Koers van de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type. Copyright Vladeracken op het moment van schrijvenHet verkopen van een Call of een Put die men niet in bezit heeft. Copyright Vladeracken (27 februari 2023) 756,25 (slot de dag ervoor 746,41)
Onze conclusies:
Korte termijn: correctieEen daling van de koersen met van tenminste 10%. Copyright Vladeracken
Middellange termijn: correctieEen daling van de koersen met van tenminste 10%. Copyright Vladeracken
Lange termijn: correctieEen daling van de koersen met van tenminste 10%. Copyright Vladeracken
NB. Calamiteiten niet in aanmerking genomen
Over een breed front zijn aandelenkoersen afgelopen week gedaald. Vandaag werd daarvan weer een flink deel ingelopen (wij schrijvenHet verkopen van een Call of een Put die men niet in bezit heeft. Copyright Vladeracken dit stuk rond vier uur, de dag is nog niet voorbij), maar het beeld, dat de grafieken laten zien is met dit herstel niet bepaald op orde gekomen. Een aantal indices sloot vrijdag net onder de oplopende trendlijn, die al sinds oktober vorig jaar in takt is. Een herstel vandaag kan dit ongedaan maken, maar dit herstel is pas van waarde als koersen boven de hoogste koers van afgelopen donderdag sluiten. Tot die tijd is het huidige herstel weinig anders dan een correctieEen daling van de koersen met van tenminste 10%. Copyright Vladeracken op de wel erg stevige koersdaling van vrijdag. Deze wispelturigheid mag beleggers niet vreemd voor komen. Markten balanceren immers tussen de vrees voor een recessie, met mogelijk snel weer versoepelende Centrale Banken (en dus rentedalingen op de obligatiemarkten) en beter dan verwachte economische cijfers, die weliswaar goed zijn voor bedrijfscijfers, maar die ook een snelle versoepeling in de weg staan. Dat er tussen deze twee scenario’s nog geen duidelijke keuze gemaakt kan worden zorgt ervoor dat beurzen de ene dag gedreven worden door het eerste scenario end e andere dag door dit tweede scenario, met flinke koersuitslagen tot gevolg, zonder dat er een duidelijke richting te zien is. En dat is de definitie van correctieEen daling van de koersen met van tenminste 10%. Copyright Vladeracken– of omkeerfases. Het is dan gevaarlijk om een beleggingskeuze te maken vooruitlopend op de keuze van de markt. Geduldig afwachten aan de zijlijn is hier de enige juiste houding.
De AEX Index op dagbasis
Figuur 1.
Ook de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type. Copyright Vladeracken sloot vrijdag onder de oplopende trendlijn, maar met een koers van 756 is de doorbraak nog niet bevestigd. Wel is een doorbraak omlaag in overeenstemming met de indicatoren eronder, maar ook dat is pas een feit als de doorbraak door de koersontwikkeling wordt bevestigd. In deze grafiek is zelfs nog een ander scenario denkbaar, namelijk een herstel, dat nog een week aanhoudt waarbij de koers blijft bewegen tussen het dieptepunt van vrijdag (746) en de top van donderdag (762) alvorens alsnog een doorbraak omlaag volgt. Het wordt dus spannender komende week / weken in Amsterdam!
De 10-jaars rente in Europa en de VS
De rente op de kapitaalmarkten in de VS en in Europa (10-jaars) is afgelopen week opnieuw gestegen en wij naderen nu de toppen van oktober 2022. Dat de aandelenmarkten hier nog niet op gereageerd hebben bevreemd ons, maar het is niet ongebruikelijk dat dit soort bewegingen niet geheel synchroon verlopen. En daarmee is het zaak om heel voorzichtig te blijven, want nog zo’n zwakke week en obligatiemarkten breken naar nieuw negatief territorium door met alle consequenties voor met name de grotere groei- en big-tech ondernemingen van dien.
De US$ uitgedrukt in Euro’s
De $ is al enkele weken met een kleine opmars bezig richting 0,965. Zolang de koers niet door deze grens breekt maar eronder blijft is er weinig aan de hand in die zin dat de weg dan omlaag gericht blijft. De stijgende rente in Europa is een argument voor verdere verzwakking, zeker als de cyclus in de VS eerder stopt dan in Europa.
De Brent Olie prijs
De windstilte voor de olieprijzen blijft nog even voortduren. De bewegelijkheid nam ook afgelopen week verder af, van echte koersstijgingen of -dalingen is geen sprake. En dat is het kenmerk van consolidatiefases. Wij wachten op richtinggevend nieuws en een uitbraakEen koerssprong, die optreedt als een aandeel een bepaald koerspatroon verlaat of een belangrijke trendlijn doorbreekt. Copyright Vladeracken uit het correctiepatroon dat al bijna drie maanden in ontwikkeling is. Wel kan gezegd worden dat het patroon er meer en meer bearish begint uit te zien hetgeen een voortzetting van de dalende trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen. Copyright Vladeracken zou inhouden.
De prijs van een troy ounce Goud
Opnieuw een lagere week, maar wederom niets anders dan een verdere correctieEen daling van de koersen met van tenminste 10%. Copyright Vladeracken boven de lange termijn oplopende trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen. Copyright Vladeracken. Niets aan de hand dus. Maar het wordt nu spannender, de grafiek oogt op de korte termijn wat oversold en de steun voor een troy ounce goud op US$1.810 is nu wel erg dichtbij. Zolang die steun overeind blijft is een hervatting van de weg omhoog naar de top uit 2022 (vlak onder US$2.070) de meest waarschijnlijke uitkomst, houdt die steun het niet dan is er nog de Euro-koers en daar is iets meer ruimte. Afwachten dus, zoals zo vaak, is het devies.
Strategie
Wij blijven op zoek naar aandelen die wij kunnen verkopen, en naar langer lopende obligaties en obligatiefondsen om aan te kopen. Als onze visie inderdaad bewaarheid wordt, een volgende fase in de bear marktEngelse term voor een markt die in zijn geheel een dalende trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen. Copyright Vladeracken laat zien. In essentie is het een periode waarin de aandelen in een lange termijn dalende trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen. Copyright Vladeracken zitten die vaak onderbroken wordt door scherpe rallies. Een bearEen belegger die negatief staat ten opzichte van de toekomstige marktontwikkeling. Copyright Vladeracken markt bestaat normaal gesproken uit drie fasen. De eerste fase is topvorming ofwel distributie, de tweede fase bestaat uit een constant dalende markt en de derde fase bestaat uit bodemvorming welke vaak gepaard gaat met paniek uitmondend in een blow-off waarin zelfs de meest optimistische belegger zijn stukken verkoopt. Men gaat ervan uit dat van een BearEen belegger die negatief staat ten opzichte van de toekomstige marktontwikkeling. Copyright Vladeracken Markt gesproken kan worden als er sprake is van een daling van 20% die voorafgegaan is door een stijging van 20%. Copyright Vladeracken voor aandelen en een stabiele obligatiemarkt waarin een verder rentestijging nog wel mogelijk is, maar niet meer erg sterk, dan is een switch uit aandelen in obligaties een logische stap in deze fase.
NB
Rondom het begin van iedere maand zal er door ons geen beurscommentaar gegeven worden. Wij verwijzen u in plaats hiervan naar onze nieuwsbrief De Technische BeleggerEen maandblad dat de ontwikkelingen op de wereldwijde effectenmarkten analyseert en becommentarieert uitgaande van de Technische AnalyseEen vorm van markt analyse die uitgaat van vraag en aanbod en handelsvolume, waarbij men met behulp charts en formules gebaseerd op marktgegevens probeert vast te stellen in welke fase van haar ontwikkeling de markt zich bevindt. Copyright Vladeracken. Het wordt uitgegeven door Vladeracken BV en wordt gratis aan haar klanten ter beschikking gesteld. Copyright Vladeracken, waarin een veel uitgebreider commentaar te lezen is. U vindt deze op www.todaysgroup.nl & www.vladeracken.nl. De volgende uitgave van De Technische BeleggerEen maandblad dat de ontwikkelingen op de wereldwijde effectenmarkten analyseert en becommentarieert uitgaande van de Technische AnalyseEen vorm van markt analyse die uitgaat van vraag en aanbod en handelsvolume, waarbij men met behulp charts en formules gebaseerd op marktgegevens probeert vast te stellen in welke fase van haar ontwikkeling de markt zich bevindt. Copyright Vladeracken. Het wordt uitgegeven door Vladeracken BV en wordt gratis aan haar klanten ter beschikking gesteld. Copyright Vladeracken zal 6 maart 2023 verschijnen.
Den Haag, 27 februari 2023
Gijsbrecht K. van Dommelen
Today’s Beheer & Vladeracken Vermogensbeheer
Disclaimer De auteur is medeverantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Today’s Group BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie conform bovenstaande ideeën belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel). Copyright Vladeracken. In dit kader wijzen de auteur en Today’s Group BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand. De besproken effecten en s
https://niels.gillendekaketoe.nl/wp-content/uploads/restored/2023/02/Blog-20230227-AEX-Dag.png8031071https://niels.gillendekaketoe.nl/wp-content/uploads/2026/07/logovladeracken-300x163.png2023-02-27 16:33:412026-07-21 16:25:37Aandelenmarkten worden nerveuzer
Voorlopig hebben de duiven het pleit gewonnen in het Westen. De rente daalde weer en de inflatiezorgen ebben weg. Centrale Bankiers en politici buitelen over elkaar heen om het publiek uit te leggen, dat de huidige relatief hoge inflatiecijfers slechts te wijten zouden zijn aan een rekenkundig probleempje. Immers, een jaar geleden was de inflatie juist even zeer laag en als je dan nu het herstel ten opzichte van dat relatief lage niveau afweegt, dan is de stijging altijd relatief hoog. En, zo kan men dan beluisteren, dan is er dus geen sprake van inflatie maar slechts van een rekenkundig gegeven. Dat u en wij ondertussen veel meer kwijt zijn aan onze dagelijkse boodschappen en ons huis, daar heeft een politicus uiteraard niets mee te maken. Het is dit soort onzin die het algemene beeld op de financiële markten vertroebelt. Inflatie betekent dat uw geld minder waard wordt. En in heel de wereld koopt u tegenwoordig voor uw zuur verdiende Euro een flink stuk minder woonplezier. Aandelenmarkten en aandelenwaarderingen staan op recordniveau’s en ook daar geldt dus dat u voor uw zuur verdiende euro steeds minder aandelen kunt kopen. Het probleem is echter, dat als beleidsmakers zouden erkennen dat er wel degelijk sprake is van inflatie en de rente dus flink zouden moeten laten oplopen, dat dan de overheidsschulden in heel de wereld onhoudbaar worden. Landen zouden dan failliet gaan. En dat wil natuurlijk geen enkele beleidsbepaler (of dat nu een Centrale Bankier is of een politicus) op zijn of haar geweten hebben. En dus steken wij met z’n allen onze hoofden in het zand en gaan we vrolijk verder met het pyramide-spelletje dat de beurs aan het worden lijkt. En om dat te benadrukken, tekende de S&P 500 Index afgelopen week met een uitbraakEen koerssprong, die optreedt als een aandeel een bepaald koerspatroon verlaat of een belangrijke trendlijn doorbreekt. Copyright Vladeracken omhoog voor een nieuwe All-time high, een hernieuwd koopsignaal zouden technische analisten zeggen.
De AEX Index op weekbasis (fig. 1)
Figuur 1. AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type. Copyright Vladeracken Index, weekgrafiek
Maar dat is iets te snel geconcludeerd. Want de S&P 500 Index stond alleen in dit gevecht. Vrijwel geen enkele andere index bevestigde de uitbraakEen koerssprong, die optreedt als een aandeel een bepaald koerspatroon verlaat of een belangrijke trendlijn doorbreekt. Copyright Vladeracken omhoog van de S&P 500 Index. Veel indices draaiden in de voorbij week wel omhoog, maar deden dat binnen een min of meer zijwaartse correctieEen daling van de koersen met van tenminste 10%. Copyright Vladeracken die in de maand mei van dit jaar was begonnen. In figuur 1 ziet u de weekgrafiek van de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type. Copyright Vladeracken. De koers liep in juni op, intradayHet koersverloop binnen een handelsdag. Copyright Vladeracken zelfs tot net boven de eerdere top uit de maand mei, maar een slotkoers boven dat niveau werd niet bereikt. Dat kan natuurlijk altijd nog gebeuren, maar dat moeten we dan dus nog wel even gaan meemaken. Want veel indicatoren, zoals de Stochasticsvan George Lane. De formule is gebaseerd op het gegeven dat wanneer koersen stijgen de slotkoers de neiging heeft om dichter bij de hoogste koers van de dag te komen terwijl in dalende trends de slotkoers de neiging heeft om dichter bij de laagste koers van de dag te komen. Er worden twee lijnen getekend de %K en de %D die elkaar moeten kruisen. De formule luidt: %K = 100*[(Slotkoers – L5) / (H5 – L5)]; %D = 100*(H3 / L3) waarbij L5 = Lowest Low van de laatste vijf dagen; H5 = Highest High van de laaste vijf dagen. Men gebruikt een Slowed Stochastics en een Fast Stochastics. De Slowed Stochastics is in tegenstelling tot de Fast Stochastics verzacht door het gebruik van een voortschrijdend gemiddelde. Copyright Vladeracken onder in figuur 1, wijzen juist op een potentieel volgende stap omlaag. Zij divergeren negatief en tonen vooral aan, dat het MomentumAlgemene term die gebruikt wordt om de snelheid van bepaalde koersbewegingen weer te geven. Het momentum meet de prijsverandering van een aandeel of index in een bepaalde periode en kan in absolute zin of als ratio worden weergegeven. Het is een oversold/overbouhgt indicator. In vergelijking met de FracMom is de Mom in het algemeen sneller in het tonen van divergentie bij bodems. Het wordt berekend door de koers van x dagen geleden af te trekken van de koers van heden. Copyright Vladeracken uit de markt weg is. Voeg daarbij, dat wij midden in het zwakke seizoen zitten (Mei – Oktober) en ons advies zal helder zijn, dit is niet het moment om uw aandelenportefeuilles uit te breiden. En dat wordt bevestigd door onze breedteHet fenomeen dat de meeste aandelen op een beurs stijgen (“de marktstijging wordt breed gedragen”) versus de situatie waarbij slechts enkele aandelen verantwoordelijk zijn voor een stijging van de index (“de markt heeft geen breedte”). Hetzelfde fenomeen doet zich in een dalende trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen. Copyright Vladeracken voor. Copyright Vladeracken-indicatoren (hier niet getoond). Want die wijzen er op, dat de stijging van de afgelopen weken slechts dor een handjevol aandelen gedreven wordt en niet door de brede markt. Dat gezegd hebbende, is het beeld op de wat langere termijn niet verkeerd. De opgaande middellange termijn trendlijn (de oranje oplopende lijn in de figuur, die vanaf het dieptepunt in maart 2020 is getrokken) is gewoon stijgend en is keurig in takt gebleven. Pas wanneer die gebroken wordt, moeten beleggers gaan nadenken over een potentiële trendverandering.
Best presterende model van Vladeracken in 2021:
Vladeracken Prijs<Waarde Methode 20,8%
S&P 500 Index op weekbasis (fig. 2)
Figuur 2. S&P 500 Index, weekgrafiek
In figuur 2 is de uitbraakEen koerssprong, die optreedt als een aandeel een bepaald koerspatroon verlaat of een belangrijke trendlijn doorbreekt. Copyright Vladeracken van de S&P 500 Index goed te zien. De horizontale weerstandKoersniveau waaronder koersen de neiging hebben om na een stijging te stabiliseren. Copyright Vladeracken op 4.250 werd keurig doorbroken, de weg omhoog lijkt helemaal open te liggen. Toppen in aandelenmarkten zijn net mammoettankers, er is tijd nodig voordat het onderliggende sentimentDe emotionele gemoedstoestand van de gemiddelde belegger. Copyright Vladeracken gedraaid is. Voor volgende week moet u dus niet een plotsklapse daling verwachten, logischer is een rustiger vervolg vanaf de vrijdag neergezette top. De Money FlowHet volumeOmzet. De hoeveelheid aandelen (in stuks) welke op een gegeven dag wordt verhandeld. Copyright Vladeracken vermenigvuldigd met de slotkoers van de dag. Als deze laatste lager is dan de vorige dag dan is de Money Flow negatief en als hij hoger is dan is de Money Flow positief. In plaats van de slotkoers wordt vaak de gemiddelde koers van de dag genomen. Copyright Vladeracken indicator onderin de figuur daalde afgelopen week, dat wijst op afnemende omzetten, maar dat is vrij normaal in de zomermaanden. De indicator laat wel voortdurend hogere toppen zien sinds de klap van maart 2020, dus ook hier is geen reden tot zorg. Het betekent dat correcties tot op heden gepaard gingen met dalende omzetten en dat is een gezond teken. Pas wanneer dalingen met geweld gepaard gaan moeten beleggers zich echte zorgen gaan maken. Als steun gelden 4.250 en de recente bodems rond 4.000.
AEX Index versus S&P 500 Index (fig. 3)
Figuur 3. AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type. Copyright Vladeracken versus S&P 500 Index
In figuur 3 hebben wij een vergelijking gemaakt tussen de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type. Copyright Vladeracken en de S&P 500 Index. Deze twee indices beginnen steeds meer op elkaar te lijken. Dat heeft een duidelijk oorzaak, dezelfde zelfs als waarom de S&P 500 Index zo duidelijk een uitbraakEen koerssprong, die optreedt als een aandeel een bepaald koerspatroon verlaat of een belangrijke trendlijn doorbreekt. Copyright Vladeracken noteerde afgelopen week waar veel andere indices dat niet hebben gedaan. De koersontwikkeling van beide indices wordt meer en bepaald door een beperkt aantal grote, meestal technologische concerns. Bij de S&P 500 Index gaat het om de FAANG-aandelen, waarbij afgelopen week Apple en Facebook het voortouw namen. Bij de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type. Copyright Vladeracken gaat het om de “Semi’s” en Adyen. En de overeenkomst tussen deze bedrijven is het groeivooruitzicht. Dat is voor al deze bedrijven groot, maar maakt daarmee ook dat de koersontwikkeling voor een groot deel bepaald wordt door de dalende rente. Daar staan meer klassieke ondernemingen zoals banken en verzekeraars tegenover, bedrijven die bijvoorbeeld in de EuroStoxx 50Een van oorsprong door de Dow Jones Corporation samengestelde index waarin de 50 grootste Europese beursgenoteerde ondernemingen zijn opgenomen. Copyright Vladeracken Index veel sterker zijn vertegenwoordigd. Dit type bedrijven heeft juist last van de dalende rente. Maar in die verhouding lijkt licht aan het einde van de tunnel te komen. Bij figuur 5 zult u zien dat wij nog niet direct een rentestijging voorzien komende maand, maar wel komend najaar. En juist de meer klassieke aandelen zijn al enkele weken aan het corrigeren. Hier is zelfs sprake van een oversold positie. In deze hoek van de markt lijkt een draai omhoog aanstaande. Dat zou betekenen, dat de uitbraakEen koerssprong, die optreedt als een aandeel een bepaald koerspatroon verlaat of een belangrijke trendlijn doorbreekt. Copyright Vladeracken van de S&P 500 Index de voorbode is van een meer brede marktontwikkeling waarin andere indices de achterstand van de afgelopen maand weer zullen gaan inlopen ten koste van meer technologisch gewogen indices als de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type. Copyright Vladeracken en de S&P 500 index (om van de NasdaqNational Association of Securities Dealers Automated Quotations. De Amerikaanse nationale schermenbeurs. Copyright Vladeracken 100 maar niet te spreken).
AEX Index op dagbasis (fig. 4)
Figuur 4. AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type. Copyright Vladeracken, daggrafiek
En dat brengt ons bij de korte termijn vooruitzichten, de daggrafiek van de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type. Copyright Vladeracken in figuur 4. Hier ziet het beeld er duidelijk minder positief uit. Het MomentumAlgemene term die gebruikt wordt om de snelheid van bepaalde koersbewegingen weer te geven. Het momentum meet de prijsverandering van een aandeel of index in een bepaalde periode en kan in absolute zin of als ratio worden weergegeven. Het is een oversold/overbouhgt indicator. In vergelijking met de FracMom is de Mom in het algemeen sneller in het tonen van divergentie bij bodems. Het wordt berekend door de koers van x dagen geleden af te trekken van de koers van heden. Copyright Vladeracken daalt, de CCI daalt en vrijdag jongstleden lukte het de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type. Copyright Vladeracken niet om de vorige top te slechten. Nadat intradayHet koersverloop binnen een handelsdag. Copyright Vladeracken op donderdag nog wel even een hogere koers werd aangestipt zakte de index vrijdag toch weer terug in het correctiepatroon. Het lijkt er op, dat de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type. Copyright Vladeracken zich opmaakt voor een test van de bodemDieptepunt in de koersontwikkeling. Men onderscheidt onder andere de dubbele, de triple, de broadening, de V en de extended bodem. Eén van de manieren om de aanwezigheid van een bodem vast te stellen is de volgende regel: iedere koers welke voorafgegaan wordt door drie hogere en gevolgd wordt door twee hogere slotkoersen, kan beschouwd worden als een bodem. Copyright Vladeracken van begin juni, die toen op 714 lag. Maandag kan alles weer anders zijn, maar de boodschap is eenvoudig, dit is geen punt om in de markt te stappen!
