Berichten

De Technische Belegger Jaargang 27 • Nr 5 • 3 mei 2021

3 mei 2021/in Beurscommentaar, Technische Belegger/door

Het was geen mooie week. De AEX Index liet 1,1% liggen. En daarmede lijkt de reactie nog niet afgelopen te zijn. De weekindicatoren zijn met dit negatieve resultaat, wat bijna overal te zien was, definitief gedraaid. Hoe lang dit gaat duren is nog niet te zeggen. Wel is het nu duidelijk dat beleggers rekening moeten houden met een gevaarlijke periode. Een negatief beeld in de weekgrafieken kan gemakkelijk uitmonden in een forse daling. En de kans dat deze daling gaat plaatsvinden tijdens het zwakke seizoen, waarvan algemeen aangenomen wordt dat deze gaat aanvangen in mei/juni, verergert de situatie alleen maar. Er zijn duidelijke fundamentele argumenten aan te voeren voor een zwakke markt in de komende periode. Allereerst is er Covid. Men gaat ervan uit dat het ergste voorbij is. Amerika loopt daarbij voorop. Europa is zich aan het klaarmaken voor een geslaagde vaccinatie actie. Zuid Amerika en India vooral zijn de brandhaarden waar nog niet geblust is en waarvandaan nieuwe gevaren dreigen te komen. Covid is daarmede nog steeds een bron van onzekerheid. De economie is overal aan het aantrekken. Hoge groeicijfers worden voorzien. Maar als men ervan uitgaat dat de effectenmarkten circa een halfjaar vooruitlopen op de economische ontwikkelingen dan heeft men het over een horizon, die het mogelijk maakt eerst een hoge groei door te maken, alvorens mindere voorspellingen de vreugde beëindigen. En zoals men weet leeft de financiële wereld van verwachtingen. Daarbij voegt zich het feit dat de effectenbeurzen overal onder hoge spanning staan. Was het vroeger zo dat een koers/winstverhouding boven 20 al als hoog werd aangeduid, nu is 60 to 70 al veel voorkomend. Vooral Big Tech vervuilt hiermede het algemene positieve beeld. En niet voor niets ziet men in de grafieken van een aantal van deze aandelen, dat er een gerede mogelijkheid is dat er zich negatieve Kop/Schouderpatronen aan het ontwikkelen zijn. Ook de AEX Index tikte vrijdag nog een All-Time High aan (719,26) maar technisch gezin lijkt dit toch een moment waarop de bijl kan toeslaan. Anderzijds is er (nog) geen verandering gekomen in de toevloed van liquide middelen. Zowel de FED als de Europese Centrale Bank in Frankfurt hebben gesteld, dat zij nog niet gaan afbouwen. Dit moge zo zijn maar op het moment dat investeerders gaan ruiken dat het manna beperkt gaat worden spreken we over een ander scenario. Voorlopig is dat niet zo en derhalve hebben wij er vertrouwen in dat deze reactie niet zal uitmonden in een correctie. Wij zien de huidige reactie overigens niet lang meer duren want hij telt nu al bijna vier weken en de overspannenheid in de markt (korte termijn) is daardoor al flink teruggedrongen. Er zal zich echter snel een nieuwe inzetten want gezien de signalen vanuit de weekgrafieken zal deze reactie snel gevolgd worden door een andere. Zolang de weekgrafieken negatieve indicatoren met zich dragen is de markt niet in goeden doen.

De AEX Index op dagbasis (fig. 1)

Figuur 1. AEX Index, daggrafiek

De lange oplopende wedge die getekend is in de daggrafiek van de AEX Index ziet men bijna in alle daggrafieken. Het is een zeer gevaarlijk patroon, want het wordt doorgaans aan de onderkant verlaten. En hoe langer de wedge duurt hoe groter de kansen zijn op een forse daling. De wedge die u ziet is begonnen op 30 oktober 2020, precies 6 maanden geleden dus. Zijn laagste koers die dag was 536,21. Volgens Bartjens zou hij ten minste 160 punten kunnen dalen. En de AEX Index heeft vrijdag zijn wedge verlaten! Toch wordt die soep niet zo heet gegeten. Althans niet op dit moment. Maar de dreiging is er wel. Plotselinge slechte berichten kunnen dit scenario gemakkelijk in werking stellen. Zoals ook al boven gezegd, zien wij een forse dip echter onder de huidige omstandigheden niet zitten. De indicatoren, die wij onderaan in figuur 1 hebben opgenomen zijn alle drie dalende, hiermede duiden zij op het feit dat de markt in mineur is. Maar zij liggen ook al alle drie onder nul, de CCI ligt zelfs al dicht bij zijn vorige dieptepunten. Binnen zeer korte tijd zal de markt dus oversold zijn. Dat betekent dat de Markt dit gaat herstellen. Of dit herstel groot zal zijn hangt af van de middellange termijn situatie. Wij zullen hier dieper op ingaan in de volgende paragaaf, maar op dit moment is deze middellange termijn negatief. De dreigingen zijn dus niet uit de lucht.

Voor de zeer korte termijn is een nieuwe week van zwakte het meest waarschijnlijke. Een herstel gaat optreden in de week daarna of misschien als het tegen zit moet er nog een extra week gewacht worden. Op 687 ligt een sterke steun.

Best presterende model van Vladeracken in 2021:
Vladeracken Prijs<Waarde Methode 15,9%

AEX Index op weekbasis (fig. 2)

Figuur 2. AEX Index, weekgrafiek

In figuur 2 ziet u de AEX Index op weekbasis. Opnieuw ziet u een stijgende wedge, maar deze is veel langer. Hij begint op 11 maart 2020, dat wil zeggen dat hij al meer dan een jaar in ontwikkeling is. De AEX Index ligt boven in deze wedge. Er is dus nog geen sprake van gevaar anders dan dat hij nu wel in reactie is. De koers is dalende en de indicatoren onder in de figuur zijn dalende. De onderzijde van de wedge ligt nu op 667, maar dit getal is stijgende. Als de koers daar wil komen dan moet hij wel eerst door het MA50 (zie de daggrafiek) breken maar daar zal sterke steun liggen. Gezien het feit dat op de daggrafiek de reactie al ver gevorderd is, zal een doorbraak van het MA50 niet op korte termijn geschieden. Dat houdt in dat het mogelijk is dat de daling van de weekgrafiek omslaat, maar het is nog veel te vroeg om daarover te speculeren. In feite zien wij dat niet zitten want als wij weer een maand verder zijn dan zit de beurs midden in het zwakke seizoen. Als de beurs in de komende maanden een opdoffer zou krijgen dan moet er wel iets bijzonders gebeuren en voorlopig zien wij geen trigger daarvoor zitten anders dan dat de rente sterk zou stijgen. De financiële autoriteiten zijn op dit moment niet zover dat ze dat toelaten. Gelukkig kan een langduriger consolidatie de spanningen ook wegnemen. De daggrafiek laat dat op dit moment zien. Zolang wij geen andere informatie hebben houden wij het erop dat de komende maanden een kalme beurs laten zien. Grote bewegingen zien wij dus niet zitten, maar wij houden ons wel gedeisd en zijn voorbereid op ernstiger ontwikkelingen.

De S&P500 Index op weekbasis (fig. 3)

Figuur 3. S&P 500 Index, weekgrafiek

Bij de weekgrafiek van de S&P500 is er eerder sprake van een oplopend kanaal. Dit patroon heeft dezelfde implicaties als de oplopende wedge. Opvallend is het dat de S&P500 nog helemaal niet aan zijn top is. Er is nog ruimte genoeg om te stijgen. Dat helpt het sentiment in andere beurzen, maar de indicatoren onder in de figuur zijn ook allemaal dalende. Voor de korte termijn wijkt het beeld dus niet af van dat wat u hierboven zag. Voor de langere termijn echter is het positiever omdat er veel meer ruimte is. Maak u echter niet blij met een dode mus, want een ligging midden in het kanaal, of tamelijk verwijderd van de uitersten van het kanaal, geeft geen enkele veiligheid tegen bewegingen in de niet gewenste richting. Grosso modo mag men stellen dat de conclusie, die te trekken valt uit de weekgrafiek van de S&P500, geen verschil uitmaakt met die welke eerder uit de grafieken van de AEX Index getrokken is.

De rente (fig. 4)

Figuur 4. US$ versus €, maandgrafiek

Opnieuw is er een maand voorbij en weer is de rente op de kapitaalmarkt verder opgelopen, nu ook in de VS. De economische groeicijfers in de VS vallen al mee, in Europa nog niet, maar hier is wel het investeringsniveau van bedrijven op peil gebleven en economen gaan er vanuit dat daarmee toekomstige groei is veiliggesteld. Dat Centrale Banken daarbij nog steeds liquiditeiten in de markten pompen en allemaal aangekondigd hebben dit nog wel even vol te zullen houden, ondersteunt ondertussen de aandelenmarkten, maar het leidt er wel toe dat waarderingen steeds verder uit de pas lopen met de realiteit. Want aandelen kopen geschiedt (bij veel professionele partijen) op basis van margin en de kostprijs daarvan wordt bepaald door de korte rente en de volatiliteit (die almaar lager wordt, zie ons commentaar hierover bij grafiek 9). Maar aandelen waarderen doe je aan de hand van de lange rente en die loopt al enkele maanden op. Dat betekent dat aandelenkoersen stijgen en aandelenwaarderingen dalen. Dat gat wordt uiteindelijk onhoudbaar. Maar een aandelenmarkt is ook een mammoettanker. Die draait niet zomaar, daar is een proces van topvorming voor nodig. En dat proces kan inmiddels begonnen zijn (bovendien nadert het zwakkere seizoen), maar de tekenen zijn nog te pril.

De US$ en de € (fig. 5)

Figuur 5. US$ versus €, maandgrafiek

Afgelopen week herstelde de $-koers zich plotsklaps iets, nadat een korte termijn steunlijn eerder in de afgelopen maand gebroken werd. Op korte termijn mag daarom een verder herstel verwacht worden van de $. Maar dit alles vindt plaats onder een veel belangrijkere grens waarvan de bovenkant zich nu rond 0,84 bevindt. En daarmee kan hooguit gezegd worden dat de pull-back onder die lijn nog niet voltooid is, mogelijk moet de $, onder de sterke vooruitzichten voor de economie van de VS, nog een keer terug naar 0,84. Vergist u zich echter niet. De drie programma’s die President Biden nu heeft aangekondigd betekenen uiteraard een economische impuls, maar zij betekenen ook dat de geldkraan in de VS verder open gaat. Er gaan nog weer meer $’s gedrukt worden. Zet dat af tegen het principieel veel zuinigere beleid in Europa en de voedingsbodem voor een sterk dalende $ tegenover de € is geboren. De $ is op termijn op weg naar 0,5 (2 $ per €), en niet, zoals veel analisten nog geen jaar geleden meenden, naar pari.

De prijs van een vat Brent-olie (fig. 6)

Figuur 6. Olie in $, maandgrafiek

Ook de olieprijzen zijn afgelopen maand verder gestegen. Maar de trend verlies aan kracht en we naderen de belangrijke lange termijn dalende trendlijn. De ruimte voor een verdere stijging van de olieprijzen is zo goed als weg. Voor de komende maanden verwachten wij een omkeerpatroon met een uiteindelijk dalende olieprijs als vervolg. Wat dat betreft zijn de negatieve divergentie in de Oscillator en het hoge niveau van de Stochastics, beide onderin de figuur duidelijke tekenen aan de wand.

Goud (fig. 7)

Figuur 7. Goud in $, weekgrafiek

Ook de prijs van een troy ounce goud is, in $’s gemeten, afgelopen maand nog iets opgelopen. Maar veel heeft het niet om het lijf gehad en een correctie omlaag lijkt aanstaande. Toch zien wij dat niet als een probleem. Op het lange termijn beeld mag de koers nog een keer terugvallen tot rond of net onder US$1.690 per troy ounce. Pas een doorbraak omhoog boven de dalende trendlijn, die voor komende maand rond US$ 1.800 ligt, is het signaal dat de lange termijn oplopende trend weer hervat wordt. Wij twijfelen niet aan de vraag of dit nog gaat gebeuren. Wat ons betreft is het slechts een kwestie van tijd. Maar binnen dat patroon past een hernieuwde daling prima. Hoe langer het huidige correctiepatroon duurt, des te krachtiger is straks de oplopende trend.

Volatiliteit (fig. 8)

Figuur 8. ETF Volatiliteit ProShares, weekgrafiek

Markten hebben de neiging om, wanneer de trend positief is, beleggers geleidelijk aan in slaap te sussen. Gebeurtenissen die de markt schrik aanjagen blijven voorkomen, maar het effect ervan op de beurs wordt gedurende een bull markt steeds kleiner. Het feit dat elke schok toch weer met een volgende stap omhoog wordt opgevolgd, leidt ertoe dat beleggers steeds minder snel aan de verkoopkant komen te staan. Uitslagen worden dan kleiner en de trend lijkt dan steeds stabieler te worden. Dit uit zich in een langzaam maar zeker dalende volatiliteit (beweeglijkheid). Deze statistische grootheid is enorm belangrijk in financiële markten omdat de prijs van allerhande derivaten rechtstreeks beïnvloed wordt door deze maatstaf. Als de volatiliteit daalt wordt de prijs van derivaten zoals opties, futures en turbo-achtige producten lager. U merkt dat in een afnemende opbrengst voor uw calls als u gewend bent deze regelmatig te schrijven. Nu kan er in de volatiliteit zelf ook gehandeld worden. In figuur 9 hebben wij de koersontwikkeling van een tracker (ETF) opgenomen die niets anders doet dan de in de volatiliteit te beleggen. Dat is op zichzelf een dure aangelegenheid omdat dit volledig met derivaten moet gebeuren. Wie steevast “long vola” zit (dus er doorlopend op gokt dat de volatiliteit gaat stijgen) zal merken dat de waarde van zijn belegging voortdurend daalt. U ziet dat in figuur 9. Over de hele grafiek bezien daalt de waarde van dit fonds vrijwel continue. Tussen maart 2020 en afgelopen vrijdag is de waarde van de ETF gedaald van een hoogste koers van boven US$ 60 per stuk naar een recent dieptepunt van US$ 8,23. Dat is een daling van ruim 85%!

En u moet er vanuit gaan, dat als beurzen de eerstvolgende keer weer in paniek raken, en de beweeglijkheid van de markt weer toeneemt, dat dit fonds dan flink in waarde zal stijgen, maar niet meer tot de laatste top van US$ 64,56. Stel echter, dat u in december 2020 op US$12 het fonds gekocht had, dan had u in korte tijd een vervijfvoudiging van uw belegging gezien. U moet er dan echter wel bovenop zitten, want rallies in dit fonds duren over het algemeen maar een paar weken.

Toch lijkt het moment om een positie in dit fonds op te pakken goed. Natuurlijk, vanaf deze koers kan dit fonds gemakkelijk nog halveren in de komende tijd. U moet dan ook niet al uw kruit verschieten. Maar als een bescherming in de huidige fase van koersstijgingen, is dit wel degelijk een mogelijkheid. Hoe het ook zij, dit fonds geldt als contra-indicator en de huidige zeer lage koers voorspelt niet veel goeds voor de markten in de loop van de komende maanden.

Tabel 1 Resultaten Vladeracken-modellen *

Risico profiel	Methode	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021 tm 1/5	Jaar doel
Zeer defensief	Pensioenportefeuilles	2,9 %	-/-10,7%	5,7 %	-/-7,4 %	9,7 %	-/-0,2 %	3,9 %	4 %
Matig / fondsen	Fund Selector	-/- 1,5 %	1,1 %	5,5 %	-/-5,4 %	13,9 %	-/-7,2 %	6,5 %	5 %
Matig	Mix aandelen / obl.	16,2 %	-/-3,4 %	10,7 %	-/-6,7 %	17,0 %	0,0 %	6,2 %	5 %
Normaal aandelen	PRIJS<Waarde	23,2 %	0,2 %	12,5 %	-/-23,1 %	22,6 %	-/-3,3 %	15,9 %	8 %
Actief aandelen	Benelux Selector	27,3 %	0,1 %	23,7 %	0,6 %	22,4 %	5,8 %	14,5 %	8 %
	Europa Selector	22,9 %	4,2 %	8,2 %	-/-21,0 %	15,4 %	15,2 %	9,1 %	8 %

*Benchmark*	AEX Index	4,1 %	9,4 %	12,7 %	-/-10,4 %	23,9 %	3,3 %	13,3 %
	EuroStoxx 50	3,9 %	0,7 %	6,5 %	-/-14,3 %	24,8 %	-/-5,1 %	12,1 %

* Het gaat hier om het netto behaalde rendement, ná alle kosten. Voor oudere cijfers verwijzen wij u naar onze website.

Beleggen bij Vladeracken

Het tempo van het eerste kwartaal is in april niet meer volgehouden. Over een breed front zijn de portefeuilles van onze klanten nog weer meer waard geworden, maar het feit dat de markt langzaam maar zeker stoom begint te verliezen is ook in de portefeuilles zichtbaar. Afgelopen maand hebben wij per saldo nog altijd meer aandelen gekocht dan verkocht en veel aandelenportefeuilles zijn volledig belegd. Maar wij gaan er vanuit, dat de maand mei in het teken komt te staan van verkopen en opbouw van meer liquiditeiten. Het is allemaal veel te hard gegaan. Natuurlijk, het dividendseizoen is net begonnen en dat is vaak nog een prima fase. Maar deze markt is rijp voor een correctie van een wat grotere omvang, veiligheid gaat daarmee wat ons betreft weer de boventoon voeren boven rendement. Maar ondertussen genieten wij van de afsluiting van weer een positieve maand.

Nieuw adres in Hilversum

Afgelopen weekeinde is het kantoor in Hilversum definitief naar een nieuw onderkomen verhuisd. Het nieuwe adres luidt:

Oude Enghweg 2, 1217 JC Hilversum.

Daarmee is de heroriëntatie van de onderneming na de fusie tussen oorspronkelijk Fountain Capital, Mijn Effecten en Today’s en later Vladeracken voor wat het fysieke deel betreft voltooid. De Today’s Group BV heeft nu, drie kantoren, het nieuwe genoemde kantoor in Hilversum (de hoofdvestiging), een nieuw kantoor in Purmerend (Toscane 13,1448 JG te Purmerend) en het aloude kantoor van Vladeracken in Den Haag.

De volgende uitgave van de Technische Belegger verschijnt (waarschijnlijk) op maandag 31 mei 2020.

Meer informatie over vrijwel alle effectentransacties, welke wij in de portefeuilles van onze cliënten hebben uitgevoerd en andere beleggingsoverwegingen, welke uit onze dagelijkse analyses voortvloeien, treft u aan op onze websites, www.vladeracken.nl, www.vladeracken.be & www.todaysgroup.nl.

Blog, Twitter, Linked-In, IEX & Instagram

Op de website wwww.vladeracken.nl kunt u in onze “Publicaties” artikelen vinden over de effecten waarin wij al dan niet beleggen evenals een wekelijkse update van onze beleggingsvisie. Deze artikelen hebben wij tevens gekoppeld aan een Twitter-, Instagram- en / of het Linked-In-netwerk. Wie zich aanmeldt als volger (Twitter) of wie zich in het Linked-In-netwerk opgeeft als contact van G.K. van Dommelen, wordt vervolgens doorlopend van nieuwe publicaties op de hoogte gebracht.

