De volatiliteit in de Europese aandelenmarkten loopt al langere tijd terug. En dat vertaalt zich in een lagere optiepremie, ook op aandelen Unibail-Rodamco. Maar niets doen is geen optie, het schrijven brengt per saldo nog steeds geld op en dempt het koersverlies op het aandeel.
(Publicatiedatum 23 september 2024, data bijgewerkt tot en met 6 september 2024)
Today’s Wealth Management is een vermogensbeheerder en vermogensadviseur en stelt zich ook op als regisseur bij grote vermogens. De kern van haar activiteiten bestaat uit het voeren van een beleggingsbeleid binnen een discretionair mandaat. Today’s Wealth Management is er van overtuigd, dat een dergelijk beleggingsbeleid alleen structureel succesvol kan zijn wanneer dat systematisch wordt uitgevoerd. Een systematisch beleggingsbeleid kan altijd vooraf worden gedefinieerd en tussentijds aan de vooraf gestelde criteria worden getoetst. De systematiek die wij hanteren wordt dan ook per model in een zogenoemd “ex-ante white paper” vastgelegd. Zo zijn er “white papers” beschikbaar voor het Todays Global ESG Model (een portefeuille van aandelen waarin ESG-criteria, groei, balansverhoudingen en marktpositie belangrijke basiscriteria zijn voor de selectie van een breed scala aan individuele aandelen), het Today’s Prijs
Veel van deze modellen hebben een eigen risicoprofiel, dat niet altijd past in het risicoprofiel van klanten. Er kan dan gekozen worden voor een combinatie van modellen om zo een ander profiel te verkrijgen. Zo zou het offensieve ESG model gecombineerd kunnen worden met een defensief model om over het geheel een neutraal risicoprofiel in een portefeuille te creëren.
Een van de defensieve modellen die wij hanteren is de Today’s Obligatieportefeuille. De voor u liggende “white paper” omschrijft dit model en bevat de ex-ante gegevens over performance en risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken. Daar geldt dan meteen de belangrijke constatering: De waarde van uw beleggingen kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.
Een obligatieEen schuldbekentenis aan toonder voor een bepaald bedrag (nominale waarde) met een van tevoren vastgestelde rentevergoeding en met een terugbetalingconditie van de hoofdsom op een van tevoren vastgesteld tijdstip.
Copyright Vladeracken is in feite een lening die u als belegger koopt op een beurs dan wel verstrekt aan een geldlener, met een specifieke looptijd en een specifieke vergoeding. De looptijd wordt bepaald door de datum waarop de lening zal worden afgelost. Dat kan een willekeurige periode zijn waarbij na afloop de lening in één keer wordt afgelost, maar dat kan ook bestaan uit een periode waarbinnen periodiek een deel van de lening wordt afgelost of onder bepaalde voorwaarden de lening eerder kan worden afgelost dan de uiterste aflosdatum. Er zijn zelfs leningen die in principe nooit hoeven te worden afgelost (zogenoemde perpetuals of eeuwigdurende leningen). Ook bestaan er varianten waarbij de lener mag bepalen wanneer en onder welke voorwaarden de lener de lening mag aflossen en varianten waarbij de lening verstrekker de lener mag dwingen om tot aflossing over te gaan. Het aantal variaties is enorm.
Ook bij de vergoeding, de rente die de lener aan de lening verstrekker moet betalen, bestaan ontelbaar veel varianten. Er kan worden afgesproken dat de rente elke maand, elk kwartaal, eens per half jaar, eens per jaar of ineens aan het einde van de looptijd betaald wordt. Er kan zelfs worden afgesproken dat er helemaal geen rente betaald gaat worden (de zogenoemde Zero-Coupon bond; in veel Islamitische landen is dat zelfs gebruikelijk omdat volgens de Koran het betalen van rente verboden is). Ook kan de rente variabel gemaakt worden. Zo kan de rente gekoppeld worden aan geldmarktDe markt waarop geld wordt geleend en uitgeleend tussen financiële instellingen.
Copyright Vladeracken tarieven (bijvoorbeeld de rente die de ECB uitbetaalt aan banken per maand, drie maanden, etc.) of aan de hoogte van de inflatievoet (zogenoemde Inflation-linked bonds), er kan een minimum en / of een maximum vergoeding worden afgesproken, er kan een basisrente die vast is worden afgesproken plus een variabele opslag (zogenoemde Step-up bonds), kortom ook hier is het aantal variaties oneindig groot.
Dan is er nog het probleem van de kans dat de schuldenaar uiteindelijk de lening niet kan aflossen. Overheden die een eigen valuta hebben (zoals de Amerikaanse overheid met de $, maar ook de Britse (pond), Chinese (renminbi), Japanse (Yen), Zwitserse (CHF) etc) kunnen altijd geld bijdrukken om een obligatieEen schuldbekentenis aan toonder voor een bepaald bedrag (nominale waarde) met een van tevoren vastgestelde rentevergoeding en met een terugbetalingconditie van de hoofdsom op een van tevoren vastgesteld tijdstip.
Copyright Vladeracken af te betalen (af te lossen). De kans dat dit type obligaties niet kan worden afgelost is vrijwel nihil en de zekerheid daarmee groot. Maar wanneer overheden geld in andere valuta dan de eigen valuta gaan lenen of wanneer zij zelf geen controle hebben over de eigen valuta (zoals in Europa met de € het geval is), dan kunnen overheden niet meer onbeperkt lenen en moeten zij dus een goede begrotingspolitiek voeren om ervoor te zorgen dat de nationale schuld niet te hoog wordt. Want anders kunnen beleggers gaan twijfelen aan de afloscapaciteit van de betreffende overheid (zie bijvoorbeeld het drama rond de Griekse staatsschuld van alweer vele jaren geleden). In dit laatste geval is het risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken dat de obligatieEen schuldbekentenis aan toonder voor een bepaald bedrag (nominale waarde) met een van tevoren vastgestelde rentevergoeding en met een terugbetalingconditie van de hoofdsom op een van tevoren vastgesteld tijdstip.
Copyright Vladeracken net zal worden afgelost dus groter dan in het eerste. En dan hebben we het nog niet gehad over bedrijfsobligaties, waar het risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken op een faillissement en dus het niet kunnen aflossen van de lening weer groter is dan dat van veel overheden. Ook de zekerheid van de obligatieEen schuldbekentenis aan toonder voor een bepaald bedrag (nominale waarde) met een van tevoren vastgestelde rentevergoeding en met een terugbetalingconditie van de hoofdsom op een van tevoren vastgesteld tijdstip.
Copyright Vladeracken als gedefinieerd in de kans dat de aflossing daadwerkelijk gaat plaatsvinden varieert dus enorm.
Dit laatste risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken, het risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken van de debiteur of schuldenaar, wordt heden ten dage door verschillende gespecialiseerde bedrijven onderzocht. Die komen dan met een waardering ook wel “Rating” genoemd voor een onderneming. S&P en Fitch gebruiken een systeem waarbij letters worden toegekend (AAA, AA, A, BBB, BB, B, CCC, etc.). Een ander bureau, Moody’s, gebruikt een ander vergelijkbaar systeem dat iets fijnmaziger werkt. Een triple A (AAA) rating is de hoogste zekerheid. De kans dat een schuldenaar met een triple-A rating haar schulden niet kan aflossen wordt dan als nihil ingeschat. Een rating van single D betekent dat de betreffende onderneming op papier failliet is en dat de kans dat de schuldenaar ooit nog geld kan terugbetalen 0% is. Voor veel beleggers ligt in hun statuut vast dat zij wel of niet in obligaties mogen beleggen met ratings onder BBB-, de zogenoemde “investment grade bonds”. Onder deze categorie worden alle obligaties begrepen, waarvan de schuldenaar een rating van BBB- of beter is toegekend. Obligaties van bedrijven met een rating lager dan BB- worden ook wel “High yield-” of “Junk-bonds” genoemd.
Een specifieke categorie obligaties wordt gevormd door obligaties, die aanvankelijk Investment Grade waren, maar die vervolgens terugvielen tot de High Yield-categorie. Dit gebeurt doordat een agentschap een rating voor een onderneming verlaagt als gevolg van verslechterende omstandigheden voor die onderneming. Als de onderneming vervolgens zichzelf en de eigen balanspositie weer versterkt, dan kan het interessant zijn om in deze obligatieEen schuldbekentenis aan toonder voor een bepaald bedrag (nominale waarde) met een van tevoren vastgestelde rentevergoeding en met een terugbetalingconditie van de hoofdsom op een van tevoren vastgesteld tijdstip.
Copyright Vladeracken te beleggen, omdat de rating dan weer kan verbeteren.
Dat werkt als volgt: Stel een obligatieEen schuldbekentenis aan toonder voor een bepaald bedrag (nominale waarde) met een van tevoren vastgestelde rentevergoeding en met een terugbetalingconditie van de hoofdsom op een van tevoren vastgesteld tijdstip.
Copyright Vladeracken heeft een couponrente van 5% en u moet er € 1.000,- voor betalen. De looptijd is precies 1 jaar. Als de kwaliteit van de onderneming zakt en de rating wordt verlaagd van BBB naar B, dan neemt dus het risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken dat u de obligatieEen schuldbekentenis aan toonder voor een bepaald bedrag (nominale waarde) met een van tevoren vastgestelde rentevergoeding en met een terugbetalingconditie van de hoofdsom op een van tevoren vastgesteld tijdstip.
Copyright Vladeracken niet afgelost krijgt toe (volgens het rating bureau). Beleggers gaan dan een hogere rentevergoeding vragen van zeg 10%. Maar de couponrente ligt al vast op 5%, dus daar kan niet aan getornd worden. Om dan toch een rendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat.
Copyright Vladeracken te kunnen krijgen van 10% moet de koers van de obligatieEen schuldbekentenis aan toonder voor een bepaald bedrag (nominale waarde) met een van tevoren vastgestelde rentevergoeding en met een terugbetalingconditie van de hoofdsom op een van tevoren vastgesteld tijdstip.
Copyright Vladeracken dalen naar € 955,-. Want na aflossing krijgt u € 45,- aflossingswinst (5% van de investering van € 955,-) en € 50,- rente (5% coupon) terug. De daling van de rating leidt dus tot een daling van de koers. En die daling zal steviger zijn naarmate de looptijd langer is. Maar het omgekeerde is ook het geval, als de rating beter wordt zal de koers van de obligatieEen schuldbekentenis aan toonder voor een bepaald bedrag (nominale waarde) met een van tevoren vastgestelde rentevergoeding en met een terugbetalingconditie van de hoofdsom op een van tevoren vastgesteld tijdstip.
Copyright Vladeracken weer oplopen omdat het risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken vermindert en dus de door beleggers vereiste beloning lager. Koopt u obligaties van “Fallen Angels”, waar de koersdaling al heeft plaatsgevonden, dan mikt u er dus kennelijk op, dat de rating van de onderneming weer zal verbeteren waardoor u een hoger rendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat.
Copyright Vladeracken krijgt dan wanneer u en obligatieEen schuldbekentenis aan toonder voor een bepaald bedrag (nominale waarde) met een van tevoren vastgestelde rentevergoeding en met een terugbetalingconditie van de hoofdsom op een van tevoren vastgesteld tijdstip.
Copyright Vladeracken koopt waarvan de onderliggende rating al hoger is. Er zijn beleggers die zich in deze specifieke obligatiestrategie specialiseren.
De Fallen Angel-strategieQuis est tam dissimile homini. Cur id non ita fit? Tum Triarius: Posthac quidem, inquit, audacius. Ut proverbia non nulla veriora sint quam vestra dogmata
Copyright Vladeracken is maar een voorbeeld van vele strategieQuis est tam dissimile homini. Cur id non ita fit? Tum Triarius: Posthac quidem, inquit, audacius. Ut proverbia non nulla veriora sint quam vestra dogmata
Copyright Vladerackenën die gevolgd kunnen worden wanneer men in obligaties belegt. Een ander voorbeeld is de strategieQuis est tam dissimile homini. Cur id non ita fit? Tum Triarius: Posthac quidem, inquit, audacius. Ut proverbia non nulla veriora sint quam vestra dogmata
Copyright Vladeracken om actief de looptijd van de obligaties waarin men belegt te variëren. Als de rente in de wereld oploopt, dan dalen de koersen van obligaties. In 2022, toen de rente in Europa en in de VS voor 10-jarige obligaties van 0% opliep naar 3% respectievelijk 5%, verloren obligatiebeleggers gemiddeld gesproken (en inclusief renteopbrengsten) ruim 17% in één jaar tijd! Waarom zou iemand immers een obligatieEen schuldbekentenis aan toonder voor een bepaald bedrag (nominale waarde) met een van tevoren vastgestelde rentevergoeding en met een terugbetalingconditie van de hoofdsom op een van tevoren vastgesteld tijdstip.
Copyright Vladeracken kopen met een rentevergoeding van 0% als nieuwe obligaties een rentevergoeding van 3% krijgen? Een algehele uitverkoop was toen het gevolg. Maar beleggers, die hun geld op een spaarrekening hadden staan, of die hun geld in een kortlopende obligatieEen schuldbekentenis aan toonder voor een bepaald bedrag (nominale waarde) met een van tevoren vastgestelde rentevergoeding en met een terugbetalingconditie van de hoofdsom op een van tevoren vastgesteld tijdstip.
Copyright Vladeracken met een looptijd van 1 jaar hadden staan, verloren geen geld en konden na een jaar met 0% rente nieuwe obligaties kopen met een vergoeding naar de toekomst toe van 3% (€) respectievelijk 5% ($) per jaar. En er zijn beleggers die erg goed zijn in het bespelen van deze fluctuaties in de rente.
Een andere strategieQuis est tam dissimile homini. Cur id non ita fit? Tum Triarius: Posthac quidem, inquit, audacius. Ut proverbia non nulla veriora sint quam vestra dogmata
Copyright Vladeracken kan zijn het inspelen op inflatieverwachtingen. Inflatie is in feite een sluipmoordenaar voor obligatiebeleggers. U leent vandaag iemand € 1.000,- uit en gaat akkoord met terugbetaling over 10 jaar van opnieuw € 1.000,-. Maar over 10 jaar is die € 1.000,- veel minder waard dan nu. En dat komt door inflatie. Als u een rentevergoeding ontvangt van jaarlijks 3% maar de inflatie is elk jaar 4%, dan verliest u per saldo geld, ook al komt er elk jaar geld op uw rekening bij. En dat komt omdat de koopkracht van de totale opbrengst van uw geld (dus rente èn aflossing) over 10 jaar lager is dan de totale investering, die u vandaag doet door het geld vandaag uit te lenen. Maar inflatie en inflatieverwachtingen zijn geen stabiele grootheden. De ECB streeft naar een gemiddelde inflatie van 2% per jaar. Echter, in de voorbije jaren lag de inflatie veel hoger (in 2022 was de inflatie in Europa zelfs 10,6% in één jaar). € 1.000 aan het begin van dat jaar was aan het einde van dat jaar dus nog maar € 904,50 waard). Beleggers, die goed zijn in het inschatten van toekomstige inflatieverwachtingen kunnen van deze fluctuaties gebruik maken als zij daar een actieve strategieQuis est tam dissimile homini. Cur id non ita fit? Tum Triarius: Posthac quidem, inquit, audacius. Ut proverbia non nulla veriora sint quam vestra dogmata
Copyright Vladeracken voor ontwikkelen.
Zoals gezegd worden obligaties in vrijwel elke beschikbare valuta-eenheid uitgegeven. De rentevergoeding die wordt betaald, is in elke valuta-eenheid verschillend. Het risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken van de Argentijnse Peso is veel hoger dan dat van de Amerikaanse $ en dus is de rentevergoeding die Argentinië moet betalen op Peso-obligaties veel hoger dan wanneer Argentinië obligaties in $’s uitgeeft. En daarmee opent zich nog weer een mogelijkheid, namelijk die van het actief bespelen van renteverschillen tussen valuta onderling en het actief inspelen op variaties in de koers van diezelfde valuta-eenheden. Omgekeerd kan men ook in de betreffende valuta een lening aangaan en dat geld dan vervolgens beleggen in obligaties genoteerd in diezelfde munt. Door kort te lenen en lang uit te zetten kan men dan gaan profiteren van weer een andere strategieQuis est tam dissimile homini. Cur id non ita fit? Tum Triarius: Posthac quidem, inquit, audacius. Ut proverbia non nulla veriora sint quam vestra dogmata
Copyright Vladeracken, namelijk die van het bespelen van de Yield curveEen curve die de effectieve rente percentages weergeeft van obligaties met verschillende looptijden. De helling van de curve geeft de snelheid aan waarmede het percentage stijgt of daalt naarmate de looptijd langer is. Teresa Fernandez is van mening dat de relatie tussen de 10-jaars Treasury en de 3-maands Treasury een goede indicatie geeft van de stand van de markt. Een stijging van de verhouding wijst op een stijgende aandelenmarkt en omgekeerd. Als de Ratio op 3,5 of hoger ligt betekent dit dat men long in de S&P500 moet gaan en wanneer de ratio negatief is moet men een shortpositie innemen in de S&P500.
Copyright Vladeracken. Dit noemt men ook wel het gebruik van “Carry Trades”. Dit laatste is in feite geen strategieQuis est tam dissimile homini. Cur id non ita fit? Tum Triarius: Posthac quidem, inquit, audacius. Ut proverbia non nulla veriora sint quam vestra dogmata
Copyright Vladeracken die specifiek aan obligaties is gekoppeld, maar hij wordt ook in obligatieland actief ingezet.
Het begrip “Yield curveEen curve die de effectieve rente percentages weergeeft van obligaties met verschillende looptijden. De helling van de curve geeft de snelheid aan waarmede het percentage stijgt of daalt naarmate de looptijd langer is. Teresa Fernandez is van mening dat de relatie tussen de 10-jaars Treasury en de 3-maands Treasury een goede indicatie geeft van de stand van de markt. Een stijging van de verhouding wijst op een stijgende aandelenmarkt en omgekeerd. Als de Ratio op 3,5 of hoger ligt betekent dit dat men long in de S&P500 moet gaan en wanneer de ratio negatief is moet men een shortpositie innemen in de S&P500.
Copyright Vladeracken behoeft ook andere uitleg. De Yield curveEen curve die de effectieve rente percentages weergeeft van obligaties met verschillende looptijden. De helling van de curve geeft de snelheid aan waarmede het percentage stijgt of daalt naarmate de looptijd langer is. Teresa Fernandez is van mening dat de relatie tussen de 10-jaars Treasury en de 3-maands Treasury een goede indicatie geeft van de stand van de markt. Een stijging van de verhouding wijst op een stijgende aandelenmarkt en omgekeerd. Als de Ratio op 3,5 of hoger ligt betekent dit dat men long in de S&P500 moet gaan en wanneer de ratio negatief is moet men een shortpositie innemen in de S&P500.
Copyright Vladeracken is een grafiek waarbij de hoogte van de rente op de opstaande as wordt uitgezet tegenover de looptijd waarvoor dat specifieke rentetarief op de onderste as. De rente op een deposito van 3 maanden is immers maar zelden even hoog als de rente op een obligatieEen schuldbekentenis aan toonder voor een bepaald bedrag (nominale waarde) met een van tevoren vastgestelde rentevergoeding en met een terugbetalingconditie van de hoofdsom op een van tevoren vastgesteld tijdstip.
Copyright Vladeracken van 10 jaar. Door deze rentes op een rij te zetten ontstaat een grafiek waar veel beleggers naar kijken en die de Yield curveEen curve die de effectieve rente percentages weergeeft van obligaties met verschillende looptijden. De helling van de curve geeft de snelheid aan waarmede het percentage stijgt of daalt naarmate de looptijd langer is. Teresa Fernandez is van mening dat de relatie tussen de 10-jaars Treasury en de 3-maands Treasury een goede indicatie geeft van de stand van de markt. Een stijging van de verhouding wijst op een stijgende aandelenmarkt en omgekeerd. Als de Ratio op 3,5 of hoger ligt betekent dit dat men long in de S&P500 moet gaan en wanneer de ratio negatief is moet men een shortpositie innemen in de S&P500.
Copyright Vladeracken genoemd wordt. Normaal gesproken (de Yield curveEen curve die de effectieve rente percentages weergeeft van obligaties met verschillende looptijden. De helling van de curve geeft de snelheid aan waarmede het percentage stijgt of daalt naarmate de looptijd langer is. Teresa Fernandez is van mening dat de relatie tussen de 10-jaars Treasury en de 3-maands Treasury een goede indicatie geeft van de stand van de markt. Een stijging van de verhouding wijst op een stijgende aandelenmarkt en omgekeerd. Als de Ratio op 3,5 of hoger ligt betekent dit dat men long in de S&P500 moet gaan en wanneer de ratio negatief is moet men een shortpositie innemen in de S&P500.
Copyright Vladeracken heet dan normaal te zijn) is de rente hoger naarmate de looptijd langer is. Immers, hoe langer de looptijd des te groter het risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken dat u loopt. Het is dus normaal wanneer u meer rente krijgt voor een deposito van 10 jaar dan voor een deposito van 3 maanden. De korte rente wordt bepaald door Centrale Banken, de lange rente wordt bepaald op de obligatiemarkten door beleggers. Wanneer beleggers gaan denken, dat Centrale Banken de rente zullen gaan verlagen (bijvoorbeeld omdat zij denken dat er een recessie aan zit te komen, die Centrale Banken ertoe zal brengen om economieën te gaan helpen met een of meer renteverlagingen), dan kopen beleggers in anticipatie daarop obligaties om het huidige hoge rendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat.
Copyright Vladeracken vast te leggen. De koersen van die obligaties stijgen dan waarmee de rente op deze obligaties begint te dalen. Omdat de korte rente op dat moment nog niet gedaald is, kan de situatie zich voordoen, dat de lange rente lager ligt dan de korte rente. Dat is een abnormale situatie en de grafiek die dan ontstaat wordt een Inverse Yield curveEen curve die de effectieve rente percentages weergeeft van obligaties met verschillende looptijden. De helling van de curve geeft de snelheid aan waarmede het percentage stijgt of daalt naarmate de looptijd langer is. Teresa Fernandez is van mening dat de relatie tussen de 10-jaars Treasury en de 3-maands Treasury een goede indicatie geeft van de stand van de markt. Een stijging van de verhouding wijst op een stijgende aandelenmarkt en omgekeerd. Als de Ratio op 3,5 of hoger ligt betekent dit dat men long in de S&P500 moet gaan en wanneer de ratio negatief is moet men een shortpositie innemen in de S&P500.
Copyright Vladeracken genoemd. Er is een statistische ervaringsstelling die stelt, dat een negatieve of inverse Yield curveEen curve die de effectieve rente percentages weergeeft van obligaties met verschillende looptijden. De helling van de curve geeft de snelheid aan waarmede het percentage stijgt of daalt naarmate de looptijd langer is. Teresa Fernandez is van mening dat de relatie tussen de 10-jaars Treasury en de 3-maands Treasury een goede indicatie geeft van de stand van de markt. Een stijging van de verhouding wijst op een stijgende aandelenmarkt en omgekeerd. Als de Ratio op 3,5 of hoger ligt betekent dit dat men long in de S&P500 moet gaan en wanneer de ratio negatief is moet men een shortpositie innemen in de S&P500.
Copyright Vladeracken in de VS een vooraankondiging is van een recessie die zich dan circa zes maanden later voltrekt. Ook hier is weer een actieve obligatiestrategie op uit te voeren.
Stel dat u een dusdanige planning van uw kasmiddelenbehoefte in de toekomst heeft gemaakt, dat u precies weet wanneer u uw geld weer nodig heeft. U kunt er dan voor kiezen om obligaties te kopen, die precies op het juiste door u gewenste moment rente betalen en / of worden afgelost. Als u dan ook nog een hoge mate van zekerheid kiest, dan hoeft u in feite maar één keer een keuze te maken namelijk in het begin wanneer u de obligaties wenst aan te kopen. Daarna wacht u rustig af tot de rente wordt uitgekeerd en / of er wordt afgelost. U neemt dan het risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken van inflatie voor lief evenals de kans dat de schuldenaar ondanks de hoge rating toch failliet gaat.
U kunt er ook voor kiezen om een actieve strategieQuis est tam dissimile homini. Cur id non ita fit? Tum Triarius: Posthac quidem, inquit, audacius. Ut proverbia non nulla veriora sint quam vestra dogmata
Copyright Vladeracken te voeren, of door ons een actieve strategieQuis est tam dissimile homini. Cur id non ita fit? Tum Triarius: Posthac quidem, inquit, audacius. Ut proverbia non nulla veriora sint quam vestra dogmata
Copyright Vladeracken voor u in beheer uit te voeren. Obligaties worden doorgaans in eenheden van € 1.000,- per stuk verhandeld. Een effectentransactie van € 1.000,- heeft bij vrijwel elke bank te maken met een hoog minimum transactietarief van soms zelfs €10,- of meer. Om dan een paar keer gedurende de looptijd van de obligatieEen schuldbekentenis aan toonder voor een bepaald bedrag (nominale waarde) met een van tevoren vastgestelde rentevergoeding en met een terugbetalingconditie van de hoofdsom op een van tevoren vastgesteld tijdstip.
Copyright Vladeracken in en uit te stappen kan een vrij dure aangelegenheid worden, met name wanneer de totale portefeuille relatief klein is. Een ander probleem is dat bij heel veel obligaties u in één keer ten minste € 100.000,- op tafel moet leggen. Dat kan leiden tot een veel te kleine spreiding en dus een te grote concentratie van risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken’s. Hoe kleiner een portefeuille des te kostbaarder en moeilijker het wordt om een obligatieportefeuille op te bouwen uit louter individuele obligaties. Vandaar dat wij ons obligatiebeleggingsbeleid in twee varianten hebben gesplitst.
