Archief voor categorie: Bric

U bevindt zich hier: / / / Bric

Beleggen in de BRIC valuta, deel 2; de BRIC Valuta note

/in , , , /door

(publicatiedatum: 28 oktober 2011)

Het is voor de gemiddelde particuliere belegger niet gemakkelijk om in de zogenoemde BRIC-valuta rechtstreeks te participeren. De BRIC-valuta zijn de Braziliaanse Reaal, de Russische Roebel, de Rupee uit India en de Chinese Renminbi. Vorige week hebben wij aandacht besteed aan de lange termijn ontwikkeling van deze valuta tegenover de € met het oog op een product dat wij onlangs tegenkwamen waarmee wel in deze valuta belegd kan worden, namelijk de RBS BRIC Valuta noteNaast normaal schuldpapier wordt hiermede ook gedoeld op effecten op grondstoffen of andere onderliggende waarden waarbij in het product een obligatiecompenent is verwerkt.
Copyright Vladeracken. Dit is niet de enige manier waarop in BRIC-valuta belegd kan worden. Er zijn trackers, wij hebben vorige week al de valutarekeningen genoemd, men kan termijncontracten gebruiken en er zijn meer obligatieproducten zoals de noteNaast normaal schuldpapier wordt hiermede ook gedoeld op effecten op grondstoffen of andere onderliggende waarden waarbij in het product een obligatiecompenent is verwerkt.
Copyright Vladeracken die wij hier willen bespreken. Een aantal van deze producten zullen wij wellicht in een volgend artikel behandelen. Maar wij beginnen met deze specifieke noteNaast normaal schuldpapier wordt hiermede ook gedoeld op effecten op grondstoffen of andere onderliggende waarden waarbij in het product een obligatiecompenent is verwerkt.
Copyright Vladeracken vanwege het relatief beperkte risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken dat eraan verbonden is.

BRIC Valuta note van RBS

Deze noteNaast normaal schuldpapier wordt hiermede ook gedoeld op effecten op grondstoffen of andere onderliggende waarden waarbij in het product een obligatiecompenent is verwerkt.
Copyright Vladeracken is een obligatieEen schuldbekentenis aan toonder voor een bepaald bedrag (nominale waarde) met een van tevoren vastgestelde rentevergoeding en met een terugbetalingconditie van de hoofdsom op een van tevoren vastgesteld tijdstip.
Copyright Vladeracken uitgegeven door het onderdeel gestructureerde producten van ABN Amro NV dat enkele jaren geleden door Royal Bank of Scotland plc (RBS) is gekocht. Hij is uitgegeven per 7 december 2009 en wordt afgelost per 8 december 2014. De lening (ISIN-code NL0009287622) wordt afgelost tegen 100% en heeft een minimum coupon van 1,2%. De noteNaast normaal schuldpapier wordt hiermede ook gedoeld op effecten op grondstoffen of andere onderliggende waarden waarbij in het product een obligatiecompenent is verwerkt.
Copyright Vladeracken heeft een nominale waarde van € 100.

In figuur 1 hebben wij de koersontwikkeling opgenomen op dagbasis van deze lening sinds de eerste dag van handel in Amsterdam op 11 december 2009.
Blog-20111028-BRIC-Valuta-Note-Fig1

Figuur 1.

De koers van deze obligatieEen schuldbekentenis aan toonder voor een bepaald bedrag (nominale waarde) met een van tevoren vastgestelde rentevergoeding en met een terugbetalingconditie van de hoofdsom op een van tevoren vastgesteld tijdstip.
Copyright Vladeracken is in een vrijwel constante beweging gedaald. De slotkoers afgelopen maandag was 92,34%. En dat maakt deze lening momenteel juist interessant. Het effectieve rendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat.
Copyright Vladeracken van de lening bedraagt door deze lage koers ten minste 3,88% per jaar (zonder rekening te houden met de transactiekosten voor de aankoop).

