Copyright Vladeracken, daggrafiek

Terug naar een daggrafiek, nu die van de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type.
Copyright Vladeracken. Ook hier is sprake van een kortstondig herstel, dat nog aan de gang is, maar ook hier is van een doorbraak geen sprake. Tussen de twee rode lijnen rechtsboven in de grafiek is de richting volstrekt onduidelijk. Voor een echte verbetering van het beeld moet de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type.
Copyright Vladeracken tot boven 770 uitstijgen. En de kans dat dit gebeurt, in het dividendseizoen (de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type.
Copyright Vladeracken wordt niet gecorrigeerd voor dividenden en komende maand gaat er zo’n slordige 2% à 3% aan dividend van de index af) en de indicatoren onderin de grafiek bieden ook weinig hoop op een spoedige doorbraak omhoog. 742 aan de onderkant en 770 aan de bovenkant zijn de grenzen om in de gaten te houden.

Conclusie en waarschuwing

Het algeheel beeld is voor de diverse aandelenmarkten op zijn best diffuus te noemen. Er zijn uitbraken te zien, vooral in de VS en in Japan, maar daar is de ruimte niet erg groot, terwijl in andere markten uitbraken nog op zich laten wachten. Dat past in het beeld, dat markten nog worstelen met het uiteindelijke scenario, een recessie of juist geen recessie in de tweede helft van dit jaar. Macro-economisch gezien is een recessie waarschijnlijk niet meer te voorkomen, juist omdat de kredietvraag in het westen te sterk is teruggevallen en nog altijd niet tekenen van herstel vertoont. Dat pleit er voor, dat de rente in de komende maanden weer ten goede zal keren en dat is weer goed voor de groei-aandelen op de beurs. Als die het pleit winnen, dan is een uitbraakEen koerssprong, die optreedt als een aandeel een bepaald koerspatroon verlaat of een belangrijke trendlijn doorbreekt.
Copyright Vladeracken omhoog bij die indices, die sterk gedomineerd worden door groei-aandelen (zoals de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type.
Copyright Vladeracken) goed denkbaar. Maar wanneer het meer cyclische deel van de beurs met een stevige recessie te maken krijgt, dan zullen bedrijfswinsten sterk terugvallen en kunnen beurzen te maken krijgen met een flinke terugval. Wij verwachten dat het recessie-scenario de overhand gaat krijgen. Voeg dat bij het feit, dat er al een aardige rallyEen fikse stijging van het koersniveau die volgt op een daling of op een consolidatie.
Copyright Vladeracken achter de rug is en dat het seizoen voor aandelen in de maand mei vaak zwak wordt en onze conclusie moge helder zijn, “Sell in May and go away”, de aandelenmarkten zijn niet de plek waar de belegger momenteel zijn of haar heil moet zoeken.

De 10-jaars rente in € en $ (figuren 5a en 5b)

Figuur 5a BundDit is een Duitse hypothetische obligatie met een coupon van 6% en een resterende looptijd van 8,5 tot 10,5 jaar. Op de Eurex worden futures op deze obligatie verhandeld en op deze futures zijn turbo’ s verkrijgbaar.
Copyright Vladeracken Index en 10 Year Treasury Index, weekgrafiek, lange termijn

De ontwikkeling op de obligatiemarkten wordt dus cruciaal in de komende weken. En daarom hebben wij dit keer twee rentegrafieken opgenomen, een lange termijn weekgrafiek (figuur 5a) en een wat kortere termijn weekgrafiek (figuur 5b). Het gaat hier in beide gevallen om een koersgrafiek van 10-jarige obligaties in Europa (de BundDit is een Duitse hypothetische obligatie met een coupon van 6% en een resterende looptijd van 8,5 tot 10,5 jaar. Op de Eurex worden futures op deze obligatie verhandeld en op deze futures zijn turbo’ s verkrijgbaar.
Copyright Vladeracken FutureIs een gestandaardiseerd contract voor de aan- of verkoop van de onderliggend waarde. Het verschil met een optieEr zijn twee soorten opties. De Amerikaanse stijl optie kan ten alle tijde tijdens de looptijd worden uitgeoefend. De Europese stijl optie kan alleen op de uitoefendatum worden uitgeoefend. De opties op aandelen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Amerikaanse type. Opties op indexen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Europese type. De hoeveelheid waarin de onderliggende waarde wordt genoteerd is in Amsterdam 100 aandelen, 10 troy ounce goud, 5.000 nominaal in obligaties, 10.000 Amerikaanse dollars.
Copyright Vladeracken contract ligt hem in het feit dat een future altijd leidt tot uitoefening. Een future vormt derhalve altijd een verplichting terwijl een optieEr zijn twee soorten opties. De Amerikaanse stijl optie kan ten alle tijde tijdens de looptijd worden uitgeoefend. De Europese stijl optie kan alleen op de uitoefendatum worden uitgeoefend. De opties op aandelen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Amerikaanse type. Opties op indexen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Europese type. De hoeveelheid waarin de onderliggende waarde wordt genoteerd is in Amsterdam 100 aandelen, 10 troy ounce goud, 5.000 nominaal in obligaties, 10.000 Amerikaanse dollars.
Copyright Vladeracken de bezitter het keuze recht geeft i.p.v. een verplichting.
Copyright Vladeracken index) en in de VS (10-jaars Treasury Index). Als de koersen in beide grafieken dalen stijgt de rente, als de koersen stijgen, dan daalt de rente. Op de lange termijn grafiek is te zien dat de rente al behoorlijk is gestegen. Beide indices zijn terug op niveau’s, die wij 10 jaar of langer geleden voor het laatst gezien hebben. Maar dat is oud nieuws. De vraag is nu of er al sprake is van een proces van bodemvorming. Of moeten we verwachten dat de correctieEen daling van de koersen met van tenminste 10%.
Copyright Vladeracken, die nu aan de gang is, uiteindelijk gevolgd zal worden door een verdere koersdaling?

Figuur 5b BundDit is een Duitse hypothetische obligatie met een coupon van 6% en een resterende looptijd van 8,5 tot 10,5 jaar. Op de Eurex worden futures op deze obligatie verhandeld en op deze futures zijn turbo’ s verkrijgbaar.
Copyright Vladeracken Index en 10 Year Treasury Index, weekgrafiek, korte termijn

In figuur 5b is die fase van correctieEen daling van de koersen met van tenminste 10%.
Copyright Vladeracken uitvergroot en hier is te zien, dat er sprake lijkt van een proces van bodemvorming. Wij gaan er dan ook vanuit, dat de rente op het punt staat om te gaan dalen en wel zodanig, dat zich een correctieEen daling van de koersen met van tenminste 10%.
Copyright Vladeracken gaat voordoen op de gehele dalende trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen.
Copyright Vladeracken die begin 2022 is begonnen. En dat pleit voor het recessiescenario dit najaar, maar wel daarna gevolgd door een economische groeifase waarin het algehele rentepeil per saldo nog lange tijd op een hoger niveau zal komen te liggen dan wij in de voorbije decennia gezien hebben. Het kopen van kortlopende obligaties, of heel langlopende obligaties met een goede kwaliteit, lijkt daarom wel opportuun, mits (en dat geldt met name voor de laatste categorie) u later dit jaar ook bereid bent om uw winst op die obligaties te pakken.

De US$ en de € (figuur 6)

Figuur 6 US$ versus €, weekgrafiek

Het beeld van de $ voedt deze gedachte. De $-koers bevindt zich al een paar weken vlak boven een belangrijke steun (0,91) en wil maar niet opveren, al was het maar voor een zijwaartse correctieEen daling van de koersen met van tenminste 10%.
Copyright Vladeracken. Een dalende rente in de VS als gevolg van een recessie, verzwakt de $. Maar als de problemen in de VS ook nog eens groter worden dan in Europa, dan kan de rente in Europa stabiliseren, waar die in de VS verder gaat dalen en dat werkt een verzwakking de $ verder in de hand. Het technische beeld in figuur 6 is echter niet duidelijk. Beide scenario’s worden op dit moment door de grafieken ondersteund. Want een herstel van de $ vanaf het huidige niveau is heel goed denkbaar in dit plaatje, net zo goed als een voortzetting van de dalende trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen.
Copyright Vladeracken. Het enige dat momenteel met zekerheid gezegd kan worden is, dat een doorbraak omlaag tot onder de steunzone van 0,89 – 0,91 betekent, dat de markt kiest voor het recessiescenario. En dus moeten beleggers ook hier opnieuw geduld betrachten en wachten tot de markt haar voorkeursscenario gekozen heeft. Waarom zou u de eerste willen zijn, met het risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken, dat u verkeerd gokt?

Brentolie in US$ per vat (figuur 7)

Figuur 7 Brentolie in US$ per vat, weekgrafiek

Het weer opkomende recessiescenario deed de olieprijzen geen goed afgelopen week. Aan het kortstondige herstel werd wederom een einde gemaakt en wel nog voordat er sprake was van een uitbraakEen koerssprong, die optreedt als een aandeel een bepaald koerspatroon verlaat of een belangrijke trendlijn doorbreekt.
Copyright Vladeracken omhoog. Zowel voor Brentolie als voor de OPEC Olie Index tekent zich een beeld af, waaruit later dit jaar nog best een uitbraakEen koerssprong, die optreedt als een aandeel een bepaald koerspatroon verlaat of een belangrijke trendlijn doorbreekt.
Copyright Vladeracken omhoog kan gaan plaatsvinden, maar niet op korte termijn. In tegendeel, onze aloude verwachting, als zou Brentolie eerst nog US$61 per vat aantikken, voordat zich weer een nieuwe opgaande trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen.
Copyright Vladeracken kan aandienen, is nog springlevend, zij het dat de grens die wij voor ogen hebben als koersdoel heel langzaam oploopt en nu dus op US$ 62 per vat ligt.

Het Goud (figuur 8)

Figuur 8 Goud in US$ per troy ounce, weekgrafiek

En dat brengt ons bij de laatste grafiek van deze editie van de Technische BeleggerEen maandblad dat de ontwikkelingen op de wereldwijde effectenmarkten analyseert en becommentarieert uitgaande van de Technische AnalyseEen vorm van markt analyse die uitgaat van vraag en aanbod en handelsvolume, waarbij men met behulp charts en formules gebaseerd op marktgegevens probeert vast te stellen in welke fase van haar ontwikkeling de markt zich bevindt.
Copyright Vladeracken. Het wordt uitgegeven door Vladeracken BV en wordt gratis aan haar klanten ter beschikking gesteld.
Copyright Vladeracken, de grafiek van het goud. Hier is een correctieEen daling van de koersen met van tenminste 10%.
Copyright Vladeracken aan de gang, die nu elk moment kan worden beëindigd. Maar net als in alle voorgaande analyses van deze editie is het ook hier nog onduidelijk, welk scenario de voorkeur geniet. Immers, deze correctieEen daling van de koersen met van tenminste 10%.
Copyright Vladeracken vindt plaats vlak onder de all-time high in goud, zowel in € als in $. Zoals de correcties zich nu ontwikkelen in de twee weergegeven grafieken, moet een verder vervolg omhoog verwacht worden. Na een sprong, geldt een langer durende maar mildere teruggang als een continuatiepatroon. Het is een correctiepatroon dat slechts een adempauze is om krachten op te bouwen voor de volgende sprong. De nabijheid van de oude toppen maakt echter dat men geduld moet hebben. Want een milde correctieEen daling van de koersen met van tenminste 10%.
Copyright Vladeracken kan altijd nog omslaan in een topformatie. Dus opnieuw, ondanks onze verwachting dat de goudprijzen dit jaar nog verder zullen oplopen, heb geduld!

Beleggen en de Vladeracken Methodiek

De grote hoeveelheid onbenutte ruimte in veel portefeuilles (relatief hoog saldo liquiditeiten) zorgt voor een merkbare achterstand ten opzichte van de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type.
Copyright Vladeracken. Maar in de rest van de wereld zijn aandelenkoersen veel minder hard gestegen dit jaar. De meeste indices komen niet verder dan circa 6% koersstijging en vertonen momenteel ook behoorlijke schommelingen. Al enige tijd kiezen wij ervoor om voorzichtig te blijven en ons kruit niet te snel te verschieten. Getuige ons verslag hierboven zijn wij eigenlijk alleen actief bij het weer voorzichtig in de obligatiemarkt stappen.

Als ons meest waarschijnlijke scenario bewaarheid wordt, dan gaan wij in de tweede helft van dit jaar flinke koerscorrecties zien op de aandelenmarkten terwijl de rente op de kapitaalmarkten dan daalt. En dat betekent dat wij nu obligaties kopen, zowel kortlopend staatspapier als langer lopende eerste klas obligaties. Zo kochten wij in de voorbije weken obligaties van de Nederlandse en de Duitse staat met looptijden tot begin 2024 en een bedrijfsobligatie van het Belgische Bekaert (een middelgrote kabelproducent) met een looptijd tot in 2027 en een coupon van 2,75%, tegen een koers van 97%, waarmee een effectief rendementDe berekening van het rendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat.
Copyright Vladeracken op obligaties waarbij rekening wordt gehouden met de terugbetalingprijs en de looptijd van de obligatieEen schuldbekentenis aan toonder voor een bepaald bedrag (nominale waarde) met een van tevoren vastgestelde rentevergoeding en met een terugbetalingconditie van de hoofdsom op een van tevoren vastgesteld tijdstip.
Copyright Vladeracken. De berekeningsformule luidt: V = C/(1+R1) +C/{(1+R1)*(1+R2)}+…+ (C+P)/{(1+R1) *(1+R2) *”¦*(1+Rn)} waarbij V = marktprijs/aankoopprijs; C = couponopbrengst; P = hoofdsom; n = aantal jaren; R(..) = effectief rendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat.
Copyright Vladeracken.
Copyright Vladeracken wordt behaald van 3,5% per jaar. Op deze manier begint het rendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat.
Copyright Vladeracken van onze obligatieportefeuilles voorzichtig op te lopen.

Tabel 1 Resultaten Vladeracken-modellen *

RisicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel). Copyright Vladeracken profiel	Methode	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023 tm 30/4	Jaar doel
Zeer defensief	Pensioenportefeuilles	-/-10,7%	5,7%	-/-7,4%	9,7%	-/-0,2%	4,5%	-/-9,8%	1,3%	4 %
Matig / fondsen	Fund Selector	1,1%	5,5%	-/-5,4%	13,9%	-/-7,2%	11,5%	-/-11,0%	3,4%	5 %
Matig	Mix aandelen / obl.	-/-3,4 %	10,7%	-/-6,7%	17,0%	0,0%	10,3%	-/-13,3%	3,2%	5 %
Normaal aandelen	PRIJS<Waarde	0,2%	12,5%	-/-23,1%	22,6%	-/-3,3%	35,4%	-/-13,0%	3,5%	8 %
Actief aandelen	Benelux Selector	0,1%	23,7%	0,6%	22,4%	5,8%	11,2%	-/-8,2%	-/-0,1%	8 %
	Europa Selector	4,2%	8,2%	-/-21,0%	15,4%	15,2%	5,9%	-/-1,3%	-/-1,3%	8 %

*Benchmark*	AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type. Copyright Vladeracken	9,4%	12,7%	-/-10,4%	23,9%	3,3%	27,8%	-/-13,7%	10,1%
	EuroStoxx 50Een van oorsprong door de Dow Jones Corporation samengestelde index waarin de 50 grootste Europese beursgenoteerde ondernemingen zijn opgenomen. Copyright Vladeracken	0,7%	6,5%	-/-14,3%	24,8%	-/-5,1%	21,0%	-/-11,7%	6,7%

* Het gaat hier om het netto behaalde rendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat.
Copyright Vladeracken, ná alle kosten. Voor oudere cijfers verwijzen wij u naar onze website.

De volgende uitgave van de Technische BeleggerEen maandblad dat de ontwikkelingen op de wereldwijde effectenmarkten analyseert en becommentarieert uitgaande van de Technische AnalyseEen vorm van markt analyse die uitgaat van vraag en aanbod en handelsvolume, waarbij men met behulp charts en formules gebaseerd op marktgegevens probeert vast te stellen in welke fase van haar ontwikkeling de markt zich bevindt.
Copyright Vladeracken. Het wordt uitgegeven door Vladeracken BV en wordt gratis aan haar klanten ter beschikking gesteld.
Copyright Vladeracken verschijnt op maandag 5 juni 2023.

Meer informatie over vrijwel alle effectentransacties, welke wij in de portefeuilles van onze cliënten hebben uitgevoerd en andere beleggingsoverwegingen, welke uit onze dagelijkse analyses voortvloeien, treft u aan op onze websites, www.vladeracken.nl & www.todaysgroup.nl.

Blog, Twitter & Linked-In
Op de website www.vladeracken.nl en sinds november 2020 ook op www.todaysgroup.nl kunt u onder “Onze Research” artikelen vinden over de effecten waarin wij al dan niet beleggen evenals een wekelijkse update van onze beleggingsvisie. Wie zich aanmeldt als volger (Twitter) of wie zich in het Linked-In-netwerk opgeeft als contact van G.K. van Dommelen, wordt vervolgens doorlopend van nieuwe publicaties op de hoogte gebracht.

Reeds besproken onderwerpen:

Algemeen

– Onze ESG-politiek

– Hoe spreken de statistieken over 2014, 2015, 2016, 2017, 2018, 2019 en voor 2020?

