Archief voor categorie: Presidential Election Cycle

(publicatiedatum 19 januari 2018)
Zoals wij de laatste jaren al vaker gedaan hebben laten wij u hieronder enige data van koersreeksen zien, op grond waarvan u een poging kunt wagen de toekomst te voorspellen voor wat betreft het beursgebeuren in het komende jaar. Het is ons niet bekend of de hoeveelheid gegevens in ieder afzonderlijk geval voldoende is om statistisch significante uitslagen te geven dus blijft de waarschuwing staan dat ieder gegeven gebaseerd kan zijn op onvoldoende data. Maar de statistieken waar wij het hier over hebben staan wel in de beleggersvolksmond bekend en verdienen alleen daar al om de aandacht. Wij geven in twee artikelen een overzicht van de meest gepubliceerde stellingen.

Damrak Wijsheid: Eerste handelsdag rood, Beursjaar dood.

Een onderbouwende statistiek van deze stelling hebben wij nooit gezien. Derhalve hebben wij vorig jaar zelf een poging gewaagd. Onze analyse start in 1985 en bestrijkt 34 jaar. De AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type.
Copyright Vladeracken noteerde ultimo 1985 121,50. Op 31 december 2017 sloot de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type.
Copyright Vladeracken met een koers van 544,58. Een toename van 423,05 punten (en de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type.
Copyright Vladeracken wordt berekend zonder dividend).
De regel die men uit dit gezegde kan afleiden is: Neem een long positie in als de koers op de eerste handelsdag van het jaar hoger sluit en verkoop deze op de laatste handelsdag van het jaar. Had men deze regel nauwgezet gevolgd dan zou men een winst gemaakt hebben van 894,22 punten. En men zou een verlies gemaakt hebben (de positieve voorspelling kwam niet uit) van 75,91 punten. De nettowinst zou dus geweest zijn 818,31 punten. Mooi dus. Maar daarnaast zou men een verlies ontlopen hebben van 660,91 punten. Dit is dus het verlies dat de markt leed toen de Damrak Wijsheid zei, dat men uit de markt moest blijven (de koers van de eerste dag was lager dan de koers van de laatste dag van het voorgaande jaar). Zes keer was de voorspelling onjuist. Men miste daardoor een winst van 256,89 punten. Opvallend is het dat alle aankondigingen van een verliesjaar correct waren.
De resultaten van deze Wijsheid zijn dus indrukwekkend, al was het maar dat u in elk geval veel negatieve verrassingen ermee kunt vermijden.

Voor 2017 gold dat u in de markt moest zitten, want op 30 december sloot de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type.
Copyright Vladeracken op 483,17 en op 2 januari was het slot 486,37, hoger dus. En inderdaad sloot de beurs op 29 december 2017 met een koers van 544,58. Aankoop zou dan de volgende ochtend plaatsgevonden hebben op de openingskoers van 488,07. Wij konden dus 56,51 punten bijtellen op de triomfstaat van deze wijsheid. Het sterke van het verhaal is natuurlijk ook nog het feit dat men na de eerste handelsdag van de beurs met een gerust gevoel op vakantie kan gaan. De beurs doet het werk.

En op dit moment zou u dus long moeten zitten.

De gemiddeldes op één januari

De gemiddeldes worden zeer veel gebruikt als volgers van het koersgebeuren. Geen wonder dat er veel strategieQuis est tam dissimile homini. Cur id non ita fit? Tum Triarius: Posthac quidem, inquit, audacius. Ut proverbia non nulla veriora sint quam vestra dogmata
Copyright Vladerackenën zijn die daarvan uitgaan. Eén daarvan is het gebruik van het MA50 en het MA200. En het is beleggers niet ontgaan, dat de toepassing daarvan een beter resultaat geeft dan de normale Buy-and-Hold strategieQuis est tam dissimile homini. Cur id non ita fit? Tum Triarius: Posthac quidem, inquit, audacius. Ut proverbia non nulla veriora sint quam vestra dogmata
Copyright Vladeracken. Men gebruikt onder anderen de ligging ten opzichte van elkaar van deze twee gemiddeldes op de eerste handelsdag van het beursjaar als bepalend voor de actie die men wil ondernemen. De regel luidt: Als het MA50 hoger ligt dan het MA200 op de eerste dag van het nieuwe beursjaar ga dan long en blijf zitten tot het einde van het jaar, in het tegenovergestelde geval blijf dan uit de markt. De resultaten hebben wij beschikbaar sinds 1996 en zij zijn duidelijk beter dan die van de Buy-and-Hold (B&H) strategieQuis est tam dissimile homini. Cur id non ita fit? Tum Triarius: Posthac quidem, inquit, audacius. Ut proverbia non nulla veriora sint quam vestra dogmata
Copyright Vladeracken. In principe handelt men vaak in een laat stadium maar men vermijdt over het algemeen de grote dalingen op de beurzen.

Van de Dow Jones Industrial Index zijn de resultaten van deze strategieQuis est tam dissimile homini. Cur id non ita fit? Tum Triarius: Posthac quidem, inquit, audacius. Ut proverbia non nulla veriora sint quam vestra dogmata
Copyright Vladeracken vanaf 1 januari 1996 als volgt:
De Winst bedroeg 23.472 punten en het verlies kwam uit op 781 punten (2 verliesjaren) hetgeen een netto resultaat oplevert van 22.691 punten tegenover een B&H strategieQuis est tam dissimile homini. Cur id non ita fit? Tum Triarius: Posthac quidem, inquit, audacius. Ut proverbia non nulla veriora sint quam vestra dogmata
Copyright Vladeracken van 19.702 punten en dit is toch een resultaat dat ruim 14% hoger ligt (let wel, gemeten in $’s, de DJIA is een $-genoteerde index!). Daarnaast mist men de chagrijn als men in een dalende beurs zit.

