Archief van de maand: januari, 2016

German Pellets GMBH – Obligaties in de problemen?

26 januari 2016/in German Pellets, MKB obligaties, Obligaties 2/door

(publicatiedatum: 26 januari 2016)

Inleiding

In mei en juni 2015 schreven wij enkele artikelen over obligaties van het Duitse German Pellets. Onze conclusie toen was:

“Wat ons betreft is dit een mooie lening (de lening uit 2014). Het bedrijf is een bedrijf dat vooraan loopt in de “Energiewende” in Duitsland. De financiering van het bedrijf is scherp en dat schept risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken’s. Maar de business van het bedrijf zal de komende jaren weinig cyclisch zijn want het bedrijf heeft de wind van de overheid mee. De risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken’s die het bedrijf aangaat zijn bovendien redelijk af te dekken op de langere termijn omdat het bedrijf de grotere investeringen kan afdekken met langjarige contracten. En er is een jaarlijks onderzoek dat wordt gepubliceerd van een groot erkend ratingbureau (Creditreform). Ten slotte is de obligatieEen schuldbekentenis aan toonder voor een bepaald bedrag (nominale waarde) met een van tevoren vastgestelde rentevergoeding en met een terugbetalingconditie van de hoofdsom op een van tevoren vastgesteld tijdstip.
Copyright Vladeracken in relatief kleine eenheden van € 1.000 per stuk te krijgen.
Maar, en wij herhalen hier wat wij eerder al over andere obligaties hebben gezegd met een relatief hoog rendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat.
Copyright Vladeracken: u dient echter te beseffen, dat u een rendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat.
Copyright Vladeracken ontvangt van ruim boven de 7% per jaar voor een kortlopende obligatieEen schuldbekentenis aan toonder voor een bepaald bedrag (nominale waarde) met een van tevoren vastgestelde rentevergoeding en met een terugbetalingconditie van de hoofdsom op een van tevoren vastgesteld tijdstip.
Copyright Vladeracken juist omdat er aan deze obligaties wel degelijk een risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken verbonden is.”

Koersontwikkeling

Maar begin vorige week is de koers van alle German Pellets-schuldbewijzen ingestort. In figuur 1 ziet u de koersontwikkeling van de obligatieEen schuldbekentenis aan toonder voor een bepaald bedrag (nominale waarde) met een van tevoren vastgestelde rentevergoeding en met een terugbetalingconditie van de hoofdsom op een van tevoren vastgesteld tijdstip.
Copyright Vladeracken waar wij het meest in geïnteresseerd waren.

Figuur 1.

In vier dagen tijd is de koers meer dan gehalveerd. De vraag is natuurlijk op de eerste plaats waarom en op de tweede plaats: komt dit nog goed?

Creditreform

Het Duitse Creditreform publiceert elk jaar een kredietrapport over dit bedrijf. Dit is een voorwaarde, die is opgenomen in de prospecti van het bedrijf, een voorwaarde die het bedrijf zichzelf heeft opgelegd. In onze ogen is dat een pré, want het bedrijf stelt zich zo open voor een extern en periodiek balansonderzoek. Het laatste rapport dateert van 27 november 2015. In dat rapport wordt de rating van het bedrijf afgewaardeerd van “BB” naar “BB – (watch)”. Creditreform motiveert de afwaardering in dat rapport met de opmerking dat het ratingbureau vindt, dat er te weinig vorderingen gemaakt worden in de herfinanciering van de obligatieEen schuldbekentenis aan toonder voor een bepaald bedrag (nominale waarde) met een van tevoren vastgestelde rentevergoeding en met een terugbetalingconditie van de hoofdsom op een van tevoren vastgesteld tijdstip.
Copyright Vladeracken uit 2011 die uiterlijk 1 april 2016 moet worden afgelost. Zij stelt daarin ook dat de afwaardering ongedaan gemaakt wordt als de obligatieEen schuldbekentenis aan toonder voor een bepaald bedrag (nominale waarde) met een van tevoren vastgestelde rentevergoeding en met een terugbetalingconditie van de hoofdsom op een van tevoren vastgesteld tijdstip.
Copyright Vladeracken is afgelost of er een oplossing voor het herfinancieren van de obligatieEen schuldbekentenis aan toonder voor een bepaald bedrag (nominale waarde) met een van tevoren vastgestelde rentevergoeding en met een terugbetalingconditie van de hoofdsom op een van tevoren vastgesteld tijdstip.
Copyright Vladeracken is gevonden.

7,25% German Pellets 2011 per 20160401

In de figuur is de koersontwikkeling van deze obligatieEen schuldbekentenis aan toonder voor een bepaald bedrag (nominale waarde) met een van tevoren vastgestelde rentevergoeding en met een terugbetalingconditie van de hoofdsom op een van tevoren vastgesteld tijdstip.
Copyright Vladeracken de rode grafiek. De koers is ook gedaald en wel tot 55% van de hoofdsom. Als deze obligatieEen schuldbekentenis aan toonder voor een bepaald bedrag (nominale waarde) met een van tevoren vastgestelde rentevergoeding en met een terugbetalingconditie van de hoofdsom op een van tevoren vastgesteld tijdstip.
Copyright Vladeracken toch nog afgelost gaat worden maakt u in ieder geval een enorm rendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat.
Copyright Vladeracken in de nu nog resterende 2 maanden tijd. Maar de vraag is, hoe groot de kans, is dat deze obligatieEen schuldbekentenis aan toonder voor een bepaald bedrag (nominale waarde) met een van tevoren vastgestelde rentevergoeding en met een terugbetalingconditie van de hoofdsom op een van tevoren vastgesteld tijdstip.
Copyright Vladeracken inderdaad zal worden afgelost. In 2011 werd in totaal € 80 miljoen geplaatst. De obligatieEen schuldbekentenis aan toonder voor een bepaald bedrag (nominale waarde) met een van tevoren vastgestelde rentevergoeding en met een terugbetalingconditie van de hoofdsom op een van tevoren vastgesteld tijdstip.
Copyright Vladeracken die in 2014 (en in 2019 moet worden afgelost) is uitgegeven was ten dele bedoeld om al een deel van deze obligatieEen schuldbekentenis aan toonder voor een bepaald bedrag (nominale waarde) met een van tevoren vastgestelde rentevergoeding en met een terugbetalingconditie van de hoofdsom op een van tevoren vastgesteld tijdstip.
Copyright Vladeracken vervroegd uit de markt te halen. Dat is voor in totaal € 26 miljoen ook gelukt, maar dat was toen aanzienlijk minder dan gehoopt. Daarna is nog eens € 2 miljoen via andere kanalen uit de markt gehaald en eind september rapporteerde het bedrijf een nog uitstaand totaal van deze obligatieEen schuldbekentenis aan toonder voor een bepaald bedrag (nominale waarde) met een van tevoren vastgestelde rentevergoeding en met een terugbetalingconditie van de hoofdsom op een van tevoren vastgesteld tijdstip.
Copyright Vladeracken van € 47 miljoen, inclusief een inkoopprogramma van € 5 miljoen dat op het moment van publicatie van het 3de kwartaal rapport (2 december 2015) aan de gang was, maar toen nog niet voltooid was.
Bij die gelegenheid gaf het bedrijf ook te kennen voldoende maatregelen genomen te hebben om aflossing van de gehele lening te kunnen uitvoeren op of voor 1 april 2016.

Winstbewijzen

Het probleem dat Creditreform signaleerde, is deze nog openstaande aflossing waarvan Creditreform het liefst gezien had dat die al veel eerder zou zijn voltooid. Een van de manieren om deze obligatieEen schuldbekentenis aan toonder voor een bepaald bedrag (nominale waarde) met een van tevoren vastgestelde rentevergoeding en met een terugbetalingconditie van de hoofdsom op een van tevoren vastgesteld tijdstip.
Copyright Vladeracken te kunnen aflossen is het in de markt ophalen van eigen vermogenHet gestort kapitaal + alle reserves + ingehouden winst (zie ook boekwaarde).
Copyright Vladeracken via zogenoemde winstbewijzen. Al in 2010 heeft het bedrijf voor het eerst op deze manier winstbewijzen opgehaald. Deze winstbewijzen betalen een rendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat.
Copyright Vladeracken van maximaal 8% mits er winst gemaakt wordt, en zij kunnen elke vijf jaar worden afgelost a pari, naar keuze van German Pellets. In september 2015 is een nieuwe serie van deze winstbewijzen uitgegeven, mede bedoeld om kapitaal op te halen voor de aflossing van de obligatieEen schuldbekentenis aan toonder voor een bepaald bedrag (nominale waarde) met een van tevoren vastgestelde rentevergoeding en met een terugbetalingconditie van de hoofdsom op een van tevoren vastgesteld tijdstip.
Copyright Vladeracken uit 2011, maar ook bedoeld om de oude winstbewijzen te vervangen. En deze emissie is grotendeels mislukt. Er werd in totaal € 13,5 miljoen opgehaald, geheel volgens plan aldus de onderneming, maar duidelijk niet voldoende om de hele uitstaande som van de obligatieEen schuldbekentenis aan toonder voor een bepaald bedrag (nominale waarde) met een van tevoren vastgestelde rentevergoeding en met een terugbetalingconditie van de hoofdsom op een van tevoren vastgesteld tijdstip.
Copyright Vladeracken uit 2011 al te kunnen vervangen.

Mogelijke problemen met een dochter

Een tweede probleem waar Creditreform aan refereert is een krediet dat German Pellets heeft verstrekt aan een dochteronderneming van € 33 miljoen. Creditreform geeft aan dat zij dit probleem niet als een groot probleem ziet, maar dat er op dat moment (lees in november 2015) wel onderhandelingen werden gevoerd over de herfinanciering van dit krediet. Kennelijk gaat het om een onderneming waarmee German Pellets zaken doet die in de problemen is gekomen. German Pellets gaf aan Creditreform te kennen dat zij dachten per 31 december 2015 met een herwaardering van dit krediet (een leverancierskrediet?) te zullen komen en daarbij mogelijk een deel van het krediet te moeten afschrijven. Creditreform schrijft in haar rapport dat zij niet kon uitsluiten dat dit krediet in zijn geheel moet worden afgeschreven.

Het is niet duidelijk of het hier nu gaat om een klant in Duitsland of de investeringen in Amerika. Deze laatste lopen via (enkele) stichting(en) aan wie German Pellets investeringskredieten verstrekt die op hun beurt als eigen vermogenHet gestort kapitaal + alle reserves + ingehouden winst (zie ook boekwaarde).
Copyright Vladeracken in de fabrieken in de VS worden gestoken. Als de bouw van die fabrieken duurder uitvalt dan begroot, dan kan dat tot aanvullende financieringsbehoeften leiden. Het is jammer dat het bedrijf in haar berichtgeving hier niet helemaal helder over is.

Liquiditeiten

Creditreform concludeert vervolgens in haar rapport dat het bedrijf onvoldoende liquiditeiten en kortlopende bancaire faciliteiten bezat om de aflossing uit het eigen werkkapitaal te kunnen laten plaatsvinden. Er moet nog aanvullende, externe financiering gevonden worden om de aflossing te kunnen voltooien. Het afschrijven van het krediet is in dit licht een minder groot probleem omdat deze afschrijving geen directe invloed heeft op de liquiditeitspositie van het bedrijf.

3de kwartaal cijfers German Pellets

De 3de kwartaal cijfers van het bedrijf waren in orde. De winstgevendheid was met € 11,5 miljoen iets lager dan in 2014 (€ 13,8 miljoen per 30 september 2014). De operationele winst was hoger, maar de financieringslasten en de afschrijvingen waren iets hoger dan in 2014 waardoor het resultaat per saldo ruim € 2 miljoen lager uitgevallen is. De omzet is met ruim 10% gestegen van € 400 miljoen per 30 september 2014 tot € 442 miljoen per 30 september 2015. Bovendien is de eerste grote houtgestookte centrale in de VS begin 2015 volledig operationeel geworden geheel volgens planning. Het eigen vermogenHet gestort kapitaal + alle reserves + ingehouden winst (zie ook boekwaarde).
Copyright Vladeracken van de onderneming bedroeg eind 2014 € 73,2 miljoen en dat moet per 30 september 2015 gegroeid zijn tot boven € 80 miljoen gezien de winstgevendheid van de onderneming en de in 2015 uitgegeven winstdelingscertificaten. Operationeel is er derhalve niets aan de hand en dat is dan ook de conclusie van Creditreform.

Er dreigt in feite een korte termijn liquiditeitsprobleem.

Koersval

De specialisten van de nieuwssite bondguide.de, waar regelmatig nieuws wordt gepubliceerd over de Duitse MKB-obligaties, hebben direct nadat de koersen van alle German Pellets-obligaties onderuit gingen, contact gezocht met de onderneming. Verwacht wordt dat er op korte termijn een persbericht zal volgen. Maar Bondguide zelf stelde, zich daarbij mede baserend op het gesprek met de directie van German Pellets, het bijzonder raar te vinden dat een onderneming met ruim meer dan een half miljard omzet er niet in zou slagen om een aanvullende financiering van € 47 miljoen te kunnen vinden.

Persbericht maandag 25 januari 2016 17.17 uur

En toen kwam German Pellets met een persbericht. Daarin kondigt zij aan een bijzondere vergadering te beleggen op 10 februari aanstaande voor de obligatiehouders van de 2011 – 2016-obligatieEen schuldbekentenis aan toonder voor een bepaald bedrag (nominale waarde) met een van tevoren vastgestelde rentevergoeding en met een terugbetalingconditie van de hoofdsom op een van tevoren vastgesteld tijdstip.
Copyright Vladeracken waarin zij het volgende voorstel ter stemming zal voorleggen:
·   De looptijd van de obligatieEen schuldbekentenis aan toonder voor een bepaald bedrag (nominale waarde) met een van tevoren vastgestelde rentevergoeding en met een terugbetalingconditie van de hoofdsom op een van tevoren vastgesteld tijdstip.
Copyright Vladeracken wordt verlengd tot 31 maart 2018 (twee jaar langer);
·   De coupon van de obligatieEen schuldbekentenis aan toonder voor een bepaald bedrag (nominale waarde) met een van tevoren vastgestelde rentevergoeding en met een terugbetalingconditie van de hoofdsom op een van tevoren vastgesteld tijdstip.
Copyright Vladeracken wordt verlaagd van 7,25% naar 5,25% met ingang van 1 april 2016;
·   De rente van 7,25% die op 1 april 2016 moet worden betaald wordt gewoon uitgekeerd (het bedrijf heeft nog geen enkele couponbetaling gemist, red.);
·   De obligatiehouders krijgen ter meerdere zekerheid van de hoofdsom 50% van de aandelen in German Pellets GMBH (de moeder) als aanvullende zekerheid in onderpand;

Dit laatste betekent dat de huidige familie, die nu 100% van de onderneming in bezit heeft, de helft van dit bezit in onderpand geeft aan de obligatiehouders die oorspronkelijk in april 2016 hun geld zouden moeten terugkrijgen.

Conclusie

De nood is dus kennelijk hoog, maar het dreigende liquiditeitenprobleem wordt hiermee wel opgelost. De onderneming heeft bovendien nog wat werk te verrichten, want vóór de obligatiehoudersvergadering op 10 februari zullen de jaarcijfers bekend moeten zijn.

Het lijkt wel gerechtvaardigd om te stellen dat de onderneming in haar investeringsprogramma te ambitieus is.

Voor de andere obligaties is het probleem voorlopig ook van de baan. Die hoeven pas in 2018 en 2019 te worden afgelost. Voor die tijd komen nog ten minste twee grote Amerikaanse fabrieken gereed die dan in productie genomen zullen worden en dan gaan bijdragen aan de kasstroom. Bovendien heeft de familie de onderneming nu zelf in onderpand gegeven (althans 50%). Voorlopig is daarmee het acute risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken van de baan en lijkt een speculatieve aankoop zelfs logisch.

Den Haag, 26 januari 2016
Gijsbrecht K. van Dommelen
Vladeracken Vermogensbeheer

www.vladeracken.nl

Disclaimer
De auteur is verantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Vladeracken BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Vladeracken belegt wel en / of heeft belegd in de hier besproken effecten voor haar cliënten. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie in de hier besproken effecten en conform de hier besproken methodiek en argumenten belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken. In dit kader wijzen de auteur en Vladeracken BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand. De besproken effecten vertegenwoordigen een hoog risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken.

Een rally in een Bearmarkt

25 januari 2016/in Beurscommentaar, Weekbericht/door

Stand van de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type.
Copyright Vladeracken op het moment van schrijvenHet verkopen van een Call of een Put die men niet in bezit heeft.
Copyright Vladeracken (2016-01-25) 419,28

Onze conclusies:

Korte termijn:	positief
Middellange termijn:	negatief maar een draai lijkt dichtbij
Lange termijn:	negatief
NB. Calamiteiten niet in aanmerking genomen

De daling van de afgelopen weken heeft de belegger die zich op technische signalen baseert gemakkelijk op het verkeerde been gezet. Maar nu lijkt hij sterk te staan. Niet alleen de indicatoren zijn zich aan het herstellen maar ook de koersen zijn de afgelopen twee dagen omhoog geschoten. Positieve divergentieEen situatie waarbij een koersbeweging van een aandeel of van een index niet bevestigd wordt door het koersverloop van een indicator of van een andere index. Het is een vroege indicatie voor een mogelijke trendomkeer.
Copyright Vladeracken is alom te constateren. En de sentimentindicatoren gedragen zich normaal. De Dow Jones Industrials IndexEen gemiddelde van de 30 meest verhandelde en grootste (industriële en financiële) aandelen van de beurs in New York en op de NasdaqNational Association of Securities Dealers Automated Quotations. De Amerikaanse nationale schermenbeurs.
Copyright Vladeracken.
Copyright Vladeracken is als enige boven zijn dieptepunt van augustus 2015 gebleven. Andere beurzen zijn vrijwel allemaal onder het recente dieptepunt gekomen. Maar het leed lijkt nu voor even geleden. Technisch gesproken hebben de beurzen hun herstel ingezet. En dat herstel werd door een draai in de olieprijs getriggered. Het geeft de belegger moed als hij daarenboven leest dat de grafieken stellen, dat deze olieprijs zijn stijging nog even door gaat zetten. Deze moed wordt gesteund door de positieve invloed, die van de stijgende olieprijs uitgaat op de Russische economie. Het zal Poetin afhouden van het doen van onbezonnen sprongen. En als dat zo is dan blijft alleen de Aziatische tijger over. Het is onvoorspelbaar wat voor invloed vanuit het onervaren en onzekere China uit zal gaan. Dat lijkt voorlopig de enig mogelijke spelbreker te zijn. Maar ook de Chinese beurs toont positieve indicatoren en positieve divergentieEen situatie waarbij een koersbeweging van een aandeel of van een index niet bevestigd wordt door het koersverloop van een indicator of van een andere index. Het is een vroege indicatie voor een mogelijke trendomkeer.
Copyright Vladeracken. Beleggers aldaar zien blijkbaar ook met een positieve instelling aan wat er door de autoriteiten nu wordt gedaan. Al met al is deze blog dus positief maar dat neemt niet weg dat de markten nog overal in een baisseEen term die gebruikt wordt voor een beurs waarop over een breed front de koersen dalen.
Copyright Vladeracken zitten. Zolang dat niet verandert blijft alles een rallyEen fikse stijging van het koersniveau die volgt op een daling of op een consolidatie.
Copyright Vladeracken in een Bearmarkt met alle gevaren van dien. Zolang de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type.
Copyright Vladeracken niet boven zijn MA150 noteert (op dit moment moet er daarvoor een koers boven 460 worden neergezet) is er alleen maar sprake van een Bearmarkt en dit moet u uitnodigen tot grote voorzichtigheid, zeker als u hieronder onze positieve analyse van de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type.
Copyright Vladeracken leest.