– Onze macro-economische- en rentevisie

– De Japanse beurs

– De aandelenbeurzen in de BRIC-landen

Aandelen

– Vastgoed: Corio, Meerdervoort Amaliawolde, Unibail-Rodamco, Wereldhave

– Aandelen: Aalberts, AB Inbev, Alten, Andritz, Aquafil, Arcadis, Atos, Avio, BAM, Bourbon, CGG Veritas, Colruyt, Falck Renewables, Fugro, Hannover RE, Heineken (Holding), Hermès, ING, Koninklijke Olie, MTU Aero Engine, Nokian Renkaat, Novo Nordisk, Oeneo, Philips, Prosegur, Prosegur Cash, Saipem, Samsung, SAP, SBM Offshore, Schneider Electric, Sligro, Talanx, Unilever, Technip, Tenaris, Vallourec, Volkswagen

– Afdekken van aandelenrisico’s m.b.v. calls, puts, short sprinters en short trackers met een hefboomMen laat een gulden meermaals zijn invloed uitoefenen ten opzichte van de standaard investering. Dit kan bijvoorbeeld door in plaats van één aandeel, voor dat zelfde geld meerdere opties op dat aandeel te kopen. Zie voor een formule onder Leverage.
Copyright Vladeracken

Overige onderwerpen

– Goud, Palladium, Platina en Zilver, de Amerikaanse Dollar, de Australische Dollar, het Britse £, de Japanse ¥en, de Noorse kroon, de Zwitserse Franc, de BRIC Valuta en een BRIC Valuta noteNaast normaal schuldpapier wordt hiermede ook gedoeld op effecten op grondstoffen of andere onderliggende waarden waarbij in het product een obligatiecompenent is verwerkt.
Copyright Vladeracken, de Russische Roebel en Alpha creëren met valutamanagement

– Volatility, handelssytemen, derivaten, ETF’s, Fund Selector, TCO

– TA Indicatoren zoals Woodies CCI, Martingale, de Coppock Indicator en het Hindenburg Omenvan James R. Miekka. Het is een patroon uit de Technische Analyse. Miekka wilde daarmede een market crash voorspellen. Het bestaat uit een combinatie van een aantal indicatoren: 1. Het 52-weeks Voortschrijdend Gemiddelde van de New HighsHet aantal aandelen waarvan de slotkoers hoger is dan alle slotkoersen van het betreffende aandeel in de voorafgaande 12 maanden.
Copyright Vladeracken en de New LowsHet aantal aandelen waarvan de slotkoers lager is dan de slotkoersen van datzelfde aandeel in de voorafgaande 12 maanden. Wanneer zich een downturn voordoet in de DJIA en het aantal New Lows is meer dan 400 als de markt weer keert, dan moet men er rekening mee houden, zo heeft Mike Burke vastgesteld, dat men te maken krijgt met een dubbele bodemDieptepunt in de koersontwikkeling. Men onderscheidt onder andere de dubbele, de triple, de broadening, de V en de extended bodem. Eén van de manieren om de aanwezigheid van een bodem vast te stellen is de volgende regel: iedere koers welke voorafgegaan wordt door drie hogere en gevolgd wordt door twee hogere slotkoersen, kan beschouwd worden als een bodem.
Copyright Vladeracken waarvan de tweede bodemDieptepunt in de koersontwikkeling. Men onderscheidt onder andere de dubbele, de triple, de broadening, de V en de extended bodem. Eén van de manieren om de aanwezigheid van een bodem vast te stellen is de volgende regel: iedere koers welke voorafgegaan wordt door drie hogere en gevolgd wordt door twee hogere slotkoersen, kan beschouwd worden als een bodem.
Copyright Vladeracken lager zal liggen dan de eerste. Blijft het aantal New Lows onder het getal van 400 dan heeft men te maken met een enkelvoudige bodemDieptepunt in de koersontwikkeling. Men onderscheidt onder andere de dubbele, de triple, de broadening, de V en de extended bodem. Eén van de manieren om de aanwezigheid van een bodem vast te stellen is de volgende regel: iedere koers welke voorafgegaan wordt door drie hogere en gevolgd wordt door twee hogere slotkoersen, kan beschouwd worden als een bodem.
Copyright Vladeracken. Men hanteert in dit verband vuistregels. Als het aantal New Lows op de NYSE het getal 40 overschrijdt gedurende enkele dagen dan betekent dit dat de markt zich in een daling bevindt. Voor de NasdaqNational Association of Securities Dealers Automated Quotations. De Amerikaanse nationale schermenbeurs.
Copyright Vladeracken gaat men uit van een getal van 70.
Copyright Vladeracken op de New York Stock Exchange moeten beide groter zijn dan 2,2% van het aantal fondsen verhandeld op de genoemde beurs. Later werden er veranderingen aangebracht in deze regel. Men ging spreken van 2,5% en vooral van 2,8%, maar in het laaatste geval betrof het niet het totaal aantal verhandelde fondsen maar de som van de stijgers en dalers. Hiermede werd ingespeeld op een veel voorkomende kritiek omdat in het totaal aantal verhandelde fondsen zich ook veel fondsen zouden bevinden waarvan slechts sporadisch een koers werd vastgesteld; 2. Het kleinste van deze getallen moet groter zijn dan 75. Deze regel lieten latere analisten vallen, omdat hij eigenljk al besloten ligt in de eerste. Indien er 3200 tot 3300 fondsen in totaal verhandeld worden is 2,2% net iets minder dan 75; 3. Het 10-weeks Voortschrijdend Gemiddelde van de New York Stock Exchange Composite moet stijgend zijn. Miekka heeft calibraties uitgerekend ten behoeve van andere beurzen zodat deze ook kunnen worden gebruikt; 4. De McClellan Oscillator Het verschil tussen een kortere termijn gemiddelde van een koers met dat van een langere termijn gemiddelde van dezelfde koers.
Copyright Vladerackenis negatief; 5. De nieuwe 52-weeks New High is niet groter dan 2 maal de nieuwe 52-weeks New Low. Als alle vijf criteria op een en dezelfde dag voldoen aan bovenstaande eisen dan is er sprake van een niet-geconfirmeerd Hindenburg Omen. Er sprake van een geconfirmeerd Hindenburg Omen als zich binnen 36 dagen een tweede Hindenburg Omen voordoet. Er is vastgesteld dat dit patroon sinds 1985 in slechts 24% van de gevallen een crash voorspelde. Wel werd iedere crash voorafgegaan door een Hindenburg Omen. In 41% werd het signaal gevolgd door een “˜panic Sell Off’. In 71% van de gevallen volgde een daling van de beurs met tenminste 5%. In minder dan 5% bleek het signaal niet gevolgd te worden door een negatieve beurs.
Copyright Vladeracken

Obligaties

– Eurobonds, Euro TreasuriesSchuldpapier van de Amerikaanse overheid uitgegeven door het Bureau of Public Debt. Men onderscheidt Treasury bills, Treasury notes, Treasury bonds en TIPS.
Copyright Vladeracken, staatsobligaties van de “PIGS”-landen, van Italië en van Nederland

– Bedrijfsobligatiefondsen, rentegroeifondsen en trackers zoals Lux-O-Rent, Carmignac Global Bond, First Trust Factor FX Fund, ING Renta Grf, JPM Global Bond Opportunity, Lyxor SGI Double Short Bund, ProShares Ultra Short Treasury en het Robeco Global Dynamic Duration Fund

– Credit Linked Notes, Floored en Reversed Floaters en Inflatielinkers en de HICP Inflatie Index en Steepeners van Aegon, BNG, Deutsche (Post)Bank, Ned. Waterschapsbank, NIBC, Rabobank en RBS en Hybride en variabele renteobligaties van Linde

– High yield en bedrijfsobligaties van Altice, Amaliawolde, Bombardier, Cirsa Gaming, Clondalkin, ConvaTec Healthcare, FCE Bank, FGA Capital, Findus Group, Gazprom, Gazprombank, Heidelberg Zement, ING, Servus, Stork TS, Sunrise en Volkswagen.

– Memory Coupon Notes op Aegon, Arcelor Mittal, Philips & Royal Dutch.

– MKB Obligaties van Air Berlin, Enterprise Holdings, German Pellets, KTG Agrar, Praktiker, Rickmers en TRFI Funding.

– Achtergestelde en/of perpetuele obligaties en effecten van Achmea, Aegon, ASR, Casino Guichard, Credit Agricole, Depfa, Friesland-Campina, Fürstenberg, ING, Rabobank, SNS Reaal, SRLev, Tennet, Tier 1, 2 of 3? en CocoCOntingent COre tier-1 effecten, ook wel COntingent COnvertible genoemd. Achtergestelde obligaties met een vaste rente die niet meetellen bij het kernkapitaal maar die in tijden van nood automatisch omgezet worden in aandelen.
Copyright Vladeracken’s

– Range Accrual Notes van de EIB en RBS

– Obligaties in een wereld van stijgende rentes, Lyxor Daily Double Short BundDit is een Duitse hypothetische obligatie met een coupon van 6% en een resterende looptijd van 8,5 tot 10,5 jaar. Op de Eurex worden futures op deze obligatie verhandeld en op deze futures zijn turbo’ s verkrijgbaar.
Copyright Vladeracken ETF, ProShares Ultra Short 7 – 10 en 20 years TreasuriesSchuldpapier van de Amerikaanse overheid uitgegeven door het Bureau of Public Debt. Men onderscheidt Treasury bills, Treasury notes, Treasury bonds en TIPS.
Copyright Vladeracken ETF

Wet- en regelgeving

– Cliëntclassificatie en Vermogensbeheer, Privacy policy, Total Cost of Ownership, SRI, corporate Governance en Ethiek, ESG en SFDR

De Technische Belegger Jaargang 29 • Nr 4 • 3 april 2023

3 april 2023/in Beurscommentaar, Nieuws, Technische Belegger/door

In memoriam – B.H.M. van Dommelen (1932 – 2023)

Figuur 1 Het eerste exemplaar van De Technische BeleggerEen maandblad dat de ontwikkelingen op de wereldwijde effectenmarkten analyseert en becommentarieert uitgaande van de Technische AnalyseEen vorm van markt analyse die uitgaat van vraag en aanbod en handelsvolume, waarbij men met behulp charts en formules gebaseerd op marktgegevens probeert vast te stellen in welke fase van haar ontwikkeling de markt zich bevindt.
Copyright Vladeracken. Het wordt uitgegeven door Vladeracken BV en wordt gratis aan haar klanten ter beschikking gesteld.
Copyright Vladeracken

Afgelopen dinsdagochtend vroeg is mijn vader, Ben van Dommelen, oorspronkelijk hoofdredacteur en jarenlang mederedacteur van de Technische BeleggerEen maandblad dat de ontwikkelingen op de wereldwijde effectenmarkten analyseert en becommentarieert uitgaande van de Technische AnalyseEen vorm van markt analyse die uitgaat van vraag en aanbod en handelsvolume, waarbij men met behulp charts en formules gebaseerd op marktgegevens probeert vast te stellen in welke fase van haar ontwikkeling de markt zich bevindt.
Copyright Vladeracken. Het wordt uitgegeven door Vladeracken BV en wordt gratis aan haar klanten ter beschikking gesteld.
Copyright Vladeracken op 90-jarige leeftijd overleden. Zoals u uit de kop van deze editie kunt concluderen, hebben wij 29 jaar lang vrijwel elke maand een nieuwe editie geschreven, waarin onze conclusies over de voorbije beleggingsperiode en onze visie voor de nieuwe maand werden besproken. In figuur 1 is het eerste exemplaar afgedrukt, dat toen begon als een maandelijkse toelichting van onze visie op de ontwikkeling van een drietal beursindices. De tekst van het afgebeelde exemplaar spreekt voor zich. Er zijn veel periodes waarin je als belegger niets moet doen. Handelssignalen blijven dan uit. Om klanten niet de indruk te geven dat wij hen dan vergeten, besloten wij toen om klanten ook een nieuwsbrief te sturen als wij geen posities in de markt wensten aan te houden en er dus geen koop- of verkoopsignalen waren. Omdat markten niet beperkt zijn tot drie indices, maar rente en andere financiële grootheden ook op elkaar inwerken, werd de nieuwsbrief al snel uitgebreid en ontstond wat nu dus in zijn 29ste jaargang voor u ligt. De discipline en inspiratie die dit vereisen waren hem op het lijf geschreven. Tot heel lang heeft hij als tegenlezer nog elke editie gecorrigeerd en de logica van het verhaal aangescherpt. Ik dank hem enorm voor alle inspanningen die hij zich heeft getroost en hoop zijn werk nog lang op deze wijze voort te kunnen zetten.

Den Haag, Gijsbrecht K. van Dommelen

De beursorde

En dan over tot de beursorde van de dag. Turbulente periodes komen geregeld voor op beurzen, maar de afgelopen maand mag wel bijzonder genoemd worden. Opnieuw ging een grote zakenbank onderuit. Het Zwitserse Credit Suisse bestaat niet meer en haar rekeninghouders moesten op een wel heel erg onorthodoxe manier worden gered. De Zwitserse Centrale bankDe Bank der banken. Bij deze bank kunnen andere banken terecht om geld te lenen en om geld te parkeren. De CB houdt toezicht op de financiële positie van de banken en zij is verantwoordelijk voor de uitgifte van bankbiljetten. In Nederland is het De Nederlandsche Bank (DNB). In Europees verband werkt zij samen met de Europese Centrale Bank en in het kader van Euroland is zij daaraan in zekere zin ook ondergeschikt. In de V.S. vervult de FED de rol van Centrale Bank.
Copyright Vladeracken dwong een overname door het eveneens Zwitserse UBS af, tegen voorwaarden waar elke overnemende partij zijn vingers bij af kan likken. Maar tegelijkertijd garandeerde de Zwitserse Centrale BankDe Bank der banken. Bij deze bank kunnen andere banken terecht om geld te lenen en om geld te parkeren. De CB houdt toezicht op de financiële positie van de banken en zij is verantwoordelijk voor de uitgifte van bankbiljetten. In Nederland is het De Nederlandsche Bank (DNB). In Europees verband werkt zij samen met de Europese Centrale Bank en in het kader van Euroland is zij daaraan in zekere zin ook ondergeschikt. In de V.S. vervult de FED de rol van Centrale Bank.
Copyright Vladeracken daarmee het volgende toekomstige probleem door een bank te creëren die niet alleen veruit de grootste van Zwitserland is geworden, maar die bovendien nu te groot is geworden om nog door Zwitserland zelf gered te kunnen worden, mocht ook dit bedrijf in de toekomst opnieuw (want UBS moest in 2008 ook gered worden) in de problemen raken. De zelfstandigheid van het Zwitserse financiële systeem, compleet met de functie van beschermer van veel fout geld in de wereld, is hiermee eindig geworden.

Ook in de VS raakten een drietal banken in de problemen, maar hier ging het om veel minder grote (in relatieve zin) instellingen. Toch werd ook hier met onorthodoxe middelen gereageerd door de Amerikaanse Centrale BankDe Bank der banken. Bij deze bank kunnen andere banken terecht om geld te lenen en om geld te parkeren. De CB houdt toezicht op de financiële positie van de banken en zij is verantwoordelijk voor de uitgifte van bankbiljetten. In Nederland is het De Nederlandsche Bank (DNB). In Europees verband werkt zij samen met de Europese Centrale Bank en in het kader van Euroland is zij daaraan in zekere zin ook ondergeschikt. In de V.S. vervult de FED de rol van Centrale Bank.
Copyright Vladeracken (de FED). Waar in Zwitserland aandeelhouders plotsklaps voorrang kregen boven houders van achtergestelde obligaties (COCOCOntingent COre tier-1 effecten, ook wel COntingent COnvertible genoemd. Achtergestelde obligaties met een vaste rente die niet meetellen bij het kernkapitaal maar die in tijden van nood automatisch omgezet worden in aandelen.
Copyright Vladeracken’s, overigens in dit specifieke geval wel rechtens de voorwaarden in het prospectus) werd in de VS het depositogarantiestelsel opgerekt van US$250.000 per rekeninghouder (hier is dat € 100.000), naar onbeperkt. Voor het Westerse financiële systeem zijn dit hele foute maatregelen. Natuurlijk, op korte termijn werd daarmee rust teruggebracht in de markten. Maar de boodschap die hiermee wordt gegeven is in feite dat geld uitlenen via een bank volkomen risicoloos is. De belastingbetaler helpt u toch wel uit de brand.

Het effect hiervan zal nog wel even op zich laten wachten, maar het is een volgende stap in de volledige nationalisatie van banken in het Westen. Immers, als een bank onverantwoorde risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken’s neemt, dan zal de overheid die risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken’s opvangen, no matter the cost. Dat bankdirecteuren ondertussen miljoenen kunnen blijven verdienen is daarbij van de zotte, want zij lopen feitelijk geen enkel risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken meer. Ondertussen schuiven Centrale Banken de uiteindelijke klap verder voor zich uit en nemen zij bovendien voor lief, dat die uiteindelijke klap zo zwaar zal zijn, dat Centrale Banken en overheden niet meer in staat zullen zijn om hem op te vangen en wij met z’n allen dan in een depressieEen langdurig krimpende economie.
Copyright Vladeracken zullen belanden, die de jaren dertig van de vorige eeuw tot een milde economische correctieEen daling van de koersen met van tenminste 10%.
Copyright Vladeracken zal degraderen.

Credit crunch (?)

Ander, in onze ogen veel belangrijker, macro-economisch nieuws werd ondertussen ondergesneeuwd. In het Financieel Dagblad van 27 maart 2023 verscheen een kort artikel van de hand van journalist M de Boer. In dit stuk werd melding gemaakt van cijfers, gepubliceerd door de ECB, over “de groei van de bancaire kredietverlening aan bedrijven en huishoudens, die in februari verder is afgenomen. Per saldo werd er €5 mrd uitgeleend, terwijl dat in een normale maand om tientallen miljarden gaat.” En dit cijfer was al zo zwak nog voor Credit Suisse ten onder ging. Bancair krediet wordt ook in Europa langzaam maar zeker minder belangrijk, maar is nu nog veel belangrijker als smeerolie voor de economie dan in de VS. En als die zo sterk inkrimpt als nu het geval is, dan gaat dat vroeg of laat veel bedrijven in de problemen brengen en kan dit zelfs leiden tot een “credit crunchEr is een gebrek aan vertrouwen waardoor Banken onderling maar ook banken aan het bedrijfsleven en/of het grote publiek slechts aarzelend krediet kunnen en/of willen geven. De beschikbaarheid van krediet neemt daardoor in snel tempo af.
Copyright Vladeracken”. Een credit crunchEr is een gebrek aan vertrouwen waardoor Banken onderling maar ook banken aan het bedrijfsleven en/of het grote publiek slechts aarzelend krediet kunnen en/of willen geven. De beschikbaarheid van krediet neemt daardoor in snel tempo af.
Copyright Vladeracken (een fase waarin krediet geheel opdroogt) leidt onherroepelijk tot een soms zelfs diepe recessie. Zo ver is het nog niet, de huidige afname van kredietverstrekking kan weer voorbij gaan. Maar de oorlog in Oekraïne, de retoriek tussen China en de VS, onder meer over Taiwan, de problemen in de crypto-markten, het faillissement van banken, het zijn allemaal zaken die niet bijdragen tot rust bij bedrijven en consumenten en die daarmee de vermindering van de vraag naar krediet alleen maar versterken. Op enig moment is deze ontwikkeling niet meer te stoppen, ook niet door Centrale Banken.

De AEX Index op dagbasis (figuur 2)

Figuur 2 AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type.
Copyright Vladeracken, daggrafiek

Ondertussen zagen wij een markt, die aanvankelijk buitengewoon volatiel was, maar vervolgens toch doodleuk weer opliep. In figuur 1 ziet u in de daar getekende daggrafiek, hoe een kopschoudertop werd gevolgd door een flinke tik omlaag, gevolgd door een zeer volatiele fase met uiteindelijk een rallyEen fikse stijging van het koersniveau die volgt op een daling of op een consolidatie.
Copyright Vladeracken die de index tot zelfs boven de neklijnSteun of weerstandsniveau onder andere in een Kop & Schouder patroon. De neklijn verbindt de toppen of bodems van het patroon afhankelijk van het feit of het een top- of bodemformatie is.
Copyright Vladeracken bracht. Het doel van het kopschouderpatroon werd gehaald, dat wel, maar het herstel dat daarop volgde is niet gebruikelijk. Het doet vermoeden, dat de index nog een tweede keer de lange termijn dalende trendlijn, die nu op 772 ligt, gaat opzoeken. Zelfs een kortstondige breuk van die lijn, met een koers die net boven de top van februari 2023 uitkomt behoort nog tot de mogelijkheden.

De DAX Index op weekbasis (figuur 3)

Figuur 3 DAX IndexEen gemiddelde van de 30 meest verhandelde en grootste aandelen van de Duitse beurs.
Copyright Vladeracken, weekgrafiek

Ook in Duitsland werd vrijwel achteloos aan de problemen in Zwitserland en de VS voorbij gegaan. Geheel onlogisch is dat niet, in de DAX IndexEen gemiddelde van de 30 meest verhandelde en grootste aandelen van de Duitse beurs.
Copyright Vladeracken zitten relatief weinig bankaandelen. Hier lijkt zelfs een doorbraak omhoog van de weerstandKoersniveau waaronder koersen de neiging hebben om na een stijging te stabiliseren.
Copyright Vladeracken op 15.800 nog maar een kwestie van tijd. Maar alle indicatoren divergeren hier al langere tijd negatief. Verwacht moet daarom worden dat de DAX IndexEen gemiddelde van de 30 meest verhandelde en grootste aandelen van de Duitse beurs.
Copyright Vladeracken op korte termijn nog wel even verder oploopt (en dus boven 15.800 uitkomt), maar dat de oude top uit 2021, op 16.300 een veel lastiger te nemen horde gaat zijn. Wel tekent zich nu een mooie trendlijn aan de onderkant af, die als stoploss kan gaan dienen. 15.500 en daaronder de horizontale steunlijn van 14.710 zijn de niveau’s waaronder het alle hens aan dek wordt. Tot die tijd kan nog even genoten worden van verder oplopende koersen.