Voor de AEX Index gelden de volgende resultaten:

De winst bedroeg 821 punten. Het verlies was 85 punten en dus valt de nettowinst te berekenen op 736 punten. In die periode steeg de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type.
Copyright Vladeracken met 324 punten. Een duidelijk beter resultaat dus met de gemiddelden strategieQuis est tam dissimile homini. Cur id non ita fit? Tum Triarius: Posthac quidem, inquit, audacius. Ut proverbia non nulla veriora sint quam vestra dogmata
Copyright Vladeracken.

Bij de DJIA was men 7 keer een jaar lang niet in de markt. Bij de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type.
Copyright Vladeracken 8 keer. Men miste hierdoor mogelijke winst van respectievelijk 3.766 en 134 punten. Maar men miste ook een verlies post bij de DJIA Index van 6.934 en bij de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type.
Copyright Vladeracken 591 punten. De gemiddelden-strategieQuis est tam dissimile homini. Cur id non ita fit? Tum Triarius: Posthac quidem, inquit, audacius. Ut proverbia non nulla veriora sint quam vestra dogmata
Copyright Vladeracken geeft dus een zeer mooi resultaat.

Let op: wij gebruiken veelal weekkoersen. Hierdoor kunnen de in- en uitstapdata iets verschillen van de regel, maar in de praktijk maakt dit niet veel uit. En er zijn hier geen valutacorrecties toegepast (en $’s zijn toch iets anders dan €’s).

Voor 2018 geldt dat dit statistische advies u aanraadt om in de markt te zitten.

Wij wijzen er wel op dat onze berekening slechts een relatief korte periode omspant. De conclusies mogen dus zeker niet “statistisch significant onderbouwd” genoemd worden. Maar dat wist u al want dit geldt eigenlijk voor alle strategieQuis est tam dissimile homini. Cur id non ita fit? Tum Triarius: Posthac quidem, inquit, audacius. Ut proverbia non nulla veriora sint quam vestra dogmata
Copyright Vladerackenën, die wij hier de revue laten passeren.

DE JANUARI BAROMETER

De Januari BarometerStudies wijzen erop dat als de eerste vijf beursdagen van het jaar een netto-stijging laten zien de kans groot is dat het gehele jaar een positief beursjaar wordt. Statistisch werd vastgesteld dat de rest van het jaar een gemiddelde stijging van 14,8% laat zien indien januari een positief resultaat oplevert. Wanneer januari negatief is dan ligt dit gemiddelde op 2,92%. Op Wallstreet heerst het gezegde: “Zoals januari gaat, gaat het jaar”.
Copyright Vladeracken stelt dat indien de eerste 5 handelsdagen van het jaar positief worden afgesloten, de kans groot is, dat het gehele jaar met winst wordt afgesloten. Deze statistiek werd berekend op basis van de uitslagen van de S&P500.

S&P 500 Index

De betreffende statistiek resulteert in een gemiddelde stijging van 14,8% per jaar als het slot van de eerste vijf handelsdagen van de S&P500 Index hoger ligt dan de slotkoers van het voorafgaande jaar.
Op 9 januari 2017 was de koers 2.268,90. Op 31 december 2016 sloot de S&P500 Index op 2.238,83. De markt zou op het einde van het jaar 2017 dus moeten liggen op tenminste 2.570,16 (14,8% hoger). In werkelijkheid was de stand op 31 december 2017 2.673,61. Deze statistiek is dus in 2017 keurig bevestigd. Nu, op 8 januari 2018 was de slotkoers 2.747,71 dus volgens deze stelling moet u in de markt zitten want het jaar 2018 zou af moeten sluiten met een slotkoers van tenminste 3.069,30 (uitgaande van de gemiddelde statistische stijging van 14,8%).

AEX Index

De AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type.
Copyright Vladeracken sloot het jaar 2016 af met een koers van 483,17. Vijf handelsdagen later op 6 januari 2017 bedroeg de slotkoers 487 rond. Onze conclusie was begin 2017 duidelijk. De AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type.
Copyright Vladeracken zou evenals de S&P500 Index het jaar 2017 hoger afsluiten. En dat was inderdaad het geval. In werkelijkheid sloot hij af op 544,58. Dus met een stijging 12,7% en dat is iets minder dan de statistiek van de S&P00 berekende maar de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type.
Copyright Vladeracken noteert zonder dividend en als men dat meerekent overstijgt hij ook het statistisch gemiddelde. Op 8 januari 2018 sloot de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type.
Copyright Vladeracken met een koers van 560,89. Het jaar 2017 eindigde op 544,58. Wij staan dus weer voor een goed jaar volgens deze statistiek en wij zouden een koers kunnen zien van iets onder de 643 punten, althans afgaande op de statistische resultaten van de S&P500.

DE SANTA CLAUS RALLY

Jeff Hirsch stelde een andere statistische aanpak voor. Ga long gedurende de vijf laatste handelsdagen van het jaar en verkoop de positie op de derde dag van het nieuwe jaar. Wij hebben geen onderzoeksresultaten gevonden waarop deze aanpak gebaseerd is, en wij weten ook niet op welke index hij dit berekende. Wij geven hieronder de laatste zeven jaar voor de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type.
Copyright Vladeracken plus het resultaat voor het jaar 2018.