De Rente in US$ en € (fig. 5)
Figuur 5. 10-jaars rente, weekgrafiek
Afgelopen maand is met recht een consolidatiemaand te noemen, want ook de rente op de kapitaalmarkten consolideerde. Na een aanvankelijke stijging zakte de rente afgelopen week opnieuw, waarschijnlijk ingegeven door de niet al te sterke arbeidsmarkt in de VS. Natuurlijk, het aantal vacatures stijgt er snel, maar de werkloosheid daalt niet voldoende. Die ligt in de VS nog ruim boven het pre-Covid niveau en dat is voor veel analisten een signaal dat het met de inflatie nog wel enigszins meevalt. Maar september nadert en de Westerse economieën gaan nu duidelijk open. Zelfs het toerisme komt weer op gang, mensen mogen weer naar festivals en de Delta-variant van Covid zorgt weliswaar voor een toename van het aantal besmettingen, maar ernstig ziek worden mensen er niet meer van. Dat de grenzen met Engeland door Europa ondertussen worden gesloten heeft waarschijnlijk veel meer te maken met de Europese frustraties over de BrexitHiermede wordt een exit van het Verenigd Koninkrijk uit de Euro aangeduid. Men noemt het ook wel Brixit. Copyright Vladeracken-houding van de Britten dan deze nieuwe variant, maar dat kun je politiek gezien natuurlijk niet hardop zeggen. September nadert zoals gezegd en dat is voor de rentemarkt belangrijk omdat algemeen nog steeds verwacht wordt dat de FED in Jackson Hill gaat besluiten om het inkoopprogramma van Amerikaanse staatsobligaties in stappen te gaan beëindigen. Met name de routekaart van deze normalisering is voor de rentemarkt van belang. Hoe sneller, des te eerder de markt zal gaan anticiperen op renteverhogingen. Maar zover is het nog niet. Als men de grafieken moet geloven, dan zit er zelfs nog een daling van de lange rente aan te komen op de kapitaalmarkten in Europa en de VS komende maand. Uit deze hoek moet dus voor de groeiaandelen in de markt en daarmee de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type. Copyright Vladeracken weinig gevaar verwacht worden in de maand juli.
De US$ en de € (fig. 6)
Figuur 6. US$ versus €, weekgrafiek
Ook de koers van de $ herstelde in de voorbije maand en ook hier is er nog voldoende ruimte voor een verdere stijging ten opzichte van de €. Het zal er in de komende weken mogelijk wat rustiger aan toe gaan dan begin juni het geval was, maar een beweging richting 0,865, nu dus nog ongeveer 2 cent per € is goed denkbaar. Naar onze inschatting zal het daarbij blijven, want al met al verkeert de $ slechts in een fase van correctieEen daling van de koersen met van tenminste 10%. Copyright Vladeracken die al enkele maanden aan de gang is en die zich afspeelt binnen een lange termijn dalende trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen. Copyright Vladeracken, onder een zeer belangrijke lange termijn weerstandKoersniveau waaronder koersen de neiging hebben om na een stijging te stabiliseren. Copyright Vladeracken (de rode oplopende lijn in de figuur). En zolang de Amerikanen wel meer geld uit willen geven maar de belastingen onvoldoende verhogen om dit groeiende gat in de overheidsfinanciën te dichten blijft die lange termijn dalende trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen. Copyright Vladeracken de dominante basis voor de $-€-verhoudingen.
De prijs van een vat Brent-olie (fig. 7)
Figuur 7. Olie in $, maandgrafiek
De olieprijzen daarentegen zijn wel verder opgelopen en her en der zijn zelfs doorbraken te constateren van de lange termijn dalende trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen. Copyright Vladeracken. Toch verwachten wij dat deze doorbraken niet significant genoeg zijn om te kunnen stellen dat de malaise op de oliemarkten voorbij is. In de figuur is te zien dat de prijs voor een vat Opec-olie tot net boven de dalende trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen. Copyright Vladeracken is gestegen, dat betekent dus een uitbraakEen koerssprong, die optreedt als een aandeel een bepaald koerspatroon verlaat of een belangrijke trendlijn doorbreekt. Copyright Vladeracken omhoog, maar voor Brent is het nog (lang) niet zover.
En het beeld oogt in beide gevallen erg overbought. Een correctieEen daling van de koersen met van tenminste 10%. Copyright Vladeracken is hier op zijn plaats, een die bovendien tenminste enkele weken aanhoudt en die gemakkelijk 10% tot 20% van de huidige koers zou kunnen afschaven. Voor de aandelenmarkten betekent dit vooralsnog een positieve ondertoon, tot het moment dat de olieprijzen deze correctieEen daling van de koersen met van tenminste 10%. Copyright Vladeracken inzetten.
Goud (fig. 8)
Figuur 8. Goud in $, weekgrafiek
De correctieEen daling van de koersen met van tenminste 10%. Copyright Vladeracken in de goudprijsVolgens Ray Dalio zal de goudprijs, gezien op lange termijn, tenderen naar een waarde die gelijk is aan de totale hoeveelheid geld in omloop gedeeld door de totale voorraad goud. Copyright Vladeracken, die al in de zomer van 2020 is ingezet, lijkt haar einde te naderen. De maand juni was een zwakke maand voor het goud, maar als men naar figuur 8 kijkt, dan kan men een omgekeerd kopschouderpatroon (die een bodemDieptepunt in de koersontwikkeling. Men onderscheidt onder andere de dubbele, de triple, de broadening, de V en de extended bodem. Eén van de manieren om de aanwezigheid van een bodem vast te stellen is de volgende regel: iedere koers welke voorafgegaan wordt door drie hogere en gevolgd wordt door twee hogere slotkoersen, kan beschouwd worden als een bodem. Copyright Vladeracken impliceert) ontwaren, waarbij dan de rechter schouder in juni haar bodemDieptepunt in de koersontwikkeling. Men onderscheidt onder andere de dubbele, de triple, de broadening, de V en de extended bodem. Eén van de manieren om de aanwezigheid van een bodem vast te stellen is de volgende regel: iedere koers welke voorafgegaan wordt door drie hogere en gevolgd wordt door twee hogere slotkoersen, kan beschouwd worden als een bodem. Copyright Vladeracken heeft bereikt. Een herstel terug naar de neklij van US$ 1.920 past uitstekend in dit beeld. Daarmee is niet gezegd, dat de koers niet nog verder weg zou kunnen zakken. Maar het is mogelijk, dat juli voor het goud een zeer interessante maand gaat worden. Want een herstel vanaf het huidige niveau ondersteunt onze lange termijn visie, een die wij al herhaaldelijk hebben geuit, dat de prijs van een troy ounce goud uiteindelijk richting US$2.900 kan gaan.
Beleggen bij Vladeracken
Juni was een zwakke maand als het om de resultaten in de portefeuilles van onze klanten gaat. Over een breed front werd een stukje van de uitstekende resultaten in de eerste vijf maanden van het jaar ingeleverd. Alleen de Prijs<Waarde Methodiek liet een positief resultaat zien, maar ook hier werd de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type. Copyright Vladeracken niet verslagen. De keuze voor waarde en verhoudingsgewijs goedkopere aandelen zorgt er direct ook voor dat wij onderwogen zijn in de technologie, waaronder de semiconductoren. En juist in die hoek is juni een goede maand geweest, waarbij deze twee takken van sport ook nog eens relatief zwaar wegen in de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type. Copyright Vladeracken. En wij vinden die aandelen duidelijk te duur. In de rest van de markt is al ruim een maand een correctieEen daling van de koersen met van tenminste 10%. Copyright Vladeracken aan de gang en dat zien wij terug in de prestaties van onze modellen. Het zijn geen grote stappen terug, maar geld wordt er momenteel niet verdiend. De vraag is ondertussen ook nog, of wij, nu wij ons midden in het zwakke seizoen bevinden, de aandelenportefeuilles meer liquide moeten maken. Maar zolang deze onderhuidse correctieEen daling van de koersen met van tenminste 10%. Copyright Vladeracken zich zo mild blijft ontwikkelen zou dat slechts tot extra kosten leiden en derhalve zijn wij dan ook geen voorstander van het verkopen van aandelen. En afdekken met opties is duur, en werkt bovendien niet als de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type. Copyright Vladeracken ondertussen langzaam maar zeker verder oploopt. Afwachten is dan het enige logische devies.
Tabel 1 Resultaten Vladeracken-modellen *
RisicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel). Copyright Vladeracken profiel
AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type. Copyright Vladeracken
4,1 %
9,4 %
12,7 %
-/-10,4 %
23,9 %
3,3 %
17,4 %
EuroStoxx 50Een van oorsprong door de Dow Jones Corporation samengestelde index waarin de 50 grootste Europese beursgenoteerde ondernemingen zijn opgenomen. Copyright Vladeracken
3,9 %
0,7 %
6,5 %
-/-14,3 %
24,8 %
-/-5,1 %
15,0 %
* Het gaat hier om het netto behaalde rendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat. Copyright Vladeracken, ná alle kosten. Voor oudere cijfers verwijzen wij u naar onze website.
De volgende uitgave van de Technische BeleggerEen maandblad dat de ontwikkelingen op de wereldwijde effectenmarkten analyseert en becommentarieert uitgaande van de Technische AnalyseEen vorm van markt analyse die uitgaat van vraag en aanbod en handelsvolume, waarbij men met behulp charts en formules gebaseerd op marktgegevens probeert vast te stellen in welke fase van haar ontwikkeling de markt zich bevindt. Copyright Vladeracken. Het wordt uitgegeven door Vladeracken BV en wordt gratis aan haar klanten ter beschikking gesteld. Copyright Vladeracken verschijnt op maandag 2 augustus 2021.
Meer informatie over vrijwel alle effectentransacties, welke wij in de portefeuilles van onze cliënten hebben uitgevoerd en andere beleggingsoverwegingen, welke uit onze dagelijkse analyses voortvloeien, treft u aan op onze websites, www.vladeracken.nl & www.todaysgroup.nl.
Blog, Twitter, Linked-In, IEX & Instagram
Op de website wwww.vladeracken.nl kunt u in onze “Publicaties” artikelen vinden over de effecten waarin wij al dan niet beleggen evenals een wekelijkse update van onze beleggingsvisie. Deze artikelen hebben wij tevens gekoppeld aan een Twitter-,Instagram- en / of het Linked-In-netwerk. Wie zich aanmeldt als volger (Twitter) of wie zich in het Linked-In-netwerk opgeeft als contact van G.K. van Dommelen, wordt vervolgens doorlopend van nieuwe publicaties op de hoogte gebracht.
– Vastgoed: Corio, Unibail-Rodamco (incl. handelsdagboek t/m juli 2018), Wereldhave
– Aandelen: Aalberts, AB Inbev, Alten, Andritz, Arcadis, Avio, BAM, Bourbon, CGG Veritas, Colruyt, Fugro, Hannover RE, Heineken (Holding), Hermès, ING, Koninklijke Olie, MTU Aero Engine, Nokian Renkaat, Novo Nordisk, Oeneo, Philips, Prosegur, Prosegur Cash, Saipem, Samsung, SAP, SBM Offshore, Schneider Electric, Sligro, Talanx, Unilever, Technip, Tenaris, Vallourec, Volkswagen
– Afdekken van aandelenrisico’s m.b.v. calls, puts, short sprinters en short trackers met een hefboomMen laat een gulden meermaals zijn invloed uitoefenen ten opzichte van de standaard investering. Dit kan bijvoorbeeld door in plaats van één aandeel, voor dat zelfde geld meerdere opties op dat aandeel te kopen. Zie voor een formule onder Leverage. Copyright Vladeracken
Overige onderwerpen
– Goud, Palladium, Platina en Zilver, de Amerikaanse Dollar, de Australische Dollar, het Britse £, de Japanse ¥en, de Noorse kroon, de Zwitserse Franc, de BRIC Valuta en een BRIC Valuta noteNaast normaal schuldpapier wordt hiermede ook gedoeld op effecten op grondstoffen of andere onderliggende waarden waarbij in het product een obligatiecompenent is verwerkt. Copyright Vladeracken, de Russische Roebel en Alpha creëren met valutamanagement
– Volatility, handelssytemen, derivaten, ETF’s, Fund Selector, TCO
– TA Indicatoren zoals Woodies CCI, Martingale, deCoppock Indicator en het Hindenburg Omenvan James R. Miekka. Het is een patroon uit de Technische Analyse. Miekka wilde daarmede een market crash voorspellen. Het bestaat uit een combinatie van een aantal indicatoren: 1. Het 52-weeks Voortschrijdend Gemiddelde van de New HighsHet aantal aandelen waarvan de slotkoers hoger is dan alle slotkoersen van het betreffende aandeel in de voorafgaande 12 maanden. Copyright Vladeracken en de New LowsHet aantal aandelen waarvan de slotkoers lager is dan de slotkoersen van datzelfde aandeel in de voorafgaande 12 maanden. Wanneer zich een downturn voordoet in de DJIA en het aantal New Lows is meer dan 400 als de markt weer keert, dan moet men er rekening mee houden, zo heeft Mike Burke vastgesteld, dat men te maken krijgt met een dubbele bodemDieptepunt in de koersontwikkeling. Men onderscheidt onder andere de dubbele, de triple, de broadening, de V en de extended bodem. Eén van de manieren om de aanwezigheid van een bodem vast te stellen is de volgende regel: iedere koers welke voorafgegaan wordt door drie hogere en gevolgd wordt door twee hogere slotkoersen, kan beschouwd worden als een bodem. Copyright Vladeracken waarvan de tweede bodemDieptepunt in de koersontwikkeling. Men onderscheidt onder andere de dubbele, de triple, de broadening, de V en de extended bodem. Eén van de manieren om de aanwezigheid van een bodem vast te stellen is de volgende regel: iedere koers welke voorafgegaan wordt door drie hogere en gevolgd wordt door twee hogere slotkoersen, kan beschouwd worden als een bodem. Copyright Vladeracken lager zal liggen dan de eerste. Blijft het aantal New Lows onder het getal van 400 dan heeft men te maken met een enkelvoudige bodemDieptepunt in de koersontwikkeling. Men onderscheidt onder andere de dubbele, de triple, de broadening, de V en de extended bodem. Eén van de manieren om de aanwezigheid van een bodem vast te stellen is de volgende regel: iedere koers welke voorafgegaan wordt door drie hogere en gevolgd wordt door twee hogere slotkoersen, kan beschouwd worden als een bodem. Copyright Vladeracken. Men hanteert in dit verband vuistregels. Als het aantal New Lows op de NYSE het getal 40 overschrijdt gedurende enkele dagen dan betekent dit dat de markt zich in een daling bevindt. Voor de NasdaqNational Association of Securities Dealers Automated Quotations. De Amerikaanse nationale schermenbeurs. Copyright Vladeracken gaat men uit van een getal van 70. Copyright Vladeracken op de New York Stock Exchange moeten beide groter zijn dan 2,2% van het aantal fondsen verhandeld op de genoemde beurs. Later werden er veranderingen aangebracht in deze regel. Men ging spreken van 2,5% en vooral van 2,8%, maar in het laaatste geval betrof het niet het totaal aantal verhandelde fondsen maar de som van de stijgers en dalers. Hiermede werd ingespeeld op een veel voorkomende kritiek omdat in het totaal aantal verhandelde fondsen zich ook veel fondsen zouden bevinden waarvan slechts sporadisch een koers werd vastgesteld; 2. Het kleinste van deze getallen moet groter zijn dan 75. Deze regel lieten latere analisten vallen, omdat hij eigenljk al besloten ligt in de eerste. Indien er 3200 tot 3300 fondsen in totaal verhandeld worden is 2,2% net iets minder dan 75; 3. Het 10-weeks Voortschrijdend Gemiddelde van de New York Stock Exchange Composite moet stijgend zijn. Miekka heeft calibraties uitgerekend ten behoeve van andere beurzen zodat deze ook kunnen worden gebruikt; 4. De McClellan Oscillator Het verschil tussen een kortere termijn gemiddelde van een koers met dat van een langere termijn gemiddelde van dezelfde koers. Copyright Vladerackenis negatief; 5. De nieuwe 52-weeks New High is niet groter dan 2 maal de nieuwe 52-weeks New Low. Als alle vijf criteria op een en dezelfde dag voldoen aan bovenstaande eisen dan is er sprake van een niet-geconfirmeerd Hindenburg Omen. Er sprake van een geconfirmeerd Hindenburg Omen als zich binnen 36 dagen een tweede Hindenburg Omen voordoet. Er is vastgesteld dat dit patroon sinds 1985 in slechts 24% van de gevallen een crash voorspelde. Wel werd iedere crash voorafgegaan door een Hindenburg Omen. In 41% werd het signaal gevolgd door een “˜panic Sell Off’. In 71% van de gevallen volgde een daling van de beurs met tenminste 5%. In minder dan 5% bleek het signaal niet gevolgd te worden door een negatieve beurs. Copyright Vladeracken
– De Methode Jan de Ost
Obligaties
– Eurobonds, Euro TreasuriesSchuldpapier van de Amerikaanse overheid uitgegeven door het Bureau of Public Debt. Men onderscheidt Treasury bills, Treasury notes, Treasury bonds en TIPS. Copyright Vladeracken, staatsobligaties van de “PIGS”-landen, van Italië en van Nederland
– Credit Linked Notes, Floored en Reversed Floaters en Inflatielinkers en de HICP Inflatie Index en Steepeners van Aegon, BNG, Deutsche (Post)Bank, Ned. Waterschapsbank, NIBC, Rabobank en RBS en Hybride en variabele renteobligaties van Linde
– High yield en bedrijfsobligaties van Altice, Amaliawolde, Bombardier, Cirsa Gaming, Clondalkin, ConvaTec Healthcare, FCE Bank, FGA Capital, Findus Group, Gazprom, Gazprombank, Heidelberg Zement, ING, Servus, Stork TS, Sunrise enVolkswagen.
– Memory Coupon Notes op Aegon, Arcelor Mittal, Philips & Royal Dutch.
– MKB Obligaties van Air Berlin, Enterprise Holdings, German Pellets, KTG Agrar, Praktiker,Rickmers en TRFI Funding.
– Achtergestelde en/of perpetuele obligaties en effecten van Achmea, Aegon, ASR, Casino Guichard, Credit Agricole, Depfa, Friesland-Campina, Fürstenberg, ING, Rabobank, SNS Reaal, SRLev, Tennet, Tier 1, 2 of 3? en CocoCOntingent COre tier-1 effecten, ook wel COntingent COnvertible genoemd. Achtergestelde obligaties met een vaste rente die niet meetellen bij het kernkapitaal maar die in tijden van nood automatisch omgezet worden in aandelen. Copyright Vladeracken’s
– Range Accrual Notes van de EIB en RBS
– Obligaties in een wereld van stijgende rentes, Lyxor Daily Double Short BundDit is een Duitse hypothetische obligatie met een coupon van 6% en een resterende looptijd van 8,5 tot 10,5 jaar. Op de Eurex worden futures op deze obligatie verhandeld en op deze futures zijn turbo’ s verkrijgbaar. Copyright Vladeracken ETF, ProShares Ultra Short 7 – 10 en 20 years TreasuriesSchuldpapier van de Amerikaanse overheid uitgegeven door het Bureau of Public Debt. Men onderscheidt Treasury bills, Treasury notes, Treasury bonds en TIPS. Copyright Vladeracken ETF
Stand van de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type. Copyright Vladeracken op het moment van schrijvenHet verkopen van een Call of een Put die men niet in bezit heeft. Copyright Vladeracken (29 november 2020) 611,67.
Onze conclusies:
Korte termijn: vriendelijke reactieEen daling van de koersen met 5% of meer maar minder dan 10%. Copyright Vladeracken verwacht
Middellange termijn: positief
Lange termijn: positief
NB. Calamiteiten niet in aanmerking genomen
Het was weer een mooie week, nu met en stijging van de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type. Copyright Vladeracken van ruim 1,6%. Tokyo spande de kroon met een stijging van de Nikkeu Dow Jones van bijna 4%. En de S&P500 bleef niet achter en realiseerde een stijging van 2,2%, terwijl aldaar de beurzen toch een gedeelte van de week gesloten waren. Blijkbaar is het optimisme niet kapot te krijgen. Zeker nu Trump een toontje lager begint te zingen ook al blijft hij zijn fraudegal spuien. Corona is een ander hoofdstuk. Ondanks het feit dat de geleerden ervan uitgaan, dat de tweede golf zich wel eens tot in maart zou kunnen uitstrekken, zijn de berichten over de vaccins optimistisch ook al is er één product voor enkele maanden uitgevallen. En de berichten betreffende de economische opleving die er daarna moet volgen, liegen er ook niet om. Dit laat de markt zitten met het probleem van BrexitHiermede wordt een exit van het Verenigd Koninkrijk uit de Euro aangeduid. Men noemt het ook wel Brixit. Copyright Vladeracken. Het wordt er wat dat betreft niet beter op. Gelukkig zit niemand erop te wachten dat het met dit dossier misloopt. De vraag is nu of er een uitstel overeengekomen wordt. Mocht dat niet zo zijn dan zijn de gevolgen voor de aandelenbeurzen in Europa misschien niet positief. Zonder akkoord vervalt de mogelijkheid voor Londen om in Europese aandelen te handelen. Met BrexitHiermede wordt een exit van het Verenigd Koninkrijk uit de Euro aangeduid. Men noemt het ook wel Brixit. Copyright Vladeracken voor ogen en gezien ook de technische positie van de indexen geloven wij niet dat de weerstand op 632,12 in Amsterdam voor de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type. Copyright Vladeracken gebroken zal worden zonder eerst een reactieEen daling van de koersen met 5% of meer maar minder dan 10%. Copyright Vladeracken ondergaan te hebben. Intussen laat de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type. Copyright Vladeracken wel een winst zien ten opzichte van 31 december 2019. De beurs sloot toen met een koers van de AEX van 604,58. Afgelopen week vloog hij daardoor heen om te sluiten op 611,67.
