Stand van de AEX Index op het moment van schrijven (19 april 2021) 716,80.
Onze conclusies:
Korte termijn: positief, reactie nadert
Middellange termijn: positief, maar verdeeld
Lange termijn: positief
NB. Calamiteiten niet in aanmerking genomen
Het was zelfs geen mini-dip. Afgelopen maandag was een zwakke dag maar daarna herstelde de markt zich in een kalm ritme. Bijna overal werden nieuw toppen gezet (slotkoersen). Azië bleef achter en de kleinere fondsen bleven hier en daar ook achter. Maar over het geheel genomen mag de belegger tevreden zijn. Er zijn ook geen imminente dreigingen in de markt. Zolang de financiële autoriteiten zich nog geen zorgen maken over de inflatie en dus ook geen maatregelen nemen om een rentestijging af te dwingen, zien wij het zwaard, dat ontegenzeggelijk boven de markt hangt, niet vallen. Dat houdt in dat wij nog niet het einde zien van de stijging en omdat hogere koersen bijna overal nieuwe All-Time High’s zijn, is het moeilijk, zo niet onmogelijk om nieuwe weerstanden of doelstellingen, te formuleren. Alleen de grafiek geeft ons een indicatie waar de markt is en op dit moment zegt de daggrafiek van de representatieve index in de meeste landen, dat de rally zich doorzet en de weekgrafiek sluit zich daar bijna overal bij aan. Het Volume is overal positief en de MoneyFlow is in veel landen (waaronder Nederland) positief. Er stroomt dus nog steeds geld naar de aandelenmarkten. De Volatiliteit daalt gestaag, maar ligt nog te hoog. Eigenlijk is het ook angstig om te zien hoe positief in het algemeen de onderliggende gegevens van de markt zijn. Maar gelukkig is het de markt die bepaalt wat er gebeurt en niet het sentiment van de analist.
De AEX Index op dagbasis
In de grafiek hierboven hebben wij, wetende, dat de indicatoren die wij doorgaans laten zien, positief zijn, behalve de langzaamste, het MACD Histogram dat op het punt staat te gaan stijgen, twee andere indicatoren openomen. Het zijn de OBV en de MoneyFlow. Het kon niet anders dan dat de OBV positief was met 17 positieve dagen van de 28, nadat de AEX Index weer boven zijn MA50 kwam. De MoneyFlow (de rode onderaan) ziet er nog krachtiger uit in zijn opgang. Beide liggen hoog maar er is nog ruimte. Wij vestigen uw aandacht ook op de gemiddeldes. De afstand tussen de koers en het MA200 is groot. In het verleden zijn er duidelijk nog grotere afstanden tussen de twee geweest. Een herstel lijkt daarom niet imminent. Maar de afstand Koers-MA50 zal op niet al te lange tijd toch een herstel door gaan maken. Kijkt u eens naar de twee keren, die in de grafiek te zien zijn toen de koersen sterk gestegen waren en naar de afstand en naar het herstel. Op dit moment ligt de koers ongeveer weer in dezelfde positie. Een herstel zal in de komende weken volgen. Het meest waarschijnlijke (in deze sterke markt) is, dat dit hertstel opnieuw het MA50 zal opzoeken. De terugval van de koers zal in dat geval gaan tot aan de steun op 687.Het MA50 zal tegen die tijd hoogstwaarschijnlijk op ditzelfde niveau liggen. Voor de goede orde hebben wij nog meerdere steunniveaus ingetekend, maar wij nemen aan dat deze in de komende weken niet mee gaan tellen. Een reactie zal maximaal op het MA50 uitkomen. Daarmede zal deze reactie minder zijn dan 5%, hetgeen zonder meer zeer normaal is. In deze blog betreft onze analyse normaliter niet meer dan een week. Voor de komende week voorzien wij een hogere beurs. Op de periode daarna zal onze blog van volgende week verder ingaan.
De Rente
De rente is in Europa weer licht gestegen. Hij ligt nu opnieuw op het niveau waarop hij ook lag op 3 januari van vorig jaar. Dit was toen het hoogste punt sinds langere tijd. Vanaf 11 december vorig jaar is hij heel langzaam en voorzichtig aan het stijgen, maar het ziet er niet naar uit dat er in de komende tijd veel meer in het vat zit. In de VS is de lange rente afgelopen week zelfs weer licht gedaald. De centrale banken laten overal weten dat ze de tijd nog niet rijp achten voor een verdere stijging. Het wachten is op een herstel van de economie en een duidelijke uitbraak van de inflatie.
DeUS$ uitgedrukt in Euro’s
De dollar is weer onder zijn MA50 gekomen. Het lijkt erop dat hij nu weer iets terrein wil terugwinnen maar of hij daarin in de komende week gaat slagen is allerminst zeker.
De Brent Olie prijs
De Brentolie index is weer gestegen en dit gaat nog even door.
De prijs van een troy ounce Goud
In de afgelopen drie weken is de prijs van een troy ounce Goud toch weer mooi gestegen. Van een dieptepunt op US$1.676 is hij nu weer gekomen op US$1.774. Wij zien deze stijging zich nog even doorzetten, maar aangetekend moet worden, dat de indicatoren hoog komen te liggen.
Strategie
Opnieuw hebben wij twee posities toegevoegd afgelopen week. In de Europa Selector kochten wij aandelen SRP Groupe in Parijs en in de Fund Selector kochten wij een tracker van L&G, met code BATT (Battery Value Chain). Portefeuilles zijn redelijk vol belegd momenteel als het om de aandelenbeleggingen gaat en dat is aan de resultaten te zien.
Agenda voor de komende week
De volgende zaken, die mogelijk van invloed op de beurzen kunnen zijn, staan op de agenda voor de komende week. De lijst is niet uitputtend, hieronder treft u de naar ons idee meest belangrijke agendapunten aan.
22 april 2021 10.00 Duitse IFO-cijfers en Europese cijfers dienstensector
22 april 2021 13.45 Rentebesluit ECB
23 april 2021 10.00 Europese cijfers dienstensector en industrie (PMI)
23 april 2021 15.45 Amerikaanse cijfers dienstensector en industrie (PMI)
26 april 2021 10.00 IFO-cijfers Duitsland
27 april 2021 16.00 Consumentenvertrouwen VS
De bedrijfscijfers over het 1ste kwartaal van 2021 komen nu massaal vrij. Daar zullen naar verwachting weinig tegenvallers in zitten, maar markten zijn sterk vooruitgelopen op deze cijfers. Meevallers kunnen dan toch nog afgestraft worden onder het mom van “bezit van de zaak is het einde van het vermaak”.
NB
Rondom het begin van iedere maand zal er door ons geen beurscommentaar meer gegeven worden. Wij verwijzen u in plaats hiervan naar onze nieuwsbrief De Technische Belegger, waarin een veel uitgebreider commentaar te lezen is. U vindt deze op www.todaysgroup.nl & www.vladeracken.nl. De volgende uitgave van De Technische Belegger zal 3 mei 2021 verschijnen.
De auteur is medeverantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Today’s Group BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie conform bovenstaande ideeën belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risico. In dit kader wijzen de auteur en Today’s Group BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand. De besproken effecten en strategieën vertegenwoordigen een hoog risico.
https://niels.gillendekaketoe.nl/wp-content/uploads/restored/2021/04/BLOG-20210419-AEX-DAG-768x575.png120120https://niels.gillendekaketoe.nl/wp-content/uploads/2026/07/logovladeracken-300x163.png2021-04-19 01:15:262026-07-21 23:52:45Nog steeds goed nieuws
Het leek zo mooi te worden. Halverwege de afgelopen week lag de AEX Index
al weer boven zijn MA200. Het zag er naar uit dat de technische analist zich
vergist had. Maar niets was minder waar. Het verschil met de analyse van
vandaag de dag en die van een week en van twee weken geleden is te vinden in de
weekgrafieken. Europese beurzen toonden al allemaal dalende indicatoren in hun
weekgrafiek. In Amerika werden nieuwe Highs gezet en stegen de weekindicatoren.
Maar nu is het beeld veranderd. Ook in Amerika zijn ze nu dalende en dat maakt
een groot verschil. Reeds langere tijd wijzen wij erop dat de algemene
kenmerken van de rally zich wekelijks verslechteren. Corona zorgde voor veel
extra besparingen. Of het nou Amerika was, Europa of Azië, overal ging de
kleine man naar de aandelenmarkt. De toeloop was zo groot dat de banken een
wachtlijst van nieuwe rekeninghouders kregen. Volgens de oude theorieën is dit
een eerste teken van een markt die aan een zware correctie toe is. Op de dag-
en weekgrafieken volgden de overbought posities. Europa reageerde daar het
eerst op en daar is inmiddels deze waarschuwing weer verdwenen. In Amerika nog
lang niet want daar bleven de marken stijgen. De grote afstand tussen de
actuele koers en het bijbehorende MA200, is in Amerika zeer groot. Vorige week
noteerden wij voor de S&P500 meer dan 10%. Inmiddels ligt dit percentage
weer hoger. Het aantal aandelen dat voor deze afstand zorgde was echter gering.
Het merendeel van de genoteerde fondsen consolideerde of daalde zelfs en dat
bleek duidelijk ook uit het gedrag van de VIX. Ondanks de prachtige rally en de
herhaaldelijk verbeterde All-Time Highs bleef deze hoog. Nu ligt hij alweer
bijna op 30 en noteringen rond elf hebben wij helemaal niet gezien. Toch zou
dat moeten bij een gezonde rally. De markten zullen dus een dezer dagen overal
(lees op alle beurzen) het einde van de rally laten zien. De nieuwe
Tech-aandelen, die de motor waren voor deze bijna ongekende rally, hebben het
meest te verliezen. Neem er dus afscheid van. Blijf niet hopen op een hogere
koers, want het lijkt bijna uitgesloten dat deze er op korte termijn gaat
komen. Maar hoe somber een en ander er vandaag ook uitziet, zo hoopvol is de
toekomst. De grote hoeveelheid geld die in de markt gepompt wordt en blijft
gepompt worden en de vaak negatieve rentes die betaald worden op leningen, zijn
de grote steunpilaren voor de markten. Een reactie die normaliter volgt en
waarin alle stoom uit de markt kan verdwijnen, zal zich in dit geval niet
vertalen in een echte crash. Als september en oktober juist de maanden zijn dat
crashes optreden dan gaan wij er van uit dat het in dit geval zal meevallen.
Tech zal geraakt worden en de totale markt zal dalen, maar de daling zal
beperkt blijven. Verkoop Tech voordat de bijl valt maar zorg voor nieuwe
aankoop als de huidige exorbitante koersen alweer lang in het verleden liggen.
De VIX op weekbasis (fig. 1)
Fig. 1. VIX Index, weekgrafiek
In figuur 1 vindt u de VIX (Volatility IndeX) op weekbasis. Op 20 maart, op de bodem van de Corona malaise, noteerde de VIX 73,54. De week daarna raakte de S&P500 een dieptepunt aan van 2.191,86. Tijdens de rally die daarop volgde daalde de VIX gestaag, maar zoals te zien is in figuur 1 kwam hij niet onder 19,68. De normale hoogte van de VIX gedurende een gezonde rally ligt beneden 12, zoals in figuur 1 duidelijk te zien is. De S&P500 kwam op een nieuw hoogtepunt van 3.508. In figuur 1 vindt u ook de indicatoren, die behoren bij de VIX. Zij zijn alle drie stijgende en de Oscillator divergeert zelfs positief. Wat u dus ziet in figuur 1 is een zeer positief beeld voor de VIX, maar tegelijkertijd is dit een negatief beeld voor de markt zelf. De reden dat de VIX niet naar het 12-niveau daalde is zonder meer het feit dat het slechts een gedeelte van de markt was dat de rally ondersteunde. Een ander gedeelte steeg niet, of steeg onvoldoende, of bleef gelijk. Als men naar een normale portefeuille kijkt dan is dit fenomeen ook duidelijk te herkennen. De echte stijgers zijn de nieuwe Tech-aandelen. De gebruikelijke markt is de achterblijver. Maar de nieuwe Tech-markt loopt wel op zijn tanden. Men hoeft maar naar de PE Ratio’s van deze aandelen te kijken om te weten dat het zo niet langer verder kan. (Kijk eens naar Tesla: zeer hoge koers die gedeeld moet worden door winst die nog gemaakt moet worden!!!)De markt staat dus voor een probleem en dat probleem wordt niet kleiner nu de maand september is aangebroken.
Best presterende product van Vladeracken in 2020:
Vladeracken Wereld Selector -/-
0,1%
De S&P500 Index
op dagbasis (fig. 2)
Figuur 2. S&P 500 Index, daggrafiek
Bij figuur 2, waarin u de S&P500 op dagbasis ziet, is een belangrijke opmerking te maken. De koers is door zijn oplopende middellange termijn trendlijn (zie rode langere lijn) gebroken. Het is nog slechts de eerste notering, het kan dus nog steeds een valse zijn, de candle zou zelfs als positief geduid kunnen worden als komende week de koers weer oploopt, maar de indicatoren daaronder zijn alle drie dalende. Het ziet er dus niet naar uit dat dit een valse uitbraak gaat zijn. De korte termijn voor de S&P500 ziet er daarmede niet positief uit. Steunniveaus, die gevormd worden door de gemiddeldes liggen op 3.299 en op 3.093. Onder dit laatste niveau wordt het spannend.
De S&P 500 Index op weekbasis (fig. 3)
Figuur 3. S&P 500 Index, weekgrafiek
Ook de weekgrafiek van de S&P 500 (fig. 3) ziet er niet mooi uit. Wij wijzen allereerst op de grote afstand tussen de koers (3.426) en het MA200 (3.092). De Mean Reversion regel zal zich ongetwijfeld een dezer dagen doen gelden. Maar meer dreigend is het signaal, dat door de indicatoren wordt afgegeven. Ze hebben alle drie de daling ingezet en dat voorspelt een daling van de koers. Deze kan best opveren terwijl de weekindicatoren dalen, maar de onderliggende krachten zijn nu uitgeput en het resultaat zal zijn dat de markt uiteindelijk lager gaat noteren. Of het nu Trump is, of de verkiezingen, of China of Corona, technisch gezien is de markt in een reactie gekomen. Vanuit de stijgende wedge is een doel voor de daling te berekenen en dat komt uit op het MA200. Wij schrijven “uiteindelijk”: Effectenmarkten zijn onvoorspelbaar en de mogelijkheid dat er nog even geprobeerd gaat worden hogere koersen te bereiken is nooit uit te sluiten.
Het aandeel Microsoft (weekbasis, fig. 4)
Figuur 4. Microsoft, weekgrafiek
In het bovenstaande hebben wij erop gewezen dat ook de nieuwe (Big-)Tech-aandelen de weg omlaag aan het inslaan zijn. Teneinde u dat te laten zien via een voorbeeld hebben wij in figuur 4 een ouder fonds opgenomen, dat ook onder de Big-Tech valt, namelijk Microsoft en niet (uiblinkers) zoals Tesla of Apple of Google. Microsoft gedraagt zich rustiger maar is wel degelijk meegegaan in de nieuwe hype. De koers laat nog geen probleem zien, tenzij komende week de koers verder zakt. De laatste candle is zwart maar dat is dan ook alles. Hij is alleen negatief als er een nog zwarte candle op volgt. Maar de afstand tot het MA200 is groot, zeer groot. De slotkoers vrijdag was US$214,25. Op die dag noteerde het MA200 180,42. Het verschil is bijna 20%. Onderaan ziet men dat de drie indicatoren alle drie dalende zijn. De Oscillator divergeert zelfs negatief. Met dit voor ogen mag men niet verwachten dat Microsoft in de komende weken opnieuw een mooie koerssprong zal laten zien.
En kijkt men in Amsterdam naar Adyen, daar is vrijdag al wel een verkoopsignaal gegeven en nadert Prosus voor de derde keer de neklijn van een groot kopschouder toppatroon.
De AEX Index op weekbasis (fig. 5)
Figuur 5. De AEX Index, weekgrafiek
Voor de goede orde volgt hierbij ook nog de weekgrafiek van de AEX Index. Zoals te zien is, is de ontwikkeling in Amsterdam al een stukje verder. De indicatoren zijn al langer aan het dalen en de CCI gaat al richting oversold. De koers is ook uit de oplopende trend gevallen en ligt nu met 540 al een stuk onder de twee MA’s. Deze twee liggen zelf nog maar 5,5 punt van elkaar verwijderd dus zit er binnenkort al een Death Cross aan te komen. Het geheel nodigt duidelijk uit om aan de kant te blijven staan. Samenvattend luidt dus ons advies ditmaal om geen nieuwe posities in te nemen tenzij men naar short posities zoekt. Het verminderen van de portefeuille moet ter hand genomen worden. De kas moet worden gevuld. Over een aantal weken komen weer de goede dagen.
De rente (fig. 6)
Figuur 6. Rente, weekgrafiek
Op het rentefront gebeurde afgelopen maand iets vreemds. Waar beurzen aan een daling begonnen zijn, begon de rente te stijgen. Dat is in een gezonde omgeving anders, dan stijgt de rente als de aandelenkoersen stijgen. Aan het gehele lange termijn beeld in figuur 6 verandert dat nog niet zoveel, een verdere daling is nog steeds mogelijk, maar met name de Bund lijkt nu een derde top te zetten en dat moet toch met argusogen worden beschouwd. Want als alle Centrale Bankiers roepen dat de rente nog lang laag zal blijven, waarom daalt de lange rente dan niet meer?
De US$ en de € (fig. 7)
Figuur 7. US$ versus €, maandgrafiek
Het antwoord wordt wellicht komende maand gegeven door de US$. Want die staat op het punt om door een belangrijke steunlijn ten opzichte van de € te vallen. En als dat gebeurt, dan heeft dat verregaande consequenties op een hele reeks financiële markten. Want om te beginnen zou dit kunnen betekenen dat de VS, waar de inflatie al tijden hoger ligt dan in Europa naar een fase van toenemende inflatie gaat die dan ook nog eens naar de wereld toe geëxporteerd gaat worden. Centrale bankiers mogen dan wel denken dat zij de rente nog lang laag kunnen houden, maar in dat geval zal de kapitaalmarkt een andere weg inslaan en wijlen professor A.H. Meltzer opnieuw gelijk geven in zijn stelling en theorie, dat Centrale Bankiers zich aan vaste regels moeten houden en verre van de politiek moeten blijven, iets dat de huidige president van de Amerikaanse Centrale Bank duidelijk is vergeten. En dat zal, zoals in het verleden steeds weer is gebleken, ten koste van de $ gaan.
De prijs van een vat Brent-olie (fig. 8)
Figuur 8. Olie in $, maandgrafiek
Over de olieprijzen kunnen wij kort zijn. Ook die gaan een fase van consolidatie in. De range voor de komende maanden is gezet, als u naar figuur 8 (volgende pagina) kijkt, dan ziet u dat een beweging tussen US$ 28 en US$ 42 per vat Brentolie voorlopig het maximaal haalbare lijkt. En dat is niet geheel onlogisch als u bedenkt, dat veel producenten met een break-even prijs zitten van ongeveer US$30 per vat. Dat is het evenwichtspunt waarop door veel producenten bepaald wordt of zij wel of niet de productie zullen stilleggen respectievelijk zullen hervatten.