Dit rendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat.
Copyright Vladeracken bestaat uit 2,58% per jaar koerswinst, die u ontvangt bij aflossing van de lening, en 1,3% die u jaarlijks ontvangt als rente-uitkering van RBS (1,2% gedeeld door 92,34% = 1,3% op de investering).

Risico van RBS

Dit hoge effectieve rendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat.
Copyright Vladeracken verhoudt zich tot het vergelijkbare effectieve rendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat.
Copyright Vladeracken op Nederlandse staatsleningen met een gemiddelde looptijd van 3 jaar dat op dezelfde dag 1,07% bedroeg. De risicopremieExtra rendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat.
Copyright Vladeracken op een obligatieEen schuldbekentenis aan toonder voor een bepaald bedrag (nominale waarde) met een van tevoren vastgestelde rentevergoeding en met een terugbetalingconditie van de hoofdsom op een van tevoren vastgesteld tijdstip.
Copyright Vladeracken of een aandeel omdat het risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken groter wordt geacht dan normaal.
Copyright Vladeracken die u ontvangt op de BRIC Valuta noteNaast normaal schuldpapier wordt hiermede ook gedoeld op effecten op grondstoffen of andere onderliggende waarden waarbij in het product een obligatiecompenent is verwerkt.
Copyright Vladeracken ten opzichte van de Nederlandse staat is dus 2,81% extra. En dat is natuurlijk niet voor niets. Nederland heeft immers een triple-A rating, terwijl de rating van RBS NV slechts A+ (de moeder zit nog een stapje lager op A) bedraagt. De markt is er dus van overtuigd dat RBS een bank is met een zeker risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken, ook al is RBS voor het grootste deel in handen van de Britse staat en wordt RBS gezien als een systeembank. De holding ABN Amro Bank NV die door RBS is overgenomen en die de uitgever van de lening is, wordt wel door de moeder RBS gegarandeerd.

BRIC Valuta component

Bovenop het hierboven genoemde effectieve rendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat.
Copyright Vladeracken van 3,88% kunt u nog een extra rendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat.
Copyright Vladeracken ontvangen. En hier komen de BRIC-valuta om de hoek kijken. Op 7 december 2009 is een mandje gedefinieerd van de vier BRIC-valuta waarin elk van deze valuta voor ¼ in meedoet, steeds gemeten ten opzichte van de US$. Op 8 december 2014 wordt de waarde van dit mandje opnieuw vastgesteld. De aflossingswaarde van de noteNaast normaal schuldpapier wordt hiermede ook gedoeld op effecten op grondstoffen of andere onderliggende waarden waarbij in het product een obligatiecompenent is verwerkt.
Copyright Vladeracken wordt vervolgens bepaald op een minimum van € 100 plus 2 maal het procentuele resultaat van dit mandje. Stel dat het gemiddelde van deze vier valuta-eenheden op 8 december 2014 5% is gestegen ten opzichte van de US$, dan ontvangt u dus (€ 100 * (1 + 2 * 5%)).ofwel € 110 per noteNaast normaal schuldpapier wordt hiermede ook gedoeld op effecten op grondstoffen of andere onderliggende waarden waarbij in het product een obligatiecompenent is verwerkt.
Copyright Vladeracken en heeft u daarmee een extra rendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat.
Copyright Vladeracken van 10% genoten. Als het mandje lager of gelijk is aan de waarde berekend op 7 december 2009, dan is de aflossing € 100 per noteNaast normaal schuldpapier wordt hiermede ook gedoeld op effecten op grondstoffen of andere onderliggende waarden waarbij in het product een obligatiecompenent is verwerkt.
Copyright Vladeracken.

U ontvangt dus ten minste een rendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat.
Copyright Vladeracken van 3,88% (vóór transactiekosten), maar wanneer de vier BRIC-valuta op 8 december 2014 gemiddeld genomen in waarde zijn gestegen ten opzichte van de $ dan ontvangt u nog eens 2 maal deze extra waardestijging in procenten bovenop de aflossing.