Tabel 1.

Het resultaat in 2018 was bevredigend en de totaal winst komt op 17,79 punten, niet slecht voor de enkele dagen dat men in de markt zou hebben gezeten.

DE DECENNIUMJAREN

Het Vladeracken Woordenboek zegt hiervan: Een selectiemethode waarbij uitgegaan wordt van het laatste cijfer van een jaartal. Hierbij zijn de jaartallen eindigend op een 5 het meest interessant, gevolgd door de jaartallen eindigend op een 8.

Deze theorie is gebaseerd op de gedachte dat financiële markten zich bewegen in cycli. Het getal is dus niet maatgevend, maar valt samen met een 10-jaars cyclus in de economie. Het jaar 2017 eindigde positief maar de statistiek zegt dat een jaar dat eindigt op een 7 een slecht beursjaar is. Dat was dus in het afgelopen jaar niet waar. Het lopende jaar eindigt op een 8 en de jaren eindigend op een 8 waren in het verleden de op een na beste beursjaren van elk decennium.

Wij kunnen dus heel wat positiefs verwachten.

DE PRESIDENTIAL CYCLE

De eerste twee jaar van de Amerikaanse Presidential Election Cycle zouden volgens deze beweringen zwakke jaren zijn voor de belegger. De laatste twee zouden uitblinken door positieve effectenmarkten. De gedachte is dat een nieuwe president begint met de zaken op orde te brengen en te bezuinigen, zodat er vlak voor zijn herverkiezing ruimte is om de overheid cadeautjes te laten uitdelen in de vorm van belastingverlagingen en andere vormen van verruimend beleid. Deze statistiek ging dus niet op voor 2017 want het jaar sloot positief af. De belastingen werden al in het eerste jaar verlaagd en dit feit zou ook nog wel een grote invloed kunnen hebben in 2018.

In ieder geval zegt deze regel dat we geen goed beursjaar krijgen in 2018.

Handelssysteem op de Presidential Election Cycle

Op deze cyclus zijn ook handelssystemen ontwikkeld. Een daarvan koopt op het slot van de maand september vóór de presidentsverkiezingen. Men verkoopt op de laatste dag van hetzelfde jaar. In 2016 was dit een goed advies. Op dit moment is deze regel niet relevant want er zijn geen verkiezingen.

Een tweede systeem stelt dat men 26 maanden voor de verkiezingen moet kopen. De Amerikaanse kieswet schrijft voor dat Election Day valt op dinsdag na de eerste maandag in november. Dit jaar is deze voorspelling niet relevant.

Conclusie

Als men de bovenstaande resultaten op een rijtje zet dan komt men tot de volgende voorspelling voor het jaar 2018:

Volgens deze gegevens ziet het jaar er dus mooi uit. Wij komen in februari nog terug met de maand statistiek.

Den Haag, 19 januari 2018
Gijsbrecht K. van Dommelen
Vladeracken BV

www.vladeracken.nl

Disclaimer
De auteur is verantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Vladeracken BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Vladeracken BV handelt voor sommige cliënten conform de hier besproken strategieQuis est tam dissimile homini. Cur id non ita fit? Tum Triarius: Posthac quidem, inquit, audacius. Ut proverbia non nulla veriora sint quam vestra dogmata
Copyright Vladeracken. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie conform de hier besproken strategieQuis est tam dissimile homini. Cur id non ita fit? Tum Triarius: Posthac quidem, inquit, audacius. Ut proverbia non nulla veriora sint quam vestra dogmata
Copyright Vladerackenën belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken. In dit kader wijzen de auteur en Vladeracken BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand. De besproken strategieQuis est tam dissimile homini. Cur id non ita fit? Tum Triarius: Posthac quidem, inquit, audacius. Ut proverbia non nulla veriora sint quam vestra dogmata
Copyright Vladerackenën vertegenwoordigen een hoog risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken.

(publicatiedatum 13 januari 2017)
Wij laten u hieronder enige indicaties zien, die “de toekomst voorspellen” op basis van statistische reeksen binnen de technische analyseEen vorm van markt analyse die uitgaat van vraag en aanbod en handelsvolume, waarbij men met behulp charts en formules gebaseerd op marktgegevens probeert vast te stellen in welke fase van haar ontwikkeling de markt zich bevindt.
Copyright Vladeracken. Het zijn geen vaste of sterke voorspellingen. Het zijn de uitkomsten van hoogstwaarschijnlijk in alle gevallen te weinig cijfers om een goede kansberekening te maken. Maar men ziet ze ieder jaar her en der opduiken en er zijn beleggers, die van mening zijn dat ze er hun voordeel mee kunnen doen. Wij geven in twee artikelen een overzicht van de meest gepubliceerde stellingen, zoals wij dat overigens al enkele jaren doen.

Damrak Wijsheid: Eerste handelsdag rood, Beursjaar dood.