Goud (fig. 9)
Figuur 9. Goud in $, weekgrafiek
Moet u dan nu massaal op goud overstappen? Het antwoord is neen. Er is een uitbraak geweest, de koers is tot boven de top uit 2011 gestegen, maar dat is met zoveel kracht en snelheid gegaan, dat het tijd is voor een adempauze. Daarin kan de koers terug naar US$1.800 per ounce, maar daarin kan de koers ook op het huidige niveau blijven hangen, dus boven de oude top op US$1.930. En bedenk daarbij ook, dat de koers in $’s hoog is blijven liggen, maar dat de $-koers zelf afgelopen anderhalve maand met zo’n 10% is gedaald, dus in € gemeten is er aan een belegging in goud de laatste maand weinig verdiend. Toch zijn wij geen voorstander van verkoop, want niets wijst er op dat de lange termijn trend ten einde is gelopen. Voor ons geldt nog altijd als volgende doel een koers van US$2.500 per troy ounce.
Fusie Vladeracken
en Today’s
Op vrijdag 28 augustus 2020 hebben wij samen met de Today’s Group uit
Hilversum een
persbericht uit doen gaan. Al onze cliënten waren daaraan voorafgaande al
geïnformeerd. Vladeracken Vermogensbeheer gaat, na bijna 23 jaar
zelfstandigheid, haar activiteiten onder de paraplu van de Today’s Group
voortzetten. Wat dit voor onze publicaties voor consequenties heeft moet nog
worden vastgesteld. Bovendien gaat de fusie pas per 1 november 2020 formeel van
start. Wij zullen u dus ook langs deze weg op de hoogte blijven houden van de
voortgang. Maar uw redactie blijft ook bij de nieuwe combinatie actief en wij
gaan er dus vanuit, dat u nog vaak van ons zult horen.
Beleggen bij
Vladeracken
Langzaam maar zeker trekken de resultaten van de modellen van Vladeracken
zich weer in de logische volgorde van risico versus rendement. Er valt nog wel
wat werk te verzetten, maar afgelopen maand lijkt dan toch eindelijk de switch
ingezet te zijn vanuit de veel te dure tech-aandelen naar de veel te goedkope
meer traditioneel georiënteerde ondernemingen. En dat vertaalt zich in de
resultaten van onze modellen met sterke verbeteringen in de Prijs<Waarde en
Europa Selector Modellen en een stabilisatie (door flink opgebouwde
kasposities) in de andere Selector Modellen. Daarmee zijn de achterstanden op
de grotere beursindices inmiddels vrijwel overal ingelopen en rest ons nu ook nog
om te zorgen voor een positief jaarrendement. En dat zien wij nog altijd als
een hele reële mogelijkheid, ondanks het feit dat zich nu duidelijk een nieuwe
correctie aan het manifesteren is. In elk geval is onze blootstelling aan de
big-tech nu nog kleiner geworden, nadat ook ASM Lythopgraphie en SoiTec
afgelopen week werden verkocht in de Amsterdam Selector resp. de Europa
Selector.
Methode De Ost
De bedrijven uit dit model kwamen bijna zonder uitzondering met sterke
cijfers voor de dag: Arista: haar resultaten waren iets
beter dan verwacht, groei t.o.v. vorig kwartaal, maar enige teruggang t.o.v.
vergelijkbare periode vorig jaar. CarGurus:
daling in omzet, maar door stevig snijden in de marketingkosten
bleef de nettowinst stabiel. Het management geeft aan dat ze er alles
aan doen om door de storm heen te navigeren. In het verleden bleek vaak dat de
meest adaptieve bedrijven het sterkst uit een crisis kwamen. Paycom: 7% groei t.o.v. vorig jaar.
Gegeven de omstandigheden, sterke resultaten. Revolve: goede resultaten ondanks de crisis. Nog steeds groei t.o.v.
vorig jaar en nog hogere winsten t.o.v. het vorig kwartaal door ingrepen van
het management. Veeva: uitstekende
resultaten. Zeer sterke groei, 33% t.o.v. vorig jaar. Een ijzersterk business
model, zo blijkt. Amazon: zal 1.800
elektrische wagens aankopen in Europa om haar klanten hier te bedienen. Dat is
een sterke indicator, we kijken uit naar hun resultaten in de toekomst.
We kopen echter niet veel bij de laatste tijd.
Het lijkt aanlokkelijk om bij te kopen wanneer beurzen stijgen en zeg maar, de
kudde te volgen. Maar dit past misschien in Momentummodellen, het past niet in
een fundamenteel op waarde gebaseerd model. Nochtans leerden we van ons grote
voorbeeld, Warren Buffett, dat: “The
market is there to serve you, not to guide you.”,
een fragment dat meer dan de moeite waard is om te beluisteren. En
misschien biedt de correctie die zich zojuist heeft aangediend, wel de volgende
mooie gelegenheid om posities uit te breiden.
De volgende uitgave
van de Technische Belegger verschijnt op maandag 5 oktober 2020.
Meer
informatie over vrijwel alle effectentransacties, welke wij in de portefeuilles
van onze cliënten hebben uitgevoerd en andere beleggingsoverwegingen, welke uit
onze dagelijkse analyses voortvloeien, treft u aan op onze website, www.vladeracken.nl.
Jaargang 26 • nr 9 7 september 2020 • 5 pagina’s
Redactie: www.vladeracken.nl ; Tel.:
+31.70.3118730
Drs.
B.H.M. van Dommelen & drs. G.K. van Dommelen
Frankenstraat
26, 2582 SL Den Haag
“De Technische Belegger” is een uitgave van
Vladeracken BV, vermogensbeheerder met vergunning van de AFM.
Abonnement: Gratis voor cliënten van Vladeracken
Vermogensbeheer
* Het gaat hier om het netto behaalde
rendement, ná alle kosten. Voor oudere cijfers verwijzen wij u naar onze website.
** De portefeuille, die volgens de Methode van Jan de Ost wordt belegd, is
vanaf april 2016 geleidelijk opgebouwd. In dat jaar was het resultaat
uiteindelijk 26,8%. Vladeracken is eind 2018 begonnen met deze
methodiek onder haar vleugels toe te passen. In het overzicht van het best
presterende model wordt dit model nog niet meegenomen, omdat wij eerst
voldoende ervaring willen opdoen met dit voor ons meest risicovolle model.
Blog, Twitter,
Linked-In, IEX & Instagram
Op de website van
Vladeracken kunt u in onze “Publicaties” artikelen vinden over de
effecten waarin wij al dan niet beleggen evenals een wekelijkse update van
onze beleggingsvisie. Deze artikelen hebben wij tevens gekoppeld aan een Twitter-, Instagram- en / of het Linked-In-netwerk.
Wie zich aanmeldt als volger (Twitter) of wie zich in het
Linked-In-netwerk opgeeft als contact van G.K. van Dommelen, wordt
vervolgens doorlopend van nieuwe publicaties op de hoogte gebracht.
Daarnaast verschijnen sommige artikelen ook op de website IEX.nl.
Reeds besproken onderwerpen:
Algemeen
– Hoe
spreken de statistieken over 2014, 2015, 2016, 2017,
2018 en voor 2019?
– Afdekken van aandelenrisico’s m.b.v. calls, puts, short sprinters en short
trackers met een hefboom
Overige
onderwerpen
– Goud, Palladium, Platina en Zilver, de Amerikaanse Dollar, de Australische
Dollar, het Britse £, de Japanse ¥en, de Noorse kroon,
de Zwitserse Franc, de BRIC Valuta en een BRIC Valuta note, de Russische Roebel en Alpha
creëren met valutamanagement
– Volatility,
handelssytemen, derivaten, ETF’s, Fund Selector, TCO
– TA Indicatoren zoals Woodies CCI,
Martingale, deCoppock
Indicator en het Hindenburg Omen
– De Methode Jan de Ost
Obligaties
– Eurobonds, Euro Treasuries, staatsobligaties van de “PIGS”-landen,
van Italië en van Nederland
– Credit Linked Notes,
Floored en Reversed Floaters en Inflatielinkers en de HICP Inflatie
Index en Steepeners van Aegon, BNG, Deutsche (Post)Bank, Ned. Waterschapsbank, NIBC, Rabobank
en RBS en Hybride en variabele renteobligaties van Linde
– High yield en bedrijfsobligaties van Altice, Bombardier, Cirsa Gaming, Clondalkin, ConvaTec Healthcare, FCE Bank, FGA Capital, Findus Group, Gazprom, Gazprombank, Heidelberg
Zement, ING, Servus, Stork TS, Sunrise enVolkswagen.
– Memory Coupon Notes
op Aegon, Arcelor Mittal, Philips
& Royal Dutch.
– MKB Obligaties van Air Berlin, Enterprise Holdings, German Pellets, KTG Agrar,
Praktiker,Rickmers en TRFI Funding.
– Achtergestelde en/of
perpetuele obligaties en effecten van Achmea, Aegon, ASR,
Casino Guichard, Credit Agricole, Depfa, Friesland-Campina, Fürstenberg, ING,
Rabobank, SNS Reaal, SRLev, Tennet, Tier 1, 2 of 3? en Coco’s
– Range Accrual Notes van de EIB en RBS
– Obligaties in een
wereld van stijgende rentes, Lyxor Daily Double Short Bund ETF, ProShares Ultra
Short 7 – 10 en 20 years Treasuries ETF
Stand van de AEX Index op het moment van schrijven (27 juli 2020) 563,95.
Onze conclusies:
Korte termijn:
reactie
Middellange termijn:
reactie
Lange termijn:
positief (?)
NB. Calamiteiten niet in aanmerking genomen
Er zijn twee belangrijke feiten te melden die negatief uitwerken op de beurzen. Het is de Coronacrisis en het is het geschil tussen de VS en China. Van beiden is er weinig goeds te verwachten in de komende periode. Maar technisch gezien is het de normaalste zaak van de wereld dat de reactie heeft toegeslagen. De markt was veel te ver doorgestegen zonder dat er een werkelijke rustpauze optrad, waarin de markten hun kaf konden uitschudden. De grote stijging, die nu achter de rug ligt, deed zich vooral voor in de nieuwe tech- en internetbedrijven. Afgelopen vrijdag publiceerden wij een blog waarin wij op twee aandelen wezen (Amazon en Tesla), die een neklijn waren genaderd van een dubbele top patroon. Tesla brak daar vrijdag doorheen, Amazon herstelde zich in de laatste beursuren. Hij ging er intraday dus wel doorheen maar hij sloot boven / op de neklijn. Dit was het geval overigens voor veel van de “nieuwe” bedrijven en in zoverre, zo zou men kunnen stellen, kan de belegger rustig gaan slapen. Maar er gebeurde gisteren meer. De S&P500 bijvoorbeeld viel uit zijn technische patroon. Dit was ook het geval bij de AEX Index en vele andere beursindexen. De S&P500 is daarbij nog boven zijn MA20 gebleven, maar de AEX Index is (tezamen met velen) daar al doorheen gezakt en ligt nu dicht bij zijn MA200. De indicatoren op de daggrafieken zijn overal dalende. Met deze gegevens kan men zich tegen beter weten in natuurlijk in slaap wiegen door te stellen dat het allemaal wel mee zal vallen, maar de grote beleggers, die steeds gedreven worden door verwachtingen zullen op dit moment weinig aanleiding vinden om nieuwe long posities in te nemen. Eerder zullen ook de verwachtingen ten aanzien van de (op dit moment zich snel herstellende) economie gedempt worden. Daar voegt zich bij het feit dat de banken (en dat is niet alleen het geval in Nederland) het op dit moment druk hebben met het verwerken van nieuwe rekeningen. Blijkbaar stapt de kleine man massaal in de markt. Dat tekent de tijd waarin smart money zijn posities opgeeft. Het goede nieuws is dat de weekgrafieken nog steeds in een stijgende modus zitten. Dit feit betekent onderliggende sterkte, maar als de nieuwe bedrijven inderdaad hun te ver doorgeschoten posities gaan corrigeren dan kan het haast niet uitblijven dat de weekgrafieken ook een herstelperiode in treden. Dat zou betekenen dat in de komende periode het principe van de Mean Reversion de beurzen gaat beheersen. Wij gaan er (nog) niet vanuit dat dit betekent dat de markten een zeer zware correctie tegemoet gaan. De nieuwe bedrijven zijn hiervoor financieel te sterk, maar bovendien zijn veel aandelen in de “oude hoek” erg goedkoop en zijn koersdalingen in die hoek minder waarschijnlijk. Maar wel is het hoog tijd om de portefeuilles serieus te gaan bekijken en de kasposities te gaan vergroten.
De
AEX Index op dagbasis
Wij hebben het oplopende kanaal in bovenstaande daggrafiek van de AEX Index (bruin) gestippeld getekend. Vrijdag is de koers daaruit gevallen. Binnen dit kanaal is ook een stijgende wedge te onderkennen, die wij met blauwe lijnen hebben neergezet. Ook daar is hij uitgevallen. Tegelijkertijd kruiste hij het MA20 (in de verkeerde richting). Met dit alles ziet het er nu naar uit, dat de reactie zich heeft ingezet. Met een slotwaarde van 563,95 ligt de AEX Index nu 3 punten boven het MA200 (560,94) en nog 5,5 punten boven het MA50 (557,73). Uiteraard vormen deze beiden een forse steun, maar wij geloven niet dat deze steun voldoende zal blijken. Hiervoor hoeft men het oog maar te richten op de indicatoren onder in het beeld. Ze zijn dalende en er is nog geen enkele indicatie, anders dan dat de CCI al diep begint te liggen, dat het nu met de daling gedaan is. Als men een doel voor deze uitbraak berekent dan komt men op ruwweg 450 (maar dat lijkt ons erg pessimistisch omdat zoals gezegd dan ook de “oude aandelen” fors moeten inleveren). Bij dit alles moet niet vergeten worden, dat de bedrijven die in Nederland zijn genoteerd en die zich ook in de grote vijver van nieuwe tech- en internetbedrijven bevinden eveneens in een daling terecht zijn gekomen. Zo noemen wij Adyen, ASML, JustEat Takeaway en Prosus als voorbeelden, waarbij Takeaway het minst gestegen is en derhalve ook de kleinste afwijking van het MA200 kent. Rest ons nog te wijzen op de Call/Put Ratio, die voor wat Amsterdam betreft op dit moment hoog ligt (hij gaat dus dalen – Calls worden verkocht, Puts worden gekocht), dat de MoneyFlow achterblijft, maar dat het Volume gelukkig nog gering is. De reactie moet nu zijn beloop krijgen. Het is dus afwachten geblazen maar intussen is het goed om te kijken of men de kaspositie kan vergroten.Een reactie blijft dus boven de markt hangen.
De
Rente
In de VS steeg de rente maar in Europa bleef hij vrijwel gelijk aan vorige week. Voor beide markten zien wij eerder een daling dan een stijging in het verschiet liggen.
De US$ uitgedrukt in
Euro’s
De dollar heeft zich verder verzwakt en deze tendens lijkt nog niet afgelopen. Ook op iets langere termijn is er geen positief woord over de dollar te vertellen. De euro zal dus sterker worden.
De prijs van een vat
Brentolie
Het merendeel van de indicatoren betreffende de Brent Index is positief. Hierdoor zou men kunnen veronderstellen, dat de olie duurder wordt, maar als dat al zo is dan lijkt het langzaam te gaan. De grote voorraden zitten de markt dwars en daar komt bij dat het coronavirus in veel landen nog negatief uitwerkt op het verbruik.
De prijs van een troy
ounce Goud
De prijs van een troy ounce Goud ligt nu boven US$1.900 en er is nog geen teken te bespeuren als zou aan de stijging een einde komen. Het Goud blinkt dus weer en zolang dat het geval is, is het een opsteker in een effectenportefeuille die een reactie moet meemaken.
Strategie
Afgelopen week zijn twee posities in de Fund Selector-portefeuille geliquideerd, min of meer toevallig maar wel op goede koersen, omdat de betreffende tracker-emittent (Amundi) de fondsen geliquideerd heeft. Wij zoeken momenteel alternatieven voor deze fondsen. Verder staan wij nog even aan de zijlijn aangezien wij enkele weken geleden al posities enigszins hebben uitgebreid.
Agenda
voor de komende week
De
volgende zaken, die mogelijk van invloed op de beurzen kunnen zijn, staan op de
agenda voor de komende week. De lijst is niet uitputtend, hieronder treft u de
naar ons idee meest belangrijke agendapunten aan.
27 juli 2020 10.00 IFO-verwachtingen (sentiment) voor Duitsland
29 juli 2020 20.00 Rentebesluit FED en publicatie monetair beleid
30 juli 2020 10.00 Bruto binnenlands product Duitsland
30 juli 2020 11.00 Consumentenvertrouwen Europa
30 juli 2020 14.30 Werkgelegenheid en consumptiecijfers VS
31 juli 2020 11.00 Bruto binnenlands product Europa
3 augustus 2020 3.45 Binnenlandse PMI-cijfers China
3 augustus 2020 8.00 Industriële productie over de maand juli voor Duitslan
De race om de Amerikaanse presidentsverkiezingen is nu in volle omvang begonnen. Voorlopig leidt dat tot een verdergaande polarisatie, compleet met wapengekletter tegenover China en de inzet van gewapende federale troepen door President Trump in gebieden waar een Democratische gouverneur aan het roer staat. Dit gevoegd bij het weer opflakkeren van deCovid-19 pandemie kan voor veel onrust zorgen op de markten.
NB
Rondom het begin van iedere maand zal er
door ons geen beurscommentaar meer gegeven worden. Wij verwijzen u in plaats
hiervan naar onze nieuwsbrief De Technische Belegger, waarin een veel
uitgebreider commentaar te lezen is. U vindt deze op de site www.vladeracken.nl.
De volgende uitgave van De Technische Belegger zal 3 augustus 2020 verschijnen.
Den Haag, 27 juli 2020 Gijsbrecht K. van Dommelen Vladeracken Vermogensbeheer www.vladeracken.nl
Disclaimer
De auteur is verantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Vladeracken BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie conform bovenstaande ideeën belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risico. In dit kader wijzen de auteur en Vladeracken BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand. De besproken effecten en strategieën vertegenwoordigen een hoog risico.
Het was geen opsteker voor Trump toen bleek dat op één dag het aantal
besmettingen met Covid-19 in Amerika gestegen was met 37.000 gevallen. De
gouverneur van Texas deelde onmiddellijk mede dat hij een rem ging zetten op
het heropenen van zijn land. Anderen volgden hem. De beurzen reageerden overal
zeer negatief. In Amsterdam liet de AEX Index 11,45 punten liggen en de index
kwam daardoor opnieuw onder het MA200 terecht. En dat gebeurde in veel markten.
In eerste instantie leek het erop als zou de soep niet zo heet gegeten worden.