Overigens zijn de startkoersen voor de vier valuta voor deze noteNaast normaal schuldpapier wordt hiermede ook gedoeld op effecten op grondstoffen of andere onderliggende waarden waarbij in het product een obligatiecompenent is verwerkt.
Copyright Vladeracken op grond waarvan de startwaarde van het mandje is berekend:

Valuta
 Strike / startwaarde Slotkoers 25-10-2011
USD – BRL   1,7307 *   1,7658
USD – CNY   6,8294 *   6,3606
USD – INR 46,4750 * 49,5075
USD -RUB 29,8939 * 30,5077

* Een lagere koers dan de startwaarde of strike is gunstig.

BRIC Valuta versus US$

In ons artikel van een week geleden concludeerden wij het volgende over de vier BRIC-valuta:
Het gemiddelde van deze vier (de BRIC-lening die wij nog gaan behandelen gaat uit van een gelijke weging voor elk van de vier besproken valuta) zou dus op langere termijn geleidelijk aan zwakker moeten worden ten opzichte van de €, want drie van de vier (te weten de Renminbi, de Roebel en de Rupee) lijken in €’s goedkoper te worden. Het speculatieve element in deze conclusie is natuurlijk de Renminbi. Zodra deze vrij inwisselbaar wordt gemaakt zal het lange termijn beeld dramatisch kunnen veranderen.

Wij hebben daarbij naar de verhouding tot de € gekeken, en niet naar de verhouding tot de US$. Wij herhalen daarom de grafiek uit ons vorige artikel, maar nu ten opzichte van de US$ en bovendien nu geïndexeerd op 7 december 2009, de dag waarop de startwaarde van het mandje voor onze noteNaast normaal schuldpapier wordt hiermede ook gedoeld op effecten op grondstoffen of andere onderliggende waarden waarbij in het product een obligatiecompenent is verwerkt.
Copyright Vladeracken werd vastgelegd.

Blog-20111028-BRIC-Valuta-in-$-Fig2

Figuur 2.

En nu ontstaat een andere conclusie. Ook in deze grafiek betekent een dalende lijn dat de $ zwakker wordt ten opzichte van de betreffende valuta-eenheid terwijl een stijgende lijn betekent dat de $ juist sterker wordt. En u bent geïnteresseerd in een dalende lijn. Sinds de uitgifte bent u met de noteNaast normaal schuldpapier wordt hiermede ook gedoeld op effecten op grondstoffen of andere onderliggende waarden waarbij in het product een obligatiecompenent is verwerkt.
Copyright Vladeracken nog niets opgeschoten waar het de BRIC Valuta betreft. De Rupee is iets gedaald ten opzichte van de $, de Renminbi is ongeveer even veel gestegen ten opzichte van de $ en de andere twee staan ongeveer op dezelfde positie als op 7 december 2009.

De BRIC-premie

Dat brengt ons bij de vraag wat de premie is die u betaalt voor de kans die u krijgt om van deze valutaontwikkelingen te profiteren (er bestaat niet zo iets als een loterij zonder nieten)?
Het antwoord daarop is te vinden door naar andere obligaties te kijken van RBS met een vergelijkbare looptijd, die niet profiteren van extra’s zoals de koppeling aan de BRIC-valuta. Op 23 september 2010 schreven wij een artikel onder de kop “3% rente op een eurospaarrekening bij de Britse staat”. De lening die wij daarin behandelden is ook door RBS NV uitgegeven. Op deze lening betaalt RBS een minimum rente van 3% per jaar, maar als de 3-maands Euribor oploopt zal de rente aan dit tarief worden aangepast. Maar dat is een gebeurtenis die nog ver weg staat en die in de prijs van de lening momenteel nauwelijks een rol speelt. Voor onze discussie is de lening interessant omdat de looptijd vrijwel gelijk is aan de looptijd van de BRIC Valuta noteNaast normaal schuldpapier wordt hiermede ook gedoeld op effecten op grondstoffen of andere onderliggende waarden waarbij in het product een obligatiecompenent is verwerkt.
Copyright Vladeracken. Het effectieve rendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat.
Copyright Vladeracken op deze Euribor-lening liet zich op maandag berekenen op 4,81% per jaar, bijna een vol procentpunt meer dan het rendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat.
Copyright Vladeracken op de BRIC Valuta noteNaast normaal schuldpapier wordt hiermede ook gedoeld op effecten op grondstoffen of andere onderliggende waarden waarbij in het product een obligatiecompenent is verwerkt.
Copyright Vladeracken. En dat is precies de premie of zo u wil de kostprijs van de kans die u met de BRIC Valuta noteNaast normaal schuldpapier wordt hiermede ook gedoeld op effecten op grondstoffen of andere onderliggende waarden waarbij in het product een obligatiecompenent is verwerkt.
Copyright Vladeracken heeft om extra te profiteren van deze valuta. U levert 0,93% per jaar rendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat.
Copyright Vladeracken in voor deze kans op een groter rendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat.
Copyright Vladeracken. Omgerekend betekent dit dat het BRIC-mandje 1,4% moet zijn gestegen in 2014 om deze achterstand goed te maken. Stijgt het mandje minder dan 1,4% dan heeft u uw geld terug, een rendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat.
Copyright Vladeracken van ten minste 3,88% ontvangen maar bent u niet volledig beloond voor het extra risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken dat RBS als debiteur voor u vormt. Boven een stijging van de waarde van het mandje met 1,4% gaat u juist meer verdienen.

Toekomstverwachtingen voor de BRIC Valuta

Maar het slechte nieuws is dat u als belegger nu gevraagd wordt om een inschatting te maken van de toekomstige koersontwikkeling van de BRIC Valuta ten opzichte van de $ en wel voor de periode tot en met 8 december 2014. Technisch bezien bevindt alleen de Renminbi zich in een duidelijk stijgende trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen.
Copyright Vladeracken ten opzichte van de $ (in de grafiek daalt de groene lijn voortdurend hetgeen wil zeggen dat de $ alsmaar zwakker wordt). De andere drie lijnen dalen over het algemeen ook, hetgeen betekent dat de andere drie ook voortdurend sterker worden ten opzichte van de $. Maar hier speelt zo nu en dan het probleem dat in tijden van onzekerheid beleggers toch weer naar de $ vluchten. En of die onzekerheid al voorbij is, dat kan uit deze grafiek niet worden opgemaakt. Nog sterker, de inflatie in Brazilië en India loopt al enige tijd op (in India zit de inflatie inmiddels al op 9,6% per jaar al lijkt die daar over het hoogtepunt heen te zijn) en dat is funest voor een valuta.

Kosten van de note

In het prospectus van de lening wordt ook nog gesproken over kosten die gedurende de looptijd door RBS in rekening gebracht worden. Die kosten worden door RBS in de koers van uitgifte verwerkt. RBS onderhoudt een markt in dit product en die kosten worden in de prijs van handel door RBS verrekend. U ziet dat terug in het verschil tussen de verkoopprijs en koopprijs die er momenteel wordt afgegeven door RBS. Dit verschil was maandag 1% en zal gedurende de looptijd geleidelijk kleiner worden omdat het afhankelijk is van de nog resterende looptijd. Dit is een gangbare procedure die echter uw feitelijke kosten er niet helderder op maakt. Maar voor u als belegger is dat in feite ook niet van belang. Immers, deze kosten zitten in de aankoopprijs verwerkt en de aankoopprijs is bepalend voor de hoogte van het effectieve rendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat.
Copyright Vladeracken. U heeft dus geen last meer van deze kosten zodra u de feitelijke aankoopprijs kent ook al wordt uw effectieve rendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat.
Copyright Vladeracken enigszins gedrukt door de hogere afgifteprijs die u betaalt wanneer u de lening via de beurs van RBS koopt. Let dus op de prijs die u betaalt en limiteer uw aankoopprijs.

Conclusie

Uw grootste risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken met deze noteNaast normaal schuldpapier wordt hiermede ook gedoeld op effecten op grondstoffen of andere onderliggende waarden waarbij in het product een obligatiecompenent is verwerkt.
Copyright Vladeracken is een potentieel faillissement van RBS (en dan met name de NV die de overgenomen activiteiten van ABN Amro heeft voortgezet). Dat risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken is er wel maar wij achten dat niet zo groot, omdat RBS behoort tot de grootste Britse banken en daarmee een systeembank is; omdat RBS vrijwel geheel in handen is van de Britse staat; en omdat de dochter, waarmee u in eerste aanleg te maken heeft, een betere rating heeft dan de moeder. Het risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken van de BRIC-valuta is door de hoofdsomgarantie en de relatief lage stand van het mandje op dit moment non–existent. Als de wereldeconomie weer gaat aantrekken in 2012, dan is de kans dat de BRIC-valuta ten opzichte van de $ gaan stijgen groot. En dan heeft u hier een lening met een relatief goed rendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat.
Copyright Vladeracken en een goede kans op een extra bonus.

Koopwaardig derhalve wat ons betreft.

Den Haag, 28 oktober 2011
Gijsbrecht K. van Dommelen
Vladeracken BV

Disclaimer
De auteur is verantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Vladeracken BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie in de hier besproken effecten belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken. In dit kader wijzen de auteur en Vladeracken BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand. De besproken effecten zijn niet risicoloos.

 

Beleggen in de BRIC valuta

/in , /door

(publicatiedatum: 21 oktober 2011).
Naast beleggen in aandelen, edelmetalen, vastgoed en obligaties kan men ook besluiten om valuta ter belegging aan te kopen.

Lezers die onze stukken regelmatig lezen weten dat wij veel aandacht besteden aan de positie van de US$. Wij doen dat doorgaans vanuit de gedachte dat de verhouding tussen de € en de $ voor de aandelenbeurzen van belang is omdat vele ondernemingen voor hun winst afhankelijk zijn van in $’s genoteerde grondstoffen, producten en handel. Er zijn echter veel meer valuta waarin belegd kan worden dan louter de US$ (bezien vanuit de €). Lucratief zijn in de voorbije maanden en jaren geweest valuta als de Australische $, de Canadese $ en de Noorse Kroon en de Zwitserse Franc. In een volgend artikel zullen wij op deze valuta terugkomen, maar in onderhavig artikel willen wij eerst ingaan op de zogenoemde BRIC-valuta, niet in de laatste plaats omdat ons recent een interessante lening onder de aandacht is gebracht waarvan het rendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat.
Copyright Vladeracken van de ontwikkeling van deze valuta afhankelijk is.

BRIC

BRIC is een afkorting die staat voor Brazilië, Rusland, India en China. De BRIC-valuta zijn dus de Braziliaanse Reaal, de Russische Roebel, de Rupee uit India en de Chinese Renminbi. Het is voor de gemiddelde particuliere belegger niet gemakkelijk om in deze valuta rechtstreeks te participeren. De meeste banken kennen al lang niet meer de valutarekeningen in allerlei valuta-eenheden zoals die voor de introductie van de € algemeen goed waren. Een $-rekening is meestal nog wel te openen, maar probeert u maar eens een Reaal-rekening te openen bij uw bank.

De belangrijkste reden hiervoor is dat de meeste van deze valuta weliswaar inwisselbaar zijn (u kunt ze altijd omwisselen in andere valuta), maar de prijs waartegen u dat doet en vaak ook de hoeveelheden die u wenst om te wisselen zijn over het algemeen gereguleerd. Het is meestal niet mogelijk om deze valuta in onbeperkte hoeveelheden ter belegging aan te kopen of juist te verkopen.
Algemeen bekend is de grote moeite die de Amerikanen hebben met het feit dat de Chinezen de Renminbi slechts mondjesmaat laten oplopen tegenover de $. De verwachting leeft in de markt dat, wanneer de Renminbi vrij inwisselbaar zou zijn gemaakt tegenover de $, deze Chinese munteenheid veel sterker in waarde zou zijn opgelopen. De Amerikanen zijn ervan overtuigd dat de exportprijzen van Chinese producten kunstmatig laag gehouden worden als gevolg van de controle die de Chinezen uitoefenen over de waardeontwikkeling van de Renminbi tegenover de $.

Renminbi versus Yuan

Overigens worden voor de Chinese munt soms twee namen door elkaar gebruikt. Renminbi is de verzamelnaam voor het Chinese geld, de valutanaam. Yuan is de naam van de munteenheid, die men fysiek in handen krijgt. In Nederland gebruiken en gebruikten wij  dezelfde naam voor zowel de valuta als de feitelijke betaaleenheid. De gulden was de verzamelnaam voor de Nederlandse valuta-eenheid, maar een gulden was tegelijkertijd de basiseenheid van de munt. 1 cent was gelijk aan 1/100ste van een gulden, 1 dubbeltje was gelijk aan 1/10de van een gulden en een rijksdaalder was gelijk aan 2 ½ gulden. Allemaal waren dit termen van eenheden binnen de valuta-eenheid die de gulden heette. Zo kan de Yuan ook weer onderverdeeld worden in specifieke deeleenheden, allemaal zijn zij benamingen voor specifieke eenheden van de Renminbi. Zo zijn 10 Jiao gelijk aan 1 Yuan en zijn 10 Fen gelijk aan 1 Jiao. Men heeft het dus over De Renminbi en één Yuan.

Koersontwikkeling van de BRIC-valuta

Afgelopen maandag, 17 oktober 2011 bedroegen de wisselkoersen aan het (Europese) slot:

Valuta  Tegenwaarde van € 1
Braziliaanse Reaal     2,408
Chinese Renminbi     8,775
Indiase Rupee  67,311
Russische Roebel  42,420

In figuur 1 hebben wij de koersgrafieken van alle vier de valuta-eenheden ten opzichte van de € weergegeven. Om de ontwikkeling van deze valuta vergelijkbaar te maken hebben wij de koersen geïndexeerd per 31 december 2005 (=100). Indexeren kan op elk gewenst moment. De gekozen datum is wat ons betreft geheel toevallig. Wij indexeren de valuta omdat wij niet geïnteresseerd zijn in de absolute hoogte van elke munt ten opzichte van de € maar in de procentuele waardeontwikkeling van een investering van bijvoorbeeld 100 € in elk van deze vier valuta-eenheden.

Blog-20111021-BRIC-Valuta-Fig1
Figuur 1.

Ter vergelijking hebben wij ook de koersontwikkeling van de Amerikaanse $ (de lichtblauwe lijn) ten opzichte van de € opgenomen. In de grafiek betekent een dalende lijn dat de € ten opzichte van de betreffende valuta-eenheid zwakker wordt (men moet dus meer €’s betalen voor deze valuta-eenheid dan voorheen) terwijl een stijgende lijn betekent dat de € ten opzichte van de betreffende valuta juist sterker wordt (men hoeft dus minder te betalen). De € is dus als basis voor het perspectief gekozen. Valuta die onder de horizontale lijn liggen zijn dus in de afgelopen jaren per saldo ten opzichte van de € in waarde gestegen.

De eerste conclusie die getrokken kan worden uit deze grafiek is dat u sinds 2005 al uw geld in de Braziliaanse Reaal (de donker blauwe lijn) of de Chinese Renminbi (de groene lijn) belegd had moeten hebben, ook al is recent een verzwakking opgetreden van de Reaal ten opzichte van de €. Dat is op zichzelf niet vreemd. Brazilië is in de afgelopen 5 jaar hard gegroeid, het land heeft enorme oliereserves voor haar kust ontdekt en de Braziliaanse munt is vrij verhandelbaar. Het is dus gemakkelijk om de Reaal te kopen. Maar Brazilië heeft ook last van een toenemende inflatie. En dat is foute koek voor elke valuta-eenheid.

Een belangrijkere conclusie is de volgende. Alle vier de valuta zijn behoorlijk risicovol. Maar dat risico is niet gelijk verdeeld. In 2008, ten tijde van de kredietcrisis, daalden de Reaal, de Rupee en de Roebel alle drie in waarde (in de grafiek zijn deze drie sterk opgelopen in die fase, hetgeen betekent dat de € op dat moment sterker werd). De $-grafiek daarentegen en de daaraan gekoppelde Renminbi daalden sterk in de figuur hetgeen betekent dat deze twee valuta juist sterker werden ten opzicht van de € (men moest er dus meer €’s voor betalen). Er trad dus een vlucht naar $’s op. Dat is al lang zo en wordt verklaard uit het feit dat ten tijde van financiële crises beleggers uit niet-$ beleggingen stappen en terug naar hun eigen valuta-eenheid keren waarbij de $-gebaseerde beleggers nog altijd in de overgrote meerderheid zijn. En hierbij moet niet alleen gedacht worden aan Amerikaanse beleggers, maar ook aan vrijwel elke belegger die vanuit grondstoffenlanden zijn of haar vermogen heeft opgebouwd, waartoe de olierijke Arabische landen maar ook Rusland behoren.

De lange termijn $-trend

Een analyse van de BRIC-valuta kan daarmee nooit los gezien worden van de lange termijn €-$-verhouding. En die is niet perse gunstig voor de $-belegger (zie onze analyse van 16 september 2011

“De Technische Positie van de Dollar”)

. Want wanneer men naar maandgrafieken van de Amerikaanse $ kijkt, dan moet worden geconstateerd dat per saldo de $ een zwakke valuta is ten opzichte van de €. De Amerikanen financieren al jaren een deel van hun economische problemen door $’s bij te drukken. Terwijl de Europeanen streven naar een sterke valuta met een lage inflatie en dus juist tegen monetaire financiering (het bijdrukken van geld) zijn. Door de jaren heen moet u dus rekening houden met een gestaag sterker wordende €.

Conclusie

Afgaande op de grafiek in figuur 1 dient de belegger op lange termijn rekening te houden met een geleidelijk aan zwakker wordende Rupee, een geleidelijk aan zwakker wordende Roebel, een geleidelijk aan sterker wordende Reaal (en dat wordt zeker ook ondersteund door de enorme oliereserves van het land) en een Renminbi die voorlopig keurig in lijn met de $ blijft en dus langzaam zwakker zal worden ten opzichte van de €.

Beleggen in de Reaal is daarmee het enige aantrekkelijke alternatief dat dan bovendien ook nog eens goed getimed moet worden gezien de volatiliteitDe beweeglijkheid van prijzen.
Copyright Vladeracken die aan deze munt is gekoppeld.

Het gemiddelde van deze vier (de BRIC-lening die wij nog gaan behandelen gaat uit van een gelijke weging voor elk van de vier besproken valuta) zou dus op langere termijn geleidelijk aan zwakker moeten worden ten opzichte van de €, want drie van de vier (te weten de Renminbi, de Roebel en de Rupee) lijken in €’s goedkoper te worden. Het speculatieve element in deze conclusie is natuurlijk de Renminbi. Zodra deze vrij inwisselbaar wordt gemaakt zal het lange termijn beeld dramatisch kunnen veranderen.

In ons volgende artikel zullen wij ingaan op de hierboven genoemde lening en daarmee op welke wijze in deze valuta belegd kan worden.

Den Haag, 21 oktober 2011
Gijsbrecht K. van Dommelen
Vladeracken BV

Disclaimer
De auteur is verantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Vladeracken BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie in de hier besproken effecten belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risico. In dit kader wijzen de auteur en Vladeracken BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand. De besproken effecten zijn niet risicoloos.