De AEX Index op dagbasis
Het MA200 stijgt nog niet en dat ontbreekt in bovenstaande grafiek. Daarom geldt nog dat iedere stijging van de koers onmiddellijk een vergroting van de afstand tussen de koers en dit MA200 ten gevolge heeft. Op dit moment bedraagt deze afstand 12,38% en dat is te hoog voor een gezond technisch beeld. Hoe u het draait of keert dit moet opgelost worden. De afstand moet worden verkleind. Maar des te groter de afstand des te groter de correctieEen daling van de koersen met van tenminste 10%. Copyright Vladeracken. Bij de S&P500 is de afstand al opgelopen tot boven 15%, nog hoger dus dan in Amsterdam en in die markt is het MA200 al aan het oplopen. Beursplein 5 staat dus niet alleen en dat maakt het probleem ernstiger. Daarbij komt dat de weekgrafieken van de representatieve markt indexen overal de overbought positie naderen. En als men naar de figuur hierboven kijkt dan ziet men dat er sprake is van negatieve divergentieWanneer twee of meer gemiddelden, indexen of indicatoren nalaten elkaar de confirmeren. Copyright Vladeracken en dat het MACDMoving Average Convergence Divergence van Gerald Appel. Het verschil tussen een kortere termijn koers gemiddelde en een langere termijn koersgemiddelde, waarbij de beide gemiddelden berekend zijn volgens de exponentiële methode, dit in afwijking van de meer gebruikelijke rekenkundige methode. In vergelijking met de FracMACD is de MACD in het algemeen sneller in het tonen van divergentie bij bodems. De kruising van beide lijnen, de kruising met de nullijn en de divergentie kunnen signalen geven. Copyright Vladeracken Histogram nog dalende is. Tegenover deze negatieve opmerkingen blijft natuurlijk staan dat de centrale banken het druk hebben met het uitstrooien van hun liquiditeiten. Iedere correctieEen daling van de koersen met van tenminste 10%. Copyright Vladeracken zal dus maar een kort leven beschoren zijn, maar de terugtocht naar het MA50- niveau of misschien wel naar dat van het MA200 blijft staan. De korte beursmaand december zal deze week aanbreken en de eerste vaccinaties zullen nog in december aanvangen. Als dat het bezit van de zaak moet voorstellen dan zou het dus kunnen zijn dat de mooie beurs aanhoudt totdat het jaar 2021 aanbreekt, maar uiteraard is dat een speculatie onzerzijds ook al is de aanstaande reactieEen daling van de koersen met 5% of meer maar minder dan 10%. Copyright Vladeracken een zekerheid.
De Rente
Er is in de afgelopen week niets gebeurd, maar de daggrafiek van de BundDit is een Duitse hypothetische obligatie met een coupon van 6% en een resterende looptijd van 8,5 tot 10,5 jaar. Op de Eurex worden futures op deze obligatie verhandeld en op deze futures zijn turbo’ s verkrijgbaar. Copyright VladerackenFutureIs een gestandaardiseerd contract voor de aan- of verkoop van de onderliggend waarde. Het verschil met een optieEr zijn twee soorten opties. De Amerikaanse stijl optie kan ten alle tijde tijdens de looptijd worden uitgeoefend. De Europese stijl optie kan alleen op de uitoefendatum worden uitgeoefend. De opties op aandelen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Amerikaanse type. Opties op indexen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Europese type. De hoeveelheid waarin de onderliggende waarde wordt genoteerd is in Amsterdam 100 aandelen, 10 troy ounce goud, 5.000 nominaal in obligaties, 10.000 Amerikaanse dollars. Copyright Vladeracken contract ligt hem in het feit dat een future altijd leidt tot uitoefening. Een future vormt derhalve altijd een verplichting terwijl een optieEr zijn twee soorten opties. De Amerikaanse stijl optie kan ten alle tijde tijdens de looptijd worden uitgeoefend. De Europese stijl optie kan alleen op de uitoefendatum worden uitgeoefend. De opties op aandelen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Amerikaanse type. Opties op indexen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Europese type. De hoeveelheid waarin de onderliggende waarde wordt genoteerd is in Amsterdam 100 aandelen, 10 troy ounce goud, 5.000 nominaal in obligaties, 10.000 Amerikaanse dollars. Copyright Vladeracken de bezitter het keuze recht geeft i.p.v. een verplichting. Copyright Vladeracken blijft positief. De rente is dus nog dalende.
DeUS$ uitgedrukt in Euro’s
Er zijn geen positieve indicaties te bespeuren in de daggrafiek van de dollar. De indicatoren komen wel diep te liggen, maar ze zijn nog steeds dalende. Er is dus nog niet veel goeds te verwachten.
De Brent Olie prijs
De Brentolieprijs bleef stijgen, maar er lijkt een reactieEen daling van de koersen met 5% of meer maar minder dan 10%. Copyright Vladeracken aan te komen. Fundamenteel gezien moet men ervan uitgaan dat hij hoger komt te liggen gezien het feit dat de Covid-vaccinatie op gang lijkt te gaan komen en dat zou tot gevolg kunnen hebben dat het verkeer overal toe gaat nemen. De vraag naar olie zal dus gaan stijgen. De vraag is dan nog wel in hoeverre het aanbod hierop kan reageren.
De Prijs van een troy ounce Goud
De prijs van een troy ounce Goud viel door zijn MA200. Toch zijn er positieve indicaties te vinden in de daggrafiek maar deze zijn nog niet erg duidelijk. Hoogstwaarschijnlijk is het afwachten totdat de aandelenmarkt zijn reactieEen daling van de koersen met 5% of meer maar minder dan 10%. Copyright Vladeracken ingaat. Voor de lange termijn zijn wij niet negatief.
Strategie
In onze meest defensieve portefeuilles hebben wij een positie in Sligro opgenomen, nog zo’n enorme achterblijver en slachtoffer van de Covid-crisis.
Agenda voor de komende week
De volgende zaken, die mogelijk van invloed op de beurzen kunnen zijn, staan op de agenda voor de komende week. De lijst is niet uitputtend, hieronder treft u de naar ons idee meest belangrijke agendapunten aan.
30 november 2020 15.45 Chicago inkoopmanagersindex
1 december 2020 16.00 Amerikaanse productiecijfers
3 december 2020 11.00 Europese detailhandelscijfers
8 december 2020 11.00 ZEW Europese sentimentcijfers industrie en diensten en binnenlandse productie cijfers
NB
Rondom het begin van iedere maand zal er door ons geen beurscommentaar meer gegeven worden. Wij verwijzen u in plaats hiervan naar onze nieuwsbrief De Technische BeleggerEen maandblad dat de ontwikkelingen op de wereldwijde effectenmarkten analyseert en becommentarieert uitgaande van de Technische AnalyseEen vorm van markt analyse die uitgaat van vraag en aanbod en handelsvolume, waarbij men met behulp charts en formules gebaseerd op marktgegevens probeert vast te stellen in welke fase van haar ontwikkeling de markt zich bevindt. Copyright Vladeracken. Het wordt uitgegeven door Vladeracken BV en wordt gratis aan haar klanten ter beschikking gesteld. Copyright Vladeracken, waarin een veel uitgebreider commentaar te lezen is. U vindt deze op de site www.vladeracken.nl. De volgende uitgave van De Technische BeleggerEen maandblad dat de ontwikkelingen op de wereldwijde effectenmarkten analyseert en becommentarieert uitgaande van de Technische AnalyseEen vorm van markt analyse die uitgaat van vraag en aanbod en handelsvolume, waarbij men met behulp charts en formules gebaseerd op marktgegevens probeert vast te stellen in welke fase van haar ontwikkeling de markt zich bevindt. Copyright Vladeracken. Het wordt uitgegeven door Vladeracken BV en wordt gratis aan haar klanten ter beschikking gesteld. Copyright Vladeracken zal 7 december verschijnen.
Den Haag, 23 november 2020
Gijsbrecht K. van Dommelen
Vladeracken VermogensbeheerDe handelsnaam van Vladeracken BV. Een vermogensbeheerder met een vergunning in Nederland. Copyright Vladeracken
www.vladeracken.nl
Disclaimer
De auteur is verantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Vladeracken BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie conform bovenstaande ideeën belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risico. In dit kader wijzen de auteur en Vladeracken BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand. De besproken effecten en strategieQuis est tam dissimile homini. Cur id non ita fit? Tum Triarius: Posthac quidem, inquit, audacius. Ut proverbia non nulla veriora sint quam vestra dogmata Copyright Vladerackenën vertegenwoordigen een hoog risico.
https://niels.gillendekaketoe.nl/wp-content/uploads/restored/2020/12/Blog-20201130-AEX-Dag-768x575.png120120https://niels.gillendekaketoe.nl/wp-content/uploads/2026/07/logovladeracken-300x163.png2020-11-30 18:17:432026-07-21 16:25:37Wachtend op een reactie
De cijfers over de terugval van de economieën, in het tweede kwartaal,
kwamen hard aan. Zij vielen daarenboven in een markt, die bijna overal sterk
overbought was en die zijn reactieEen daling van de koersen met 5% of meer maar minder dan 10%. Copyright Vladeracken in vele landen al had ingezet. Een scherpe
daling was het gevolg maar wonder boven wonder sloeg hij niet overal sterk toe.
De S&P500 bleef volledig overeind en zo gebeurde het ook bij de
Russell2000. Beide indexen bleven boven hun 20MA, boven hun 50MA en ook boven
hun 200MA. Niks aan de hand dus, zij waren echter de enige twee. De Dow Jones
Industrial Index korte termijn grafiek was ook nog wel positief maar de
middellange termijn indicatoren op zijn weekchart gaven alleen maar negatieve
signalen. In China is de Shanghai Shenzen Index negatief aan het draaien, maar
zijn weekpatroon is nog steeds mooi. Dat kan men van Japan niet zeggen. De
Nikkei Dow Jones Index zit volledig in een reactieEen daling van de koersen met 5% of meer maar minder dan 10%. Copyright Vladeracken. In Europa is weinig
positiefs te bespeuren. De DAX is zowel op de daggrafiek als op de weekgrafiek volledig
negatief. Met al deze negatieve signalen loopt de markt in Engeland voorop maar
ook alle anderen, inclusief de AEX en de BEL20, zijn negatief zowel op de korte
termijn (daggrafieken) als de middellange termijn (weekgrafieken). Ook de
langere termijn indicatoren op de weekgrafieken zijn negatief. In Amsterdam
kruisten het MA200 en het MA50. Een Golden CrossEen bullish signaal dat gegeven wordt wanneer een korter termijn voortschrijdend gemiddelde een langer termijn voortschrijdend gemiddelde in opwaartse richting kruist. Als standaard voor een haussesignaal wordt aangenomen dat het 50-daags het 200-daags Voortschrijdend Gemiddelde naar boven toe moet kruisen. Copyright Vladeracken dus, maar voorlopig moet hier
van gezegd worden, dat het een na-ijlen van de berekening is want de koers ligt
daar al onder. Waarom de markt in Amerika zich zo sterk houdt terwijl ook daar,
of misschien wel juist daar, de onderliggende economische signalen negatief
zijn, is een vraag waarop wij geen zeker antwoord hebben, zij het dat grote
namen als Amazon en Apple, die het beiden ook vrijdag weer sterk gedaan hebben,
een fors aandeel in de grotere Amerikaanse indices hebben zoals de S&P500
en de Nasdaq 100. Wel is het zo dat de markten overal zwemmen in de
liquiditeiten. Het is nog niet duidelijk wie de Corona dreiging het eerst
volledig onder controle krijgt en zolang er geen vaccin is zal dat
hoogstwaarschijnlijk niet Amerika zijn. Na de forse daling van vorige week
liggen de korte termijn indicatoren al diep. Een oversold situatie begint zich
aan te dienen. Maar de indicatoren op de weekgrafiek zijn nu overal gaan dalen
en dat duidt erop dat wij van een eventueel herstel in eerste instantie niet te
veel mogen verwachten. De malaise waarin de markten zich nu bevinden zal,
gegeven dit feit, wel langer gaan duren. Augustus lijkt geen mooie maand te worden. Dit brengt ons naar september en oktober,
de notoir zwakke maanden. Het zicht op een vaccin wordt echter sterker en de
nieuwe liquiditeiten blijven uitgestrooid worden. Wij zijn daarom niet
pessimistisch, maar wij zien de markten wel pas op de plaats maken in de
komende periode.
De AEX op dagbasis (fig. 1)
Best presterende product van Vladeracken in 2020:
Vladeracken Benelux Selector -/-
0,8%
Ongetwijfeld hebt u wel eens een mooiere grafiek gezien van de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type. Copyright Vladeracken. Zoals hij zich in figuur 1 manifesteert ziet hij er vermoeid uit. De drie gemiddeldes, die in de grafiek zijn getekend, hebben niet de steun verleend om te verhinderen dat de koers uit de oplopende wedgeEen koerspatroon dat getekend kan worden als de uptrend of de downtrend langzaam zwakker wordt. Het is een driehoek met dien verstande dat beide raaklijnen omhoog of omlaag lopen. Copyright Vladeracken zou vallen. Hij is ook uit het oplopende kanaal gevallen, dat wij eenvoudigheidshalve niet getekend hebben omdat de wedgeEen koerspatroon dat getekend kan worden als de uptrend of de downtrend langzaam zwakker wordt. Het is een driehoek met dien verstande dat beide raaklijnen omhoog of omlaag lopen. Copyright Vladeracken al voldoende zegt voor het moment. Er is te berekenen hoe diep de val verwacht wordt te gaan, gegeven de wedgeEen koerspatroon dat getekend kan worden als de uptrend of de downtrend langzaam zwakker wordt. Het is een driehoek met dien verstande dat beide raaklijnen omhoog of omlaag lopen. Copyright Vladeracken waaruit hij gevallen is. Dit doel is 520. Maar de eerste steun ligt op 512. Zoals het er nu naar uitziet kunt u ervan uitgaan dat de index ergens in het gebeid dat door deze twee niveaus wordt afgebakend, zal gaan draaien. Dit zou normaal zijn maar dat kan een daling van circa 12% inhouden en dat lijkt veel. Gegeven de overige omstandigheden, die ons bekend zijn, zien wij het doel van de uitbraakEen koerssprong, die optreedt als een aandeel een bepaald koerspatroon verlaat of een belangrijke trendlijn doorbreekt. Copyright Vladeracken eerder als uiterlijk draaipunt. Dat zou betekenen, dat de huidige daling een normale reactieEen daling van de koersen met 5% of meer maar minder dan 10%. Copyright Vladeracken is. Als men naar de Momentum AnalyseEen combinatie van twee momentumAlgemene term die gebruikt wordt om de snelheid van bepaalde koersbewegingen weer te geven. Het momentum meet de prijsverandering van een aandeel of index in een bepaalde periode en kan in absolute zin of als ratio worden weergegeven. Het is een oversold/overbouhgt indicator. In vergelijking met de FracMom is de Mom in het algemeen sneller in het tonen van divergentie bij bodems. Het wordt berekend door de koers van x dagen geleden af te trekken van de koers van heden. Copyright Vladeracken indicatoren (Oscillator Het verschil tussen een kortere termijn gemiddelde van een koers met dat van een langere termijn gemiddelde van dezelfde koers. Copyright Vladerackenen MacdMoving Average Convergence Divergence van Gerald Appel. Het verschil tussen een kortere termijn koers gemiddelde en een langere termijn koersgemiddelde, waarbij de beide gemiddelden berekend zijn volgens de exponentiële methode, dit in afwijking van de meer gebruikelijke rekenkundige methode. In vergelijking met de FracMACD is de MACD in het algemeen sneller in het tonen van divergentie bij bodems. De kruising van beide lijnen, de kruising met de nullijn en de divergentie kunnen signalen geven. Copyright Vladeracken) die tezamen scherper functioneren dan ieder afzonderlijk. Copyright Vladeracken onder de koersgrafiek kijkt, dan lijkt een bodem van 520 alleszins mogelijk, maar de snelle CCI index duidt zelfs op een nog eerdere draai.
De S&P500 Index
op dagbasis (fig. 2)
Figuur 2. S&P 500 Index, daggrafiek
Ook in de daggrafiek van de S&P500 is een oplopende wedgeEen koerspatroon dat getekend kan worden als de uptrend of de downtrend langzaam zwakker wordt. Het is een driehoek met dien verstande dat beide raaklijnen omhoog of omlaag lopen. Copyright Vladeracken te herkennen evenals het (niet getekende) oplopende kanaal. Maar de S&P500 is nog helemaal niet uit zijn wedgeEen koerspatroon dat getekend kan worden als de uptrend of de downtrend langzaam zwakker wordt. Het is een driehoek met dien verstande dat beide raaklijnen omhoog of omlaag lopen. Copyright Vladeracken noch uit zijn kanaal gevallen. Zelfs ligt deze index nog boven zijn MA20. En de drie gemiddeldes tezamen met de koers liggen daarom nog in de perfecte volgorde. Er is dus niets om uzelf ongerust over te maken. Vanaf begin juni echter zijn de indicatoren, die u onder het koerspatroon vindt, licht dalende. Dit duidt op consolidatieEen periode waarin de koersen tijdelijk in zijwaartse richting ten opzichte van de aan de gang zijnde trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen. Copyright Vladeracken bewegen. In het algemeen geldt dat de prijzen even rust nemen alvorens hun weg te vervolgen. Zie ook congestieperiode. Copyright Vladeracken. Ze zijn ook negatief divergerend. Er kan dus een uitbraakEen koerssprong, die optreedt als een aandeel een bepaald koerspatroon verlaat of een belangrijke trendlijn doorbreekt. Copyright Vladeracken naar beneden volgen. Maar als men alleen maar naar de laatste dagen kijkt, dan ziet men dat zij stijgende zijn. In vergelijking met de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type. Copyright Vladeracken, die overigens een zeer goed beeld van de Europese markten geeft, is de S&P 500 Index dus consoliderend en niet dalend. Zal dit zo blijven voorduren? Er valt geen pijl op te trekken, zult u zeggen, maar erkend moet worden dat het de nieuwe technische- en internetaandelen zijn, die de kar trekken. Prachtig dus maar als er aandelen te vinden zijn, die uit de pas met het normale lopen dan zijn het deze aandelen wel. Zij liggen stuk voor stuk zeer ver van hun MA200 en dat betekent dat het Mean ReversionTerugkeer naar het lange termijn gemiddelde. Copyright Vladeracken principe iedere dag toe kan slaan. Toch zijn wij niet erg verontrust, want de liquiditeiten, die in de markt gepompt worden, houden, in ieder geval tot nu toe, het schip overeind. Voorlopig lijkt de consolidatieEen periode waarin de koersen tijdelijk in zijwaartse richting ten opzichte van de aan de gang zijnde trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen. Copyright Vladeracken bewegen. In het algemeen geldt dat de prijzen even rust nemen alvorens hun weg te vervolgen. Zie ook congestieperiode. Copyright Vladeracken aan te houden en dat zal ongetwijfeld de daling in Europa (en Japan) beperkt houden.
De S&P500 Index interesseert ons het meest, omdat van hieruit een sterke invloed uitgaat naar de wereldwijde beurzen. Uiteraard kan iedere representatieve index afwijken (zie Europa versus Amerika op dit moment) maar grosso modo is het Amerika, dat de weg aangeeft. In figuur 3 vindt u dan ook de S&P500 index op weekbasis. Dit beeld ziet er zeer positief uit. Men zou een grote oplopende wedgeEen koerspatroon dat getekend kan worden als de uptrend of de downtrend langzaam zwakker wordt. Het is een driehoek met dien verstande dat beide raaklijnen omhoog of omlaag lopen. Copyright Vladeracken kunnen herkennen maar als het daarom zou gaan, dan is het op dit moment niet af. Er zijn bijvoorbeeld nog slechts drie raakpunten en dat moeten er tenminste vier zijn. In een dergelijk scenario zou de S&P500 dus eerst nog eens flink omhoog kunnen, voordat een daling zich inzet. De indicatoren onder in de figuur pleiten ook voor een verdere stijging. Zij liggen echter hoog maar in tegenstelling tot in Europa zijn ze allemaal nog stijgende. Dat wil zeggen dat de belegger ervan uit mag gaan dat alle tegenvallers in de S&P500 in deze dagen een beperkte reikwijdte zullen hebben. ConsolidatieEen periode waarin de koersen tijdelijk in zijwaartse richting ten opzichte van de aan de gang zijnde trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen. Copyright Vladeracken bewegen. In het algemeen geldt dat de prijzen even rust nemen alvorens hun weg te vervolgen. Zie ook congestieperiode. Copyright Vladeracken lijkt dan opnieuw het woord. Wij hebben nog een tweede figuur van de S&P500 opgenomen nu in figuur 4. Hier hebben wij de OBV (On Balance VolumeOmzet. De hoeveelheid aandelen (in stuks) welke op een gegeven dag wordt verhandeld. Copyright Vladeracken) opgenomen en een MoneyFlow indicator (de rode). Wij wijzen eerst op de bodem van 2.485, die gezet werd op 28-12-2018. De MoneyFlow zette toen een diepe bodem en de OBV maakte in de week daarvoor een dieptepunt zij het dat de bewegingen van de OBV normaliter veel gematigder zijn. De bodem van 2.191, die door de koersen gezet werd op 21-03-2020, ging veel dieper maar dat was niet het geval met de MoneyFlow en ook niet met het OBV. Er kwamen dus veel minder verkopers in de markt. De beleggers waren er blijkbaar helemaal niet van overtuigd, dat er een langdurig slechte beurs in de maak was. De ontwikkeling van het koersniveau daarna heeft ook bewezen dat de beleggers gelijk hadden. Ondanks de sterk inzakkende economie heeft het koersniveau zich goed hersteld en er is in beide indicatoren geen reden te bespeuren als zou er nu wel een catastrofe op komst zijn. Natuurlijk is de stroom van liquide middelen een belangrijke medespeler in de markt op dit moment, maar het is voor ons niet de eerste vraag waar de kracht vandaan komt. De echte vraag is of wij grote problemen voorzien en dat is op dit moment niet het geval. Het omgekeerde, grote stijgingen, ligt ook niet voor de hand, daarvoor is de markt in een aantal sectoren veel te ver doorgeschoten. Er is een ding wat men niet moet vergeten als men naar de recente ontwikkelingen kijkt van de Amerikaanse aandelenmarkten ten opzichte van de Europese. En dat is het gegeven, dat de $ in de voorbije maand ten opzichte van de € meer dan 5% heeft ingeleverd. 5% voor de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type. Copyright Vladeracken betekent 26 punten, die de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type. Copyright Vladeracken niet mee stijgt in de fase dat de S&P 500 Index wel stijgt!