Vrijdag ging de markt fors omhoog maar later op de dag sloot hij toch weer
onder zijn MA200. Dit kon men overal zien, zelfs de S&P500 dook eronder.
Alleen de Nikkei bleef standhouden, maar daar heeft men nog niet op de
Amerikaanse markt kunnen reageren. Blijkbaar was het signaal dat de Dow Jones
Industrial Index vorige week gaf het juiste toen hij als enige onder het MA200
bleef noteren. En in het Witte Huis zit ongetwijfeld iemand op zijn nagels te
bijten, want hij ziet de opleving van de economie als de enige mogelijkheid om
in november aanstaande te winnen van zijn tegenkandidaat. Ondertussen is wel
duidelijk geworden, dat er alles aan gelegen is dat er meer en meer leiders
opstaan in Amerika, die stellen dat een te vroege heropening van het land
desastreus is. Geen rekening houden met de gezondheid van de kiezer mag nooit
en te nimmer een uitgangspunt zijn in de strijd om zijn stem te winnen.
Dat de reactie van de effectenmarkten uiteindelijk negatief is, is op zichzelf begrijpbaar en het ligt ook een beetje voor de hand, want zoals we deze in de laatste weken hebben meegemaakt kwam er onvoldoende ruimte vrij in de indicatoren om een zwaar obstakel, dat het MA200 nu eenmaal is, zonder slag of stoot te nemen. De markt blijft dus nog even in een fase van reactie. De fundamentele factoren, zoals wij die herkennen, zijn inmiddels positiever geworden. In veel landen lijkt de epidemie onder controle. Men ziet de economie zich hervatten en de liquiditeitsstroom (wij hebben er al vaak op gewezen) houdt nog steeds in alle uitbundigheid aan. De rente ligt laag. Corona in de landen waar de overheid onachtzaam is, en de kans op een tweede golf in landen waar de piek al gezien is, zijn de onzekere factoren die roet in het eten kunnen gooien. Intussen zijn het de banken die in de belangstelling van de beleggers zijn gekomen. Zij profiteren van de extra goedkope middelen, die zij ter beschikking hebben gekregen door deze om te zetten in door de overheid gegarandeerde kredieten. Goed risicomanagement, dat hier en daar heel zeker niet op orde is, kan daarbij bijkans buiten schot blijven. Maar niet vergeten mag worden dat de markten in het zwakke seizoen zitten. De Money Flow is dan ook overal dalende. Deze beweging gaat zeker niet verbeterd worden nu de vakantiemarkten weer open gaan. Juli lijkt daarmede geen mooie maand te worden maar zorgen maken wij ons nog niet. Wij gaan er vanuit dat de consolidatie van dit moment een voorbereiding is op een volgende poging om All Time Highs te breken.
De AEX op dagbasis (fig. 1)
Fig. 1. AEX Index, daggrafiek
Het opvallende in figuur 1, waarin de AEX Index op dagbasis is opgenomen, is dat er een nieuwe top gezet werd. De eerdere top op 572,80 werd doorschreden door een nieuwe op 574,19. Ook in Zwitserland, in de SMI Index, werd een hogere top gezet, maar daar bleef het bij. Alle overige markten, ook de S&P500 in Amerika lieten het afweten. Inmiddels is de index in Amsterdam gaan dalen (Zwitserland ook) en daarmede is de gelijkgezindheid terug. Overal ook ligt de koers nu onder het MA200 met uitzondering van de beursindex in Tokyo. In Amsterdam ligt hij nog boven het MA20, maar hierin is Amsterdam ook een Einzelgänger dus hechten wij hier niet aan. Wij zijn er in vorige analyses vanuit gegaan dat er in de koersen een oplopende driehoek was te onderscheiden en zolang de koers boven de bovenste lijn (zie de bruine horizontale lijn) van dit patroon blijft liggen, mogen wij daar ook nog steeds van uitgaan. De reactie zou zich daarom voort kunnen zetten tot aan een koers rondom 533. Hier komt ook het MA50 uit. Een dubbele steun dus. Er was en is echter een alternatief en dat is een oplopende wedge, die wij in groen hebben getekend. De koers is daaruit omlaag gebroken. De rally van afgelopen week geldt als een pullback langs de onderkant van die wedge. Wedges zijn gevaarlijk omdat ze gevolgd kunnen worden door heftige bewegingen in tegenovergestelde richting (in dit geval omlaag). Een koers onder 533 is daarom ook in dit opzicht zeer negatief. Natuurlijk zou het dan nog bij een valse uitbraak omlaag kunnen blijven, maar in ieder geval wordt de situatie dan zeer precair want als het werkelijk om een oplopende wedge gaat dan ligt de doelkoers bij een uitbraak rondom 400. De reactie, zoals wij die tekenden hierboven gaat gepaard aan een set van indicatoren die negatief zijn. De Momentum Analyse daalt en zo is het ook met de CCI. Erger is het dat alle drie negatief divergeren. Dit wijst erop dat we wel degelijk midden in een echte reactie zitten.
Best presterende product van Vladeracken in 2020:
Vladeracken Benelux Selector +
2,5%
De S&P500 Index op dagbasis (fig. 2)
Figuur 2. S&P 500 Index, daggrafiek
In figuur 2 ziet u de daggrafiek van de S&P500 Index. Hij is zeer vergelijkbaar met de hierboven staande grafiek van de AEX Index, maar hij is wel wat verder. Hij heeft de bovenlijn van de oplopende driehoek (zie donkergroene lijn) al bereikt. Hij is ook al uit de oplopende wedge (in lichtgroen getekend) gevallen. De enige steun die hij nog heeft is het MA50 en daar ligt hij nog slechts 29 punten boven. De indicatoren, die onder de koersgrafiek zijn getekend, zijn dalende en zij divergeren negatief. Een doorbraak van het MA50 zal de koers kunnen brengen naar 2.415. In beide gevallen (AEX en S&P500) is het doel dan behoorlijk laag maar niet zo laag als het dieptepunt van maart van dit jaar. Beide indexen (en als wij er meer opgenomen hadden dan zouden dat er evenveel meer zijn) zijn dus negatief. De korte termijn ziet er dus niet mooi uit. Rekening moet worden gehouden met een verdere daling. In het beste geval kan het een consolidatie zijn.
De Dow Jones
Industrials Index op weekbasis (fig. 3)
Figuur 3. DJIA Index, weekgrafiek
In figuur 3 is de Dow Jones Industrials Average (DJIA) opgenomen op weekbasis. Hij is door zijn MA40 (MA200 op daggrafiek) gevallen en hij ligt nu nog ongeveer 118 punten boven zijn MA10. Veel ruimte is er dus niet. De MACD (de middelste indicator) is nog stijgende, maar het zou kunnen zijn dat er een draai in ontwikkeling is. De CCI is duidelijk gaan dalen en ook de Oscillator daalt en divergeert zelfs negatief. Het totale beeld ziet er dus niet goed uit. Het minste dat ons wacht is een verder stagnerende markt, die nog lager kan, zeker als de steunlijn op 24.660 gebroken wordt. De mogelijkheid van grote uitslagen blijft aanwezig, mede gezien het feit dat de volatiliteit nog steeds te hoog ligt voor een gezonde markt. Zolang de MACD stijgende blijft zien wij geen grote gevaren. Pas als deze gaat dalen, wordt de situatie ernstig. In dat geval moet men er rekening mee houden dat het scenario van de uitbraak uit een stijgende wedge zich gaat realiseren.
De rente (fig. 4)
In figuur 4 is te zien hoe oude verhoudingen weer in herstel zijn. Als aandelenkoersen dalen, daalt ook de rente. Beleggers vluchten dan in zekerheden, en die vinden ze in obligaties. Zowel in de Bund future (Duitse 10-jaarsobligaties) als in de Amerikaanse 10-jarige Treasuries (figuur 4) is al maanden een correctie aan de gang, maar wel een in een oplopende trend. En daarbinnen is de rente wederom aan het zakken, met stijgende obligatiekoersen tot gevolg. Het ziet er zelfs naar uit dat een nieuw dieptepunt voor de 10-jaars rente in de maak is.
De US$ en de € (fig. 5)
Figuur 5. US$ versus €, daggrafiek
En weer is er een maand voorbij waarin de $ hom noch kuit gaf. Het trendkanaal dat u getekend ziet in figuur 5 is een kanaal dat wij al heel lang in de gaten houden. Het is een oplopend kanaal, maar wel oplopend binnen een veel grotere, langere termijn dalende trend. Binnen dit kanaal is nu de onderkant bereikt maar lijkt wederom een draai omhoog in de maak. Toch verwachten wij dat uiteindelijk het kanaal aan de onderzijde verlaten gaat worden. En dat betekent een (veel) zwakkere dollar ten opzichte van de €. Maar dat gaat nog even duren, want de test van de onderkant van dit kanaal afgelopen maand is succesvol doorstaan, 0,893 lijkt eerst nog een keer te gaan sneuvelen met een $-koers, die terug naar het midden van het kanaal kan. Voor de korte termijn betekent dat even een sterkere dollar.
De prijs van een
vat Brent-olie (fig. 6)
Figuur 6. Olie in $, maandgrafiek
De olieprijzen zijn in een fase van bodemvorming terechtgekomen en die kan nog wel eens een flink aantal maanden gaan voortduren. Voor Brent olie is de range nu US28 – US$ 40 per vat en daarbinnen zal naar onze inschatting de koers nog wel enige tijd heen en weer blijven fluctueren. En wij gaan er vanuit dat in die fase een test van de bodem van US$ 28 per vat ook nog gaat plaatsvinden, dus dit is voorlopig niet de hoek om te zijn als u naar beleggingsideeën op zoekt bent.
Goud (fig. 7)
Figuur 7. Goud in $, weekgrafiek
Er is niet veel meer nodig om de “All-time High” te bereiken van net iets meer dan US$1.900 per troy ounce. En afgelopen week lijkt een begin gemaakt te zijn met de rit daarheen. De onzekerheid in de wereld neemt nog steeds toe, de verkiezingen in de VS naderen, Covid-19 is niet onder de knie, een vaccin laat nog steeds op zich wachten en de sociale onrust in de wereld neemt weer toe. Genoeg voedsel voor doemdenkers en dus ook voor een verdere vlucht in goud.
Beleggen bij
Vladeracken
Opnieuw een maand van herstel voor onze cliënten, maar nu ook een maand waarin wij geleidelijk aan voor meer liquiditeiten gezorgd hebben. Het is niet zo dat wij uitgaan van beurzen die zullen dalen tot nog veel lagere niveau’s, dan die wij in maart gezien hebben, maar dit is een markt van emotie, waarin de volatiliteit nog altijd hoog is en uitslagen dus groot kunnen zijn. Waar wij in maart voorzichtig posities hebben ingenomen en al weer voor een deel na enkele weken met winst verkochten, hebben wij nu winst genomen op posities in een aantal van de grote tech-fondsen in portefeuille (Adyen en Amazon). Wij waren te vroeg, dat moet gezegd worden, maar als de markt inderdaad omlaag duikt, dan is daardoor wel voldoende ruimte ontstaan om nieuwe posities in te nemen, ook in de aandelen die al begin dit jaar fors inleverden en vervolgens maar beperkt zijn opgelopen qua koers. En dat is wat wij in de komende weken verwachten te kunnen doen, bestaande posities uitbreiden tegen lagere koersen.
* Het gaat hier om het netto behaalde rendement, ná alle kosten. Voor oudere cijfers verwijzen wij u naar onze website.
** De portefeuille, die volgens de Methode van Jan de Ost wordt belegd, is vanaf april 2016 geleidelijk opgebouwd. In dat jaar was het resultaat uiteindelijk 26,8%. Vladeracken is eind 2018 begonnen met deze methodiek onder haar vleugels toe te passen. In het overzicht van het best presterende model wordt dit model nog niet meegenomen, omdat wij eerst voldoende ervaring willen opdoen met dit voor ons meest risicovolle model.
Methode De Ost
Afgelopen maand is er weinig
veranderd binnen dit model. Er zijn voor enkele cliënten posities bijgekocht
voor zover zij nog niet volledig belegd waren binnen deze methodiek. De meeste
aandelen hebben een pas op de plaat gemaakt maar de aandelen Amazon, Paylocity
en vooral ook The Trade Desk zorgde ervoor dat ook juni met een prachtig
resultaat zal kunnen worden afgesloten. De combinatie van fundamentele waarde
en nieuwe economie bewijst hier weer zijn gelijk in de huidige fase van de
markt.
De volgende uitgave van de Technische Belegger verschijnt op maandag 3 augustus 2020.
Meer informatie over vrijwel alle effectentransacties, welke wij in de portefeuilles van onze cliënten hebben uitgevoerd en andere beleggingsoverwegingen, welke uit onze dagelijkse analyses voortvloeien, treft u aan op onze website, www.vladeracken.nl.
Blog, Twitter,
Linked-In, IEX & Instagram
Op de website van Vladeracken kunt u in onze “Publicaties” artikelen vinden over de effecten waarin wij al dan niet beleggen evenals een wekelijkse update van onze beleggingsvisie. Deze artikelen hebben wij tevens gekoppeld aan een Twitter-,Instagram- en / of het Linked-In-netwerk. Wie zich aanmeldt als volger (Twitter) of wie zich in het Linked-In-netwerk opgeeft als contact van G.K. van Dommelen, wordt vervolgens doorlopend van nieuwe publicaties op de hoogte gebracht. Daarnaast verschijnen sommige artikelen ook op de website IEX.nl.
Reeds besproken onderwerpen:
Algemeen
– Hoe
spreken de statistieken over 2014, 2015, 2016, 2017,
2018 en voor 2019?
– Afdekken van aandelenrisico’s m.b.v. calls, puts, short sprinters en short
trackers met een hefboom
Overige
onderwerpen
– Goud, Palladium, Platina en Zilver, de Amerikaanse Dollar, de Australische
Dollar, het Britse £, de Japanse ¥en, de Noorse kroon,
de Zwitserse Franc, de BRIC Valuta en een BRIC Valuta note, de Russische Roebel en Alpha
creëren met valutamanagement
– Volatility,
handelssytemen, derivaten, ETF’s, Fund Selector, TCO
– TA Indicatoren zoals Woodies CCI,
Martingale, deCoppock
Indicator en het Hindenburg Omen
– De Methode Jan de Ost
Obligaties
– Eurobonds, Euro Treasuries, staatsobligaties van de “PIGS”-landen,
van Italië en van Nederland
– Credit Linked Notes,
Floored en Reversed Floaters en Inflatielinkers en de HICP Inflatie
Index en Steepeners van Aegon, BNG, Deutsche (Post)Bank, Ned. Waterschapsbank, NIBC, Rabobank
en RBS en Hybride en variabele renteobligaties van Linde
– High yield en bedrijfsobligaties van Altice, Bombardier, Cirsa Gaming, Clondalkin, ConvaTec
Healthcare, FCE Bank, FGA Capital, Findus Group, Gazprom, Gazprombank,
Heidelberg Zement, ING, Servus, Stork TS, Sunrise enVolkswagen.
– Memory Coupon Notes
op Aegon, Arcelor Mittal, Philips
& Royal Dutch.
– MKB Obligaties van Air Berlin, Enterprise Holdings, German Pellets, KTG Agrar,
Praktiker,Rickmers en TRFI Funding.
– Achtergestelde en/of
perpetuele obligaties en effecten van Achmea, Aegon, ASR,
Casino Guichard, Credit Agricole, Depfa, Friesland-Campina, Fürstenberg, ING,
Rabobank, SNS Reaal, SRLev, Tennet, Tier 1, 2 of 3? en Coco’s
– Range Accrual Notes van de EIB en RBS
– Obligaties in een
wereld van stijgende rentes, Lyxor Daily Double Short Bund ETF, ProShares Ultra
Short 7 – 10 en 20 years Treasuries ETF
Stand van de AEX Index op het moment van schrijven (15 juni 2020) 545,16
Onze conclusies:
Korte termijn:
negatief
Middellange termijn:
reactie
Lange termijn:
positief
NB. Calamiteiten niet in aanmerking genomen
Het was donderdag een zwarte dag en de laatste dag
van de week, vrijdag, wilde in eerste instantie de zaak nog rechttrekken, maar
uiteindelijk durfde Europa niet. Japan was al voorgegaan met negatieve cijfers,
de DAX sloot lager en de AEX Index leverde de helft van zijn aanvankelijke
winst weer in. Alleen de S&P500 en de Nikkei Dow Jones bleven boven hun
MA200, alle andere representatieve marktindexen sloten daaronder. Dat wil niet
zeggen dat de markt al in problemen is gekomen. Verre van dat, maar hij zit wel
in een duidelijke reactie. De weekgrafieken hebben gelukkig nog niets geleden,
zij zijn nog steeds stijgende en daarmede is de conclusie duidelijk. De reactie,
die de markten nu ondergaan kan nog altijd vriendelijk blijven. Na forse
rallies is een reactie hoogst noodzakelijk en zeer wenselijk. Het is een zegen
voor de markt want na het uitschudden van het kaf kan de rally zijn opmars weer
hervatten. Dat dit op dit moment gebeurt in een markt waarin de representatieve
indexen zojuist hun MA200 hadden gebroken is normaal. Wij hebben er reeds
eerder op gewezen. Zolang de week grafieken positief blijven zien wij er geen
probleem in. Het duidt op een gezonde markt. Hoe lang de reactie gaat aanhouden
is niet te zeggen. New York liet vrijdag uiteindelijk een goed herstel zien.
Het zou dus maandag best mee kunnen vallen, maar als de reactie nog enige tijd
doorgaat dan moet u daar tevreden mee zijn, want een kleine reactie heeft
slechts een kleine rally tengevolge. De vraag wordt nog al eens opgeworpen hoe
het mogelijk is dat de economie in een recessie zit terwijl de effectenmarkten
een forse rally laten zien. Er is daarop maar één antwoord mogelijk. Zoals
altijd loopt de effectenmarkt vooruit op de economische ontwikkelingen en
daarop bouwend mag men ervan uitgaan dat de economie zich zeer snel gaat
herstellen. Maar markten overdrijven ook graag en dan ook nog eens naar beide
kanten. Dus misschien is het herstel op korte termijn wat te positief ingeschat
en volgt nu een correctie op dat beeld.
De AEX Index op dagbasis
U ziet in de
bovenstaande figuur hoe de AEX Index donderdag door de steun van zijn MA200
viel. Hij ligt nu bij het MA20 en daar heeft hij vrijdag ook steun gevonden. De
MA20 fungeert nu bijna overal als steun. De daling kan hier dus gestopt worden,
maar dit is geen aantrekkelijk idee. Onderaan ziet u de drie indicatoren, die
wij graag gebruiken. Ze zijn alle drie dalende maar deze daling heeft nog maar
weinig ruimte gecreëerd. Als de markt vanaf dit moment een nieuwe poging gaat
wagen om het MA200 te doorschrijden dan zal de pret niet lang duren. Er zal dan
snel een nieuwe reactie gaan plaatsvinden. Het MA50 zou de ideale steun zijn.