Variant 1 is dan ook bedoeld voor obligatieportefeuilles tot € 500.000,- en variant 2 juist voor portefeuilles boven dit bedrag. Uiteraard wordt de overgang niet zo strikt gehanteerd en verloopt die wat ons betreft geleidelijk, maar wij zullen u in het hiernavolgende laten zien, dat dit onderscheid wel degelijk zinvol is.
In dit geval (en dit is de door ons meest algemeen toegepaste variant) kiezen wij in totaal circa 10 posities waarbij een combinatie wordt gezocht van enkele individuele obligaties en een aantal beleggingsfondsen die elk een eigen specifieke strategieQuis est tam dissimile homini. Cur id non ita fit? Tum Triarius: Posthac quidem, inquit, audacius. Ut proverbia non nulla veriora sint quam vestra dogmata
Copyright Vladeracken volgen. In beginsel laten wij deze fondsen en obligaties gewoon hun werk doen met dien verstande, dat wij zelf op gezette tijde naar het risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken van rentestijgingen kijken. Het heeft geen enkele zin om bij een rente van 0% een obligatieEen schuldbekentenis aan toonder voor een bepaald bedrag (nominale waarde) met een van tevoren vastgestelde rentevergoeding en met een terugbetalingconditie van de hoofdsom op een van tevoren vastgesteld tijdstip.
Copyright Vladeracken te kopen met een looptijd van 10 jaar of nog langer. U leent uw geld uit, heeft de zekerheid, dat dat geld minder waard wordt gedurende die 10 jaar en loopt ook nog eens het risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken dat de schuldenaar over 10 jaar niets kan terugbetalen en krijgt voor deze risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken’s niets betaald. Door de looptijd van onze obligatieportefeuilles kort te houden in 2022 hebben wij in dat jaar een netto resultaat (inclusief kosten van beheer, transactiekosten en alle andere kosten) van -/- 10,24% behaald, geen mooi resultaat, maar toch ruim 7% beter dan het marktgemiddelde.
Dat er toch verlies werd geleden lag in het feit dat veel van de actief beleggende obligatiefondsen, die wij voor beleggers hadden aangekocht tijd nodig bleken te hebben voor het aanpassen van de strategieQuis est tam dissimile homini. Cur id non ita fit? Tum Triarius: Posthac quidem, inquit, audacius. Ut proverbia non nulla veriora sint quam vestra dogmata
Copyright Vladeracken. De rente steeg uiteindelijk te snel voor een adequate reactieEen daling van de koersen met 5% of meer maar minder dan 10%.
Copyright Vladeracken bij vrijwel elke obligatiebelegger. Bovendien was de rentevergoeding aan het begin van dat jaar 0% en bestond er daarmee geen enkele buffer uit rentebetalingen tegen de koersdalingen van obligaties, een probleem dat zich minder voordoet wanneer de rente structureel hoger ligt en dan begint te stijgen.
De portefeuille in de basisvariant van onze obligatiestrategie ziet er op dit moment als volgt uit (31 augustus 2024):
Defensieve modelportefeuille Today’s Wealth Management
| Categorie | Rating | Nominaal / aantal | Koers | Waarde | Opge-bouwde rente | Belang | Totaal | in % | |
| Liquiditeiten | € | 38.871,51 | 26,19% | 38.871,51 | 26,19% | ||||
| Obligaties | 109.544,98 | 73,81% | |||||||
| 4% Nederland per 15 januari 2037 | AAA | 10.000,00 | 115,1% | 11.510,00 | 219,04 | 7,90% | |||
| Rabobank Ledencertificaten | A+ | 17.395,37 | 110,8% | 19.274,07 | 108,42 | 13,06% | |||
| Obligatiefondsen | |||||||||
| Blue Bay Investment Grade Bond Fund | € | 63,03 | 193,91 | 12.221,22 | 8,23% | ||||
| Carmignac Global Bond Fund | € | 135,00 | 99,27 | 13.401,45 | 9,03% | ||||
| DPAM Sustainable Bond Fund | € | 109,87 | 153,93 | 16.912,13 | 11,40% | ||||
| Fresh Dutch SME Fund | € | 103,15 | 107,59 | 11.098,20 | 7,48% | ||||
| JP Morgan Emerging Markets Bond Fund | $ | 148,10 | 83,00 | 12.292,43 | 8,28% | ||||
| Robeco QI Global Dynamic DurationLooptijdmaatstaf voor obligaties/effecten waarbij rekening wordt gehouden met de toekomstige kasstromen. Het getal wordt vooral berekend om daarmede een modified duration van een obligatie te kunnen bepalen. Copyright Vladeracken Fund |
€ | 126,00 | 99,27 | 12.508,02 | 8,43% | ||||
| Totaal | 148.416,49 | 100,0% | |||||||
| Benchmark: iShares Aggregate Bond ETF (IEAG) | 109,20 |
De volgende vraag is dan natuurlijk, hoe komen we aan deze keuzes? Daar zit een verscheidenheid aan argumenten achter, edoch wel allemaal steeds onderbouwd met een achtergrond analyse. Maar de basis voor onze benadering is de volgende:
Wij zullen elk van deze punten hieronder toelichten.
Het universum beslaat uit alle Europese en/of in Europa genoteerde beleggingsfondsen alsmede alle in Europe genoteerde obligatieEen schuldbekentenis aan toonder voor een bepaald bedrag (nominale waarde) met een van tevoren vastgestelde rentevergoeding en met een terugbetalingconditie van de hoofdsom op een van tevoren vastgesteld tijdstip.
Copyright Vladeracken met een minimale uitgifteomvang van € 500 miljoen en een liefst grote verhandelbaarheid. Obligaties mogen complex van samenstelling zijn, maar dan moet daaraan een grondige analyse ten grondslag liggen, die wij dan ook op onze website publiceren, voor iedereen toegankelijk. Individuele obligaties moeten €-genoteerd zijn en de ESG-rating van alle fondsen en de aan de obligaties verbonden schuldenaren moeten passen binnen ons eigen ESG Beleid, zoals dat eveneens op onze website is gepubliceerd.
Aan de basis van ons obligatiebeleggingsbeleid ligt een rentevisie. Wat verwachten wij van de lange termijn ontwikkeling van de rente? Daarin past een onderscheid tussen de korte termijn rente en de lange termijn rente. De korte termijn rente (looptijden tot 1 à 2 jaar) wordt bepaald door Centrale Banken. Die doen dat op basis van een mandaat dat zij hebben gekregen van de nationale overheid (in de EU de Europese overheden gezamenlijk) waarvoor zij opereren. Dat mandaat kan variëren en is per land meer of minder politiek beïnvloedbaar. In de VS is het mandaat zowel een stabiele economische groei als een stabiele, relatief lage inflatie (ca 2%). In Europa is dat mandaat eenzijdiger, hier wordt alleen naar de inflatievoet gekeken die eveneens rond 2% structureel moet liggen. Afhankelijk dus van economische groei, economische groeiverwachtingen, inflatie en inflatieverwachtingen kan een Centrale BankDe Bank der banken. Bij deze bank kunnen andere banken terecht om geld te lenen en om geld te parkeren. De CB houdt toezicht op de financiële positie van de banken en zij is verantwoordelijk voor de uitgifte van bankbiljetten. In Nederland is het De Nederlandsche Bank (DNB). In Europees verband werkt zij samen met de Europese Centrale Bank en in het kader van Euroland is zij daaraan in zekere zin ook ondergeschikt. In de V.S. vervult de FED de rol van Centrale Bank.
Copyright Vladeracken haar beleid aanpassen. En dat beleid is niet een ad-hoc beleid dat elke dag kan veranderen, het is meer een mammoettanker die maar heel geleidelijk van koers wijzigt. De les hierbij is, dat beleggers nooit tegen het beleid van een centrale BankDe Bank der banken. Bij deze bank kunnen andere banken terecht om geld te lenen en om geld te parkeren. De CB houdt toezicht op de financiële positie van de banken en zij is verantwoordelijk voor de uitgifte van bankbiljetten. In Nederland is het De Nederlandsche Bank (DNB). In Europees verband werkt zij samen met de Europese Centrale Bank en in het kader van Euroland is zij daaraan in zekere zin ook ondergeschikt. In de V.S. vervult de FED de rol van Centrale Bank.
Copyright Vladeracken in moeten gaan, omdat beleggers hoegenaamd geen invloed hebben op Centrale Banken, terwijl Centrale Banken de neiging hebben om helder over het toekomstige beleid te communiceren. Daar tegenin gaan heeft dus geen enkele zin.
Maar de lange rente (looptijden van 2 jaar en langer, tot zelfs 100 jaar en eeuwigdurend aan toe) wordt bepaald door vraag en aanbod. Als de Amerikaanse economie naar een recessie dreigt af te glijden, dan kan dat betekenen dat op termijn de FED de korte rente zal gaan verlagen. Het kan dan lonen om geld uit deposito’s te halen en op een langere looptijd vast te zetten. Beleggers hebben dan de neiging om op de renteverlaging vooruit te gaan lopen door obligaties met looptijden van 10 jaar of langer aan te kopen. De prijs van die obligaties gaat dan omhoog waardoor de rente daalt. De lange rente krijgt daarmee de neiging om vooruit te gaan lopen op de korte rente, waarbij direct ook gezegd moet worden dat de markten het wel eens bij het verkeerde eind hebben en dat de lange rente dan dus soms daalt op basis van verwachtingen t.a.v. het beleid van de Centrale BankDe Bank der banken. Bij deze bank kunnen andere banken terecht om geld te lenen en om geld te parkeren. De CB houdt toezicht op de financiële positie van de banken en zij is verantwoordelijk voor de uitgifte van bankbiljetten. In Nederland is het De Nederlandsche Bank (DNB). In Europees verband werkt zij samen met de Europese Centrale Bank en in het kader van Euroland is zij daaraan in zekere zin ook ondergeschikt. In de V.S. vervult de FED de rol van Centrale Bank.
Copyright Vladeracken, die vervolgens niet uitkomen. Maar per saldo biedt dit ons wel degelijk een basis om te anticiperen op grote lange termijn cycli in de obligatiemarkten. Dit is dan ook een belangrijk uitgangspunt voor ons obligatiebeleggingsbeleid.
Een ander goed bespeelbaar fenomeen in de obligatiemarkten is de variaties in de risicovergoeding voor kwalitatief mindere obligaties. Tijdens en vlak na een recessie gaan relatief veel bedrijven failliet. Dat is ook niet vreemd, want het gaat dan minder goed en de zwakkere broeders hebben dan te weinig vet op de botten om een dergelijke periode te overleven. Dat betekent, dat het risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken op faillissementen in economisch zwakke periodes hoger ligt dan wanneer economieën weer aantrekken of richting hoogconjunctuur (een fase van economische voorspoed) koersen. De vergoeding die beleggers eisen voor dat risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken, de “credit spread” varieert dienovereenkomstig. In slechte tijden wordt die hoger, in goede tijden juist lager. Dat betekent, dat obligaties van relatief minder kredietwaardige bedrijven na een recessie in feite aantrekkelijker zijn dan na een fase van hoogconjunctuur. En omdat conjunctuurcycli gemiddeld 4 tot 7 jaar duren is er ruimte om zo nu en dan te switchen tussen kwalitatief hoogwaardige en high yield obligaties.
Goed huisvaderschap betekent ook dat risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken’s gespreid moeten worden. Dat kan over diverse valuta’s, dat kan over diverse kredietkwaliteiten, maar dat kan ook in geografische zin en in termen van benaderingswijze. In variant 1 kiezen wij er bewust voor om met obligatiebeleggingsfondsen te werken. Een fondsportefeuille is doorgaans veel groter dan de te beleggen portefeuille van een individuele klant. Met een fonds kan daarmee een veel grotere spreiding worden verkregen over een breed front van obligaties dan wanneer men in individuele obligaties belegt. Ook is het vrijwel onmogelijk om rechtstreeks in obligaties van grote landen als Brazilië of India (wij sluiten zelf China uit binnen ons eigen ESG-beleid) te kopen. Sommige beleggingsfondsen kunnen dat wel. Het risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken van rentestijgingen kan in grote fondsen worden beschermd, in individuele portefeuilles is dat vrijwel onmogelijk en veel riskanter. En, en dat is voor ons wellicht de belangrijkste reden, er zijn fondsen beschikbaar die zelf een actief beleid voeren waarbij zij zichzelf een absoluut rendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat.
Copyright Vladeracken als doelstelling geven en een specifieke systematiek hanteren om dat doel te bereiken. En dat laatste, een systematische aanpak van het beleggingsbeleid is voor ons een belangrijke basis, een in onze ogen noodzakelijke basis, om tot ene succesvol en stabiel beleggingsbeleid te kunnen komen waarin uw beheerder waarde toevoegt.
Wij proberen steeds een gedegen analyse te maken van de obligatiebeleggers wier fonds wij aankopen. Van deze analyse doen wij verslag in uitgebreide basisartikelen die wij op onze website publiceren. Zo zijn er al studies verschenen over:
Niet al deze fondsen treft u in onze modelportefeuille, simpelweg omdat wij niet al deze fondsen feitelijk interessant genoeg vonden. Maar in deze artikelen doen wij wel uit de doeken waarom de keuze wel of niet op het specifiek besproken fonds valt.
Een enkele keer gebeurt er iets in de wereld, dat aanleiding kan geven tot het vinden van koopjes. In dat kader geldt dan vaak “de een zijn dood is de ander zijn brood”. Dat kan dan toch leiden tot de aankoop van specifieke individuele obligaties. Een mooi (succesvol) voorbeeld is de aankoop enkele jaren geleden van een langlopende obligatieEen schuldbekentenis aan toonder voor een bepaald bedrag (nominale waarde) met een van tevoren vastgestelde rentevergoeding en met een terugbetalingconditie van de hoofdsom op een van tevoren vastgesteld tijdstip.
Copyright Vladeracken van het Duitse Volkswagen, rond het moment dat het diesel-schandaal uitbrak. Op dat moment kwam de kredietwaardigheid van Volkswagen. kortstondig ter discussie met een flinke koersval van obligaties van Volkswagen tot gevolg. Wij hebben toen ene uitgebreide analyse opgesteld en vervolgens deze obligatieEen schuldbekentenis aan toonder voor een bepaald bedrag (nominale waarde) met een van tevoren vastgestelde rentevergoeding en met een terugbetalingconditie van de hoofdsom op een van tevoren vastgesteld tijdstip.
Copyright Vladeracken aangekocht. De rente was 5,125%, de koers waartegen wij deze obligatieEen schuldbekentenis aan toonder voor een bepaald bedrag (nominale waarde) met een van tevoren vastgestelde rentevergoeding en met een terugbetalingconditie van de hoofdsom op een van tevoren vastgesteld tijdstip.
Copyright Vladeracken aankochten was 97% van de hoofdsom en in augustus 2023 is de obligatieEen schuldbekentenis aan toonder voor een bepaald bedrag (nominale waarde) met een van tevoren vastgestelde rentevergoeding en met een terugbetalingconditie van de hoofdsom op een van tevoren vastgesteld tijdstip.
Copyright Vladeracken uiteindelijk tegen 100% afgelost, een voor een obligatiebelegging zeer succesvolle keuze. De link in deze alinea verwijst naar dit artikel. Aan de ledencertificaten van de Rabobank, die wij momenteel in de portefeuille aanhouden, ligt een zelfde soort analyse ten grondslag. Dat dit ook wel eens mis kan gaan blijkt wel uit de gang van zaken rond een obligatieEen schuldbekentenis aan toonder voor een bepaald bedrag (nominale waarde) met een van tevoren vastgestelde rentevergoeding en met een terugbetalingconditie van de hoofdsom op een van tevoren vastgesteld tijdstip.
Copyright Vladeracken van het Duitse Rickmers, die wij, opnieuw na een uitgebreide analyse in 2013 aankochten. Nadat er aanvankelijk 8,75% rente per jaar werd uitgekeerd op deze obligaties, ging de onderneming enkele jaren later alsnog failliet met een verlies van de gehele hoofdsom tot gevolg. De les daaruit was en is, dat wij niet vies zijn van individuele obligaties, maar dat wij daarbij wel ons beperken tot obligaties van de hele grote ondernemingen en overheden in de wereld, die goed verhandelbaar moeten zijn. Opnieuw geldt hier: risicospreiding zorgt ervoor dat dit type ongelukken per saldo maar tot een beperkte schade in de portefeuille leiden. Destijds was minder dan 10% van de portefeuille in deze obligatieEen schuldbekentenis aan toonder voor een bepaald bedrag (nominale waarde) met een van tevoren vastgestelde rentevergoeding en met een terugbetalingconditie van de hoofdsom op een van tevoren vastgesteld tijdstip.
Copyright Vladeracken van Rickmers belegd met als gevolg, dat de rente op de andere posities het verlies grotendeels kon compenseren. Het verlies in 2016 bleef daardoor voor de hele portefeuille beperkt tot -/- 2,3%.
Aan het beleggingsbeleid voor onze obligatieportefeuilles (Variant 1) liggen dus de volgende uitgangspunten ten grondslag:
Maar dan wel na een uitgebreide fundamentele analyseEen analyse techniek die zich richt op de redenen van de markt-bewegingen. Benjamin Graham wordt beschouwd als de grondlegger van de Fundamentele Analyse.
Copyright Vladeracken.
Onze aanpak en de kosten van handel in obligaties en obligatiefondsen maken dat wij een lange horizon aanhouden (4 tot 8 jaar), met een zeer beperkt aantal transacties. Dit betekent wel, dat goed moet worden vastgesteld of en zo ja wanneer beleggers opbrengsten nodig hebben uit de obligatieportefeuille. Een plan ten aanzien van de toekomstige kasstromen die nodig zijn is dus geen overbodige luxe.
Er zijn heel veel statistieken te berekenen op de resultaten van deze methode. Wettelijk zijn verplicht grootheden als gerealiseerd netto rendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat.
Copyright Vladeracken (Netto R), Total Cost of Ownership (TCO), RisicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken als gemeten m.b.v. de standaarddeviatie van de resultaten (StDev). Wij hebben deze methodiek in de praktijk actief toegepast sinds 2009. In 2015 hebben wij besloten om de belegging in individuele bedrijfsobligaties van het tweede garnituur stop te zetten. Dat heeft vóór 2015 de resultaten positief beïnvloed, na 2015 zijn de resultaten daardoor minder positief geworden maar wel stabieler en zijn ook de risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken’s afgenomen. Wij hebben dat destijds gedaan nadat wij geconfronteerd werden met verliezen op obligaties als gevolg van faillissementen van de onderliggende onderneming. In de cijfers is dat terug te zien. In de tabel hieronder is rekening gehouden met een jaarlijkse beheerfee.
| Jaar | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 (6/9) * |
| Netto RendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat. Copyright Vladeracken |
4,0% | -/-2,3% | 3,4% | -/-3,3% | 6,5% | 0,5% | 1,9% | -/- 10,2% | 439% | 3,8% |
| StDev | 0,8% | 2,0% | 2,5% | 2,6% | 2,7% | 4,0% | 4,0% | 5,0% | 4,2% | 3,6% |
| TCO | 1,1% | 1,1% | 1,1% | 1,1% | 1,0% | 1,2% | 1,2% | 1,2% | 1,3% | 0,6% |
| TCO incl perf fee ** | 1,1% | 1,1% | 1,1% | 1,1% | 1,0% | 1,2% | 1,2% | 1,2% | 1,3% | 0,6% |
* De cijfers over 2024 gelden tot en met 2 augustus 2024.
** In 2019 en 2023 werd weliswaar de doelstelling van 4% verslagen, maar er stond nog een in te lopen verlies open uit 2018 resp. 2022. Er is in die jaren daarom geen prestatievergoeding berekend. De resultaten van het lopende jaar worden maandelijks gepubliceerd in De Technische BeleggerEen maandblad dat de ontwikkelingen op de wereldwijde effectenmarkten analyseert en becommentarieert uitgaande van de Technische AnalyseEen vorm van markt analyse die uitgaat van vraag en aanbod en handelsvolume, waarbij men met behulp charts en formules gebaseerd op marktgegevens probeert vast te stellen in welke fase van haar ontwikkeling de markt zich bevindt.
Copyright Vladeracken. Het wordt uitgegeven door Vladeracken BV en wordt gratis aan haar klanten ter beschikking gesteld.
Copyright Vladeracken. De benchmark van 4% is erg hoog, zeker als de gemiddelde rente slechts op 2% à 3% ligt (of zelfs lager in andere jaren), maar daar is voor gekozen om een prestatievergoeding alleen dan te rekenen als er ook echt sprake is van een flinke out-performance.
Voor een uitgebreide toelichting over het begrip TCO verwijzen wij u naar onze speciale toelichting hierover op onze website. Wij volstaan hier met aan te geven dat dit percentage het totale kostenpercentage is, dat onze eigen kosten voor beheer omvat (incl. BTW), alle transactiekosten, maar ook alle kosten zoals die door de fondsen zelf in rekening gebracht worden. Het getoonde resultaat is inclusief, dus na aftrek van alle kosten (de TCO). Wat hier overigens niet in is opgenomen is het verschil tussen de bied- en laatkoersen, dat op de beurzen soms bestaat. Vooral bij zeer illiquide beleggingen speelt dit een rol, maar in dit model wordt juist alleen maar liquide beleggingen gekozen. Bovendien wordt er veelal met beleggingsfondsen gewerkt die tegenwoordig tegen netto intrinsieke waarde worden verhandeld zonder bied- en laat verschillen en is er in het geval van aflossingen ook geen sprake van bied- en laatverschillen. Dit onderdeel van de TCO is derhalve in dit model verwaarloosbaar klein. Bovendien wordt met werkelijk verhandelde koersen gewerkt en zijn deze kosten voor zover zij voorkomen volledig in het Netto RendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat.
Copyright Vladeracken verwerkt.
Toezichthouders maken een onderscheid tussen een te verwachten TCO (TCO ex-ante) en een gerealiseerde TCO (TCO ex-post). De TCO in de tabel is een ex-post TCO. De ex-ante TCO schatten wij in op ongeveer 1,2% per jaar. Het feitelijk percentage (in 2023 1,4%) zal meestal rond dit percentage uitkomen tenzij de benchmark (4% netto rendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat.
Copyright Vladeracken per jaar) wordt overschreden en / of er relatief veel transacties zijn gedaan zoals dat in 2023 het geval was. In geval van een prestatievergoeding zal per % surplus rendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat.
Copyright Vladeracken de ex-post TCO ongeveer 0,18% hoger uitvallen.
Daarnaast kan de transactiefrequentie van invloed zijn op de TCO ex-ante. Gemiddeld worden er 1 of 2 transacties per jaar gedaan (aflossingen zijn kostenvrij). Die kosten gemiddeld ca 0,03% gemeten ten opzichte van de gehele portefeuille per transactie. De beheerfee bedraagt 0,65% plus BTW en zoals gezegd een prestatievergoeding van 15% plus BTW voor zover het rendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat.
Copyright Vladeracken boven 4% netto in het geldende jaar uitkomt waarbij bovendien een zogenoemde “high watermark” gehanteerd wordt hetgeen betekent dat verliezen uit het verleden eerst moeten worden goedgemaakt.
Enige tijd geleden heeft de toezichthouder een verplichting toegevoegd aan de publicatie van rendementen. Het gaat om de grafische weergave van een netto rendementsontwikkeling, die dan moet worden vergeleken met dezelfde waarde ontwikkeling van de portefeuille, maar dan zonder kosten (dus met een TCO van 0%). Dat gaat volledig voorbij aan de toegevoegde waarde van de beheerder en veronderstelt dat het rendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat.
Copyright Vladeracken van een model ook zonder medewerking van een vermogensbeheerder kan worden verkregen door willekeurig welke belegger. Het gaat ook voorbij aan het feit dat dit niet alleen per definitie leidt tot een grafiek die boven het netto rendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat.
Copyright Vladeracken ligt, maar hoe langer een model gehanteerd wordt des te groter dat verschil ook wordt. In onze toelichting op onze TCO-publicaties hebben wij hierover een opinie opgenomen, juist vanwege het absurde karakter van deze juridische verplichting. U ziet hieronder deze grafiek.
In de grafiek ziet u op weekbasis hoe Variant 1 van ons obligatiemodel zich heeft ontwikkeld sinds 1 januari 2015. De blauwe lijn in het midden is het feitelijke rendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat.
Copyright Vladeracken van de portefeuille, netto, dus inclusief kosten, de blauwe lijn is diezelfde ontwikkeling, maar dan zonder alle kosten. Beide grafieken zijn weergegeven op basis van de feitelijk uitgevoerde aan- en verkoopprijzen en de grafieken zijn niet geïndexeerd maar gebaseerd op een portefeuille, die op 1 januari 2015 € 140.000 waard was. De groene lijn zal per definitie harder oplopen dan de blauwe, maar u ziet ook dat de afwijking zich vrij stabiel ontwikkelt. En dat heeft te maken met de kostenstructuur, die al jaren hetzelfde is.
Ter informatie is in de onderste helft van de grafiek ook nog met een staafdiagram aangegeven hoe groot in absolute zin de kaspositie in de portefeuille is geweest op elk moment. Daaraan is te zien dat het regelmatig voorkomt dat een flink aantal posities worden verkocht cq afgelost. Herbelegging van middelen vindt lang niet altijd direct plaats, onze rentevisie is daarin bepalend. In de rendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat.
Copyright Vladeracken opbouw is wel rekening gehouden met renteopbrengsten op de spaarsaldi, voor zover die haalbaar waren.
Dit is een essentieel onderdeel van de strategieQuis est tam dissimile homini. Cur id non ita fit? Tum Triarius: Posthac quidem, inquit, audacius. Ut proverbia non nulla veriora sint quam vestra dogmata
Copyright Vladeracken. Dit zorgt bovendien voor een aanmerkelijke daling van het risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken van de strategieQuis est tam dissimile homini. Cur id non ita fit? Tum Triarius: Posthac quidem, inquit, audacius. Ut proverbia non nulla veriora sint quam vestra dogmata
Copyright Vladeracken.