Figuur 1.

In eerste instantie ziet u de (geelgekleurde) Keltner Channelvan Chester W. Keltner. Hij ging uit van een 10-daags Voort-schrijdend Gemiddelde van de Typical Price. Hij berekende ook een 10-daags Voortschrijdend Gemiddelde van de Daily Range en dit werd onder en boven het Typical Price Gemiddelde geprojecteerd. Indien de koersen boven de bovenste lijn kwamen werd dit gezien als een bullish signaal en wanneer de koersen onder de onderste lijn sloten was dit een bearish signaal. Latere auteurs gingen uit van een exponentieel Moving Average en zij vervingen de Daily Range door de Average True Range.
Copyright Vladeracken. De doorbraak van de onderzijde werd reeds eerder bereikt maar de markt vroeg om een tweede dieptepunt dat afgelopen woensdag werd neergezet. Er volgden twee witte candles waarvan de laatste op de middellijn sloot. Een ietsje pietsje hoger ligt het MA30 (niet getoond). Vaak wordt aangenomen, dat een doorbraak van dit gemiddelde nodig is om een bestaande stijging te erkennen. De koers moet boven 422 sluiten om aan deze eis te kunnen voldoen. De onderzijde van het kanaal is stijgende en dat beschouwen wij als een vereiste.

Wij hebben pijtjes gezet daar waar een koopsignaal werd afgegeven. Maar de rode pijltjes zijn allemaal valse signalen. Zij werden door de een of de andere indicator al niet bevestigd, hetgeen een eerste eis van voorzichtigheid is in het gebruik van de technische analyseEen vorm van markt analyse die uitgaat van vraag en aanbod en handelsvolume, waarbij men met behulp charts en formules gebaseerd op marktgegevens probeert vast te stellen in welke fase van haar ontwikkeling de markt zich bevindt.
Copyright Vladeracken. De zwarte pijltjes (dit zijn dus de laatsten) zijn door alle grafieken in de figuur bevestigd en daarom zijn ze erg betrouwbaar ook al is volledige zekerheid nooit aanwezig. Wij gaan ze een voor een even af.

De Slowed Stochasticsvan George Lane. De formule is gebaseerd op het gegeven dat wanneer koersen stijgen de slotkoers de neiging heeft om dichter bij de hoogste koers van de dag te komen terwijl in dalende trends de slotkoers de neiging heeft om dichter bij de laagste koers van de dag te komen. Er worden twee lijnen getekend de %K en de %D die elkaar moeten kruisen. De formule luidt: %K = 100*[(Slotkoers – L5) / (H5 – L5)]; %D = 100*(H3 / L3) waarbij L5 = Lowest Low van de laatste vijf dagen; H5 = Highest High van de laaste vijf dagen. Men gebruikt een Slowed Stochastics en een Fast Stochastics. De Slowed Stochastics is in tegenstelling tot de Fast Stochastics verzacht door het gebruik van een voortschrijdend gemiddelde.
Copyright Vladeracken gaf een eerste (rood) signaal toen de koersen eerder een mooie witte candle hadden neergezet. In Candletermen was dit geen erkend signaal en het werd dan ook gevolgd door niet veel soeps. De Stochasticsvan George Lane. De formule is gebaseerd op het gegeven dat wanneer koersen stijgen de slotkoers de neiging heeft om dichter bij de hoogste koers van de dag te komen terwijl in dalende trends de slotkoers de neiging heeft om dichter bij de laagste koers van de dag te komen. Er worden twee lijnen getekend de %K en de %D die elkaar moeten kruisen. De formule luidt: %K = 100*[(Slotkoers – L5) / (H5 – L5)]; %D = 100*(H3 / L3) waarbij L5 = Lowest Low van de laatste vijf dagen; H5 = Highest High van de laaste vijf dagen. Men gebruikt een Slowed Stochastics en een Fast Stochastics. De Slowed Stochastics is in tegenstelling tot de Fast Stochastics verzacht door het gebruik van een voortschrijdend gemiddelde.
Copyright Vladeracken gaf echter een zeer mooi signaal. De Momentum AnalyseEen combinatie van twee momentumAlgemene term die gebruikt wordt om de snelheid van bepaalde koersbewegingen weer te geven. Het momentum meet de prijsverandering van een aandeel of index in een bepaalde periode en kan in absolute zin of als ratio worden weergegeven. Het is een oversold/overbouhgt indicator. In vergelijking met de FracMom is de Mom in het algemeen sneller in het tonen van divergentie bij bodems. Het wordt berekend door de koers van x dagen geleden af te trekken van de koers van heden.
Copyright Vladeracken indicatoren (Oscillator Het verschil tussen een kortere termijn gemiddelde van een koers met dat van een langere termijn gemiddelde van dezelfde koers.
Copyright Vladerackenen MacdMoving Average Convergence Divergence van Gerald Appel. Het verschil tussen een kortere termijn koers gemiddelde en een langere termijn koersgemiddelde, waarbij de beide gemiddelden berekend zijn volgens de exponentiële methode, dit in afwijking van de meer gebruikelijke rekenkundige methode. In vergelijking met de FracMACD is de MACD in het algemeen sneller in het tonen van divergentie bij bodems. De kruising van beide lijnen, de kruising met de nullijn en de divergentie kunnen signalen geven.
Copyright Vladeracken) die tezamen scherper functioneren dan ieder afzonderlijk.
Copyright Vladeracken daaronder (de twee histogrammen) hadden het koerssignaal al bevestigd. Vier tot vijf dagen later volgden de TrapabsTrailing Stop gebaseerd op absolute getallen (vaak Fibonacci). Het is de close plus of min een vaste marge. Ligt het slot boven deze indicator dan is de markt stijgend. Als het slot daar onder komt dan verandert de min in een plus en is de markt dalend. Zie ook Traprel.
Copyright Vladeracken en de Zone Oscillator. Dit zijn indicatoren, die een iets langere termijn bestrijken en waarvan de TrapabsTrailing Stop gebaseerd op absolute getallen (vaak Fibonacci). Het is de close plus of min een vaste marge. Ligt het slot boven deze indicator dan is de markt stijgend. Als het slot daar onder komt dan verandert de min in een plus en is de markt dalend. Zie ook Traprel.
Copyright Vladeracken een echte volger is. Zij versterkten de eerste signalen en daarmede stond de belegger op het verkeerde been. Tien dagen geleden ontstond er een nieuw signaal in de Momentum AnalyseEen combinatie van twee momentumAlgemene term die gebruikt wordt om de snelheid van bepaalde koersbewegingen weer te geven. Het momentum meet de prijsverandering van een aandeel of index in een bepaalde periode en kan in absolute zin of als ratio worden weergegeven. Het is een oversold/overbouhgt indicator. In vergelijking met de FracMom is de Mom in het algemeen sneller in het tonen van divergentie bij bodems. Het wordt berekend door de koers van x dagen geleden af te trekken van de koers van heden.
Copyright Vladeracken indicatoren (Oscillator Het verschil tussen een kortere termijn gemiddelde van een koers met dat van een langere termijn gemiddelde van dezelfde koers.
Copyright Vladerackenen MacdMoving Average Convergence Divergence van Gerald Appel. Het verschil tussen een kortere termijn koers gemiddelde en een langere termijn koersgemiddelde, waarbij de beide gemiddelden berekend zijn volgens de exponentiële methode, dit in afwijking van de meer gebruikelijke rekenkundige methode. In vergelijking met de FracMACD is de MACD in het algemeen sneller in het tonen van divergentie bij bodems. De kruising van beide lijnen, de kruising met de nullijn en de divergentie kunnen signalen geven.
Copyright Vladeracken) die tezamen scherper functioneren dan ieder afzonderlijk.
Copyright Vladeracken. Opnieuw bleek het vals (te vroeg). Maar de Zone Oscillator Het verschil tussen een kortere termijn gemiddelde van een koers met dat van een langere termijn gemiddelde van dezelfde koers.
Copyright Vladerackenhad een dag eerder ook al weer een signaal gegeven. En dat betekende dat de belegger van het eerste uur geen haast hoefde te maken met een exit, want blijkbaar was de onderliggende stroming van de markt wel positief. Er bleek uiteindelijk alleen maar een laatste uitschudding nodig om alles op “Go” te krijgen. Dit gebeurde toen de Momentum AnalyseEen combinatie van twee momentumAlgemene term die gebruikt wordt om de snelheid van bepaalde koersbewegingen weer te geven. Het momentum meet de prijsverandering van een aandeel of index in een bepaalde periode en kan in absolute zin of als ratio worden weergegeven. Het is een oversold/overbouhgt indicator. In vergelijking met de FracMom is de Mom in het algemeen sneller in het tonen van divergentie bij bodems. Het wordt berekend door de koers van x dagen geleden af te trekken van de koers van heden.
Copyright Vladeracken indicatoren (Oscillator Het verschil tussen een kortere termijn gemiddelde van een koers met dat van een langere termijn gemiddelde van dezelfde koers.
Copyright Vladerackenen MacdMoving Average Convergence Divergence van Gerald Appel. Het verschil tussen een kortere termijn koers gemiddelde en een langere termijn koersgemiddelde, waarbij de beide gemiddelden berekend zijn volgens de exponentiële methode, dit in afwijking van de meer gebruikelijke rekenkundige methode. In vergelijking met de FracMACD is de MACD in het algemeen sneller in het tonen van divergentie bij bodems. De kruising van beide lijnen, de kruising met de nullijn en de divergentie kunnen signalen geven.
Copyright Vladeracken) die tezamen scherper functioneren dan ieder afzonderlijk.
Copyright Vladeracken opnieuw een signaal gaf dat tegelijkertijd door de Stochasticsvan George Lane. De formule is gebaseerd op het gegeven dat wanneer koersen stijgen de slotkoers de neiging heeft om dichter bij de hoogste koers van de dag te komen terwijl in dalende trends de slotkoers de neiging heeft om dichter bij de laagste koers van de dag te komen. Er worden twee lijnen getekend de %K en de %D die elkaar moeten kruisen. De formule luidt: %K = 100*[(Slotkoers – L5) / (H5 – L5)]; %D = 100*(H3 / L3) waarbij L5 = Lowest Low van de laatste vijf dagen; H5 = Highest High van de laaste vijf dagen. Men gebruikt een Slowed Stochastics en een Fast Stochastics. De Slowed Stochastics is in tegenstelling tot de Fast Stochastics verzacht door het gebruik van een voortschrijdend gemiddelde.
Copyright Vladeracken en door de Zone Oscillator Het verschil tussen een kortere termijn gemiddelde van een koers met dat van een langere termijn gemiddelde van dezelfde koers.
Copyright Vladerackenbevestigd werd. De TrapabsTrailing Stop gebaseerd op absolute getallen (vaak Fibonacci). Het is de close plus of min een vaste marge. Ligt het slot boven deze indicator dan is de markt stijgend. Als het slot daar onder komt dan verandert de min in een plus en is de markt dalend. Zie ook Traprel.
Copyright Vladeracken volgde een dag later. De conclusie was dat het eerste signaal te vroeg was maar niet dodelijk. De markt daalde nog een goede 20 punten (zonde, maar geen echt probleem). De tweede bodemDieptepunt in de koersontwikkeling. Men onderscheidt onder andere de dubbele, de triple, de broadening, de V en de extended bodem. Eén van de manieren om de aanwezigheid van een bodem vast te stellen is de volgende regel: iedere koers welke voorafgegaan wordt door drie hogere en gevolgd wordt door twee hogere slotkoersen, kan beschouwd worden als een bodem.
Copyright Vladeracken, die volgde, ziet er zeer gezond uit en er lijkt niets mis mee te zijn ook al is en blijft het (voorlopig) een rallyEen fikse stijging van het koersniveau die volgt op een daling of op een consolidatie.
Copyright Vladeracken in een bearmarkt. De vraag is nu natuurlijk waar dit naar toe moet. U ziet eerst een weerstandlijn getrokken op het niveau van 420 – 422. Zoals gezegd ligt hier ook het MA20 en de middellijn van de Keltner Channelvan Chester W. Keltner. Hij ging uit van een 10-daags Voort-schrijdend Gemiddelde van de Typical Price. Hij berekende ook een 10-daags Voortschrijdend Gemiddelde van de Daily Range en dit werd onder en boven het Typical Price Gemiddelde geprojecteerd. Indien de koersen boven de bovenste lijn kwamen werd dit gezien als een bullish signaal en wanneer de koersen onder de onderste lijn sloten was dit een bearish signaal. Latere auteurs gingen uit van een exponentieel Moving Average en zij vervingen de Daily Range door de Average True Range.
Copyright Vladeracken. Hier moet zo snel mogelijk boven gesloten worden. De bovenzijde van de Keltnerchannel ligt op 422 (dit niveau gaat stijgen). Al snel daarna komt de dalende trendlijn op 426 en daarna volgt de voorgaande top op 446,50. Het MA 50 (op 438, het is dalend) is dan doorschreden. Het MA 150 ligt op 460 (dalend) Het beste scenario zou zijn dat de vorige top (448,80) duidelijk wordt overwonnen, waarna er een vervolg van de rallyEen fikse stijging van het koersniveau die volgt op een daling of op een consolidatie.
Copyright Vladeracken moet komen tot boven 460. Zou dit gebeuren dan zal de vlag gehesen worden.

De Rente

Opnieuw daalde het effectieve rendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat.
Copyright Vladeracken op Nederlandse Staatsleningen met een gemiddelde looptijd van 10 jaar. En het ziet er naar uit dat het hiermede nog niet afgelopen is. Althans de weekgrafiek duidt op een verdere daling. De onderzijde van het dalende kanaal waarbinnen de koers nu ligt bevindt zich op 0,3% en dat is circa 50% onder het huidige niveau.

De US$ in €’s uitgedrukt

De dollarprijs is weer stijgende. Hij is afgelopen week net boven de bovenzijde van een horizontaal kanaal gekomen. Hij zal daar nu wel uitbreken. Het eerste doel lijkt 95 en daarna komt dan toch het eerder gedefinieerde doel van 98 weer in zicht.

De prijs een vat Brentolie

Het was met 10% dat de slotprijs van een vat Brentolie vrijdag hoger lag dan de dag ervoor. De Momentum AnalyseEen combinatie van twee momentumAlgemene term die gebruikt wordt om de snelheid van bepaalde koersbewegingen weer te geven. Het momentum meet de prijsverandering van een aandeel of index in een bepaalde periode en kan in absolute zin of als ratio worden weergegeven. Het is een oversold/overbouhgt indicator. In vergelijking met de FracMom is de Mom in het algemeen sneller in het tonen van divergentie bij bodems. Het wordt berekend door de koers van x dagen geleden af te trekken van de koers van heden.
Copyright Vladeracken indicatoren (Oscillator Het verschil tussen een kortere termijn gemiddelde van een koers met dat van een langere termijn gemiddelde van dezelfde koers.
Copyright Vladerackenen MacdMoving Average Convergence Divergence van Gerald Appel. Het verschil tussen een kortere termijn koers gemiddelde en een langere termijn koersgemiddelde, waarbij de beide gemiddelden berekend zijn volgens de exponentiële methode, dit in afwijking van de meer gebruikelijke rekenkundige methode. In vergelijking met de FracMACD is de MACD in het algemeen sneller in het tonen van divergentie bij bodems. De kruising van beide lijnen, de kruising met de nullijn en de divergentie kunnen signalen geven.
Copyright Vladeracken) die tezamen scherper functioneren dan ieder afzonderlijk.
Copyright Vladeracken signaleerde al gedurende vijf dagen, voordat op donderdag de witte candle verscheen, dat er een prijsverhoging zat aan te komen. In de weekgrafiek is de Momentum AnalyseEen combinatie van twee momentumAlgemene term die gebruikt wordt om de snelheid van bepaalde koersbewegingen weer te geven. Het momentum meet de prijsverandering van een aandeel of index in een bepaalde periode en kan in absolute zin of als ratio worden weergegeven. Het is een oversold/overbouhgt indicator. In vergelijking met de FracMom is de Mom in het algemeen sneller in het tonen van divergentie bij bodems. Het wordt berekend door de koers van x dagen geleden af te trekken van de koers van heden.
Copyright Vladeracken indicatoren (Oscillator Het verschil tussen een kortere termijn gemiddelde van een koers met dat van een langere termijn gemiddelde van dezelfde koers.
Copyright Vladerackenen MacdMoving Average Convergence Divergence van Gerald Appel. Het verschil tussen een kortere termijn koers gemiddelde en een langere termijn koersgemiddelde, waarbij de beide gemiddelden berekend zijn volgens de exponentiële methode, dit in afwijking van de meer gebruikelijke rekenkundige methode. In vergelijking met de FracMACD is de MACD in het algemeen sneller in het tonen van divergentie bij bodems. De kruising van beide lijnen, de kruising met de nullijn en de divergentie kunnen signalen geven.
Copyright Vladeracken) die tezamen scherper functioneren dan ieder afzonderlijk.
Copyright Vladeracken aan het draaien en er werd afgelopen week een positieve candle neergezet in de vorm van een Piercing LineEen witte candlestickEen manier om koersen in een grafiek te tekenen. Hierbij worden de hoogste en de laagste koers verbonden door een rechte lijn en worden horizontaal op deze lijn de openingskoers en de slotkoers getekend. Deze laatste twee worden vervolgens verbonden door een verticale balk breder dan de eerst getekende lijn. De balk ook wel body of lichaam genoemd, is gearceerd of zwart wanneer de openingskoers onder de slotkoers ligt. De balk is open wanneer de openingskoers boven de slotkoers ligt. De dunne lijnen die boven en onder het lichaam kunnen uitsteken worden shadow of schaduw genoemd.
Copyright Vladeracken die volgt op een zwarte candlestickEen manier om koersen in een grafiek te tekenen. Hierbij worden de hoogste en de laagste koers verbonden door een rechte lijn en worden horizontaal op deze lijn de openingskoers en de slotkoers getekend. Deze laatste twee worden vervolgens verbonden door een verticale balk breder dan de eerst getekende lijn. De balk ook wel body of lichaam genoemd, is gearceerd of zwart wanneer de openingskoers onder de slotkoers ligt. De balk is open wanneer de openingskoers boven de slotkoers ligt. De dunne lijnen die boven en onder het lichaam kunnen uitsteken worden shadow of schaduw genoemd.
Copyright Vladeracken maar die lager opent en die sluit boven het midden van de voorgaande zwarte. Een bullish patroon.
Copyright Vladeracken. Op dit moment wijst alles op een verdere stijging. Reeds eerder wezen wij erop dat zodra zich een draai zou aandienen er een short squeeze zou (kunnen) ontstaan. U mag ervan uitgaan dat dit nog even gaat voorturen ook al verzuipt de wereld op dit moment in de voorraden olie, die overal liggen opgeslagen. Over Iran wordt bijvoorbeeld gemeld dat er op dit moment 23 schepen voor de kust liggen die voor een groot gedeelte gevuld zijn met olie. De eerste echte weerstandKoersniveau waaronder koersen de neiging hebben om na een stijging te stabiliseren.
Copyright Vladeracken ligt rond US$50 per vat.