Dit MA50 ligt nu op 519 en een daling tot dat niveau zou in totaal minder dan
10% zijn, gerekend vanuit de laatste top op 572. Wij gaan ervan uit, dat dit
een uiterste is, althans voor de korte termijn. De kansen zijn groot dat de
markt zich eerder hervat (het zou maandag al kunnen zijn) want de geldpomp
stort nog steeds een ongelooflijk grote stroom geld uit over de markten. Een
doorbraak door het MA50 zet echter alles op losse schroeven. Wij hebben in de
grafiek een oplopende wedge getekend (groene lijnen). Reeds eerder wezen wij
erop dat er twee figuren denkbaar zijn: een oplopende wedge of een oplopende
driehoek. Als de wedge (bruinrood getekend) de overheersende figuur is dan is
de koers daaruit gevallen en dat is een slecht teken. Het zou betekenen dat een
val tot aan 421 mogelijk is. Maar als het om een oplopende driehoek gaat (wij
hebben deze zwart getekend) dan is er sprake van een normale pull back die een
van de komende dagen zijn einde gaat vinden. Wij houden het erop dat we te
maken hebben met een oplopende driehoek. Dat betekent dat de rally ergens boven
530 weer hervat wordt.
De
Rente
De
rente is fors gedaald en technisch gezien is het einde daarvan nog niet in
zicht. De pensioenfondsen zullen van deze daling geen problemen meer
ondervinden want ook al gaat het nog een aantal jaren duren voordat het nieuwe
pensioenstelsel ingevoerd wordt, het is afgelopen met het domme systeem van de
rekenrente. Dat de rente gedaald is, heeft alles te maken met het sombere
vooruitzicht van de FED voor de economie. Als die gelijk krijgt kan de
aandelenmarkt uiteindelijk toch in de problemen komen.
De US$ uitgedrukt in
Euro’s
De
dollar heeft zijn dieptepunt van 9 maart net niet bereikt. Hij is nu in een
reactie gekomen en dus zal hij de komende tijd wel verder stijgen, maar wij
zien dit niet als een verandering van trend. De dollar is zwak en zoals het
ernaar uitziet zal dat voorlopig wel zo blijven.
De prijs van een vat
Brentolie
De
prijs van een vat Brentolie zit ook in een reactie. Wel is het zo dat de
technische figuur die getekend kan worden een positieve is, maar deze figuur
zou het wel toelaten, dat wij nog even een prijs van US$31 zien. Op de iets
langere termijn echter ziet het beeld er positief uit.
De Prijs van een troy
ounce Goud
De prijs van een troy ounce Goud heeft
toch een flinke duikeling gemaakt, maar het leed lijkt geleden. Hij is niet
door de neklijn gevallen, die een mogelijk KopSchouderpatroon afbakende. Dit
patroon kan in dit verband naar het rijk der fabelen verwezen worden want de
prijs van het Goud zit weer in de lift. Hij ligt nog onder zijn MA20, maar
mocht hij daar doorheengaan dan lijkt de voorgaande top breekbaar.
Strategie
Afgelopen week kochten wij voor het
eerst in lange tijd weer eens een aandeel, AMG. Noem het een teen in het water,
gekocht na een krachtige uitbraak. Te vroeg dus, zo is inmiddels wel gebleken. Maar
vrijdag keerden wij toch weer terug naar de verkoopstand, door ook onze
aandelen Amazon te verkopen (althans behoudens de De Ost-portefeuilles).
Agenda
voor de komende week
De
volgende zaken, die mogelijk van invloed op de beurzen kunnen zijn, staan op de
agenda voor de komende week. De lijst is niet uitputtend, hieronder treft u de
naar ons idee meest belangrijke agendapunten aan.
16 juni 2020 11.00 ZEW Sentiment cijfers Europese industrie
16 juni 2020 14.30 Amerikaanse consumentenbestedingen en industriële productie
18 juni 2020 14.30 Amerikaanse werkgelegenheidscijfers
23 juni 2020 9.30 Franse,
Duitse en Europese PMI-cijfers
NB
Rondom het begin van iedere maand zal er
door ons geen beurscommentaar meer gegeven worden. Wij verwijzen u in plaats
hiervan naar onze nieuwsbrief De Technische Belegger, waarin een veel
uitgebreider commentaar te lezen is. U vindt deze op de site www.vladeracken.nl.
De volgende uitgave van De Technische Belegger zal 6 juli 2020 verschijnen.
Den Haag, 15 juni 2020 Gijsbrecht K. van Dommelen Vladeracken Vermogensbeheer www.vladeracken.nl
Disclaimer
De auteur is verantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Vladeracken BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie conform bovenstaande ideeën belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risico. In dit kader wijzen de auteur en Vladeracken BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand. De besproken effecten en strategieën vertegenwoordigen een hoog risico.
https://niels.gillendekaketoe.nl/wp-content/uploads/restored/2020/06/Blog-20200615-AEX-Index-768x576.png8061075https://niels.gillendekaketoe.nl/wp-content/uploads/2026/07/logovladeracken-300x163.png2020-06-16 19:25:362026-07-21 23:52:36De kansen zijn goed
Overal ziet men de economie aantrekken. En dus gaan de problemen met China weer
drukken op de financiële markten. Trump blijft bovendien volharden in het maken
van uitglijders (recentelijk zijn het de “fake social media” die zijn ergernis
hebben opgewekt). Een ander uitvloeisel van het Corona probleem is duidelijker
aan het worden. Wat doet de burger met het geld dat hij niet uitgeeft. Hij
brengt een deel daarvan naar de bouwmarkt, naar de meubelwinkel, naar de
kruidenier maar de rest vooral naar zijn bankrekening. Een gedeelte van dit
spaargeld vindt zijn weg naar de effectenbeurs. Niet dat dit de economie steunt
maar het steunt wel het sentiment op de beurs. Samen met de acties van de
Centrale Banken versterkt het de toestroom van liquide middelen naar de
beleggingswereld. De achterstand bij de online brokers bij het openen en
verwerken van nieuwe rekeningen is nu opgelopen tot 30.000 alleen al in
Nederland, zo berichten de media. Op de lange termijn gezien hoeft de beurswereld
daar helemaal niet blij mee te zijn, maar op de korte termijn leidt het tot een
duidelijke versterking van het sentiment. En dat was al positief, ongetwijfeld
ook door de beslissingen van de Centrale Banken, die druk bezig zijn met het
opkopen van obligaties en met andere stimulerende maatregelen. Het
beurssentiment is overal dan ook positief, Schreven wij vorige week dat in alle
markten met uitzondering van de Belgische het MA50 van de representatieve index
was gaan stijgen, nu hebben de eersten zich gemeld waar het MA200 werd
doorbroken. Er zijn vele manieren om te bepalen of een beurs in een Bearmarkt
zit of niet. Een van de regels is dat de beurs 20% moet hebben ingeleverd. Dat
is in deze periode zonder twijfel het geval. Wij rekenen graag met een
doorschrijding van het MA200. Uitgaande hiervan kan men stellen dat de markt op
middellange termijn in een baisse zit. De S&P500 heeft zich als eerste
hieraan ontworsteld. Maar er is ook een zeer lange termijn. Hiervoor wordt
graag de doorschrijding van de trendlijn gebruikt. Deze trendlijn is al sinds
2009 stijgende. In Amsterdam werd deze lijn doorschreden en zo verging het vele
beurzen. Maar in de meeste markten is de koers weer teruggekeerd tot dichtbij
of boven deze lijn en dat betekent, dat de zeer lange termijn in veel gevallen niet
meer bearish genoemd kan worden. Al met al zijn er dus toch een aantal
positieve feiten te melden. Maar de markt is nog altijd labiel. De fluctuaties
zijn groot en de Volatiliteit Index ligt overal nog hoog. Opvallend is het dat
in Amerika de Money Flow het nog wat laat afweten terwijl bijvoorbeeld deze in
Amsterdam zich positief gedraagt.
De AEX en de S&P 500 Index op maandbasis (figuren 1a & 1b)
In figuren 1a en 1b ziet u naast elkaar de AEX Index en de S&P500 Index. Beide zijn door de opgaande trend gezakt in maart, maar de S&P500 is er inmiddels weer bovenuit gestegen. Inmiddels is de AEX Index wel teruggekeerd tot aan deze trend en is er nog maar weinig nodig om hem ook weer boven de eigen trendlijn te brengen. Met deze constatering kan men stellen dat de opgaande trend van de S&P500 weer en die van de AEX Index bijna weer gecontinueerd is / wordt. Maar er is nog een andere zienswijze. Er zijn in de figuren twee gemiddeldes getekend. De rode lijn staat voor 10 maanden en de blauwe voor 40 maanden. Het eerste wat opvalt, is dat er bij geen van beide indexen een Death Cross is gevormd. Het feit dat dit nog niet gebeurd is wijst op het ontbreken van de Bear situatie. Het dieptepunt van de markt in maart zou dus aangemerkt moeten worden als een grote correctie maar niet meer dan dat. Een derde benadering is de vraag of de koers weer boven het MA40 ligt. Bij de S&P500 is het antwoord ja, maar bij de AEX Index niet. Wij zetten dit nog eens even op een rijtje. Beide indexen liggen bij en net boven hun lange termijn trendlijn; bij geen van beide indexen is sprake van een Death Cross; de S&P500 ligt boven het MA40 en de AEX Index ligt daar net iets onder. Maar nu moeten we het oog nog richten op de indicatoren onder in figuur 1a en onder in figuur 1b. De S&P500 toont drie stijgende indicatoren en bij de AEX Index is het alleen het MACD Histogram, dat daalt. In totaal dus geen slecht beeld en hiermede moet men concluderen dat het er naar uitziet dat de zeer lange termijn de problemen achter zich heeft gelaten.
Best presterende product van Vladeracken in 2020: Vladeracken Benelux Selector + 3,6%
De S&P500 Index op weekbasis (fig. 2)
Figuur 2. S&P 500 Index, weekgrafiek
Figuur 2 laat een ander beeld zien. Hier is wel degelijk sprake van een Death Cross. Maar het MA 40 (40 weken!) is zojuist doorschreden. Het MA10 stijgt en de indicatoren daaronder zijn alle drie stijgende. Dit beeld is dus zeker niet negatief. Met de doorschrijding van het MA40 staat de S&P500 bijna alleen. De Nikkei Dow Jones (Japan) is er ook doorheen. In Europa hebben de CAC40, de FTSE en ook de BEL20 nog een hele weg te gaan om zover te komen, maar de SMI, de DAX en ook de AEX liggen op de loer om een dezer dagen de aanval te wagen. De indicatoren zijn in alle markten aan het stijgen en onze conclusie is derhalve dat het weekpatroon er niet slecht uitziet. Alles wijst erop dat de beurs zijn weg omhoog nog gaat vervolgen. De ruimte in de indicatoren is daar zeker nog voor aanwezig, maar zolang er nog geen sprake is van een Golden Cross dient men voorzichtig te blijven.
De AEX Index op dagbasis (fig. 3)
Figuur 3. AEX Index, daggrafiek
Figuur 3 vormt het sluitstuk van onze analyse en dit sluitstuk is in tegenstelling tot wat de figuren hierboven lieten zien, niet zonder meer positief. Uiteraard is er sprake van een Death Cross, de koers is nog niet door zijn MA200 en de indicatoren zijn allemaal dalende. De reactie is dus nog niet over, maar zolang de weekgrafiek nog ruimte laat zien in de stijgende indicatoren maken wij ons daar niet zo druk over. Pas wanneer in de weekgrafiek een negatieve verandering komt moet men alert worden want een dergelijke daling gaat lang duren. Hij kan het positieve beeld, dat wij boven lieten zien, weer volledig op zijn kop zetten. Maar mocht de weekgrafiek positief blijven gedurende de reactie, dan zullen meerdere indexen het MA200 breken en de kans dat er een Golden Cross wordt gevormd door de twee gemiddeldes lijkt dan mogelijk. En dat brengt ons op de grafiek, die wij in de figuur 3 hebben getekend. In eerdere afleveringen van ons commentaar was dat een oplopende wedge (de dunne oplopende blauwe trendlijnen aan weerszijde van de grafiek). Maar nu kan men een (positieve) oplopende driehoek onderscheiden (de twee roodbruine lijnen). De koers is al uitgebroken en als men van daaruit een doel berekent dan zou de aanstaande rally zorgen voor een doorbraak van het MA200. Alleen wanneer dit alles gebeurd is, mag de belegger zich gerust gaan voelen. Tot dan blijft hij zeer voorzichtig want bij een heersende Bear kan alles gebeuren, ook al betreft het de kortere termijn. En er zijn wel degelijk indicaties, die negatief zijn. Vorige week wezen wij bijvoorbeeld op de Volatiliteit Indexen, die overal nog veel te hoog liggen om uit te gaan van een rustig stijgende beurs. En in het onderhavige geval kan bij een onmiddellijk dalende beurs opnieuw een stijgende wedge onderkend worden en dat zou dus zeer negatief zijn.
De rente in €-gebied (fig. 4)
Figuur 4. Bund en Treasury, weekgrafiek
Op het rentefront lijkt het wel of men in het oog van de spreekwoordelijke storm terechtgekomen is. Het beeld in de onderste helft van figuur 4 heeft nog het meeste weg van een aandeel waarop een bod is uitgebracht en waarvan beleggers het bod als een gelopen race beschouwen. De koers is flink omhoog gesprongen (toen het bod werd uitgebracht), en omdat niemand meer twijfelt aan de overname blijft de koers nu op dat hoge niveau zijwaarts bewegen, in afwachting van de uiteindelijke settlementdag van de overname. Alleen als de overname niet door gaat volgt nog een heftige reactie. Maar het gaat hier niet om een aandeel waarop een bod is uitgebracht, maar om de koers van 10-jarige Amerikaanse staatsobligaties. Daar is echter ook een bod op uitgebracht, en wel een doorlopend bod van het Amerikaanse stelsel van Centrale Banken, de FED. Die koopt, getuige deze grafiek, alles wat los en vast zit in de Amerikaanse obligatiemarkt tegen een vaste ogenschijnlijk vooraf aangekondigde prijs. Dat laatste is natuurlijk niet zo, maar het lijkt er inderdaad op, dat de markt het opkoopprogramma van de FED van een prijskaartje heeft voorzien en men nu achteroverleunt terwijl de FED als een soort stofzuiger alle aanbod uit de markt trekt zonder daarbij een hogere prijs te willen betalen dan de prijs die er nu op tafel ligt. En de markt is er van overtuigd dat de FED niet met een hogere prijs gaat komen. Het betekent, dat het kopen van Amerikaanse staatsleningen nu niet loont. In tegendeel, het risico, dat het vangnet van de FED weggetrokken wordt is hier zichtbaar. Figuur 4 laat vooral zien, dat de obligatiemarkten erg duur zijn en er bovendien erg topperig uitzien. Geen plek om uw heil momenteel in te zoeken!
De US$ en de € (fig. 5)
Figuur 5a. US$ versus €, maandgrafiekFiguur 5b. US$ versus €, daggrafiek
Afgelopen maand leek het er even op, dat de bovenkant van de trend, die al sinds 2008 in ontwikkeling is, zou worden verlaten, een versnelling dus van die trend. Maar enkele dagen later was de pret al voorbij en zakte de koers opnieuw. Daarmee was een valse uitbraak een feit. En die hebben in technische zin het probleem, dat de koers na de vergeefse uitbraakpoging in sneltreinvaart de andere kant uit vliegt. Op de maandgrafiek is dit niet te zien, daarvoor is de beweging nog te klein. Daarom hebben wij dit keer ook een daggrafiek toegevoegd. Met pijltjes is de valse uitbraak gemarkeerd. De $ is nu onderweg naar de onderkant van het kanaal. En dat kanaal is, zoals wij een maand geleden al schreven, een correctiekanaal op de zeer lange termijn trend van de $ en die is omlaag gericht. Zij die onze nieuwsbrief geregeld lezen weten dat wij er van overtuig zijn, dat de $ in de kern een zwakkere munt is dan de €. En het zou zomaar kunnen zijn, dat de onderkant van het trendkanaal uit figuur 5, dit keer niet sterk genoeg zal zijn om de $-daling te keren. Hoe het ook zij, de beweging omlaag verkeert in een fase van versnelling en de steun waar het allemaal om gaat ligt op 0,88 € per $.
De prijs van een
vat OPEC-olie (fig. 6)
Figuur 6. Olie in $, maandgrafiek
Op het oliefront is weinig spannends aan de gang. Natuurlijk, de olieprijzen zijn verder opgeveerd afgelopen maand, zoals ook in figuur 6 te zien is. Maar we naderen de belangrijke weerstand van US$33 voor een vat OPEC-equivalent. Eenmaal daar aangekomen, moet men uitgaan van een langdurig proces waarbij de koers maandenlang tussen de door ons al eerder geopperde range van US$ 16,80 en US$ 33 per vat (OPEC-equivalent) heen en weer zal fluctueren. Het goede nieuws is dat daarbij de volatiliteit van de olieprijzen zal afnemen. Dat betekent, dat de koers nog wel enige tijd tussen het huidige niveau en de weerstand op US$ 33 zal kunnen blijven hangen. Voor de aandelenmarkten is dat goed nieuws, want olie zal dan geen factor meer zijn in de paniekgevoelens van beleggers.
Goud (fig. 7)
Figuur 7. Goud in $, weekgrafiek
Over het beeld in figuur 7 kunnen we kort zijn. De trend is omhoog gericht, maar een reactie op de korte termijn is aan de gang. US$ 1.350 per ounce is nog steeds de belangrijkste steun, maar op US$ 1.450 ligt er ook een en die zou zomaar al sterk genoeg kunnen zijn. Wie geen positie heeft wacht op dat niveau, wie al goud in de portefeuille heeft (zoals heel veel klanten bij Vladeracken), blijft lekker zitten.
* Het gaat hier om
het netto behaalde rendement, ná alle kosten. Voor oudere cijfers verwijzen wij
u naar onze website.
** De portefeuille, die volgens de Methode van Jan de Ost wordt belegd, is
vanaf april 2016 geleidelijk opgebouwd. In dat jaar was het resultaat
uiteindelijk 26,8%. Vladeracken is eind 2018 begonnen met deze
methodiek onder haar vleugels toe te passen. In het overzicht van het best
presterende model wordt dit model nog niet meegenomen, omdat wij eerst
voldoende ervaring willen opdoen met dit voor ons meest risicovolle model.
Methode De Ost
In de voorbije maand kochten wij aandelen bij van een aantal bedrijven, aangezien ze erg sterke prestaties blijven neerzetten, waaronder bijvoorbeeld aandelen Nemetschek (NEME). Dit zal de lezer opvallen, aangezien we van dit bedrijf (als enige) wat verkocht hadden in januari. In januari was de koers erg vooruit gelopen op de resultaten, reden toen om de positie enigszins te verkleinen. Op zich is dat uitzonderlijk, want de methodiek gaat er juist vanuit, dat men langdurig in een positie blijft zitten om gebruik te kunnen maken van het “compounding”-effect. Maar als een koers te hard daarop vooruit loopt is verkoop alleen al uit het oogpunt van risicomanagement verstandig. Toen maanden later NEME uitkwam met haar jaarresultaten, bleken deze zo goed te zijn (+20% groei), dat wij de waardering opwaarts bijstelden. Als dan tegelijkertijd het aandeel toch naar beneden komt door exogene omstandigheden, biedt dit opnieuw een goede koopkans waar we graag gebruik van maken. CarGurus kwam met resultaten die, gegeven de omstandigheden, goed waren. We herbekijken deze positie echter omdat er 1) oprichter-CEO zijn eigen positie flink heeft teruggebracht en 2) wij waarschijnlijk een betere en bovenal goedkopere onderneming gevonden hebben.