Wij hebben hier geen statistiek van gevonden en derhalve hebben wij er zelf een gemaakt. Onze analyse start in 1985 en bestrijkt 33 jaar. De AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type.
Copyright Vladeracken noteerde ultimo 1985 121,50. Op 31 december 2016 sloot de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type.
Copyright Vladeracken op het niveau van 483,17. Een toename van 361,67 punten (exclusief dividend).
De regel die men uit dit gezegde kan afleiden is dus; Neem een long positie in als de koers op de eerste handelsdag van het jaar hoger sluit en verkoop deze op de laatste handelsdag van het jaar. Had men de regel nauwgezet gevolgd dan zou men een winst gemaakt hebben van 835,14 punten. En men zou een verlies gemaakt hebben (de positieve voorspelling kwam niet uit) van 75,91 punten. De nettowinst zou dus geweest zijn 759,23 punten. Mooi dus. Maar daarnaast zou men een verlies ontlopen hebben van 660,91 punten. Dit is dus het verlies dat de markt leed toen de Damrak Wijsheid zei, dat men uit de markt moest blijven (de koers van de eerste dag was lager dan de koers van de laatste dag van het voorgaande jaar). Zes keer was de voorspelling onjuist. Men miste daardoor een winst van 263,35 punten. Opvallend is het dat alle aankondigingen van een verliesjaar correct waren.
De resultaten van deze Wijsheid zijn dus indrukwekkend en dat beloofde dus niet veel goeds voor het jaar 2016. De realiteit was anders. In 2016 kon er geen positie ingenomen worden, maar had men dat wel gedaan dan was de winst 41,35 punten hoger geweest. Door niet mee te doen zou men overigens wel een buitengewoon moeilijk jaar van de zijlijn mogen hebben aanschouwen, maar dit ter zijde.
Voor 2017 geldt dat u in de markt moet zitten, want op 30 december sloot de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type.
Copyright Vladeracken op 483,17 en op 2 januari was het slot 486,37, hoger dus.

De gemiddeldes op één januari

In ons artikel van 26 februari vorig jaar over statistieken schreven wij, dat slechts een beetje activiteit voor de passieve belegger (buy-and-hold) zeer goed kon uitpakken. Wij willen deze stelling nog iets verder onderbouwen. In de technische analyseEen vorm van markt analyse die uitgaat van vraag en aanbod en handelsvolume, waarbij men met behulp charts en formules gebaseerd op marktgegevens probeert vast te stellen in welke fase van haar ontwikkeling de markt zich bevindt.
Copyright Vladeracken wordt er van uitgegaan dat de gemiddeldes goede volgers zijn en dat men uit hun verloop veel koopsignalen kan genereren. Wij hebben daar een statistiek voor opgezet, waarbij wij de hulp ingeroepen hebben van twee van de meest gebruikte gemiddeldes. De regel is als volgt: Neem positie in op de eerste handelsdag van het jaar als het 50-daags gemiddelde boven het 200-daags gemiddelde ligt. Verkoop de positie op de laatste dag van dat jaar. U vindt de resultaten voor de DJIA (Dow Jones Industrials Average) en ook voor de AEX van deze strategieQuis est tam dissimile homini. Cur id non ita fit? Tum Triarius: Posthac quidem, inquit, audacius. Ut proverbia non nulla veriora sint quam vestra dogmata
Copyright Vladeracken over de laatste 21 jaar hieronder opgenomen in tabel 1.

Tabel 1.

Let op: Gemakshalve gebruiken wij weekkoersen. Hierdoor kunnen de in- en uitstapdata iets verschillen van de regel, maar in de praktijk maakt dit niet veel uit. De regel ten aanzien van de gemiddeldes blijft uiteraard gelden. Bovendien zijn hier geen valutacorrecties toegepast en $’s zijn toch iets anders dan €’s.

De eerste conclusie, die voor de hand ligt, is dat de DJIA en de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type.
Copyright Vladeracken niet helemaal parallel lopen. Driemaal in de onderzochte periode stapt de AEX één jaar later in. In alle drie gevallen kruisten de gemiddeldes van de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type.
Copyright Vladeracken telkens iets later maar regel is regel. De conclusie uit deze constatering is, dat men de signalen voor de DJIA ook voor de AEX kan gebruiken, want men mist bij de AEX door de latere instap 204 punten winst.

De opbrengst bij de DJIA bedraagt netto 17.967 punten na verrekening van een verlies van 1.275 punten. Stelt men dat tegenover een Buy-and-Hold aanpak die 14.669 punten zou hebben opgeleverd dan komt men op een verschil van 22,5% in het voordeel van de actievere strategieQuis est tam dissimile homini. Cur id non ita fit? Tum Triarius: Posthac quidem, inquit, audacius. Ut proverbia non nulla veriora sint quam vestra dogmata
Copyright Vladeracken. Let op: bij deze methode kan men nog steeds het hele jaar gaan spelevaren, alleen op 1 januari  moet men even opletten. De 22,5% hogere winst ontstaat uiteraard omdat de actievere 1-januari-belegger 7.296 punten verlies mist. Hij mist ook 4.025 punten aan winst, maar er bestaat geen twijfel over dat hij op deze wijze veel minder peentjes zit te zweten dan de passieve belegger.
De actieve belegger mist ook in een aantal jaren het dividend, daar is in dit verhaal geen rekening mee gehouden. Door het geld op een depositorekening te zetten pakt hij uiteraard weer een deel van de gemiste dividendopbrengsten terug.
Voor de AEX geldt dat de winst 521 bedraagt na verrekening van een verlies van 85 punten. Hij ontgaat 591 punten, die hij verloren zou hebben als hij steeds in de markt was gebleven, daartegenover had hij ook 444 punten winst gemist. Had hij echter de DJIA signalen genomen dan was zijn nettowinst 705 geweest en had hij slechts 240 punten winst gemist (mooi resultaat). Waarom de DJIA tot drie keer toe in deze periode op 1 januari het goede signaal gaf en dat de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type.
Copyright Vladeracken een weekje later kwam is niet duidelijk. Het kan liggen aan het feit de Amerikaanse markten het in het algemeen iets beter deden dan de Europese, maar het kan ook liggen aan het verschil in samenstelling van de index. De DJIA is een prijsgewogen index (dat bepleiten wij al jaren voor de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type.
Copyright Vladeracken) en niet alle 30 aandelen, die de index vormen worden bij opening altijd meegenomen, waardoor, zoals men stelt, de openingskoersen vaak gelijk zijn aan de voorgaande slotkoersen. Hoe dit ook zij, de gemiddeldes kunnen veel bijdragen aan een meer uitgekiende handel op indexen dan zonder meer de kop in het zand steken.
Voor 2017 geldt dat dit statische advies u aanraadt om in de markt te zitten. Wij wijzen er wel op dat onze berekening slechts een relatief korte periode omspant. De conclusies mogen dus zeker niet “statistisch relevant onderbouwd” genoemd worden. Maar dat wist u al want dit geldt eigenlijk voor alle strategieQuis est tam dissimile homini. Cur id non ita fit? Tum Triarius: Posthac quidem, inquit, audacius. Ut proverbia non nulla veriora sint quam vestra dogmata
Copyright Vladerackenën, die wij hier de revue laten passeren.