De rente (fig. 5)
Figuur 5. BundDit is een Duitse hypothetische obligatie met een coupon van 6% en een resterende looptijd van 8,5 tot 10,5 jaar. Op de Eurex worden futures op deze obligatie verhandeld en op deze futures zijn turbo’ s verkrijgbaar. Copyright Vladeracken en Treasury, weekgrafiek
Veel analisten, waaronder wijzelf, roepen al langere tijd dat de lange rente zo laag is, dat hij eigenlijk niet lager kan. Maar figuur 5 zegt iets anders. Het patroon dat u in alle drie de grafieken ziet (de Duitse BundDit is een Duitse hypothetische obligatie met een coupon van 6% en een resterende looptijd van 8,5 tot 10,5 jaar. Op de Eurex worden futures op deze obligatie verhandeld en op deze futures zijn turbo’ s verkrijgbaar. Copyright Vladeracken, de Nederlandse benchmark-lening die tot in 2037 loopt en de Amerikaanse 10-jaar lopende TreasuriesSchuldpapier van de Amerikaanse overheid uitgegeven door het Bureau of Public Debt. Men onderscheidt Treasury bills, Treasury notes, Treasury bonds en TIPS. Copyright Vladeracken) is al bijna een jaar dat van een consolidatieEen periode waarin de koersen tijdelijk in zijwaartse richting ten opzichte van de aan de gang zijnde trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen. Copyright Vladeracken bewegen. In het algemeen geldt dat de prijzen even rust nemen alvorens hun weg te vervolgen. Zie ook congestieperiode. Copyright Vladeracken in een oplopende trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen. Copyright Vladeracken. En statistisch bezien is de kans dan het grootste dat de koersen aan de bovenzijde gaan uitbreken. Voor Duitsland zou dat bijvoorbeeld betekenen, dat de Duitse overheid op 10-jarige leningen meer dan 0,5% rente per jaar gaat ontvangen! De uitbraakEen koerssprong, die optreedt als een aandeel een bepaald koerspatroon verlaat of een belangrijke trendlijn doorbreekt. Copyright Vladeracken is nog niet een feit, die moet nog afgewacht worden. Maar beleggers moeten er rekening mee houden, dat geld nog goedkoper gaat worden en het beleggen in obligaties nog ongunstiger!
De US$ en de € (fig. 6)
Figuur 6. US$ versus €, daggrafiek
Op korte termijn gaat de $ weer wat sterker worden. Het korte termijn beeld is oversold, en de koers heeft een zeer belangrijke lange termijn steunlijn bereikt. Vrijdag toonde zelfs een bullish engulfing candle patroon op een bodem, dus wij houden rekening met een kortstondige opleving. Maar wij zien dat ook als een aanloop naar de doorbraak van het correctiepatroon dat wij in figuur 6 hebben getekend. U ziet daar een maandgrafiek sinds 1970 van de ontwikkeling van de US$. Het feit dat Europa nu dan toch de Eurobond heeft geïntroduceerd, maakt de € per saldo sterker. En daarmee lijkt het einde van de correctieEen daling van de koersen met van tenminste 10%. Copyright Vladeracken die al sinds 2008 aan de gang is aanstaande. Al langere tijd schrijvenHet verkopen van een Call of een Put die men niet in bezit heeft. Copyright Vladeracken wij dat wij eerder een koers van 2$ per € zien verschijnen op de borden dan pari. Zoiets gebeurt natuurlijk niet binnen een jaar, daar gaan jaren overheen, maar structureel is de $-economie er een van de zwakgeld politiek terwijl het €-gebied in monetaire zin steeds sterker wordt. Een opleving van een paar cent is waarschijnlijk, maar daarna gaat de zeer lange termijn dalende trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen. Copyright Vladeracken van de $ ten opzichte van de € hervat worden.
De prijs van een
vat Brent-olie (fig. 7)
Figuur 7. Olie in $, maandgrafiek
De olieprijzen zijn veel harder opgelopen dan wij voor mogelijk hielden, maar ook hier nadert een belangrijke grens en moet dus aan een adempauze gedacht worden. De opdoemende weerstand is US$53 per OPEC-vat. Dat de koers nog steeds zo hard oploopt heeft ongetwijfeld ook met de zwakte van de $ te maken. Dat betekent dat het effect op de koers van Koninklijke Olie beperkt is. Bovendien ligt het “break even” punt voor de Amerikaanse Fracking-industrie rond US$50 per vat en dat evenwichtspunt in hun schalieolieproductie daalt al enige tijd snel. Aanbod kan dan versneld gaan toenemen met meer evenwicht of zelfs lagere prijzen tot gevolg. Maar nu loopt hij nog op en nadert het einde van deze rallyEen fikse stijging van het koersniveau die volgt op een daling of op een consolidatie. Copyright Vladeracken, maar is dat einde er nog niet.
Goud (fig. 8)
De “All-time High” is afgelopen maand een feit geworden en dus wordt het tijd voor het bepalen van nieuwe doelen. Het beste instrument dat wij kennen daarvoor is het stelsel van FibonacciIs een Italiaanse wiskundige die een reeks getallen heeft gedefinieerd waarvan het kenmerk is dat de breuk van twee elkaar opvolgende getallen in de limiet gelijk is aan 1,618, ook wel het gouden verhoudingsgetal genoemd. De reeks wordt verkregen door steeds de twee opeenvolgende getallen bij elkaar op te tellen waardoor het volgende getal verkregen wordt. De getallenreeks is als volgt: 1, 1, 2, 3, 5, 8, 13, etc. Copyright Vladeracken-retracement levels. Dit systeem projecteert koersdoelen op basis van de verhoudingen van voorgaande bewegingen, in dit geval op basis van de correctieEen daling van de koersen met van tenminste 10%. Copyright Vladeracken die in 2011 vanaf de toenmalige top op US$1.915 per troy ounce begon en die haar dieptepunt bereikte eind december 2015 op een bodemkoers van US$1.045 per troy ounce. De top van US$1.915 werd afgelopen week doorbroken en daarmee doemt een nieuw koersdoel op, dat zich met FibonacciIs een Italiaanse wiskundige die een reeks getallen heeft gedefinieerd waarvan het kenmerk is dat de breuk van twee elkaar opvolgende getallen in de limiet gelijk is aan 1,618, ook wel het gouden verhoudingsgetal genoemd. De reeks wordt verkregen door steeds de twee opeenvolgende getallen bij elkaar op te tellen waardoor het volgende getal verkregen wordt. De getallenreeks is als volgt: 1, 1, 2, 3, 5, 8, 13, etc. Copyright Vladeracken laat bepalen op US$2.500 per ounce. Nu is de korte termijn wat overbought geraakt, dus een correctieEen daling van de koersen met van tenminste 10%. Copyright Vladeracken rond US$1.915 zou logisch zijn. Maar de weg daarna, die nu open ligt, biedt beleggers nog meer dan genoeg ruimte omzelfs nu nog in te stappen, ook al moet ook hier niet worden vergeten, dat de laatste US$100 koersstijging door de verzwakking van de $ afgelopen maand aan de €-belegger voorbijgegaan is..
Beleggen bij
Vladeracken
De wijze waarop wij onze keuzes trachten te systematiseren heeft
afgelopen maand haar vruchten
afgeworpen. Waar de meeste aandelenindices gemiddeld gesproken zijn gedaald, is
het gemiddelde rendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat. Copyright Vladeracken in de portefeuilles van onze cliënten opnieuw een
stukje hersteld. Het herstel varieerde van 3,6% bij de Europa Selector tot 1,5%
in de meest conservatieve portefeuilles. Alleen de Amsterdam Selector liet een
veer, in lijn met de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type. Copyright Vladeracken, mede doordat de tech-namen in de portefeuille
een stap teruggezet hebben. Er is hier in de afgelopen maand wel winst genomen,
maar te vroeg, waardoor het uiteindelijke resultaat een kleine min voor de
maand liet zien. Inmiddels is een correctieEen daling van de koersen met van tenminste 10%. Copyright Vladeracken ingezet en wij verwachten die te
kunnen gebruiken om in de portefeuilles over een breed front de nog aanwezige liquiditeiten te kunnen
herbeleggen. Want nog altijd verwachten wij dat 2020 per saldo een mooi
beleggingsjaar zal blijken te zijn geweest, ondanks alle ellende die Covid-19,
Trump en BrexitHiermede wordt een exit van het Verenigd Koninkrijk uit de Euro aangeduid. Men noemt het ook wel Brixit. Copyright Vladeracken over ons heen hebben gestort en mogelijk nog gaan storten.
Methode De Ost
Een aantal van onze bedrijven
kwamen met resultaten:
Games Workshop: de resultaten waren veel beter dan verwacht.
De pandemie heeft haar impact gehad, maar het bedrijf kondigde aan dat ze dit
jaar meer winst zullen maken dan vorig jaar (en dat kunnen niet alle bedrijven
zeggen).
Amazon: Wij hadden verwacht dat de resultaten van
Amazon goed zouden zijn ondanks, maar in zekere zin dankzij, de Corona-crisis.
Blijkbaar waren we te voorzichtig. Amazon groeide het laatste kwartaal over de
hele lijn met 40%, en dat inclusief gigantische investeringen ter bescherming
van haar werknemers en haar bedrijfscontinuïteit. Deze groei kunnen voorleggen
vanuit een zo grote basis (haar jaaromzet zal zo’n US$350
miljard bedragen dit jaar) is voer voor de geschiedenisboeken.
Opvallend is ook de lange lijst aan goede doelen waaraan Amazon heeft
bijgedragen afgelopen periode.
Nemetschek: kondigde een kleine groei aan voor de eerste
jaarhelft 2020. Dat vinden we erg sterk, aangezien we dachten dat de bouwsector
erg hard getroffen kon worden.
De meeste van de overige bedrijven komen volgende week met resultaten. Alles
in acht genomen, denken we dat de De Ost-selectie van bedrijven totnogtoe
aantoont, dat de meesten onder hen voldoende stevig zijn, en goed geleid
worden, om zelfs een wereldwijde crisis te kunnen trotseren. Dit betekent natuurlijk
niet dat hun aandelenkoersen niet kunnen schommelen. Het zou wel eens best
kunnen, dat de komende tijd de koersen van onze bedrijven, hoe goed ze ook
financieel presteren, hard omlaag duiken omdat ze verkocht worden in de markt
door handelaren, die door angst gegrepen worden en de rationaliteit verliezen.
Ons grote voorbeeld, Warren Buffett, leerde ons: “Holding cash is
uncomfortable, but not as uncomfortable as doing something stupid.”
AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type. Copyright Vladeracken
5,6 %
4,1 %
9,4 %
12,7 %
-/-10,4 %
23,9 %
-/-9,8 %
EuroStoxx 50Een van oorsprong door de Dow Jones Corporation samengestelde index waarin de 50 grootste Europese beursgenoteerde ondernemingen zijn opgenomen. Copyright Vladeracken
1,2 %
3,9 %
0,7 %
6,5 %
-/-14,3 %
24,8 %
-/-15,2 %
* Het gaat hier om
het netto behaalde rendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat. Copyright Vladeracken, ná alle kosten. Voor oudere cijfers verwijzen wij
u naar onze website.
** De portefeuille, die volgens de Methode van Jan de Ost wordt belegd, is
vanaf april 2016 geleidelijk opgebouwd. In dat jaar was het resultaat
uiteindelijk 26,8%. Vladeracken is eind 2018 begonnen met deze
methodiek onder haar vleugels toe te passen. In het overzicht van het best
presterende model wordt dit model nog niet meegenomen, omdat wij eerst
voldoende ervaring willen opdoen met dit voor ons meest risicovolle model.
De volgende uitgave van de Technische Belegger verschijnt
op maandag 7 september 2020.
Meer
informatie over vrijwel alle effectentransacties, welke wij in de portefeuilles
van onze cliënten hebben uitgevoerd en andere beleggingsoverwegingen, welke uit
onze dagelijkse analyses voortvloeien, treft u aan op onze website, www.vladeracken.nl.
Blog, Twitter,
Linked-In, IEX & Instagram
Op de website van
Vladeracken kunt u in onze “Publicaties” artikelen vinden over de
effecten waarin wij al dan niet beleggen evenals een wekelijkse update van
onze beleggingsvisie. Deze artikelen hebben wij tevens gekoppeld aan een Twitter-, Instagram- en / of het Linked-In-netwerk.
Wie zich aanmeldt als volger (Twitter) of wie zich in het
Linked-In-netwerk opgeeft als contact van G.K. van Dommelen, wordt
vervolgens doorlopend van nieuwe publicaties op de hoogte gebracht.
Daarnaast verschijnen sommige artikelen ook op de website IEX.nl.
Reeds besproken onderwerpen:
Algemeen
– Hoe
spreken de statistieken over 2014, 2015, 2016, 2017,
2018 en voor 2019?
– Afdekken van aandelenrisico’s m.b.v. calls, puts, short sprinters en short
trackers met een hefboomMen laat een gulden meermaals zijn invloed uitoefenen ten opzichte van de standaard investering. Dit kan bijvoorbeeld door in plaats van één aandeel, voor dat zelfde geld meerdere opties op dat aandeel te kopen. Zie voor een formule onder Leverage. Copyright Vladeracken
Overige
onderwerpen
– Goud, Palladium, Platina en Zilver, de Amerikaanse Dollar, de Australische
Dollar, het Britse £, de Japanse ¥en, de Noorse kroon,
de Zwitserse Franc, de BRIC Valuta en een BRIC Valuta noteNaast normaal schuldpapier wordt hiermede ook gedoeld op effecten op grondstoffen of andere onderliggende waarden waarbij in het product een obligatiecompenent is verwerkt. Copyright Vladeracken, de Russische Roebel en Alpha
creëren met valutamanagement
– Volatility,
handelssytemen, derivaten, ETF’s, Fund Selector, TCO
– TA Indicatoren zoals Woodies CCI,
Martingale, deCoppock
Indicator en het Hindenburg Omenvan James R. Miekka. Het is een patroon uit de Technische Analyse. Miekka wilde daarmede een market crash voorspellen. Het bestaat uit een combinatie van een aantal indicatoren: 1. Het 52-weeks Voortschrijdend Gemiddelde van de New HighsHet aantal aandelen waarvan de slotkoers hoger is dan alle slotkoersen van het betreffende aandeel in de voorafgaande 12 maanden. Copyright Vladeracken en de New LowsHet aantal aandelen waarvan de slotkoers lager is dan de slotkoersen van datzelfde aandeel in de voorafgaande 12 maanden. Wanneer zich een downturn voordoet in de DJIA en het aantal New Lows is meer dan 400 als de markt weer keert, dan moet men er rekening mee houden, zo heeft Mike Burke vastgesteld, dat men te maken krijgt met een dubbele bodem waarvan de tweede bodem lager zal liggen dan de eerste. Blijft het aantal New Lows onder het getal van 400 dan heeft men te maken met een enkelvoudige bodem. Men hanteert in dit verband vuistregels. Als het aantal New Lows op de NYSE het getal 40 overschrijdt gedurende enkele dagen dan betekent dit dat de markt zich in een daling bevindt. Voor de Nasdaq gaat men uit van een getal van 70. Copyright Vladeracken op de New York Stock Exchange moeten beide groter zijn dan 2,2% van het aantal fondsen verhandeld op de genoemde beurs. Later werden er veranderingen aangebracht in deze regel. Men ging spreken van 2,5% en vooral van 2,8%, maar in het laaatste geval betrof het niet het totaal aantal verhandelde fondsen maar de som van de stijgers en dalers. Hiermede werd ingespeeld op een veel voorkomende kritiek omdat in het totaal aantal verhandelde fondsen zich ook veel fondsen zouden bevinden waarvan slechts sporadisch een koers werd vastgesteld; 2. Het kleinste van deze getallen moet groter zijn dan 75. Deze regel lieten latere analisten vallen, omdat hij eigenljk al besloten ligt in de eerste. Indien er 3200 tot 3300 fondsen in totaal verhandeld worden is 2,2% net iets minder dan 75; 3. Het 10-weeks Voortschrijdend Gemiddelde van de New York Stock Exchange Composite moet stijgend zijn. Miekka heeft calibraties uitgerekend ten behoeve van andere beurzen zodat deze ook kunnen worden gebruikt; 4. De McClellan Oscillator Het verschil tussen een kortere termijn gemiddelde van een koers met dat van een langere termijn gemiddelde van dezelfde koers. Copyright Vladerackenis negatief; 5. De nieuwe 52-weeks New High is niet groter dan 2 maal de nieuwe 52-weeks New Low. Als alle vijf criteria op een en dezelfde dag voldoen aan bovenstaande eisen dan is er sprake van een niet-geconfirmeerd Hindenburg Omen. Er sprake van een geconfirmeerd Hindenburg Omen als zich binnen 36 dagen een tweede Hindenburg Omen voordoet. Er is vastgesteld dat dit patroon sinds 1985 in slechts 24% van de gevallen een crash voorspelde. Wel werd iedere crash voorafgegaan door een Hindenburg Omen. In 41% werd het signaal gevolgd door een “˜panic Sell Off’. In 71% van de gevallen volgde een daling van de beurs met tenminste 5%. In minder dan 5% bleek het signaal niet gevolgd te worden door een negatieve beurs. Copyright Vladeracken
– De Methode Jan de Ost
Obligaties
– Eurobonds, Euro TreasuriesSchuldpapier van de Amerikaanse overheid uitgegeven door het Bureau of Public Debt. Men onderscheidt Treasury bills, Treasury notes, Treasury bonds en TIPS. Copyright Vladeracken, staatsobligaties van de “PIGS”-landen,
van Italië en van Nederland
– Credit Linked Notes,
Floored en Reversed Floaters en Inflatielinkers en de HICP Inflatie
Index en Steepeners van Aegon, BNG, Deutsche (Post)Bank, Ned. Waterschapsbank, NIBC, Rabobank
en RBS en Hybride en variabele renteobligaties van Linde
– High yield en bedrijfsobligaties van Altice, Bombardier, Cirsa Gaming, Clondalkin, ConvaTec
Healthcare, FCE Bank, FGA Capital, Findus Group, Gazprom,
Gazprombank, Heidelberg Zement, ING, Servus, Stork TS, Sunrise enVolkswagen.
– Memory Coupon Notes
op Aegon, Arcelor Mittal, Philips
& Royal Dutch.
– MKB Obligaties van Air Berlin, Enterprise Holdings, German Pellets, KTG Agrar,
Praktiker,Rickmers en TRFI Funding.