Beleggen bij Vladeracken
Langzaam lijkt het er op of de rust op de financiële markten wederkeert.
De maand mei was een positieve maand, maar met een rustiger tempo. Over de hele
linie werd in de portefeuilles van onze klanten 2% tot 3% netto bijgeschreven.
Alleen de Europa Selector, vorige maand nog de grote achterblijver, pakte een
flink deel van de achterstand terug door een plus van bijna 11% te laten zien.
Ondertussen hebben wij de posities een stuk defensiever gemaakt door her en der
aandelen te verkopen. Grote belangen werden teruggebracht en aandelen die flink
waren hersteld, met name in de hoek van de semiconductoren, werden verkocht.
Deze voorzichtige opstelling moeten wij wellicht al weer snel verruilen voor
een meer agressieve aankoopstrategie getuige onze visie zoals wij die hiervoor
uiteen gezet hebben, maar de verkoop van aandelen heeft daar dan ook de ruimte
voor gecreëerd. “Sell in May and go away” is nog steeds een adagium waaraan wij
ons vaak houden, en een correctie op de korte termijn is nog altijd goed denkbaar.
Maar de echte problemen lijken, althans voor wat de beurzen betreft, wel
voorbij. En dus zien wij het komende halfjaar met vertrouwen tegemoet. Het is
nog steeds goed denkbaar dat het jaar per saldo met winst over een breed front
zal worden afgesloten.
De volgende uitgave van de Technische Belegger verschijnt
op maandag 6 juli 2020.
Meer
informatie over vrijwel alle effectentransacties, welke wij in de portefeuilles
van onze cliënten hebben uitgevoerd en andere beleggingsoverwegingen, welke uit
onze dagelijkse analyses voortvloeien, treft u aan op onze website, www.vladeracken.nl.
Blog, Twitter,
Linked-In, IEX & Instagram
Op de website van
Vladeracken kunt u in onze “Publicaties” artikelen vinden over de
effecten waarin wij al dan niet beleggen evenals een wekelijkse update van
onze beleggingsvisie. Deze artikelen hebben wij tevens gekoppeld aan een Twitter-, Instagram- en / of het Linked-In-netwerk.
Wie zich aanmeldt als volger (Twitter) of wie zich in het
Linked-In-netwerk opgeeft als contact van G.K. van Dommelen, wordt
vervolgens doorlopend van nieuwe publicaties op de hoogte gebracht.
Daarnaast verschijnen sommige artikelen ook op de website IEX.nl.
Reeds besproken onderwerpen:
Algemeen
– Hoe
spreken de statistieken over 2014, 2015, 2016, 2017,
2018 en voor 2019?
– Afdekken van aandelenrisico’s m.b.v. calls, puts, short sprinters en short
trackers met een hefboom
Overige
onderwerpen
– Goud, Palladium, Platina en Zilver, de Amerikaanse Dollar, de Australische
Dollar, het Britse £, de Japanse ¥en, de Noorse kroon,
de Zwitserse Franc, de BRIC Valuta en een BRIC Valuta note, de Russische Roebel en Alpha
creëren met valutamanagement
– Volatility,
handelssytemen, derivaten, ETF’s, Fund Selector, TCO
– TA Indicatoren zoals Woodies CCI,
Martingale, deCoppock
Indicator en het Hindenburg Omen
– De Methode Jan de Ost
Obligaties
– Eurobonds, Euro Treasuries, staatsobligaties van de “PIGS”-landen,
van Italië en van Nederland
– Credit Linked Notes,
Floored en Reversed Floaters en Inflatielinkers en de HICP Inflatie
Index en Steepeners van Aegon, BNG, Deutsche (Post)Bank, Ned. Waterschapsbank, NIBC, Rabobank
en RBS en Hybride en variabele renteobligaties van Linde
– High yield en bedrijfsobligaties van Altice, Bombardier, Cirsa Gaming, Clondalkin, ConvaTec
Healthcare, FCE Bank, FGA Capital, Findus Group, Gazprom,
Gazprombank, Heidelberg Zement, ING, Servus, Stork TS, Sunrise enVolkswagen.
– Memory Coupon Notes
op Aegon, Arcelor Mittal, Philips
& Royal Dutch.
– MKB Obligaties van Air Berlin, Enterprise Holdings, German Pellets, KTG Agrar,
Praktiker,Rickmers en TRFI Funding.
– Achtergestelde en/of
perpetuele obligaties en effecten van Achmea, Aegon, ASR,
Casino Guichard, Credit Agricole, Depfa, Friesland-Campina, Fürstenberg, ING,
Rabobank, SNS Reaal, SRLev, Tennet, Tier 1, 2 of 3? en Coco’s
– Range Accrual Notes van de EIB en RBS
– Obligaties in een
wereld van stijgende rentes, Lyxor Daily Double Short Bund ETF, ProShares Ultra
Short 7 – 10 en 20 years Treasuries ETF
Alsof de ellende al niet groot genoeg is. Corona eist nog steeds zijn tol en is nog ver van verslagen te zijn, en nu dient een nieuw probleem zich aan. China stelt dat ze de oorzaak van het ontstaan van Covid 19 diepgaand onderzoekt, maar de rest van de wereld is van dit onderzoek uitgesloten. De WHO vraagt openheid en zo doet ook de wereld. Daarnaast wil men betrokken worden bij het onderzoek en dit verzoek wordt door de Chinezen botweg afgewezen. Trump speelt hierbij zijn eigen rol. Hij blijft erbij dat het virus ontstaan (ontwikkeld) is in een laboratorium in Wuhan. Dit type discussies is de wereld niet vreemd en verziekt vooral de verhoudingen. Maar nu zijn de Chinezen zowel als de Amerikanen met handelsmaatregelen gaan dreigen. China dreigt Australië en Amerika dreigt China. Dit probleem dient zich aan op een moment dat vele autoriteiten denken dat de economie zich volgens de bekende V-bodem (Adam bottom) gaat herstellen. Dit zou op zichzelf prachtig zijn. De beurs is al enkele weken bezig met het ontvouwen van een dergelijk patroon. Een opleven van de handelsoorlog kan dit proces op ruwe wijze onderbreken. De V-bodem, die door de beurs overal in de maak is, staat op het punt een einde te stellen aan de baisse. Overal is het MA50 nu doorschreden en in enkele beurzen is de koers niet ver verwijderd meer van het MA200. De S&P500 is zelfs teruggekomen boven zijn lange termijn trendlijn. En ook Amsterdam ligt daar niet ver meer van verwijderd. Maar heel vaak is een enkele bodem niet genoeg. Een tweede bodem wordt gezet en waar die eindigt is dan een groot vraagteken. Veel beleggers zijn nu voorzichtig om hun kaspositie volledig te besteden aan “uitgelezen koopjes”, juist omdat zij rekening houden met een tweede val. Nu het MA50 is doorschreden worden de kansen op een tweede bodem kleiner, ook al moet het MA200 vallen alvorens men opgelucht adem kan halen. Maar nu er opnieuw een handelsoorlog dreigt, worden de vooruitzichten fundamenteel anders. Deze nieuwe ontwikkeling zal veel beleggers uit de beurs houden. En dan staat de beurs op dit moment toch al voor een zwakke periode want de markt is overbought. Men ziet de indicatoren wijzen op een reactie en een reactie maakt de handel nerveus en afwachtend. Een nieuwe handelsoorlog kan dan een desastreuze uitwerking hebben. De vooruitzichten zijn enerzijds dus heel mooi. De beurs is in een snel herstel geraakt, maar de politiek dreigt opnieuw roet in het eten te gooien.
De AEX Index op dagbasis (fig. 1)
Fig. 1a. AEX Index, daggrafiek Best presterende product van Vladeracken in 2020: Vladeracken Benelux Selector + 0,8%Fig. 1b. BEL 20 Index, daggrafiek
De AEX Index is erin geslaagd zijn weerstand op 506 te breken en onmiddellijk daarna werd ook het MA50 doorbroken. Overal ziet men een gelijkwaardige ontwikkeling. Zelfs de Bel20 (figuur 1b) heeft zich aangesloten bij de winnaars, zij het dat het hier op het nippertje is. In figuur 1a staat de daggrafiek van de AEX Index. Het eerste wat opvalt, is het samenvallen van een aantal lijnen. De weerstand op 506 is steun geworden. Het MA50 biedt op 503 ook steun en het MA20 staat op het punt te kruisen met het MA50. In enkele markten is de kruising zelfs al een feit. Deze kruising vormt ook een evident steunniveau. De indicatoren daaronder zijn (nog?) niet allemaal negatief, maar er is wel sprake van negatieve divergenties en de Oscillator daalt al. De andere twee, die wij opgenomen, hebben zien er nog positief uit, maar liggen hoog. En de dagcandle is een negatieve, een Bearish Engulfing met slechte implicaties als de beurs maandag lager opent en sluit. Dit beeld zou de analist leiden naar de conclusie, dat er een reactie onderweg is die de markt uit zijn overbelaste positie gaat halen. Wel is het zo dat het MACD Histogram nog steeds stijgt en dat wijst op een minidip en niet meer dan dat. Maar in het koerspatroon hebben wij nog een andere mogelijkheid getekend en dat is de kans dat zich een oplopende wedge aan het ontwikkelen is (gemarkeerd door de beide oplopende blauwe lijnen aan weerszijde van de oplopende koersen). En zoiets is niet alleen te zien in de AEX grafiek, maar het is in alle grafieken van de representatieve indexen te zien. Deze wedge is niet af, de uitbraak ontbreekt nog, maar een oplopende wedge wordt normaliter aan de onderkant verlaten en soms zelfs met flink geweld. Een slotkoers onder de onderste lijn bevestigt de wedge. Men kan dan een doel berekenen vanuit deze uitbraak. Op dit moment kan men hooguit het niveau van de uitbraak schatten, maar als wij dat nu doen dan zou het doel precies op het dieptepunt van maart uitkomen op 384. Deze grote beweging, zo toont het verleden, wacht op een trigger alvorens hij ingezet wordt. De handelsoorlog die nu dreigt zou best eens kunnen fungeren als die trigger, die de markt opnieuw op de weg naar de bodem van maart zet.
En terugkomend op de BEL 20
Index, ook hier is de wedge te zien, ook hier is eind vorige week een Bearish
Engulfing opgetreden maar hier is op de laatste dag van afgelopen week de index
zelfs weer onder het MA50 gesloten. Geen geruststellend beeld!
De S&P500 Index
op weekbasis (fig. 2)
Figuur 2. S&P 500 Index, weekgrafiek
In figuur 2 vindt u de weekgrafiek van de S&P500. Er lijkt niets aan de hand. Het ziet er gewoonweg uit als een positief beeld dat zich ontrolt aan het zoekende oog. De rode en de blauwe slingerende lijnen zijn achtereenvolgens het MA10 en het MA40. De koers ligt boven de rode lijn en onder de blauwe. Dat wil zeggen dat we nog steeds te maken hebben met een Bear Rally. Maar de koers ligt ook boven de oplopende groene trendlijn, die getekend is vanaf 2009. (het dieptepunt na de recessie). Het feit dat de S&P500 teruggekeerd is tot boven deze trendlijn betekent dat hij terug is in de trend, die door de Bull beheerst werd. Twee gegevens zijn dus eigenlijk in strijd met elkaar en alleen de tijd kan hieraan een einde stellen. Wel blijft het voor de analist gelden dat hij niet mag zeggen dat de Bull in takt is omdat het MA50 (200-daagse MA) niet is gekruist. Anderzijds kan hij niet stellen dat de Bear nog heerst omdat de jarenlange trendlijn opnieuw weer steun is geworden. De tijd moet deze beide tegenstrijdige feiten eensluidend maken, maar voorlopig zit de markt toch in een precaire situatie. Er zijn overigens maar 300 punten omhoog nodig om aan dit dilemma een einde te stellen, maar het kan ook zo zijn dat de S&P500 100 punten inlevert en dan ligt hij weer onder het MA50. De drie indicatoren, die onderaan in figuur 2 te vinden zijn, laten geen problemen zien. Zij wijzen er alle drie op dat de S&P500 stijgt, maar daarbij wel al hoog ligt. De voorzichtige belegger zal zich er daarom rekenschap van geven dat het negatieve bericht over de eventuele handelsoorlog misschien nog niet of onvoldoende verwerkt is. Hij zal graag de eventuele uitslag van het bestaande dilemma afwachten en dat lijkt de verstandige weg voor het moment. Overigens is de wedge die in de daggrafiek te zien is vrijdag neerwaarts verlaten. Ook dat is een reden om zeer voorzichtig te zijn.
De Dow Jones Industrials Average op maandbasis (fig. 3)
In figuur 3 vindt u de maandgrafiek van de Dow Jones Industrial Index. Hij is ook boven zijn lange termijn trendlijn gekomen (zie laatste groene candle) Maar er hoeft niet veel te gebeuren of hij ligt er weer onder zoals uit de eerste candle van mei naar voren komt. Deze eerste dag van de nieuwe maand (mei) is hem niet goed bevallen. Maar vast staat dat de maand april hem weer terugbracht in het Bullish gebied. Hoogstwaarschijnlijk wordt er een rol gespeeld door de enorme toevloed aan liquide middelen. De Centrale Banken hebben overal de sluizen wagenwijd opengezet. Dit feit ligt ongetwijfeld aan de basis van de lange tijd dat de markt eerder in bullish sferen verbleef en nu zal het ook zijn positieve invloed doen gelden. Maar het zal geen reacties tegen kunnen houden. Wel kan deze toevloed er voor zorgen dat reacties beperkt in omvang blijven, waardoor ze de markt niet wezenlijk verstoren. De indicatoren daaronder zijn verdeeld. Het MACD Histogram (de Oscillator laat eenzelfde beeld zien) is nog dalende. Maar de snelle CCI heeft de stijging al ingezet. Dit plaatje steunt de veronderstelling dat de markt zijn opmars voortzet. Maar de conclusie die in de vorige paragraaf bij de S&P500 getrokken werd houdt ook hier voor de voorzichtige belegger zijn volledige waarde. Wees voorzichtig en wacht af totdat het duidelijk is dat het haring of kuit probleem zich opgelost heeft.
De rente in €-gebied (fig. 4)
Gaat de rente opnieuw dalen of juist stijgen? Als men een nieuwe reactie in de aandelenmarkten verwacht, dan zou men ook een rentedaling moeten verwachten. En als men de maatregelen van centrale banken beziet, die uitgebreid met geld aan het strooien zijn, dan zou je ook een verdere rentedaling moeten verwachten. Dat de ECB afgelopen week niets deed (de markt reageerde daarop teleurgesteld) heeft weinig anders om het lijf dan een bevestiging van de mening van de ECB over de politiek. Nu al meer maatregelen zou het kleinzielige gesoebat van de Europese politici alleen maar helpen. Zij zijn aan zet, niet de ECB, maar dat is kennelijk in de politiek niet voldoende doorgedrongen. En dus heeft Lagarde groot gelijk als zij voorlopig even aan de zijlijn blijft staan. Maar dat neemt niet weg, dat er ondertussen al een enorm obligatie-inkoopprogramma loopt, dat voor een flinke druk op de kapitaalmarktrente zorgt. Het beleid van de ECB is al erg verruimend. En dit beeld wordt ondersteund door de grafieken. Want in figuur 4 is te zien hoe de dubbele top in de Bund-future van de afgelopen anderhalf jaar, meer en meer begint te lijken op een zijwaartse beweging boven de (blauwe) trendlijn, die over de top van 2016 loopt. En dat is een continuatiepatroon, niet een toppatroon. Hetzelfde geldt voor de Amerikaanse Treasuries (onder in de figuur die van 10 jaar). Dat leek even een “blow-off”-achtige top te worden, maar nu ontwikkelt zich een vlaggetje aan de stok en ook dat is een continuatiepatroon en wijst dus op een verder dalende rente in de VS. Het economische doemscenario, dat van een depressie á la jaren 30 van de vorige eeuw, wordt meer en meer realiteit, met name in de VS. Het aantal werklozen is daar nu al groter dan toen, en of de economie met het gekluns van President Trump en een sterk verdeeld congres / senaat snel uit de problemen zal raken is maar zeer de vraag. Maar de grafieken geven nog geen definitief uitsluitsel, want de uitbraak is nog geen feit. Hij is echter wel nabij, dus wij verwachten dat de kaarten snel op tafel zullen liggen. En wij neigen naar het scenario van de verder dalende rente!
De US$ en de € (fig. 5)
Figuur 5. US$ versus €, maandgrafiek
In de manier waarop de financiële gevolgen van de Corona-crisis worden aangepakt is een groot verschil te ontwaren tussen de VS en Europa. In de VS wordt, zoals altijd, het is daar een Pavlov-reactie op dit soort problemen, het ene na het andere subsidieprogramma opgezet waarbij geld in feite geen rol speelt. De geldkraan van de overheid gaat volledig open en dat wordt zonder morren ondersteund door de centrale bank aldaar. Er wordt ongebreideld geld bij gedrukt. Maar in Europa is men veel voorzichtiger. Hier wordt veel meer gediscussieerd over de vraag in hoeverre men in de toekomst tot een prudenter begrotingsbeleid kan komen, in alle landen in Europa. De druk die er vanuit Nederland en de andere Noord Europese landen wordt gezet tegen het zomaar algemeen inzetten van Eurobonds, leidt ertoe, dat nadrukkelijk de vraag aan de orde blijft hoe na de crisis de tekorten weer onder controle zullen worden gebracht. Dat zal per saldo niet helemaal lukken en wij gaan uiteindelijk wel degelijk meebetalen aan de schulden van onze Zuidelijke mede-Europeanen (en dat is maar goed ook), maar dat blijft gepaard gaan met een verhoudingsgewijs veel restrictiever begrotingsbeleid. Per saldo betekent dit, dat de € een veel sterkere munt is dan de $. En de lange termijn maandgrafiek in figuur 5 ondersteunt dat. Als sinds de crisis van 2008 / 2009 stijgt de $ ten opzichte van de €. Maar die stijging is correctief van aard. Het gaat om een adempauze in een per saldo lange termijn dalende trend. En wij zitten in die trend inmiddels aan de bovenkant tegen de dalende trendlijn aan. Alle maandgrafieken wijzen op topvorming. De kans dat de $ in de komende maanden de oplopende trendlijn rechtsonder in de figuur gaat breken (hij ligt nu op 0,85) wordt nu snel groter. Vakantievieren in de VS gaat veel goedkoper worden in de toekomst.
