Archief voor categorie: Trackers

Help, de rente stijgt, en nu? – Deel 7, slot

31 augustus 2015/in Derivaten, Future, Jp Morgan, Overige effecten, Rente, Rentegroeifonds, Speeder, Sprinter, Trackers/door

(publicatiedatum: 28 augustus 2015)

Inleiding

In de voorbije weken hebben wij ons afgevraagd hoe de belegger moet omgaan met een omgeving waarin de rente voortdurend, trendmatig stijgt. Vandaag sluiten wij onze reeks over dit onderwerp af met een samenvatting, onze lange termijn visie op de kapitaalmarktrente in de $- en €-zone en nog een extra voorbeeld van een rentegroeifonds dat ook short mag gaan in obligatieland.

Wij hebben in de afgelopen weken verschillende alternatieven de revue laten passeren:
1.   Geld contant op de bank- of spaarrekening laten staan
2.   Kortlopende obligaties kopen
3.   Fondsen kopen die short kunnen gaan in obligaties
4.   Het renterisico zelf afkopen met derivaten
5.   Rentevisie en conclusies

Ad 1. Geld contant op de bank- of spaarrekening laten staan
De conclusie hiervan was eenvoudig. Afgezien van het debiteurenrisico boven € 100.000 per rekeninghouder per bank loopt u daarmee geen enkel risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken. Maar gezien de buitengewoon lage vergoeding op dit soort rekeningen (inmiddels minder dan 1% op jaarbasis) verliest u met dit alternatief toch geld omdat de koopkracht van uw vermogen wordt uitgehold. U ontvangt geen compensatie voor de inflatie.

Ad 2. Kortlopende obligaties kopen
Dit alternatief is wat ons betreft prima, maar alleen voor zover het om bedrijfsobligaties met ratings van BBB of lager, omdat alleen deze een voldoende hoge rente betalen op het ogenblik. Want kwalitatief betere debiteuren betalen u ook voor langere looptijden nauwelijks meer dan de vergoeding die de Nederlandse Staat betaalt en die is voor sommige looptijden momenteel zelfs lager dan de spaarvergoeding van veel banken. Obligaties met een rating van BBB of lager brengen echter wel een ander, niet onaanzienlijk risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken met zich mee, namelijk dat van de balans van de betreffende debiteur. Het is niet voor niets dat de rating zo laag is, want er is een reële kans dat u uw inleg zult verliezen, doordat de betreffende onderneming uiteindelijk niet in staat blijkt om het geld terug te betalen en uw obligatieEen schuldbekentenis aan toonder voor een bepaald bedrag (nominale waarde) met een van tevoren vastgestelde rentevergoeding en met een terugbetalingconditie van de hoofdsom op een van tevoren vastgesteld tijdstip.
Copyright Vladeracken daarmee af te lossen. Spreiding en huiswerk zijn hier de toverwoorden.

Ad 3. Fondsen kopen die short kunnen gaan in obligaties
Wij hebben een vijftal fondsen verdeeld over twee categorieën de revue laten passeren. Ten eerste zijn er de trackers of ETF’en, die als opdracht hebben het short gaanHet verkopen van effecten die men niet in bezit heeft. Ook de aankoop van Putopties valt onder dit begrip.
Copyright Vladeracken in de obligatiemarkt. Wij noemden drie fondsen:

1.   Lyxor SGI Daily Double Short Bund ETF met ISIN-code: FR0010869578
2.   Proshares UltraShort 7 – 10 Year Treasury – ETF- (USD) met ISIN-code: US74347R3131
3.   Proshares UltraShort 20+ Year Treasury (USD) met ISIN-code: US74347B2016

Maar wie verder zoekt vindt ongetwijfeld meer voorbeelden. Onze conclusie bij dit soort fondsen was en is, dat u buitengewoon goed moet zijn in het timen van de rentestijging omdat deze fondsen niet geschikt zijn voor een lange termijn “buy-and-hold”-politiek. De kostprijs van het feit dat deze fondsen non-stop short moeten zitten is veel te hoog en weegt op de lange duur niet op tegen die paar momenten dat u wel profiteert van een rentestijging. Alleen als u een goede systematische methode heeft waarmee u kunt vaststellen of de rente in en fase van trendmatige stijging zit of niet zijn dit type fondsen een werkbaar alternatief.

Fondsen met een actieve rentestrategie
De tweede categorie bestond uit beleggingsfondsen waarbinnen de beheerders zelf een actieve rentestrategie hanteren. Dan laat u het “timen” van een rentestijging aan de professionals over. Wij wezen u op een tweetal beleggingsfondsen te weten:

1. Carmignac Global Bond Fund met ISIN-code: LU336083497
2. Robeco Lux-O-Rente Fonds met ISIN-code: LU0792901570

Het fonds van Carmignac mag de gemiddelde looptijd van het fonds terugbrengen tot min 4 jaar. Een negatieve durationLooptijdmaatstaf voor obligaties/effecten waarbij rekening wordt gehouden met de toekomstige kasstromen. Het getal wordt vooral berekend om daarmede een modified duration van een obligatie te kunnen bepalen.
Copyright Vladeracken van – 4 jaar betekent, dat de koers van het fonds zal stijgen als de rente stijgt. Maar tot op heden heeft het fonds nog niet bewezen, dat de beheerders ook in staat zijn om op de juiste momenten short te gaan zitten. Dit fonds dient voorlopig dus eerst gevolgd te worden alvorens u er in deel gaat nemen, eerst zien en dan geloven!

Het tweede fonds kan niet short in de rentemarkt, maar dit fonds kan wel de gemiddelde looptijd actief verkorten en weer verlengen. En dit fonds uit de stal van Robeco heeft in het verleden bewezen daar prima mee uit de voeten te kunnen. Wat ons betreft is dit fonds dus een goed alternatief.

Er zijn ongetwijfeld veel meer fondsen die de mogelijkheid hebben om van een rentestijging te profiteren. Wij gaven meerdere malen aan open te staan voor suggesties. En een van onze lezers kwam met het volgende fonds:

3. JP Morgan Global Bond Opportunities Fund met ISIN-code: LU1065236579

De beheerders van dit fonds kunnen de durationLooptijdmaatstaf voor obligaties/effecten waarbij rekening wordt gehouden met de toekomstige kasstromen. Het getal wordt vooral berekend om daarmede een modified duration van een obligatie te kunnen bepalen.
Copyright Vladeracken (de gemiddelde kasstroomgewogen looptijd van de portefeuille) variëren van plus 8 jaar tot min 2 jaar. Dat is conservatiever, dan de ruimte die de beheerders van Carmignac hebben (die mogen de durationLooptijdmaatstaf voor obligaties/effecten waarbij rekening wordt gehouden met de toekomstige kasstromen. Het getal wordt vooral berekend om daarmede een modified duration van een obligatie te kunnen bepalen.
Copyright Vladeracken van +10 naar -4 variëren). De consequentie is vooral dat zij alleen van een stijging van de kortere rentetarieven kunnen profiteren. Maar net als bij het Robeco Lux-O-Rente fonds kunnen zij ook het renterisico neutraliseren door de durationLooptijdmaatstaf voor obligaties/effecten waarbij rekening wordt gehouden met de toekomstige kasstromen. Het getal wordt vooral berekend om daarmede een modified duration van een obligatie te kunnen bepalen.
Copyright Vladeracken naar 0 te brengen.

Verder heeft dit fonds enorm veel vrijheidsgraden. Het mag in allerlei valuta beleggen en ook de kredietwaardigheid van de portefeuille mag variëren. Of de beheerders dat goed kunnen is een andere vraag. De staat van dienst van de beheerders is indrukwekkend, maar van het fonds zelf is nauwelijks enige koershistorie beschikbaar omdat het fonds pas in 2014 is opgezet. In figuur 16 ziet u de dagelijkse koersontwikkeling (bovenste helft van de grafiek) afgezet tegen de ontwikkeling van de 10-jaars rente in Nederland (onderste helft van de grafiek).

Figuur 17 JP Morgan Global Bond Opportunities Fund (in €)

Gedurende het bestaan van dit fonds is er slechts een fase geweest, waarin de rente steeg. Wij hebben die fase gemarkeerd met verticale lijnen (tussen A en B). En in die fase is de koers van het fonds gedaald. Maar deze koersdaling moet wel even in perspectief geplaatst worden. Tussen A en B daalde de koers van € 76,35 naar € 74,52 (NAV), -/- 2,4%.

Figuur 18; Drie rentegroeifondsen

In figuur 18 hebben wij de koersontwikkeling van de drie rentegroeifondsen, die wij hebben besproken, bij elkaar in een grafiek gezet. Daaruit blijkt dat het fonds van JP Morgan relatief gezien het minst heen en weer gefluctueerd heeft. Afgaande op deze (nog korte) historie kan geconcludeerd worden dat het risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken van het JP Morgan fonds het laagste is, terwijl het risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken, dat aan het fonds van Carmignac verbonden is, het hoogste is. In de fase van rentestijging (tussen A en B) daalde Lux-O-Rente met 2,7%, JP Morgan met 2,4% en Carmignac met 11,5%. Maar daarna is Lux-O-Rente weer gestegen, is JP Morgan verder weg gezakt en is Carmignac gelijk gebleven, terwijl de rente in de laatste periode juist weer gezakt is. Aan u de keuze.

In ieder geval geldt voor het fonds van JP Morgan hetzelfde als voor dat van Carmignac, waar het onze conclusie ten aanzien van een omgeving van stijgende rentes aangaat: ook hier willen wij eerst zien en dan geloven voordat wij dit fonds bestempelen als een goed alternatief in een omgeving van stijgende renteniveaus.

Ad. 4 Het renterisico zelf afkopen met derivaten
Hier hebben wij diverse derivaten zoals BundDit is een Duitse hypothetische obligatie met een coupon van 6% en een resterende looptijd van 8,5 tot 10,5 jaar. Op de Eurex worden futures op deze obligatie verhandeld en op deze futures zijn turbo’ s verkrijgbaar.
Copyright Vladeracken futures, Speeders, Sprinters en was des meer zij de revue laten passeren. Dat deze instrumenten gebruikt kunnen worden om uzelf te beschermen tegen een rentestijging is evident. Maar om dat ook daadwerkelijk uit te kunnen voeren is een consistente systematische methodiek nodig, waarmee u de fases van rentestijging kunt “timen”. Wij beschikken daar niet over, althans niet over een methode die zo betrouwbaar is dat wij die actief in lange termijn defensieve obligatieportefeuilles zouden willen toepassen. Wat wij wel kunnen bieden, en daar sluiten wij deze reeks mee af, is:

Hoofdstuk 5 Onze eigen lange termijn rentevisie
De eerste vraag, ten minste als men zich de vraag stelt wat te doen bij een stijgende rente, moet natuurlijk zijn: wat gaat de rente eigenlijk doen? Wij kunnen dat natuurlijk niet zeggen, maar wij kunnen u wel onze verwachtingen geven. En daartoe beginnen wij met twee lange termijn grafieken.

De lange termijn rentetrend in de Verenigde Staten

Figuur 19 10- en 30-jarige rente op Amerikaanse staatsobligaties

In figuur 19 ziet u de ontwikkeling van de 10-jaars en 30-jaars rente op Amerikaanse staatsobligaties sinds 1988 (verder terug gaat onze database niet). Het is een maandgrafiek met bovenin de 10-jaars rente en onderin de 30-jaars rente. In beide gevallen hebben wij boven langs de koersen een dalende zwarte raaklijn getekend (A). Dit is de lange termijn trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen.
Copyright Vladeracken. Hij is dalend en in bede gevallen bevindt de rente zich momenteel ruim onder deze lijn. Al bijna 30 jaar lang is deze trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen.
Copyright Vladeracken niet gebroken.

Zelfs de in het bovenste deel van de grafiek getekende dalende trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen.
Copyright Vladeracken die in 2005 is begonnen (boven B), toen de rentedaling een versnelling omlaag heeft ingezet, is nog steeds niet gebroken. Men kan dus niet anders concluderen dan dat de lange termijn rente in een dalende trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen.
Copyright Vladeracken zit en daar voorlopig ook niet uit weg is. De rentestijging van afgelopen voorjaar heeft zelfs de dalende trendlijn die uit 2005 stamt niet eens geraakt.

Het enige dat in dit beeld doet denken aan een potentiële bodemDieptepunt in de koersontwikkeling. Men onderscheidt onder andere de dubbele, de triple, de broadening, de V en de extended bodem. Eén van de manieren om de aanwezigheid van een bodem vast te stellen is de volgende regel: iedere koers welke voorafgegaan wordt door drie hogere en gevolgd wordt door twee hogere slotkoersen, kan beschouwd worden als een bodem.
Copyright Vladeracken is lijn B in de bovenste grafiek. Want lijn B in de 10-jaars grafiek is stijgende en dat betekent dat wij hier twee belangrijke bodems hebben gezien waarbij de tweede bodemDieptepunt in de koersontwikkeling. Men onderscheidt onder andere de dubbele, de triple, de broadening, de V en de extended bodem. Eén van de manieren om de aanwezigheid van een bodem vast te stellen is de volgende regel: iedere koers welke voorafgegaan wordt door drie hogere en gevolgd wordt door twee hogere slotkoersen, kan beschouwd worden als een bodem.
Copyright Vladeracken hoger lag dan de eerste. Maar de top van 2015 is niet boven de voorgaande top uit december 2013 gekomen dus hier is voorlopig slechts sprake van een correctiefase in een dalende trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen.
Copyright Vladeracken. Pas als de 10-jaars rente in de Verenigde Staten boven 3% (30 in de grafiek) komt kan voor het eerst gesproken worden van een bodemende rente en een mogelijk nieuwe, nu opwaartse lange termijn trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen.
Copyright Vladeracken.

En de dalende lijn B in de 30-jaars rentegrafiek belooft wat dat betreft niet veel goed, hier is de tweede bodemDieptepunt in de koersontwikkeling. Men onderscheidt onder andere de dubbele, de triple, de broadening, de V en de extended bodem. Eén van de manieren om de aanwezigheid van een bodem vast te stellen is de volgende regel: iedere koers welke voorafgegaan wordt door drie hogere en gevolgd wordt door twee hogere slotkoersen, kan beschouwd worden als een bodem.
Copyright Vladeracken juist lager gekomen en hier is daarmee zelfs geen sprake van een mogelijk bodempatroon.

Wat deze negatieve divergentieWanneer twee of meer gemiddelden, indexen of indicatoren nalaten elkaar de confirmeren.
Copyright Vladeracken betekent is nog duidelijk behalve dan dat er op het lange einde van de kapitaalmarkt in de VS een vervlakking van de yield curveEen curve die de effectieve rente percentages weergeeft van obligaties met verschillende looptijden. De helling van de curve geeft de snelheid aan waarmede het percentage stijgt of daalt naarmate de looptijd langer is. Teresa Fernandez is van mening dat de relatie tussen de 10-jaars Treasury en de 3-maands Treasury een goede indicatie geeft van de stand van de markt. Een stijging van de verhouding wijst op een stijgende aandelenmarkt en omgekeerd. Als de Ratio op 3,5 of hoger ligt betekent dit dat men long in de S&P500 moet gaan en wanneer de ratio negatief is moet men een shortpositie innemen in de S&P500.
Copyright Vladeracken is ontstaan. En dat wijst op een zwakke economische ondergrond. Overigens is een negatieve yield curveEen curve die de effectieve rente percentages weergeeft van obligaties met verschillende looptijden. De helling van de curve geeft de snelheid aan waarmede het percentage stijgt of daalt naarmate de looptijd langer is. Teresa Fernandez is van mening dat de relatie tussen de 10-jaars Treasury en de 3-maands Treasury een goede indicatie geeft van de stand van de markt. Een stijging van de verhouding wijst op een stijgende aandelenmarkt en omgekeerd. Als de Ratio op 3,5 of hoger ligt betekent dit dat men long in de S&P500 moet gaan en wanneer de ratio negatief is moet men een shortpositie innemen in de S&P500.
Copyright Vladeracken nooit maar een lang leven beschoren maar zover is het nog niet. Een van de twee zal dus moeten buigen.

Conclusie

De lange rente in de Verenigde Staten bevindt zich in een lange termijn dalende trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen.
Copyright Vladeracken en er is zelfs nog geen sprake van een duidelijk lange termijn bodempatroon.

De lange termijn rentetrend in de €-zone / Nederland

In de €-zone is de rentedaling begin 2015 veel sterker geweest dan in de $-markt. Commentatoren wijten dit aan enerzijds het QE-programma in Europa dat minder de directe economie is ingegaan maar meer in de financiële markten en bij banken is blijven hangen en anderzijds aan de daling van de olie- en andere grondstoffenprijzen, die de deflatoire druk in de €-zone hebben doen toenemen. Maar vervolgens, toen het programma eenmaal in werking was gesteld door de ECB schoot de rente in een onwaarschijnlijk korte tijd weer flink omhoog.

Figuur 20 De 10-jaars rente in Nederland

U ziet dat in figuur 20. Daar treft u bovenin de grafiek de ontwikkeling van de 10-jaars rente in Nederland sinds 1987. In het midden hebben wij ook nog de 3-maands Euribor opgenomen (sinds 1999). Dit laatste tarief is in het geheel niet meegegaan met de sterke stijging van de lange rente, maar dat hoeft op dit moment ook niet omdat de 10-jaars rente begin 2015 zo sterk gedaald was dat het verschil tot bijna nihil was teruggelopen en dat is een situatie die zelden langdurig stand houdt. Hoe langer de looptijd, des te hoger het risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken op wanbetaling en dus ook des te hoger de rentevergoeding zou moeten zijn.