Het Goud

De prijs van een troy ounce goud heeft niet werkelijk geprofiteerd van de voorbije beursval. De dalende trendlijn werd niet doorschreden. En op de daggrafieken werd de terugtocht reeds ingezet. Positief geworden door de koopsignalen vanuit het aandelengebeuren mag men niet gaan veronderstellen dat ook in de markt van de edele metalen in de komende periode een zilvervloot te vinden zal zijn. Ons advies is door de lichte opleving die achter ons ligt niet veranderd: afblijven.

Strategie

Wij zijn druk bezig met het analyseren van de onderscheidene aandelenmogelijkheden om bestaande posities uit te breiden en nieuwe in te nemen.

NB

Rondom het begin van iedere maand zal er door ons geen beurscommentaar meer gegeven worden. Wij verwijzen u in plaats hiervan naar onze nieuwsbrief De Technische Belegger, waarin een veel uitgebreider commentaar te lezen is. U vindt deze op de site www.vladeracken.nl.

Den Haag, 25 januari 2016
Gijsbrecht K. van Dommelen
Vladeracken Vermogensbeheer

www.vladeracken.nl

Disclaimer
De auteur is verantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Vladeracken BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie conform bovenstaande ideeën belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken. In dit kader wijzen de auteur en Vladeracken BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand.

Is het einde in zicht?

18 januari 2016/in Beurscommentaar, Weekbericht/door

Onze conclusies:

Korte termijn:	negatief, maar het einde zou in zicht kunnen komen
Middellange termijn:	negatief
Lange termijn:	negatief
NB. Calamiteiten niet in aanmerking genomen

De markt is oversold. In enkele indicatoren is er nog wat ruimte vanwege de mislukte poging enkele dagen geleden om een uitbraakEen koerssprong, die optreedt als een aandeel een bepaald koerspatroon verlaat of een belangrijke trendlijn doorbreekt.
Copyright Vladeracken naar boven te realiseren. De indicatoren zijn overal dalende. Maar ze divergeren ook allemaal positief. De afstanden tot de lange termijn gemiddeldes zijn ongewoon groot geworden. De grondstoffenprijzen zijn nog steeds dalende. Zo is de prijs van koper de laatste acht dagen nog eens met 8% gedaald. Ook deze prijs is nu sterk oversold en gaat gepaard aan positieve divergentieEen situatie waarbij een koersbeweging van een aandeel of van een index niet bevestigd wordt door het koersverloop van een indicator of van een andere index. Het is een vroege indicatie voor een mogelijke trendomkeer.
Copyright Vladeracken. De eerste stijgingen zijn zelfs al te constateren in sommige indicatoren in de grondstoffengrafieken. En overal liggen de koersen op belangrijke steunniveaus. Alles wijst er dus op dat de markt gaat draaien. Maar vergist u zich niet. Het moet nog steeds gebeuren. En zolang dat niet het geval is moet u aan de kant blijven staan. Verkopen lijkt hoogst onverstandig, maar bijkopen op lagere koersen, zoals hier en daar geadviseerd wordt, is gevaarlijk en kan u verder in de nesten helpen.

Drie weken geleden zag het er naar uit dat de steun het zou houden. Er ontstonden allerwegen koopsignalen en men ging ervan uit dat een stijging zou worden ingezet. Niets van deze mooie verwachtingen werd gerealiseerd. Afgelopen dinsdag ontstonden er opnieuw koopsignalen, maar deze werden zodra het nieuws betreffende Iran bekend werd, onmiddellijk de nek omgedraaid. Het gevolg is echter dat er in de korte termijn indicatoren enige ruimte is ontstaan. Dat kan een herstel enkele dagen tegenhouden. Ter adstructie laten wij hieronder de daggrafiek van de DAX IndexEen gemiddelde van de 30 meest verhandelde en grootste aandelen van de Duitse beurs.
Copyright Vladeracken uit Frankfurt zien.

Figuur 1.

De eerste vaststelling dat de DAX IndexEen gemiddelde van de 30 meest verhandelde en grootste aandelen van de Duitse beurs.
Copyright Vladeracken zich in een Bearmarkt bevindt behoeft natuurlijk voor niemand enige uitleg. In de grafiek is een oplopende wedgeEen koerspatroon dat getekend kan worden als de uptrend of de downtrend langzaam zwakker wordt. Het is een driehoek met dien verstande dat beide raaklijnen omhoog of omlaag lopen.
Copyright Vladeracken te onderscheiden. Op de eerste handelsdag van dit jaar viel hij daaruit (overigens geheel volgens het boekje).Afgelopen week dinsdag zette zich een stijging in ondersteund door de Momentum AnalyseEen combinatie van twee momentumAlgemene term die gebruikt wordt om de snelheid van bepaalde koersbewegingen weer te geven. Het momentum meet de prijsverandering van een aandeel of index in een bepaalde periode en kan in absolute zin of als ratio worden weergegeven. Het is een oversold/overbouhgt indicator. In vergelijking met de FracMom is de Mom in het algemeen sneller in het tonen van divergentie bij bodems. Het wordt berekend door de koers van x dagen geleden af te trekken van de koers van heden.
Copyright Vladeracken indicatoren (Oscillator Het verschil tussen een kortere termijn gemiddelde van een koers met dat van een langere termijn gemiddelde van dezelfde koers.
Copyright Vladerackenen MacdMoving Average Convergence Divergence van Gerald Appel. Het verschil tussen een kortere termijn koers gemiddelde en een langere termijn koersgemiddelde, waarbij de beide gemiddelden berekend zijn volgens de exponentiële methode, dit in afwijking van de meer gebruikelijke rekenkundige methode. In vergelijking met de FracMACD is de MACD in het algemeen sneller in het tonen van divergentie bij bodems. De kruising van beide lijnen, de kruising met de nullijn en de divergentie kunnen signalen geven.
Copyright Vladeracken) die tezamen scherper functioneren dan ieder afzonderlijk.
Copyright Vladeracken daaronder. De Zone Oscillator Het verschil tussen een kortere termijn gemiddelde van een koers met dat van een langere termijn gemiddelde van dezelfde koers.
Copyright Vladerackenlag in een mooie positie maar hij steeg nog niet. De daaropvolgende woensdag opende de beurs zeer positief maar toen het nieuws van Iran (hoe goed het moge zijn) de beurs bereikte was het alweer hommeles. Op vrijdag nam de daling grotere vormen aan en als gevolg liet de Momentum AnalyseEen combinatie van twee momentumAlgemene term die gebruikt wordt om de snelheid van bepaalde koersbewegingen weer te geven. Het momentum meet de prijsverandering van een aandeel of index in een bepaalde periode en kan in absolute zin of als ratio worden weergegeven. Het is een oversold/overbouhgt indicator. In vergelijking met de FracMom is de Mom in het algemeen sneller in het tonen van divergentie bij bodems. Het wordt berekend door de koers van x dagen geleden af te trekken van de koers van heden.
Copyright Vladeracken indicatoren (Oscillator Het verschil tussen een kortere termijn gemiddelde van een koers met dat van een langere termijn gemiddelde van dezelfde koers.
Copyright Vladerackenen MacdMoving Average Convergence Divergence van Gerald Appel. Het verschil tussen een kortere termijn koers gemiddelde en een langere termijn koersgemiddelde, waarbij de beide gemiddelden berekend zijn volgens de exponentiële methode, dit in afwijking van de meer gebruikelijke rekenkundige methode. In vergelijking met de FracMACD is de MACD in het algemeen sneller in het tonen van divergentie bij bodems. De kruising van beide lijnen, de kruising met de nullijn en de divergentie kunnen signalen geven.
Copyright Vladeracken) die tezamen scherper functioneren dan ieder afzonderlijk.
Copyright Vladeracken het ook afweten. De koers is nu meer dan 11% van het MA200 af geraakt. Dit schreeuwt om herstel. Zoals men ziet is er enige ruimte voor verdere daling ontstaan in de MomanMomentum analyse. Een combinatie van twee momentum indicatoren (Oscillator en MacdMoving Average Convergence Divergence van Gerald Appel. Het verschil tussen een kortere termijn koers gemiddelde en een langere termijn koersgemiddelde, waarbij de beide gemiddelden berekend zijn volgens de exponentiële methode, dit in afwijking van de meer gebruikelijke rekenkundige methode. In vergelijking met de FracMACD is de MACD in het algemeen sneller in het tonen van divergentie bij bodems. De kruising van beide lijnen, de kruising met de nullijn en de divergentie kunnen signalen geven.
Copyright Vladeracken) die tezamen scherper functioneren dan ieder afzonderlijk.
Copyright Vladeracken, maar lang zal dat niet meer duren. Het meest waarschijnlijke is dat er goed nieuws komt uit de grondstoffenmarkt en als dat zou gebeuren dan komen de shorters in een squeeze en de markt zal reageren als een katapult. Dit zou de DAX IndexEen gemiddelde van de 30 meest verhandelde en grootste aandelen van de Duitse beurs.
Copyright Vladeracken bij zijn MA200 kunnen brengen. Als dat gebeurt dan is er sprake van een nieuwe top, maar maak u zich nog niet lekker want als deze nieuwe top gevormd is moet er ook nog een hogere bodemDieptepunt in de koersontwikkeling. Men onderscheidt onder andere de dubbele, de triple, de broadening, de V en de extended bodem. Eén van de manieren om de aanwezigheid van een bodem vast te stellen is de volgende regel: iedere koers welke voorafgegaan wordt door drie hogere en gevolgd wordt door twee hogere slotkoersen, kan beschouwd worden als een bodem.
Copyright Vladeracken komen. Wij zullen dan dus de ellende nog niet achter ons hebben gelaten, maar voorlopig zal iedereen blij zijn als de markt weer zijn weg omhoog vindt. Het wachten is daarop, maar bekort uw wachttijd niet. Er komen nog vele kansen. Eerst moet de baisseEen term die gebruikt wordt voor een beurs waarop over een breed front de koersen dalen.
Copyright Vladeracken worden afgeschud. Want ook als de markt omhoog zou gaan dan is het een rallyEen fikse stijging van het koersniveau die volgt op een daling of op een consolidatie.
Copyright Vladeracken in een Bearmarkt. Pas wanneer de vorige top is doorschreden verandert het karakter van de beweging.

De Rente

De rente op Amerikaanse treasuriesSchuldpapier van de Amerikaanse overheid uitgegeven door het Bureau of Public Debt. Men onderscheidt Treasury bills, Treasury notes, Treasury bonds en TIPS.
Copyright Vladeracken met een gemiddelde looptijd van 10 jaar is in de laatste dertien dagen met meer dan 11% gedaald. In Amsterdam volgde het effectieve rendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat.
Copyright Vladeracken op Nederlandse Staat lening met een gemiddelde looptijd van 10 jaar met een daling van 20% (maar op een veel lager niveau). Het tarief is daarmede weer binnen het dalende kanaal gekomen. Maar het is nog steeds mogelijk, dat we hier met een pull backEen koerspatroon dat kan ontstaan na een koersuitbraak. Koersen hebben vaak de neiging om terug te keren naar het punt van uitbraakEen koerssprong, die optreedt als een aandeel een bepaald koerspatroon verlaat of een belangrijke trendlijn doorbreekt.
Copyright Vladeracken en pas daarna wordt de trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen.
Copyright Vladeracken begonnen die in eerste instantie door de uitbraakEen koerssprong, die optreedt als een aandeel een bepaald koerspatroon verlaat of een belangrijke trendlijn doorbreekt.
Copyright Vladeracken werd ingezet.
Copyright Vladeracken te maken hebben na een uitbraakEen koerssprong, die optreedt als een aandeel een bepaald koerspatroon verlaat of een belangrijke trendlijn doorbreekt.
Copyright Vladeracken uit dit dalende kanaal. De indicatoren bevestigen de daling en dat maakt de mens niet blij.

De US$ in €’s uitgedrukt

Ook in het geval van de dollar keerde de prijs weer terug in het (horizontale) kanaal. Alle timeframes laten een dalende dollar zien. Dit klinkt niet opgewekt maar misschien is het wel een goed teken want deze daling kan een stijging ten gevolge hebben van de waarden, die in dollars noteren (zoals bijvoorbeeld de olie- en de goudprijsVolgens Ray Dalio zal de goudprijs, gezien op lange termijn, tenderen naar een waarde die gelijk is aan de totale hoeveelheid geld in omloop gedeeld door de totale voorraad goud.
Copyright Vladeracken). Een conclusie volgens deze lijnen lijkt een beetje overhaast maar wel is het zo dat de dollargrafieken neerwaarts gericht zijn.

De prijs een vat Brentolie

De (goede) berichten vanuit Iran zorgden ervoor dat de prijs van een vat Brentolie onder de $30 kwam. Vrijdag sloot de dag met een prijs van $28,94 per vat. Sinds het laatste kwartaal van 2003 had de markt een dergelijke prijs niet meer gezien. Wij beschikken niet over het aantal shortposities dat in deze markt is ingenomen, maar dit moet groot zijn. Hier zal op niet al te lange termijn verandering in komen. In de grafieken van de Brentolie ziet men in alle timeframes en al gedurende langere tijd sterke positieve divergentieEen situatie waarbij een koersbeweging van een aandeel of van een index niet bevestigd wordt door het koersverloop van een indicator of van een andere index. Het is een vroege indicatie voor een mogelijke trendomkeer.
Copyright Vladeracken. Als dit beantwoord wordt met een hogere prijs dan zal er een fors katapulteffect optreden. Een prijs van $50 ligt dan binnen de mogelijkheden. En dit zou wel eens de trigger kunnen zijn die de aandelenmarkten doet opveren.

Het Goud

De prijs van de edele metalen heeft de beleggers in aandelen geen dekking kunnen geven. Tot nu toe is er slechts sprake van een lichte opleving in een dalende markt. De indicatoren op de weekchart zijn nog stijgende maar in de dagchart hebben zij de strijd reeds opgegeven. Er is geen aanleiding om te veronderstellen dat het in de komende weken beter zal gaan. Hoogstwaarschijnlijk is er een duidelijk herstel in de grondstoffenmarkten nodig en misschien kan de olieprijs hier een leider zijn, maar zoals boven reeds gezegd, daar is op dit moment nog geen sprake van.

Strategie

Er zit niets anders op dan uitzitten en wachten totdat de kansen keren.

NB

Den Haag, 18 januari 2016
Gijsbrecht K. van Dommelen
Vladeracken Vermogensbeheer

www.vladeracken.nl

Vooruitzichten voor 2016 – Een opinie

11 januari 2016/in 2015, 2016, Beurscommentaar, Lange Termijn Strategie, Strategieen, Weekbericht/door

Onze conclusies:

Korte termijn:	negatief
Middellange termijn:	negatief
Lange termijn:	verdeeld
NB. Calamiteiten niet in aanmerking genomen

De eerste week van het jaar 2016 is al met veel vuurwerk van start gegaan en de vraag doet zich dan voor wat dit voor 2016 betekent. Wat zijn de vooruitzichten zoals wij die zien. Laten wij vooropstellen dat de Technische AnalyseEen vorm van markt analyse die uitgaat van vraag en aanbod en handelsvolume, waarbij men met behulp charts en formules gebaseerd op marktgegevens probeert vast te stellen in welke fase van haar ontwikkeling de markt zich bevindt.
Copyright Vladeracken geen voorspellende wetenschap is. De Technische AnalyseEen vorm van markt analyse die uitgaat van vraag en aanbod en handelsvolume, waarbij men met behulp charts en formules gebaseerd op marktgegevens probeert vast te stellen in welke fase van haar ontwikkeling de markt zich bevindt.
Copyright Vladeracken van koersen registreert slechts de bestaande marktverhoudingen tussen vraag en aanbod en eventuele onevenwichtigheden daarin. De Fundamentele AnalyseEen analyse techniek die zich richt op de redenen van de markt-bewegingen. Benjamin Graham wordt beschouwd als de grondlegger van de Fundamentele Analyse.
Copyright Vladeracken daarentegen kijkt helemaal niet naar prijsvorming, maar zoekt een antwoord op de vraag wat de feitelijke of geschatte waarde is van goederen, effecten etc. Ook hier zegt dit niets over de toekomst. De Fundamentele AnalyseEen analyse techniek die zich richt op de redenen van de markt-bewegingen. Benjamin Graham wordt beschouwd als de grondlegger van de Fundamentele Analyse.
Copyright Vladeracken is zelfs doorgaans notoir te laat. En dat komt omdat markten niets moeten hebben van feitelijkheden, doch zich slechts richten op de verwachting ten aanzien van toekomstige feitelijkheden. En die verwachtingen hoeven niet steeds uit te komen!

Als iemand ons daarom vraagt wat onze verwachtingen zijn voor het komende jaar, dan is ons antwoord meestal, die hebben wij niet, wij zien wel wat er op ons afkomt.

Maar wat wij wel kunnen doen is u confronteren met enkele vragen, die bij ons leven. Want wij denken graag in scenario’s en willen vooral weten wat de communis opinio is en wat er zou gebeuren als die niet uitkomt, als juist het tegenovergestelde gebeurt.