– Achtergestelde en/of
perpetuele obligaties en effecten van Achmea, Aegon, ASR,
Casino Guichard, Credit Agricole, Depfa, Friesland-Campina, Fürstenberg, ING,
Rabobank, SNS Reaal, SRLev, Tennet, Tier 1, 2 of 3? en CocoCOntingent COre tier-1 effecten, ook wel COntingent COnvertible genoemd. Achtergestelde obligaties met een vaste rente die niet meetellen bij het kernkapitaal maar die in tijden van nood automatisch omgezet worden in aandelen. Copyright Vladeracken’s
– Range Accrual Notes van de EIB en RBS
– Obligaties in een
wereld van stijgende rentes, Lyxor Daily Double Short BundDit is een Duitse hypothetische obligatie met een coupon van 6% en een resterende looptijd van 8,5 tot 10,5 jaar. Op de Eurex worden futures op deze obligatie verhandeld en op deze futures zijn turbo’ s verkrijgbaar. Copyright Vladeracken ETF, ProShares Ultra
Short 7 – 10 en 20 years TreasuriesSchuldpapier van de Amerikaanse overheid uitgegeven door het Bureau of Public Debt. Men onderscheidt Treasury bills, Treasury notes, Treasury bonds en TIPS. Copyright Vladeracken ETF
Stand van de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type. Copyright Vladeracken op het moment van schrijvenHet verkopen van een Call of een Put die men niet in bezit heeft. Copyright Vladeracken (14 mei 2017) 534,71
Onze conclusies:
Korte termijn:
reactieEen daling van de koersen met 5% of meer maar minder dan 10%. Copyright Vladeracken op komst
Middellange termijn:
negatief
Lange termijn:
positief
NB. Calamiteiten niet in aanmerking genomen
Onderliggend zien teveel individuele aandelenplaatjes er slecht uit
Men wordt er een beetje triest van als men naar de grafieken kijkt. Veel aandelen laten dalende koersen zien. Het wemelt van de slechte candles. Vele indicatoren zijn dalende, maar de slotkoersen van de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type. Copyright Vladeracken liggen al gedurende 23 weken boven hun MA10 en dat is de laatste twintig jaar niet voor gekomen. De markt heeft alle redenen om te dalen, maar steeds duiken er weer sterke individuele aandelen op, die de index in Amsterdam (en men mag dit uitbreiden tot Europa) op een relatief hoog niveau houden. Ook in Amerika houden de markten zich sterk ook al doen ze daar duidelijk onder voor Europa. Men leest van veel commentatoren dat men de markt niet mag missen, dat de koersen stijgende zijn, maar wij zien maar één zekerheid: en dat is dat de bomen niet tot in de hemel groeien. Vandaag of morgen valt dus de bijl en hoe langer dit moment uitblijft, hoe dieper hij zal vallen. Als men de edele metalen als een goede hedge ziet voor een slechte beurs dan lijkt dit moment niet ver meer af. Vreemd genoeg wil het nog niet erg vlotten met het goud (of het zilver). De markt voor deze metalen is gedraaid maar het wil niet erg omhoog. Blijkbaar zien beleggers dit goud nog steeds op andere plaatsen blinken. En nu de prijs van de Brentolie weer in opwaartse beweging is kan er misschien nog best een weekje bijkomen bij het record van 23 weken. Want als Koninklijke Olie in de lift zit, is het voor de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type. Copyright Vladeracken moeilijk om negatief te zijn. Het is opvallend dat de omzet de laatste dagen in Amsterdam duidelijke pieken laat zien. Zijn de professionelen zich aan het terugtrekken? Wij blijven bij onze uitspraak, dat de markt op dit moment zeer gevaarlijk is. Verminder dus uw exposure. En voor beleggers die beangst zijn, dat ze de boot hierdoor gaan missen blijft gelden dat men beter een stukje winst misloopt dan dat men verliezen moet nemen. Wij zijn dus niet erg positief maar het is zeer goed mogelijk, dat de reactieEen daling van de koersen met 5% of meer maar minder dan 10%. Copyright Vladeracken zich gaat manifesteren als een consolidatieEen periode waarin de koersen tijdelijk in zijwaartse richting ten opzichte van de aan de gang zijnde trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen. Copyright Vladeracken bewegen. In het algemeen geldt dat de prijzen even rust nemen alvorens hun weg te vervolgen. Zie ook congestieperiode. Copyright Vladeracken. In feite was een groot deel van het afgelopen jaar een grote consolidatieEen periode waarin de koersen tijdelijk in zijwaartse richting ten opzichte van de aan de gang zijnde trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen. Copyright Vladeracken bewegen. In het algemeen geldt dat de prijzen even rust nemen alvorens hun weg te vervolgen. Zie ook congestieperiode. Copyright Vladeracken. De grootse plannen, die Trump aankondigde bij zijn installatie, gaven de markt vleugels. Voorlopig echter is daar nog niets van gerealiseerd. Maar de markt zelf werd en wordt ook gevoed door overmatige liquiditeitsinjecties en dat maakt dalen moeilijker.
De S&P 500 Index, daggrafiek
Om u te laten zien hoe belabberd de charts eruit zien nemen wij hieronder de dag chart van de S&P500 Index op.
Figuur 1.
Een nieuwe top, die gezet werd tijdens een consolidatieperiode die nu al drie weken duurt, creëerde niet het vertrouwen dat zou moeten zorgen voor een uitbraakEen koerssprong, die optreedt als een aandeel een bepaald koerspatroon verlaat of een belangrijke trendlijn doorbreekt. Copyright Vladeracken. De top werd dan ook niet meer bevestigd door de Momentum AnalyseEen combinatie van twee momentumAlgemene term die gebruikt wordt om de snelheid van bepaalde koersbewegingen weer te geven. Het momentum meet de prijsverandering van een aandeel of index in een bepaalde periode en kan in absolute zin of als ratio worden weergegeven. Het is een oversold/overbouhgt indicator. In vergelijking met de FracMom is de Mom in het algemeen sneller in het tonen van divergentie bij bodems. Het wordt berekend door de koers van x dagen geleden af te trekken van de koers van heden. Copyright Vladeracken indicatoren (Oscillator Het verschil tussen een kortere termijn gemiddelde van een koers met dat van een langere termijn gemiddelde van dezelfde koers. Copyright Vladerackenen MacdMoving Average Convergence Divergence van Gerald Appel. Het verschil tussen een kortere termijn koers gemiddelde en een langere termijn koersgemiddelde, waarbij de beide gemiddelden berekend zijn volgens de exponentiële methode, dit in afwijking van de meer gebruikelijke rekenkundige methode. In vergelijking met de FracMACD is de MACD in het algemeen sneller in het tonen van divergentie bij bodems. De kruising van beide lijnen, de kruising met de nullijn en de divergentie kunnen signalen geven. Copyright Vladeracken) die tezamen scherper functioneren dan ieder afzonderlijk. Copyright Vladeracken (en ook niet door andere indicatoren zoals te zien is bijvoorbeeld in de Stochasticsvan George Lane. De formule is gebaseerd op het gegeven dat wanneer koersen stijgen de slotkoers de neiging heeft om dichter bij de hoogste koers van de dag te komen terwijl in dalende trends de slotkoers de neiging heeft om dichter bij de laagste koers van de dag te komen. Er worden twee lijnen getekend de %K en de %D die elkaar moeten kruisen. De formule luidt: %K = 100*[(Slotkoers – L5) / (H5 – L5)]; %D = 100*(H3 / L3) waarbij L5 = Lowest Low van de laatste vijf dagen; H5 = Highest High van de laaste vijf dagen. Men gebruikt een Slowed Stochastics en een Fast Stochastics. De Slowed Stochastics is in tegenstelling tot de Fast Stochastics verzacht door het gebruik van een voortschrijdend gemiddelde. Copyright Vladeracken). Frankfurt toont hetzelfde negatieve beeld. Alleen Amsterdam en Tokyo doen het beter met een bevestiging door de indicatoren, maar zij tellen niet mee als men kijkt naar de importantie van de onderscheidelijke negatieve beurzen. Hierbij voegt zich het feit, dat de indicatoren in de weekgrafieken (lees alle weekgrafieken ook die van Amsterdam en Tokyo) negatief divergeren. Vreemd genoeg zijn deze indicatoren in de afgelopen drie weken overal weer gaan stijgen, maar de stijging vond plaats vanuit een hoog niveau en dus wordt de invloed daarvan toch maar beperkt. Tot slot geldt dat de maandgrafieken een verdeeld beeld geven. In Amerika zijn de indicatoren dalende. In Japan zijn ze dalende en divergeren ze negatief. In Europa zijn ze nog stijgende maar daar liggen ze hoog. Al met al dus een negatief beeld, dat oprijst uit de grafieken. Europa komt er zoals gezegd nog het beste vanaf, waarbij Amsterdam in het bijzonder een positiever beeld geeft dan hierboven getoond voor de S&P500. Tot slot wijzen wij nog op de grote afstand tussen de koersen en het MA200 en tussen de beide gemiddeldes in de grafiek hierboven en op het feit dat ook de Zone Oscillator Het verschil tussen een kortere termijn gemiddelde van een koers met dat van een langere termijn gemiddelde van dezelfde koers. Copyright Vladerackenis gaan dalen. Samenvattend concluderen wij dat de reactieEen daling van de koersen met 5% of meer maar minder dan 10%. Copyright Vladeracken niet lang meer op zich zal laten wachten, als deze al niet is ingezet.
De Rente
Het effectieve rendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat. Copyright Vladeracken op leningen van de Nederlandse Staat met een gemiddelde looptijd van 10 jaar is net niet bij zijn weerstandKoersniveau waaronder koersen de neiging hebben om na een stijging te stabiliseren. Copyright Vladeracken gekomen toen de daling weer werd ingezet. Het beeld is daarmede niet erg sterk. Ook de indicatoren in de weekgrafiek zijn nog wel stijgende maar er wordt negatief gedivergeerd. Dat is ook het geval in de daggrafiek en dat brengt ons er toe om zeer onzeker te zijn over de rente. Het lijkt best mogelijk dat we hem nog verder zien dalen. Dat is dan in tegenspraak tot de zeer korte termijn rente want deze is weer iets gaan stijgen en dat is sinds mei 2014 niet meer gebeurd.
De US $ in €’s uitgedrukt
De dollar ligt zwak in de markt. In de afgelopen week heeft hij geprobeerd naar boven toe uit te breken, maar dat is niet veel geworden. Inmiddels ligt hij nu al drie weken onder zijn MA40. In technische termen betekent dit, dat hij in een baisseEen term die gebruikt wordt voor een beurs waarop over een breed front de koersen dalen. Copyright Vladeracken zit. Mocht hij daaruit willen komen dan zal hij in ieder geval een slotkoers moeten laten zien boven 92,4 en dat lijkt niet erg haalbaar op dit moment.
De prijs van een vat Brentolie
De Brentolieprijs zit weer in de lift. De grafieken zijn stijgende en men ziet overal positieve divergentieEen situatie waarbij een koersbeweging van een aandeel of van een index niet bevestigd wordt door het koersverloop van een indicator of van een andere index. Het is een vroege indicatie voor een mogelijke trendomkeer. Copyright Vladeracken. De weg naar US$58 lijkt weer ingeslagen.
Het Goud
De World Gold Index is gedraaid. Hij is de weg omhoog ingeslagen, maar in de weekgrafiek wordt sterk negatief gedivergeerd. Dat wijst op een slechts kort herstel. Op zichzelf is dit vreemd want als het waar is dat de aandelenmarkten gaan dalen dan moeten de edele metalen in de lift zitten. Opvallend is het dat de prijzen van de goudmijnaandelen wel duidelijk aan het stijgen zijn. Meestal lopen zij vooruit op de prijs van het goud en dat zou kunnen inhouden dat de divergentieEen situatie waarbij een koersbeweging van een aandeel of van een index niet bevestigd wordt door het koersverloop van een indicator of van een andere index. Het is een vroege indicatie voor een mogelijke trendomkeer. Copyright Vladeracken snel wordt opgeheven. Alleen de actualiteit kan hierop een antwoord geven. Het betekent echter wel dat de belegger de prijs van het goud in deze tijd sterk in de gaten met houden. Overigens zijn er berichten dat de goldminers sterk ondergewaardeerd zijn met name door de veel grotere efficiency die bereikt werd in de afgelopen periode. De komende maanden zouden zij daarom duidelijke stijgers kunnen zijn.
Strategie
In de afgelopen weken hebben wij onze liquiditeitenpositie grotendeels behouden. Alleen in de Wereld Selector werden aandelen Soitec (Frankrijk, semiconductors) aangekocht. Maar verder blijven wij aan de kant, het seizoen is fout en de markt ziet er niet overtuigend genoeg uit.
Agenda voor de komende week
De volgende zaken, die mogelijk van invloed op de beurzen kunnen zijn, staan op de agenda voor de komende week. De lijst is niet uitputtend, hieronder treft u de naar ons idee meest belangrijke agendapunten aan.
16 mei 2017 10.30 Britse inflatiecijfers
16 mei 2017 11.00 Duitse en Eurozone economische vertrouwenscijfers (ZEW)
17 mei 2017 11.00 Eurozone consumenten prijsindexcijfers
18 mei 2017 10.30 Britse detailhandelscijfers
Onrust in Venezuela en rond Noord Korea en naderende Britse verkiezingen.
NB
Rondom het begin van iedere maand zal er door ons geen beurscommentaar meer gegeven worden. Wij verwijzen u in plaats hiervan naar onze nieuwsbrief De Technische Belegger, waarin een veel uitgebreider commentaar te lezen is. U vindt deze op de site www.vladeracken.nl.
Den Haag, 14 mei 2017
Gijsbrecht K. van Dommelen
Vladeracken Vermogensbeheer
Disclaimer De auteur is verantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Vladeracken BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie conform bovenstaande ideeën belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risico. In dit kader wijzen de auteur en Vladeracken BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand.
https://niels.gillendekaketoe.nl/wp-content/uploads/2026/07/logovladeracken-300x163.png00https://niels.gillendekaketoe.nl/wp-content/uploads/2026/07/logovladeracken-300x163.png2017-05-15 10:32:392026-07-21 16:25:37Drie-en-twintig weken aan de top
Stand van de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type. Copyright Vladeracken op het moment van schrijvenHet verkopen van een Call of een Put die men niet in bezit heeft. Copyright Vladeracken (25 april 2017) 512,19
Onze conclusies:
Korte termijn:
reactieEen daling van de koersen met 5% of meer maar minder dan 10%. Copyright Vladeracken / positief
Middellange termijn:
negatief
Lange termijn:
verdeeld, maar negatief
NB. Calamiteiten niet in aanmerking genomen
Financials, Philips en misschien nog Koninklijke Olie
De markten maken zich op voor een forse daling. Maar eerst krijgen wij nog een korte termijn opleving, die echter niet veel gaat inhouden. Hoogstwaarschijnlijk gaat deze opleving een lagere top zetten (voor de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type. Copyright Vladeracken dus onder de 520) en dat zal, naar wij inschatten, wel de laatste stijging zijn, voordat de markten (inderdaad markten, want het geldt voor alle markten) het voor gezien gaan houden. Zij zouden daarmede de hoogstnoodzakelijke correctieEen daling van de koersen met van tenminste 10%. Copyright Vladeracken gaan inzetten. De lichte opleving, die wij nog zien zitten zal zich vooral voltrekken in de financiële sector. Zowel banken als verzekeraars hebben de weg omhoog ingeslagen. Ook in de grondstoffenmarkten lijkt enige verbetering te komen. Voor de rest zal de opleving gedragen worden door een beperkt aantal sterke aandelen van nu zoals Philips, maar ook Koninklijke Olie kan de rallyEen fikse stijging van het koersniveau die volgt op een daling of op een consolidatie. Copyright Vladeracken dragen, als ten minste de olieprijs, zoals verwacht, zich in de komende periode iets gaat herstellen.
De Volatiliteitindicator
Een belangrijke indicator voor verandering van richting van aandelenmarkten is de VIX, de angstindicator. Er is een oude, serieuze studie, die erop wijst dat het in het verleden steeds zo was dat de aandelenmarkten in de problemen kwamen als het MA20 van de VIX onder 1,15 lag. Op dit moment noteert dit MA20 1,20. Het is dus nog niet zover, maar het gemiddelde ligt wel zeer dicht bij de cruciale grens. In september 2015 scheerde dit MA20 met een dieptepunt van 1,27 langs deze grens en dit kan nu ook nog steeds gebeuren, maar wij geloven daar voor de huidige markt niet in. Inmiddels getuigen andere indicatoren bij de VIX van een aan de gang zijnde stijging, dus van een daling van de markt. Dit wordt bevestigd door de Dow Jones Industrial Index, die al drie kleine dalende toppen heeft gezet en ook drie dalende bodems. De opleving, die wij in de komende tijd zien zitten, zal dus een reactieEen daling van de koersen met 5% of meer maar minder dan 10%. Copyright Vladeracken zijn op deze daling, maar niet meer dan dat. Even een rustpauze. En een opleving in de markt, die mogelijk een daling van de VIX inhoudt, zal het MA20 van de VIX ongetwijfeld verder omlaag brengen waarmede de weeknotering van de VIX hoogstwaarschijnlijk onder het cruciale niveau van het MA20 komt. Wij nemen hieronder de weekgrafiek van de VIX op met dat MA20.
Figuur 1.
De DAX Index op weekbasis
Teneinde ook een blik te kunnen werpen op de huidige stand van de markt volgt hieronder nog een weekgrafiek van de DAX.
Figuur 2.
Er zijn laatstelijk drie zwarte candles gezet, maar deze candles hebben nog steeds niet de onderkant van de voorafgaande witte candle doorschreden. De derde candle ligt net op het MA10 en hij ligt nog boven zijn eerste steun. Eigenlijk is er dus nog niets gebeurd en kan men van een sterke markt spreken. Iets anders ligt dat voor Amerika en zeker voor Japan. In Amerika is het MA10 gebroken. In Japan is de koers al door het MA30 gevallen. In de daggrafiek van de DAX ziet men dat de Momentum AnalyseEen combinatie van twee momentumAlgemene term die gebruikt wordt om de snelheid van bepaalde koersbewegingen weer te geven. Het momentum meet de prijsverandering van een aandeel of index in een bepaalde periode en kan in absolute zin of als ratio worden weergegeven. Het is een oversold/overbouhgt indicator. In vergelijking met de FracMom is de Mom in het algemeen sneller in het tonen van divergentie bij bodems. Het wordt berekend door de koers van x dagen geleden af te trekken van de koers van heden. Copyright Vladeracken indicatoren (Oscillator Het verschil tussen een kortere termijn gemiddelde van een koers met dat van een langere termijn gemiddelde van dezelfde koers. Copyright Vladerackenen MacdMoving Average Convergence Divergence van Gerald Appel. Het verschil tussen een kortere termijn koers gemiddelde en een langere termijn koersgemiddelde, waarbij de beide gemiddelden berekend zijn volgens de exponentiële methode, dit in afwijking van de meer gebruikelijke rekenkundige methode. In vergelijking met de FracMACD is de MACD in het algemeen sneller in het tonen van divergentie bij bodems. De kruising van beide lijnen, de kruising met de nullijn en de divergentie kunnen signalen geven. Copyright Vladeracken) die tezamen scherper functioneren dan ieder afzonderlijk. Copyright Vladeracken is gaan stijgen. In de weekgrafiek, die wij u hierboven laten zien, is er zoals u kunt constateren geen sprake van een stijging. Als de daggrafiek dus al op een stijging van de MomanMomentum analyse. Een combinatie van twee momentum indicatoren (Oscillator en MacdMoving Average Convergence Divergence van Gerald Appel. Het verschil tussen een kortere termijn koers gemiddelde en een langere termijn koersgemiddelde, waarbij de beide gemiddelden berekend zijn volgens de exponentiële methode, dit in afwijking van de meer gebruikelijke rekenkundige methode. In vergelijking met de FracMACD is de MACD in het algemeen sneller in het tonen van divergentie bij bodems. De kruising van beide lijnen, de kruising met de nullijn en de divergentie kunnen signalen geven. Copyright Vladeracken) die tezamen scherper functioneren dan ieder afzonderlijk. Copyright Vladeracken wijst, dan doet de weekgrafiek dat niet en als de weekgrafiek niet stijgt, heeft de daggrafiek weinig kans om uit te breken. Daarbij komt dat de Momentum AnalyseEen combinatie van twee momentumAlgemene term die gebruikt wordt om de snelheid van bepaalde koersbewegingen weer te geven. Het momentum meet de prijsverandering van een aandeel of index in een bepaalde periode en kan in absolute zin of als ratio worden weergegeven. Het is een oversold/overbouhgt indicator. In vergelijking met de FracMom is de Mom in het algemeen sneller in het tonen van divergentie bij bodems. Het wordt berekend door de koers van x dagen geleden af te trekken van de koers van heden. Copyright Vladeracken indicatoren (Oscillator Het verschil tussen een kortere termijn gemiddelde van een koers met dat van een langere termijn gemiddelde van dezelfde koers. Copyright Vladerackenen MacdMoving Average Convergence Divergence van Gerald Appel. Het verschil tussen een kortere termijn koers gemiddelde en een langere termijn koersgemiddelde, waarbij de beide gemiddelden berekend zijn volgens de exponentiële methode, dit in afwijking van de meer gebruikelijke rekenkundige methode. In vergelijking met de FracMACD is de MACD in het algemeen sneller in het tonen van divergentie bij bodems. De kruising van beide lijnen, de kruising met de nullijn en de divergentie kunnen signalen geven. Copyright Vladeracken) die tezamen scherper functioneren dan ieder afzonderlijk. Copyright Vladeracken zwaar negatief divergeert. Men ziet dat overal in alle weekgrafieken maar ook in de daggrafieken. De Zone Oscillator Het verschil tussen een kortere termijn gemiddelde van een koers met dat van een langere termijn gemiddelde van dezelfde koers. Copyright Vladerackendaaronder laat in de groene lijn een grote bult zien. Deze bult is te vergelijken met de grote afstand tussen het MA10 en het MA40, die getekend zijn in het koerspatroon. De groene lijn heeft inmiddels de rode doorbroken en daarmede wijst hij op grote problemen, die er aan staan te komen. Normaliter moet een doorbraak door de rode lijn bevestigd worden door een doorbraak van het MA10 door het MA40 boven bij de koersen, maar de grote bult is op zich zelf ook een bevestiging. En dat wil zeggen, dat de doorbraak van de groene oscillator Het verschil tussen een kortere termijn gemiddelde van een koers met dat van een langere termijn gemiddelde van dezelfde koers. Copyright Vladerackeneen valabel signaal is. In mei 2015 was er sprake van een vergelijkbare bult. De DAX ging toen fors onderuit maar het signaal van de Zone Oscillator Het verschil tussen een kortere termijn gemiddelde van een koers met dat van een langere termijn gemiddelde van dezelfde koers. Copyright Vladerackenwas mooi op tijd. In de koersgrafiek hebben wij de steunniveaus van de DAX ingetekend. Daarnaast liggen er de gemiddeldes die ieder op zich ook steunniveaus vormen.
