Tag Archief van: Negatieve divergentie

U bevindt zich hier: / Negatieve divergentie

Berichten

De Technische Belegger Jaargang 29 • Nr 6 • 7 juni 2023

/in , , /door

Afgaande op de arbeidsmarkt in de VS kan men stellen dat het prima gaat in economische zin. Het aantal banen neemt toe, de lonen nemen toe en dus kan men verwachten dat de consumentenbestedingen ook toenemen. Wie deze maatstaf als basis neemt, zal verwachten, dat de Amerikaanse FED misschien al in juli met een volgende renteverhoging gaat komen en dat er daarna zelfs nog meer in het vat kan zitten. In China en in Europa ziet de arbeidsmarkt er iets minder rooskleurig uit en in Europa daalt de inflatie wel in lijn met de verwachtingen van de ECB, dus hier wordt een voorlopig einde van de cyclus van renteverhogingen waarschijnlijker.

Maar wie naar de orderportefeuilles kijkt van de industrie, of naar de huizen- en onroerend goed markten, of naar de mate van kredietverstrekking in Europa en de VS, die ziet een heel ander beeld. Analisten, die op deze grootheden de nadruk leggen, die zien een recessie in ontwikkeling. Zij gaan er vanuit, dat een recessie in de VS dit najaar en in het kielzog daarvan ook in Europa bijna onafwendbaar is geworden. Zij gaan er ook vanuit, dat de arbeidsmarkt een behoorlijke vertraging kent ten opzichte van de feitelijke ontwikkeling in de economie. Pas als een recessie een feit is, zal de arbeidsmarkt in de problemen komen, zo is hun verwachting.

Het probleem is, dat beide scenario’s nog denkbaar zijn, alhoewel in onze ogen het laatste scenario, dat van een naderende recessie, afgelopen maand waarschijnlijker is geworden.

Een belangrijk signaal, dat de markt hier meer en meer rekening mee houdt, is het feit, dat de breedte van de aandelenmarkten fors is verslechterd afgelopen maand. Vrijwel alle aandelenindices hebben een stijging laten zien in mei. Maar het aantal aandelen, dat verantwoordelijk is voor die koersstijgingen neemt hand over hand af. Ter illustratie, dit jaar is de S&P 500 Index met 11,3% gestegen. De $-koers is tussen 1 januari en 3 juni 2023 precies gelijk gebleven, dus deze stijging geldt ook in €. Maar het leeuwendeel van deze stijging is veroorzaakt door minder dan 10 grote technologie-ondernemingen zoals Apple en Microsoft. Minder dan 10 bedrijven op een totaal van 500 ondernemingen, die in deze index zijn opgenomen! En inmiddels is ook zichtbaar aan het worden, dat deze koersstijgingen in een versnellingsfase terecht zijn gekomen, waarbij geld uit vrijwel elke andere sector binnen de index wordt weggetrokken. De eerste “blow-off”-achtige uitschieters, typische reversal patronen, zijn al gezien. Ondertussen neemt het aantal aandelen waarvan de koersen trendmatig dalen hand over hand toe.

Zij die onze publicatie al langer volgen weten, dat wij heel veel waarde hechten aan de breedte van de markt. Voor ons is aan aandelenmarkt alleen gezond te noemen als de breedte van de markt goed is. En dat is momenteel niet het geval. Voeg daaraan toe, dat de maand mei voorbij is en u zult begrijpen, dat wij niet vooraan staan om aandelen te kopen, in tegendeel.

De S&P 500 Index op weekbasis (fig. 1)


Figuur 1 S&P 500 Index, weekgrafiek

De S&P 500 index heeft afgelopen maand opnieuw een mooie rustige stijging laten zien. Maar dit alles vindt plaats onder langs een oplopende trendlijn, die begin dit jaar werd gebroken. Bovendien nadert de index nu een belangrijke weerstandszone, die tussen 4.300 en 4.325 ligt. De indicatoren onderin de figuur ogen overbought en divergeren negatief. Het hele beeld riekt naar een zogenoemde pullback tot aan genoemde oplopende trendlijn. Er is daarbij zelfs nog ruimte voor nog enige koersstijging op de korte termijn, waarbij de weerstandszone zelfs kortstondig gebroken zou kunnen worden. Maar om dit beeld positief te kunnen noemen moet de koersstijging een duidelijke versnelling vertonen. En gelet op de zwakke breedte van de onderliggende markt en het feit, dat de individuele plaatjes van de aandelen, die voor deze koersstijging verantwoordelijk zijn, er niet goed uitzien, moet het ergste gevreesd worden. Figuur 1 geeft aan, dat dit niet het goede moment is om in aandelen te stappen.

De DAX Index op weekbasis (figuur 2)


Figuur 2 DAX Index, weekgrafiek

De DAX Index sprong begin mei nog even omhoog, tot aan de top uit 2021, maar zakte vervolgens toch weer weg om uiteindelijk vrijwel onveranderd te sluiten. Deze weerstand, op 16.300 punten, is een sterke weerstand. Een reactie onder deze grens is niet meer dan normaal te noemen. De indicatoren onder in de figuur divergeren bovendien negatief. Het enige positieve in de figuur is het feit, dat de koers nog niet omlaag door de oplopende trendlijn is gezakt. Maar dat zal wel een kwestie van tijd zijn. De rally in de DAX, die vorig jaar zomer begon, is veel krachtiger geweest dan wij voor mogelijk hielden. Maar de DAX is toe aan een flinke correctie. Een reactie tot ongeveer 14.710 is het minimum dat als doel voor deze correctie gesteld kan worden. Maar een daling tot onder of zelfs ruim onder 14.000 is in dit beeld passend. We gaan een roerige zomer tegemoet is wat figuur 3 ons vertelt.

Best presterende Vladeracken-model van Today’s in 2023:
Vladeracken Fund Selector 5,0 %

De AEX Index op dagbasis (figuur 3)


Figuur 3 AEX Index, daggrafiek

De daggrafiek van de AEX Index in figuur 3 ziet er op zichzelf prima uit. De lange termijn dalende trendlijn is bereikt en onder die grens vindt nu een reactie plaats, die zich bovendien min of meer in zijwaartse richting ontwikkelt. Wel is de oplopende trendlijn, die vanaf de bodem van december 2022 getrokken kan worden, nu voor de derde keer op rij intraday gebroken. Steeds zakte de koers onder die lijn om vervolgens toch gedurende dezelfde dag weer tot boven die grens te herstellen. De trendlijn wordt dan iets verlegd, maar dat is geen teken van kracht. Het bevestigt de verzwakking, die ook door de breedte indicatoren, die wij hanteren, wordt onderstreept. Gelet op de indicatoren eronder moet eigenlijk al op korte termijn een veeg uit de pan verwacht worden. Toegegeven, het beeld is iets vertekend, doordat er in de voorbije maand enorm veel dividend is uitgekeerd op de aandelen waaruit de AEX Index is samengesteld. Als dat dividend niet was uitgekeerd, dan zou de index al wel door deze lijn heen gebroken zijn. Maar dat is voor het technische beeld niet relevant, omdat dit fenomeen ook de lange termijn trendlijn hoger had doen liggen, aangezien dit ook in de voorgaande jaren voor deze specifieke index niet gecorrigeerd is. Hoe het ook zij, de kans, dat de index op korte termijn omhoog uitbreekt is veel kleiner, dan de kans dat wij een doorbraak omlaag gaan zien. En dan is het maar de vraag, hoe diep de volgende reactie uiteindelijk zal blijken te zijn.

De Nikkei Dow Jones Index op weekbasis (figuur 4)


Figuur 4 Nikkei Dow Jones Index op weekgrafiek

Ronduit prachtig is natuurlijk het beeld in Japan (figuur 4). U ziet een mooie uitbraak tot boven een oude dubbele top op 30.750. En er is in de grafiek zelf geen enkel teken, dat de kracht al uit de trend is. Alleen de indicatoren onderin de figuur liggen hoog en de gemiddeldes liggen inmiddels wat ver onder de grafiek. “Mean reversion”, een terugkeer naar de gemiddeldes, zou hier heel normaal zijn. Maar van de stijging die nu aan de gang is, moet men niet teveel meer verwachten, het grootste deel van de opwaartse trend is voorbij. En er moet nog een tweede kanttekening geplaatst worden. Sinds eind maart, is de Yen met ongeveer 6,2% gezakt ten opzichte van de €. In dezelfde periode heeft deze index een koersstijging van 18,2% doorgemaakt. Maar in € betekent dit een koersstijging van circa 12%. Dat is nog steeds respectabel, maar ligt veel meer in lijn met wat andere Westerse beurzen in deze fase gedaan hebben. Toch is het beeld veel beter dan dat van bijvoorbeeld figuur 1. Japan verdient zeker de aandacht wanneer men besluit om aandelen te kopen, bijvoorbeeld als zich hier een – inmiddels broodnodige – correctie heeft voorgedaan.

De 10-jaars rente in € en $ (figuren 5a en 5b)


Figuur 5 Bund Index en 10 Year Treasury Index, weekgrafiek

In de maand mei is de rente op de kapitaalmarkten weer iets gestegen, maar binnen het wat langer termijn plaatje heeft deze stijging weinig om het lijf gehad. Als u figuur 5 vergelijkt met de plaatjes die wij in de voorgaande editie van de Technische Belegger hebben gepubliceerd, dan zult u weinig verschil zien. Bij de Bund future (10-jaars rente in Duitsland, als koersgrafiek in de bovenste helft van de figuur zichtbaar), kan sprake zijn van een bodempatroon in de vorm van een kopschouderbodem, maar zeker is dat allerminst, omdat daarvoor de koers eerst weer opnieuw moet oplopen tot aan de neklijn op 141 en dat herstel had eigenlijk al plaatsgevonden moeten hebben om het technische beeld enigszins betrouwbaar te laten zijn. Het alternatieve scenario is dat zich een fase van correctie aan het ontwikkelen is. Dat past ook beter binnen het beeld dat in de onderste helft van de grafiek te zien is, waar u een koersgrafiek ziet van een Amerikaanse obligatie-index met een looptijd van gemiddeld 10 jaar. Dit proces kan heel lang aanhouden. En hoe geleidelijker de correctie zich ontwikkelt, des te groter de kans wordt, dat uiteindelijk de rente opnieuw flink kan gaan stijgen. Maar in beide scenario’s is het logisch als de rente eerst nog gedurende enkele maanden langzaam maar zeker daalt en de grafieken in figuur 5 dus langzaam maar zeker zullen stijgen. Alleen heel sterk economisch nieuws kan al op korte termijn voor een flinke koersval in figuur 5 zorgen en die kans achten wij verwaarloosbaar. En dus zijn wij begonnen met het aankopen van eerste klas obligaties met een wat langere looptijd (veelal via obligatiefondsen, zie verderop in deze editie).

De US$ en de € (figuur 6)


Figuur 6 US$ versus €, weekgrafiek

Als de rente in de VS meer stijgt dan in Europa, dan wordt de $ aantrekkelijker. En omdat het economische nieuws in de VS in de afgelopen maand naar verhouding sterk was, met een nog steeds sterke arbeidsmarkt en een inflatievoet die zelfs weer wat is gestegen, neemt de vrees in de VS toe, dat de FED toch nog met een of twee renteverhogingen moet komen dit jaar. Dat verhoogt de renteverwachting voor de VS en zorgt dus voor een aantrekkende $. Precies wat zich afgelopen maand heeft afgespeeld en wat zich in feite al twee maanden in de € / $-verhouding afspeelt. Maar als u naar figuur 6 kijkt, waar u een maandgrafiek ziet die een periode van ruim 50 jaar beslaat, dan ziet u dat dit herstel in feite weinig voorstelt. De $-koers is per saldo een procent of 5 ten opzichte van de € gestegen, maar dat mag in dit plaatje bijna geen naam hebben. In feite is er niets anders dan een tijdelijke adempauze aan de gang, een normale reactie na de enorme piek die de afgelopen maanden is ontstaan. En binnen deze pauze kan een herstel van de $ tot zelfs circa 96,7 plaatsvinden zonder dat dit het algemene beeld verandert. Tussen 0,90 en 0,967 is sprake van een soort niemandsland. De $ kan uiteindelijk naar twee kanten uitbreken, maar de kans is groot, dat dit pas over enkele maanden het geval zal zijn. En tot die tijd is het beste dat van de technische positie van de $ gezegd kan worden, dat die zich in een fase van consolidatie bevindt ten opzichte van de €.

Brentolie in US$ per vat (figuur 7)


Figuur 7 Brentolie in US$ per vat, weekgrafiek

In figuur 7 ziet u bovenin de figuur de koersontwikkeling van een vat Brentolie in $’s. Dat is een beeld, dat u al enkele maanden van ons te zien krijgt. De koers beweegt zich binnen steeds nauwer naar elkaar toe lopende grenzen omlaag. Het is een klassiek patroon, een wedge genaamd. Maar wedges verliezen hun geldigheid, wanneer de koers dicht bij de punt van de figuur komt vooraleer een uitbraak plaatsvindt. Een uitbraak is een kwestie van tijd, want de lijnen kruisen elkaar op enig moment. Dat is een wiskundige zekerheid. Maar als de uitbraak voorbij circa 60% van de lengte van de figuur (in tijd gemeten) plaatsvindt, dan is de kans groot, dat het patroon onderdeel is van een veel grotere andere fase. In dit geval zou dat betekenen, dat de fase van consolidatie, die al sinds begin 2022 aan de gang is, nog veel langer gaat duren. Dat zou passen in een economische fase waarin de recessiedreiging afgewisseld wordt door kortstondige oplevingen. In dit scenario kunnen olieprijzen in de komende maand(en) verder omlaag om in de loop van het najaar weliswaar naar boven toe uit te breken, maar daarbij niet een nieuwe opgaande trend in te gaan, maar eerder in een nieuwe trading range te geraken. Het nieuws, dat Saoedi Arabië eenzijdig een productiebeperking heeft aangekondigd, waarbij de olieprijzen per saldo nauwelijks gereageerd hebben, past hier prima in. Het is een teken, dat de productiebeperking van één maand door de markt als veel te weinig wordt gezien.

Wij blijven daarom vasthouden aan onze verwachting, dat Brentolie eerst nog US$62 per vat zal aantikken, voordat zich weer een nieuwe opgaande beweging kan aandienen.

Het Goud (figuur 8)


Figuur 8 Goud in US$ per troy ounce, weekgrafiek

Goud heeft het momenteel moeilijk, maar dan vooral wanneer men verwacht dat prijzen voor edelmetalen zoals goud alleen maar en constant zullen stijgen. Gemeten in $’s is zelfs een korte termijn oplopende trend gebroken. Maar het beeld in € (onderste helft van figuur 8) is zelfs als bullish aan te merken. Hier is een vlag-patroon in de maak, met de horizontale zijde aan de onderkant. Dit type patroon komt vaak voor als consolidatiepatroon in stijgende trends. Het geldt dan ook als een continuatiepatroon, met een relatief hoge kans dat de koers uiteindelijk naar boven toe uitbreekt. Het feit dat de koers van een troy ounce goud in $’s gemeten precies bij de oplopende korte termijn trendlijn weer opveerde is daarin bemoedigend. Wat ons betreft is het volgende koopsignaal in de lange termijn opgaande trend voor goud in de maak.

Beleggen en de Vladeracken Methodiek

Afgelopen maand zijn wij voorzichtig begonnen met het aankopen van obligatie-posities. Wij richten ons daarbij op de uitbreiding van bestaande posities in Rabo Ledencertificaten en op de aankoop van het Pimco Global Bond Fund. Dit fonds is een beleggingsfonds, dat in eerste klas obligaties belegt met een relatief lange gemiddelde looptijd (duration). Het kredietrisico in deze portefeuille is minimaal, het renterisico daarentegen is groot. De basisvaluta is de €. Wij gebruiken dit fonds met name om in te spelen op een rente daling op de kapitaalmarkten, zoals wij die verwachten.

De aandelenportefeuilles stijgen wel iets mee met de algemene markt, maar duidelijk minder dan wat u bijvoorbeeld ziet bij de AEX Index en de EuroStoxx 50 Index. Dat komt doordat wij relatief veel liquiditeiten aanhouden (en dus duidelijk onderwogen zijn in aandelen) en bovendien ook nog eens verhoudingsgewijs weinig
technologie-aandelen in de portefeuilles hebben. Dat is een bewuste keuze, die goed binnen onze visie past, maar wel een die ons momenteel parten speelt. Dat de keuze helpt in neergangen is al helder, elke correctie levert direct een veel kleinere daling op dan de genoemde beursindices laten zien.

Ondertussen zitten wij niet stil, afgelopen week is een rapport gepubliceerd op onze websites over het Italiaanse Azimut, een al enkele jaren vaste waarde in onze Prijs<Waarde-portefeuille.

Tabel 1 Resultaten Vladeracken-modellen *

Risico profiel Methode 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 tm 2/6
 Jaar doel
Zeer defensief Pensioenportefeuilles -/-10,7% 5,7% -/-7,4% 9,7% -/-0,2% 4,5% -/-9,8% 1,0% 4 %
Matig / fondsen Fund Selector 1,1% 5,5% -/-5,4% 13,9% -/-7,2% 11,5% -/-11,0% 5,0% 5 %
Matig Mix aandelen / obl. -/-3,4 % 10,7% -/-6,7% 17,0% 0,0% 10,3% -/-13,3% 2,8% 5 %
Normaal aandelen Prijs<Waarde 0,2% 12,5% -/-23,1% 22,6% -/-3,3% 35,4% -/-13,0% 4,5% 8 %
Actief aandelen Benelux Selector 0,1% 23,7% 0,6% 22,4% 5,8% 11,2% -/-8,2% 2,0% 8 %
Europa Selector 4,2% 8,2% -/-21,0% 15,4% 15,2% 5,9% -/-1,3% -/-4,6% 8 %
Benchmark AEX Index 9,4% 12,7% -/-10,4% 23,9% 3,3% 27,8% -/-13,7% 11,0%
EuroStoxx 50 0,7% 6,5% -/-14,3% 24,8% -/-5,1% 21,0% -/-11,7% 14,0%

* Het gaat hier om het netto behaalde rendement, ná alle kosten. Voor oudere cijfers verwijzen wij u naar onze website.

De volgende uitgave van de Technische Belegger verschijnt op maandag 3 juli 2023.

Meer informatie over vrijwel alle effectentransacties, welke wij in de portefeuilles van onze cliënten hebben uitgevoerd en andere beleggingsoverwegingen, welke uit onze dagelijkse analyses voortvloeien, treft u aan op onze websites, www.vladeracken.nl & www.todaysgroup.nl.

Blog, Twitter & Linked-In
Op de website www.vladeracken.nl en sinds november 2020 ook op www.todaysgroup.nl kunt u onder “Onze Research” artikelen vinden over de effecten waarin wij al dan niet beleggen evenals een wekelijkse update van onze beleggingsvisie. Wie zich aanmeldt als volger (Twitter) of wie zich in het Linked-In-netwerk opgeeft als contact van G.K. van Dommelen, wordt vervolgens doorlopend van nieuwe publicaties op de hoogte gebracht.

Reeds besproken onderwerpen:

Algemeen

– Onze ESG-politiek

– Hoe spreken de statistieken over 2014, 2015, 2016, 2017, 2018, 2019 en voor 2020?

– Onze macro-economische- en rentevisie

– De Japanse beurs

– De aandelenbeurzen in de BRIC-landen

Aandelen

– Vastgoed: Corio, Meerdervoort Amaliawolde, Unibail-Rodamco, Wereldhave

– Aandelen: Aalberts, AB Inbev, Alten, Andritz, Aquafil, Arcadis, Atos, Avio, Azimut, BAM, Bourbon, CGG Veritas, Colruyt, Falck Renewables, Fugro, Hannover RE, Heineken (Holding), Hermès, ING, Koninklijke Olie, MTU Aero Engine, Nokian Renkaat, Novo Nordisk, Oeneo, Philips, Prosegur, Prosegur Cash, Saipem, Samsung, SAP, SBM Offshore, Schneider Electric, Sligro, Talanx, Unilever, Technip, Tenaris, Vallourec, Volkswagen

– Afdekken van aandelenrisico’s m.b.v. calls, puts, short sprinters en short trackers met een hefboom

Overige onderwerpen

– Goud, Palladium, Platina en Zilver, de Amerikaanse Dollar, de Australische Dollar, het Britse £, de Japanse ¥en, de Noorse kroon, de Zwitserse Franc, de BRIC Valuta en een BRIC Valuta note, de Russische Roebel en Alpha creëren met valutamanagement

– Volatility, handelssytemen, derivaten, ETF’s, Fund Selector, TCO

– TA Indicatoren zoals Woodies CCI, Martingale, de Coppock Indicator en het Hindenburg Omen

Obligaties

– Eurobonds, Euro Treasuries, staatsobligaties van de “PIGS”-landen, van Italië en van Nederland

– Bedrijfsobligatiefondsen, rentegroeifondsen en trackers zoals Lux-O-Rent, Carmignac Global Bond, First Trust Factor FX Fund, ING Renta Grf, JPM Global Bond Opportunity, Lyxor SGI Double Short Bund, ProShares Ultra Short Treasury en het Robeco Global Dynamic Duration Fund

– Credit Linked Notes, Floored en Reversed Floaters en Inflatielinkers en de HICP Inflatie Index en Steepeners van Aegon, BNG, Deutsche (Post)Bank, Ned. Waterschapsbank, NIBC, Rabobank en RBS en Hybride en variabele renteobligaties van Linde

– High yield en bedrijfsobligaties van Altice, Amaliawolde, Bombardier, Cirsa Gaming, Clondalkin, ConvaTec Healthcare, FCE Bank, FGA Capital, Findus Group, Gazprom, Gazprombank, Heidelberg Zement, ING, Servus, Stork TS, Sunrise en Volkswagen.