Communis opinio

En daarom hebben wij de feestdagen gebruikt om eens goed naar vele lange termijn grafieken te kijken en de constateringen daaruit te leggen tegenover alle mooie en minder mooie vooruitzichten, die wij in de media hebben kunnen vinden. Laten wij beginnen met enkele algemeen gehoorde en gelezen verwachtingen:
·   De $ gaat naar pariteit t.o.v. de € en zelfs daar overheen;
·   De rente in de VS gaat omhoog met stappen van 0,25% per 1 a 2 maanden;
·   De olieprijzen zullen verder dalen;
·   Er zal geen inflatie zijn maar mogelijk zelfs deflatie;
·   Brazilië gaat een verdieping van de recessie doormaken met een forse devaluatie van de Reaal tot gevolg;
·   China gaat een harde landing meemaken.

Belangrijke gebeurtenissen

Daarnaast staan er een aantal zaken op de agenda voor het komende jaar, die van invloed kunnen of zullen zijn op de ontwikkelingen van belangrijke financiële markten:
·   De Amerikaanse presidentsverkiezingen vinden dit jaar plaats;
·   Er wordt een referendum voorbereid in Groot-Brittannië over een mogelijke BREXITHiermede wordt een exit van het Verenigd Koninkrijk uit de Euro aangeduid. Men noemt het ook wel Brixit.
Copyright Vladeracken;
·   Catalonië wil zich afscheiden van Spanje.

Vluchtelingenprobleem

Wij hebben in dit laatste lijstje bewust niet het vluchtelingenprobleem genoemd. In onze ogen is dit absoluut een groot Europees politiek probleem, waarvoor wij onze ogen zeker niet willen sluiten. Maar voor 2016 heeft de toestroom van vluchtelingen in economische zin vooral een heel positieve uitwerking omdat het tot een grote bestedingsimpuls in die landen leidt die de vluchtelingen uiteindelijk opnemen. Het zorgt voor de toename van bouwactiviteiten en van de consumptie van basis goederen en diensten.

Presidentsverkiezingen in de VS

De presidentsverkiezingen zijn wel belangrijk voor de financiële markten. Zittende presidenten hebben de neiging om in hun laatste jaar middels het verhogen van de overheidsuitgaven en het verlagen van belastingen steun voor hun herverkiezing te kopen. Maar dit jaar is de zittende president niet herkiesbaar. Obama heeft hooguit interesse in de herverkiezing van de democratische kandidaat. Vanuit een economisch standpunt is dat minder interessant dan wanneer een zittende kandidaat voor herverkiezing gaat en Obama heeft ook nog eens geen meerderheid. Dus moet verwacht worden dat in 2016 de positieve uitwerking van de verkiezingen vooral zit in de enorme uitgaven die een campagne met zich meebrengt. Dit jaar worden die geschat op meer dan US$5 miljard (wat overigens nog een druppel is op een gloeiende plaat in verhouding tot de totale economie). In januari 2017 wordt vervolgens de nieuwe president geïnstalleerd, die als eerste ruimte zal creëren om in de toekomst zijn herverkiezing veilig te stellen door in het eerste jaar zoveel mogelijk noodzakelijke maar vervelende maatregelen te treffen. Dat werkt vrijwel altijd negatief uit op de economische groei van de Amerikaanse economie.

Aandelenkoersen en de rente pieken doorgaans in de VS ruim voor de nieuwe president wordt geïnstalleerd.

BREXIT-referendum

In Europa zal komend jaar veel persaandacht uitgaan naar de discussie in Groot-Brittannië over het referendum dat premier Cameron heeft toegezegd over een eventuele BrexitHiermede wordt een exit van het Verenigd Koninkrijk uit de Euro aangeduid. Men noemt het ook wel Brixit.
Copyright Vladeracken. Dit referendum moet uiterlijk in 2017 zijn gehouden, maar hoe eerder hoe beter want daarna moet hij nog herverkozen worden. Wij zien dit probleem vooral als een politiek probleem. In economisch opzicht is niemand er bij gebaat, dat Engeland de Europese gemeenschap verlaat. Het gevecht om toezeggingen met de andere Europese leiders zal ongetwijfeld tot op het allerlaatste moment en met het mes op tafel worden gevoerd, maar zoals steeds weer opnieuw zal de geopolitieke noodzaak om Europa als mogendheid overeind te houden in de wereld het winnen en zal er dus een politiek compromis bereikt worden. Of Cameron het referendum vervolgens wint is nog een vraag, maar wij gaan er vanuit dat dit referendum, als men voor een BrexitHiermede wordt een exit van het Verenigd Koninkrijk uit de Euro aangeduid. Men noemt het ook wel Brixit.
Copyright Vladeracken kiest, niet wordt uitgevoerd. Want hoe het ook zij, een BrexitHiermede wordt een exit van het Verenigd Koninkrijk uit de Euro aangeduid. Men noemt het ook wel Brixit.
Copyright Vladeracken betekent het einde van Groot-Brittannië als staat (de Schotten willen helemaal niet uit Europa) en het einde van de City als financiële hoofdstad van Europa met een enorme werkeloosheid in Engeland tot gevolg.

De discussie rond een eventuele BrexitHiermede wordt een exit van het Verenigd Koninkrijk uit de Euro aangeduid. Men noemt het ook wel Brixit.
Copyright Vladeracken zal dus wel voor onrust op de financiële markten kunnen zorgen, maar niet voor een trendverandering, zo verwachten wij.

Catalonië wil zelfstandigheid

Dat de Catalanen zelfstandig willen worden is al redelijk duidelijk geworden. Of hen dat zal worden toegestaan is zeer de vraag. Maar deze discussie is wat ons betreft voor Europa nog de gevaarlijkste. Hij is namelijk de onduidelijkste. Uiteindelijk geloven wij niet dat het voor Europa een verschil zal uitmaken of Catalonië uit Spanje stapt en als zelfstandige natie verder gaat. Want Barcelona wil niet uit Europa en de €, zij willen slechts uit Spanje als natie. Het onvoorspelbare in dit geheel is de vraag hoever partijen deze discussie op de spits gaan drijven en of de Spaanse overheid uiteindelijk zich gedwongen zal voelen om het leger in te zetten om afscheiding tegen te houden. Niet vergeten moet worden dat de Spaanse Hoge Raad afscheiding al ongrondwettelijk genoemd heeft.

Want dat leidt tot onvoorspelbare economische gevolgen in Spanje met een diepe recessie aldaar als meest waarschijnlijke scenario en dito gevolgen voor het geloof in Spaanse obligaties en opnieuw een discussie rond de houdbaarheid van de Eurozone tot mogelijke gevolgen. En speculeren daarover is al voldoende om markten een gevoelige opdoffer te bezorgen.

Algemene verwachtingen

Algemene verwachtingen zijn gevaarlijk. Zij komen ten eerste zelden uit. En omdat beleggers doorgaans vooruitlopen op algemene verwachtingen, reageren markten averechts als de verwachtingen dan toch bewaarheid worden. En komen de verwachtingen niet uit, dan zijn de rapen gaar! Het is daarom wat ons betreft vooral interessant wat de grafieken vertellen over de algemene verwachtingen.

De $ gaat naar pariteit t.o.v. de € en zelfs daar overheen

In figuur 1 hebben wij een ultralange maandgrafiek van de $ tegenover de € opgenomen. En die is zeer interessant. Want drukken wij de $ uit in € (bovenste grafiek), dan kan gesteld worden dat de koersontwikkeling in 2015 zich heeft afgespeeld boven de trendlijn, die daarmee definitief gebroken lijkt. In het onderste deel van de grafiek hebben wij de zaak omgedraaid, € uitgedrukt in $’s. Het lijkt nu alsof er van een doorbraak helemaal geen sprake is. Dan zou de dubbele top (in dit geval dus een dubbele bodemTwee op elkaar volgende dieptepunten in de koersontwikkeling die min of meer op gelijk niveau liggen. Vaak betreft het een trendomkeer.
Copyright Vladeracken) wel eens het begin van een belangrijke kentering kunnen inluiden. Het verschil ontstaat doordat de eerste een semi-logaritmische schaalverdeling heeft en de tweede niet. Daarmede is de eerste de meest waarschijnlijke, maar van een duidelijke uitbraakEen koerssprong, die optreedt als een aandeel een bepaald koerspatroon verlaat of een belangrijke trendlijn doorbreekt.
Copyright Vladeracken kan in geen van beide gevallen al gesproken worden. Wat de uiteindelijke weg zal zijn is dus uit dit beeld nog niet te zeggen. Maar stelt u zich eens voor dat de Amerikaanse economie, die momenteel aan het vertragen is, tot 2017, het eerste jaar van de nieuw te verkiezen president, niet wezenlijk meer groeit. Dan is er geen aanleiding voor een langdurige renteverhoging in de VS.

Figuur 1.

En als dan het economisch herstel in Europa wel doorzet, dan is een vermindering van het renteverschil tussen de VS en Europa heel goed denkbaar en dus ook een kentering in de €-$-verhoudingen.

De recente scherpe stijging van de koers van de € t.o.v. de $ vanaf 1,05 naar 1,10 werd door marktpartijen geweten aan het feit dat vrijwel iedereen, die van een $-stijging uitging, al long Dollars en short Euro’s zat. En dus zijn er geen kopers meer voor de $ en kan de $ dus alleen nog maar omlaag. Bovendien moet niet vergeten worden dat structureel Europa een handelsoverschot heeft met de VS.

Dat betekent een structurele vraag naar Euro’s uit Dollars om de import van Europese producten te kunnen betalen.

De rente in de VS gaat omhoog met stappen van 0,25% per 1 a 2 maanden

En dat brengt ons bij de renteontwikkelingen en dan met name bij de verhouding tussen de $-rente en de €-rente. Want als dat verschil groter wordt ($-rente groter dan €-rente), maakt dit de $ aantrekkelijker ten opzichte van de €. Dit is ook de reden dat veel partijen voor de toekomst een pariteit voor de $-€-verhouding verwachten. Want de meeste marktpartijen gaan er vanuit dat de korte (FED) rente in de VS in 2016 met stappen van 0,25% per twee maanden zal oplopen, terwijl de ECB vooral nog meer verruimende maatregelen zal nemen (zo is de algemene opinie), waardoor dit renteverschil alleen maar verder gaat toenemen met een stijging van de $ tot gevolg.

Figuur 2.

In figuur 2 hebben wij de verhouding opgenomen tussen de 10-jaarsrente in de VS en de 10-jaars rente in Europa (€-zone). Bovenin figuur 2 ziet u een maandgrafiek van de ontwikkeling van beide rentes sinds 1999. Onderaan in de figuur is dan het verschil uitgerekend. Om te beginnen bevestigt deze grafiek dat de renteontwikkeling in de VS, net als doorgaans de economische ontwikkeling, vooruitloopt op de Europese renteontwikkeling. Dalingen zetten zich eerder in, maar stijgingen eveneens. Maar daarnaast is te zien dat de beide rentes door de jaren heen niet zo heel erg veel van elkaar afwijken. Het komt bij beide voor dat het rentepeil hoger ligt dan bij de overburen en vice versa. Alleen de rentedaling in Europa eind 2014 en begin 2015 heeft een aanzienlijk lagere bodemDieptepunt in de koersontwikkeling. Men onderscheidt onder andere de dubbele, de triple, de broadening, de V en de extended bodem. Eén van de manieren om de aanwezigheid van een bodem vast te stellen is de volgende regel: iedere koers welke voorafgegaan wordt door drie hogere en gevolgd wordt door twee hogere slotkoersen, kan beschouwd worden als een bodem.
Copyright Vladeracken bereikt dan in de VS. In de VS is zelfs sprake van een hogere bodemDieptepunt in de koersontwikkeling. Men onderscheidt onder andere de dubbele, de triple, de broadening, de V en de extended bodem. Eén van de manieren om de aanwezigheid van een bodem vast te stellen is de volgende regel: iedere koers welke voorafgegaan wordt door drie hogere en gevolgd wordt door twee hogere slotkoersen, kan beschouwd worden als een bodem.
Copyright Vladeracken dan de bodemDieptepunt in de koersontwikkeling. Men onderscheidt onder andere de dubbele, de triple, de broadening, de V en de extended bodem. Eén van de manieren om de aanwezigheid van een bodem vast te stellen is de volgende regel: iedere koers welke voorafgegaan wordt door drie hogere en gevolgd wordt door twee hogere slotkoersen, kan beschouwd worden als een bodem.
Copyright Vladeracken in 2012. De korte termijngrafieken (week- en daggrafieken bevestigen elkaar op dit punt) wijzen op een aanstaande rentestijging, zowel in de VS als in Europa. De verklaring is het idee dat de Amerikaanse renteontwikkelingen doorgaans vooruitlopen op die in Europa.

En daarin zou het zomaar kunnen gebeuren dat de afstand tussen de Europese rente en de Amerikaanse rente weer wat terugloopt. In dat geval kan de rente hier snel en hard stijgen. Wij mikken voor 2016 op een eerste hoogtepunt rond 1,48%. Geen tijd voor obligaties dus en in dat geval dus ook geen tijd voor $’s!!!

Maar bovendien, stel dat de economische groei in de VS, die nu al tekenen van vertraging vertoont, in 2016 meer en meer gaat tegenvallen. Dan zou het zomaar kunnen zijn dat de renteverhogingen door de FED veel minder frequent of na enkele maanden zelfs in het geheel niet meer gaan plaatsvinden. En stel nu ook dat de economische groei in Europa, die juist aantrekt momenteel, verder toeneemt. Dan is ook een verdere verruiming van het monetaire beleid door de ECB niet langer nodig. Ook dit kan leiden tot een afnemend renteverschil tussen de VS en Europa en dus ook tot een daling van de $ ten opzichte van de €.

En dan wordt mogelijk zelfs de zeer lange termijn dalende trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen.
Copyright Vladeracken van de $ ten opzichte van de € gewoon weer hervat, met, ongetwijfeld na meerdere jaren, een verhouding van 2$ per € in de plaats van pariteit!

De olieprijzen zullen verder dalen

Figuur 3.

Een volgende algemeenheid is de stelling dat de olieprijzen alleen maar verder kunnen en zullen dalen. Er is immers nu al een productieoverschot van circa 2 miljoen vaten per dag en alleen Iran kan haar productie in 2016 met nog eens meer dan 1 a 2 miljoen vaten per dag gaan opvoeren. En dan spreken wij nog niet van de mogelijkheid dat ook Lybië zich weer meldt als leverancier aan het front nu daar een nieuwe regering van nationale eenheid is aangetreden.
Maar als u naar figuur 3 kijkt, waar u een grafiek van de ontwikkeling van de Brentolieprijs sinds 1992 kunt zien, dan kan ook een ander scenario geschetst worden. een scenario waarbij de olieprijzen inmiddels hun bodemDieptepunt in de koersontwikkeling. Men onderscheidt onder andere de dubbele, de triple, de broadening, de V en de extended bodem. Eén van de manieren om de aanwezigheid van een bodem vast te stellen is de volgende regel: iedere koers welke voorafgegaan wordt door drie hogere en gevolgd wordt door twee hogere slotkoersen, kan beschouwd worden als een bodem.
Copyright Vladeracken naderen en er vanuit de huidige niveaus een flinke rallyEen fikse stijging van het koersniveau die volgt op een daling of op een consolidatie.
Copyright Vladeracken mogelijk is. Want wat is eigenlijk een redelijke prijs voor olie? Gelet op de enorme daling van de olieprijs, maar ook de forse fluctuaties tussen 2004 en 2015, lijkt er veel speculatie in de olieprijzen te zitten. En dan is het wegvallen van speculatief aanbod (short-sellers) op zichzelf al voldoende om een rallyEen fikse stijging van het koersniveau die volgt op een daling of op een consolidatie.
Copyright Vladeracken in het leven te roepen. De vraag is dan vooral, waarvandaan kan zo’n rallyEen fikse stijging van het koersniveau die volgt op een daling of op een consolidatie.
Copyright Vladeracken beginnen? In figuur 3 is te zien, dat de prijs van een vat Brentolie is teruggevallen tot op het niveau, dat in 2000 en in 2003 en daarna nog even kortstondig in 2004 als een belangrijke weerstandKoersniveau waaronder koersen de neiging hebben om na een stijging te stabiliseren.
Copyright Vladeracken heeft gefunctioneerd. In 2008 werd dit niveau genaderd, maar niet bereikt. Maar nu is de koers wel terug op dit punt. En niet alleen is de koers aanbeland bij dit stevige steunniveau, de momentumAlgemene term die gebruikt wordt om de snelheid van bepaalde koersbewegingen weer te geven. Het momentum meet de prijsverandering van een aandeel of index in een bepaalde periode en kan in absolute zin of als ratio worden weergegeven. Het is een oversold/overbouhgt indicator. In vergelijking met de FracMom is de Mom in het algemeen sneller in het tonen van divergentie bij bodems. Het wordt berekend door de koers van x dagen geleden af te trekken van de koers van heden.
Copyright Vladeracken-indicatoren onderin de figuur divergeren ook al langere tijd positief.

Het minste dat u mag verwachten is een rallyEen fikse stijging van het koersniveau die volgt op een daling of op een consolidatie.
Copyright Vladeracken omhoog, die de inleiding kan zijn tot een uiteindelijke langere termijn bodemDieptepunt in de koersontwikkeling. Men onderscheidt onder andere de dubbele, de triple, de broadening, de V en de extended bodem. Eén van de manieren om de aanwezigheid van een bodem vast te stellen is de volgende regel: iedere koers welke voorafgegaan wordt door drie hogere en gevolgd wordt door twee hogere slotkoersen, kan beschouwd worden als een bodem.
Copyright Vladeracken. Want laten wij niet vergeten, in 2015 zijn zoveel investeringsprojecten stopgezet, dat analisten inmiddels wel verwachten, dat er in de loop van de komende jaren toch weer een tekort zal gaan ontstaan op de wereldoliemarkt. En tegen de tijd dat dit tekort zich manifesteert is de prijs van een vat Brentolie al lang weer flink opgelopen.

Er zal geen inflatie zijn maar mogelijk zelfs deflatie

Wat voor olie en de prijs van olie geldt is voor veel meer grondstoffen het geval. Overal zijn grondstoffen, zowel agrarische producten als delfstoffen in 2015 flink in waarde gezakt. Maar in heel veel gevallen is sprake geweest van crash-achtige situaties. Het feit dat vrijwel alle grote mijnbouwmaatschappijen eindelijk hebben besloten om het roer drastisch om te gooien door onrendabele mijnen te sluiten en investeringen in nieuwe projecten op de lange baan te schuiven of zelfs helemaal te beëindigen ondersteunt de gedachte dat de gifbeker in de grondstoffenmarkten vrijwel leeg is. Er vallen al bedrijven om en in 2016 zullen er nog wel een aantal mijnbouwmaatschappijen gaan omvallen. En dat hoort bij markten die lange termijn bodemniveau’s hebben bereikt.

Het inflatie drukkende effect van de dalende grondstoffenprijzen is wat ons betreft al voorbij.

Ondertussen stijgen lonen in belangrijke economieën als China, Duitsland en de VS al weer enige tijd. De werkgelegenheid in de VS en de vergrijzing in China en Europa beginnen in sommige sectoren tot tekorten te leiden waar het gekwalificeerd personeel aangaat. In Duitsland, maar ook hier in Nederland wordt voorzien dat er flinke tekorten gaan ontstaan op de arbeidsmarkt als gevolg van de aankomende pensionering van de babyboomgeneratie. Hier wordt zelfs al gesteld dat de toestroom van vluchtelingen moet worden gestimuleerd als antwoord op dit probleem.

Hoe het ook zij, loonprijsinflatie is bezig om terug te komen van weggeweest.

Maar bovendien speelt nog een andere ontwikkeling een rol. De inflatie is in het Westen in de afgelopen decennia ook onder druk komen te staan van de forse globalisering. Dat de monetaire politiek in Europa en in de VS weinig effect heeft gesorteerd op de inflatie heeft hier alles mee van doen. Prijzen zijn ook fors gedaald doordat het verplaatsen van productiecapaciteit naar andere landen buiten Europa en de VS tot een enorme kostprijsdaling heeft geleid in vrijwel elke industrie. Maar aan deze ontwikkeling lijkt een einde te komen. De flinke valutaire verschuivingen, dalende energieprijzen, het volwassen worden van de Chinese economie, toenemend protectionisme en de onbetrouwbaarheid van veel overheden in Azië, Afrika en Zuid-Amerika hebben de export van werkgelegenheid een halt toegeroepen. Inmiddels is het weer goedkoper om in de VS auto’s te produceren, dan ze uit China te halen. In de VS is alweer enige tijd een terugkeer van de maakindustrie te constateren.

De deflatoire kracht van globalisering is aan het afnemen.

En dan doet zich onmiddellijk de vraag voor, hoe zit het dan met het goud? Toen het goud enkele jaren geleden niet aan te slepen leek moest iedereen beleggen in goud. DNB heeft zelfs nog een schadevergoeding moeten betalen aan een pensioenfonds in Nederland omdat DNB het fonds dwong om het belang in goud te verminderen. DNB vond het belang te groot en daarmee het risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken dat het fonds was aangegaan te groot. Maar na 2014 en 2015 mag dit fonds DNB dankbaar zijn. Want het heeft per saldo op een buitengewoon mooi en hoog punt goud moeten verkopen (inclusief schadevergoeding). En nu, anno begin 2016, moet niemand iets van goud hebben. Want, zo heet het, de inflatie is dood.

Figuur 4.

In figuur 4 ziet u twee grafieken. De bovenste, blauwe lijn is de wekelijkse slotkoers van het goud sinds 1999 in US$ per troy ounce. In de figuur hebben wij onder langs de koersen een oplopende trendlijn getekend (C). De koers is net, na jarenlang veel te ver van deze lijn te zijn afgeweken, terug bij deze trendlijn gekomen. Deze oplopende trendlijn valt samen met een horizontale steunlijn, die wij hebben getrokken over de top uit juli 2008 (US$1.035). Nadat in 2011 een uiteindelijke top op US$1.921 per troy ounce werd gezet is de koers daarna een langdurige correctieEen daling van de koersen met van tenminste 10%.
Copyright Vladeracken geraakt. In deze correctieEen daling van de koersen met van tenminste 10%.
Copyright Vladeracken heeft het goud nu 1/3de van de voorgaande rallyEen fikse stijging van het koersniveau die volgt op een daling of op een consolidatie.
Copyright Vladeracken prijsgegeven. US$ 1.035 valt samen met dit niveau, het eerste belangrijke FibonacciIs een Italiaanse wiskundige die een reeks getallen heeft gedefinieerd waarvan het kenmerk is dat de breuk van twee elkaar opvolgende getallen in de limiet gelijk is aan 1,618, ook wel het gouden verhoudingsgetal genoemd. De reeks wordt verkregen door steeds de twee opeenvolgende getallen bij elkaar op te tellen waardoor het volgende getal verkregen wordt. De getallenreeks is als volgt: 1, 1, 2, 3, 5, 8, 13, etc.
Copyright Vladeracken-steunniveau. De correctieEen daling van de koersen met van tenminste 10%.
Copyright Vladeracken heeft de vorm van een wedgeEen koerspatroon dat getekend kan worden als de uptrend of de downtrend langzaam zwakker wordt. Het is een driehoek met dien verstande dat beide raaklijnen omhoog of omlaag lopen.
Copyright Vladeracken (tussen lijnen A en B). Wedges hebben de statistische gewoonte om te eindigen met een uitbraakEen koerssprong, die optreedt als een aandeel een bepaald koerspatroon verlaat of een belangrijke trendlijn doorbreekt.
Copyright Vladeracken tegen de richting van de wedgeEen koerspatroon dat getekend kan worden als de uptrend of de downtrend langzaam zwakker wordt. Het is een driehoek met dien verstande dat beide raaklijnen omhoog of omlaag lopen.
Copyright Vladeracken in, in dit geval dus omhoog.
Onder in de figuur hebben wij dezelfde koersontwikkeling neergezet, maar nu gemeten in €. Hier is geen sprake van een wedgeEen koerspatroon dat getekend kan worden als de uptrend of de downtrend langzaam zwakker wordt. Het is een driehoek met dien verstande dat beide raaklijnen omhoog of omlaag lopen.
Copyright Vladeracken, maar hier is de oude trendlijn (C) nog ver weg. Maar de koers heeft In dit geval wel de oplopende trendlijn A gebroken, edoch ligt nog steeds boven het dieptepunt dat bij A werd bereikt, dit in tegenstelling tot de situatie in de $-grafiek.

Technisch bezien ligt de prijs van het goud op een prima punt voor een hervatting van de zeer lange termijn opgaande trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen.
Copyright Vladeracken, een draai die wel eens in 2016 zou kunnen plaatsvinden!

Brazilië gaat een verdieping van de recessie doormaken met een forse devaluatie van de Reaal tot gevolg
Wat ons betreft is dit probleem vooral een lokaal Braziliaans probleem. Brazilië is voor de wereldeconomie vooral belangrijk als leverancier van grondstoffen. Natuurlijk zullen er bedrijven geraakt worden als de problemen in Brazilië niet snel ten goede gekeerd worden. De onzekerheid in Brazilië kan flink toenemen als de huidige president, mevrouw Roussef, gedwongen wordt om af te treden (die kans is reëel), maar niet aftreden kan zo mogelijk nog erger uitpakken omdat dit de huidige politieke patstelling alleen maar erger zal maken. Ondertussen neemt de lokale inflatie in Brazilië hand over hand toe, devalueert de Reaal in sneltreinvaart en heeft S&P de Braziliaanse staatsschuld al tot junk gedegradeerd. Voor Brazilië lijkt 2016 daarmee een jaar van de waarheid te worden.

Een financiële crisis in Brazilië kan tot onrust leiden op wereldwijde financiële markten, maar wij geloven niet dat dit tot een trendverandering in deze markten zal leiden.

China gaat een harde landing meemaken

Willem Buiter sprak de zorg al uit afgelopen vrijdagochtend in het FD, de kans dat China een harde landing gaat maken is naar zijn inschatting al meer dan 70%. De forse koersdalingen van de eerste week van januari 2016 worden ook alom geweten aan de alsmaar dalende industriële productie in China. Men maakt zich zorgen over de vraag of China wel in staat zal zijn om de overgang van een exportgedreven economie naar een meer op interne consumptie drijvende en dus volwassener economie soepel kan laten verlopen. Dit is natuurlijk ook een fors risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken voor de Westerse aandelenmarkten en dan met name voor de aandelen van bedrijven die last hebben van de teruglopende investeringen in de industrie in China en de gelijktijdig oplopende overcapaciteit in sommige sectoren in China. Maar men moet niet vergeten dat de daling van de grondstoffenprijzen rechtstreeks samenhangt met juist deze recessie in de industrie in China. Het aandeel Arcelor Mittal hoort niet voor niets tot de zwakst presterende aandelen van de afgelopen jaren op de beurs van Amsterdam. De hoogovencapaciteit in de wereld is veel te groot, en dat is zonder twijfel te wijten aan de veel te grote expansie op dit gebied van de Chinese staalindustrie. Ook hier moet men verwachten dat een groot deel van het Chinese probleem al in de koersen verwerkt zit. De recente dalingen op de Chinese beurzen hebben dan ook veel meer te maken met de excessieve speculatie op de lokale Chinese markten. En dat is een fenomeen dat de consumentenbestedingen in China veel minder aantast. Deze correctieEen daling van de koersen met van tenminste 10%.
Copyright Vladeracken is vooral een korte termijn probleem. Westerse economieën hebben daar hoegenaamd geen last van.

Wij gaan er zelfs vanuit dat de huidige reactieEen daling van de koersen met 5% of meer maar minder dan 10%.
Copyright Vladeracken op internationale beurzen op het Chinese probleem zich voltrekt in de staart van de beweging. Daar horen paniekverkopen bij, maar daar zullen de Westerse bedrijfswinsten veel minder last van hebben. Deze reactieEen daling van de koersen met 5% of meer maar minder dan 10%.
Copyright Vladeracken biedt dus een instapkans, niet een lange termijn probleem, wat ons betreft althans.

Zwarte zwanen

En dan zijn er natuurlijk nog de altijd aanwezige Zwarte Zwanen. Een natuurramp bijvoorbeeld is er zo een, maar meer concreet is daar de positie van de Russische president Putin. Een kat in het nauw maakt rare sprongen heet het. En Putin zit in eigen land als gevolg van de almaar krimpende Russische economie in een onaangename hoek. En een beproefd recept voor dictators met problemen in eigen land is het voeren van oorlog in een ander land, bijvoorbeeld in de Ukraïne, maar ook (god verhoede het) een Aktie in de Baltische Staten kan niet uitgesloten worden. En ook al is zijn aandacht eind vorig jaar naar Syrië verlegd, als het daar niet goed gaat kan hij altijd weer de oorlog in de Ukraïne nieuw leven inblazen met alle gevolgen van dien voor het vertrouwen van beleggers in Westerse markten!

Conclusie

En dan hebben wij het nog helemaal niet gehad over de gebeurtenissen die door markten en strategen niet zijn voorzien. En daar zijn ook elk jaar weer achteraf voorbeelden van te vinden (wat te denken van de Griekse crisis en ommezwaai in 2015?).

Kortom, 2016 belooft een uiterst interessant jaar te worden, maar wij verwachten dat 2016 niet persé een negatief jaar voor aandelen hoeft te worden. Langlopende obligaties van goede debiteuren, ja daar moet u vanaf blijven, want die brengen niets op en zijn wel rentegevoelig. Beleggen in de $, dat lijkt ons op dit moment gevaarlijk. Maar aandelen en dan vooral Europese aandelen, internet gerelateerde consumentenbedrijven en misschien ook wel grondstoffen en oliebedrijven zouden wel eens de hoeken kunnen zijn waar het rendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat.
Copyright Vladeracken dit jaar wel te vinden zal zijn.

Wij zullen u in elk geval dit jaar weer op de hoogte blijven houden van de ontwikkelingen op de belangrijkste financiële markten en van de wijze waarop wij daarmee omgaan in ons beleggingsbeleid. Wij wensen u een voorspoedig en financieel succesvol maar bovenal gelukkig nieuw jaar toe.

NB

Den Haag, 11 januari 2016
Gijsbrecht K. van Dommelen
Vladeracken Vermogensbeheer

www.vladeracken.nl

Seadrill Ltd (SDRL) – Boren op zee; de cyclus gaat door een erg diep dal – Deel 2

8 januari 2016/in Aandelen, Offshore Sector, Seadrill/door

(publicatiedatum 8 januari 2016)
In ons eerste stuk over Seadrill Ltd. hebben wij beschreven wat Seadrill Ltd. doet, wat haar bedrijfsrisico’s zijn en hoe de organisatiestructuur van de onderneming in elkaar zit. In dit deel gaan wij in op de financiële positie van de onderneming en op de technische positie van de koers van het aandeel. Daarna trekken wij onze conclusie ten aanzien van de onderneming als geheel. Daarna gaan wij in deel 3 van deze reeks in op enkele dochterondernemingen en op enkele obligaties van Seadrill Ltd.

12 platforms beschikbaar eind 2015

Eind 2015 had Seadrill al 12 platforms beschikbaar voor directe verhuur en in 2016 komen er daar nog eens 9 bij. Dit gegeven en de beide persberichten zijn voorbeelden van het risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken dat bedrijven als Seadrill lopen. Contracten zijn niet eeuwigdurend en het risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken van nieuwe verhuur maar ook het aanvangsrisico van nieuwe boorinstallaties ligt voor een groot deel bij de eigenaar van de installatie. Als vervolgens de olieprijzen zodanig zakken, dat het oppompen van olie uit zee niet langer winstgevend is, dan zullen oliemaatschappijen als eerste de contracten met verhuurders van olieboorplatforms stopzetten of niet verlengen. Het overbruggen van dit soort langere periodes van “leegstand” is alleen gegeven aan die maatschappijen die uiterst conservatief gefinancierd zijn. De gemiddelde looptijd (durationLooptijdmaatstaf voor obligaties/effecten waarbij rekening wordt gehouden met de toekomstige kasstromen. Het getal wordt vooral berekend om daarmede een modified duration van een obligatie te kunnen bepalen.
Copyright Vladeracken) van de huurcontracten van alle platforms van de Seadrill-groep samen is 21 maanden voor de drijvende platforms en 15 maanden voor de jack-up rigs. Dat betekent een “orderboek” qua omzet van US$6 miljard voor het eigen platformpark en US$12 miljard voor de gehele groep (tegenover een geconsolideerde groepsomzet van US$ 5 miljard per jaar).

Verwachte kasstroom nieuwbouw

Seadrill heeft in 2017 nog eens 12 aflopende contracten en het bedrijf heeft ook nog eens 14 platforms in aanbouw, die in de komende jaren worden opgeleverd. Seadrill geeft in het derde kwartaal rapport (2015) aan dat voor deze 14 platforms een totale investeringssom is uitgetrokken van US$4,75 miljard waarvan US$0,85 miljard is aanbetaald. In de komende jaren heeft het dus nog US$3,9 miljard nodig om aan haar verplichtingen te kunnen voldoen. Met een aantal van de scheepswerven wordt momenteel onderhandeld om de oplevering van de platforms uit te stellen.

Totale marktpositie

De fors lagere olieprijzen hebben het investeringsbudget van de oliemaatschappijen sterk onder druk gezet. Een van de gevolgen is een enorme toename van de sloop van vooral oudere platforms. Er vindt een flinke sanering plaats. Seadrill stelt in haar derde kwartaal rapport, dat er in 14 maanden al 44 diepzeeplatforms voor sloop uit de markt zijn gehaald en dat dit meer is dan in 20 jaar ervoor in totaal. Zij gaat er vanuit dat platforms, die al 15 tot 20 jaar oud zijn zulke hoge investeringen vergen om ze weer verhuurbaar te maken, dat slopen goedkoper is. In totaal waren er per 30 september nog 205 van dit soort platforms operationeel.
Een soortgelijk verhaal geldt voor de veel grotere markt voor platforms, die vast op de oceaanbodem staan (jack-up rigs). Seadrill schat dat er in totaal 476 van dit soort platforms wereldwijd zijn, waarvan er 66 werkeloos staan die al ouder zijn dan 30 jaar en er nog eens 63 zijn, ook ouder dan 30 jaar, die eind 2016 contractvrij zijn. Seadrill verwacht dat dit deel (27% van het totaal) rijp is voor de sloop.
In totaal is de capaciteitsbezetting momenteel ongeveer 73% waarbij nieuwere platforms beter verhuurbaar zijn dan oudere. Maar Seadrill gaat er vanuit dat alles wat vrijkomt in 2015 en 2016 en mogelijk zelfs 2017 voorlopig niet opnieuw verhuurd kan worden.

Verlies- en winstrekening

Per 30 september 2015 boekte Seadrill een verlies van US$ 1,9 miljard, waarvan US$ 1,27 miljard bestond uit de afboeking op vaste activa (US$ 1,1 miljard afboeking op het belang in Seadrill Partners) en nog eens US$ 560 miljoen uit de afboeking van goodwill op de balans. De operationele activiteiten zijn wel winstgevend, maar dat is voor dit bedrijf eenvoudig te bereiken omdat het hier gaat om de feitelijke exploitatiekosten. Opbrengstprijzen dalen weliswaar, maar de afboekingen zorgen ervoor dat de exploitatie op de lagere boekwaarde winstgevend blijft. Dit houdt een bedrijf alleen vol voor zover het eigen vermogenHet gestort kapitaal + alle reserves + ingehouden winst (zie ook boekwaarde).
Copyright Vladeracken ruimte biedt voor de afboekingen. En dan is ook de exploitatie in de toekomst gemakkelijker winstgevend te houden.
Dat het bedrijf een probleem heeft is bijvoorbeeld te zien aan de sterk dalende omzet. Over de eerste negen maanden van 2014 bedroeg die US$ 1,29 miljard, in 2015 behaalde het bedrijf in negen maanden nog maar US$0,99 miljard omzet. Maar let wel, dit is een diepcyclische sector. In 2011 verdiende het bedrijf nog US$3,05 per aandeel terwijl de koers van het aandeel afgelopen vrijdag nog slechts US$ 3,83 bedroeg. Wat dat betreft lijkt dit bedrijf qua koersontwikkeling op de staalbedrijven van weleer. Ook daar ging de koers in goede tijden meerdere malen over de kop om vervolgens in slechte tijden weer tot 90% of meer te dalen.

Balanspositie

Voor Seadrill is het vooral belangrijk of het er in slaagt om haar schulden af te betalen en of het er in zal slagen om de investeringsverplichtingen te verlagen of te voldoen. Want zolang zij aan haar investerings- en aflossingsverplichtingen kan blijven voldoen is het grootste deel van de kasbehoefte van het bedrijf beperkt tot de financiering van de operationele kosten van de platforms en dat vereist aanzienlijk minder contanten dan de aanschafkosten van elke nieuwe boortoren. Tussen 30 september 2014 en 30 september 2015 is Seadrill er in geslaagd om de rentedragende schuldenlast terug te brengen met US$3 miljard tot US$10,2 miljard. Dat is een daling van bijna 25%. In de goede jaren 2010 – 2012 bedroeg het eigen vermogenHet gestort kapitaal + alle reserves + ingehouden winst (zie ook boekwaarde).
Copyright Vladeracken van de maatschappij ruim 30% van het balanstotaal. Eind september 2015 was het balanstotaal opgelopen tot US$23,7 miljard (US$20 miljard in 2012 maar US$26,3 miljard eind 2014). Het eigen vermogenHet gestort kapitaal + alle reserves + ingehouden winst (zie ook boekwaarde).
Copyright Vladeracken was echter gedaald van US$10,4 miljard naar US$9,8miljard. En daarmee was het eigen vermogenHet gestort kapitaal + alle reserves + ingehouden winst (zie ook boekwaarde).
Copyright Vladeracken gestegen tot 41,4% van het balanstotaal, een hele sterke prestatie mede gelet op de omstandigheden waaronder het bedrijf moet opereren. Het zal u dan ook niet verbazen dat de kasstroom van het bedrijf al jaren lang positief is en ruim boven de US$ 1 miljard per jaar plus ligt (plus US$ 1,5 miljard over de eerste negen maanden van 2015).

Fundamentele vraag: wanneer draait de cyclus weer ten goede?

De kernvraag voor dit bedrijf is daarmee: wanneer kruisen de krimpende capaciteit door de sloop van oude platforms en de dalende vraag naar offshore olieboorplatforms elkaar zodanig dat er weer een capaciteitstekort gaat ontstaan en bedrijen als Seadrill niet alleen weer een grotere bezettingsgraad kunnen genereren maar ook hogere prijzen kunnen gaan afdwingen? Het antwoord ligt natuurlijk besloten in de prijs van een vat olie. En daar lijkt goed nieuws in aantocht, het ziet er naar uit dat de olieprijzen bezig zijn met het vormen van een lange termijn bodemDieptepunt in de koersontwikkeling. Men onderscheidt onder andere de dubbele, de triple, de broadening, de V en de extended bodem. Eén van de manieren om de aanwezigheid van een bodem vast te stellen is de volgende regel: iedere koers welke voorafgegaan wordt door drie hogere en gevolgd wordt door twee hogere slotkoersen, kan beschouwd worden als een bodem.
Copyright Vladeracken!

Technische positie

Figuur 3.

In figuur 1 hebben wij een weekgrafiek uitgezet van de koersontwikkeling van het aandeel sinds 2006. Het is niet de eerst keer dat de onderneming haar aandeel fors in waarde heeft zien zakken. Maar in de voorbije weken is de koers zelfs onder dat toen al erg diepe niveau van US$5,45 gezakt. Ook hier is sprake van een beartrend, maar de omzetten dalen, en dat betekent dat er niet veel verkopers meer over zijn. Natuurlijk is, net als bij Peabody, ook hier nog zelfs geen sprake van bodemvorming. Koopwaardig is dit aandeel dus zeker niet. Daarvoor zou eerst een herstel tot boven de grens van US$5,45 moeten plaatsvinden of zou er daaronder een duidelijk bodempatroon zichtbaar moeten worden. En dat gaat nog wel enkele weken tot maanden duren. Maar als de onderneming niet failliet gaat, dan is dit beeld niet persé hopeloos. Wie de aandelen al in bezit heeft zou op basis van dit beeld kunnen overwegen om te blijven zitten, maar moet wel de koersontwikkeling van de olieprijzen in de gaten houden. Want daar moet een koopsignaal in ontstaan. Wij verwijzen in dit kader naar onze maandelijkse publicatie De Technische BeleggerEen maandblad dat de ontwikkelingen op de wereldwijde effectenmarkten analyseert en becommentarieert uitgaande van de Technische AnalyseEen vorm van markt analyse die uitgaat van vraag en aanbod en handelsvolume, waarbij men met behulp charts en formules gebaseerd op marktgegevens probeert vast te stellen in welke fase van haar ontwikkeling de markt zich bevindt.
Copyright Vladeracken. Het wordt uitgegeven door Vladeracken BV en wordt gratis aan haar klanten ter beschikking gesteld.
Copyright Vladeracken, waarin wij steevast de technische positie van de olieprijzen behandelen. Als de bodemDieptepunt in de koersontwikkeling. Men onderscheidt onder andere de dubbele, de triple, de broadening, de V en de extended bodem. Eén van de manieren om de aanwezigheid van een bodem vast te stellen is de volgende regel: iedere koers welke voorafgegaan wordt door drie hogere en gevolgd wordt door twee hogere slotkoersen, kan beschouwd worden als een bodem.
Copyright Vladeracken zich dan heeft afgetekend, kan men besluiten om bij te gaan kopen. Maar dat mag nu nog niet gebeuren.

Groot aandeelhouder(s)

Eind 2014 waren er drie grootaandeelhouders bekend bij het bedrijf. De eerste en grootste is Hemen met een belang van 24,2% in Seadrill Ltd. Dit is de verzamelnaam voor een reeks stichtingen en vennootschappen in handen van de familie van John Fredriksen, oud president commissaris van het bedrijf. Fredriksen is een grootheid in de scheepvaartindustrie. Hij is directeur geweest van grote scheepvaartconcerns als Frontline en Golden Ocean Group en geldt in de scheepvaartindustrie als een veteraan. Zijn dochter Kathrine zit tegenwoordig namens de familie in de raad van commissarissen van Seadrill. De hele raad van commissarissen leest als een “who is who” van de zeescheepvaart industrie.
Daarnaast waren er per die datum nog twee grootaandeelhouders met een belang van respectievelijk 6,4% en 5,2% in het bedrijf. Het gaat hier om twee institutionele beleggers, Barrow, Hanley, Mewhinney & Strauss LLC en Tong Jinquan.

Seadrill Ltd – conclusie

Dit bedrijf zal niet als eerste in de sector failliet gaan. Het bedrijf kent alle wegen om aan extra financiering te komen en maakt daar ook actief gebruik van. De vermogenspositie van de onderneming is nog altijd sterk en het bedrijf is ook nog eens een van de leidende ondernemingen in de sector. Er is eigenlijk maar een probleem en dat is dat de sector, als gevolg van de enorme daling van de olieprijzen door de diepste recessie in decennia heen gaat. Maar het is ook duidelijk dat de eerste slachtoffers al aan het omvallen zijn en dat de onderneming uitstekend gepositioneerd is om hiervan gebruik te maken. Zoals zij zelf in haar verslaggeving ook aangeeft, de markt is momenteel vergeven van investeringsmaatschappijen en beleggers die veel extra capaciteit gefinancierd hebben, maar geen enkele ervaring in de business hebben (denk aan de vele scheepvaart-CV’s die in Nederland aan beleggers verkocht zijn en vrijwel allemaal in de problemen zijn gekomen). De huidige cyclus zorgt ervoor dat vooral dat soort partijen uit de markt gejaagd wordt. Van Seadrill moet verwacht worden dat het een van de overlevers zal blijken te zijn en dat zij dus ook bij een volgende opgang extra zullen weten te profiteren.
Moet de belegger dan nu al instappen? Nee, heb geduld. Wacht een duidelijk technisch bodempatroon af (ook bij de olieprijs) alvorens in te stappen. Op basis van het huidige beeld wachten wij op een doorbraak omhoog door US$5,45, maar als in de komende maanden een bodempatroon op lagere niveau’s zichtbaar wordt, dan is een lager instappunt goed denkbaar.

Andere manieren om mee te doen

Wij refereerden hierboven al aan de beursgenoteerde bedrijven NADL, SEVDR en SDLP. Maar Seadrill heeft ook nog beursgenoteerde obligaties uitstaan in US$, in NOK en in SEK. In het volgende deel van deze artikelenreeks zullen wij deze bedrijven en obligaties de revue laten passeren.
Hoe het ook zij, als het adagium is: sell high and buy low, dan is dit zeker een sector om in de komende maanden en jaren in de gaten te houden.

Den Haag, 8 januari 2016
Gijsbrecht K. van Dommelen
Vladeracken Vermogensbeheer

www.vladeracken.nl

Disclaimer
De auteur is verantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Vladeracken BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Vladeracken belegt (nog) niet en/of heeft niet belegd in de hier besproken effecten voor haar cliënten, maar sommige adviescliënten van Vladeracken hebben wel positie in dit aandeel. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie in de hier besproken effecten en conform de hier besproken methodiek belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken. In dit kader wijzen de auteur en Vladeracken BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand. De besproken effecten vertegenwoordigen een hoog risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken.

De Technische Belegger • Jaargang 22 • Nr 1 • 4 januari 2016

4 januari 2016/in Beurscommentaar, Technische Belegger/door

De Januari barometerStudies wijzen erop dat als de eerste vijf beursdagen van het jaar een netto-stijging laten zien de kans groot is dat het gehele jaar een positief beursjaar wordt. Statistisch werd vastgesteld dat de rest van het jaar een gemiddelde stijging van 14,8% laat zien indien januari een positief resultaat oplevert. Wanneer januari negatief is dan ligt dit gemiddelde op 2,92%. Op Wallstreet heerst het gezegde: “Zoals januari gaat, gaat het jaar”.
Copyright Vladeracken van dit jaar had het goed. Hij gaf de beste kansen aan Europa. De AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type.
Copyright Vladeracken zou stijgen in het jaar 2015 en de S&P500 zou dalen. En zo was inderdaad de realiteit. In Europa gingen de beurzen omhoog, waarbij de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type.
Copyright Vladeracken in de achterhoede zat. Dat was overigens geen wonder want Koninklijke Olie, Arcelor en Altice, drie fondsen die in belangrijke mate de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type.
Copyright Vladeracken bepalen gingen onderuit. De Amerikaanse beurzen maakten het dit jaar niet waar. De DJIA Index daalde 3,5%, terwijl de S&P500 slechts 0,8% is gedaald. Voor Europese beleggers bleef het Amerikaanse resultaat positief, want de dollar steeg ruim 11%. In Azië leverden de meeste landen in, waarbij China wel de belangrijkste daler was. Japan en Zuid Korea deden het goed want zij sloten hoger. Toch stond Europa het meest in de branding. Griekenland was een typisch Europees probleem, en de crisis in de Oekraïne vond zijn oorsprong in Europa. Later volgden wereldwijde problemen zoals de economie van China met in het kielzog daarvan de grondstoffencrisis en opnieuw een scherpe daling van de olieprijzen. Europa sloot het jaar af met een ongekende vluchtelingenstroom waarop men niet berekend was. Het was dus een jaar met grote problemen waarin Amsterdam in eerste instantie een mooie stijging op Beursplein 5 liet zien, maar waarbij in de eerste periode van december zelfs een daling werd genoteerd. Het einde van het jaar zorgde op de valreep nog voor een positief resultaat van 4%. Deze 4% flatteert echter de resultaten op Beursplein 5. De AMX Index sloot 9,6% hoger en de All Share Index voerde de wereldtop aan met een stijging van 33% (en dat is dan wel inclusief dividend). Niet onvermeld mag blijven dat onze Zuiderburen ons niet alleen maar versloegen op het voetbalveld, maar hun beurs bleek met een stijging van ruim 12% een van de beste van Europa.
Een aantal van de grote problemen, zoals Griekenland en in minder zekere mate ook de crisis in de Oekraïne lijken onder controle. Voor de vluchtelingenstroom heeft Europa nog geen afdoende antwoord gevonden maar men is (misschien?) op een iets betere weg. Op korte termijn lijkt het zelfs tot een bestedingsimpuls te leiden. De grondstoffencrisis is ook nog niet aan zijn einde maar de korte termijn ziet er iets beter uit met mogelijkerwijze bodempatronen in de technische plaatjes. Alles bij elkaar zou dit kunnen betekenen dat 2016 een mooi jaar gaat worden, maar zo zeker ziet dat technisch gesproken er niet uit. De indicatoren voor de zeer korte termijn zijn overal en niet slechts in Europa negatief. Alleen Japan vormt hier een uitzondering. De middellange termijn ziet er beter uit, want de indicatoren op de weekgrafieken zijn afgelopen maand gedraaid en wijzen nu op een positieve beurs. De lange termijn is onzeker want de indicatoren in de maandgrafieken hebben in december veel averij opgelopen. Januari moet een goede maand worden wil deze averij hersteld worden. En dat wil zeggen, dat als de januari resultaten helemaal conform de statistieken een belangrijk signaal zijn voor het volledige jaar, wij geen mooi resultaat zullen zien, tenzij januari goed uit de startblokken schiet. Maar de beurs blijft onvoorspelbaar en dat lijkt zeker nu, in het begin van 2016, opnieuw het geval.
Wat wel zeker is, is de inhoud van onze wensen. Wij wensen u een goed en voorspoedig 2016 toe waarin uw beleggingen u niet teleur zullen stellen.

De AEX Index op dagbasis

Technische patronen kunnen veranderen zo lang ze niet bevestigd zijn. De AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type.
Copyright Vladeracken liet de afgelopen tijd achter elkaar verscheidene patronen in wording zien. Nu is het een oplopende wedgeEen koerspatroon dat getekend kan worden als de uptrend of de downtrend langzaam zwakker wordt. Het is een driehoek met dien verstande dat beide raaklijnen omhoog of omlaag lopen.
Copyright Vladeracken. En als deze ooit bevestigd wordt dan is dat negatief want dat zal gebeuren door een uitbraakEen koerssprong, die optreedt als een aandeel een bepaald koerspatroon verlaat of een belangrijke trendlijn doorbreekt.
Copyright Vladeracken aan de onderzijde. Zoals in figuur 1 te zien is werd er in de daggrafiek van de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type.
Copyright Vladeracken in de maand november een dubbele top neergezet. Deze werd bevestigd toen een doorbraak ontstond door de neklijnSteun of weerstandsniveau onder andere in een Kop & Schouder patroon. De neklijn verbindt de toppen of bodems van het patroon afhankelijk van het feit of het een top- of bodemformatie is.
Copyright Vladeracken op 448,30. Het doel van dit patroon was circa 422. De feitelijke bodemDieptepunt in de koersontwikkeling. Men onderscheidt onder andere de dubbele, de triple, de broadening, de V en de extended bodem. Eén van de manieren om de aanwezigheid van een bodem vast te stellen is de volgende regel: iedere koers welke voorafgegaan wordt door drie hogere en gevolgd wordt door twee hogere slotkoersen, kan beschouwd worden als een bodem.
Copyright Vladeracken lag op 419,79. Het jaar 2015 stond toen in de min. Maar hierna ging de koers weer omhoog en op dit moment kan men een opopende wedgeEen koerspatroon dat getekend kan worden als de uptrend of de downtrend langzaam zwakker wordt. Het is een driehoek met dien verstande dat beide raaklijnen omhoog of omlaag lopen.
Copyright Vladeracken onderscheiden, waarbinnen de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type.
Copyright Vladeracken opliep tot aan de oude neklijnSteun of weerstandsniveau onder andere in een Kop & Schouder patroon. De neklijn verbindt de toppen of bodems van het patroon afhankelijk van het feit of het een top- of bodemformatie is.
Copyright Vladeracken. Daarna draaide de markt. De koers daalde, de middellijn van de Keltnerchannel werd doorschreden en het MomentumAlgemene term die gebruikt wordt om de snelheid van bepaalde koersbewegingen weer te geven. Het momentum meet de prijsverandering van een aandeel of index in een bepaalde periode en kan in absolute zin of als ratio worden weergegeven. Het is een oversold/overbouhgt indicator. In vergelijking met de FracMom is de Mom in het algemeen sneller in het tonen van divergentie bij bodems. Het wordt berekend door de koers van x dagen geleden af te trekken van de koers van heden.
Copyright Vladeracken daalde. De beurs kwam hiermede in een reactieEen daling van de koersen met 5% of meer maar minder dan 10%.
Copyright Vladeracken en daar zitten we nu dus in. De korte termijn is daarmede negatief. Het minste dat er kan gebeuren, is dat de onderzijde van de wedgeEen koerspatroon dat getekend kan worden als de uptrend of de downtrend langzaam zwakker wordt. Het is een driehoek met dien verstande dat beide raaklijnen omhoog of omlaag lopen.
Copyright Vladeracken wordt opgezocht rond 428. Een volgende steun wordt gevormd door de onderzijde van het Keltner kanaal, die iets lager ligt. De Zone Oscillator Het verschil tussen een kortere termijn gemiddelde van een koers met dat van een langere termijn gemiddelde van dezelfde koers.
Copyright Vladerackenonderaan in de figuur lag op een dieptepunt, ver onder de horizontale lijn, toen het dieptepunt in de koers op 419 bereikt werd. Sindsdien is hij gaan stijgen en normaliter zet deze stijging zich door totdat hij boven de bovenste horizontale lijn komt. De Zone Oscillator Het verschil tussen een kortere termijn gemiddelde van een koers met dat van een langere termijn gemiddelde van dezelfde koers.
Copyright Vladerackenzegt dus eigenlijk dat er na de koersdaling, die nu aan de gang is, een verdere stijging zal volgen. Als dat scenario zich gaat ontrollen zullen we pas later (als de bovenzijde van de wedgeEen koerspatroon dat getekend kan worden als de uptrend of de downtrend langzaam zwakker wordt. Het is een driehoek met dien verstande dat beide raaklijnen omhoog of omlaag lopen.
Copyright Vladeracken wordt bereikt) kunnen zien of de stijging zich zal doorzetten dan wel dat de onderkant opnieuw zal worden opgezocht met, indien dat het geval is, het meest waarschijnlijke risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken, dat de koers uit de wedgeEen koerspatroon dat getekend kan worden als de uptrend of de downtrend langzaam zwakker wordt. Het is een driehoek met dien verstande dat beide raaklijnen omhoog of omlaag lopen.
Copyright Vladeracken gaat breken. Het beeld dat wij zich dus zien ontvouwen, gegeven figuur 1, is een kortstondige daling to circa 428, waarna zich een nieuwe stijging zal inzetten. De sentimentindicatoren van de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type.
Copyright Vladeracken zijn enigszins overbought en daarmede ondersteunen zij de aanname dat we met een moeilijke een of twee weken te maken krijgen. Voor de eerste dagen van januari zijn wij dus negatief. En de januari barometerStudies wijzen erop dat als de eerste vijf beursdagen van het jaar een netto-stijging laten zien de kans groot is dat het gehele jaar een positief beursjaar wordt. Statistisch werd vastgesteld dat de rest van het jaar een gemiddelde stijging van 14,8% laat zien indien januari een positief resultaat oplevert. Wanneer januari negatief is dan ligt dit gemiddelde op 2,92%. Op Wallstreet heerst het gezegde: “Zoals januari gaat, gaat het jaar”.
Copyright Vladeracken zal dan voorspellen, dat het jaar 2016 negatief gaat eindigen althans voor wat de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type.
Copyright Vladeracken betreft. Maar wij zullen in de komende weken een artikel prepareren waarin wij op uitgebreide wijze aandacht aan de langere termijn van de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type.
Copyright Vladeracken zullen schenken. Wij zullen dat artikel ook aan de lezers van onze Technische BeleggerEen maandblad dat de ontwikkelingen op de wereldwijde effectenmarkten analyseert en becommentarieert uitgaande van de Technische AnalyseEen vorm van markt analyse die uitgaat van vraag en aanbod en handelsvolume, waarbij men met behulp charts en formules gebaseerd op marktgegevens probeert vast te stellen in welke fase van haar ontwikkeling de markt zich bevindt.
Copyright Vladeracken. Het wordt uitgegeven door Vladeracken BV en wordt gratis aan haar klanten ter beschikking gesteld.
Copyright Vladeracken ter beschikking stellen. Voor wat nu betreft is het de vraag of de weekgrafiek onze analyse van de daggrafiek ondersteunt. De Europese indicatoren tonen allemaal hetzelfde beeld. Wij laten daarom eerst even de daggrafiek van de S&P500 Index zien.

De S&P500 Index op dagbasis

De doorbraak door de beide gemiddeldes op 29 december werd al niet meer door de Oscillator Het verschil tussen een kortere termijn gemiddelde van een koers met dat van een langere termijn gemiddelde van dezelfde koers.
Copyright Vladerackendaaronder (zie bij pijltje) bevestigd. De koers is dalende evenals de Momentum AnalyseEen combinatie van twee momentumAlgemene term die gebruikt wordt om de snelheid van bepaalde koersbewegingen weer te geven. Het momentum meet de prijsverandering van een aandeel of index in een bepaalde periode en kan in absolute zin of als ratio worden weergegeven. Het is een oversold/overbouhgt indicator. In vergelijking met de FracMom is de Mom in het algemeen sneller in het tonen van divergentie bij bodems. Het wordt berekend door de koers van x dagen geleden af te trekken van de koers van heden.
Copyright Vladeracken indicatoren (Oscillator Het verschil tussen een kortere termijn gemiddelde van een koers met dat van een langere termijn gemiddelde van dezelfde koers.
Copyright Vladerackenen MacdMoving Average Convergence Divergence van Gerald Appel. Het verschil tussen een kortere termijn koers gemiddelde en een langere termijn koersgemiddelde, waarbij de beide gemiddelden berekend zijn volgens de exponentiële methode, dit in afwijking van de meer gebruikelijke rekenkundige methode. In vergelijking met de FracMACD is de MACD in het algemeen sneller in het tonen van divergentie bij bodems. De kruising van beide lijnen, de kruising met de nullijn en de divergentie kunnen signalen geven.
Copyright Vladeracken) die tezamen scherper functioneren dan ieder afzonderlijk.
Copyright Vladeracken daaronder. De onderste zijde van het Keltnerkanaal ligt op circa 1.995 en u moet er rekening mee houden, dat de koers daar gaat komen. Maar evenals bij de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type.
Copyright Vladeracken is de Zone Oscillator, komende van uit een dieptepunt onder de onderste lijn aan het stijgen. Het beeld is dus hetzelfde als bij de AEX en wij zien dat als een bevestiging van onze conclusie ten aanzien van de korte termijn maar tegelijkertijd ook aangaande de stijging, die naar onze verwachting hierop zal volgen.

De AEX Index op weekbasis

Figuur 2 bevestigt het feit dat de markt in een baisseEen term die gebruikt wordt voor een beurs waarop over een breed front de koersen dalen.
Copyright Vladeracken zit. Er is sprake van twee lagere toppen en twee lagere bodems. Ook liggen de koersen onder de beide dalende gemiddeldes. Het is dus geen tijd om long te gaan of te zitten, maar in figuur 3 ziet u ook dat er drie weken geleden een hogere bodemDieptepunt in de koersontwikkeling. Men onderscheidt onder andere de dubbele, de triple, de broadening, de V en de extended bodem. Eén van de manieren om de aanwezigheid van een bodem vast te stellen is de volgende regel: iedere koers welke voorafgegaan wordt door drie hogere en gevolgd wordt door twee hogere slotkoersen, kan beschouwd worden als een bodem.
Copyright Vladeracken is ontstaan. De eerste aanzet tot herstel is daarmede gegeven. Het positieve van de afgelopen weken is dat de Momentum AnalyseEen combinatie van twee momentumAlgemene term die gebruikt wordt om de snelheid van bepaalde koersbewegingen weer te geven. Het momentum meet de prijsverandering van een aandeel of index in een bepaalde periode en kan in absolute zin of als ratio worden weergegeven. Het is een oversold/overbouhgt indicator. In vergelijking met de FracMom is de Mom in het algemeen sneller in het tonen van divergentie bij bodems. Het wordt berekend door de koers van x dagen geleden af te trekken van de koers van heden.
Copyright Vladeracken indicatoren (Oscillator Het verschil tussen een kortere termijn gemiddelde van een koers met dat van een langere termijn gemiddelde van dezelfde koers.
Copyright Vladerackenen MacdMoving Average Convergence Divergence van Gerald Appel. Het verschil tussen een kortere termijn koers gemiddelde en een langere termijn koersgemiddelde, waarbij de beide gemiddelden berekend zijn volgens de exponentiële methode, dit in afwijking van de meer gebruikelijke rekenkundige methode. In vergelijking met de FracMACD is de MACD in het algemeen sneller in het tonen van divergentie bij bodems. De kruising van beide lijnen, de kruising met de nullijn en de divergentie kunnen signalen geven.
Copyright Vladeracken) die tezamen scherper functioneren dan ieder afzonderlijk.
Copyright Vladeracken is gaan stijgen. Daarmede wordt aangetoond dat de stemming op de middellange termijn positief is. Zolang dit timeframe stijgende is, zijn de negatieve uitslagen in de korte termijngrafiek beperkt en dat ondersteunt onze eerdere conclusie, dat de lopende correctieEen daling van de koersen met van tenminste 10%.
Copyright Vladeracken beperkt zal blijven. Er is een zogenaamde gelijkbenige driehoek te onderscheiden. De koers was op weg omhoog, maar er lijkt dus een kink in de kabel te komen. Als de aanname bij de daggrafiek correct is zal deze kink geen invloed hebben op het patroon. Een stijgende koers na deze reactieEen daling van de koersen met 5% of meer maar minder dan 10%.
Copyright Vladeracken zal de koers brengen naar de bovenzijde van de driehoek en aangekomen daar zal het patroon rijp zijn om bevestigd te worden. Het lijkt ons dat er dan een uitbraakEen koerssprong, die optreedt als een aandeel een bepaald koerspatroon verlaat of een belangrijke trendlijn doorbreekt.
Copyright Vladeracken zal komen en daarmede ontstaat de mogelijkheid, dat er een hogere bodemDieptepunt in de koersontwikkeling. Men onderscheidt onder andere de dubbele, de triple, de broadening, de V en de extended bodem. Eén van de manieren om de aanwezigheid van een bodem vast te stellen is de volgende regel: iedere koers welke voorafgegaan wordt door drie hogere en gevolgd wordt door twee hogere slotkoersen, kan beschouwd worden als een bodem.
Copyright Vladeracken gevormd gaat worden. De vele mislukte pogingen om door het niveau van 472 – 474 te breken zouden daarmede beloond kunnen worden. De weekgrafiek van de S&P500 (en van alle markten waarvan wij dit weekeinde de grafieken bekeken hebben) zien er precies hetzelfde uit en dat geeft onze voldoende moed om bij onze conclusie te blijven, dat wij te maken gaan krijgen met een gematigde reactieEen daling van de koersen met 5% of meer maar minder dan 10%.
Copyright Vladeracken welke gevolgd zal worden door een sterkere stoot omhoog.

De AEX Index op maandbasis

Zoals boven reeds gesteld zullen wij in de komende weken met een uitgebreidere analyse komen betreffende de langere termijn. Maar in figuur 4 vindt u alvast de maandgrafiek van de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type.
Copyright Vladeracken. U ziet het jarenlang stijgende kanaal dat begint in 2009. In rood hebben wij de FibonacciIs een Italiaanse wiskundige die een reeks getallen heeft gedefinieerd waarvan het kenmerk is dat de breuk van twee elkaar opvolgende getallen in de limiet gelijk is aan 1,618, ook wel het gouden verhoudingsgetal genoemd. De reeks wordt verkregen door steeds de twee opeenvolgende getallen bij elkaar op te tellen waardoor het volgende getal verkregen wordt. De getallenreeks is als volgt: 1, 1, 2, 3, 5, 8, 13, etc.
Copyright Vladeracken steun- en weerstandlijnen getekend. De koersdaling, die zich 5 maanden geleden voltrok werd gestopt op de onderzijde van het (gecorrigeerde) kanaal en tegelijkertijd ook kwam de koers op het sterke 62- FibonacciIs een Italiaanse wiskundige die een reeks getallen heeft gedefinieerd waarvan het kenmerk is dat de breuk van twee elkaar opvolgende getallen in de limiet gelijk is aan 1,618, ook wel het gouden verhoudingsgetal genoemd. De reeks wordt verkregen door steeds de twee opeenvolgende getallen bij elkaar op te tellen waardoor het volgende getal verkregen wordt. De getallenreeks is als volgt: 1, 1, 2, 3, 5, 8, 13, etc.
Copyright Vladeracken niveau. Van daaruit werd de weg omhoog ingezet en daar kwam afgelopen maand een einde aan. Opnieuw werd de onderkant van het kanaal opgezocht en werd hetzelfde FibonacciIs een Italiaanse wiskundige die een reeks getallen heeft gedefinieerd waarvan het kenmerk is dat de breuk van twee elkaar opvolgende getallen in de limiet gelijk is aan 1,618, ook wel het gouden verhoudingsgetal genoemd. De reeks wordt verkregen door steeds de twee opeenvolgende getallen bij elkaar op te tellen waardoor het volgende getal verkregen wordt. De getallenreeks is als volgt: 1, 1, 2, 3, 5, 8, 13, etc.
Copyright Vladeracken-niveau bereikt. Dit was in technische zin een grote teleurstelling. Toen de weg omhoog werd ingeslagen was de Momentum AnalyseEen combinatie van twee momentumAlgemene term die gebruikt wordt om de snelheid van bepaalde koersbewegingen weer te geven. Het momentum meet de prijsverandering van een aandeel of index in een bepaalde periode en kan in absolute zin of als ratio worden weergegeven. Het is een oversold/overbouhgt indicator. In vergelijking met de FracMom is de Mom in het algemeen sneller in het tonen van divergentie bij bodems. Het wordt berekend door de koers van x dagen geleden af te trekken van de koers van heden.
Copyright Vladeracken indicatoren (Oscillator Het verschil tussen een kortere termijn gemiddelde van een koers met dat van een langere termijn gemiddelde van dezelfde koers.
Copyright Vladerackenen MacdMoving Average Convergence Divergence van Gerald Appel. Het verschil tussen een kortere termijn koers gemiddelde en een langere termijn koersgemiddelde, waarbij de beide gemiddelden berekend zijn volgens de exponentiële methode, dit in afwijking van de meer gebruikelijke rekenkundige methode. In vergelijking met de FracMACD is de MACD in het algemeen sneller in het tonen van divergentie bij bodems. De kruising van beide lijnen, de kruising met de nullijn en de divergentie kunnen signalen geven.
Copyright Vladeracken) die tezamen scherper functioneren dan ieder afzonderlijk.
Copyright Vladeracken gaan stijgen en daar kwam in de maand december ook de klad in. Het MACDMoving Average Convergence Divergence van Gerald Appel. Het verschil tussen een kortere termijn koers gemiddelde en een langere termijn koersgemiddelde, waarbij de beide gemiddelden berekend zijn volgens de exponentiële methode, dit in afwijking van de meer gebruikelijke rekenkundige methode. In vergelijking met de FracMACD is de MACD in het algemeen sneller in het tonen van divergentie bij bodems. De kruising van beide lijnen, de kruising met de nullijn en de divergentie kunnen signalen geven.
Copyright Vladeracken Histogram ging dalen. Daarmede is de MomanMomentum analyse. Een combinatie van twee momentum indicatoren (Oscillator en MacdMoving Average Convergence Divergence van Gerald Appel. Het verschil tussen een kortere termijn koers gemiddelde en een langere termijn koersgemiddelde, waarbij de beide gemiddelden berekend zijn volgens de exponentiële methode, dit in afwijking van de meer gebruikelijke rekenkundige methode. In vergelijking met de FracMACD is de MACD in het algemeen sneller in het tonen van divergentie bij bodems. De kruising van beide lijnen, de kruising met de nullijn en de divergentie kunnen signalen geven.
Copyright Vladeracken) die tezamen scherper functioneren dan ieder afzonderlijk.
Copyright Vladeracken nog niet negatief (MACDMoving Average Convergence Divergence van Gerald Appel. Het verschil tussen een kortere termijn koers gemiddelde en een langere termijn koersgemiddelde, waarbij de beide gemiddelden berekend zijn volgens de exponentiële methode, dit in afwijking van de meer gebruikelijke rekenkundige methode. In vergelijking met de FracMACD is de MACD in het algemeen sneller in het tonen van divergentie bij bodems. De kruising van beide lijnen, de kruising met de nullijn en de divergentie kunnen signalen geven.
Copyright Vladeracken en Oscillator Het verschil tussen een kortere termijn gemiddelde van een koers met dat van een langere termijn gemiddelde van dezelfde koers.
Copyright Vladerackenmoeten elkaar daartoe bevestigen) maar er moet niet veel gebeuren of de Oscillator Het verschil tussen een kortere termijn gemiddelde van een koers met dat van een langere termijn gemiddelde van dezelfde koers.
Copyright Vladerackenzal het ook af laten weten en dan zijn heel zeker de rapen gaar. De steun is echter sterk en als de aan de gang zijnde reactieEen daling van de koersen met 5% of meer maar minder dan 10%.
Copyright Vladeracken gematigd uitvalt, dan zien wij niets ernstigs gebeuren.

De S&P 500 Index op maandbasis

In Amerika is het langere termijn beeld anders. U vindt dat van de S&P500 in figuur 5. Het opgaande kanaal begon ook in 2009, maar er is een duidelijke stagnatie ontstaan toen het QE programma werd gestopt. In tegenstelling tot dat wat men in de AEX zag is het MACDMoving Average Convergence Divergence van Gerald Appel. Het verschil tussen een kortere termijn koers gemiddelde en een langere termijn koersgemiddelde, waarbij de beide gemiddelden berekend zijn volgens de exponentiële methode, dit in afwijking van de meer gebruikelijke rekenkundige methode. In vergelijking met de FracMACD is de MACD in het algemeen sneller in het tonen van divergentie bij bodems. De kruising van beide lijnen, de kruising met de nullijn en de divergentie kunnen signalen geven.
Copyright Vladeracken Histogram in de afgelopen maand niet gedaald, maar in Amerika is er iets heel anders aan de gang. Er wordt heftig negatief gedivergeerd en dat geeft voor de langere termijn toch veel angstige zorgen. Hierin past het feit dat de stijging (als men daar nog van spreken mag) door minder en minder aandelen gedragen wordt. In Amerika ziet men een vergelijkbaar beeld in de grote en traditionele aandelen met dat van Europa. In Nederland steeg de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type.
Copyright Vladeracken relatief gezien slechts zeer weinig. In Amerika was het de DJIA Index, die het vooral af liet weten. De traditionele fondsen waren het die niet meer stegen, maar de technische aandelen (zie S&P en NasdaqNational Association of Securities Dealers Automated Quotations. De Amerikaanse nationale schermenbeurs.
Copyright Vladeracken) stegen wel. Er is veel te herkennen in deze fondsen van wat wij zagen in het jaar 2000 toen de ICT hype in elkaar stortte. Als wij dus positief staan ten opzichte van de middellange termijn dan is het zeer wel mogelijk dat de langere termijn voor teleurstellingen gaat zorgen. Het zwakke seizoen zou dus in 2016 wel degelijk zwak kunnen zijn.

De Rente

De lange rente in Europa is aan het uitbodemen en wij gaan er vanuit dat 2016 zal beginnen met een stijging van de lange rente, zowel in de VS als in Europa. Maar belangrijker voor beleggers is het verschil tussen de lange Amerikaanse en Europese rente. In 2014 is dit verschil flink veel groter geworden ten nadele van de Amerikaanse rente. Algemeen wordt dit verklaard uit het aflopen van het QE-programma van de FED, op een moment waar de ECB juist met een QE-programma begonnen is. In figuur 6 ziet u een maandgrafiek van de ontwikkeling van beide rentes sinds 1999. Om te beginnen bevestigt deze grafiek dat de renteontwikkeling in de VS, net als doorgaans de economische ontwikkeling, vooruitloopt op de Europese renteontwikkeling. Dalingen zetten zich eerder in, maar stijgingen eveneens. Maar daarnaast is te zien dat de beide rentes door de jaren heen niet zo heel erg veel van elkaar afwijken. Het komt bij beiden voor dat het rentepeil hoger ligt dan bij de overburen en vice versa. Alleen de rentedaling in Europa eind 2014 en begin 2015 heeft een aanzienlijk lagere bodemDieptepunt in de koersontwikkeling. Men onderscheidt onder andere de dubbele, de triple, de broadening, de V en de extended bodem. Eén van de manieren om de aanwezigheid van een bodem vast te stellen is de volgende regel: iedere koers welke voorafgegaan wordt door drie hogere en gevolgd wordt door twee hogere slotkoersen, kan beschouwd worden als een bodem.
Copyright Vladeracken bereikt dan in de VS. In de VS is zelfs sprake van een hogere bodemDieptepunt in de koersontwikkeling. Men onderscheidt onder andere de dubbele, de triple, de broadening, de V en de extended bodem. Eén van de manieren om de aanwezigheid van een bodem vast te stellen is de volgende regel: iedere koers welke voorafgegaan wordt door drie hogere en gevolgd wordt door twee hogere slotkoersen, kan beschouwd worden als een bodem.
Copyright Vladeracken dan de bodemDieptepunt in de koersontwikkeling. Men onderscheidt onder andere de dubbele, de triple, de broadening, de V en de extended bodem. Eén van de manieren om de aanwezigheid van een bodem vast te stellen is de volgende regel: iedere koers welke voorafgegaan wordt door drie hogere en gevolgd wordt door twee hogere slotkoersen, kan beschouwd worden als een bodem.
Copyright Vladeracken in 2012. De korte termijngrafieken (week- en daggrafieken bevestigen elkaar op dit punt) wijzen op een aanstaande rentestijging, zowel in de VS als in Europa. En daarin zou het zomaar kunnen gebeuren dat de afstand tussen de Europese rente en de Amerikaanse rente weer wat terugloopt. In dat geval kan de rente hier snel en hard stijgen. Wij mikken voor 2016 op een eerste hoogtepunt rond 1,48%. Geen tijd voor obligaties dus!!!

De US$ versus de €

De koers van de Amerikaanse $ heeft zich in het afgelopen jaar bijzonder goed gedragen. De $ is gestegen met 11,3% ten opzichte van de €. Maar die stijging heeft zich in feite alleen voorgedaan in de eerste maanden van het jaar, want daarna heeft de koers vooral heen en weer bewogen. Op weekgrafieken is te zien, dat zich mogelijk een dubbele top aan het vormen is. Indicatoren, zowel in de daggrafieken als in de weekgrafieken zijn niet duidelijk over wat de richting in de komende maand zal zijn. Maar in figuur 7 ziet u een ultralange maandgrafiek van de $ tegenover de €. En die is zeer interessant. Want drukken wij de $ uit in € (bovenste grafiek), dan kan gesteld worden dat de koersontwikkeling in 2015 zich heeft afgespeeld boven de trendlijn, die daarmee definitief gebroken lijkt. Maar draaien wij de zaak om, € uitgedrukt in $’s, dan is van een doorbraak helemaal geen sprake en zou de dubbele top (in dit geval dus een dubbele bodemTwee op elkaar volgende dieptepunten in de koersontwikkeling die min of meer op gelijk niveau liggen. Vaak betreft het een trendomkeer.
Copyright Vladeracken) wel eens het begin van een belangrijke kentering kunnen inluiden. Het verschil ontstaat doordat de eerste een semi-logaritmische schaalverdeling heeft en de tweede niet. Daarmede is de eerste de meest waarschijnlijke, maar van een duidelijke uitbraakEen koerssprong, die optreedt als een aandeel een bepaald koerspatroon verlaat of een belangrijke trendlijn doorbreekt.
Copyright Vladeracken kan in geen van beide gevallen al gesproken worden. Wat de uiteindelijke weg zal zijn is dus uit dit beeld nog niet te zeggen. Maar stelt u zich eens voor dat de Amerikaanse
economie, die momenteel aan het vertragen is, tot 2017, het eerste jaar van de nieuw te verkiezen president, niet wezenlijk meer groeit. Dan is er geen aanleiding voor een langdurige renteverhoging in de VS. En als dan het economisch herstel in Europa wel doorzet, dan is een vermindering van het renteverschil tussen de VS en Europa heel goed denkbaar en dus ook een kentering in de €-$-verhoudingen. En dat sluit mooi aan bij onze rentevisie!

De prijs van een troy ounce goud

In figuur 8 ziet u twee grafieken. De bovenste, blauwe lijn is de wekelijkse slotkoers van het goud sinds 1999 in US$ per troy ounce. In de figuur hebben wij onder langs de koersen een oplopende trendlijn getekend. De koers is net, na jarenlang veel te ver van deze lijn te zijn afgeweken, terug bij deze trendlijn gekomen. De lijn valt samen met een steunlijn, die wij hebben getrokken over de top uit juli 2008 (US$1.035). Nadat in 2011 een uiteindelijke top op US$1.921 per troy ounce werd gezet is de koers daarna een langdurige correctieEen daling van de koersen met van tenminste 10%.
Copyright Vladeracken geraakt. In deze correctieEen daling van de koersen met van tenminste 10%.
Copyright Vladeracken heeft het goud nu 1/3de van de voorgaande rallyEen fikse stijging van het koersniveau die volgt op een daling of op een consolidatie.
Copyright Vladeracken prijsgegeven. US$ 1.035 valt samen met dit niveau, het eerste belangrijke FibonacciIs een Italiaanse wiskundige die een reeks getallen heeft gedefinieerd waarvan het kenmerk is dat de breuk van twee elkaar opvolgende getallen in de limiet gelijk is aan 1,618, ook wel het gouden verhoudingsgetal genoemd. De reeks wordt verkregen door steeds de twee opeenvolgende getallen bij elkaar op te tellen waardoor het volgende getal verkregen wordt. De getallenreeks is als volgt: 1, 1, 2, 3, 5, 8, 13, etc.
Copyright Vladeracken-steunniveau. De correctieEen daling van de koersen met van tenminste 10%.
Copyright Vladeracken heeft de vorm van een wedgeEen koerspatroon dat getekend kan worden als de uptrend of de downtrend langzaam zwakker wordt. Het is een driehoek met dien verstande dat beide raaklijnen omhoog of omlaag lopen.
Copyright Vladeracken (tussen lijnen A en B). Wedges hebben de statistische gewoonte om te eindigen met een uitbraakEen koerssprong, die optreedt als een aandeel een bepaald koerspatroon verlaat of een belangrijke trendlijn doorbreekt.
Copyright Vladeracken tegen de richting van de wedgeEen koerspatroon dat getekend kan worden als de uptrend of de downtrend langzaam zwakker wordt. Het is een driehoek met dien verstande dat beide raaklijnen omhoog of omlaag lopen.
Copyright Vladeracken in, in dit geval dus omhoog.
Onder in de figuur hebben wij dezelfde koersontwikkeling neergezet, maar nu gemeten in €. Hier is geen sprake van een wedgeEen koerspatroon dat getekend kan worden als de uptrend of de downtrend langzaam zwakker wordt. Het is een driehoek met dien verstande dat beide raaklijnen omhoog of omlaag lopen.
Copyright Vladeracken, maar hier is de oude trendlijn nog ver weg. Maar de koers heeft in dit geval wel de oplopende trendlijn A gebroken, edoch ligt nog wel boven het dieptepunt dat bij A werd bereikt, dit in tegenstelling tot de situatie in de $-grafiek. Overigens is er vanuit fundamenteel oogpunt weinig vóór de aankoop van goud als belegging te zeggen. Er is (nog) geen inflatie en er is genoeg fysiek goud beschikbaar. Maar belangrijke draaipunten vinden wel vaker plaats zonder aanwijsbare fundamentele verklaringen. Die komen meestal achteraf, als iedereen al is uitgestapt.
Al met al zou 2016 wel eens een interessant jaar voor het goud kunnen worden met alle kansen op een keer ten goede, maar let op, de korte termijn indicatoren geven nog weinig hoop!

De prijs van een vat Brentolie

Alom zijn de voorspellingen dat de olieprijs nog wel eens veel verder zou kunnen dalen dan de huidige toch al lage niveaus. Er wordt veel te veel olie geproduceerd, Iran en Lybië komen komend jaar ook weer op de markt, tankers liggen volgeladen met olie voor de Amerikaanse kust en naar Nederland is net de eerste tanker met in de VS geproduceerde olie vertrokken, een zoveelste teken dat de VS inmiddels tot de netto producenten hoort. Kortom, er zijn eigenlijk geen redenen, om te denken dat de olieprijzen komend jaar kunnen gaan oplopen. Maar als u naar figuur 9 kijkt, waar u een grafiek van de ontwikkeling van de Brentolieprijs sinds 1992 kunt zien, dan kan ook een ander scenario geschetst worden. een scenario waarbij de olieprijzen inmiddels hun bodemDieptepunt in de koersontwikkeling. Men onderscheidt onder andere de dubbele, de triple, de broadening, de V en de extended bodem. Eén van de manieren om de aanwezigheid van een bodem vast te stellen is de volgende regel: iedere koers welke voorafgegaan wordt door drie hogere en gevolgd wordt door twee hogere slotkoersen, kan beschouwd worden als een bodem.
Copyright Vladeracken naderen en er vanuit de huidige niveaus een flinke rallyEen fikse stijging van het koersniveau die volgt op een daling of op een consolidatie.
Copyright Vladeracken mogelijk is. Dat hier geen fundamentele grond op korte termijn voor is, daar willen wij geen discussie over voeren. Maar wat nu precies een redelijke prijs voor olie is, dat is ons minder duidelijk. Gelet op de enorme daling van de olieprijs, maar ook de forse fluctuaties tussen 2004 en 2015, lijkt er veel speculatie in de olieprijzen te zitten. En dan is het wegvallen van speculatief aanbod (short-sellers) op zichzelf al voldoende om een rallyEen fikse stijging van het koersniveau die volgt op een daling of op een consolidatie.
Copyright Vladeracken in het leven te roepen. De vraag is dan vooral, waarvandaan kan zo’n rallyEen fikse stijging van het koersniveau die volgt op een daling of op een consolidatie.
Copyright Vladeracken beginnen? In figuur 9 is te zien, dat de prijs van een vat Brentolie is teruggevallen tot op het niveau, dat in 2000 en in 2003 en daarna nog even kortstondig in 2004 als een belangrijke weerstandKoersniveau waaronder koersen de neiging hebben om na een stijging te stabiliseren.
Copyright Vladeracken heeft gefunctioneerd. In 2008 werd dit niveau genaderd, maar niet bereikt. Maar nu is de koers wel terug op dit punt. En niet alleen is de koers aanbeland bij dit stevige steunniveau, de momentumAlgemene term die gebruikt wordt om de snelheid van bepaalde koersbewegingen weer te geven. Het momentum meet de prijsverandering van een aandeel of index in een bepaalde periode en kan in absolute zin of als ratio worden weergegeven. Het is een oversold/overbouhgt indicator. In vergelijking met de FracMom is de Mom in het algemeen sneller in het tonen van divergentie bij bodems. Het wordt berekend door de koers van x dagen geleden af te trekken van de koers van heden.
Copyright Vladeracken-indicatoren onderin de figuur divergeren ook al langere tijd positief. Het minste dat u mag verwachten is een rallyEen fikse stijging van het koersniveau die volgt op een daling of op een consolidatie.
Copyright Vladeracken omhoog, die de inleiding kan zijn tot een uiteindelijke langere termijn bodemDieptepunt in de koersontwikkeling. Men onderscheidt onder andere de dubbele, de triple, de broadening, de V en de extended bodem. Eén van de manieren om de aanwezigheid van een bodem vast te stellen is de volgende regel: iedere koers welke voorafgegaan wordt door drie hogere en gevolgd wordt door twee hogere slotkoersen, kan beschouwd worden als een bodem.
Copyright Vladeracken. Want laten wij niet vergeten, in 2015 zijn zoveel investeringsprojecten stopgezet, dat analisten inmiddels wel verwachten, dat er in de loop van de komende jaren toch weer een tekort zal gaan ontstaan op de wereldoliemarkt. En tegen de tijd dat dit tekort zich manifesteert is de prijs van een vat Brentolie al lang weer flink opgelopen.

Beleggen bij Vladeracken

De laatste maand van het jaar was een nogal dubbelzinnige. Obligatiekoersen daalden, vrijwel alle grote aandelenbeurzen daalden, de $ daalde, en dus daalde ook de waarde van onze obligatieportefeuilles. Maar de waarde van vrijwel alle aandelenportefeuilles van onze cliënten lieten toch nog een waardestijging zien. In veel gevallen gaat er bij de kwartaalrapportage een nota voor prestatievergoeding verzonden worden want niet alleen zijn de meeste portefeuilles dit jaar in waarde toegenomen, vrijwel overal is ook de doelstelling behaald en vaak zelfs ruimschoots behaald. Alleen de Fund Selector portefeuilles hebben de zwakke start van 2015 niet meer weg kunnen werken. Die zijn over een brede linie vlak geëindigd. En dat hangt weer samen met het feit, dat de resultaten op de aandelenmarkten in 2015 sterk afhankelijk zijn geweest van de prestaties van individuele aandelen. En dat is typisch iets dat in index-volgende beleggingsfondsen en trackers, waar de Fund Selector zich op richt, niet is terug te zien omdat daar de algemene markt leidend is. En zoals u hierboven heeft gezien, in de VS was die zelfs negatief en dat geldt voor zeer veel beurzen in het afgelopen jaar.

Maar in sommige gevallen zijn ook de defensieve portefeuilles achtergebleven bij de doelstelling. Hier is wel een positief resultaat behaald, maar bleek de doelstelling van 4% niet altijd haalbaar. En dat hangt samen met het feit dat de rente in de bedrijfsobligatiemarkt dit jaar is gestegen. Dat klinkt raar als de ECB een jaar lang alleen maar verruimend bezig is geweest, maar dat heeft temaken met het feit dat de risicopremieExtra rendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat.
Copyright Vladeracken op een obligatieEen schuldbekentenis aan toonder voor een bepaald bedrag (nominale waarde) met een van tevoren vastgestelde rentevergoeding en met een terugbetalingconditie van de hoofdsom op een van tevoren vastgesteld tijdstip.
Copyright Vladeracken of een aandeel omdat het risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken groter wordt geacht dan normaal.
Copyright Vladeracken voor bedrijfsobligaties in het afgelopen jaar flink is toegenomen en op dit deel van de prijs van krediet heeft de ECB maar heel weinig invloed.

Per saldo kijken wij over de gehele linie met tevredenheid terug, want er is over een breed front door onze cliënten geld verdiend en toch overwegend meer dan de afgesproken vergelijkingsmaatstaven en doelstellingen. U treft de resultaten in onderstaande tabel, waarbij de resultaten voer 2015 nog een schatting betreffen, de definitieve resultaten worden in de loop van de komende weken aan u toegezonden.

Tabel 1 Resultaten vermogensbeheer Vladeracken BV *

RisicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel). Copyright Vladeracken profiel	Methode	2009	2010	2011	2012	2013	2014	2015	Doel per jaar
Zeer defensief	Stamrechtportefeuilles	8,3 %	8,2 %	-/- 1,6 %	7,8 %	4,0 %	0,4 %	2,9 %	4 %
Defensief	Obligatieportefeuille	9,8 %	10,0 %	3,2 %	7,9 %	3,2 %	0,8 %	3,7 %	4 %
Matig	Mix aandelen / obl.	17,8 %	13,3 %	-/- 7,4 %	11,6 %	6,5 %	-/- 0,9 %	16,2 %	6 %
Matig / fondsen	Fund Selector	34,3 %	13,1 %	-/- 12,7 %	-/- 1,1 %	6,6 %	3,6 %	-/- 1,5 %	6 %
Normaal aandelen	PRIJS<Waarde	44,8 %	14,2 %	-/- 38,5 %	8,8 %	10,8 %	-/- 16,0 %	23,2 %	8 %
Actief aandelen	Amsterdam Selector	14,3 %	16,8 %	-/- 15,9 %	3,5 %	15,3 %	-/- 2,8 %	27,3 %	8 %
	Wereld Selector	6,0 %	14,0 %	-/- 10,5 %	16,0 %	47,7 %	-/- 4,4 %	22,9 %	8 %

*Benchmark*	AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type. Copyright Vladeracken	36,4 %	5,7 %	-/- 11,9 %	9,8 %	17,2 %	5,6 %	4,1 %
	EuroStoxx 50Een van oorsprong door de Dow Jones Corporation samengestelde index waarin de 50 grootste Europese beursgenoteerde ondernemingen zijn opgenomen. Copyright Vladeracken	21,0 %	— 5,4 %	-/- 17,1 %	13,8 %	17,9 %	1,2 %	3,9 %

* Het gaat hierom het netto behaalde rendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat.
Copyright Vladeracken, ná alle kosten van de beheerder. Voor oudere cijfers verwijzen wij u naar onze website.

Meer informatie over vrijwel alle effectentransacties, welke wij in de portefeuilles van onze cliënten hebben uitgevoerd en andere beleggingsoverwegingen, welke uit onze dagelijkse analyses voortvloeien, treft u aan op onze website, www.vladeracken.nl. De volgende uitgave van de Technische BeleggerEen maandblad dat de ontwikkelingen op de wereldwijde effectenmarkten analyseert en becommentarieert uitgaande van de Technische AnalyseEen vorm van markt analyse die uitgaat van vraag en aanbod en handelsvolume, waarbij men met behulp charts en formules gebaseerd op marktgegevens probeert vast te stellen in welke fase van haar ontwikkeling de markt zich bevindt.
Copyright Vladeracken. Het wordt uitgegeven door Vladeracken BV en wordt gratis aan haar klanten ter beschikking gesteld.
Copyright Vladeracken verschijnt op maandag 1 februari 2016.

Archief van de maand: januari, 2016

Inleiding

Koersontwikkeling

Creditreform

7,25% German Pellets 2011 per 20160401

Winstbewijzen

Mogelijke problemen met een dochter

Liquiditeiten

3de kwartaal cijfers German Pellets

Koersval

Persbericht maandag 25 januari 2016 17.17 uur

Conclusie

Den Haag, 26 januari 2016 Gijsbrecht K. van Dommelen Vladeracken Vermogensbeheer

De Rente

De US$ in €’s uitgedrukt

De prijs een vat Brentolie

Het Goud

Strategie

NB

Den Haag, 25 januari 2016 Gijsbrecht K. van Dommelen Vladeracken Vermogensbeheer

De Rente

De US$ in €’s uitgedrukt

De prijs een vat Brentolie

Het Goud

Strategie

NB

Den Haag, 18 januari 2016 Gijsbrecht K. van Dommelen Vladeracken Vermogensbeheer

Communis opinio

Belangrijke gebeurtenissen

Vluchtelingenprobleem

Presidentsverkiezingen in de VS

BREXIT-referendum

Catalonië wil zelfstandigheid

Algemene verwachtingen

De $ gaat naar pariteit t.o.v. de € en zelfs daar overheen

De rente in de VS gaat omhoog met stappen van 0,25% per 1 a 2 maanden

De olieprijzen zullen verder dalen

Er zal geen inflatie zijn maar mogelijk zelfs deflatie

China gaat een harde landing meemaken

Zwarte zwanen

Conclusie

NB

Den Haag, 11 januari 2016 Gijsbrecht K. van Dommelen Vladeracken Vermogensbeheer

12 platforms beschikbaar eind 2015

Verwachte kasstroom nieuwbouw

Totale marktpositie

Verlies- en winstrekening

Balanspositie

Fundamentele vraag: wanneer draait de cyclus weer ten goede?

Technische positie

Groot aandeelhouder(s)

Seadrill Ltd – conclusie

Andere manieren om mee te doen

Den Haag, 8 januari 2016 Gijsbrecht K. van Dommelen Vladeracken Vermogensbeheer

De AEX Index op dagbasis

De S&P500 Index op dagbasis

De AEX Index op weekbasis

De AEX Index op maandbasis

De S&P 500 Index op maandbasis

De Rente

De US$ versus de €

De prijs van een troy ounce goud

De prijs van een vat Brentolie

Beleggen bij Vladeracken

Den Haag, 4 januari 2016 Vladeracken Vermogensbeheer

Interessante links

Pagina’s

Categorieën

Archief

Den Haag, 26 januari 2016
Gijsbrecht K. van Dommelen
Vladeracken Vermogensbeheer

Den Haag, 25 januari 2016
Gijsbrecht K. van Dommelen
Vladeracken Vermogensbeheer

Den Haag, 18 januari 2016
Gijsbrecht K. van Dommelen
Vladeracken Vermogensbeheer

Den Haag, 11 januari 2016
Gijsbrecht K. van Dommelen
Vladeracken Vermogensbeheer

Den Haag, 8 januari 2016
Gijsbrecht K. van Dommelen
Vladeracken Vermogensbeheer

Den Haag, 4 januari 2016
Vladeracken Vermogensbeheer