De Rente
Het effectieve rendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat. Copyright Vladeracken op 10-jaar Nederlandse Staatsleningen is inderdaad gaan stijgen. Daar zal nog geen einde aan komen. Op dit moment wordt 0,50% genoteerd. En de vraag is zelfs of deze rallyEen fikse stijging van het koersniveau die volgt op een daling of op een consolidatie. Copyright Vladeracken in staat zal zijn de bovenzijde van het horizontale kanaal op 0,60% te breken. Wij zien dat wel gebeuren.
De US $ in €’s uitgedrukt
Als Trump ergens zijn zin krijgt dan zal het zijn met de dalende dollar. Deze zit niet lekker. Een verdere daling is te verwachten. Steun ligt er op 92,46 maar het zou best kunnen dat dit niveau gebroken gaat worden.
De prijs van een vat Brentolie
Het was een moeilijke week voor de prijs van een vat Brentolie. Maar het positieve resultaat (als men dat zo mag stellen) is dat er veel onkruid gewied is. De daling zal niet lang meer aanhouden. Rond US$51 ligt er een forse steun en wij houden het erop dat daarna de opwaartse trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen. Copyright Vladeracken weer zal worden ingezet. Mochten er grote tegenvallers komen dan kan de prijs zakken tot rond US$45.
Het Goud
De World Gold Index is onzeker. Na het doorschrijden van de US$1.280 grens is er druk gekomen, maar dat uit zich meer op het niveau van de aandelen in de goudmijnbedrijven dan in de prijs van het goud zelf. As er al gedaald wordt dan zien wij dat niet lang duren. Mocht het US$1.280-niveau gebroken worden dan ligt er rond US$1.250 opnieuw steun.
Strategie
Afgelopen week zijn wij verder gegaan met het verkopen van aandelen. Na de enorme swing op en neer tussen € 81 en €89 op één dag hebben wij onze posities in Galapagos verkocht. Onze aandelenportefeuilles zin daarmee inmiddels voor 20% tot 30% of soms zelfs nog meer liquide! Het goede nieuws was verder het overnamebod op Accell waar de Prijs<Waarde-portefeuilles flink van profiteren. Tegelijkertijd betekent ook dit weer een verdere afname van het aandelenrisico in onze portefeuilles.
Agenda voor de komende week
De volgende zaken, die mogelijk van invloed op de beurzen kunnen zijn, staan op de agenda voor de komende week. De lijst is niet uitputtend, hieronder treft u de naar ons idee meest belangrijke agendapunten aan.
24 april 2017 09.00 Uitslag eerste ronde Franse verkiezingen
24 april 2017 10.00 Duitse producentenvertrouwenscijfers (IFO)
27 april 2017 13.45 ECB Rentebesluit
28 april 2017 01.30 Japanse industriële productiecijfers en consumentenhandelscijfers
28 april 2017 14.30 Bruto binnenlands product Amerika
28 april 2017 15.45 Chicago Purchasing Manager’s Index
1 mei 2017 14.30 Amerikaanse cijfers consumentenbestedingen
Geopolitieke onrust in Venezuela (burgeroorlog ?)
NB
Rondom het begin van iedere maand zal er door ons geen beurscommentaar meer gegeven worden. Wij verwijzen u in plaats hiervan naar onze nieuwsbrief De Technische Belegger, waarin een veel uitgebreider commentaar te lezen is. U vindt deze op de site www.vladeracken.nl.
Den Haag, 25 april 2017
Gijsbrecht K. van Dommelen
Vladeracken Vermogensbeheer
Disclaimer De auteur is verantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Vladeracken BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie conform bovenstaande ideeën belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel). Copyright Vladeracken. In dit kader wijzen de auteur en Vladeracken BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand.
https://niels.gillendekaketoe.nl/wp-content/uploads/restored/2017/04/BLOG-20170425-FIG1-VIX-e1493027736279.png5001000https://niels.gillendekaketoe.nl/wp-content/uploads/2026/07/logovladeracken-300x163.png2017-04-24 11:56:272026-07-21 16:25:37En de problemen moeten nog komen
Inmiddels hebben wij in drie afzonderlijke stukken de onderneming besproken, haar structuur, resultaten en balansverhoudingen, kasstromen etc. Aan het einde van het laatste artikel (deel 3) hebben wij een overzicht gegeven van de obligaties die van de groep verkrijgbaar zijn, omdat zij een beursnotering hebben. In dit deel gaan wij nader in op een aantal van de verschillende obligaties en in het laatste deel zullen wij de overige obligaties behandelen en onze conclusies trekken.
De obligaties
In de tabel hebben wij 9 beursgenoteerde obligaties van de Sunrise Groep op een rij gezet.
ObligatieEen schuldbekentenis aan toonder voor een bepaald bedrag (nominale waarde) met een van tevoren vastgestelde rentevergoeding en met een terugbetalingconditie van de hoofdsom op een van tevoren vastgesteld tijdstip. Copyright Vladeracken omschrijving
ISIN-code
Valuta
8,750% Mobile Challenger Intermediate Group SA per 20190315
XS0905930300
€
8,750% Mobile Challenger Intermediate Group SA per 20190315
XS0905879861
CHF
8,500% Sunrise Communications Holdings per 20181231
XS0548102531
€
8,500% Sunrise Communications Holdings per 20181231
XS0558749569
CHF
7,000% Sunrise Communications International per 20171231
XS0548101723
€
7,000% Sunrise Communications International per 20171231
XS0548100246
CHF
5,675% Sunrise Communications International per 20171231
XS0804472057
CHF
var % Sunrise Communications International per 20171231
XS0804458064
€
var % Sunrise Communications International per 20171231
XS0804458817
CHF
Tabel 1.
De obligaties van Sunrise Communications International SA zijn uitgegeven in 2012 en lossen allemaal tegelijk af op 31 december 2017. Dit zijn de obligaties die pandrecht hebben op de werkmaatschappijen en dus uiteindelijk volledig eigenaar zijn van de business.
De obligatieEen schuldbekentenis aan toonder voor een bepaald bedrag (nominale waarde) met een van tevoren vastgestelde rentevergoeding en met een terugbetalingconditie van de hoofdsom op een van tevoren vastgesteld tijdstip. Copyright Vladeracken van Mobile Challenger Intermediate Group SA is uitgegeven in 2013 en zou moeten worden afgelost op 15 maart 2019. Dat is voor de houders van obligaties van SC International belangrijk, want daarmee is dit deel van het eigen vermogenHet gestort kapitaal + alle reserves + ingehouden winst (zie ook boekwaarde). Copyright Vladeracken nog beschikbaar wanneer SC International moet gaan aflossen.
Ook hier geldt weer het aloude probleem dat al deze obligaties een minimum coupure kennen van € 100.000 (plus € 1.000). Dus u kunt pas vanaf € 100.000 per stuk instappen, grotere investeringen kunnen in eenheden van € 1.000 worden gedaan. Voor de obligaties in Zwitserse Francs is de minimum coupure nog hoger, CHF 150.000 (plus CHF 1.000).
7,000% Sunrise Communications International uit 2010 en 2012 per 20171231 noterend in € en in CHF
Deze obligatieEen schuldbekentenis aan toonder voor een bepaald bedrag (nominale waarde) met een van tevoren vastgestelde rentevergoeding en met een terugbetalingconditie van de hoofdsom op een van tevoren vastgesteld tijdstip. Copyright Vladeracken heeft een vaste coupon van 7% en is in twee tranches uitgegeven. De eerste werd al in 2010 uitgegeven, de tweede werd in 2012 uitgegeven. Deze lening valt binnen hetzelfde prospectus als de andere drie van SC International, maar zij werd iets eerder uitgegeven (per 30 juni 2012) tegen een koers van 105,5%. Daar heeft u verder nu geen last meer van, want u kunt alleen nog tegen de beurskoers zaken doen en die was 104,30% (21 november 2014). Van deze obligatieEen schuldbekentenis aan toonder voor een bepaald bedrag (nominale waarde) met een van tevoren vastgestelde rentevergoeding en met een terugbetalingconditie van de hoofdsom op een van tevoren vastgesteld tijdstip. Copyright Vladeracken staat € 497 miljoen uit (van de CHF tegenhanger is CHF 300 miljoen uitgegeven, slotkoers per 14 november 2014 104,28%).
Effectief rendement en al dan niet vervroegde aflossing (€-variant)
Zoals alle Sunrise en Mobile Challenger obligaties kan ook deze obligatieEen schuldbekentenis aan toonder voor een bepaald bedrag (nominale waarde) met een van tevoren vastgestelde rentevergoeding en met een terugbetalingconditie van de hoofdsom op een van tevoren vastgesteld tijdstip. Copyright Vladeracken vervroegd worden afgelost, maar dan in eerste instantie wel tegen een extra vergoeding. De slotkoers, 21 november jongstleden, was 104,30%. Tegen die koers resulteren de volgende effectieve rendementen:
Aflossing per
Aflossingsprijs
Effectief rendementDe berekening van het rendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat. Copyright Vladeracken op obligaties waarbij rekening wordt gehouden met de terugbetalingprijs en de looptijd van de obligatieEen schuldbekentenis aan toonder voor een bepaald bedrag (nominale waarde) met een van tevoren vastgestelde rentevergoeding en met een terugbetalingconditie van de hoofdsom op een van tevoren vastgesteld tijdstip. Copyright Vladeracken. De berekeningsformule luidt: V = C/(1+R1) +C/{(1+R1)*(1+R2)}+…+ (C+P)/{(1+R1) *(1+R2) *”¦*(1+Rn)} waarbij V = marktprijs/aankoopprijs; C = couponopbrengst; P = hoofdsom; n = aantal jaren; R(..) = effectief rendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat. Copyright Vladeracken. Copyright Vladeracken (op jaarbasis) €
Effectief rendementDe berekening van het rendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat. Copyright Vladeracken op obligaties waarbij rekening wordt gehouden met de terugbetalingprijs en de looptijd van de obligatieEen schuldbekentenis aan toonder voor een bepaald bedrag (nominale waarde) met een van tevoren vastgestelde rentevergoeding en met een terugbetalingconditie van de hoofdsom op een van tevoren vastgesteld tijdstip. Copyright Vladeracken. De berekeningsformule luidt: V = C/(1+R1) +C/{(1+R1)*(1+R2)}+…+ (C+P)/{(1+R1) *(1+R2) *”¦*(1+Rn)} waarbij V = marktprijs/aankoopprijs; C = couponopbrengst; P = hoofdsom; n = aantal jaren; R(..) = effectief rendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat. Copyright Vladeracken. Copyright Vladeracken (op jaarbasis) CHF
31-12-2013
105,25%
Niet relevant
Niet relevant
31-12-2014
103,50%
-/- 0,07%
1,05%
31-12-2015
101,75%
4,51%
4,56%
31-12-2016
100,00%
4,74%
4,77%
31-12-2017
100,00%
5,37%
5,38%
Dit is, gezien de risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel). Copyright Vladeracken’s verbonden aan de maatschappij ok, maar niet top. Maar wanneer men er vanuit gaat dat aflossing niet meer dit jaar zal plaatsvinden (en wie zeker wil zijn wacht nog even tot begin december, want vervroegde aflossing moet op tijd, d.w.z. uiterlijk 30 dagen voorafgaand, worden aangekondigd) en men bedenkt dat er achter de schermen hard wordt gewerkt aan een exit voor CVC en dus aan een herfinanciering van de hele positie, dan is dit mede gelet op de looptijd waarschijnlijk geen slechte belegging. Van deze lening staat € 496 miljoen uit respectievelijk CHF 300 miljoen.
Zwitserse Franc
Ten tijde van de valutacrisis en de Eurocrisis (2008 – 2012) werd de Zwitserse Franc als een vluchthaven beschouwd. Die liep daarop zo sterk op dat Zwitserland uit de markt geprijsd dreigde te worden. De Zwitserse Centrale BankDe Bank der banken. Bij deze bank kunnen andere banken terecht om geld te lenen en om geld te parkeren. De CB houdt toezicht op de financiële positie van de banken en zij is verantwoordelijk voor de uitgifte van bankbiljetten. In Nederland is het De Nederlandsche Bank (DNB). In Europees verband werkt zij samen met de Europese Centrale Bank en in het kader van Euroland is zij daaraan in zekere zin ook ondergeschikt. In de V.S. vervult de FED de rol van Centrale Bank. Copyright Vladeracken heeft toen besloten om de CHF vast te zetten tegenover de €, althans om een maximum richtprijs af te geven. Dat maximum is 1,20 Francs per €. Steeds als dat maximum overschreden dreigt te worden grijpt de Zwitserse Centrale BankDe Bank der banken. Bij deze bank kunnen andere banken terecht om geld te lenen en om geld te parkeren. De CB houdt toezicht op de financiële positie van de banken en zij is verantwoordelijk voor de uitgifte van bankbiljetten. In Nederland is het De Nederlandsche Bank (DNB). In Europees verband werkt zij samen met de Europese Centrale Bank en in het kader van Euroland is zij daaraan in zekere zin ook ondergeschikt. In de V.S. vervult de FED de rol van Centrale Bank. Copyright Vladeracken in door Francs te verkopen en zo de koers weer onder 1,20 te drukken.
Figuur 2.
In de grafiek is het probleem van de Zwitserse Centrale BankDe Bank der banken. Bij deze bank kunnen andere banken terecht om geld te lenen en om geld te parkeren. De CB houdt toezicht op de financiële positie van de banken en zij is verantwoordelijk voor de uitgifte van bankbiljetten. In Nederland is het De Nederlandsche Bank (DNB). In Europees verband werkt zij samen met de Europese Centrale Bank en in het kader van Euroland is zij daaraan in zekere zin ook ondergeschikt. In de V.S. vervult de FED de rol van Centrale Bank. Copyright Vladeracken goed te zien. Tussen 2007 en 2011 steeg de waarde van de Franc in een steeds sneller tempo. Kreeg men in 2007 nog ruim CHF 165 voor € 100, medio 2011 was dat kortstondig nog maar CHF 105 voor € 100. Dit maakte de export van Zwitserland zo duur, dat die dreigde stil te vallen. Daarop greep de Zwitserse Centrale BankDe Bank der banken. Bij deze bank kunnen andere banken terecht om geld te lenen en om geld te parkeren. De CB houdt toezicht op de financiële positie van de banken en zij is verantwoordelijk voor de uitgifte van bankbiljetten. In Nederland is het De Nederlandsche Bank (DNB). In Europees verband werkt zij samen met de Europese Centrale Bank en in het kader van Euroland is zij daaraan in zekere zin ook ondergeschikt. In de V.S. vervult de FED de rol van Centrale Bank. Copyright Vladeracken in. Zij gaf de markt te kennen dat zij onbeperkt Zwitserse Francs zou gaan verkopen steeds wanneer de Franc boven CHF 120 per € 100 zou noteren. Het effect is in de grafiek goed te zien. In 2012 fluctueerde de koers zelfs enige tijd helemaal niet meer, daarna liep de € weer wat op tot CHF 125 per € 100 medio 2013, maar daarna zakte de koers weer snel tot dichtbij het interventieniveau.
De Zwitserse Centrale BankDe Bank der banken. Bij deze bank kunnen andere banken terecht om geld te lenen en om geld te parkeren. De CB houdt toezicht op de financiële positie van de banken en zij is verantwoordelijk voor de uitgifte van bankbiljetten. In Nederland is het De Nederlandsche Bank (DNB). In Europees verband werkt zij samen met de Europese Centrale Bank en in het kader van Euroland is zij daaraan in zekere zin ook ondergeschikt. In de V.S. vervult de FED de rol van Centrale Bank. Copyright Vladeracken kan dit waarschijnlijk vrij lang volhouden. Immers, zij kan oneindig veel Zwitserse Francs bijdrukken en verkopen en ziet daarvoor in de plaats haar valutareserves in $’s en € alsmaar oplopen. Dat wordt pas een probleem als de $ en / of de € fors in waarde zouden dalen. Althans, dat dachten wij. Maar het ging de Zwitserse Centrale BankDe Bank der banken. Bij deze bank kunnen andere banken terecht om geld te lenen en om geld te parkeren. De CB houdt toezicht op de financiële positie van de banken en zij is verantwoordelijk voor de uitgifte van bankbiljetten. In Nederland is het De Nederlandsche Bank (DNB). In Europees verband werkt zij samen met de Europese Centrale Bank en in het kader van Euroland is zij daaraan in zekere zin ook ondergeschikt. In de V.S. vervult de FED de rol van Centrale Bank. Copyright Vladeracken kennelijk toch te hard want vorige week werd de koppeling geheel onverwacht toch losgelaten. In de grafiek is het resultaat goed te zien. De € uitgedrukt in Zwitserse Francs ging daarop hard onderuit.
Referendum in Zwitserland
Op 24 november 2014 werd in Nederlandse kranten gewag gemaakt van een referendum in Zwitserland, waarbij de Zwitsers gevraagd wordt om de goudvoorraad, die de Zwitserse National Bank aanhoudt aan een minimum te binden. Dit minimum wordt dan gekoppeld aan het balanstotaal van de Centrale BankDe Bank der banken. Bij deze bank kunnen andere banken terecht om geld te lenen en om geld te parkeren. De CB houdt toezicht op de financiële positie van de banken en zij is verantwoordelijk voor de uitgifte van bankbiljetten. In Nederland is het De Nederlandsche Bank (DNB). In Europees verband werkt zij samen met de Europese Centrale Bank en in het kader van Euroland is zij daaraan in zekere zin ook ondergeschikt. In de V.S. vervult de FED de rol van Centrale Bank. Copyright Vladeracken. Als dat gebeurt, dan wordt de Zwitserse Centrale BankDe Bank der banken. Bij deze bank kunnen andere banken terecht om geld te lenen en om geld te parkeren. De CB houdt toezicht op de financiële positie van de banken en zij is verantwoordelijk voor de uitgifte van bankbiljetten. In Nederland is het De Nederlandsche Bank (DNB). In Europees verband werkt zij samen met de Europese Centrale Bank en in het kader van Euroland is zij daaraan in zekere zin ook ondergeschikt. In de V.S. vervult de FED de rol van Centrale Bank. Copyright Vladeracken ernstig belemmerd bij de verkoop van Zwitserse Francs. Het gevolg zou kunnen zijn dat daarna de Zwitserse Franc toch weer in waarde gaat toenemen. Dat is dan weer gunstig voor wie de CHF-varianten van de obligaties van SC aanhoudt. Maar er wordt in Zwitserland inmiddels van overheidswege hard gewerkt om de stemming niet tot deze beperking te laten komen.
5,675% Sunrise Communications International SA uit 2012 per 20171231 noterend in CHF
Hier is de coupon 5,675% vast. Deze lening evenals de volgende twee variabele couponleningen zijn allemaal tegen 100% uitgegeven. Maar bij deze lening heeft u wel een valutarisico omdat de obligatieEen schuldbekentenis aan toonder voor een bepaald bedrag (nominale waarde) met een van tevoren vastgestelde rentevergoeding en met een terugbetalingconditie van de hoofdsom op een van tevoren vastgesteld tijdstip. Copyright Vladeracken in CHF is genoteerd. Er is van deze lening in totaal CHF 370 miljoen uitgegeven.
Effectief rendement en al dan niet vervroegde aflossing
Zoals alle Sunrise en Mobile Challenger obligaties kan ook deze obligatieEen schuldbekentenis aan toonder voor een bepaald bedrag (nominale waarde) met een van tevoren vastgestelde rentevergoeding en met een terugbetalingconditie van de hoofdsom op een van tevoren vastgesteld tijdstip. Copyright Vladeracken vervroegd worden afgelost, maar dan in eerste instantie wel tegen een extra vergoeding. De ons laatst bekende slotkoers dateert van 14 november jongstleden en was 102,70%. Tegen die koers resulteren de volgende effectieve rendementen:
Aflossing per
Aflossingsprijs
Effectief rendementDe berekening van het rendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat. Copyright Vladeracken op obligaties waarbij rekening wordt gehouden met de terugbetalingprijs en de looptijd van de obligatieEen schuldbekentenis aan toonder voor een bepaald bedrag (nominale waarde) met een van tevoren vastgestelde rentevergoeding en met een terugbetalingconditie van de hoofdsom op een van tevoren vastgesteld tijdstip. Copyright Vladeracken. De berekeningsformule luidt: V = C/(1+R1) +C/{(1+R1)*(1+R2)}+…+ (C+P)/{(1+R1) *(1+R2) *”¦*(1+Rn)} waarbij V = marktprijs/aankoopprijs; C = couponopbrengst; P = hoofdsom; n = aantal jaren; R(..) = effectief rendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat. Copyright Vladeracken. Copyright Vladeracken (op jaarbasis) CHF
31-12-2014
102,813%
6,51%
31-12-2015
101,406%
4,39%
31-12-2016
100,000%
4,27%
31-12-2017
100,000%
4,67%
Het rendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat. Copyright Vladeracken van deze obligatieEen schuldbekentenis aan toonder voor een bepaald bedrag (nominale waarde) met een van tevoren vastgestelde rentevergoeding en met een terugbetalingconditie van de hoofdsom op een van tevoren vastgesteld tijdstip. Copyright Vladeracken is iets lager dan dat van de 7%-obligatieEen schuldbekentenis aan toonder voor een bepaald bedrag (nominale waarde) met een van tevoren vastgestelde rentevergoeding en met een terugbetalingconditie van de hoofdsom op een van tevoren vastgesteld tijdstip. Copyright Vladeracken(s). Mede gelet op het valutarisico geven wij daarom de voorkeur aan de 7%-obligatieEen schuldbekentenis aan toonder voor een bepaald bedrag (nominale waarde) met een van tevoren vastgestelde rentevergoeding en met een terugbetalingconditie van de hoofdsom op een van tevoren vastgesteld tijdstip. Copyright Vladeracken in €.