Best presterende Vladeracken-model van Today’s in 2023:

Vladeracken Prijs<Waarde Methode 4,1 %

De Dow Jones Industrials Index op weekbasis (figuur 4)

Figuur 4 Dow Jones Industrials IndexEen gemiddelde van de 30 meest verhandelde en grootste (industriële en financiële) aandelen van de beurs in New York en op de NasdaqNational Association of Securities Dealers Automated Quotations. De Amerikaanse nationale schermenbeurs.
Copyright Vladeracken.
Copyright Vladeracken, weekgrafiek

In de VS is het beeld zelfs nog iets mooier te noemen, althans waar het de Dow Jones Industrials IndexEen gemiddelde van de 30 meest verhandelde en grootste (industriële en financiële) aandelen van de beurs in New York en op de NasdaqNational Association of Securities Dealers Automated Quotations. De Amerikaanse nationale schermenbeurs.
Copyright Vladeracken.
Copyright Vladeracken betreft. De grote jongens in de VS hebben een nette, relatief milde correctieEen daling van de koersen met van tenminste 10%.
Copyright Vladeracken achter de rug, vlak onder een dalende trendlijn, die overigens pas getrokken kon worden toen de toppen uit december 2022 en februari 2023 een feit waren. De index beweegt zich tussen twee naar elkaar toe lopende lijnen, waarvan de onderste op 29.500 ligt en de bovenste op 34.000. Alles wijst erop, dat wij een uitbraakEen koerssprong, die optreedt als een aandeel een bepaald koerspatroon verlaat of een belangrijke trendlijn doorbreekt.
Copyright Vladeracken omhoog gaan zien op korte termijn, waarbij de DJ Industrials misschien zelfs de top uit 2021 rond 37.000 kan gaan opzoeken. Het probleem zit hem dan ook niet hier, het zit hem in de bredere Amerikaanse markt. Kijkt men naar de Russell 2.000 Index, dan is een veel zwakker beeld zichtbaar. Gezonde markten moeten elkaar bevestigen en dat is ook in de VS niet het geval. Waar het geld nog wel in de grote jongens geïnvesteerd wordt loopt het juist weg uit de markt voor kleinere ondernemingen. Het ondersteunt de gedachte, dat wij nog altijd te maken hebben met een bear marktEngelse term voor een markt die in zijn geheel een dalende trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen.
Copyright Vladeracken laat zien. In essentie is het een periode waarin de aandelen in een lange termijn dalende trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen.
Copyright Vladeracken zitten die vaak onderbroken wordt door scherpe rallies. Een bearEen belegger die negatief staat ten opzichte van de toekomstige marktontwikkeling.
Copyright Vladeracken markt bestaat normaal gesproken uit drie fasen. De eerste fase is topvorming ofwel distributie, de tweede fase bestaat uit een constant dalende markt en de derde fase bestaat uit bodemvorming welke vaak gepaard gaat met paniek uitmondend in een blow-off waarin zelfs de meest optimistische belegger zijn stukken verkoopt. Men gaat ervan uit dat van een BearEen belegger die negatief staat ten opzichte van de toekomstige marktontwikkeling.
Copyright Vladeracken Markt gesproken kan worden als er sprake is van een daling van 20% die voorafgegaan is door een stijging van 20%.
Copyright Vladeracken rallyEen fikse stijging van het koersniveau die volgt op een daling of op een consolidatie.
Copyright Vladeracken.

De Nasdaq 100 Index op dagbasis (figuur 5)

Figuur 5 Nasdaq 100 IndexEen index samengesteld uit de 100 naar marktwaarde gemeten grootste, meest verhandelde, nonfinancial aandelen met een notering op de Amerikaanse schermenbeurs.
Copyright Vladeracken, daggrafiek

In welke hoek moet deze laatste spurt dan plaats gaan vinden? Afgaande op figuur 5, waar u de daggrafiek van de Nasdaq 100 IndexEen index samengesteld uit de 100 naar marktwaarde gemeten grootste, meest verhandelde, nonfinancial aandelen met een notering op de Amerikaanse schermenbeurs.
Copyright Vladeracken ziet, is dat de hoek van de technologie. Deze index heeft afgelopen week de weerstandKoersniveau waaronder koersen de neiging hebben om na een stijging te stabiliseren.
Copyright Vladeracken van circa 13.000 genomen en koerst nu naar het 50% of misschien zelfs het 61,8% FibonacciIs een Italiaanse wiskundige die een reeks getallen heeft gedefinieerd waarvan het kenmerk is dat de breuk van twee elkaar opvolgende getallen in de limiet gelijk is aan 1,618, ook wel het gouden verhoudingsgetal genoemd. De reeks wordt verkregen door steeds de twee opeenvolgende getallen bij elkaar op te tellen waardoor het volgende getal verkregen wordt. De getallenreeks is als volgt: 1, 1, 2, 3, 5, 8, 13, etc.
Copyright Vladeracken-retracement level. Dit zijn de twee meest belangrijke doelen voor een index, die na een daling in een fase van herstel raakt. Zolang de index deze twee grenzen niet gebroken heeft, geldt de rallyEen fikse stijging van het koersniveau die volgt op een daling of op een consolidatie.
Copyright Vladeracken slechts als een bear marktEngelse term voor een markt die in zijn geheel een dalende trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen.
Copyright Vladeracken laat zien. In essentie is het een periode waarin de aandelen in een lange termijn dalende trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen.
Copyright Vladeracken zitten die vaak onderbroken wordt door scherpe rallies. Een bearEen belegger die negatief staat ten opzichte van de toekomstige marktontwikkeling.
Copyright Vladeracken markt bestaat normaal gesproken uit drie fasen. De eerste fase is topvorming ofwel distributie, de tweede fase bestaat uit een constant dalende markt en de derde fase bestaat uit bodemvorming welke vaak gepaard gaat met paniek uitmondend in een blow-off waarin zelfs de meest optimistische belegger zijn stukken verkoopt. Men gaat ervan uit dat van een BearEen belegger die negatief staat ten opzichte van de toekomstige marktontwikkeling.
Copyright Vladeracken Markt gesproken kan worden als er sprake is van een daling van 20% die voorafgegaan is door een stijging van 20%.
Copyright Vladeracken rallyEen fikse stijging van het koersniveau die volgt op een daling of op een consolidatie.
Copyright Vladeracken. Maar binnen die rallyEen fikse stijging van het koersniveau die volgt op een daling of op een consolidatie.
Copyright Vladeracken is dus nog ruimte voor een verder herstel, tot circa 13.600 (50%) of zelfs 14.400 (61,8%). Gelet op de huidige bankencrisis is dat ook niet geheel verwonderlijk. Beleggers zijn zich rot geschrokken van de faillissementen in de VS en in Zwitserland en mijden en masse de financiële sector, precies de hoek waar dit voorjaar juist de grootste koerswinsten behaald werden.

Conclusie en waarschuwing

Bear marktEngelse term voor een markt die in zijn geheel een dalende trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen.
Copyright Vladeracken laat zien. In essentie is het een periode waarin de aandelen in een lange termijn dalende trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen.
Copyright Vladeracken zitten die vaak onderbroken wordt door scherpe rallies. Een bearEen belegger die negatief staat ten opzichte van de toekomstige marktontwikkeling.
Copyright Vladeracken markt bestaat normaal gesproken uit drie fasen. De eerste fase is topvorming ofwel distributie, de tweede fase bestaat uit een constant dalende markt en de derde fase bestaat uit bodemvorming welke vaak gepaard gaat met paniek uitmondend in een blow-off waarin zelfs de meest optimistische belegger zijn stukken verkoopt. Men gaat ervan uit dat van een BearEen belegger die negatief staat ten opzichte van de toekomstige marktontwikkeling.
Copyright Vladeracken Markt gesproken kan worden als er sprake is van een daling van 20% die voorafgegaan is door een stijging van 20%.
Copyright Vladeracken rallies zijn notoir gevaarlijk. Als die eenmaal omslaan, dan gaat het daarna niet alleen hard omlaag, de rallyEen fikse stijging van het koersniveau die volgt op een daling of op een consolidatie.
Copyright Vladeracken heeft dan eerst veel beleggers op het verkeerde been gezet, die te hoog zijn ingestapt en daarna in eerste instantie niet eens aan verkopen denken. Pas wanneer de correctieEen daling van de koersen met van tenminste 10%.
Copyright Vladeracken omlaag in een paniekachtige crash uitmondt en de daling teveel pijn gaat doen, gaan ook zij over tot het (dan met flinke verliezen) verkopen van aandelen. Zover is het nog niet. Er zijn weliswaar aanwijzingen, zoals de terugvallende vraag naar krediet en een (daarmee samenhangende) in veel markten volledig stilgevallen markt voor ontwikkeling van vastgoed, die wijzen op een in potentie gevaarlijke macro-economische situatie, maar dit heeft zich nog niet in een snel stijgende hoeveelheid faillissementen vertaald. Ook de huizenmarkten zijn aan het afkoelen, zowel in Europa als in de VS. Maar als Westerse overheden er in slagen om hun investeringsplannen in de tweede helft van dit jaar op gang te brengen, dan is een zachte landing nog steeds mogelijk. Het probleem hier is echter een gebrek aan slagvaardigheid, gepaard gaande aan een gebrek aan arbeidscapaciteit om alle plannen op tijd in de uitvoeringsfase te krijgen. Wij zijn daarom, ondanks een mooie maand maart en een waarschijnlijk ook nog niet tegenvallend dividendseizoen, niet erg optimistisch gestemd voor de fase tot in oktober van dit jaar en houden rekening met een periode tot in mei waarin het optimisme vooral veel beleggers zand in de ogen strooit, waarna een heftige zomer / najaar tot een flinke afstraffing kan leiden.

De 10-jaars rente in € en $ (figuur 6)

Figuur 6 BundDit is een Duitse hypothetische obligatie met een coupon van 6% en een resterende looptijd van 8,5 tot 10,5 jaar. Op de Eurex worden futures op deze obligatie verhandeld en op deze futures zijn turbo’ s verkrijgbaar.
Copyright Vladeracken Index en 10 Year Treasury Index, weekgrafiek

Een veeg teken is de ontwikkeling in figuur 6. In de VS (onderste helft van de figuur) is een oplopende correctieEen daling van de koersen met van tenminste 10%.
Copyright Vladeracken aan de gang, die wel al in de tweede stijgende fase zit. Afgelopen maand is de rente in de VS op de kapitaalmarkt duidelijk gedaald (de getekende index is een obligatieEen schuldbekentenis aan toonder voor een bepaald bedrag (nominale waarde) met een van tevoren vastgestelde rentevergoeding en met een terugbetalingconditie van de hoofdsom op een van tevoren vastgesteld tijdstip.
Copyright Vladeracken index en die is dus gestegen), maar het tempo van de gehele beweging doet vermoeden, dat het hier om een correctieEen daling van de koersen met van tenminste 10%.
Copyright Vladeracken gaat op de dalende trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen.
Copyright Vladeracken. Daarin bestaat nog enige ruimte omhoog (de rente kan dus nog iets verder zakken), maar dit beeld oogt niet goed. En de bovenste grafiek in figuur 6 ziet er zo mogelijk nog slechter uit, hier is zelfs nog geen einde gekomen aan het proces van dalende toppen en dalende bodems. De bear marktEngelse term voor een markt die in zijn geheel een dalende trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen.
Copyright Vladeracken laat zien. In essentie is het een periode waarin de aandelen in een lange termijn dalende trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen.
Copyright Vladeracken zitten die vaak onderbroken wordt door scherpe rallies. Een bearEen belegger die negatief staat ten opzichte van de toekomstige marktontwikkeling.
Copyright Vladeracken markt bestaat normaal gesproken uit drie fasen. De eerste fase is topvorming ofwel distributie, de tweede fase bestaat uit een constant dalende markt en de derde fase bestaat uit bodemvorming welke vaak gepaard gaat met paniek uitmondend in een blow-off waarin zelfs de meest optimistische belegger zijn stukken verkoopt. Men gaat ervan uit dat van een BearEen belegger die negatief staat ten opzichte van de toekomstige marktontwikkeling.
Copyright Vladeracken Markt gesproken kan worden als er sprake is van een daling van 20% die voorafgegaan is door een stijging van 20%.
Copyright Vladeracken heeft hier nog niets aan kracht ingeboet. Als de aandelenmarkten nog verder oplopen, dan levert dat het paradoxale probleem op, dat Centrale Banken zich genoodzaakt zullen zien om de rente te blijven verhogen. En een verdere rentestijging op de kapitaalmarkten zal dan niet lang op zich laten wachten. De obligatiemarkten zijn overduidelijk niet gerustgesteld afgelopen weken.

De US$ en de € (figuur 7)

Figuur 7 US$ versus €, weekgrafiek

De $ is afgelopen maand opnieuw verzwakt. Nog is er geen reden tot directe zorg, want de koers is boven de belangrijke steun van 0,91 gebleven. Een hernieuwde rallyEen fikse stijging van het koersniveau die volgt op een daling of op een consolidatie.
Copyright Vladeracken is zelfs denkbaar vanaf dit niveau. Maar sterk oogt het beeld allerminst. Pessimisten onder ons zouden zelfs een kopschouderpatroon kunnen ontwaren met een kleine linker schouder in januari 2023 en een iets grotere rechterschouder, die dan nu voltooid is, maar dit type patronen is pas af, als de doorbraak omlaag een feit is en dat is nog niet het geval. Toch blijft de $ wat ons betreft een grote bron van zorg. De lange termijn blijft uiterst gevaarlijk en onze verwachting, dat op termijn de $ terug zal gaan naar het oude dieptepunt van 0,62 ten opzichte van de € blijft dan ook staan.

Brentolie in US$ per vat (figuur 8)

Figuur 8 Brentolie in US$ per vat, weekgrafiek

Wie afgaat op de mediapublicaties van de afgelopen dagen zal denken dat de olieprijzen weer flink aan het stijgen zijn. Op zichzelf is dat wel zo, maar als u naar figuur 8 kijkt dan zal u opvallen, dat de stijging in het gehele beeld weinig voorstelt. Afgelopen week is hooguit een pullback te zien geweest terug naar een korte termijn steun op circa US$85 per vat Brentolie. Maar het grote neerwaartse patroon, dat al sinds eind 2021 in ontwikkeling is, is op geen enkele manier gewijzigd. En voor OPEC-olie is dezelfde koersstijging te zien geweest, maar hier is die stijging zo mogelijk nog minder relevant binnen het langere termijn beeld. Bovendien moet men ook nog bedenken, dat het hier in beide gevallen om een $-genoteerde grondstof gaat. De toch behoorlijke koersdaling van de $ verklaart het grootste deel van de stijging van de voorbije dagen. De bearmarkt in olie is nog niet voorbij.

Het Goud (figuur 9)

Figuur 9 Goud in US$ per troy ounce, weekgrafiek

Zowel in $’s als in € heeft goud een mooie maand achter de rug. Maar in € is sprake van een “island reversal” in de weekgrafiek en dat is geen goed teken. Bovendien is de top van die reversal onder de top uit 2022 blijven steken. Voor het beeld in technische zin is dat verkeerd. Dit soort omkeerpatronen komt veel voor, maar als zij daarbij niet minstens op hetzelfde punt van de voorgaande top plaatsvinden, dan betekent dat een duidelijke verzwakking van het technisch beeld. De oplopende trendlijn onder in beide grafieken wordt nu het punt dat in de gaten gehouden moet worden en het probleem daarvan is dat deze lijn in beide gevallen nog een aardig eind onder de huidige koers ligt. US$ 1.700 resp. € 1.600 zijn de steunniveau’s, die als stoploss moeten gelden. En het lijkt erop, dat wij die binnen afzienbare tijd wederom gaan testen.

Beleggen en de Vladeracken Methodiek

Onze portefeuilles zijn verhoudingsgewijs onderwogen in aandelen en ook nog eens onderwogen in aandelen in de technologie sector. En daar bovenop hebben wij wel stevige posities in Aegon, Azimut, ING (met in ESG-gerichte portefeuilles Svenska Handelsbanken als tegenhanger) en een Europese banken trackerExchange Traded Funds. Via de beurs verhandelbare, passief beheerde beleggingsfondsen, die de performance van een index volgen. Er zijn ETF’S op markt- en sectorindexen. Men maakt onderscheid tussen ETF’s op Cash-Basis en ETF’s op Swap-Basis. Zie ook ETF op Cash-Basis en ETF op Swap-Basis.
Copyright Vladeracken. Het laat zich dus raden, dat wij over een breed front afgelopen maand een achterstand hebben opgelopen op de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type.
Copyright Vladeracken van circa 3% bovenop de achterstand, die er al eind februari bestond. Overal zijn de resultaten dit kwartaal positief uitgepakt, inclusief de kosten voor beheer, maar het houdt allemaal niet over. In actieve modellen (de Benelux Selector en de Europa Selector) zullen wij nog wel trachten iets mee te pikken van de rallyEen fikse stijging van het koersniveau die volgt op een daling of op een consolidatie.
Copyright Vladeracken die nu aan de gang is, maar gelet op onze hierboven neergelegde visie vinden wij het helemaal niet erg om enigszins onderwogen te zijn en gaan wij er zelfs vanuit, dat wij in de loop van de maand mei misschien zelfs wel veel meer aandelenposities aan de kant zullen gaan zetten. Beleggen is ook vaak een kwestie van risicomanagement. Het gevaar is dan, dat je de boot enigszins mist. Maar wij voelen ons momenteel helemaal niet verkeert met de al grote en in de komende maanden wellicht nog groter wordende voorraad cash in de portefeuilles van onze klanten.

Tabel 1 Resultaten Vladeracken-modellen *

RisicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel). Copyright Vladeracken profiel	Methode	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023 tm 31/3	Jaar doel
Zeer defensief	Pensioenportefeuilles	-/-10,7%	5,7%	-/-7,4%	9,7%	-/-0,2%	4,5%	-/-9,8%	1,1%	4 %
Matig / fondsen	Fund Selector	1,1%	5,5%	-/-5,4%	13,9%	-/-7,2%	11,5%	-/-11,0%	3,5%	5 %
Matig	Mix aandelen / obl.	-/-3,4 %	10,7%	-/-6,7%	17,0%	0,0%	10,3%	-/-13,3%	2,7%	5 %
Normaal aandelen	PRIJS<Waarde	0,2%	12,5%	-/-23,1%	22,6%	-/-3,3%	35,4%	-/-13,0%	4,1%	8 %
Actief aandelen	Benelux Selector	0,1%	23,7%	0,6%	22,4%	5,8%	11,2%	-/-8,2%	-/-0,3%	8 %
	Europa Selector	4,2%	8,2%	-/-21,0%	15,4%	15,2%	5,9%	-/-1,3%	1,0%	8 %

*Benchmark*	AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type. Copyright Vladeracken	9,4%	12,7%	-/-10,4%	23,9%	3,3%	27,8%	-/-13,7%	9,8%
	EuroStoxx 50Een van oorsprong door de Dow Jones Corporation samengestelde index waarin de 50 grootste Europese beursgenoteerde ondernemingen zijn opgenomen. Copyright Vladeracken	0,7%	6,5%	-/-14,3%	24,8%	-/-5,1%	21,0%	-/-11,7%	13,7%

* Het gaat hier om het netto behaalde rendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat.
Copyright Vladeracken, ná alle kosten. Voor oudere cijfers verwijzen wij u naar onze website.