Reeds besproken onderwerpen:

Algemeen

– Onze ESG-politiek

– Hoe spreken de statistieken over 2014, 2015, 2016, 2017, 2018, 2019 en voor 2020?

– Onze macro-economische- en rentevisie (2013, 2015)

– De Japanse beurs

– De aandelenbeurzen in de BRIC-landen

Aandelen

– Vastgoed: Corio, Unibail-Rodamco (incl. handelsdagboek t/m juli 2018), Wereldhave

– Aandelen: Aalberts, AB Inbev, Alten, Andritz, Arcadis, Avio, BAM, Bourbon, CGG Veritas, Colruyt, Fugro, Hannover RE, Heineken (Holding), Hermès, ING, Koninklijke Olie, MTU Aero Engine, Nokian Renkaat, Novo Nordisk, Oeneo, Philips, Prosegur, Prosegur Cash, Saipem, Samsung, SAP, SBM Offshore, Schneider Electric, Sligro, Talanx, Unilever, Technip, Tenaris, Vallourec, Volkswagen

– Afdekken van aandelenrisico’s m.b.v. calls, puts, short sprinters en short trackers met een hefboom

Overige onderwerpen

– Goud, Palladium, Platina en Zilver, de Amerikaanse Dollar, de Australische Dollar, het Britse £, de Japanse ¥en, de Noorse kroon, de Zwitserse Franc, de BRIC Valuta en een BRIC Valuta note, de Russische Roebel en Alpha creëren met valutamanagement

– Volatility, handelssytemen, derivaten, ETF’s, Fund Selector, TCO

– TA Indicatoren zoals Woodies CCI, Martingale, de Coppock Indicator en het Hindenburg Omen

– De Methode Jan de Ost

Obligaties

– Eurobonds, Euro Treasuries, staatsobligaties van de “PIGS”-landen, van Italië en van Nederland

– Bedrijfsobligatiefondsen, rentegroeifondsen en trackers zoals Lux-O-Rent, Carmignac Global Bond, First Trust Factor FX Fund, ING Renta Grf, JPM Global Bond Opportunitie, Lyxor SGI Double Short Bund, ProShares Ultra Short Treasury en het Robeco Global Dynamic Duration Fund

– Credit Linked Notes, Floored en Reversed Floaters en Inflatielinkers en de HICP Inflatie Index en Steepeners van Aegon, BNG, Deutsche (Post)Bank, Ned. Waterschapsbank, NIBC, Rabobank en RBS en Hybride en variabele renteobligaties van Linde

– High yield en bedrijfsobligaties van Altice, Amaliawolde, Bombardier, Cirsa Gaming, Clondalkin, ConvaTec Healthcare, FCE Bank, FGA Capital, Findus Group, Gazprom, Gazprombank, Heidelberg Zement, ING, Servus, Stork TS, Sunrise en Volkswagen.

– Memory Coupon Notes op Aegon, Arcelor Mittal, Philips & Royal Dutch.

– MKB Obligaties van Air Berlin, Enterprise Holdings, German Pellets, KTG Agrar, Praktiker, Rickmers en TRFI Funding.

– Achtergestelde en/of perpetuele obligaties en effecten van Achmea, Aegon, ASR, Casino Guichard, Credit Agricole, Depfa, Friesland-Campina, Fürstenberg, ING, Rabobank, SNS Reaal, SRLev, Tennet, Tier 1, 2 of 3? en Coco’s

– Range Accrual Notes van de EIB en RBS

– Obligaties in een wereld van stijgende rentes, Lyxor Daily Double Short Bund ETF, ProShares Ultra Short 7 – 10 en 20 years Treasuries ETF

Wet- en regelgeving

– Cliëntclassificatie en Vermogensbeheer, Privacy policy, Total Cost of Ownership, SRI, corporate Governance en Ethiek,

Nog even onzeker

26 oktober 2020/in Beurscommentaar, Weekbericht/door

Stand van de AEX Index op het moment van schrijven (26 oktober 2020) 554,34.

Onze conclusies:

Korte termijn:	positief, nog kwetsbaar, reactie ten einde?
Middellange termijn:	draait naar boven
Lange termijn:	positief
NB. Calamiteiten niet in aanmerking genomen

De
laatste week van oktober breekt aan. Technisch gezien zijn er geen belangrijke
bewegingen te bespeuren. Maar de verkiezingen in de USA liggen nog niet achter
ons. Corona heerst op grote schaal en Brexit moet nog komen. Veel gevaren dus,
maar het centrale banken manna valt nog steeds overvloedig. Dit blijft de grote
steunpilaar van een beurs die op dit moment mogelijk aan het afrekenen is met
zijn recente reactie. Als dat zo is dan heeft deze reactie slechts een kleine
veertien dagen geduurd. Maar het is nog niet duidelijk of zich een rally aan
het ontwikkelen is. De S&P500 heeft de draai naar omhoog reeds gemaakt,
echter nog zonder doorbraak, maar in de meeste andere beurzen moet de omslag
nog bevestigd worden. Overal is de reactie aangekomen op een belangrijk
steunpunt. Meestal is dat een neklijn van een negatief Kop/Schouderpatroon,
behalve in Amsterdam. Daar heeft het MA200 gefungeerd als steun en hier is een
positief Kop/Schouderpatroon in de maak. In andere landen ziet men nog
negatieve indicatoren op de weekchart maar ook hier hoeft een draai niet ver
weg te zijn. De Big-Tech aandelen blijven een gevaar vormen, conservatieve
aandelen daarentegen kunnen de steun van een eventuele opgang zijn. De
Volatiliteit ligt nog steeds te hoog (negatief). De langere termijn rente is
stijgende (positief). Hier wordt al snel een belangrijke weerstand bereikt.
Alles tezamen genomen is het nog te vroeg om een uitspraak te doen, maar wij
zijn niet negatief gestemd.

De
AEX Index op dagbasis

De
AEX Index heeft een kluwe van steunniveaus bereikt. Het MA200 is daarin het
sterkst en fungeerde afgelopen donderdag als laatste steun. Dit MA200 valt
samen met een dalende trendlijn, die wij groen hebben getekend. De doorbraak
door deze lijn was eerder een belangrijk signaal. Hij is na deze doorbraak en
na de daarop volgende daling hierop opnieuw gestuit en zolang hij er niet
doorheen gaat kunnen wij de recente reactie aanmerken als een Pull Back. De
dubbele steun waarop de AEX Index nu dus ligt zou wel degelijk en keerpunt
kunnen zijn, maar “the proof is in the pudding”. De positieve candle van
vrijdag is daarvoor onvoldoende. De mooie divergentie pleit er echter wel voor.
Als het MA50, dat er met 555 net boven ligt, doorschreden is dan hebben wij
voldoende bevestiging van een aanstaande rally, die de koers naar boven toe zal
brengen, naar wij aannemen tot aan de roodgekleurde lijn op het niveau van 575.
Een doorbraak door deze lijn zal een sterk signaal zijn. Men mag dan verwachten
dat de laatste maanden van dit jaar een mooi positief resultaat gaan opleveren.
Zover is het echter nog niet. In de figuur zoals u hierboven ziet is het alleen
de CCI Index (de snelle), die gedraaid is. Het wachten is op de Momentum
Analyse.

De
Rente

Zoals
te voorzien was in de Bund Future grafiek is deze gedaald in de afgelopen week.
Hij ligt nu op zijn MA50. De vraag is of hij daar doorheen gaat. Volgens de
Technische Analyse gaat dit binnenkort gebeuren. De rente blijft dus nog even
stijgende.

De US$ uitgedrukt in Euro’s

De
dollar is door zijn MA50 gezakt en hij lijkt op weg nar zijn bodem van 1
september. Het tijdperk Trump lijkt een verloren zaak voor de dollar te worden.
Mogelijkerwijze zal een overwinning van Biden hier enige verandering inbrengen,
maar de Technische Analyse geeft geen signalen die daar op zouden kunnen wijzen.

De Prijs van een vat
Brentolie

De
Brentolie prijs consolideert nog steeds, maar de indicatoren komen nu wel diep
te liggen. Een reactie zal niet uit kunnen blijven. Een stijging van de prijs
kan dus wel verwacht worden.

De Prijs van een troy
ounce Goud

De prijs van een Troy ounce Goud
consolideert. Op zichzelf is dat niet negatief, want het Mean Reversal principe
ligt nog steeds op de loer. Het hoogtepunt van begin augustus liet een dermate
grote afstand zien tot aan het MA200, dat een correctie niet uit kon blijven.
Het MA200 ligt op US$1.760. De goudbelegger moet tevreden zijn dat de actuele
prijs (US$1.900) na een reactie die al 55 dagen duurt, daar nog steeds redelijk
ver boven ligt. De afstand wordt gelukkig wel verkleind door de stijging van
het MA200.

Strategie

Wij gaan op zoek naar nieuwe
koopsignalen, maar de kans dat daarbij veel technologie zal zitten achten wij
niet groot, die beelden zien er gewoon niet goed genoeg meer uit.

Agenda
voor de komende week

26 oktober 2020 9.00 IFO-cijfers
(zakelijk sentiment) Duitsland

27 oktober 2020 13.30 Cijfers
duurzame productiegoederen VS

29 oktober 2020 11.00 Consumentenvertrouwen
Europa

29 oktober 2020 13.45 Rentebesluit
ECB

30 oktober 2020 8.00 Cijfers
bruto binnenlands product Duitsland

30 oktober 2020 11.00 Cijfers
bruto binnenlands product Europa

2 november 2020 10.00 Europese
sentimentscijfers industrie

De race om de
Amerikaanse presidentsverkiezingen komt dichterbij, en daarmee ook de uitslag en
de vraag of die achteraf nog te beïnvloeden valt. Trump is nog opnieuw verder
achterop geraakt en dat verhoogt het risico op een moeizame overdracht. En
ondertussen stijgt het aantal Covid-19- besmettingen nu ook in de VS weer. Een
algehele lockdown in veel Europese landen staat voor de deur.

NB

Rondom het begin van iedere maand zal er
door ons geen beurscommentaar meer gegeven worden. Wij verwijzen u in plaats
hiervan naar onze nieuwsbrief De Technische Belegger, waarin een veel
uitgebreider commentaar te lezen is. U vindt deze op de site www.vladeracken.nl.
De volgende uitgave van De Technische Belegger zal 2 november verschijnen.

Den Haag, 26 oktober 2020
Gijsbrecht K. van Dommelen
Vladeracken Vermogensbeheer
www.vladeracken.nl

Disclaimer

De auteur is verantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Vladeracken BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie conform bovenstaande ideeën belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risico. In dit kader wijzen de auteur en Vladeracken BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand. De besproken effecten en strategieën vertegenwoordigen een hoog risico.

Een wankel beeld

1 december 2019/in Beurscommentaar, Nieuws, Weekbericht/door

Stand van de AEX Index op het moment van schrijven (2 december 2019) 597,29

Onze conclusies:

Korte termijn:	reactie
Middellange termijn:	positief
Lange termijn:	positief
NB. Calamiteiten niet in aanmerking genomen

De verwachtingen waren hooggespannen, maar het zat allemaal wat tegen. De goede berichten op het China-VS front werden onderbroken door de steun die Trump aan Hongkong gaf. Dit gaat een eventuele eerste aanzet tot een groot contract in ieder geval vertragen. En hierin was de reden te vinden waarom de AEX Index er niet in slaagde het 600-niveau te breken. Dit blijft dus nog even in het vat zitten. Maar de ASCX Index brak weer door het 1000-niveau en dat was goed nieuws. De rollen lijken weer omgekeerd. De Small Caps namen de leiding en zo moet het zijn wil men over een willige markt kunnen spreken. Toch is het beeld niet eenduidig positief. In Amerika is nog steeds sprake van nieuwe toppen en positieve signalen, zowel vanuit de weekgrafieken als vanuit de daggrafieken. Maar in de rest van de wereld is het beeld anders. Daar ziet men dalende indicatoren en ook negatieve divergentie. Amsterdam geeft zeker niet het slechtste beeld. Daar wijst alles er ook op dat de markt draait naar negatief maar het is nog niet zover. Dit betekent dat het nog steeds zeer goed mogelijk is dat het 600-niveau komende week gaat sneuvelen, maar daarna zal er toch een reactie optreden. De weekgrafieken zijn buiten Amerika overal negatief. De optimist zou kunnen stellen dat Amerika steeds de toon aangeeft en dat zou inhouden dat de wereld buiten het beloofde land zijn angels intrekt. Maar ook al mocht dit zo gebeuren dan lijkt het toch uitgesloten dat een daaruit volgende opleving van lange duur zal zijn. De wetten van de technische logica gelden nu eenmaal ook voor de Amerikaanse markten. Een consolidatie na een eventuele doorbraak gevolgd door een nieuwe top op Beursplein 5 lijkt het beste wat de markt te wachten staat. Hierbij moet aangetekend worden dat wij geen enkel signaal kunnen vinden dat wijst op een belangrijke daling. Het is wel zo dat de technische indicatoren hier en daar wijzen op een Mean Reversion, maar de afstanden zijn nog niet zo sterk dat daar op korte termijn veel van verwacht moet worden. Dit alles zou betekenen dat een eindejaar rally er wel in kan zitten, maar het zal zeker geen grote uitbarsting worden.

De
AEX Index op dagbasis

Het beeld dat u in de figuur hierboven ziet en waarin een daggrafiek van de AEX Index staat afgebeeld, is nog steeds positief. Alles is stijgende en ligt in de juiste verhouding tot elkaar. Het vervolg op de afgesloten Pull Back is echter enigszins teleurstellend. Er zou een duidelijke stijging hebben moeten plaatsvinden, maar na de bevestiging brak opnieuw enige consolidatie op. In ieder geval werd het 600-niveau niet doorbroken ook al werd er vrijdag een nieuwe poging gewaagd. En dit feit, het falen van de doorbraak, heeft er toe geleid dat het MACD Histogram is gaan dalen. Omdat er twee indicatoren zijn die de richting aangeven betekent dat, zolang ze elkaar niet bevestigen, dus eigenlijk niets, maar als er maandag weer een zwakke dag volgt dan zal ook de Oscillator het laten afweten en dan zet de Momentum Analyse zijn daling in. Op de weekgrafiek (hier niet getoond) is te zien dat de Moman al dalend is, het hogere time frame zal dus een rem uit gaan oefenen op de koers en dat gaat ervoor zorgen dat de opwaartse bewegingen op de daggrafiek beperkt zullen zijn en uiteindelijk is dan ook nog een duidelijke daling te verwachten van het koersniveau. Zover is het echter niet. De Amerikaanse markten tonen helemaal geen vermoeidheid en daarom is het best mogelijk dat maandag het beeld weer gaat keren, hetgeen dan toch nog de doorbraak kan meebrengen. En de snelle CCI Indicator heeft nog steeds zijn gemiddelde niet doorschreden. Het is afwachten dus. Mocht het allemaal tegenvallen dan ligt er rond 580 een forse steun, want daar komen het MA50 en de oplopende trendlijn samen. Eerst zal dan echter nog door de 586-steun gebroken moeten worden.un kunnen zijn.

In feite is het beeld er een van een correctie die zich in min of meer zijwaartse richting ontwikkelt. Daarbinnen kan de beurs best nog een tweede keer omlaag gaan, dat zou zelfs logisch zijn. Een uitbraak omhoog op dit moment is in feite een kort leven beschoren, een tweede reactie omlaag zou de opmaak tot een betere rally omhoog kunnen betekenen.

De
Rente

Het weekpatroon van de Bund Future is positief. Dat duidt op een rentedaling, maar het dagpatroon is zover nog niet. Dit duidt op consolidatie, maar in principe gaat het weekbeeld dit winnen. De markt staat dus voor een rentedaling.

De US$ uitgedrukt in
Euro’s

De dollargrafieken laten een verdeeld beeld zien. Op de daggrafiek is alles negatief. De weekgrafiek houdt de situatie nog in de hand, daarop is nog steeds sprake van een stijging.

De prijs van een vat
Brentolie

De prijs van een vat Brentolie is in een moeilijke positie geraakt. De dag- zowel als de weekgrafiek zijn negatief. Er is een meeting aangekondigd van OPEC en non-OPEC leden, maar de berichten zijn niet positief. Blijkbaar is de wil om de prijs hoger te houden door productiebeperking, ver te zoeken.

De Prijs van een troy
ounce Goud

De prijs van het Goud heeft een eerste aanzet tot herstel gegeven door uit te breken uit een klein dalend trendlijntje. De daggrafiek ziet er dan ook positief uit. De weekgrafiek lijkt aan het draaien maar het is nog prematuur om nu al uit te gaan van een rally in het Goud. Wij moeten tenminste daarvoor nog een weekje wachten. Een herstel van de goudprijs ligt wel in lijn met onze aarzeling ten aanzien van de koersen van de aandelen.

Strategie

Ook afgelopen week hebben wij weer enkele aankopen gedaan, dit keer (en dat bleek vrijdag te vroeg te zijn) kochten wij aandelen SoiTec (een Franse semiconductproducent) en aandelen van een tracker op de Europese Bouw en materialenindex (Stoxx 600). De trend is positief en dus breiden wij in de correctie die aan de gang is de aandelenposities verder uit.

Agenda
voor de komende week

2 december 2019 2.45 Inkoopmanagers index China (PMI)
2 december 2019 15.45 Amerikaanse PMI-cijfers Markit
4 december 2019 16.00 Amerikaanse non-manufacturing PMI-cijfers
5 december 2019 11.00 Europese detailhandelscijfers en binnenlands product
5 december 2019 11.00 OPEC-bijeenkomst
8 december 2019 8.00 Chinese im- en exportcijfers

NB

Rondom het begin van iedere maand zal er door ons geen beurscommentaar meer gegeven worden. Wij verwijzen u in plaats hiervan naar onze nieuwsbrief De Technische Belegger, waarin een veel uitgebreider commentaar te lezen is. U vindt deze op de site www.vladeracken.nl. De volgende uitgave van De Technische Belegger zal 9 december verschijnen.

Den Haag, 2 december 2019
Gijsbrecht K. van Dommelen
Vladeracken Vermogensbeheer
www.vladeracken.nl

Disclaimer

Pull Back in de maak

25 november 2019/in Beurscommentaar, Uncategorized, Weekbericht/door

Stand van de AEX Index op het moment van schrijven (25 november 2019) 592,71

Onze conclusies:

Korte termijn:	reactie
Middellange termijn:	positief
Lange termijn:	positief
NB. Calamiteiten niet in aanmerking genomen

Het
zijn de handelsoorlog, die de Verenigde Staten voeren met China, de impeachment
procedure van de democraten en de onzekerheid, die in Engeland boven het
kiezersveld hangt, die de rimpelingen veroorzaken in het koersgebeuren van
vandaag de dag. Ten minste, als mende
media moet geloven. Maar als puntje bij paaltje komt, is het de rally
die aandeelhouders naar een adempauze doet snakken, de afkoeling die nodig is
om verder door te kunnen stoten en die de Pull Back veroorzaakt, zoals die zich
nu aandient. Het is een normaal verschijnsel en het komt ook in een bepaald
ritme voor, zolang de markt niet verstoord wordt door gebeurtenissen, die
buiten de dagelijkse sleur vallen. Het is echter nog te vroeg om met zekerheid
te kunnen stellen dat de opleving van vrijdag de Pull Back afsloot, met andere
woorden het is nog te vroeg om te stellen dat het inderdaad een Pull Back is
die de terugval van de laatste twee weken beheerste. De AEX Index moet
duidelijk boven 595 komen voordat men er zeker van kan zijn dat de weg omhoog
weer is ingeslagen. Een opgang zal in ieder geval nog worstelen met het feit
dat de laatste weekcandle niet overal positief is. Bij de AEX Index is een
Bearish Engulfing te zien en dat is een omkeerpatroon op een top. Maar niet
alle markten laten een negatief candlepatroon zien, dus deze aanduiding zou wel
eens onbetekenend kunnen zijn. In feite zijn wij er niet blij mee als de
terugval beperkt zou blijven tot een Pull Back. De correctie in de indicatoren
is dan onvoldoende en de ruimte om een volgende stijging aan te kunnen is veel
te klein. Liever zagen wij de AEX Index, als men bij dit voorbeeld wil blijven,
terugvallen tot op de onderzijde van het stijgende kanaal die nu op 580
uitkomt. Bij de S&P500 moet men dan denken aan 3.060 en bij de DAX aan 12.600.
Een tweede negatief punt is dat in enkele gevallen de indicatoren op de
weekgrafiek zijn gaan dalen. Als dat zich doorzet zou een uitbraak naar boven
niet tegengehouden hoeven te worden maar het wordt dan wel een beperkte opgang.

De
AEX Index op dagbasis

De
AEX Index zoals die opgenomen is in figuur 1, is gestuit op zijn steunlijn op
586. Er tekent zich nu het standaard plaatje af van een Pull Back na een
uitbraak. Het meest waarschijnlijke is, dat er nu een nieuwe aanval gaat volgen
op het 600-niveau, dat eigenlijk geen echte obstakellijn was maar meer een gevoelsmatige
weerstand op een honderdtal. Het zijn nu 12 dagen dat de koers tegen dat niveau
aanligt en met deze stagnatie staat Amsterdam niet alleen, want overal is er
sprake van een aarzeling in de rally. Bij de indicatoren is nog geen herstel te
constateren. Ze zijn dalende en dat kon ook eigenlijk niet anders want hoe snel
ze ook zijn, op een enkele dag van stijging kunnen zij niet reageren. De CCI
Index onderaan in de figuur laat wel een stijging zien, hij is de snelste
indicator die wij gebruiken, maar zonder een herstel in de Momentum Analyse kan
men niet met zekerheid spreken over een einde van de reactie. Er moet dus
gewacht worden op komende week. Zolang het niveau van 586 niet doorschreden is,
blijft de mogelijkheid van de Pull Back aanwezig. Mocht de koers boven 595
komen dan is de rally dus weer in volle gang en zal het 600-niveau ongetwijfeld
genomen gaan worden.

Er is echter nog iets te zien in de
grafiek. Het MA50 is zich aan het verwijderen van het MA200. De afstand tussen
beiden is al flink. Met een zekerheid van 100% gaat dat gecorrigeerd worden. De
vraag is alleen wanneer. Normaliter is daar geen pijl op te trekken. De
stijging van het MA50 is nog steeds sterker dan die van het MA200, maar de rode
lijn is wel aan het afzwakken. Dit duidt er misschien op dat het Mean Reversion
principe zich eerstdaags gaat doen gevoelen en dat zou inhouden dat de reactie
nog niet afgelopen is. Volgende week zal de markt ons hoogstwaarschijnlijk gaan
vertellen wat er de komende periode te gebeuren staat.

De
Rente

De
Bund Future lijkt een stijging te hebben ingezet hetgeen inhoudt, dat de rente
weer aan het dalen is.

De US$ uitgedrukt in
Euro’s

De
dollar is gaan stijgen. Een vorige op top op 0,92 komt weer in het vizier.

De prijs van een vat
Brentolie

De
prijs van een vat Brentolie is nog steeds stijgende en hier lijkt voorlopig nog
geen einde aan te komen. Een prijs van US$70 blijft binnen bereik.

De Prijs van een troy
ounce Goud

De grafieken van een troy ounce Goud
wekken niet op tot optimisme. De reactie die hier 13 weken geleden werd ingezet
heeft nog steeds geen einde gevonden. De eerste steun ligt op US$1.400, daar
zou de onderzijde van een dalend kanaal geraakt kunnen worden, hetgeen dan ook
het einde van de correctie zou kunnen zijn. Bij zilver moet men denken aan een
laagste prijs van US$14 per troy ounce.

Strategie

Wij blijven op zoek naar mooie aandelen
om te kopen. In de Prijs<Waarde Methode kochten wij afgelopen week Azimut,
waarmee in dit model de portefeuille weer bijna geheel belegd is.

Agenda
voor de komende week

25 november 2019 10.00 IFO
verwachtingen Duitsland

27 november 2019 14.30 Amerikaanse
cijfers over consumentenuitgaven, durable
goods
orders etc.

27 november 2019 20.00 FED’s
beige book

29 november 2019 11.00 Inflatiecijfers
Europa

1 december 2019 15.00 Arbeidsmarktcijfers
Amerika

Op het geopolitieke
front is er in Europa enige rust, in afwachting van de Britse verkiezingen in
december, maar op het handelsgebied is er uit China en uit de VS tot op heden
een continue stroom mist gekomen, veel woorden, maar nog altijd geen witte rook.

NB

Den Haag, 25 november 2019
Gijsbrecht K. van Dommelen
Vladeracken Vermogensbeheer
www.vladeracken.nl

Disclaimer

Technische Belegger Jaargang 25 • Nr 6 • 3 juni 2019

4 juni 2019/in Beurscommentaar, Technische Belegger/door

Het was te mooi om waar te zijn. Even rust aan het front. Maar de Grote
Onderhandelaar moest weer roet in het eten gooien. Verhoging van de
invoerrechten, tenzij Mexico de immigrantenstroom tegenhoudt. Het zit er dik in
dat dit niet gaat slagen. En met als gevolg ook nog hoogstwaarschijnlijk geen
handelscontract met Mexico (en Canada) en inmiddels heeft China een
importverbod op Amerikaanse Sojabonen ingesteld. Ook zijn de eerste geluiden te
horen over een mogelijke exportstop van ertsen van zeldzame metalen. De
sojaboeren zijn boos en komen ongetwijfeld voor langere tijd in problemen, zij
het dat zij nog even gesteund worden door de Centrale Overheid, maar de
technische industrie zal geen antwoord kunnen vinden op een eventuele
exportstop, want China is bij verre de grootste exporteur van deze belangrijke
elementen voor hen. Intussen wrijft het economische genie in het Witte Huis
zich in de handen want de opbrengst van de invoerrechten is hoog. Hoe suffig
moet je zijn om niet te begrijpen, dat het de Amerikaanse industrie en de
Amerikaanse ingezetenen zijn die dit betalen. Simpelweg een verkapte
belastingverhoging maar ook een rem op de consumptie, de export en de
productie. Intussen wordt de wereldwijde handel door dit infantiele gedrag
ernstig verstoord en dat zijn de effectenmarkten overal aan het voelen. Want er
is na de afgelopen week een belangrijke doorbraak te constateren. In veel
markten, inclusief de MSCI Wereld Index, zijn de indexen onder hun MA200
gekomen. Algemeen gaat men er van uit dat er dan een middellange termijn baisse
markt is ingetreden. Het gaat te ver om alle markten even na te lopen maar wij
hebben de belangrijkste op een rijtje gezet.

Index MA200 Slotkoers

afgelopen vrijdag

DJIA
25428 24815

S&P500
2775 2752

Nikkei 21810 20760

Hang-Seng 27629 26901

MSCI
World 2079 2066

en (nog net aan de goede kant van de streep):

Index MA200 Slotkoers

afgelopen vrijdag

AEX 533 540

DAX 11611 11726

SjangHai-Sh
3429 3629

En het Goud brak omhoog uit een dalend kanaal.

Alles tezamen genomen een droef en gevaarlijk beeld. Europa blijft nog
overeind en ook China is nog niet in een baisse beland, maar voor de rest is
het gewoon gevaarlijk en zeer slecht. Toch is er ook nog een lichtpuntje.
Overal liggen de indexen op steun. De laatste candle zou in de meeste markten
de inleiding kunnen zijn voor een herstel, maar als dit er zou komen dan lijkt
dit toch nog maar beperkt want de indicatoren op de weekgrafieken dalen overal.
Wij zijn dus niet optimistisch en om dat
nog eens te onderstrepen tonen wij u hieronder eerst een studie van de Average
True Range van de S&P500.

Average True Range en S&P500 (fig. 1)

Best presterende product van Vladeracken in 2019:
Vladeracken Prijs<Waarde Methode + 16,1%

In de vorige aflevering van de Technische Belegger wezen wij er al op dat
de Vladeracken Index zwakte aankondigde. En ook het Momentum van de
koersstijgingen was aan het afnemen. Het waren signalen, die erop wezen dat
de markt in de problemen aan het komen was of zat. In figuur 1 laten wij u
nu zien hoe de Average True Range al enige tijd negatieve signalen uitzendt met
betrekking tot de S&P500. Wij zouden u ook relaties van deze indicator met
andere indexen kunnen laten zien (bijvoorbeeld de AEX Index). De Average
True Range wijst overal op een negatieve markt en op basis hiervan mag men
dan ook geen grote waarde hechten aan het feit dat Europa en China nog niet
officieel de Bearmarkt zijn ingegaan.

De S&P500 laat een prachtige opgaande beweging zien maar de trendlijn, die wij onder het grootste deel van deze beweging hebben getekend, werd 14 dagen geleden geraakt. Na een Pull Back volgde afgelopen dinsdag een doorbraak en vrijdag viel de S&P500 door zijn MA200. De middellange Bear was toen ingezet. Onder in de figuur ziet u de Average True Range (rode lijn) Hij daalt als de index stijgt en hij stijgt als de index daalt (zie de pijltjes). Let op het is geen handelssysteem want de omslag punten zijn in eerste instantie niet gemakkelijk te herkennen en hij loopt achter. Kruisingen met de zwarte lijn (MA50) versterken de conclusie. Inmiddels is de rode lijn gaan stijgen en de doorbraak door de zwarte lijn is een feit geworden. Figuur 1 bevestigt de conclusie, die uit de doorbraak van het MA200 getrokken kan worden, dat de markt in een baisse situatie is gekomen. Voorlopig betreft dit de middellange termijn, maar een verdere stijging van de Average True Range kan wel degelijk een forse daling bevestigen. Zover is het echter nog niet, want de korte termijn grafiek wijst op enkele betere dagen. Het oude gezegde is echter wel weer bevestigd. De maand mei was de maand om te verkopen. De korte opleving biedt misschien een nieuwe kans daartoe.

De AEX Index op dagbasis (fig. 2)

In figuur 2 ziet u hoe de AEX Index nog boven zijn MA200 is gebleven. Maar veel belangrijker is het feit, dat hij zich in een dalend kanaal bevindt en dat hij op weg is naar de onderzijde van dit kanaal. De optimistische analist zou de laatste candle als een positieve kunnen zien maar daarvoor is het wel nodig dat de markt aanstaande maandag met een hoger slot eindigt. Een tweede positief punt is dat de Momentum Analyse onder in de figuur nog duidelijk hoger ligt dan toen 14 dagen geleden de onderzijde van het kanaal geraakt werd (zie ook de Stochastics). De Moman kan overigens veel dieper komen als de daling wordt doorgezet. Het derde positieve argument wat te destilleren valt uit figuur 2 is het feit dat de koers op dit moment op een oude steun ligt (zie de dunne zwarte horizontale lijn). Dit fenomeen ziet men in alle grafieken en dit onderstreept zonder meer de mogelijkheid van een korte opleving. Deze opleving werd donderdag al mogelijk geacht maar deze verwachting werd vrijdag dus snel om zeep geholpen. Ook de Stochastics wijst er nu niet op. De forse oversold positie, die in de statistische analyses (2 sigma) zichtbaar is (hier niet getoond) wijst er wel op. Wij zien een kort herstel dus mogelijk maar de weekgrafiek, zoals hieronder ook te zien is, geeft maar weinig hoop.Dit herstel zou misschien een punt of 5 in kunnen houden, want de bovenkant van het kanaal lijkt onder deze omstandigheden niet te breken. Het is zelfs zomaar mogelijk dat de rally van donderdag al die 5 punten correctie is geweest en de markt dus nu weer verder omlaag naar het volgende steunpunt rond 530 kan. Herstelletje of niet,daarna zal de onderkant opgezocht worden en dan moet u rekenen op een koers onder 520.

De DJIA Index op weekbasis
(fig. 3)

Ook de Dow Jones Industrials Index ligt in een dalend kanaal. In de afgelopen week is hij van de bovenkant van dit kanaal naar de onderkant gegaan. Dit zou een positieve reactie ten gevolge kunnen hebben. Hij ligt ook op een oude steun (zie weer de dunne zwarte horizontale lijn) maar het venijn vindt u onderaan in de figuur in de Momentum Analyse. Deze is nog steeds aan het dalen en daarenboven divergeert hij negatief. Deze indicator zegt dus dat iedere opleving op dit moment van korte duur zal zijn. U moet uw borst dus nat maken of inwoorden van de belegger gezegd: Neem winst en dek u in. Maar wacht eventueel een korte opleving af. Zowel in de grafiek van de S&P500, als in die van de DJIA hebben wij het omslagpunt uit december van vorig jaar opgenomen. De AEX Index ging toen onderuit tot aan 472. U moet er op rekenen dat het wel degelijk mogelijk is dat deze waarden opnieuw gehaald gaan worden.

De rente in €-gebied (fig. 4)

Als je de media moet geloven, dan is de vraag nu niet meer of er een recessie gaat plaatsvinden, maar hoe diep die zal zijn. En als belangrijk argument wordt dan steevast verwezen naar de almaar negatiever wordende yield curve. Opvallend is echter wel dat daarbij steeds een ander verschil wordt genomen. De ene keer is noemt men het verschil tussen de 10 en 30-jaars rente, dan weer het verschil tussen de 2 en 10-jaars rente en onlangs lazen wij zelfs een vergelijk tussen de 3-maands en de 10-jaars rente. Allemaal hebben ze het verkeerd, want bij de yield curve moet men denken aan het totale overzicht van de rente voor alle looptijden en dan in een grafiek. Als die hele grafiek oploopt is er sprake van een negatieve yield curve (zie ook op onze website onder “yield curve”, dan vindt u uitgebreide documentatie over dit fenomeen). En als men daar nu naar kijkt, dan is er een opvallend fenomeen aan de gang. Ja, aan de korte kant is de yield curve negatief aan het worden, maar aan de lange kant juist niet. In de VS daalt de rente hard, dat is een feit. Maar de 30-jaars rente daalt veel minder hard dan de 10-jaars rente. Daarmee (en dat ziet u onder in figuur 4) wordt het verschil tussen deze twee juist weer groter en daarmee normaler. Vermoedelijk is er dus niet zo zeer sprake van een aanstaande diepe recessie, maar van een vlucht naar veiligheid. Men verkoopt aandelen en koopt obligaties, maar men is niet rijp om aan een echte recessie te denken. Dat maakt de markt er niet minder gevaarlijk om en betekent nog steeds dat u beter aan de kant blijft staan. Maar als u naar de grafiek van de Amerikaanse rente kijkt, dan ziet u ook dat met name de 10-jaars rente eigenlijk allen maar bezig is met een pullback richting de dalende trendlijn. Daarmee is de rente daling nog niet voorbij, maar lijkt het ergste leed daar wel geleden te zijn. En dan zou de huidige daling wel eens een fase van krachtenverzameling kunnen blijken te zijn, bedoeld om een forse doorbraak door de weerstand op 3% mogelijk te maken. Stel eens dat de Chinezen echt hun Amerikaanse staatsobligaties massaal van de hand gaan doen?

De US$ en de € (fig. 5)

Met al dat geweld op obligatie- en aandelenmarkten zou men kunnen verwachten dat de $-€-verhouding sterk onder druk zou komen te staan en een van de twee flink uit de pas van de ander zou gaan lopen. Maar dat is niet zo, de $ bevindt zich al maandenlang ten opzichte van de € in een licht oplopend patroon, onder een zeer belangrijke weerstandslijn. Meer en meer krijgt het patroon de vorm van een oplopende wedge. En wedge-patronen worden in veruit de meeste gevallen uiteindelijk gebroken in tegenovergestelde zin, dus in dit geval omlaag. Dat zou betekenen dat ergens in de komende maanden de $ flink in waarde zal gaan zakken ten opzichte van de €. Feit is dat het beeld er overbought uitziet, de Stochastics onder in beeld ligt hoog en biedt dus steeds minder ruimte voor een uitbraak omhoog door genoemde weerstandslijn heen. Voorlopig moet men dus ook hier afzijdig blijven en de grens van 90 aan de bovenkant en 87,5 aan de onderkant in de gaten houden.

De prijs van een
vat Brentolie (fig. 6)

De olieprijzen kregen afgelopen week een gevoelige tik. En dat mag niet bevreemden, want het “recessie”-woord hangt in de lucht en dat betekent een afnemende vraag naar energie en dus ook naar olie. Maar als men naar figuur 6 kijkt, waarin wij een daggrafiek van de koersontwikkeling van Brent in US$’s hebben opgenomen, dan kan men slechts concluderen dat er weinig aan de hand is. Let wel, weinig zolang de neklijn die dateert uit december 2018 en januari 2019 niet naar beneden toe doorbroken wordt. Want zolang de koers erboven blijft, is de daling niets anders dan een pullback, een manier om krachten te verzamelen om de opwaartse trend weer te hervatten. Toegegeven, de daling is geen kleine daling, de neklijn ligt rond US$ 63 per vat en Brent komt van ruim US$ 75 per vat. Maar dit past allemaal nog steeds in het beeld van genoemde pullback. En wij houden het daar dan ook op, tot het tegendeel bewezen is of wordt. De koers kan nog wat verder dalen, maar een adempauze is nabij en daarin past een opleving van enige omvang.

Goud (fig. 7)

Gaat dit dan eindelijk de lang verwachte rally zijn die tot een uitbraak omhoog gaat leiden van de Goud-prijs. Een uitbraak omhoog door de barrière van US$1.360 wel te verstaan. In figuur 7 ziet u hoe de koers halverwege het kanaal is omgedraaid met een korte termijn uitbraak omhoog. Natuurlijk, de uitbraak die belangrijk is moet nog komen, maar een draai halverwege een consolidatiekanaal is wel een sterk signaal dat de markt rijp is voor die uitbraak. Belangrijk is ook dat de koers in € de beweging bevestigt. Een test van de grens op US$1.360 in de komende weken is in elk geval het minste dat verwacht mag worden. Weet u niet meer wat u moet kopen? Kijk dan naar goud.

Tabel 1 Resultaten vermogensbeheer Vladeracken BV *

Risico profiel	Methode	2013	2014	2015	2016	2017	2018	2019 t/m 31/5	Jaar doel
Zeer defensief	Stamrechtportefeuilles	4,0 %	0,4 %	2,9 %	-/- 10,7 %	5,7 %	-/-7,4 %	6,9 %	4 %
Matig / fondsen	Fund Selector	6,6 %	3,6 %	-/- 1,5 %	1,1 %	5,5 %	-/-5,4 %	6,6 %	5 %
Matig	Mix aandelen / obl.	6,5 %	-/- 0,9 %	16,2 %	-/- 3,4 %	10,7 %	-/-6,7 %	8,2 %	5 %
Normaal aandelen	PRIJS<Waarde	10,8 %	-/-16,0 %	23,2 %	0,2 %	12,5 %	-/-23,1 %	16,1 %	8 %
Actief aandelen	Benelux Selector	15,3 %	-/- 2,8 %	27,3 %	0,1 %	23,7 %	0,6 %	13,8 %	8 %
	Europa Selector	47,7 %	-/- 4,4 %	22,9 %	4,2 %	8,2 %	-/-21,0 %	13,6 %	8 %
Hoog risico	Jan de Ost Model **					17,2 %	7,6 %	30,8%	10 %

*Benchmark*	AEX Index	17,2 %	5,6 %	4,1 %	9,4 %	12,7 %	-/-10,4 %	10,8 %
	EuroStoxx 50	17,9 %	1,2 %	3,9 %	0,7 %	6,5 %	-/-14,3 %	9,3 %

* Het gaat hier om het netto behaalde rendement, ná alle kosten. Voor
oudere cijfers verwijzen wij u naar onze website.

** De portefeuille, die volgens de Methode van Jan de Ost wordt belegd, is vanaf april 2016 geleidelijk opgebouwd. In dat jaar was het resultaat uiteindelijk 28,2%. Vladeracken is eind 2018 begonnen met deze methodiek onder haar vleugels toe te passen en publiceert met ingang van deze editie de resultaten in bovenstaande tabel, doch nog als een zeer risicovolle methode. In het overzicht van het best presterende model wordt dit model nog niet meegenomen, omdat wij eerst voldoende ervaring willen opdoen.

Beleggen bij
Vladeracken

Als je aandelen verkoopt en een beurs gaat daarna omlaag, dan blijft er
altijd een dubbel gevoel over. Want met name in lange termijn portefeuilles
verkoopt een beheerder nooit alle aandelen. Het gevolg is dat de verkochte
aandelen niet meer bijdragen aan een verzwakkend resultaat, daar is de
beheerder dus op tijd geweest, maar dat desondanks portefeuilles nog steeds in
waarde dalen omdat de nog overgebleven aandelen dat ook doen. Stel je dan de
vraag aan beleggers of je het goed gedaan hebt, dan zal elke belegger de
beheerder er op wijzen, dat de waarde van de totale portefeuille, ondanks de
verkopen, nog

steeds daalt. Het enige antwoord dat de beheerder dan kan geven is
tweeledig: ten eerste vertegenwoordigt het verkopen van alle aandelen een veel
te groot risico als strategie en ten tweede is de daling weliswaar een feit,
maar portefeuilles dalen veel minder in waarde dan de markten. En dat is
afgelopen maand in vrijwel alle portefeuilles van de cliënten van Vladeracken
goed zichtbaar geweest, ja, portefeuilles zijn over een breed front in waarde
gedaald, maar de verliezen zijn bij lange na niet zo groot geweest als bij de
grotere beursindices. En ondertussen is het saldo liquiditeiten in de
aandelenportefeuilles van al onze cliënten opgelopen tot ruim boven de 20% en
is in de actieve portefeuilles het saldo liquiditeiten zelfs in de buurt of
boven 50% gekomen. Wij hebben een goed gevoel bij de dalingen van dit moment,
natuurlijk, er zullen nog verder oplopende verliezen zijn, maar er is inmiddels
genoeg kruit beschikbaar om op lagere niveaus flink inkopen te gaan doen. Wij
zien dus de komende correctie in de beurzen met vertrouwen tegemoet.

De volgende uitgave van de Technische Belegger verschijnt
op maandag 1 juli 2019.

Blog, Twitter,
Linked-In, Alex & IEX

Op de website van Vladeracken kunt u in onze “Publicaties” artikelen vinden over de effecten waarin wij al dan niet beleggen alsmede een wekelijkse update van onze beleggingsvisie. Deze artikelen hebben wij tevens gekoppeld aan een Twitter-, en zakelijk Facebook-account en het Linked-In-netwerk. Wie zich aanmeldt als volger (Twitter) of wie zich in het Linked-In-netwerk opgeeft als contact van G.K. van Dommelen, wordt vervolgens doorlopend van nieuwe publicaties op de hoogte gebracht. Daarnaast verschijnen sommige artikelen ook op de website van Alex Beleggen (alleen leesbaar voor klanten van Alex) en op IEX.nl.

Reeds besproken onderwerpen:

Algemeen

– Hoe
spreken de statistieken over 2014, 2015, 2016, 2017
en voor 2018?

– Onze
macro-economische- en rentevisie
(2013, 2015)

– De Japanse
beurs

– De aandelenbeurzen in de BRIC-landen

Aandelen

–
Vastgoed: Corio, Unibail-Rodamco (incl. handelsdagboek t/m juli 2018),
Wereldhave

– Aandelen: Aalberts, Alten, Andritz, Arcadis, BAM, Bourbon, CGG Veritas,
Colruyt, Fugro, Hannover
RE, Heineken (Holding), Hermès,
Imtech, ING, Koninklijke
Olie, MTU Aero Engine, Nokian Renkaat, Philips,
Prosegur, Prosegur Cash, Saipem, Samsung, SAP, SBM Offshore,
Schneider Electric, Sligro, Talanx, Unilever, Technip, Tenaris, Vallourec,
Volkswagen

– Afdekken van aandelenrisico’s m.b.v. calls, puts, short sprinters en short
trackers met een hefboom

Overige
onderwerpen

– Goud, Palladium, Platina en Zilver, de Amerikaanse Dollar, de Australische
Dollar, het Britse £, de Japanse ¥en, de Noorse kroon,
de Zwitserse Franc, de BRIC Valuta en een BRIC Valuta note, de
Russische Roebel en Alpha
creëren met valutamanagement

– Volatility,
handelssytemen, derivaten, ETF’s, Fund Selector, TCO

– TA Indicatoren zoals Woodies CCI, Martingale, de Coppock Indicator en het Hindenburg Omen

Obligaties

– Eurobonds, Euro Treasuries, staatsobligaties van de “PIGS”-landen,
van Italië en van Nederland

– Bedrijfsobligatiefondsen,
rentegroeifondsen en trackers
zoals Lux-O-Rent, Carmignac Global Bond, First Trust Factor
FX Fund, ING Renta Grf, JPM Global Bond Opportunitie, Lyxor SGI Double Short Bund en ProShares Ultra Short Treasury

– Credit Linked Notes,
Floored en Reversed Floaters en Inflatielinkers en de HICP Inflatie
Index en Steepeners van Aegon,
BNG, Deutsche (Post)Bank, Ned. Waterschapsbank, NIBC, Rabobank
en RBS en Hybride en variabele renteobligaties van Linde

– High yield en bedrijfsobligaties van Altice,
Bombardier, Cirsa Gaming, Clondalkin, ConvaTec
Healthcare, FCE Bank, FGA Capital, Findus Group, Gazprom,
Gazprombank, Heidelberg Zement, ING, Servus, Stork TS, Sunrise en Volkswagen.

– Memory Coupon Notes
op Aegon, Arcelor Mittal, Philips
& Royal Dutch.

– MKB Obligaties van Air Berlin, Enterprise Holdings, German Pellets, KTG Agrar,
Praktiker, Rickmers en TRFI Funding.

– Achtergestelde en/of
perpetuele obligaties en effecten van Achmea, Aegon, ASR,
Casino Guichard, Credit Agricole, Depfa, Friesland-Campina, Fürstenberg, ING,
Rabobank, SNS Reaal, SRLev, Tennet, Tier 1, 2 of 3? en Coco’s

– Range Accrual Notes van de EIB en RBS

– Obligaties in een
wereld van stijgende rentes, Lyxor Daily Double Short Bund ETF, ProShares Ultra
Short 7 – 10 en 20 years Treasuries ETF

Wet- en regelgeving

– Privacy
policy Vladeracken, Total
Cost of Ownership

De Technische Belegger Jaargang 25 • Nr 4 • 1 april 2019

1 april 2019/in Beurscommentaar, Technische Belegger/door

Het lijkt nog steeds rustig op het front van de internationale politiek. Vanuit de onderhandelingen VS-China komen gunstige berichten. Het is allemaal nog niet zover maar er lijken doorbraken aan te komen. En de Brexit soap lijkt (opnieuw) een beslissende week in te gaan. Een nieuw referendum wint aan kansen, maar zekerheid is er in het verdeelde Groot Brittannië natuurlijk niet te verkrijgen.

En het zat er dik in dat er een tegenwicht zou komen op de vele artikelen en commentaren, die onomwonden stelden, dat de wereldeconomie op een recessie afstevent nu de inverse yieldcurve in Amerika een feit was geworden. Want er zijn nu bollebozen die dit verhaal naar het rijk van de fabelen verwijzen. Zij zijn iets verder terug in de tijd gaan zoeken en komen tot de conclusie dat de jaren vanaf 1969, waarop men zich baseert, niet voldoende zijn om correcte conclusies te trekken. Sterker nog zij vinden over een langere periode genomen een gelijk aantal gevallen waarin afwijkingen van deze regel voorkomen (omkering van de yieldcurve zonder recessie of recessie zonder omkering). En zij zijn daarenboven nog tot een andere zeer opmerkelijke conclusie gekomen. Deze zegt dat het vaak voor komt dat tussen de eerste constatering van de omkering en de daadwerkelijke recessie (als deze volgt) er nog een nieuw All-Time High gezet wordt. Als men gelooft in de recessietheorie (per slot van rekening zou de wereldeconomie best al een top neergezet kunnen hebben) en men gaat er ook vanuit dat een ander gezegde correct is en wel dat de aandelenbeurzen vooruitlopen op een recessie, dan zou men mogen concluderen dat dit All-Time High niet ver meer weg ligt. Maar verre van alle studies en commentaren die, los van een eventueel All-Time High, in dit geval vooral wijzen op de langere termijn, moet men erkennen dat de markten in de eerste drie maanden van het jaar 2019 bijzonder sterk waren. Voor de Dow Jones Industrials Index en voor de S&P500 Index geldt dat de markt nog 3,8% resp. 3,7% moeten stijgen en het All-Time High is een feit. Voor Amsterdam maar ook voor Duitsland en Japan (om welke reden dan ook) is het All-Time High niet in zicht. Dit is echter niet van belang want de omkering geldt voor de Amerikaanse Treasuries en (nog) niet voor alle Europese rentecurven.

Wij baseren ons in onze analyses op de Technische Analyse en dit is geen voorspeller. Het stelt alleen maar vast waar de markt is. En op dit moment ziet alles er positief uit. Men zou dus kunnen concluderen dat een nieuw All-Time High wel degelijk tot de mogelijkheden behoort.

De AEX Index op dagbasis (fig. 1)

In figuur 1 vindt u de daggrafiek van de AEX Index. Er heeft zich in de afgelopen week een opmerkelijk feit voorgedaan. Het MA50 is gekruist met het MA200. Dit wordt een Golden Cross genoemd. Voor veel analisten is dat het ultieme signaal, dat de markt de weg naar omhoog gevonden heeft. Amsterdam is niet de eerste markt die dit fenomeen laat zien. De Amerikaanse markten gingen voor, maar in Europa is bijvoorbeeld Duitsland nog ver van deze Cross verwijderd. In onze blog van vorige week gingen wij de verschillende mogelijkheden na, die zich konden voordoen toen de weerstand van de vorige top op 555,55 te sterk was gebleken om in één ruk genomen te worden. De eerste mogelijkheid was dat het om een Pull Back zou gaan die de markt zou terugbrengen tot aan het licht dalende trendlijntje (zie dunne zwarte lijntje) dat over het consolidatie patroontje gelegd kon worden. De terugkeer vanaf de bovenzijde van het stijgende trendkanaal naar de onderzijde daarvan, voltrok zich op bijna horizontale wijze en dat op zich zelf was een duidelijk teken van een sterke markt. Het feit dat de markt kon volstaan met een Pull Back, alvorens de aanval opnieuw in te zetten, paste daarin. Maar daarmede is nog niets essentieels gebeurd. Eerst moet de top op 555,55 gebroken worden alvorens beleggers joechei mogen roepen. Een tweede belangrijke conclusie is dat de onderzijde van het stijgende kanaal gebroken werd. De koers is nu onder langs de onderzijde van het kanaal omhoog aan het lopen. Dat is een negatief teken, want dat maakt de stijging niets anders dan een pullback onder langs het kanaal na een doorbraak omlaag. De indicatoren daaronder (de Stochastics en de Oscillator-lees Momentum Analyse) zijn stijgende en gedragen zich neutraal. Of dus nu een aanval op de vorige top is ingezet is nog altijd onduidelijk. Feit is dat breedte indicatoren (hier niet getoond) en omzetcijfers ook manen tot voorzichtigheid.

De S&P 500 Index op weekbasis (fig. 2)

In figuur 2 vindt u de weekgrafiek van de S&P500 Index. Het Golden Cross werd al in de week van 22 maart gezet. Het beeld ziet er mooi uit. Er zit echter een dreiging in de Momentum Analyse. Het MACD Histogram stijgt nog niet. Daarmede is de Momentum Analyse nog dalende. Gezien de positieve daggrafiek nemen wij aan dat deze dreiging in de komende week zal worden opgeheven. Maar daarmede is de conclusie, die wij in onze blog stelden niet van de baan. De ligging van de Stochastics is hoog. Dit zou nog enige tijd aan kunnen houden, maar de Momentum Analyse ligt ook hoog. En dat houdt zonder meer in dat het een kwestie van een of van slechts enkele weken is alvorens deze gaat dalen. Bovendien loopt ook hier de koers onder langs een oplopende trendlijn omhoog. Het meest waarschijnlijke scenario is daarom dat er nog net een nieuwe top gezet gaat worden in de komende periode (per slot van rekening is 3,7% niet veel), waarna er uiteindelijk toch een echte reactie gaat optreden, die langere tijd gaat aanhouden. Daarmede hoeft de middellange termijn niet negatief te worden. Iedere hausse wordt en dient te onderbroken te worden door reacties. Er is ook geen enkele reden te veronderstellen dat het beeld dat in figuur 2 te zien is door een komende reactie verstoord gaat worden. Maar het tempo is wel uit de rally en de oplopende trend moet nog wel even gebroken worden alvorens het beeld weer wat sterker kan worden.

De AEX Index op weekbasis (fig. 3)

Het dubbele karakter van figuur 2 maakt dat wij u nog een ander lange termijn beeld te laten zien. Wij doen dat aan de hand van een weekgrafiek van de AEX Index en u vindt deze in figuur 3, waarin alleen de slotkoersen zijn opgenomen. Wij doen dit laatste om het beeld overzichtelijk te houden. De grafiek begint medio 2015. Reeds eerder hebben wij u aan de hand van een andere grafiek laten zien dat de markt tijdens de recente correctie niet in een lange termijn baisse was gekomen. Hier ziet u dit feit opnieuw. De AEX Index bevindt zich in een lange termijn stijgend kanaal en heeft onlangs de onderkant van dit kanaal opgezocht. Toen deze onderzijde bereikt was, is de Index weer gaan stijgen en nu is hij dus op weg naar boven. Zojuist werd het MA200 doorschreden en het MA50 ligt nu ook boven het MA200. Dit is de juiste ligging ten opzicht van elkaar en iedere analist zal u bevestigen, dat men in deze figuur de ontwikkeling van een index ziet afgebeeld, die zich in een hausse bevindt. De kansen dat de eerdere top op 575 gebroken gaat worden zijn groot. Er zijn nog 27 punten ofwel een kleine 5% te gaan. Of de markt daar gaat komen is een open vraag, want net als bij de S&P500 Index hierboven, is de Momentum, Analyse nog niet stijgende. Wel is het zo dat er op zeer krachtige wijze positief wordt gedivergeerd en dat geeft ons het vertrouwen dat de AEX Index op afzienbare tijd boven 575 zal noteren.

De rente in €-gebied (fig. 4)

In de media werd afgelopen maand uitgebreid aandacht besteed aan het feit dat de yieldcurve in de VS negatief zou zijn geworden. En een negatieve yieldcurve kondigt een recessie aan die over ruim 400 dagen (Financiëel Dagblad) zou aanvangen. Probleem één is, dat een recessie pas geconstateerd wordt wanneer een negatieve groei van 2 kwartalen achter elkaar geconstateerd wordt. De recessie is dan al meestal voorbij. Dus deze constatering is in zichzelf onjuist, de recessie wordt over ruim een jaar geconstateerd en zal dan dus al een half jaar aan de gang blijken te zijn geweest. Maar het tweede probleem is het feit dat de yieldcurve nog lang niet invers is in de VS. De 30-jaars rente ligt nog keurig hoger dan de 10-jaars rente en is zelfs in de afgelopen maand in verhouding minder gedaald. Aan de lange kant is de yieldcurve dus juist steiler geworden en niet vlakker. Feit is natuurlijk dat de kapitaalmarktrente in de meeste Westerse economieën is gedaald en in het €-gebied zelfs flink. In figuur 4 ziet u bovenin de 10-jaars rente in Europa, midden in de 10-jaars rente in de VS en onderin het rente-écart tussen deze twee tarieven. In Europa is de 10-jaars rente terug bij het dieptepunt uit 2016. De Euribor-tarieven daarentegen (kortere interbancaire looptijden) zijn helemaal niet gedaald en dus wordt aan de korte kant de yieldcurve in Europa inderdaad vlakker, maar negatief is hij hier zeker niet. Allemaal dus wat voorbarig zou je zeggen. Technisch gezien vormt het dieptepunt in 2016 een sterke steun en is de kans groot dat hier slechts sprake is van een dubbele bodem. En ook de Amerikaanse 10-jaars rente nadert een belangrijk steunpunt (2,35%). Het zou ons daarmee niet verbazen als de rente in het tweede kwartaal van 2019 juist weer gaat stijgen. Want de ECB en de FED zijn weliswaar weer wat rentevriendelijker, ruimer geworden, maar actie zal pas worden ondernomen als een recessie daadwerkelijk zichtbaar gaat worden en beiden hebben al aangekondigd dat die beslissing pas na de zomer gaat vallen. En dus ligt er alle ruimte qua tijd voor een test van de bodem en het wegnemen van de technisch oversold-positie waarin de rente zich nu verbindt. Wij verwachten dus juist geen vuurwerk komende maand op het vlak van de rente.

De US$ en de € (fig. 5)

De koers van de $ is ten opzichte van de € afgelopen maand opnieuw iets gestegen. Maar van een uitbraak is geen sprake. De langzame beweging omhoog die al maanden aan de gang is, onder langs een sterke weerstandslijn (zie rechts in figuur 5) heeft geen enkele technische betekenis anders dan dat er een consolidatiefase aan de gang is waar de $ naar beide kanten toe kan uitbreken. Alleen is wel zo dat de indicator onder in de figuur, een Stochastics, afgelopen week omhoog brak door een dalend trendlijntje. En dat zou er op kunnen wijzen dat een uitbraak omhoog aanstaande is. Maar gezien het feit dat het rente-écart in figuur 4 afgelopen maand hoegenaamd niet is veranderd, verwachten wij dat deze indicatoruitbraak alleen maar betekent dat de relatieve rust tussen beide munteenheden langer gaat duren. Uw vakantie in de VS zal deze zomer in elk geval niet snel goedkoper worden, zo ziet het er naar uit.