Tot zover dit vierde deel in onze reeks over Sunrise Communications. In het vijfde en laatste deel van deze reeks bespreken wij de variabele coupon obligaties van Sunrise Communications International en trekken wij vervolgens onze conclusies.
Den Haag, 30 januari 2015
Gijsbrecht K. van Dommelen
Vladeracken Vermogensbeheer
Disclaimer De auteur is verantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Vladeracken BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Vladeracken belegt wel en / of heeft belegd in de hier besproken effecten voor haar cliënten. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie in de hier besproken effecten en conform de hier besproken methodiek en argumenten belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel). Copyright Vladeracken. In dit kader wijzen de auteur en Vladeracken BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand. De besproken effecten vertegenwoordigen een hoog risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel). Copyright Vladeracken.
https://niels.gillendekaketoe.nl/wp-content/uploads/restored/2015/01/BLOG-20150130-FIG2-SUNRISE-Test-e1422532737567.png296595https://niels.gillendekaketoe.nl/wp-content/uploads/2026/07/logovladeracken-300x163.png2015-01-30 12:00:482026-07-21 16:25:37Obligaties van Sunrise Communications International SA – Deel 4
Een paar maanden geleden kondigden wij aan dat wij een aantal artikelen zouden schrijvenHet verkopen van een Call of een Put die men niet in bezit heeft. Copyright Vladeracken over enkele beursgenoteerde ondernemingen uit de off- en onshoresector. Van het lijstje dat wij toen hebben opgesteld zijn alleen Tenaris en Vallourec nog niet aan bod gekomen. Wel bespraken wij al de Franse ondernemingen Bourbon SA en CGG Veritas, het Italiaanse Saipem en de Nederlandse bedrijven Fugro en SBM Offshore. Ons overzicht is uiteraard niet uitputtend. Er zijn veel meer bedrijven in deze sector actief die veelal ook een beursnotering hebben. Mocht u interesse hebben in een andere onderneming die wij nog niet hebben besproken, laat ons dat dan weten. Vandaag komt Tenaris aan bod.
Rapportage in US$’s
Net als SBM Offshore rapporteert ook Tenaris haar cijfers in US$’s. Dat is lastig omdat de notering van het aandeel in Italië (Milaan) in € is en dat is de notering die wij volgen. Wij beleggen immers vanuit een €-optiek en willen het resultaat van onze beleggingen dus in € meten. Tenaris heeft overigens ook een $-notering in de V.S. (adr), in Mexicaanse Pesos in Mexico en een notering in Argentinië (Argentijnse Pesos). Wij hebben in dit artikel de gegevens overgenomen uit de jaarverslagen van Tenaris en blijven dan ook over US$’s praten. Daar waar wij vergelijkingen treffen zullen wij de cijfers omrekenen, bij de uiteindelijke bepaling of wij het aandeel duur vinden of niet en wat dan wel een redelijke prijs zou zijn, zullen wij uiteraard onze gegevens ook in € omrekenen.
Tenaris is een Luxemburgse holding met dochterbedrijven die over de hele wereld zijn gevestigd. Tenaris is van oorsprong een Argentijns bedrijf. Vanaf 1996 heeft het bedrijf door middel van acquisities haar activiteiten over de hele wereld uitgebreid. Sommige noteringen hangen samen met de aankoop van bedrijven in de betreffende landen. Het bedrijf maakt en onderhoudt pijpleidingen, op de eerste plaats voor de olie- en gasindustrie maar ook voor andere mijnbouwmaatschappijen en industrieën. Waar Saipem de pijpen legt is Tenaris degene die de pijpen maakt. Tenaris is nauw betrokken bij de activiteiten in Brazilië via het Braziliaanse Confab, waarvan het belang dat Tenaris nog niet in bezit had in 2012 alsnog is aangekocht. De pijpen die Tenaris maakt zijn zowel voor onshore als voor offshore (in zee) bedoeld en zijn zowel voor transport van olie en gas als voor het boren naar olie en gas bestemd. Tenaris maakt zowel gelaste als naadloze pijpen. Tenslotte zorgt Tenaris ook voor de omliggende bescherming van haar buizen en pijpen. Als een boorput geslagen wordt en er worden pijpen gebruikt om de diepte op te zoeken, dan moeten de wanden van de put beschermd worden om ervoor te zorgen dat de pijpen op grote diepte niet dichtgedrukt worden. Ook die bescherming, de zogenoemde “casing”, wordt door Tenaris geproduceerd. Daarmee is Tenaris actief in zowat alle pijpleiding- en buizensegmenten in de olie- en gasindustrie.
Wereldwijd actief
Een van onze fundamentele criteria, zie onze “lange termijn visie”, is, dat ondernemingen niet uitsluitend van de lokale Europese economie afhankelijk moeten zijn. Ook bij Tenaris is hierover geen discussie. De olie- en gassector is een wereldmarkt met wereldprijzen en pijpleidingen en buizen worden dan ook in heel de wereld verkocht.
Resultaten en vooruitzichten
Ook Tenaris is een relatief groot bedrijf. De omzet in 2012 bedroeg bijna US$ 11 miljard. Maar Tenaris is ook een cyclisch bedrijf. In 2008 bedroeg de omzet US$ 12 miljard om vervolgens terug te zakken tot US$ 7,7 miljard in 2010. Dat zijn flinke omzetbewegingen die hun uitwerking op de resultaten niet missen. Tenaris heeft al jaren geen nieuwe aandelen meer uitgegeven (wat ons betreft een positief punt), maar in de periode 2008 – 2010 halveerde de winst per aandeel (van US$ 1,80 naar US$ 0,95). Het bedrijf is daarbij wel winstgevend gebleven en dat is natuurlijk weer erg positief. Het heeft haar kosten kennelijk goed onder controle.
In haar jaarverslag gaf Tenaris als oorzaak voor de flinke daling van omzet en resultaat een combinatie van dalende olie- en gasprijzen in de crisisjaren, die tot een flinke daling van de exploratieactiviteiten in de wereld heeft geleid. Voorraden werden bovendien door klanten versneld afgebouwd in die periode. Daarnaast is het bedrijf kwetsbaar voor de prijzen van grondstoffen (staal) en energie (maar nu als kostprijs bij het fabricageproces). En tenslotte zijn er lokaal en internationaal veel bedrijven die rechtstreeks concurreren met Tenaris. Alle kenmerken dus van een cyclische onderneming.
Nationalisaties
Een risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel). Copyright Vladeracken waar meer grote internationaal opererende bedrijven last van (kunnen) hebben is het politieke risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel). Copyright Vladeracken van de landen waarin het bedrijf actief is. Zo heeft het bewind van wijlen Chavez in Venezuela twee dochterbedrijven van Tenaris genationaliseerd in 2010. De betaling van deze onteigende bedrijven is een punt van discussie waarover nu arbitrageprocedures lopen. Het is onduidelijk of Tenaris voldoende zal worden gecompenseerd voor de schade die het bedrijf daardoor heeft opgelopen.
De balans
De balansverhoudingen van Tenaris zijn prima. Tegenover een balanstotaal van US$ 16 miljard eind 2012 stond een totale schuldpositie van US$ 4,4 miljard en een eigen vermogenHet gestort kapitaal + alle reserves + ingehouden winst (zie ook boekwaarde). Copyright Vladeracken van US$ 11,6 miljard. Bovendien stond er op de balans slechts US$ 1,8 miljard aan goodwill, welke gerelateerd is aan acquisities die het bedrijf in de voorbije jaren heeft gepleegd. Het eigen vermogenHet gestort kapitaal + alle reserves + ingehouden winst (zie ook boekwaarde). Copyright Vladeracken is ruim twee en een half keer zo groot als de schuld. Vergelijkt u dat eens met SBM, waar de schuld ruim 3 keer groter is dan het eigen vermogenHet gestort kapitaal + alle reserves + ingehouden winst (zie ook boekwaarde). Copyright Vladeracken! Geen wonder dat Tenaris ook in de crisisjaren rustig door ging met het uitbetalen van dividend. Maar schijn bedriegt soms, begin deze eeuw, toen Tenaris nog driftig aan het acquireren was, werd regelmatig helemaal niets uitgekeerd.
Dividendbeleid en winst per aandeel in US$*
In tabel 1 hebben wij de Winst per Aandeel (WpA) en het Dividend per Aandeel (DpA) opgenomen over de afgelopen 10 jaar.
US$
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
WpA
0,18
0,67
1,08
1,65
1,63
1,80
0,98
0,95
1,13
1,44
DpA
0,10
0,00
0,30
0,17
0,43
0,38
0,43
0,34
0,38
0,43
Tabel 1.
Ook dit bedrijf heeft duidelijk last gehad van de kredietcrisis en de daaropvolgende economische malaise in de wereld. En de resultaten zijn nog niet terug op het niveau van de gloriejaren 2006 – 2008. Ook voor 2013 en 2014 wordt weliswaar een hogere winst getaxeerd, maar analisten gaan er vanuit dat de winst zal stijgen tot US$ 1,47 per aandeel in 2013 en US$ 1,59 in 2014, nog altijd minder dan in de periode 2006 – 2008 werd verdiend.
Rentabiliteit van het Eigen Vermogen (REV) *
In 10 jaar tijd werden de volgende REV-cijfers behaald door het bedrijf:
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
REV
11,6%
31,5%
36,4%
36,4%
27,5%
26,0%
12,8%
10,6%
11,9%
13,7%
Tabel 2.
* De basis van onze analyse is de Rentabiliteit van het Eigen VermogenREV. De winst na belastingen gedeeld door het eigen vermogenHet gestort kapitaal + alle reserves + ingehouden winst (zie ook boekwaarde). Copyright Vladeracken. Copyright Vladeracken en de dividendpolitiek. Wij corrigeren daarbij de cijfers uit het jaarverslag niet. Dat kan er toe leiden dat vreemde niet-ter-zake-doende dingen in de rendementscijfers mee gaan doen. Immers, een onderneming publiceert een netto eindcijfer en daarin kunnen ook eenmalige zaken zitten die toevallig een keer voorkomen maar over de eigen bedrijfsvoering op langere termijn niets zeggen.
Ratio’s en criteria
Deze reeks voldoet keurig aan ons criterium, dat er de rentabiliteit op het eigen vermogenHet gestort kapitaal + alle reserves + ingehouden winst (zie ook boekwaarde). Copyright Vladeracken gemiddeld 12% of meer moet zijn. De geschatte rentabiliteit op het eigen vermogenHet gestort kapitaal + alle reserves + ingehouden winst (zie ook boekwaarde). Copyright Vladeracken, dat mede gebaseerd is op taxaties van analisten, bedraagt voor 2013 12,8% en 12,7% voor 2014. Voor de periode 2012 – 2014 betekent dat een geschat gemiddelde van 12,7%. Gezien de grote concurrentie in de markt moet men niet verwachten dat deze cijfers snel weer op het niveau van 2004 – 2008 terechtkomen, maar 12,7% is nog steeds keurig.
Onze eerste conclusie is derhalve dat het bedrijf voldoet aan het lange termijn criteria van de rentabiliteit, maar niet aan het criterium dat de resultaten stabiel en groeiend moeten zijn.
Eigen vermogen
Het eigen vermogenHet gestort kapitaal + alle reserves + ingehouden winst (zie ook boekwaarde). Copyright Vladeracken per aandeel bedroeg eind 2012 US$ 9,46 (ca € 7,11) en de huidige koers is circa € 17,7. Als de koers dus nooit meer stijgt, dan moet u met het hierboven genoemde groeipercentage van 12,7% bijna 8 jaar wachten, alvorens de boekwaarde van het aandeel op het niveau van uw investering uitkomt. Bij SAP, een aandeel dat aan alle criteria voor de lange termijn voldeed, rekenden wij u een periode van 10 jaar voor, aanzienlijk langer, maar bij SBM bijvoorbeeld lag dit op slechts 5,5 jaar. Ook van uw dividend bent u niet zeker, want dat wordt steeds aan de feitelijke resultaten aangepast (met een uitkeringspercentage van ongeveer 32% gemiddeld). Het dividendrendementHet dividend dat uitgekeerd word, wordt gedeeld door de prijs van het betreffende aandeel. Door de jaren heen is het Dividend Yield een belangrijke indicator geweest in het voorspellen van dalende markten. Een lage Dividend Yield duidt op hoge aandelenprijzen. De markt heeft geen andere mogelijkheid meer, zo wordt aangenomen, dan te dalen. In het algemeen wordt het niveau van 2,8 aangemerkt als het keerpunt. Een niveau van 7 wordt gezien als een welhaast zekere indicatie dat de markt gaat stijgen. De Dividend Yield kan worden berekend voor alle gemiddelden van aandelenkoersen. Anthony Spare en Nancy Tengler gebruikten deze indicator als selectiemiddel. Zij vergeleken daartoe de Dividend Yield van het aandeel met de Dividend Yield van de markt als geheel. Hoge waarden vergeleken met de gemiddelde waarde identificeerden zij als koopsignalen en omgekeerd lage waarden als verkoopsignalen. Copyright Vladeracken is met momenteel 2%, niet erg hoog te noemen. Het aandeel is op basis van dit criterium behoorlijk aan de prijs.
Toekomstige waarde
Wij bepalen op de volgende manier een waarde voor het aandeel op basis waarvan wij kunnen beoordelen of de onderneming vandaag duur is of niet. De (over 5 jaar) gemiddelde koerswinstverhouding (KW) waarvoor het aandeel in de voorbije jaren sinds 2006 is verhandeld bedraagt 15,1. Dat is (aanzienlijk) hoger, dan de gemiddelde P/E van Fugro hetgeen ons eigenlijk verbaast.
De KW op basis van de geschatte winst voor 2013 bedraagt 16 en 14,8 als men naar de winst over 2014 kijkt. Afgaande op de verwachte en historische groei van de onderneming en het EVpA kan op grond hiervan een doelkoers worden berekend van € 22,22 (LET OP: wij hebben hier dus weer naar de € gerekend). In ons model en berekend op fundamentele basis kan het aandeel daarmee worden gekocht voor elke koers tot maximaal € 10,6 voor 2013 (voor 2014 ligt de grens op € 12,3). En daarmee is onze tweede conclusie: de koers van Tenaris is veel te hoog.
Technische positie
De laatste toets is de feitelijke technische positie. En daarvoor verwijzen wij naar figuur 1. Hierin hebben wij een meerjarige grafiek (2003 – 2013) van de koersontwikkeling van Tenaris opgenomen (weekkoersen en in €).
Figuur 1.
Dit is geen slecht plaatje. Er is sprake van hogere bodems en er lijkt afgelopen week een korte termijn koopsignaal te zijn afgegeven. Maar net als de winstgevendheid is ook de koers nog niet op een nieuwe hoogtepunt aanbeland. Men kan dus nog niet spreken van hogere toppen en dus ook niet van een lange termijn oplopende trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen. Copyright Vladeracken.
De kortere termijn
Het korte termijn beeld ziet er goed uit, maar de koersstijging is bij een belangrijke weerstandKoersniveau waaronder koersen de neiging hebben om na een stijging te stabiliseren. Copyright Vladeracken (€17,80) aangekomen en het lijkt er op alsof onder deze grens een correctieEen daling van de koersen met van tenminste 10%. Copyright Vladeracken gaat ontstaan. Bovendien ligt daarboven nog de top van najaar 2010 (€ 19,10, zie figuur 1). Pas als die grens is gebroken mag van een hernieuwde opwaartse trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen. Copyright Vladeracken gesproken worden. De gemiddeldes stijgen en liggen op de goede positie, er kan hooguit gezegd worden dat de koers wat ver van de gemiddeldes af ligt.
Figuur 2.
Risico’s
Tenaris, zoals veel bedrijven in deze sector, opereert in een markt die volledig afhankelijk is van de hoogte van de olieprijzen. Om de exploratie van olie- en gasbronnen financieel haalbaar te maken zijn olieprijzen nodig van US$ 100 of hoger. Daarnaast spelen de grondstof- en energieprijzen een belangrijke rol bij Tenaris en opereert het bedrijf in een markt met veel concurrenten. En dan is er nog het politieke risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel). Copyright Vladeracken, zoals Tenaris heeft gemerkt in Venezuela. Een ingenieursbedrijf nationaliseren is veel moeilijker dan een buizenfabriek!
Conclusie
Dit aandeel is op fundamentele gronden te duur. Het feit dat Tenaris mogelijk gezien wordt als een mogelijkheid om in de BRIC-landen te beleggen is voor ons geen reden om het bedrijf hoger te waarderen dan andere bedrijven. En technisch moet van een aanstaande correctieEen daling van de koersen met van tenminste 10%. Copyright Vladeracken worden uitgegaan. Ons advies luidt daarom: afblijven!
Disclaimer De auteur is verantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Vladeracken BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Vladeracken belegt en/of heeft wel belegd in de hier besproken effecten voor haar cliënten. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie in de hier besproken effecten en conform de hier besproken methodiek belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel). Copyright Vladeracken. In dit kader wijzen de auteur en Vladeracken BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand. De besproken effecten zijn niet risicoloos.
https://niels.gillendekaketoe.nl/wp-content/uploads/2026/07/logovladeracken-300x163.png00https://niels.gillendekaketoe.nl/wp-content/uploads/2026/07/logovladeracken-300x163.png2013-08-22 15:54:472026-07-21 16:25:37De off- en onshore exploratiesector, deel 7, Tenaris
In de meeste modellen waar “waarde” het beoordelingscriterium is om te zien of een aandeel van een onderneming al dan niet koopwaardig is, staat Heineken al jaren op het lijstje. Ook in onze defensieve portefeuilles is Heineken al lange tijd een vaste waarde. Leggen wij het aandeel langs onze meetlat voor fundamentele selectie, dan slaagt Heineken met vlag en wimpel.
In onderhavig artikel is het niet onze bedoeling om uitgebreid op Heineken als onderneming in te gaan. Maar wij zullen u niet de harde cijfers ontzeggen.
Rentabiliteit van het Eigen Vermogen (REV) en andere ratio’s*
In de eerste tabel ziet u de door Heineken gepubliceerde ontwikkeling van de rentabiliteit op het eigen vermogenHet gestort kapitaal + alle reserves + ingehouden winst (zie ook boekwaarde). Copyright Vladeracken.
In 11 jaar tijd werden de volgende REV-cijfers behaald door het bedrijf:
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
REV
27,8%
23,4%
19,8%
14,2%
15,0%
19,8%
12,2%
3,2%
14,2%
7,4%
11,8%
Vooropgesteld zij dat er mooiere reeksen zijn. Bij Heineken speelt echter een rol dat het bedrijf regelmatig acquisities doet die de gepubliceerde cijfers nogal eens vertekenen. Met name de acquisitie van het Mexicaanse Femsa enkele jaren geleden en de wijze waarop dit werd gefinancierd is een huzarenstukje waarvan de zittende aandeelhouders nog jaren gaan profiteren en dat is in deze reeks niet te zien.
* De basis van onze (fundamentele) analyse is de Rentabiliteit van het Eigen VermogenREV. De winst na belastingen gedeeld door het eigen vermogenHet gestort kapitaal + alle reserves + ingehouden winst (zie ook boekwaarde). Copyright Vladeracken. Copyright Vladeracken en de dividendpolitiek. Wij corrigeren daarbij de cijfers uit het jaarverslag niet. Dat kan er toe leiden dat vreemde niet-ter-zake-doende dingen in de rendementscijfers mee gaan doen. Immers, een onderneming publiceert een netto eindcijfer en daarin kunnen ook eenmalige zaken zitten die toevallig een keer voorkomen maar over de eigen bedrijfsvoering op langere termijn niets zeggen.
Dividendbeleid en winst per aandeel (in €)
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
WpA
1,57
1,62
1,63
1,31
1,55
2,47
1,65
0,43
2,08
1,56
2,71
DpA
0,32
0,32
0,32
0,40
0,40
0,60
0,70
0,62
0,65
0,76
0,83
In tabel 2 hebben wij de Winst per Aandeel (WpA) en het Dividend per Aandeel (DpA) opgenomen over de afgelopen 11 jaar. Heineken verhoogt het dividend niet jaarlijks, maar een verlaging komt zelden voor. En op een koers van € 48,50 betekent het dividend een rendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat. Copyright Vladeracken van 1,7%. Dat is voor Nederlandse begrippen niet zo hoog, maar de consistentie waarmee het verhoogd wordt maakt dat een belegger al na een paar jaar wel degelijk een mooi rendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat. Copyright Vladeracken alleen al uit dividend van het bedrijf ontvangt. De Eigen Vermogens Waarde van het aandeel (eind 2011 € 17,74) stijgt jaarlijks met bijna 14% (ná aftrek van het dividend) en dat is in onze ogen keurig. Op deze basis duurt het ongeveer 8 jaar voordat de boekwaarde is aangegroeid tot de huidige koers.