De volgende uitgave van de Technische BeleggerEen maandblad dat de ontwikkelingen op de wereldwijde effectenmarkten analyseert en becommentarieert uitgaande van de Technische AnalyseEen vorm van markt analyse die uitgaat van vraag en aanbod en handelsvolume, waarbij men met behulp charts en formules gebaseerd op marktgegevens probeert vast te stellen in welke fase van haar ontwikkeling de markt zich bevindt.
Copyright Vladeracken. Het wordt uitgegeven door Vladeracken BV en wordt gratis aan haar klanten ter beschikking gesteld.
Copyright Vladeracken verschijnt op maandag 1 mei 2023.

Meer informatie over vrijwel alle effectentransacties, welke wij in de portefeuilles van onze cliënten hebben uitgevoerd en andere beleggingsoverwegingen, welke uit onze dagelijkse analyses voortvloeien, treft u aan op onze websites, www.vladeracken.nl & www.todaysgroup.nl.

Blog, Twitter & Linked-In
Op de website www.vladeracken.nl en sinds november 2020 ook op www.todaysgroup.nl kunt u onder “Onze Research” artikelen vinden over de effecten waarin wij al dan niet beleggen evenals een wekelijkse update van onze beleggingsvisie. Wie zich aanmeldt als volger (Twitter) of wie zich in het Linked-In-netwerk opgeeft als contact van G.K. van Dommelen, wordt vervolgens doorlopend van nieuwe publicaties op de hoogte gebracht.

Reeds besproken onderwerpen:

Algemeen

– Onze ESG-politiek

– Hoe spreken de statistieken over 2014, 2015, 2016, 2017, 2018, 2019 en voor 2020?

– Onze macro-economische- en rentevisie

– De Japanse beurs

– De aandelenbeurzen in de BRIC-landen

Aandelen

– Vastgoed: Corio, Meerdervoort Amaliawolde, Unibail-Rodamco, Wereldhave

– Aandelen: Aalberts, AB Inbev, Alten, Andritz, Aquafil, Arcadis, Atos, Avio, BAM, Bourbon, CGG Veritas, Colruyt, Falck Renewables, Fugro, Hannover RE, Heineken (Holding), Hermès, ING, Koninklijke Olie, MTU Aero Engine, Nokian Renkaat, Novo Nordisk, Oeneo, Philips, Prosegur, Prosegur Cash, Saipem, Samsung, SAP, SBM Offshore, Schneider Electric, Sligro, Talanx, Unilever, Technip, Tenaris, Vallourec, Volkswagen

– Afdekken van aandelenrisico’s m.b.v. calls, puts, short sprinters en short trackers met een hefboomMen laat een gulden meermaals zijn invloed uitoefenen ten opzichte van de standaard investering. Dit kan bijvoorbeeld door in plaats van één aandeel, voor dat zelfde geld meerdere opties op dat aandeel te kopen. Zie voor een formule onder Leverage.
Copyright Vladeracken

Overige onderwerpen

– Goud, Palladium, Platina en Zilver, de Amerikaanse Dollar, de Australische Dollar, het Britse £, de Japanse ¥en, de Noorse kroon, de Zwitserse Franc, de BRIC Valuta en een BRIC Valuta noteNaast normaal schuldpapier wordt hiermede ook gedoeld op effecten op grondstoffen of andere onderliggende waarden waarbij in het product een obligatiecompenent is verwerkt.
Copyright Vladeracken, de Russische Roebel en Alpha creëren met valutamanagement

– Volatility, handelssytemen, derivaten, ETF’s, Fund Selector, TCO

– TA Indicatoren zoals Woodies CCI, Martingale, de Coppock Indicator en het Hindenburg Omenvan James R. Miekka. Het is een patroon uit de Technische Analyse. Miekka wilde daarmede een market crash voorspellen. Het bestaat uit een combinatie van een aantal indicatoren: 1. Het 52-weeks Voortschrijdend Gemiddelde van de New HighsHet aantal aandelen waarvan de slotkoers hoger is dan alle slotkoersen van het betreffende aandeel in de voorafgaande 12 maanden.
Copyright Vladeracken en de New LowsHet aantal aandelen waarvan de slotkoers lager is dan de slotkoersen van datzelfde aandeel in de voorafgaande 12 maanden. Wanneer zich een downturn voordoet in de DJIA en het aantal New Lows is meer dan 400 als de markt weer keert, dan moet men er rekening mee houden, zo heeft Mike Burke vastgesteld, dat men te maken krijgt met een dubbele bodemDieptepunt in de koersontwikkeling. Men onderscheidt onder andere de dubbele, de triple, de broadening, de V en de extended bodem. Eén van de manieren om de aanwezigheid van een bodem vast te stellen is de volgende regel: iedere koers welke voorafgegaan wordt door drie hogere en gevolgd wordt door twee hogere slotkoersen, kan beschouwd worden als een bodem.
Copyright Vladeracken waarvan de tweede bodemDieptepunt in de koersontwikkeling. Men onderscheidt onder andere de dubbele, de triple, de broadening, de V en de extended bodem. Eén van de manieren om de aanwezigheid van een bodem vast te stellen is de volgende regel: iedere koers welke voorafgegaan wordt door drie hogere en gevolgd wordt door twee hogere slotkoersen, kan beschouwd worden als een bodem.
Copyright Vladeracken lager zal liggen dan de eerste. Blijft het aantal New Lows onder het getal van 400 dan heeft men te maken met een enkelvoudige bodemDieptepunt in de koersontwikkeling. Men onderscheidt onder andere de dubbele, de triple, de broadening, de V en de extended bodem. Eén van de manieren om de aanwezigheid van een bodem vast te stellen is de volgende regel: iedere koers welke voorafgegaan wordt door drie hogere en gevolgd wordt door twee hogere slotkoersen, kan beschouwd worden als een bodem.
Copyright Vladeracken. Men hanteert in dit verband vuistregels. Als het aantal New Lows op de NYSE het getal 40 overschrijdt gedurende enkele dagen dan betekent dit dat de markt zich in een daling bevindt. Voor de NasdaqNational Association of Securities Dealers Automated Quotations. De Amerikaanse nationale schermenbeurs.
Copyright Vladeracken gaat men uit van een getal van 70.
Copyright Vladeracken op de New York Stock Exchange moeten beide groter zijn dan 2,2% van het aantal fondsen verhandeld op de genoemde beurs. Later werden er veranderingen aangebracht in deze regel. Men ging spreken van 2,5% en vooral van 2,8%, maar in het laaatste geval betrof het niet het totaal aantal verhandelde fondsen maar de som van de stijgers en dalers. Hiermede werd ingespeeld op een veel voorkomende kritiek omdat in het totaal aantal verhandelde fondsen zich ook veel fondsen zouden bevinden waarvan slechts sporadisch een koers werd vastgesteld; 2. Het kleinste van deze getallen moet groter zijn dan 75. Deze regel lieten latere analisten vallen, omdat hij eigenljk al besloten ligt in de eerste. Indien er 3200 tot 3300 fondsen in totaal verhandeld worden is 2,2% net iets minder dan 75; 3. Het 10-weeks Voortschrijdend Gemiddelde van de New York Stock Exchange Composite moet stijgend zijn. Miekka heeft calibraties uitgerekend ten behoeve van andere beurzen zodat deze ook kunnen worden gebruikt; 4. De McClellan Oscillator Het verschil tussen een kortere termijn gemiddelde van een koers met dat van een langere termijn gemiddelde van dezelfde koers.
Copyright Vladerackenis negatief; 5. De nieuwe 52-weeks New High is niet groter dan 2 maal de nieuwe 52-weeks New Low. Als alle vijf criteria op een en dezelfde dag voldoen aan bovenstaande eisen dan is er sprake van een niet-geconfirmeerd Hindenburg Omen. Er sprake van een geconfirmeerd Hindenburg Omen als zich binnen 36 dagen een tweede Hindenburg Omen voordoet. Er is vastgesteld dat dit patroon sinds 1985 in slechts 24% van de gevallen een crash voorspelde. Wel werd iedere crash voorafgegaan door een Hindenburg Omen. In 41% werd het signaal gevolgd door een “˜panic Sell Off’. In 71% van de gevallen volgde een daling van de beurs met tenminste 5%. In minder dan 5% bleek het signaal niet gevolgd te worden door een negatieve beurs.
Copyright Vladeracken

Obligaties

– Eurobonds, Euro TreasuriesSchuldpapier van de Amerikaanse overheid uitgegeven door het Bureau of Public Debt. Men onderscheidt Treasury bills, Treasury notes, Treasury bonds en TIPS.
Copyright Vladeracken, staatsobligaties van de “PIGS”-landen, van Italië en van Nederland

– Bedrijfsobligatiefondsen, rentegroeifondsen en trackers zoals Lux-O-Rent, Carmignac Global Bond, First Trust Factor FX Fund, ING Renta Grf, JPM Global Bond Opportunity, Lyxor SGI Double Short Bund, ProShares Ultra Short Treasury en het Robeco Global Dynamic Duration Fund

– Credit Linked Notes, Floored en Reversed Floaters en Inflatielinkers en de HICP Inflatie Index en Steepeners van Aegon, BNG, Deutsche (Post)Bank, Ned. Waterschapsbank, NIBC, Rabobank en RBS en Hybride en variabele renteobligaties van Linde

– High yield en bedrijfsobligaties van Altice, Amaliawolde, Bombardier, Cirsa Gaming, Clondalkin, ConvaTec Healthcare, FCE Bank, FGA Capital, Findus Group, Gazprom, Gazprombank, Heidelberg Zement, ING, Servus, Stork TS, Sunrise en Volkswagen.

– Memory Coupon Notes op Aegon, Arcelor Mittal, Philips & Royal Dutch.

– MKB Obligaties van Air Berlin, Enterprise Holdings, German Pellets, KTG Agrar, Praktiker, Rickmers en TRFI Funding.

– Achtergestelde en/of perpetuele obligaties en effecten van Achmea, Aegon, ASR, Casino Guichard, Credit Agricole, Depfa, Friesland-Campina, Fürstenberg, ING, Rabobank, SNS Reaal, SRLev, Tennet, Tier 1, 2 of 3? en CocoCOntingent COre tier-1 effecten, ook wel COntingent COnvertible genoemd. Achtergestelde obligaties met een vaste rente die niet meetellen bij het kernkapitaal maar die in tijden van nood automatisch omgezet worden in aandelen.
Copyright Vladeracken’s

– Range Accrual Notes van de EIB en RBS

– Obligaties in een wereld van stijgende rentes, Lyxor Daily Double Short BundDit is een Duitse hypothetische obligatie met een coupon van 6% en een resterende looptijd van 8,5 tot 10,5 jaar. Op de Eurex worden futures op deze obligatie verhandeld en op deze futures zijn turbo’ s verkrijgbaar.
Copyright Vladeracken ETF, ProShares Ultra Short 7 – 10 en 20 years TreasuriesSchuldpapier van de Amerikaanse overheid uitgegeven door het Bureau of Public Debt. Men onderscheidt Treasury bills, Treasury notes, Treasury bonds en TIPS.
Copyright Vladeracken ETF

Wet- en regelgeving

– Cliëntclassificatie en Vermogensbeheer, Privacy policy, Total Cost of Ownership, SRI, corporate Governance en Ethiek, ESG en SFDR

Heeft de AEX het oog van de storm verlaten?

12 maart 2023/in Beurscommentaar, Nieuws, Weekbericht/door

Koers van de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type.
Copyright Vladeracken op het moment van schrijvenHet verkopen van een Call of een Put die men niet in bezit heeft.
Copyright Vladeracken (12 maart 2023) 743,03

Onze conclusies:

Korte termijn: negatief

Middellange termijn: negatief

Lange termijn: correctieEen daling van de koersen met van tenminste 10%.
Copyright Vladeracken

NB. Calamiteiten niet in aanmerking genomen

Het grote nieuws afgelopen donderdag was natuurlijk het plotselinge failliet van de Amerikaanse SVB Bank (Silicon Valley Bank). Ineens bleek de stijgende rente echte consequenties te kennen, die bovendien niet meer beperkt bleven tot de virtuele wereld van de cryptovaluta maar nu ook de reële wereld hebben bereikt. Deze bank heeft veel jonge technologische ondernemingen in haar boeken staan en gefinancierd. Zij kwam afgelopen week met de mededeling dat zij een emissie had uitgeschreven om ruim US$2,2 miljard aan vers kapitaal binnen te halen. Dat kapitaal was nodig om een verlies van ruim US$1,8 miljard op de eigen obligatieportefeuille te dekken. Het vreemde is, dat die verliezen niet plotsklaps zijn ontstaan, maar gedurende 2022 geleidelijk in de boeken terecht zijn gekomen. Want dat de rente steeg bleek al vrij snel dat jaar en de stijging heeft zich in een vrij constant tempo gedurende het gehele jaar afgespeeld. Het vreemde is verder ook, dat ondanks alle administratieve rapportageverplichtingen, die banken en andere financiële instellingen hebben, die onder toezicht van Centrale Banken en andere toezichthouders zoals in Nederland de AFM staan, dit soort faillissementen toch als bij toverslag kunnen plaatsvinden. Reken maar, dat er in de weken voorafgaande aan dit faillissement al veel contact is geweest tussen de betreffende bank en toezichthouders in de VS. Maar het is natuurlijk schrijnend om te zien dat al die duurbetaalde toezichthouders uiteindelijk geen deuk in een pak boter kunnen schieten als het er echt op aan komt.

Hoe het ook zij, eindelijk wordt zichtbaar, dat de stijgende rente wel degelijk enorme consequenties kan hebben. En dus doken aandelenkoersen over een breed front omlaag. Natuurlijk waren het om te beginnen de (groot)banken en verzekeraars, die een (koers)veer lieten, maar de dalingen zijn over een breed front zichtbaar geweest. Van echte uitbraken is in de VS al wel sprake geweest, in Europa was de vrijdag negatief, dat wel, maar niet overal werd daarbij een uitbraakEen koerssprong, die optreedt als een aandeel een bepaald koerspatroon verlaat of een belangrijke trendlijn doorbreekt.
Copyright Vladeracken omlaag bereikt die een verdere daling aankondigt. Toch gaan wij ervan uit, dat die daling nu wel begonnen is. Het oog van de storm is vrijdag over een breed front verlaten.

Doorbraken omlaag (waarbij de recente oplopende trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen.
Copyright Vladeracken werd beëindigd) zijn er te zien geweest in de S&P 500, de Russell 2000 en de Dow Jones Industrials IndexEen gemiddelde van de 30 meest verhandelde en grootste (industriële en financiële) aandelen van de beurs in New York en op de NasdaqNational Association of Securities Dealers Automated Quotations. De Amerikaanse nationale schermenbeurs.
Copyright Vladeracken.
Copyright Vladeracken, maar bijvoorbeeld net niet in de Nasdaq 100 IndexEen index samengesteld uit de 100 naar marktwaarde gemeten grootste, meest verhandelde, nonfinancial aandelen met een notering op de Amerikaanse schermenbeurs.
Copyright Vladeracken. En de Nikkei Dow Jones Index zakte terug in het al maanden bestaande consolidatiekanaal, nadat eerder in de week een poging tot uitbraakEen koerssprong, die optreedt als een aandeel een bepaald koerspatroon verlaat of een belangrijke trendlijn doorbreekt.
Copyright Vladeracken omhoog werd gedaan. Dat is ook een slecht teken, maar de situatie is hier duidelijk anders (beter) dan in de VS. In Duitsland is ook nog geen definitieve daling ingezet, maar, zoals wij in de meest recente Technische BeleggerEen maandblad dat de ontwikkelingen op de wereldwijde effectenmarkten analyseert en becommentarieert uitgaande van de Technische AnalyseEen vorm van markt analyse die uitgaat van vraag en aanbod en handelsvolume, waarbij men met behulp charts en formules gebaseerd op marktgegevens probeert vast te stellen in welke fase van haar ontwikkeling de markt zich bevindt.
Copyright Vladeracken. Het wordt uitgegeven door Vladeracken BV en wordt gratis aan haar klanten ter beschikking gesteld.
Copyright Vladeracken al opmerkten, het lijkt er hier wel op, dat de oplopende trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen.
Copyright Vladeracken van enkele maanden geleden afgelopen week slechts is aangeraakt vanaf de onderzijde en de weg omlaag nu ook hier is ingezet.

De consequenties van het faillissement van vrijdag zijn waarschijnlijk vooralsnog beperkt. De FED heeft ingegrepen en de bank genationaliseerd. Maar belangrijker is de vraag die in de markt nu heerst, te weten, wie heeft er nog meer zoveel last van de gestegen rente? En het antwoord daarop zal voor de gemiddelde burger waarschijnlijk zelfs geruststellende genoemd kunnen worden. De hoek waar de meeste schulden op balansen staan is die van de private equityVerzamelnaam voor alle vormen van aandelenkapitaal in niet-beursgenoteerde ondernemingen met een beleggingshorizon van 2 tot 7 jaar.
Copyright Vladeracken en dan met name de investeerders die in de voorbije jaren voor veel geld in allerlei grote start-ups gestapt zijn. Herfinanciering van de schulden die hier zijn aangegaan is nu een moeilijk probleem. Maar beleggers in die schulden zitten ook met een probleem (en daar zitten weer veel hedgefondsen en andere institutionele beleggers bij, maar ook sommige banken en verzekeraars). En het is juist deze hoek die relatief zwaar met schulden beladen is. Dat de burger hier waarschijnlijk weinig last van gaat hebben, zit hem in het feit, dat deze sectoren niet de grootste werkgevers zijn en dat het hier veelal gaat om kapitaal, dat in handen van de ultravermogenden en van pensioenfondsen als eindbeleggers gaat en niet om de gemiddelde boterham van de gewone man. Die krijgt hier pas last van als deze financieringscrisis overloopt in een algemene depressieEen langdurig krimpende economie.
Copyright Vladeracken. En daar is vooralsnog geen direct zicht op, dat is nog niet aan de orde.

Maar op korte termijn gaan beleggers wel last krijgen van deze crisis, want het duurt even, vooraleer duidelijk is wie nu precies last heeft van dit type problemen en wie niet.

De AEX Index op dagbasis

Figuur 1.

Vrijdag dook ook de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type.
Copyright Vladeracken omlaag en hier vond wel een duidelijke doorbraak plaats. In de figuur hebben wij met een rode lijn de neklijnSteun of weerstandsniveau onder andere in een Kop & Schouder patroon. De neklijn verbindt de toppen of bodems van het patroon afhankelijk van het feit of het een top- of bodemformatie is.
Copyright Vladeracken getekend van een kopschouderpatroon. De koers sloot precies onder die lijn. Als maandag de weg omlaag wordt hervat, dan is het eerstvolgende koersdoel 714, 30 punten lager dan de neklijnSteun of weerstandsniveau onder andere in een Kop & Schouder patroon. De neklijn verbindt de toppen of bodems van het patroon afhankelijk van het feit of het een top- of bodemformatie is.
Copyright Vladeracken. Rond 716 ligt de volgende horizontale steunlijn, een logisch eerste doel voor de volgende beweging omlaag. Rond 735 ligt ook nog steun, die is best stevig, en dus gaan wij ervan uit, dat de index eerst deze steun opzoekt en dan kortstondig terug naar de neklijnSteun of weerstandsniveau onder andere in een Kop & Schouder patroon. De neklijn verbindt de toppen of bodems van het patroon afhankelijk van het feit of het een top- of bodemformatie is.
Copyright Vladeracken stijgt vooraleer de dalende beweging richting 714 daadwerkelijk plaats gaat vinden. Alles hangt af van de persberichten die wij nu mogen gaan verwachten van allerhande financiële instellingen naar aanleiding van het debacle van donderdag in de VS. Maar wat ons betreft heeft de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type.
Copyright Vladeracken inderdaad het oog van de storm verlaten. De bear marktEngelse term voor een markt die in zijn geheel een dalende trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen.
Copyright Vladeracken laat zien. In essentie is het een periode waarin de aandelen in een lange termijn dalende trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen.
Copyright Vladeracken zitten die vaak onderbroken wordt door scherpe rallies. Een bearEen belegger die negatief staat ten opzichte van de toekomstige marktontwikkeling.
Copyright Vladeracken markt bestaat normaal gesproken uit drie fasen. De eerste fase is topvorming ofwel distributie, de tweede fase bestaat uit een constant dalende markt en de derde fase bestaat uit bodemvorming welke vaak gepaard gaat met paniek uitmondend in een blow-off waarin zelfs de meest optimistische belegger zijn stukken verkoopt. Men gaat ervan uit dat van een BearEen belegger die negatief staat ten opzichte van de toekomstige marktontwikkeling.
Copyright Vladeracken Markt gesproken kan worden als er sprake is van een daling van 20% die voorafgegaan is door een stijging van 20%.
Copyright Vladeracken lijkt te worden hervat.