De prijs van een
vat OPEC-olie (fig. 6)
Figuur 6. Olie in $, maandgrafiek
Je zou het een onderdeel van het “nieuwe normaal” kunnen noemen.
Olieprijzen die voorlopig heen en weer zullen fluctueren tussen ca US$ 16,80 en
US$ 33 per vat (OPEC-equivalent). De koersen zitten daar nog onder, dus eerst
moet een bodem gezet worden waarbij de koers daarna terugveert tot boven
US$16,8 per vat, en daar kan nog wel enige tijd overheen gaan. Maar de klap die
deze markt heeft gehad is zo groot, dat de gevolgen zich nog jaren zullen doen
gevoelen. Niet voor niets schrapte de directie van Shell 2/3de deel
van het dividend. Ook daar gaat men er niet vanuit, dat de olieprijzen snel
weer boven US$ 53 zullen stijgen, een nog maar enkele weken geleden zeer
belangrijk steunniveau. De maandgrafiek in figuur 6 is er duidelijk over. Het
proces van bodemvorming is misschien wel begonnen, maar het verkeert in een
heel pril stadium. Uitwassen als de negatieve prijzen in de VS, draconische
aanpassingen in de voorwaarden van het grootste oliebeleggingsfonds van de VS,
allemaal zijn het voorbeelden van problemen die ertoe gaan leiden dat heel veel
beleggers voor een hele lange tijd zich uit de oliemarkten zullen terugtrekken.
De schade is zo groot, dat er een nieuwe generatie voor nodig is om hier weer
overheen te komen. En daarom schatten wij
in, dat de komende maand(en) nog in het teken zal/zullen staan van
bodemvorming, maar datmaar dat daarna het nieuwe
normaal een bandbreedte van US$16,80 aan de onderkant en US$33 aan de bovenkant
zal zijn, precies zoals aan het begin van deze eeuw het geval was. De oliemarkt
wordt een handelsmarkt, niet een markt voor lange termijn beleggers.
Dat gezegd hebbende is 4 keer € 0,16 dividend per aandeel op een koers van € 15,50 nog steeds 4%, een alleszins aantrekkelijk dividendrendement voor Shell.
Goud (fig. 7)
Figuur 7. Goud in $, weekgrafiek
Per saldo heeft een belegging in goud precies dat gedaan wat ervan verwacht werd, het steeg in tijden van onzekerheid. Maar ook hier lijkt een reactie aanstaande, niets overigens om van te schrikken. De beweeglijkheid van de koers van het goud is toegenomen, in lijn met de volatiliteit in heel veel andere markten. Ook dat zou wel eens onderdeel van het nieuwe normaal kunnen worden. Grotere uitslagen. Daarmee verandert de trend niet, die is voor goud opwaarts gericht. Maar men zal meer zitvlees moeten hebben om er van te kunnen profiteren. US$ 1.350 per ounce is nog steeds de belangrijkste steun, maar op US$ 1.450 ligt er ook een en die zou zomaar al sterk genoeg kunnen zijn. Wie geen positie heeft wacht op dat niveau, wie al goud in de portefeuille heeft (zoals heel veel klanten bij Vladeracken), blijft lekker zitten.
* Het gaat hier om
het netto behaalde rendement, ná alle kosten. Voor oudere cijfers verwijzen wij
u naar onze website.
** De portefeuille, die volgens de Methode van Jan de Ost wordt belegd, is
vanaf april 2016 geleidelijk opgebouwd. In dat jaar was het resultaat
uiteindelijk 26,8%. Vladeracken is eind 2018 begonnen met deze
methodiek onder haar vleugels toe te passen. In het overzicht van het best
presterende model wordt dit model nog niet meegenomen, omdat wij eerst
voldoende ervaring willen opdoen met dit voor ons meest risicovolle model.
Methode De Ost
In sterk contrast met de
algemene berichtgeving kwamen de bedrijven uit de De Ost-portefeuille bijna
zonder uitzondering met goed nieuws: Paycom’s Q1 resultaten waren
voortreffelijk, Games Workshop opent wereldwijd haar winkels weer en bevestigt de
hoge verwachtingen met solide jaarresultaten, Stitch Fix kondigde aan dat ze
weinig terugval in vraag van haar klanten ervaart, Bioventix groeide weer 20%
in de laatste jaarhelft, Amazon werft record-aantallen personeelsleden aan en
ga zo maar door. En dan hebben we ook nog in de voorbije maand aandelen kunnen
bijkopen tegen wel erg lage prijzen. We zetten onze aankopen gestaag verder,
aangezien de meeste bedrijven nog altijd niet duur zijn.
Beleggen bij
Vladeracken
Was de maand maart dramatisch, april liet gelukkig een herstel zien over
een breed front, waarbij de portefeuilles van onze cliënten over een breed
front zelfs een beter herstel lieten zien dan dat van gerenommeerde indices als
de AEX Index en de EuroStoxx 50. De verliezen zijn nog niet geheel weggewerkt
(althans met uitzondering van de Amsterdam Selector en de Methode de Ost die
beiden voor 2020 alweer in positief territorium verkeren) maar zij zijn wel
flink kleiner geworden. De enige echte tegenvaller zit in de Prijs<Waarde
Methode. Daar is het herstel nog maar mondjesmaat geweest. En daarom hebben wij
hier een begin gemaakt met de herziening van de gehele portefeuille. Bedrijven
uit de oudere, meer klassieke economie worden verkocht en ruimte wordt gemaakt
voor goedkope maar meer moderne ondernemingen. Zo is Nokian Tyres (een
bandenfabrikant), direct na de ontvangst van het dividend verkocht en zullen
wij in de volgende correctie op zoek gaan naar bedrijven die meer in de
hoogwaardige technologische hoek zitten. Wel hebben wij op buitengewoon lage
koersniveau’s aandelen ING bijgekocht. Want in onze ogen is dat een van de
weinige banken, die verhoudingsgewijs ver is in de automatisering van het
bedrijf en daarmee als geen ander goed is gepositioneerd om van het nieuwe
normaal te kunnen profiteren. De onzekere factor in dit bedrijf is de balans en
de vraag hoe groot in de huidige recessie de kredietverliezen zullen worden.
Maar de buffers zijn in orde en aan de technologische kant groeit het bedrijf
gewoon door. Al met al hebben wij er alle vertrouwen in, dat 2020 per saldo nog
steeds een goed jaar kan worden voor onze cliënten.
De volgende uitgave van de Technische Belegger verschijnt
op maandag 1 juni 2020.
Meer
informatie over vrijwel alle effectentransacties, welke wij in de portefeuilles
van onze cliënten hebben uitgevoerd en andere beleggingsoverwegingen, welke uit
onze dagelijkse analyses voortvloeien, treft u aan op onze website, www.vladeracken.nl.
Blog, Twitter,
Linked-In, IEX & Instagram
Op de website van
Vladeracken kunt u in onze “Publicaties” artikelen vinden over de
effecten waarin wij al dan niet beleggen evenals een wekelijkse update van
onze beleggingsvisie. Deze artikelen hebben wij tevens gekoppeld aan een Twitter-, Instagram- en / of het Linked-In-netwerk.
Wie zich aanmeldt als volger (Twitter) of wie zich in het Linked-In-netwerk
opgeeft als contact van G.K. van Dommelen, wordt vervolgens doorlopend van
nieuwe publicaties op de hoogte gebracht. Daarnaast verschijnen sommige
artikelen ook op de website IEX.nl.
https://niels.gillendekaketoe.nl/wp-content/uploads/2026/07/logovladeracken-300x163.png00https://niels.gillendekaketoe.nl/wp-content/uploads/2026/07/logovladeracken-300x163.png2020-05-05 17:11:002026-07-21 23:52:48Technische Belegger Jaargang 26 • Nr 5 • 5 mei 2020
Het was de tweede achtereenvolgende maand waarin in Amerika de Index die
het vertrouwen van producenten meet onder 50 kwam. En de daling van september
was niet mis. 49,1 ging naar 47,8. Het was de trigger voor een aanmerkelijke
koersdaling op de beurzen wereldwijd. Het triggerde ook een discussie onder
commentatoren of dit nu wel of niet een indicatie was voor een zwakke beurs.
Men haalt vele cijfers uit het verleden aan en misschien is het waar dat een
productie index onder 50 veel meer een indicatie is van een recessie dan van
een zwakke beurs (ook al werd het op de beurzen onmiddellijk hard gevoeld).
Voor de beurs is het inderdaad veel belangrijker, dat het gemiddelde
winstcijfer van de bedrijven al sinds eind 2018 aan het dalen is. Dat zal zich
ongetwijfeld doen gevoelen als het jaar 2019 zal zijn afgesloten want daar
lijkt het nu nog iets te vroeg voor. Het sentiment van de belegger is echter
onvoorspelbaar of misschien gezegd onbegrijpelijk. Het slechte banenrapport
vanuit Amerika deed op vrijdagmiddag de koersen stijgen, “omdat er nu wel haast
zeker een renteverlaging zal volgen”. Kun je het nog zotter eten!! Maar erkend
moet worden dat dit rapport vooral een bevestiging was van een mindere
economische gang van zaken. Het WTO deed ook nog een duit in het zakje door
Europa een forse boete op te leggen in de vorm van toestemming aan Amerika om
importtarieven te verhogen. En dat betekent een uitbreiding van de
handelsoorlog. Het impeachment proces begint Trump zwaar te vallen en iedere
dag komen er nieuwe onthullingen. Maar Trump wees ook op positieve
ontwikkelingen in de onderhandelingen met China. Dit betekent uiteraard niet
meer dan wat de uitlatingen van Trump waard zijn. De Noord Koreanen liepen weg
van de onderhandelingstafel (boontje komt om zijn loontje). Boris is bot aan
het vangen in Europa en daarmede lijkt zijn einde als premier aanstaande
tenminste als hij niet staande zal blijven, omdat de oppositie geen
gezamenlijke afspraken kan maken. De chaos wordt nog steeds groter en de wereld
staat met dit alles toch aardig in brand.
De reactie die al rond drie weken geleden was aangekondigd sleepte zich voort en aan de ingezette consolidatie leek geen einde te komen. Een trigger was nodig en die diende zich afgelopen dinsdag aan. Het verwachte gevolg was dat de beurzen fors onderuit gingen. De Dow Jones Industrial Index liet 800 punten liggen. De AEX Index verloor er 22. Inmiddels heeft zich hierop een herstel ingezet, maar vergis u niet. U mag voorlopig niets van een dergelijk herstel verwachten. De markt zit in een reactie en er zijn op de grafieken weliswaar enkele korte termijn indicatoren die herstel aanduiden, maar de middellange termijn indicatoren zijn allemaal negatief. Alleen Amerika ziet er iets sterker uit. Of de markt het daarvan moet hebben is natuurlijk toch een grote vraag, want in dat land zitten nou net de problemen. Voorlopig moet het herstel aangemerkt worden als een doodgewone reactie op een sterke daling. Het oversold verschijnsel moet worden opgeruimd. De lange termijn grafieken zijn nog steeds positief, maar daar kunt u in dit stadium niet op bouwen anders dan dat het een reden is om niet te overhaast te verkopen. Het is overigens nooit een goed idee om in een dalende beurs te verkopen. Als u reden hebt om afstand te doen van bepaalde investeringen maak dan gebruik van een opleving en investeer, als u dat niet laten kunt, in farmaceutische bedrijven, nutsbedrijven, basisbehoeften of vast goed. Niet dat er met deze aandelen niets zal gebeuren als de markt daalt maar zij bieden in het algemeen meer stabiliteit in zwakke markten.
De AEX Index op dagbasis (fig. 1)
Fig. 1. AEX Index, daggrafiek
Heel even zag het er naar uit dat een daling de AEX Index uit zijn
consolidatiepatroon zou stoten, maar een nieuw hoogtepunt werd al weer na 3
dagen van lagere koersen gezocht. Tegen de trigger die zich op dinsdag
aandiende was echter geen kruid gewassen. De markt viel en daarmede werd een
nieuwe top bevestigd, die inderdaad lager lag dan zijn voorganger. Hiermede
is in feite het Kopschouder patroon klaar. Maar een patroon moet altijd
bevestigd worden en dat gaat pas gebeuren als er een slotkoers op de borden
verschijnt, die beneden de neklijn op 526 ligt. Er is dus nog een hele weg te
gaan en ondertussen kan van alles gebeuren dat wil zeggen, dat de markt ook een
herstel kan inzetten. Zie bijvoorbeeld in figuur 1 toen, in mei van dit jaar,
Best presterende product van
Vladeracken in 2019:
Vladeracken Europa Selector +
16,7%
na de vorming van de linker schouder en de doorbraak van het MA50, een herstel volgde tot het topje op 559,15. In feite is hetzelfde ook donderdag en vrijdag gebeurd. De koers viel door het MA50 maar de Pull-Back bracht hem terug daarboven. Het herstel wordt bevestigd (zie ook bij de linkerschouder) door het verloop van het MACD Histogram en men kan het ook zien in de CCI Index. Dit zijn de heel snelle indicatoren, maar als er werkelijk een herstel op komst is dan moeten deze aanduidingen op een veel breder front te vinden te zijn. U mag zich niet laten verleiden door alle mogelijkheden die zich kunnen of gaan aandienen. Zolang de top op 586 niet doorschreden is blijft de markt negatief en is de mogelijkheid van een doorbraak aan de onderzijde (op 526) als de meest gerede volgende belangrijke stap van de markt. Als een negatief patroon eenmaal is ingezet betekent dat altijd dat de markt in mineur is. Ieder herstel is dan tijdelijk en is alleen maar een onderbreking van de daling, zolang er geen bewijzen zijn (doorbraak door 586 in dit geval), dat de markt is gedraaid. Op de weg naar omlaag komt de koers het gebied tussen 551 en 547 tegen. Dit gebied kan worden herkend door een eerder dieptepunt en de voorgaande neklijn (van een positief Kop/Schouderpatroon). Het MA 200 (nu op 547) sluit dit gebied af. Velen gaan ervan uit dat een doorbraak van het MA200 de markt officieel in een baisse brengt. Maar voor de technische analist is de neklijn op 526 nog belangrijker, want er is dan een doelte berekenen dat in ieder geval beneden 470 ligt.
Een aantal
daggrafieken(fig. 2)
Figuur 2. 4 daggrafieken
In figuur 2 hebben wij 4 indexen opgenomen en dat dan alleen maar met hun
dagelijkse slotkoersen. Het zijn, met de bovenste te beginnen, de S&P500
Index, de AEX Index, de DAX Index en de ASCX Index.
De
drie eersten zijn zeer vergelijkbaar met elkaar en tonen hetzelfde Kopschouderpatroon. Het beeld van de ASCX Index wijkt duidelijk af
en derhalve beginnen wij met de laatste. Hier is geen sprake van een Kopschouderpatroon
maar wel van een dalende trendlijn. Hij heeft in mei zijn hoogste top van dit
jaar gezet. Sindsdien is hij aan het dalen. Hij heeft zijn MA200 doorschreden. Hij
is dus in een baisse situatie. Dit is negatief, niet alleen voor de
aandelen die opgenomen zijn in deze index, maar ook voor de totale markt want
de markt voor de kleinere wordt gezien als zijnde veel volatieler en daarmede
is hij ook een voorloper van de AEX Index.
De grafiek van de S&P500, die wel een Kopschouderpatroon laat zien,
heeft zijn stijgende neklijn reeds bereikt. Hij is klaar voor een Pull-Back,
die ook al ingezet is. Er is dus voorlopig niets aan de hand, maar een koers
beneden 2.885 bevestigt het Kopschouderpatroon. Op korte termijn zou hier
een doorbraak door de neklijn moeten volgen als de markt inderdaad in een
baisse terecht gaat komen. Het MA200 ligt daar op dit moment nog een 50-tal
punten onder. Dit MA200 wordt cruciaal voor de middellange termijn. Het doel
dat te berekenen valt uit het Kopschouderpatroon, als dit bevestigd wordt, ligt
rond 2.625.
De DJIA (hier niet getoond) is zeer vergelijkbaar met het beeld van de
S&P500 met dien verstande dat hier het MA200 boven de neklijn ligt. Een
doorbraak van de neklijn laat een doel berekenen van 24.200. Als dat gaat
gebeuren is het een forse stap terug.
De AEX Index en de DAX Index zijn zeer vergelijkbaar. Zij liggen nog duidelijk verwijderd van hun dalende neklijn waar het MA200 boven ligt en dit laatste is intraday al bijna geraakt. De conclusie uit figuur 2 is duidelijk. De hoofdindexen uit drie landen zeggen allemaal hetzelfde. De markt is met een Pull Back begonnen die in principe een inleiding is tot een doorbraak van de neklijn en als dat scenario zich ontrolt dan liggen er veel lagere koersen in het verschiet. De ASCX Index uit Nederland duidt hier reeds op.
De
AEX Index op weekbasis (fig. 3)
Figuur 3. AEX Index op weekbasis
Figuur 3, waarin u de AEX Index op weekbasis
De DJIA (hier niet getoond) is zeer vergelijkbaar met het beeld van de
S&P500 met dien verstande dat hier het MA200 boven de neklijn ligt. Een
doorbraak van de neklijn laat een doel berekenen van 24.200. Als dat gaat
gebeuren is het een forse stap terug.
De AEX Index en de DAX Index zijn zeer vergelijkbaar. Zij liggen nog
duidelijk verwijderd van hun dalende neklijn waar het MA200 boven ligt en dit
laatste is intraday al bijna geraakt. De conclusie uit figuur 2 is duidelijk.
De hoofdindexen uit drie landen zeggen allemaal hetzelfde. De markt is met een Pull Back begonnen die in principe een inleiding is
tot een doorbraak van de neklijn en als dat scenario zich ontrolt dan liggen er
veel lagere koersen in het verschiet. De ASCX Index uit Nederland duidt hier
reeds op.
aantreft, laat er geen twijfel over bestaan waar de markt op dit moment
zit. Er is een zwarte candle verschenen. Het is een Bearish Engulfing, een
notoir omkeerpatroon. De vorige top werd niet doorschreden (584,29 versus
586,32). Het MA50 fungeert nog steeds als steun. De CCI Index zowel als de
Slowed Stochastics hebben de daling ingezet (zie bij de pijltjes). Ze hebben
hun bovenste steunlijn doorschreden maar ze zijn nog niet door hun gemiddelde
gebroken. De Momentum Analyse daaronder heeft de daling ingezet. Het koerspatroon
zowel als de indicatoren zijn eenstemmig in hun boodschap. Zij wijzen er dus
duidelijk op dat de markt gedraaid is. Natuurlijk kan een goede week dit
nog doen keren, maar zelfs als dat zou gebeuren ligt alles erg hoog
en zal de daarop volgende stap opnieuw een omkeer zijn. Al het andere wat men zich nog kan bedenken
moet men met het beeld in figuur 3 voor ogen op het conto van wishful thinking
schrijven.
De BEL20 Index op
weekbasis (fig 4.)
Figuur 4. BEL20 Index op weekbasis
Sinds enkele maanden heeft Vladeracken ook een aantal cliënten in België
mogen verwelkomen en daarom zal in de Technische Belegger in het vervolg ook zo
nu en dan aandacht aan de Belgische Beurs worden besteed. In de Benelux
Selector beleggen wij al jaren ook in Belgische ondernemingen, maar in technische
zin is het lang geleden dat wij aan de BEL20 Index aandacht hebben besteed.
U ziet in figuur 4 een weekgrafiek van deze hoofdindex van de Beurs van Brussel. Wij hebben ditmaal bewust gekozen voor een zeer lange termijn grafiek, een die bijna zes jaar beslaat. Want ook hier is een Kopschouderpatroon te zien, maar nu een nog veel grotere dan de patronen die wij hiervoor hebben besproken. De rechter schouder met een neklijn die nu op 3.400 uitkomt, is de steunlijn die vergelijkbaar is met de neklijnen uit de figuren 1, 2 en 3. Waar de S&P500 nog een kopschouderpatroon laat zien boven deze lijn is hier sprake van een bijna gelijkbenige driehoek. Ook dat kan als topformatie optreden. Maar hier loert een veel groter gevaar dan bij veel andere indices. Want op 3.150 ligt de uiteindelijke neklijn van het meerjarige patroon en als die gebroken wordt in neerwaartse zin, dan gaan we in de BEL20 naar een majeure bearmarkt. Het doel dat zich dan laat berekenen voor deze index is 2.100!!! Als men dat met een zes-jarige grafiek van de AEX Index vergelijkt, dan is dit beeld veel gevaarlijker. Waarom dit beeld er zo veel gevaarlijke uitziet dan bij de AEX Index, zal waarschijnlijk met de samenstelling van de index te maken hebben. Zo is Koninklijke Olie een zwaargewicht in de AEX Index, terwijl de BEL20 Index niet zo’n grote oliemaatschappij als onderdeel van de index kent. Wel zijn er meer grote financiële bedrijven zoals banken onderdeel van de BEL20 Index dan bij de AEX Index het geval is en de BEL20 Index kent ook geen Adyen als onderdeel van de index.
De rente in €-gebied (fig 5.)
Figuur 5. Rente in €-zone, weekgrafiek
Dat de rente in de wereld is gezakt zal niemand zijn ontgaan. Dat die
rentedaling veel scherper is geweest dan menigeen (waaronder wijzelf) had
voorzien, zal ook niemand zijn ontgaan. Interessant is echter dat er weliswaar
een bodem is gezet in het rentebeeld, maar dat de grafieken nog niet wijzen op
een einde van de dalende trend, noch op het korte vlak (zie figuur 5, onderin
in rood de grafiek van het 3-maands Euribortarief), noch op het langere vlak
(de bovenste grafiek in dezelfde figuur, waar u de 10-jaars rente in Duitsland
aantreft). En daar is feitelijk ook alles mee gezegd. Niets wijst er op dat de rente op korte termijn zal gaan stijgen. En
wie rekent op een stijgende aandelenmarkt moet ook uitgaan van een stijgende
rente op dit moment!
De US$ en de € (fig. 6)
Figuur 6. US$ versus €, weekgrafiek
We kunnen de boodschap van een maand geleden zo ongeveer herhalen. Er is weinig gebeurd, de $ kabbelde weer iets verder omhoog, maar is ook opnieuw onderweg omlaag. Toch moet u zich niet door dit ogenschijnlijk stabiele beeld in slaap laten wiegen. Want het patroon dat zich ontwikkelt, maakt het steeds waarschijnlijker dat er zich ergens een forse verzwakking gaat voordoen van de US$. Wij beleggen momenteel zo weinig mogelijk in $’s.
De prijs van een vat
Brentolie (fig 7.)
Figuur 7. Olie in $, weekgrafiek
Als het niet goed gaat in een economie, dan zal ook de vraag naar olie dalen. En dat betekent dalende prijzen. Als men dan naar figuur 7 kijkt valt het allemaal eigenlijk wel mee. De steun op US$58 heeft het nog steeds gehouden. Maar er is een nieuwe test onderweg, en men moet verwachten dat deze steun het dit keer niet gaat houden. Edoch, pas onder US$56 wordt het hier alle-hens-aan-dek!
Goud (fig. 8)
Figuur 8. Goud in €, weekgrafiek
Waar moet je dan wel in beleggen? Welnu, in goud! Op korte termijn is er een reactie omlaag aan de gang, niet iets om veel zorgen over te hebben, want op de langere termijn is het goud onderweg naar US$1.700 per troy ounce. En aangezien de grafiek van goud uitgedrukt in € hetzelfde positieve beeld laat zien, is dit de plek om uw posities in uit te breiden. Natuurlijk kan de pullback die nu aan de gang is het goud terugbrengen naar de neklijn op US$1.360 per troy ounce, maar dat zal slechts een tijdelijke terugval zijn zo denken wij.
Beleggen bij
Vladeracken
Beleggen betekent, wij hebben dat al vaak op deze plaats geroepen, vooral heel veel geduld hebben. Er gebeurt per saldo als het goed is heel vaak niets in een portefeuille en zo nu en dan wel iets. Afgelopen maand is er wel her en der wat gedaan, wij hebben nog weer meer aandelen verkocht. Van winst nemen wordt niemand armer, maar als je dat doet op een niveau waar de AEX Index rond 560 – 570 staat en hij gaat daarna naar 583, dan is dat op zijn minst storend te noemen. Want de vraag doet zich dan voor, heb je het als belegger en analist wel goed gezien? Gelukkig heeft Vladeracken voor haar beleid een strak gedefinieerd set spelregels en kunnen wij daaraan onze strategie toetsen. En wat almaar overeind bleef is dat grotere indices weliswaar opnieuw de hoogste niveaus van het jaar bezochten, maar dat onderliggend het aantal aandelen dat de weg omlaag al had gevonden bleef toenemen. Dit is een markt waarin plotselinge scherpe dalingen maanden van koersstijgingen in enkele dagen ongedaan kunnen maken. En dat hebben we afgelopen week weer eens kunnen ondervinden. Maar bij onze cliënten vloeide, om in beursjargon te spreken, geen bloed. Want overal is het saldo liquiditeiten hoog. De Amsterdam en de Europa Selectorportefeuilles zijn zelfs ca 70 resp. 80% liquide. En dat betekent saaie resultaten, want waar de beurskoersen op en neer vliegen blijven de portefeuilles keurig stabiel liggen. Natuurlijk, ook wij verliezen nog steeds geld op dagen dat koersen scherp dalen, maar bij lange na niet in de mate waarin de beurzen dan dalen. Vladeracken wacht dus af. De kans dat er nog een keer flink aan de bel getrokken wordt met scherpe koersdalingen tot gevolg is levensgroot en wij blijven daarom liever aan de kant staan.
De Methode De Ost
Zoals vorige maand gemeld, hanteert Vladeracken ook het model “Jan De Ost”. De methode tracht uitstekende bedrijven te vinden (vision) tegen een aantrekkelijke, liefst lage prijs. In de maand september hebben we een begin gemaakt met de opbouw van een positie in The Trade Desk en Paycom Software. Beide namen erg veel gas terug in beurswaarde de laatste tijd. Deze bedrijven zijn actief in andere sectoren, maar delen wel dezelfde kenmerken: sterk groeiende omzetten, winsten en cash flows, zeer hoge rendementen op het geïnvesteerde kapitaal, management (stichters) dat veel aandelen bezitten en geen enkele schuld op de balans. Gezien de positie waarin de beurzen zich bevinden hebben wij niet de gehele beoogde positie aangekocht, maar slechts een eerste stapje gezet. Dit is kenmerkend voor het model, posities worden zelden in een keer opgebouwd.
* Het gaat hier om het netto behaalde rendement, ná alle kosten. Voor
oudere cijfers verwijzen wij u naar onze website.
** De portefeuille, die volgens de Methode van Jan de Ost wordt belegd, is
vanaf april 2016 geleidelijk opgebouwd. In dat jaar was het resultaat
uiteindelijk 26,8%. Vladeracken is eind 2018 begonnen met deze
methodiek onder haar vleugels toe te passen en publiceert met ingang van deze
editie de resultaten in bovenstaande tabel, doch nog als een zeer risicovolle
methode. In het overzicht van het best presterende model wordt dit model nog
niet meegenomen, omdat wij eerst voldoende ervaring willen opdoen.
De volgende uitgave van de Technische Belegger verschijnt
op maandag 4 november 2019.
Meer
informatie over vrijwel alle effectentransacties, welke wij in de portefeuilles
van onze cliënten hebben uitgevoerd en andere beleggingsoverwegingen, welke uit
onze dagelijkse analyses voortvloeien, treft u aan op onze website, www.vladeracken.nl.
Blog, Twitter,
Linked-In, Alex & IEX
Op de website van
Vladeracken kunt u in onze “Publicaties” artikelen vinden over de
effecten waarin wij al dan niet beleggen alsmede een wekelijkse update van
onze beleggingsvisie. Deze artikelen hebben wij tevens gekoppeld aan een Twitter-,
en zakelijk Facebook-account en het Linked-In-netwerk. Wie
zich aanmeldt als volger (Twitter) of wie zich in het Linked-In-netwerk
opgeeft als contact van G.K. van Dommelen, wordt vervolgens doorlopend van
nieuwe publicaties op de hoogte gebracht. Daarnaast verschijnen sommige
artikelen ook op de website van Alex Beleggen (alleen leesbaar voor klanten
van Alex) en op IEX.nl.
Reeds besproken onderwerpen:
Algemeen
– Hoe
spreken de statistieken over 2014, 2015, 2016, 2017,
2018 en voor 2019?
– Afdekken van aandelenrisico’s m.b.v. calls, puts, short sprinters en short
trackers met een hefboom
Overige
onderwerpen
– Goud, Palladium, Platina en Zilver, de Amerikaanse Dollar, de Australische
Dollar, het Britse £, de Japanse ¥en, de Noorse kroon,
de Zwitserse Franc, de BRIC Valuta en een BRIC Valuta note, de Russische Roebel en Alpha
creëren met valutamanagement
– Volatility, handelssytemen,
derivaten, ETF’s, Fund Selector, TCO
– TA Indicatoren zoals Woodies CCI, Martingale, deCoppock Indicator en het Hindenburg Omen
Obligaties
– Eurobonds, Euro Treasuries, staatsobligaties van de “PIGS”-landen,
van Italië en van Nederland
– Credit Linked Notes,
Floored en Reversed Floaters en Inflatielinkers en de HICP Inflatie
Index en Steepeners van Aegon, BNG, Deutsche (Post)Bank, Ned. Waterschapsbank, NIBC, Rabobank
en RBS en Hybride en variabele renteobligaties van Linde
– High yield en bedrijfsobligaties van Altice, Bombardier, Cirsa Gaming, Clondalkin, ConvaTec
Healthcare, FCE Bank, FGA Capital, Findus Group, Gazprom,
Gazprombank, Heidelberg Zement, ING, Servus, Stork TS, Sunrise enVolkswagen.
– Memory Coupon Notes
op Aegon, Arcelor Mittal, Philips
& Royal Dutch.
– MKB Obligaties van Air Berlin, Enterprise Holdings, German Pellets, KTG Agrar,
Praktiker,Rickmers en TRFI Funding.
– Achtergestelde en/of
perpetuele obligaties en effecten van Achmea, Aegon, ASR,
Casino Guichard, Credit Agricole, Depfa, Friesland-Campina, Fürstenberg, ING, Rabobank,
SNS Reaal, SRLev, Tennet, Tier 1, 2 of 3? en Coco’s
– Range Accrual Notes van de EIB en RBS
– Obligaties in een
wereld van stijgende rentes, Lyxor Daily Double Short Bund ETF, ProShares Ultra
Short 7 – 10 en 20 years Treasuries ETF
Het is onbegrijpelijk dat de markten zich nog iets van de Witte Huis tweets aantrekken. Als er weer eens een ”krachtige zet” geplaatst wordt in de handelsoorlog waarop de markt dan zeer negatief reageert, volgt er weer een “sussende“ tweet, die iedereen weer in euforie brengt. Zo vliegen je op een bepaald moment de tariefverhogingen om de oren en dan wordt er weer getweed, dat iedereen zo sympathiek is en dat men volop in gesprek is. Een ding wordt wel duidelijk, het zal Trump niet lukken om dit te winnen en dus zullen de markten er rekening mee moeten houden dat dit gepruts nog wel een jaartje aanhoudt. Hopelijk went men er aan en zal het eerder weer de economie zijn die de marktbewegingen bepaalt. Maar dan is er ook nog Boris. Hij had dus al lang een duidelijk plan om de oppositie “kalt te stellen”. De vraag is of er toch nog op het laatste moment een gezamenlijk tegenoffensief volgt of dat de rechter misschien wel ingrijpt, alhoewel dat weinig kans lijkt te maken. De no-deal-Brexit is dichterbij gekomen maar het blijft moeilijk te geloven dat het “machtige Britannia” zich op valse voorspiegelingen zo in de eigen vingers gaat snijden. En als de financiële markten het van de economie moeten hebben dan zijn daar ook nog wat vraagtekens bij te zetten, want er zijn toch wel scheurtjes die opkomen. Als men zich richt op het enige wat uiteindelijk van belang is dan ziet men het groeicijfer overal afnemen. Er worden veel maatregelen aangekondigd om hier iets aan te doen maar ze lijken vooralsnog allemaal tandeloos. En dat betekent dat grote voorzichtigheid de moeder van uw financiële porseleinkast blijft. De goede berichten van Trump gaven de maand september een mooi einde. Het eerdere verlies werd daarmede niet goedgemaakt, maar deze laatste week was er natuurlijk wel een om van te snoepen. De S&P500 ligt nu tegen zijn MA50 aan en hetzelfde geldt voor de AEX Index. Hier zal weerstand van uitgaan maar gegeven de stijgende week indicatoren zal een eventuele pauze misschien kort en beperkt zijn. Dan is er ook nog het New York gezegde dat u uitnodigt om terug naar de beurs te gaan, want het goede seizoen breekt aan. Maar daar moet u mee wachten, want in de verte dreigt oktober en deze dreiging moet serieus genomen worden nu er zoveel donkere wolken in de lucht hangen. Bovendien is het beste moment om, in statistische zin, weer terug te keren niet september, maar begin november. Het is dus (nog?) geen tijd om naar aanleiding van de euforie van einde augustus voluit in de markt te stappen.
De AEX Index op dagbasis (fig. 1)
Figuur 1. AEX Index, daggrafiek
Best presterende product van Vladeracken in 2019: Vladeracken Europa Selector + 19,9%
De grafieken die men kan maken zijn wat betreft de onderscheidene markten op dit moment erg aan elkaar gelijk. Het heeft weinig zin om u te laten zien wat u al in een andere grafiek gezien heeft. Wij zullen u daarom en zeker ook omdat het einde van de maand augustus er is en omdat we daarmede aan het prille begin van het betere seizoen staan, u drie grafieken laten zien van de AEX Index. Allereerst is er dan de daggrafiek in figuur 1. Het MA200 was de ultieme steun en de trendlijn getrokken vanuit de bodem van begin juni van dit jaar was het absolute dieptepunt (16 augustus). Uiteindelijk heeft zich een Kop/Schouderpatroon gevormd met een neklijn op 551. De koers brak daar donderdag doorheen en nu ligt hij tegen de weerstand aan die gevormd wordt door het MA50. Dit patroon is vrijwel overal te zien. In Tokyo als uitzondering ligt de koers daar nog wel een eindje onder en hij ligt daar ook(als uitzondering) nog onder het MA200. Uit dit Kopschouderpatroon kan een doel berekend worden en als dat gehaald zou worden brengt, dat de koers op 574. Dit is nog steeds onder de vorige top (586,38) en ook onder het vorige belangrijke doorbraakniveau op 576,9 maar anderzijds is er geen wet die voorschrijft dat de koers niet hoger mag gaan dan wat de berekening uit een Kopschouderpatroon oplevert. Gezegd dient te worden dat de hoeveelheid aandelen die dagelijks verhandeld wordt nog achterblijft bij de normale hoeveelheid, maar dat kan aan de vakantie liggen. Als dat zo is dan zal deze dreiging snel worden weggenomen. De Oscillator en ook het niet getoonde MACD Histogram, zijn stijgende en zij divergeren positief. De ruimte is nog steeds voldoende. Dat is niet het geval bij de CCI Index. Deze ligt hoog en op dit niveau kan het hooguit 1 tot 2 dagen duren en hij gaat dalen. Naast het bereiken van de weerstand duidt deze dus op een onderbreking van de korte termijn stijgende trend.
De AEX Index op weekbasis (fig. 2)
Figuur 2. AEX Index, weekgrafiek
Figuur 2 geeft ons een antwoord, dat vraagtekens opwekt. Want hoe mooi het was om kennis te nemen van het positieve Kopschouderpatroon en de reminiscenties daarvan, hoe vervelend het is om te zien dat een eenvoudig halen van de doelstelling (enalle omslagpunten daaronder) opnieuw een Kopschouderpatroon inluiden maar nu met zeer negatieve gevolgen. Een omslag (zeer korte termijn pauzes niet meegerekend) onder de top op 586 brengt de koers op weg naar de mogelijke neklijn. Een doorbraak door deze neklijn bevestigt het patroon en zal de koers (alles volgens Bartjens en volgens de theorie) op een verdere daling zetten die gemakkelijk kan leiden tot het niveau van 475, het als dan te berekenen doel. Bij figuur 1 hadden wij het over de korte termijn. Figuur 2 handelt over de middellange termijn. In deze middellange termijn valt ook de maand oktober, de notoir slechtste maand van het jaar. Het is daarom dat wij voor voorzichtigheid pleiten. Zoals wij bij figuur 1 stelden zal het MA50 (op 559) hoogstwaarschijnlijk een zeer beperkte pauze inlassen, maar iedere duidelijke daling van de koers onder 586 en dus ook onder het MA50 dient met argwaan bekeken te worden want het kan een inleiding zijn van een veel grotere daling geïnspireerd door een negatief Kopschouderpatroon. De indicatoren maken ons niet veel wijzer. Ze zijn alle vier stijgende maar bij de vorming van de tweede top (De Kop) divergeerden zij allemaal negatief. Bij de vorming van de tweede bodem liggen de kaarten iets anders. Zij zijn nu meer neutraal geworden, maar er is duidelijk geen sprake van enige positieve divergentie. Veel hoop op sterke doorbraken wordt er dus niet gegeven.