De recente omslag in de 10-jaars rente (die bovendien afgelopen dagen opnieuw is gaan stijgen en nu boven 0,9% ligt) in Europa lijkt sterk op de omslag die in 2008 / 2009 plaatsvond in de Verenigde Staten. Deze omslag is zeer significant en moet wel als een belangrijke bodemDieptepunt in de koersontwikkeling. Men onderscheidt onder andere de dubbele, de triple, de broadening, de V en de extended bodem. Eén van de manieren om de aanwezigheid van een bodem vast te stellen is de volgende regel: iedere koers welke voorafgegaan wordt door drie hogere en gevolgd wordt door twee hogere slotkoersen, kan beschouwd worden als een bodem.
Copyright Vladeracken beschouwd worden. Maar hier is het goed mogelijk dat de omslag nog niet compleet is. Het tempo van de rentestijging zal wel afnemen, maar de kans is groot dat de rente pas uitgestegen raakt als de belangrijke weerstandszone van 1,48% tot 2,35% is bereikt. Net boven 1,48% is de rente in de periode 2012 – 2013 verschillende malen weer opgeveerd en men moet er dus van uitgaan, dat daar de eerste serieuze weerstandKoersniveau waaronder koersen de neiging hebben om na een stijging te stabiliseren.
Copyright Vladeracken gevonden gaat worden. Dat betekent, dat in de €-zone het risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken bestaat dat de rente vanaf de huidige niveaus nog een forse stijging tegemoet gaat van 60 basispunten of meer. Gelet op het feit dat de economie in Europa meer en meer op stoom begint te raken is de kans op een dergelijke rentestijging ook groter aan het worden.

De kortere termijn

Ogenschijnlijk spreken de figuren 19 en 20 elkaar tegen. Maar schijn bedriegt. Want als u naar de wat kortere termijn kijkt in figuur 21, dan wordt het beeld in figuur 20 door de ontwikkelingen van de rente in de VS in de afgelopen week duidelijk bevestigd. Ook daar is de rente gaan stijgen. De week is nog niet afgelopen, maar ook hier lijkt duidelijk sprake van een ommekeer op de korte termijn. Ook hier is een nieuwe, snelle rentestijging van circa 60 basispunten heel wel mogelijk.

Figuur 21 10 Year US Treasury Yield, weekgrafiek

Als de rente aanstaande maandag hoger opent dan hij vrijdag sluit, dan wordt het startschot bevestigd voor een tweede ronde van rentestijgingen op de kapitaalmarkten in de VS en in Europa.

Conclusie

Wie langlopende staatsleningen in de VS of in Europa in portefeuille heeft doet er goed aan om deze direct te verkopen dan wel de bestaande posities af te dekken met Turbo’s, Speeders of Sprinters. Dit geldt ook voor langlopende bedrijfsobligaties van goede kwaliteit. De lange termijn obligatiebelegger wacht nog even met herbeleggen van vrijgekomen middelen want er komt een beter instapmoment. Alleen kortlopende bedrijfsobligaties met een hoge couponopbrengst en een relatief hoog effectief rendementDe berekening van het rendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat.
Copyright Vladeracken op obligaties waarbij rekening wordt gehouden met de terugbetalingprijs en de looptijd van de obligatieEen schuldbekentenis aan toonder voor een bepaald bedrag (nominale waarde) met een van tevoren vastgestelde rentevergoeding en met een terugbetalingconditie van de hoofdsom op een van tevoren vastgesteld tijdstip.
Copyright Vladeracken. De berekeningsformule luidt: V = C/(1+R1) +C/{(1+R1)*(1+R2)}+…+ (C+P)/{(1+R1) *(1+R2) *”¦*(1+Rn)} waarbij V = marktprijs/aankoopprijs; C = couponopbrengst; P = hoofdsom; n = aantal jaren; R(..) = effectief rendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat.
Copyright Vladeracken.
Copyright Vladeracken zijn momenteel interessant, want die hebben ook nog eens het voordeel van de aantrekkende economie in Europa. Nu al in beleggingsfondsen stappen die nog niet bewezen hebben dat zij van een rentestijging kunnen profiteren is onverstandig, maar zij zullen wel op korte termijn op de proef gesteld gaan worden en daarmee hun kracht kunnen bewijzen.

En met deze conclusie sluiten wij onze reeks over dit onderwerp af en gaan wij opnieuw op zoek naar interessante bedrijfsobligaties.

Den Haag, 28 augustus 2015
Gijsbrecht K. van Dommelen
Vladeracken Vermogensbeheer

www.vladeracken.nl

Disclaimer
De auteur is verantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Vladeracken BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Vladeracken belegt wel en / of heeft belegd in de hier besproken effecten voor haar cliënten. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie in de hier besproken effecten en conform de hier besproken methodiek en argumenten belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken. In dit kader wijzen de auteur en Vladeracken BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand. De besproken effecten vertegenwoordigen een hoog risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken.

Help, de rente stijgt, en nu? – Deel 6

21 augustus 2015/in Derivaten, Future, Overige effecten, Rente, Speeder, Sprinter, Strategieen, Trackers/door

(publicatiedatum: 21 augustus 2015)

In dit deel gaan wij in op het gebruik van derivaten bij het afdekken van het renterisico dan wel bij het speculeren op een rentestijging.

Hoofdstuk 4
Het renterisico zelf afkopen met derivaten

Natuurlijk is het zo, dat u ook als belegger zelf derivaten kunt hanteren, waarmee u het renterisico kunt afdekken. Lang geleden, toen de optiebeurs nog maar net was opgericht en zelfstandig was, werden er op de grootste, zogenoemde benchmarkleningen van de Nederlandse Staat opties verhandeld. Als u dan bang was voor een rentestijging, kocht u een put-optieEr zijn twee soorten opties. De Amerikaanse stijl optie kan ten alle tijde tijdens de looptijd worden uitgeoefend. De Europese stijl optie kan alleen op de uitoefendatum worden uitgeoefend. De opties op aandelen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Amerikaanse type. Opties op indexen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Europese type. De hoeveelheid waarin de onderliggende waarde wordt genoteerd is in Amsterdam 100 aandelen, 10 troy ounce goud, 5.000 nominaal in obligaties, 10.000 Amerikaanse dollars.
Copyright Vladeracken op een van deze obligaties waarmee u verzekerd was van een bescherming tegen koersdalingen van de betreffende obligatieEen schuldbekentenis aan toonder voor een bepaald bedrag (nominale waarde) met een van tevoren vastgestelde rentevergoeding en met een terugbetalingconditie van de hoofdsom op een van tevoren vastgesteld tijdstip.
Copyright Vladeracken en dus ook tegen een eventuele rentestijging. Maar de notering van deze opties werd destijds door de EOE opgeheven wegens gebrek aan belangstelling.

Tegenwoordig is de handel in rentederivaten hoofdzakelijk geconcentreerd rond de BundDit is een Duitse hypothetische obligatie met een coupon van 6% en een resterende looptijd van 8,5 tot 10,5 jaar. Op de Eurex worden futures op deze obligatie verhandeld en op deze futures zijn turbo’ s verkrijgbaar.
Copyright Vladeracken FutureIs een gestandaardiseerd contract voor de aan- of verkoop van de onderliggend waarde. Het verschil met een optieEr zijn twee soorten opties. De Amerikaanse stijl optie kan ten alle tijde tijdens de looptijd worden uitgeoefend. De Europese stijl optie kan alleen op de uitoefendatum worden uitgeoefend. De opties op aandelen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Amerikaanse type. Opties op indexen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Europese type. De hoeveelheid waarin de onderliggende waarde wordt genoteerd is in Amsterdam 100 aandelen, 10 troy ounce goud, 5.000 nominaal in obligaties, 10.000 Amerikaanse dollars.
Copyright Vladeracken contract ligt hem in het feit dat een future altijd leidt tot uitoefening. Een future vormt derhalve altijd een verplichting terwijl een optieEr zijn twee soorten opties. De Amerikaanse stijl optie kan ten alle tijde tijdens de looptijd worden uitgeoefend. De Europese stijl optie kan alleen op de uitoefendatum worden uitgeoefend. De opties op aandelen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Amerikaanse type. Opties op indexen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Europese type. De hoeveelheid waarin de onderliggende waarde wordt genoteerd is in Amsterdam 100 aandelen, 10 troy ounce goud, 5.000 nominaal in obligaties, 10.000 Amerikaanse dollars.
Copyright Vladeracken de bezitter het keuze recht geeft i.p.v. een verplichting.
Copyright Vladeracken en de 10- en 30-jarige Amerikaanse Treasury NoteNaast normaal schuldpapier wordt hiermede ook gedoeld op effecten op grondstoffen of andere onderliggende waarden waarbij in het product een obligatiecompenent is verwerkt.
Copyright Vladeracken Futures.

Geen voorstander van (rente)derivaten

Wij zijn geen voorstander van de handel in (rente)derivaten. Dit soort instrumenten is uiterst risicovol en eist in onze ogen een zeer actieve benadering met een strakke gedisciplineerd uitgevoerde strategieQuis est tam dissimile homini. Cur id non ita fit? Tum Triarius: Posthac quidem, inquit, audacius. Ut proverbia non nulla veriora sint quam vestra dogmata
Copyright Vladeracken. Wij zullen ons daarom in dit stuk beperken tot een beschrijving van de meest gangbare instrumenten en u enkele voorbeelden daarvan geven. Maar of u er ook gebruik van moet maken is een geheel andere zaak. Bij de meeste banken is het bovendien niet of maar zeer beperkt mogelijk om in rentederivaten te handelen.

Benchmark-renteindices

Zoals gezegd beperkt de handel zich grotendeels tot de handel in BundDit is een Duitse hypothetische obligatie met een coupon van 6% en een resterende looptijd van 8,5 tot 10,5 jaar. Op de Eurex worden futures op deze obligatie verhandeld en op deze futures zijn turbo’ s verkrijgbaar.
Copyright Vladeracken futures en aanverwante producten en in Treasury NoteNaast normaal schuldpapier wordt hiermede ook gedoeld op effecten op grondstoffen of andere onderliggende waarden waarbij in het product een obligatiecompenent is verwerkt.
Copyright Vladeracken futures en aanverwante producten. Dat wil niet zeggen, dat u bij uw bank niet voor een willekeurige en op maat gemaakte rentehedge terecht kunt. Alom zijn de verhalen bekend van ondernemers, die het renterisico van hun financiering bij hun bank hadden afgedekt en vervolgens flinke naheffingen kregen toen de rente begon te dalen. De schandalen rond de grootste woningcorporaties hebben zelfs de voorpagina’s van alle landelijke dagbladen gehaald. Maar in al deze gevallen ging het om een afdekking van het renterisico van een specifieke financiering met een specifieke looptijd en specifieke voorwaarden, zeg maar om individuele op maat gemaakte producten. Die zijn niet geschikt voor een actieve politiek uitgevoerd door de gemiddelde particuliere belegger.

Bund Index

De bundDit is een Duitse hypothetische obligatie met een coupon van 6% en een resterende looptijd van 8,5 tot 10,5 jaar. Op de Eurex worden futures op deze obligatie verhandeld en op deze futures zijn turbo’ s verkrijgbaar.
Copyright Vladeracken is een index. Deze index is samengesteld uit de koersen van de 10 meest recente tienjarige staatsleningen in Duitsland. Als er niet voldoende 10-jarige Duitse leningen zijn, dan worden leningen gekozen die gezamenlijk een gemiddelde looptijd hebben van ongeveer 10 jaar. In de regel varieert de looptijd van de obligaties in dit mandje tussen 8,5 en 10,5 jaar. De rekenrente bedraagt 6%. Dat betekent, dat obligaties met een andere rente dan 6% worden herrekend om tot dit niveau te komen. In feite bedroeg de coupon 6% toen de index gestart werd en is sindsdien elke vervolgkoers van de nieuwe 10-jarige leningen (die lang niet allemaal een coupon van 6% hadden) herrekend om de reeks continue te maken. Daarmee slaagt men er in om een doorlopende index te creëren, die doorlopend de koersontwikkeling van een 10-jarige Duitse obligatieEen schuldbekentenis aan toonder voor een bepaald bedrag (nominale waarde) met een van tevoren vastgestelde rentevergoeding en met een terugbetalingconditie van de hoofdsom op een van tevoren vastgesteld tijdstip.
Copyright Vladeracken representeert met een coupon van (oorspronkelijk) 6%. Afgelopen maandag sloot de BundDit is een Duitse hypothetische obligatie met een coupon van 6% en een resterende looptijd van 8,5 tot 10,5 jaar. Op de Eurex worden futures op deze obligatie verhandeld en op deze futures zijn turbo’ s verkrijgbaar.
Copyright Vladeracken futureIs een gestandaardiseerd contract voor de aan- of verkoop van de onderliggend waarde. Het verschil met een optieEr zijn twee soorten opties. De Amerikaanse stijl optie kan ten alle tijde tijdens de looptijd worden uitgeoefend. De Europese stijl optie kan alleen op de uitoefendatum worden uitgeoefend. De opties op aandelen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Amerikaanse type. Opties op indexen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Europese type. De hoeveelheid waarin de onderliggende waarde wordt genoteerd is in Amsterdam 100 aandelen, 10 troy ounce goud, 5.000 nominaal in obligaties, 10.000 Amerikaanse dollars.
Copyright Vladeracken contract ligt hem in het feit dat een future altijd leidt tot uitoefening. Een future vormt derhalve altijd een verplichting terwijl een optieEr zijn twee soorten opties. De Amerikaanse stijl optie kan ten alle tijde tijdens de looptijd worden uitgeoefend. De Europese stijl optie kan alleen op de uitoefendatum worden uitgeoefend. De opties op aandelen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Amerikaanse type. Opties op indexen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Europese type. De hoeveelheid waarin de onderliggende waarde wordt genoteerd is in Amsterdam 100 aandelen, 10 troy ounce goud, 5.000 nominaal in obligaties, 10.000 Amerikaanse dollars.
Copyright Vladeracken de bezitter het keuze recht geeft i.p.v. een verplichting.
Copyright Vladeracken op een koers van 154,885% terwijl het effectieve rendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat.
Copyright Vladeracken op een 10-jarige staatslening van Duitsland 0,631% bedroeg. Als de coupon ook 0,631% zou zijn geweest, dan zou de koers van de BundDit is een Duitse hypothetische obligatie met een coupon van 6% en een resterende looptijd van 8,5 tot 10,5 jaar. Op de Eurex worden futures op deze obligatie verhandeld en op deze futures zijn turbo’ s verkrijgbaar.
Copyright Vladeracken 100% geweest moeten zijn.

Future of termijncontract

Vervolgens wordt er op deze BundDit is een Duitse hypothetische obligatie met een coupon van 6% en een resterende looptijd van 8,5 tot 10,5 jaar. Op de Eurex worden futures op deze obligatie verhandeld en op deze futures zijn turbo’ s verkrijgbaar.
Copyright Vladeracken index een futureIs een gestandaardiseerd contract voor de aan- of verkoop van de onderliggend waarde. Het verschil met een optieEr zijn twee soorten opties. De Amerikaanse stijl optie kan ten alle tijde tijdens de looptijd worden uitgeoefend. De Europese stijl optie kan alleen op de uitoefendatum worden uitgeoefend. De opties op aandelen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Amerikaanse type. Opties op indexen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Europese type. De hoeveelheid waarin de onderliggende waarde wordt genoteerd is in Amsterdam 100 aandelen, 10 troy ounce goud, 5.000 nominaal in obligaties, 10.000 Amerikaanse dollars.
Copyright Vladeracken contract ligt hem in het feit dat een future altijd leidt tot uitoefening. Een future vormt derhalve altijd een verplichting terwijl een optieEr zijn twee soorten opties. De Amerikaanse stijl optie kan ten alle tijde tijdens de looptijd worden uitgeoefend. De Europese stijl optie kan alleen op de uitoefendatum worden uitgeoefend. De opties op aandelen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Amerikaanse type. Opties op indexen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Europese type. De hoeveelheid waarin de onderliggende waarde wordt genoteerd is in Amsterdam 100 aandelen, 10 troy ounce goud, 5.000 nominaal in obligaties, 10.000 Amerikaanse dollars.
Copyright Vladeracken de bezitter het keuze recht geeft i.p.v. een verplichting.
Copyright Vladeracken verhandeld (de hoofdbeurs van handel is de Eurex in Duitsland). In het algemeen geldt dat een futureIs een gestandaardiseerd contract voor de aan- of verkoop van de onderliggend waarde. Het verschil met een optieEr zijn twee soorten opties. De Amerikaanse stijl optie kan ten alle tijde tijdens de looptijd worden uitgeoefend. De Europese stijl optie kan alleen op de uitoefendatum worden uitgeoefend. De opties op aandelen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Amerikaanse type. Opties op indexen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Europese type. De hoeveelheid waarin de onderliggende waarde wordt genoteerd is in Amsterdam 100 aandelen, 10 troy ounce goud, 5.000 nominaal in obligaties, 10.000 Amerikaanse dollars.
Copyright Vladeracken contract ligt hem in het feit dat een future altijd leidt tot uitoefening. Een future vormt derhalve altijd een verplichting terwijl een optieEr zijn twee soorten opties. De Amerikaanse stijl optie kan ten alle tijde tijdens de looptijd worden uitgeoefend. De Europese stijl optie kan alleen op de uitoefendatum worden uitgeoefend. De opties op aandelen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Amerikaanse type. Opties op indexen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Europese type. De hoeveelheid waarin de onderliggende waarde wordt genoteerd is in Amsterdam 100 aandelen, 10 troy ounce goud, 5.000 nominaal in obligaties, 10.000 Amerikaanse dollars.
Copyright Vladeracken de bezitter het keuze recht geeft i.p.v. een verplichting.
Copyright Vladeracken niets anders is, dan een gestandaardiseerd termijncontract. Een termijncontract is een afspraak tussen de koper van het contract en de verkoper van een contract dat er na een specifieke tijd (dag, weken, maanden etc.) een specifieke transactie zal plaatsvinden tegen een nu al gespecificeerde prijs. Wat er verhandeld wordt en tegen welke prijs dat zal zijn is in beginsel onbegrensd. In theorie zou dat zelfs een huis, een auto, of zelfs een stofzuiger kunnen zijn. Bij een futureIs een gestandaardiseerd contract voor de aan- of verkoop van de onderliggend waarde. Het verschil met een optieEr zijn twee soorten opties. De Amerikaanse stijl optie kan ten alle tijde tijdens de looptijd worden uitgeoefend. De Europese stijl optie kan alleen op de uitoefendatum worden uitgeoefend. De opties op aandelen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Amerikaanse type. Opties op indexen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Europese type. De hoeveelheid waarin de onderliggende waarde wordt genoteerd is in Amsterdam 100 aandelen, 10 troy ounce goud, 5.000 nominaal in obligaties, 10.000 Amerikaanse dollars.
Copyright Vladeracken contract ligt hem in het feit dat een future altijd leidt tot uitoefening. Een future vormt derhalve altijd een verplichting terwijl een optieEr zijn twee soorten opties. De Amerikaanse stijl optie kan ten alle tijde tijdens de looptijd worden uitgeoefend. De Europese stijl optie kan alleen op de uitoefendatum worden uitgeoefend. De opties op aandelen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Amerikaanse type. Opties op indexen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Europese type. De hoeveelheid waarin de onderliggende waarde wordt genoteerd is in Amsterdam 100 aandelen, 10 troy ounce goud, 5.000 nominaal in obligaties, 10.000 Amerikaanse dollars.
Copyright Vladeracken de bezitter het keuze recht geeft i.p.v. een verplichting.
Copyright Vladeracken worden de termijn, de onderliggende waarde (zowel qua soort als qua hoeveelheid) en de prijs op een gestandaardiseerde wijze vastgesteld, waardoor het contract in veelvoud op een beurs verhandelbaar wordt.

Bund future

Futures op de BundDit is een Duitse hypothetische obligatie met een coupon van 6% en een resterende looptijd van 8,5 tot 10,5 jaar. Op de Eurex worden futures op deze obligatie verhandeld en op deze futures zijn turbo’ s verkrijgbaar.
Copyright Vladeracken hebben, op het moment van uitgifte, een standaard looptijd van 3, 6, 9 of 12 maanden (met expiratie 2 werkdagen vóór de 10de van de maand maart, juni, september en december van elk jaar).

1 BundDit is een Duitse hypothetische obligatie met een coupon van 6% en een resterende looptijd van 8,5 tot 10,5 jaar. Op de Eurex worden futures op deze obligatie verhandeld en op deze futures zijn turbo’ s verkrijgbaar.
Copyright Vladeracken futureIs een gestandaardiseerd contract voor de aan- of verkoop van de onderliggend waarde. Het verschil met een optieEr zijn twee soorten opties. De Amerikaanse stijl optie kan ten alle tijde tijdens de looptijd worden uitgeoefend. De Europese stijl optie kan alleen op de uitoefendatum worden uitgeoefend. De opties op aandelen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Amerikaanse type. Opties op indexen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Europese type. De hoeveelheid waarin de onderliggende waarde wordt genoteerd is in Amsterdam 100 aandelen, 10 troy ounce goud, 5.000 nominaal in obligaties, 10.000 Amerikaanse dollars.
Copyright Vladeracken contract ligt hem in het feit dat een future altijd leidt tot uitoefening. Een future vormt derhalve altijd een verplichting terwijl een optieEr zijn twee soorten opties. De Amerikaanse stijl optie kan ten alle tijde tijdens de looptijd worden uitgeoefend. De Europese stijl optie kan alleen op de uitoefendatum worden uitgeoefend. De opties op aandelen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Amerikaanse type. Opties op indexen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Europese type. De hoeveelheid waarin de onderliggende waarde wordt genoteerd is in Amsterdam 100 aandelen, 10 troy ounce goud, 5.000 nominaal in obligaties, 10.000 Amerikaanse dollars.
Copyright Vladeracken de bezitter het keuze recht geeft i.p.v. een verplichting.
Copyright Vladeracken vertegenwoordigt een onderliggende waarde van € 100.000 nominaal. De koers van de BundDit is een Duitse hypothetische obligatie met een coupon van 6% en een resterende looptijd van 8,5 tot 10,5 jaar. Op de Eurex worden futures op deze obligatie verhandeld en op deze futures zijn turbo’ s verkrijgbaar.
Copyright Vladeracken verandert met eenheden van 0,01 (“de tick size”). Dus waar de slotkoers van de BundDit is een Duitse hypothetische obligatie met een coupon van 6% en een resterende looptijd van 8,5 tot 10,5 jaar. Op de Eurex worden futures op deze obligatie verhandeld en op deze futures zijn turbo’ s verkrijgbaar.
Copyright Vladeracken Index 154,885 bedroeg, kan de futureIs een gestandaardiseerd contract voor de aan- of verkoop van de onderliggend waarde. Het verschil met een optieEr zijn twee soorten opties. De Amerikaanse stijl optie kan ten alle tijde tijdens de looptijd worden uitgeoefend. De Europese stijl optie kan alleen op de uitoefendatum worden uitgeoefend. De opties op aandelen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Amerikaanse type. Opties op indexen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Europese type. De hoeveelheid waarin de onderliggende waarde wordt genoteerd is in Amsterdam 100 aandelen, 10 troy ounce goud, 5.000 nominaal in obligaties, 10.000 Amerikaanse dollars.
Copyright Vladeracken contract ligt hem in het feit dat een future altijd leidt tot uitoefening. Een future vormt derhalve altijd een verplichting terwijl een optieEr zijn twee soorten opties. De Amerikaanse stijl optie kan ten alle tijde tijdens de looptijd worden uitgeoefend. De Europese stijl optie kan alleen op de uitoefendatum worden uitgeoefend. De opties op aandelen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Amerikaanse type. Opties op indexen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Europese type. De hoeveelheid waarin de onderliggende waarde wordt genoteerd is in Amsterdam 100 aandelen, 10 troy ounce goud, 5.000 nominaal in obligaties, 10.000 Amerikaanse dollars.
Copyright Vladeracken de bezitter het keuze recht geeft i.p.v. een verplichting.
Copyright Vladeracken op deze index alleen 154,89 of 154,88 noteren en is de volgende koers, mits afwijkend, dus tenminste 0,01 hoger of lager. De betekenis is een waarde verandering van het contract van € 10. Als de koers van de futureIs een gestandaardiseerd contract voor de aan- of verkoop van de onderliggend waarde. Het verschil met een optieEr zijn twee soorten opties. De Amerikaanse stijl optie kan ten alle tijde tijdens de looptijd worden uitgeoefend. De Europese stijl optie kan alleen op de uitoefendatum worden uitgeoefend. De opties op aandelen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Amerikaanse type. Opties op indexen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Europese type. De hoeveelheid waarin de onderliggende waarde wordt genoteerd is in Amsterdam 100 aandelen, 10 troy ounce goud, 5.000 nominaal in obligaties, 10.000 Amerikaanse dollars.
Copyright Vladeracken contract ligt hem in het feit dat een future altijd leidt tot uitoefening. Een future vormt derhalve altijd een verplichting terwijl een optieEr zijn twee soorten opties. De Amerikaanse stijl optie kan ten alle tijde tijdens de looptijd worden uitgeoefend. De Europese stijl optie kan alleen op de uitoefendatum worden uitgeoefend. De opties op aandelen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Amerikaanse type. Opties op indexen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Europese type. De hoeveelheid waarin de onderliggende waarde wordt genoteerd is in Amsterdam 100 aandelen, 10 troy ounce goud, 5.000 nominaal in obligaties, 10.000 Amerikaanse dollars.
Copyright Vladeracken de bezitter het keuze recht geeft i.p.v. een verplichting.
Copyright Vladeracken stijgt van 154,88 naar 154,89, dan ontvangt de koper van de futureIs een gestandaardiseerd contract voor de aan- of verkoop van de onderliggend waarde. Het verschil met een optieEr zijn twee soorten opties. De Amerikaanse stijl optie kan ten alle tijde tijdens de looptijd worden uitgeoefend. De Europese stijl optie kan alleen op de uitoefendatum worden uitgeoefend. De opties op aandelen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Amerikaanse type. Opties op indexen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Europese type. De hoeveelheid waarin de onderliggende waarde wordt genoteerd is in Amsterdam 100 aandelen, 10 troy ounce goud, 5.000 nominaal in obligaties, 10.000 Amerikaanse dollars.
Copyright Vladeracken contract ligt hem in het feit dat een future altijd leidt tot uitoefening. Een future vormt derhalve altijd een verplichting terwijl een optieEr zijn twee soorten opties. De Amerikaanse stijl optie kan ten alle tijde tijdens de looptijd worden uitgeoefend. De Europese stijl optie kan alleen op de uitoefendatum worden uitgeoefend. De opties op aandelen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Amerikaanse type. Opties op indexen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Europese type. De hoeveelheid waarin de onderliggende waarde wordt genoteerd is in Amsterdam 100 aandelen, 10 troy ounce goud, 5.000 nominaal in obligaties, 10.000 Amerikaanse dollars.
Copyright Vladeracken de bezitter het keuze recht geeft i.p.v. een verplichting.
Copyright Vladeracken € 10, die betaald moet worden door de verkoper van de futureIs een gestandaardiseerd contract voor de aan- of verkoop van de onderliggend waarde. Het verschil met een optieEr zijn twee soorten opties. De Amerikaanse stijl optie kan ten alle tijde tijdens de looptijd worden uitgeoefend. De Europese stijl optie kan alleen op de uitoefendatum worden uitgeoefend. De opties op aandelen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Amerikaanse type. Opties op indexen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Europese type. De hoeveelheid waarin de onderliggende waarde wordt genoteerd is in Amsterdam 100 aandelen, 10 troy ounce goud, 5.000 nominaal in obligaties, 10.000 Amerikaanse dollars.
Copyright Vladeracken contract ligt hem in het feit dat een future altijd leidt tot uitoefening. Een future vormt derhalve altijd een verplichting terwijl een optieEr zijn twee soorten opties. De Amerikaanse stijl optie kan ten alle tijde tijdens de looptijd worden uitgeoefend. De Europese stijl optie kan alleen op de uitoefendatum worden uitgeoefend. De opties op aandelen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Amerikaanse type. Opties op indexen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Europese type. De hoeveelheid waarin de onderliggende waarde wordt genoteerd is in Amsterdam 100 aandelen, 10 troy ounce goud, 5.000 nominaal in obligaties, 10.000 Amerikaanse dollars.
Copyright Vladeracken de bezitter het keuze recht geeft i.p.v. een verplichting.
Copyright Vladeracken. Het betalingsrisico ligt overigens bij de beurs. Als koper bent u dus niet afhankelijk van de kredietwaardigheid van de verkoper. Om dit probleem voor de beurs niet te groot te laten worden eist elke bank een zogenoemde margin, de reserve die u moet aanhouden om dit betalingsrisico op te vangen.

Dagelijkse afrekening

Meestal rekenen banken elke dag het verschil af met de belegger. Dat betekent dat u dagelijks eventuele winsten bijgestort krijgt en eventuele verliezen af moet rekenen. Dit maakt de handel in futures en termijncontracten uiterst risicovol. Het heeft immers een onbeperkte invloed op uw liquiditeiten. Er is geen vaste investering, die u maximaal kwijt kunt raken, nee, elke verandering van de waarde van het onderliggende pakket wordt afgerekend. Als u dan de futureIs een gestandaardiseerd contract voor de aan- of verkoop van de onderliggend waarde. Het verschil met een optieEr zijn twee soorten opties. De Amerikaanse stijl optie kan ten alle tijde tijdens de looptijd worden uitgeoefend. De Europese stijl optie kan alleen op de uitoefendatum worden uitgeoefend. De opties op aandelen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Amerikaanse type. Opties op indexen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Europese type. De hoeveelheid waarin de onderliggende waarde wordt genoteerd is in Amsterdam 100 aandelen, 10 troy ounce goud, 5.000 nominaal in obligaties, 10.000 Amerikaanse dollars.
Copyright Vladeracken contract ligt hem in het feit dat een future altijd leidt tot uitoefening. Een future vormt derhalve altijd een verplichting terwijl een optieEr zijn twee soorten opties. De Amerikaanse stijl optie kan ten alle tijde tijdens de looptijd worden uitgeoefend. De Europese stijl optie kan alleen op de uitoefendatum worden uitgeoefend. De opties op aandelen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Amerikaanse type. Opties op indexen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Europese type. De hoeveelheid waarin de onderliggende waarde wordt genoteerd is in Amsterdam 100 aandelen, 10 troy ounce goud, 5.000 nominaal in obligaties, 10.000 Amerikaanse dollars.
Copyright Vladeracken de bezitter het keuze recht geeft i.p.v. een verplichting.
Copyright Vladeracken gebruikt om een obligatieportefeuille af te dekken, dan moet u wel over de nodige extra contanten beschikken, want de tegengestelde beweging in uw portefeuille vindt weliswaar ook plaats, alleen die wordt niet dagelijks afgerekend. Die komt pas vrij als u daadwerkelijk de betreffende obligaties verkoopt.

Dit is de reden waarom een futureIs een gestandaardiseerd contract voor de aan- of verkoop van de onderliggend waarde. Het verschil met een optieEr zijn twee soorten opties. De Amerikaanse stijl optie kan ten alle tijde tijdens de looptijd worden uitgeoefend. De Europese stijl optie kan alleen op de uitoefendatum worden uitgeoefend. De opties op aandelen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Amerikaanse type. Opties op indexen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Europese type. De hoeveelheid waarin de onderliggende waarde wordt genoteerd is in Amsterdam 100 aandelen, 10 troy ounce goud, 5.000 nominaal in obligaties, 10.000 Amerikaanse dollars.
Copyright Vladeracken contract ligt hem in het feit dat een future altijd leidt tot uitoefening. Een future vormt derhalve altijd een verplichting terwijl een optieEr zijn twee soorten opties. De Amerikaanse stijl optie kan ten alle tijde tijdens de looptijd worden uitgeoefend. De Europese stijl optie kan alleen op de uitoefendatum worden uitgeoefend. De opties op aandelen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Amerikaanse type. Opties op indexen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Europese type. De hoeveelheid waarin de onderliggende waarde wordt genoteerd is in Amsterdam 100 aandelen, 10 troy ounce goud, 5.000 nominaal in obligaties, 10.000 Amerikaanse dollars.
Copyright Vladeracken de bezitter het keuze recht geeft i.p.v. een verplichting.
Copyright Vladeracken niet geschikt is als lange termijn afdekking van uw obligatieportefeuille.

Doorrollen van futures kan ook geld kosten

Een ander probleem is het feit, dat futures maar een beperkte looptijd hebben. U moet dus regelmatig besluiten om de futures, die u heeft gekocht of verkocht, te vervangen door nieuwe, langer lopende futures. En dat dit geld kost hebben wij u vorige keer laten zien aan de hand van de koersontwikkeling van een trackerExchange Traded Funds. Via de beurs verhandelbare, passief beheerde beleggingsfondsen, die de performance van een index volgen. Er zijn ETF’S op markt- en sectorindexen. Men maakt onderscheid tussen ETF’s op Cash-Basis en ETF’s op Swap-Basis. Zie ook ETF op Cash-Basis en ETF op Swap-Basis.
Copyright Vladeracken, die tot doel heeft de ontwikkeling van de BundDit is een Duitse hypothetische obligatie met een coupon van 6% en een resterende looptijd van 8,5 tot 10,5 jaar. Op de Eurex worden futures op deze obligatie verhandeld en op deze futures zijn turbo’ s verkrijgbaar.
Copyright Vladeracken futureIs een gestandaardiseerd contract voor de aan- of verkoop van de onderliggend waarde. Het verschil met een optieEr zijn twee soorten opties. De Amerikaanse stijl optie kan ten alle tijde tijdens de looptijd worden uitgeoefend. De Europese stijl optie kan alleen op de uitoefendatum worden uitgeoefend. De opties op aandelen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Amerikaanse type. Opties op indexen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Europese type. De hoeveelheid waarin de onderliggende waarde wordt genoteerd is in Amsterdam 100 aandelen, 10 troy ounce goud, 5.000 nominaal in obligaties, 10.000 Amerikaanse dollars.
Copyright Vladeracken contract ligt hem in het feit dat een future altijd leidt tot uitoefening. Een future vormt derhalve altijd een verplichting terwijl een optieEr zijn twee soorten opties. De Amerikaanse stijl optie kan ten alle tijde tijdens de looptijd worden uitgeoefend. De Europese stijl optie kan alleen op de uitoefendatum worden uitgeoefend. De opties op aandelen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Amerikaanse type. Opties op indexen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Europese type. De hoeveelheid waarin de onderliggende waarde wordt genoteerd is in Amsterdam 100 aandelen, 10 troy ounce goud, 5.000 nominaal in obligaties, 10.000 Amerikaanse dollars.
Copyright Vladeracken de bezitter het keuze recht geeft i.p.v. een verplichting.
Copyright Vladeracken in tegenovergestelde richting te volgen. Deze strategieQuis est tam dissimile homini. Cur id non ita fit? Tum Triarius: Posthac quidem, inquit, audacius. Ut proverbia non nulla veriora sint quam vestra dogmata
Copyright Vladeracken (het short gaanHet verkopen van effecten die men niet in bezit heeft. Ook de aankoop van Putopties valt onder dit begrip.
Copyright Vladeracken van de BundDit is een Duitse hypothetische obligatie met een coupon van 6% en een resterende looptijd van 8,5 tot 10,5 jaar. Op de Eurex worden futures op deze obligatie verhandeld en op deze futures zijn turbo’ s verkrijgbaar.
Copyright Vladeracken futureIs een gestandaardiseerd contract voor de aan- of verkoop van de onderliggend waarde. Het verschil met een optieEr zijn twee soorten opties. De Amerikaanse stijl optie kan ten alle tijde tijdens de looptijd worden uitgeoefend. De Europese stijl optie kan alleen op de uitoefendatum worden uitgeoefend. De opties op aandelen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Amerikaanse type. Opties op indexen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Europese type. De hoeveelheid waarin de onderliggende waarde wordt genoteerd is in Amsterdam 100 aandelen, 10 troy ounce goud, 5.000 nominaal in obligaties, 10.000 Amerikaanse dollars.
Copyright Vladeracken contract ligt hem in het feit dat een future altijd leidt tot uitoefening. Een future vormt derhalve altijd een verplichting terwijl een optieEr zijn twee soorten opties. De Amerikaanse stijl optie kan ten alle tijde tijdens de looptijd worden uitgeoefend. De Europese stijl optie kan alleen op de uitoefendatum worden uitgeoefend. De opties op aandelen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Amerikaanse type. Opties op indexen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Europese type. De hoeveelheid waarin de onderliggende waarde wordt genoteerd is in Amsterdam 100 aandelen, 10 troy ounce goud, 5.000 nominaal in obligaties, 10.000 Amerikaanse dollars.
Copyright Vladeracken de bezitter het keuze recht geeft i.p.v. een verplichting.
Copyright Vladeracken) is bij uitstek geschikt wanneer u denkt dat de rente gaat stijgen. Maar blijkens de grafiek in figuur 13 werkt deze strategieQuis est tam dissimile homini. Cur id non ita fit? Tum Triarius: Posthac quidem, inquit, audacius. Ut proverbia non nulla veriora sint quam vestra dogmata
Copyright Vladeracken niet wanneer hij non-stop wordt uitgevoerd.

Lyxor SGI Daily Double Short Bund ETF
ISIN-code: FR0010869578

Figuur 13.

Voor een uitgebreider commentaar bij deze grafiek verwijzen wij naar het voorgaande stuk uit deze reeks. Wij volstaan hier met de conclusie uit dat stuk: Als u met dit fonds en dus ook met BundDit is een Duitse hypothetische obligatie met een coupon van 6% en een resterende looptijd van 8,5 tot 10,5 jaar. Op de Eurex worden futures op deze obligatie verhandeld en op deze futures zijn turbo’ s verkrijgbaar.
Copyright Vladeracken futures geld wenst te verdienen aan een rentestijging, dan moet u wel bijzonder goed in staat zijn om uw acties te timen. Want de futures continue short blijven zitten kost geld, omdat de futureIs een gestandaardiseerd contract voor de aan- of verkoop van de onderliggend waarde. Het verschil met een optieEr zijn twee soorten opties. De Amerikaanse stijl optie kan ten alle tijde tijdens de looptijd worden uitgeoefend. De Europese stijl optie kan alleen op de uitoefendatum worden uitgeoefend. De opties op aandelen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Amerikaanse type. Opties op indexen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Europese type. De hoeveelheid waarin de onderliggende waarde wordt genoteerd is in Amsterdam 100 aandelen, 10 troy ounce goud, 5.000 nominaal in obligaties, 10.000 Amerikaanse dollars.
Copyright Vladeracken contract ligt hem in het feit dat een future altijd leidt tot uitoefening. Een future vormt derhalve altijd een verplichting terwijl een optieEr zijn twee soorten opties. De Amerikaanse stijl optie kan ten alle tijde tijdens de looptijd worden uitgeoefend. De Europese stijl optie kan alleen op de uitoefendatum worden uitgeoefend. De opties op aandelen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Amerikaanse type. Opties op indexen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Europese type. De hoeveelheid waarin de onderliggende waarde wordt genoteerd is in Amsterdam 100 aandelen, 10 troy ounce goud, 5.000 nominaal in obligaties, 10.000 Amerikaanse dollars.
Copyright Vladeracken de bezitter het keuze recht geeft i.p.v. een verplichting.
Copyright Vladeracken telkens vernieuwd moet worden (opgemerkt zij wel, dat dit beeld enigszins vertekend is doordat het hier om een dubbele short positie gaat).

In het bovenste deel van de grafiek ziet u overigens de koersontwikkeling van die BundDit is een Duitse hypothetische obligatie met een coupon van 6% en een resterende looptijd van 8,5 tot 10,5 jaar. Op de Eurex worden futures op deze obligatie verhandeld en op deze futures zijn turbo’ s verkrijgbaar.
Copyright Vladeracken futureIs een gestandaardiseerd contract voor de aan- of verkoop van de onderliggend waarde. Het verschil met een optieEr zijn twee soorten opties. De Amerikaanse stijl optie kan ten alle tijde tijdens de looptijd worden uitgeoefend. De Europese stijl optie kan alleen op de uitoefendatum worden uitgeoefend. De opties op aandelen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Amerikaanse type. Opties op indexen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Europese type. De hoeveelheid waarin de onderliggende waarde wordt genoteerd is in Amsterdam 100 aandelen, 10 troy ounce goud, 5.000 nominaal in obligaties, 10.000 Amerikaanse dollars.
Copyright Vladeracken contract ligt hem in het feit dat een future altijd leidt tot uitoefening. Een future vormt derhalve altijd een verplichting terwijl een optieEr zijn twee soorten opties. De Amerikaanse stijl optie kan ten alle tijde tijdens de looptijd worden uitgeoefend. De Europese stijl optie kan alleen op de uitoefendatum worden uitgeoefend. De opties op aandelen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Amerikaanse type. Opties op indexen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Europese type. De hoeveelheid waarin de onderliggende waarde wordt genoteerd is in Amsterdam 100 aandelen, 10 troy ounce goud, 5.000 nominaal in obligaties, 10.000 Amerikaanse dollars.
Copyright Vladeracken de bezitter het keuze recht geeft i.p.v. een verplichting.
Copyright Vladeracken, waarbij steeds de dichtstbijzijnde contractmaand wordt genomen.

Andere obligatiefutures

Afgeleid hiervan zijn de Schatz (2 jarige Duitse obligaties), de Bobl (5-jarige Duitse obligaties) en de Boxl (15 tot 30 jarige Duitse obligaties). Ook zijn er soortgelijke indices met bijborende futures op de OAT’s (Frankrijk) en op Italiaanse staatsobligaties (BTP). Men kan in beginsel futures en / of termijncontracten verhandelen op alle staatsobligaties, die er in de wereld te krijgen zijn (althans mits er sprake is van een redelijk verhandelbare staatsobligatiemarkt voor het betreffende land).

Andere derivaten

Maar zoals gezegd, futures zijn wat ons betreft geen bruikbaar instrument voor de particuliere belegger om van een rentestijging te profiteren, met name omdat het risico, dat er aan verbonden is veel te groot is. Liever kijken wij of er instrumenten als turbo-achtige derivaten bestaan. In Amsterdam wordt vooral gehandeld in turbo’s, speeders en sprinters op de BundDit is een Duitse hypothetische obligatie met een coupon van 6% en een resterende looptijd van 8,5 tot 10,5 jaar. Op de Eurex worden futures op deze obligatie verhandeld en op deze futures zijn turbo’ s verkrijgbaar.
Copyright Vladeracken. Daarnaast zijn er soortgelijke instrumenten op Amerikaanse treasuriesSchuldpapier van de Amerikaanse overheid uitgegeven door het Bureau of Public Debt. Men onderscheidt Treasury bills, Treasury notes, Treasury bonds en TIPS.
Copyright Vladeracken met looptijden van 10 tot zelfs 30 jaar.

Speeders, Sprinters en Turbo’s

Het aantal instrumenten op dit gebied is in feite oneindig. In de figuren 13 en 14 hebben wij enkele voorbeelden op een rij gezet. De bron is steeds de eigen website van de maatschappij, die voor de uitgifte van de betreffende Sprinters (ING) of Speeders (Commerzbank) verantwoordelijk is. Wij beperken ons tot die twee maar er zijn meer aanbieders (zoals bijvoorbeeld de Turbo-fabrikant(en)).

Figuur 14 Speeders op 10-jarige Treasury Note Futures van Commerzbank.

Figuur 15 Sprinters op de Bund Future van ING.

Het is overigens maar de vraag of u al dit soort instrumenten bij uw bank kunt krijgen. De lijst is zo groot, dat veel banken alleen de meest verhandelde derivaten opnemen en u naar een gespecialiseerde broker zullen doorverwijzen als u meer wenst te zien. Maar op de website van de bank, die verantwoordelijk is voor deze producten, treft u wel complete lijsten en overzichten aan (getuige de voorbeelden die wij hierboven hebben laten zien).

Handelen in dit soort instrumenten is eenvoudig. Begrijpen waar u nu eigenlijk in belegt is een geheel ander probleem. Bij opties koopt u een recht, dat u al dan niet kunt uitoefenen. U zult dat recht willen uitoefenen als op de dag van expiratie de feitelijke koers boven (bij call opties) of onder (bij put opties) de uitoefenprijs ligt. Het verschil is dan uw opbrengst.

Bij turbo’s, sprinters en speeders (wij zullen verder gaan met de term sprinters, maar de andere twee kennen over het algemeen dezelfde werking, alleen als er toevoegingen als “Best” veranderen de specificaties. U dient u dus altijd vooraf te vergewissen van de exacte voorwaarden van dit soort derivaten.) ligt de zaak anders.

Wij geven u een voorbeeld (uit figuur 16):

Stel u koopt de Sprinter Short BundDit is een Duitse hypothetische obligatie met een coupon van 6% en een resterende looptijd van 8,5 tot 10,5 jaar. Op de Eurex worden futures op deze obligatie verhandeld en op deze futures zijn turbo’ s verkrijgbaar.
Copyright Vladeracken FutureIs een gestandaardiseerd contract voor de aan- of verkoop van de onderliggend waarde. Het verschil met een optieEr zijn twee soorten opties. De Amerikaanse stijl optie kan ten alle tijde tijdens de looptijd worden uitgeoefend. De Europese stijl optie kan alleen op de uitoefendatum worden uitgeoefend. De opties op aandelen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Amerikaanse type. Opties op indexen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Europese type. De hoeveelheid waarin de onderliggende waarde wordt genoteerd is in Amsterdam 100 aandelen, 10 troy ounce goud, 5.000 nominaal in obligaties, 10.000 Amerikaanse dollars.
Copyright Vladeracken contract ligt hem in het feit dat een future altijd leidt tot uitoefening. Een future vormt derhalve altijd een verplichting terwijl een optieEr zijn twee soorten opties. De Amerikaanse stijl optie kan ten alle tijde tijdens de looptijd worden uitgeoefend. De Europese stijl optie kan alleen op de uitoefendatum worden uitgeoefend. De opties op aandelen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Amerikaanse type. Opties op indexen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Europese type. De hoeveelheid waarin de onderliggende waarde wordt genoteerd is in Amsterdam 100 aandelen, 10 troy ounce goud, 5.000 nominaal in obligaties, 10.000 Amerikaanse dollars.
Copyright Vladeracken de bezitter het keuze recht geeft i.p.v. een verplichting.
Copyright Vladeracken 159,0. Deze Sprinter is al sinds begin januari 2015 genoteerd. ING geeft u de volgende specificaties op haar website:

Figuur 16 Sprinter Long SL 152 op de Bund Future van ING.

De stoploss bedraagt 159. De futureIs een gestandaardiseerd contract voor de aan- of verkoop van de onderliggend waarde. Het verschil met een optieEr zijn twee soorten opties. De Amerikaanse stijl optie kan ten alle tijde tijdens de looptijd worden uitgeoefend. De Europese stijl optie kan alleen op de uitoefendatum worden uitgeoefend. De opties op aandelen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Amerikaanse type. Opties op indexen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Europese type. De hoeveelheid waarin de onderliggende waarde wordt genoteerd is in Amsterdam 100 aandelen, 10 troy ounce goud, 5.000 nominaal in obligaties, 10.000 Amerikaanse dollars.
Copyright Vladeracken contract ligt hem in het feit dat een future altijd leidt tot uitoefening. Een future vormt derhalve altijd een verplichting terwijl een optieEr zijn twee soorten opties. De Amerikaanse stijl optie kan ten alle tijde tijdens de looptijd worden uitgeoefend. De Europese stijl optie kan alleen op de uitoefendatum worden uitgeoefend. De opties op aandelen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Amerikaanse type. Opties op indexen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Europese type. De hoeveelheid waarin de onderliggende waarde wordt genoteerd is in Amsterdam 100 aandelen, 10 troy ounce goud, 5.000 nominaal in obligaties, 10.000 Amerikaanse dollars.
Copyright Vladeracken de bezitter het keuze recht geeft i.p.v. een verplichting.
Copyright Vladeracken is nu 154,84 (rechtsboven in de figuur) dus u heeft 4,16-punten ruimte. Als de koers van de BundDit is een Duitse hypothetische obligatie met een coupon van 6% en een resterende looptijd van 8,5 tot 10,5 jaar. Op de Eurex worden futures op deze obligatie verhandeld en op deze futures zijn turbo’ s verkrijgbaar.
Copyright Vladeracken futureIs een gestandaardiseerd contract voor de aan- of verkoop van de onderliggend waarde. Het verschil met een optieEr zijn twee soorten opties. De Amerikaanse stijl optie kan ten alle tijde tijdens de looptijd worden uitgeoefend. De Europese stijl optie kan alleen op de uitoefendatum worden uitgeoefend. De opties op aandelen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Amerikaanse type. Opties op indexen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Europese type. De hoeveelheid waarin de onderliggende waarde wordt genoteerd is in Amsterdam 100 aandelen, 10 troy ounce goud, 5.000 nominaal in obligaties, 10.000 Amerikaanse dollars.
Copyright Vladeracken contract ligt hem in het feit dat een future altijd leidt tot uitoefening. Een future vormt derhalve altijd een verplichting terwijl een optieEr zijn twee soorten opties. De Amerikaanse stijl optie kan ten alle tijde tijdens de looptijd worden uitgeoefend. De Europese stijl optie kan alleen op de uitoefendatum worden uitgeoefend. De opties op aandelen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Amerikaanse type. Opties op indexen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Europese type. De hoeveelheid waarin de onderliggende waarde wordt genoteerd is in Amsterdam 100 aandelen, 10 troy ounce goud, 5.000 nominaal in obligaties, 10.000 Amerikaanse dollars.
Copyright Vladeracken de bezitter het keuze recht geeft i.p.v. een verplichting.
Copyright Vladeracken boven dit niveau stijgt, dan liquideert ING direct alle uitstaande sprinters van deze serie. De prijs waartegen waar tegen uiteindelijk wordt afgerekend door ING kan lager liggen, maar gezien het feit dat de BundDit is een Duitse hypothetische obligatie met een coupon van 6% en een resterende looptijd van 8,5 tot 10,5 jaar. Op de Eurex worden futures op deze obligatie verhandeld en op deze futures zijn turbo’ s verkrijgbaar.
Copyright Vladeracken futureIs een gestandaardiseerd contract voor de aan- of verkoop van de onderliggend waarde. Het verschil met een optieEr zijn twee soorten opties. De Amerikaanse stijl optie kan ten alle tijde tijdens de looptijd worden uitgeoefend. De Europese stijl optie kan alleen op de uitoefendatum worden uitgeoefend. De opties op aandelen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Amerikaanse type. Opties op indexen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Europese type. De hoeveelheid waarin de onderliggende waarde wordt genoteerd is in Amsterdam 100 aandelen, 10 troy ounce goud, 5.000 nominaal in obligaties, 10.000 Amerikaanse dollars.
Copyright Vladeracken contract ligt hem in het feit dat een future altijd leidt tot uitoefening. Een future vormt derhalve altijd een verplichting terwijl een optieEr zijn twee soorten opties. De Amerikaanse stijl optie kan ten alle tijde tijdens de looptijd worden uitgeoefend. De Europese stijl optie kan alleen op de uitoefendatum worden uitgeoefend. De opties op aandelen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Amerikaanse type. Opties op indexen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Europese type. De hoeveelheid waarin de onderliggende waarde wordt genoteerd is in Amsterdam 100 aandelen, 10 troy ounce goud, 5.000 nominaal in obligaties, 10.000 Amerikaanse dollars.
Copyright Vladeracken de bezitter het keuze recht geeft i.p.v. een verplichting.
Copyright Vladeracken een uitermate liquide futureIs een gestandaardiseerd contract voor de aan- of verkoop van de onderliggend waarde. Het verschil met een optieEr zijn twee soorten opties. De Amerikaanse stijl optie kan ten alle tijde tijdens de looptijd worden uitgeoefend. De Europese stijl optie kan alleen op de uitoefendatum worden uitgeoefend. De opties op aandelen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Amerikaanse type. Opties op indexen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Europese type. De hoeveelheid waarin de onderliggende waarde wordt genoteerd is in Amsterdam 100 aandelen, 10 troy ounce goud, 5.000 nominaal in obligaties, 10.000 Amerikaanse dollars.
Copyright Vladeracken contract ligt hem in het feit dat een future altijd leidt tot uitoefening. Een future vormt derhalve altijd een verplichting terwijl een optieEr zijn twee soorten opties. De Amerikaanse stijl optie kan ten alle tijde tijdens de looptijd worden uitgeoefend. De Europese stijl optie kan alleen op de uitoefendatum worden uitgeoefend. De opties op aandelen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Amerikaanse type. Opties op indexen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Europese type. De hoeveelheid waarin de onderliggende waarde wordt genoteerd is in Amsterdam 100 aandelen, 10 troy ounce goud, 5.000 nominaal in obligaties, 10.000 Amerikaanse dollars.
Copyright Vladeracken de bezitter het keuze recht geeft i.p.v. een verplichting.
Copyright Vladeracken is zal er weinig verschil in zitten doorgaans, of er moet zich een enorme ramp aftekenen in de wereld waarbij markten in een extreem korte tijd extreme uitslagen laten zien. Aangezien het financieringsniveau met 161,95 hoger ligt dan de stoploss, zult u per saldo nog wel iets terugzien van uw investering. Het voert te ver om u voor te rekenen hoeveel dat precies zal zijn. Maar als u uitgaat van de huidige koers van
€ 7,14, dan moet u er op rekenen dat u een groot deel hiervan zult verliezen. Want de hefboomMen laat een gulden meermaals zijn invloed uitoefenen ten opzichte van de standaard investering. Dit kan bijvoorbeeld door in plaats van één aandeel, voor dat zelfde geld meerdere opties op dat aandeel te kopen. Zie voor een formule onder Leverage.
Copyright Vladeracken in deze Sprinter is 21,7. Dat betekent dat de koers van deze Sprinter 21,7% zal dalen (stijgen) als de koers van de BundDit is een Duitse hypothetische obligatie met een coupon van 6% en een resterende looptijd van 8,5 tot 10,5 jaar. Op de Eurex worden futures op deze obligatie verhandeld en op deze futures zijn turbo’ s verkrijgbaar.
Copyright Vladeracken futureIs een gestandaardiseerd contract voor de aan- of verkoop van de onderliggend waarde. Het verschil met een optieEr zijn twee soorten opties. De Amerikaanse stijl optie kan ten alle tijde tijdens de looptijd worden uitgeoefend. De Europese stijl optie kan alleen op de uitoefendatum worden uitgeoefend. De opties op aandelen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Amerikaanse type. Opties op indexen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Europese type. De hoeveelheid waarin de onderliggende waarde wordt genoteerd is in Amsterdam 100 aandelen, 10 troy ounce goud, 5.000 nominaal in obligaties, 10.000 Amerikaanse dollars.
Copyright Vladeracken contract ligt hem in het feit dat een future altijd leidt tot uitoefening. Een future vormt derhalve altijd een verplichting terwijl een optieEr zijn twee soorten opties. De Amerikaanse stijl optie kan ten alle tijde tijdens de looptijd worden uitgeoefend. De Europese stijl optie kan alleen op de uitoefendatum worden uitgeoefend. De opties op aandelen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Amerikaanse type. Opties op indexen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Europese type. De hoeveelheid waarin de onderliggende waarde wordt genoteerd is in Amsterdam 100 aandelen, 10 troy ounce goud, 5.000 nominaal in obligaties, 10.000 Amerikaanse dollars.
Copyright Vladeracken de bezitter het keuze recht geeft i.p.v. een verplichting.
Copyright Vladeracken 1% daalt (stijgt). Het verschil tussen 154,84 (de huidige koers) en 159 (de stoploss) is 4,16 of wel 2,29%. Grofweg zult u dus 58,3% verliezen van uw investering als de stoploss geraakt wordt (2,29% maal 21,7).

Stel nu dat u een obligatieportefeuille met een waarde (dus niet nominaal!) van € 100.000 zou willen afdekken. Met deze Sprinter profiteert u als de BundDit is een Duitse hypothetische obligatie met een coupon van 6% en een resterende looptijd van 8,5 tot 10,5 jaar. Op de Eurex worden futures op deze obligatie verhandeld en op deze futures zijn turbo’ s verkrijgbaar.
Copyright Vladeracken futureIs een gestandaardiseerd contract voor de aan- of verkoop van de onderliggend waarde. Het verschil met een optieEr zijn twee soorten opties. De Amerikaanse stijl optie kan ten alle tijde tijdens de looptijd worden uitgeoefend. De Europese stijl optie kan alleen op de uitoefendatum worden uitgeoefend. De opties op aandelen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Amerikaanse type. Opties op indexen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Europese type. De hoeveelheid waarin de onderliggende waarde wordt genoteerd is in Amsterdam 100 aandelen, 10 troy ounce goud, 5.000 nominaal in obligaties, 10.000 Amerikaanse dollars.
Copyright Vladeracken contract ligt hem in het feit dat een future altijd leidt tot uitoefening. Een future vormt derhalve altijd een verplichting terwijl een optieEr zijn twee soorten opties. De Amerikaanse stijl optie kan ten alle tijde tijdens de looptijd worden uitgeoefend. De Europese stijl optie kan alleen op de uitoefendatum worden uitgeoefend. De opties op aandelen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Amerikaanse type. Opties op indexen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Europese type. De hoeveelheid waarin de onderliggende waarde wordt genoteerd is in Amsterdam 100 aandelen, 10 troy ounce goud, 5.000 nominaal in obligaties, 10.000 Amerikaanse dollars.
Copyright Vladeracken de bezitter het keuze recht geeft i.p.v. een verplichting.
Copyright Vladeracken daalt ofwel als de rente stijgt. Om de rentedekking volledig te maken (wij gaan er vanuit dat de gemiddelde looptijd van uw portefeuille dan ook 10 jaar is, een veronderstelling die in de praktijk zelden of nooit waar is) zou u € 4.608 moeten investeren in deze Sprinter. Immers € 100.000 gedeeld door 21,7 (de hefboomMen laat een gulden meermaals zijn invloed uitoefenen ten opzichte van de standaard investering. Dit kan bijvoorbeeld door in plaats van één aandeel, voor dat zelfde geld meerdere opties op dat aandeel te kopen. Zie voor een formule onder Leverage.
Copyright Vladeracken) levert € 4.608. Dat zijn 645 sprinters (€ 4.608 gedeeld door € 7,14; de koers van de Sprinter).

Maar als de rente onverhoopt stijgt, dan bent u ruim de helft van deze investering al kwijt als de BundDit is een Duitse hypothetische obligatie met een coupon van 6% en een resterende looptijd van 8,5 tot 10,5 jaar. Op de Eurex worden futures op deze obligatie verhandeld en op deze futures zijn turbo’ s verkrijgbaar.
Copyright Vladeracken boven 159 komt. Op € 100.000 is dat meteen 2,7%. Dat moet dus niet te vaak gebeuren want dit is al veel meer dan u momenteel op een 10-jarige staatslening aan rente ontvangt.

Opnieuw geldt dus de opmerking dat u enorm goed in staat moet zijn om rentebewegingen te timen.

Conclusie

Het gebruik van derivaten is een mogelijkheid. Maar zonder systematische aanpak, die u in staat stelt om de aan- en verkoop van de derivaten te timen zodat u niet non-stop in de markt hoeft te zitten, zou u er niet aan moeten beginnen. En als u een dergelijk systeem wel heeft, waarom verkoopt u dan niet gewoon tijdelijk de obligaties? Uw risico is dan slechts beperkt tot de transactiekosten, de gemiste renteopbrengst en de kans dat u uw geld tegen een lagere toekomstige rente moet herbeleggen. Maar geld verliezen doet u dan niet.

Volgende week zullen wij afsluiten met onze eigen rentevisie.

Den Haag, 21 augustus 2015
Gijsbrecht K. van Dommelen
Vladeracken Vermogensbeheer

www.vladeracken.nl

Corporate high yields, een goede trend

2 maart 2012/in Bedrijfsobligaties, Obligaties 2, Trackers/door

(publicatiedatum: 2 maart 2012)

Wij schrijvenHet verkopen van een Call of een Put die men niet in bezit heeft.
Copyright Vladeracken regelmatig artikelen over specifieke bedrijfsobligaties. Daarbij kijken wij vooral naar individuele leningen van ondernemingen. Het gaat ons dan om de hoogte van de coupon, de leningvoorwaarden en de vraag of er een gerede kans is dat de lening op tijd zal worden afgelost. In september vorig jaar concludeerden wij dat de koerstrend van veel bedrijfsobligatiefondsen aan een correctie bezig was.

Maar inmiddels lijkt hier een kentering in gekomen te zijn. Nu is het bij bedrijfsobligaties niet altijd even makkelijk om een trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen.
Copyright Vladeracken te beoordelen. Er zijn weliswaar indexen beschikbaar maar of die bestaan slechts kort, of ze beperken zich tot specifieke soorten bedrijfsleningen, of ze houden geen rekening met de uit te keren rente en ga zo maar door. Ze zijn bovendien voor de leek moeilijk te volgen. Gelukkig is er tegenwoordig het alternatief van de trackers of ETF’s.

Trackers en ETF’s

“ETF” staat voor “Exchange Traded Fund” en het begrip “TrackerExchange Traded Funds. Via de beurs verhandelbare, passief beheerde beleggingsfondsen, die de performance van een index volgen. Er zijn ETF’S op markt- en sectorindexen. Men maakt onderscheid tussen ETF’s op Cash-Basis en ETF’s op Swap-Basis. Zie ook ETF op Cash-Basis en ETF op Swap-Basis.
Copyright Vladeracken” staat voor, het woord zegt het al, “volger”. Het zijn beide andere benamingen voor hetzelfde type beleggingsfondsen. Het zijn fondsen die niets anders doen dan een index schaduwen. Een AEX TrackerExchange Traded Funds. Via de beurs verhandelbare, passief beheerde beleggingsfondsen, die de performance van een index volgen. Er zijn ETF’S op markt- en sectorindexen. Men maakt onderscheid tussen ETF’s op Cash-Basis en ETF’s op Swap-Basis. Zie ook ETF op Cash-Basis en ETF op Swap-Basis.
Copyright Vladeracken belegt dus haar middelen in de aandelen waaruit de AEX is samengesteld en wel in precies dezelfde verhoudingen als de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type.
Copyright Vladeracken. Zo zijn er ook trackers die beleggen in bedrijfsobligaties, waarbij zij een bedrijfsobligatie-index schaduwen. Dit soort fondsen zijn meestal erg liquide. U kunt er elke dag makkelijk in- en uitstappen. De uitgevende instelling garandeert, dat uw aandelen altijd worden afgenomen en alleen onder zeer uitzonderlijke omstandigheden mogen zij de handel in deze stukken stil leggen.

Eerste risico

Dit is dan ook meteen uw eerste risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken. Er zijn omstandigheden waarbij ook de handel in corporate bond trackers wordt stilgelegd en dat is meestal niet wanneer het goed gaat met de markt voor bedrijfsobligaties. Te denken valt bijvoorbeeld aan het moment dat een grote maatschappij, waarvan veel obligaties worden verhandeld, failliet gaat. Als die obligaties in alle bekende indexen zijn opgenomen dan kan dat tot problemen leiden in de obligatiemarkt en dat kan een reden zijn om de handel stil te leggen in trackers die positie hebben in de betreffende obligaties.

Tweede risico

Een tweede risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken hangt samen met de structuur van trackers. Er bestaan twee typen trackers, te weten “fysieke trackers” en “synthetische trackers” ook wel “swap-trackers” genoemd. Fysieke trackers kopen de effecten waaruit de index is opgebouwd daadwerkelijk aan. Zij hebben dus feitelijk positie in de onderliggende waarde van de index die zij schaduwen. Synthetische trackers daarentegen gebruiken juist derivaten om de onderliggende index te kunnen schaduwen. Bij deze laatste categorie komt een extra risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken kijken. Want nu is niet alleen van belang of de bedrijven waarvan obligaties worden gehouden failliet gaan of niet, maar bij een synthetische trackerExchange Traded Funds. Via de beurs verhandelbare, passief beheerde beleggingsfondsen, die de performance van een index volgen. Er zijn ETF’S op markt- en sectorindexen. Men maakt onderscheid tussen ETF’s op Cash-Basis en ETF’s op Swap-Basis. Zie ook ETF op Cash-Basis en ETF op Swap-Basis.
Copyright Vladeracken is het ook van belang om te zien hoe het gaat met de financiële gezondheid van de tegenpartij die de derivaten garandeert, het zogenoemde tegenpartij risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken. In figuur 1 ziet u een grafiek van de koersontwikkeling van “Natural Gas” met daaronder de koersontwikkeling van een trackerExchange Traded Funds. Via de beurs verhandelbare, passief beheerde beleggingsfondsen, die de performance van een index volgen. Er zijn ETF’S op markt- en sectorindexen. Men maakt onderscheid tussen ETF’s op Cash-Basis en ETF’s op Swap-Basis. Zie ook ETF op Cash-Basis en ETF op Swap-Basis.
Copyright Vladeracken op dit type aardgas. Dit fonds moest elke paar maanden haar posities doorrollen omdat zij niet het gas zelf maar futures op dat gas kocht. Maar de posities werden op een gegeven moment zo groot dat het doorrollen teveel geld kostte. De markt wist op een bepaald moment dat het fonds steeds weer terug moest om de futures door te rollen en daar is het fonds uiteindelijk aan ten gronde gegaan. Beleggers hebben hier meerdere miljarden dollars verloren.

Figuur 1.

Bronbelasting

Een ander probleem van trackers is dat zij de bronbelasting doorgaans niet kunnen terugvorderen. Die wordt echter wel op uitgekeerde rente ingehouden, waarmee de bronbelasting voor de belegger een kostenpost wordt. Bij hoogrentende obligaties kan dat een flinke druk op het rendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat.
Copyright Vladeracken opleveren.

Voordelen

Voordelen zijn er natuurlijk ook. Ten eerste is uw risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken gespreid. U hoeft niet meer naar individuele bedrijfsobligaties op zoek te gaan. Verder hebben veel interessante obligaties vrij grote coupures. Wij schreven al eens over een obligatie van FCE Bank (Ford Credit Europe, de Europese leasemaatschappij van Ford Motors). Deze lening was erg interessant, maar u moest wel tenminste € 50.000 investeren omdat de lening niet in kleinere coupures verhandelbaar is. Via trackers kunt u wel van dit soort obligaties profiteren. Ook zijn de kosten van deze fondsen doorgaans laag. Wij schreven in september vorig jaar over een aantal beleggingsfondsen die in bedrijfsobligaties belegden (in figuur 2 ziet u hoe het deze fondsen is vergaan sindsdien). Maar in dit soort fondsen zijn de kosten doorgaans 1 tot 1,5% of hoger per jaar terwijl de kosten van trackers vaak zelfs minder dan 0,5% per jaar bedragen.

Figuur 2.

De keuze voor de fondsen is overigens willekeurig, wij hebben destijds gezocht naar een aantal grote fondsen, dan wel fondsen van bekendere huizen, wij hebben geen specifiek onderzoek gedaan naar deze fondsen noch naar de vraag of er betere zijn op dit gebied of niet.

Zoals u in figuur 2 ziet is de trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen.
Copyright Vladeracken aan het keren, maar geen van de fondsen is inmiddels tot boven het hoogtepunt van begin 2011 gestegen.

Specifieke trackers

En dat ligt toch wel anders bij een aantal van de trackers die wij volgen. Wij hebben voor u een drietal trackers op een rij gezet, opnieuw niet omdat onze voorkeur hiernaar uitgaat, maar omdat ze goed verhandelbaar zijn en bij onze bank ook beschikbaar zijn (de eerste twee) en omdat er een lange koershistorie van beschikbaar is (de 3de).

Het gaat om:

db x-trackers II Emerging Markets Liquid Eurobond Index ETF genoteerd aan de Xetra in Frankfurt, met ISIN-code LU0321462953 (donker rode curve in de figuur) (LET OP: hier gaat het dus niet om een algemeen bedrijfsobligatiefonds maar om een “Emerging Markets” eurobond fonds, er worden hier alleen euro-obligaties gekocht van overheden en semioverheidslichamen van opkomende landen, steeds met S&P-ratings tussen B- en A-); dit is een synthetische trackerExchange Traded Funds. Via de beurs verhandelbare, passief beheerde beleggingsfondsen, die de performance van een index volgen. Er zijn ETF’S op markt- en sectorindexen. Men maakt onderscheid tussen ETF’s op Cash-Basis en ETF’s op Swap-Basis. Zie ook ETF op Cash-Basis en ETF op Swap-Basis.
Copyright Vladeracken met Deutsche Bank als tegenpartij;
Amundi ETF Euro Corporates genoteerd aan de Euronext in Paris, met ISIN-code FR0010754119 (groene curve in de figuur); ook dit is een synthetische trackerExchange Traded Funds. Via de beurs verhandelbare, passief beheerde beleggingsfondsen, die de performance van een index volgen. Er zijn ETF’S op markt- en sectorindexen. Men maakt onderscheid tussen ETF’s op Cash-Basis en ETF’s op Swap-Basis. Zie ook ETF op Cash-Basis en ETF op Swap-Basis.
Copyright Vladeracken met Société Générale als tegenpartij en in de portefeuille van dit fonds zitten ook obligaties van Europese overheden zoals Italië en Spanje;
BlackRock Euro Corporate Bond Index Fund Inst cap genoteerd in Dublin, met ISIN-code IE0031080645 (de donkerblauwe lijn boven in de figuur en de blauwe lijn onder in de figuur); dit is een fonds dat voor u als particulier niet beschikbaar is, maar waarvan de historische koersinformatie voor ons de reden was om het fonds te noemen.

Alle drie zijn in €’s genoteerd.

Om de koersontwikkeling van de trackers onderling vergelijkbaar te maken hebben wij de koersen in de bovenste helft van de grafiek geïndexeerd. Dat betekent dat wij net gedaan hebben of er € 100 belegd werd op 1 januari 2010 in elk van deze drie fondsen. Van het fonds van Black Rock hebben wij een lange koershistorie, van dat fonds treft u daarom in het onderste deel van de grafiek de feitelijke koersontwikkeling sinds 2005. Van de andere twee bestaat veel minder koershistorie (onze dataleverancier heeft geen oudere koersen en die zijn waarschijnlijk ook niet voorhanden).

Figuur 3.

Technische positie

Geen van de drie fondsen keert rente uit. In het rendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat.
Copyright Vladeracken is dus ook de renteopbouw meegenomen.
In de figuur hebben wij drie horizontale lijnen getekend gemarkeerd met A, B en C. Alle drie zijn getrokken langs de koerstop uit 2010 / 2011. Er is overduidelijk een koopsignaal gegeven. Bovendien is zichtbaar dat ook hier risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken zich betaalt. De rode lijn, het fonds van Deutsche Bank dat in obligaties in Emerging Markets belegt, stijgt het hardste. Het debiteurenrisico in dit fonds is in beginsel het hoogste en u zou dus ook de hoogste beloning moeten hebben wanneer het goed gaat. De andere twee liggen veel meer in lijn met elkaar en dat is conform de verwachting gezien de samenstelling van de onderliggende portefeuilles.

Gemiddeld rendement van 3,6% per jaar

Om in te kunnen schatten wat eigenlijk een redelijk verwacht rendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat.
Copyright Vladeracken zou moeten zijn hebben wij onder in de figuur eerst de koersgrafiek getekend van het BlackRock fonds met daardoorheen een zwarte schuinoplopende lijn. Die lijn stijgt met een gemiddeld jaarlijks percentage van 3,6%. Dat percentage is niet toevallig zo gekozen, het is het rendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat.
Copyright Vladeracken dat een belegger gehaald zou hebben als hij dit fonds op 1 januari 2005 gekocht had en op 1 januari 2012 weer verkocht had (exclusief transactiekosten).

Overigens is 3,6% per jaar zonder meer bedroevend te noemen. Of de kosten van BlackRock zijn erg hoog, of – en dat is waarschijnlijker – de prijs van risicovolle obligaties is in de voorbije jaren sinds 2005 drastisch gedaald. Dit wordt bevestigd door het feit dat de marginverplichtingen voor het kopen van bedrijfsleningen van dit soort kwaliteit in de afgelopen jaren sterk zijn verhoogd. Zie daarnaast ons commentaar verderop in dit artikel.

Natuurlijk kunt u proberen om aan- en verkoop goed te timen, maar obligatiebeleggingen zijn over het algemeen geen geschikte beleggingen voor korte termijn handel getuige het feit dat het gemiddelde rendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat.
Copyright Vladeracken slechts 3,6% per jaar is geweest voor dit fonds. En denk er aan, “In het verleden behaalde resultaten zijn geen garantie voor de toekomst!”

Historisch risico

Onlangs hebben wij een bijeenkomst mogen bijwonen van Carmignac, een grote Franse fondsbeheerder. Zij hadden gekeken naar de prijs van bedrijfsobligaties en kwamen met een interessante statistiek. Volgens hun gegevens is de prijs voor single-B en double-B (classificering van de u bekende ratingbureaus) obligaties in het €-gebied momenteel vrij laag. Zij meten dat af aan de impliciete faillissementsgraad die in de marktprijzen zit. Ze kijken naar het gemiddelde effectieve rendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat.
Copyright Vladeracken op bedrijfsobligaties en vergelijken dat met het historische gemiddelde over de afgelopen 26 jaar. Voor single-B obligaties wordt historisch gezien uitgegaan van een jaarlijks faillissement van 5,4% van het totaal. U moet dan dus 5,4% extra rente krijgen om het verlies uit faillissement in uw portefeuille te kunnen compenseren. Bij dubbel-B obligaties is dat verliesrisico historisch gezien 2,4% per jaar. Maar eind januari bedroegen deze percentages, afgaande op de marktprijzen voor dit soort leningen, respectievelijk 10,7% (single-B) en 7,9% (dubbel-B) per jaar. “De koersen van bedrijfsleningen zijn dus lager dan het historische gemiddelde” is de conclusie van Carmignac en ze zijn daarmee uit fundamenteel oogpunt bezien goedkoper dan gemiddeld.

Hier kan natuurlijk een kanttekening bij geplaatst worden. Men kan immers stellen dat de markt altijd gelijk heeft en dat de markt kennelijk inschat dat de kans dat bedrijven met een B of een BB-rating failliet gaan is toegenomen. Maar dan komt de technische analyseEen vorm van markt analyse die uitgaat van vraag en aanbod en handelsvolume, waarbij men met behulp charts en formules gebaseerd op marktgegevens probeert vast te stellen in welke fase van haar ontwikkeling de markt zich bevindt.
Copyright Vladeracken om de hoek en die geeft aan, dat de markt dat misschien wel gedacht heeft enkele maanden geleden, maar dat men daar nu duidelijk overheen aan het stappen is.

Conclusie

Het moment om bedrijfsobligaties te kopen is daar. U bent zelfs al aan de late kant want de uitbraakEen koerssprong, die optreedt als een aandeel een bepaald koerspatroon verlaat of een belangrijke trendlijn doorbreekt.
Copyright Vladeracken was al enkele weken geleden. U zou natuurlijk op een pull-back kunnen wachten, maar die zou best wel eens enige tijd op zich kunnen laten wachten en het is ook mogelijk dat hij in het geheel niet komt. Voor ons is het technische beeld in ieder geval voldoende aanleiding om weer bedrijfsobligaties te kopen, zowel via fondsen als rechtstreeks, waarbij onze voorkeur uitgaat naar individuele obligaties gezien het toch wel lage historische rendementDe uiteindelijke opbrengst van een belegging. Bij aandelen bestaat het uit het dividend vermeerderd of verminderd met het koers-resultaat.
Copyright Vladeracken van de fondsen (ook dat van Deutsche Bank is niet hoog te noemen in verhouding tot de risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken’s in dit fonds). Maar als u dan toch voor fondsen kiest, kies dan wel voor een trackerExchange Traded Funds. Via de beurs verhandelbare, passief beheerde beleggingsfondsen, die de performance van een index volgen. Er zijn ETF’S op markt- en sectorindexen. Men maakt onderscheid tussen ETF’s op Cash-Basis en ETF’s op Swap-Basis. Zie ook ETF op Cash-Basis en ETF op Swap-Basis.
Copyright Vladeracken of ETF en niet voor een fonds van uw huisbank.

Overigens zijn er veel meer trackers op dit gebied, wij hebben slechts enkele voorbeelden genoemd. Uw bank kan u ongetwijfeld de juiste ISIN-code van het door u gekozen fonds geven en met een beetje internetverbinding heeft u dan vrij snel de juiste gegevens van dit betreffende fonds gevonden.

Den Haag, 2 maart 2012
Gijsbrecht K. van Dommelen
Vladeracken Vermogensbeheer

Disclaimer
De auteur is verantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Vladeracken BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Vladeracken belegt en/of heeft belegd in sommige van de hier besproken effecten voor haar cliënten. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie in de hier besproken effecten belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken. In dit kader wijzen de auteur en Vladeracken BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand. De besproken effecten zijn niet risicoloos.

Bescherming van de portefeuille 3: De Double Short ETF

3 juni 2011/in Bescherming, Trackers, VIX, Volatiliteit/door

In twee voorafgaande artikelen hebben wij enkele maatregelen besproken die men zou kunnen nemen om de portefeuille af te schermen in tijden van zwaar weer.

Het betrof het verkopen van Calls en het kopen van Puts en/of Sprinters Short. Om zwaar weer te herkennen hebben wij een volgsysteem voorgesteld bestaande uit twee voortschrijdende gemiddeldes. Het lange was een 40-weeks gemiddelde van de AEX koersen en het korte (de signaallijn) was een 10-weeks voortschrijdend gemiddeldeEen voortschrijdend gemiddelde is het gemiddelde van een getallenreeks bijvoorbeeld de slotkoersen van een aandeel in een bepaalde periode. Het wordt dagelijks berekend bijvoorbeeld over de afgelopen tien dagen, waarbij de oudste dag (i.c. 11 dagen geleden) vervangen wordt door de meest recente slotkoers. De term voortschrijdend wordt gebruikt omdat het gemiddelde als het ware voortschrijdt in de tijd. Moving Averages worden gebruikt om kleine fluctuaties en ruis weg te werken zodat beter zicht wordt gekregen op de onderliggende trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen.
Copyright Vladeracken.
Copyright Vladeracken. Als confirmator hebben wij de MACDMoving Average Convergence Divergence van Gerald Appel. Het verschil tussen een kortere termijn koers gemiddelde en een langere termijn koersgemiddelde, waarbij de beide gemiddelden berekend zijn volgens de exponentiële methode, dit in afwijking van de meer gebruikelijke rekenkundige methode. In vergelijking met de FracMACD is de MACD in het algemeen sneller in het tonen van divergentie bij bodems. De kruising van beide lijnen, de kruising met de nullijn en de divergentie kunnen signalen geven.
Copyright Vladeracken voorgesteld. Als het korte (in onze grafiek het rode) gemiddelde het lange (in onze grafiek het blauwe) van boven naar onderen doorschreed stelden wij dat de beurs in zwaar weer zat. Dit is het moment voor de belegger om actie te nemen teneinde zijn kapitaal te beschermen. In het omgekeerde geval (de rode doorschrijdt de blauwe van onder naar boven) moeten alle beschermingsconstructies worden opgeheven.

ETFS Double Short

Sinds het begin van 2009 zijn er ETF’s geïntroduceerd op de beurs die short gaanHet verkopen van effecten die men niet in bezit heeft. Ook de aankoop van Putopties valt onder dit begrip.
Copyright Vladeracken op indexen. De makers van deze trackers hebben een hefboomMen laat een gulden meermaals zijn invloed uitoefenen ten opzichte van de standaard investering. Dit kan bijvoorbeeld door in plaats van één aandeel, voor dat zelfde geld meerdere opties op dat aandeel te kopen. Zie voor een formule onder Leverage.
Copyright Vladeracken (leverageMen laat een gulden meermaals zijn invloed uitoefenen ten opzichte van de standaard investering. Dit kan bijvoorbeeld door in plaats van één aandeel, voor dat zelfde geld meerdere opties op dat aandeel te kopen. Formule: Leverage = koers van de onderliggende waarde / koers optieEr zijn twee soorten opties. De Amerikaanse stijl optie kan ten alle tijde tijdens de looptijd worden uitgeoefend. De Europese stijl optie kan alleen op de uitoefendatum worden uitgeoefend. De opties op aandelen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Amerikaanse type. Opties op indexen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Europese type. De hoeveelheid waarin de onderliggende waarde wordt genoteerd is in Amsterdam 100 aandelen, 10 troy ounce goud, 5.000 nominaal in obligaties, 10.000 Amerikaanse dollars.
Copyright Vladeracken (warrant) * pariteit.
Copyright Vladeracken) ingebouwd die er op mikt dat één procentpunt daling in de index een stijging van twee procentpunten van de ETF ten gevolge heeft (zou moeten hebben). Men noemt dit Double Short ETF’s. Op grondstoffen bestaan vele van dit soort “Short”-trackers al dan niet voorzien van een hefboomMen laat een gulden meermaals zijn invloed uitoefenen ten opzichte van de standaard investering. Dit kan bijvoorbeeld door in plaats van één aandeel, voor dat zelfde geld meerdere opties op dat aandeel te kopen. Zie voor een formule onder Leverage.
Copyright Vladeracken, maar in Amsterdam zijn ook enkele “Short”-trackers met een hefboomMen laat een gulden meermaals zijn invloed uitoefenen ten opzichte van de standaard investering. Dit kan bijvoorbeeld door in plaats van één aandeel, voor dat zelfde geld meerdere opties op dat aandeel te kopen. Zie voor een formule onder Leverage.
Copyright Vladeracken op indices genoteerd. Wij noemen hier de ETFS Double Short CAC 40 en de ETFS Dow Jones Double Short EuroStoxx 50Een van oorsprong door de Dow Jones Corporation samengestelde index waarin de 50 grootste Europese beursgenoteerde ondernemingen zijn opgenomen.
Copyright Vladeracken. Zij volgen respectievelijk de CAC 40 Index (grootste 40 Franse beursgenoteerde ondernemingen) en EuroStoxx 50Een van oorsprong door de Dow Jones Corporation samengestelde index waarin de 50 grootste Europese beursgenoteerde ondernemingen zijn opgenomen.
Copyright Vladeracken Index (grootste 50 Continentaal Europese beursgenoteerde ondernemingen).

Wij zullen het hieronder hebben over de Double Short CAC40. Maar u mag ook overal de andere ETFS lezen. Voor zover wij hebben kunnen nagaan zijn er geen wezenlijke verschillen tussen deze twee.

Koershistorie

Het probleem van deze ETF’s is dat zij te kort op de markt zijn om hun gedrag op weekbasis te kunnen analyseren. Als men, zoals wij dat gewoon zijn te doen, met een gemiddelde van 40 weken werkt, dan zijn er maar 60 weken beschikbaar, waarvan men een MA40 kan volgen. Dit is zonder meer te kort om enige aanvaardbare conclusie te trekken. Daar komt nog bij dat deze 60 weken de periode betreffen waarin de markten in grote lijnen gezien omhoog gingen. Wij hebben in ons artikel “Bescherming van de portefeuille 1” van 20 mei jongstleden laten zien dat het in die periode slechts eenmaal voorkwam dat er een signaal voor zwaar weer werd gegeven en dit signaal raakte al snel zijn stop-loss.

Wij laten u daarom in figuur 1 alleen de korte termijn zien (de dagkoersen).

Figuur 1

Uiteraard vroegen wij ons af of het inderdaad zo was dat de koers van de Double Short ETF tweemaal de winst maakte van de daling die zich voordeed in de CAC40. Het resultaat is als volgt.

In de periode 29 juni 2009 tot heden telden wij 15 dips in de koersen van de CAC40. De gemiddelde daling was 8,8 procentpunten. De dieptepunten van deze dalingen vielen allemaal samen met hoogtepunten in de Double ETF. De stijging van de ETF na ieder hoogtepunt in de CAC bedroeg gemiddeld 18,67 procentpunten. De vergelijking die wij nu maken is natuurlijk niet helemaal correct want de stijging vertrekt van een laag punt (de bodemDieptepunt in de koersontwikkeling. Men onderscheidt onder andere de dubbele, de triple, de broadening, de V en de extended bodem. Eén van de manieren om de aanwezigheid van een bodem vast te stellen is de volgende regel: iedere koers welke voorafgegaan wordt door drie hogere en gevolgd wordt door twee hogere slotkoersen, kan beschouwd worden als een bodem.
Copyright Vladeracken in de ETF koersen) Als men hiervoor corrigeert dan is de gemiddelde stijging 15,27 procent. Dit lijkt geen slecht resultaat. Men zou hieruit kunnen concluderen dat de Double Short ETF een goede dekking zou kunnen geven in tijden van problemen. Maar er zijn een paar aantekeningen te maken:

1. Er was slechts één daling in de CAC40 die groter was dan 15%. Deze viel samen met de periode die wij in ons artikel “Bescherming van uw Portefeuille 1” van 20 mei jongstleden beschreven als de periode die snel de stoploss bereikte.

2. De gemiddelde duur van iedere retractie (stijging van de ETF) was slechts 12,5 dag. Als men er de periode va de grotere daling uit haalt dan resteren er gemiddeld 11 beursdagen. De variantie liep van 3 tot 20 dagen. U hoeft geen groot expert te zijn om te concluderen dat het zeer moeilijk zal zijn om van deze korte periodes gebruik te maken om een mooi resultaat te halen.

3. Daarbij komt dat de fluctuatie van de koers van de ETF, zoals u gezien hebt, ongeveer het dubbele is van de koers van de index zelf. U zult daarom zeer gemakkelijk hoog instappen en laat uitstappen, hetgeen de kansen op winst aanzienlijk beperkt. In bovenstaande figuur hebben wij een zeer kort volgsysteem getekend. Uiteraard zijn er betere, maar u ziet, als u de grafiek nauwkeurig bekijkt, hoe (té) laat de signalen ontstaan.

4. Bovenstaande cijfers komen uit een periode dat de CAC40 voor het grootste deel stijgende was. Men kan zich voorstellen dat de kansen op winst uit dalingen van de index, groter wordt. Helaas was het niet mogelijk om dit te controleren, door gebrek aan data. Maar hoe men het draait of keert ook in tijden van daling van de onderliggende index wordt de daling zelf herhaaldelijk onderbroken door korte termijn reacties. Men zou zijn dekking voor korte tijd kunnen opheffen, maar de gegevens hierboven stellen dat dit weinig tot geen kans op succes biedt.

Wij keren terug naar de weekkoersen van de ETFS Double Short CAC40.

Figuur 2

In figuur 2 laten wij u de staart zien van de periode die wij eerder in “Bescherming van de portefeuille 1”, beschreven. Het betreft het laatste deel waarin bij C een positie ingenomen kon worden , maar die al snel op een stop loss signaal stuitte. De trackerExchange Traded Funds. Via de beurs verhandelbare, passief beheerde beleggingsfondsen, die de performance van een index volgen. Er zijn ETF’S op markt- en sectorindexen. Men maakt onderscheid tussen ETF’s op Cash-Basis en ETF’s op Swap-Basis. Zie ook ETF op Cash-Basis en ETF op Swap-Basis.
Copyright Vladeracken laat een kleine opflikkering zien, voor het overige is er niets te zien. Toch waren er in de getoonde periode 11 koopsignalen te zien voor de Double ETF op de dagchart. Dit bewijst dat het alleen maar gaat over rimpelingen in de weekchart die te klein zijn om zich druk over te maken als men een positie heeft om van de (grote) indexdaling te profiteren.

Conclusie

De conclusie is duidelijk. Onder voorbehoud van het tekort aan cijfer materiaal durven wij te stellen dat de Double Short ETF’s een goede bescherming bieden. Het probleem is dat er tijdens de rit omhoog door het leverageMen laat een gulden meermaals zijn invloed uitoefenen ten opzichte van de standaard investering. Dit kan bijvoorbeeld door in plaats van één aandeel, voor dat zelfde geld meerdere opties op dat aandeel te kopen. Formule: Leverage = koers van de onderliggende waarde / koers optieEr zijn twee soorten opties. De Amerikaanse stijl optie kan ten alle tijde tijdens de looptijd worden uitgeoefend. De Europese stijl optie kan alleen op de uitoefendatum worden uitgeoefend. De opties op aandelen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Amerikaanse type. Opties op indexen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Europese type. De hoeveelheid waarin de onderliggende waarde wordt genoteerd is in Amsterdam 100 aandelen, 10 troy ounce goud, 5.000 nominaal in obligaties, 10.000 Amerikaanse dollars.
Copyright Vladeracken (warrant) * pariteit.
Copyright Vladeracken effect aanzienlijke dalingen in de waarde van de ETF kunnen ontstaan. Als men de moed heeft om zich alleen maar te laten leiden door de aan- en verkoopsignalen zoals het volgsysteem op de index deze levert lijkt dit probleem overkoombaar. Men kan tussentijds onder leiding van dagsignalen op de ETF speculeren, maar wij raden dit af. Het leverageMen laat een gulden meermaals zijn invloed uitoefenen ten opzichte van de standaard investering. Dit kan bijvoorbeeld door in plaats van één aandeel, voor dat zelfde geld meerdere opties op dat aandeel te kopen. Formule: Leverage = koers van de onderliggende waarde / koers optieEr zijn twee soorten opties. De Amerikaanse stijl optie kan ten alle tijde tijdens de looptijd worden uitgeoefend. De Europese stijl optie kan alleen op de uitoefendatum worden uitgeoefend. De opties op aandelen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Amerikaanse type. Opties op indexen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Europese type. De hoeveelheid waarin de onderliggende waarde wordt genoteerd is in Amsterdam 100 aandelen, 10 troy ounce goud, 5.000 nominaal in obligaties, 10.000 Amerikaanse dollars.
Copyright Vladeracken (warrant) * pariteit.
Copyright Vladeracken effect maakt het zeer moeilijk om via de Double Short ETF van de korte termijn te profiteren.

Hoeveel ETF’s heeft men nodig?

De twee door ons hierboven genoemde ETF’s noteren allebei tussen 40 en 45. Men bepaalt de waarde van de portefeuille en men deelt deze door de waarde van de ETF die men gekozen heeft. Daarna deelt men nog een keer door twee (omdat het een Double ETF is) en het aantal dat men dan krijgt zou een redelijke dekking kunnen geven. Uiteraard kunt u gebruik maken van de Delta die in de portefeuille besloten ligt maar dit is moeilijker en het resultaat zal niet te veel verschillen.

De Risico’s

De risico’s liggen in eerste instantie in de mogelijk heftig fluctuerende ETF. Hiertegen gelden slechts stalen zenuwen. Het beste is om de signalen uit het index volgsysteem te volgen en daarop gebaseerd te besluiten de ETF te kopen of te verkopen. In tweede instantie bent u zelf uw risico. Ligt u te slapen? Volgt u niet uw signalen? In een dergelijk geval gaat u onherroepelijk de boot in. Het gebruik van deze Double Short ETF’s vereist actief volgen van de beurs. De cijfers die wij hierboven gaven bewijzen ons inziens voldoende dat u niet moet speculeren in een Double Short ETF zonder te beschikken over een scherp systeem voor het opwekken van signalen..

Nog meer Beschermingstechnieken

In een volgend artikel zullen wij ingaan op het “Naked Short”-gaan in Aandelen en op het gebruik van de VIX als dekkingsinstrument.

Den Haag, 3 juni 2011
Gijsbrecht K. van Dommelen
Vladeracken BV

Disclaimer
De auteur is verantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Vladeracken BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Vladeracken BV handelt voor sommige cliënten in de hier besproken of vergelijkbare effecten. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie in de hier besproken producten belegt of wenst te beleggen, doet dat voor eigen rekening en risico. In dit kader wijzen de auteur en Vladeracken BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand. De besproken producten en bijbehorende strategieQuis est tam dissimile homini. Cur id non ita fit? Tum Triarius: Posthac quidem, inquit, audacius. Ut proverbia non nulla veriora sint quam vestra dogmata
Copyright Vladeracken vertegenwoordigen een hoog risico.

Een Gratis Verzekering voor uw Obligatieportefeuille, deel 2

10 februari 2011/in Bescherming, Derivaten, Future, Obligaties 2, Opties, Rente, Speeder, Sprinter, Staatsobligaties, Trackers, Turbo/door

Bescherming tegen rentestijging in een obligatieportefeuille, deel 2

(10 februari 2010)

Vorige week hebben wij u een volgsysteem op rente voorgesteld dat aan- en verkoopsignalen gaf, welke wij daarna hebben toegepast op obligaties.

Wij hebben u laten zien dat er met een volgsysteem op rente een redelijke opbrengst gegenereerd kan worden die als inkomsten gezien kunnen worden tegenover de verliezen die men lijdt op een obligatieportefeuille in het geval dat men in een periode van rentestijgingen zit. Uiteraard kunnen deze inkomsten als winst aangemerkt worden op het moment dat een obligatieEen schuldbekentenis aan toonder voor een bepaald bedrag (nominale waarde) met een van tevoren vastgestelde rentevergoeding en met een terugbetalingconditie van de hoofdsom op een van tevoren vastgesteld tijdstip.
Copyright Vladeracken afgelost wordt maar niet altijd is het zo dat obligaties tot aan de aflossing gehouden worden. Vaak worden ze van tevoren verkocht en dat geschiedt dan tegen koersen die afhankelijk zijn van het rentetype van de betreffende obligatieEen schuldbekentenis aan toonder voor een bepaald bedrag (nominale waarde) met een van tevoren vastgestelde rentevergoeding en met een terugbetalingconditie van de hoofdsom op een van tevoren vastgesteld tijdstip.
Copyright Vladeracken en de op dat moment heersende marktrente. En op dat moment is de gemaakte winst wel degelijk een compensatie voor uw verlies. Het volgsysteem kan ook gebruikt worden om in tijden van dalende rente (stijgende obligatiekoersen) extra winst te maken.

Hieronder zullen wij een aantal instrumenten aan uw blik voorbij laten gaan welke gebruikt kunnen worden om deel te nemen in deze “verzekering”en in de investering. Wij zullen besluiten met u uiteen te zetten op welke wijze u gratis op de hoogte kunt zijn van de signalen welke wij uit dit volgsysteem ontvangen.

Welke zijn de dekkingsinstrumenten?
Het arsenaal is groot. Er zijn opties, sprinters in vele vormen, futures en ETF’s.

De Future

Wij hebben het hier dus over de Bundfuture. Deze wordt verhandeld op de Eurex (beurs in Frankfurt). Er bestaan futures met looptijden van maximaal 3, 6 en 9 maanden (maart, juni, september en december). De contractgrootte bedraagt €100.000. Men moet dus een grote portefeuille hebben als men hiervan gebruik wil maken. In Amerika zijn futures op de Treasury te kust en te keur verkrijgbaar. Indien men via futures hedget dan is het zaak de signalen zeer nauwgezet te volgen want het risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken bij futures is in principe onbeperkt. De transactiekosten van futures zijn over het algemeen gering. U betaalt ongeveer 0,003% per contract.
De onderliggende waarde van deze futures, de BundDit is een Duitse hypothetische obligatie met een coupon van 6% en een resterende looptijd van 8,5 tot 10,5 jaar. Op de Eurex worden futures op deze obligatie verhandeld en op deze futures zijn turbo’ s verkrijgbaar.
Copyright Vladeracken, is een index berekend als de gemiddelde koers van een mandje van leningen van de Duitse Overheid met een resterende looptijd van 8,5 tot 10,5 jaar.

De Optie

Op de Bundfuture op de Eurex bestaan opties, met dezelfde looptijd als de futureIs een gestandaardiseerd contract voor de aan- of verkoop van de onderliggend waarde. Het verschil met een optieEr zijn twee soorten opties. De Amerikaanse stijl optie kan ten alle tijde tijdens de looptijd worden uitgeoefend. De Europese stijl optie kan alleen op de uitoefendatum worden uitgeoefend. De opties op aandelen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Amerikaanse type. Opties op indexen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Europese type. De hoeveelheid waarin de onderliggende waarde wordt genoteerd is in Amsterdam 100 aandelen, 10 troy ounce goud, 5.000 nominaal in obligaties, 10.000 Amerikaanse dollars.
Copyright Vladeracken contract ligt hem in het feit dat een future altijd leidt tot uitoefening. Een future vormt derhalve altijd een verplichting terwijl een optieEr zijn twee soorten opties. De Amerikaanse stijl optie kan ten alle tijde tijdens de looptijd worden uitgeoefend. De Europese stijl optie kan alleen op de uitoefendatum worden uitgeoefend. De opties op aandelen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Amerikaanse type. Opties op indexen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Europese type. De hoeveelheid waarin de onderliggende waarde wordt genoteerd is in Amsterdam 100 aandelen, 10 troy ounce goud, 5.000 nominaal in obligaties, 10.000 Amerikaanse dollars.
Copyright Vladeracken de bezitter het keuze recht geeft i.p.v. een verplichting.
Copyright Vladeracken en met dezelfde onderliggende waarde (€100.000).
In Nederland zijn geen opties op obligaties meer beschikbaar, maar in Amerika kunt u opties op de Amerikaanse TreasuriesSchuldpapier van de Amerikaanse overheid uitgegeven door het Bureau of Public Debt. Men onderscheidt Treasury bills, Treasury notes, Treasury bonds en TIPS.
Copyright Vladeracken krijgen.
Opties zijn dus alleen maar interessant voor grote portefeuilles. Het nadeel van de futureIs een gestandaardiseerd contract voor de aan- of verkoop van de onderliggend waarde. Het verschil met een optieEr zijn twee soorten opties. De Amerikaanse stijl optie kan ten alle tijde tijdens de looptijd worden uitgeoefend. De Europese stijl optie kan alleen op de uitoefendatum worden uitgeoefend. De opties op aandelen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Amerikaanse type. Opties op indexen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Europese type. De hoeveelheid waarin de onderliggende waarde wordt genoteerd is in Amsterdam 100 aandelen, 10 troy ounce goud, 5.000 nominaal in obligaties, 10.000 Amerikaanse dollars.
Copyright Vladeracken contract ligt hem in het feit dat een future altijd leidt tot uitoefening. Een future vormt derhalve altijd een verplichting terwijl een optieEr zijn twee soorten opties. De Amerikaanse stijl optie kan ten alle tijde tijdens de looptijd worden uitgeoefend. De Europese stijl optie kan alleen op de uitoefendatum worden uitgeoefend. De opties op aandelen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Amerikaanse type. Opties op indexen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Europese type. De hoeveelheid waarin de onderliggende waarde wordt genoteerd is in Amsterdam 100 aandelen, 10 troy ounce goud, 5.000 nominaal in obligaties, 10.000 Amerikaanse dollars.
Copyright Vladeracken de bezitter het keuze recht geeft i.p.v. een verplichting.
Copyright Vladeracken (onbeperkt risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken) is hier niet aanwezig (tenzij u de opties gaat schrijvenHet verkopen van een Call of een Put die men niet in bezit heeft.
Copyright Vladeracken / verkopen) maar longposities in opties zitten natuurlijk altijd met het probleem van het verlies aan verwachtingswaarde. U kunt uw investering volledig verliezen. De transactiekosten van opties bedragen, afhankelijk van uw broker, € 3 tot € 5 per contract.

De Speeder, Sprinter, Turbo etc.

De Sprinter, SpeederUitgegeven door de Commerzbank en City Group. De Speeder is een andere naam voor Turbo. Vergelijkbare producten zijn ook Mini-futureIs een gestandaardiseerd contract voor de aan- of verkoop van de onderliggend waarde. Het verschil met een optieEr zijn twee soorten opties. De Amerikaanse stijl optie kan ten alle tijde tijdens de looptijd worden uitgeoefend. De Europese stijl optie kan alleen op de uitoefendatum worden uitgeoefend. De opties op aandelen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Amerikaanse type. Opties op indexen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Europese type. De hoeveelheid waarin de onderliggende waarde wordt genoteerd is in Amsterdam 100 aandelen, 10 troy ounce goud, 5.000 nominaal in obligaties, 10.000 Amerikaanse dollars.
Copyright Vladeracken contract ligt hem in het feit dat een future altijd leidt tot uitoefening. Een future vormt derhalve altijd een verplichting terwijl een optieEr zijn twee soorten opties. De Amerikaanse stijl optie kan ten alle tijde tijdens de looptijd worden uitgeoefend. De Europese stijl optie kan alleen op de uitoefendatum worden uitgeoefend. De opties op aandelen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Amerikaanse type. Opties op indexen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Europese type. De hoeveelheid waarin de onderliggende waarde wordt genoteerd is in Amsterdam 100 aandelen, 10 troy ounce goud, 5.000 nominaal in obligaties, 10.000 Amerikaanse dollars.
Copyright Vladeracken de bezitter het keuze recht geeft i.p.v. een verplichting.
Copyright Vladeracken Calls, Best Speeders ook genoemd Limited Speeders en Quanto Speeders.
Copyright Vladeracken en Turbo zijn namen voor hetzelfde type product. Elke naam verwijst naar een andere aanbieder. Zo heeft de Commerzbank Speeders, ING bank Sprinters en RBS heeft de Turbohandel van ABN Amro overgenomen. Inmiddels is ABN Amro zelf opnieuw met turbo’s begonnen. Het principe van dit product is dat de investering die u doet gekoppeld is aan de onderliggende waarde. In ons voorbeeld dus de BundDit is een Duitse hypothetische obligatie met een coupon van 6% en een resterende looptijd van 8,5 tot 10,5 jaar. Op de Eurex worden futures op deze obligatie verhandeld en op deze futures zijn turbo’ s verkrijgbaar.
Copyright Vladeracken FutureIs een gestandaardiseerd contract voor de aan- of verkoop van de onderliggend waarde. Het verschil met een optieEr zijn twee soorten opties. De Amerikaanse stijl optie kan ten alle tijde tijdens de looptijd worden uitgeoefend. De Europese stijl optie kan alleen op de uitoefendatum worden uitgeoefend. De opties op aandelen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Amerikaanse type. Opties op indexen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Europese type. De hoeveelheid waarin de onderliggende waarde wordt genoteerd is in Amsterdam 100 aandelen, 10 troy ounce goud, 5.000 nominaal in obligaties, 10.000 Amerikaanse dollars.
Copyright Vladeracken contract ligt hem in het feit dat een future altijd leidt tot uitoefening. Een future vormt derhalve altijd een verplichting terwijl een optieEr zijn twee soorten opties. De Amerikaanse stijl optie kan ten alle tijde tijdens de looptijd worden uitgeoefend. De Europese stijl optie kan alleen op de uitoefendatum worden uitgeoefend. De opties op aandelen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Amerikaanse type. Opties op indexen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Europese type. De hoeveelheid waarin de onderliggende waarde wordt genoteerd is in Amsterdam 100 aandelen, 10 troy ounce goud, 5.000 nominaal in obligaties, 10.000 Amerikaanse dollars.
Copyright Vladeracken de bezitter het keuze recht geeft i.p.v. een verplichting.
Copyright Vladeracken. Stel dat u een obligatieportefeuille heeft van €10.000. Stel verder dat u een Bundturbo wenst te kopen met een hefboomMen laat een gulden meermaals zijn invloed uitoefenen ten opzichte van de standaard investering. Dit kan bijvoorbeeld door in plaats van één aandeel, voor dat zelfde geld meerdere opties op dat aandeel te kopen. Zie voor een formule onder Leverage.
Copyright Vladeracken van 1 (dus geen leverageMen laat een gulden meermaals zijn invloed uitoefenen ten opzichte van de standaard investering. Dit kan bijvoorbeeld door in plaats van één aandeel, voor dat zelfde geld meerdere opties op dat aandeel te kopen. Formule: Leverage = koers van de onderliggende waarde / koers optieEr zijn twee soorten opties. De Amerikaanse stijl optie kan ten alle tijde tijdens de looptijd worden uitgeoefend. De Europese stijl optie kan alleen op de uitoefendatum worden uitgeoefend. De opties op aandelen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Amerikaanse type. Opties op indexen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Europese type. De hoeveelheid waarin de onderliggende waarde wordt genoteerd is in Amsterdam 100 aandelen, 10 troy ounce goud, 5.000 nominaal in obligaties, 10.000 Amerikaanse dollars.
Copyright Vladeracken (warrant) * pariteit.
Copyright Vladeracken). Om uzelf te beschermen tegen een koersdaling van uw obligatieportefeuille moet u dus evenveel investeren als de waarde van uw obligatieportefeuille groot is, want als de obligatieportefeuille 1% stijgt dan zal de waarde van uw long turbo (ruw gerekend) ook 1% toenemen. Er is immers geen leverageMen laat een gulden meermaals zijn invloed uitoefenen ten opzichte van de standaard investering. Dit kan bijvoorbeeld door in plaats van één aandeel, voor dat zelfde geld meerdere opties op dat aandeel te kopen. Formule: Leverage = koers van de onderliggende waarde / koers optieEr zijn twee soorten opties. De Amerikaanse stijl optie kan ten alle tijde tijdens de looptijd worden uitgeoefend. De Europese stijl optie kan alleen op de uitoefendatum worden uitgeoefend. De opties op aandelen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Amerikaanse type. Opties op indexen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Europese type. De hoeveelheid waarin de onderliggende waarde wordt genoteerd is in Amsterdam 100 aandelen, 10 troy ounce goud, 5.000 nominaal in obligaties, 10.000 Amerikaanse dollars.
Copyright Vladeracken (warrant) * pariteit.
Copyright Vladeracken opgenomen. Zou er een leverageMen laat een gulden meermaals zijn invloed uitoefenen ten opzichte van de standaard investering. Dit kan bijvoorbeeld door in plaats van één aandeel, voor dat zelfde geld meerdere opties op dat aandeel te kopen. Formule: Leverage = koers van de onderliggende waarde / koers optieEr zijn twee soorten opties. De Amerikaanse stijl optie kan ten alle tijde tijdens de looptijd worden uitgeoefend. De Europese stijl optie kan alleen op de uitoefendatum worden uitgeoefend. De opties op aandelen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Amerikaanse type. Opties op indexen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Europese type. De hoeveelheid waarin de onderliggende waarde wordt genoteerd is in Amsterdam 100 aandelen, 10 troy ounce goud, 5.000 nominaal in obligaties, 10.000 Amerikaanse dollars.
Copyright Vladeracken (warrant) * pariteit.
Copyright Vladeracken 2 zijn dan volstaat u met de helft. De leveragefactor wordt aangegeven bij de specificaties die voor het product gelden. Hij wordt gepubliceerd op de beurs waar het specifieke product is genoteerd. Uw Internet Bank laat deze noteringen in het algemeen zien. U hoeft maar op de productnaam te klikken. Men vindt producten met een hefboomMen laat een gulden meermaals zijn invloed uitoefenen ten opzichte van de standaard investering. Dit kan bijvoorbeeld door in plaats van één aandeel, voor dat zelfde geld meerdere opties op dat aandeel te kopen. Zie voor een formule onder Leverage.
Copyright Vladeracken variërend van 4 tot 16. In feite kunt u uw obligatieportefeuille van €10.000 dus afdekken voor een relatief zeer klein bedrag. Overigens merken wij op dat dit type derivaten altijd gepaard gaat met een zogenaamd stoploss niveau. Dit betekent dat het product door de uitgevende instelling wordt beëindigd (afgerekend) op het moment dat de prijs van de onderliggende waarde gedurende enig moment dit stoploss niveau raakt. Hoe groter de leverageMen laat een gulden meermaals zijn invloed uitoefenen ten opzichte van de standaard investering. Dit kan bijvoorbeeld door in plaats van één aandeel, voor dat zelfde geld meerdere opties op dat aandeel te kopen. Formule: Leverage = koers van de onderliggende waarde / koers optieEr zijn twee soorten opties. De Amerikaanse stijl optie kan ten alle tijde tijdens de looptijd worden uitgeoefend. De Europese stijl optie kan alleen op de uitoefendatum worden uitgeoefend. De opties op aandelen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Amerikaanse type. Opties op indexen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Europese type. De hoeveelheid waarin de onderliggende waarde wordt genoteerd is in Amsterdam 100 aandelen, 10 troy ounce goud, 5.000 nominaal in obligaties, 10.000 Amerikaanse dollars.
Copyright Vladeracken (warrant) * pariteit.
Copyright Vladeracken hoe dichter bij de koers de stoploss ligt en dus hoe groter de kans dat uw product tussentijds wordt afgerekend. Wij adviseren voor de BundDit is een Duitse hypothetische obligatie met een coupon van 6% en een resterende looptijd van 8,5 tot 10,5 jaar. Op de Eurex worden futures op deze obligatie verhandeld en op deze futures zijn turbo’ s verkrijgbaar.
Copyright Vladeracken een leverageMen laat een gulden meermaals zijn invloed uitoefenen ten opzichte van de standaard investering. Dit kan bijvoorbeeld door in plaats van één aandeel, voor dat zelfde geld meerdere opties op dat aandeel te kopen. Formule: Leverage = koers van de onderliggende waarde / koers optieEr zijn twee soorten opties. De Amerikaanse stijl optie kan ten alle tijde tijdens de looptijd worden uitgeoefend. De Europese stijl optie kan alleen op de uitoefendatum worden uitgeoefend. De opties op aandelen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Amerikaanse type. Opties op indexen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Europese type. De hoeveelheid waarin de onderliggende waarde wordt genoteerd is in Amsterdam 100 aandelen, 10 troy ounce goud, 5.000 nominaal in obligaties, 10.000 Amerikaanse dollars.
Copyright Vladeracken (warrant) * pariteit.
Copyright Vladeracken van 7 tot 8 te nemen. De stoploss wordt aangegeven in de naam van het product. De stoploss kruipt geleidelijk naar de koers toe en hij wordt maandelijks aangepast. Als wij bij ons voorbeeld blijven van een portefeuille van €10.000 dan zou u ongeveer € 1.250 moeten investeren (€ 10.000 gedeeld door de hefboomMen laat een gulden meermaals zijn invloed uitoefenen ten opzichte van de standaard investering. Dit kan bijvoorbeeld door in plaats van één aandeel, voor dat zelfde geld meerdere opties op dat aandeel te kopen. Zie voor een formule onder Leverage.
Copyright Vladeracken van 8). Afhankelijk van uw broker betaalt u 0,1% van de investering (in dit voorbeeld dus € 1,25).
Denk eraan, als u een obligatieportefeuille wenst te beschermen tegen een rentestijging, dan dient u een Short Turbo op de BundDit is een Duitse hypothetische obligatie met een coupon van 6% en een resterende looptijd van 8,5 tot 10,5 jaar. Op de Eurex worden futures op deze obligatie verhandeld en op deze futures zijn turbo’ s verkrijgbaar.
Copyright Vladeracken te kopen! Het gaat u immers om een bescherming tegen een koersdaling van de portefeuille.

Als u nauwkeurig de reacties wilt uitrekenen die uw portefeuille zal tonen op fluctuaties van de BundDit is een Duitse hypothetische obligatie met een coupon van 6% en een resterende looptijd van 8,5 tot 10,5 jaar. Op de Eurex worden futures op deze obligatie verhandeld en op deze futures zijn turbo’ s verkrijgbaar.
Copyright Vladeracken dan dient u de modified durationLooptijdmaatstaf voor obligaties/effecten waarbij rekening wordt gehouden met de toekomstige kasstromen. Het getal wordt vooral berekend om daarmede een modified duration van een obligatie te kunnen bepalen.
Copyright Vladeracken van de BundDit is een Duitse hypothetische obligatie met een coupon van 6% en een resterende looptijd van 8,5 tot 10,5 jaar. Op de Eurex worden futures op deze obligatie verhandeld en op deze futures zijn turbo’ s verkrijgbaar.
Copyright Vladeracken te kennen. Er wordt ons wel eens gevraagd of het aanbeveling verdient om de turbo door te rollen in geval van een sterke waardestijging. U kunt op deze wijze inderdaad een gedeelte van uw winst veiligstellen (en dus uw absolute risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken verkleinen), maar de leverageMen laat een gulden meermaals zijn invloed uitoefenen ten opzichte van de standaard investering. Dit kan bijvoorbeeld door in plaats van één aandeel, voor dat zelfde geld meerdere opties op dat aandeel te kopen. Formule: Leverage = koers van de onderliggende waarde / koers optieEr zijn twee soorten opties. De Amerikaanse stijl optie kan ten alle tijde tijdens de looptijd worden uitgeoefend. De Europese stijl optie kan alleen op de uitoefendatum worden uitgeoefend. De opties op aandelen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Amerikaanse type. Opties op indexen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Europese type. De hoeveelheid waarin de onderliggende waarde wordt genoteerd is in Amsterdam 100 aandelen, 10 troy ounce goud, 5.000 nominaal in obligaties, 10.000 Amerikaanse dollars.
Copyright Vladeracken (warrant) * pariteit.
Copyright Vladeracken verandert in principe niet want bij een gedaalde leverageMen laat een gulden meermaals zijn invloed uitoefenen ten opzichte van de standaard investering. Dit kan bijvoorbeeld door in plaats van één aandeel, voor dat zelfde geld meerdere opties op dat aandeel te kopen. Formule: Leverage = koers van de onderliggende waarde / koers optieEr zijn twee soorten opties. De Amerikaanse stijl optie kan ten alle tijde tijdens de looptijd worden uitgeoefend. De Europese stijl optie kan alleen op de uitoefendatum worden uitgeoefend. De opties op aandelen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Amerikaanse type. Opties op indexen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Europese type. De hoeveelheid waarin de onderliggende waarde wordt genoteerd is in Amsterdam 100 aandelen, 10 troy ounce goud, 5.000 nominaal in obligaties, 10.000 Amerikaanse dollars.
Copyright Vladeracken (warrant) * pariteit.
Copyright Vladeracken hoort een gestegen waarde, die de daling neutraliseert. Overigens neemt u automatisch een hoger stoplossniveau als u uw turbo doorrolt.

De Commerzbank geeft Speeders uit. In de serie BEST Unlimited Speeders vindt u Speeders op de Bundfuture en ook op T-noteNaast normaal schuldpapier wordt hiermede ook gedoeld op effecten op grondstoffen of andere onderliggende waarden waarbij in het product een obligatiecompenent is verwerkt.
Copyright Vladeracken futures. zowel long als short.

ING heeft Sprinters op Bundfutures en op T-noteNaast normaal schuldpapier wordt hiermede ook gedoeld op effecten op grondstoffen of andere onderliggende waarden waarbij in het product een obligatiecompenent is verwerkt.
Copyright Vladeracken futures (Amerikaanse Treasury noteNaast normaal schuldpapier wordt hiermede ook gedoeld op effecten op grondstoffen of andere onderliggende waarden waarbij in het product een obligatiecompenent is verwerkt.
Copyright Vladeracken) zowel long als short.

ABN AMRO geeft Turbo’s uit op de Bundfuture, de Schatz futureIs een gestandaardiseerd contract voor de aan- of verkoop van de onderliggend waarde. Het verschil met een optieEr zijn twee soorten opties. De Amerikaanse stijl optie kan ten alle tijde tijdens de looptijd worden uitgeoefend. De Europese stijl optie kan alleen op de uitoefendatum worden uitgeoefend. De opties op aandelen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Amerikaanse type. Opties op indexen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Europese type. De hoeveelheid waarin de onderliggende waarde wordt genoteerd is in Amsterdam 100 aandelen, 10 troy ounce goud, 5.000 nominaal in obligaties, 10.000 Amerikaanse dollars.
Copyright Vladeracken contract ligt hem in het feit dat een future altijd leidt tot uitoefening. Een future vormt derhalve altijd een verplichting terwijl een optieEr zijn twee soorten opties. De Amerikaanse stijl optie kan ten alle tijde tijdens de looptijd worden uitgeoefend. De Europese stijl optie kan alleen op de uitoefendatum worden uitgeoefend. De opties op aandelen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Amerikaanse type. Opties op indexen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Europese type. De hoeveelheid waarin de onderliggende waarde wordt genoteerd is in Amsterdam 100 aandelen, 10 troy ounce goud, 5.000 nominaal in obligaties, 10.000 Amerikaanse dollars.
Copyright Vladeracken de bezitter het keuze recht geeft i.p.v. een verplichting.
Copyright Vladeracken (futures op een korterlopende Duitse Euro obligatieOok wel ten onrechte Eurobond genoemd. Het is een benaming voor langlopende obligaties uit te geven door een instantie op Europees niveau. Deze hoeft niet persé in € gedenomineerd te zijn.
Copyright Vladeracken-index) en op de T-Bond zowel short als long.

RBS heeft een grote serie Turbo’s waaronder Turbo’s op BundDit is een Duitse hypothetische obligatie met een coupon van 6% en een resterende looptijd van 8,5 tot 10,5 jaar. Op de Eurex worden futures op deze obligatie verhandeld en op deze futures zijn turbo’ s verkrijgbaar.
Copyright Vladeracken, Bobl (middellange termijn looptijd)en Schatzfutures (zeer korte looptijd) alles long en short.

De ETF

Investeringen in een ETF vereisen veel kapitaal. In principe evenveel als uw obligatieportefeuille groot is, tenminste als u aan afdekking denkt. ETF’s zijn dus minder geschikt voor dekking en beter voor normale belegging. Wij geven u enkele voorbeelden.
In Frankfurt staan genoteerd long ETF’s van Lyxor en van ComStage op de Bundfuture en in Parijs vindt u ook de Lyxor ETF-SGI Daily Double Short Bundfuture van Société Generale (ISIN FR0010869578). Zij zijn gewoon via uw broker in Nederland verkrijgbaar. Ook Barclays heeft een Short ETF op European TreasuriesSchuldpapier van de Amerikaanse overheid uitgegeven door het Bureau of Public Debt. Men onderscheidt Treasury bills, Treasury notes, Treasury bonds en TIPS.
Copyright Vladeracken.

In Amerika heeft Morgan Stanley onlangs twee “Double Short ETF’s”geïntroduceerd. Het zijn DSTJ een dubbele short ETF op de 10jaars Treasury en DSXJ een dubbele short ETF op TreasuriesSchuldpapier van de Amerikaanse overheid uitgegeven door het Bureau of Public Debt. Men onderscheidt Treasury bills, Treasury notes, Treasury bonds en TIPS.
Copyright Vladeracken in het algemeen. Beide zijn genoteerd op de NASDAQNational Association of Securities Dealers Automated Quotations. De Amerikaanse nationale schermenbeurs.
Copyright Vladeracken en ook via uw broker in Nederland verkrijgbaar. Uiteraard luiden ze in Amerikaanse dollars, maar dit valutarisico is inherent aan het feit dat u in Amerika belegt. Wij zullen op de vele verschillende mogelijkheden hoe men zich tegen dit dollarrisico kan indekken hier niet ingaan.
De Double Short ETF (men heeft ze ook op indexen) geeft u in principe een opbrengst gelijk aan twee maal de daling van de onderliggende waarde. In de praktijk is dat om allerlei redenen echter niet zo (waarvan de belangrijkste is dat ook hier een stuk premieverval door de tijd speelt), maar wanneer de beweging aan de gang is werkt de hefboomMen laat een gulden meermaals zijn invloed uitoefenen ten opzichte van de standaard investering. Dit kan bijvoorbeeld door in plaats van één aandeel, voor dat zelfde geld meerdere opties op dat aandeel te kopen. Zie voor een formule onder Leverage.
Copyright Vladeracken wel degelijk. Het is een gevaarlijk instrument gegeven de hoge investering en de grote verliesruimte. Het is dus zaak, als u van dit vehikel gebruik wilt maken, dat u rigoureus de signalen opvolgt.

Conclusie

Uiteraard is het voor ons onmogelijk om precies “op de cent nauwkeurig”de compensatie uit te rekenen die u gaat ontvangen als u uw obligatieportefeuille afdekt op de wijze zoals wij hierboven hebben beschreven. Veel is afhankelijk van het instrument dat u kiest en van de leverageMen laat een gulden meermaals zijn invloed uitoefenen ten opzichte van de standaard investering. Dit kan bijvoorbeeld door in plaats van één aandeel, voor dat zelfde geld meerdere opties op dat aandeel te kopen. Formule: Leverage = koers van de onderliggende waarde / koers optieEr zijn twee soorten opties. De Amerikaanse stijl optie kan ten alle tijde tijdens de looptijd worden uitgeoefend. De Europese stijl optie kan alleen op de uitoefendatum worden uitgeoefend. De opties op aandelen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Amerikaanse type. Opties op indexen genoteerd op de Europese Optiebeurs in Amsterdam zijn van het Europese type. De hoeveelheid waarin de onderliggende waarde wordt genoteerd is in Amsterdam 100 aandelen, 10 troy ounce goud, 5.000 nominaal in obligaties, 10.000 Amerikaanse dollars.
Copyright Vladeracken (warrant) * pariteit.
Copyright Vladeracken die u inbouwt. Maar grosso modo is het duidelijk dat u met behulp van de signalen welke ons systeem ons oplevert een goede dekking kunt opbouwen tegen verliezen die u zou lijden op uw obligatieportefeuille in periodes dat de rente stijgt. Daarnaast kunnen in tijden dat rentedalingen optreden extra winsten gegenereerd worden op stijgende obligatiekoersen. Voor de kleinere portefeuille is de sprinter (of welke soortgelijk product u ook kiest) uitermate geschikt om aan dit proces deel te nemen. Wij hebben hierboven een aantal instrumenten en uitgevende instellingen opgesomd. Wij willen hiermede niet beweren dat we compleet zijn. Als u het niet weet controleer dan het aanbod bij uw broker, dat blijkt altijd de makkelijkste weg te zijn.

Gratis signalen ontvangen

Op dit moment staat er een hausse signaal uit voor de rente zowel in Duitsland, Nederland als in de Verenigde Staten. Wij moeten dus ingedekt zijn tegen een daling van de obligatiekoersen. Maar als u nog niet short zit in obligaties moet u dat ook nog niet gaan doen. Wacht liever op een nieuw signaal. Het is ongetwijfeld zo dat er een reactieEen daling van de koersen met 5% of meer maar minder dan 10%.
Copyright Vladeracken zal komen op de sterke stijging die de rente in de afgelopen maanden heeft doorgemaakt. Er zijn zelfs analisten die stellen dat we teruggaan naar het dieptepunt van 2,29% uit augustus 2010 (10-jaars rente in Nederland) alvorens we definitief de lange weg omhoog inzetten.
Wij zullen via Twitter in de toekomst steeds een bericht aan onze volgers toesturen als wij een nieuw signaal ontvangen. Als u zich aanmeldt als volger van Vladeracken dan krijgt u deze signalen dus automatisch binnen. Of u daarnaar handelt is aan u om te beslissen. Wij zullen geen keuze voor u maken ook niet voor wat betreft het instrument. Wij kunnen dat ook niet want wij zijn niet op de hoogte van de samenstelling van uw portefeuille. Hierboven hebt u gezien dat er ook verliesgevende signalen zijn. Er zijn er maar weinig en de verliezen zijn vrij gering, maar als u handelt op onze signalen dan neemt u zelf dit risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken. Wij zijn niet verantwoordelijk voor de resultaten van uw acties ook al worden ze ingegeven door een signaal dat wij u hebben doen toekomen. Ook de keuze van het instrument via hetwelk u wilt hedgen of beleggen is uw eigen zaak. Hierboven hebben wij wat mogelijkheden aangegeven, maar daar laten wij het bij. U zult dus alleen maar een signaal ontvangen waarin gesteld wordt. “Ga short in (Europese) obligaties, ga long in (Europese) obligaties; exit (Europese) obligatiederivaten”. Cliënten voor wie wij het beheer doen hoeven niets te doen. Als wij een afspraak met hen hebben om actief in obligatiederivaten te handelen dan zullen wij dat doen conform de signalen die wij ontvangen en die wij via Twitter aan geïnteresseerden doorgeven.

Den Haag, 10 februari 2011
Gijsbrecht K. van Dommelen
Vladeracken Vermogensbeheer

Disclaimer
De auteur is verantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Vladeracken BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Vladeracken BV heeft voor sommige cliënten positie in de hier besproken effecten. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie de hier besproken systematiek volgt of wenst te volgen doet dat voor eigen rekening en risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken. In dit kader wijzen de auteur en Vladeracken BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand. De besproken methodiek vertegenwoordigt een hoog risicoDit wordt wel berekend als het product van de standaarddeviatie van de waardeontwikkeling van een portefeuille (aandeel) en de mutatiegraad op jaarbasis binnen deze portefeuille (van dit aandeel).
Copyright Vladeracken.

Archief voor categorie: Trackers

Inleiding

De lange termijn rentetrend in de Verenigde Staten

Conclusie

De lange termijn rentetrend in de €-zone / Nederland

De kortere termijn

Conclusie

Den Haag, 28 augustus 2015 Gijsbrecht K. van Dommelen Vladeracken Vermogensbeheer

Hoofdstuk 4 Het renterisico zelf afkopen met derivaten

Geen voorstander van (rente)derivaten

Benchmark-renteindices

Bund Index

Future of termijncontract

Bund future

Dagelijkse afrekening

Doorrollen van futures kan ook geld kosten

Lyxor SGI Daily Double Short Bund ETF ISIN-code: FR0010869578

Andere obligatiefutures

Andere derivaten

Speeders, Sprinters en Turbo’s

Conclusie

Den Haag, 21 augustus 2015 Gijsbrecht K. van Dommelen Vladeracken Vermogensbeheer

Trackers en ETF’s

Eerste risico

Tweede risico

Bronbelasting

Voordelen

Specifieke trackers

Technische positie

Gemiddeld rendement van 3,6% per jaar

Historisch risico

Conclusie

Den Haag, 2 maart 2012 Gijsbrecht K. van Dommelen Vladeracken Vermogensbeheer

ETFS Double Short

Koershistorie

Conclusie

Hoeveel ETF’s heeft men nodig?

De Risico’s

Nog meer Beschermingstechnieken

Den Haag, 3 juni 2011 Gijsbrecht K. van Dommelen Vladeracken BV

Bescherming tegen rentestijging in een obligatieportefeuille, deel 2

De Future

De Optie

De Speeder, Sprinter, Turbo etc.

De ETF

Conclusie

Gratis signalen ontvangen

Den Haag, 10 februari 2011 Gijsbrecht K. van Dommelen Vladeracken Vermogensbeheer

Interessante links

Pagina’s

Categorieën

Archief

Den Haag, 28 augustus 2015
Gijsbrecht K. van Dommelen
Vladeracken Vermogensbeheer

Hoofdstuk 4
Het renterisico zelf afkopen met derivaten

Lyxor SGI Daily Double Short Bund ETF
ISIN-code: FR0010869578

Den Haag, 21 augustus 2015
Gijsbrecht K. van Dommelen
Vladeracken Vermogensbeheer

Den Haag, 2 maart 2012
Gijsbrecht K. van Dommelen
Vladeracken Vermogensbeheer

Den Haag, 3 juni 2011
Gijsbrecht K. van Dommelen
Vladeracken BV

Den Haag, 10 februari 2011
Gijsbrecht K. van Dommelen
Vladeracken Vermogensbeheer