Er worden in beginsel alleen fondsen en obligaties gekozen die in € zijn genoteerd. Maar een klein belang in bijvoorbeeld in $’s genoteerde fondsen komt voor. Ook kiezen wij soms bewust voor obligatiebeleggingsfondsen die zelf actief tussen valuta kunnen switchen. Dat creëert een extra risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken omdat valuta-eenheden ten opzichte van de € kunnen dalen. Dat kan een additioneel risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken in de portefeuille betekenen.
Door het beperkte aantal van 10 obligaties en / of fondsen, dat voor een cliënt op enig moment in portefeuille kan worden aangehouden, ontstaat de kans dat de spreiding van risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken’s in de portefeuille te beperkt is. Bovendien is het mogelijk dat er meerdere obligaties in dezelfde sector opgenomen worden. Ook komt het regelmatig voor dat markten door andere dan fundamentele trends gedreven worden. In die gevallen zal een model als het onderhavige een achterstand op de algemene beursindices opbouwen. Op termijn wordt die achterstand steevast ingelopen, maar men moet dan wel geduld hebben.
Beleggingen die sterk stijgen kunnen ook sterk in waarde dalen. De waarde van beleggingen is daarmee “volatiel”.
De analysemethodiek baseert zich op historische cijfers. Jaarrekeningen worden meestal pas enkele maanden na afloop van een jaar gepubliceerd. De methodiek heeft dus inherent een vertraging van vele maanden op de actuele ontwikkelingen van een onderneming. Bovendien waarborgt een goed fundament een portefeuille niet tegen koersdalingen van algemene aard.
Beleggers wordt derhalve aangeraden om niet met behulp van deze systematiek het gehele vermogen te beleggen maar binnen het gehele vermogen zelf een spreiding aan te brengen. Als bouwsteen in het totale vermogen kan dit een prima aanvulling op het totaal vormen.
| Titel benchmark |
Maatstaf | Feitelijke vergelijking |
Modelwaarde |
| ESG Score | ESG Categorie 6, 7, 8 of 9 | Berekende score op basis van actuele portefeuille | 7 |
| SDG-voorkeuren * | Contractueel aangegeven voorkeur specifieke SDG’s * | Specifieke SDG-gebonden beleggingen die in de portefeuille aanwezig zijn. | Geen |
| Prestatievergelijking | Index | Resultaat index versus resultaat portefeuille | iShares € Aggregate Bond Fund |
| Absoluut rendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat. Copyright Vladeracken |
Afgesproken percentage | Feitelijk portefeuille rendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat. Copyright Vladeracken |
4% |
| RisicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel). Copyright Vladeracken |
Contractuele afspraak | Feitelijke standaarddeviatie portefeuille (getal en omschrijving) |
Defensief |
* SDG = Sustainable Development Goals zoals gedefinieerd door de Verenigde Naties (17 stuks in totaal).
Voor een nadere toelichting op deze tabel verwijzen wij u naar ons beleid op het vlak van vergelijkingsmaatstaven zoals wij dat binnen Today’s Wealth Management hebben gedefinieerd. Het is de bedoeling dat de in de tabel opgenomen maatstaven terug te vinden zijn in het performance rapport dat uw beheerder u elk kwartaal ter beschikking stelt. Met deze vergelijkingsmaatstaven kan worden vastgesteld of het feitelijk beleggingsbeleid wel binnen het gestelde mandaat blijft zoals dat is vastgelegd in het contract voor vermogensbeheer.
Deelname in de Today’s ObligatieEen schuldbekentenis aan toonder voor een bepaald bedrag (nominale waarde) met een van tevoren vastgestelde rentevergoeding en met een terugbetalingconditie van de hoofdsom op een van tevoren vastgesteld tijdstip.
Copyright Vladeracken Portefeuille (Variant I) is mogelijk vanaf € 50.000 per account. Kosten voor beheer zijn 0,65% per jaar excl. BTW te berekenen in half jaarlijkse termijnen bij aanvang van de periode. Daarnaast wordt een performance fee berekend van 15% van de meerwinst boven een jaarlijks rendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat.
Copyright Vladeracken van 4%. Verliezen uit voorgaande periodes dienen eerst ingelopen te worden, voor de 4% benchmark geldt geen compensatie eis met terugwerkende kracht.
Zodra portefeuilles groter worden loont het de moeite en kosten om mee ren meer naar individuele obligaties te gaan kijken. Alleen al het feit dat obligaties in beginsel een keer worden afgelost (uitzonderingen daargelaten) kan een reden zijn om dat te willen. Today’s Wealth Management kent om die reden een tweede obligatievariant. Die is dan echter alleen voor portefeuilles geschikt met een omvang van € 500.000 of meer. Op aanvraag kunnen wij u hierover meer informatie verstrekken compleet met een feitelijk ingevulde portefeuille zoals wij die momenteel al voor klanten beheren. Neemt u vooral contact met ons op indien u hier meer informatie over wenst te ontvangen.
De waarde van uw beleggingen kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.
Vladeracken VermogensbeheerDe handelsnaam van Vladeracken BV. Een vermogensbeheerder met een vergunning in Nederland.
Copyright Vladeracken is sinds eind 2020 onderdeel van Today’s Group BV en Today’s Group BV heet sinds 1 juli 2024 DMA Europe BV. Deze strategieQuis est tam dissimile homini. Cur id non ita fit? Tum Triarius: Posthac quidem, inquit, audacius. Ut proverbia non nulla veriora sint quam vestra dogmata
Copyright Vladeracken wordt onderhouden onder verantwoordelijkheid van Today’s Wealth Management, de Wealth Manager van DMA Europe B.V.
(Publicatiedatum 22 maart 2021, bijgewerkt per 31 december 2024)
English version: 20240510 Todays Global Sustainable Equity Methode – UK
Inleiding
Bij het beheer van het vermogen van onze cliënten hanteren wij verschillende strak gestructureerde modellen. Grofweg kunnen deze modellen worden ingedeeld in Technische MomentumAlgemene term die gebruikt wordt om de snelheid van bepaalde koersbewegingen weer te geven. Het momentum meet de prijsverandering van een aandeel of index in een bepaalde periode en kan in absolute zin of als ratio worden weergegeven. Het is een oversold/overbouhgt indicator. In vergelijking met de FracMom is de Mom in het algemeen sneller in het tonen van divergentie bij bodems. Het wordt berekend door de koers van x dagen geleden af te trekken van de koers van heden.
Copyright Vladeracken modellen en fundamentele modellen. Het Today’s Global Sustainable Equity model is een model uit de fundamentele categorie, dat echter ook een ESG-component propageert. Als zodanig kwalificeren wij dit model als een “artikel 8”-model onder de SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation).
Om in 2050 nog in een leefbare wereld te leven moeten een hele reeks maatregelen genomen worden. Wetgevers en toezichthouders hebben besloten, dat de financiële wereld hier ook een flinke bijdrage aan kan leveren door eisen te stellen aan de bedrijven waarin de financiële wereld mede namens klanten belegt. Today’s Group BV heeft daarop in 2021 een eigen ESG-beleid opgesteld en op haar website gepubliceerd. Dit stuk is het slotstuk op een reeks artikelen waarin wij de wet- en regelgeving op het gebied van ESG (Environment Social Governance) hebben toegelicht en onderzocht hebben hoe deze wet- en regelgeving in onze beslissingsmodellen en rapportages kan worden geïncorporeerd.
Als eerste speerpunt hebben wet- en regelgevers de uitstoot van broeikasgassen in de atmosfeer op de korrel genomen (gedacht moet daarbij met name worden aan CO2 en Methaan). Deze uitstoot moet sterk gereduceerd gaan worden in de komende jaren. De huidige uitstoot van deze gassen kan niet meer worden opgevangen door de natuurlijke CO2 opname van bomen, planten en de zee. De CO2 concentratie in de lucht is nog nooit zo hoog geweest als nu, 416 parts per miljoen (ppm) (data voorjaar 2021). In 2019 was het gemiddelde 409,8 ppm. Berekeningen suggereren, dat de wereldwijde temperatuur met meer dan 3 graden kan stijgen t.o.v. het gemiddelde in 1990 als deze concentratiestijging doorzet. Dit gaat gepaard met wereldwijde disruptieve milieurisico’s zoals extreem weer, verlies aan biodiversiteit, milieurampen, stijging zeespiegel, overstromingen, natuurrampen zoals (extreme) droogte, zoetwater tekort, bodemverzakkingen o.a .gebouwen en nog veel meer.
De hoeveelheid CO2 in de atmosfeer ppm (roze lijn) samen met de CO2 uitstoot (blauwe lijn) zijn beide sinds de tweede wereld oorlog flink toegenomen. Door de industriële revolutie vanaf 1800 is de emissie door menselijk handelen gestegen, een versnelling hierin is te zien vanaf 1950. De CO2-uitstoot steeg van toen 5 miljard ton naar 35 miljard ton per jaar tegen het einde van de vorige eeuw. Daardoor blijft ook de CO2 ppm zorgwekkend hard stijgen.
Beleggers die keuzes maken op basis van de onderliggende waarde van hun beleggingen worden ook wel Waarde Beleggers genoemd. Zij proberen de fundamentele waarde van een onderneming in te schatten en kopen dan de aandelen als zij die goedkoop achten en verkopend e aandelen weer als zij die te duur achten. De waarde wordt ingeschat aan de hand van specifieke grootheden die uit de jaarrekening van de onderneming worden afgeleid. Er wordt hier dus niet gekeken naar marktgedrag maar naar grootheden zoals RendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat.
Copyright Vladeracken op Eigen VermogenHet gestort kapitaal + alle reserves + ingehouden winst (zie ook boekwaarde).
Copyright Vladeracken, Kasstroom, etc. Een beroemde belegger die volgens dit principe werkt is bijvoorbeeld Warren Buffett (Berkshire Hathaway).
Onderzoeken tonen keer op keer aan dat de mens de CO2-emissie moet laten dalen.
Naar verwachting zal het volgende punt van aandacht de biodiversiteit op onze planeet worden. Nu al treffen wet- en regelgevers voorbereidingen om bedrijven te verplichten niet alleen iets te zeggen over hun duurzaamheidsplannen ten aanzien van de uitstoot van broeikasgassen , maar ook de impact die zij hebben op de biodiversiteit in de omgeving waarin zij opereren. Uiteindelijk is het zelfs de bedoeling, dat bedrijven zichtbaar maken wat hun “PAI” (Product Adverse Impact), ofwel de negatieve implicaties die een onderneming en daarmee (voor financiële instellingen) de beleggingsproducten waarin beleggers kunnen participeren, hebben op de 17 VN doelstellingen voor een betere wereld.
De Verenigde Naties hebben in 2015 17 punten van aandacht, 17 doelstellingen gedefinieerd, die moeten leiden tot verbetering van de kwaliteit van leven in onze wereld en maatschappij. Het idee is dat deze doelstellingen allemaal in 2030 moeten zijn behaald (maar of dat in werkelijkheid ook gaat lukken is zeer de vraag).
Al deze doelstellingen zullen uiteindelijk aan de orde moeten komen in rapportages aan beleggers. In die zin hebben toezichthouders sindsdien drie reikwijdten van rapportageverantwoordelijkheid geïntroduceerd in termen van interne ESG-beoordeling voor bedrijven:
Dus Scope 1 en 2 zich richten op de uitstoot uit eigen bronnen en energie-aankopen, terwijl Scope 3 alle andere indirecte emissies omvat die plaatsvinden in de waardeketen van een bedrijf (bron: DyDon AI 2023).
De Scope 1, 2 en 3 rapportagestandaarden voor bedrijven zijn geformuleerd in een andere regelgeving genaamd CSRD of Corporate Sustainability Reporting Directive. Uiteindelijk zal dit soort diepgaande rapportagevereiste worden geëist voor alle 17 duurzaamheidsdoelstellingen van de VN.
Met die gegevens kunnen financiële dienstverleners zoals Today’s Group vervolgens bepalen wat de “Product Adverse Impact (PAI)” is van de effecten waarin onze klanten beleggen, al dan niet op ons initiatief (vermogensbeheer, vermogensadvies of execution only). Zoals gezegd is het eerste punt van aandacht de hoeveelheid broekasgassen die bedrijven uitstoten waarin wordt belegd. De PAI is dan het aantal ton CO2 en de hoeveelheid methaan die wordt uitgestoten door de onderneming, direct, maar uiteindelijk ook indirect. Wanneer dit voor alle ondernemingen in het universum van beleggers zichtbaar is gemaakt, dan kunnen beleggers hun beleggingen concentreren in bedrijven die actief hun broeikasgas-emissie verlagen. En dit geldt vervolgens ook voor bedrijven die beleid hebben voor het duurzaam omgaan met zoetwater, energieverbruik en afval en ga zo maar verder. Naast het feit dat wij ons eigen universum al toetsen aan specifieke voorwaarden (zie het eerder al genoemde stuk waarin ons ESG-beleid wordt omschreven) doet Today’s Group een beroep op de research van Financiële Diensten Amsterdam (FDA) bij het samenstellen van haar Sustainability portefeuilles.
Financiële Diensten Amsterdam (FDA) is gespecialiseerd in onafhankelijke, fundamentele research en portefeuilleconstructie voor de professionele professionele markt. Een team van meer dan 200 analisten draagt zorg voor de analyses, selectie en optimale portefeuille samenstelling. Dit geschiedt al meer dan 25 jaar op basis van eigen, oorspronkelijke research.
Sustainability is een integraal onderdeel van de beleggingsfilosofie van FDA. Alle bedrijven in het universum van FDA worden onderworpen aan een eigen duurzaamheidsanalyse die een belangrijk onderdeel is van de algehele beoordeling van beleggingsrisico’s en de visie op de lange-termijnvooruitzichten van het betreffende bedrijf. Deze analyses resulteren in duurzaamheidsscores voor de drie ESG-dimensies en twintig subcategorieën.
Ondernemingen met de hoogste ESG scores komen in aanmerking voor de Sustainability portefeuille van Today’s Group. De toelichting op dit Duurzaamheidsraamwerk en voorbeelden van ESG analyses zijn voor u beschikbaar.
Naast een fundamenteel oordeel over de financiële kwaliteit van een onderneming, haar groeivooruitzichten etc. (zie verderop) zijn er drie punten in de FDA-rating die direct gekoppeld zijn aan de duurzaamheidsscore. Bedrijven krijgen 1 punt voor iedere dimensie (E, S en G) waarop tenminste een score van 65% wordt behaald en mits de score op alle drie de dimensies ten minste 50% bedraagt.
Aandelen van bedrijven met een score van minder dan 50% voor één of meer van de drie dimensies komen niet in aanmerking voor belegging. Voor de ‘Global Quality ESG’-portefeuille van Today’s geldt zelfs een ondergrens van tenminste 65% voor alle drie de dimensies.
Binnen het duurzaamheidsraamwerk van het FDA onderzoekt FDA twintig aspecten, waaronder de geschiktheid van de bedrijfsstructuur, de financiële prikkels voor het management, de kwaliteit van personeelsbeheer, de blootstelling aan politieke risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken’s en regelgevingsrisico’s, mensenrechten, gezondheid en veiligheid op en rondom het werk, consumentenbescherming en milieuvraagstukken.
Voor alle twintig deelaspecten wordt een individuele risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken-inschatting gemaakt die zich weerspiegelt in een score van 0 tot 5, waarbij 0 staat voor zeer hoge risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken’s en 5 voor nauwelijks risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken’s. De individuele scores worden daarnaast uitgebreid gemotiveerd, om inzicht te geven in de argumentatie voor de risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken-inschatting.
De individuele scores worden opgeteld tot een totaalscore, en tot een score voor de drie hoofd-dimensies. Een score van 100% betekent de maximale score op alle deelaspecten. De ‘governance’-dimensie heeft een weging van 35% in de totaalscore, de ‘social’-dimensie, met de meeste deelaspecten, draagt voor 40% bij en de ‘environmental’-dimensie heeft een gewicht van 25% in het totaal.
Aan de hand van de score van bedrijven voor de afzonderlijke dimensies en de duurzaamheid in het geheel is een vergelijking binnen de sector (‘peer group’) en het FDA-universum mogelijk.
De zo verkregen selectie waarborgt, dat er sprake is van zogenoemde Artikel 8-beleggingen waarmee de gehele strategieQuis est tam dissimile homini. Cur id non ita fit? Tum Triarius: Posthac quidem, inquit, audacius. Ut proverbia non nulla veriora sint quam vestra dogmata
Copyright Vladeracken kwalificeert als een Artikel 8 StrategieQuis est tam dissimile homini. Cur id non ita fit? Tum Triarius: Posthac quidem, inquit, audacius. Ut proverbia non nulla veriora sint quam vestra dogmata
Copyright Vladeracken.
De wet kent drie verschillende categorieën waarin beleggingsproducten kunnen worden verdeeld. De benaming volgt hierbij een kwalificatie die in de SFDR is gedefinieerd. De SFDR onderkent zogenoemde artikel 6, artikel 8 en artikel 9 beleggingen. Bij artikel 9 beleggingen worden beleggingen bedoeld die aanwijsbare specifieke impact hebben ten gunste van de 17 ESG doelstellingen van de VN. En onderneming moet actief bijdragen aan het behalen van een of meerdere van deze doelstellingen om onderdeel van een artikel 9 portefeuille te kunnen zijn. Het Italiaanse Aquafil (zie onze analyse over deze onderneming) voldoet aan dit type impact-belegging. Bij een artikel 6 belegging speelt ESG überhaupt geen rol. Die moet wel als zodanig worden geclassificeerd, maar beleggers die in artikel 6 strategieQuis est tam dissimile homini. Cur id non ita fit? Tum Triarius: Posthac quidem, inquit, audacius. Ut proverbia non nulla veriora sint quam vestra dogmata
Copyright Vladerackenën beleggen hebben geen duurzaamheidsdoelstellingen gedefinieerd en willen die ook niet in de strategieQuis est tam dissimile homini. Cur id non ita fit? Tum Triarius: Posthac quidem, inquit, audacius. Ut proverbia non nulla veriora sint quam vestra dogmata
Copyright Vladeracken verwerkt zien. Artikel 8 beleggingen zijn beleggingen die wel een duurzaam karakter nastreven, maar daarin passief zijn.
In het geval van de Today’s Global Quality ESG StrategieQuis est tam dissimile homini. Cur id non ita fit? Tum Triarius: Posthac quidem, inquit, audacius. Ut proverbia non nulla veriora sint quam vestra dogmata
Copyright Vladeracken wordt geen actieve impact nagestreefd, maar wordt wel geëist dat ondernemingen voldoen aan relatief hoge ESG-kwaliteitsstandaarden. Om die reden kwalificeren wij dit als een passieve ESG-strategieQuis est tam dissimile homini. Cur id non ita fit? Tum Triarius: Posthac quidem, inquit, audacius. Ut proverbia non nulla veriora sint quam vestra dogmata
Copyright Vladeracken of wel een artikel 8 strategieQuis est tam dissimile homini. Cur id non ita fit? Tum Triarius: Posthac quidem, inquit, audacius. Ut proverbia non nulla veriora sint quam vestra dogmata
Copyright Vladeracken.
Duurzaamheid wordt vaak gezien als een kostenpost. Hoe meer een onderneming moet investeren om de productie duurzamer te maken, des te groter wordt de concurrentieachterstand als gevolg van een almaar toenemende kostprijs van het product van de onderneming. Daar staat tegenover, dat ondernemingen die veel aandacht besteden aan “duurzaamheid” over het algemeen een vele lager reputatierisico lopen. In het voorbeeld van Aquafil, moet de onderneming meer kosten maken om Nylon 6 volgens het Econyl-label te produceren. Maar met dit label is het wel de hoofdleverancier voor kunststofbekleding van de “volledig groene” Audi geworden. Wij gaan er vanuit, dat ondernemingen die een hoge duurzaamheidsscore zoals hierboven beschreven behalen, over het algemeen uiteindelijk een beter rendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat.
Copyright Vladeracken zullen laten zien dan minder duurzame concurrenten. In de onderhavige strategieQuis est tam dissimile homini. Cur id non ita fit? Tum Triarius: Posthac quidem, inquit, audacius. Ut proverbia non nulla veriora sint quam vestra dogmata
Copyright Vladeracken denken wij dus ook dat het duurzame karakter geen impact heeft of zelfs een positieve impact heeft op het rendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat.
Copyright Vladeracken van de strategieQuis est tam dissimile homini. Cur id non ita fit? Tum Triarius: Posthac quidem, inquit, audacius. Ut proverbia non nulla veriora sint quam vestra dogmata
Copyright Vladeracken.
De aandelen die in deze strategieQuis est tam dissimile homini. Cur id non ita fit? Tum Triarius: Posthac quidem, inquit, audacius. Ut proverbia non nulla veriora sint quam vestra dogmata
Copyright Vladeracken worden gekozen staan allemaal bloot aan diverse duurzaamheidsrisico’s. Maar de hoge ESG-score (voor zowel de drie afzonderlijke dimensies als de gezamenlijke score, die meer dan 65% moet bedragen) zorgt ervoor dat zij minder blootstaan aan die risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken’s dan veel van hun concurrenten. Dat gezegd hebbende is veel nog onduidelijk in die zin dat er nog lang niet voor alle ondernemingen complete datasets tot in scope 3 beschikbaar zijn over alle 17 de VN-doelstellingen. Zo wordt er momenteel veel aandacht besteed aan het verfoeilijke karakter van fossiele brandstoffen. Het gevolg is dat veel IT-dienstverleners worden opgenomen in dit type modellen juist omdat die zich in het geheel niet met fossiele brandstoffen bezig houden. Maar de grootste energieslurpers van dit moment zijn AI-gerelateerde, in de Cloud opererende grote IT-ondernemingen zoals Alphabet, Microsoft, Meta en Amazon. Het enorme energiegebruik waar deze ondernemingen voor verantwoordelijk zijn komt nog niet tot uitdrukking in veel ESG-analyse modellen. Het gaat hier dus om een duidelijk glijdende schaal. Wat het ene moment als duurzaam gekenschetst kan worden kan dat het volgende moment niet langer zijn. Ook onduidelijke en vaak traag beschikbaar komende wet- en regelgeving draagt niet bij aan consistentie en voorspelbaarheid op dit vlak. Maar onze strategieQuis est tam dissimile homini. Cur id non ita fit? Tum Triarius: Posthac quidem, inquit, audacius. Ut proverbia non nulla veriora sint quam vestra dogmata
Copyright Vladeracken is flexibel genoeg om zich door de jaren heen aan te passen aan deze glijdende schaal. In de rapportages die wij onze cliënten beschikbaar stellen maken wij zoveel mogelijk zichtbaar wat de feitelijke blootstelling aan duurzaamheidsrisico’s is. Ter vergelijking nemen wij ook op de duurzaamheidsrisico’s die verbonden zijn aan de benchmark van deze strategieQuis est tam dissimile homini. Cur id non ita fit? Tum Triarius: Posthac quidem, inquit, audacius. Ut proverbia non nulla veriora sint quam vestra dogmata
Copyright Vladeracken, de MSCI World Sustainability Index in €.
Naast het feit dat ondernemingen in dit model aan specifieke duurzaamheidscriteria moeten voldoen (minimaal 65% score op alle drie de ESG-dimensies) worden ondernemingen ook getoetst aan een aantal fundamentele criteria die de basis vormen voor de research inspanning van het FDA en die wij als vermogensbeheerder in samenwerking met het FDA hebben overgenomen binnen de Today’s Global Quality ESG StrategieQuis est tam dissimile homini. Cur id non ita fit? Tum Triarius: Posthac quidem, inquit, audacius. Ut proverbia non nulla veriora sint quam vestra dogmata
Copyright Vladeracken.
Het FDA baseert zich op eigen, in-huis oorspronkelijke research. Consistente toepassing hiervan werkt risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken verlagend en rendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat.
Copyright Vladeracken verhogend (een uitgangspunt dat voor Today’s Group in al haar facetten geldt). Portefeuilles worden samengesteld uit een relatief beperkt universum van internationaal opererende bedrijven. De beperking van het fondsenuniversum zorgt voor een sterke focus op de gevolgde bedrijven. Dit zorgt voor portefeuillekeuzes met een hoge overtuiging, relatief weinig mutaties en daarmee op lange termijn een aantrekkelijk rendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat.
Copyright Vladeracken.
RisicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken-inschatting is de essentie van het beleggingsproces. RisicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken’s worden beperkt door te begrijpen waarin wordt belegd. De bijzondere aandacht voor risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken in onderhavige strategieQuis est tam dissimile homini. Cur id non ita fit? Tum Triarius: Posthac quidem, inquit, audacius. Ut proverbia non nulla veriora sint quam vestra dogmata
Copyright Vladeracken manifesteert zich in een in eigen beheer (FDA) ontwikkeld risicoconcept. Dit verschilt fundamenteel van gangbare risicoconcepten die te herleiden zijn tot een mathematische/statistische beschrijving van historische prijsbewegingen. Het door FDA gehanteerde risicoconcept is de weerspiegeling van een evaluatie van een aantal min of meer objectieve en een aantal subjectieve fundamentele criteria, waaronder de financiële kracht van het bedrijf, de kwaliteit van het management, de mate van concurrentie- voordeel, en de duurzaamheid van het bedrijfsmodel.
De kwantitatieve criteria die wij hanteren bij de fundamentele screening van het aandelenuniversum waaruit bedrijven worden gekozen zijn:
De fundamentele analyseEen analyse techniek die zich richt op de redenen van de markt-bewegingen. Benjamin Graham wordt beschouwd als de grondlegger van de Fundamentele Analyse.
Copyright Vladeracken van ondernemingen vindt doorlopend plaats, maar nieuwe data zijn er in feite alleen wanneer taxaties worden aangepast (doorgaans na elk kwartaalbericht) en wanneer jaarcijfers gepubliceerd worden.
Maximaal worden 30 aandelen in portefeuille aangehouden.