DE JANUARI BAROMETER

De Januari BarometerStudies wijzen erop dat als de eerste vijf beursdagen van het jaar een netto-stijging laten zien de kans groot is dat het gehele jaar een positief beursjaar wordt. Statistisch werd vastgesteld dat de rest van het jaar een gemiddelde stijging van 14,8% laat zien indien januari een positief resultaat oplevert. Wanneer januari negatief is dan ligt dit gemiddelde op 2,92%. Op Wallstreet heerst het gezegde: “Zoals januari gaat, gaat het jaar”.
Copyright Vladeracken stelt dat indien de eerste 5 handelsdagen van het jaar positief worden afgesloten, de kans groot is, dat het gehele jaar met winst wordt afgesloten. Deze statistiek werd berekend op basis van de uitslagen van de S&P500.

S&P 500 Index

De statistiek vermeldt dat een positief resultaat van de eerste vijf handelsdagen een gemiddelde stijging voor de S&P500 oplevert van 14,8%. De gegevens waarop men zich vorig jaar moest baseren waren als volgt:

Op 31 december 2016 sloot de S&P500 Index op 2.238,83. Gelukkig was er Trump, die roet in het eten gooide, want de statistiek kwam weer niet uit, maar nu aan de goede kant. 2015 was ook al een jaar, dat niet gehoorzaamde aan de statistiek, maar dat was toen in negatieve zin. De koers op het einde van het jaar had toen hoger moeten liggen, maar hij lag lager. Nu staan we er weer goed voor, want vijf handelsdagen na 31 december 2016 noteert de S&P500 2.268,90. Wij gaan dus een mooi jaar tegemoet, althans volgens de Januari BarometerStudies wijzen erop dat als de eerste vijf beursdagen van het jaar een netto-stijging laten zien de kans groot is dat het gehele jaar een positief beursjaar wordt. Statistisch werd vastgesteld dat de rest van het jaar een gemiddelde stijging van 14,8% laat zien indien januari een positief resultaat oplevert. Wanneer januari negatief is dan ligt dit gemiddelde op 2,92%. Op Wallstreet heerst het gezegde: “Zoals januari gaat, gaat het jaar”.
Copyright Vladeracken.

AEX Index

De AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type.
Copyright Vladeracken sloot het jaar 2015 af met een koers van 441,82. Vijf handelsdagen later op 8 januari 2016 bedroeg de slotkoers 410,82. Onze conclusie was toentertijd duidelijk. De AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type.
Copyright Vladeracken zou evenals de S&P500, het jaar 2016 lager afsluiten. Maar dat was niet het geval want in Amsterdam sloot de index het jaar 2016 af met een koers van 483,17. Een stevige misser dus als men zich op de statistiek had gebaseerd. Op 6 januari 2017 was de slotkoers 487,00. Dit voorspelt dus nu voor de AEX een mooi beursjaar 2017.

Santa Claus Rally

Jeff Hirsch stelde een andere statistische aanpak voor. Ga long gedurende de vijf laatste handelsdagen van het jaar en verkoop de positie op de derde dag van het nieuwe jaar. Wij hebben geen onderzoeksresultaten gevonden waarop deze aanpak gebaseerd is, en wij weten ook niet op welke index hij dit berekende. Wij geven hieronder de laatste zes jaar voor de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type.
Copyright Vladeracken plus het resultaat voor het jaar 2017.

Tabel 2.

De heer Hirsch had dus in 2017 een mooi resultaat. Met 5 positieve afsluitingen en 2 negatieve is het algemene resultaat is nog steeds duidelijk positief. Opgeteld werden er 12,69 punten op de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type.
Copyright Vladeracken verdiend. Maar gewoon in de index belegd blijven had, mits uiteraard in 2011 was ingestapt, een veel beter resultaat opgeleverd.