– Memory Coupon Notes op Aegon, Arcelor Mittal, Philips & Royal Dutch.

– MKB Obligaties van Air Berlin, Enterprise Holdings, German Pellets, KTG Agrar, Praktiker, Rickmers en TRFI Funding.

– Achtergestelde en/of perpetuele obligaties en effecten van Achmea, Aegon, ASR, Casino Guichard, Credit Agricole, Depfa, Friesland-Campina, Fürstenberg, ING, Rabobank, SNS Reaal, SRLev, Tennet, Tier 1, 2 of 3? en Coco’s

– Range Accrual Notes van de EIB en RBS

– Obligaties in een wereld van stijgende rentes, Lyxor Daily Double Short Bund ETF, ProShares Ultra Short 7 – 10 en 20 years Treasuries ETF

Wet- en regelgeving

– Cliëntclassificatie en Vermogensbeheer, Privacy policy, Total Cost of Ownership, SRI, corporate Governance en Ethiek, ESG en SFDR

In het oog van de storm

/in , , /door

Slotkoers van de AEX Index op het moment van schrijven (19 februari 2023) 765,04

Onze conclusies:

Korte termijn: positief, maar draai omlaag lijkt aanstaande

Middellange termijn: correctie

Lange termijn: correctie

NB. Calamiteiten niet in aanmerking genomen

In de VS hebben we opnieuw een afwachtende markt gezien die binnen een smalle marge heen en weer bewoog. Er lijkt zich nu een klein licht dalend kanaaltje te ontwikkelen, dat doorgaans als een correctiekanaaltje kan worden aangemerkt. Maar indicatoren op de weekgrafieken in de VS divergeren nu negatief, dus een positief vervolg in de komende week of de week erna zal weinig kracht kunnen vertonen. Er is nog ruimte voor een kleine stijging, dat wel. De S&P 500 Index zou nog een keer richting 4.325 kunnen oplopen, maar de kansen daarop slinken inmiddels met de dag. En als dat niet gebeurt, dan wordt het technische beeld in de VS erg gevaarlijk. Daarmee lijken wij een beetje in het oog van de storm terecht gekomen te zijn. Verkoopsignalen zijn er nog niet, maar indicaties dat wij verkoopsignalen naderen des te meer. Aan het economische front gaan we bovendien een rustige week tegemoet. Vrijdag was een wereldwijde expiratie dag, dat kan komende maandag nog repercussies hebben, maar vrijdag is erg rustig verlopen. Als er al iets van de dag gezegd kan worden, dan is dat, dat zich een kleine candle heeft gevormd die als kort termijn bodem kan functioneren. Dat pleit dan voor een positieve week, waarin een poging ondernomen kan worden om in de buurt van de top van augustus 2022 te komen, zoals gezegd voor de S&P 500 Index rond 4.325. Hoe het ook zij, het beeld nodigt niet uit om aandelen te kopen. Bij de Nasdaq 100 Index is de ruimte aan de bovenkant groter, deze index kan nog bijna 10% oplopen voordat de top uit augustus vorig jaar bereikt wordt, maar tegelijkertijd is een daling tot onder de low van afgelopen vrijdag (12.200) zelfs een verkoopsignaal, dat dan een test aankondigt van de bodem van oktober 2022. Dus ook hier is het risico te groot om nu positie te willen kiezen.

De AEX Index op dagbasis

Figuur 1.

In Europa daarentegen ligt het beeld precies omgekeerd. Hier is in veel beurzen afgelopen week op donderdag een top gezet met een negatieve expiratie dag op vrijdag. De korte termijn ziet er daarmee hier niet goed uit, maar de iets langere termijn (enkele weken) vertoont nog steeds een oplopende trend. De overeenkomst met het beeld in de VS is te vinden in de indicatoren. Ook hier divergeren die zowel op weekbasis als op dagbasis negatief. Voor de AEX Index ligt de oplopende trend op 747, een grens die samenvalt met enkele recente korte termijn bodems. Van een verkoopsignaal is pas sprake als de index deze oplopende trend breekt. De top van donderdag valt hier wel samen met een expiratie dag, die vergaande consequenties kan hebben en dus is het in Europa nog veel meer van belang dat beleggers nog even aan de zijlijn blijven. Bovendien zijn nu de meeste bedrijfscijfers over 2022 bekendgemaakt, dus uit die hoek zijn de tegenvallers wel zo ongeveer bekend. Te vroeg verkopen kan dan bovendien betekenen dat u een flinke hoeveelheid dividend gaat missen, want het dividendseizoen komt in de komende weken geleidelijk aan op gang. Het dilemma voor de maanden maart en april wordt dan het missen van deze dividendstroom en eventuele positieve reacties daarop tegenover het risico dat de bear markt wordt hervat en beleggers weer snel hun koerswinsten van de afgelopen drie maanden kwijt raken.

Overigens begint langzaam maar zeker ook de afstand tot het MA200 onhoudbaar groot te worden. Een terugkeer naar deze grens, dan wel een zijwaartse beweging die deze afstand in de tijd weer kleiner doet worden ligt ook meer en meer voor de hand.

De 10-jaars rente in Europa en de VS

De obligatiemarkten hebben een zwakke week achter de rug. In Europa daalde de Bund future zelfs tot vlak boven de laatste bodem. Gek genoeg ziet het beeld er in Europa beter uit dan in de VS, want daar werd een oplopende trend vorige week gebroken terwijl in Europa de Bund future in feite nog altijd niets anders dan een pullback langs een oude dalende trendlijn doormaakt. Wel begint zo langzaam maar zeker een belegging in langer lopende obligaties weer wat interessanter te worden. Want inmiddels krijgt u weer rente, veelal zelfs weer rond 4% of meer. En die renteopbrengst creëert een buffer tegen verdere dalingen. Of u nu een obligatie koopt tegen 100% met een rente van 5%, die daarna naar 95% zakt of u wacht een jaar en koopt diezelfde obligatie dan tegen 95% maakt niet meer uit, temeer omdat de obligatie (uiteraard mits die van goede kwaliteit is) uiteindelijk tegen 100% zal worden afgelost. Dit legt automatisch een bodem in de obligatiemarkten, die alleen gebroken wordt als de rente richting 6% tot 10% gaat stijgen. Vanuit macro-economisch oogpunt is er geen enkele aanleiding om daarvan uit te gaan. Maar of de obligatiemarkt al haar dieptepunt heeft gezien, daar twijfelen wij nog aan, dus wij kopen wel, maar dan met limieten die net iets lager liggen dan de huidige koersen.

De US$ uitgedrukt in Euro’s

De $ is met een kleine opmars bezig, maar tussen 91,4 en 96 geldt die als niets meer dan een normale reactie in een dalende trend. Ongetwijfeld gaat de $ in de komende dagen / weken de onderkant van deze range nog een keer opzoeken en als die dan niet overeind blijft, dan is een verdere daling tot 0,84 heel goed mogelijk.

De Brent Olie prijs

Ook de olieprijzen bevinden zich in een gebied van windstilte. De bewegelijkheid neemt af, maar van echte koersstijgingen of -dalingen is geen sprake. En dat is het kenmerk van consolidatiefases. De markt maakt dan een pas op de plaats in afwachting van richtinggevend nieuws. Dat richtinggevende nieuws kan uit China komen, als blijkt dat de economie daar meer aantrekt dan verwacht, het kan uit Europa komen, als de oorlog die Rusland momenteel in Oekraïne uitvecht een wending neemt en het kan uit de weerberichten komen als de winter nog een koude nawee krijgt in Europa en de VS. En daartegenover staan de economische berichten in Europa en de VS, als hier toch een recessie ontstaat, dan kan juist de daling worden hervat. Afwachten is dus het devies.

De prijs van een troy ounce Goud

Ook het goud is aan een correctie bezig, daar nadert de prijs van een troy ounce goud de steun op US$1.810. Zolang die steun overeind blijft is een hervatting van de weg omhoog naar de top uit 2022 (vlak onder US$2.070) de meest waarschijnlijke uitkomst.

Strategie

Wij zijn aan de ene kant op zoek naar aandelen die wij kunnen verkopen, en aan de andere kant zijn wij voorzichtig begonnen met de aankoop van langer lopende obligaties en obligatiefondsen. Als onze visie inderdaad bewaarheid wordt, een volgende fase in de bear markt voor aandelen en een stabiele obligatiemarkt waarin een verder rentestijging nog wel mogelijk is, maar niet meer erg sterk, dan is een switch uit aandelen in obligaties een logische stap in deze fase.

Agenda voor de komende week

Natuurlijk gaan we weer de gebruikelijke economische cijfers zien komende week, maar de stroom bedrijfscijfers begint nu op te drogen en de Centrale Banken zijn voor even uitgespeeld. Markten zullen zich dan weer gaan focussen op de vraag of we wel of niet een recessie gaan krijgen dit najaar en of de rente in de VS verder zal gaan oplopen dan aanvankelijk verwacht werd of niet. Dat betekent, dat wij de budgetdiscussies in de VS in de gaten moeten houden evenals cijfers, die iets zeggen over de huizenmarkten in Europa en de VS. Inflatiecijfers zullen van belang zijn met name als ze tegenvallen.

NB
Rondom het begin van iedere maand zal er door ons geen beurscommentaar gegeven worden. Wij verwijzen u in plaats hiervan naar onze nieuwsbrief De Technische Belegger, waarin een veel uitgebreider commentaar te lezen is. U vindt deze op www.todaysgroup.nl & www.vladeracken.nl. De volgende uitgave van De Technische Belegger zal 6 maart 2023 verschijnen.

Den Haag, 19 februari 2023
Gijsbrecht K. van Dommelen
Today’s Beheer & Vladeracken Vermogensbeheer

www.todaysgroup.nl

Disclaimer
De auteur is medeverantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Today’s Group BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie conform bovenstaande ideeën belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risico. In dit kader wijzen de auteur en Today’s Group BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand. De besproken effecten en s

De oktoberbodem gaat getest worden

/in , , /door

Stand van de AEX Index op het moment van schrijven (11 december 2022) 724,17

 

Onze conclusies:

Korte termijn: positief, maar overbought

Middellange termijn: negatief

Lange termijn: correctie

NB. Calamiteiten niet in aanmerking genomen

Het algemene beeld op de aandelenmarkten oogt levensgevaarlijk. De trend, die in oktober aan een opmars begon, is duidelijk in gevaar. In de S&P 500 Index is zelfs al sprake van een korte termijn doorbraak omlaag en ook in Europa zijn verschillende korte termijn oplopende lijntjes doorbroken. Komende week begint de laatste ronde van renteverhogingen in het Westen, daar zal een en ander vanaf gaan hangen, maar belangrijker nog wordt de vraag of we nu wel of niet een recessie in gaan duiken? En veel analisten verwachten dat het antwoord op die vraag pas in de loop van het 2de kwartaal van 2023 zichtbaar gaat worden. Zo lang vooruit betekent onzekerheid en markten houden niet van onzekerheid. De meeste beelden, die wij gezien hebben deze week, wijzen allemaal op een reactie van in potentie 10% omlaag, waarbij de kans groot is, dat wij in Europa niet, maar in de VS wel nieuwe dieptepunten ten opzichte van de bodem uit oktober gaan zien. Als dan de omzetten dit keer niet toenemen, dan zou men van een voorlopig dieptepunt kunnen spreken, en de kans daarop is, gezien het feit dat de feestdagen voor de deur staan, groot. Met name in Europa ontstaat dan een beeld dat veel weg heeft van een kopschouderbodem, op zichzelf een positief vooruitzicht. Maar op de korte termijn is voorzichtigheid dus nog steeds het devies. Wij hebben liever wat extra cash voorhanden in deze markt.

De AEX Index op dagbasis

Figuur 1.

De AEX Index laat zelfs een kleine kopschoudertop zien, die dan vrijdag waarschijnlijk de rechter schouder heeft gezet. Het doel van dit toppatroon laat zich berekenen op ongeveer 700, maar in het grotere plaatje is een hernieuwde daling tot 631 heel goed denkbaar. Afgaande op de eerdere bewegingen dit jaar zal dat niet binnen enkele dagen geschieden, maar dat er opnieuw storm op komst is lijkt bijna onafwendbaar afgaande op dit plaatje. De negatieve divergenties in de indicatoren zijn hier goed te zien. Overigens is de weg omlaag nog niet ingeslagen, om het patroon af te maken is een daling tot onder 715 nodig.

De 10-jaars rente in Europa en de VS

Ook de obligatiemarkten staan op een gevoelig punt en de eerste korte termijn schermutselingen zijn in het nadeel van de obligatiebeleggers afgesloten. De 10-jaars Treasury Index in de VS is aangekomen bij de weerstand, die in juni nog als steun diende. Vervolgens is afgelopen week een kleine stap terug gezet. Daarbij is nog geen korte termijn trendlijn gebroken, zoals dat in de aandelenmarkten wel het geval is geweest, dus hier is feitelijk nog weinig aan de hand, maar beleggers moeten ook hier rekening houden met een test van het bodempunt dat in oktober werd bereikt. De vraag is natuurlijk wat nu in wezen het probleem is in de obligatiemarkten? De inflatie is immers aan het dalen en de vooruitzichten voor de Westerse economieën zijn niet van dien aard dat een oververhitting van de economie verwacht moet worden. Je zou dus kunnen stellen, dat de logische weg op de kapitaalmarkten een dalende lange rente is. Maar dat houdt geen rekening met de altijd traag reagerende Centrale Banken. Die lijken zich meer en meer hard te maken voor duidelijke recessiesignalen alvorens iets aan de rente te willen doen en die zijn ook nog eens niet klaar met het verhogen van de rente op korte termijn. En dat betekent lagere bedrijfswinsten en een nog mogelijk verder oplopende rente tegelijkertijd, een recept voor veel ellende op de aandelenmarkten.

De US$ uitgedrukt in Euro’s

De $ is aangekomen bij de oplopende korte termijn steunlijn op 0,94. Op de daggrafiek divergeren indicatoren al positief, maar op de weekgrafiek niet. Dat zou betekenen, dat een kleine opleving mogelijk is alvorens de $ alsnog door deze grens heen zakt, met als volgende doel 0,92. Onder 0,92 wordt het echt spannend en onder 0,84 is sprake van een hernieuwde Bear markt in de $.

De Brent Olie prijs

De kopschoudertop in Brentolie is nu klaar voor een doorbraak omlaag terwijl de dalende trend in OPEC-olie vorige week een versnelkling is ingegaan. Voor olieprijzen is maar een richting denkbaar op de korte termijn en die is omlaag gericht! Ons koersdoel voor Brentolie is US$61.

De prijs van een troy ounce Goud

En ook hier staat een korte termijn reactie voor de deur, maar deze past juist in een proces van bodemvorming en is daarmee in feite positief te noemen. US$1.800 per ounce is de te doorbreken grens aan de bovenkant, steun wordt gevonden rond US$1.675 per troy ounce.

Strategie

Wij hebben afgelopen week onze posities in het FT Factor FX Fonds verkocht binnen onze obligatieportefeuilles en binnen de defensieve pensioen- en stamrechtportefeuilles. Dat doen wij vooruitlopend op een moment om weer in langer lopende staatsobligaties te kunnen gaan beleggen. Verder verwachten wij ook enkele aandelenposities aan de kant te zullen zetten in de komende dagen.

Agenda voor de komende week

De volgende zaken, die mogelijk van invloed op de beurzen kunnen zijn, staan op de agenda voor de komende week. De lijst is niet uitputtend, hieronder treft u de naar ons idee meest belangrijke agendapunten aan.

13 december 2022 8.00 HCIP Inflatiecijfers voor Duitsland
13 december 2022 11.00 ZEW Economisch Sentiment voor de Eurzone
13 december 2022 14.30 Amerikaanse consumentenprijsindexcijfers (inflatie)
14 december 2022 20.00 Rentebesluit Amerikaanse Centrale Bankenstelsel (FED)
15 december 2022 14.15 ECB-maatregelen monetair beleid
15 december 2022 14.30 Detailhandelscijfers VS
16 december 2022 11.00 HCIP inflatiecijfers Eurozone
19 december 2022 10.00 IFO industrieel sentiment Duitsland
20 december 2022 2.15 Rentebesluit Chinese Centrale Bank direct daarna gevolgd door dat van de Japanse Centrale Bank.

NB
Rondom het begin van iedere maand zal er door ons geen beurscommentaar gegeven worden. Wij verwijzen u in plaats hiervan naar onze nieuwsbrief De Technische Belegger, waarin een veel uitgebreider commentaar te lezen is. U vindt deze op www.todaysgroup.nl & www.vladeracken.nl. De volgende uitgave van De Technische Belegger zal 9 januari 2023 verschijnen.

Den Haag, 11 december 2022
Gijsbrecht K. van Dommelen
Today’s Beheer & Vladeracken Vermogensbeheer

www.todaysgroup.nl

Disclaimer
De auteur is medeverantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Today’s Group BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie conform bovenstaande ideeën belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risico. In dit kader wijzen de auteur en Today’s Group BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand. De besproken effecten en s

Erop of eronder

/in , /door

Stand van de AEX Index op het moment van schrijven (11 mei 2020) 520,57

Onze conclusies:
Korte termijn: positief maar overbought
Middellange termijn: negatief
Lange termijn: negatief
NB. Calamiteiten niet in aanmerking genomen

Het
was op vrijdag het positieve nieuws, dat kwam uit de relatie China-VS, dat de
markt een verdere stijging deed inzetten. De twee kemphanen bevestigden dat zij
er alles aan gaan doen om fase een van hun afspraken volledig uit te voeren.
Meer was er niet nodig om Wallstreet op groen te zetten. De arbeidsmarkt, die
een nieuwe knauw kreeg, deed er niet meer toe. De S&P500 index steeg met 31
punten en hij ligt nu nog maar 69 punten onder het MA200. In het kielzog
daarvan deden de meeste andere beurzen het ook goed. De AEX Index steeg met
ruim 4 punten, maar de Bel20 ging weliswaar omhoog maar zijn stijging was
magertjes. Wij zien deze euphorie nog wel even aanhouden, maar technisch
gesproken zitten er ook wel enkele addertjes onder het gras. De MoneyFlow
blijft bijna overal achter. Dat betekent dat beursomzetten flink zijn gedaald. Dit
hoeft niet te verwonderen, want de verhalen over Corona hoort men overal hoe
men zich ook wendt of keert. Blijkbaar zijn er veel beleggers, die zich
enigszins terughoudend opstellen. Maar het weekpatroon is in alle markten nog
positief en zolang dat het geval is zien wij de markt omhoog gaan. Er zijn nog
meer negatieve signalen. En wel van de fundamentele kant. De huidige
gerapporteerde cijfers van de bedrijven geeft al aan hoe diep de crisis snijdt
in de winstgevendheid. We hebben nu te maken met stijgende koersen en dalende
winsten. Dit kan niet blijven duren. Het is duidelijk, dat de winstgevendheid
zich in het tweede kwartaal niet gaat herstellen. De markt zal dus veel te duur
worden en dat gaat een correctie veroorzaken. Wanneer? Dat is niet in de
annalen te lezen, maar als het weekpatroon negatief wordt zal deze correctie
niet lang uitblijven. Wat dat betreft is het een veeg teken dat ook in de week
overal negatieve divergenties beginnen te ontstaan. Van de mooie beurs van
vandaag moet men dus gebruik maken om de zwakke aandelen te lozen. Bouw cash
op, daar zult u straks plezier van gaan hebben.

De AEX Index op dagbasis

Figuur 1.

In de figuur hierboven vindt u de
koersen van de AEX Index op dagbasis. Met een slotkoers van 520 ligt de index
duidelijk boven het MA50, dat vrijdag op 493 sloot. De grotere MA’s zijn echter
nog allebei dalende. Hier kan verandering in komen want als de stijging zich
door gaat zetten, dan zal het MA50 binnen enkele dagen (vijf?) omhoog gaan
draaien. Maar dit MA ligt nog 70 punten ofwel 12,4% verwijderd van het MA200 en
deze afstand lijkt te groot om in één beweging te overbruggen. Op 531 ligt een
weerstand en dit lijkt meer een niveau waarop de markt het even voor gezien
gaat houden. De indicatoren daaronder zijn bijna alle drie positief. Het MACD
Histogram is afgelopen vrijdag gelijk gebleven aan de voorafgaande dag, dat zou
aanstaande maandag een stijging kunnen betekenen. De indicatoren hebben nog
enige ruimte maar het zal niet lang duren of de rek is eruit. De conclusie is
daarmede duidelijk. Wij zien nog een verbetering maar rond of onder 531 lijkt
zich een reactie te gaan inzetten. Als de weekindicatoren nog blijven stijgen
(er is nog ruimte) dan zal de reactie beperkt blijven. Ieder tegenvallend
bericht kan de markt echter op scherp zetten, want het sentiment is aarzelend.

De
Rente

In
Europa lijkt zich een consolidatie te hebben ingezet. In Amerika misschien ook
maar daar wijzen indicatoren toch op een aanstaande daling van de rente.

De US$ uitgedrukt in
Euro’s

De
dollar zit nog steeds gevangen in zijn driehoek en de komende tijd, zo ziet het
er naar uit, zal hij verder dalen. Er zijn nog geen tekenen die aangeven aan
welke kant hij de driehoek zal verlaten. Het beste wat men kan concluderen is
dat hij nog steeds in een consolidatiepatroon zit.

De prijs van een vat
Brentolie

Er
lijkt zich een bodempatroon aan het vormen te zijn, maar intussen liggen de
indicatoren hoog. Dat wijst op een reactie en dus op een daling van de
Brentolie prijs. De bodem is dus zeker nog niet gezet.

De Prijs van een troy
ounce Goud

De grafiek van de prijs van een troy
ounce goud laat een gelijkbenige driehoek zien. De indicatoren wijzen er niet
op dat er een uitbraak aan de bovenzijde gaat volgen, maar het kan zijn dat
hier verandering in komt naarmate de onderkant van de driehoek genaderd wordt.

Strategie

Wij zijn voorzichtig begonnen met verkop
van zwakkere posities. Zo is vrijdag de verkoop van onze participaties in het
Vietnam Frontier Fonds opgegeven, die gaan maandag dus uit onze portefeuilles.

Agenda
voor de komende week

De
volgende zaken, die mogelijk van invloed op de beurzen kunnen zijn, staan op de
agenda voor de komende week. De lijst is niet uitputtend, hieronder treft u de
naar ons idee meest belangrijke agendapunten aan.

13 mei 2020             11.00  Europese industriële productiecijfers voor april

14 mei 2020             14,30  Amerikaanse werkloosheidscijfers

15 mei 2020             11.00  Europese werkgelegenheid- en productiecijfers

15 mei 2020             14.30  Amerikaanse cijfers consumentenbestedingen (auto’s e.d.)

19 mei 2020             11.00  ZEW Economisch sentiment in Duitsland

Lockdown-maatregelen worden
nu over een brede linie versoepeld. Dat levert een positieve ondertoon, maar er
is vrijwel geen enkel bedrijf dat optimistische geluiden voor het 2de
kwartaal laat horen. Bovendien komen nu ook de eerste berichten van weer
opflakkerende virusinfecties in landen waar al eerder de lockdown versoepeld
was met nieuwe maatregelen tot gevolg.

NB

Rondom het begin van iedere maand zal er
door ons geen beurscommentaar meer gegeven worden. Wij verwijzen u in plaats
hiervan naar onze nieuwsbrief De Technische Belegger, waarin een veel
uitgebreider commentaar te lezen is. U vindt deze op de site www.vladeracken.nl.
De volgende uitgave van De Technische Belegger zal 1 juni 2020 verschijnen.

Den Haag, 11 mei 2020
Gijsbrecht K. van Dommelen
Vladeracken Vermogensbeheer
www.vladeracken.nl

Disclaimer

De auteur is verantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Vladeracken BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie conform bovenstaande ideeën belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risico. In dit kader wijzen de auteur en Vladeracken BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand. De besproken effecten en strategieën vertegenwoordigen een hoog risico.

Wachten op cijfers, gaan ze mee- of tegenvallen?

/in , /door

Stand van de AEX Index op het moment van schrijven (14 juli 2019) 567,41

Onze conclusies:
Korte termijn: reactie
Middellange termijn: reactie
Lange termijn: positief
NB. Calamiteiten niet in aanmerking genomen

Ondanks alle retoriek uit Engeland en Amerika is er per saldo weinig gebeurd in de voorbije week. Er vinden wat herschikkingen plaats in individuele indices doordat sommige aandelen met meevallers komen (Galapagos in de AEX) of met tegenvallers (BAM in de AMX). Dat maakt dat indices ten opzichte van elkaar soms wat verschuivingen laten zien. Maar grosso modo is er niet veel gebeurd. Koersen zijn aan het corrigeren en dat proces is nog niet voorbij. Bedrijven komen deze en komende weken met de halfjaarcijfers en daar zullen ongetwijfeld positieve en negatieve verrassingen tussen zitten. Macro-economische cijfers wijzen op een zwak tweede kwartaal in de basis industrie (chemie) en bij de autoproducenten. Maar de dienstensectoren hebben wel groei laten zien en de werkgelegenheid is in de meeste landen verder toegenomen (en werkloosheid gedaald). Dat betekent dat de consument over het geheel genomen meer te besteden had en dat zou zich in goede groeicijfers aan die kant moeten vertalen.

De AEX Index op dagbasis

Zorgelijk in bovenstaande grafiek is
vooral de negatieve divergentie op dagbasis die steeds zichtbaarder wordt. Een
breuk van de oplopende trendlijn is zo langzamerhand heel waarschijnlijk
geworden. 566,4 is (voor de AEX Index) de steun die op korte termijn in de
gaten gehouden moet worden. Daarna is een daling tot 559,2 zeer waarschijnlijk,
of ook 544,8 aangetikt zal worden is nog onduidelijk. Maar er is een correctie
aan de gang, dat is zeker, en die is nog niet voorbij.

De
Rente

De
rente, zowel in de VS als in Europa, heeft een keerpunt bereikt afgelopen week.
Na een aanvankelijke sterke daling volgde een nog snellere stijging. En die is
nog niet voorbij. Voorlopig zal de rente op zijn best in een zijwaarts patroon
belanden, maar een verdere stijging is heel goed mogelijk. De Nederlandse staat
kan wel eens een prachtig moment hebben uitgekozen voor de 10-jaars lening die
zij vorige week geplaatst heeft.

De US$ uitgedrukt in Euro’s

De
dollar is afgelopen week weer wat gedaald, vooral door toenemende geluiden van
de kant van de FED over renteverlagingen in de VS. Maar op de korte termijn
divergeren indicatoren weer positief, dus een hernieuwd herstel ten opzichte
van de Euro is zomaar mogelijk. Op iets langere termijn is geen sprake van
positieve divergenties, eerder zelfs van negatieve divergenties, dus per saldo
is de $ vooral een terrein waar beleggers vanaf moeten blijven tot meer
duidelijkheid ontstaat over de uiteindelijke trend. En die is voorlopig vooral
zijwaarts gericht.

De prijs van een vat
Brentolie

Afgelopen
week was een goede week voor de olieproducenten. Een vat Brentolie werd
duurder, en dat bij een iets oplopende dollar. Maar echt positief kan men pas
worden als de dalende korte termijn trendlijn gebroken wordt en die ligt
momenteel nog boven de huidige koers namelijk op US$70 per vat.

De prijs van een troy
ounce Goud

Na
de uitbraak omhoog van drie weken geleden is nu een correctie aan de gang. Dat
is heel normaal en die kan zelfs nog wel even aanhouden. Maar hij versterkt
uiteindelijk vooral het beeld van een belangrijke lange termijn uitbraak
omhoog. Goudposities moeten en kunnen worden uitgebreid.

Strategie

Het is nagels bijten op dit moment.
Markten staan hoog, doorbraken lijken desondanks toch mogelijk en dat zou
betekenen dat alsnog ingestapt moet worden. En dat in de periode die
statistisch gezien als zwak te boek staat. Wij blijven liever aan de kant, maar
als zich kansen voordoen, zullen wij toch proberen om mee te doen.

Agenda
voor de komende week

De
volgende zaken, die mogelijk van invloed op de beurzen kunnen zijn, staan op de
agenda voor de komende week. De lijst is niet uitputtend, hieronder treft u de
naar ons idee meest belangrijke agendapunten aan.

16 juli 2019               16.00  ZEW Sentimentcijfers Duitse industrie

17 juli 2019               11.00  Europese inflatiecijfers

18
juli 2019               14.30  Philadelphia Industriële productiecijfers

22 juli 2019               10.00  Inkoopmanagerindexcijfers Europa

Het
cijferseizoen is begonnen. Winstwaarschuwingen (zie BAM Holding) en tegenvallers
worden momenteel hard afgestraft.

NB

Rondom het begin van iedere maand zal er door ons geen beurscommentaar meer gegeven worden. Wij verwijzen u in plaats hiervan naar onze nieuwsbrief De Technische Belegger, waarin een veel uitgebreider commentaar te lezen is. U vindt deze op de site www.vladeracken.nl.

Den Haag, 15 juli 2019
Gijsbrecht K. van Dommelen
Vladeracken Vermogensbeheer

Disclaimer

De auteur is verantwoordelijk voor het
beleggingsbeleid van Vladeracken BV, een vermogensbeheerder met vergunning van
de AFM. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie conform bovenstaande ideeën
belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risico. In dit
kader wijzen de auteur en Vladeracken BV alle verantwoordelijkheid voor de
inhoud van dit stuk van de hand. De besproken effecten en strategieën
vertegenwoordigen een hoog risico.

Beurscommentaar: En dan nu de reactie

/in , /door

Stand van de AEX Index op het moment van schrijven (2013-10-28): 389,19

Onze conclusies:
Korte termijn: negatief
Middellange termijn: nog stijgend
Lange termijn: positief
NB. Calamiteiten niet in aanmerking genomen

De markt is sterk overbought. De reactie is imminent. Hij kan zich voordoen in een langer durende consolidatie, maar meer voor de hand ligt het dat de markt wederom een daling gaat laten zien. Deze zal naar onze mening niet lang duren waarna we nog een stijging zullen meemaken. Maar de week- en maandgrafieken liggen allemaal boven in hun respectievelijke patronen en ze divergeren allemaal negatief. De DJIA heeft geen nieuwe top gezet terwijl de DJTA dit wel gedaan heeft (de S&P500 trouwens ook). De oude wet van Dow wijst erop dat als de indices elkaar niet confirmeren (en hij had specifiek de DJIA en de DJTA voor ogen), er dan een zware correctie op handen is. De DJIA zal dus binnenkort een nieuwe top moeten zetten maar daar ziet het niet naar uit nu de markt zo sterk overbought is. In deze blog richten wij ons normaliter op de korte termijn. Wij gaan het hebben over de aanstaande reactie en niet over de correctie die wij dus nog iets verder weg zien liggen. Maar daarbij mag niet vergeten worden dat er een kleine kans is dat de reactie zonder enig herstel naadloos overgaat in de grotere correctie. Wij laten u hieronder de daggrafiek van de AEX Index zien.

BLOG 20131028 AEX FIG1

Figuur 1.

Na negen witte candles (inmiddels zijn er nog drie bijgekomen – zeer exceptioneel!!) trad er een aarzeling op. Het koersverloop werd horizontaal. De Momentum Analyse ging dalen en de Stochastics staat op het punt om te kruisen. Het is zelden dat de daling van de Moman niet gevolgd wordt door een daling van de koersen maar in het beursgebeuren is er niets dat vaststaat. Zo ziet men in de periode juli-augustus ook een daling van de Moman, maar de koersen blijven zich gedurende langere tijd horizontaal bewegen. Alle beurzen, die wij gecontroleerd hebben, geven hetzelfde beeld, maar zoals te doen gebruikelijk is er één uitzondering. Het is de Duitse beurs. Is er in de getoonde grafiek geen sprake van negatieve divergentie, dan is deze bij de DAX zeer opvallend. De DAX was in de afgelopen periode de voortrekker van de hausse. Wij zien in de negatieve divergentie bij de DAX een aanwijzing dat er wel degelijk een daling aan gaat komen en dat de reactie niet beperkt zal blijven tot een consolidatie. In de koersgrafiek ziet men de natuurlijke steunniveaus. Eerst is er het gebied tussen de twee voorgaande toppen (380 en 383). Daarna volgt de steun van het MA50 en de top op 373. Iets verder liggen de steunniveaus van de voorgaande bodems tezamen met het MA150 rondom 360. Een koers beneden 366 is niet mooi, wij gaan er daarom in onze optimistische kijk vanuit, dat dit niveau niet bereikt zal worden.

De rente

Terwijl de aandelenkoersen stegen daalde de rente. Het effectieve rendement op 10-jarige Nederlandse Staatsleningen is op weg naar de steun op 1,94%. Het ligt in de lijn van de verwachting, dat dit niveau wel gehaald zal worden. De ondertoon op de markt zal gedurende de aankomende periode moeten herstellen wil dit niveau sterk genoeg zijn om de daling een halt toe te roepen.

De Amerikaanse Dollar versus de Euro

Een draai van de dollar staat voor de deur. Indicatoren divergeren positief en de Moman stijgt. Wij zien voor het moment geen aanmerkelijke verdere daling meer, maar mocht dat wel het geval zijn, de volgende steun ligt op 71,6. Of de dollar sterk zal stijgen is nog maar de vraag, maar voor het moment kan exporterend Nederland weer iets geruster ademhalen.

De Prijs van een troy ounce Goud

Met een koers van US$1.353 per troy ounce is het goud op een weerstand gestuit. Er kan nu wat vertraging optreden in de stijging, maar met een sterke positieve divergentie in de dag- en in de weekgrafieken lijkt het, dat een doorbraak door deze weerstand onvermijdelijk is. De weg komt dan open te liggen naar US$1.433, waar op dit moment het 40-daags voortschrijdend gemiddelde samenvalt met een oude weerstandlijn.

De Prijs van een vat Brentolie

De prijs van een vat Brentolie heeft het behoorlijk af laten weten in de afgelopen week. Met US$106,93 is hij precies op het 50 daags voortschrijdend gemiddelde gekomen. Hij zal nu wel wat steun ondervinden maar wij zien hem nog lager gaan. Op US$95 ligt uiteindelijk de grote steun.

Strategie

Wij breiden de portefeuilles nog uit maar wij gaan meer en meer naar verdedigende aandelen. Zwakke broeders, als die gevonden worden, worden verkocht.

NB

In de week rondom het begin van iedere maand zal er door ons geen beurscommentaar meer gegeven worden. Wij verwijzen u in plaats hiervan naar onze maandelijkse nieuwsbrief de Technische Belegger, waarin een veel uitgebreider commentaar te lezen is. U vindt deze op de site www.vladeracken.nl.

Post Scriptum

Wij worden erop gewezen dat de terminologie die wij gebruiken niet altijd bij alle lezers
bekend is. Wij verwijzen u naar onze site vermogensbeheer vladeracken.nl waarop u een zeer uitgebreide woordenlijst vindt onder het hoofd ABC.

Den Haag, 28 oktober 2013
Gijsbrecht K. van Dommelen
Vladeracken Vermogensbeheer

Disclaimer
De auteur is verantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Vladeracken BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie conform bovenstaande ideeën belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risico. In dit kader wijzen de auteur en Vladeracken BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand.

Beurscommentaar: Het volume is terug

/in , /door

Stand van de AEX Index op het moment van schrijven (2013-10-21): 385,73

Onze conclusies:
Korte termijn: positief
Middellange termijn: positief
Lange termijn: positief verdeeld
NB. Calamiteiten niet in aanmerking genomen

Het beste nieuws van deze week is dat het volume weer terug is. Nu alle wereldproblemen geheel of gedeeltelijk lijken te zijn opgelost gelooft het publiek blijkbaar weer in de beurs. En dat is eigenlijk het beste nieuws dat er zijn kan. Er zijn in Europa geen negatieve feiten te vermelden. Technisch gezien zijn alle indicatoren positief. Alleen in Amerika blijft het maandprofiel nog achter. Men wacht hier nog op stijgende indicatoren. Ook de New Highs blijven achter maar tezamen genomen met de New Lows (die er bijna niet zijn) is de indicator positief. Ter illustratie laten wij u hieronder de weekgrafiek van de AEX Index zien.

BLOG 20131021 AEX FIG1a

Figuur 1.

De optimisten zullen dit een prachtig plaatje vinden, maar de pessimisten zullen wijzen op de Momentum Analyse, die tot vorige week negatief divergeerde. Gelukkig is deze gaan stijgen (overal ziet men dat) maar of het herstel van de beurzen genoeg zal zijn om die stijging door te doen zetten, zodat deze zich voldoende kan verheffen ten opzichte van de voorgaande weken valt nog te bezien. Want de daggrafieken lopen zo langzamerhand naar een overbought situatie toe. Het is nog niet zover, maar lang kan het niet meer duren of de beurzen gaan een reactie in. Gegeven het feit dat de ondertoon geen negatieve signalen geeft en zeker gezien het feit dat het volume duidelijk hoger ligt hebben wij er het volste vertrouwen in dat deze reactie zeer gematigd zal zijn en dat de maand oktober van het jaar 2013 in de statistieken bijgeschreven gaat worden als een positieve maand. Let overigens op de onderste stijgende trendlijn, die wij getekend hebben in de koersgrafiek. Tezamen met de bovenste lijn van het stijgende kanaal vormt hij een stijgende wedge. Als dit patroon zich in de toekomst gaat voltooien (en de New Highs in Amerika duiden daarop), dan moeten wij rekening houden met een val van tenminste 35 punten. Zover is het echter nog niet. Voorlopig ziet het ernaar uit dat Amsterdam nieuwe toppen zal gaan zetten.

De Rente

Geheel volgens de technische verwachting is de rente gaan dalen. Men mag niet verwachten dat hier snel een einde aan gaat komen. De maandgrafiek heeft namelijk ook de daling ingezet. Wij gaan er van uit, dat de daling nu zijn tweede fase ingaat waarbij een pullback tot aan het lange termijn steunniveau van 1,94% goed denkbaar is. Daarmee is de lange termijn trend nog altijd niet dalend. Het zal de opmaak zijn voor een forse rentestijging nadien, maar daar kunnen we nog wel enkele weken op moeten wachten.

De Amerikaanse $ versus de €

De dollar heeft zijn steun op 72,98 bereikt. Men moet nu rekening houden met een herstel.

De Prijs van een troy ounce Goud

De prijs van het goud heeft zijn steun rond US$1.250 bereikt. Reeds vaker is er gezegd dat het hoogstwaarschijnlijk is dat de eerdere bodem getest zou worden. Dit lijkt nu gebeurd te zijn. Alles wijst erop dat het bodemproces nu tot een einde aan het komen is. Maar instappen in deze markt is nog niet aan te bevelen. Eerst moet het 50-daags voortschrijdend gemiddelde doorschreden worden. Dit gemiddelde is reeds aan het stijgen. En het ligt nu op US$1.327.

De Prijs van een vat Brentolie

Het is nu meer dan anderhalf jaar geleden dat de prijs van een vat Brentolie aan het consolideren sloeg tussen US$118 en US$100. Op dit moment gaat hij weer richting US$100, maar het is niet te zeggen of hij deze grens ook zal bereiken. Er zijn geen aanwijzingen, dat er plotseling iets bijzonders met de olieprijs gaat gebeuren.

Strategie

Wij breiden onze posities hier en daar uit. Afgelopen week hebben wij in de defensieve portefeuilles het aandelenbelang uitgebreid door de aankoop van aandelen van het zeer conservatieve Ahold. Daarnaast zijn wij druk doende om de posities in het Black Rock World Gold Mining Fund, waarin wij al sinds jaar en dag positie hebben, uit te breiden.

NB

In de week rondom het begin van iedere maand zal er door ons geen beurscommentaar meer gegeven worden. Wij verwijzen u in plaats hiervan naar onze maandelijkse nieuwsbrief de Technische Belegger, waarin een veel uitgebreider commentaar te lezen is. U vindt deze op de site www.vladeracken.nl.

Post Scriptum

Wij worden erop gewezen dat de terminologie die wij gebruiken niet altijd bij alle lezers
bekend is. Wij verwijzen u naar onze site vladeracken.nl, waarop u een zeer uitgebreide woordenlijst vindt onder het hoofd ABC.

Den Haag, 21 oktober 2013
Gijsbrecht K. van Dommelen
Vladeracken Vermogensbeheer

Disclaimer
De auteur is verantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Vladeracken BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie conform bovenstaande ideeën belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risico. In dit kader wijzen de auteur en Vladeracken BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand.

Jaargang 19 nr. 10 (8 oktober 2013)

/in , , , , , /door

Wij baseren onze inzichten en adviezen volledig op een systematische benadering van de beleggingsproblematiek. Deze systematische benadering is steeds gebaseerd op gegevens uit het verleden. Er bestaat echter geen zekerheid dat het verleden altijd richtsnoer verschaft voor de toekomst. Beleggers die onze adviezen volgen lopen daarom risico’s waarvoor wij geen enkele verantwoordelijkheid nemen.

De maand oktober is een maand waarin velen zich zorgen baren, want het is een maand waarin in het verleden teveel tegenvallers zijn geweest. Het goede nieuws is dat de meeste indicatoren wijzen op een rustige maand ook al zijn ze nu nog negatief, maar het zou de onberekenbare beurs niet zijn als er ook niet een aantal aanwijzingen waren die op grotere problemen wijzen. Het is met name het Hindenburg Omen, dat in de afgelopen tijd signalen heeft gegeven dat de markten voor een grotere correctie staan. Voorlopig staat dit Omen erg alleen en statistisch gezien is de voorspellende waarde niet zo groot (zie onze artikelen van september 2009, die nog steeds te vinden zijn op onze website), maar het is wel een dreiging waarmede rekening moet worden gehouden. Fundamenteel gezien zou men er aan kunnen denken dat men in Amerika er niet in slaagt het budget/schuld-probleem aan te pakken. Wij blijven er voorlopig bij dat de markten binnen niet al te lange tijd

Onze verwachtingen


Korte termijn

draai op komst
Middellange termijn

negatief

Lange termijn

negatief
NB: calamiteiten niet in

aanmerking genomen

een omkeer zullen laten zien waarna we nog een mooie eindejaar rally kunnen meemaken. Het past echter wel in deze opvatting, dat het komende jaar niet al te optimistisch tegemoet kan worden gezien.

De AEX Index op dagbasis

TB-20131008-AEX-FIG1Wij zullen u in deze aflevering van de Technische Belegger minder grafieken laten zien want de verschillende markten lijken zeer op elkaar. Alleen de S&P500 grafieken laten een iets gematigder beeld zien en dat komt ongetwijfeld omdat de technische sector (Nasdaq) het relatief het best heeft gedaan in de afgelopen periode.
In figuur 1 vindt u de daggrafiek van de AEX Index. De top op 385 werd niet door de Momentum Analyse bevestigd. Deze negatieve divergentie werd niet opgeheven door de daaropvolgende consolidatie. Dat betekent dat men nog steeds moet spreken van negatieve divergentie. De koersdaling is gestuit op een dubbele steun. Enerzijds is er de steun die uitgaat van een vorige top op 373 en anderzijds is er het 50-daags Voortschrijdend Gemiddelde waar de koers nu al 5 opeenvolgende dagen aan raakt. De Stochastics is nog dalende en het zou een latere rally gunstig uitkomen als de daling zich nog even zou doorzetten zodat er een kruising van de twee lijnen onder de horizontale 20-lijn (anderen gebruiken liever de 30-lijn) plaats gaat vinden. Gegeven ook de daggrafieken van andere markten zien wij dat gebeuren en de steun op 373 zal dan doorbroken worden, maar de daaropvolgende steun op 362 zal het hoogstwaarschijnlijk houden. Op dit laatste niveau ligt ook de steun die uitgaat van het MA150, hetgeen het geheel versterkt. Als dit scenario in de komende weken werkelijkheid gaat worden dan blijft de mooie opgaande trend in takt en is de markt klaar om een nieuwe top te zetten, hetgeen dan zou kunnen gebeuren tijdens de laatste rally van dit jaar.

De Dow Jones Industrials op weekbasis

In figuur 2 hebben wij de Dow Jones Industrials Index opgenomen. De koersen zijn op weekbasis. Het TB-20131008-DJIA-FIG2beeld is nog steeds zeer mooi ook al is het koersverloop wat onrustiger geworden. De laatste top bereikte echter niet meer de bovenkant van het stijgende kanaal hetgeen meestal een daling naar de onderkant van het kanaal inluidt. De koers ligt nu op een dubbele steun. Het zijn de onderkant van het kanaal en het MA 30. Men kan stellen dat afgelopen maandag de onderkant van het kanaal definitief werd doorbroken. De Momentum Analyse bevestigde de voorgaande top niet en de negatieve divergentie, die toen ontstond, is niet opgeheven. De Stochastics daaronder divergeert ook negatief en hij daalt ook. Het beeld dat figuur 2 laat zien is met dit alles negatief en een doorbraak door het MA30 lijkt onafwendbaar. Maar de ruimte is niet groot meer. Een daling tot 14.760 zal geen negatieve gevolgen oproepen maar een doorbraak door dat niveau zal een driedubbele top bevestigen en dan moet men rekening houden met de mogelijkheid van nog eens een daling met 1.000 punten. Als dat zou gebeuren voldoet de weekgrafiek niet meer aan de eisen van een stijgende trend. De rapen zullen dan gaar zijn.

De DAX Index op maandbasis

In figuur 3 staat de ontwikkeling van de Duitse DAX Index op maandbasis afgebeeld. Een mooie TB-20131008-DAX-FIG3stijgende trend is te herkennen. De koers heeft de weerstand die wordt gevormd door de toppen uit 2000 en 2007 inmiddels doorbroken, maar de rally is nu toe aan een pullback richting het punt van uitbraak. De recente top op 7.600 werd al niet meer door de Momentum Analyse bevestigd. Zoals bekend kunnen divergenties lang duren maar uiteindelijk zal de rekening betaald moeten worden. De DAX moet dus naar beneden, is het vandaag niet dan zal het morgen zijn. Steun ligt er op de voorgaande top, de All-Time-High op 8.151.en verder op 7.600 en 7.231. De Momentum Analyse is stijgende en dat betekent dat de daling van de DAX op maandbasis nog niet is ingezet. Er lijkt dus op korte termijn (de eindejaarsrally ?) nog ruimte te zijn.

Conclusie

De huidige impasse op de markt lijkt na misschien nogTB-20131008-RENTE-FIG4
een iets verdere aanpassing achter ons te liggen. Op
kortere termijn is er nog ruimte en een (eindejaar)rally is alleszins mogelijk. De negatieve divergenties gepaard gaande aan het bereiken van patroonuitersten in de week – en maandgrafieken wijzen erop dat er daarna zwaardere tijden aan gaan komen.

De Rente

Figuur 4 laat het verloop van het effectieve rendement op 10-jarige Nederlandse Staatsleningen zien. Het is een weekgrafiek. De afgelopen week liet een licht herstel van dit rendement zien. Dit herstel hoeft nog  niet afgelopen te zijn want de daggrafiek ziet er redelijk positief uit. Maar op iets langere termijn moet er rekening mee gehouden worden, dat de rente verder zal gaan dalen. Met een negatieve divergentie en een dalende Momentum Analyse kan men niet verwachten dat de eerder ingezette daling niet vervolgd zal worden.

De US$ versus de €

TB-20131008-US$-FIG5De dollar is op weg naar de onderkant van een horizontaal kanaal waarin hij zich bevindt sinds september 2012. Deze onderkant ligt op 73,0. Zijn laagste koers afgelopen week was 73,28. Het ziet ernaar uit dat de steun op 73,0 het (voorlopig) gaat houden. Wij laten u daartoe het verloop van de prijs van de dollar uitgedrukt in Euro’s zien op dagbasis in figuur 5. Het beeld is zonder meer droevig en er zal zeer veel goed nieuws moeten komen van over de oceaan wil dit wezenlijk verbeteren. Maar op dit moment wordt er positief gedivergeerd en zijn de indicatoren stijgende. Dit alles lijkt erop te wijzen dat de markt van mening is dat het Amerikaanse budget 2014 en het hogere schuldenplafond binnen afzienbare tijd door het Congres zullen worden goedgekeurd. Wat er daarna zal gebeuren ligt nog in de mist van de toekomst verborgen want de hogere timeframes zijn nog steeds duidelijk negatief. Het zal ervan afhangen hoe sterk de korte termijn zal verbeteren of deze timeframes de richting naar boven kunnen inslaan.

De prijs van een vat Brentolie

TB-20131008-BRENT-FIG6De prijs van een vat Brentolie is op zijn MA30 blijven liggen. Het herstel dat in de afgelopen week te zien was zoals blijkt uit de weekgrafiek van figuur 6, waarin de laatste candle een witte is, zal zich op de korte termijn nog wel doorzetten, want de daggrafiek is positief. De Momentum Analyse daarentegen (onder in figuur 6) is dalende en negatief divergerende. Maar zolang de koers binnen de twee naar elkaar toe bewegende dikke lijnen in de figuur blijft bewegen houden wij het op een neutraal oordeel. Beleggers moeten hier een uitbraak uit het correctiepatroon afwachten.

Goud

Voor beleggers in de edele metalen zal het beeld dat de daggrafiek van de World Gold Index in figuur 7 oproept opgewekte TB-20131008-GOUD-FIG7gevoelens geven. De prijs van een troy ounce Goud lijkt zijn bodem gevonden te hebben. De stijging van de Momentum Analyse en de positieve divergentie tijdens het zetten van de bodem zijn evenzoveel aanwijzingen, dat er een stijging van de goudprijs in het vat zit. Toch moet er niet te vroeg geroepen worden. De dalende trendlijn moet gebroken worden voordat men aan actieve belegging mag gaan denken. Dat wil zeggen dat een prijs boven $1.340 een eerste vereiste is.

Beleggen bij Vladeracken

Met een koers van 374,92 sloot de AEX het kwartaal af dicht onder het hoogste punt van het jaar. De koerswinst voor september was ruim 3% in deze index. Toch beschouwen wij de afgelopen maand als een maand van stagnatie, onderdeel van een al enkele maanden aan de gang zijnde fase van consolidatie. Wij hebben in de portefeuilles van onze cliënten op deze fase geanticipeerd door in veel portefeuilles een flinke hoeveelheid liquiditeiten aan te houden. Zo zijn de Fund Selector-portefeuilles op het ogenblik slechts voor een kwart belegd. Alleen de Prijs<Waarde-portefeuilles zijn vrijwel volledig belegd. Deze portefeuilles hebben dan ook het meeste geprofiteerd van de opgang in september. Met een stijging van ruim 6% werd vrijwel het gehele openstaande verlies voor 2013 ingelopen. Het herstel van de koers van het aandeel BAM, maar ook de flinke koerswinst voor USG hebben hieraan stevig bijgedragen. Maar alle portefeuilles lieten een positief resultaat zien in de voorbije maand. Want niet alleen stegen koersen van de aandelen, die wij nog wel in de portefeuilles aanhouden, ook de rente daalde. Dat is goed voor de obligaties in de portefeuilles. En ondertussen komt daar ook gewoon de rente op die obligaties binnen. Al vroeg dit jaar hebben wij de verwachting geuit dat 2013 een goed beleggingsjaar zou kunnen worden. En, zeker als wij nog op een eindejaarrally worden getrakteerd, wij gaan er vanuit, dat het rendement op alle portefeuilles ook in het vierde kwartaal verder zal oplopen.
Tabel 1 Resultaten vermogensbeheer Vladeracken BV

Risico profiel

Methode

 2009 * 2010 * 2011 * 2012* 2013 tm 30-9*
Defensief

Stamrechtportefeuilles

8,3 %

8,2 %

-/- 1,6 %

7,9 %

2,5 %
Matig

Mix aandelen / obl.

17,8 %

13,3 %

-/- 7,4 %

11,6 %

4,4 %

Matig / fondsen

Fund Selector

34,3 %

13,1 %

-/- 12,7 %

-/- 1,0 %

-/- 0,1 %
Normaal aandelen

PRIJS<Waarde Methode

44,8 %

14,2 %

-/- 38,5 %

8,8 %

-/- 5,0 %
Actief aandelen

Amsterdam Selector

14,3 %

16,8 %

-/- 15,9 %

3,5 %

14,2 %

Wereld Selector

6,0 %

14,0 %

-/- 10,5 %

16,0 %

52,3 %
Benchmark

AEX Index

36,4 %

5,7 %

-/- 11,9 %

9,7 %

9,4 %

EuroStoxx 50

21,0 %

-/- 5,4 %

-/- 17,1 %

13,8 %

9,8 %

* Het gaat hierom het netto behaalde rendement over de genoemde periode, ná alle kosten van de beheerder. Voor oudere cijfers verwijzen wij u naar onze website.

Meer informatie over vrijwel alle effectentransacties, welke wij in de portefeuilles van onze cliënten hebben uitgevoerd en andere beleggingsoverwegingen, welke wij uit onze dagelijkse analyses voortvloeien treft u aan op onze website, www.vladeracken.nl, onder de kop “Publicaties” (in chronologische volgorde).gave van de Technische Belegger verschijnt op maandag 4 november 2013.

Den Haag, 8 oktober 2013
G.K. van Dommelen
Vladeracken Vermogensbeheer

 

Beurscommentaar: Geduld is een schone zaak

/in , /door

Stand van de AEX Index op het moment van schrijven (2013-07-29: 368,31)

Onze conclusies:
Korte termijn: correctie
Middellange termijn: positief
Lange termijn: positief
NB. Calamiteiten niet in aanmerking genomen

Opnieuw werd een non-week beëindigd. De AEX daalde licht van 369,76 naar 368,31. In andere markten was het niet beter of slechter, tenminste wanneer men niet over het Verre Oosten spreekt. Japan toonde afgelopen vrijdag een desastreuze dag. Inmiddels is overal de overbought positie aanzienlijk verminderd, maar omdat de koersen niet werkelijk daalden liggen de gemiddeldes nog steeds te ver af van de werkelijkheid. Alleen een echte daling kan dit recht trekken, maar een dergelijke afstand eist geen correctie op de korte termijn, zo’n correctie kan nog even op zich laten wachten. Wij laten u hieronder de weekgrafiek van de AEX Index zien.

Blog 20130729 AEX Fig1

Figuur 1.

Na vier witte candles verscheen er dus een kleine zwarte. Het ziet er niet naar uit dat dit een negatief candle patroon gaat opleveren. Maar de eerdere top op 373,31 werd met 373,13 net niet gebroken. Dit moet wel gebeuren, want een tweede zwarte candle bevestigt een lagere top. En gezien het feit dat de laatste bodem lager lag dan zijn voorganger betekent dit dat de week in een baisse is gekomen. Het spant dus. In de indicatoren vindt men echter (nog) geen aanwijzingen, dat de markt in problemen aan het komen is. En dat betekent eigenlijk dat de AEX Index in de komende week (misschien weken als er nog langer geaarzeld wordt) de top gaat breken. Daarmede zouden de kansen aanzienlijk verbeteren. Toch gaan wij er vanuit dat een correctie in aantocht is. Men vindt deze ook aangekondigd in het gedrag van het Volume. De omzetten blijven sinds de bodem van juni 2012 achter bij de stijgende koerslijn. Zoiets kan lang duren maar het vertaalt zich altijd in een flinke en/of langdurige daling van de markt (volgende week zullen wij hier iets ruimer aandacht aan gaan besteden in onze Technische Belegger). Een nieuwe top lijkt mogelijk, omdat deze in Amerika reeds werd gezet. Het probleem is Duitsland want daar is de markt wat achtergebleven, maar gelukkig is daar geen sprake van een lagere bodem. Al met al zijn wij dus nog niet pessimistisch maar een duidelijke correctie zit wel degelijk in de pan en dan moet u denken aan september of oktober waarin het onvermijdelijke toch gaat gebeuren. Alle timeframes die wij gebruiken voor deze blog zijn op dit moment positief, maar als de markt op kortere termijn gaat draaien raken ze allemaal in een patroon van negatieve divergentie, hetgeen opnieuw een waarschuwing is voor een dalende beurs op iets langere termijn.

Rente

De steun op 1,94% heeft zich in de afgelopen week goed gehouden. Het effectieve rendement op 10-jarige Nederlandse Staatsleningen onderbrak zijn daling op dit niveau en heeft nu de stijgende lijn weer opgepakt. Het is echter niet duidelijk of deze stijging echt zal doorzetten. Dit vormt de reden voor ons om te veronderstellen, dat de rente zich in een trading gebied gaat nestelen. Ook in de Verenigde Staten ziet men het begin van een consolidatie fase.

De Amerikaanse $ versus de €

De daling van de Dollar is nog niet tot staan gebracht. De eerstvolgende steun vindt men op 74,54. Op dat niveau kan er haring of kuit verkregen worden. Het is dus nog even afwachten met het geven van een mening.

De Prijs van een troy ounce Goud

Zoals wij eerder schreven verschijnen er lichtpunten in de ontwikkeling van de prijs van een troy ounce Goud. Maar er is nog geen enkele doorbraak en derhalve kan men alleen maar spreken van een bodemproces. Zolang er geen doorbraak te bespeuren valt is het verstanding van het goud af te blijven.

De Prijs van een vat Brentolie

De prijs van een vat Brentolie is verder aan het afglijden. Het ziet er niet naar uit dat in deze dalende tendens eerstdaags verandering komt. Mooi voor de autobezitters maar slecht voor de hen die in Koninklijke Olie geloven.

Onze Strategie

Wij blijven voorzichtig. Van een komende stijging zullen wij in ieder geval gebruik maken om de exposure verminderen.

NB

In de week rondom het begin van iedere maand zal er door ons geen beurscommentaar meer gegeven worden. Wij verwijzen u in plaats hiervan naar onze maandelijkse nieuwsbrief de Technische Belegger, waarin een veel uitgebreider commentaar te lezen is. U vindt deze op de site www.vladeracken.nl.

Post Scriptum

Wij worden erop gewezen dat de terminologie die wij gebruiken niet altijd bij alle lezers
bekend is. Wij verwijzen u naar onze site www.vladeracken.nl waarop u een zeer uitgebreide woordenlijst vindt onder het hoofd ABC.

Den Haag,  29 juli 2013
Gijsbrecht K. van Dommelen
Vladeracken Vermogensbeheer

Disclaimer
De auteur is verantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Vladeracken BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie conform bovenstaande ideeën belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risico. In dit kader wijzen de auteur en Vladeracken BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand.

Beurscommentaar: Even ademhalen

/in , /door

Stand van de AEX Index op het moment van schrijven (2013-07-15: 364,95)

Onze conclusies:
Korte termijn: positief
Middellange termijn: positief
Lange termijn: draait positief
NB. Calamiteiten niet in aanmerking genomen

Als alles op groen staat komt er natuurlijk iets of iemand, die roet in het smakelijke eten gooit. En dit gaat een dezer dagen ook gebeuren in aandelenland. Wie of wat het is, is niet interessant. Maar de markt komt in overbought gebied en dat is voldoende om wat zwarte candles op de grafieken te laten verschijnen. De boosdoener vindt men alleen maar op de dagcharts maar dan wel in alle markten. In de weekcharts is daar nog geen sprake van en in de maandgrafieken ziet men een draai opkomen. Het is nog te vroeg om joechei te roepen, maar de draai lijkt wel degelijk op handen. De daggrafieken wijzen dus op een reactie maar deze lijkt zeer beperkt te gaan worden gezien de ruimte die er is in de weekgrafieken. Wij laten u hieronder de weekgrafiek van de S&P500 zien.

Blog-20130715-S&P500-Fig1

Figuur 1.

U ziet, dat de opgang sinds november vorig jaar zich in een lange reeks hogere koersen heeft voltrokken. Normaliter zou de Momentum Analyse in een dergelijke periode negatief gaan divergeren maar dat is in dit geval niet gebeurd. Hij is neutraal gebleven. Inmiddels is de koers naar beneden gevallen naar de onderkant van het stijgende kanaal waar de langere termijn trend werd opgezocht. Vandaar ging het weer omhoog en werd afgelopen week het niveau van 1.680 bereikt. Op 1.687 ligt de voorgaande top en van hieruit gaat natuurlijk weerstand uit. Inmiddels ligt de koers weer boven de langere termijn gemiddeldes en wat wij nu zien is een gezond plaatje waarin gesuggereerd wordt dat de S&P500 een terugtrekkende beweging gaat maken om krachten te verzamelen teneinde een nieuwe top te kunnen zetten. Zoals gezegd wordt deze aanname bevestigd door de korte termijn, die in overbought gebied is gekomen, maar die er even gezond of nog gezonder uitziet dan de week. Want op dagniveau wordt er duidelijk positief gedivergeerd. Als men naar andere indicatoren kijkt ziet men weinig tot niets verontrustends, zodat wij er tamelijk zeker van kunnen zijn dat er binnen afzienbare tijd toch nog een mogelijkheid geopend wordt dat het eerdere niveau in Amsterdam van 373 (vrijdag bereikten wij 365) wordt gebroken.

De maand grafieken zijn op dit moment overal positief maar de maand is nog niet afgelopen en de komende reactie kan het positieve beeld wel degelijk nog teniet doen. Maar ook als dat niet zou gebeuren dan moge men niet vergeten dat de maandgrafieken ook overbought gebied bereiken. Eerdere uitspraken, dat we op iets langere termijn zwaarder weer tegemoet gaan blijven dus volledig overeind. Wij zien dus als meest waarschijnlijke scenario dat de markten na een korte periode van krachtenverzameling hun eerdere toppen gaan breken, waarna er een periode gaat beginnen van zwakkere beurzen.

De Rente

Zo langzamerhand is dan toch de reactie verschenen op het Draghi medicijn. Van een top van 2,27% bereikte het effectieve rendement op de 10-jarige Nederlandse Staatsleningen het niveau van 1,94%. De optimistische toeschouwer zou kunnen zeggen dat het een pull back betreft die de rente heeft teruggebracht tot de neklijn van een Kop/Schouderpatroon waaruit de rente op de weekchart eerder was uitgebroken. Maar zo gemakkelijk schijnt het ons niet toe. Het is goed mogelijk, dat de daling zich nog zal voortzetten. De eerste steun kan dan gevonden worden op de dalende trendlijn rond 1,8%.

De Amerikaanse $ versus de €

Inderdaad werd de dollar op het 78,4 niveau tegengehouden. Hij ligt nu op steun en een iets diepere steun ligt op 76,3. Wij zien de daling niet lang duren.

De Prijs van een troy ounce Goud

Er heeft zich een mooie witte candle gevormd afgelopen week op de weekchart van de World Gold Index en tegelijkertijd is er een Morning Star ontstaan. De goudprijs zit dus in de lift, maar er zijn nergens aanwijzingen te vinden dat deze stijging geen structureel karakter heeft. Zolang die er niet is kan men slechts spreken van een mogelijk bodemproces.

De Prijs van een vat Brentolie

Ook de olieprijs zat afgelopen week in de lift. Maar het ziet er niet naar uit dat deze lift naar een hoge verdieping zal gaan. De bovenkant van het horizontale kanaal waarin de prijs van een vat Brentolie zich bevindt (op US$118) is nog steeds ver weg ondanks het herstel van de afgelopen week en er zijn geen aanwijzingen, dat hij daar door heen zou gaan.

Onze Strategie

Wij zullen tijdens de reactiefase onze liquiditeiten verminderen, maar alleen maar om van de komende (voorlopig laatste) opgang te kunnen profiteren, want daarna zullen de liquiditeiten toch weer vermeerderd worden.

NB

In de week rondom het begin van iedere maand zal er door ons geen beurscommentaar meer gegeven worden. Wij verwijzen u in plaats hiervan naar onze maandelijkse nieuwsbrief de Technische Belegger, waarin een veel uitgebreider commentaar te lezen is.  U vindt deze op de site www.vladeracken.nl.

Post Scriptum

Wij worden erop gewezen dat de terminologie die wij gebruiken niet altijd bij alle lezers
bekend is. Wij verwijzen u naar onze site vermogensbeheer waarop u een zeer uitgebreide woordenlijst vindt onder het hoofd ABC.

Den Haag, 15 juli 2013
Gijsbrecht K. van Dommelen
Vladeracken Vermogensbeheer

Disclaimer
De auteur is verantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Vladeracken BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie conform bovenstaande ideeën belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risico. In dit kader wijzen de auteur en Vladeracken BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand.

© Copyright - Vladeracken | Realisatie: Grapefish Online