De 10-jaars rente in Europa en de VS

De grote winnaar van de crisis in de VS was natuurlijk de obligatiemarkt en dan met name die in de VS. Daar zakte de lange rente flink met een mooie koerssprong (omhoog welt e verstaan) van Amerikaanse staatsobligaties tot gevolg. Ook in Europa steeg de koers van de BundDit is een Duitse hypothetische obligatie met een coupon van 6% en een resterende looptijd van 8,5 tot 10,5 jaar. Op de Eurex worden futures op deze obligatie verhandeld en op deze futures zijn turbo’ s verkrijgbaar.
Copyright Vladeracken futureIs een gestandaardiseerd contract voor de aan- of verkoop van de onderliggend waarde. Het verschil met een optieEr zijn twee soorten opties. De Amerikaanse stijl optie kan ten alle tijde tijdens de looptijd worden uitgeoefend. De Europese stijl optie kan alleen op de uitoefendatum worden uitgeoefend. De opties op aandelen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Amerikaanse type. Opties op indexen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Europese type. De hoeveelheid waarin de onderliggende waarde wordt genoteerd is in Amsterdam 100 aandelen, 10 troy ounce goud, 5.000 nominaal in obligaties, 10.000 Amerikaanse dollars.
Copyright Vladeracken contract ligt hem in het feit dat een future altijd leidt tot uitoefening. Een future vormt derhalve altijd een verplichting terwijl een optieEr zijn twee soorten opties. De Amerikaanse stijl optie kan ten alle tijde tijdens de looptijd worden uitgeoefend. De Europese stijl optie kan alleen op de uitoefendatum worden uitgeoefend. De opties op aandelen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Amerikaanse type. Opties op indexen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Europese type. De hoeveelheid waarin de onderliggende waarde wordt genoteerd is in Amsterdam 100 aandelen, 10 troy ounce goud, 5.000 nominaal in obligaties, 10.000 Amerikaanse dollars.
Copyright Vladeracken de bezitter het keuze recht geeft i.p.v. een verplichting.
Copyright Vladeracken, zij het minder dan in de VS de vergelijkbare 10-jarige Treasury index. En ook hier moet verondersteld worden, dat de ingezette opleving niet ten einde is. Maar op geen enkel obligatiemarkt is de dalende trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen.
Copyright Vladeracken zelfs maar bereikt, laat staan gebroken. Op zijn best hebben wij zojuist het begin van een bodemproces gezien. Instappen op dit niveau kan, maar u hoeft nog niet al uw kruit te verschieten, want het duurt nog wel even vooraleer de obligatiemarkt een duidelijke bodemDieptepunt in de koersontwikkeling. Men onderscheidt onder andere de dubbele, de triple, de broadening, de V en de extended bodem. Eén van de manieren om de aanwezigheid van een bodem vast te stellen is de volgende regel: iedere koers welke voorafgegaan wordt door drie hogere en gevolgd wordt door twee hogere slotkoersen, kan beschouwd worden als een bodem.
Copyright Vladeracken heeft neergezet die tot mooie koopsignalen kan leiden. Een veeg teken is het feit, dat de opleving van de rente nu niet gepaard ging met een opleving van koersen van big tech-aandelen. Aandelenbeleggers stapten uit en zochten de veilige haven van staatsobligaties. Dat is normaal, maar zij verkochten daarbij aandelen over een breed front, en dat hebben we in de voorbije maanden diverse keren heel anders gezien.

De US$ uitgedrukt in Euro’s

De $ bleef onder al het rentegeweld verbazingwekkend goed liggen. Gelet op het verschil in de reacties op de Europese versus de Amerikaanse obligatiemarkten, had het in de rede gelegen als de $-koers verder zou zijn verzwakte ten opzichte van de €. En dat is niet gebeurd, de $ bleef in feite redelijk liggen. Maar schijn bedriegt, want als men naar de daggrafieken kijkt, dan is het beeld veel negatiever. Vrijdag daalde de $-koers wel degelijk flink en hier lijkt zich nu een korte termijn dubbele topformatie af te tekenen. Ook de $-koers kan wel eens een volgende forse stap omlaag gaan zetten in de komende dagen.

De Brent Olie prijs

De problemen in de VS versterken het idee, dat de VS in de tweede helft van dit jaar een recessie in zal gaan. En dat is slecht nieuws voor de olieprijzen. Die daalden dan ook afgelopen week, maar slechts beperkt. De windstilte voor de olieprijzen is nog niet voorbij. Wel kan gezegd worden dat het patroon er meer en meer bearish begint uit te zien hetgeen een voortzetting van de dalende trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen.
Copyright Vladeracken zou inhouden.

De prijs van een troy ounce Goud

Onzekerheid is altijd goed voor de prijs van goud en dus steeg ook afgelopen week de koers van een troy ounce goud. En afgaande op de grafieken is de net begonnen rallyEen fikse stijging van het koersniveau die volgt op een daling of op een consolidatie.
Copyright Vladeracken nog niet ten einde. De steun voor een troy ounce goud op US$1.810 is keurig overeind gebleven en daarmee is een hervatting van de weg omhoog naar de top uit 2022 (vlak onder US$2.070) de meest waarschijnlijke uitkomst.

Strategie

Wij hebben afgelopen week de aandelen Heineken Holding binnen de Amsterdam Selector verkocht. Het aandeel had het prima gedaan, maar de controverse over de problemen in Rusland, het bereiken van een belangrijke weerstandKoersniveau waaronder koersen de neiging hebben om na een stijging te stabiliseren.
Copyright Vladeracken end e algemene condities van de markt waren redenen om meer liquiditeiten te zoeken en juist dit aandeel daarbij voor verkoop in aanmerking te laten komen. Wellicht dat ook in de komende dagen nog meer posities aan de kant gezet worden.

NB
Rondom het begin van iedere maand zal er door ons geen beurscommentaar gegeven worden. Wij verwijzen u in plaats hiervan naar onze nieuwsbrief De Technische BeleggerEen maandblad dat de ontwikkelingen op de wereldwijde effectenmarkten analyseert en becommentarieert uitgaande van de Technische AnalyseEen vorm van markt analyse die uitgaat van vraag en aanbod en handelsvolume, waarbij men met behulp charts en formules gebaseerd op marktgegevens probeert vast te stellen in welke fase van haar ontwikkeling de markt zich bevindt.
Copyright Vladeracken. Het wordt uitgegeven door Vladeracken BV en wordt gratis aan haar klanten ter beschikking gesteld.
Copyright Vladeracken, waarin een veel uitgebreider commentaar te lezen is. U vindt deze op www.todaysgroup.nl & www.vladeracken.nl. De volgende uitgave van De Technische BeleggerEen maandblad dat de ontwikkelingen op de wereldwijde effectenmarkten analyseert en becommentarieert uitgaande van de Technische AnalyseEen vorm van markt analyse die uitgaat van vraag en aanbod en handelsvolume, waarbij men met behulp charts en formules gebaseerd op marktgegevens probeert vast te stellen in welke fase van haar ontwikkeling de markt zich bevindt.
Copyright Vladeracken. Het wordt uitgegeven door Vladeracken BV en wordt gratis aan haar klanten ter beschikking gesteld.
Copyright Vladeracken zal 3 april 2023 verschijnen.

Den Haag, 12 maart 2023
Gijsbrecht K. van Dommelen
Today’s Beheer & Vladeracken Vermogensbeheer

www.todaysgroup.nl

Disclaimer
De auteur is medeverantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Today’s Group BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie conform bovenstaande ideeën belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risico. In dit kader wijzen de auteur en Today’s Group BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand. De besproken effecten en s

Aandelenmarkten worden nerveuzer

27 februari 2023/in Beurscommentaar, Nieuws, Weekbericht/door

Koers van de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type.
Copyright Vladeracken op het moment van schrijvenHet verkopen van een Call of een Put die men niet in bezit heeft.
Copyright Vladeracken (27 februari 2023) 756,25 (slot de dag ervoor 746,41)

Onze conclusies:

Korte termijn: correctieEen daling van de koersen met van tenminste 10%.
Copyright Vladeracken

Middellange termijn: correctieEen daling van de koersen met van tenminste 10%.
Copyright Vladeracken

Lange termijn: correctieEen daling van de koersen met van tenminste 10%.
Copyright Vladeracken

NB. Calamiteiten niet in aanmerking genomen

Over een breed front zijn aandelenkoersen afgelopen week gedaald. Vandaag werd daarvan weer een flink deel ingelopen (wij schrijvenHet verkopen van een Call of een Put die men niet in bezit heeft.
Copyright Vladeracken dit stuk rond vier uur, de dag is nog niet voorbij), maar het beeld, dat de grafieken laten zien is met dit herstel niet bepaald op orde gekomen. Een aantal indices sloot vrijdag net onder de oplopende trendlijn, die al sinds oktober vorig jaar in takt is. Een herstel vandaag kan dit ongedaan maken, maar dit herstel is pas van waarde als koersen boven de hoogste koers van afgelopen donderdag sluiten. Tot die tijd is het huidige herstel weinig anders dan een correctieEen daling van de koersen met van tenminste 10%.
Copyright Vladeracken op de wel erg stevige koersdaling van vrijdag. Deze wispelturigheid mag beleggers niet vreemd voor komen. Markten balanceren immers tussen de vrees voor een recessie, met mogelijk snel weer versoepelende Centrale Banken (en dus rentedalingen op de obligatiemarkten) en beter dan verwachte economische cijfers, die weliswaar goed zijn voor bedrijfscijfers, maar die ook een snelle versoepeling in de weg staan. Dat er tussen deze twee scenario’s nog geen duidelijke keuze gemaakt kan worden zorgt ervoor dat beurzen de ene dag gedreven worden door het eerste scenario end e andere dag door dit tweede scenario, met flinke koersuitslagen tot gevolg, zonder dat er een duidelijke richting te zien is. En dat is de definitie van correctieEen daling van de koersen met van tenminste 10%.
Copyright Vladeracken– of omkeerfases. Het is dan gevaarlijk om een beleggingskeuze te maken vooruitlopend op de keuze van de markt. Geduldig afwachten aan de zijlijn is hier de enige juiste houding.

De AEX Index op dagbasis

Figuur 1.

Ook de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type.
Copyright Vladeracken sloot vrijdag onder de oplopende trendlijn, maar met een koers van 756 is de doorbraak nog niet bevestigd. Wel is een doorbraak omlaag in overeenstemming met de indicatoren eronder, maar ook dat is pas een feit als de doorbraak door de koersontwikkeling wordt bevestigd. In deze grafiek is zelfs nog een ander scenario denkbaar, namelijk een herstel, dat nog een week aanhoudt waarbij de koers blijft bewegen tussen het dieptepunt van vrijdag (746) en de top van donderdag (762) alvorens alsnog een doorbraak omlaag volgt. Het wordt dus spannender komende week / weken in Amsterdam!

De 10-jaars rente in Europa en de VS

De rente op de kapitaalmarkten in de VS en in Europa (10-jaars) is afgelopen week opnieuw gestegen en wij naderen nu de toppen van oktober 2022. Dat de aandelenmarkten hier nog niet op gereageerd hebben bevreemd ons, maar het is niet ongebruikelijk dat dit soort bewegingen niet geheel synchroon verlopen. En daarmee is het zaak om heel voorzichtig te blijven, want nog zo’n zwakke week en obligatiemarkten breken naar nieuw negatief territorium door met alle consequenties voor met name de grotere groei- en big-tech ondernemingen van dien.

De US$ uitgedrukt in Euro’s

De $ is al enkele weken met een kleine opmars bezig richting 0,965. Zolang de koers niet door deze grens breekt maar eronder blijft is er weinig aan de hand in die zin dat de weg dan omlaag gericht blijft. De stijgende rente in Europa is een argument voor verdere verzwakking, zeker als de cyclus in de VS eerder stopt dan in Europa.

De Brent Olie prijs

De windstilte voor de olieprijzen blijft nog even voortduren. De bewegelijkheid nam ook afgelopen week verder af, van echte koersstijgingen of -dalingen is geen sprake. En dat is het kenmerk van consolidatiefases. Wij wachten op richtinggevend nieuws en een uitbraakEen koerssprong, die optreedt als een aandeel een bepaald koerspatroon verlaat of een belangrijke trendlijn doorbreekt.
Copyright Vladeracken uit het correctiepatroon dat al bijna drie maanden in ontwikkeling is. Wel kan gezegd worden dat het patroon er meer en meer bearish begint uit te zien hetgeen een voortzetting van de dalende trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen.
Copyright Vladeracken zou inhouden.

De prijs van een troy ounce Goud

Opnieuw een lagere week, maar wederom niets anders dan een verdere correctieEen daling van de koersen met van tenminste 10%.
Copyright Vladeracken boven de lange termijn oplopende trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen.
Copyright Vladeracken. Niets aan de hand dus. Maar het wordt nu spannender, de grafiek oogt op de korte termijn wat oversold en de steun voor een troy ounce goud op US$1.810 is nu wel erg dichtbij. Zolang die steun overeind blijft is een hervatting van de weg omhoog naar de top uit 2022 (vlak onder US$2.070) de meest waarschijnlijke uitkomst, houdt die steun het niet dan is er nog de Euro-koers en daar is iets meer ruimte. Afwachten dus, zoals zo vaak, is het devies.

Strategie

Wij blijven op zoek naar aandelen die wij kunnen verkopen, en naar langer lopende obligaties en obligatiefondsen om aan te kopen. Als onze visie inderdaad bewaarheid wordt, een volgende fase in de bear marktEngelse term voor een markt die in zijn geheel een dalende trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen.
Copyright Vladeracken laat zien. In essentie is het een periode waarin de aandelen in een lange termijn dalende trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen.
Copyright Vladeracken zitten die vaak onderbroken wordt door scherpe rallies. Een bearEen belegger die negatief staat ten opzichte van de toekomstige marktontwikkeling.
Copyright Vladeracken markt bestaat normaal gesproken uit drie fasen. De eerste fase is topvorming ofwel distributie, de tweede fase bestaat uit een constant dalende markt en de derde fase bestaat uit bodemvorming welke vaak gepaard gaat met paniek uitmondend in een blow-off waarin zelfs de meest optimistische belegger zijn stukken verkoopt. Men gaat ervan uit dat van een BearEen belegger die negatief staat ten opzichte van de toekomstige marktontwikkeling.
Copyright Vladeracken Markt gesproken kan worden als er sprake is van een daling van 20% die voorafgegaan is door een stijging van 20%.
Copyright Vladeracken voor aandelen en een stabiele obligatiemarkt waarin een verder rentestijging nog wel mogelijk is, maar niet meer erg sterk, dan is een switch uit aandelen in obligaties een logische stap in deze fase.

NB
Rondom het begin van iedere maand zal er door ons geen beurscommentaar gegeven worden. Wij verwijzen u in plaats hiervan naar onze nieuwsbrief De Technische BeleggerEen maandblad dat de ontwikkelingen op de wereldwijde effectenmarkten analyseert en becommentarieert uitgaande van de Technische AnalyseEen vorm van markt analyse die uitgaat van vraag en aanbod en handelsvolume, waarbij men met behulp charts en formules gebaseerd op marktgegevens probeert vast te stellen in welke fase van haar ontwikkeling de markt zich bevindt.
Copyright Vladeracken. Het wordt uitgegeven door Vladeracken BV en wordt gratis aan haar klanten ter beschikking gesteld.
Copyright Vladeracken, waarin een veel uitgebreider commentaar te lezen is. U vindt deze op www.todaysgroup.nl & www.vladeracken.nl. De volgende uitgave van De Technische BeleggerEen maandblad dat de ontwikkelingen op de wereldwijde effectenmarkten analyseert en becommentarieert uitgaande van de Technische AnalyseEen vorm van markt analyse die uitgaat van vraag en aanbod en handelsvolume, waarbij men met behulp charts en formules gebaseerd op marktgegevens probeert vast te stellen in welke fase van haar ontwikkeling de markt zich bevindt.
Copyright Vladeracken. Het wordt uitgegeven door Vladeracken BV en wordt gratis aan haar klanten ter beschikking gesteld.
Copyright Vladeracken zal 6 maart 2023 verschijnen.

Den Haag, 27 februari 2023
Gijsbrecht K. van Dommelen
Today’s Beheer & Vladeracken Vermogensbeheer

www.todaysgroup.nl

Disclaimer
De auteur is medeverantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Today’s Group BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie conform bovenstaande ideeën belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken. In dit kader wijzen de auteur en Today’s Group BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand. De besproken effecten en s

Nog heel even geduld

11 september 2022/in Beurscommentaar, Nieuws, Weekbericht/door

Stand van de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type.
Copyright Vladeracken op het moment van schrijvenHet verkopen van een Call of een Put die men niet in bezit heeft.
Copyright Vladeracken (10 september 2022) 685,97

Onze conclusies:

Korte termijn: reactieEen daling van de koersen met 5% of meer maar minder dan 10%.
Copyright Vladeracken

Middellange termijn: reactieEen daling van de koersen met 5% of meer maar minder dan 10%.
Copyright Vladeracken

Lange termijn: correctieEen daling van de koersen met van tenminste 10%.
Copyright Vladeracken

NB. Calamiteiten niet in aanmerking genomen

Uiteindelijk bleek het allemaal een storm in een glas water. Moord en brand werd er geschreeuwd, want “o jé de ECB gaat de rente met 0,75% verhogen en dat is nog nooit eerder gebeurd”. Maar een commentator in het Financieel Dagblad dit weekeinde wees erg terecht op, dat alleen al het feit dat de frequentie waarmee de ECB tegenwoordig vergadert (om de 6 weken nu tegen elke 2 weken in het begin) reden te over is om aan grotere stappen per keer te denken. En beleggers moeten ook nog eens niet vergeten, dat de ECB in feite veel te laat begonnen is met het verhogen van de rente, een proces waarbij bovendien voorlopig alleen maar een normalisering plaats vindt. We zijn dus niet eens in een periode beland waarbij de rente verhoogd wordt tot niveau’s die boven-normaal zijn! En zoals dat meestal gaat, als politici en de algemene media zich gaan opwinden over prijzen op valuta- en andere markten, dan kun je er doorgaans vergif op innemen, dat diezelfde markten hun toppen hebben bereikt. En dus zie je inmiddels de prijzen van vrijwel alle grondstoffen, of het nu energie (gas, olie, etc.), voeding of ertsen betreft, dalen. Natuurlijk worden er loonsverhogingen geëist. Want als de inflatie naar 0% terugvalt zijn prijzen per saldo wel met zo’n 10% gestegen en is het leven dus eens tuk duurder geworden. Maar dat wil nog niet zeggen, dat deze tendens van almaar hogere prijzen zal aanhouden, zeker niet als ondertussen markten in een fase van recessie terechtkomen. En daarmee is een voedingsbodem ontstaan voor een markt die zich in een niet-beslissende richting ontwikkelt, zijwaarts dus met stijgingen en dalingen die elkaar afwisselen maar dat doen in per saldo zijwaartse richting. En binnen die fase is het weer tijd voor een koersstijging van veel indices.

