Technische Belegger Jaargang 26 • Nr 7 • 29 juni 2020

Het was geen opsteker voor Trump toen bleek dat op één dag het aantal
besmettingen met Covid-19 in Amerika gestegen was met 37.000 gevallen. De
gouverneur van Texas deelde onmiddellijk mede dat hij een rem ging zetten op
het heropenen van zijn land. Anderen volgden hem. De beurzen reageerden overal
zeer negatief. In Amsterdam liet de AEX Index 11,45 punten liggen en de index
kwam daardoor opnieuw onder het MA200 terecht. En dat gebeurde in veel markten.
In eerste instantie leek het erop als zou de soep niet zo heet gegeten worden.
Vrijdag ging de markt fors omhoog maar later op de dag sloot hij toch weer
onder zijn MA200. Dit kon men overal zien, zelfs de S&P500 dook eronder.
Alleen de Nikkei bleef standhouden, maar daar heeft men nog niet op de
Amerikaanse markt kunnen reageren. Blijkbaar was het signaal dat de Dow Jones
Industrial Index vorige week gaf het juiste toen hij als enige onder het MA200
bleef noteren. En in het Witte Huis zit ongetwijfeld iemand op zijn nagels te
bijten, want hij ziet de opleving van de economie als de enige mogelijkheid om
in november aanstaande te winnen van zijn tegenkandidaat. Ondertussen is wel
duidelijk geworden, dat er alles aan gelegen is dat er meer en meer leiders
opstaan in Amerika, die stellen dat een te vroege heropening van het land
desastreus is. Geen rekening houden met de gezondheid van de kiezer mag nooit
en te nimmer een uitgangspunt zijn in de strijd om zijn stem te winnen.

Dat de reactie van de effectenmarkten uiteindelijk negatief is, is op zichzelf begrijpbaar en het ligt ook een beetje voor de hand, want zoals we deze in de laatste weken hebben meegemaakt kwam er onvoldoende ruimte vrij in de indicatoren om een zwaar obstakel, dat het MA200 nu eenmaal is, zonder slag of stoot te nemen. De markt blijft dus nog even in een fase van reactie. De fundamentele factoren, zoals wij die herkennen, zijn inmiddels positiever geworden. In veel landen lijkt de epidemie onder controle. Men ziet de economie zich hervatten en de liquiditeitsstroom (wij hebben er al vaak op gewezen) houdt nog steeds in alle uitbundigheid aan. De rente ligt laag. Corona in de landen waar de overheid onachtzaam is, en de kans op een tweede golf in landen waar de piek al gezien is, zijn de onzekere factoren die roet in het eten kunnen gooien. Intussen zijn het de banken die in de belangstelling van de beleggers zijn gekomen. Zij profiteren van de extra goedkope middelen, die zij ter beschikking hebben gekregen door deze om te zetten in door de overheid gegarandeerde kredieten. Goed risicomanagement, dat hier en daar heel zeker niet op orde is, kan daarbij bijkans buiten schot blijven. Maar niet vergeten mag worden dat de markten in het zwakke seizoen zitten. De Money Flow is dan ook overal dalende. Deze beweging gaat zeker niet verbeterd worden nu de vakantiemarkten weer open gaan. Juli lijkt daarmede geen mooie maand te worden maar zorgen maken wij ons nog niet. Wij gaan er vanuit dat de consolidatie van dit moment een voorbereiding is op een volgende poging om All Time Highs te breken.

De AEX op dagbasis (fig. 1)

Het opvallende in figuur 1, waarin de AEX Index op dagbasis is opgenomen, is dat er een nieuwe top gezet werd. De eerdere top op 572,80 werd doorschreden door een nieuwe op 574,19. Ook in Zwitserland, in de SMI Index, werd een hogere top gezet, maar daar bleef het bij. Alle overige markten, ook de S&P500 in Amerika lieten het afweten. Inmiddels is de index in Amsterdam gaan dalen (Zwitserland ook) en daarmede is de gelijkgezindheid terug. Overal ook ligt de koers nu onder het MA200 met uitzondering van de beursindex in Tokyo. In Amsterdam ligt hij nog boven het MA20, maar hierin is Amsterdam ook een Einzelgänger dus hechten wij hier niet aan. Wij zijn er in vorige analyses vanuit gegaan dat er in de koersen een oplopende driehoek was te onderscheiden en zolang de koers boven de bovenste lijn (zie de bruine horizontale lijn) van dit patroon blijft liggen, mogen wij daar ook nog steeds van uitgaan. De reactie zou zich daarom voort kunnen zetten tot aan een koers rondom 533. Hier komt ook het MA50 uit. Een dubbele steun dus. Er was en is echter een alternatief en dat is een oplopende wedge, die wij in groen hebben getekend. De koers is daaruit omlaag gebroken. De rally van afgelopen week geldt als een pullback langs de onderkant van die wedge. Wedges zijn gevaarlijk omdat ze gevolgd kunnen worden door heftige bewegingen in tegenovergestelde richting (in dit geval omlaag). Een koers onder 533 is daarom ook in dit opzicht zeer negatief. Natuurlijk zou het dan nog bij een valse uitbraak omlaag kunnen blijven, maar in ieder geval wordt de situatie dan zeer precair want als het werkelijk om een oplopende wedge gaat dan ligt de doelkoers bij een uitbraak rondom 400. De reactie, zoals wij die tekenden hierboven gaat gepaard aan een set van indicatoren die negatief zijn. De Momentum Analyse daalt en zo is het ook met de CCI. Erger is het dat alle drie negatief divergeren. Dit wijst erop dat we wel degelijk midden in een echte reactie zitten.

Best presterende product van Vladeracken in 2020:
Vladeracken Benelux Selector                          +
2,5%

De S&P500 Index op dagbasis (fig. 2)

In figuur 2 ziet u de daggrafiek van de S&P500 Index. Hij is zeer vergelijkbaar met de hierboven staande grafiek van de AEX Index, maar hij is wel wat verder. Hij heeft de bovenlijn van de oplopende driehoek (zie donkergroene lijn) al bereikt. Hij is ook al uit de oplopende wedge (in lichtgroen getekend) gevallen. De enige steun die hij nog heeft is het MA50 en daar ligt hij nog slechts 29 punten boven. De indicatoren, die onder de koersgrafiek zijn getekend, zijn dalende en zij divergeren negatief. Een doorbraak van het MA50 zal de koers kunnen brengen naar 2.415. In beide gevallen (AEX en S&P500) is het doel dan behoorlijk laag maar niet zo laag als het dieptepunt van maart van dit jaar. Beide indexen (en als wij er meer opgenomen hadden dan zouden dat er evenveel meer zijn) zijn dus negatief. De korte termijn ziet er dus niet mooi uit. Rekening moet worden gehouden met een verdere daling. In het beste geval kan het een consolidatie zijn.

De Dow Jones
Industrials Index op weekbasis (fig. 3)

In figuur 3 is de Dow Jones Industrials Average (DJIA) opgenomen op weekbasis. Hij is door zijn MA40 (MA200 op daggrafiek) gevallen en hij ligt nu nog ongeveer 118 punten boven zijn MA10. Veel ruimte is er dus niet. De MACD (de middelste indicator) is nog stijgende, maar het zou kunnen zijn dat er een draai in ontwikkeling is. De CCI is duidelijk gaan dalen en ook de Oscillator daalt en divergeert zelfs negatief. Het totale beeld ziet er dus niet goed uit. Het minste dat ons wacht is een verder stagnerende markt, die nog lager kan, zeker als de steunlijn op 24.660 gebroken wordt. De mogelijkheid van grote uitslagen blijft aanwezig, mede gezien het feit dat de volatiliteit nog steeds te hoog ligt voor een gezonde markt. Zolang de MACD stijgende blijft zien wij geen grote gevaren. Pas als deze gaat dalen, wordt de situatie ernstig. In dat geval moet men er rekening mee houden dat het scenario van de uitbraak uit een stijgende wedge zich gaat realiseren.

De rente (fig. 4)

In figuur 4 is te zien hoe oude verhoudingen weer in herstel zijn. Als aandelenkoersen dalen, daalt ook de rente. Beleggers vluchten dan in zekerheden, en die vinden ze in obligaties. Zowel in de Bund future (Duitse 10-jaarsobligaties) als in de Amerikaanse 10-jarige Treasuries (figuur 4) is al maanden een correctie aan de gang, maar wel een in een oplopende trend. En daarbinnen is de rente wederom aan het zakken, met stijgende obligatiekoersen tot gevolg. Het ziet er zelfs naar uit dat een nieuw dieptepunt voor de 10-jaars rente in de maak is.

De US$ en de € (fig. 5)

En weer is er een maand voorbij waarin de $ hom noch kuit gaf. Het trendkanaal dat u getekend ziet in figuur 5 is een kanaal dat wij al heel lang in de gaten houden. Het is een oplopend kanaal, maar wel oplopend binnen een veel grotere, langere termijn dalende trend. Binnen dit kanaal is nu de onderkant bereikt maar lijkt wederom een draai omhoog in de maak. Toch verwachten wij dat uiteindelijk het kanaal aan de onderzijde verlaten gaat worden. En dat betekent een (veel) zwakkere dollar ten opzichte van de €. Maar dat gaat nog even duren, want de test van de onderkant van dit kanaal afgelopen maand is succesvol doorstaan, 0,893 lijkt eerst nog een keer te gaan sneuvelen met een $-koers, die terug naar het midden van het kanaal kan. Voor de korte termijn betekent dat even een sterkere dollar.

De prijs van een
vat Brent-olie (fig. 6)

De olieprijzen zijn in een fase van bodemvorming terechtgekomen en die kan nog wel eens een flink aantal maanden gaan voortduren. Voor Brent olie is de range nu US28 – US$ 40 per vat en daarbinnen zal naar onze inschatting de koers nog wel enige tijd heen en weer blijven fluctueren. En wij gaan er vanuit dat in die fase een test van de bodem van US$ 28 per vat ook nog gaat plaatsvinden, dus dit is voorlopig niet de hoek om te zijn als u naar beleggingsideeën op zoekt bent.

Goud (fig. 7)

Er is niet veel meer nodig om de “All-time High” te bereiken van net iets meer dan US$1.900 per troy ounce. En afgelopen week lijkt een begin gemaakt te zijn met de rit daarheen. De onzekerheid in de wereld neemt nog steeds toe, de verkiezingen in de VS naderen, Covid-19 is niet onder de knie, een vaccin laat nog steeds op zich wachten en de sociale onrust in de wereld neemt weer toe. Genoeg voedsel voor doemdenkers en dus ook voor een verdere vlucht in goud.

Beleggen bij
Vladeracken

Opnieuw een maand van herstel voor onze cliënten, maar nu ook een maand waarin wij geleidelijk aan voor meer liquiditeiten gezorgd hebben. Het is niet zo dat wij uitgaan van beurzen die zullen dalen tot nog veel lagere niveau’s, dan die wij in maart gezien hebben, maar dit is een markt van emotie, waarin de volatiliteit nog altijd hoog is en uitslagen dus groot kunnen zijn. Waar wij in maart voorzichtig posities hebben ingenomen en al weer voor een deel na enkele weken met winst verkochten, hebben wij nu winst genomen op posities in een aantal van de grote tech-fondsen in portefeuille (Adyen en Amazon). Wij waren te vroeg, dat moet gezegd worden, maar als de markt inderdaad omlaag duikt, dan is daardoor wel voldoende ruimte ontstaan om nieuwe posities in te nemen, ook in de aandelen die al begin dit jaar fors inleverden en vervolgens maar beperkt zijn opgelopen qua koers. En dat is wat wij in de komende weken verwachten te kunnen doen, bestaande posities uitbreiden tegen lagere koersen.

Tabel 1 Resultaten vermogensbeheer Vladeracken BV *

Risico profiel	Methode	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020 t/m 26/6	Jaar doel
Zeer defensief	Stamrechtportefeuilles	0,4 %	2,9 %	-/-10,7%	5,7 %	-/-7,4 %	9,7 %	-/-5,0 %	4 %
Matig / fondsen	Fund Selector	3,6 %	-/- 1,5 %	1,1 %	5,5 %	-/-5,4 %	13,9 %	-/-10,3 %	5 %
Matig	Mix aandelen / obl.	-/-0,9 %	16,2 %	-/-3,4 %	10,7 %	-/-6,7 %	17,0 %	-/-9,5 %	5 %
Normaal aandelen	PRIJS<Waarde	-/-16,0 %	23,2 %	0,2 %	12,5 %	-/-23,1 %	22,6 %	-/-16,3 %	8 %
Actief aandelen	Benelux Selector	-/-2,8 %	27,3 %	0,1 %	23,7 %	0,6 %	22,4 %	2,5 %	8 %
	Europa Selector	-/-4,4 %	22,9 %	4,2 %	8,2 %	-/-21,0 %	15,4 %	-/-10,4 %	8 %
Hoog risico	Jan de Ost Model **				17,2 %	7,6 %	27,1 %	24,8 %	10 %
Benchmark	AEX Index	5,6 %	4,1 %	9,4 %	12,7 %	-/-10,4 %	23,9 %	-/-7,4 %
	EuroStoxx 50	1,2 %	3,9 %	0,7 %	6,5 %	-/-14,3 %	24,8 %	-/-14,4 %

*   Het gaat hier om het netto behaalde rendement, ná alle kosten. Voor oudere cijfers verwijzen wij u naar onze website.

** De portefeuille, die volgens de Methode van Jan de Ost wordt belegd, is vanaf april 2016 geleidelijk opgebouwd. In dat jaar was het resultaat uiteindelijk 26,8%. Vladeracken is eind 2018 begonnen met deze methodiek onder haar vleugels toe te passen. In het overzicht van het best presterende model wordt dit model nog niet meegenomen, omdat wij eerst voldoende ervaring willen opdoen met dit voor ons meest risicovolle model.

Methode De Ost

Afgelopen maand is er weinig
veranderd binnen dit model. Er zijn voor enkele cliënten posities bijgekocht
voor zover zij nog niet volledig belegd waren binnen deze methodiek. De meeste
aandelen hebben een pas op de plaat gemaakt maar de aandelen Amazon, Paylocity
en vooral ook The Trade Desk zorgde ervoor dat ook juni met een prachtig
resultaat zal kunnen worden afgesloten. De combinatie van fundamentele waarde
en nieuwe economie bewijst hier weer zijn gelijk in de huidige fase van de
markt.

De volgende uitgave van de Technische Belegger verschijnt op maandag 3 augustus 2020.

Meer informatie over vrijwel alle effectentransacties, welke wij in de portefeuilles van onze cliënten hebben uitgevoerd en andere beleggingsoverwegingen, welke uit onze dagelijkse analyses voortvloeien, treft u aan op onze website, www.vladeracken.nl.

Blog, Twitter,
Linked-In, IEX & Instagram

Op de website van Vladeracken kunt u in onze “Publicaties” artikelen vinden over de effecten waarin wij al dan niet beleggen evenals een wekelijkse update van onze beleggingsvisie. Deze artikelen hebben wij tevens gekoppeld aan een Twitter-, Instagram- en / of het Linked-In-netwerk. Wie zich aanmeldt als volger (Twitter) of wie zich in het Linked-In-netwerk opgeeft als contact van G.K. van Dommelen, wordt vervolgens doorlopend van nieuwe publicaties op de hoogte gebracht. Daarnaast verschijnen sommige artikelen ook op de website IEX.nl.

Reeds besproken onderwerpen:

Algemeen

– Hoe
spreken de statistieken over 2014, 2015, 2016, 2017,
2018 en voor 2019?

– Onze
macro-economische- en rentevisie
(2013, 2015)

– De Japanse
beurs

– De aandelenbeurzen in de BRIC-landen

Aandelen

–
Vastgoed: Corio, Unibail-Rodamco (incl. handelsdagboek t/m juli 2018),
Wereldhave

– Aandelen: Aalberts, Alten, Andritz, Arcadis, Avio,
BAM, Bourbon, CGG Veritas, Colruyt, Fugro, Hannover RE, Heineken (Holding),
Hermès, ING, Koninklijke Olie, MTU Aero Engine, Nokian Renkaat, Novo Nordisk, Oeneo, Philips, Prosegur, Prosegur Cash, Saipem, Samsung,
SAP, SBM Offshore, Schneider Electric, Sligro, Talanx, Unilever, Technip,
Tenaris, Vallourec, Volkswagen

– Afdekken van aandelenrisico’s m.b.v. calls, puts, short sprinters en short
trackers met een hefboom

Overige
onderwerpen

– Goud, Palladium, Platina en Zilver, de Amerikaanse Dollar, de Australische
Dollar, het Britse £, de Japanse ¥en, de Noorse kroon,
de Zwitserse Franc, de BRIC Valuta en een BRIC Valuta note, de
Russische Roebel en Alpha
creëren met valutamanagement

– Volatility,
handelssytemen, derivaten, ETF’s, Fund Selector, TCO

– TA Indicatoren zoals Woodies CCI,
Martingale, de Coppock
Indicator en het Hindenburg Omen

– De Methode Jan de Ost

Obligaties

– Eurobonds, Euro Treasuries, staatsobligaties van de “PIGS”-landen,
van Italië en van Nederland

– Bedrijfsobligatiefondsen,
rentegroeifondsen en trackers
zoals Lux-O-Rent, Carmignac Global Bond, First Trust Factor
FX Fund, ING Renta Grf, JPM Global Bond Opportunitie, Lyxor SGI Double Short Bund, ProShares Ultra Short Treasury en het Robeco Global Dynamic Duration Fund

– Credit Linked Notes,
Floored en Reversed Floaters en Inflatielinkers en de HICP Inflatie
Index en Steepeners van Aegon,
BNG, Deutsche (Post)Bank, Ned. Waterschapsbank, NIBC, Rabobank
en RBS en Hybride en variabele renteobligaties van Linde

– High yield en bedrijfsobligaties van Altice,
Bombardier, Cirsa Gaming, Clondalkin, ConvaTec
Healthcare, FCE Bank, FGA Capital, Findus Group, Gazprom, Gazprombank,
Heidelberg Zement, ING, Servus, Stork TS, Sunrise en Volkswagen.

– Memory Coupon Notes
op Aegon, Arcelor Mittal, Philips
& Royal Dutch.

– MKB Obligaties van Air Berlin, Enterprise Holdings, German Pellets, KTG Agrar,
Praktiker, Rickmers en TRFI Funding.

– Achtergestelde en/of
perpetuele obligaties en effecten van Achmea, Aegon, ASR,
Casino Guichard, Credit Agricole, Depfa, Friesland-Campina, Fürstenberg, ING,
Rabobank, SNS Reaal, SRLev, Tennet, Tier 1, 2 of 3? en Coco’s

– Range Accrual Notes van de EIB en RBS

– Obligaties in een
wereld van stijgende rentes, Lyxor Daily Double Short Bund ETF, ProShares Ultra
Short 7 – 10 en 20 years Treasuries ETF

Wet- en regelgeving

– Cliëntclassificatie
en Vladeracken, Privacy
policy Vladeracken, Total
Cost of Ownership, SRI,
corporate Governance en Ethiek, Vladeracken
kiest voor SCOPE