Taxaties voor 2012 voor de WpA liggen rond € 2,85 per aandeel en voor 2013 wordt
€ 3,13 per aandeel voorzien. De gemiddelde REV daalt dan tot net onder onze minimum eis van 12% hetgeen het aandeel buiten onze Prijs
Wereldwijd actief
In onze “lange termijn visie” stelden wij dat de onderneming niet uitsluitend van de lokale Europese economie afhankelijk moest zijn. Daar is bij Heineken geen discussie over, het bedrijf is wereldwijd actief en groeit juist in de gebieden buiten Europa het meest.
Toekomstige waarde
Wij bepalen als volgt een waarde voor het aandeel op basis waarvan wij kunnen beoordelen of de onderneming vandaag duur is of niet. De (over 5 jaar) gemiddelde koerswinstverhouding (KW) waarvoor het aandeel in de voorbije jaren sinds 2006 is verhandeld bedraagt 29,1. Dit is doorgaans een duur aandeel en dat wordt geweten aan het defensieve karakter van het bedrijf en de consistente groeicijfers die het door de jaren heen heeft laten zien. Het aandeel is daarmee doorgaans duurder dan het veel sneller groeiende SAP (daar lag dit getal op 21,6).
De KW op basis van de geschatte winst voor 2012 bedraagt 17,0. Afgaande op de verwachte en historische groei van de onderneming en het EVpA kan op grond hiervan een doelkoers worden berekend van € 84,80 over 5 jaar. In ons model en berekend op fundamentele basis kan het aandeel daarmee worden gekocht voor elke koers tot maximaal € 46,83 voor 2013 (dit jaar lag de grens op € 40,37). En daarmee is onze eerste conclusie: het aandeel Heineken is in fundamentele zin net iets te duur om er nu in te stappen.
Technische positie
De technische toets toont een positievere conclusie. In figuur 1 zijn de koersen te zien van Heineken over de periode (1983 – 2012; maandkoersen).Er is sprake van een stijgende trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen. Copyright Vladeracken die in november 2000 tot een eerste top heeft geleid. Daarna is een lange zijwaartse periode ontstaan, die in 2009 tot een dieptepunt net onder € 19 heeft geleid. Inmiddels, anno 2012, is de koers terug bij de bovenste weerstandlijn. Een correctieEen daling van de koersen met van tenminste 10%. Copyright Vladeracken onder deze lijn is niet meer dan normaal, maar het feit dat de lijn enigszins oploopt is een sterk teken en maakt een doorbraak door de grens heen omhoog niet ondenkbeeldig. Daarbij moet de belegger niet schrikken van een reactieEen daling van de koersen met 5% of meer maar minder dan 10%. Copyright Vladeracken omlaag die tot ongeveer € 43 kan reiken alvorens de grens van € 50 definitief doorbroken wordt.
Figuur 1.
Heineken Holding
Het interessante aan Heineken is dan ook niet de huidige koers. Wie in wil stappen heeft de tijd en kan beter even de huidige reactieEen daling van de koersen met 5% of meer maar minder dan 10%. Copyright Vladeracken afwachten. Maar de familie Heineken heeft in een grijs verleden de aandeelhoudersstructuur van Heineken zo opgezet dat zij tot op de dag van vandaag de controle heeft kunnen behouden op het gehele bedrijf. Daartoe is om te beginnen Heineken Holding NV opgericht, een houdstermaatschappij die 50,005% van de aandelen Heineken in bezit heeft en daarmee een controlerende meerderheid in het bedrijf houdt. Vervolgens heeft mevrouw Charlène De Carvalho, dochter van de inmiddels overleden voormalige eigenaar Freddy Heineken via een eigen maatschappij (het merendeel is ondergebracht in L’Arche Green NV waarin de familie een belang heeft van 88,55%) weer een controlerend aandeel van 51,083% in Heineken Holding NV.
Voor elk aandeel Heineken Holding houdt Heineken Holding precies één aandeel Heineken in portefeuille. Het dividend dat Heineken Holding uitkeert is altijd precies gelijk aan het dividend dat Heineken zelf uitkeert (per aandeel). Dat is geen verplichting maar het gebeurde tot op heden steeds. En de aandelen die niet (al dan niet indirect) in handen van mevrouw De Carvalho zijn, staan aan de beurs in Amsterdam genoteerd. Normaal gesproken zouden de aandelen Heineken Holding dus precies evenveel waard moeten zijn als de aandelen Heineken zelf.
Maar dat is niet zo, nog sterker, zij zijn meestal goedkoper maar de afwijking is zelf ook niet constant. En dan loont het de moeite om in de gaten te houden hoe de verhouding tussen deze twee zich ontwikkelt. De ene keer moet u dan de aandelen Heineken zelf hebben, de andere keer juist de aandelen Heineken Holding.
In figuur 2 hebben wij de koersontwikkeling van Heineken (in zwart, slotkoersen per maand) opnieuw weergegeven. In dezelfde grafiek ziet u in rood de slotkoersen van Heineken Holding en daaronder ziet u de ruilverhouding van de koers van het aandeel Heineken met die van het aandeel Heineken Holding (Heineken Holding is gedeeld door Heineken).
Figuur 2.
Aanvankelijk (in de periode 1983 – 2000) was de zeggenschap die Heineken Holding bezat in Heineken, een argument om het aandeel duurder te maken dan het aandeel van Heineken zelf. Maar vanaf medio 2000 schrijvenHet verkopen van een Call of een Put die men niet in bezit heeft. Copyright Vladeracken analisten dat juist de verhandelbaarheid van Heineken Holding (die kleiner is dan die van Heineken zelf) er de oorzaak van is dat de verhoudingen andersom liggen namelijk dat Heineken Holding goedkoper is dan Heineken. Als men nog verder dan 1983 terugkijkt, dan kan men constateren dat de onderwaardering niet nieuw is.
Op basis van figuur 2 kan een tradingrange worden vastgesteld waarbij de onderkant rond circa 75% a 80% (0,8 in de figuur) ligt en de bovenkant bij circa 95% ligt. Dat betekent dat de koers van Heineken holding door de jaren heen soms ongeveer 75% van de koers van Heineken bedraagt en dan weer oploopt tot ongeveer 95% van de koers van Heineken.
Maar belangrijker is het feit dat de koersverhouding momenteel aan de onderkant van de range ligt.
Risico’s
Wij gaan hier niet in op de bedrijfsrisico’s verbonden aan Heineken Holding. Die zijn immers voor Heineken Holding dezelfde als bij Heineken. Maar het extra risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel). Copyright Vladeracken dat u loopt met Heineken Holding bestaat enerzijds uit de verhandelbaarheid en anderzijds uit de fiscale en juridische positie van de moeder van Heineken Holding en van Heineken Holding en de verhouding die deze twee met de familie Heineken / Carvalho hebben. Daarnaast heeft ook de familie Femsa (uit Mexico) nog een stevig belang (14,935%) in Heineken Holding. Als een van deze families een deel van haar belang kwijt wil en dat via de beurs gaat proberen, dan is er een kans dat de onderwaardering groter wordt.
Conclusie
Wie aandelen Heineken heeft of wil hebben doet er op dit moment goed aan om juist aandelen Heineken Holding te kopen. Bijkomend voordeel is dat u bij Heineken van een dividendrendementHet dividend dat uitgekeerd word, wordt gedeeld door de prijs van het betreffende aandeel. Door de jaren heen is het Dividend Yield een belangrijke indicator geweest in het voorspellen van dalende markten. Een lage Dividend Yield duidt op hoge aandelenprijzen. De markt heeft geen andere mogelijkheid meer, zo wordt aangenomen, dan te dalen. In het algemeen wordt het niveau van 2,8 aangemerkt als het keerpunt. Een niveau van 7 wordt gezien als een welhaast zekere indicatie dat de markt gaat stijgen. De Dividend Yield kan worden berekend voor alle gemiddelden van aandelenkoersen. Anthony Spare en Nancy Tengler gebruikten deze indicator als selectiemiddel. Zij vergeleken daartoe de Dividend Yield van het aandeel met de Dividend Yield van de markt als geheel. Hoge waarden vergeleken met de gemiddelde waarde identificeerden zij als koopsignalen en omgekeerd lage waarden als verkoopsignalen. Copyright Vladeracken van 1,7% geniet terwijl dat bij Heineken Holding door de lagere koers 2,4% is.
Disclaimer De auteur is verantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Vladeracken BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Vladeracken belegt en/of heeft belegd de hier besproken effecten voor haar cliënten. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie in de hier besproken effecten en conform de hier besproken methodiek belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel). Copyright Vladeracken. In dit kader wijzen de auteur en Vladeracken BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand. De besproken effecten zijn niet risicoloos.
https://niels.gillendekaketoe.nl/wp-content/uploads/2026/07/logovladeracken-300x163.png00https://niels.gillendekaketoe.nl/wp-content/uploads/2026/07/logovladeracken-300x163.png2012-12-20 10:07:122026-07-21 16:25:37Heineken of Heineken Holding?
Stand van de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type. Copyright Vladeracken op het moment van schrijvenHet verkopen van een Call of een Put die men niet in bezit heeft. Copyright Vladeracken (2012-11-12) 331,93
Onze verwachtingen
Korte termijn:
draait positief
Middellange termijn:
negatief
Lange termijn:
nog positief
NB. Calamiteiten niet in aanmerking genomen
Reeds eerder schreven wij dat de Amerikaanse beurzen een andere richting zijn ingeslagen dan de Europese. Wij laten u hieronder twee grafieken zien. In eerste instantie is het de daggrafiek van de Dow Jones Industrial Index en daarna volgt de daggrafiek van de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type. Copyright Vladeracken.
De Dow Jones Industrials Index
Figuur 1
De daggrafiek toont de DJIA in een dalende trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen. Copyright Vladeracken. Er is sprake van lagere toppen en lagere bodems. De koersen bewegen zich in een dalend kanaal en zij zijn zojuist aangekomen op de onderkant van dit kanaal. Ondertussen is zelfs al het MA200 gebroken dat nu als belangrijke weerstandKoersniveau waaronder koersen de neiging hebben om na een stijging te stabiliseren. Copyright Vladeracken gaat functioneren. Afgelopen vrijdag werd er een reversal candle neergezet. Het was een Rickshaw Man. Er zijn dus redenen om aan te nemen dat Amerika een draai gaat laten zien in de komende dagen / week. De Momentum AnalyseEen combinatie van twee momentumAlgemene term die gebruikt wordt om de snelheid van bepaalde koersbewegingen weer te geven. Het momentum meet de prijsverandering van een aandeel of index in een bepaalde periode en kan in absolute zin of als ratio worden weergegeven. Het is een oversold/overbouhgt indicator. In vergelijking met de FracMom is de Mom in het algemeen sneller in het tonen van divergentie bij bodems. Het wordt berekend door de koers van x dagen geleden af te trekken van de koers van heden. Copyright Vladeracken indicatoren (Oscillator Het verschil tussen een kortere termijn gemiddelde van een koers met dat van een langere termijn gemiddelde van dezelfde koers. Copyright Vladerackenen MacdMoving Average Convergence Divergence van Gerald Appel. Het verschil tussen een kortere termijn koers gemiddelde en een langere termijn koersgemiddelde, waarbij de beide gemiddelden berekend zijn volgens de exponentiële methode, dit in afwijking van de meer gebruikelijke rekenkundige methode. In vergelijking met de FracMACD is de MACD in het algemeen sneller in het tonen van divergentie bij bodems. De kruising van beide lijnen, de kruising met de nullijn en de divergentie kunnen signalen geven. Copyright Vladeracken) die tezamen scherper functioneren dan ieder afzonderlijk. Copyright Vladeracken spreekt dat niet tegen. Hij is nog dalende maar voorlopig blijft hij achter bij de voorgaande daling. Dat zou zelfs een teken van kracht kunnen zijn als de Amerikaanse beurs komende week inderdaad opveert. De NewHighs zijn weliswaar gedaald maar niet zo sterk als bij de voorgaande daling. Met andere woorden: de grafiek van de NewHighs divergeert positief. De NewLows daarentegen zijn dramatisch gestegen en een aanmerkelijke daling is nodig alvorens men kan spreken van een draai ten goede van de markt. Hun aantal ligt nu hoger dan dat van de NewHighs. De week- en maandgrafiek laten nog steeds een stijgende DJIA zien, maar er zijn veel negatieve signalen. De maandgrafiek divergeert zelfs sterk negatief (ook al is de maand november nog niet voorbij en kan hier dus nog enige verandering in ontstaan). Al met al dus geen opgewekt beeld. Alleen de korte termijn lijkt een opleving te gaan tonen. Het is afwachten of daarmede de overige plaatjes positief worden. Voorlopig mag men daar nog niet op rekenen, eerst moet daartoe de opleving tot een terugkeer tot boven het MA200 leiden.
De AEX Index
Figuur 2
In figuur 2 ziet u dus de dagkoersen van de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type. Copyright Vladeracken. Ze bevinden zich in een stijgend kanaal en in de afgelopen week werd op een haar na de voorgaande top op 340,22 gebroken. Het feit dat de doorbraak niet plaatsvond is geen positieve constatering, maar figuur 2 geeft wel een aantal positieve signalen. Afgelopen vrijdag noteerde de slotkoers nog steeds boven het 50-daags voortschrijdend gemiddeldeEen voortschrijdend gemiddelde is het gemiddelde van een getallenreeks bijvoorbeeld de slotkoersen van een aandeel in een bepaalde periode. Het wordt dagelijks berekend bijvoorbeeld over de afgelopen tien dagen, waarbij de oudste dag (i.c. 11 dagen geleden) vervangen wordt door de meest recente slotkoers. De term voortschrijdend wordt gebruikt omdat het gemiddelde als het ware voortschrijdt in de tijd. Moving Averages worden gebruikt om kleine fluctuaties en ruis weg te werken zodat beter zicht wordt gekregen op de onderliggende trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen. Copyright Vladeracken. Copyright Vladeracken. Er werd een candle gevormd met een heel lange steel aan de onderzijde. Met een beetje goede wil kan men deze candle beschouwen als een (positieve) HammerTonkachi. Een witte of zwarte candlestick in een downtrend met aan de bovenzijde een zeer lange schaduw, die 2 tot 3 keer zo groot is als het lichaam. Het is een omkeerpatroon. Copyright Vladeracken (die de bears dood slaat). Daar zijn overigens maandag wel een hogere opening en hoger slot voor nodig. De combinatie van het bereiken van de onderzijde van het oplopend kanaal dat samenvalt met de oude steunlijn op 327, de steun van het 50MA en de positieve candle spreken ervoor dat Amsterdam een stijging gaat laten zien. De kansen dat nu wel het niveau van 340 wordt doorschreden, zijn gestegen nu de bovenzijde van het oplopende kanaal boven 340 ligt. De Momentum AnalyseEen combinatie van twee momentumAlgemene term die gebruikt wordt om de snelheid van bepaalde koersbewegingen weer te geven. Het momentum meet de prijsverandering van een aandeel of index in een bepaalde periode en kan in absolute zin of als ratio worden weergegeven. Het is een oversold/overbouhgt indicator. In vergelijking met de FracMom is de Mom in het algemeen sneller in het tonen van divergentie bij bodems. Het wordt berekend door de koers van x dagen geleden af te trekken van de koers van heden. Copyright Vladeracken indicatoren (Oscillator Het verschil tussen een kortere termijn gemiddelde van een koers met dat van een langere termijn gemiddelde van dezelfde koers. Copyright Vladerackenen MacdMoving Average Convergence Divergence van Gerald Appel. Het verschil tussen een kortere termijn koers gemiddelde en een langere termijn koersgemiddelde, waarbij de beide gemiddelden berekend zijn volgens de exponentiële methode, dit in afwijking van de meer gebruikelijke rekenkundige methode. In vergelijking met de FracMACD is de MACD in het algemeen sneller in het tonen van divergentie bij bodems. De kruising van beide lijnen, de kruising met de nullijn en de divergentie kunnen signalen geven. Copyright Vladeracken) die tezamen scherper functioneren dan ieder afzonderlijk. Copyright Vladeracken geeft geen negatieve signalen. De week- en maandgrafieken in Amsterdam bevinden zich nog steeds in een opgaande markt, maar de onderliggende signalen zijn dalende. Alleen een forse stijging op de korte termijn kan hierin verandering brengen. Amsterdam staat echter tamelijk alleen. De DAX toont hetzelfde dalende beeld als de DJIA zij het dat de DAX veel minder gedaald is. Maar er is ook in Duitsland sprake van dalende toppen en dalende bodems op dagbasis. Of Amsterdam nu de kar (zeg maar de wereld) gaat trekken lijkt wat overdreven en dat zorgt opnieuw voor de vraag of een korte termijn opleving (die er wel zal komen) voldoende is om de wereldmarkten terug op het winnende paard te zetten.
De Rente
De angst voor de “fiscal cliffEen samenraapsel van diverse (wettelijke) regelingen op fiscaal en budgettair gebied die onder bepaalde voorwaarden allemaal tegelijkertijd veranderen of in werking treden. Een dergelijke fiscal cliff is begin 2012 door de Amerikaanse senaat in overleg met president Obama opgezet voor eind 2012. De maatregelen zouden ingaan als geen overeenstemming bereikt zou zijn over inperking van het Amerikaanse begrotingstekort. Copyright Vladeracken” is ongetwijfeld de oorzaak dat Amerika zo zwak voor de dag komt. Beleggers zien een recessie op zich afkomen en een recessie speelt ook in de kaart van lage rentepercentages. Maar angst is een slechte raadgever. Obama heeft nu sterke kaarten in handen. De fiscal cliffEen samenraapsel van diverse (wettelijke) regelingen op fiscaal en budgettair gebied die onder bepaalde voorwaarden allemaal tegelijkertijd veranderen of in werking treden. Een dergelijke fiscal cliff is begin 2012 door de Amerikaanse senaat in overleg met president Obama opgezet voor eind 2012. De maatregelen zouden ingaan als geen overeenstemming bereikt zou zijn over inperking van het Amerikaanse begrotingstekort. Copyright Vladeracken is zeker niet in het voordeel van de republikeinen en Obama hoeft zich geen zorgen meer te maken over de stemming onder het kiezersvolk. Voor ons is dit een reden om waarde te hechten aan de positieve divergentieEen situatie waarbij een koersbeweging van een aandeel of van een index niet bevestigd wordt door het koersverloop van een indicator of van een andere index. Het is een vroege indicatie voor een mogelijke trendomkeer. Copyright Vladeracken die de langere termijn rente charts nog steeds uitstralen. Binnenkort zien wij de rente dus weer gaan stijgen en dat zal op korte termijn gebeuren want de rente ligt nu vlak boven een zeer sterk steunniveau.
De Amerikaanse dollar in Euro’s
Vorige week schreven wij dat de dollar in het beste geval de 79,4 zou bereiken. Het begint er nu naar uit te zien dat hij daar niet meer zal komen. Een draai in de aandelenmarkten, zal een draai in de rente en in de dollar geven. Dit zou betekenen dat er aan de consolidatieEen periode waarin de koersen tijdelijk in zijwaartse richting ten opzichte van de aan de gang zijnde trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen. Copyright Vladeracken bewegen. In het algemeen geldt dat de prijzen even rust nemen alvorens hun weg te vervolgen. Zie ook congestieperiode. Copyright Vladeracken van de dollar binnenkort een einde komt en de daling van de dollar ten opzichte van de € weer vaart krijgt.
De prijs van een vat Bentolie
Het lichte herstel van afgelopen week kan de markt doen keren, want de indicatoren zijn hier en daar gedraaid. Het is allemaal nog niet overtuigend, maar dat neemt niet weg dat de oplopende olieprijs van afgelopen week een grotere invloed op het marktsentiment heeft gehad dan men op basis van zijn stijging had kunnen verwachten.
De Prijs van een troy ounce Goud
Met een grote stap nestelde de prijs van een troy ounce Goud zich boven US$1.715. Hiermede is het mogelijk geworden dat de kaarten zijn gedraaid. De weg naar de vorige top op US$1.921 ligt nu open, maar het beeld is niet zo sterk, dat wij er al in geloven. De ontwikkelingen op de aandelenmarkten kunnen nog roet in het eten gooien.
Onze Strategie
Wij zijn redelijk volbelegd. Waar nodig zullen wij de portefeuilles nog aanvullen. Wij blijven onze (VIX-)dekking echter aanhouden.
Wij worden erop gewezen dat de terminologie die wij gebruiken niet altijd bij alle lezers bekend is. Wij verwijzen u naar onze site vermogensbeheer www.vermogensbeheer.co waarop u een zeer uitgebreide woordenlijst vindt onder het hoofd ABC.
Disclaimer De auteur is verantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Vladeracken BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie conform bovenstaande ideeën belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risico. In dit kader wijzen de auteur en Vladeracken BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand.
https://niels.gillendekaketoe.nl/wp-content/uploads/2026/07/logovladeracken-300x163.png00https://niels.gillendekaketoe.nl/wp-content/uploads/2026/07/logovladeracken-300x163.png2012-11-12 09:54:272026-07-21 16:25:37Beurscommentaar: Een korte termijn draai staat voor de deur
Figuur 1.