De prijs van een vat Brentolie (fig. 6)

Opvallend is ondertussen dat de olieprijzen gewoon doorstijgen, zelfs ondanks een sterker geworden $. “Hoe zo recessie?” zou men dan kunnen denken. De vraag naar ruwe olie stijgt kennelijk gewoon door en de productie van ruwe olie neemt weliswaar toe, maar kennelijk niet voldoende om de stijging van de olieprijzen tegen te houden. Op korte termijn lijkt de Stochastics onder in de figuur te duiden op een overbought-situatie, maar dat is niet zo, want deze indicator heeft de neiging het midden snel over te steken en dan lang aan de uiterste kant (in dit geval de bovenkant) te blijven hangen.
Maar zelfs een dalingterug naar US$63,50 per vat is in dit beeld niets anders dan een fase van krachtenverzameling waarna de koers van Brentolie gewoon weer verder omhoog kan. Ons koersdoel voor deze rally blijft in elk geval US$77 per vat.

Goud (fig. 7)

Een maand geleden schreven wij: “De goudprijs is uiteindelijk net niet tot aan de in de figuur getekende weerstandslijn opgelopen (die nu rond US$1.360 per troy ounce ligt).” Sindsdien is een correctie fase begonnen, die er vooralsnog vrij mild uitziet. En die kan nog wel even aanhouden. Maar als u in het onderste deel van de grafiek kijkt, waar wij de prijs van goud in de € hebben weergegeven, dan ziet u dat de koers keurig boven de dalende trendlijn blijft hangen. Er is hier sprake van een normale reactie in een per saldo stijgende trend, een gelegenheid om bij te kopen!

Beleggen bij Vladeracken

Na het vuurwerk van de eerste twee maanden is maart erg rustig gebleken. Alle resultaten zijn verder verbeterd, maar het tempo is beduidend minder. Wij gaan er vanuit, dat na dit uitstekende eerste kwartaal van 2019 er nu weer een periode van rust gaat ontstaan. Het dividendseizoen gaat van start, daarna volgt de zomer, het is statistisch gezien niet meer dan normaal dat aandelenkoersen een adempauze inlassen. Veel politiek geëngageerde economen roepen om het hardst, dat een recessie zal uitblijven, maar voorlopig is daar nog geen signaal van te zien. Ondertussen wordt er bij de ECB aan paniekvoetbal gedaan, men is vergeten om de teugels aan te trekken toen het goed ging en nu er stoom afgeblazen wordt en de economische groei in Europa stagneert, heeft men in feite het kruit al verschoten en zal dus tot nog onorthodoxere maatregelen besloten moeten worden om de economie weer te stimuleren. Ondertussen is de rente nog weer lager geworden, renderen onze pensioenpotjes nog minder en blijft de burger dus met de schade zitten: oplopende belastingen en dalende inkomsten. Beurzen zijn over het algemeen veel harder en directer in hun oordeel, aandelenkoersen zullen pas weer verder kunnen stijgen als de
winstgevendheid van het bedrijfsleven weer verder kan aantrekken. En daar is op termijn toch echt een groeiende economie voor nodig. Ondertussen hebben wij al de eerste stappen gezet in anticipatie op een adempauze door de meest risicovolle beleggingen in de portefeuille te verkopen. Zo werd in de Fund Selector afgelopen week het EuroStoxx 50, dubbel leverage fonds verkocht. Daar zat een hefboom van 2 in, mooi als alles oploopt, maar gevaarlijk als koersen dalen. Per saldo zult u met tevredenheid het aanstaande kwartaalrapport kunnen lezen.

De volgende uitgave van de Technische Belegger verschijnt op maandag 6 mei 2019.

Tabel 1 Resultaten vermogensbeheer Vladeracken BV *

Risico profiel	Methode	2013	2014	2015	2016	2017	2018	2019 t/m 31/3	Jaar doel
Zeer defensief	Stamrechtportefeuilles	4,0 %	0,4 %	2,9 %	-/- 10,7 %	5,7 %	-/-7,4 %	6,0 %	4 %
Matig / fondsen	Fund Selector	6,6 %	3,6 %	-/- 1,5 %	1,1 %	5,5 %	-/-5,4 %	8,3 %	5 %
Matig	Mix aandelen / obl.	6,5 %	-/- 0,9 %	16,2 %	-/- 3,4 %	10,7 %	-/-6,7 %	9,1 %	5 %
Normaal aandelen	PRIJS<Waarde	10,8 %	-/-16,0 %	23,2 %	0,2 %	12,5 %	-/-23,1 %	17,9 %	8 %
Actief aandelen	Benelux Selector	15,3 %	-/- 2,8 %	27,3 %	0,1 %	23,7 %	0,6 %	9,4 %	8 %
	Europa Selector	47,7 %	-/- 4,4 %	22,9 %	4,2 %	8,2 %	-/-21,0 %	12,8 %	8 %
Hoog risico	Jan de Ost Model **					17,2 %	7,6 %	36,0 %	10 %

*Benchmark*	AEX Index	17,2 %	5,6 %	4,1 %	9,4 %	12,7 %	-/-10,4 %	12,5 %
	EuroStoxx 50	17,9 %	1,2 %	3,9 %	0,7 %	6,5 %	-/-14,3 %	11,7 %

* Het gaat hier om het netto behaalde rendement, ná alle kosten van de beheerder. Voor oudere cijfers verwijzen wij u naar onze website.

Blog, Twitter, Linked-In, Alex & IEX

Op de website van Vladeracken kunt u in onze “Publicaties” artikelen vinden over de effecten waarin wij al dan niet beleggen alsmede een wekelijkse update van onze beleggingsvisie. Deze artikelen hebben wij tevens gekoppeld aan een Twitter-, en zakelijk Facebook-account en het Linked-In-netwerk. Wie zich aanmeldt als volger (Twitter) of wie zich in het Linked-In-netwerk opgeeft als contact van G.K. van Dommelen, wordt vervolgens doorlopend van nieuwe publicaties op de hoogte gebracht. Daarnaast verschijnen sommige artikelen ook op de website van Alex Beleggen (alleen leesbaar voor klanten van Alex) en op IEX.nl.

Reeds besproken onderwerpen: Algemeen	Obligaties
Vladeracken beleid t.a.v. bestandsvergoedingen en plaatsingfees	Eurobonds, Euro Treasuries, staatsobligaties van de “PIGS”-landen, van Italië en van Nederland
Hoe spreken de statistieken over 2014, 2015, 2016, 2017 en voor 2018?	Bedrijfsobligatiefondsen, rentegroeifondsen en trackers zoals Lux-O-Rent, Carmignac Global Bond, ING Renta Grf, JPM Global Bond Opportunitie, Lyxor SGI Double Short Bund en ProShares Ultra Short Treasury
Onze macro-economische- en rentevisie (2013, 2016) De Japanse beurs De aandelenbeurzen in de BRIC-landen	Credit Linked Notes en Floored en Reversed Floaters en Inflatielinkers en de HICP Inflatie Index en Steepeners van Aegon, BNG, Deutsche (Post)Bank, Ned. Waterschapsbank, NIBC, Rabobank en RBS en Hybride en variabele renteobligaties van Linde
Aandelen
Vastgoed: Corio, Unibail-Rodamco (incl. handelsdagboek), Wereldhave	High yield obligaties van Altice, Bombardier, Cirsa Gaming, Clondalkin, ConvaTec Healthcare, FCE Bank, FGA Capital, Findus Group, Gazprom, Gazprombank, Heidelberg Zement, ING, Servus, Stork TS en Sunrise en Volkswagen
Aandelen: Aalberts, Alten, Arcadis, BAM, Bourbon, CGG Veritas, Colruyt, Fugro, Heineken (Holding) , Imtech, Koninklijke Olie, Nokian Renkaat, Philips, Prosegur, Prosegur Cash, Saipem, Samsung, SAP, SBM Offshore, Schneider Electric, Sligro, Unilever, Technip, Tenaris, Vallourec, Volkswagen	Memory Coupon Notes op Arcelor Mittal, Philips & Royal Dutch
Afdekken van aandelenrisico’s m.b.v. calls, puts, short sprinters en short trackers met een hefboom	MKB Obligaties van Air Berlin, Enterprise Holdings, German Pellets, KTG Agrar, Praktiker, Rickmers en TRFI Funding
Overige onderwerpen	Achtergestelde en/of perpetuele obligaties en effecten van Achmea, Aegon, ASR, Casino Guichard, Credit Agricole, Depfa, FrieslandCampina, Fürstenberg, ING, Rabobank, SNS Reaal, SRLev en Tennet, Tier 1,2 of 3? en Coco’s
Goud, Palladium, Platina en Zilver, de Amerikaanse Dollar, de Australische $, het Britse £, de Canadese $, de Japanse ¥en, de Noorse kroon, de Zwitserse Franc, de BRIC Valuta en een BRIC Valuta note, de Russische Roebel en Alpha creëren met valutamanagement	Range Accrual Notes van de EIB en RBS
Volatility, handelssystemen, derivaten, ETF’s, Fundselector, TCO	Obligaties in een wereld van stijgende rentes, Lyxor Daily Double Short Bund ETF, ProShares Ultra Short 7 – 10 en 20 years Treasuries ETF
TA indicatoren zoals Woodies CCI, Martingale, de Coppock Indicator en het Hindenburg Omen	Wet- en regelgeving *– Privacy policy Vladeracken, Total Cost of Ownership*

Den Haag, 1 april 2019
Gijsbrecht K. van Dommelen
Vladeracken Vermogensbeheer

www.vladeracken.nl

Disclaimer
De auteur is verantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Vladeracken BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie conform bovenstaande ideeën belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risico. In dit kader wijzen de auteur en Vladeracken BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand.

Nog even profiteren

9 juli 2018/in Beurscommentaar, Weekbericht/door

Stand van de AEX Index op het moment van schrijven (9 juli 2018) 553,62

Onze conclusies:

Korte termijn:	positief
Middellange termijn:	negatief
Lange termijn:	verdeeld
NB. Calamiteiten niet in aanmerking genomen

Een korte pauze in de handelsoorlog, een plus voor de AEX

Amerika vecht nu tegen de hele wereld en als de grote geest in het Witte Huis er niet in slaagt de wereld uit elkaar te drijven, zal hij zich in zijn eigen voeten gaan schieten. Vóór alles is er echter tijd nodig, want zolang Amerika de gevolgen van de oorlog niet hinderlijk voelt, zullen er opeenvolgende maatregelen genomen worden en zal de wereldeconomie meer en meer worden geraakt. De effectenbeurzen lijken er echter al genoeg van te hebben, want toen de volgende “ronde China” werd ingezet reageerden zij positief. Dat wijst op een sterke onderstroom, die dan ook weerspiegeld wordt in de bewegingen van de technische indicatoren. Inderdaad zijn veel indicatoren, inclusief de sentiment indicatoren, op de dag charts omhoog gericht, maar het venijn zit in de middellange termijn. De week charts zitten nog allemaal in een reactie. En er zijn geen aanwijzingen, dat dit binnenkort afgelopen is. Blijkbaar houden de markten er rekening mee dat Amerika de strijd nog enige tijd wil doorzetten. Wij laten u hieronder een weekgrafiek van de AEX Index zien, Deze liegt er niet om.

De AEX Index op weekbasis

Figuur 1.

De koers van de AEX Index is uit zijn stijgende kanaal gevallen. En afgelopen week kwam de daling tot stilstand op het MA40. (MA200 op dag chart). Op dat niveau lag ook een oude steunlijn. Al op 25 mei, toen de (zwarte) top gezet werd op 572,90, kondigde de korte RSI een top aan (pijltje). Deze RSI is daar altijd zeer snel en zeker in. Zoals boven gesteld zijn de dag charts overal positief. De Stochastics, die wij daarvoor gebruiken toont een duidelijke korte termijn bodem aan, zoals wij vorig week ook lieten zien. Maar de weekgrafiek toont een Stochastics, die nog ver van een bodem verwijderd is. De enige conclusie is daarom dat de top weliswaar gezet is maar de bodem laat nog op zich wachten en dat wat de daggrafiek laat zien zeer tijdelijk is: een opleving dus tijdens een daling. De echte daling blijft actueel zolang er geen bodem gezet is in de weekgrafiek. Of met andere woorden gezegd, zolang de Momentum Analyse onderaan in de figuur niet aan het stijgen is, kan er geen sprake zijn van een echte rally. Vorige week hadden wij u aan de hand van de daggrafiek laten zien dat het doel, dat uit de stijging berekend kon worden, op 565 lag. Er is geen reden in de bovenstaande figuur te vinden, die erop wijst dat dit doel overschreden zou worden. Wij houden het dus op een positieve week maar daarna wordt het hoogstwaarschijnlijk weer geheel andere koek. De figuur zegt echter nog iets meer. De laatste top van 572,90 vormt tezamen met zijn voorganger (op 572,81) een dubbele top patroon. De tweede top ligt hoger dan de eerste ook al is het verschil gering, maar een hogere tweede top is positief. Na de aanstaande daling zou er dus wel degelijk een rally kunnen volgen. Wij bewegen ons nu wel op de iets langere termijn en daarvoor is deze rubriek niet bedoeld. Wij willen er alleen maar op wijzen dat het beeld in de figuur nog niet zo negatief is als oppervlakkig gezegd zou kunnen worden.

De Rente

Het mooie banen rapport deed de rente In Amerika weer stijgen en hier in Amsterdam volgde het.

Het niveau dat afgelopen week werd bereikt door het effectieve rendement op Nederlandse Staatsleningen met een gemiddelde looptijd van 10 jaar vormt een ideale candle voor een Morning Star, die dan de volgende week zou moeten worden bevestigd. De daggrafiek met zijn forse positieve divergentie maakt dat inderdaad mogelijk, maar of het rendement op de 10-jaars Treasuries zal meewerken is nog onduidelijk. In de VS ligt dit rendement tegen de grote dalende trendlijn aan die al sinds vóór 1999 (wij beschikken niet over eerdere data) in takt is. Een uitbraak zou een groot gebeuren zijn, maar daarom juist zal het moeilijk zijn om zover te komen. Een korte opleving (tot aan 3%) zou Europa in ieder geval voor enige tijd kunnen helpen.

De US$ uitgedrukt in Euro’s

Ondanks een mooie positieve divergentie faalde de dollar opnieuw om de weerstand op 86,6 te breken. Het gevolg is dat hij in een daling zit en deze is nog niet afgelopen. Op de daggrafiek ligt hij nu op zijn MA50 maar dit gemiddelde ligt ver boven het MA200. Een goede positie dus. Als men de dag- en weekgrafieken samen neemt dan is de conclusie dat het nog steeds om een tijdelijke daling gaat. Binnen afzienbare tijd gaat de dollar dus opnieuw proberen de genoemde weertand te breken. Of dit gaat lukken is ons nog niet duidelijk.

De prijs van een vat Brentolie

De prijs van een vat Brentolie voelt de tegenwind volop in de zeilen. Technisch gesproken lijkt er weinig kans dat er sprake gaat zijn van een hernieuwde stijging. Blijkbaar ziet de markt in dat de onlangs gemaakte afspraken toch te ruim zijn geweest. Een terugval tot US$72 is zonder meer mogelijk, maar als de prijs zover daalt dan is er een bevestiging geweest van een dubbele top waarvan de tweede lager ligt dan de eerste. Dit is geen goed nieuws voor de olieboeren, maar wel voor de eenvoudige burger die zijn energie nog haalt aan de benzinepomp.

Het Goud

De World Gold Index liet een tweede week zien met een mooie stijging, maar hij ligt met een koers van US$1.240 nog veel te laag om opgewonden te raken. Veel wordt er dezer dagen geschreven over de aanstaande grote rally in de edele metalen, maar wij zien daar nog weinig van terug in de charts. Misschien moeten wij wachten op een verdere val op de aandelenbeurzen, maar in ieder geval lijkt het op dit moment nog geen tijd om in te stappen. Boven US$1.300 kan de zaak opnieuw beoordeeld worden.

Strategie

Afgelopen week hebben wij onze positie in aandelen ASM Lythographie verkocht, met verlies. Wij waren te laat ingestapt, maar zijn nu op het punt aanbeland dat liquiditeiten gefavoriseerd worden. En dus gaan wij er vanuit dat er nog meer verkocht gaat worden in de komende weken.

Agenda voor de komende week

9 juli 2018 8.00 Handelsbalanscijfers Duitsland
10 juli 2018 11.00 ZEW Sentimentcijfers Duitsland
12 juli 2018 11.00 Europese industriële productie afgelopen maand
12 juli 2018 13.30 Vrijgave ECB notulen afgelopen vergadering
13 juli 2018 17.00 FED Monetair beleidsrapport

China heeft dit weekeinde gereageerd op de Amerikaanse handelsmaatregelen. En dus moet op korte termijn, mogelijk komende week al, een reactie verwacht worden met alle onzekerheden van dien voor de financiële markten wereldwijd.

NB

Rondom het begin van iedere maand zal er door ons geen beurscommentaar meer gegeven worden. Wij verwijzen u in plaats hiervan naar onze nieuwsbrief De Technische Belegger, waarin een veel uitgebreider commentaar te lezen is. U vindt deze op de site www.vladeracken.nl.

Den Haag, 9 juli 2018
Gijsbrecht K. van Dommelen
Vladeracken Vermogensbeheer

www.vladeracken.nl

De Technische Belegger • Jaargang 23 • Nr 10 • 2 oktober 2017

2 oktober 2017/in Beurscommentaar, Technische Belegger/door

En toen schoot de AEX Index uit zijn consolidatiepatroon. De slotkoers afgelopen vrijdag was hoger dan de slotkoers van 9 mei van dit jaar. Op die dag werd echter nog een iets hoger niveau aangetipt. De DAX ging door zijn top uit juli maar om hoger te komen dan de top in juni heeft hij nog wel wat nodig. De S&P500 zette een nieuw All-Time High. De Dow Jones Industrial Index lag nog na te happen van zijn inspanning 8 dagen geleden toen hij zijn laatste All-Time High neerzette. Tokyo deed eigenlijk niet zo mee in de euforie. De reden van de uitbarsting was duidelijk. Het waren de belastingplannen van Trump. Men voorspelt op grond daarvan een forse verhoging van de winsten van het bedrijfsleven. Ook repatriëring van winsten uit het buitenland wordt in het verschiet gezien. Alles zal uitmonden, zoals de Trump aanhangers stellen, in industriële expansie, vergroting van de werkgelegenheid en een verhoging van het Bruto Nationale Product. Een beetje een Walhalla zou men kunnen stellen. Maar de kansen zijn groot dat de ”onoverwinnelijke Trump” (zoals hij zichzelf blijkbaar voorhoudt) van een koude kermis zal terugkeren. De bewering dat alles gericht is op de lagere en middeninkomens wordt in de pers naar fabeltjesland verwezen. Het zijn de rijken, die in eerste instantie profijt zullen hebben van de maarregelen. Wij lazen in een van de artikelen, dat Trump zelf door deze maatregelen US$450 miljoen aan belastingen zou besparen. En dan natuurlijk de financiering van deze plannen. Trump spiegelt zich graag aan Reagan, die ook grote belastinghervormingen doorvoerde, maar afgezien van het feit dat de omstandigheden toen volledig anders waren wil “de Trump-werkelijkheid” niet erkennen dat het gevolg van Reagens plannen gewoon negatief was en uiteindelijk uitmondden in economische malaise. In Republikeinse kringen is men er ook nog lang niet van overtuigd, dat dit voorstel voor belastingverlaging het voorstel is waarop men zat te wachten. En hoe belangrijk belastingverlaging ook wordt gezien, er zal veel oppositie zijn tegen deze specifieke Trump-plannen. Ook van de Democraten, waar Trump nu zijn steun zoekt, lijkt weinig enthousiasme uit te gaan. De deceptie waarop dus kan en moet worden gerekend, zal ook zijn invloed hebben op de effectenmarkten, evenzeer of hoogstwaarschijnlijk erger dan de euforie die nu, na publicatie van de plannen, de koersen omhoog duwt. De Technische Analyse lijkt ons de laatste tijd in de steek gelaten te hebben. Dalende trends werden plotseling zonder duidelijke technische waarschuwing omgezet in stijgingen. Ondanks vele negatieve waarschuwingen gingen met name de markten in de Verenigde Staten omhoog. De analisten waren in groten getale negatief gestemd over de toekomst van de beurs, want de aanwijzingen, dat er zwaar weer op komst was, waren zo talrijk dat men er niet omheen kon. En misschien was dit wel een indicatie dat er nog weinig aan de hand was, want grote (dalende) bewegingen van de beurs komen als iedereen positief gestemd is. Het slechte nieuws bij alle euforie van vandaag de dag is dat deze negatieve aanwijzingen bijna allemaal nog steeds geldig zijn. De conclusie kan dan ook geen andere zijn dan die welke al enige tijd wordt geuit. De beurs, zoals die op dit moment eruit ziet, verbergt zeer veel gevaar. Bomen groeien niet tot in de hemel. Dit gold vroeger, dit geldt vandaag. De doorbraak van vorige week doet daar weinig of niets aan af. De markt heeft de draad omhoog weer opgepakt, maar het risico is aanzienlijk hoger geworden. En het meest negatieve van de huidige ontwikkeling is dat u zich laat meeslepen door de euforie.

De AEX Index op dagbasis (fig. 1)

Wij laten u achtereenvolgens twee grafieken zien. In eerste instantie (zie figuur 1) nemen wij de dagkoersen vanaf 10 februari 2017 (zie bij de vier pijltjes). De top dit jaar lag op 537,84. Afgelopen vrijdag sloot het Damrak op 537,06. Nog geen nieuwe top dus, maar het slot van die dag was hoger want op 9 mei, toen de top gezet werd, sloot de beurs op 536,26. De uitbraak, die op donderdag al begon, was niet verwacht en ook niet in overeenstemming met de indicatoren. Als men naar de Momentum Analyse kijkt dan ziet men, dat hij dalende was maar niet echt beneden nul kwam, hetgeen gebruikelijk is. Onder invloed van het nieuws uit Amerika ging hij echter weer omhoog en op dit moment is hij duidelijk stijgend. Wij zien deze beweging als een potentiële val. Het is een uitnodiging om te profiteren van de hausse, maar voor wie goed kijkt is deze hausse gedoemd om snel te sterven. Er is weinig ruimte in de Moman. Ook de Stochastics ligt hoog. Hij kan daar weliswaar nog lang blijven, maar ook wat hem betreft is hij beperkt. Daar komt bij dat het verleden ons vertelt (let op: een dergelijke conclusie is nooit spijkerhard) dat een stijging die niet volgt op een ligging beneden nul nooit tot grote resultaten leidt. Meestal, om niet te stellen altijd, eindigt zoiets in negatieve divergentie die een reactie of een correctie inluidt. Op dit moment is het al zo dat de uitbraak van vorige week niet door de Moman wordt bevestigd. Nou kan dat natuurlijk altijd nog hersteld worden als de beurs verder zou stijgen, maar wij zijn zo vrij om daar een vraagteken bij te zetten. Voor de goede orde wijzen wij u dus op de steunniveaus. Achtereenvolgens hebben wij in de figuur 518 genoemd voorafgaand aan 506, 490 en 463. Het is te vroeg om een uitspraak te doen over hoe ver een reactie kan reiken en of het wel bij een reactie zal blijven, maar de zwakste maand van het jaar is zojuist begonnen. Als wij met een nieuwe versie van de Technische Belegger bij u komen is de maand weer voorbij en zal het duidelijk geworden zijn of de correctie, die ongetwijfeld boven ons hoofd hangt naar het jaar 2018 is verschoven.

De AEX Index op weekbasis (fig. 2)

In figuur 2 hebben wij de slotkoersen van de AEX Index op weekbasis opgenomen. Het zicht wordt niet vertroebeld door allerlei zwarte of witte candles of grote en kleine uitschieters. De grafiek begint ook veel eerder in de tijd (eind 2012). De datum waarop de daggrafiek begon (10 februari 2017) hebben wij ook met vier pijltjes aangeduid in deze weekgrafiek. U ziet een groot oplopend trendkanaal. De slotkoers van afgelopen week raakt aan de top van begin dit jaar, maar is nog niet bij de bovenkant van de middenlijn in het trendkanaal. Er is dus nog ruimte. De koers had deze middenlijn begin dit jaar al aangetipt en ging toen geheel volgens het boekje omlaag. De koers keerde weer, precies op de hoogte van de vorige top op 507,2. Onder invloed van een hevige uitbraak van volume (zie het Histogram onder aan in de figuur) ging hij toen weer omhoog. De markt was daarmede in een consolidatie gekomen en de uitbraak van afgelopen week zou het einde van deze correctie kunnen markeren, ware het niet dat de uitbraak niet gepaard ging met een hoog volume. Eerder moet men het een laag volume noemen. Dat is simpelweg negatief. De rode lijn van de MACD ligt nog onder de blauwe. De kansen dat hij daar boven komt te liggen zijn redelijk groot (het is een volger), maar de blauwe is nog niet toe aan een draai naar boven. De Stochastics heeft zijn bovenste horizontale lijn nog niet bereikt, maar beide indicatoren laten het afweten ten aanzien van de bevestiging van de nieuwe top. Zij divergeren dus (nog) negatief. Al eind 2016 repten wij over een koersdoel voor de langere termijn van 560. Dat doel valt samen met de oude top uit 2007 maar nu ook met de oplopende middenlijn. Gezien de lage omzetten van dit moment zou het goed kunnen zijn, dat de uitbraak vooralsnog geen vervolg krijgt. Dat past dan in het statistisch negatieve karakter van de maand oktober en zou dan ook zomaar tot een hernieuwde daling kunnen leiden, waarbij zelfs de onderkant van het trendkanaal nog geraakt zou kunnen gaan worden. En dat ligt momenteel rond 460, een flinke correctie dus. De conclusie is daarmee, eerst zien en dan geloven.

De S&P 500 Index op weekbasis (fig. 3)

Hoe gek het ook moge klinken de meeste negatieve plaatjes zijn op dit moment te vinden in de Verenigde Staten. In Europa heeft men nog wat verbeeldingskracht nodig om te zien wat het kan gaan worden, maar als men naar de representatieve indexen uit de USA kijkt dan is er maar één conclusie mogelijk en dat is dat de stijging op zijn einde begint te lopen. Nou is dat niet nieuw, want er waren al eerder aanwijzingen, dat de euforie ten einde liep, maar steeds opnieuw kwamen er argumenten naar boven (Trump bijvoorbeeld), die de koersen weer omhoog joegen. In feite tegen beter weten in. Natuurlijk kan dit opnieuw gebeuren maar de aanwijzingen worden sterker en sterker, dat de muziek het concert wil beëindigen. In april 2016 kwam de koers van de S&P500 boven het MA40 te liggen. Sindsdien is het met slechts beperkte onderbrekingen bergopwaarts gegaan. Maar de kink lijkt nu toch in de kabel te komen zoals men kan destilleren uit figuur 3. De koers ligt boven het oplopende kanaal. Natuurlijk is dit een positie van waaruit een verdere aanval omhoog kan worden ingezet, maar uiteraard is die kans gering. En als men dan naar beneden in de figuur kijkt dan ziet men de Momentum Analyse. Deze is al sinds eind 2016 negatief divergerend. Op zichzelf bewijst deze lange periode van negatieve divergentie, dat dit fenomeen lang kan aanhouden zonder ernstige gevolgen, maar gecombineerd met de uitermate hoge ligging ziet dit er toch wel iets anders uit. De kanttekening hier moet zijn dat de Oscillator deze negatieve divergentie inmiddels ongedaan gemaakt lijkt te hebben, maar de MACD heeft nog een weg af te leggen alvorens die de opheffing bevestigt. Op dit moment is de Moman nog stijgende en meestal gaat een daling van de Moman vooraf aan een koersdaling. De soep lijkt dus nog niet zo heet maar veel is niet meer nodig om hem over te doen koken.

Conclusie

Onder invloed van de aankondiging van de belastingvoorstellen van Trump zijn de markten opnieuw omhoog geschoten, Maar los van de uitkomst van de (lange?) onderhandelingen hierover zijn de markten al langere tijd aan een reactie toe. Teleurstellingen uit de discussies in Amerika (en dan hebben wij het nog niet over de andere gevaren die ons op dit moment bedreigen) zullen zonder meer een negatief effect hebben op de koersen. Veel mag er dan ook niet van de komende maand verwacht worden. De risico’s zijn hoog en wij zijn dan ook niet ontevreden met de hoge mate van liquiditeiten in onze portefeuilles.

De Rente in € (fig. 4)

Dat de koers van de $ al een aantal dagen weer oploopt mag geen verbazing wekken. Nog los van het feit dat een technische correctie op enig moment onontkoombaar was (zie daartoe ons commentaar bij figuur 5), zorgden de belastingplannen van President Trump direct voor een rentestijging op de lange kant van de curve in de VS. Logisch, want zoals altijd geven Amerikanen makkelijk geld uit, maar vergeten zij aan te geven waar dat geld dan vandaan gaat komen. De rentestijging werd echter in Europa in veel mindere mate gevolgd met als gevolg dat het verschil tussen de 10-jaars rente in de VS met die in Europa weer opliep. En dat maakt de $ aantrekkelijker (op de korte termijn). De rentestijging in de VS is significant. In figuur 4 hebben wij bovenaan de 10-jaars rente in de Eurozone opgenomen, in het midden de 10-jaars rente de VS en onderin het verschil tussen die twee. De Amerikaanse rente heeft maandenlang in een neerwaarts vlagpatroontje bewogen en lijkt op het punt te staan daaruit omhoog uit te gaan breken. De stijging die dan zal volgen kan snel gaan en zal minstens tot de laatste top van circa 3% oplopen maar een stijging tot de weerstand van 3,76% is zeker ook mogelijk. Een bloedbad op obligatiemarkten zal het gevolg zijn. Maar in Europa is het beeld nog niet zo ver. Hier stijgt de rente ook weer enigszins, maar van uitbraken omhoog (qua yield en dus omlaag qua obligatiekoersen) is hier nog geen sprake. Ook dat is op zichzelf logisch want de ECB is hier nog niet zover dat van normalisering van de balans gesproken wordt. Hier moet eerst nog de aankoop van nieuwe obligaties gestopt worden. Maar lang zal dat niet meer duren, ook in Europa gaat het economisch gezien goed en is er in feite geen enkele reden meer om de ruimgeldpolitiek van de ECB nog lang te ondersteunen. Het maakt de korte termijn voor aandelen nog altijd interessant, maar het betekent ook dat voor 2018 zich donkere wolken beginnen samen te trekken.

De US$ en de € (fig. 5)

Belangrijke uitbraken worden vaak gevolgd door een herstelbeweging terug naar het punt van uitbraak. Men noemt dat in de Technische Analyse een pullback. En bij de $-koers, gemeten in € is hier sprake van. De koers zakte afgelopen kwartaal zonder veel moeite uit het trendkanaal dat u rechtsboven in figuur 5 getekend ziet. Vervolgens bereikte de koers het steunpunt dat wordt gevormd door de toppen uit 2010 en 2012 op 82,6. En nu veert de koers weer op (wordt de $ dus weer sterker) en moet verwacht worden dat wij een rally gaan zien die de koers terugbrengt tot ongeveer 87,5. Maar laat u door analisten niet van de wijs brengen, daarmee is de dalende trend niet ten einde. Deze terugkeerbeweging creëert de broodnodige ruimte om de volgende daling in te zetten. Immers, de oversold positie van de indicator onderin de figuur moet eerst worden opgeheven voordat de daling van de $ weer kan worden voortgezet.
De belastingplannen van President Trump (en wij moeten nog zien dat ze aangenomen zullen worden) zijn op het eerste gezicht positief voor de Amerikaanse economie. Maar wie dieper graaft in zijn aangekondigde plan, komt al snel tot de conclusie dat hij vooral een grotere schuld zal opbouwen. En dat betekent meer $’s, dus meer inflatie in de VS en per saldo daarmee een zwakkere dollar op termijn. De $ is in de kern een zwakgeld munt. Alle problemen worden in de VS steevast weggewerkt door meer $’s te drukken. Dat is al vanaf het begin van de Amerikaanse onafhankelijkheid zo geweest en niets wijst er op dat hierin onder President Trump enige verandering zal komen. En dus moet u niet denken aan “pari” (een $-€-verhouding van 1) maar aan een € die op termijn 2$ waard zal zijn (mits uiteraard de € blijft bestaan!).

De prijs van een vat Brentolie (fig. 6)

De weg omhoog werd begin september bevestigd met een uitbraak uit een zijwaarts dalend consolidatiepatroon. Het was een gevaarlijk patroon omdat de grenzen steeds verder van elkaar kwamen te liggen. Maar uiteindelijk volgde een uitbraak omhoog en dat betekent, dat wij ons oude koersdoel van US$80 weer van stal gehaald hebben. Eerst moet de grens van US$58 geslecht worden, maar dat zal wel een kwestie van tijd zijn. De korte termijn is wat overbought, enige ademruimte moet dus gebouwd worden en rust op het oliefront in de komende dagen is dan ook het meest waarschijnlijke. Maar daarna kan de koers verder naar het meest belangrijke punt van weerstand, US$69,2 per vat. Wij gaan er vanuit dat dit punt nog in 2017 bereikt gaat worden. Of Koninklijke Olie daarvan zal profiteren hangt af van de ontwikkeling van de koers van de $.
En daar zijn de vooruitzichten heel wat minder rooskleurig, dus wie in olie wil beleggen moet wel het $-risico afdekken!

Goud (fig. 7)

In figuur 7 hebben wij een grafiek opgenomen die u al veel vaker van ons gezien heeft. Bovenin ziet u weer de $-grafiek van het goud, onderin de €-grafiek. Op langere termijn zijn wij erg positief gestemd en wij vinden dan ook dat goud (en daarmee ook zilver) een vaste waarde in de portefeuilles van onze klanten moeten zijn. Maar in de bovenste grafiek hebben wij twee bijna horizontale zwarte lijnen getekend. Deze
lijnen markeren de grenzen waarbinnen de prijs van goud al sinds medio 2013 fluctueert. En het zou heel goed kunnen dat de koers nog een keer omlaag zakt tot op de onderkant van dit kanaal, rond US$1.124 per troy ounce. In feite is hier sprake van een groot bodempatroon dat naar onze mening pas werkelijk zal worden verlaten (en wij denken dat dit aan de bovenkant zal gebeuren), als de aandelenmarkten uiteindelijk een grotere correctie in gaan. En gelet op het hiervoor over de aandelenmarkten geschrevene, betekent dit voor het goud dat u nog zeker tot in 2018 geduld zult moeten hebben. Uiteraard is een uitbraak boven US$1.375, of dat nu in 2017 of in 2018 of nog later geschiedt, een uitstekend moment om in te stappen.

Beleggen bij Vladeracken

Ondertussen staan wij al bijna 6 maanden aan de zijlijn met veel liquiditeiten. En inmiddels is het oktober, heel vaak de slechtste beursmaand van het jaar. En toch dienen zich overal koopsignalen aan. Voorzichtig hebben wij in het voorbije kwartaal her en der een paar aandelenposities ingenomen. In de Amsterdam Selector werd (tot ons groot geluk) AMG opnieuw aangekocht en in het Prijs<Waarde Model werd Prosegur aangekocht en werden posities in Arcadis uitgebreid. Per saldo pakt dat prima uit op het ogenblik, maar het gaat wel in tegen de gedachte, dat het aankopen van aandelen in september en oktober een flink risico inhoudt. Toch, met de uitbraken van de Europese aandelenindices afgelopen week, verwachten wij dat een lagere maand oktober ons in de gelegenheid kan stellen om een maand van investeringen te worden en dat het saldo liquiditeiten in de aandelenportefeuilles snel zal gaan dalen. Aan de obligatiekant is er een aflossing aanstaande. Op 14 november zal TNT een lening aflossen die wij in veel portefeuilles jaren geleden hebben aangekocht. Of die positie snel weer zal worden herbelegd wagen wij te betwijfelen. De rente stijgt en langer lopende obligaties zijn dan een risico. En kortlopende obligaties brengen geen enkel rendement. Die zijn dus de kosten van een investering niet waard. Aan die kant zal dus de positie in liquiditeiten weer verder oplopen. Erg vinden wij dat niet, want er wordt momenteel voldoende aan de aandelenkant verdiend en dus is enige zekerheid in de vorm van een flink saldo liquiditeiten wat ons betreft geen enkel probleem. Alleen onze posities in goud en zilver staan momenteel ter discussie. Hier is het goed mogelijk dat er een langer durende consolidatiefase is begonnen. Zolang de aandelenmarkten het goed blijven doen en de onrust in de wereld beperkt blijft, zal er geen behoefte zijn aan “veilige” havens en zullen goud en zilver dus onder druk blijven staan. Daar kan het dus zijn dat wij posities enigszins kleiner zullen maken. Edelmetalen volledig de rug toekeren doen wij niet, daarvoor hangen er op iets langere termijn veel te veel (geopolitieke en economische) risico’s boven de markten. Maar dit jaar is het feest nog niet voorbij en maken wij ons op voor een mooi vierde kwartaal.

Tabel 1 Resultaten vermogensbeheer Vladeracken BV *

Risico profiel	Methode	2012	2013	2014	2015	2016	2017 t/m 30/9	Doel per jaar
Zeer defensief	Stamrechtportefeuilles	7,8 %	4,0 %	0,4 %	2,9 %	-/- 10,7 %	5,6 %	4 %
Matig	Mix aandelen / obl.	11,6 %	6,5 %	-/- 0,9 %	16,2 %	-/- 3,4 %	8,7 %	5 %
Matig / fondsen	Fund Selector	-/- 1,1 %	6,6 %	3,6 %	-/- 1,5 %	1,1 %	3,9 %	6 %
Normaal aandelen	PRIJS<Waarde	8,8 %	10,8 %	-/- 16,0 %	23,2 %	0,2 %	15,7 %	8 %
Actief aandelen	Amsterdam Selector	3,5 %	15,3 %	-/- 2,8 %	27,3 %	0,2 %	24,5 %	8 %
	Wereld Selector	16,0 %	47,7 %	-/- 4,4 %	22,9 %	4,2 %	7,3 %	8 %

*Benchmark*	AEX Index	9,8 %	17,2 %	5,6 %	4,1 %	9,4 %	11,2 %
	EuroStoxx 50	13,8 %	17,9 %	1,2 %	3,9 %	0,7 %	9,8 %

* Het gaat hierom het netto behaalde rendement, ná alle kosten van de beheerder. Voor oudere cijfers verwijzen wij u naar onze website.

Meer informatie over vrijwel alle effectentransacties, welke wij in de portefeuilles van onze cliënten hebben uitgevoerd en andere beleggingsoverwegingen, welke uit onze dagelijkse analyses voortvloeien, treft u aan op onze website, www.vladeracken.nl. De volgende uitgave van de Technische Belegger verschijnt op maandag 30 oktober 2017.

Reeds besproken onderwerpen: Algemeen	Obligaties
Vladeracken beleid t.a.v. bestandsvergoedingen en plaatsingfees	Eurobonds, Euro Treasuries, staatsobligaties van de “PIGS”-landen, van Italië en van Nederland
Hoe spreken de statistieken over 2014, 2015, 2016 en voor 2017?	Bedrijfsobligatiefondsen, rentegroeifondsen en trackers zoals Lux-O-Rent, Carmignac Global Bond, ING Renta Grf, JPM Global Bond Opportunitie, Lyxor SGI Double Short Bund en ProShares Ultra Short Treasury
Onze macro-economische- en rentevisie (2013, 2016) De Japanse beurs De aandelenbeurzen in de BRIC-landen	Credit Linked Notes, Floored en Reversed Floaters van Aegon Rabobank en RBS en Hybride en variabele renteobligaties van Linde
Aandelen	Credit Linked Notes en Floored en Reversed Floaters en Inflatielinkers en de HICP Inflatie Index en Steepeners van Aegon, BNG, Deutsche (Post)Bank, Ned. Waterschapsbank, NIBC, Rabobank en RBS en Hybride en variabele renteobligaties van Linde
Vastgoed: Corio, Unibail-Rodamco (incl. handelsdagboek), Wereldhave
Aandelen: Aalberts, Arcadis, BAM, Bourbon, CGG Veritas, Colruyt, Fugro, Heineken (Holding) , Imtech, Koninklijke Olie, Nokian Renkaat, Philips, Saipem, Samsung, SAP, SBM Offshore, Schneider Electric, Sligro, Unilever, Technip, Tenaris, Vallourec, Volkswagen	High yield obligaties van Altice, Bombardier, Cirsa Gaming, Clondalkin, ConvaTec Healthcare, FCE Bank, FGA Capital, Findus Group, Gazprom, Gazprombank, Heidelberg Zement, ING, Servus, Stork TS en Sunrise en Volkswagen
Afdekken van aandelenrisico’s m.b.v. calls, puts, short sprinters en short trackers met een hefboom	Memory Coupon Notes op Arcelor Mittal, Philips & Royal Dutch
Overige onderwerpen	MKB Obligaties van Air Berlin, Enterprise Holdings, German Pellets, KTG Agrar, Praktiker, Rickmers en TRFI Funding
Goud, Palladium, Platina en Zilver, de Amerikaanse Dollar, de Australische $, het Britse £, de Canadese $, de Japanse ¥en, de Noorse kroon, de Zwitserse Franc, de BRIC Valuta en een BRIC Valuta note, de Russische Roebel en Alpha creëren met valutamanagement	Achtergestelde en/of perpetuele obligaties en effecten van Achmea, Aegon, ASR, Casino Guichard, Credit Agricole, Depfa, FrieslandCampina, Fürstenberg, ING, Rabobank, SNS Reaal, SRLev en Tennet, Tier 1,2 of 3? en Coco’s
Volatility, handelssystemen, derivaten, ETF’s	Range Accrual Notes van de EIB en RBS
TA indicatoren zoals Woodies CCI, Martingale, de Coppock Indicator en het Hindenburg Omen	Steepeners (incl. renteherziening) van BNG, NIBC, Ned. Waterschapsbank en Rabobank
	Obligaties in een wereld van stijgende rentes, Lyxor Daily Double Short Bund ETF, ProShares Ultra Short 7 – 10 en 20 years Treasuries ETF

Den Haag, 2 oktober 2017
Gijsbrecht K. van Dommelen
Vladeracken Vermogensbeheer

www.vladeracken.nl

Een doodgewone reactie

7 november 2016/in Beurscommentaar, Weekbericht/door

Stand van de AEX Index op het moment van schrijven (6 november 2016) 440,51.

Onze conclusies:

Korte termijn:	negatief maar gaat draaien
Middellange termijn:	verdeeld
Lange termijn:	verdeeld
NB. Calamiteiten niet in aanmerking genomen

Negatieve week op de beurzen

Na een dergelijke negatieve week zijn alle plaatjes, waar men ook kijkt, negatief. Er is dus niet veel goeds te vertellen, ware het niet dat er ook lichtpuntjes zijn opgedoken. De slotkoersen van afgelopen vrijdag vormen overal het begin van omkeerpatronen. In Amerika werden Grave stones gezet in Europa ziet men meer het begin van een Morning Star of zoals in Duitsland een Hammer. Overal zijn steunlijnen bereikt. In Nederland is dat het MA200. De DAX ligt tegen een hogere steun en in Japan werd de Nikkei gesteund door het MA50. De S&P500 ligt tegen een gebied dat sinds enkele jaren al geldt als forse steun. Snelle indicatoren zoals bijvoorbeeld de Fast Stochastics van de AEX zijn gedraaid. In Duitsland is de koers terug op de langere termijn dalende trendlijn. Een herstel van de beurs wijst dan op een Pull Back waarna de markt uit zijn al lang durende malaise zou kunnen komen. In de USA is de S&P500 op zijn neklijn van het Kop/Schouderpatroon (reeds enkele malen getoond) blijven liggen. Ook bij de MSCI World Index, die ook een dergelijk patroon liet zien, is de neklijn nog niet doorbroken.

Oversold

Amerika had het zwaarder te verduren dan Europa. Maar omdat de indexen aldaar eerder veel beter gestegen waren liggen ze nu op vergelijkbaar niveau. Als wij (hopelijk en naar verwachting) afgelopen week het dieptepunt gezien hebben, dan was de daling in Amsterdam bijvoorbeeld een gewone reactie na een stijging, dus een gewoon onderdeel van de altijd aanwezige korte termijn golfbeweging. Van een excessieve daling is dus geen sprake en alles pleit nu voor een herstel. De markten zijn overal in oversold gebied gekomen en zonder nieuwe negatieve feiten staat alles klaar om een stijging in te zetten. Er wordt op een enkele uitzondering na niet negatief gedivergeerd.

Verkiezingsangst

Afgezien dus van het feit, dat de daling een gewoon onderdeel was van de korte termijn golfbeweging, was het met name in Amerika de zorg en angst dat Trump de verkiezingen zal winnen waardoor de daling aangejaagd werd. Een omkeer aanstaande maandag zou er dan op wijzen, dat het Hillary is die de komende jaren aan de touwtjes gaat trekken. Een mooie beurs op maandag (zoals wij verwachten) loopt dus op de verkiezingen vooruit en u hoeft dan niet meer op dinsdag gespannen voor de buis te zitten om te zien wat het resultaat zal zijn want u weet het dan al.
Laat u echter niet meevoeren op de golf van euforie als de uitslag dinsdag een flinke sprong omhoog laat zien. Deze sprong zal de markt snel in een overbought situatie brengen. Daarnaast wijzen de indicatoren erop dat zowel de week- als de maandgrafieken negatief zijn geworden. Over het algemeen laat dat weinig ruimte over voor een langdurige stijging. En vergeet ook niet, dat al snel na de “goede” uitslag in de VS de beurt aan Italië is om voor onrust te zorgen met het door premier Renzi uitgeschreven referendum. De voorspellingen voor het resultaat aldaar zien er niet erg mooi uit. Ongetwijfeld gaat dat het beursgebeuren al snel negatief beïnvloeden.
Wij laten u hieronder een pagina uit ons handelssysteem op de AEX Index zien, waarin de visie die wij hierboven schetsten, voor zover het de korte termijn betreft, bevestigd wordt.

Ons handelssysteem op de AEX Index

Figuur 1.

U ziet het koerspatroon, dat binnen een Keltner Channel ligt (zwarte lijnen), en dat braaf bleef liggen net boven het vorige dieptepunt. Er was geen sprake van een excessieve daling (de derde golf sinds juli). Afgelopen vrijdag kwam de koers op het MA200 (blauwe lijn). Hij ging er zelfs iets onder maar op het einde van de dag keerde hij terug naar het gemiddelde. Het koerspatroon dat toen ontstond noemt men een Long-legged Doji. Het is een notoir omkeer patroon. In feite staat er dus op de getoonde grafiek te lezen, dat wij maandag een goede beurs gaan zien. De candle van vrijdag kan ook gezien worden als een eerste candle van een Morning Star patroon. De dag daarop zou dan met een hogere koers moeten sluiten. Dit maakt de Morning Star af. Ook dit is een zeer betrouwbaar omkeerpatroon, maar het slot van maandag moet nog afgewacht worden om hiervan iets definitiefs te kunnen zeggen. De lange staart van de candle raakt een oude steunlijn en deze steunlijn valt samen met een Neklijn. Deze Neklijn is een onderdeel van een Kop/Schouderpatroon, dat nog niet af is en dus nog geen betekenis heeft, maar als de koers door de neklijn breekt dan is dat een bevestiging van het negatieve patroon. Een lelijke periode gaat dan ongetwijfeld aanbreken. Het is interessant te vermelden, dat wij al enige weken wijzen op een vergelijkbaar Kop/Schouderpatroon bij de S&P500 en ook bij de MSCI World Index. Bij deze twee indexen werd de Neklijn ook nog niet gebroken. Wij hebben indertijd aangegeven dat 2.010 het cruciale breekpunt is voor de S&P500. Voor de AEX Index is dat 437.

De Momentum Analyse daaronder daalt nog maar hij divergeert duidelijk positief. De Fast Stochastics is gaan stijgen. Door velen wordt dit als een koopsignaal gezien. Anderen wachten liever op de doorkruising van de blauwe lijn en weer anderen wachten op een doorkruising van de horizontale (zwarte) lijn.

De koers is onder de onderste lijn van het kanaal gekomen en dat is een goede plaats om van richting te veranderen. De gemiddeldes liggen nog steeds in de goede positie ten opzichte van elkaar. De afstand tussen beiden is nog te groot en dat is een negatief punt in het geheel. Het MA200 is stijgende (mooi) het MA50 is dalende en dat is een tweede negatief punt, maar het is iets waar wij niet zo erg aan tillen. Het Volume tot slot (onderaan in de figuur) heeft geen excessieve uitslagen laten zien tijdens de daling, hetgeen zonder meer een positief punt is.
Al met al dus een beeld dat nog negatief is maar dat voldoende positieve indicaties in zich heeft om met vertrouwen de komende week tegemoet te zien.

De Rente

De Rente heeft het even rustig aan gedaan, maar het zal niet lang meer duren en de stijging wordt hervat. 0,4% is een doel, dat naar onze mening op afzienbare tijd door het effectieve rendement op Nederlandse Staatsleningen met een gemiddelde looptijd van 10 jaar bereikt zal worden.

De US $ in €’s uitgedrukt

De dollar is in de afgelopen week ook fors gedaald. Hij maakt zich nu op voor een herstel, maar de vraag blijft open of dit hem uit zijn congestiezone zal brengen. De weekgrafiek is niet positief maar Yellen ligt op de loer om de rente te verhogen en dat kan een boost voor de dollarprijs zijn.

De prijs van een vat Brentolie

En de olieprijs? Hij zakte weer. Maar net als bij de indices van de aandelenmarkten zijn ook hier de eerste draaiingen te zien. En na zes zwarte candles lijkt het niet zo ver gezocht, dat er een witte gaat komen. Op US$45 ligt de steun en het ziet er naar uit dat deze steun het gaat houden. Voor de AEX is dit goed nieuws want een hogere prijs van een vat Brentolie zal de koers van Royal Dutch doen stijgen. Mocht een stijging plaatsvinden dan blijft de olieprijs netjes binnen zijn tradingrange.

Het Goud

De prijs van een troy ounce goud heeft het belangrijke niveau van US$1.300 bereikt en is er zelfs iets boven gekomen. Een reactie lijkt nu voor de hand te liggen. Een stijgende aandelenbeurs kan hierbij de helpende hand bieden. Maar als het dagpatroon al iets overbought is dan is dat zeer verschillend van het beeld, dat uit de weekgrafieken opkomt. Een reactie zal dus niet zoveel om het lijf hebben.

Agenda

De volgende zaken, die mogelijk van invloed op de beurzen kunnen zijn, staan op de agenda voor de komende week. De lijst is niet uitputtend, hieronder treft u de naar ons idee meest belangrijke agendapunten aan.
· 8 november; 03.00 uur: Handelsbalanscijfers China;
· 9 november, 08.00 uur; Uitslag Amerikaanse presidentsverkiezingen;
· 10 november, 14.30 uur: Werkloosheidscijfers VS;
· 11 november, 08.00 uur: Consumentenprijsindexcijfers Duitsland;
· 13 november, 03.00 uur: Industriële productiecijfers en detailhandelscijfers China;
Het gaat hier dus om gebeurtenissen, die in de afgelopen maanden verhoudingsgewijs redelijk tot veel invloed hadden op het marktgebeuren direct na publicatie.

Strategie

Het vinkentouw dreigt een vaste zetel te worden, want wij zitten daar toch al enige tijd op en wij blijven er ook de komende dagen op zitten al kan dat dinsdag veranderen.

NB

Rondom het begin van iedere maand zal er door ons geen beurscommentaar meer gegeven worden. Wij verwijzen u in plaats hiervan naar onze nieuwsbrief De Technische Belegger, waarin een veel uitgebreider commentaar te lezen is. U vindt deze op de site www.vladeracken.nl.

Den Haag, 7 november 2016
Gijsbrecht K. van Dommelen
Vladeracken Vermogensbeheer

www.vladeracken.nl

De Technische Belegger • Jaargang 22 • Nr 10 • 10 oktober 2016

10 oktober 2016/in Beurscommentaar, Technische Belegger/door

De beurs in Amsterdam kruipt omhoog, meer met vallen dan met opstaan, maar hij blijft onderaan in een gelijkbenige driehoek liggen, althans waar het de AEX Index betreft. In andere markten ziet men een gelijkaardig beeld met dien verstande, dat vaak de gelijkbenige driehoek vervangen is door een horizontaal of licht dalend kanaal. Het geheel straalt overal onzekerheid uit. En men ziet deze onzekerheid bevestigd door het volume, dat nog steeds laag ligt, door de Call/Put Ratio, die laag ligt en zeker nog niet bezig is met een utbraak en door de AD-studies die nog steeds negatief zijn. Er zijn vele redenen aan te halen voor deze onzekerheid. De beurs zelf bevindt zich nog in de zwakke periode. Statistisch gezien is oktober de beste maand om posities in te nemen, dat wil zeggen dat oktober vaak de maand is waarin de beurs een dieptepunt laat zien. Oktober is nog niet voorbij en ongetwijfeld houden veel beleggers hun kruit nog droog om het einde van de maand af te wachten. Maar wij noemen ook Brexit waar veel onzekerheid uit voorkomt en waar de markt meer en meer overtuigd raakt van een harde scheiding in plaats van de door May beoogde soepele overgang naar een Groot-Brittannië buiten de EU. Ook het probleem Rusland blijft boven de markt hangen. De relatie met het Westen wordt scherper en scherper gesteld en de politiek is zeer in het ongewisse waar en hoe dit moet eindigen. En dan is er nog het aanstaande referendum in Italië, begin december. Ook dat kan tot grote onzekerheid op de (Europese) aandelenmarkten leiden. Er zijn echter ook lichtpunten te constateren. Zo is de grondstoffenmarkt zich aan het verbeteren. De edele metalen zitten dicht bij een dieptepunt. De olieprijs zit in de lift en Europa heeft zojuist de import van staal uit China weer veel duurder gemaakt. En de rente geeft uiteindelijk tekenen dat er een stijging in het vat zit.
De belangrijke kern van dit alles is dat de markt wacht op het goede seizoen. Aanstaande vrijdag is het weer expiratiedatum op de optiemarkt. Het is dan 15 oktober, het midden van de maand dus. Veertien dagen daarna zouden de eerste nieuwe posities ingenomen moeten zijn, althans volgens de statistiek. Een expiratiedag is vaak een omslagdag. De toekomst lijkt met dit alles niet negatief, maar voorzichtigheid blijft geboden, want het verleden geeft geen absolute zekerheid voor de toekomst.

De DAX Index op dagbasis (fig. 1)

In figuur 1 vindt een grafiek van de dagkoersen van de DAX Index. De figuur is zeer representatief voor de grote wereldmarkten. U ziet een licht dalend kanaal De grenzen van dit kanaal liggen op circa 10.800 aan de bovenzijde en circa 10.200 aan de onderzijde. Er zijn drie raakpunten van de koersen met deze grenzen te tellen en het meest voorkomende patroon in de theorie is dat het vierde raakpunt de uitbraak inluidt. Als we hier vanuit mogen gaan dan zou de uitbraak aan de bovenkant plaatsvinden. Maar zover is het zeker niet. De koers schommelt rondom het MA50. Nu ligt hij eronder. Het eerste wat nodig is, is dat deze barrière op duidelijke wijze genomen wordt. Dit zal niet zo gemakkelijk zijn, in feite doet hij er al vijf weken over zonder enige positieve of negatieve uitslag. Het is het resultaat van de onzekerheid in de markt. Dit wordt onderstreept door de Momentum Analyse daaronder. Er zijn geen duidelijke uitslagen in deze indicator. Er zijn slechts zeer korte verticale lijntjes te bespeuren en de richting verandert telkens al na enkele dagen. De divergentie is niet erg duidelijk maar wij neigen er toe om te stellen dat hij positief is. Daar weer onder staat de Zone Oscillator. Hij is stijgende. Hij aarzelt op dit moment hetgeen past in de algemene lethargie, die de markt kenmerkt, maar in principe is hij op weg naar boven en wijst daarmede op een positieve markt. Het totale beeld is onzekerheid en dat past in de aanname, dat de september en oktober maand behoren tot het zwakke seizoen, waarin oktober dan de grootste kansen heeft om ellende op de beurs te veroorzaken. In termen van de belegger betekent het beeld, dat figuur 1 uitstraalt, onzekerheid en afwachten of er iets zeer vervelends gebeurt. Maar mocht het zo zijn dat hij aanvoelt komen, dat het vervelende niet zal plaatsvinden dan betekent het ook, dat de markt omhoog zal gaan. Wij zijn lichtelijk optimistisch gestemd maar vergeet niet, dat dit optimisme ingegeven wordt door veronderstellingen en niet door duidelijke analytische conclusies. En ons optimisme sluit een val in de komende weken niet uit.

De S&P500 Index op weekbasis (fig.2)

In figuur 2 laten wij u een grafiek zien van de S&P500 Index op weekbasis, die wij vorige maand ook opgenomen hebben. De vooruitgang, die deze maand gemaakt werd, is interessant in zoverre, dat men nu moet vaststellen dat er eigenlijk niets gebeurd is. Er is een omgekeerd Kop/Schouder patroon te herkennen. De Neklijn hiervan is licht stijgende en ligt nu op ongeveer 2.120. Veertien weken geleden is de koers door deze neklijn gebroken met een nieuwe top daaropvolgend en een Pull Back die inmiddels is afgemaakt. Maar de koers is vijf weken geleden weer gezakt tot onder het week-MA10 en de vraag is nu wat dit dan zou moeten betekenen. Een verlenging misschien van de Pull Back (hetgeen alleszins mogelijk is) of de inzet van een verdere daling, waarmede de eerdere uitbraak als vals moet worden bestempeld. De twee gemiddeldes liggen nog steeds ver van elkaar verwijderd. Dit vraagt om een herstel en dat vraagt om een daling van de koers. De Momentum Analyse daaronder was even gaan stijgen, maar het Histogram is alweer aan het dalen. Daarenboven wordt er sterk negatief gedivergeerd. Reeds weken wijzen wij erop, dat een herstel in de dagkoersen nooit veel betekent als de weekcharts negatief zijn. Met de negatieve aanduidingen in figuur 2 blijft het hoogst twijfelachtig of de korte termijn mooie resultaten kan laten zien. Figuur 2 belooft dus nog steeds niet veel goeds en daarmede wordt ons advies om zeer voorzichtig te blijven versterkt. Zolang de S&P500 niet onder de 2.120 duikt blijft het Kop/Schouderpatroon in takt, maar mocht hij daaronder duiken dan komt Leiden in last. De getoonde grafiek van de S&P500 in figuur 2 is zeer representatief voor andere markten. Men mag dus niet verwachten, dat de AEX, mocht er een probleem opduiken in de VS, zich hieraan zal onttrekken.

De AEX Index op maandbasis (fig. 3)

In figuur 3 ziet u een maandgrafiek van de AEX Index met bijbehorende indicatoren. De AEX Index bevindt zich in een stijgend kanaal, dat al sinds 2009 in takt is. Dat betekent dat wij 7 haussejaren achter ons hebben liggen. Dit is een ongekend lange tijd. Als wij haussejaren zeggen, dan duidt dit op de lange termijn. Op de middellange termijn gezien is de markt in die periode wel degelijk in baisses geraakt. Men hoeft hiervoor maar naar het laatste deel van de grafiek te kijken. In 2015 werd met 510 punten de laatste top gezet sinds deze hausse begonnen was. De AEX Index daalde daarna tot 375. Op middellange termijn bekeken bevond de markt zich toen in een duidelijke baisse, maar op de langere termijn gezien was de onderkant van het stijgende kanaal bereikt en de hausse werd daardoor niet gebroken. En sindsdien is de index weer gestegen, maar dit gebeurde met behoorlijk wat moeite. Op dit moment ligt de AEX Index midden in het kanaal en men kan een gelijkbenige driehoek onderscheiden. De vraag is aan welke kant er een uitbraak zal plaatsvinden. Deze vraag is niet gemakkelijk te beantwoorden maar de Momentum Analyse, die u onder de koersen vindt, is niet negatief. Hij stijgt (weliswaar daalt de Oscillator, maar dat is een koers halverwege de maand) en het MACD Histogram daalt niet. Voor ons moeten beide dezelfde kant op gaan, zo niet dan geldt de richting die voorafgaand is. In dit geval is de voorzichtige conclusie dat de Moman stijgt en hij divergeert zeker niet negatief. Wij zijn al heel lang positief over het maandbeeld en dat zijn wij nog steeds Maar dat neemt niet weg dat er op de middellange termijn wel degelijk een forse reactie kan plaatsvinden. Zolang een dergelijke terugval de onderkant van het stijgende kanaal niet doorbreekt is en blijft de lange termijn positief. Wij hebben in rood de Fibonacci-steun- en weerstandsniveaus ingetekend. Deze spreken voor zichzelf. De vette zwarte lijn (geen Fibonacci-lijn) ligt op het niveau van 510, dit is de top uit 2015. Maar als de markt daar wil komen zal toch eerst het niveau van 466 gebroken moeten worden. Daar ligt de korte termijn weerstand en daar is de koers vorige week weer van teruggevallen. Er is nog een lange termijn die het jaar overschrijdt. Wij noemen dat de zeer lange termijn. De grafieken, die wij daarvan hebben, balanceren op het randje. Zij staan op het punt helemaal negatief te worden. Dat is het gevaarlijke van de huidige markt. De lange termijn kan naar boven en naar beneden uitbreken en de zeer lange termijn balanceert boven de afgrond. Zekerheden zijn er niet op de beurs en dat onderstreept ons advies van voorzichtigheid. Dat neemt echter niet weg dat wij het zeer goed mogelijk achten dat het einde van het slechte seizoen ons op een meer betrouwbare weg kan gaan zetten.

De Rente in € (fig. 4)

In figuur 4 laten wij een grafiek zien, die gebaseerd is op de dagkoersen van het effectieve rendement op Europese staatsleningen met een gemiddelde looptijd van 10 jaar. Eind augustus braken deze koersen uit hun dalende kanaal en ze zijn nu nog steeds stijgende. Van de hoogte moet u zich natuurlijk nog niets voorstellen, want de rente bedraagt op dit moment 0,12%. Niets dus, maar het heeft er alle schijn van dat op 30 september de laatste negatieve notering werd gezet. De week- en maandgrafieken ondersteunen een verdere stijging, maar de rente ligt nu tegen zijn MA150 en om daar doorheen te komen zal er wel kracht en misschien ook wel enige bezinning nodig zijn. Een rechte lijn omhoog wordt het dus zeker niet, maar alles wijst erop dat de eerste steen geworpen is.

De US$ en het £ versus de € (fig. 5 & 6)

De dollar doet zijn best, maar wij zien niet in dat er iets bereikt gaat worden. In figuur 5, waarin de weekkoersen staan, ziet u dat hij dicht bij zijn dalende trendlijn ligt, maat dat komt niet omdat de dollar stijgt. Hij komt er dichterbij te liggen omdat de trendlijn daalt. Maar als hij er doorheen wil breken dan zal hij eerst nog het MA40 moeten nemen waar hij nu tegen aan ligt. Het Europese bedrijfsleven in zijn algemeenheid zou best een duurdere dollar willen, maar de grafieken wijzen daar niet op. De Momentum Analyse in figuur 5 pietert maar wat door en stijgt zelfs, maar het is allemaal zo gering dat men er geen waarde aan mag hechten. Pas als er een uitbraak volgt naar boven of naar beneden, kan de richting bepaald worden. Als men de langere termijn grafiek bekijkt dan is de conclusie duidelijk. Het wordt een richting naar beneden. En dat wordt ondersteund door de grafiek in figuur 5, want daar begint zich langzamerhand de mogelijkheid af te tekenen van een dalende driehoek. Een dergelijke figuur is negatief.

Een ander probleem op de valutamarkt is het Engelse pond. Om u dat te laten zien nemen wij in figuur 6 de weekkoersen van het pond op ten opzichte van de €. U dient deze grafiek andersom te lezen als u hem vergelijkt met die van de dollar. Een stijging hier betekent dat het pond in waarde daalt. Er gaan dan meer ponden in de euro, Het pond is sinds de Brexit-aankondiging met ruim 30% gedaald.

Dit wijst duidelijk op het wantrouwen dat de valutamarkten hebben op de afloop van de Brexit-onderhandelingen. De uitspraken van Eurocommissarissen zijn hier natuurlijk ook debet aan. Als Engeland blijft insisteren op een speciale verhouding met de EU (geen vrijheid van personenverkeer bijvoorbeeld) dan zal het een harde scheiding worden en een groot probleem voor de UK, waarvan het bestaan dan zelfs in gevaar zal komen. De Europese Unie kan hier ook niet blij om worden. Inmiddels zullen de aandelenkoersen in de UK stijgen, maar daar hebben de eurobeleggers weinig aan. Londen zal door hen gemeden worden. De Engelse uitvoer naar Europa zal een probleem worden evenals de Europese export naar Engeland.

De prijs van een vat Brentolie (figuur 7)

De olieprijs heeft een top bereikt. Er wordt door de Momentum Analyse negatief gedivergeerd en deze is ook dalende. Wij zien een daling als zeer tijdelijk, want zowel de week- als de maandchart staan nog pas aan het begin van de opleving. Maar de daggrafiek in figuur 7 duidt er wel op dat een eventuele opleving in de markt er niet gemakkelijker op is geworden. Het beste wat verwacht kan worden is dat de olieprijs flink wat schommelingen gaat laten zien.

De prijs van het goud (figuur 8)

Figuur 8 waarin de dagkoersen van een troy ounce goud zijn opgenomen geeft het verhaal. Er is een forse daling opgetreden. De steun op US$1.270 heeft het niet gehouden. Dit was echter wel verwacht. Maar er is nu een draai aan het ontstaan. Men ziet dat in de Stochastics en ook in de Momentum Analyse. De dagchart is nog de enige waarin het begin van een draai te herkennen is. De andere charts reppen daar nog niet van, maar voor wat de dag betreft lijkt de aanname van een stijging van de goudprijs correct. Of deze stijging voldoende zal zijn om de weekgrafiek te laten draaien staat nog niet vast. Maar u zij gewaarschuwd, analisten van grote partijen als ABNAmro en Goldman Sachs, op dit gebied niet de eerste de besten, hebben onlangs aangegeven dat zij een flinke daling, ook vanaf het huidige niveau, voorzien.

Beleggen bij Vladeracken

Voor beleggers was september geen goede maand. Vrijwel alle aandelenbeurzen in de wereld daalden licht, terwijl de rente in de €-zone en de $-zone afgelopen maand is gestegen met dalende obligatiekoersen tot gevolg. En ten slotte daalden ook nog eens de koersen van de meeste edelmetalen. Voor onze cliënten hadden wij hier al in augustus op geanticipeerd door enkele zwakkere aandelenposities te verkopen en aflossingen (nog) niet te herbeleggen. Het gevolg is dat vrijwel alle portefeuilles van onze cliënten afgelopen maand opnieuw een stukje van de achterstand zijn ingelopen, die in de eerste zes maanden van dit jaar is ontstaan. Vooral de aandelenportefeuilles deden goede zaken. Daar werd in sommige gevallen tot wel 4% rendement gemaakt. Met name de beleggingen in farmaceutische aandelen, internetgerelateerde aandelen en mijnbouwmaatschappijen in de Amsterdam Selector en de Wereld Selector zorgden voor opnieuw een goede maand aan die kant van ons spectrum. De maand oktober is inmiddels begonnen en de korte termijn vooruitzichten zijn niet goed. Oktober is altijd al een gevaarlijke maand geweest, maar de relatief grote positie liquiditeiten in de portefeuilles van onze cliënten zal ons in staat stellen om daarvan te profiteren en zo het jaar uiteindelijk toch nog tot een beter einde te brengen. Of daarbij de doelstellingen gehaald zullen worden is zeer de vraag, met name in de meer defensieve portefeuilles zal het lastig zijn om het verlies op de Duitse MKB Obligaties binnen drie maanden goed te maken, laat staan om ook nog de doelstelling van 4% te behalen. Maar wij gaan er vanuit dat de resultaten op de door ons gekozen aandelen nog verder zullen oplopen in de laatste drie maanden van dit jaar.

Tabel 1 Resultaten vermogensbeheer Vladeracken BV *

Risico profiel	Methode	2012	2013	2014	2015	2016 t/m 30-09	Doel per jaar
Zeer defensief	Stamrechtportefeuilles	7,8 %	4,0 %	0,4 %	2,9 %	-/- 11,3 %	4 %
Defensief	Obligatieportefeuille	7,9 %	3,2 %	0,8 %	3,7 %	-/- 21,9 %	4 %
Matig	Mix aandelen / obl.	11,6 %	6,5 %	-/- 0,9 %	16,2 %	-/- 4,2 %	6 %
Matig / fondsen	Fund Selector	-/- 1,1 %	6,6 %	3,6 %	-/- 1,5 %	0,2 %	6 %
Normaal aandelen	PRIJS<Waarde	8,8 %	10,8 %	-/- 16,0 %	23,2 %	-/- 4,6 %	8 %
Actief aandelen	Amsterdam Selector	3,5 %	15,3 %	-/- 2,8 %	27,3 %	-/- 5,6 %	8 %
	Wereld Selector	16,0 %	47,7 %	-/- 4,4 %	22,9 %	4,2 %	8 %

*Benchmark*	AEX Index	9,8 %	17,2 %	5,6 %	4,1 %	2,4 %
	EuroStoxx 50	13,8 %	17,9 %	1,2 %	3,9 %	-/- 8,1 %

* Het gaat hierom het netto behaalde rendement, ná alle kosten van de beheerder. Voor oudere cijfers verwijzen wij u naar onze website.

Meer informatie over vrijwel alle effectentransacties, welke wij in de portefeuilles van onze cliënten hebben uitgevoerd en andere beleggingsoverwegingen, welke uit onze dagelijkse analyses voortvloeien, treft u aan op onze website, www.vladeracken.nl. De volgende uitgave van de Technische Belegger verschijnt op maandag 7 november 2016.

Reeds besproken onderwerpen / publicaties:	Obligaties
Vladeracken beleid t.a.v. bestandsvergoedingen en plaatsingfees	Achtergestelde obligaties: Tier 1, 2 of 3?, Coco’s
Hoe spreken de statistieken voor 2014, 2015 en voor 2016?	Eurobonds, Euro Treasuries, staatsobligaties van de “PIGS”-landen, van Italië en van Nederland
Onze macro-economische visie (29-06-2012) Onze macro-economische visie (27-12-2013) en rentevisie (2013, 2015) De Japanse beurs (31-05-2013)	Bedrijfsobligatiefondsen en rentegroeifondsen zoals Lux-O-Rent, Carmignac Global Bond, ING Renta Grf en JPM Global Bond Opportunitie, Lyxor SGI Double Short Bund en ProShares Ultra Short Treasury
Aandelen	Credit Linked Notes en Floored en Reversed Floaters van Aegon Rabobank en RBS en Hybride en variabele renteobligaties van Linde
Hoogdividend aandelen: Corio, Unibail Rodamco 31-01-2014 en Unibail dagboek, Wereldhave
De “Dogs of Amsterdam” (2007 – 2014)	High yield obligaties van Air Berlin, Altice, Bombardier, Cirsa Gaming, Clondalkin, ConvaTec Healthcare, FCE Bank, FGA Capital, Findus Group Gazprom, Gazprombank, Heidelberg Zement, ING, Servus, Stork TS en Sunrise en Volkswagen
Aandelen: Aalberts, Arcadis, BAM, Bourbon, CGG Veritas, Colruyt, Fugro, Heineken (Holding) , Imtech, Nokian, Saipem, Samsung, SAP, SBM Offshore, Schneider Electric, Sligro, Unilever, Technip, Tenaris, TKH Group, Vallourec, Volkswagen	Inflatieklinkers en de HICP Inflatie Index MKB Obligaties van Enterprise Holding, German Pellets, KTG Agrar, Praktiker, Rickmers en TRFI Funding
Afdekken van aandelenrisico’s m.b.v. calls, puts, short sprinters en short trackers met een hefboom	Perpetuele obligaties en effecten van Achmea, Aegon, ASR, Casino Guichard, Credit Agricole, Depfa, FrieslandCampina, Fürstenberg, ING, Rabobank, SNS Reaal, SRLev en Tennet
Sprinters op de AEX combineren met Calls	Steepeners (incl. renteherziening) van BNG, NIBC, Ned. Waterschapsbank en Rabobank
Grondstoffen, metalen en valuta	Overige onderwerpen
Goud en Zilver	Volatility, strategieën, derivaten, ETF’s
Goud, Palladium, Platina en Zilver, de Amerikaanse Dollar (25-03-11 en 16-09-11), de Australische $, het Britse £, de Canadese $, de Japanse ¥en, de Noorse kroon, de Zwitserse Franc, de BRIC Valuta en een BRIC Valuta note en de Russische Roebel	Woodies CCI & Martingale op de beurs, handelssystemen
TA indicatoren zoals de Coppock Indicator en het Hindenburg Omen	*Trackers* op obligaties zoals Lyxor SGI Double Short Bund en ProShares Ultra Short Treasury

Berichten

De AEX Index op dagbasis (fig. 1)

AEX Index op weekbasis (fig. 2)

De S&P500 Index op weekbasis (fig. 3)

De rente (fig. 4)

De US$ en de € (fig. 5)

De prijs van een vat Brent-olie (fig. 6)

Goud (fig. 7)

Volatiliteit (fig. 8)

Beleggen bij Vladeracken

Nieuw adres in Hilversum

Reeds besproken onderwerpen:

De AEX Index op dagbasis

De Rente

De US$ uitgedrukt in Euro’s

De Prijs van een vat Brentolie

De Prijs van een troy ounce Goud

Strategie

Agenda voor de komende week

NB

Disclaimer

De AEX Index op dagbasis

De Rente

De US$ uitgedrukt in Euro’s

De prijs van een vat Brentolie

De Prijs van een troy ounce Goud

Strategie

Agenda voor de komende week

NB

Disclaimer

De AEX Index op dagbasis

De Rente

De US$ uitgedrukt in Euro’s

De prijs van een vat Brentolie

De Prijs van een troy ounce Goud

Strategie

Agenda voor de komende week

NB

Disclaimer

Average True Range en S&P500 (fig. 1)

De AEX Index op dagbasis (fig. 2)

De DJIA Index op weekbasis (fig. 3)

De rente in €-gebied (fig. 4)

De US$ en de € (fig. 5)

De prijs van een vat Brentolie (fig. 6)

Goud (fig. 7)

Tabel 1 Resultaten vermogensbeheer Vladeracken BV *

Beleggen bij Vladeracken

Blog, Twitter, Linked-In, Alex & IEX

Reeds besproken onderwerpen:

Aandelen

Overige onderwerpen

Obligaties

De AEX Index op dagbasis (fig. 1)

De S&P 500 Index op weekbasis (fig. 2)

De AEX Index op weekbasis (fig. 3)

De rente in €-gebied (fig. 4)

De US$ en de € (fig. 5)

De prijs van een vat Brentolie (fig. 6)

Goud (fig. 7)

Blog, Twitter, Linked-In, Alex & IEX

Den Haag, 1 april 2019 Gijsbrecht K. van Dommelen Vladeracken Vermogensbeheer

Een korte pauze in de handelsoorlog, een plus voor de AEX

De AEX Index op weekbasis

De Rente

De US$ uitgedrukt in Euro’s

De prijs van een vat Brentolie

Het Goud

Strategie

Agenda voor de komende week

NB

Den Haag, 9 juli 2018 Gijsbrecht K. van Dommelen Vladeracken Vermogensbeheer

De AEX Index op dagbasis (fig. 1)

De AEX Index op weekbasis (fig. 2)

De S&P 500 Index op weekbasis (fig. 3)

Conclusie

De Rente in € (fig. 4)

De US$ en de € (fig. 5)

De prijs van een vat Brentolie (fig. 6)

Goud (fig. 7)

De
AEX Index op dagbasis

De
Rente

De Prijs van een vat
Brentolie

De Prijs van een troy
ounce Goud

Agenda
voor de komende week

De
AEX Index op dagbasis

De
Rente

De US$ uitgedrukt in
Euro’s

De prijs van een vat
Brentolie

De Prijs van een troy
ounce Goud

Agenda
voor de komende week

De
AEX Index op dagbasis

De
Rente

De US$ uitgedrukt in
Euro’s

De prijs van een vat
Brentolie

De Prijs van een troy
ounce Goud

Agenda
voor de komende week

De DJIA Index op weekbasis
(fig. 3)

De prijs van een
vat Brentolie (fig. 6)

Beleggen bij
Vladeracken

Blog, Twitter,
Linked-In, Alex & IEX

Overige
onderwerpen

Den Haag, 1 april 2019
Gijsbrecht K. van Dommelen
Vladeracken Vermogensbeheer

Den Haag, 9 juli 2018
Gijsbrecht K. van Dommelen
Vladeracken Vermogensbeheer

Den Haag, 2 oktober 2017
Gijsbrecht K. van Dommelen
Vladeracken Vermogensbeheer

Den Haag, 7 november 2016
Gijsbrecht K. van Dommelen
Vladeracken Vermogensbeheer

Den Haag, 10 oktober 2016
Gijsbrecht K. van Dommelen
Vladeracken Vermogensbeheer