De AEX Index op dagbasis

Figuur 1.

Of we die dan daadwerkelijk gaan zien valt overigens nog te zien. In figuur 1 is goed te zien hoe de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type.
Copyright Vladeracken vrijdag weliswaar een mooie stijging optekende, maar daarbij is voorlopig slechts een bovenliggende oplopende weerstandslijn geraakt, die eerder een oplopend kanaal markeerde. Dit kan nog steeds een afscheidskus van dit opwaartse kanaal zijn. Pas als de koers tot boven de dikke oplopende lijn in de figuur oploopt kunnen beleggers iets rustiger gaan slapen, en echte koopsignalen ontstaan wanneer de dalende trendlijn, die nu rond 720 ligt, gebroken wordt. Het is wel een goed teken, dat op de korte termijn grafieken de indicatoren over een breed front positief divergeren en het helpt ook, dat dit beeld in heel veel Westerse aandelenindices hetzelfde is. Een paar positieve dagen zal voor veel verdere koersstijgingen kunnen zorgen, met zelfs een rallyEen fikse stijging van het koersniveau die volgt op een daling of op een consolidatie.
Copyright Vladeracken tot 760 – 780 als uiteindelijk resultaat. Nog even geduld dus!

De 10-jaars rente in Europa en de VS

Da lange rente steeg opnieuw, waarbij dit keer de rente in Europa veel harder opliep dan in de VS. In beide gevallen zitten we nog vlak onder de toppen van juni van dit jaar, maar in beide gevallen is nog altijd geen sprake van een doorbraak. De centrale banken van Europa en de VS hebben hun zegje gedaan, het is nu weer aan de markt om te bepalen of zij de rentepolitiek van centrale banken of de naderende (en in de VS al aan de gang zijnde) recessie het belangrijkste vinden. In het laatste geval gaan wij komende twee weken een hernieuwde daling zien.

De US$ uitgedrukt in Euro’s

Met een voorlopige top op 1,005 heeft de $ afgelopen week de weg omlaag ingeslagen. Daarmee is de oplopende trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen.
Copyright Vladeracken nog niet gebroken, maar er is nu wel een periode aangebroken, waarbij de $ / €-verhouding flink op de proef geteld gaat worden. Fundamenteel bezien is de $ veel te duur. Maar door het oplopende renteverschil tussen de VS en Europa ontstond een flinke positieve trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen.
Copyright Vladeracken in de $. Die zou nu wel eens ten einde kunnen zijn. En dat is dan typisch weer een voorbeeld van een top die ontstaat, precies als algemene media en politiek zich gaan uitlaten over een sterke trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen.
Copyright Vladeracken, die in hun ogen alleen maar verder kan doorlopen. Er is opnieuw een fase van correctieEen daling van de koersen met van tenminste 10%.
Copyright Vladeracken ontstaan en opnieuw is het dan de vraag, gaan we nu wel een top zien of is dit ook weer een korte adempauze in een verder stijgende trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen.
Copyright Vladeracken?

De Brent Olie prijs

De kopschouder top in de koersgrafiek van Brentolie heeft zijn rechterschouder afgerond en het wachten is nu op een doorbraak van de steun op US$86 per vat. Als die steun breekt, dan laat het koersdoel zich berekenen op US$ 60 (!) per vat en wij stellen dan ook ons doel voor de komende maanden voor Brentolie neerwaarts bij, van US$ 75 naar US$ 60 per vat.

De prijs van een troy ounce Goud

De koersgrafiek in $’s van het goud ziet er steeds zwakker uit, maar doordat de $ zo sterk is, wordt dit beeld niet bevestigd in €’s. En daarom moeten beleggers geduld hebben en wachten tot de markt zelf uitsluitsel geeft. US$ 1.675 per troy ounce blijft de grens om in de gaten te houden en ook afgelopen week is die grens keurig overeind gebleven.

Strategie

Wij hebben een begin gemaakt met het verkopen van de laatste posities in olie-aandelen die wij nog hebben. Dat zullen wij begin komende week verder afwikkelen. Want Shell zal niet een eventuele koersrally leiden, in tegendeel, als ons zwakke scenario voor Brentolie bewaarheid wordt, dan gaat Shell daar ongetwijfeld last van hebben.

Agenda voor de komende week

De volgende zaken, die mogelijk van invloed op de beurzen kunnen zijn, staan op de agenda voor de komende week. De lijst is niet uitputtend, hieronder treft u de naar ons idee meest belangrijke agendapunten aan.

13 september 2022 11.00 ZEW Economisch sentimentDe emotionele gemoedstoestand van de gemiddelde belegger.
Copyright Vladeracken ni Europa en in Duitsland
13 september 2022 14.30 Amerikaanse consumentenprijsindexcijfers (inflatie)
15 september 2022 14.30 Amerikaanse cijfers detaihandelsomzet en “intitial jobless claims”
16 september 2022 11.00 HCIP Prijsindexcijfers (basis inflatie)
21 september 2022 20.00 Volgende rentebesluit FED

In september zal nieuwe wetgeving in de VS en in Europa worden geïntroduceerd die de handel in crypto-valuta in vergaande mate onder wettelijk toezicht zal plaatsen. Daar gaan veel partijen last van krijgen en kan tot een flinke crash in crypto’s leiden.

NB
Rondom het begin van iedere maand zal er door ons geen beurscommentaar gegeven worden. Wij verwijzen u in plaats hiervan naar onze nieuwsbrief De Technische BeleggerEen maandblad dat de ontwikkelingen op de wereldwijde effectenmarkten analyseert en becommentarieert uitgaande van de Technische AnalyseEen vorm van markt analyse die uitgaat van vraag en aanbod en handelsvolume, waarbij men met behulp charts en formules gebaseerd op marktgegevens probeert vast te stellen in welke fase van haar ontwikkeling de markt zich bevindt.
Copyright Vladeracken. Het wordt uitgegeven door Vladeracken BV en wordt gratis aan haar klanten ter beschikking gesteld.
Copyright Vladeracken, waarin een veel uitgebreider commentaar te lezen is. U vindt deze op www.todaysgroup.nl & www.vladeracken.nl. De volgende uitgave van De Technische BeleggerEen maandblad dat de ontwikkelingen op de wereldwijde effectenmarkten analyseert en becommentarieert uitgaande van de Technische AnalyseEen vorm van markt analyse die uitgaat van vraag en aanbod en handelsvolume, waarbij men met behulp charts en formules gebaseerd op marktgegevens probeert vast te stellen in welke fase van haar ontwikkeling de markt zich bevindt.
Copyright Vladeracken. Het wordt uitgegeven door Vladeracken BV en wordt gratis aan haar klanten ter beschikking gesteld.
Copyright Vladeracken zal 3 oktober 2022 verschijnen.

Den Haag, 11 september 2022
Gijsbrecht K. van Dommelen
Today’s Beheer & Vladeracken Vermogensbeheer

www.todaysgroup.nl

Disclaimer
De auteur is medeverantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Today’s Group BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie conform bovenstaande ideeën belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risico. In dit kader wijzen de auteur en Today’s Group BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand. De besproken effecten en strategieQuis est tam dissimile homini. Cur id non ita fit? Tum Triarius: Posthac quidem, inquit, audacius. Ut proverbia non nulla veriora sint quam vestra dogmata
Copyright Vladerackenën vertegenwoordigen een hoog risico.

De Technische Belegger Jaargang 28 • Nr 9 • 5 september 2022

5 september 2022/in Beurscommentaar, Nieuws, Technische Belegger/door

Jackson Hole is de plaats in de Verenigde Staten waar elk jaar, eind augustus, centrale bankiers uit de hele wereld bij elkaar komen om het eigen beleid op elkaar af te stemmen en te overleggen wat er moet gebeuren, om financiële markten niet al te zeer te laten ontsporen. Zo nu en dan wordt er dan een toespraak gehouden, die grote invloed heeft op de ontwikkelingen op financiële markten wereldwijd. Ditmaal hield FED-voorzitter Powell een korte toespraak, die markten in beroering bracht. Hij zei, dat de FED de rente in de VS verder zal verhogen (op zich niet een verbazingwekkende uitspraak), maar ook, dat als de rente eenmaal tot ongeveer 4% zou zijn verhoogd, de FED daarna de rente langdurig op dit niveau zou houden om niet de fout uit de jaren zeventig te herhalen. Markten schrokken en de lange rente liep op met dalende aandelenkoersen als directe gevolg.

Powell refereerde aan een periode in de jaren zeventig waarbij de inflatie eerst opliep, centrale banken daarop de rente verhoogden, waarop de inflatie vervolgens weer daalde. Centrale banken dachten toen de inflatie onder controle te hebben, verlaagden de rente weer en werden toen afgestraft voor deze te vroege renteverlagingen door een nog veel hogere inflatie. De Nederlandse staat moest uiteindelijk in 1978 12 ¾% rente betalen op een obligatielening met een looptijd van 10 jaar! Pas toen de toenmalige FED-voorzitter Paul Volcker de korte rente in de VS tot 20% verhoogde begon de inflatie structureel te dalen. Powell gaf aan bang te zijn om in deze zelfde valkuil te stappen.

Maar er zijn een paar hele grote verschillen aan te wijzen tussen de ontwikkelingen in de jaren zeventig van de vorige eeuw en nu. Volcker dwong met de forse renteverhogingen een recessie af, die hij nodig vond om de inflatie omlaag te brengen. Powell hoeft geen recessie af te dwingen, want die is er al. Daarnaast is de inflatie van nu een logistieke inflatie. Er is meer dan genoeg olie en gas, het probleem is alleen, dat de handelsstroom van die olie en dat gas moet worden omgelegd omdat Europa het Russische gas (en de olie) niet meer wil hebben. Als je eerst een aanvoerlijn stopt en dan met man en macht voorraden wil ophogen voor het geval de winter te koud zou worden, dan creëer je een “short supply squeeze” die automatisch tot speculatief hoge prijzen leidt, tot het moment, dat de voorraden vol zijn, de aanvoerlijnen verlegd zijn en de winter voorbij is. Het is in feite een zekerheid, dat de inflatie weer zal dalen volgend jaar en dat die daling al dit najaar gaat beginnen. Want de recessie, die in de VS al een feit is, heeft ook zijn consequenties voor veel andere goederenstromen. Overal dalen prijzen van grondstoffen al enige tijd. Er is minder vraag omdat de economie vertraagt, terwijl het aanbod alleen maar verder toeneemt.

Een ander verschil is dat de Westerse consument op het ogenblik, als gevolg van Covid, een veel betere financiële positie heeft dan in de jaren zeventig. De Westerse consument heeft enorm veel spaargeld opzijgezet in de periode 2020 – 2021. En, nog een groot verschil met de voorgaande periode, de arbeidsmarkt in het Westen ziet er veel florissanter uit dan eind jaren zeventig. Dit laatste is overigens een argument om wel een structureel hogere inflatievoet te verwachten.

Deze afweging is wat er afgelopen week kennelijk in de markt is gaan doorsijpelen. Want de rentestijging van

de week ervoor begon weer af te nemen. Nog sterker, ondanks alle commotie is er nergens sprake van belangrijke doorbraken, noch in opwaartse zin, noch in neerwaartse zin. Aandelenkoersen zijn gedaald, maar het is te vroeg om te kunnen stellen, dat de bearmarkt is hervat.

De DAX Index op weekbasis (figuur 1)

Figuur 1 DAX IndexEen gemiddelde van de 30 meest verhandelde en grootste aandelen van de Duitse beurs.
Copyright Vladeracken, weekgrafiek

Analisten schreven, dat met name de Duitse beurs erg veel last heeft van het recessiescenario en de fors gestegen gasprijzen en dat die daarmee ook tot de zwakste aandelenbeurzen van dit moment hoorde. Daarom beginnen we in figuur 1 met een weekgrafiek van de Duitse DAX IndexEen gemiddelde van de 30 meest verhandelde en grootste aandelen van de Duitse beurs.
Copyright Vladeracken. De zwakte is goed zichtbaar, de index is opnieuw teruggezakt tot vlak boven het dieptepunt van maart van dit jaar. De meeste grotere indexen zitten wel dicht bij het dieptepunt van juli van dit jaar, maar niet bij het dieptepunt dat in maart werd gezet (overigens is in de VS het dieptepunt van juni juist weer veel lager dan dat van maart, daar is de echte klap pas deze zomer geweest). De DAX is dus inderdaad een van de zwakkere indices. Maar tussen 12.450 en 13.470 ligt een belangrijke steun- en weerstandszone, die al in de periode 2017 – 2019 een grote rol heeft gespeeld en die voor heel veel steun zorgt. En de recente daling heeft niet tot een doorbraak omlaag geleid. Wat niet is kan nog komen, maar als het nieuws uit Jackson Hole echt zo baanbrekend zou zijn geweest als wel wordt gesteld, dan zou een doorbraak omlaag tot onder de oplopende rode steunlijn in de figuur logisch geweest zijn. Natuurlijk kan een doorbaak omlaag nog volgen, maar wij achten de kans klein, dat die doorbaak komende week al gaat plaatsvinden. Ons scenario van een maand geleden blijft daarmee nog van kracht. De markt is binnen de bearmarkt aan een correctieEen daling van de koersen met van tenminste 10%.
Copyright Vladeracken van grotere orde bezig, een correctieEen daling van de koersen met van tenminste 10%.
Copyright Vladeracken waarin de dalende trendlijn rechtsboven in figuur 1 gebroken zou moeten gaan worden. Daarmee is de meest recente daling er een binnen een patroon van koersstijgingen en zou dus nu een rallyEen fikse stijging van het koersniveau die volgt op een daling of op een consolidatie.
Copyright Vladeracken moeten gaan ontstaan, die de laatste top gaat overschrijden (op ongeveer 14.000) en die daarmee ook de dalende trendlijn breekt. Dat gezegd hebbende moeten beleggers wel beseffen, dat het zwakke seizoen voor aandelen aan de gang is. De maand oktober ligt daarbij nog voor ons. Het is goed mogelijk, dat deze tweede rallyEen fikse stijging van het koersniveau die volgt op een daling of op een consolidatie.
Copyright Vladeracken net boven 14.000 wordt afgebroken en dan tot een hervatting van de bearmarkt leidt met een uiteindelijke bodemDieptepunt in de koersontwikkeling. Men onderscheidt onder andere de dubbele, de triple, de broadening, de V en de extended bodem. Eén van de manieren om de aanwezigheid van een bodem vast te stellen is de volgende regel: iedere koers welke voorafgegaan wordt door drie hogere en gevolgd wordt door twee hogere slotkoersen, kan beschouwd worden als een bodem.
Copyright Vladeracken onder 12.450 voor de DAX IndexEen gemiddelde van de 30 meest verhandelde en grootste aandelen van de Duitse beurs.
Copyright Vladeracken.

De Nasdaq 100 Index op dagbasis (figuur 2)

Figuur 2 Nasdaq 100 IndexEen index samengesteld uit de 100 naar marktwaarde gemeten grootste, meest verhandelde, nonfinancial aandelen met een notering op de Amerikaanse schermenbeurs.
Copyright Vladeracken, daggrafiek

De meest rentegevoelige grote index van dit moment is de Nasdaq 100 indexEen index samengesteld uit de 100 naar marktwaarde gemeten grootste, meest verhandelde, nonfinancial aandelen met een notering op de Amerikaanse schermenbeurs.
Copyright Vladeracken. In deze index zijn vrijwel alle grote Amerikaanse groei- en techondernemingen opgenomen. Als de lange rente daalt, stijgt deze index, als de lange rente stijgt, dan daalt deze index. Dat is niet altijd zo, maar op het ogenblik wel. In figuur 2 ziet u de dagkoersen sinds eind 2021. Deze index verschilt op een aantal fronten met die in figuur 1. Ten eerste is de dalende trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen.
Copyright Vladeracken, die langs de bovenkant van de koersgrafiek loopt hier wel gebroken in augustus. Vervolgens daalde de index terug onder die lijn en inmiddels is ook de korte termijn oplopende steunlijn rechtsonder gebroken. Men zou hier dus kunnen zeggen dat de bearmarkt weer is hervat. Maar een tweede verschil met figuur 1 is, dat hier de indicatoren
allemaal dieper liggen en bovendien positief divergeren. Ondanks de zwakke dag vrijdag, waarbij een goede hogere opening weer ongedaan gemaakt werd, lijkt een kentering ten goede op korte termijn hier vrij logisch. En een derde verschil met figuur 1 is het feit, dat de koers van de Nasdaq 100 IndexEen index samengesteld uit de 100 naar marktwaarde gemeten grootste, meest verhandelde, nonfinancial aandelen met een notering op de Amerikaanse schermenbeurs.
Copyright Vladeracken nog duidelijk hoger ligt dan de bodemDieptepunt in de koersontwikkeling. Men onderscheidt onder andere de dubbele, de triple, de broadening, de V en de extended bodem. Eén van de manieren om de aanwezigheid van een bodem vast te stellen is de volgende regel: iedere koers welke voorafgegaan wordt door drie hogere en gevolgd wordt door twee hogere slotkoersen, kan beschouwd worden als een bodem.
Copyright Vladeracken die in juni is neergezet. Er is hier, in technische zin, niet zoveel aan de hand. Als de lange rente weer zou gaan dalen (zie verderop in deze nieuwsbrief), zoals wij dat verwachten, dan is het bij figuur 1 geschetste scenario, waarbij wij nog een volgende rallyEen fikse stijging van het koersniveau die volgt op een daling of op een consolidatie.
Copyright Vladeracken gaan zien met koersen, die boven de top van begin augustus komen, heel wel denkbaar.

Best presterende Vladeracken-model van Today’s in 2022:

Vladeracken Europa Selector -/- 6,2 %

De S&P500 Index weekbasis (figuur 3)

Figuur 3 S&P 500 Index, weekgrafiek

Toch mag men niet meteen al te optimistisch worden. In figuur 3 ziet u de weekgrafiek van de S&P500 Index en hier liggen de kansen nog open. Het kan hier nog twee kanten uit. Vrijdag jongstleden is de koers iets opgeveerd net boven de oplopende steunlijn, die getrokken kan worden vanaf de bodemDieptepunt in de koersontwikkeling. Men onderscheidt onder andere de dubbele, de triple, de broadening, de V en de extended bodem. Eén van de manieren om de aanwezigheid van een bodem vast te stellen is de volgende regel: iedere koers welke voorafgegaan wordt door drie hogere en gevolgd wordt door twee hogere slotkoersen, kan beschouwd worden als een bodem.
Copyright Vladeracken van juni van dit jaar. Ook hier is dus nog geen sprake van een significante doorbraak omlaag. Maar die kan volgende week al komen en dan zijn de rapen gaar. De indicatoren onder in deze weekgrafiek divergeren niet positief en liggen ook niet bijzonder laag. Wie alleen op deze grafiek afgaat moet vooral nog even geduld hebben en de markt zijn werk laten doen. Het zou een sterk teken zijn, als de index komende week opveert en daarbij de daling van vorige week ongedaan kan maken. Maar deze grafiek geeft hier geen uitsluitsel over. Deze grafiek zegt vooral, heb geduld en wacht nog even af wat de markt zal doen!

De AEX Index op dagbasis (figuur 4)

Figuur 4 AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type.
Copyright Vladeracken, daggrafiek

De AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type.
Copyright Vladeracken op dagbasis laat ook een meer verontrustend beeld zien. Hier is afgelopen woensdag een duidelijke doorbraak omlaag te zien geweest van de oplopende trendlijn, die tot dat moment als steunlijn diende. Vrijdag herstelde de koers enigszins, en dat herstel kan nog wel wat verder gaan, maar pas wanneer de koers boven 691 komt, terug in de correctiezone tussen 691 en 723, is het gevaar even geweken. De indicatoren zijn oversold, maar er is hier geen sprake van positieve divergentieEen situatie waarbij een koersbeweging van een aandeel of van een index niet bevestigd wordt door het koersverloop van een indicator of van een andere index. Het is een vroege indicatie voor een mogelijke trendomkeer.
Copyright Vladeracken. Ook hier heeft de index nog even te gaan voordat het dieptepunt van juni bereikt wordt. Ook hier is de dalende trendlijn, die vanaf de top uit december 2021 kan worden getekend, in de laatste rallyEen fikse stijging van het koersniveau die volgt op een daling of op een consolidatie.
Copyright Vladeracken niet gebroken. De AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type.
Copyright Vladeracken heeft deze lijn in een periode van twee weken verschillende keren geraakt, maar van een doorbraak is geen sprake geweest. Ook hier is het dus maar de vraag, of wij komende week een rallyEen fikse stijging van het koersniveau die volgt op een daling of op een consolidatie.
Copyright Vladeracken gaan zien die krachtig genoeg is om ons positieve scenario te ondersteunen. En ook hier staat en valt alles dus met de vraag wat de lange rente gaat doen?

De 10-jaars rente in € en $ (figuur 5)

Figuur 5 BundDit is een Duitse hypothetische obligatie met een coupon van 6% en een resterende looptijd van 8,5 tot 10,5 jaar. Op de Eurex worden futures op deze obligatie verhandeld en op deze futures zijn turbo’ s verkrijgbaar.
Copyright Vladeracken Index en 10 Year Treasury Index, weekgrafiek

De obligatiemarkt heeft afgelopen week een merkwaardige beweging gemaakt. Na de 10 minuten durende toespraak van FED-voorzitter Powell stegen de rentes op de kapitaalmarkten wereldwijd, maar nog geen week later stak toch weer het recessiespook de kop op en begon de lange rente weer te dalen. Het
gevolg is een typische candle, een DojiEen candlestick waarvan de opening en het slot geheel of bijna geheel samenvallen. Dit patroon geeft besluiteloosheid van de markt aan.
Copyright Vladeracken, die onderaan een daling te zien is in figuur 5 en die de ommekeer van een trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen.
Copyright Vladeracken aankondigt. Natuurlijk, de rente moet maandag wel verder gaan dalen, maar in feite ligt de weg nu open voor een rentedaling, die veel verder gaat dan wat de markt in juli gezien heeft.

Wat in figuur 5 ook nog opvallen moet, is het feit dat de recente rentestijging (in de figuur de recente daling van beide koersindexen) vooralsnog beperkt is gebleven. De rente is niet voorbij het punt gestegen dat in juni bereikt werd. En daarmee is de huidige stijging voorlopig slechts een test van die bodemDieptepunt in de koersontwikkeling. Men onderscheidt onder andere de dubbele, de triple, de broadening, de V en de extended bodem. Eén van de manieren om de aanwezigheid van een bodem vast te stellen is de volgende regel: iedere koers welke voorafgegaan wordt door drie hogere en gevolgd wordt door twee hogere slotkoersen, kan beschouwd worden als een bodem.
Copyright Vladeracken, een test die komende week waarschijnlijk al voor uitsluitsel zal zorgen. Als komende week economische cijfers vrijkomen, die wijzen op een verdere verdieping van de recessie in de VS, dan zou de markt wel eens voor een positieve verrassing kunnen gaan zorgen.

De US$ en de € (figuur 6)

Figuur 6 US$, weekgrafiek

Als de rente in de VS omhooggaat en in Europa niet of minder, dan is het niet onlogisch dat de $ verder oploopt. Maar afgelopen week werd slechts de top van een paar weken geleden geraakt en de candle, die daarbij werd neergezet, een gravestone dojiBij deze kandelaar vallen de open, de low en de close ongeveer samen. De high creëert een lange schaduw naar boven. In een downtrend kan hij een draai in de markt aankondigen. In een uptrend kan een bearish reversal volgen.
Copyright Vladeracken, is een slechte candle. Die kondigt een daling aan. Ook de indicatoren boven in de figuur wijzen hierop. De $-grafiek ondersteunt de gedachte dat de markt een volgende rentedaling te wachten staat. Maar ook hier geldt: de draai omlaag is nog niet ingezet en dat betekent, dat de markt voor hetzelfde geld alsnog voor een doorbraak omhoog van de $ t.o.v. de € kan zorgen. Ook hier geldt dus: wacht de feitelijke richting af, het is te vroeg om nu een keuze te maken.

Brentolie in US$ per vat (figuur 7)

Figuur 7 Brentolie in US$ per vat, weekgrafiek

Figuur 7 verschilt weinig met het beeld dat wij een maand geleden schetsten. Er is sprake van topvorming, maar de neklijnSteun of weerstandsniveau onder andere in een Kop & Schouder patroon. De neklijn verbindt de toppen of bodems van het patroon afhankelijk van het feit of het een top- of bodemformatie is.
Copyright Vladeracken van US$ 89 per vat Brentolie is nog steeds in takt gebleven. Toch verwachten wij dat het een kwestie van tijd is voor die neklijnSteun of weerstandsniveau onder andere in een Kop & Schouder patroon. De neklijn verbindt de toppen of bodems van het patroon afhankelijk van het feit of het een top- of bodemformatie is.
Copyright Vladeracken gaat breken en de koers een flinke smak maakt. Ondertussen is een kortstondige piek opnieuw richting US$116 mogelijk. Maar waarschijnlijk is dit scenario niet. Er is meer dan genoeg olie in de wereld, OPEC is niet van zins om de productie te beperken en het probleem van de Russische olie is al onder controle. Europa heeft de Russische olie niet meer nodig. Voorraden zijn op orde. De winter kan nu komen, althans waar het olie betreft, dus veel reden om aan te nemen dat de prijzen van een vat olie omhoog moeten is er niet meer. US$ 75 per vat is ons doel in deze grafiek.

Het Goud (figuur 8)

Figuur 8 Goud in US$ per troy ounce, weekgrafiek

“Tussen US$1.675 en US$ 2.075 ligt een horizontaal kanaal, waarbinnen de koers van een troy ounce goud nu gedurende ruim twee en een half jaar heen en weer beweegt. Op grote lange termijn grafieken geldt dit voorlopig als een correctiepatroon. Het feit echter dat de top van US$2.075 een “all-time-high”-top is, houdt het gevaar in zich, dat er hier sprake is van een dubbele top. Daarom moeten beleggers niet op een uitbraakEen koerssprong, die optreedt als een aandeel een bepaald koerspatroon verlaat of een belangrijke trendlijn doorbreekt.
Copyright Vladeracken uit dit patroon vooruitlopen. Op korte termijn moet eerst de dalende trendlijn rechts in de grafiek gebroken worden, tot die tijd moeten beleggers aan de zijlijn staan als ze nog een positie hebben.” Wij schreven dit een maand geleden en niets is sindsdien aan het beeld veranderd. Erger is wel, dat een derde poging om de dalende trendlijn te breken wederom mislukt is. Zolang de koers daarbij boven de steun van US$1.675 blijft is er nog niet zoveel aan de hand, maar deze grens krijgt wel meer en meer gewicht. Een doorbraak omlaag kan verstrekkende gevolgen hebben.

Beleggen bij Vladeracken

In juni hebben wij voorzichtig onze aandelenposities wat uitgebreid. Dat leek uiteindelijk in juli goed uit te pakken, maar begin augustus kenterde de markt weer. Wij verkochten nog op tijd en met winst onze posities in Apple en wij hebben ook tijdig een reeks geschreven put-opties op Unibail Rodamco gesloten. Onze aandelenportefeuilles werden daarmee weer iets veiliger en dat vertaalde zich in een minder grote daling dan die van de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type.
Copyright Vladeracken. Ook onze obligatiebeleggingen hebben zich afgelopen maand verhoudingsgewijs goed gehouden. Een achtergestelde eeuwigdurende obligatieEen schuldbekentenis aan toonder voor een bepaald bedrag (nominale waarde) met een van tevoren vastgestelde rentevergoeding en met een terugbetalingconditie van de hoofdsom op een van tevoren vastgesteld tijdstip.
Copyright Vladeracken, oorspronkelijk uitgegeven door Delta Lloyd, werd afgelost door de nieuwe schuldenaar NN. Dat helpt in zoverre, dat er geld door vrijkomt, waar geen risico in de obligatiemarkten mee gelopen wordt. Maar ook andere keuzes helpen momenteel om het risicoprofiel van onze portefeuilles binnen de perken te houden. Daarmee voorkomen wij niet dat er geld verloren wordt bij een dalende aandelenmarkt. Maar het zorgt er wel voor dat er ruimte opgebouwd wordt om van een nieuwe rallyEen fikse stijging van het koersniveau die volgt op een daling of op een consolidatie.
Copyright Vladeracken gebruik te kunnen maken. Wij blijven dus voorzichtig en koesteren de contante middelen in de portefeuilles van onze klanten.

Tabel 1 Resultaten Vladeracken-modellen *

Risico profiel	Methode	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022 tm 2/9	Jaar doel
Zeer defensief	Pensioenportefeuilles	2,9 %	-/-10,7 %	5,7 %	-/-7,4 %	9,7 %	-/-0,2 %	4,5 %	-/8,3%	4 %
Matig / fondsen	Fund Selector	-/-1,5 %	1,1 %	5,5 %	-/-5,4 %	13,9 %	-/-7,2 %	11,5 %	-/-12,6%	5 %
Matig	Mix aandelen / obl.	16,2 %	-/-3,4 %	10,7 %	-/-6,7 %	17,0 %	0,0 %	10,3 %	-/-12,4%	5 %
Normaal aandelen	PRIJS<Waarde	23,2 %	0,2 %	12,5 %	-/-23,1 %	22,6 %	-/-3,3 %	35,4 %	-/-19,8%	8 %
Actief aandelen	Benelux Selector	27,3 %	0,1 %	23,7 %	0,6 %	22,4 %	5,8 %	11,2 %	-/-6,8%	8 %
	Europa Selector	22,9 %	4,2 %	8,2 %	-/-21,0 %	15,4 %	15,2 %	5,9 %	-/-6,2%	8 %

*Benchmark*	AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type. Copyright Vladeracken	4,1 %	9,4 %	12,7 %	-/-10,4 %	23,9 %	3,3 %	27,8 %	-/-15,0%
	EuroStoxx 50Een van oorsprong door de Dow Jones Corporation samengestelde index waarin de 50 grootste Europese beursgenoteerde ondernemingen zijn opgenomen. Copyright Vladeracken	3,9 %	0,7 %	6,5 %	-/-14,3 %	24,8 %	-/-5,1 %	21,0 %	-/-17,5%

* Het gaat hier om het netto behaalde rendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat.
Copyright Vladeracken, ná alle kosten. Voor oudere cijfers verwijzen wij u naar onze website.

De volgende uitgave van de Technische BeleggerEen maandblad dat de ontwikkelingen op de wereldwijde effectenmarkten analyseert en becommentarieert uitgaande van de Technische AnalyseEen vorm van markt analyse die uitgaat van vraag en aanbod en handelsvolume, waarbij men met behulp charts en formules gebaseerd op marktgegevens probeert vast te stellen in welke fase van haar ontwikkeling de markt zich bevindt.
Copyright Vladeracken. Het wordt uitgegeven door Vladeracken BV en wordt gratis aan haar klanten ter beschikking gesteld.
Copyright Vladeracken verschijnt op maandag 3 oktober 2022.

Meer informatie over vrijwel alle effectentransacties, welke wij in de portefeuilles van onze cliënten hebben uitgevoerd en andere beleggingsoverwegingen, welke uit onze dagelijkse analyses voortvloeien, treft u aan op onze websites, www.vladeracken.nl & www.todaysgroup.nl.

Blog, Twitter & Linked-In
Op de website www.vladeracken.nl en sinds november 2020 ook op www.todaysgroup.nl kunt u onder “Onze Research” artikelen vinden over de effecten waarin wij al dan niet beleggen evenals een wekelijkse update van onze beleggingsvisie. Wie zich aanmeldt als volger (Twitter) of wie zich in het Linked-In-netwerk opgeeft als contact van G.K. van Dommelen, wordt vervolgens doorlopend van nieuwe publicaties op de hoogte gebracht.

Reeds besproken onderwerpen:

Algemeen

– Onze ESG-politiek

– Hoe spreken de statistieken over 2014, 2015, 2016, 2017, 2018, 2019 en voor 2020?

– Onze macro-economische- en rentevisie

– De Japanse beurs

– De aandelenbeurzen in de BRIC-landen

Aandelen

– Vastgoed: Corio, Meerdervoort Amaliawolde, Unibail-Rodamco, Wereldhave

– Aandelen: Aalberts, AB Inbev, Alten, Andritz, Aquafil, Arcadis, Atos, Avio, BAM, Bourbon, CGG Veritas, Colruyt, Falck Renewables, Fugro, Hannover RE, Heineken (Holding), Hermès, ING, Koninklijke Olie, MTU Aero Engine, Nokian Renkaat, Novo Nordisk, Oeneo, Philips, Prosegur, Prosegur Cash, Saipem, Samsung, SAP, SBM Offshore, Schneider Electric, Sligro, Talanx, Unilever, Technip, Tenaris, Vallourec, Volkswagen

– Afdekken van aandelenrisico’s m.b.v. calls, puts, short sprinters en short trackers met een hefboomMen laat een gulden meermaals zijn invloed uitoefenen ten opzichte van de standaard investering. Dit kan bijvoorbeeld door in plaats van één aandeel, voor dat zelfde geld meerdere opties op dat aandeel te kopen. Zie voor een formule onder Leverage.
Copyright Vladeracken

Overige onderwerpen

– Goud, Palladium, Platina en Zilver, de Amerikaanse Dollar, de Australische Dollar, het Britse £, de Japanse ¥en, de Noorse kroon, de Zwitserse Franc, de BRIC Valuta en een BRIC Valuta noteNaast normaal schuldpapier wordt hiermede ook gedoeld op effecten op grondstoffen of andere onderliggende waarden waarbij in het product een obligatiecompenent is verwerkt.
Copyright Vladeracken, de Russische Roebel en Alpha creëren met valutamanagement

– Volatility, handelssytemen, derivaten, ETF’s, Fund Selector, TCO

– TA Indicatoren zoals Woodies CCI, Martingale, de Coppock Indicator en het Hindenburg Omenvan James R. Miekka. Het is een patroon uit de Technische Analyse. Miekka wilde daarmede een market crash voorspellen. Het bestaat uit een combinatie van een aantal indicatoren: 1. Het 52-weeks Voortschrijdend Gemiddelde van de New HighsHet aantal aandelen waarvan de slotkoers hoger is dan alle slotkoersen van het betreffende aandeel in de voorafgaande 12 maanden.
Copyright Vladeracken en de New LowsHet aantal aandelen waarvan de slotkoers lager is dan de slotkoersen van datzelfde aandeel in de voorafgaande 12 maanden. Wanneer zich een downturn voordoet in de DJIA en het aantal New Lows is meer dan 400 als de markt weer keert, dan moet men er rekening mee houden, zo heeft Mike Burke vastgesteld, dat men te maken krijgt met een dubbele bodemDieptepunt in de koersontwikkeling. Men onderscheidt onder andere de dubbele, de triple, de broadening, de V en de extended bodem. Eén van de manieren om de aanwezigheid van een bodem vast te stellen is de volgende regel: iedere koers welke voorafgegaan wordt door drie hogere en gevolgd wordt door twee hogere slotkoersen, kan beschouwd worden als een bodem.
Copyright Vladeracken waarvan de tweede bodemDieptepunt in de koersontwikkeling. Men onderscheidt onder andere de dubbele, de triple, de broadening, de V en de extended bodem. Eén van de manieren om de aanwezigheid van een bodem vast te stellen is de volgende regel: iedere koers welke voorafgegaan wordt door drie hogere en gevolgd wordt door twee hogere slotkoersen, kan beschouwd worden als een bodem.
Copyright Vladeracken lager zal liggen dan de eerste. Blijft het aantal New Lows onder het getal van 400 dan heeft men te maken met een enkelvoudige bodemDieptepunt in de koersontwikkeling. Men onderscheidt onder andere de dubbele, de triple, de broadening, de V en de extended bodem. Eén van de manieren om de aanwezigheid van een bodem vast te stellen is de volgende regel: iedere koers welke voorafgegaan wordt door drie hogere en gevolgd wordt door twee hogere slotkoersen, kan beschouwd worden als een bodem.
Copyright Vladeracken. Men hanteert in dit verband vuistregels. Als het aantal New Lows op de NYSE het getal 40 overschrijdt gedurende enkele dagen dan betekent dit dat de markt zich in een daling bevindt. Voor de NasdaqNational Association of Securities Dealers Automated Quotations. De Amerikaanse nationale schermenbeurs.
Copyright Vladeracken gaat men uit van een getal van 70.
Copyright Vladeracken op de New York Stock Exchange moeten beide groter zijn dan 2,2% van het aantal fondsen verhandeld op de genoemde beurs. Later werden er veranderingen aangebracht in deze regel. Men ging spreken van 2,5% en vooral van 2,8%, maar in het laaatste geval betrof het niet het totaal aantal verhandelde fondsen maar de som van de stijgers en dalers. Hiermede werd ingespeeld op een veel voorkomende kritiek omdat in het totaal aantal verhandelde fondsen zich ook veel fondsen zouden bevinden waarvan slechts sporadisch een koers werd vastgesteld; 2. Het kleinste van deze getallen moet groter zijn dan 75. Deze regel lieten latere analisten vallen, omdat hij eigenljk al besloten ligt in de eerste. Indien er 3200 tot 3300 fondsen in totaal verhandeld worden is 2,2% net iets minder dan 75; 3. Het 10-weeks Voortschrijdend Gemiddelde van de New York Stock Exchange Composite moet stijgend zijn. Miekka heeft calibraties uitgerekend ten behoeve van andere beurzen zodat deze ook kunnen worden gebruikt; 4. De McClellan Oscillator Het verschil tussen een kortere termijn gemiddelde van een koers met dat van een langere termijn gemiddelde van dezelfde koers.
Copyright Vladerackenis negatief; 5. De nieuwe 52-weeks New High is niet groter dan 2 maal de nieuwe 52-weeks New Low. Als alle vijf criteria op een en dezelfde dag voldoen aan bovenstaande eisen dan is er sprake van een niet-geconfirmeerd Hindenburg Omen. Er sprake van een geconfirmeerd Hindenburg Omen als zich binnen 36 dagen een tweede Hindenburg Omen voordoet. Er is vastgesteld dat dit patroon sinds 1985 in slechts 24% van de gevallen een crash voorspelde. Wel werd iedere crash voorafgegaan door een Hindenburg Omen. In 41% werd het signaal gevolgd door een “˜panic Sell Off’. In 71% van de gevallen volgde een daling van de beurs met tenminste 5%. In minder dan 5% bleek het signaal niet gevolgd te worden door een negatieve beurs.
Copyright Vladeracken

Obligaties

– Eurobonds, Euro TreasuriesSchuldpapier van de Amerikaanse overheid uitgegeven door het Bureau of Public Debt. Men onderscheidt Treasury bills, Treasury notes, Treasury bonds en TIPS.
Copyright Vladeracken, staatsobligaties van de “PIGS”-landen, van Italië en van Nederland

– Bedrijfsobligatiefondsen, rentegroeifondsen en trackers zoals Lux-O-Rent, Carmignac Global Bond, First Trust Factor FX Fund, ING Renta Grf, JPM Global Bond Opportunity, Lyxor SGI Double Short Bund, ProShares Ultra Short Treasury en het Robeco Global Dynamic Duration Fund

– Credit Linked Notes, Floored en Reversed Floaters en Inflatielinkers en de HICP Inflatie Index en Steepeners van Aegon, BNG, Deutsche (Post)Bank, Ned. Waterschapsbank, NIBC, Rabobank en RBS en Hybride en variabele renteobligaties van Linde

– High yield en bedrijfsobligaties van Altice, Amaliawolde, Bombardier, Cirsa Gaming, Clondalkin, ConvaTec Healthcare, FCE Bank, FGA Capital, Findus Group, Gazprom, Gazprombank, Heidelberg Zement, ING, Servus, Stork TS, Sunrise en Volkswagen.

– Memory Coupon Notes op Aegon, Arcelor Mittal, Philips & Royal Dutch.

– MKB Obligaties van Air Berlin, Enterprise Holdings, German Pellets, KTG Agrar, Praktiker, Rickmers en TRFI Funding.

– Achtergestelde en/of perpetuele obligaties en effecten van Achmea, Aegon, ASR, Casino Guichard, Credit Agricole, Depfa, Friesland-Campina, Fürstenberg, ING, Rabobank, SNS Reaal, SRLev, Tennet, Tier 1, 2 of 3? en CocoCOntingent COre tier-1 effecten, ook wel COntingent COnvertible genoemd. Achtergestelde obligaties met een vaste rente die niet meetellen bij het kernkapitaal maar die in tijden van nood automatisch omgezet worden in aandelen.
Copyright Vladeracken’s

– Range Accrual Notes van de EIB en RBS

– Obligaties in een wereld van stijgende rentes, Lyxor Daily Double Short BundDit is een Duitse hypothetische obligatie met een coupon van 6% en een resterende looptijd van 8,5 tot 10,5 jaar. Op de Eurex worden futures op deze obligatie verhandeld en op deze futures zijn turbo’ s verkrijgbaar.
Copyright Vladeracken ETF, ProShares Ultra Short 7 – 10 en 20 years TreasuriesSchuldpapier van de Amerikaanse overheid uitgegeven door het Bureau of Public Debt. Men onderscheidt Treasury bills, Treasury notes, Treasury bonds en TIPS.
Copyright Vladeracken ETF

Wet- en regelgeving

– Cliëntclassificatie en Vermogensbeheer, Privacy policy, Total Cost of Ownership, SRI, corporate Governance en Ethiek, ESG en SFDR

Jackson Hole – en nu?

28 augustus 2022/in Beurscommentaar, Nieuws, Weekbericht/door

Stand van de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type.
Copyright Vladeracken op het moment van schrijvenHet verkopen van een Call of een Put die men niet in bezit heeft.
Copyright Vladeracken (28 augustus 2022) 705,08

Onze conclusies:

Korte termijn: reactieEen daling van de koersen met 5% of meer maar minder dan 10%.
Copyright Vladeracken

Middellange termijn: reactieEen daling van de koersen met 5% of meer maar minder dan 10%.
Copyright Vladeracken

Lange termijn: correctieEen daling van de koersen met van tenminste 10%.
Copyright Vladeracken

NB. Calamiteiten niet in aanmerking genomen

“Jackson Hole” heeft de gemoederen afgelopen week beziggehouden. Jackson hole is de plek, waar jaarlijks (eind augustus) gedurende drie dagen centrale bankiers uit de hele wereld bij elkaar komen om het eigen beleid op elkaar af te stemmen. Alle belangrijke spelers uit de wereld van centrale banken komen dan bij elkaar. Het is het jaarlijkse podium waarop zij van zich kunnen doen horen en zich dus kunnen profileren. Maar over het algemeen zijn met name de woorden van de presidenten van de FED (het Amerikaanse stelsel van centrale banken, de heer Powell) en van de ECB (mevrouw Lagarde) van belang. En dit keer was het met name de heer Powell aan wiens lippen veel analisten hingen. En Powell toonde zich ditmaal een inflatiehavik. In de jaren zeventig van de vorige eeuw is de FED in de VS in de fout gegaan, door na een periode van inflatie veel te snel weer de rente te verlagen. Uiteindelijk moest dit beleid omgegooid worden (Volcker was toen de man die dit voor elkaar kreeg) en werd de rente in de VS tot het draconisch hoge niveau van 20% opgeschroefd voordat de inflatie langjarig kon worden begraven. Powell refereerde hier vrijdag in zijn speech aan, door te stellen dat de rente op korte termijn verder omhoog moet en dat er daarna een langdurige periode zal volgen waarin de rente hoog blijft, tot het moment dat de FED er zeker van is, dat de inflatie weer terug is gezakt tot het gewenste niveau van circa 2%. En, zo ging hij verder, hij zou de fouten uit het verleden niet opnieuw maken door de rente weer te snel te laten zakken.

Het signaal dat hieruit werd opgepakt door de markten was: “help de rente gaat toch verder stijgen dan gedacht!” En dus steeg de rente op de obligatiemarkten (de lange rente dus) en daalden aandelenkoersen.

Het probleem echter, waar markten al langer mee worstelen, is dat zich ondertussen ook een recessie aan het ontwikkelen is. En Powell kan veel zeggen, hij heeft niet één maar twee opdrachten. Hij is ook verantwoordelijk voor de economische groei in de VS. Als die negatief wordt (en dat is het geval als zich een recessie voordoet), dan moet hij de economie gaan stimuleren en dat kan niet door de rente te verhogen, nee, dan moet hij de rente verlagen. Meer en meer wordt echter duidelijk, dat die recessie al een feit is en dat de vraag nu eerder wordt hoe diep die gaat zijn. Het kan dus zomaar zijn, dat hij al dit najaar op zijn woorden moet terugkomen.

En dit dilemma is terug te vinden in de grafieken. Want een recessie is slecht voor bedrijfsresultaten. Maar een recessie zorgt ook voor dalende rentes en dat is juist weer goed voor de waardering van bedrijven. Bovendien zijn de resultaten van veel bedrijven over de eerste zes maanden van dit jaar eigenlijk best wel meegevallen, om niet te zeggen beter dan in veel gevallen was verwacht. De markt weet het dus vooral even niet. Aandelenkoersen daalden vrijdag weliswaar, maar van echte doorbraken omlaag was geen sprake. En veel indicatoren ogen inmiddels op korte termijn erg oversold. Wij gaan er daarom vanuit, dt we komende week nog wel lagere koersen gaan zien, maar dat mogelijk al in de komende dagen sprake zal zijn van een ommekeer.

We gaan dus een spannende week tegemoet waarin beleggers vooral even de kat uit de boom moeten kijken, laat de markt zelf maar eerst even bepalen wat Jackson Hole nu eigenlijk voor de beurzen werkelijk betekent. En bedenk, dat de eerste beursreactie op economisch nieuws vaak de verkeerde is.

De AEX Index op dagbasis

Figuur 1.

De AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type.
Copyright Vladeracken raakte vrijdag precies de onderkant van een korte termijn oplopende trendlijn, die samenviel met de bodemDieptepunt in de koersontwikkeling. Men onderscheidt onder andere de dubbele, de triple, de broadening, de V en de extended bodem. Eén van de manieren om de aanwezigheid van een bodem vast te stellen is de volgende regel: iedere koers welke voorafgegaan wordt door drie hogere en gevolgd wordt door twee hogere slotkoersen, kan beschouwd worden als een bodem.
Copyright Vladeracken van enkele dagen ervoor. Deze lijn zal het komende week vermoedelijk niet houden. Wij gaan ervan uit, dat de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type.
Copyright Vladeracken nog even zal doorzakken tot de steunlijn daaronder, die nu rond 688 ligt. Maar de indicatoren beiden niet veel ruimte, zij ogen al behoorlijk oversold. Het is zelfs mogelijk, dat zij de daling tot 688 niet gaan bevestigen met positieve divergenties tot gevolg. Het is dus geen goed moment om short te gaan, nee, dit is een fase om even aan de zijlijn te blijven staan en af te wachten.

En om nog even terug te komen op onze opmerkingen over de BitCoinBTC. Een vorm van elektronisch geld. Tegelijkertijd is het de naam van de open source software die is geformuleerd om elektronisch geld te gebruiken. Bitcoins worden opgeslagen op de computer. De Bitcoin is gebaseerd op het werk van Wei Dai en geïmplementeerd door Satoshi Nakamoto.
Copyright Vladeracken in ons blog van vorige week, wie die nog heeft kan beter zo snel mogelijk verkopen, hier gaan nog veel grotere koersdalingen plaatsvinden, mogelijk al op kortere termijn.

De 10-jaars rente in Europa en de VS

De conferentie van Centrale Bankiers in Jackson Hole in de VS heeft in feite weinig opzienbarends opgeleverd. Men is het erover eens, dat de korte rente nog wel een paar keer zal worden verhoogd in de VS en in Europa. Verwijzend naar de fouten van de FED in de jaren zeventig van de vorige eeuw riep de heer Powell, dat hij de rente nog verder zal verhogen en dan enige tijd op dat hogere niveau denkt te laten zitten, om niet te vroeg weer tot versoepeling over te gaan, alsof het verleden zich voortdurend en exact hetzelfde herhaalt. In reactieEen daling van de koersen met 5% of meer maar minder dan 10%.
Copyright Vladeracken stegen de rentes op de internationale kapitaalmarkten ook wat verder en daalden dus koersen op obligatiemarkten.

Algemeen gaat men nog steeds uit van een milde recessie in het Westen terwijl men ondertussen met angst en beven de problemen in China in de gaten houdt. Maar de stijging van de lange rente heeft geen belangrijke grenzen overschreden en vindt nog altijd plaats binnen een bandbreedte die al enkele maanden geleden is vastgelegd. “The jury is stil out” wat de obligatiemarkten betreft.

De US$ uitgedrukt in Euro’s

Opnieuw een goede week voor de $, maar er is nu een belangrijke weerstandslijn bereikt, die misschien nog wel gebroken kan gaan worden maar die in elk geval voor de nodige onrust gaat nu een fase in met meer volatiliteitDe beweeglijkheid van prijzen.
Copyright Vladeracken waarbij bears en bulls weer meer in elkaars vaarwater gaan komen. En dat is niet onlogisch want even daarboven ligt de nog belangrijkere lange termijn weerstandKoersniveau waaronder koersen de neiging hebben om na een stijging te stabiliseren.
Copyright Vladeracken op 1,05. De ruimte tot dat punt is nu nog 4,5 cent t.o.v. de €. De belangrijkste steun ligt op 0,92.

De Brent Olie prijs

De olieprijzen bewegen al enkele weken in een min of meer zijwaarts patroon. Daarbinnen stegen de olieprijzen iets afgelopen week en daar kan nog wel iets bijkomen. Maar het is slechts schijn, een soort stilte voor de storm, want de trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen.
Copyright Vladeracken is voor de komende weken omlaag gericht. US$ 86 per vat Brentolie blijft op korte termijn het koersdoel (slotkoers vrijdag US$97,8, US$ 3 hoger dan een week geleden). Wij houden zelfs rekening met een olieprijs van US$75 per vat op niet al te lange termijn.

De prijs van een troy ounce Goud

Ook aan de koersontwikkeling van een troy ounce goud in $’s is te zien dat markten het momenteel niet goed weten. De koers daalde, maar onvoldoende om in € ook maar enig verschil te maken. Bovendien, en technisch gezien veel belangrijker, vond de daling plaats binnen een zeer beperkte bandbreedte en ruim boven de o zo belangrijke steun van US$1.675. Ook hier is het dus afwachten geblazen.

Strategie

“De correctieEen daling van de koersen met van tenminste 10%.
Copyright Vladeracken die al twee weken aan de gang is, is tot op heden mild gebleven. Dat is reden genoeg om aan de zijlijn te blijven, maar niet langer naar verkoopkandidaten edoch naar koopkandidaten op zoek te gaan.” Dit was vorige week het devies en dit blijft het devies.

Agenda voor de komende week

De volgende zaken, die mogelijk van invloed op de beurzen kunnen zijn, staan op de agenda voor de komende week. De lijst is niet uitputtend, hieronder treft u de naar ons idee meest belangrijke agendapunten aan.

30 augustus 2022 15.00 Huizenmarktcijfers VS
30 augustus 2022 16.00 Consumentenvertrouwen VS
31 augustus 2022 11.00 Europese HCIP-inflatiecijfers
1 september 2022 14.30 Amerikaanse cijfers arbeidsproductiviteit
2 september 2022 14.30 Amerikaanse cijfers arbeidsmarkt en uurlonen
5 september 2022 11.00 Detailhandelscijfers Eurozone
6 september 2022 8.00 Duitse cijfers fabrieksorders

NB
Rondom het begin van iedere maand zal er door ons geen beurscommentaar gegeven worden. Wij verwijzen u in plaats hiervan naar onze nieuwsbrief De Technische BeleggerEen maandblad dat de ontwikkelingen op de wereldwijde effectenmarkten analyseert en becommentarieert uitgaande van de Technische AnalyseEen vorm van markt analyse die uitgaat van vraag en aanbod en handelsvolume, waarbij men met behulp charts en formules gebaseerd op marktgegevens probeert vast te stellen in welke fase van haar ontwikkeling de markt zich bevindt.
Copyright Vladeracken. Het wordt uitgegeven door Vladeracken BV en wordt gratis aan haar klanten ter beschikking gesteld.
Copyright Vladeracken, waarin een veel uitgebreider commentaar te lezen is. U vindt deze op www.todaysgroup.nl & www.vladeracken.nl. De volgende uitgave van De Technische BeleggerEen maandblad dat de ontwikkelingen op de wereldwijde effectenmarkten analyseert en becommentarieert uitgaande van de Technische AnalyseEen vorm van markt analyse die uitgaat van vraag en aanbod en handelsvolume, waarbij men met behulp charts en formules gebaseerd op marktgegevens probeert vast te stellen in welke fase van haar ontwikkeling de markt zich bevindt.
Copyright Vladeracken. Het wordt uitgegeven door Vladeracken BV en wordt gratis aan haar klanten ter beschikking gesteld.
Copyright Vladeracken zal 5 september 2022 verschijnen.

Den Haag, 28 augustus 2022
Gijsbrecht K. van Dommelen
Today’s Beheer & Vladeracken Vermogensbeheer

www.todaysgroup.nl

Disclaimer
De auteur is medeverantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Today’s Group BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie conform bovenstaande ideeën belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken. In dit kader wijzen de auteur en Today’s Group BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand. De besproken effecten en strategieQuis est tam dissimile homini. Cur id non ita fit? Tum Triarius: Posthac quidem, inquit, audacius. Ut proverbia non nulla veriora sint quam vestra dogmata
Copyright Vladerackenën vertegenwoordigen een hoog risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken.

Berichten

DAX Index op weekbasis (figuur 1)

Nasdaq 100 Index op weekbasis (figuur 2)

De Russell 2000 Index op weekbasis (figuur 3)

De Dow Jones Industrials Index op weekbasis (figuur 4)

De AEX Index op dagbasis (figuur 5)

De rente in de VS en in Europa (figuur 6)

De US$ en de € (figuur 7)

Brentolie in US$ per vat (figuur 8)

Het Goud (figuur 9)

Beleggen en de Vladeracken Methodiek

Yield curve in Europa(figuur 1)

10-jaars rente in € en $ (figuur 2)

De DAX Index op weekbasis (figuur 3)

De S&P 500 Index op weekbasis (figuur 4)

De AEX Index op dagbasis (figuur 5)

De US$ en de € (figuur 6)

Brentolie in US$ per vat (figuur 7)

Het Goud (figuur 8)

Beleggen en de Vladeracken Methodiek

De AEX Index op dagbasis

De 10-jaars rente in Europa en de VS

De US$ uitgedrukt in Euro’s

De Brent Olie prijs

De prijs van een troy ounce Goud

Strategie

Den Haag, 7 mei 2023 Gijsbrecht K. van Dommelen Today’s Beheer & Vladeracken Vermogensbeheer

De Nasdaq Index op dagbasis (fig. 1)

De Dow Jones Industrials Index op dagbasis (figuur 2)

De DAX Index op weekbasis (figuur 3)

De AEX Index op dagbasis (figuur 4)

Conclusie en waarschuwing

De 10-jaars rente in € en $ (figuren 5a en 5b)

De US$ en de € (figuur 6)

Brentolie in US$ per vat (figuur 7)

Het Goud (figuur 8)

Beleggen en de Vladeracken Methodiek

In memoriam – B.H.M. van Dommelen (1932 – 2023)

Den Haag, Gijsbrecht K. van Dommelen

De beursorde

Credit crunch (?)

De AEX Index op dagbasis (figuur 2)

De DAX Index op weekbasis (figuur 3)

De Dow Jones Industrials Index op weekbasis (figuur 4)

De Nasdaq 100 Index op dagbasis (figuur 5)

Conclusie en waarschuwing

De 10-jaars rente in € en $ (figuur 6)

De US$ en de € (figuur 7)

Brentolie in US$ per vat (figuur 8)

Het Goud (figuur 9)

Beleggen en de Vladeracken Methodiek

De AEX Index op dagbasis

De 10-jaars rente in Europa en de VS

De US$ uitgedrukt in Euro’s

De Brent Olie prijs

De prijs van een troy ounce Goud

Strategie

Den Haag, 12 maart 2023 Gijsbrecht K. van Dommelen Today’s Beheer & Vladeracken Vermogensbeheer

De AEX Index op dagbasis

De 10-jaars rente in Europa en de VS

De US$ uitgedrukt in Euro’s

De Brent Olie prijs

De prijs van een troy ounce Goud

Strategie

Den Haag, 27 februari 2023 Gijsbrecht K. van Dommelen Today’s Beheer & Vladeracken Vermogensbeheer

De AEX Index op dagbasis

De 10-jaars rente in Europa en de VS

De US$ uitgedrukt in Euro’s

De Brent Olie prijs

De prijs van een troy ounce Goud

Strategie

Agenda voor de komende week

Den Haag, 11 september 2022 Gijsbrecht K. van Dommelen Today’s Beheer & Vladeracken Vermogensbeheer

De DAX Index op weekbasis (figuur 1)

De Nasdaq 100 Index op dagbasis (figuur 2)

De S&P500 Index weekbasis (figuur 3)

De AEX Index op dagbasis (figuur 4)

De 10-jaars rente in € en $ (figuur 5)

De US$ en de € (figuur 6)

Brentolie in US$ per vat (figuur 7)

Den Haag, 7 mei 2023
Gijsbrecht K. van Dommelen
Today’s Beheer & Vladeracken Vermogensbeheer

Den Haag, 12 maart 2023
Gijsbrecht K. van Dommelen
Today’s Beheer & Vladeracken Vermogensbeheer

Den Haag, 27 februari 2023
Gijsbrecht K. van Dommelen
Today’s Beheer & Vladeracken Vermogensbeheer

Den Haag, 11 september 2022
Gijsbrecht K. van Dommelen
Today’s Beheer & Vladeracken Vermogensbeheer

Den Haag, 28 augustus 2022
Gijsbrecht K. van Dommelen
Today’s Beheer & Vladeracken Vermogensbeheer