First Trading Day of the Month

Tom Gentile meldt “de statistische bevinding, dat de beurs op de eerste dag van de maand sinds 1995 meestal een sprong laat zien.” Hiermede bevestigde hij de waarde van een handelssysteem van Jeffrey Hirsch, dat koopt op de laatste handelsdag van de maand en verkoopt op de eerste handelsdag van de daaropvolgende maand. Hij stelt dat 75% van het aantal handelingen winst oplevert en dat het totale resultaat positief is. Wij hebben de statistiek niet gevonden, maar wij hebben een opstelling gemaakt van het resultaat op de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type.
Copyright Vladeracken voor de afgelopen jaren 2014/2016 (zie onze artikelen onder de zoekterm Statistiek)

Tabel 3

In 2014 waren er 4 maanden, die positief waren en in de overige 8 maanden werd verlies geleden. In 2015 waren er 7 positieve maanden en 5 negatieve. Nu tellen wij over 2016 9 negatieve transacties en 3 positieve. In totaal maakt dat 22 negatieve maanden en 14 positieve. Het jaar 2017 begon goed, want op basis van deze statistiek werd er winst gemaakt. Toch begint het er naar uit te zien dat het systeem van Hirsch het vandaag de dag niet meer zo goed doet.

De Decenniumjaren

Het Vladeracken Woordenboek zegt hiervan: Een selectiemethode waarbij uitgegaan wordt van het laatste cijfer van een jaartal. Hierbij zijn de jaartallen eindigend op een 5 het meest interessant, gevolgd door de jaartallen eindigend op een 8.

Deze theorie is gebaseerd op de gedachte, dat financiële markten zich bewegen in cycli. Het getal is dus niet maatgevend, maar het is de cyclus, die kennelijk 10 jaar duurt. Het nu achter ons liggende jaar 2016 eindigde op een 6. Dit getal zou een gematigd decennium resultaat geven. Het afgelopen jaar gaf een beter dan gematigd resultaat en de dank hiervoor gaat uit naar de laatste maand. Een van de commentatoren schreef, dat het maar goed was dat Julius Caesar zijn jaar op 1 januari liet beginnen. Had hij het jaareinde op 30 oktober gezet dan had het jaarresultaat 2016 er heel anders uitgezien. Voor de jaren eindigend op een 7 is de statistiek zonder meer negatief.

Presidential Election Cycle

De eerste twee jaar van de Amerikaanse Presidential Election Cycle zouden volgens deze beweringen zwakke jaren zijn voor de belegger. De laatste twee zouden uitblinken door positieve effectenmarkten. De gedachte is dat een nieuwe president begint met de zaken op orde te brengen en te bezuinigen zodat er vlak voor zijn herverkiezing ruimte is om de overheid cadeautjes te laten uitdelen in de vorm van belastingverlagingen en andere vormen van verruimend beleid. Deze statistiek heeft het voor 2016 dus goed gezien maar dat heeft zeker niet aan Obama gelegen. Het is eerder de president-elect, die voor de hausse op de makten zorgde, maar de grote vraag is wel of hij daarmede een goed resultaat voor zijn eerste jaar kan bewerkstelligen. Zijn programma, dat duidelijk niet voldoet aan de veronderstelde activiteiten in het eerste presidentiële jaar, valt in een economie, die vol op stoom is en de vele economen die voorzien, dat een dergelijk programma in de (reeds enigszins oververhitte) Amerikaanse economie slecht gaat vallen overtreffen de balletjes op het Chinese telraam. Vreemd genoeg zou de statistiek dus wel eens gelijk kunnen krijgen, ondanks dat de redenen wel heel verschillend zijn.

Handelssysteem op de Presidential Election Cycle

Op deze cyclus zijn ook handelssystemen ontwikkeld. Een daarvan koopt op het slot van de maand september vóór de presidentsverkiezingen. Men verkoopt op de laatste dag van hetzelfde jaar. Lezers die dit wel zien zitten moeten dus op 30 september 2016 positie ingenomen hebben. In het jaar 2016 zou deze tactiek wel degelijk profijtelijk zijn geweest. De S&P500 eindigde de periode 30-9 / 30-12 van 2016 met een winst van 3,26%. De AEX sloot af met een winst van 9,2%.

Een tweede systeem stelt dat men 26 maanden voor de verkiezingen moet kopen. De Amerikaanse kieswet schrijft voor dat Election Day valt op dinsdag na de eerste maandag in november. U had dus in september 2014 positie in moeten nemen. Deze maand sloot in Amsterdam met een koers voor de AEX van 421,14. De S&P500 sloot met een notering van 1.972,29. Op 8 november 2016, de verkiezingsdag, sloot de markt in Amerika voor de S&P500 met een koers van 2.139,56, hetgeen een stijging betekende van 8,5%. In Amsterdam sloot de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type.
Copyright Vladeracken op 450,18. Een koersstijging dus van 6,9%. Deze resultaten zijn mooi te noemen en zij passen in de voorspellingen.

Conclusie

Als men de  bovenstaande resultaten op een rijtje zet dan komt men tot de volgende voorspelling voor het jaar 2017:

Voorlopig staat de teller dus voor de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type.
Copyright Vladeracken op 60% positief. En die voor Amerika op 50%. Dit verschil ontstaat, omdat wij nooit hebben  uitgerekend of men in Amerika ook van een “Damrak Wijsheid” mag spreken. Wij zullen in een volgend artikel, dat verschijnt in februari, zien wat wij aan deze conclusie nog kunnen toevoegen.

Den Haag, 13 januari 2017
Gijsbrecht K. van Dommelen
Vladeracken BV

www.vladeracken.nl

Disclaimer
De auteur is verantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Vladeracken BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Vladeracken BV handelt voor sommige cliënten conform de hier besproken strategieQuis est tam dissimile homini. Cur id non ita fit? Tum Triarius: Posthac quidem, inquit, audacius. Ut proverbia non nulla veriora sint quam vestra dogmata
Copyright Vladeracken. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie conform de hier besproken strategieQuis est tam dissimile homini. Cur id non ita fit? Tum Triarius: Posthac quidem, inquit, audacius. Ut proverbia non nulla veriora sint quam vestra dogmata
Copyright Vladerackenën belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken. In dit kader wijzen de auteur en Vladeracken BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand. De besproken strategieQuis est tam dissimile homini. Cur id non ita fit? Tum Triarius: Posthac quidem, inquit, audacius. Ut proverbia non nulla veriora sint quam vestra dogmata
Copyright Vladerackenën vertegenwoordigen een hoog risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken.

(publicatiedatum 12 februari 2016)
Wij laten u hieronder enige indicaties zien die “de toekomst voorspellen” op basis van statistische reeksen. Het zijn geen vaste of sterke voorspellingen. Het zijn de uitkomsten van hoogstwaarschijnlijk in alle gevallen te weinig cijfers om een goede kansberekening te maken. Maar men ziet ze ieder jaar her en der opduiken en er zijn beleggers die van mening zijn dat ze er hun voordeel mee kunnen doen. Wij geven in twee artikelen een overzicht van de meest gepubliceerde stellingen. Al eerder, in voorgaande jaren schreven wij hierover, deze artikelen kunt u terugvinden op onze website.

De Januari Barometer

De Januari BarometerStudies wijzen erop dat als de eerste vijf beursdagen van het jaar een netto-stijging laten zien de kans groot is dat het gehele jaar een positief beursjaar wordt. Statistisch werd vastgesteld dat de rest van het jaar een gemiddelde stijging van 14,8% laat zien indien januari een positief resultaat oplevert. Wanneer januari negatief is dan ligt dit gemiddelde op 2,92%. Op Wallstreet heerst het gezegde: “Zoals januari gaat, gaat het jaar”.
Copyright Vladeracken stelt dat indien de eerste 5 handelsdagen van het jaar positief worden afgesloten, de kans groot is, dat het gehele jaar met winst wordt afgesloten. Deze statistiek werd berekend op basis van de uitslagen van de S&P500.

S&P 500 Index

De statistiek vermeldt dat een positief resultaat van de eerste vijf handelsdagen een gemiddelde stijging voor de S&P500 oplevert van 14,8%. De gegevens waarop men zich vorig jaar moest baseren waren als volgt:

Wij schreven: “De statistische conclusie is dus dat de kans op een goed beursjaar groot
is.“ Maar dat kwam niet zo uit want 2015 eindigde negatief, zij het dat de daling miniem was.
Op 31 december 2015 sloot de S&P500 Index op 2043,94. De statistiek kreeg dus geen gelijk. Vijf handelsdagen later noteerde de S&P500 een slotkoers van 1922,03. Deze lagere koers voorspelt dus een slecht beursjaar 2016 voor de S&P500 en daarmede voor de Amerikaanse beurzen als men de S&P500 representatief beschouwt. Wat dat betreft is januari 2016 in stijl verdergegaan, want rooskleurig ziet het er momenteel niet uit op de aandelenbeurzen.

AEX Index

De AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type.
Copyright Vladeracken sloot het jaar 2014 af met een koers van 424,47. Vijf handelsdagen later op 8 januari 2015 bedroeg de slotkoers 423,07. Onze conclusie was toentertijd duidelijk. De AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type.
Copyright Vladeracken zou het jaar lager afsluiten. Maar dat was niet het geval want in Amsterdam sloot de index het jaar 2015 af met een koers van 441,82. Ook voor de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type.
Copyright Vladeracken ging de statistische voorspelling dus niet op. Een slecht jaar voor de Januari BarometerStudies wijzen erop dat als de eerste vijf beursdagen van het jaar een netto-stijging laten zien de kans groot is dat het gehele jaar een positief beursjaar wordt. Statistisch werd vastgesteld dat de rest van het jaar een gemiddelde stijging van 14,8% laat zien indien januari een positief resultaat oplevert. Wanneer januari negatief is dan ligt dit gemiddelde op 2,92%. Op Wallstreet heerst het gezegde: “Zoals januari gaat, gaat het jaar”.
Copyright Vladeracken, maar goed voor de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type.
Copyright Vladeracken.
Op 8 januari 2016 was de slotkoers 410,82. Dit voorspelt dus ook voor de AEX geen mooi beursjaar 2016.

Santa Claus Rally

Jeff Hirsch stelde een andere statistische aanpak voor. Ga long gedurende de vijf laatste handelsdagen van het jaar en verkoop de positie op de derde dag van het nieuwe jaar. Wij hebben geen onderzoeksresultaten gevonden waarop deze aanpak gebaseerd is, en wij weten ook niet op welke index hij dit berekende. Wij geven hieronder de laatste vijf jaar voor de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type.
Copyright Vladeracken plus het resultaat voor het jaar 2016.

Tabel 1.

De heer Hirsch had het dus in 2015 al niet gemakkelijk, maar ook dit jaar niet. Voor het tweede jaar verloor hij op zijn systeem, maar het overall resultaat is nog steeds positief met vier winnaars en twee verliezers in zes jaar.

First Trading Day of the Month

Tom Gentile meldt “de statistische bevinding, dat de beurs op de eerste dag van de maand sinds 1995 meestal een sprong laat zien.” Hiermede bevestigde hij de waarde van een handelssysteem van Jeffrey Hirsch, dat koopt op de laatste handelsdag van de maand en verkoopt op de eerste handelsdag van de daaropvolgende maand. Hij stelt dat 75% van het aantal handelingen winst oplevert en dat het totale resultaat positief is. Wij hebben de statistiek niet gevonden, maar wij hebben een opstelling gemaakt van het resultaat op de AEX voor het afgelopen jaar 2014 (zie ons artikel van vorig jaar) en nu ook voor het jaar 2015.

Tabel 2.

In 2015 waren er 7 positieve maanden en 5 negatieve. In 2014 waren er 4 maanden, die positief waren en in de overige 8 maanden werd verlies geleden. Nog geen resultaat waar Hirsch zich voor op de borst kan kloppen en ook geen reden om het systeem te gaan volgen. Maar we hebben nu pas de resultaten van 2 jaar, het geen natuurlijk veel te kort is voor een echte conclusie. De winst bedroeg in 2015 29,74 punten en in 2014 was dit 7,26. De totale winst kwam daarmede op 37 punten in 11 winnende maanden en dat is 3,36 per transactie. Het totale verlies in 2015 bedroeg 18,48 punten en tezamen met het verlies uit 2014 was dit 61,27 punten in 13 maanden hetgeen het verlies per verliezende transactie brengt  op 4,71 punten. Onze conclusie van vorig jaar blijft daarmede recht overeind staan: Geen systeem om in een goede stemming te komen en het resultaat van januari van het jaar 2016 was al meteen negatief.

De Decenniumjaren

Het Vladeracken Woordenboek zegt hiervan: Een selectiemethode waarbij uitgegaan wordt van het laatste cijfer van een jaartal. Hierbij zijn de jaartallen eindigend op een 5 het meest interessant, gevolgd door de jaartallen eindigend op een 8.

Deze theorie is gebaseerd op de gedachte dat financiële markten zich bewegen in cycli. Het getal is dus niet maatgevend, maar de cyclus die 10 jaar duurt. Het nu achter ons liggende jaar 2015 eindigde op een 5. Dit getal zou het beste decennium resultaat geven, maar dat kan men van het afgelopen jaar niet zeggen. Voor de AEX was er weliswaar een kleine winst en voor de S&P500 was er zelfs een (klein) verlies. Voor de jaren die eindigen op een 6 is de statistiek niet negatief. Gemiddeld wordt er een bescheiden winst gemaakt. Grote verwachtingen mag u dus van 2016 niet hebben.

Presidential Election Cycle

De eerste twee jaar van de Amerikaanse Presidential Election Cycle zouden volgens deze beweringen zwakke jaren zijn voor de belegger. De laatste twee zouden uitblinken door positieve effectenmarkten. De gedachte is dat een nieuwe president begint met de zaken op orde te brengen en te bezuinigen zodat er vlak voor zijn herverkiezing ruimte is om de overheid kadootjes te laten uitdelen in de vorm van belastingverlagingen en andere vormen van verruimend beleid. Het maakt daarbij wel uit of een president voor herverkiezing opgaat of niet. Obama mag nu niet herkozen worden en heeft daarom, zo luidt de redenering, minder belang bij zijn herverkiezing en hoeft dus ook minder stimulerend te zijn. Deze statistiek heeft het voor 2015 dus niet goed gezien, maar dat kan dus liggen aan het feit dat Obama al aan zijn tweede termijn bezig is.
Voor het vierde jaar van een tweede mandaat in een jaar dat op een 6 sluit geeft de statistiek een zwak resultaat alhoewel de studie niet vermeldt dat er verlies geleden zou worden.

Handelssysteem op de Presidential Election Cycle

Op deze cyclus zijn ook handelssystemen ontwikkeld. Een daarvan koopt op het slot van de maand september vóór de presidentsverkiezingen. Men verkoopt op de laatste dag van hetzelfde jaar. Lezers die dit wel zien zitten moeten dus op 30 september 2016 positie innemen.

Een tweede systeem stelt dat men 26 maanden voor de verkiezingen moet kopen. De Amerikaanse kieswet schrijft voor dat Election Day valt op dinsdag na de eerste maandag in november. U had dus in september 2014 positie in moeten nemen. De maand augustus eindigde voor de AEX met een koers van 413. De slotkoers in september lag op 421 en gedurende de maand werd een hoogste koers neergezet van 425. De maand september 2014 verschilt daarmede niet veel van de huidige maand januari en dat betekent dat een positie, die men onder dit systeem nu inneemt niet veel zou verschillen van de positie, die men in september 2014 zou hebben ingenomen. Misschien kan men het nu zelfs beter doen. Daarmede lijkt het dat het voor dit systeem dus nog niet te laat is. Iets voor de gokkers onder ons? Overigens moet hier gezegd worden, dat de correlatie tussen de ontwikkeling van aandelenmarkten en die van de Amerikaanse Presidentiële cyclus logischerwijze vooral in de V.S. zou moeten liggen en minder in Europa. Hier zou men kunnen kijken naar de verkiezingscycli in de grootste Europese economieën, maar die verschillen per land enorm.

Conclusie

E zijn dus wel mogelijkheden maar de resultaten die wij in het bovenstaande opgesomd hebben roepen niet op tot groot optimisme. Er zijn echter nog meer januari statistieken, die wij de revue zullen laten passeren in een volgend artikel.

Den Haag, 12 februari 2016
Gijsbrecht K. van Dommelen
Vladeracken BV

www.vladeracken.nl

Disclaimer
De auteur is verantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Vladeracken BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Vladeracken BV heeft voor sommige cliënten positie in de hier besproken effecten. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie in de hier besproken effecten belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken. In dit kader wijzen de auteur en Vladeracken BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand. De besproken effecten vertegenwoordigen een hoog risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken.