Stand van de AEX Index op het moment van schrijven (12 april 2021) 713,36.
Onze conclusies:
Korte termijn: positief, reactie nadert
Middellange termijn: positief, maar verdeeld
Lange termijn: positief
NB. Calamiteiten niet in aanmerking genomen
Het was een kalme week, maar in het technische beeld van de markt veranderde veel. En wat had moeten veranderen veranderde niet. De indicatoren van de kleinere aandelen (van de ASCX bijvoorbeeld) slaagden er niet in zich te voegen naar die van de grote markten. Op hun beurt volgden die de indicatoren van de kleine marken. Zij keerden zich naar omlaag en hiermede duiden zij op een pauze of misschien wel op een aanpassing. Alleen in Amerika was dat niet het geval. Daar zetten de beurzen zelfs een mooie vrijdag neer. Maar ook hier ziet men de kleinere fondsen achterblijven. De Russell 2000 laat het afweten. In die indexen wordt ook negatief gedivergeerd. De weekgrafieken zijn overal positief gebleven. En daarom is de voorlopige conclusie, dat we te maken krijgen met een kleine aanpassing, een aarzeling, misschien een minidip. Althans dat is de voorlopige conclusie. Het langere termijn zwaard dat boven de markten hangt kan bij een aanpassing natuurlijk gemakkelijk vallen, maar zolang de week positief blijft zien wij dat niet gebeuren. Het Volume gedraagt zich normaal, de MoneyFlow blijft wat achter, uitgezonderd bij de S&P500 (Big-Tech herstelde zich enigszins) maar de Volatiliteit is nog steeds dalende hetgeen positief is.
De AEX Index op dagbasis
Op dinsdag werd er nog een nieuwe hoogste koers geraakt op 717,69 maar daarna gaf de AEX Index het op. De week sloot op 713,36 en dat was natuurlijk geen slecht resultaat, maar op vrijdag waren de indicatoren, die onderaan in de figuur staan, het eens. Zij gaven het op en daalden toen alle drie. De indicatoren liggen hoog (de CCI was al eerder aan het dalen) en daarom is een reactie onafwendbaar. Maar omdat de weekindicatoren stijgende zijn, zien wij dit voorlopig als een doodnormale pauze. Als het bij een minidip blijft dan lijkt 688 een doel en mocht dat zo blijken te zijn, dan is het een Pullback, die de inleiding gaat zijn van een volgende stijging. Dit lijkt ons op dit moment het meest voor de hand liggende scenario. Een andere mogelijkheid is dat het MA50 wordt opgezocht. Dit gemiddelde ligt nu op 675, maar het stijgt iedere week met enkele punten. Als deze mogelijkheid zich gaat ontrollen dan zal dit 2 tot 3 weken in beslag nemen en dan gaan koers en gemiddelde zich ontmoeten ergens rond 680. Maar dit laatste scenario is gevaarlijk want twee tot drie weken is lang en dat de indicatoren in de weekgrafiek in die tijd gaan draaien is dan zonder meer mogelijk. Gezien de stand van de sentiment indicatoren en ook in aanmerking genomen de fundamentele situatie van de markten (sterk ingrijpen door de centrale banken en de aantrekkende economie), lijkt dit het minst waarschijnlijk. Ook voor het zwakke seizoen is het nog wat vroeg. Al met al gaan wij ervan uit dat we met een minidip te maken krijgen en dat de markten nog nieuwe toppen gaan zetten alvorens de markten het sterke seizoen verlaten.
De Rente
Bij de grafiek van de 10-jaars rente is er zowel in Amerika als in Europa sprake van een hogere bodem, maar de hogere top ontbreekt nog. Een verdere stijging van de rente lijkt meer voor de hand te liggen als men naar Europa kijkt, maar het is alleszins mogelijk dat de huidige korte termijn adempauze zich voortzet en dat de rente daarin zelfs nog een daling inzet. Als dat zo is dan zullen we dat gaan merken aan de koersen van de bankaandelen, die dan ook zullen gaan dalen.
DeUS$ uitgedrukt in Euro’s
De dollar is weer onder zijn MA200 gekomen en als zich inderdaad een rentedaling voordoet in de VS dan zal hij zijn daling voortzetten. De grafiek ondersteunt dit maar, de indicatoren liggen al laag.
De Brent Olie prijs
De Brentolie index consolideert. Het maandbeeld toont een duidelijke topformatie, maar de maand is nog niet voorbij en de daggrafieken zien er iets beter uit.
De prijs van een troy ounce Goud
De prijs van een troy ounce Goud heeft zijn MA50 bereikt. Het ziet er naar uit dat hij nu weer iets terug gaat vallen om voldoende kracht te krijgen om door te breken.
Strategie
Wij zijn nog niet helemaal belegd in de aandelenmarkten, maar zoeken inmiddels ook al naar verbeteringen. Wij blijven echter voorzichtig in de Tech-kant, daar is sprake van blow-off-achtige patronen, die kunnen lucratief zijn, maar die zijn ook levensgevaarlijk.
Agenda voor de komende week
De volgende zaken, die mogelijk van invloed op de beurzen kunnen zijn, staan op de agenda voor de komende week. De lijst is niet uitputtend, hieronder treft u de naar ons idee meest belangrijke agendapunten aan.
12 april 2021 16.00 Eurozone detailhandelscijfers
13 april 2021 4.00 Chinese handelsbalanscijfers
13 april 2021 11.00 ZEW Economisch sentimentscijfers Duitsland
14 april 2021 20.00 Publicatie FED’s beige book
15 april 2021 14.30 Amerikaanse detailhandelscijfers
16 april 2021 11.00 Europese consumentenprijsindexcijfers (inflatie)
22 april 2021 10.00 Duitse IFO-cijfers en Europese cijfers dienstensector
22 april 2021 13.45 Rentebesluit ECB
De eerste bedrijfscijfers (1ste kwartaal 2021) gaan komende week loskomen. Daar zullen naar verwachting weinig tegenvallers in zitten, maar markten zijn sterk vooruitgelopen op deze cijfers. Meevallers kunnen dan toch nog afgestraft worden onder het mom van “bezit van de zaak is het einde van het vermaak”.
NB
Rondom het begin van iedere maand zal er door ons geen beurscommentaar meer gegeven worden. Wij verwijzen u in plaats hiervan naar onze nieuwsbrief De Technische Belegger, waarin een veel uitgebreider commentaar te lezen is. U vindt deze op www.todaysgroup.nl & www.vladeracken.nl. De volgende uitgave van De Technische Belegger zal 3 mei 2021 verschijnen.
De auteur is medeverantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Today’s Group BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie conform bovenstaande ideeën belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risico. In dit kader wijzen de auteur en Today’s Group BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand. De besproken effecten en strategieën vertegenwoordigen een hoog risico.
https://niels.gillendekaketoe.nl/wp-content/uploads/restored/2021/04/BLOG-20210412-AEX-DAG-768x583.png120120https://niels.gillendekaketoe.nl/wp-content/uploads/2026/07/logovladeracken-300x163.png2021-04-13 22:51:472026-07-21 23:52:41Even een terugtrekking
Stand van de AEX Index op het moment van schrijven (29 november 2020) 611,67.
Onze conclusies:
Korte termijn: vriendelijke reactie verwacht
Middellange termijn: positief
Lange termijn: positief
NB. Calamiteiten niet in aanmerking genomen
Het was weer een mooie week, nu met en stijging van de AEX Index van ruim 1,6%. Tokyo spande de kroon met een stijging van de Nikkeu Dow Jones van bijna 4%. En de S&P500 bleef niet achter en realiseerde een stijging van 2,2%, terwijl aldaar de beurzen toch een gedeelte van de week gesloten waren. Blijkbaar is het optimisme niet kapot te krijgen. Zeker nu Trump een toontje lager begint te zingen ook al blijft hij zijn fraudegal spuien. Corona is een ander hoofdstuk. Ondanks het feit dat de geleerden ervan uitgaan, dat de tweede golf zich wel eens tot in maart zou kunnen uitstrekken, zijn de berichten over de vaccins optimistisch ook al is er één product voor enkele maanden uitgevallen. En de berichten betreffende de economische opleving die er daarna moet volgen, liegen er ook niet om. Dit laat de markt zitten met het probleem van Brexit. Het wordt er wat dat betreft niet beter op. Gelukkig zit niemand erop te wachten dat het met dit dossier misloopt. De vraag is nu of er een uitstel overeengekomen wordt. Mocht dat niet zo zijn dan zijn de gevolgen voor de aandelenbeurzen in Europa misschien niet positief. Zonder akkoord vervalt de mogelijkheid voor Londen om in Europese aandelen te handelen. Met Brexit voor ogen en gezien ook de technische positie van de indexen geloven wij niet dat de weerstand op 632,12 in Amsterdam voor de AEX Index gebroken zal worden zonder eerst een reactie ondergaan te hebben. Intussen laat de AEX Index wel een winst zien ten opzichte van 31 december 2019. De beurs sloot toen met een koers van de AEX van 604,58. Afgelopen week vloog hij daardoor heen om te sluiten op 611,67.
De AEX Index op dagbasis
Het MA200 stijgt nog niet en dat ontbreekt in bovenstaande grafiek. Daarom geldt nog dat iedere stijging van de koers onmiddellijk een vergroting van de afstand tussen de koers en dit MA200 ten gevolge heeft. Op dit moment bedraagt deze afstand 12,38% en dat is te hoog voor een gezond technisch beeld. Hoe u het draait of keert dit moet opgelost worden. De afstand moet worden verkleind. Maar des te groter de afstand des te groter de correctie. Bij de S&P500 is de afstand al opgelopen tot boven 15%, nog hoger dus dan in Amsterdam en in die markt is het MA200 al aan het oplopen. Beursplein 5 staat dus niet alleen en dat maakt het probleem ernstiger. Daarbij komt dat de weekgrafieken van de representatieve markt indexen overal de overbought positie naderen. En als men naar de figuur hierboven kijkt dan ziet men dat er sprake is van negatieve divergentie en dat het MACD Histogram nog dalende is. Tegenover deze negatieve opmerkingen blijft natuurlijk staan dat de centrale banken het druk hebben met het uitstrooien van hun liquiditeiten. Iedere correctie zal dus maar een kort leven beschoren zijn, maar de terugtocht naar het MA50- niveau of misschien wel naar dat van het MA200 blijft staan. De korte beursmaand december zal deze week aanbreken en de eerste vaccinaties zullen nog in december aanvangen. Als dat het bezit van de zaak moet voorstellen dan zou het dus kunnen zijn dat de mooie beurs aanhoudt totdat het jaar 2021 aanbreekt, maar uiteraard is dat een speculatie onzerzijds ook al is de aanstaande reactie een zekerheid.
De Rente
Er is in de afgelopen week niets gebeurd, maar de daggrafiek van de Bund Future blijft positief. De rente is dus nog dalende.
DeUS$ uitgedrukt in Euro’s
Er zijn geen positieve indicaties te bespeuren in de daggrafiek van de dollar. De indicatoren komen wel diep te liggen, maar ze zijn nog steeds dalende. Er is dus nog niet veel goeds te verwachten.
De Brent Olie prijs
De Brentolieprijs bleef stijgen, maar er lijkt een reactie aan te komen. Fundamenteel gezien moet men ervan uitgaan dat hij hoger komt te liggen gezien het feit dat de Covid-vaccinatie op gang lijkt te gaan komen en dat zou tot gevolg kunnen hebben dat het verkeer overal toe gaat nemen. De vraag naar olie zal dus gaan stijgen. De vraag is dan nog wel in hoeverre het aanbod hierop kan reageren.
De Prijs van een troy ounce Goud
De prijs van een troy ounce Goud viel door zijn MA200. Toch zijn er positieve indicaties te vinden in de daggrafiek maar deze zijn nog niet erg duidelijk. Hoogstwaarschijnlijk is het afwachten totdat de aandelenmarkt zijn reactie ingaat. Voor de lange termijn zijn wij niet negatief.
Strategie
In onze meest defensieve portefeuilles hebben wij een positie in Sligro opgenomen, nog zo’n enorme achterblijver en slachtoffer van de Covid-crisis.
Agenda voor de komende week
De volgende zaken, die mogelijk van invloed op de beurzen kunnen zijn, staan op de agenda voor de komende week. De lijst is niet uitputtend, hieronder treft u de naar ons idee meest belangrijke agendapunten aan.
30 november 2020 15.45 Chicago inkoopmanagersindex
1 december 2020 16.00 Amerikaanse productiecijfers
3 december 2020 11.00 Europese detailhandelscijfers
8 december 2020 11.00 ZEW Europese sentimentcijfers industrie en diensten en binnenlandse productie cijfers
NB
Rondom het begin van iedere maand zal er door ons geen beurscommentaar meer gegeven worden. Wij verwijzen u in plaats hiervan naar onze nieuwsbrief De Technische Belegger, waarin een veel uitgebreider commentaar te lezen is. U vindt deze op de site www.vladeracken.nl. De volgende uitgave van De Technische Belegger zal 7 december verschijnen.
Den Haag, 23 november 2020
Gijsbrecht K. van Dommelen
Vladeracken Vermogensbeheer
www.vladeracken.nl
Disclaimer
De auteur is verantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Vladeracken BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie conform bovenstaande ideeën belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risico. In dit kader wijzen de auteur en Vladeracken BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand. De besproken effecten en strategieën vertegenwoordigen een hoog risico.
https://niels.gillendekaketoe.nl/wp-content/uploads/restored/2020/12/Blog-20201130-AEX-Dag-768x575.png120120https://niels.gillendekaketoe.nl/wp-content/uploads/2026/07/logovladeracken-300x163.png2020-11-30 18:17:432026-07-21 23:52:50Wachtend op een reactie
Overal ziet men de economie aantrekken. En dus gaan de problemen met China weer
drukken op de financiële markten. Trump blijft bovendien volharden in het maken
van uitglijders (recentelijk zijn het de “fake social media” die zijn ergernis
hebben opgewekt). Een ander uitvloeisel van het Corona probleem is duidelijker
aan het worden. Wat doet de burger met het geld dat hij niet uitgeeft. Hij
brengt een deel daarvan naar de bouwmarkt, naar de meubelwinkel, naar de
kruidenier maar de rest vooral naar zijn bankrekening. Een gedeelte van dit
spaargeld vindt zijn weg naar de effectenbeurs. Niet dat dit de economie steunt
maar het steunt wel het sentiment op de beurs. Samen met de acties van de
Centrale Banken versterkt het de toestroom van liquide middelen naar de
beleggingswereld. De achterstand bij de online brokers bij het openen en
verwerken van nieuwe rekeningen is nu opgelopen tot 30.000 alleen al in
Nederland, zo berichten de media. Op de lange termijn gezien hoeft de beurswereld
daar helemaal niet blij mee te zijn, maar op de korte termijn leidt het tot een
duidelijke versterking van het sentiment. En dat was al positief, ongetwijfeld
ook door de beslissingen van de Centrale Banken, die druk bezig zijn met het
opkopen van obligaties en met andere stimulerende maatregelen. Het
beurssentiment is overal dan ook positief, Schreven wij vorige week dat in alle
markten met uitzondering van de Belgische het MA50 van de representatieve index
was gaan stijgen, nu hebben de eersten zich gemeld waar het MA200 werd
doorbroken. Er zijn vele manieren om te bepalen of een beurs in een Bearmarkt
zit of niet. Een van de regels is dat de beurs 20% moet hebben ingeleverd. Dat
is in deze periode zonder twijfel het geval. Wij rekenen graag met een
doorschrijding van het MA200. Uitgaande hiervan kan men stellen dat de markt op
middellange termijn in een baisse zit. De S&P500 heeft zich als eerste
hieraan ontworsteld. Maar er is ook een zeer lange termijn. Hiervoor wordt
graag de doorschrijding van de trendlijn gebruikt. Deze trendlijn is al sinds
2009 stijgende. In Amsterdam werd deze lijn doorschreden en zo verging het vele
beurzen. Maar in de meeste markten is de koers weer teruggekeerd tot dichtbij
of boven deze lijn en dat betekent, dat de zeer lange termijn in veel gevallen niet
meer bearish genoemd kan worden. Al met al zijn er dus toch een aantal
positieve feiten te melden. Maar de markt is nog altijd labiel. De fluctuaties
zijn groot en de Volatiliteit Index ligt overal nog hoog. Opvallend is het dat
in Amerika de Money Flow het nog wat laat afweten terwijl bijvoorbeeld deze in
Amsterdam zich positief gedraagt.
De AEX en de S&P 500 Index op maandbasis (figuren 1a & 1b)
In figuren 1a en 1b ziet u naast elkaar de AEX Index en de S&P500 Index. Beide zijn door de opgaande trend gezakt in maart, maar de S&P500 is er inmiddels weer bovenuit gestegen. Inmiddels is de AEX Index wel teruggekeerd tot aan deze trend en is er nog maar weinig nodig om hem ook weer boven de eigen trendlijn te brengen. Met deze constatering kan men stellen dat de opgaande trend van de S&P500 weer en die van de AEX Index bijna weer gecontinueerd is / wordt. Maar er is nog een andere zienswijze. Er zijn in de figuren twee gemiddeldes getekend. De rode lijn staat voor 10 maanden en de blauwe voor 40 maanden. Het eerste wat opvalt, is dat er bij geen van beide indexen een Death Cross is gevormd. Het feit dat dit nog niet gebeurd is wijst op het ontbreken van de Bear situatie. Het dieptepunt van de markt in maart zou dus aangemerkt moeten worden als een grote correctie maar niet meer dan dat. Een derde benadering is de vraag of de koers weer boven het MA40 ligt. Bij de S&P500 is het antwoord ja, maar bij de AEX Index niet. Wij zetten dit nog eens even op een rijtje. Beide indexen liggen bij en net boven hun lange termijn trendlijn; bij geen van beide indexen is sprake van een Death Cross; de S&P500 ligt boven het MA40 en de AEX Index ligt daar net iets onder. Maar nu moeten we het oog nog richten op de indicatoren onder in figuur 1a en onder in figuur 1b. De S&P500 toont drie stijgende indicatoren en bij de AEX Index is het alleen het MACD Histogram, dat daalt. In totaal dus geen slecht beeld en hiermede moet men concluderen dat het er naar uitziet dat de zeer lange termijn de problemen achter zich heeft gelaten.
Best presterende product van Vladeracken in 2020: Vladeracken Benelux Selector + 3,6%
De S&P500 Index op weekbasis (fig. 2)
Figuur 2. S&P 500 Index, weekgrafiek
Figuur 2 laat een ander beeld zien. Hier is wel degelijk sprake van een Death Cross. Maar het MA 40 (40 weken!) is zojuist doorschreden. Het MA10 stijgt en de indicatoren daaronder zijn alle drie stijgende. Dit beeld is dus zeker niet negatief. Met de doorschrijding van het MA40 staat de S&P500 bijna alleen. De Nikkei Dow Jones (Japan) is er ook doorheen. In Europa hebben de CAC40, de FTSE en ook de BEL20 nog een hele weg te gaan om zover te komen, maar de SMI, de DAX en ook de AEX liggen op de loer om een dezer dagen de aanval te wagen. De indicatoren zijn in alle markten aan het stijgen en onze conclusie is derhalve dat het weekpatroon er niet slecht uitziet. Alles wijst erop dat de beurs zijn weg omhoog nog gaat vervolgen. De ruimte in de indicatoren is daar zeker nog voor aanwezig, maar zolang er nog geen sprake is van een Golden Cross dient men voorzichtig te blijven.
De AEX Index op dagbasis (fig. 3)
Figuur 3. AEX Index, daggrafiek
Figuur 3 vormt het sluitstuk van onze analyse en dit sluitstuk is in tegenstelling tot wat de figuren hierboven lieten zien, niet zonder meer positief. Uiteraard is er sprake van een Death Cross, de koers is nog niet door zijn MA200 en de indicatoren zijn allemaal dalende. De reactie is dus nog niet over, maar zolang de weekgrafiek nog ruimte laat zien in de stijgende indicatoren maken wij ons daar niet zo druk over. Pas wanneer in de weekgrafiek een negatieve verandering komt moet men alert worden want een dergelijke daling gaat lang duren. Hij kan het positieve beeld, dat wij boven lieten zien, weer volledig op zijn kop zetten. Maar mocht de weekgrafiek positief blijven gedurende de reactie, dan zullen meerdere indexen het MA200 breken en de kans dat er een Golden Cross wordt gevormd door de twee gemiddeldes lijkt dan mogelijk. En dat brengt ons op de grafiek, die wij in de figuur 3 hebben getekend. In eerdere afleveringen van ons commentaar was dat een oplopende wedge (de dunne oplopende blauwe trendlijnen aan weerszijde van de grafiek). Maar nu kan men een (positieve) oplopende driehoek onderscheiden (de twee roodbruine lijnen). De koers is al uitgebroken en als men van daaruit een doel berekent dan zou de aanstaande rally zorgen voor een doorbraak van het MA200. Alleen wanneer dit alles gebeurd is, mag de belegger zich gerust gaan voelen. Tot dan blijft hij zeer voorzichtig want bij een heersende Bear kan alles gebeuren, ook al betreft het de kortere termijn. En er zijn wel degelijk indicaties, die negatief zijn. Vorige week wezen wij bijvoorbeeld op de Volatiliteit Indexen, die overal nog veel te hoog liggen om uit te gaan van een rustig stijgende beurs. En in het onderhavige geval kan bij een onmiddellijk dalende beurs opnieuw een stijgende wedge onderkend worden en dat zou dus zeer negatief zijn.
De rente in €-gebied (fig. 4)
Figuur 4. Bund en Treasury, weekgrafiek
Op het rentefront lijkt het wel of men in het oog van de spreekwoordelijke storm terechtgekomen is. Het beeld in de onderste helft van figuur 4 heeft nog het meeste weg van een aandeel waarop een bod is uitgebracht en waarvan beleggers het bod als een gelopen race beschouwen. De koers is flink omhoog gesprongen (toen het bod werd uitgebracht), en omdat niemand meer twijfelt aan de overname blijft de koers nu op dat hoge niveau zijwaarts bewegen, in afwachting van de uiteindelijke settlementdag van de overname. Alleen als de overname niet door gaat volgt nog een heftige reactie. Maar het gaat hier niet om een aandeel waarop een bod is uitgebracht, maar om de koers van 10-jarige Amerikaanse staatsobligaties. Daar is echter ook een bod op uitgebracht, en wel een doorlopend bod van het Amerikaanse stelsel van Centrale Banken, de FED. Die koopt, getuige deze grafiek, alles wat los en vast zit in de Amerikaanse obligatiemarkt tegen een vaste ogenschijnlijk vooraf aangekondigde prijs. Dat laatste is natuurlijk niet zo, maar het lijkt er inderdaad op, dat de markt het opkoopprogramma van de FED van een prijskaartje heeft voorzien en men nu achteroverleunt terwijl de FED als een soort stofzuiger alle aanbod uit de markt trekt zonder daarbij een hogere prijs te willen betalen dan de prijs die er nu op tafel ligt. En de markt is er van overtuigd dat de FED niet met een hogere prijs gaat komen. Het betekent, dat het kopen van Amerikaanse staatsleningen nu niet loont. In tegendeel, het risico, dat het vangnet van de FED weggetrokken wordt is hier zichtbaar. Figuur 4 laat vooral zien, dat de obligatiemarkten erg duur zijn en er bovendien erg topperig uitzien. Geen plek om uw heil momenteel in te zoeken!
De US$ en de € (fig. 5)
Figuur 5a. US$ versus €, maandgrafiekFiguur 5b. US$ versus €, daggrafiek
Afgelopen maand leek het er even op, dat de bovenkant van de trend, die al sinds 2008 in ontwikkeling is, zou worden verlaten, een versnelling dus van die trend. Maar enkele dagen later was de pret al voorbij en zakte de koers opnieuw. Daarmee was een valse uitbraak een feit. En die hebben in technische zin het probleem, dat de koers na de vergeefse uitbraakpoging in sneltreinvaart de andere kant uit vliegt. Op de maandgrafiek is dit niet te zien, daarvoor is de beweging nog te klein. Daarom hebben wij dit keer ook een daggrafiek toegevoegd. Met pijltjes is de valse uitbraak gemarkeerd. De $ is nu onderweg naar de onderkant van het kanaal. En dat kanaal is, zoals wij een maand geleden al schreven, een correctiekanaal op de zeer lange termijn trend van de $ en die is omlaag gericht. Zij die onze nieuwsbrief geregeld lezen weten dat wij er van overtuig zijn, dat de $ in de kern een zwakkere munt is dan de €. En het zou zomaar kunnen zijn, dat de onderkant van het trendkanaal uit figuur 5, dit keer niet sterk genoeg zal zijn om de $-daling te keren. Hoe het ook zij, de beweging omlaag verkeert in een fase van versnelling en de steun waar het allemaal om gaat ligt op 0,88 € per $.
De prijs van een
vat OPEC-olie (fig. 6)
Figuur 6. Olie in $, maandgrafiek
Op het oliefront is weinig spannends aan de gang. Natuurlijk, de olieprijzen zijn verder opgeveerd afgelopen maand, zoals ook in figuur 6 te zien is. Maar we naderen de belangrijke weerstand van US$33 voor een vat OPEC-equivalent. Eenmaal daar aangekomen, moet men uitgaan van een langdurig proces waarbij de koers maandenlang tussen de door ons al eerder geopperde range van US$ 16,80 en US$ 33 per vat (OPEC-equivalent) heen en weer zal fluctueren. Het goede nieuws is dat daarbij de volatiliteit van de olieprijzen zal afnemen. Dat betekent, dat de koers nog wel enige tijd tussen het huidige niveau en de weerstand op US$ 33 zal kunnen blijven hangen. Voor de aandelenmarkten is dat goed nieuws, want olie zal dan geen factor meer zijn in de paniekgevoelens van beleggers.
Goud (fig. 7)
Figuur 7. Goud in $, weekgrafiek
Over het beeld in figuur 7 kunnen we kort zijn. De trend is omhoog gericht, maar een reactie op de korte termijn is aan de gang. US$ 1.350 per ounce is nog steeds de belangrijkste steun, maar op US$ 1.450 ligt er ook een en die zou zomaar al sterk genoeg kunnen zijn. Wie geen positie heeft wacht op dat niveau, wie al goud in de portefeuille heeft (zoals heel veel klanten bij Vladeracken), blijft lekker zitten.
* Het gaat hier om
het netto behaalde rendement, ná alle kosten. Voor oudere cijfers verwijzen wij
u naar onze website.
** De portefeuille, die volgens de Methode van Jan de Ost wordt belegd, is
vanaf april 2016 geleidelijk opgebouwd. In dat jaar was het resultaat
uiteindelijk 26,8%. Vladeracken is eind 2018 begonnen met deze
methodiek onder haar vleugels toe te passen. In het overzicht van het best
presterende model wordt dit model nog niet meegenomen, omdat wij eerst
voldoende ervaring willen opdoen met dit voor ons meest risicovolle model.
Methode De Ost
In de voorbije maand kochten wij aandelen bij van een aantal bedrijven, aangezien ze erg sterke prestaties blijven neerzetten, waaronder bijvoorbeeld aandelen Nemetschek (NEME). Dit zal de lezer opvallen, aangezien we van dit bedrijf (als enige) wat verkocht hadden in januari. In januari was de koers erg vooruit gelopen op de resultaten, reden toen om de positie enigszins te verkleinen. Op zich is dat uitzonderlijk, want de methodiek gaat er juist vanuit, dat men langdurig in een positie blijft zitten om gebruik te kunnen maken van het “compounding”-effect. Maar als een koers te hard daarop vooruit loopt is verkoop alleen al uit het oogpunt van risicomanagement verstandig. Toen maanden later NEME uitkwam met haar jaarresultaten, bleken deze zo goed te zijn (+20% groei), dat wij de waardering opwaarts bijstelden. Als dan tegelijkertijd het aandeel toch naar beneden komt door exogene omstandigheden, biedt dit opnieuw een goede koopkans waar we graag gebruik van maken. CarGurus kwam met resultaten die, gegeven de omstandigheden, goed waren. We herbekijken deze positie echter omdat er 1) oprichter-CEO zijn eigen positie flink heeft teruggebracht en 2) wij waarschijnlijk een betere en bovenal goedkopere onderneming gevonden hebben.
Beleggen bij Vladeracken
Langzaam lijkt het er op of de rust op de financiële markten wederkeert.
De maand mei was een positieve maand, maar met een rustiger tempo. Over de hele
linie werd in de portefeuilles van onze klanten 2% tot 3% netto bijgeschreven.
Alleen de Europa Selector, vorige maand nog de grote achterblijver, pakte een
flink deel van de achterstand terug door een plus van bijna 11% te laten zien.
Ondertussen hebben wij de posities een stuk defensiever gemaakt door her en der
aandelen te verkopen. Grote belangen werden teruggebracht en aandelen die flink
waren hersteld, met name in de hoek van de semiconductoren, werden verkocht.
Deze voorzichtige opstelling moeten wij wellicht al weer snel verruilen voor
een meer agressieve aankoopstrategie getuige onze visie zoals wij die hiervoor
uiteen gezet hebben, maar de verkoop van aandelen heeft daar dan ook de ruimte
voor gecreëerd. “Sell in May and go away” is nog steeds een adagium waaraan wij
ons vaak houden, en een correctie op de korte termijn is nog altijd goed denkbaar.
Maar de echte problemen lijken, althans voor wat de beurzen betreft, wel
voorbij. En dus zien wij het komende halfjaar met vertrouwen tegemoet. Het is
nog steeds goed denkbaar dat het jaar per saldo met winst over een breed front
zal worden afgesloten.
De volgende uitgave van de Technische Belegger verschijnt
op maandag 6 juli 2020.
Meer
informatie over vrijwel alle effectentransacties, welke wij in de portefeuilles
van onze cliënten hebben uitgevoerd en andere beleggingsoverwegingen, welke uit
onze dagelijkse analyses voortvloeien, treft u aan op onze website, www.vladeracken.nl.
Blog, Twitter,
Linked-In, IEX & Instagram
Op de website van
Vladeracken kunt u in onze “Publicaties” artikelen vinden over de
effecten waarin wij al dan niet beleggen evenals een wekelijkse update van
onze beleggingsvisie. Deze artikelen hebben wij tevens gekoppeld aan een Twitter-, Instagram- en / of het Linked-In-netwerk.
Wie zich aanmeldt als volger (Twitter) of wie zich in het
Linked-In-netwerk opgeeft als contact van G.K. van Dommelen, wordt
vervolgens doorlopend van nieuwe publicaties op de hoogte gebracht.
Daarnaast verschijnen sommige artikelen ook op de website IEX.nl.
Reeds besproken onderwerpen:
Algemeen
– Hoe
spreken de statistieken over 2014, 2015, 2016, 2017,
2018 en voor 2019?
– Afdekken van aandelenrisico’s m.b.v. calls, puts, short sprinters en short
trackers met een hefboom
Overige
onderwerpen
– Goud, Palladium, Platina en Zilver, de Amerikaanse Dollar, de Australische
Dollar, het Britse £, de Japanse ¥en, de Noorse kroon,
de Zwitserse Franc, de BRIC Valuta en een BRIC Valuta note, de Russische Roebel en Alpha
creëren met valutamanagement
– Volatility,
handelssytemen, derivaten, ETF’s, Fund Selector, TCO
– TA Indicatoren zoals Woodies CCI,
Martingale, deCoppock
Indicator en het Hindenburg Omen
– De Methode Jan de Ost
Obligaties
– Eurobonds, Euro Treasuries, staatsobligaties van de “PIGS”-landen,
van Italië en van Nederland
– Credit Linked Notes,
Floored en Reversed Floaters en Inflatielinkers en de HICP Inflatie
Index en Steepeners van Aegon, BNG, Deutsche (Post)Bank, Ned. Waterschapsbank, NIBC, Rabobank
en RBS en Hybride en variabele renteobligaties van Linde
– High yield en bedrijfsobligaties van Altice, Bombardier, Cirsa Gaming, Clondalkin, ConvaTec
Healthcare, FCE Bank, FGA Capital, Findus Group, Gazprom,
Gazprombank, Heidelberg Zement, ING, Servus, Stork TS, Sunrise enVolkswagen.
– Memory Coupon Notes
op Aegon, Arcelor Mittal, Philips
& Royal Dutch.
– MKB Obligaties van Air Berlin, Enterprise Holdings, German Pellets, KTG Agrar,
Praktiker,Rickmers en TRFI Funding.
– Achtergestelde en/of
perpetuele obligaties en effecten van Achmea, Aegon, ASR,
Casino Guichard, Credit Agricole, Depfa, Friesland-Campina, Fürstenberg, ING,
Rabobank, SNS Reaal, SRLev, Tennet, Tier 1, 2 of 3? en Coco’s
– Range Accrual Notes van de EIB en RBS
– Obligaties in een
wereld van stijgende rentes, Lyxor Daily Double Short Bund ETF, ProShares Ultra
Short 7 – 10 en 20 years Treasuries ETF
Alsof de ellende al niet groot genoeg is. Corona eist nog steeds zijn tol en is nog ver van verslagen te zijn, en nu dient een nieuw probleem zich aan. China stelt dat ze de oorzaak van het ontstaan van Covid 19 diepgaand onderzoekt, maar de rest van de wereld is van dit onderzoek uitgesloten. De WHO vraagt openheid en zo doet ook de wereld. Daarnaast wil men betrokken worden bij het onderzoek en dit verzoek wordt door de Chinezen botweg afgewezen. Trump speelt hierbij zijn eigen rol. Hij blijft erbij dat het virus ontstaan (ontwikkeld) is in een laboratorium in Wuhan. Dit type discussies is de wereld niet vreemd en verziekt vooral de verhoudingen. Maar nu zijn de Chinezen zowel als de Amerikanen met handelsmaatregelen gaan dreigen. China dreigt Australië en Amerika dreigt China. Dit probleem dient zich aan op een moment dat vele autoriteiten denken dat de economie zich volgens de bekende V-bodem (Adam bottom) gaat herstellen. Dit zou op zichzelf prachtig zijn. De beurs is al enkele weken bezig met het ontvouwen van een dergelijk patroon. Een opleven van de handelsoorlog kan dit proces op ruwe wijze onderbreken. De V-bodem, die door de beurs overal in de maak is, staat op het punt een einde te stellen aan de baisse. Overal is het MA50 nu doorschreden en in enkele beurzen is de koers niet ver verwijderd meer van het MA200. De S&P500 is zelfs teruggekomen boven zijn lange termijn trendlijn. En ook Amsterdam ligt daar niet ver meer van verwijderd. Maar heel vaak is een enkele bodem niet genoeg. Een tweede bodem wordt gezet en waar die eindigt is dan een groot vraagteken. Veel beleggers zijn nu voorzichtig om hun kaspositie volledig te besteden aan “uitgelezen koopjes”, juist omdat zij rekening houden met een tweede val. Nu het MA50 is doorschreden worden de kansen op een tweede bodem kleiner, ook al moet het MA200 vallen alvorens men opgelucht adem kan halen. Maar nu er opnieuw een handelsoorlog dreigt, worden de vooruitzichten fundamenteel anders. Deze nieuwe ontwikkeling zal veel beleggers uit de beurs houden. En dan staat de beurs op dit moment toch al voor een zwakke periode want de markt is overbought. Men ziet de indicatoren wijzen op een reactie en een reactie maakt de handel nerveus en afwachtend. Een nieuwe handelsoorlog kan dan een desastreuze uitwerking hebben. De vooruitzichten zijn enerzijds dus heel mooi. De beurs is in een snel herstel geraakt, maar de politiek dreigt opnieuw roet in het eten te gooien.
De AEX Index op dagbasis (fig. 1)
Fig. 1a. AEX Index, daggrafiek Best presterende product van Vladeracken in 2020: Vladeracken Benelux Selector + 0,8%Fig. 1b. BEL 20 Index, daggrafiek
De AEX Index is erin geslaagd zijn weerstand op 506 te breken en onmiddellijk daarna werd ook het MA50 doorbroken. Overal ziet men een gelijkwaardige ontwikkeling. Zelfs de Bel20 (figuur 1b) heeft zich aangesloten bij de winnaars, zij het dat het hier op het nippertje is. In figuur 1a staat de daggrafiek van de AEX Index. Het eerste wat opvalt, is het samenvallen van een aantal lijnen. De weerstand op 506 is steun geworden. Het MA50 biedt op 503 ook steun en het MA20 staat op het punt te kruisen met het MA50. In enkele markten is de kruising zelfs al een feit. Deze kruising vormt ook een evident steunniveau. De indicatoren daaronder zijn (nog?) niet allemaal negatief, maar er is wel sprake van negatieve divergenties en de Oscillator daalt al. De andere twee, die wij opgenomen, hebben zien er nog positief uit, maar liggen hoog. En de dagcandle is een negatieve, een Bearish Engulfing met slechte implicaties als de beurs maandag lager opent en sluit. Dit beeld zou de analist leiden naar de conclusie, dat er een reactie onderweg is die de markt uit zijn overbelaste positie gaat halen. Wel is het zo dat het MACD Histogram nog steeds stijgt en dat wijst op een minidip en niet meer dan dat. Maar in het koerspatroon hebben wij nog een andere mogelijkheid getekend en dat is de kans dat zich een oplopende wedge aan het ontwikkelen is (gemarkeerd door de beide oplopende blauwe lijnen aan weerszijde van de oplopende koersen). En zoiets is niet alleen te zien in de AEX grafiek, maar het is in alle grafieken van de representatieve indexen te zien. Deze wedge is niet af, de uitbraak ontbreekt nog, maar een oplopende wedge wordt normaliter aan de onderkant verlaten en soms zelfs met flink geweld. Een slotkoers onder de onderste lijn bevestigt de wedge. Men kan dan een doel berekenen vanuit deze uitbraak. Op dit moment kan men hooguit het niveau van de uitbraak schatten, maar als wij dat nu doen dan zou het doel precies op het dieptepunt van maart uitkomen op 384. Deze grote beweging, zo toont het verleden, wacht op een trigger alvorens hij ingezet wordt. De handelsoorlog die nu dreigt zou best eens kunnen fungeren als die trigger, die de markt opnieuw op de weg naar de bodem van maart zet.
En terugkomend op de BEL 20
Index, ook hier is de wedge te zien, ook hier is eind vorige week een Bearish
Engulfing opgetreden maar hier is op de laatste dag van afgelopen week de index
zelfs weer onder het MA50 gesloten. Geen geruststellend beeld!
De S&P500 Index
op weekbasis (fig. 2)
Figuur 2. S&P 500 Index, weekgrafiek
In figuur 2 vindt u de weekgrafiek van de S&P500. Er lijkt niets aan de hand. Het ziet er gewoonweg uit als een positief beeld dat zich ontrolt aan het zoekende oog. De rode en de blauwe slingerende lijnen zijn achtereenvolgens het MA10 en het MA40. De koers ligt boven de rode lijn en onder de blauwe. Dat wil zeggen dat we nog steeds te maken hebben met een Bear Rally. Maar de koers ligt ook boven de oplopende groene trendlijn, die getekend is vanaf 2009. (het dieptepunt na de recessie). Het feit dat de S&P500 teruggekeerd is tot boven deze trendlijn betekent dat hij terug is in de trend, die door de Bull beheerst werd. Twee gegevens zijn dus eigenlijk in strijd met elkaar en alleen de tijd kan hieraan een einde stellen. Wel blijft het voor de analist gelden dat hij niet mag zeggen dat de Bull in takt is omdat het MA50 (200-daagse MA) niet is gekruist. Anderzijds kan hij niet stellen dat de Bear nog heerst omdat de jarenlange trendlijn opnieuw weer steun is geworden. De tijd moet deze beide tegenstrijdige feiten eensluidend maken, maar voorlopig zit de markt toch in een precaire situatie. Er zijn overigens maar 300 punten omhoog nodig om aan dit dilemma een einde te stellen, maar het kan ook zo zijn dat de S&P500 100 punten inlevert en dan ligt hij weer onder het MA50. De drie indicatoren, die onderaan in figuur 2 te vinden zijn, laten geen problemen zien. Zij wijzen er alle drie op dat de S&P500 stijgt, maar daarbij wel al hoog ligt. De voorzichtige belegger zal zich er daarom rekenschap van geven dat het negatieve bericht over de eventuele handelsoorlog misschien nog niet of onvoldoende verwerkt is. Hij zal graag de eventuele uitslag van het bestaande dilemma afwachten en dat lijkt de verstandige weg voor het moment. Overigens is de wedge die in de daggrafiek te zien is vrijdag neerwaarts verlaten. Ook dat is een reden om zeer voorzichtig te zijn.
De Dow Jones Industrials Average op maandbasis (fig. 3)
In figuur 3 vindt u de maandgrafiek van de Dow Jones Industrial Index. Hij is ook boven zijn lange termijn trendlijn gekomen (zie laatste groene candle) Maar er hoeft niet veel te gebeuren of hij ligt er weer onder zoals uit de eerste candle van mei naar voren komt. Deze eerste dag van de nieuwe maand (mei) is hem niet goed bevallen. Maar vast staat dat de maand april hem weer terugbracht in het Bullish gebied. Hoogstwaarschijnlijk wordt er een rol gespeeld door de enorme toevloed aan liquide middelen. De Centrale Banken hebben overal de sluizen wagenwijd opengezet. Dit feit ligt ongetwijfeld aan de basis van de lange tijd dat de markt eerder in bullish sferen verbleef en nu zal het ook zijn positieve invloed doen gelden. Maar het zal geen reacties tegen kunnen houden. Wel kan deze toevloed er voor zorgen dat reacties beperkt in omvang blijven, waardoor ze de markt niet wezenlijk verstoren. De indicatoren daaronder zijn verdeeld. Het MACD Histogram (de Oscillator laat eenzelfde beeld zien) is nog dalende. Maar de snelle CCI heeft de stijging al ingezet. Dit plaatje steunt de veronderstelling dat de markt zijn opmars voortzet. Maar de conclusie die in de vorige paragraaf bij de S&P500 getrokken werd houdt ook hier voor de voorzichtige belegger zijn volledige waarde. Wees voorzichtig en wacht af totdat het duidelijk is dat het haring of kuit probleem zich opgelost heeft.
De rente in €-gebied (fig. 4)
Gaat de rente opnieuw dalen of juist stijgen? Als men een nieuwe reactie in de aandelenmarkten verwacht, dan zou men ook een rentedaling moeten verwachten. En als men de maatregelen van centrale banken beziet, die uitgebreid met geld aan het strooien zijn, dan zou je ook een verdere rentedaling moeten verwachten. Dat de ECB afgelopen week niets deed (de markt reageerde daarop teleurgesteld) heeft weinig anders om het lijf dan een bevestiging van de mening van de ECB over de politiek. Nu al meer maatregelen zou het kleinzielige gesoebat van de Europese politici alleen maar helpen. Zij zijn aan zet, niet de ECB, maar dat is kennelijk in de politiek niet voldoende doorgedrongen. En dus heeft Lagarde groot gelijk als zij voorlopig even aan de zijlijn blijft staan. Maar dat neemt niet weg, dat er ondertussen al een enorm obligatie-inkoopprogramma loopt, dat voor een flinke druk op de kapitaalmarktrente zorgt. Het beleid van de ECB is al erg verruimend. En dit beeld wordt ondersteund door de grafieken. Want in figuur 4 is te zien hoe de dubbele top in de Bund-future van de afgelopen anderhalf jaar, meer en meer begint te lijken op een zijwaartse beweging boven de (blauwe) trendlijn, die over de top van 2016 loopt. En dat is een continuatiepatroon, niet een toppatroon. Hetzelfde geldt voor de Amerikaanse Treasuries (onder in de figuur die van 10 jaar). Dat leek even een “blow-off”-achtige top te worden, maar nu ontwikkelt zich een vlaggetje aan de stok en ook dat is een continuatiepatroon en wijst dus op een verder dalende rente in de VS. Het economische doemscenario, dat van een depressie á la jaren 30 van de vorige eeuw, wordt meer en meer realiteit, met name in de VS. Het aantal werklozen is daar nu al groter dan toen, en of de economie met het gekluns van President Trump en een sterk verdeeld congres / senaat snel uit de problemen zal raken is maar zeer de vraag. Maar de grafieken geven nog geen definitief uitsluitsel, want de uitbraak is nog geen feit. Hij is echter wel nabij, dus wij verwachten dat de kaarten snel op tafel zullen liggen. En wij neigen naar het scenario van de verder dalende rente!
De US$ en de € (fig. 5)
Figuur 5. US$ versus €, maandgrafiek
In de manier waarop de financiële gevolgen van de Corona-crisis worden aangepakt is een groot verschil te ontwaren tussen de VS en Europa. In de VS wordt, zoals altijd, het is daar een Pavlov-reactie op dit soort problemen, het ene na het andere subsidieprogramma opgezet waarbij geld in feite geen rol speelt. De geldkraan van de overheid gaat volledig open en dat wordt zonder morren ondersteund door de centrale bank aldaar. Er wordt ongebreideld geld bij gedrukt. Maar in Europa is men veel voorzichtiger. Hier wordt veel meer gediscussieerd over de vraag in hoeverre men in de toekomst tot een prudenter begrotingsbeleid kan komen, in alle landen in Europa. De druk die er vanuit Nederland en de andere Noord Europese landen wordt gezet tegen het zomaar algemeen inzetten van Eurobonds, leidt ertoe, dat nadrukkelijk de vraag aan de orde blijft hoe na de crisis de tekorten weer onder controle zullen worden gebracht. Dat zal per saldo niet helemaal lukken en wij gaan uiteindelijk wel degelijk meebetalen aan de schulden van onze Zuidelijke mede-Europeanen (en dat is maar goed ook), maar dat blijft gepaard gaan met een verhoudingsgewijs veel restrictiever begrotingsbeleid. Per saldo betekent dit, dat de € een veel sterkere munt is dan de $. En de lange termijn maandgrafiek in figuur 5 ondersteunt dat. Als sinds de crisis van 2008 / 2009 stijgt de $ ten opzichte van de €. Maar die stijging is correctief van aard. Het gaat om een adempauze in een per saldo lange termijn dalende trend. En wij zitten in die trend inmiddels aan de bovenkant tegen de dalende trendlijn aan. Alle maandgrafieken wijzen op topvorming. De kans dat de $ in de komende maanden de oplopende trendlijn rechtsonder in de figuur gaat breken (hij ligt nu op 0,85) wordt nu snel groter. Vakantievieren in de VS gaat veel goedkoper worden in de toekomst.
De prijs van een
vat OPEC-olie (fig. 6)
Figuur 6. Olie in $, maandgrafiek
Je zou het een onderdeel van het “nieuwe normaal” kunnen noemen.
Olieprijzen die voorlopig heen en weer zullen fluctueren tussen ca US$ 16,80 en
US$ 33 per vat (OPEC-equivalent). De koersen zitten daar nog onder, dus eerst
moet een bodem gezet worden waarbij de koers daarna terugveert tot boven
US$16,8 per vat, en daar kan nog wel enige tijd overheen gaan. Maar de klap die
deze markt heeft gehad is zo groot, dat de gevolgen zich nog jaren zullen doen
gevoelen. Niet voor niets schrapte de directie van Shell 2/3de deel
van het dividend. Ook daar gaat men er niet vanuit, dat de olieprijzen snel
weer boven US$ 53 zullen stijgen, een nog maar enkele weken geleden zeer
belangrijk steunniveau. De maandgrafiek in figuur 6 is er duidelijk over. Het
proces van bodemvorming is misschien wel begonnen, maar het verkeert in een
heel pril stadium. Uitwassen als de negatieve prijzen in de VS, draconische
aanpassingen in de voorwaarden van het grootste oliebeleggingsfonds van de VS,
allemaal zijn het voorbeelden van problemen die ertoe gaan leiden dat heel veel
beleggers voor een hele lange tijd zich uit de oliemarkten zullen terugtrekken.
De schade is zo groot, dat er een nieuwe generatie voor nodig is om hier weer
overheen te komen. En daarom schatten wij
in, dat de komende maand(en) nog in het teken zal/zullen staan van
bodemvorming, maar datmaar dat daarna het nieuwe
normaal een bandbreedte van US$16,80 aan de onderkant en US$33 aan de bovenkant
zal zijn, precies zoals aan het begin van deze eeuw het geval was. De oliemarkt
wordt een handelsmarkt, niet een markt voor lange termijn beleggers.
Dat gezegd hebbende is 4 keer € 0,16 dividend per aandeel op een koers van € 15,50 nog steeds 4%, een alleszins aantrekkelijk dividendrendement voor Shell.
Goud (fig. 7)
Figuur 7. Goud in $, weekgrafiek
Per saldo heeft een belegging in goud precies dat gedaan wat ervan verwacht werd, het steeg in tijden van onzekerheid. Maar ook hier lijkt een reactie aanstaande, niets overigens om van te schrikken. De beweeglijkheid van de koers van het goud is toegenomen, in lijn met de volatiliteit in heel veel andere markten. Ook dat zou wel eens onderdeel van het nieuwe normaal kunnen worden. Grotere uitslagen. Daarmee verandert de trend niet, die is voor goud opwaarts gericht. Maar men zal meer zitvlees moeten hebben om er van te kunnen profiteren. US$ 1.350 per ounce is nog steeds de belangrijkste steun, maar op US$ 1.450 ligt er ook een en die zou zomaar al sterk genoeg kunnen zijn. Wie geen positie heeft wacht op dat niveau, wie al goud in de portefeuille heeft (zoals heel veel klanten bij Vladeracken), blijft lekker zitten.
* Het gaat hier om
het netto behaalde rendement, ná alle kosten. Voor oudere cijfers verwijzen wij
u naar onze website.
** De portefeuille, die volgens de Methode van Jan de Ost wordt belegd, is
vanaf april 2016 geleidelijk opgebouwd. In dat jaar was het resultaat
uiteindelijk 26,8%. Vladeracken is eind 2018 begonnen met deze
methodiek onder haar vleugels toe te passen. In het overzicht van het best
presterende model wordt dit model nog niet meegenomen, omdat wij eerst
voldoende ervaring willen opdoen met dit voor ons meest risicovolle model.
Methode De Ost
In sterk contrast met de
algemene berichtgeving kwamen de bedrijven uit de De Ost-portefeuille bijna
zonder uitzondering met goed nieuws: Paycom’s Q1 resultaten waren
voortreffelijk, Games Workshop opent wereldwijd haar winkels weer en bevestigt de
hoge verwachtingen met solide jaarresultaten, Stitch Fix kondigde aan dat ze
weinig terugval in vraag van haar klanten ervaart, Bioventix groeide weer 20%
in de laatste jaarhelft, Amazon werft record-aantallen personeelsleden aan en
ga zo maar door. En dan hebben we ook nog in de voorbije maand aandelen kunnen
bijkopen tegen wel erg lage prijzen. We zetten onze aankopen gestaag verder,
aangezien de meeste bedrijven nog altijd niet duur zijn.
Beleggen bij
Vladeracken
Was de maand maart dramatisch, april liet gelukkig een herstel zien over
een breed front, waarbij de portefeuilles van onze cliënten over een breed
front zelfs een beter herstel lieten zien dan dat van gerenommeerde indices als
de AEX Index en de EuroStoxx 50. De verliezen zijn nog niet geheel weggewerkt
(althans met uitzondering van de Amsterdam Selector en de Methode de Ost die
beiden voor 2020 alweer in positief territorium verkeren) maar zij zijn wel
flink kleiner geworden. De enige echte tegenvaller zit in de Prijs<Waarde
Methode. Daar is het herstel nog maar mondjesmaat geweest. En daarom hebben wij
hier een begin gemaakt met de herziening van de gehele portefeuille. Bedrijven
uit de oudere, meer klassieke economie worden verkocht en ruimte wordt gemaakt
voor goedkope maar meer moderne ondernemingen. Zo is Nokian Tyres (een
bandenfabrikant), direct na de ontvangst van het dividend verkocht en zullen
wij in de volgende correctie op zoek gaan naar bedrijven die meer in de
hoogwaardige technologische hoek zitten. Wel hebben wij op buitengewoon lage
koersniveau’s aandelen ING bijgekocht. Want in onze ogen is dat een van de
weinige banken, die verhoudingsgewijs ver is in de automatisering van het
bedrijf en daarmee als geen ander goed is gepositioneerd om van het nieuwe
normaal te kunnen profiteren. De onzekere factor in dit bedrijf is de balans en
de vraag hoe groot in de huidige recessie de kredietverliezen zullen worden.
Maar de buffers zijn in orde en aan de technologische kant groeit het bedrijf
gewoon door. Al met al hebben wij er alle vertrouwen in, dat 2020 per saldo nog
steeds een goed jaar kan worden voor onze cliënten.
De volgende uitgave van de Technische Belegger verschijnt
op maandag 1 juni 2020.
Meer
informatie over vrijwel alle effectentransacties, welke wij in de portefeuilles
van onze cliënten hebben uitgevoerd en andere beleggingsoverwegingen, welke uit
onze dagelijkse analyses voortvloeien, treft u aan op onze website, www.vladeracken.nl.
Blog, Twitter,
Linked-In, IEX & Instagram
Op de website van
Vladeracken kunt u in onze “Publicaties” artikelen vinden over de
effecten waarin wij al dan niet beleggen evenals een wekelijkse update van
onze beleggingsvisie. Deze artikelen hebben wij tevens gekoppeld aan een Twitter-, Instagram- en / of het Linked-In-netwerk.
Wie zich aanmeldt als volger (Twitter) of wie zich in het Linked-In-netwerk
opgeeft als contact van G.K. van Dommelen, wordt vervolgens doorlopend van
nieuwe publicaties op de hoogte gebracht. Daarnaast verschijnen sommige
artikelen ook op de website IEX.nl.
https://niels.gillendekaketoe.nl/wp-content/uploads/2026/07/logovladeracken-300x163.png00https://niels.gillendekaketoe.nl/wp-content/uploads/2026/07/logovladeracken-300x163.png2020-05-05 17:11:002026-07-21 23:52:48Technische Belegger Jaargang 26 • Nr 5 • 5 mei 2020
Het Coronavirus is de spelbreker op dit moment. Trump is kalm en gaat een
mooie week in, Brexit zorgt voor een feest in Engeland (lees: niet in het Verenigd
Koninkrijk, maar alleen in Engeland), maar de invloed van de
beschermingsmaatregelen tegen het Coronavirus gaat zwaar wegen als het virus
niet als de wiedeweerga wordt ingedamd. Luchtvaartmaatschappijen hebben veel
vluchten opgeschort. Touroperators zien de vakantievluchten vervallen of
afgezegd worden, de industrie in China ligt voor een groot gedeelte stil, de
handel gaat een groot probleem krijgen. De export van en naar China vermindert.
Het verbruik van olie stagneert. In het Westen zal de productie het gaan
voelen. En dit alles komt dan op een moment dat de effectenmarkten al toe waren
aan een broodnodige reactie. Het samenvallen van beide feiten belooft niet veel
goeds voor de aandelenkoersen. In Amerika leest men in zekere commentaren, dat
de S&P500 nu een blow-off periode heeft afgesloten en zijn top gezet heeft.
Men gaat er vanuit dat de reactie zal eindigen in een correctie. Tegelijkertijd
wijzen zij op de Yieldcurve, die weer gedraaid is. Dit wijst op een recessie en
deze zal ook niet uit kunnen blijven als men de invloed van het Coronavirus
niet op korte termijn kan beheersen. Tegenover deze opkomende rampspoed staan
de berichten over een aantrekkende economie in Europa en een sterke invloed van
de Centrale Banken, die, als ze er al niet mee bezig waren, hun
opkoopprogramma’s weer hebben opgestart en de rente weer omlaag duwen.
Beleggers zitten in een gevaarlijke tijd en een voorzichtige inkrimping van de
portefeuille is geen verkeerde activiteit, maar wij zien het niet nodig om op
dit moment in paniek te raken. De beschermingsmaatregelen in China zijn goed en
uitgebreid, in het Westen heeft men van vorige uitbraken veel geleerd en
dientengevolge is men op alles voorbereid. Afrika en Latijns Amerika worden de
zwakkere broeders genoemd. Hier zou het virus ook een dodelijke invloed kunnen
hebben, waarbij het in China berekende sterftekanscijfers van 2% in het Westen
niet bevestigd is en momenteel veel lager ligt. Zeker is het dat het MA50 zowat
op alle indexgrafieken is gebroken (de S&P 500 index is een van de
uitzonderingen). De trend is dus omlaag gericht, maar zolang het MA200 niet op
grote schaal gebroken is hebben wij het alleen maar over een middellange
termijn correctietrend. Gezien het feit dat op de weekgrafieken de indicatoren
aan het dalen zijn en hier en daar ook negatief divergeren, zal het wel enige
tijd duren voordat van enig herstel sprake kan zijn. Er zijn twee redenen van
buitenaf, die de reactie kunnen stoppen. Het aantal nieuw geïnfecteerde
gevallen kan afnemen of er wordt een nieuw vaccin aangekondigd. Het is zonder
meer duidelijk dat deze twee feiten nog op zich laten wachten en dat betekent,
naast de technische indicaties, dat de markten voorlopig in hun dalende trend
blijven zitten. Beleggers moeten daar rekening mee houden.
De S&P 500 Index op weekbasis (fig. 1)
Figuur 1: Best presterende product van Vladeracken in 2020: Vladeracken Benelux Selector + 4,7%
Maar van een “blow-off” in de S&P 500 Index is ons inziens helemaal geen sprake. Om in zo’n brede index een blow-off te kunnen constateren moet er sprake zijn van een bepaald soort emotie om aandelen heen. Er zou dan sprake moeten zijn van “exuberance”, mensen zouden dan op elke hoek van de straat aan het praten zijn over aandelenbeleggingen, hoeveel men verdiend heeft in de voorbije week en hoe fout het is dat anderen nog niet meedoen. De index zelf zou dan een exponentieel oplopende beweging laten zien met hoge omzetten. In sommige individuele aandelen (Apple bijvoorbeeld!) is dat fenomeen wel te zien, maar in figuur 1, waar u de weekgrafiek van de S&P500 ziet (wij hebben de schaalverdeling zoals altijd logaritmisch gemaakt) is alleen maar sprake van een lang oplopend trendkanaal, dat eigenlijk heel stabiel verloopt. Begin 2020 heeft de index een poging gewaagd om uit dat kanaal omhoog te breken en in een versneld tempo te gaan stijgen, en daarvan kan gezegd worden, dat die uitbraak waarschijnlijk vals is. Want ondanks de koersdalingen van de afgelopen dagen is de S&P500 Index nog niet terug in dat kanaal gezakt. Maar dat er een einde is gekomen aan de rally die in januari 2019 is begonnen, dat lijkt wel mogelijk. Alle weekindicatoren wijzen op een correctie van grotere orde, die dan nu is begonnen. En het meest logische punt voor deze correctie is een terugkeer naar de bijna horizontaal lopende steunlijn die nu rond 3.011 ligt en die boven langs een aantal belangrijke toppen uit het recente verleden loopt. Of we dat punt op korte termijn gaan opzoeken, wij wagen het te betwijfelen, het is zelfs mogelijk dat de S&P500 nog iets verder zakt tot aan de in de figuur getekende oplopende korte termijn trendlijn waarna nog een rally volgt die de recente High nog iets overstijgt alvorens een echte correctie ingezet wordt die ons dan wel tot de steun van circa 3.011 gaat terugbrengen (met kortstondig mogelijke uitschieters net onder deze steunlijn).
De AEX Index op
weekbasis (fig. 2)
Figuur 2. AEX Index op weekbasis
De AEX Index laat een zelfde soort beeld zien. Er heeft zich een groot correctiepatroon ontwikkeld in de periode 2017 – 2019, waarna eind vorig jaar een uitbraak volgde. Het koersdoel van dit patroon laat zich, zo schreven wij een maand geleden al, berekenen op 675 à 690. Normaal bij dit soort grote patronen is dat de uitbraak gevolgd wordt door een terugkeer naar het niveau van de uitbraak, de neklijn, die nu als steun dient. Daar is de index vrijdag aanbeland. En dat is wel wat vroeg. De indicatoren zijn allemaal op weg omlaag, maar zij zijn nog niet in oversold positie. De ellende hoeft dus nog niet voorbij te zijn. Maar deze steun is niet hard, in die zin dat kortstondige dalingen tot onder deze grens nog niet betekenen, dat het patroon zijn geldigheid verloren heeft. Het is goed mogelijk dat wij een periode van enkele weken ingaan waarin de koers heen en weer beweegt tussen de eerste top van het patroon (572) en de laatste top (616). Om dit te staven kijken wij naar de daggrafiek in figuur 3.
De
AEX Index op dagbasis (fig. 3)
Figuur 3. AEX Index op dagbasis
Vooropgesteld zij, dat de AEX Index een zwakker beeld laat zien dan de S&P 500 Index. En op da daggrafiek is te zien dat indicatoren al behoorlijk diep zitten, dus op de korte termijn is er niet zo heel veel ruimte meer. Tenzij de markt in een crash-achtige paniek raakt, wijst de grafiek eerder op een voorzichtig herstel, dat vanaf het huidige niveau zou moeten beginnen. In de grafiek hebben wij ook een zogenoemd Fibonacci Retracement-patroon getekend. Links in de figuur staan de percentages die daarbij horen. De oplopende trend is gebroken, die wordt dus nu gecorrigeerd. Een reactie zou volgens deze theorie zijn steun moeten vinden op 38%, 50% of 62% van de voorgaande beweging, dat is op 580, 572 en 560. Op 575 ligt ook het MA200, maar dat is nog stijgende. Het meest waarschijnlijke scenario is daarmee een op korte termijn inzettende herstelbeweging omhoog vanaf ongeveer het huidige niveau, richting 605, gevolgd door een tweede daling die dan de steun op 580 en het MA200 opzoekt.
De DAX Index op dagbasis (fig. 4)
Dat de AEX Index niet alleen staat in dit verhaal blijkt uit figuur 4. Daar ziet u in feite precies hetzelfde gebeuren. Het Kopschouderpatroon hier is zwakker omdat de neklijn dalende is, maar ook hier wijzen alle indicatoren op een op dagbasis al oversold positie. Dus een klein herstel, of een zijwaartse beweging gedurende een of twee weken zou vanaf dit punt niet meer dan logisch zijn. Een hernieuwde daling daarna, zou dan de steun van het MA200 kunnen gaan testen met intraday of intraweek uitschieters tot aan de dalende neklijn. Daarmee is er op de langere termijn eigenlijk niets aan de hand en kan men hooguit spreken van een gezonde, maar niet overmatig negatieve correctie binnen de langere termijn opgaande trend.
De rente in €-gebied (fig. 5)
Figuur 5. Bund en Treasury, weekgrafiek
Een ding is weer normaal aan het worden. Paniek in aandelen leidt tot stijgende obligatiekoersen. In figuur 5 is dat goed te zien. In de bovenste helft ziet u in het zwart de koersontwikkeling van de Nederlandse Staatsobligatie die in 2037 moet worden afgelost (nog 17 jaar dus) en in dezelfde helft de Duitse Bund future in blauw (de Duitse 10-jaars benchmark lening). We zijn onderweg naar de top van 2019, die zal wel gehaald gaan worden, maar of die daarna doorschreden gaat worden, wij wagen dat te betwijfelen. En in de onderste helft van de figuur ziet u de Amerikaanse tegenhanger van deze twee Europese leningen, de 10-jaars Treasury. Ook deze stijgt, maar hier lijkt de kans groot dat de top van 2019 gebroken gaat worden en dat het vizier ligt op de top uit 2016. Opvallend is daarmee dat de rente in de VS meer daalt dan in Europa. U zult terecht zeggen, dat kan ook bijna niet anders, maar dat heeft wel consequenties voor de $.
De US$ en de € (fig. 6)
Figuur 6. US$ versus €, weekgrafiek
Want dat betekent, dat het rentevoordeel van het $-gebeid ten opzichte van het €-gebied kleiner wordt en dat maakt de $ minder aantrekkelijk. Traditiegetrouw stijgt de $ momenteel als gevolg van de onrust rond het Coronavirus. Als beleggers uit aandelen vluchten zoeken zij veilige havens en dat is doorgaans de $. Op korte termijn is die vlucht nog niet voorbij, ons koersdoel ligt rond 0,895, de bodem die in oktober 2019 ook werd bereikt (bodem voor de € wel te verstaan). Maar in figuur 6 is te zien, dat onderliggend een ander beeld opdoemt. Er lijkt een kopschouderbodem in de maak. De neklijn van dit patroon ligt op 0,91, de bodem van de rechter schouder, die nog moet worden gebouwd, ligt rond 0,895. Dat is een marge van nog geen 2 cent, niet veel, maar het patroon heeft als betekenis een koersstijging daarna richting 0,93. En dat is hoger, dan de top die eind september 2019 bereikt werd en zou daarmee een belangrijke verzwakking inhouden van de positie van de $! Een vakantie deze zomer in de VS zou wel eens goedkoper kunnen worden!
De prijs van een vat OPEC-olie (fig. 7)
Figuur 7. Olie in $, weekgrafiek
Het stilvallen van productie in China, wij memoreerden hier al aan in de inleiding van deze editie, leidt tot vraaguitval aan de grondstofzijde en dus ook in de oliemarkten. Het nieuws dat de schalieolieproductie in de VS zijn langste tijd al weer heeft gehad werd daarbij gemakshalve genegeerd door de markten. En daarmee werd de weg omlaag opnieuw ingeslagen. En een verdere daling van de olieprijzen mag niet worden uitgesloten. De weekgrafiek in figuur 7 is daar helder over, zelfs een daling tot aan de oude neklijn van het kopschouderpatroon op US$40 kan niet worden uitgesloten. Waarschijnlijk achten wij dat niet, eerder is een daling tot aan de horizontale steun van US$53 te verwachten, maar wij sluiten verder verval niet uit. De olie-industrie is dus niet de plek om op korte termijn in te willen beleggen. In de Fund Selector werd dan ook begin vorige week de positie in een tracker op Europese energiebedrijven verkocht. De dividendrendementen van de grotere maatschappijen in de sector zijn hoog, dat is een reden om de betreffende aandelen te blijven houden, maar op veel koerswinst hoeft u op korte termijn niet te rekenen.
Goud (fig. 8)
Figuur 8. Goud in $, weekgrafiek
En ook aan de rally in het goud komt binnenkort een tijdelijk einde. Afgelopen week was nog mooi, maar het tijd voor een correctie van grotere orde, waarbij de trend die in 2018 is begonnen wordt gecorrigeerd. Dat betekent een geleidelijke daling tot in de buurt van de oude weerstand van US$1.400 per troy ounce. Geen reden om goud te verkopen, want de lange termijn trend blijft onverminderd positief, wel een reden om korte termijn posities te verkopen en even aan de zijlijn te gaan staan.
* Het gaat hier om het netto behaalde rendement, ná alle kosten. Voor oudere cijfers verwijzen wij u naar onze website.
** De portefeuille, die volgens de Methode van Jan de Ost wordt belegd, is vanaf april 2016 geleidelijk opgebouwd. In dat jaar was het resultaat uiteindelijk 26,8%. Vladeracken is eind 2018 begonnen met deze methodiek onder haar vleugels toe te passen. In het overzicht van het best presterende model wordt dit model nog niet meegenomen, omdat wij eerst voldoende ervaring willen opdoen met dit voor ons meest risicovolle model.
Beleggen bij Vladeracken
Veel stormachtiger kan een jaar niet beginnen. Een prima start, even schrikken
omdat een hoge Iranese militair wordt neergeschoten, schouderophalen en dan
verder omhoog, en dan is er daar ineens een virus dat de lang verwachte
correctie eindelijk doet inzetten. En zo ontwikkelden de resultaten zich ook.
Het jaar is nog vroeg, in verschillende portefeuilles hebben wij de nodige
liquiditeiten opgebouwd, er is met name in de aandelenportefeuilles over de
hele linie zo’n 20 tot 30% cash voorhanden, dus echte problemen hebben zich nog
niet voorgedaan. De verschillen tussen de aandelenmodellen zijn dan ook klein,
alleen enkele individuele uitschieters omhoog en omlaag zorgen voor wat
onderlinge afwijkingen. Zo hebben Vivoryon en Galapagos de Benelux Selector
geholpen, terwijl SoiTec en Valeo juist de Europa Selector dwarsgezeten hebben.
Gezien de hoeveelheid liquiditeiten in met name de Europa Selector verwachten
wij dat deze verschillen in de komende maanden wel weer zullen worden
ingelopen, temeer omdat wij verwachten dat de uiteindelijke top in de markt nog
niet gezet is. Maar verder valt er niet veel te zeggen, anders dan dat de maand
januari voorbij is gevlogen en vrijwel alle portefeuilles per saldo beter zijn
blijven liggen dan de aandelenmarkten als geheel.
En ten slotte zijn er binnen de Methode De Ost enkele kleine wisselingen
uitgevoerd. Posities in Amazon en StichFix zijn uitgebreid en op Nemetscheck is
een groot deel van de winst verzilverd. Hier liep de waardering begin dit jaar
zodanig op, dat het aandeel aan de dure kant werd en dan is winst nemen een
gezonde actie.
De volgende uitgave van de Technische Belegger verschijnt op maandag 2 maart 2020.
Meer informatie over vrijwel alle effectentransacties, welke wij in de portefeuilles van onze cliënten hebben uitgevoerd en andere beleggingsoverwegingen, welke uit onze dagelijkse analyses voortvloeien, treft u aan op onze website, www.vladeracken.nl.
Reeds besproken onderwerpen:
Algemeen
– Hoe
spreken de statistieken over 2014, 2015, 2016, 2017,
2018 en voor 2019?
– Afdekken van aandelenrisico’s m.b.v. calls, puts, short sprinters en short
trackers met een hefboom
Overige
onderwerpen
– Goud, Palladium, Platina en Zilver, de Amerikaanse Dollar, de Australische
Dollar, het Britse £, de Japanse ¥en, de Noorse kroon,
de Zwitserse Franc, de BRIC Valuta en een BRIC Valuta note, de Russische Roebel en Alpha
creëren met valutamanagement
– Volatility,
handelssytemen, derivaten, ETF’s, Fund Selector, TCO
– TA Indicatoren zoals Woodies CCI,
Martingale, deCoppock
Indicator en het Hindenburg Omen
Obligaties
– Eurobonds, Euro Treasuries, staatsobligaties van de “PIGS”-landen,
van Italië en van Nederland
– Credit Linked Notes,
Floored en Reversed Floaters en Inflatielinkers en de HICP Inflatie
Index en Steepeners van Aegon, BNG, Deutsche (Post)Bank, Ned. Waterschapsbank, NIBC, Rabobank
en RBS en Hybride en variabele renteobligaties van Linde
– High yield en bedrijfsobligaties van Altice, Bombardier, Cirsa Gaming, Clondalkin, ConvaTec
Healthcare, FCE Bank, FGA Capital, Findus Group, Gazprom,
Gazprombank, Heidelberg Zement, ING, Servus, Stork TS, Sunrise enVolkswagen.
– Memory Coupon Notes
op Aegon, Arcelor Mittal, Philips
& Royal Dutch.
– MKB Obligaties van Air Berlin, Enterprise Holdings, German Pellets, KTG Agrar,
Praktiker,Rickmers en TRFI Funding.
– Achtergestelde en/of
perpetuele obligaties en effecten van Achmea, Aegon, ASR,
Casino Guichard, Credit Agricole, Depfa, Friesland-Campina, Fürstenberg, ING,
Rabobank, SNS Reaal, SRLev, Tennet, Tier 1, 2 of 3? en Coco’s
– Range Accrual Notes van de EIB en RBS
– Obligaties in een
wereld van stijgende rentes, Lyxor Daily Double Short Bund ETF, ProShares Ultra
Short 7 – 10 en 20 years Treasuries ETF
Stand van de AEX Index op het moment van schrijven (29 december 2019) 611,01
Onze conclusies:
Korte termijn:
positief
Middellange termijn:
positief
Lange termijn:
positief
NB. Calamiteiten niet in aanmerking genomen
Kerstmis viel midden in de week. Er was dus weinig te doen in de drie dagen, dat de beurzen, hier en daar ook nog maar gedeeltelijk, open waren. Zelfs de politiek leek op vakantie, want er was geen nieuws, dat de beurzen raakte. Er werden wel nieuwe toppen gezet. Deze euforie gaat echter ten einde lopen. De indicatoren in de daggrafieken zowel als in de weekgrafieken zijn bijna overal dalende. En de bijl van de Mean Reversion kan iedere dag vallen. In Amsterdam deden alle indexen mee aan de stijging van vorige week, maar er verschenen op het einde van de beursdag op vrijdag wel veel gevaarlijke candles op de charts. Het is echter niet zo dat wij in de komende, korte, week al grote problemen voorzien, maar als het in de eerste dagen van januari nog mee gaat vallen, dan is dat mooi meegenomen. Een reactie lijkt niet ver meer weg te zijn dus als u winst wilt nemen, dan moet u dat in de komende dagen wel doen. Wij doen hiermede geen uitspraak over het jaar 2020. Wij hebben het over een reactie. Er zijn geen aanwijzingen in de langere termijn indicatoren te vinden die wijzen op een forse krimp.
De
AEX Index op dagbasis
Het beeld is sinds vorige week weinig
veranderd. Er werd een nieuwe top gezet, ook intraday, maar de stijging in de
afgelopen week was minimaal. Mogelijk gaat de koers nog iets naar boven, naar
rondom 620, waar de bovenkant van het kanaal gaat uitkomen. Uiterlijk daarna is
er een reactie te verwachten, die uiteraard beperkt kan blijven tot een
minidip, maar wij zien dat niet zo zitten. In Amerika ziet men al dalende
indicatoren, evenals in een aantal markten in Europa. In ieder geval is dat wat
men bij de AEX Index ziet. Ook de weekgrafieken zien vooral dalende Momentum
Analyses, maar dat is nog niet het geval bij de Dow Jones Industrial Index maar
wel bij de S&P500 Index. Het beeld is dus enigszins verdeeld, maar grosso
modo duidt het op een aanstaande adempauze in de korte trend. In de grafiek
hierboven ziet men dat de onderzijde van het kanaal zo ongeveer samenvalt met
het MA50. De laatste ligt nu op 594. Hier zal forse steun liggen en daarmede is
het alleszins mogelijk dat de reactie beperkt zal blijven tot een daling van
minder dan 5%. Op 569 ligt het MA200. Mocht de reactie zover gaan dan ligt hier
hoogstwaarschijnlijk een keerpunt en dat zou betekenen dat de beurs een
terugval gaat kennen met zeg 7%. Dat betekent dat we het in dat geval hebben
over een heuse reactie die we niet meer sinds augustus gezien hebben.
De
Rente
De
grafieken van de Bund Future zijn nog opwaarts gericht. Dit wijst erop dat we
nog steeds te maken hebben met een rentedaling. De vorming van een bodempatroon
is niet uitgesloten.
De US$ uitgedrukt in
Euro’s
De
dollar had een slechte week. Hij viel door zijn MA200. Hij ligt daarmede wel op
een steunlijn die redelijk sterk lijkt. Maar de indicatoren op de dag-, de
week- en de maand- grafiek zijn dalende. Het ziet er dus niet mooi uit voor
hem.
De prijs van een vat
Brentolie
De
grafieken van de prijs van een vat Brentolie zien er nog steeds mooi uit. De US$70
zal dus wel gehaald worden.
De Prijs van een troy
ounce Goud
Met een stijging van ruim 2 % brak de
prijs van een Troy ounce Goud vrijdag uit zijn dalende trendkanaaltje. Hij ligt
nu tegen een weerstand aan, die nog recent is maar tegelijkertijd ook van veel
eerdere datum. De stijging kan dus even aarzelen maar in principe moet men
ervan uitgaan dat door deze uitbraak de reactie een einde heeft gevonden. De toekomst
ziet er daarom positief uit voor de goudbeleggers.
Strategie
Mooie plaatjes zullen wij met aankopen
blijven honoreren, maar wij zijn ook op zoek naar een exit voor minder
presterende fondsen.
Agenda
voor de komende week
De
volgende zaken, die mogelijk van invloed op de beurzen kunnen zijn, staan op de
agenda voor de komende week. De lijst is niet uitputtend, hieronder treft u de
naar ons idee meest belangrijke agendapunten aan.
2 januari 2020 20.00 Notulen
laatste vergadering Amerikaanse FED
De laatste week van het
jaar is aanstaande, dat is een periode met notoir lage omzetten, weinig nieuws
en marginale bewegingen tot gevolg.
NB
Rondom het begin van iedere maand zal er
door ons geen beurscommentaar meer gegeven worden. Wij verwijzen u in plaats
hiervan naar onze nieuwsbrief De Technische Belegger, waarin een veel
uitgebreider commentaar te lezen is. U vindt deze op de site www.vladeracken.nl.
De volgende uitgave van De Technische Belegger zal 6 januari 2020 verschijnen.
Den Haag, 29 december 2019 Gijsbrecht K. van Dommelen Vladeracken Vermogensbeheer www.vladeracken.nl
Disclaimer
De auteur is verantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Vladeracken BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie conform bovenstaande ideeën belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risico. In dit kader wijzen de auteur en Vladeracken BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand. De besproken effecten en strategieën vertegenwoordigen een hoog risico.
Stand van de AEX Index op het moment van schrijven (30 september 2019) 578,31
Onze conclusies:
Korte termijn:
negatief
Middellange termijn:
negatief en negatieve divergentie
Lange termijn:
negatief behalve Tokyo
NB. Calamiteiten niet in aanmerking genomen
Het
is dan toch zover gekomen. De Democraten zijn hem zat en een impeachment
procedure is ingezet. Dit is geen mooi bericht voor de beurs. Daarnaast is
Trump blijkbaar aan het onderzoeken of hij de notering van Chinese bedrijven
aan de Amerikaanse beurzen kan schrappen en dit dan ondanks, dat beide partijen
maatregelen nemen om de onderhandelingen weer op gang te krijgen. Boris is
teruggefloten en wat hij daarmee gaat doen is onduidelijk, maar de chaos in het
Verenigd Koninkrijk is alleen maar groter geworden. Het Engelse pond vaart er
overigens wel bij (wordt er door valutahandelaren rekening gehouden met een Bremain?).
En het aantal indicaties van een economische recessie, die al om zich heen zou
grijpen, is stijgende.
Technisch
gesproken is het resultaat van al deze problemen duidelijk op de charts te
zien. Alleen Amsterdam geeft het nog niet op, maar het lijkt erop dat ook de
AEX Index er onder gaat lijden. Toch is het op dit moment goed mogelijk dat er
wereldwijd een herstel optreedt. De week indicatoren zijn nog steeds duidelijk
positief en dat betekent simpelweg dat de middellange termijn nog omhoog is
gericht. De korte termijn wordt daardoor geremd en eventuele reacties blijven
dan meestal beperkt. Dit scenario zou zich dus ook nu weer kunnen ontrollen,
maar zeker zijn wij daar niet van. Het aantal fondsen dat stijgende is,
vermindert dagelijks, de groep aandelen die onder hun MA20 noteren stijgt (zie
bijvoorbeeld ook de S&P500 of de Dow Jones Industrial Index) en de
hoeveelheid aandelen die dagelijks verhandeld wordt daalt. Kortom alles duidt
erop dat de reactie nog niet is afgelopen of misschien zelfs nog maar aan het begin
staat. Het lijkt er immers sterk op dat de weekgrafieken het binnen korte tijd
gaan laten afweten en dat zou betekenen, dat we toch zwaar weer gaan zien. Op
de lange termijn grafieken is er overigens (nog) geen enkele aanwijzing te
vinden dat dit zware weer de beurs erg gaat aantasten.
De
AEX Index op dagbasis
Er is in de daggrafiek van de AEX Index,
zoals u die hierboven ziet, in de afgelopen week, maar weinig veranderd. Tegen
de verwachting in is de index gestegen, de week was dus positief zij het met
nog geen heel punt. Hetzelfde vindt men terug bij de CAC40 uit Frankrijk en bij
de BEL20 uit Brussel maar de EuroStoxx 50 was lager. Het was een slechte week
voor de beurzen wereldwijd en daar lijkt het niet bij te blijven. Maar de
daggrafiek van de AEX Index, laat toch enkele positieve dingen zien. De
Momentum Analyse en ook de CCI Index zijn gaan stijgen. In Amerika is de
S&P500 Index bijna aanbeland op zijn steun van de MA50. Er zou dus een
herstel in de lucht kunnen hangen en dat opent opnieuw perspectieven op een
doorbraak van de vorige toppen. Maar de ruimte op de daggrafiek is zeer
beperkt, zoals men kan zien. Veel lijkt er daarom niet in het vat te zitten.
Daarbij komt dat de S&P500 zowel als de DJIA beide onder hun MA20 noteren.
Ervaren beleggers weten dat dit geen mooi bericht is. Alles in aanmerking
genomen gaan wij ervan uit dat de opleving van de AEX Index slechts bij een
oprisping zal blijven. Hoogstwaarschijnlijk maandag al zal de dag ons in het
gelijk stellen, maar mocht dit niet gebeuren dan zien wij het niveau van 586
toch niet haalbaar. Eerder zien wij de AEX Index tegen zijn MA50 op 561
aanschurken.
De
Rente
De
indicatoren van de 10 jaar Bund Future zijn weer aan het dalen zowel op de dag-
als op de weekgrafiek. En dat betekent dat zij wijzen op een verdere stijging
van de rente, maar in de praktijk daalde deze alweer. Wie dit gaat winnen is
niet duidelijk, maar wij houden het erop dat de Bund verder gaat stijgen en dat
de rente dus verder gaat dalen.
De US$ uitgedrukt in
Euro’s
De
dollar plaatste een nieuwe top, maar dit zet toch niet veel zoden aan de dijk.
Zijn stijging kan nog even doorgaan, maar een reactie daarop zal niet lang
uitblijven.
De prijs van een vat
Brentolie
Saoedie
Arabië heeft zijn productie zo ongeveer weer op orde en het resultaat is terug
te vinden in de prijs van een vat Brentolie. Deze is gedaald en ligt nu net
iets boven US$60 per vat. Daar zal het niet bij blijven. Er hangt een verdere
daling in de lucht.
De Prijs van een troy
ounce Goud
Het zag er vorige week naar uit dat de
prijs van een troy ounce Goud zijn reactie al achter de rug had. Maar deze week
bleek dat dit verre van correct was. De reactie zette zich na een kort herstel
opnieuw in en alles is nu weer omlaag gericht.
Strategie
De kaspositie in onze
aandelenportefeuilles zijn hoog en dat vinden wij prima. Wij wachten geduldig
op een instapkans.
Agenda
voor de komende week
De
volgende zaken, die mogelijk van invloed op de beurzen kunnen zijn, staan op de
agenda voor de komende week. De lijst is niet uitputtend, hieronder treft u de
naar ons idee meest belangrijke agendapunten aan.
30 september 2019 15.45 Chicago
Inkoopmanagers Index
1 oktober 2019 11.00 Eurozone
Inflatiecijfers
1 oktober 2019 15.45 Producenten-
inkoopmanagers verwachtingen VS
2 oktober 2019 14.15 ADP
werkgelegenheidscijfers VS
3 oktober 2019 9.55 Productiemanagers
verwachtingen Duitsland en Europa
8 oktober 2019 8.00 Duitse
industriële productiecijfers
Op 10 oktober 2019
moeten de Amerikaanse onderhandelingen met China worden hervat Maar afgaande op de retoriek van Trump is
uitstel ook goed mogelijk. En ondertussen nadert 31 oktober, de deadline voor
de Brexit (althans op dit moment, want er kan ook nog uitstel worden gevraagd).
NB
Rondom het begin van iedere maand zal er door ons geen beurscommentaar meer gegeven worden. Wij verwijzen u in plaats hiervan naar onze nieuwsbrief De Technische Belegger, waarin een veel uitgebreider commentaar te lezen is. U vindt deze op de site www.vladeracken.nl.
Den Haag, 23 september 2019 Gijsbrecht K. van Dommelen Vladeracken Vermogensbeheer www.vladeracken.nl
Disclaimer
De auteur is verantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Vladeracken BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie conform bovenstaande ideeën belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risico. In dit kader wijzen de auteur en Vladeracken BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand. De besproken effecten en strategieën vertegenwoordigen een hoog risico.
https://niels.gillendekaketoe.nl/wp-content/uploads/restored/2019/10/BLOG-20190930-AEX-DAG.png120120https://niels.gillendekaketoe.nl/wp-content/uploads/2026/07/logovladeracken-300x163.png2019-10-01 16:20:182026-07-21 23:52:35Blijft het bij een oprisping?
Het is onbegrijpelijk dat de markten zich nog iets van de Witte Huis tweets aantrekken. Als er weer eens een ”krachtige zet” geplaatst wordt in de handelsoorlog waarop de markt dan zeer negatief reageert, volgt er weer een “sussende“ tweet, die iedereen weer in euforie brengt. Zo vliegen je op een bepaald moment de tariefverhogingen om de oren en dan wordt er weer getweed, dat iedereen zo sympathiek is en dat men volop in gesprek is. Een ding wordt wel duidelijk, het zal Trump niet lukken om dit te winnen en dus zullen de markten er rekening mee moeten houden dat dit gepruts nog wel een jaartje aanhoudt. Hopelijk went men er aan en zal het eerder weer de economie zijn die de marktbewegingen bepaalt. Maar dan is er ook nog Boris. Hij had dus al lang een duidelijk plan om de oppositie “kalt te stellen”. De vraag is of er toch nog op het laatste moment een gezamenlijk tegenoffensief volgt of dat de rechter misschien wel ingrijpt, alhoewel dat weinig kans lijkt te maken. De no-deal-Brexit is dichterbij gekomen maar het blijft moeilijk te geloven dat het “machtige Britannia” zich op valse voorspiegelingen zo in de eigen vingers gaat snijden. En als de financiële markten het van de economie moeten hebben dan zijn daar ook nog wat vraagtekens bij te zetten, want er zijn toch wel scheurtjes die opkomen. Als men zich richt op het enige wat uiteindelijk van belang is dan ziet men het groeicijfer overal afnemen. Er worden veel maatregelen aangekondigd om hier iets aan te doen maar ze lijken vooralsnog allemaal tandeloos. En dat betekent dat grote voorzichtigheid de moeder van uw financiële porseleinkast blijft. De goede berichten van Trump gaven de maand september een mooi einde. Het eerdere verlies werd daarmede niet goedgemaakt, maar deze laatste week was er natuurlijk wel een om van te snoepen. De S&P500 ligt nu tegen zijn MA50 aan en hetzelfde geldt voor de AEX Index. Hier zal weerstand van uitgaan maar gegeven de stijgende week indicatoren zal een eventuele pauze misschien kort en beperkt zijn. Dan is er ook nog het New York gezegde dat u uitnodigt om terug naar de beurs te gaan, want het goede seizoen breekt aan. Maar daar moet u mee wachten, want in de verte dreigt oktober en deze dreiging moet serieus genomen worden nu er zoveel donkere wolken in de lucht hangen. Bovendien is het beste moment om, in statistische zin, weer terug te keren niet september, maar begin november. Het is dus (nog?) geen tijd om naar aanleiding van de euforie van einde augustus voluit in de markt te stappen.
De AEX Index op dagbasis (fig. 1)
Figuur 1. AEX Index, daggrafiek
Best presterende product van Vladeracken in 2019: Vladeracken Europa Selector + 19,9%
De grafieken die men kan maken zijn wat betreft de onderscheidene markten op dit moment erg aan elkaar gelijk. Het heeft weinig zin om u te laten zien wat u al in een andere grafiek gezien heeft. Wij zullen u daarom en zeker ook omdat het einde van de maand augustus er is en omdat we daarmede aan het prille begin van het betere seizoen staan, u drie grafieken laten zien van de AEX Index. Allereerst is er dan de daggrafiek in figuur 1. Het MA200 was de ultieme steun en de trendlijn getrokken vanuit de bodem van begin juni van dit jaar was het absolute dieptepunt (16 augustus). Uiteindelijk heeft zich een Kop/Schouderpatroon gevormd met een neklijn op 551. De koers brak daar donderdag doorheen en nu ligt hij tegen de weerstand aan die gevormd wordt door het MA50. Dit patroon is vrijwel overal te zien. In Tokyo als uitzondering ligt de koers daar nog wel een eindje onder en hij ligt daar ook(als uitzondering) nog onder het MA200. Uit dit Kopschouderpatroon kan een doel berekend worden en als dat gehaald zou worden brengt, dat de koers op 574. Dit is nog steeds onder de vorige top (586,38) en ook onder het vorige belangrijke doorbraakniveau op 576,9 maar anderzijds is er geen wet die voorschrijft dat de koers niet hoger mag gaan dan wat de berekening uit een Kopschouderpatroon oplevert. Gezegd dient te worden dat de hoeveelheid aandelen die dagelijks verhandeld wordt nog achterblijft bij de normale hoeveelheid, maar dat kan aan de vakantie liggen. Als dat zo is dan zal deze dreiging snel worden weggenomen. De Oscillator en ook het niet getoonde MACD Histogram, zijn stijgende en zij divergeren positief. De ruimte is nog steeds voldoende. Dat is niet het geval bij de CCI Index. Deze ligt hoog en op dit niveau kan het hooguit 1 tot 2 dagen duren en hij gaat dalen. Naast het bereiken van de weerstand duidt deze dus op een onderbreking van de korte termijn stijgende trend.
De AEX Index op weekbasis (fig. 2)
Figuur 2. AEX Index, weekgrafiek
Figuur 2 geeft ons een antwoord, dat vraagtekens opwekt. Want hoe mooi het was om kennis te nemen van het positieve Kopschouderpatroon en de reminiscenties daarvan, hoe vervelend het is om te zien dat een eenvoudig halen van de doelstelling (enalle omslagpunten daaronder) opnieuw een Kopschouderpatroon inluiden maar nu met zeer negatieve gevolgen. Een omslag (zeer korte termijn pauzes niet meegerekend) onder de top op 586 brengt de koers op weg naar de mogelijke neklijn. Een doorbraak door deze neklijn bevestigt het patroon en zal de koers (alles volgens Bartjens en volgens de theorie) op een verdere daling zetten die gemakkelijk kan leiden tot het niveau van 475, het als dan te berekenen doel. Bij figuur 1 hadden wij het over de korte termijn. Figuur 2 handelt over de middellange termijn. In deze middellange termijn valt ook de maand oktober, de notoir slechtste maand van het jaar. Het is daarom dat wij voor voorzichtigheid pleiten. Zoals wij bij figuur 1 stelden zal het MA50 (op 559) hoogstwaarschijnlijk een zeer beperkte pauze inlassen, maar iedere duidelijke daling van de koers onder 586 en dus ook onder het MA50 dient met argwaan bekeken te worden want het kan een inleiding zijn van een veel grotere daling geïnspireerd door een negatief Kopschouderpatroon. De indicatoren maken ons niet veel wijzer. Ze zijn alle vier stijgende maar bij de vorming van de tweede top (De Kop) divergeerden zij allemaal negatief. Bij de vorming van de tweede bodem liggen de kaarten iets anders. Zij zijn nu meer neutraal geworden, maar er is duidelijk geen sprake van enige positieve divergentie. Veel hoop op sterke doorbraken wordt er dus niet gegeven.
De AEX Index op maandbasis (fig. 3)
Figuur 3. AEX Index op maandbasis
In figuur 3 vindt u de AEX Index op maandbasis. Wij hebben de gemiddeldes iets ruimer genomen dan gebruikelijk. Zij beslaan nu precies een jaar en vier jaar. Het koersbeeld is onverminderd positief. Sinds 2009 duidt het stijgende kanaal, dat de koersen omsluit, op een bull markt. De beide indexen zijn in 2012 gekruist en sindsdien zijn ze gedurende lange tijd stijgende gebleven. Volgens deze lange termijn grafiek is deze bull markt nog steeds heersend en er is nog een hele afstand af te leggen alvorens de koersen de bovenkant van het kanaal bereiken. Het is wel zo dat het MA12 is gaan dalen. Dat is geen positief gegeven, maar voorlopig duidt dit alleen maar op een lange termijn consoliderende markt. Daar hoeft geen bloed uit te vloeien. Bij de Momentum Analyse ligt de conclusie wat moeilijker. Het Histogram is gaan dalen en de Oscillator stijgt nog steeds. De regel is dat de trend in takt is zolang niet beide elkaar in de tegengestelde beweging confirmeren. Op grond van deze wetmatigheid stijgt de Moman dus nog steeds. Voor wat de divergentie betreft ligt de zaak nog iets moeilijker. Sin ds de laatste top in de Moman werd bereikt in het koerspatroon, is de koers nog wel gaan stijgen maar de Moman zette geen nieuwe top meer. Negatieve divergentie dus bij alle koerstoppen daarna, maar de laatste maanden, lees laatste koerstop, gaan gepaard aan een Moman die stijgende was en hoger lag dan bij de voorgaande koerstop en dat wijst op positieve divergentie. Dit zou betekenen dat de echte lange termijn nog niet onderhevig is aan een negatief beursklimaat. Met andere woorden de grote en lange bull markt gaat het nog wel een tijdje aanhouden. Dit zegt natuurlijk niets over de kortere en middellange termijn ontwikkelingen. Deze kunnen ondanks een positieve lange termijn wel degelijk voor veel teleurstellingen zorgen Al met al is onze conclusie dus: korte termijn positief, middellange termijn zorgelijk, lange termijn voorlopig positief.
De rente in US$-gebied (fig 4.)
Figuur 4. De rente, recessie of niet?
In de afgelopen maand heeft zich een crash op rentegebied voorgedaan. Wereldwijd is de lange rente gedaald en met een flinke marge. Maar waar vervolgens aandelenmarkten weer opliepen is de rente niet hersteld. Als de rentebeweging een bewijs is van een aankomende recessie, dan is daar op de aandelenmarkten in elk geval nog weinig gevolg aan gegeven zo lijkt het. Toch neigen wij naar het recessiescenario. Ten eerste vanwege het achterblijven van de breedte in de aandelenmarkten. Beurzen stijgen, maar, onder aanvoering van een almaar dalend aantal koplopers. Maar ten tweede omdat er geen zicht is op een draai in de rentemarkt. Het ging allemaal erg hard omlaag en er zal dus nu enige rust gaan ontstaan met wat oplopende renteniveau’s als gevolg, maar er moet veel gebeuren wil de daling van de afgelopen maand niet alleen ongedaan gemaakt worden, maar ook zodanig dat van een omkeerpatroon sprake kan zijn. De kans op een aankomende recessie wordt in de media toegeschreven aan de omkering van de yield curve, maar aan figuur 6 is te zien dat die omkeer alleen voor het segment 0 – 10 jaar geldt, niet voor de hier getoonde langere looptijden (10 en 30 jaar). Dat de aandelenmarkten in verhouding kalm zijn gebleven kan overigens twee oorzaken hebben. Markten reageren niet altijd gelijk, dus wat niet is gebeurd kan nog gaan gebeuren en aandelen worden goedkoper als de rente daalt en aandelen niet. Want het dividendrendement van aandelen wordt dan aantrekkelijker. Het maakt nogal wat uit of Shell 6,5% dividend uitkeert per jaar als de rente 0% is ten opzichte van hetzelfde dividend als de rente 5% is. In het eerste geval is Shell een aanzienlijk aantrekkelijker belegging en dus goedkoper.
De US$ en de € (fig. 5)
Figuur 5. US$ versus €, weekgrafiek
Aan het dollarfront is niet veel gebeurd afgelopen maand. De $ is weer wat sterker geworden ten opzichte van de meeste andere munten en dus ook ten opzichte van de €. Maar de stijging heeft, vergeleken met de € weinig om het lijf gehad in technische zin. De lange termijn trend is nog altijd negatief voor de $, zij het dat deze trendlijn (de bovenste in de figuur als u naar de $ versus de € kijkt en de onderste als u andersom de zaak bekijkt) nu wel dicht genaderd is. Nu echter de rente in de VS weer fors is gedaald zou de trendlijn haar werk weer kunnen doen, de $ wordt immers daardoor minder aantrekkelijk. Nog gevaarlijker wordt de situatie als Trump zijn zin krijgt. Want dan zal de rente laag blijven terwijl de overheidstekorten verder toenemen en de inflatie in de VS de kop weer gaat opsteken. Hyperinflatie in de $-sfeer ligt dan op de loer.
De prijs van een
vat Brentolie (fig 6.)
Figuur 6. Olie in $, weekgrafiek
De olieprijzen lieten een veer afgelopen week en dat mag u niet vreemd in de oren klinken. Want de angst voor recessie betekent een afnemende investeringsbereidheid in het bedrijfsleven en daarmee een afnemende vraag naar olie. Zover is het niet, maar markten anticiperen op dit soort redeneringen. Toch is ook hier per saldo niet veel gebeurd. De steun op US$56 voor een vat Brentolie werd niet gebroken en indicatoren ogen nog altijd vrij oversold. Helemaal gerust zijn wij er nog niet op, want ook in een oversold situatie kunnen negatieve uitslagen volgen en veel ruimte aan de onderkant is er niet meer. Onder US$56 wordt het hier alle-hens-aan-dek!
Goud (fig. 7)
Figuur 7. Goud in €, weekgrafiek
Dat de goudprijzen oplopen wist u al, dat Zilver met een inhaalslag bezig is eveneens. Maar in figuur 8 is nog iets anders te zien, dat u wellicht is ontgaan. Bovein ziet u de grafiek van de goudprijs in €. Die heeft de oude top uit 2012 nu genaderd (lijn D) en vraagt dus om een correctie. Daar gaan we dan ook vanuit, er is een adempauze in de goudrally op komst. Maar in de onderste helft van de grafiek hebben wij een oudgediende uit onze portefeuilles opgenomen, de koersontwikkeling van het BR World Goldmining Fund in €. En dat ziet er toch een stuk minder indrukwekkend uit. Want zelfs de neklijn bij B is nog ver weg, laat staan de oude top uit 2012. Kennelijk kun je beter het goud zelf in bezit hebben, dan goud delven. Maar schijn bedriegt hier, want de koers van het fonds is aanzienlijk beweeglijker. Als er sprake is van een stijging, dan is de stijging van het fonds procentueel gezien veel groter. Het is de lange neerwaartse spiraal van de afgelopen jaren (2011 – 2018), die het beeld ernstig verstoord heeft. De inhaalslag is pas net begonnen. Wel goed zichtbaar is een ander nadeel van dit fonds, het blijft een aandelenfonds en is dus ook gevoelig voor crashes in de aandelenmarkten getuige de ontwikkelingen in 2008. Het herstel nadien was er naar, maar u had toen wel stalen zenuwen moeten hebben.
Beleggen bij
Vladeracken
Opnieuw hebben de portefeuilles van onze klanten een mooie maand mogen
bijschrijven. Alleen de Prijs<Waarde Methode liet een negatief resultaat
voor de maand zien. Waardebeleggers hebben het wereldwijd moeilijk gehad vorige
maand en dat is al weer enkele maanden zo. Wij wijten dat aan het feit dat
onderliggend het merendeel van de aandelen al sinds mei aan het corrigeren is,
in de hele wereld. De spoeling wordt dunner en methodes waarin weinig gehandeld
wordt blijven dan al snel achter. De Selectoren doen het wel goed, zij het
mondjesmaat, maar hier zit dat in het feit dat deze portefeuilles grotendeels
liquide zijn. Wij kopen momenteel hoegenaamd geen aandelen en maken van rallies
zelfs gebruik om aandelenposities te verkopen. Afgelopen week werden aandelen
Ferrari verkocht en werden posities in Aalberts en SAP (beide binnen de
Prijs<Waarde Methode) omlaag geschaald terug naar maximaal 1/12de
deel van de voor deze methode gereserveerde beleggingsruimte. Al met al neemt
de positie liquiditeiten nog steeds toe en wachten wij dus nog altijd op een
forse correctie dit najaar.
Sinds afgelopen maand wordt ook de De Ost Methode voor enkele cliënten van Vladeracken toegepast. In deze portefeuille zijn, naast de al bestaande posities, aandelen Melexys ingeruild voor aandelen Amazon en is het Britse Games Workshop in de portefeuille opgenomen. Portefeuilles zijn hier nog niet volledig belegd, maar de dalingen die wij gezien hebben in de brede markt zijn wel gebruikt om posities op te gaan bouwen. Naar verwachting zal dit in de komende weken verder worden doorgezet. Ook hier, net als bij onze andere waarde-gebaseerde methode staat de portefeuille al sinds mei van dit jaar enigszins onder druk. Het past bij de al eerder geconstateerde correctiefase in brede lagen van de aandelenmarkten wereldwijd.
Wet en regelgeving
De relatieve rust van de vakantiemaanden is door ons deels gebruikt om
een nieuwe slag te maken in de verwerking van de almaar toenemende
publicatiedrift van onze toezichthouders. Het resultaat daarvan is onder meer
een tweetal artikelen, die u op onze website kunt terugvinden. De daarin
behandelde onderwerpen zijn:
Deze stukken beschrijven enerzijds de manier waarop Vladeracken omgaat met de classificatie van cliënten, de inschatting van het risico dat zij vormen voor de onderneming en voor de maatschappij in het kader van witwassen van (criminele) gelden en financiering van terrorisme en de wijze waarop Vladeracken dit onderzoekt en anderzijds de wijze waarop Vladeracken omgaat (haar corporate governance) met zaken als normen en waarden, verantwoord beleggen, impact beleggen, integriteit van handelen, ethiek en andere soortgelijke zaken.
* Het gaat hier om het netto behaalde rendement, ná alle kosten. Voor oudere cijfers verwijzen wij u naar onze website. ** De portefeuille, die volgens de Methode van Jan de Ost wordt belegd, is vanaf april 2016 geleidelijk opgebouwd. In dat jaar was het resultaat uiteindelijk 26,8%. Vladeracken is eind 2018 begonnen met deze methodiek onder haar vleugels toe te passen en publiceert met ingang van deze editie de resultaten in bovenstaande tabel, doch nog als een zeer risicovolle methode. In het overzicht van het best presterende model wordt dit model nog niet meegenomen, omdat wij eerst voldoende ervaring willen opdoen.
De volgende uitgave van de Technische Belegger verschijnt op maandag 7 oktober 2019.
Meer informatie over vrijwel alle effectentransacties, welke wij in de portefeuilles van onze cliënten hebben uitgevoerd en andere beleggingsoverwegingen, welke uit onze dagelijkse analyses voortvloeien, treft u aan op onze website, www.vladeracken.nl.
Blog, Twitter,
Linked-In, Alex & IEX
Op de website van Vladeracken kunt u in onze “Publicaties” artikelen vinden over de effecten waarin wij al dan niet beleggen alsmede een wekelijkse update van onze beleggingsvisie. Deze artikelen hebben wij tevens gekoppeld aan een Twitter-, en zakelijk Facebook-account en het Linked-In-netwerk. Wie zich aanmeldt als volger (Twitter) of wie zich in het Linked-In-netwerk opgeeft als contact van G.K. van Dommelen, wordt vervolgens doorlopend van nieuwe publicaties op de hoogte gebracht. Daarnaast verschijnen sommige artikelen ook op de website van Alex Beleggen (alleen leesbaar voor klanten van Alex) en op IEX.nl.
Reeds besproken onderwerpen:
Algemeen
– Hoe
spreken de statistieken over 2014, 2015, 2016, 2017,
2018 en voor 2019?
– Afdekken van aandelenrisico’s m.b.v. calls, puts, short sprinters en short
trackers met een hefboom
Overige
onderwerpen
– Goud, Palladium, Platina en Zilver, de Amerikaanse Dollar, de Australische
Dollar, het Britse £, de Japanse ¥en, de Noorse kroon,
de Zwitserse Franc, de BRIC Valuta en een BRIC Valuta note, de Russische Roebel en Alpha
creëren met valutamanagement
– Volatility,
handelssytemen, derivaten, ETF’s, Fund Selector, TCO
– TA Indicatoren zoals Woodies CCI, Martingale, deCoppock Indicator en het Hindenburg Omen
Obligaties
– Eurobonds, Euro Treasuries, staatsobligaties van de “PIGS”-landen,
van Italië en van Nederland
– Credit Linked Notes,
Floored en Reversed Floaters en Inflatielinkers en de HICP Inflatie
Index en Steepeners van Aegon, BNG, Deutsche (Post)Bank, Ned. Waterschapsbank, NIBC, Rabobank
en RBS en Hybride en variabele renteobligaties van Linde
– High yield en bedrijfsobligaties van Altice, Bombardier, Cirsa Gaming, Clondalkin, ConvaTec
Healthcare, FCE Bank, FGA Capital, Findus Group, Gazprom,
Gazprombank, Heidelberg Zement, ING, Servus, Stork TS, Sunrise enVolkswagen.
– Memory Coupon Notes
op Aegon, Arcelor Mittal, Philips
& Royal Dutch.
– MKB Obligaties van Air Berlin, Enterprise Holdings, German Pellets, KTG Agrar,
Praktiker,Rickmers en TRFI Funding.
– Achtergestelde en/of
perpetuele obligaties en effecten van Achmea, Aegon, ASR,
Casino Guichard, Credit Agricole, Depfa, Friesland-Campina, Fürstenberg, ING,
Rabobank, SNS Reaal, SRLev, Tennet, Tier 1, 2 of 3? en Coco’s
– Range Accrual Notes van de EIB en RBS
– Obligaties in een
wereld van stijgende rentes, Lyxor Daily Double Short Bund ETF, ProShares Ultra
Short 7 – 10 en 20 years Treasuries ETF
Jaargang 25 • nr 9 2 september 2019 • 5 pagina’s Redactie: www.vladeracken.nl ; Tel.: +31.70.3118730 Drs. B.H.M. van Dommelen & drs. G.K. van Dommelen Frankenstraat 26, 2582 SL Den Haag “De Technische Belegger” is een uitgave van Vladeracken BV, vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Abonnement: Gratis voor cliënten van Vladeracken Vermogensbeheer Grafieken m.b.v. Tradestation 2000i, koersen TC2000 & Beursmedia.
https://niels.gillendekaketoe.nl/wp-content/uploads/2026/07/logovladeracken-300x163.png00https://niels.gillendekaketoe.nl/wp-content/uploads/2026/07/logovladeracken-300x163.png2019-09-02 10:40:382026-07-21 23:52:48Technische Belegger Jaargang 25 • Nr 9 • 2 september 2019
(publicatiedatum 9 februari 2017) In ons artikel van 22 januari van dit jaar hebben wij u laten zien hoe een aantal statistieken het jaar 2018 de hemel in prijst. Zij zijn het er allemaal over eens dat ons een goed beleggingsjaar te wachten staat, althans de slotkoers van het jaar 2018, zo wordt er in voorspeld, zal hoger liggen dan het slot van 2017. Het betrof statistieken, die zich op het begin van de maand baseren. Maar er zijn ook statistieken, die uitgaan van de gehele maand of een gedeelte van de maand januari. Zij konden uiteraard nog niet opgenomen worden en derhalve doen wij dit nu na afloop van de maand januari.
Kanttekening
Er past natuurlijk wel een kanttekening gezien de ontwikkelingen van de afgelopen dagen. Markten hebben een flinke veeg uit de pan gekregen. De Dow Jones liet afgelopen maandag de grootste absolute daling aller tijde zien. Let wel, absolute daling, want relatief viel het reuze mee en kwam de daling niet eens in e buurt bij grote crashes. In 1987 daalde de Dow Jones op maandag 19 oktober meer dan 22% t.o.v. de slotkoers van de vrijdag ervoor, dus de 4,6% van maandag kwam daar niet eens bij in de buurt. Maar de statistieken die wij hier bespreken, zeggen niets over de wijze waarop de doelen behaald worden. Een positief jaar betekent een stijging van de koers tussen 1 januari en 31 december. Wat er verder in dat jaar gebeurt, hoe die stijging behaald wordt, daar zeggen deze statistieken niets over!
Iedere eerste dag van de maand
Maar eerst nog een statistiek, die betrekking heeft op de eerste van de maand. Tom Gentile koopt steeds op de laatste dag van de maand en verkoopt op de eerste dag van de daaropvolgende maand. Tom had in 2017 (voor zijn doen) een prachtig jaar. Hij verdiende 28,32 punten met 10 positieve transacties en 2 negatieve. Wij hebben nu de gegevens over 3 jaar. De eerste twee sloten af met een negatief resultaat van 7,78 punten, maar voor de drie jaar waarvoor wij nu gegevens hebben verzameld, komt de winst op 20,54 punten. Dat werd dus behaald met 36 transacties waarvan 15 verlies opleverden. Als de transactiekosten nog van de winst afgetrokken worden dan blijft er niet veel meer over. Voorlopig zijn we geen voorstander van de methode Gentile. Uiteraard is de Genile methode geen voorspeller. Het is een simpel handelssysteem, waarvan de waarde nog bewezen moet worden.
De Kaeppel Indicator
Jay Kaeppel was van mening dat de gehele maand januari een indicatie kon zijn voor de resultaten van het jaar en hij ontwikkelde daartoe de volgende formule:
Als de eerste vijf dagen van januari afsluiten met winst geeft hij 1 punt; als de laatste vijf dagen van januari afsluiten met winst geeft hij nogmaals 1 punt; als januari in zijn geheel afsluit met winst geeft hij wederom 1 punt.
Voor 2017 voorspelde deze methode met een kans van 66,7% dat het jaar positief zou afsluiten. Kaeppel kreeg gelijk. Zowel de S&P500 als de AEX Index sloten het jaar positief af. Nu, in januari 2018 liggen de kansen voor beiden opnieuw op 66,7% dat de markt het jaar positief zal afsluiten. De eerste vijf dagen sloten voor beide indexen positief af, ook de maand sloot positief af, maar in de laatste vijf dagen liet de markt het afweten. Er was een reactie aan de gang en dat gedeelte kan niet beloond worden met een punt.
December-Low Indicator
Lucien Hooper stelde ergens in de zeventiger jaren dat een Low in de DJIA, in het eerste kwartaal, onder de voorafgaande December Low een aankondiging is van een negatief resultaat voor dat jaar.
In het jaar 2017 kwam de Dow Jones Industrial Index niet onder zijn Low van december 2016. Het zou dus een mooi jaar moeten worden volgens Hooper en inderdaad 2017 sloot met een mooie winst voor de DJIA.
Op de eerste dag van de maand december 2017 werd er door de DJIA een Low gezet van 19.138,79. Als u dus wilt weten hoe het jaar 2018 gaat aflopen dan kunt u dat dus volgens Hooper weten op het einde van maart. Controleer daarvoor de Lows van de DJIA.
De Januari Indicator
“Zo januari gaat, zo gaat het jaar”. Dit is een aloude wijsheid, die afkomstig is van de New York Stock Exchange. Als wij uitgaan van de resultaten zoals vermeld in de literatuur dan zou in 73% van de 85 jaar, waarover gerapporteerd werd, deze wijsheid opgaan. Wij hebben een eigen opstelling gemaakt (in de literatuur konden wij geen uitsplitsing per jaar vinden) en meldden vorig jaar dat wij met 33 waarnemingen een verhouding vonden van 55-45. De maand januari 2017 sloot voor wat Amerika betreft positief af en het jaar eveneens. Het percentage verbetert dus iets naar 56-44. Bijna alle beurzen inde wereld hadden een mooie maand januari 2018 en dus zou het gehele jaar positief moeten afsluiten, maar de kans daarop is volgens onze statistiek slechts 56%.
Conclusie
In ons eerste artikel lieten wij u zien, dat 5 verschillende statistieken zowel voor de AEX Index als voor de S&P500 (en/of Dow Jones Industrial Index) een positief beursjaar voorspelden. Alleen de Presidential Cycle statistiek, die in principe alleen maar voor de S&P500 Index geldt, voorspelde een negatieve uitkomst. Met de boven beschreven statistieken hebben wij nu een totaal van 7 grafieken waarvan er een negatief is voor de AEX Index en 8 betreffende de Amerikaanse markten, waarvan er ook een negatief is. Alles tezamen genomen lijkt het er dus goed uit te zien en mag men vertrouwen op een mooi jaar. Vergeet echter niet dat men dat alleen kan doen als men zich realiseert, dat het statistieken zijn. Zij geven alleen maar kansen aan en daarenboven hadden wij hier en daar wel liever nog een aantal jaren meer gezien als basis voor de analyse.
Den Haag
9 februari 2018
Gijsbrecht K. van Dommelen
Vladeracken BV
Disclaimer De auteur is verantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Vladeracken BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Vladeracken BV handelt voor sommige cliënten conform de hier besproken strategie. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie conform de hier besproken strategieën belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risico. In dit kader wijzen de auteur en Vladeracken BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand. De besproken strategieën vertegenwoordigen een hoog risico.
https://niels.gillendekaketoe.nl/wp-content/uploads/2026/07/logovladeracken-300x163.png00https://niels.gillendekaketoe.nl/wp-content/uploads/2026/07/logovladeracken-300x163.png2018-02-08 12:20:202026-07-21 23:52:47De Statistieken spreken over 2017 en 2018 (2)
Er is een zeer bijzondere beweging aan de gang op de effectenmarkten. Veel Europese beurzen bewegen zich tegengesteld aan de Amerikaanse beurzen. Op 9 mei van dit jaar zette de AEX Index zijn laatste top. Sindsdien is hij gedaald met 5,7% (slotkoersen van vrijdag). De EuroStoxx 50 Index daalde zelfs met 6,1%. Grosso modo mag men dus van het Amsterdamse cijfer uitgaan. De Dow Jones Industrial Index lag afgelopen vrijdag juist 1,4% boven de hoogste koers van 9 mei. In feite is de AEX Index al gedurende 7 weken aan het dalen waartegenover de DJIA dus steeg. Toch wordt er aangenomen dat de Amerikaanse economie zijn hoogtepunt al achter zich heeft liggen, terwijl de economie in Europa nog steeds duidelijk aan het groeien is. Ra, ra wat is hier aan de hand? Hoogstwaarschijnlijk is het de dollar die hier een grote rol in speelt. De dollarprijs voor Euroland daalde sinds 9 mei met 4,8%. Als men de DJIA koers voor dit effect corrigeert dan daalde de DJIA Index met 3,5%.Gecorrigeerd dus voor de dollar verschillen de bewegingen op de aandelenmarkten niet zo veel. Maar waarom daalt de dollar dan? In de pers wordt gesteld, dat dit komt omdat het QE-progamma in Europa op haar einde loopt. Draghi deed daarvoor een aantal dagen geleden een duit in het zakje en afgelopen week daalde de dollar dan ook fors. En het feit dat de € steeg ten opzichte van veel valuta ondersteunt de aanname, dat Draghi hierin een grote rol speelt. Een rentestijging in Europa (ten opzichte van Amerika) zou het gevolg zijn van de afbouw van het Europese QE-programma en de gelijktijdige vertraging in het normaliseringbeleid in de VS nu daar de economie juist stoom verliest. Maar juist in de afgelopen week is het rentepeil in de USA ook sterk gestegen. Het renteverschil tussen de $-zone en de €-zone is inderdaad van essentieel belang voor de waardeverhoudingen tussen de beide valuta-eenheden. Veranderingen in de verwachtingen hieromtrent kunnen tot scherpe koersreacties leiden. Maar toen men in Amerika begon met de afbouw van hun QE programma ultimo 2013 steeg de rente niet (meer). Integendeel hij daalde en ondanks forse fluctuaties in de tussentijd ligt hij nu nog steeds op een lager niveau. Wij zoeken de zwakte van de dollar daarom ook in een structurele politieke en economische zwakte, die Amerika kenmerkt/gaat kenmerken ten opzichte van een zich versterkend Europa. Op dit moment lijkt het, dat de daling van de dollar bedoeld is om de beurzen uit de VS met die van Europa in overeenstemming te brengen, maar dat zal uiteraard niet kunnen blijven duren. Het meest logische is dat de relatieve economische zwakte van Amerika zich uiteindelijk gaat vertalen in een zwakke aandelenmarkt aldaar, die dan hoogstwaarschijnlijk samenvalt met een verder dalende dollar. De conclusie moet dus zijn dat de huidige daling in Europa van de aandelenmarkten voor even valuta gedreven is. En dat zou betekenen, dat de reactie op de aandelenbeurzen slechts van korte duur zal zijn. Maar hier mag de voorzichtige belegger toch niet sterk op bouwen, want iedere daling kan een grotere veroorzaken en hiermede moeten wij op dit moment wel degelijk rekening houden.
De Vergelijking (fig. 1)
In figuur 1 hebben wij een vergelijking opgenomen tussen het verloop van de Dow Jones Industrial Index, gemeten in US$, diezelfde index gemeten in € (de rode lijn boven door de grafiek heen), de AEX Index en de $ zelf. Ons verhaal begint op 9 mei. De AEX Index reikte die dag tot een top. De vijf daarop volgende dagen gebeurde er niets met de beide indexen. De dollar begon het al snel moeilijk te krijgen. Daarna volgde de DJIA nog gedurende twee dagen de AEX Index maar toen ging ieder zijn eigen weg. De DJIA Index koos de weg omhoog en de dollar en de AEX Index zochten hun heil in een daling. Deze daling ging redelijk gelijk op. Maar de DJIA in Euro gemeten heeft die daling, zij het in mindere mate, ook gevolgd getuige de rode lijn). Gedurende de laatste twee weken is de DJIA Index ook gaan dalen en hij is nu op weg naar de onderkant van het oplopende kanaal. De AEX Index is daar al aangekomen. Vandaag of morgen zal hier een reactie volgen, die het koersniveau weer iets op zal stuwen maar grote dingen verwachten wij hier niet van. De DJIA is nog niet zover en een doorbraak door de onderkant zal moeilijker worden, maar op dit moment hebben wij geen aanleiding om te veronderstellen dat dit niet zal gebeuren.
De S&P500 & de AEX Index op dagbasis (fig. 2)
Een vergelijking met figuur 1 toont u onmiddellijk dat de S&P500 Index het beter deed dan de DJIA Index. Op 19 juni zette de S&P500 nog een nieuw All-Time High neer. Maar daarna werd toch ook hier een daling ingezet. Het MA10 werd gebroken (let op wij hebben het hier over de korte termijn). Het MA40 houdt het nog, maar dat zal niet lang meer duren want de daling is nog niet afgelopen. De Slowed Stochastics, die er onder staat, divergeert negatief. De top van 19 juni werd niet meer geconfirmeerd. De Stochastics daalt nog steeds. Er is dus niets te vinden, dat duidt op een herstel. De AEX Index daaronder is al een streepje verder. Zoals wij boven al zagen is de koers uit het dalend kanaal gevallen, maar er is nog geen enkele indicatie te vinden in de Stochastics, die er op wijst dat er nu een stijging zou volgen. Wij sluiten niet uit dat er een kortte opleving aan komt, maar de daling waarover wij het hebben zal zich doorzetten. Reeds eerder hebben wij erop gewezen dat de S&P500 een doorbraak moet laten zien van het niveau van 2.420. Dat is nog niet gebeurd, maar het moment is niet ver meer af.
De AEX Index op weekbasis (fig. 3)
In figuur 3 laten wij u opnieuw de AEX Index zien maar nu op weekbasis. Dit plaatje is zeer representatief voor de Europese beurzen. Het toont geen mooi beeld. Voorop zij gesteld, dat de markt nog steeds in een uptrend zit. Pas bij een doorbraak van het MA40 valt het woord baisse. Alle drie de indicatoren zijn dalende. Zij divergeren ook alle drie negatief. U mag daarom niet veel positiefs van de komende periode verwachten. Het volume onderaan in de figuur is gedurende de daling fors gestegen. Vele beleggers hebben blijkbaar eieren voor hun geld gekozen. Een stijgend volume en dalende koersen is negatief. In de figuur hebben wij enkele steunniveaus aangegeven. Op dit moment ligt de koers op 507, dat is het niveau van de toppen die vorig jaar in de zomer bereikt werden. Dit is daarmee een belangrijke steun en wij zien van hieruit wel een korte opleving ontstaan. Rond 500 ligt het eerste Fibonacci-steunniveau. Dit niveau hebben wij niet ingetekend. Even daaronder volgt het MA40 (dit is een cruciaal niveau) samen met de steun op 488. Mocht de middellange termijn in een baisse komen dan moet het oog gericht zijn op 466 en mocht het nog erger worden dan komt 410 in het vizier, maar daar denken wij nu (nog) niet aan.
De DJIA Index op maandbasis (fig. 4)
Om u nog wat meer kriebels te geven nemen wij in figuur 4 de maandkoersen op van de Dow Jones Industrial Index. Vooraf zij reeds gesteld dat de maandgrafieken van de Europese beurzen er slechter uitzien, dat kunt u ook eenvoudig afleiden uit de grafieken die hierboven zijn getoond. Het verhaal begint in 2009 toen de DJIA nog slechts 7.600 noteerde. Sindsdien is het binnen een stijgend kanaal omhoog gegaan om als top afgelopen maand op 21.536 te komen. De bovenkant van het kanaal is nu opnieuw bereikt en de vraag is of hij nu de onderkant op gaat zoeken die op dit moment ruwweg gezegd uitkomt op 19.000. Het antwoord vindt u in de Momentum Analyse daaronder. Deze daalt al voor de tweede maand op een rij. Hij kondigt dus een daling aan maar er wordt niet negatief gedivergeerd. Wij concluderen hieruit, dat de onderkant van het kanaal wel zal worden opgezocht maar dat het daarbij zal blijven. De DJIA zou daarmede circa 2.500 punten inleveren. Dat is ongeveer 12%. Als het daarbij blijft dan valt het allemaal wel mee. Voor wat er op de overige beurzen gebeurt, mag men natuurlijk niet uitgaan van dit percentage maar zij zullen niet kunnen ontkomen aan een verdere daling. Hun maandgrafieken dalen allemaal maar evenals bij de DJIA divergeren zijn niet negatief.
Conclusie
De markt is in een fase gekomen waarbij in alle time frames de indicatoren dalende zijn. In Europa wordt ook in de maandgrafieken negatief gedivergeerd. In de weekgrafieken ziet men dit fenomeen overal en ook in de daggrafieken met Amsterdam als uitzondering. Gegeven drie time frames, die dalende zijn en die in de meeste markten ook negatief divergeren, is men een naïeveling om te denken dat wij het met de correctie, die wij tot nu toe gezien hebben ook gehad hebben. Ongetwijfeld zullen er oplevingen te zien zijn maar ook al kunnen wij nog niet spreken van een lange termijn baisse markt, men mag pas optimistisch zijn als de bovengelegen timeframes positieve signalen geven.
De Rente in € en $ (fig. 5)
Dat de lange rente afgelopen week flink is gestegen is te zien in figuur 5. Bovenin ziet u de koersontwikkeling van de Duitse Bund Future. Dat is een geïndexeerde weergave van de koersontwikkeling van Duitse staatsobligaties met een gemiddelde looptijd van 10 jaar. Als de rente stijgt, dan daalt deze index. En helemaal rechts in de figuur ziet u dat de koers van deze indexfuture fors daalde afgelopen week, maar ook dat daarbij nog geen belangrijke uitbraak heeft plaatsgevonden! Daaronder is de ontwikkeling te zien van het effectieve rendement op 10-jarige Nederlandse staatsobligaties. Deze index moet tegengesteld bewegen aan die van de index erboven omdat het hier gaat om de feitelijke rente. En die is inderdaad flink gestegen, maar ook hier is nog geen sprake van een belangrijke doorbraak. Die gaat er wat ons betreft wel komen, maar of dit op korte termijn gaat gebeuren valt nog te bezien. Het steunniveau van de Bund op 158 is van belang. Daar zullen wij nog wel naartoe gaan in de komende week, de rente zal dus nog wat verder kunnen stijgen, maar daarna moet opnieuw een adempauze verwacht worden. Per saldo is de boodschap hier helder: geen langlopende Europese staatsobligaties kopen!
De US$ en de € (fig. 6)
Dat de koers van de $ eveneens flink zakte komt omdat de rente in de VS weliswaar ook steeg, maar opnieuw, zoals al enkele weken het geval is, minder hard dan in Europa. Maar aan die $-daling zal op korte termijn wel even een einde komen want inmiddels is een belangrijke steun bereikt, een oplopende steunlijn, die al sinds medio 2014 bestaat. De Moman stijgt bovendien, dus een opleving op korte termijn is welhaast onontkoombaar. Op de iets langere termijn echter begint zich meer een meer een groot toppatroon te vormen. Een doorbraak onder de steun van nu 87,4 opent de weg om de onderkant van het langere termijn oplopende kanaal te gaan testen met steunpunten op 86,6 en 77. Het zal nog wel even gaan duren, alvorens deze niveau’s bereikt en daarna doorbroken worden, maar u zij alvast gewaarschuwd.
De prijs van een vat Brentolie (fig. 7)
Het is nog altijd denkbaar dat de kopschouderbodem, die wij u al enkele maande geleden hebben laten zien voor wat de olieprijzen betreft, geldig is. Maar ons vertrouwen in dit bodempatroon wordt wel danig op de proef gesteld. In juni versnelde zelfs de daling tot ruim onder de neklijn, die op US$51 per vat Brentolie ligt. Maar afgelopen week, met de sterke daling van de $, keerde de koersdaling en het candlepatroon dat u rechts in de figuur ziet (de laatste twee candles samen) is een positief omkeerpatroon, dat hoogstwaarschijnlijk een belangrijke korte temrijn bodem markeert. Het is zaak dat komende week de olieprijzen verder herstellen. In dat geval kan de belegger ook in de wat langer termijn meer vertrouwen aan deze figuur ontlenen. Het helpt daarbij dat de Moman, onderin de figuur, positief divergeert. Maar het moet nu wel snel gaan gebeuren, want het beeld is nu nog gevaarlijk.
Goud (fig. 8)
De prijzen van koper en staal reageerden afgelopen week even positief als de olieprijzen. Maar op het front van de edelmetalen was het beeld veel minder positief. Hier daalden de koersen juist verder, ook in $’s. Maar helemaal verloren is het beeld nog niet. In figuur 8 ziet u bovenin de lange termijn grafiek van het goud, per troy ounce en in $’s. Lijn B, de bovenste dalende trendlijn, is de grens die gebroken moet worden voordat men van een nieuwe opwaartse lange termijn trend voor het goud mag spreken. Lijn C markeert de oude lange termijn trend die nu ter discussie staat. Want die is recent gebroken. Maar de iets minder lange termijn steunlijn A is dat nog niet. Onderin de grafiek ziet u de koersontwikkeling van het BlackRock World Gold Mining Fund in €. Aan die grafiek ontlenen wij ons voorzichtig optimisme. Lijn A is hier van veel groter belang, en die lijn wordt nu voor de tweede maal getest. Als die lijn als steun gehouden wordt, dan is een aanval op de bovenkant van het patroon en daarmee de weerstandslijn B te verwachten en keren de kansen voor het goud. Bij de zilverprijs is het beeld eender. De steunlijnen zijn nog in takt en een rally vanaf de huidige niveau’s is waarschijnlijk. Maar voorzichtigheid is geboden, want de tijd om verlies te nemen is dichtbij.
Beleggen bij Vladeracken
De maand juni is ook in de portefeuilles van onze cliënten geen positieve geweest. Maar de grote hoeveelheid liquiditeiten vertaalt zich wel in een veel bescheidener daling van het resultaat dan de meeste indices hebben laten zien. Gemiddeld is het resultaat tussen 1,5% en 3,5% gezakt, met min 1,5% voor de defensievere portefeuilles en min 3,5% voor de meest actieve portefeuilles. Het hielp niet, met name in de Prijs
* Het gaat hierom het netto behaalde rendement, ná alle kosten van de beheerder. Voor oudere cijfers verwijzen wij u naar onze website.
Meer informatie over vrijwel alle effectentransacties, welke wij in de portefeuilles van onze cliënten hebben uitgevoerd en andere beleggingsoverwegingen, welke uit onze dagelijkse analyses voortvloeien, treft u aan op onze website, www.vladeracken.nl. De volgende uitgave van de Technische Belegger verschijnt op maandag 31 juli 2017.
Credit Linked Notes en Floored en Reversed Floaters en Inflatielinkers en de HICP Inflatie Index en Steepeners van Aegon, BNG, Deutsche (Post)Bank, Ned. Waterschapsbank, NIBC, Rabobank en RBS en Hybride en variabele renteobligaties van Linde
Disclaimer De auteur is verantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Vladeracken BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie conform bovenstaande ideeën belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risico. In dit kader wijzen de auteur en Vladeracken BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand.
https://niels.gillendekaketoe.nl/wp-content/uploads/restored/2017/07/TB-20170703-FIG1-DJIA-VERSUS-AEX-e1499075240194.png5001000https://niels.gillendekaketoe.nl/wp-content/uploads/2026/07/logovladeracken-300x163.png2017-07-03 12:08:262026-07-21 23:52:48Technische Belegger • Jaargang 23 • Nr 7 • 3 juli 2017