Er zijn in het verleden tot maximaal 10% van de portefeuille een aantal ETF’n (Exchange Traded Funds, ook wel Trackers genoemd) gebruikt. Het ging dan veelal om trackers die een specifieke ESG-Index volgden. Dit onderdeel van de strategieQuis est tam dissimile homini. Cur id non ita fit? Tum Triarius: Posthac quidem, inquit, audacius. Ut proverbia non nulla veriora sint quam vestra dogmata
Copyright Vladeracken wordt inmiddels afgebouwd, de StrategieQuis est tam dissimile homini. Cur id non ita fit? Tum Triarius: Posthac quidem, inquit, audacius. Ut proverbia non nulla veriora sint quam vestra dogmata
Copyright Vladeracken concentreert zich conform de uitgangspunten van onszelf en het FDA uitsluitend nog op individuele aandelen.
De aanpak binnen de Today’s Quality ESG StrategieQuis est tam dissimile homini. Cur id non ita fit? Tum Triarius: Posthac quidem, inquit, audacius. Ut proverbia non nulla veriora sint quam vestra dogmata
Copyright Vladeracken ondersteunt typisch niet een korte termijn handelsstrategie. Eenmaal gekochte aandelen kunnen jarenlang in de portefeuille blijven zitten. Immers, als de onderneming blijft voldoen aan de groeicriteria en nooit echt te duur wordt, dan zal de toekomstige waarde elk jaar weer oplopen en kan de koers van het aandeel jaarlijks blijven stijgen zonder dat het ooit verkocht hoeft te worden. Dit wordt ook wel een “buy-and-hold”-strategieQuis est tam dissimile homini. Cur id non ita fit? Tum Triarius: Posthac quidem, inquit, audacius. Ut proverbia non nulla veriora sint quam vestra dogmata
Copyright Vladeracken genoemd. Deze strategieQuis est tam dissimile homini. Cur id non ita fit? Tum Triarius: Posthac quidem, inquit, audacius. Ut proverbia non nulla veriora sint quam vestra dogmata
Copyright Vladeracken heeft, zoals hierboven al gezegd, een heel groot nadeel. Als aandelenmarkten als geheel in paniek raken, dan worden goedkope aandelen almaar goedkoper. Verkopen heeft dan geen zin, maar daardoor wordt wel een soms fors koersverlies geleden. Uiteindelijk wordt dat wel ingelopen, maar dat kan lang duren en vraagt dus soms veel geduld en stalen zenuwen. Deze strategieQuis est tam dissimile homini. Cur id non ita fit? Tum Triarius: Posthac quidem, inquit, audacius. Ut proverbia non nulla veriora sint quam vestra dogmata
Copyright Vladeracken is dus echt niet zonder risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken!
Om tegenvallers in onze analyses te kunnen opvangen hebben wij gekeken naar de vraag hoe groot de disconteringsvoet moet zijn om nog wel voldoende kandidaten te vinden en tegelijkertijd ook genoeg winstmarge in te bouwen. Gebleken is dat bij een groeivoet van 16% er regelmatig nieuwe koopkandidaten opdoemen. Wordt het percentage hoger gemaakt, dan zijn er te weinig koopkandidaten door de jaren heen, wordt het percentage kleiner gemaakt, dan is er onvoldoende ruimte om winst te maken met de aankoop van die aandelen. En dus rekenen wij de koopgrens uit door de waarde over vijf jaar met 16% per jaar naar vandaag terug te rekenen.
Er zijn heel veel statistieken te berekenen op de resultaten van deze methode. Wettelijk zijn verplicht grootheden als gerealiseerd netto rendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat.
Copyright Vladeracken (Netto R), Total Cost of Ownership (TCO), RisicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken als gemeten m.b.v. de standaarddeviatie van de resultaten (StDev). Wij passen deze methodiek in de praktijk actief toe. Alle hier gepubliceerde getallen zijn gebaseerd op de door ons al jaren geadministreerde modelportefeuille, de portefeuille die feitelijk en volledig op basis van de Today’s Quality ESG StrategieQuis est tam dissimile homini. Cur id non ita fit? Tum Triarius: Posthac quidem, inquit, audacius. Ut proverbia non nulla veriora sint quam vestra dogmata
Copyright Vladeracken wordt belegd.
| Jaar | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 |
| Netto RendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat. Copyright Vladeracken |
-/- 2,9% | 35,6% | 10,6% | 27,4% | -/- 19,7% | 28,8% | 16,0% |
| StDev | Nvt | 27,2% | 19,5% | 17,2% | 22,4% | 21,4% | 4,5% |
| TCO | 1,4% | 1,4% | 1,4% | 1,4% | 1,4% | 1,5% | 1,5% |
* De resultaten van het lopende jaar worden met grote regelmaat gepubliceerd in De Technische BeleggerEen maandblad dat de ontwikkelingen op de wereldwijde effectenmarkten analyseert en becommentarieert uitgaande van de Technische AnalyseEen vorm van markt analyse die uitgaat van vraag en aanbod en handelsvolume, waarbij men met behulp charts en formules gebaseerd op marktgegevens probeert vast te stellen in welke fase van haar ontwikkeling de markt zich bevindt.
Copyright Vladeracken. Het wordt uitgegeven door Vladeracken BV en wordt gratis aan haar klanten ter beschikking gesteld.
Copyright Vladeracken.
Voor een uitgebreide toelichting over het begrip TCO verwijzen wij u naar onze speciale toelichting hierover op onze website. Wij volstaan hier met aan te geven dat dit percentage het totale kostenpercentage is, dat onze eigen kosten voor beheer omvat (incl. BTW), alle transactiekosten, maar ook alle kosten zoals die door beleggingsfondsen zelf in rekening gebracht worden waarin al dan niet wordt belegd. Het getoonde resultaat is inclusief, dus na aftrek van alle kosten (de TCO). Wat hier overigens niet in is opgenomen is het verschil tussen de bied- en laatkoersen, dat op de beurzen soms bestaat. Vooral bij zeer illiquide beleggingen speelt dit een rol, maar in dit model wordt juist alleen naar liquide beleggingen gekozen en is dit onderdeel van de TCO verwaarloosbaar klein. Bovendien wordt met werkelijk verhandelde koersen gewerkt en zijn deze kosten voor zover zij voorkomen volledig in het Netto RendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat.
Copyright Vladeracken verwerkt.
Toezichthouders maken een onderscheid tussen een te verwachten TCO (TCO ex-ante) en een gerealiseerde TCO (TCO ex-post). De TCO in de tabel is een ex-post TCO. De ex-ante TCO schatten wij in op ongeveer 1,5% per jaar. Het feitelijk percentage zal meestal rond dit percentage.
Daarnaast kan de transactiefrequentie van invloed zijn op de TCO ex-ante.
Enige tijd geleden heeft de toezichthouder een verplichting toegevoegd aan de publicatie van rendementen. Het gaat om de grafische weergave van een netto rendementsontwikkeling, die dan moet worden vergeleken met dezelfde waarde ontwikkeling van de portefeuille, maar dan zonder kosten (dus met een TCO van 0%). Dat gaat volledig voorbij aan de toegevoegde waarde van de beheerder en veronderstelt dat het rendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat.
Copyright Vladeracken van een model ook zonder medewerking van een vermogensbeheerder kan worden verkregen door willekeurig welke belegger. Het gaat ook voorbij aan het feit dat dit niet alleen per definitie leidt tot een grafiek die boven het netto rendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat.
Copyright Vladeracken ligt, maar hoe langer een model gehanteerd wordt des te groter dat verschil ook wordt. In onze toelichting op onze TCO-publicaties hebben wij hierover een opinie opgenomen.
In de grafiek ziet u hoe de Global Quality ESG StrategieQuis est tam dissimile homini. Cur id non ita fit? Tum Triarius: Posthac quidem, inquit, audacius. Ut proverbia non nulla veriora sint quam vestra dogmata
Copyright Vladeracken-portefeuille zich heeft ontwikkeld sinds 1 januari 2018 (t/m 10 mei 2024). De blauwe lijn is het feitelijke rendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat.
Copyright Vladeracken van de portefeuille, netto, dus inclusief kosten, de oranje lijn is diezelfde ontwikkeling, maar dan zonder alle kosten. Beide grafieken zijn weergegeven op basis van de feitelijk uitgevoerde aan- en verkoopprijzen en de grafieken zijn niet geïndexeerd maar gebaseerd op een portefeuille, die op 1 januari 2018 € 130.000 waard was. De oranje lijn zal per definitie harder oplopen dan de blauwe, maar u ziet ook dat de afwijking zich vrij stabiel ontwikkelt. En dat heeft te maken met de kostenstructuur, die al jaren dezelfde is.
Maar het model is in beginsel altijd volledig in aandelen belegd, het doet dus niet aan “market timing”. Dit is dan ook meteen een van de belangrijkste risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken’s van het model. Wanneer aandelenmarkten in een “bear marktEngelse term voor een markt die in zijn geheel een dalende trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen.
Copyright Vladeracken laat zien. In essentie is het een periode waarin de aandelen in een lange termijn dalende trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen.
Copyright Vladeracken zitten die vaak onderbroken wordt door scherpe rallies. Een bearEen belegger die negatief staat ten opzichte van de toekomstige marktontwikkeling.
Copyright Vladeracken markt bestaat normaal gesproken uit drie fasen. De eerste fase is topvorming ofwel distributie, de tweede fase bestaat uit een constant dalende markt en de derde fase bestaat uit bodemvorming welke vaak gepaard gaat met paniek uitmondend in een blow-off waarin zelfs de meest optimistische belegger zijn stukken verkoopt. Men gaat ervan uit dat van een BearEen belegger die negatief staat ten opzichte van de toekomstige marktontwikkeling.
Copyright Vladeracken Markt gesproken kan worden als er sprake is van een daling van 20% die voorafgegaan is door een stijging van 20%.
Copyright Vladeracken” geraken, dalen koersen van aandelen over een breed front. Een model dat volledig in aandelen belegd is, zal dat eveneens doen en beweegt dus mee omlaag bij algemene marktdalingen. Door het aanbrengen van nuances kan het risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken dan iets gemitigeerd worden, maar niet veel. De kans dat de waarde van de portefeuille in zo’n fase halveert is reëel. In de periode 2001 – 2003 en opnieuw in 2008 zijn veel fundamenteel gedreven strategieQuis est tam dissimile homini. Cur id non ita fit? Tum Triarius: Posthac quidem, inquit, audacius. Ut proverbia non nulla veriora sint quam vestra dogmata
Copyright Vladerackenën, die volledig in aandelen belegd bleven, meer dan 40% tot soms zelfs 60% van de investering verloren. De modellen herstellen daarna ook, maar men moet dus over stalen zenuwen beschikken om dit risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken aan te durven.
Andere risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken’s zijn het concentratierisico en het liquiditeit risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken van de portefeuille. Er wordt in maximaal 30 individuele aandelen belegd. Individuele aandelen kunnen van de een op de andere dag forse koersuitslagen ondergaan. Zo halveerde de koers van Adyen in augustus 2023 binnen een paar dagen. Bij een op dat moment exposure van ruim 3% van de portefeuille leverde deze koersdaling in haar eentje een verlies op van 1,5% op de totale portefeuille.
Het liquiditeit risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken wordt gevormd door de vraag of een aandeel op enig moment wel of niet verhandelbaar is. Dat risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken is kleiner binnen deze strategieQuis est tam dissimile homini. Cur id non ita fit? Tum Triarius: Posthac quidem, inquit, audacius. Ut proverbia non nulla veriora sint quam vestra dogmata
Copyright Vladeracken omdat over het algemeen voor grotere, gevestigde ondernemingen wordt gekozen, waarvan de verhandelbaarheid op beurzen feitelijk onder vrijwel alle omstandigheden goed te noemen is. Maar het is altijd mogelijk, dat de handel in een specifiek aandeel op enig moment wordt gestopt en dan kunnen beleggers niet meer van hun positie af, of alleen nog tegen relatief hoge kosten.
Er worden aandelen gekozen die genoteerd zijn in €, in $’s (vaak de grootste groep), CHF, DKK, SEK en GBP. Daarmee bestaat er doorgaans ook een valutarisico verbonden aan de aandelen. Maar aandelen worden qua waarderingen met elkaar vergeleken, waarmee valutaflucutuaties uiteindelijk leiden tot aan- of verkopen ten gunste van het totaal rendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat.
Copyright Vladeracken omdat dalende valuta leiden tot dalende koersen en dus goedkopere aandelen.
De analysemethodiek baseert zich op historische cijfers. Jaarrekeningen worden meestal pas enkele maanden na afloop van een jaar gepubliceerd. De methodiek heeft dus inherent een vertraging van vele maanden op de actuele ontwikkelingen van een onderneming. Bovendien waarborgt een goed fundament een portefeuille niet tegen koersdalingen van algemene aard.
Beleggers wordt derhalve aangeraden om niet met behulp van deze systematiek het gehele vermogen te beleggen maar binnen het gehele vermogen zelf een spreiding aan te brengen. Als bouwsteen in het totale vermogen kan dit een prima aanvulling op het totaal vormen.
| Titel benchmark | Maatstaf | Feitelijke vergelijking | Modelwaarde |
| ESG Score | ESG Categorie 6, 7, 8 of 9 | Berekende score op basis van actuele portefeuille | 8 |
| SDG-voorkeuren | Contractueel aangegeven voorkeur / specifieke SDG’s * | Specifieke SDG-gebonden beleggingen die in de portefeuille aanwezig zijn. | Geen |
| Prestatievergelijking | Index | Resultaat index versus resultaat portefeuille | iShares MSCI World SRI ETF € Acc (IE00BYX2JD69) |
| Absoluut rendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat. Copyright Vladeracken |
Afgesproken percentage | Feitelijk portefeuille rendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat. Copyright Vladeracken |
8,0% |
| RisicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel). Copyright Vladeracken |
Contractuele afspraak | Feitelijke standaarddeviatie portefeuille (getal en omschrijving) | Offensief |
* SDG = Sustainable Development Goals zoals gedefinieerd door de Verenigde Naties (17 stuks in totaal).
Voor een nadere toelichting op deze tabel verwijzen wij u naar ons beleid op het vlak van vergelijkingsmaatstaven zoals wij dat binnen Today’s Wealth Management hebben gedefinieerd. Het is de bedoeling dat de in de tabel opgenomen maatstaven terug te vinden zijn in het performance rapport dat uw beheerder u elk kwartaal ter beschikking stelt. Met deze vergelijkingsmaatstaven kan worden vastgesteld of het feitelijk beleggingsbeleid wel binnen het gestelde mandaat blijft zoals dat is vastgelegd in het contract voor vermogensbeheer.
Voor “Artikel 8”-producten geldt de wettelijke verplichting om een zogenoemd “ex-ante Annex 2” document te publiceren als onderdeel van de pre-contractuele documentatie. Dit document is gevonden aan een wettelijk voorgeschreven vorm. U treft in 20241230 Todays ESG Global Sust Equity Method Annex II pre-contractual info C_2022_7545_F1_EN_V3 deze Annex 2 voor onderhavig model.
Deelname in de Today’s Global Quality ESG StrategieQuis est tam dissimile homini. Cur id non ita fit? Tum Triarius: Posthac quidem, inquit, audacius. Ut proverbia non nulla veriora sint quam vestra dogmata
Copyright Vladeracken is mogelijk vanaf € 100.000 per account. Kosten voor beheer zijn 1,0% per jaar excl. BTW te berekenen in drie maandelijkse termijnen bij aanvang van de periode (elk kwartaal vooraf).
De waarde van uw beleggingen kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.
(publicatiedatum: 3 augustus 2018)
Ieder half jaar publiceren wij de resultaten van onze activiteiten met betrekking tot het aandeel Unibail-Rodamco. Wij proberen met behulp van de verkoop van Calls en Puts een hoger resultaat te bereiken dan met het simpele aanhouden van het aandeel en het daaraan verbonden opstrijken van de dividenden.
De verkopen van opties zijn gebonden aan een aantal regels die vooral gebaseerd zijn op de Technische AnalyseEen vorm van markt analyse die uitgaat van vraag en aanbod en handelsvolume, waarbij men met behulp charts en formules gebaseerd op marktgegevens probeert vast te stellen in welke fase van haar ontwikkeling de markt zich bevindt.
Copyright Vladeracken. Zij zijn nog steeds terug te vinden op onze website door te zoeken op het trefwoord Unibail-Rodamco.
Wij houden in principe een positie aan van 100 aandelen, maar wanneer deze opgevaagd worden kan het zijn, dat wij ze niet zonder meer terugkopen. Een dubbele positie in verkochte puts is dan vaak ons antwoord
Wij zijn dit jaar opnieuw begonnen met een bedrag van €30.000,- dat wij ter beschikking houden voor deze operatie.
Het was een zeer moeilijk eerste halfjaar. De waarde van het aandeel Unibail-Rodamco
daalde in de maand januari en daarna bleef het fluctueren binnen een horizontaal kanaal. Daarbij daalde de volatiliteitDe beweeglijkheid van prijzen.
Copyright Vladeracken van het aandeelflink hetgeen zijn weerslag heeft op de gemiddelde opbrengst per geschreven optieEr zijn twee soorten opties. De Amerikaanse stijl optie kan ten alle tijde tijdens de looptijd worden uitgeoefend. De Europese stijl optie kan alleen op de uitoefendatum worden uitgeoefend. De opties op aandelen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Amerikaanse type. Opties op indexen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Europese type. De hoeveelheid waarin de onderliggende waarde wordt genoteerd is in Amsterdam 100 aandelen, 10 troy ounce goud, 5.000 nominaal in obligaties, 10.000 Amerikaanse dollars.
Copyright Vladeracken. Het verlies dat wij leden op de putoptie in januari werd daardoor niet meer goedgemaakt. De premiewaarde in de Callopties was vrijwel elke keer zo laag, dat wij slechts eenmaal een Call konden schrijvenHet verkopen van een Call of een Put die men niet in bezit heeft.
Copyright Vladeracken, die voldeed aan onze eisen. Op de opties werd een winst gemaakt van slechts €282. Het dividend bedroeg €1.080 en op het aandeel werd een bedrag van €2.115 ingeleverd. Netto kwam het verlies daarmede op €753. Maar zonder de optietransacties zou dat €1.035 zijn geweest. Dat wil zeggen dat onze strategieQuis est tam dissimile homini. Cur id non ita fit? Tum Triarius: Posthac quidem, inquit, audacius. Ut proverbia non nulla veriora sint quam vestra dogmata
Copyright Vladeracken nog steeds een positief resultaat heeft opgeleverd, doordat het verlies op het aandeel plus het ontvangen dividend met €282 verkleind werd.
De uitgangspositie per 1 januari 2018 van onze portefeuille is aan het begin van tabel 1 opgegeven. Hoe deze positie is ontstaan is terug te vinden in het vorige artikel van 12 januari 2018 over deze strategie.
| Uitgangspositie 31-12-2017 waarde posities: | ||
| 1 Put jan 2018 210 (short) | € 15 | |
| 1 Call jan 2018 250 (short) | € 323 | |
| 100 aandelen | € 20.970 | |
| Kaspositie (30.000 – 20.970 + 15 + 323) | € 9.368 |
Tabel 1.
Wij rangschikken in de tabel hieronder de transacties conform de expiratiedata. Het jaar begint op 1 januari en eindigt op 31 december. Er is dus enige “overloop” omdat de expiratiedatum steeds op de derde vrijdag van de maand valt. Wij nemen de positie dus in het begin van het jaar over en op 31 december rollen wij de positie door tegen de genoteerde koersen op die data. De opbrengsten/uitgaven, die wij noemen zijn na aftrek van alle kosten.
| Datum | Actie | Opbrengsten | Uitgaven | |
| Per 1 januari 2018 | startpunt | |||
| 1 Put jan 2018 210 (short) | 15 | |||
| 1 Call jan 2018 250 (short) | 323 | |||
| 100 aandelen UBL | 20.970 | |||
| Kaspositie | 9.368 | |||
| Saldo portefeuille | 30.000 | |||
| 18-01-2018 | V 1 Put febr 210 | 817 | ||
| 16-02-2018 | V 1 Put febr 210 | 2.188 | ||
| 16-02-2018 | V 1 Put maart 210 | 2.217 | ||
| 16-03-2018 | K 1 Put maart 210 | 1.843 | ||
| 16-03-2018 | V 1 Put april 205 | 1.777 | ||
| 29-03-2018 | Dividend | 540 | ||
| 19-04-2018 | K 1 Put april 205 | 1.298 | ||
| 19-04-2018 | V 1 Put mei 210 | 1.772 | ||
| 16-05-2018 | K 1 Put mei 210 | 1.573 | ||
| 24-05-2018 | V 1 Put juni 186 | 242 | ||
| 25-05-2018 | K 1 Call juni 194 | 97 | ||
| 28-05-2018 | Dividend | 540 | ||
| 15-06-2018 | V 1 Put juli 188 | 134 | ||
| 28-05-2018 | Dividend | 540 | ||
| 30-06-2018 | Afsluiting 1ste halfjaar 2018 | |||
| K 1 Put jul 188 | 210 | |||
| 100 aandelen UBL | 18.855 | |||
| Kaspositie | 10.602 | |||
| Saldo portefeuille | 29.247 | |||
| Netto verlies | -/- 753 |
* Als een positie niet meer genoemd wordt cq niet gesloten wordt, dan betekent dit, dat de positie is geëxpireerd en de opbrengst dus definitief aan het rendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat.
Copyright Vladeracken kan worden toegevoegd.
In de figuur ziet u de technische ondersteuning, die wij hanteren bij deze strategieQuis est tam dissimile homini. Cur id non ita fit? Tum Triarius: Posthac quidem, inquit, audacius. Ut proverbia non nulla veriora sint quam vestra dogmata
Copyright Vladeracken. De grafiek is een daggrafiek. Hij beloopt de gehele handelsperiode. Elke expiratiedag is blauw gemarkeerd in de koersgrafiek. Om de koersen heen ziet u de Keltner Channelvan Chester W. Keltner. Hij ging uit van een 10-daags Voort-schrijdend Gemiddelde van de Typical Price. Hij berekende ook een 10-daags Voortschrijdend Gemiddelde van de Daily Range en dit werd onder en boven het Typical Price Gemiddelde geprojecteerd. Indien de koersen boven de bovenste lijn kwamen werd dit gezien als een bullish signaal en wanneer de koersen onder de onderste lijn sloten was dit een bearish signaal. Latere auteurs gingen uit van een exponentieel Moving Average en zij vervingen de Daily Range door de Average True Range.
Copyright Vladeracken, die wij hanteren om de uitoefengrenzen te bepalen en onder de koersgrafiek ziet u de indicatoren die wij gebruiken.
Figuur 1.
Zoals gezegd, het resultaat over dit half jaar was per saldo negatief. Maar dat ligt volledig aan de koersdaling van het aandeel. Zonder de opbrengsten uit het schrijvenHet verkopen van een Call of een Put die men niet in bezit heeft.
Copyright Vladeracken van de opties en zonder het dividend, zou het verlies veel groter zijn. Het aandeel daalde in de eerste zes maanden van het jaar immers van € 209,70 naar € 188,55, een daling van € 2.115 in de portefeuille!
Disclaimer
De auteur is verantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Vladeracken BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Vladeracken belegt wel en / of heeft belegd in de hier besproken effecten en systematiek voor haar cliënten. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie in de hier besproken effecten en conform de hier besproken methodiek en argumenten belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken. In dit kader wijzen de auteur en Vladeracken BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand. De besproken effecten vertegenwoordigen een hoog risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken.
Stand van de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type.
Copyright Vladeracken op het moment van schrijvenHet verkopen van een Call of een Put die men niet in bezit heeft.
Copyright Vladeracken (2016-1-8)
| Onze conclusies: | |
| Korte termijn: | negatief |
| Middellange termijn: | negatief |
| Lange termijn: | verdeeld |
| NB. Calamiteiten niet in aanmerking genomen |
De eerste week van het jaar 2016 is al met veel vuurwerk van start gegaan en de vraag doet zich dan voor wat dit voor 2016 betekent. Wat zijn de vooruitzichten zoals wij die zien. Laten wij vooropstellen dat de Technische AnalyseEen vorm van markt analyse die uitgaat van vraag en aanbod en handelsvolume, waarbij men met behulp charts en formules gebaseerd op marktgegevens probeert vast te stellen in welke fase van haar ontwikkeling de markt zich bevindt.
Copyright Vladeracken geen voorspellende wetenschap is. De Technische AnalyseEen vorm van markt analyse die uitgaat van vraag en aanbod en handelsvolume, waarbij men met behulp charts en formules gebaseerd op marktgegevens probeert vast te stellen in welke fase van haar ontwikkeling de markt zich bevindt.
Copyright Vladeracken van koersen registreert slechts de bestaande marktverhoudingen tussen vraag en aanbod en eventuele onevenwichtigheden daarin. De Fundamentele AnalyseEen analyse techniek die zich richt op de redenen van de markt-bewegingen. Benjamin Graham wordt beschouwd als de grondlegger van de Fundamentele Analyse.
Copyright Vladeracken daarentegen kijkt helemaal niet naar prijsvorming, maar zoekt een antwoord op de vraag wat de feitelijke of geschatte waarde is van goederen, effecten etc. Ook hier zegt dit niets over de toekomst. De Fundamentele AnalyseEen analyse techniek die zich richt op de redenen van de markt-bewegingen. Benjamin Graham wordt beschouwd als de grondlegger van de Fundamentele Analyse.
Copyright Vladeracken is zelfs doorgaans notoir te laat. En dat komt omdat markten niets moeten hebben van feitelijkheden, doch zich slechts richten op de verwachting ten aanzien van toekomstige feitelijkheden. En die verwachtingen hoeven niet steeds uit te komen!
Als iemand ons daarom vraagt wat onze verwachtingen zijn voor het komende jaar, dan is ons antwoord meestal, die hebben wij niet, wij zien wel wat er op ons afkomt.
Maar wat wij wel kunnen doen is u confronteren met enkele vragen, die bij ons leven. Want wij denken graag in scenario’s en willen vooral weten wat de communis opinio is en wat er zou gebeuren als die niet uitkomt, als juist het tegenovergestelde gebeurt.
En daarom hebben wij de feestdagen gebruikt om eens goed naar vele lange termijn grafieken te kijken en de constateringen daaruit te leggen tegenover alle mooie en minder mooie vooruitzichten, die wij in de media hebben kunnen vinden. Laten wij beginnen met enkele algemeen gehoorde en gelezen verwachtingen:
· De $ gaat naar pariteit t.o.v. de € en zelfs daar overheen;
· De rente in de VS gaat omhoog met stappen van 0,25% per 1 a 2 maanden;
· De olieprijzen zullen verder dalen;
· Er zal geen inflatie zijn maar mogelijk zelfs deflatie;
· Brazilië gaat een verdieping van de recessie doormaken met een forse devaluatie van de Reaal tot gevolg;
· China gaat een harde landing meemaken.
Daarnaast staan er een aantal zaken op de agenda voor het komende jaar, die van invloed kunnen of zullen zijn op de ontwikkelingen van belangrijke financiële markten:
· De Amerikaanse presidentsverkiezingen vinden dit jaar plaats;
· Er wordt een referendum voorbereid in Groot-Brittannië over een mogelijke BREXITHiermede wordt een exit van het Verenigd Koninkrijk uit de Euro aangeduid. Men noemt het ook wel Brixit.
Copyright Vladeracken;
· Catalonië wil zich afscheiden van Spanje.
Wij hebben in dit laatste lijstje bewust niet het vluchtelingenprobleem genoemd. In onze ogen is dit absoluut een groot Europees politiek probleem, waarvoor wij onze ogen zeker niet willen sluiten. Maar voor 2016 heeft de toestroom van vluchtelingen in economische zin vooral een heel positieve uitwerking omdat het tot een grote bestedingsimpuls in die landen leidt die de vluchtelingen uiteindelijk opnemen. Het zorgt voor de toename van bouwactiviteiten en van de consumptie van basis goederen en diensten.
De presidentsverkiezingen zijn wel belangrijk voor de financiële markten. Zittende presidenten hebben de neiging om in hun laatste jaar middels het verhogen van de overheidsuitgaven en het verlagen van belastingen steun voor hun herverkiezing te kopen. Maar dit jaar is de zittende president niet herkiesbaar. Obama heeft hooguit interesse in de herverkiezing van de democratische kandidaat. Vanuit een economisch standpunt is dat minder interessant dan wanneer een zittende kandidaat voor herverkiezing gaat en Obama heeft ook nog eens geen meerderheid. Dus moet verwacht worden dat in 2016 de positieve uitwerking van de verkiezingen vooral zit in de enorme uitgaven die een campagne met zich meebrengt. Dit jaar worden die geschat op meer dan US$5 miljard (wat overigens nog een druppel is op een gloeiende plaat in verhouding tot de totale economie). In januari 2017 wordt vervolgens de nieuwe president geïnstalleerd, die als eerste ruimte zal creëren om in de toekomst zijn herverkiezing veilig te stellen door in het eerste jaar zoveel mogelijk noodzakelijke maar vervelende maatregelen te treffen. Dat werkt vrijwel altijd negatief uit op de economische groei van de Amerikaanse economie.
Aandelenkoersen en de rente pieken doorgaans in de VS ruim voor de nieuwe president wordt geïnstalleerd.
In Europa zal komend jaar veel persaandacht uitgaan naar de discussie in Groot-Brittannië over het referendum dat premier Cameron heeft toegezegd over een eventuele BrexitHiermede wordt een exit van het Verenigd Koninkrijk uit de Euro aangeduid. Men noemt het ook wel Brixit.
Copyright Vladeracken. Dit referendum moet uiterlijk in 2017 zijn gehouden, maar hoe eerder hoe beter want daarna moet hij nog herverkozen worden. Wij zien dit probleem vooral als een politiek probleem. In economisch opzicht is niemand er bij gebaat, dat Engeland de Europese gemeenschap verlaat. Het gevecht om toezeggingen met de andere Europese leiders zal ongetwijfeld tot op het allerlaatste moment en met het mes op tafel worden gevoerd, maar zoals steeds weer opnieuw zal de geopolitieke noodzaak om Europa als mogendheid overeind te houden in de wereld het winnen en zal er dus een politiek compromis bereikt worden. Of Cameron het referendum vervolgens wint is nog een vraag, maar wij gaan er vanuit dat dit referendum, als men voor een BrexitHiermede wordt een exit van het Verenigd Koninkrijk uit de Euro aangeduid. Men noemt het ook wel Brixit.
Copyright Vladeracken kiest, niet wordt uitgevoerd. Want hoe het ook zij, een BrexitHiermede wordt een exit van het Verenigd Koninkrijk uit de Euro aangeduid. Men noemt het ook wel Brixit.
Copyright Vladeracken betekent het einde van Groot-Brittannië als staat (de Schotten willen helemaal niet uit Europa) en het einde van de City als financiële hoofdstad van Europa met een enorme werkeloosheid in Engeland tot gevolg.
De discussie rond een eventuele BrexitHiermede wordt een exit van het Verenigd Koninkrijk uit de Euro aangeduid. Men noemt het ook wel Brixit.
Copyright Vladeracken zal dus wel voor onrust op de financiële markten kunnen zorgen, maar niet voor een trendverandering, zo verwachten wij.
Dat de Catalanen zelfstandig willen worden is al redelijk duidelijk geworden. Of hen dat zal worden toegestaan is zeer de vraag. Maar deze discussie is wat ons betreft voor Europa nog de gevaarlijkste. Hij is namelijk de onduidelijkste. Uiteindelijk geloven wij niet dat het voor Europa een verschil zal uitmaken of Catalonië uit Spanje stapt en als zelfstandige natie verder gaat. Want Barcelona wil niet uit Europa en de €, zij willen slechts uit Spanje als natie. Het onvoorspelbare in dit geheel is de vraag hoever partijen deze discussie op de spits gaan drijven en of de Spaanse overheid uiteindelijk zich gedwongen zal voelen om het leger in te zetten om afscheiding tegen te houden. Niet vergeten moet worden dat de Spaanse Hoge Raad afscheiding al ongrondwettelijk genoemd heeft.
Want dat leidt tot onvoorspelbare economische gevolgen in Spanje met een diepe recessie aldaar als meest waarschijnlijke scenario en dito gevolgen voor het geloof in Spaanse obligaties en opnieuw een discussie rond de houdbaarheid van de Eurozone tot mogelijke gevolgen. En speculeren daarover is al voldoende om markten een gevoelige opdoffer te bezorgen.
Algemene verwachtingen zijn gevaarlijk. Zij komen ten eerste zelden uit. En omdat beleggers doorgaans vooruitlopen op algemene verwachtingen, reageren markten averechts als de verwachtingen dan toch bewaarheid worden. En komen de verwachtingen niet uit, dan zijn de rapen gaar! Het is daarom wat ons betreft vooral interessant wat de grafieken vertellen over de algemene verwachtingen.
In figuur 1 hebben wij een ultralange maandgrafiek van de $ tegenover de € opgenomen. En die is zeer interessant. Want drukken wij de $ uit in € (bovenste grafiek), dan kan gesteld worden dat de koersontwikkeling in 2015 zich heeft afgespeeld boven de trendlijn, die daarmee definitief gebroken lijkt. In het onderste deel van de grafiek hebben wij de zaak omgedraaid, € uitgedrukt in $’s. Het lijkt nu alsof er van een doorbraak helemaal geen sprake is. Dan zou de dubbele top (in dit geval dus een dubbele bodemTwee op elkaar volgende dieptepunten in de koersontwikkeling die min of meer op gelijk niveau liggen. Vaak betreft het een trendomkeer.
Copyright Vladeracken) wel eens het begin van een belangrijke kentering kunnen inluiden. Het verschil ontstaat doordat de eerste een semi-logaritmische schaalverdeling heeft en de tweede niet. Daarmede is de eerste de meest waarschijnlijke, maar van een duidelijke uitbraakEen koerssprong, die optreedt als een aandeel een bepaald koerspatroon verlaat of een belangrijke trendlijn doorbreekt.
Copyright Vladeracken kan in geen van beide gevallen al gesproken worden. Wat de uiteindelijke weg zal zijn is dus uit dit beeld nog niet te zeggen. Maar stelt u zich eens voor dat de Amerikaanse economie, die momenteel aan het vertragen is, tot 2017, het eerste jaar van de nieuw te verkiezen president, niet wezenlijk meer groeit. Dan is er geen aanleiding voor een langdurige renteverhoging in de VS.
Figuur 1.
En als dan het economisch herstel in Europa wel doorzet, dan is een vermindering van het renteverschil tussen de VS en Europa heel goed denkbaar en dus ook een kentering in de €-$-verhoudingen.
De recente scherpe stijging van de koers van de € t.o.v. de $ vanaf 1,05 naar 1,10 werd door marktpartijen geweten aan het feit dat vrijwel iedereen, die van een $-stijging uitging, al long Dollars en short Euro’s zat. En dus zijn er geen kopers meer voor de $ en kan de $ dus alleen nog maar omlaag. Bovendien moet niet vergeten worden dat structureel Europa een handelsoverschot heeft met de VS.
Dat betekent een structurele vraag naar Euro’s uit Dollars om de import van Europese producten te kunnen betalen.
En dat brengt ons bij de renteontwikkelingen en dan met name bij de verhouding tussen de $-rente en de €-rente. Want als dat verschil groter wordt ($-rente groter dan €-rente), maakt dit de $ aantrekkelijker ten opzichte van de €. Dit is ook de reden dat veel partijen voor de toekomst een pariteit voor de $-€-verhouding verwachten. Want de meeste marktpartijen gaan er vanuit dat de korte (FED) rente in de VS in 2016 met stappen van 0,25% per twee maanden zal oplopen, terwijl de ECB vooral nog meer verruimende maatregelen zal nemen (zo is de algemene opinie), waardoor dit renteverschil alleen maar verder gaat toenemen met een stijging van de $ tot gevolg.
Figuur 2.
In figuur 2 hebben wij de verhouding opgenomen tussen de 10-jaarsrente in de VS en de 10-jaars rente in Europa (€-zone). Bovenin figuur 2 ziet u een maandgrafiek van de ontwikkeling van beide rentes sinds 1999. Onderaan in de figuur is dan het verschil uitgerekend. Om te beginnen bevestigt deze grafiek dat de renteontwikkeling in de VS, net als doorgaans de economische ontwikkeling, vooruitloopt op de Europese renteontwikkeling. Dalingen zetten zich eerder in, maar stijgingen eveneens. Maar daarnaast is te zien dat de beide rentes door de jaren heen niet zo heel erg veel van elkaar afwijken. Het komt bij beide voor dat het rentepeil hoger ligt dan bij de overburen en vice versa. Alleen de rentedaling in Europa eind 2014 en begin 2015 heeft een aanzienlijk lagere bodemDieptepunt in de koersontwikkeling. Men onderscheidt onder andere de dubbele, de triple, de broadening, de V en de extended bodem. Eén van de manieren om de aanwezigheid van een bodem vast te stellen is de volgende regel: iedere koers welke voorafgegaan wordt door drie hogere en gevolgd wordt door twee hogere slotkoersen, kan beschouwd worden als een bodem.
Copyright Vladeracken bereikt dan in de VS. In de VS is zelfs sprake van een hogere bodemDieptepunt in de koersontwikkeling. Men onderscheidt onder andere de dubbele, de triple, de broadening, de V en de extended bodem. Eén van de manieren om de aanwezigheid van een bodem vast te stellen is de volgende regel: iedere koers welke voorafgegaan wordt door drie hogere en gevolgd wordt door twee hogere slotkoersen, kan beschouwd worden als een bodem.
Copyright Vladeracken dan de bodemDieptepunt in de koersontwikkeling. Men onderscheidt onder andere de dubbele, de triple, de broadening, de V en de extended bodem. Eén van de manieren om de aanwezigheid van een bodem vast te stellen is de volgende regel: iedere koers welke voorafgegaan wordt door drie hogere en gevolgd wordt door twee hogere slotkoersen, kan beschouwd worden als een bodem.
Copyright Vladeracken in 2012. De korte termijngrafieken (week- en daggrafieken bevestigen elkaar op dit punt) wijzen op een aanstaande rentestijging, zowel in de VS als in Europa. De verklaring is het idee dat de Amerikaanse renteontwikkelingen doorgaans vooruitlopen op die in Europa.
En daarin zou het zomaar kunnen gebeuren dat de afstand tussen de Europese rente en de Amerikaanse rente weer wat terugloopt. In dat geval kan de rente hier snel en hard stijgen. Wij mikken voor 2016 op een eerste hoogtepunt rond 1,48%. Geen tijd voor obligaties dus en in dat geval dus ook geen tijd voor $’s!!!
Maar bovendien, stel dat de economische groei in de VS, die nu al tekenen van vertraging vertoont, in 2016 meer en meer gaat tegenvallen. Dan zou het zomaar kunnen zijn dat de renteverhogingen door de FED veel minder frequent of na enkele maanden zelfs in het geheel niet meer gaan plaatsvinden. En stel nu ook dat de economische groei in Europa, die juist aantrekt momenteel, verder toeneemt. Dan is ook een verdere verruiming van het monetaire beleid door de ECB niet langer nodig. Ook dit kan leiden tot een afnemend renteverschil tussen de VS en Europa en dus ook tot een daling van de $ ten opzichte van de €.
En dan wordt mogelijk zelfs de zeer lange termijn dalende trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen.
Copyright Vladeracken van de $ ten opzichte van de € gewoon weer hervat, met, ongetwijfeld na meerdere jaren, een verhouding van 2$ per € in de plaats van pariteit!
Figuur 3.
Een volgende algemeenheid is de stelling dat de olieprijzen alleen maar verder kunnen en zullen dalen. Er is immers nu al een productieoverschot van circa 2 miljoen vaten per dag en alleen Iran kan haar productie in 2016 met nog eens meer dan 1 a 2 miljoen vaten per dag gaan opvoeren. En dan spreken wij nog niet van de mogelijkheid dat ook Lybië zich weer meldt als leverancier aan het front nu daar een nieuwe regering van nationale eenheid is aangetreden.
Maar als u naar figuur 3 kijkt, waar u een grafiek van de ontwikkeling van de Brentolieprijs sinds 1992 kunt zien, dan kan ook een ander scenario geschetst worden. een scenario waarbij de olieprijzen inmiddels hun bodemDieptepunt in de koersontwikkeling. Men onderscheidt onder andere de dubbele, de triple, de broadening, de V en de extended bodem. Eén van de manieren om de aanwezigheid van een bodem vast te stellen is de volgende regel: iedere koers welke voorafgegaan wordt door drie hogere en gevolgd wordt door twee hogere slotkoersen, kan beschouwd worden als een bodem.
Copyright Vladeracken naderen en er vanuit de huidige niveaus een flinke rallyEen fikse stijging van het koersniveau die volgt op een daling of op een consolidatie.
Copyright Vladeracken mogelijk is. Want wat is eigenlijk een redelijke prijs voor olie? Gelet op de enorme daling van de olieprijs, maar ook de forse fluctuaties tussen 2004 en 2015, lijkt er veel speculatie in de olieprijzen te zitten. En dan is het wegvallen van speculatief aanbod (short-sellers) op zichzelf al voldoende om een rallyEen fikse stijging van het koersniveau die volgt op een daling of op een consolidatie.
Copyright Vladeracken in het leven te roepen. De vraag is dan vooral, waarvandaan kan zo’n rallyEen fikse stijging van het koersniveau die volgt op een daling of op een consolidatie.
Copyright Vladeracken beginnen? In figuur 3 is te zien, dat de prijs van een vat Brentolie is teruggevallen tot op het niveau, dat in 2000 en in 2003 en daarna nog even kortstondig in 2004 als een belangrijke weerstandKoersniveau waaronder koersen de neiging hebben om na een stijging te stabiliseren.
Copyright Vladeracken heeft gefunctioneerd. In 2008 werd dit niveau genaderd, maar niet bereikt. Maar nu is de koers wel terug op dit punt. En niet alleen is de koers aanbeland bij dit stevige steunniveau, de momentumAlgemene term die gebruikt wordt om de snelheid van bepaalde koersbewegingen weer te geven. Het momentum meet de prijsverandering van een aandeel of index in een bepaalde periode en kan in absolute zin of als ratio worden weergegeven. Het is een oversold/overbouhgt indicator. In vergelijking met de FracMom is de Mom in het algemeen sneller in het tonen van divergentie bij bodems. Het wordt berekend door de koers van x dagen geleden af te trekken van de koers van heden.
Copyright Vladeracken-indicatoren onderin de figuur divergeren ook al langere tijd positief.
Het minste dat u mag verwachten is een rallyEen fikse stijging van het koersniveau die volgt op een daling of op een consolidatie.
Copyright Vladeracken omhoog, die de inleiding kan zijn tot een uiteindelijke langere termijn bodemDieptepunt in de koersontwikkeling. Men onderscheidt onder andere de dubbele, de triple, de broadening, de V en de extended bodem. Eén van de manieren om de aanwezigheid van een bodem vast te stellen is de volgende regel: iedere koers welke voorafgegaan wordt door drie hogere en gevolgd wordt door twee hogere slotkoersen, kan beschouwd worden als een bodem.
Copyright Vladeracken. Want laten wij niet vergeten, in 2015 zijn zoveel investeringsprojecten stopgezet, dat analisten inmiddels wel verwachten, dat er in de loop van de komende jaren toch weer een tekort zal gaan ontstaan op de wereldoliemarkt. En tegen de tijd dat dit tekort zich manifesteert is de prijs van een vat Brentolie al lang weer flink opgelopen.
Wat voor olie en de prijs van olie geldt is voor veel meer grondstoffen het geval. Overal zijn grondstoffen, zowel agrarische producten als delfstoffen in 2015 flink in waarde gezakt. Maar in heel veel gevallen is sprake geweest van crash-achtige situaties. Het feit dat vrijwel alle grote mijnbouwmaatschappijen eindelijk hebben besloten om het roer drastisch om te gooien door onrendabele mijnen te sluiten en investeringen in nieuwe projecten op de lange baan te schuiven of zelfs helemaal te beëindigen ondersteunt de gedachte dat de gifbeker in de grondstoffenmarkten vrijwel leeg is. Er vallen al bedrijven om en in 2016 zullen er nog wel een aantal mijnbouwmaatschappijen gaan omvallen. En dat hoort bij markten die lange termijn bodemniveau’s hebben bereikt.
Het inflatie drukkende effect van de dalende grondstoffenprijzen is wat ons betreft al voorbij.
Ondertussen stijgen lonen in belangrijke economieën als China, Duitsland en de VS al weer enige tijd. De werkgelegenheid in de VS en de vergrijzing in China en Europa beginnen in sommige sectoren tot tekorten te leiden waar het gekwalificeerd personeel aangaat. In Duitsland, maar ook hier in Nederland wordt voorzien dat er flinke tekorten gaan ontstaan op de arbeidsmarkt als gevolg van de aankomende pensionering van de babyboomgeneratie. Hier wordt zelfs al gesteld dat de toestroom van vluchtelingen moet worden gestimuleerd als antwoord op dit probleem.
Hoe het ook zij, loonprijsinflatie is bezig om terug te komen van weggeweest.
Maar bovendien speelt nog een andere ontwikkeling een rol. De inflatie is in het Westen in de afgelopen decennia ook onder druk komen te staan van de forse globalisering. Dat de monetaire politiek in Europa en in de VS weinig effect heeft gesorteerd op de inflatie heeft hier alles mee van doen. Prijzen zijn ook fors gedaald doordat het verplaatsen van productiecapaciteit naar andere landen buiten Europa en de VS tot een enorme kostprijsdaling heeft geleid in vrijwel elke industrie. Maar aan deze ontwikkeling lijkt een einde te komen. De flinke valutaire verschuivingen, dalende energieprijzen, het volwassen worden van de Chinese economie, toenemend protectionisme en de onbetrouwbaarheid van veel overheden in Azië, Afrika en Zuid-Amerika hebben de export van werkgelegenheid een halt toegeroepen. Inmiddels is het weer goedkoper om in de VS auto’s te produceren, dan ze uit China te halen. In de VS is alweer enige tijd een terugkeer van de maakindustrie te constateren.
De deflatoire kracht van globalisering is aan het afnemen.
En dan doet zich onmiddellijk de vraag voor, hoe zit het dan met het goud? Toen het goud enkele jaren geleden niet aan te slepen leek moest iedereen beleggen in goud. DNB heeft zelfs nog een schadevergoeding moeten betalen aan een pensioenfonds in Nederland omdat DNB het fonds dwong om het belang in goud te verminderen. DNB vond het belang te groot en daarmee het risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken dat het fonds was aangegaan te groot. Maar na 2014 en 2015 mag dit fonds DNB dankbaar zijn. Want het heeft per saldo op een buitengewoon mooi en hoog punt goud moeten verkopen (inclusief schadevergoeding). En nu, anno begin 2016, moet niemand iets van goud hebben. Want, zo heet het, de inflatie is dood.
Figuur 4.
In figuur 4 ziet u twee grafieken. De bovenste, blauwe lijn is de wekelijkse slotkoers van het goud sinds 1999 in US$ per troy ounce. In de figuur hebben wij onder langs de koersen een oplopende trendlijn getekend (C). De koers is net, na jarenlang veel te ver van deze lijn te zijn afgeweken, terug bij deze trendlijn gekomen. Deze oplopende trendlijn valt samen met een horizontale steunlijn, die wij hebben getrokken over de top uit juli 2008 (US$1.035). Nadat in 2011 een uiteindelijke top op US$1.921 per troy ounce werd gezet is de koers daarna een langdurige correctieEen daling van de koersen met van tenminste 10%.
Copyright Vladeracken geraakt. In deze correctieEen daling van de koersen met van tenminste 10%.
Copyright Vladeracken heeft het goud nu 1/3de van de voorgaande rallyEen fikse stijging van het koersniveau die volgt op een daling of op een consolidatie.
Copyright Vladeracken prijsgegeven. US$ 1.035 valt samen met dit niveau, het eerste belangrijke FibonacciIs een Italiaanse wiskundige die een reeks getallen heeft gedefinieerd waarvan het kenmerk is dat de breuk van twee elkaar opvolgende getallen in de limiet gelijk is aan 1,618, ook wel het gouden verhoudingsgetal genoemd. De reeks wordt verkregen door steeds de twee opeenvolgende getallen bij elkaar op te tellen waardoor het volgende getal verkregen wordt. De getallenreeks is als volgt: 1, 1, 2, 3, 5, 8, 13, etc.
Copyright Vladeracken-steunniveau. De correctieEen daling van de koersen met van tenminste 10%.
Copyright Vladeracken heeft de vorm van een wedgeEen koerspatroon dat getekend kan worden als de uptrend of de downtrend langzaam zwakker wordt. Het is een driehoek met dien verstande dat beide raaklijnen omhoog of omlaag lopen.
Copyright Vladeracken (tussen lijnen A en B). Wedges hebben de statistische gewoonte om te eindigen met een uitbraakEen koerssprong, die optreedt als een aandeel een bepaald koerspatroon verlaat of een belangrijke trendlijn doorbreekt.
Copyright Vladeracken tegen de richting van de wedgeEen koerspatroon dat getekend kan worden als de uptrend of de downtrend langzaam zwakker wordt. Het is een driehoek met dien verstande dat beide raaklijnen omhoog of omlaag lopen.
Copyright Vladeracken in, in dit geval dus omhoog.
Onder in de figuur hebben wij dezelfde koersontwikkeling neergezet, maar nu gemeten in €. Hier is geen sprake van een wedgeEen koerspatroon dat getekend kan worden als de uptrend of de downtrend langzaam zwakker wordt. Het is een driehoek met dien verstande dat beide raaklijnen omhoog of omlaag lopen.
Copyright Vladeracken, maar hier is de oude trendlijn (C) nog ver weg. Maar de koers heeft In dit geval wel de oplopende trendlijn A gebroken, edoch ligt nog steeds boven het dieptepunt dat bij A werd bereikt, dit in tegenstelling tot de situatie in de $-grafiek.
Technisch bezien ligt de prijs van het goud op een prima punt voor een hervatting van de zeer lange termijn opgaande trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen.
Copyright Vladeracken, een draai die wel eens in 2016 zou kunnen plaatsvinden!
Brazilië gaat een verdieping van de recessie doormaken met een forse devaluatie van de Reaal tot gevolg
Wat ons betreft is dit probleem vooral een lokaal Braziliaans probleem. Brazilië is voor de wereldeconomie vooral belangrijk als leverancier van grondstoffen. Natuurlijk zullen er bedrijven geraakt worden als de problemen in Brazilië niet snel ten goede gekeerd worden. De onzekerheid in Brazilië kan flink toenemen als de huidige president, mevrouw Roussef, gedwongen wordt om af te treden (die kans is reëel), maar niet aftreden kan zo mogelijk nog erger uitpakken omdat dit de huidige politieke patstelling alleen maar erger zal maken. Ondertussen neemt de lokale inflatie in Brazilië hand over hand toe, devalueert de Reaal in sneltreinvaart en heeft S&P de Braziliaanse staatsschuld al tot junk gedegradeerd. Voor Brazilië lijkt 2016 daarmee een jaar van de waarheid te worden.
Een financiële crisis in Brazilië kan tot onrust leiden op wereldwijde financiële markten, maar wij geloven niet dat dit tot een trendverandering in deze markten zal leiden.
Willem Buiter sprak de zorg al uit afgelopen vrijdagochtend in het FD, de kans dat China een harde landing gaat maken is naar zijn inschatting al meer dan 70%. De forse koersdalingen van de eerste week van januari 2016 worden ook alom geweten aan de alsmaar dalende industriële productie in China. Men maakt zich zorgen over de vraag of China wel in staat zal zijn om de overgang van een exportgedreven economie naar een meer op interne consumptie drijvende en dus volwassener economie soepel kan laten verlopen. Dit is natuurlijk ook een fors risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken voor de Westerse aandelenmarkten en dan met name voor de aandelen van bedrijven die last hebben van de teruglopende investeringen in de industrie in China en de gelijktijdig oplopende overcapaciteit in sommige sectoren in China. Maar men moet niet vergeten dat de daling van de grondstoffenprijzen rechtstreeks samenhangt met juist deze recessie in de industrie in China. Het aandeel Arcelor Mittal hoort niet voor niets tot de zwakst presterende aandelen van de afgelopen jaren op de beurs van Amsterdam. De hoogovencapaciteit in de wereld is veel te groot, en dat is zonder twijfel te wijten aan de veel te grote expansie op dit gebied van de Chinese staalindustrie. Ook hier moet men verwachten dat een groot deel van het Chinese probleem al in de koersen verwerkt zit. De recente dalingen op de Chinese beurzen hebben dan ook veel meer te maken met de excessieve speculatie op de lokale Chinese markten. En dat is een fenomeen dat de consumentenbestedingen in China veel minder aantast. Deze correctieEen daling van de koersen met van tenminste 10%.
Copyright Vladeracken is vooral een korte termijn probleem. Westerse economieën hebben daar hoegenaamd geen last van.
Wij gaan er zelfs vanuit dat de huidige reactieEen daling van de koersen met 5% of meer maar minder dan 10%.
Copyright Vladeracken op internationale beurzen op het Chinese probleem zich voltrekt in de staart van de beweging. Daar horen paniekverkopen bij, maar daar zullen de Westerse bedrijfswinsten veel minder last van hebben. Deze reactieEen daling van de koersen met 5% of meer maar minder dan 10%.
Copyright Vladeracken biedt dus een instapkans, niet een lange termijn probleem, wat ons betreft althans.
En dan zijn er natuurlijk nog de altijd aanwezige Zwarte Zwanen. Een natuurramp bijvoorbeeld is er zo een, maar meer concreet is daar de positie van de Russische president Putin. Een kat in het nauw maakt rare sprongen heet het. En Putin zit in eigen land als gevolg van de almaar krimpende Russische economie in een onaangename hoek. En een beproefd recept voor dictators met problemen in eigen land is het voeren van oorlog in een ander land, bijvoorbeeld in de Ukraïne, maar ook (god verhoede het) een Aktie in de Baltische Staten kan niet uitgesloten worden. En ook al is zijn aandacht eind vorig jaar naar Syrië verlegd, als het daar niet goed gaat kan hij altijd weer de oorlog in de Ukraïne nieuw leven inblazen met alle gevolgen van dien voor het vertrouwen van beleggers in Westerse markten!
En dan hebben wij het nog helemaal niet gehad over de gebeurtenissen die door markten en strategen niet zijn voorzien. En daar zijn ook elk jaar weer achteraf voorbeelden van te vinden (wat te denken van de Griekse crisis en ommezwaai in 2015?).
Kortom, 2016 belooft een uiterst interessant jaar te worden, maar wij verwachten dat 2016 niet persé een negatief jaar voor aandelen hoeft te worden. Langlopende obligaties van goede debiteuren, ja daar moet u vanaf blijven, want die brengen niets op en zijn wel rentegevoelig. Beleggen in de $, dat lijkt ons op dit moment gevaarlijk. Maar aandelen en dan vooral Europese aandelen, internet gerelateerde consumentenbedrijven en misschien ook wel grondstoffen en oliebedrijven zouden wel eens de hoeken kunnen zijn waar het rendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat.
Copyright Vladeracken dit jaar wel te vinden zal zijn.
Wij zullen u in elk geval dit jaar weer op de hoogte blijven houden van de ontwikkelingen op de belangrijkste financiële markten en van de wijze waarop wij daarmee omgaan in ons beleggingsbeleid. Wij wensen u een voorspoedig en financieel succesvol maar bovenal gelukkig nieuw jaar toe.
Rondom het begin van iedere maand zal er door ons geen beurscommentaar meer gegeven worden. Wij verwijzen u in plaats hiervan naar onze nieuwsbrief De Technische Belegger, waarin een veel uitgebreider commentaar te lezen is. U vindt deze op de site www.vladeracken.nl.
Disclaimer
De auteur is verantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Vladeracken BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie conform bovenstaande ideeën belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken. In dit kader wijzen de auteur en Vladeracken BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand.
Op 18 april van dit jaar publiceerden wij een dagboek betreffende onze handel op de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type.
Copyright Vladeracken. Het betrof de periode 1 januari to 17 april 2014. Hieronder vervolgen wij deze serie publicaties, nu betreft het de periode 18 april tot 9 september.
Zoals wij schreven gebruiken wij voor onze besluiten een serie indicatoren, die voor de overgrote meerderheid eensgezind moeten zijn willen wij tot aankoop overgaan. Wij verkopen longposities in beginsel op het signaal van de CCI maar (met name als dat signaal er niet is) volgen wij ook andere indicatoren. Verkoop van shortposities wordt gedaan na de eerste signalen van onze indicatoren.
De indicatoren, die wij gebruiken, zijn de Keltner Channelvan Chester W. Keltner. Hij ging uit van een 10-daags Voort-schrijdend Gemiddelde van de Typical Price. Hij berekende ook een 10-daags Voortschrijdend Gemiddelde van de Daily Range en dit werd onder en boven het Typical Price Gemiddelde geprojecteerd. Indien de koersen boven de bovenste lijn kwamen werd dit gezien als een bullish signaal en wanneer de koersen onder de onderste lijn sloten was dit een bearish signaal. Latere auteurs gingen uit van een exponentieel Moving Average en zij vervingen de Daily Range door de Average True Range.
Copyright Vladeracken, de CCI, de Momentum AnalyseEen combinatie van twee momentumAlgemene term die gebruikt wordt om de snelheid van bepaalde koersbewegingen weer te geven. Het momentum meet de prijsverandering van een aandeel of index in een bepaalde periode en kan in absolute zin of als ratio worden weergegeven. Het is een oversold/overbouhgt indicator. In vergelijking met de FracMom is de Mom in het algemeen sneller in het tonen van divergentie bij bodems. Het wordt berekend door de koers van x dagen geleden af te trekken van de koers van heden.
Copyright Vladeracken indicatoren (Oscillator Het verschil tussen een kortere termijn gemiddelde van een koers met dat van een langere termijn gemiddelde van dezelfde koers.
Copyright Vladerackenen MacdMoving Average Convergence Divergence van Gerald Appel. Het verschil tussen een kortere termijn koers gemiddelde en een langere termijn koersgemiddelde, waarbij de beide gemiddelden berekend zijn volgens de exponentiële methode, dit in afwijking van de meer gebruikelijke rekenkundige methode. In vergelijking met de FracMACD is de MACD in het algemeen sneller in het tonen van divergentie bij bodems. De kruising van beide lijnen, de kruising met de nullijn en de divergentie kunnen signalen geven.
Copyright Vladeracken) die tezamen scherper functioneren dan ieder afzonderlijk.
Copyright Vladeracken, de Slowed Stochasticsvan George Lane. De formule is gebaseerd op het gegeven dat wanneer koersen stijgen de slotkoers de neiging heeft om dichter bij de hoogste koers van de dag te komen terwijl in dalende trends de slotkoers de neiging heeft om dichter bij de laagste koers van de dag te komen. Er worden twee lijnen getekend de %K en de %D die elkaar moeten kruisen. De formule luidt: %K = 100*[(Slotkoers – L5) / (H5 – L5)]; %D = 100*(H3 / L3) waarbij L5 = Lowest Low van de laatste vijf dagen; H5 = Highest High van de laaste vijf dagen. Men gebruikt een Slowed Stochastics en een Fast Stochastics. De Slowed Stochastics is in tegenstelling tot de Fast Stochastics verzacht door het gebruik van een voortschrijdend gemiddelde.
Copyright Vladeracken en de Zone Oscillator. Het Vladeracken Woordenboek op onze website geeft een omschrijving van deze hulpmiddelen en in het hierboven genoemde artikel van 18 april van dit jaar wordt ingegaan op het gebruik ervan. Ook onze handelsregels zijn in dat artikel ruim omschreven. U kunt dit artikel raadplegen op onze website onder Publicaties.
Er wordt momenteel hard gewerkt aan de vernieuwing van de website van Vladeracken. Zodra deze klaar is zullen, is het de bedoeling dat wij dit dagboek doorlopend gaan publiceren. U kunt dan de ontwikkelingen op actuele basis gaan volgen. Het staat u vrij om hetzelfde systeem op te zetten of om ons actief te volgen bij het in- / uitstappen. Wij garanderen u echter niet dat wij altijd op tijd de veranderingen doorgeven en uiteraard nemen wij geen enkele verantwoordelijkheid voor uw resultaten.
Wij begonnen onze activiteiten op 1 januari van dit jaar en wij spraken af om maximaal € 3.000,- te investeren met een onderliggende risicobasis van € 30.000,-. Op 17 april bevatte onze kas €6.312,-. Wij hadden op dat moment geen positie in de markt.
Hieronder laten wij u de daggrafiek van de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type.
Copyright Vladeracken zien voor de periode waarover wij nu rapporteren. De pijltjes verwijzen naar de tekst. De zwarte pijltjes geven de data waarop de signalen werden gegeven door het systeem. De rode pijltjes staan bij de dagen waarop er werd verkocht en de groene pijltjes staan bij de dag van aankoop (wij handelen steeds in de ochtend).
Figuur 1.
April 2014
| 17 apr. | Het laatste stukje tekst van onze eerdere publicatie was als volgt: “Wij hebben nu geen positie en wachten op wat onze indicatoren ons gaan vertellen.” |
Mei 2014
Gedurende bijna twee maanden doen wij helemaal niets. Er is geen enkel signaal en wij missen dus in feite de opgaande trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen.
Copyright Vladeracken die de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type.
Copyright Vladeracken van 390 naar 420 brengt. Pas op 10 juni volgt een volgend signaal.
Juni 2014
| 10 jun. | De Zone Oscillator Het verschil tussen een kortere termijn gemiddelde van een koers met dat van een langere termijn gemiddelde van dezelfde koers. Copyright Vladerackenmeldt dat er een top is gezet, maar wij vinden dit signaal wat magertjes, het wordt immers niet bevestigd door de andere indicatoren, noch door de Index zelf. Er is een brijwel onafgebroken stijging achter de rug en alvorens dit soort bewegingen omdraaien is het normaal dat er eerst een kortstondig gevecht tussen de bulls en bears zichtbaar is. |
|
| 13 jun. | De Stochasticsvan George Lane. De formule is gebaseerd op het gegeven dat wanneer koersen stijgen de slotkoers de neiging heeft om dichter bij de hoogste koers van de dag te komen terwijl in dalende trends de slotkoers de neiging heeft om dichter bij de laagste koers van de dag te komen. Er worden twee lijnen getekend de %K en de %D die elkaar moeten kruisen. De formule luidt: %K = 100*[(Slotkoers – L5) / (H5 – L5)]; %D = 100*(H3 / L3) waarbij L5 = Lowest Low van de laatste vijf dagen; H5 = Highest High van de laaste vijf dagen. Men gebruikt een Slowed Stochastics en een Fast Stochastics. De Slowed Stochastics is in tegenstelling tot de Fast Stochastics verzacht door het gebruik van een voortschrijdend gemiddelde. Copyright Vladeracken bevestigt de top, en onze overwegingen van 10 juni zijn niet langer van toepassing. Wij nemen maandag een shortpositie in. |
|
| 16 jun. | Na ruim anderhalve maand zonder positie gezeten te hebben vanwege de zeer wankele markt is er met het slot van de vorige handelsdag een shortsignaal gekomen. Wij kopen 705 Turbo’s Short AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type. Copyright Vladeracken 424 (de stoploss) met een hefboomMen laat een gulden meermaals zijn invloed uitoefenen ten opzichte van de standaard investering. Dit kan bijvoorbeeld door in plaats van één aandeel, voor dat zelfde geld meerdere opties op dat aandeel te kopen. Zie voor een formule onder Leverage. Copyright Vladeracken van 20,14 en een financieringsniveau van 439,24 voor € 1.498,04. De kas bedraagt hierna € 4813,96. |
Juli 2014
| 11 jul. | De onderste band van de Keltner Channelvan Chester W. Keltner. Hij ging uit van een 10-daags Voort-schrijdend Gemiddelde van de Typical Price. Hij berekende ook een 10-daags Voortschrijdend Gemiddelde van de Daily Range en dit werd onder en boven het Typical Price Gemiddelde geprojecteerd. Indien de koersen boven de bovenste lijn kwamen werd dit gezien als een bullish signaal en wanneer de koersen onder de onderste lijn sloten was dit een bearish signaal. Latere auteurs gingen uit van een exponentieel Moving Average en zij vervingen de Daily Range door de Average True Range. Copyright Vladeracken werd gisteren doorschreden. Wij wachten nu op een duidelijk Exitsignaal teneinde de Turbo Short te kunnen verkopen. |
|
| 24 jul. | De middenband van de Keltner Channelvan Chester W. Keltner. Hij ging uit van een 10-daags Voort-schrijdend Gemiddelde van de Typical Price. Hij berekende ook een 10-daags Voortschrijdend Gemiddelde van de Daily Range en dit werd onder en boven het Typical Price Gemiddelde geprojecteerd. Indien de koersen boven de bovenste lijn kwamen werd dit gezien als een bullish signaal en wanneer de koersen onder de onderste lijn sloten was dit een bearish signaal. Latere auteurs gingen uit van een exponentieel Moving Average en zij vervingen de Daily Range door de Average True Range. Copyright Vladeracken werd doorschreden, maar gezien het ontbreken van een duidelijk exit- of longsignaal en in aanmerking genomen dat de andere indicatoren, die wij gebruiken, wijzen op een tweede bodemDieptepunt in de koersontwikkeling. Men onderscheidt onder andere de dubbele, de triple, de broadening, de V en de extended bodem. Eén van de manieren om de aanwezigheid van een bodem vast te stellen is de volgende regel: iedere koers welke voorafgegaan wordt door drie hogere en gevolgd wordt door twee hogere slotkoersen, kan beschouwd worden als een bodem. Copyright Vladeracken die er gaat komen, besluiten wij te blijven zitten. |
Augustus 2014
| 11 aug. | De AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type. Copyright Vladeracken sloot afgelopen vrijdag met een Doji StarDojiEen candlestick waarvan de opening en het slot geheel of bijna geheel samenvallen. Dit patroon geeft besluiteloosheid van de markt aan. Copyright Vladeracken bike. Een candle waarvan de open en close ongeveer samenvallen en met twee niet te grote schaduwen die gapt van een voorgaande witte of zwarte candle. In een uptrend is hij bearish, in een downtrend is hij bullish. Confirmatie is nodig. Door deze confirmatie verandert hij gemakkelijk in een Evening of een Morning Star. Copyright Vladeracken onder de onderste band van de Keltner Channelvan Chester W. Keltner. Hij ging uit van een 10-daags Voort-schrijdend Gemiddelde van de Typical Price. Hij berekende ook een 10-daags Voortschrijdend Gemiddelde van de Daily Range en dit werd onder en boven het Typical Price Gemiddelde geprojecteerd. Indien de koersen boven de bovenste lijn kwamen werd dit gezien als een bullish signaal en wanneer de koersen onder de onderste lijn sloten was dit een bearish signaal. Latere auteurs gingen uit van een exponentieel Moving Average en zij vervingen de Daily Range door de Average True Range. Copyright Vladeracken. Gezien de hogere opening van deze ochtend hebben wij de Turbo Short AEX 424 verkocht voor € 3,89, hetgeen in een opbrengst resulteerde van € 2.730,71 (705 * € 3,89 minus de transactiekosten). De winst was € 1.232,67, waardoor de totale winst voor dit jaar komt op € 4.544,67. De kas bedraagt inmiddels € 7.544,67. |
|
| 12 aug. | Er is een koopsignaal maar wij kopen geen Turbo Long want de beurs opent lager. | |
| 13 aug. | De beurs opent hoger en wij kopen 745 Turbo’s Long AEX 387 (stoploss). De hefboomMen laat een gulden meermaals zijn invloed uitoefenen ten opzichte van de standaard investering. Dit kan bijvoorbeeld door in plaats van één aandeel, voor dat zelfde geld meerdere opties op dat aandeel te kopen. Zie voor een formule onder Leverage. Copyright Vladeracken is 22. Met een notering van € 1,82 wordt de investering € 1.366,26. De kas bedraagt nu € 6.178,41. |
|
| 23 aug. | De Momentum AnalyseEen combinatie van twee momentumAlgemene term die gebruikt wordt om de snelheid van bepaalde koersbewegingen weer te geven. Het momentum meet de prijsverandering van een aandeel of index in een bepaalde periode en kan in absolute zin of als ratio worden weergegeven. Het is een oversold/overbouhgt indicator. In vergelijking met de FracMom is de Mom in het algemeen sneller in het tonen van divergentie bij bodems. Het wordt berekend door de koers van x dagen geleden af te trekken van de koers van heden. Copyright Vladeracken indicatoren (Oscillator Het verschil tussen een kortere termijn gemiddelde van een koers met dat van een langere termijn gemiddelde van dezelfde koers. Copyright Vladerackenen MacdMoving Average Convergence Divergence van Gerald Appel. Het verschil tussen een kortere termijn koers gemiddelde en een langere termijn koersgemiddelde, waarbij de beide gemiddelden berekend zijn volgens de exponentiële methode, dit in afwijking van de meer gebruikelijke rekenkundige methode. In vergelijking met de FracMACD is de MACD in het algemeen sneller in het tonen van divergentie bij bodems. De kruising van beide lijnen, de kruising met de nullijn en de divergentie kunnen signalen geven. Copyright Vladeracken) die tezamen scherper functioneren dan ieder afzonderlijk. Copyright Vladeracken is gaan dalen. De rallyEen fikse stijging van het koersniveau die volgt op een daling of op een consolidatie. Copyright Vladeracken wordt ondersteund door zeer weinig volumeOmzet. De hoeveelheid aandelen (in stuks) welke op een gegeven dag wordt verhandeld. Copyright Vladeracken. Ook al kan men niet stellen, dat er reeds een top behaald is, toch gaan wij maandagochtend de op de Turbo gemaakte winst realiseren. Wij wijken hierbij van onze systematiek af in die zin dat het exit-signaalEen signaal om een bestaande positie uit de portefeuille te. Copyright Vladeracken nog niet is gegeven. Maar soms is winst nemen ook een optieEr zijn twee soorten opties. De Amerikaanse stijl optie kan ten alle tijde tijdens de looptijd worden uitgeoefend. De Europese stijl optie kan alleen op de uitoefendatum worden uitgeoefend. De opties op aandelen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Amerikaanse type. Opties op indexen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Europese type. De hoeveelheid waarin de onderliggende waarde wordt genoteerd is in Amsterdam 100 aandelen, 10 troy ounce goud, 5.000 nominaal in obligaties, 10.000 Amerikaanse dollars. Copyright Vladeracken! |
|
| 25 aug. | Wij verkopen de 745 Turbo’s long 387 voor € 2,94. De opbrengst is € 2.179,11 hetgeen ons een winst laat van € 812,85. Dit brengt de kas op € 8.357,52 en de totale winst op € 5.357,52. |
September 2014
| 1 sept. | Er wordt een exit long signaal gegeven, maar wij hebben geen positie. | |
| 5 sept. | De Zone Oscillator Het verschil tussen een kortere termijn gemiddelde van een koers met dat van een langere termijn gemiddelde van dezelfde koers. Copyright Vladerackenzegt dat er een top is gezet. Wij wachten af of er maandag een lagere opening volgt. Indien dat zo is zullen wij een shortpositie innemen. |
|
| 8 sept. | De markt opent hoger, Wij doen dus niets. | |
| 9 sept. | De markt opent lager. Er is gisteren een negatieve candle gezet. De bevestigingen van een markt, die op het punt staat te dalen, zijn in aantal toegenomen. Wij kopen 725 Sprinters Short AEX 431 (stoploss). De hefboomMen laat een gulden meermaals zijn invloed uitoefenen ten opzichte van de standaard investering. Dit kan bijvoorbeeld door in plaats van één aandeel, voor dat zelfde geld meerdere opties op dat aandeel te kopen. Zie voor een formule onder Leverage. Copyright Vladeracken is 20 en het financieringsniveau is 440,34. De totale kosten zijn € 1.518,51. De kas daalt naar € 6.839,01. |
Wij sluiten hiermede deze periode af. Geconstateerd moet worden, dat de exit op 25 augustus eigenlijk te vroeg is gekozen. Als wij ons systeem volledig en objectief hadden gevolgd, dan zou de exit pas zijn geweest op 1 september. De AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type.
Copyright Vladeracken lag toen 6 punten hoger dan op de ochtend van 25 augustus.
Het totale resultaat zowel van de eerste vier maanden als daarna tot op heden is zeer bevredigend. Met een investering van € 3.000 hebben wij € 3.839,01 verdiend (netto cash-in) en houden wij daarnaast op het ogenblik nog een positie aan met een waarde van
€ 1.587,75 (per 11 september 2014, slotkoers van de Sprinter € 2,19). De waarde van onze investeringsbasis is daarmee opgelopen met € 5.426,76 ofwel 180,9% op de feitelijke maximale investering van € 3.000,- (let wel, bij een risicobasis van € 30.000,-).
Tot zover ons dagboek. Wij hebben nu een Short-positie en wachten op wat onze indicatoren ons gaan vertellen. U hoort nog van ons.
Den Haag, 12 september 2014
Gijsbrecht K. van Dommelen
Vladeracken VermogensbeheerDe handelsnaam van Vladeracken BV. Een vermogensbeheerder met een vergunning in Nederland.
Copyright Vladeracken
www.vermogensbeheer.co
Disclaimer
De auteur is verantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Vladeracken BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie conform bovenstaande ideeën belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken. In dit kader wijzen de auteur en Vladeracken BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand. Vladeracken belegt en / of heeft belegd conform de hierboven uiteengezette methodiek voor diverse cliënten van het bedrijf.
Stand van de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type.
Copyright Vladeracken op het moment van schrijvenHet verkopen van een Call of een Put die men niet in bezit heeft.
Copyright Vladeracken (2014-07-28: 404,84)
In een week dat er bijna niets gebeurde (de AEX steeg van 404,4 tot 404,84) zijn er hier en daar enkele lichtpuntjes verschenen in de grafieken. Wij willen hiermede niet zeggen, dat er nu een einde aan de daling is gekomen want dat zou verre van waar zijn. Hiervoor moet men wachten op duidelijke koopsignalen en die zijn er niet, zeker niet na afgelopen vrijdag. Maar het ziet er allemaal niet meer zo negatief uit als vorige week Het is daarom mogelijk dat Europa dicht bij een bodemDieptepunt in de koersontwikkeling. Men onderscheidt onder andere de dubbele, de triple, de broadening, de V en de extended bodem. Eén van de manieren om de aanwezigheid van een bodem vast te stellen is de volgende regel: iedere koers welke voorafgegaan wordt door drie hogere en gevolgd wordt door twee hogere slotkoersen, kan beschouwd worden als een bodem.
Copyright Vladeracken ligt. In Amerika daarentegen is er eigenlijk nog niets gebeurd (de S&P500 zette donderdag nog een nieuwe top) en men wacht daar dus nog steeds op een doodnormale reactieEen daling van de koersen met 5% of meer maar minder dan 10%.
Copyright Vladeracken. Als deze komt dan zal Europa uiteraard negatief beïnvloed worden en misschien is dat ook wel de reden dat wij weliswaar enkele positieve indicaties zien maar dat de markt in zijn totaliteit nog steeds duidelijk negatief is. Wij laten u hieronder een daggrafiek zien van de ASCX Index (de Small Cap Index uit Amsterdam).
Figuur 1.
Men kan in de grafiek een Kop/Schouder patroon herkennen. De verschillen tussen de linkerschouder en de top zijn minimaal. Als men het niet eens is met de vaststelling dat het hier om een Kop/Schouderpatroon handelt, dan kan men er ook een driedubbele top in onderscheiden. Voor de conclusies blijft daarmede alles hetzelfde. In vier dagen tijd bereikte de koersval het doel dat berekend kan worden op 570. Het diepste punt werd bereikt op 15 juli toen 568 werd aangestipt. Dit was een daling van ruim 6%. De AEX bereikte op 18 juli een dieptepunt hetgeen een daling van iets meer dan 4% inhield. Een aloude wijsheid uit de Technische AnalyseEen vorm van markt analyse die uitgaat van vraag en aanbod en handelsvolume, waarbij men met behulp charts en formules gebaseerd op marktgegevens probeert vast te stellen in welke fase van haar ontwikkeling de markt zich bevindt.
Copyright Vladeracken stelt dat een gezonde beurs gepaard gaat aan een nog betere Small Cap markt. Het tegenovergestelde houdt dus in dat een dalende Small Cap markt wijst op een zwakke beurs.
Paul Tudor Jones stelde daarnaast dat een gevaarlijke Bearmarkt begint als inflatie en rente gelijktijdig stijgen. Zover is het duidelijk nog niet. Misschien is Amerika iets verder met het zetten van een bodemDieptepunt in de koersontwikkeling. Men onderscheidt onder andere de dubbele, de triple, de broadening, de V en de extended bodem. Eén van de manieren om de aanwezigheid van een bodem vast te stellen is de volgende regel: iedere koers welke voorafgegaan wordt door drie hogere en gevolgd wordt door twee hogere slotkoersen, kan beschouwd worden als een bodem.
Copyright Vladeracken in beide grootheden maar van een echte stijging is ook daar geen sprake. Andere commentatoren wijzen erop, dat een echte BearEen belegger die negatief staat ten opzichte van de toekomstige marktontwikkeling.
Copyright Vladeracken voorafgegaan wordt door een duidelijke Merger Mania. Ongetwijfeld heeft deze zich ingezet, maar nog niet meer dan dat. Fundamentele aanwijzingen voor een grote BearEen belegger die negatief staat ten opzichte van de toekomstige marktontwikkeling.
Copyright Vladeracken zijn er dus nog niet of zijn nog in ontwikkeling. Wij concludeerden dat overigens op geheel andere aanwijzingen reeds eerder. Op kortere termijn lijkt er dus geen grote koersval in het vat te zitten.
Terug naar de grafiek. Men ziet in het verdere koersverloop na het diepgepunt een stijging. Deze stijging is sterker dan de stijging die de AEX liet zien in dezelfde periode.
De daling van de ASCX is nu nog iets groter dan 5% en die van de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type.
Copyright Vladeracken iets kleiner dan 4%. Naast een betere C/P Ratio en een betere AD- lijn is de ASCX in zijn laatste stijging dus vooruitgelopen op de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type.
Copyright Vladeracken. Mooi, maar het zijn pas enkele dagen, dus grote conclusies kunnen hieruit niet getrokken worden. Maar er is meer te leren uit de grafiek. De Momentum AnalyseEen combinatie van twee momentumAlgemene term die gebruikt wordt om de snelheid van bepaalde koersbewegingen weer te geven. Het momentum meet de prijsverandering van een aandeel of index in een bepaalde periode en kan in absolute zin of als ratio worden weergegeven. Het is een oversold/overbouhgt indicator. In vergelijking met de FracMom is de Mom in het algemeen sneller in het tonen van divergentie bij bodems. Het wordt berekend door de koers van x dagen geleden af te trekken van de koers van heden.
Copyright Vladeracken indicatoren (Oscillator Het verschil tussen een kortere termijn gemiddelde van een koers met dat van een langere termijn gemiddelde van dezelfde koers.
Copyright Vladerackenen MacdMoving Average Convergence Divergence van Gerald Appel. Het verschil tussen een kortere termijn koers gemiddelde en een langere termijn koersgemiddelde, waarbij de beide gemiddelden berekend zijn volgens de exponentiële methode, dit in afwijking van de meer gebruikelijke rekenkundige methode. In vergelijking met de FracMACD is de MACD in het algemeen sneller in het tonen van divergentie bij bodems. De kruising van beide lijnen, de kruising met de nullijn en de divergentie kunnen signalen geven.
Copyright Vladeracken) die tezamen scherper functioneren dan ieder afzonderlijk.
Copyright Vladeracken onder de koersgrafiek is nog steeds stijgende Daarmede is hij een van de weinigen, die er positief uit zien (zeker niet de MomanMomentum analyse. Een combinatie van twee momentum indicatoren (Oscillator en MacdMoving Average Convergence Divergence van Gerald Appel. Het verschil tussen een kortere termijn koers gemiddelde en een langere termijn koersgemiddelde, waarbij de beide gemiddelden berekend zijn volgens de exponentiële methode, dit in afwijking van de meer gebruikelijke rekenkundige methode. In vergelijking met de FracMACD is de MACD in het algemeen sneller in het tonen van divergentie bij bodems. De kruising van beide lijnen, de kruising met de nullijn en de divergentie kunnen signalen geven.
Copyright Vladeracken) die tezamen scherper functioneren dan ieder afzonderlijk.
Copyright Vladeracken van de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type.
Copyright Vladeracken). Daarenboven is er sprake van duidelijk positieve divergentieEen situatie waarbij een koersbeweging van een aandeel of van een index niet bevestigd wordt door het koersverloop van een indicator of van een andere index. Het is een vroege indicatie voor een mogelijke trendomkeer.
Copyright Vladeracken. En ook hierin staat de ASCX vrijwel alleen.
Het meest voor de hand liggende scenario lijkt ons dat de negatieve signalen uit de grafieken van de grote indexen hun gelijk krijgen. De markt zal dus nog verder dalen. De ASCX zal ook gaan dalen, maar een pullback tot circa 590 alvorens de daling inzet zou logisch zijn. Op 570, de plaats waar vorige week steun gevonden werd, ligt er ook nog steun uit het verleden zoals in de figuur is aangetekend. De AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type.
Copyright Vladeracken zal rond het 397-400 niveau steun vinden, maar een doorbraak naar 391 lijkt ons alleszins mogelijk alvorens er een koopsignaal verschijnt.
Het effectieve rendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat.
Copyright Vladeracken op 10-jarige Nederlandse Staatsleningen daalde nog een fractie, maar er is een bodemDieptepunt in de koersontwikkeling. Men onderscheidt onder andere de dubbele, de triple, de broadening, de V en de extended bodem. Eén van de manieren om de aanwezigheid van een bodem vast te stellen is de volgende regel: iedere koers welke voorafgegaan wordt door drie hogere en gevolgd wordt door twee hogere slotkoersen, kan beschouwd worden als een bodem.
Copyright Vladeracken in de maak. Men ziet de indicatoren draaien en dat zou kunnen wijzen op een komende stijging van de rente. De driemaands Euribor is inderdaad in de afgelopen week gestegen. Een en ander wil nog niet zeggen dat aan de voorwaarde van Paul Tudor Jones (stijgende rente) nu onmiddellijk voldaan gaat worden. Er zal nog heel wat water door de Maas moten stromen wil men kunnen spreken van een stijgende rente. Bovendien moet in zijn scenario ook de inflatie weer gaan stijgen en daar zijn (in Europa) nog maar heel weinig signalen voor. Voorlopig mag men aan bodemvorming denken en daar lijkt binnenkort de eerste stap voor gezet te worden.
De Dollar is dan eindelijk door het kritische niveau van 74,2 gebroken. Hiermede wordt de stijgende trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen.
Copyright Vladeracken voor de dollar bevestigd, maar wij willen nog wel graag een confirmatie van de doorbraak zien in de komende week. Een verdere stijging zou hiervoor voldoende kunnen zijn. Een Dead Cat Bounce ligt altijd op de loer en wij zouden er dus zeker van willen zijn dat dit in een dergelijk belangrijke conclusie niet het geval is.
De korte termijn van de goudgrafiek ziet er zeer positief uit, maar de middellangere termijn is nog negatief. Dat betekent dat er blijkbaar een nieuwe aanval geopend wordt op het US$1.350- niveau, maar dat een doorbraak van dit niveau nog geen opgelegd pandoer is.
De prijs van een vat Bentolie lijkt in de lift te zitten, maar een lang leven lijkt deze stijging niet beschoren. De iets langere termijn ziet er negatief uit en dat betekent dat er voorlopig niet aan spectaculaire bewegingen gedacht moet worden.
Wij wachten dus nog even af.
NB
In de week rondom het begin van iedere maand zal er door ons geen beurscommentaar meer gegeven worden. Wij verwijzen u in plaats hiervan naar onze maandelijkse nieuwsbrief De Technische BeleggerEen maandblad dat de ontwikkelingen op de wereldwijde effectenmarkten analyseert en becommentarieert uitgaande van de Technische AnalyseEen vorm van markt analyse die uitgaat van vraag en aanbod en handelsvolume, waarbij men met behulp charts en formules gebaseerd op marktgegevens probeert vast te stellen in welke fase van haar ontwikkeling de markt zich bevindt.
Copyright Vladeracken. Het wordt uitgegeven door Vladeracken BV en wordt gratis aan haar klanten ter beschikking gesteld.
Copyright Vladeracken, waarin een veel uitgebreider commentaar te lezen is. U vindt deze op de site www.vermogensbeheer.co welke u rechtstreeks kunt opzoeken of via onze website www.vermogensbeheer.co.
Disclaimer
De auteur is verantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Vladeracken BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie conform bovenstaande ideeën belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken. In dit kader wijzen de auteur en Vladeracken BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand.
Stand van de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type.
Copyright Vladeracken op het moment van schrijvenHet verkopen van een Call of een Put die men niet in bezit heeft.
Copyright Vladeracken (2014-07-21: 404,40)
Wij zitten in een zeer verdeelde markt. In Europa dalen de markten en de Dow Jones Industrial Index zette afgelopen week nog een top. Van slechte berichten herstelt de markt onmiddellijk ondanks het feit dat de onderliggende sentimentindicatoren waarschuwingssignalen geven. Er zijn meer positieve signalen. De overbought situatie is overal opgeheven. De Mean Reversal grafiek toont een volledige terugkeer naar de gemiddeldes. Met deze tegenstrijdige indicaties en marktontwikkelingen blijven wij zeer wantrouwend ten opzichte van de naaste toekomst. Wij laten u hieronder de weekgrafiek van de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type.
Copyright Vladeracken zien.
Figuur 1.
In feite is er de afgelopen week niets gebeurd. De AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type.
Copyright Vladeracken is op zijn plaats gebleven. Wel is duidelijk, dat het ritme van hogere toppen is verbroken. Dit is een normaal beeld voor Europa, maar niet voor Amerika. De AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type.
Copyright Vladeracken is blijven liggen op zijn MA30 en op een langere termijn trendlijn die wij getekend hebben vanuit het dieptepunt op 28 augustus 2013 op 330 (deze trendlijn is uiteraard niet de enige mogelijkheid. Men kan andere trendlijnen tekenen vanuit eerdere dieptepunten die allemaal lager liggen). Op het niveau van circa 400 (de koers reikte afgelopen week tot 401) komen veel steunniveau’s samen. Het is allereerst het MA30, daarnaast is er de trendlijn en er is een top uit november 2013 op 398. Geen wonder dat de daling op dit niveau stokte. Maar het is geen bewijs dat de reactieEen daling van de koersen met 5% of meer maar minder dan 10%.
Copyright Vladeracken nu ophoudt. Wij zien het als een normaal onderdeel van een korte termijn (dalende) trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen.
Copyright Vladeracken dat er even pauze wordt ingelast. En wij baseren ons voor de conclusie, dat er slechts sprake is van een pauze, op de omgeving van dit koersgebeuren. De Momentum AnalyseEen combinatie van twee momentumAlgemene term die gebruikt wordt om de snelheid van bepaalde koersbewegingen weer te geven. Het momentum meet de prijsverandering van een aandeel of index in een bepaalde periode en kan in absolute zin of als ratio worden weergegeven. Het is een oversold/overbouhgt indicator. In vergelijking met de FracMom is de Mom in het algemeen sneller in het tonen van divergentie bij bodems. Het wordt berekend door de koers van x dagen geleden af te trekken van de koers van heden.
Copyright Vladeracken indicatoren (Oscillator Het verschil tussen een kortere termijn gemiddelde van een koers met dat van een langere termijn gemiddelde van dezelfde koers.
Copyright Vladerackenen MacdMoving Average Convergence Divergence van Gerald Appel. Het verschil tussen een kortere termijn koers gemiddelde en een langere termijn koersgemiddelde, waarbij de beide gemiddelden berekend zijn volgens de exponentiële methode, dit in afwijking van de meer gebruikelijke rekenkundige methode. In vergelijking met de FracMACD is de MACD in het algemeen sneller in het tonen van divergentie bij bodems. De kruising van beide lijnen, de kruising met de nullijn en de divergentie kunnen signalen geven.
Copyright Vladeracken) die tezamen scherper functioneren dan ieder afzonderlijk.
Copyright Vladeracken onder het koerspatroon is een goede representant van andere indicatoren. Deze MomanMomentum analyse. Een combinatie van twee momentum indicatoren (Oscillator en MacdMoving Average Convergence Divergence van Gerald Appel. Het verschil tussen een kortere termijn koers gemiddelde en een langere termijn koersgemiddelde, waarbij de beide gemiddelden berekend zijn volgens de exponentiële methode, dit in afwijking van de meer gebruikelijke rekenkundige methode. In vergelijking met de FracMACD is de MACD in het algemeen sneller in het tonen van divergentie bij bodems. De kruising van beide lijnen, de kruising met de nullijn en de divergentie kunnen signalen geven.
Copyright Vladeracken) die tezamen scherper functioneren dan ieder afzonderlijk.
Copyright Vladeracken daalt en ten opzichte van de top uit augustus vorig jaar (op 380) divergeert hij negatief. Daar weer onder vindt u de Call/Put Ratio uit Amsterdam. Hij is een goede representant van de sentimentDe emotionele gemoedstoestand van de gemiddelde belegger.
Copyright Vladeracken indicatoren. Wij hebben hier het MA30 (blauw) en het MA10 opgenomen (rood). De rode ligt onder de blauwe. En dat is zonder meer een negatieve aanwijzing, dat de kopers voor een groot deel uit de markt zijn. De verkopers zijn overheersend. Men kan natuurlijk stellen dat dit gemiddeldes zijn die laat reageren, maar de dagwaarden van de CPR liggen op dit moment onrustbarend laag, terwijl zij juist niet laag genoeg zijn gekomen om van een zogenoemde “panick bottom” te kunnen spreken. De beleggers geloven er dus niet in. De witte candles, die u zo nu en dan in de dagkoersen ziet optreden, zijn dus technische herstellingen in een dalende trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen.
Copyright Vladeracken. Als maandagochtend de markt in Amsterdam positief opent (onder invloed van de hogere koersen op Wallstreet afgelopen vrijdag) dan is dat slechts een oprisping tijdens een daling.
In de bovenstaande grafiek ziet u de eerstvolgende steunniveaus. Als het 400-niveau wordt gebroken is er op 391 een volgende steun. Daarna zijn er nog 379, 376 en 366. Het niveau van 375 is belangrijk. Hier komen opnieuw een aantal steunlijnen samen waaronder de eerste FibonacciIs een Italiaanse wiskundige die een reeks getallen heeft gedefinieerd waarvan het kenmerk is dat de breuk van twee elkaar opvolgende getallen in de limiet gelijk is aan 1,618, ook wel het gouden verhoudingsgetal genoemd. De reeks wordt verkregen door steeds de twee opeenvolgende getallen bij elkaar op te tellen waardoor het volgende getal verkregen wordt. De getallenreeks is als volgt: 1, 1, 2, 3, 5, 8, 13, etc.
Copyright Vladeracken-steunlijn (de vette horizontale lijn) berekend uit de bodemDieptepunt in de koersontwikkeling. Men onderscheidt onder andere de dubbele, de triple, de broadening, de V en de extended bodem. Eén van de manieren om de aanwezigheid van een bodem vast te stellen is de volgende regel: iedere koers welke voorafgegaan wordt door drie hogere en gevolgd wordt door twee hogere slotkoersen, kan beschouwd worden als een bodem.
Copyright Vladeracken van 330 van 28 augustus 2013.
Het heeft er alle schijn van dat de rente in de Verenigde Staten bezig is met een bodempatroon. Zoiets kan lang duren, maar gegeven de uitspraken van Yellen zal dat hooguit tot aan het najaar zijn. In Europa liggen de kaarten anders. Het effectieve rendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat.
Copyright Vladeracken op 10-jarige Nederlandse Staatsleningen is de afgelopen week weer gedaald en noteerde afgelopen vrijdag 1,36%. Ook de drie-maands Euribor doet nog mee aan de daling. Maar wij zien er een eind aan komen. Vandaag of morgen gaat de wal het schip keren. De grafieken lopen daar op vooruit met hun duidelijke positieve divergenties.
Opnieuw heeft de dollar het geprobeerd. Nu met een (iets hogere) top afgelopen week van 74,1. Het was echter niet genoeg om een doorbraak (door 74,2) te kunnen latten zien. Toch verbetert het beeld langzaam maar zeker. Op de weekgrafiek is er een Golden CrossEen bullish signaal dat gegeven wordt wanneer een korter termijn voortschrijdend gemiddelde een langer termijn voortschrijdend gemiddelde in opwaartse richting kruist. Als standaard voor een haussesignaal wordt aangenomen dat het 50-daags het 200-daags Voortschrijdend Gemiddelde naar boven toe moet kruisen.
Copyright Vladeracken ontstaan van het (week) MA10 en het MA50. Alle grafieken divergeren positief maar de daggrafiek lijkt wat adem nodig te hebben. Nog even wachten dus.
De aanval op het US$1.350 niveau is mislukt. De indicatoren zijn overal gedraaid. Blijkbaar is er onvoldoende vraag in de markt. Onder invloed van een negatieve aandelenmarkt zou dit kunnen veranderen, maar technisch gezien is er tijd nodig om op adem te komen. Het langere termijn beeld is nog steeds positief.
De olieprijs zal in de komende week aantrekken, maar men mag er geen spectaculaire prestaties van verwachten, tenzij er een calamiteit zou optreden.
Zolang wij geen definitief koopsignaal hebben gekregen gaan wij door met het vergroten van de liquiditeiten.
NB
In de week rondom het begin van iedere maand zal er door ons geen beurscommentaar meer gegeven worden. Wij verwijzen u in plaats hiervan naar onze maandelijkse nieuwsbrief De Technische BeleggerEen maandblad dat de ontwikkelingen op de wereldwijde effectenmarkten analyseert en becommentarieert uitgaande van de Technische AnalyseEen vorm van markt analyse die uitgaat van vraag en aanbod en handelsvolume, waarbij men met behulp charts en formules gebaseerd op marktgegevens probeert vast te stellen in welke fase van haar ontwikkeling de markt zich bevindt.
Copyright Vladeracken. Het wordt uitgegeven door Vladeracken BV en wordt gratis aan haar klanten ter beschikking gesteld.
Copyright Vladeracken, waarin een veel uitgebreider commentaar te lezen is. U vindt deze op de site www.devermogensbeheer.co welke u rechtstreeks kunt opzoeken of via onze website www.vermogensbeheer.co.
Disclaimer
De auteur is verantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Vladeracken BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie conform bovenstaande ideeën belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken. In dit kader wijzen de auteur en Vladeracken BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand.
In het begin van 2014 hebben wij u een gedetailleerde beschrijving gegeven van een methode om het rendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat.
Copyright Vladeracken op het aandeel Unibail-Rodamco sterk te verbeteren (zie hiervoor onze artikelen van 24 en 31 januari van dit jaar). Deze artikelen waren niet volledig gebaseerd op werkelijke aan- en verkopen, want ons werk startte pas in de loop van 2013. Op verzoek van lezers hebben wij de beschreven strategieQuis est tam dissimile homini. Cur id non ita fit? Tum Triarius: Posthac quidem, inquit, audacius. Ut proverbia non nulla veriora sint quam vestra dogmata
Copyright Vladeracken daadwerkelijk uitgevoerd. In onderhavig artikel maken wij een begin met ons (in de toekomst doorlopende) verslag van de in werkelijkheid vanaf 1 januari 2014 gerealiseerde resultaten.
Op 4 juli hebben wij het eerste deel van ons dagboek gepubliceerd. Hieronder volgt het tweede deel, dat de periode maart – juni 2014 behelst en trekken wij onze eerste conclusies.
Hieronder volgt de grafiek en daaronder voor de geïnteresseerde lezer het dagboek.
Figuur 1.
De cruciale periodes hebben wij in de grafiek aangegeven met een vierkant. Daarboven staat een referentiegetal. Acties daarbuiten hebben wij aangemerkt met een zwart pijltje. De UitOefenDagen (UOD) zijn gemarkeerd met een blauwe verticale streep, een blauwe bar.
Ter vereenvoudiging van de boekhouding nemen wij hieronder alle betalingen als verlies en alle ontvangsten als winst. Wij houden dus een kasboekhouding bij.
Op het einde van de publicatieperiode zullen wij de aansluiting naar het actuele resultaat maken als dit nodig mocht blijken. In dat geval nemen wij de slotkoers van effecten die wij in portefeuille hebben om de waarde te bepalen.
Wij hebben de hieronder omschreven transacties daadwerkelijk zelf uitgevoerd en de bedragen zijn dan ook de netto transactiebedragen.
18 maart.
Het was tot nu toe onmogelijk om op verantwoorde wijze een Put maart te verkopen. Gisteren gaf de markt een koopsignaal. Wij verkopen alsnog een at-the-money Put UBL maart 2014 190 voor € 243 (met een duidelijk risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken gezien de nog resterende looptijd). Dit brengt onze kas op € 6.766.
19 maart.
Wij verkopen een Put UBL april 2014 185 voor € 267 (twee dagen met dubbele positie). Gezien de positieve markt wachten wij met de verkoop van de Call nog enkele dagen omdat we willen proberen een Call 200 te verkopen. De kas stijgt tot
€ 7.033.
21 maart.
Wij hebben de Put UBL maart 2014 190 teruggekocht voor € 165 met een bescheiden winst. De verkochte Call UBL maart 2014 195 loopt waardeloos af. De kas bedraagt nu € 6.868. De totale toename vanaf 1 januari is € 1.868 hetgeen de stand op 7,86% op onze investering van € 23.740 brengt.
21 maart.
Unibail blijft achter op de ontwikkeling van de beurs. De Oscillator Het verschil tussen een kortere termijn gemiddelde van een koers met dat van een langere termijn gemiddelde van dezelfde koers.
Copyright Vladerackenis gedraaid. Wij zien een daling in het verschiet liggen. Wij verkopen de Call UBL april 2014 190 voor € 290, hetgeen ons een kas laat van € 7.158.
1 april.
De MACDMoving Average Convergence Divergence van Gerald Appel. Het verschil tussen een kortere termijn koers gemiddelde en een langere termijn koersgemiddelde, waarbij de beide gemiddelden berekend zijn volgens de exponentiële methode, dit in afwijking van de meer gebruikelijke rekenkundige methode. In vergelijking met de FracMACD is de MACD in het algemeen sneller in het tonen van divergentie bij bodems. De kruising van beide lijnen, de kruising met de nullijn en de divergentie kunnen signalen geven.
Copyright Vladeracken daalt waarmede de MomanMomentum analyse. Een combinatie van twee momentum indicatoren (Oscillator en MacdMoving Average Convergence Divergence van Gerald Appel. Het verschil tussen een kortere termijn koers gemiddelde en een langere termijn koersgemiddelde, waarbij de beide gemiddelden berekend zijn volgens de exponentiële methode, dit in afwijking van de meer gebruikelijke rekenkundige methode. In vergelijking met de FracMACD is de MACD in het algemeen sneller in het tonen van divergentie bij bodems. De kruising van beide lijnen, de kruising met de nullijn en de divergentie kunnen signalen geven.
Copyright Vladeracken) die tezamen scherper functioneren dan ieder afzonderlijk.
Copyright Vladeracken dus een daling heeft ingezet. De Slowed Stochasticsvan George Lane. De formule is gebaseerd op het gegeven dat wanneer koersen stijgen de slotkoers de neiging heeft om dichter bij de hoogste koers van de dag te komen terwijl in dalende trends de slotkoers de neiging heeft om dichter bij de laagste koers van de dag te komen. Er worden twee lijnen getekend de %K en de %D die elkaar moeten kruisen. De formule luidt: %K = 100*[(Slotkoers – L5) / (H5 – L5)]; %D = 100*(H3 / L3) waarbij L5 = Lowest Low van de laatste vijf dagen; H5 = Highest High van de laaste vijf dagen. Men gebruikt een Slowed Stochastics en een Fast Stochastics. De Slowed Stochastics is in tegenstelling tot de Fast Stochastics verzacht door het gebruik van een voortschrijdend gemiddelde.
Copyright Vladeracken kruist negatief. De slotkoers ligt net onder het MA40. De Put UBL april 2014 185 wordt teruggekocht voor € 168. De kas daalt tot € 6.990.
11 april.
De koers valt opnieuw door het MA40 en nu ook door het MA20. Als wij al niet eerder de put hadden gesloten zou het nu zeker moten gebeuren.
12 april.
Als de opening (of de latere koers) op maandag 14 april lager is kopen wij een Turbo Unibail Short ter dekking van het aandeel.
14 april.
De opening is lager, dus wij kopen 1025 Turbo’s Unibail Short 208 voor € 3.877. De kas daalt door deze aankoop tot € 3.113.
15 april.
Wij verkopen de Put mei 180 voor € 385 maar met de Call wachten wij nog even want hij brengt te weinig op. De verkoop is een dag eerder Dan normaal want de UOD is een dag eerder. Kas € 3.498.
16 april.
De Momentum AnalyseEen combinatie van twee momentumAlgemene term die gebruikt wordt om de snelheid van bepaalde koersbewegingen weer te geven. Het momentum meet de prijsverandering van een aandeel of index in een bepaalde periode en kan in absolute zin of als ratio worden weergegeven. Het is een oversold/overbouhgt indicator. In vergelijking met de FracMom is de Mom in het algemeen sneller in het tonen van divergentie bij bodems. Het wordt berekend door de koers van x dagen geleden af te trekken van de koers van heden.
Copyright Vladeracken indicatoren (Oscillator Het verschil tussen een kortere termijn gemiddelde van een koers met dat van een langere termijn gemiddelde van dezelfde koers.
Copyright Vladerackenen MacdMoving Average Convergence Divergence van Gerald Appel. Het verschil tussen een kortere termijn koers gemiddelde en een langere termijn koersgemiddelde, waarbij de beide gemiddelden berekend zijn volgens de exponentiële methode, dit in afwijking van de meer gebruikelijke rekenkundige methode. In vergelijking met de FracMACD is de MACD in het algemeen sneller in het tonen van divergentie bij bodems. De kruising van beide lijnen, de kruising met de nullijn en de divergentie kunnen signalen geven.
Copyright Vladeracken) die tezamen scherper functioneren dan ieder afzonderlijk.
Copyright Vladeracken is gaan stijgen. Wij moeten de 1025 Turbo’s short met verlies terugkopen.
17 april.
De April-expiratiedag is gearriveerd. Wij willen met een schone lei beginnen, dus worden de 1025 Turbo’s short verkocht (voor € 3.667). Maar de koers bedraagt op deze ochtend € 190,45. Wij moeten dus ook de Call UBL april 2014 190 terugkopen voor € 68. De kas bedraagt nu € 7.097. De totale toename vanaf 1 januari is € 2.097 en dat is 8.83% van onze oorspronkelijke investering van € 23.740.
25 april.
De markt aarzelt maar de Call UBL mei 2014 195 noteert boven het door ons geëiste niveau. Wij verkopen deze alsnog en ontvangen netto € 122, hetgeen onze kas brengt op € 7.219.
12 mei.
Daags voor de ex-dividend uitkering worden onze 100 aandelen opgevraagd. Dit kon gebeuren door onvoldoende oplettendheid onzerzijds. De Call UBL mei 2014 195 had geen verwachtingswaarde meer. Wij zullen dus geen dividend ontvangen, maar wij kregen wel € 19.489 voor onze aandelen. De aandelen stonden te boek voor € 187,4 zodat dit ons een winst laat van € 749. De kas, die wij nu hebben bedraagt € 26.708, hetgeen ons voldoende ruimte geeft voor de margin ten behoeve van de verkoop van een extra put. Wij hebben dus op hetzelfde moment een Put UBL juni 2014 195 verkocht voor € 3,90 hetgeen ons € 387 opbracht. Wij verkopen ook een Call UBL juni 2014 200 waarvoor wij een opbrengst ontvangen van € 283. Wij verkopen niet de normale put want de opbrengsten zijn (te) laag.
14 mei.
De aandelenkoersen gaan plotseling fel omlaag. Wij kopen de Put UBL juni 2014 195 terug voor € 198 en strijken daarmede een extra winst van € 189 op. Wij gaan ervan uit dat de markt verder omlaag gaat maar onze positie is nu met een uitstaande verkochte Call zeer precair. Unibail ligt sterk in een markt, die lijkt te gaan dalen. Zodra wij een kans zien zullen we opnieuw een extra put verkopen, waarbij wij ervan uitgaan dat dit op een lager niveau kan. Onze kas bedraagt nu € 27.180 en de winst staat op € 3.440. Er staat een verkochte Call UBL juni 2014 200 uit, die € 283 noteert. Wij hebben voor € 860 dividend gemist waarvan wij inmiddels € 189 hebben terugverdiend.
18 juni.
Volgens onze regels moeten wij vandaag een Call en een Put gaan schrijvenHet verkopen van een Call of een Put die men niet in bezit heeft.
Copyright Vladeracken. Maar de Call UBL juli 2014 215 is er nog niet en de Put UBL juli 2014 200 brengt niet het vereiste minimumbedrag op. Wij wachten dus even. Het aandeel is op dit moment in reactieEen daling van de koersen met 5% of meer maar minder dan 10%.
Copyright Vladeracken en zodra het ernaar uitziet dat de reactieEen daling van de koersen met 5% of meer maar minder dan 10%.
Copyright Vladeracken doorzet zullen wij de Call UBL juli 2014 210 verkopen.
19 juni.
Alles wijst erop dat de reactieEen daling van de koersen met 5% of meer maar minder dan 10%.
Copyright Vladeracken zich doorzet. Wij verkopen de Call UBL juli 2014 210. De opbrengst is € 284. De Put brengt niet voldoende op. De VolatiliteitDe beweeglijkheid van prijzen.
Copyright Vladeracken op de aandelenbeurzen is ongekend laag. Zolang dit voortduurt zal het moeilijk blijven om twee opties tegelijkertijd te verkopen op afstanden die de risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken’s voldoende laag houden. Onze kas is € 27.464 en de winst bedraagt € 3.724.
20 juni.
De Call UBL juni 2014 200 moet worden teruggekocht voor € 1.073. Dit is een behoorlijke aderlating van onze kas en van de tot nu toe gerealiseerde winst. De maanden mei en juni zijn hiermede zeer teleurstellend geworden. De kas bedraagt nu € 26.391 en de winst € 2.671.
3 juli.
Wij gaan de resultaten voor het eerste hafjaar publiceren. Er staat nog een verkochte Call uit die op het moment van schrijvenHet verkopen van een Call of een Put die men niet in bezit heeft.
Copyright Vladeracken € 4,20 noteert. Wij beschouwen dit als verlies zodat de winst, die overblijft, € 2.251 bedraagt. De kas is € 25.971. Wij missen nog steeds de aandelen die ons in een moment van onoplettendheid zijn ontnomen. Maar het ziet er toch naar uit dat Unibail een periode van bezinning ingaat. Wij wachten dus nog even af maar moeten binnenkort een besluit nemen wat we gaan doen met de open positie.
Onze investering blijft staan op € 18.740 + € 5.000 = € 23.740. De winst bedraagt dus 9,48%. Wij vinden dit teleurstellend en het is minder dan wanneer we niets gedaan zouden hebben en gewoon het dividend hadden geïncasseerd. De koers van het aandeel noteert op het moment van schrijvenHet verkopen van een Call of een Put die men niet in bezit heeft.
Copyright Vladeracken € 213,05. Inclusief het uitgekeerde dividend van € 890 zou een holdstrategie € 3.550 hebben opgeleverd, een rendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat.
Copyright Vladeracken van 14,95%. Wij hebben echter nog een halfjaar voor ons om deze achterstand om te laten slaan in een voorsprong.
Wij trekken nog wel een extra conclusie: als onze aandelen worden opgevraagd, dan is het schrijvenHet verkopen van een Call of een Put die men niet in bezit heeft.
Copyright Vladeracken van een extra put prima in orde. Maar het schrijvenHet verkopen van een Call of een Put die men niet in bezit heeft.
Copyright Vladeracken van een open call is dat niet. Dat zou eigenlijk pas moeten gebeuren als de aandelen via de geschreven put weer in de portefeuille terecht komen. Want nu ligt er een open positie met een in beginsel oneindig risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken.
Disclaimer
De auteur is verantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Vladeracken BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie conform bovenstaande ideeën belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken. In dit kader wijzen de auteur en Vladeracken BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand.
In het begin van 2014 hebben wij u een gedetailleerde beschrijving gegeven van een methode om het rendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat.
Copyright Vladeracken op het aandeel Unibail-Rodamco sterk te verbeteren (zie hiervoor onze artikelen van 24 en 31 januari van dit jaar). Deze artikelen waren niet volledig gebaseerd op werkelijke aan- en verkopen, want ons werk startte pas in de loop van 2013. Op verzoek van lezers hebben wij de beschreven strategieQuis est tam dissimile homini. Cur id non ita fit? Tum Triarius: Posthac quidem, inquit, audacius. Ut proverbia non nulla veriora sint quam vestra dogmata
Copyright Vladeracken daadwerkelijk uitgevoerd. In onderhavig artikel maken wij een begin met ons (in de toekomst doorlopende) verslag van de in werkelijkheid vanaf 1 januari 2014 gerealiseerde resultaten.
Maar een waarschuwing vooraf. Het is geen automatisch systeem. Met behulp van een aantal technische instrumenten bepaalt men zelf zijn eigen verwachtingen ten aanzien van de ontwikkelingen in de voorliggende maand. De technische hulpmiddelen, die wij hieronder beschrijven, zijn voor ons wel een grote hulp.
De verkochte Put vormt steeds het grootste risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken (de verkochte call is vrijwel altijd gedekt want het aandeel wordt gekocht of er zijn evenveel liquiditeiten aanwezig als nodig om het aandeel direct te kunnen kopen; “vrijwel altijd” omdat soms gedurende enkele dagen een dubbele geschreven positie ontstaat als de oude call nog niet is geëxpireerd en een nieuwe reeds geschreven wordt). Het is daarom van het allergrootste belang om in te grijpen als de koers een bepaald niveau naar beneden toe doorbreekt. Men dient dan zonder dralen een aangepaste strategieQuis est tam dissimile homini. Cur id non ita fit? Tum Triarius: Posthac quidem, inquit, audacius. Ut proverbia non nulla veriora sint quam vestra dogmata
Copyright Vladeracken te gaan volgen. Als indicator voor het veranderen van politiek gebruiken wij het MA40 (een gewoon voortschrijdend gemiddeldeEen voortschrijdend gemiddelde is het gemiddelde van een getallenreeks bijvoorbeeld de slotkoersen van een aandeel in een bepaalde periode. Het wordt dagelijks berekend bijvoorbeeld over de afgelopen tien dagen, waarbij de oudste dag (i.c. 11 dagen geleden) vervangen wordt door de meest recente slotkoers. De term voortschrijdend wordt gebruikt omdat het gemiddelde als het ware voortschrijdt in de tijd. Moving Averages worden gebruikt om kleine fluctuaties en ruis weg te werken zodat beter zicht wordt gekregen op de onderliggende trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen.
Copyright Vladeracken.
Copyright Vladeracken van 40 dagen). Als dit naar beneden toe doorschreden wordt door de koers dan kopen wij eventueel uitstaande verkochte puts onmiddellijk terug en als onze inschattingen daartoe aanleiding geven kopen wij een turbo short. De aanpak is dus zeer persoonlijk en daarmede valt het in de categorie van HOOG RISICODit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken.
Boven en onder de koersen ziet u de Bollinger BandsTwee lijnen die aan weerszijde getekend worden waarbij de afstand tot de koersen bepaald wordt door een aantal te kiezen standaarddeviaties (meestal twee) van de koers tot aan een te kiezen voortschrijdend gemiddelde van de koersen. Deze lijnen worden geacht WeerstandKoersniveau waaronder koersen de neiging hebben om na een stijging te stabiliseren.
Copyright Vladeracken en Steun aan te geven. Formule: Band 1 = SMA(x) + BandFactor*STDEV(x) en Band 2 = SMA(x) – BandFactor*STDEV(x) waarbij SMA = eenvoudig voortschrijdend gemiddelde; STDEV = standaarddeviatie van de dagelijkse slotkoers; x = de periode. Bollinger gebruikte de doorschrijding van de banden door de koers als signalen. De bevestiging zocht hij in het short term On Balance VolumeOmzet. De hoeveelheid aandelen (in stuks) welke op een gegeven dag wordt verhandeld.
Copyright Vladeracken en in een Money FlowHet volumeOmzet. De hoeveelheid aandelen (in stuks) welke op een gegeven dag wordt verhandeld.
Copyright Vladeracken vermenigvuldigd met de slotkoers van de dag. Als deze laatste lager is dan de vorige dag dan is de Money Flow negatief en als hij hoger is dan is de Money Flow positief. In plaats van de slotkoers wordt vaak de gemiddelde koers van de dag genomen.
Copyright Vladeracken Indicator.
Copyright Vladeracken en daarnaast ziet u drie voortschrijdende gemiddeldes. De magenta lijn is het MA10, de blauwe lijn is het MA40 en de zwarte (dunne) lijn is het MA20.
Onze uitgangspunten zijn als volgt:
1. Als de koersen uit de Bollinger BandsTwee lijnen die aan weerszijde getekend worden waarbij de afstand tot de koersen bepaald wordt door een aantal te kiezen standaarddeviaties (meestal twee) van de koers tot aan een te kiezen voortschrijdend gemiddelde van de koersen. Deze lijnen worden geacht WeerstandKoersniveau waaronder koersen de neiging hebben om na een stijging te stabiliseren.
Copyright Vladeracken en Steun aan te geven. Formule: Band 1 = SMA(x) + BandFactor*STDEV(x) en Band 2 = SMA(x) – BandFactor*STDEV(x) waarbij SMA = eenvoudig voortschrijdend gemiddelde; STDEV = standaarddeviatie van de dagelijkse slotkoers; x = de periode. Bollinger gebruikte de doorschrijding van de banden door de koers als signalen. De bevestiging zocht hij in het short term On Balance VolumeOmzet. De hoeveelheid aandelen (in stuks) welke op een gegeven dag wordt verhandeld.
Copyright Vladeracken en in een Money FlowHet volumeOmzet. De hoeveelheid aandelen (in stuks) welke op een gegeven dag wordt verhandeld.
Copyright Vladeracken vermenigvuldigd met de slotkoers van de dag. Als deze laatste lager is dan de vorige dag dan is de Money Flow negatief en als hij hoger is dan is de Money Flow positief. In plaats van de slotkoers wordt vaak de gemiddelde koers van de dag genomen.
Copyright Vladeracken Indicator.
Copyright Vladeracken breken is een top/bodemDieptepunt in de koersontwikkeling. Men onderscheidt onder andere de dubbele, de triple, de broadening, de V en de extended bodem. Eén van de manieren om de aanwezigheid van een bodem vast te stellen is de volgende regel: iedere koers welke voorafgegaan wordt door drie hogere en gevolgd wordt door twee hogere slotkoersen, kan beschouwd worden als een bodem.
Copyright Vladeracken nabij.
2. Als de gemiddeldes in de normale volgorde liggen (MA10>MA20>MA40 en omgekeerd) spreken we van een stijgende respectievelijk dalende beurs.
3. Als de koers onder het MA20 komt dan spreken we van een zwakke beurs.
4. Als de MA10 en MA40 kruisen is er sprake van een trendverandering.
5. Een doorbraak omlaag van de koers door het MA40 is een exit signaal voor verkochte puts.
6. Onderaan in de figuur vindt u de Momentum AnalyseEen combinatie van twee momentumAlgemene term die gebruikt wordt om de snelheid van bepaalde koersbewegingen weer te geven. Het momentum meet de prijsverandering van een aandeel of index in een bepaalde periode en kan in absolute zin of als ratio worden weergegeven. Het is een oversold/overbouhgt indicator. In vergelijking met de FracMom is de Mom in het algemeen sneller in het tonen van divergentie bij bodems. Het wordt berekend door de koers van x dagen geleden af te trekken van de koers van heden.
Copyright Vladeracken indicatoren (Oscillator Het verschil tussen een kortere termijn gemiddelde van een koers met dat van een langere termijn gemiddelde van dezelfde koers.
Copyright Vladerackenen MacdMoving Average Convergence Divergence van Gerald Appel. Het verschil tussen een kortere termijn koers gemiddelde en een langere termijn koersgemiddelde, waarbij de beide gemiddelden berekend zijn volgens de exponentiële methode, dit in afwijking van de meer gebruikelijke rekenkundige methode. In vergelijking met de FracMACD is de MACD in het algemeen sneller in het tonen van divergentie bij bodems. De kruising van beide lijnen, de kruising met de nullijn en de divergentie kunnen signalen geven.
Copyright Vladeracken) die tezamen scherper functioneren dan ieder afzonderlijk.
Copyright Vladeracken. Een stijging betekent dat een korte termijn stijgende trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen.
Copyright Vladeracken is ingezet en omgekeerd.
Los van het innemen van shortposities kan men wel kopen/verkopen als de koers onder het MA40 ligt. Er moet daarvoor een duidelijke aanleiding zijn in de vorm van een niet mis te verstane aanwijzing dat de beurs bijvoorbeeld een herstelperiode ingaat. Wij nemen soms posities in door middel van de aankoop van Turbo’s om voorafgaande verliezen te compenseren.
1.Wij verkopen slechts 1-maands opties. Bij hoge uitzondering kan het een twee-maands optieEr zijn twee soorten opties. De Amerikaanse stijl optie kan ten alle tijde tijdens de looptijd worden uitgeoefend. De Europese stijl optie kan alleen op de uitoefendatum worden uitgeoefend. De opties op aandelen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Amerikaanse type. Opties op indexen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Europese type. De hoeveelheid waarin de onderliggende waarde wordt genoteerd is in Amsterdam 100 aandelen, 10 troy ounce goud, 5.000 nominaal in obligaties, 10.000 Amerikaanse dollars.
Copyright Vladeracken worden (als de actie plaatsvindt na het midden van de uitoefencyclus en de 1-maands optieEr zijn twee soorten opties. De Amerikaanse stijl optie kan ten alle tijde tijdens de looptijd worden uitgeoefend. De Europese stijl optie kan alleen op de uitoefendatum worden uitgeoefend. De opties op aandelen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Amerikaanse type. Opties op indexen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Europese type. De hoeveelheid waarin de onderliggende waarde wordt genoteerd is in Amsterdam 100 aandelen, 10 troy ounce goud, 5.000 nominaal in obligaties, 10.000 Amerikaanse dollars.
Copyright Vladeracken brengt onvoldoende op). De prijs die wij kunnen krijgen voor de optieEr zijn twee soorten opties. De Amerikaanse stijl optie kan ten alle tijde tijdens de looptijd worden uitgeoefend. De Europese stijl optie kan alleen op de uitoefendatum worden uitgeoefend. De opties op aandelen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Amerikaanse type. Opties op indexen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Europese type. De hoeveelheid waarin de onderliggende waarde wordt genoteerd is in Amsterdam 100 aandelen, 10 troy ounce goud, 5.000 nominaal in obligaties, 10.000 Amerikaanse dollars.
Copyright Vladeracken moet tenminste meer dan €100 bedragen (dus een koers van € 1 of hoger).
2. Het verkopen geschiedt op woensdag, twee dagen voor de UitOefenDag (UOD).
3. Tenzij we er overtuigd van zijn, dat het op een ander tijdstip moet, kopen wij de opties terug op de UOD of als zij out-of-the-money zijn laten wij ze expireren. Terugkoop geschiedt dan op de ochtend volgend op de signaaldag.
4. In principe verkopen wij alleen maar opties die tenminste 5 punten out-of-the-money zijn of die waarvan de UitOefenPrijs dicht bij de Bollinger Band ligt. Soms, wanneer wij heel zeker zijn van onze zaak kunnen wij van deze laatste regeling afwijken en dichter bij de koers gaan zitten.
5. Als wij long/short gaanHet verkopen van effecten die men niet in bezit heeft. Ook de aankoop van Putopties valt onder dit begrip.
Copyright Vladeracken in de markt dan geschiedt dit met turbo’s.
Wij reserveren € 5.000 bovenop de investering in de aandelen om aan eventuele margin verplichtingen tegemoet te komen of om Turbo’s te kopen. Eenvoudigheidshalve zullen wij aan de vereiste margin in het hiernavolgende geen aandacht meer besteden.
Hieronder volgt de grafiek en daaronder voor de geïnteresseerde lezer het dagboek.
Figuur 1.
De cruciale periodes hebben wij in de grafiek aangegeven met een vierkant. Daarboven staat een referentiegetal. Acties daarbuiten hebben wij aangemerkt met een zwart pijltje. De UitOefenDagen (UOD) zijn gemarkeerd met een blauwe verticale streep, een blauwe bar.
Ter vereenvoudiging van de boekhouding nemen wij hieronder alle betalingen als verlies en alle ontvangsten als winst. Wij houden dus een kasboekhouding bij.
Op het einde van de publicatieperiode zullen wij de aansluiting naar het actuele resultaat maken als dit nodig mocht blijken. In dat geval nemen wij de slotkoers van effecten die wij in portefeuille hebben om de waarde te bepalen.
Binnen afzienbare tijd zullen wij dit dagboek via onze website doorlopend gaan publiceren en kunt u de ontwikkelingen op actuele basis gaan volgen. Het staat u dan vrij om hetzelfde systeem op te zetten of om ons actief te volgen bij het in- / uitstappen. Wij garanderen u echter niet dat wij altijd op tijd de veranderingen doorgeven en uiteraard nemen wij geen enkele verantwoordelijkheid voor uw resultaten.
Wij hebben de hieronder omschreven transacties daadwerkelijk zelf uitgevoerd en de bedragen zijn dan ook de netto transactiebedragen.
2 januari.
Wij beginnen het jaar met de aanwezige portefeuille van 100 aandelen Unibail-Rodamco, die € 187,4 noteren. Onze investering is €18.740 + € 5.000 kas = € 23.740.
Er zitten in onze portefeuille (afkomstig van het vorige jaar) een Turbo Long met een waarde van € 3.332 en er zit in onze portefeuille nog een verkochte Put UBL jan 2014 175 die €85 waard is. Onze aankopen bedragen dus €3.247. De kas komt daarmee uit op €1.752.
3 januari.
Wij hadden op 24 december 2013 geen call verkocht omdat de opbrengst in onze ogen onvoldoende zou zijn. Wij verkopen alsnog de Call UBL jan 2014 190 voor €72. Let op: alle resultaten van aan- en verkopen zijn na kosten. De kas bedraagt nu €1.824
15 januari.
Wij verkopen de Call UBL febr 2014 195 voor € 152 .Met de verkoop van een Put wachten wij nog want de koers van het aandeel ligt onder de MA40. Dit brengt onze kas op € 1.976.
17 januari.
Wij verkopen de Turbo Unibail Long voor € 3.470. De Put UBL jan 2014 175 loopt waardeloos af. De kas wordt nu € 5.447 hetgeen ons een winst laat van € 447 ofwel 1,88% op de oorspronkelijke investering van €23.740 (nog even afgezien van eht koersresultaat op de aandelen zelf).
20 januari.
Wij zien de stijgende markt gaan consolideren. Wij verkopen de Put voor € 127. Kas € 5.574.
24 januari.
De koers breekt door het MA40, ons stoploss-signaal. De verkoop van de Put UBL febr 2014 180 was duidelijk fout. Wij kopen hem terug voor € 433 en nemen daarmee ons verlies. Kas € 5 141.
28 januari.
De gemiddeldes wijzen ons op een verdere daling van het fonds. Wij kopen 1.000 Sprinters Unibail Short 190 voor € 2.731. De kas vermindert tot € 2.410.
3 februari.
Er verschijnt een HammerTonkachi. Een witte of zwarte candlestick in een downtrend met aan de bovenzijde een zeer lange schaduw, die 2 tot 3 keer zo groot is als het lichaam. Het is een omkeerpatroon.
Copyright Vladeracken op de grafiek. Wij moeten aannemen dat de markt gaat stijgen. Wij wachten niet op de bevestiging. De exit van de Sprinter voor €2.708 levert een zeer klein verlies op en laat ons een kas van € 5.118.
4 februari.
De HammerTonkachi. Een witte of zwarte candlestick in een downtrend met aan de bovenzijde een zeer lange schaduw, die 2 tot 3 keer zo groot is als het lichaam. Het is een omkeerpatroon.
Copyright Vladeracken wordt bevestigd. De Momentum AnalyseEen combinatie van twee momentumAlgemene term die gebruikt wordt om de snelheid van bepaalde koersbewegingen weer te geven. Het momentum meet de prijsverandering van een aandeel of index in een bepaalde periode en kan in absolute zin of als ratio worden weergegeven. Het is een oversold/overbouhgt indicator. In vergelijking met de FracMom is de Mom in het algemeen sneller in het tonen van divergentie bij bodems. Het wordt berekend door de koers van x dagen geleden af te trekken van de koers van heden.
Copyright Vladeracken indicatoren (Oscillator Het verschil tussen een kortere termijn gemiddelde van een koers met dat van een langere termijn gemiddelde van dezelfde koers.
Copyright Vladerackenen MacdMoving Average Convergence Divergence van Gerald Appel. Het verschil tussen een kortere termijn koers gemiddelde en een langere termijn koersgemiddelde, waarbij de beide gemiddelden berekend zijn volgens de exponentiële methode, dit in afwijking van de meer gebruikelijke rekenkundige methode. In vergelijking met de FracMACD is de MACD in het algemeen sneller in het tonen van divergentie bij bodems. De kruising van beide lijnen, de kruising met de nullijn en de divergentie kunnen signalen geven.
Copyright Vladeracken) die tezamen scherper functioneren dan ieder afzonderlijk.
Copyright Vladeracken is positief. Wij verwachten dat we gemakkelijk ons verlies in kunnen lopen (op grond van het signaal, niet omdat wij “gevoel voor de markt” zouden hebben). Wij kopen daarvoor een Sprinter Unibail Long 170 voor € 2.191 en wij verkopen een Put UBL febr 2014 180 voor € 362. Deze put is diep in-the-money, maar de markt nodigt ons uit tot een extra risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken. De kas is na deze twee transacties € 3.289.
17 februari.
De markt in zijn totaliteit toont tekenen van vermoeidheid. De Momentum AnalyseEen combinatie van twee momentumAlgemene term die gebruikt wordt om de snelheid van bepaalde koersbewegingen weer te geven. Het momentum meet de prijsverandering van een aandeel of index in een bepaalde periode en kan in absolute zin of als ratio worden weergegeven. Het is een oversold/overbouhgt indicator. In vergelijking met de FracMom is de Mom in het algemeen sneller in het tonen van divergentie bij bodems. Het wordt berekend door de koers van x dagen geleden af te trekken van de koers van heden.
Copyright Vladeracken indicatoren (Oscillator Het verschil tussen een kortere termijn gemiddelde van een koers met dat van een langere termijn gemiddelde van dezelfde koers.
Copyright Vladerackenen MacdMoving Average Convergence Divergence van Gerald Appel. Het verschil tussen een kortere termijn koers gemiddelde en een langere termijn koersgemiddelde, waarbij de beide gemiddelden berekend zijn volgens de exponentiële methode, dit in afwijking van de meer gebruikelijke rekenkundige methode. In vergelijking met de FracMACD is de MACD in het algemeen sneller in het tonen van divergentie bij bodems. De kruising van beide lijnen, de kruising met de nullijn en de divergentie kunnen signalen geven.
Copyright Vladeracken) die tezamen scherper functioneren dan ieder afzonderlijk.
Copyright Vladeracken draait. Wij wachten het niet langer af en verkopen de Sprinter 170 voor € 3.107. Kas €6.396.
19 februari.
Wij verkopen de Call UBL maart 2014 195 voor € 127. Met de verkoop van de Put wachten wij nog even teneinde een betere opbrengst te krijgen. Kas € 6.523.
21 februari.
De Call UBL febr 2014 195 en de Put UBL febr 2014 180 lopen waardeloos af. In totaal is de kas sinds 1 januari toegenomen met € 1.523 en dat is 6,41% op een investering van € 23.740.
Tot zover ons dagboek. Volgende week volgt de periode maart – juni 2014 en trekken wij onze conclusies.
Disclaimer
De auteur is verantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Vladeracken BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Vladeracken belegt zelf voor haar cliënten in sommige gevallen conform de hier beschreven strategieQuis est tam dissimile homini. Cur id non ita fit? Tum Triarius: Posthac quidem, inquit, audacius. Ut proverbia non nulla veriora sint quam vestra dogmata
Copyright Vladeracken. Maar dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie conform bovenstaande ideeën belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken. In dit kader wijzen de auteur en Vladeracken BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand.