Even een opluchting
Stand van de AEX Index op het moment van schrijven (12 augustus 2019) 542,22
| Onze conclusies: | |
| Korte termijn: | positief |
| Middellange termijn: | negatief |
| Lange termijn: | negatief |
| NB. Calamiteiten niet in aanmerking genomen |
Er zijn geen
goede berichten te melden, niet van het handelsfront en zeker niet van de
Brexit-chaos. Het Italië-probleem lijkt incidenteel te zijn, maar in totaal
genomen hangt er fundamenteel gezien een dik pak wolken boven de markt.
Het technische
beeld is erg verschillend, bekeken van continent tot continent. In Europa kan
men spreken van een dubbele bodem die zich, na een herstel waarvan nu sprake
lijkt te gaan zijn, in een omgekeerd Kop/Schouderpatroon kan transformeren en
dat geeft zeer negatieve vooruitzichten. In Amerika, dat relatief gezien veel
minder geleden heeft van de val vorige week, is van een herkenbaar patroon geen
sprake. De Dow Jones Industrial Index zit nog steeds trots in zijn stijgende
kanaal. De S&P500 is er weliswaar even uitgevallen maar hij is er even zo
snel weer in teruggekeerd. Een nieuwe top in Amerika is daarmede tijdens het
aanstaande herstel alleszins mogelijk. In Europa (zie AEX Index) waar de val gekeerd
werd op het MA200 is een zelfde scenario ook nog steeds mogelijk maar dan moet
het MA50 wel doorbroken worden en om daar nu vanuit te gaan lijkt veel op
wishful thinking. De S&P500 is tijdens de recente val ook door zijn MA50
gevallen maar hij ligt er al weer tegenaan. Iedere hogere koers brengt hem
daarboven en dat is wel een groot verschil. In Azië is het beeld geheel anders.
Daar zitten alle indexen in een dalend kanaal. De Nikkei Dow Jones uit Japan
lijkt het iets beter te doen, maar of de huidige herstel poging hem hieruit kan
duwen is op dit moment niet te verwachten. Op korte termijn is echter overal
een herstel te bespeuren. Het probleem is dat men dat alleen in de daggrafieken
ziet. De weekgrafieken en in iets mindere mate de maandgrafieken zijn overal
negatief. Dit lijkt voor de weekgrafieken nog een aantal weken aan te gaan
houden en dat betekent dat de opleving zoals die zich nu aftekent overal
gematigd zal zijn.
De
AEX Index op dagbasis
De doorbraak door het niveau van de
vorige top op 576,9 wordt nu als een valse uitbraak bestempeld. Maar hij heeft
wel een zeer positief feit, een hogere top, achtergelaten. Inmiddels is er door
de val tot aan het MA200 een dubbele bodem ontstaan. Vanuit deze tweede bodem
probeert de koers nu de weg omhoog weer in te slaan. Dat lijkt, althans voor
even, wel te gaan lukken. Er zijn dan twee scenario’s mogelijk. Een stijging,
die, zoals het er nu naar uitziet, niet hoger zal komen dan het MA50 rondom
562, opent de weg naar een Kopschouderpatroon. Dit patroon zou dan bevestigd
worden als na het bereiken van het MA50 of eerder, het MA200 doorschreden
wordt. In dat geval zal er dit negatieve omgekeerde patroon te zien zijn en dat
betekent dat de belegger zijn borst moet gaan natmaken. Het kan ook zo zijn dat
het MA50 wordt doorschreden en dan ligt de weg open naar de vorige top op
568,32. Uiteraard zal zoiets niet in een rechte doorgaande stijging geschieden,
maar zolang het MA200 als steun kan fungeren, blijft dit tweede scenario
mogelijk. Een koers boven 586 zal de inleiding dan zijn voor een verdere
stijging, in eerste instantie tot iets boven 600. Maar wij zien dit tweede
scenario op dit moment niet als realistisch. Wij gaan ervan uit dat het eerste
scenario de komende tijd zal prevaleren en als dat zo is, zal de AEX Index op
weg gaan naar 472, de bodem van december 2018. Het bereiken van het niveau van
het MA50 is in dit scenario geen wet van Meden of Perzen. De weekgrafiek is in
mineur en dat betekent dat de stijging slechts over beperkte kracht beschikt.
Daarbij komt dat de indicatoren tijdens het zetten van het tweede element van
het dubbele bodem patroon zeer diep zijn gekomen (u ziet slechts twee
indicatoren maar dit fenomeen ziet men in alle indicatoren) en dat is geen
mooie zaak. Voorzichtigheid blijft dus het advies.
De
Rente
Het
effectieve rendement op Nederlandse Staatleningen met een gemiddelde looptijd
van 10 jaar is opnieuw gedaald. Het lijkt er zelfs op dat er sprake is van een
soort omgekeerde “blow-off” in de 10-jaars rente in Europa. Het effectieve
rendement op 10-jarige Duitse leningen (de bund) is zelfs al onder -/- 0,6%
gezakt. Blow-offs eindigen doorgaans plots en met scherpe bewegingen. Geen tijd
om actief in staatsleningen te beleggen!
De US$ uitgedrukt in Euro’s
Het
is nog steeds geen overtuigende grafiek die de dollar toont. Zoals reeds vaker
door ons betoogd, ziet de langere termijn er zonder meer negatief uit. De
middellange termijn en korte termijn lijken iets meer te beloven, maar alles
tezamen genomen zien wij het niet zitten. Men mag niets groots van de dollar
verwachten.
De prijs van een vat
Brentolie
De
malaise op de oliemarkt is een van de indicaties, dat er een vertraging in het
wereldwijde goederenverkeer is opgetreden. Een van de oorzaken hiervan is uiteraard
de handelsoorlog tussen de VS en China, maar een dergelijke strijd steekt nu
ook de kop op in andere landen. Het resultaat is dat de vraag naar olie
vermindert. Inkrimping van de productie zoals de OPEC wil zal het probleem niet
oplossen. Stimulering van de financiële uitgangspunten door de Centrale Banken
is een mogelijkheid maar economen lijken het er wel over eens dat dit wapen
zijn kracht veloren heeft. Het enige antwoord kan dus slechts zijn dat de
handelsoorlogen gestopt worden, maar of dat in dit stadium mogelijk is wordt
alom betwijfeld. Technisch gesproken lijkt er een kort herstel in zicht te
zijn.
De prijs van een troy
ounce Goud
De
prijs van een troy ounce Goud is op weg naar beneden. De grote stijging van de
afgelopen weken schreeuwt om een rustpauze. Normaliter wordt deze gekenmerkt
door een kalme daling en een dergelijk scenario lijkt nu ook voor de deur te
staan. Dit zou passen in het aangroeiende vertrouwen van beleggers in de
aandelenmarkten, maar voorlopig zien wij een herstel van de prijzen van de
aandelen slechts als een reactie op een eerdere sterke daling en als dit blijkt
te kloppen zal het goud op korte termijn zijn stijging hervatten. De prijs van
zilver is nog niet zover ook al is het duidelijk dat een rustpauze ook hier niet
lang zal uitblijven.
Strategie
Onze
cliënten hebben flink wat liquiditeiten en verhoudingsgewijs weinig aandelen
momenteel. En als er al iets is dat wij zullen toevoegen aan dit uitgangspunt,
dan is het dat wij in de zojuist begonnen opleving eerder nog meer aandelen
zullen verkopen dan dat wij gaan proberen aan de bovenkant nog iets te
verdienen. Het risico in deze fase van de markt is eenvoudigweg te groot.
Agenda
voor de komende week
De
volgende zaken, die mogelijk van invloed op de beurzen kunnen zijn, staan op de
agenda voor de komende week. De lijst is niet uitputtend, hieronder treft u de
naar ons idee meest belangrijke agendapunten aan.
13
augustus 2019 11.00 ZEW cijfers over de economische situatie in
Duitsland en het sentiment in Europa
14
augustus 2019 4.00 Binnenlandsproductcijfers
en consumentebestedingen China
14
augustus 2019 11.00 Binnenlandsproductcijfers Europa
19
augustus 2019 11.00 Inflatiecijfers Europa
Het
cijferseizoen is vrijwel voltooid, overwegend vielen de cijfers mee, mede omdat
analistenverwachtingen niet erg hoog gespannen waren.
NB
Rondom het begin van iedere maand zal er
door ons geen beurscommentaar meer gegeven worden. Wij verwijzen u in plaats
hiervan naar onze nieuwsbrief De Technische Belegger, waarin een veel uitgebreider
commentaar te lezen is. U vindt deze op de site www.vladeracken.nl.
Den Haag, 12 augustus 2019
Gijsbrecht K. van Dommelen
Vladeracken Vermogensbeheer
www.vladeracken.nl
Disclaimer
De auteur is verantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Vladeracken BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie conform bovenstaande ideeën belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risico. In dit kader wijzen de auteur en Vladeracken BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand. De besproken effecten en strategieën vertegenwoordigen een hoog risico.