De AEX Index op maandbasis (fig. 3)
Figuur 3. AEX Index op maandbasis
In figuur 3 vindt u de AEX Index op maandbasis. Wij hebben de gemiddeldes iets ruimer genomen dan gebruikelijk. Zij beslaan nu precies een jaar en vier jaar. Het koersbeeld is onverminderd positief. Sinds 2009 duidt het stijgende kanaal, dat de koersen omsluit, op een bull markt. De beide indexen zijn in 2012 gekruist en sindsdien zijn ze gedurende lange tijd stijgende gebleven. Volgens deze lange termijn grafiek is deze bull markt nog steeds heersend en er is nog een hele afstand af te leggen alvorens de koersen de bovenkant van het kanaal bereiken. Het is wel zo dat het MA12 is gaan dalen. Dat is geen positief gegeven, maar voorlopig duidt dit alleen maar op een lange termijn consoliderende markt. Daar hoeft geen bloed uit te vloeien. Bij de Momentum Analyse ligt de conclusie wat moeilijker. Het Histogram is gaan dalen en de Oscillator stijgt nog steeds. De regel is dat de trend in takt is zolang niet beide elkaar in de tegengestelde beweging confirmeren. Op grond van deze wetmatigheid stijgt de Moman dus nog steeds. Voor wat de divergentie betreft ligt de zaak nog iets moeilijker. Sin ds de laatste top in de Moman werd bereikt in het koerspatroon, is de koers nog wel gaan stijgen maar de Moman zette geen nieuwe top meer. Negatieve divergentie dus bij alle koerstoppen daarna, maar de laatste maanden, lees laatste koerstop, gaan gepaard aan een Moman die stijgende was en hoger lag dan bij de voorgaande koerstop en dat wijst op positieve divergentie. Dit zou betekenen dat de echte lange termijn nog niet onderhevig is aan een negatief beursklimaat. Met andere woorden de grote en lange bull markt gaat het nog wel een tijdje aanhouden. Dit zegt natuurlijk niets over de kortere en middellange termijn ontwikkelingen. Deze kunnen ondanks een positieve lange termijn wel degelijk voor veel teleurstellingen zorgen Al met al is onze conclusie dus: korte termijn positief, middellange termijn zorgelijk, lange termijn voorlopig positief.
De rente in US$-gebied (fig 4.)
Figuur 4. De rente, recessie of niet?
In de afgelopen maand heeft zich een crash op rentegebied voorgedaan. Wereldwijd is de lange rente gedaald en met een flinke marge. Maar waar vervolgens aandelenmarkten weer opliepen is de rente niet hersteld. Als de rentebeweging een bewijs is van een aankomende recessie, dan is daar op de aandelenmarkten in elk geval nog weinig gevolg aan gegeven zo lijkt het. Toch neigen wij naar het recessiescenario. Ten eerste vanwege het achterblijven van de breedte in de aandelenmarkten. Beurzen stijgen, maar, onder aanvoering van een almaar dalend aantal koplopers. Maar ten tweede omdat er geen zicht is op een draai in de rentemarkt. Het ging allemaal erg hard omlaag en er zal dus nu enige rust gaan ontstaan met wat oplopende renteniveau’s als gevolg, maar er moet veel gebeuren wil de daling van de afgelopen maand niet alleen ongedaan gemaakt worden, maar ook zodanig dat van een omkeerpatroon sprake kan zijn. De kans op een aankomende recessie wordt in de media toegeschreven aan de omkering van de yield curve, maar aan figuur 6 is te zien dat die omkeer alleen voor het segment 0 – 10 jaar geldt, niet voor de hier getoonde langere looptijden (10 en 30 jaar). Dat de aandelenmarkten in verhouding kalm zijn gebleven kan overigens twee oorzaken hebben. Markten reageren niet altijd gelijk, dus wat niet is gebeurd kan nog gaan gebeuren en aandelen worden goedkoper als de rente daalt en aandelen niet. Want het dividendrendement van aandelen wordt dan aantrekkelijker. Het maakt nogal wat uit of Shell 6,5% dividend uitkeert per jaar als de rente 0% is ten opzichte van hetzelfde dividend als de rente 5% is. In het eerste geval is Shell een aanzienlijk aantrekkelijker belegging en dus goedkoper.
De US$ en de € (fig. 5)
Figuur 5. US$ versus €, weekgrafiek
Aan het dollarfront is niet veel gebeurd afgelopen maand. De $ is weer wat sterker geworden ten opzichte van de meeste andere munten en dus ook ten opzichte van de €. Maar de stijging heeft, vergeleken met de € weinig om het lijf gehad in technische zin. De lange termijn trend is nog altijd negatief voor de $, zij het dat deze trendlijn (de bovenste in de figuur als u naar de $ versus de € kijkt en de onderste als u andersom de zaak bekijkt) nu wel dicht genaderd is. Nu echter de rente in de VS weer fors is gedaald zou de trendlijn haar werk weer kunnen doen, de $ wordt immers daardoor minder aantrekkelijk. Nog gevaarlijker wordt de situatie als Trump zijn zin krijgt. Want dan zal de rente laag blijven terwijl de overheidstekorten verder toenemen en de inflatie in de VS de kop weer gaat opsteken. Hyperinflatie in de $-sfeer ligt dan op de loer.
De prijs van een
vat Brentolie (fig 6.)
Figuur 6. Olie in $, weekgrafiek
De olieprijzen lieten een veer afgelopen week en dat mag u niet vreemd in de oren klinken. Want de angst voor recessie betekent een afnemende investeringsbereidheid in het bedrijfsleven en daarmee een afnemende vraag naar olie. Zover is het niet, maar markten anticiperen op dit soort redeneringen. Toch is ook hier per saldo niet veel gebeurd. De steun op US$56 voor een vat Brentolie werd niet gebroken en indicatoren ogen nog altijd vrij oversold. Helemaal gerust zijn wij er nog niet op, want ook in een oversold situatie kunnen negatieve uitslagen volgen en veel ruimte aan de onderkant is er niet meer. Onder US$56 wordt het hier alle-hens-aan-dek!
Goud (fig. 7)
Figuur 7. Goud in €, weekgrafiek
Dat de goudprijzen oplopen wist u al, dat Zilver met een inhaalslag bezig is eveneens. Maar in figuur 8 is nog iets anders te zien, dat u wellicht is ontgaan. Bovein ziet u de grafiek van de goudprijs in €. Die heeft de oude top uit 2012 nu genaderd (lijn D) en vraagt dus om een correctie. Daar gaan we dan ook vanuit, er is een adempauze in de goudrally op komst. Maar in de onderste helft van de grafiek hebben wij een oudgediende uit onze portefeuilles opgenomen, de koersontwikkeling van het BR World Goldmining Fund in €. En dat ziet er toch een stuk minder indrukwekkend uit. Want zelfs de neklijn bij B is nog ver weg, laat staan de oude top uit 2012. Kennelijk kun je beter het goud zelf in bezit hebben, dan goud delven. Maar schijn bedriegt hier, want de koers van het fonds is aanzienlijk beweeglijker. Als er sprake is van een stijging, dan is de stijging van het fonds procentueel gezien veel groter. Het is de lange neerwaartse spiraal van de afgelopen jaren (2011 – 2018), die het beeld ernstig verstoord heeft. De inhaalslag is pas net begonnen. Wel goed zichtbaar is een ander nadeel van dit fonds, het blijft een aandelenfonds en is dus ook gevoelig voor crashes in de aandelenmarkten getuige de ontwikkelingen in 2008. Het herstel nadien was er naar, maar u had toen wel stalen zenuwen moeten hebben.
Beleggen bij
Vladeracken
Opnieuw hebben de portefeuilles van onze klanten een mooie maand mogen
bijschrijven. Alleen de Prijs<Waarde Methode liet een negatief resultaat
voor de maand zien. Waardebeleggers hebben het wereldwijd moeilijk gehad vorige
maand en dat is al weer enkele maanden zo. Wij wijten dat aan het feit dat
onderliggend het merendeel van de aandelen al sinds mei aan het corrigeren is,
in de hele wereld. De spoeling wordt dunner en methodes waarin weinig gehandeld
wordt blijven dan al snel achter. De Selectoren doen het wel goed, zij het
mondjesmaat, maar hier zit dat in het feit dat deze portefeuilles grotendeels
liquide zijn. Wij kopen momenteel hoegenaamd geen aandelen en maken van rallies
zelfs gebruik om aandelenposities te verkopen. Afgelopen week werden aandelen
Ferrari verkocht en werden posities in Aalberts en SAP (beide binnen de
Prijs<Waarde Methode) omlaag geschaald terug naar maximaal 1/12de
deel van de voor deze methode gereserveerde beleggingsruimte. Al met al neemt
de positie liquiditeiten nog steeds toe en wachten wij dus nog altijd op een
forse correctie dit najaar.
Sinds afgelopen maand wordt ook de De Ost Methode voor enkele cliënten van Vladeracken toegepast. In deze portefeuille zijn, naast de al bestaande posities, aandelen Melexys ingeruild voor aandelen Amazon en is het Britse Games Workshop in de portefeuille opgenomen. Portefeuilles zijn hier nog niet volledig belegd, maar de dalingen die wij gezien hebben in de brede markt zijn wel gebruikt om posities op te gaan bouwen. Naar verwachting zal dit in de komende weken verder worden doorgezet. Ook hier, net als bij onze andere waarde-gebaseerde methode staat de portefeuille al sinds mei van dit jaar enigszins onder druk. Het past bij de al eerder geconstateerde correctiefase in brede lagen van de aandelenmarkten wereldwijd.
Wet en regelgeving
De relatieve rust van de vakantiemaanden is door ons deels gebruikt om
een nieuwe slag te maken in de verwerking van de almaar toenemende
publicatiedrift van onze toezichthouders. Het resultaat daarvan is onder meer
een tweetal artikelen, die u op onze website kunt terugvinden. De daarin
behandelde onderwerpen zijn:
Deze stukken beschrijven enerzijds de manier waarop Vladeracken omgaat met de classificatie van cliënten, de inschatting van het risico dat zij vormen voor de onderneming en voor de maatschappij in het kader van witwassen van (criminele) gelden en financiering van terrorisme en de wijze waarop Vladeracken dit onderzoekt en anderzijds de wijze waarop Vladeracken omgaat (haar corporate governance) met zaken als normen en waarden, verantwoord beleggen, impact beleggen, integriteit van handelen, ethiek en andere soortgelijke zaken.
* Het gaat hier om het netto behaalde rendement, ná alle kosten. Voor oudere cijfers verwijzen wij u naar onze website. ** De portefeuille, die volgens de Methode van Jan de Ost wordt belegd, is vanaf april 2016 geleidelijk opgebouwd. In dat jaar was het resultaat uiteindelijk 26,8%. Vladeracken is eind 2018 begonnen met deze methodiek onder haar vleugels toe te passen en publiceert met ingang van deze editie de resultaten in bovenstaande tabel, doch nog als een zeer risicovolle methode. In het overzicht van het best presterende model wordt dit model nog niet meegenomen, omdat wij eerst voldoende ervaring willen opdoen.
De volgende uitgave van de Technische Belegger verschijnt op maandag 7 oktober 2019.
Meer informatie over vrijwel alle effectentransacties, welke wij in de portefeuilles van onze cliënten hebben uitgevoerd en andere beleggingsoverwegingen, welke uit onze dagelijkse analyses voortvloeien, treft u aan op onze website, www.vladeracken.nl.
Blog, Twitter,
Linked-In, Alex & IEX
Op de website van Vladeracken kunt u in onze “Publicaties” artikelen vinden over de effecten waarin wij al dan niet beleggen alsmede een wekelijkse update van onze beleggingsvisie. Deze artikelen hebben wij tevens gekoppeld aan een Twitter-, en zakelijk Facebook-account en het Linked-In-netwerk. Wie zich aanmeldt als volger (Twitter) of wie zich in het Linked-In-netwerk opgeeft als contact van G.K. van Dommelen, wordt vervolgens doorlopend van nieuwe publicaties op de hoogte gebracht. Daarnaast verschijnen sommige artikelen ook op de website van Alex Beleggen (alleen leesbaar voor klanten van Alex) en op IEX.nl.
Reeds besproken onderwerpen:
Algemeen
– Hoe
spreken de statistieken over 2014, 2015, 2016, 2017,
2018 en voor 2019?
– Afdekken van aandelenrisico’s m.b.v. calls, puts, short sprinters en short
trackers met een hefboom
Overige
onderwerpen
– Goud, Palladium, Platina en Zilver, de Amerikaanse Dollar, de Australische
Dollar, het Britse £, de Japanse ¥en, de Noorse kroon,
de Zwitserse Franc, de BRIC Valuta en een BRIC Valuta note, de Russische Roebel en Alpha
creëren met valutamanagement
– Volatility,
handelssytemen, derivaten, ETF’s, Fund Selector, TCO
– TA Indicatoren zoals Woodies CCI, Martingale, deCoppock Indicator en het Hindenburg Omen
Obligaties
– Eurobonds, Euro Treasuries, staatsobligaties van de “PIGS”-landen,
van Italië en van Nederland
– Credit Linked Notes,
Floored en Reversed Floaters en Inflatielinkers en de HICP Inflatie
Index en Steepeners van Aegon, BNG, Deutsche (Post)Bank, Ned. Waterschapsbank, NIBC, Rabobank
en RBS en Hybride en variabele renteobligaties van Linde
– High yield en bedrijfsobligaties van Altice, Bombardier, Cirsa Gaming, Clondalkin, ConvaTec
Healthcare, FCE Bank, FGA Capital, Findus Group, Gazprom,
Gazprombank, Heidelberg Zement, ING, Servus, Stork TS, Sunrise enVolkswagen.
– Memory Coupon Notes
op Aegon, Arcelor Mittal, Philips
& Royal Dutch.
– MKB Obligaties van Air Berlin, Enterprise Holdings, German Pellets, KTG Agrar,
Praktiker,Rickmers en TRFI Funding.
– Achtergestelde en/of
perpetuele obligaties en effecten van Achmea, Aegon, ASR,
Casino Guichard, Credit Agricole, Depfa, Friesland-Campina, Fürstenberg, ING,
Rabobank, SNS Reaal, SRLev, Tennet, Tier 1, 2 of 3? en Coco’s
– Range Accrual Notes van de EIB en RBS
– Obligaties in een
wereld van stijgende rentes, Lyxor Daily Double Short Bund ETF, ProShares Ultra
Short 7 – 10 en 20 years Treasuries ETF
Jaargang 25 • nr 9 2 september 2019 • 5 pagina’s Redactie: www.vladeracken.nl ; Tel.: +31.70.3118730 Drs. B.H.M. van Dommelen & drs. G.K. van Dommelen Frankenstraat 26, 2582 SL Den Haag “De Technische Belegger” is een uitgave van Vladeracken BV, vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Abonnement: Gratis voor cliënten van Vladeracken Vermogensbeheer Grafieken m.b.v. Tradestation 2000i, koersen TC2000 & Beursmedia.
https://niels.gillendekaketoe.nl/wp-content/uploads/2026/07/logovladeracken-300x163.png00https://niels.gillendekaketoe.nl/wp-content/uploads/2026/07/logovladeracken-300x163.png2019-09-02 10:40:382026-07-21 23:52:48Technische Belegger Jaargang 25 • Nr 9 • 2 september 2019
Stand van de AEX Index op het moment van schrijven (12 augustus 2019) 542,22
Onze conclusies:
Korte termijn:
positief
Middellange termijn:
negatief
Lange termijn:
negatief
NB. Calamiteiten niet in aanmerking genomen
Er zijn geen
goede berichten te melden, niet van het handelsfront en zeker niet van de
Brexit-chaos. Het Italië-probleem lijkt incidenteel te zijn, maar in totaal
genomen hangt er fundamenteel gezien een dik pak wolken boven de markt.
Het technische
beeld is erg verschillend, bekeken van continent tot continent. In Europa kan
men spreken van een dubbele bodem die zich, na een herstel waarvan nu sprake
lijkt te gaan zijn, in een omgekeerd Kop/Schouderpatroon kan transformeren en
dat geeft zeer negatieve vooruitzichten. In Amerika, dat relatief gezien veel
minder geleden heeft van de val vorige week, is van een herkenbaar patroon geen
sprake. De Dow Jones Industrial Index zit nog steeds trots in zijn stijgende
kanaal. De S&P500 is er weliswaar even uitgevallen maar hij is er even zo
snel weer in teruggekeerd. Een nieuwe top in Amerika is daarmede tijdens het
aanstaande herstel alleszins mogelijk. In Europa (zie AEX Index) waar de val gekeerd
werd op het MA200 is een zelfde scenario ook nog steeds mogelijk maar dan moet
het MA50 wel doorbroken worden en om daar nu vanuit te gaan lijkt veel op
wishful thinking. De S&P500 is tijdens de recente val ook door zijn MA50
gevallen maar hij ligt er al weer tegenaan. Iedere hogere koers brengt hem
daarboven en dat is wel een groot verschil. In Azië is het beeld geheel anders.
Daar zitten alle indexen in een dalend kanaal. De Nikkei Dow Jones uit Japan
lijkt het iets beter te doen, maar of de huidige herstel poging hem hieruit kan
duwen is op dit moment niet te verwachten. Op korte termijn is echter overal
een herstel te bespeuren. Het probleem is dat men dat alleen in de daggrafieken
ziet. De weekgrafieken en in iets mindere mate de maandgrafieken zijn overal
negatief. Dit lijkt voor de weekgrafieken nog een aantal weken aan te gaan
houden en dat betekent dat de opleving zoals die zich nu aftekent overal
gematigd zal zijn.
De
AEX Index op dagbasis
De doorbraak door het niveau van de
vorige top op 576,9 wordt nu als een valse uitbraak bestempeld. Maar hij heeft
wel een zeer positief feit, een hogere top, achtergelaten. Inmiddels is er door
de val tot aan het MA200 een dubbele bodem ontstaan. Vanuit deze tweede bodem
probeert de koers nu de weg omhoog weer in te slaan. Dat lijkt, althans voor
even, wel te gaan lukken. Er zijn dan twee scenario’s mogelijk. Een stijging,
die, zoals het er nu naar uitziet, niet hoger zal komen dan het MA50 rondom
562, opent de weg naar een Kopschouderpatroon. Dit patroon zou dan bevestigd
worden als na het bereiken van het MA50 of eerder, het MA200 doorschreden
wordt. In dat geval zal er dit negatieve omgekeerde patroon te zien zijn en dat
betekent dat de belegger zijn borst moet gaan natmaken. Het kan ook zo zijn dat
het MA50 wordt doorschreden en dan ligt de weg open naar de vorige top op
568,32. Uiteraard zal zoiets niet in een rechte doorgaande stijging geschieden,
maar zolang het MA200 als steun kan fungeren, blijft dit tweede scenario
mogelijk. Een koers boven 586 zal de inleiding dan zijn voor een verdere
stijging, in eerste instantie tot iets boven 600. Maar wij zien dit tweede
scenario op dit moment niet als realistisch. Wij gaan ervan uit dat het eerste
scenario de komende tijd zal prevaleren en als dat zo is, zal de AEX Index op
weg gaan naar 472, de bodem van december 2018. Het bereiken van het niveau van
het MA50 is in dit scenario geen wet van Meden of Perzen. De weekgrafiek is in
mineur en dat betekent dat de stijging slechts over beperkte kracht beschikt.
Daarbij komt dat de indicatoren tijdens het zetten van het tweede element van
het dubbele bodem patroon zeer diep zijn gekomen (u ziet slechts twee
indicatoren maar dit fenomeen ziet men in alle indicatoren) en dat is geen
mooie zaak. Voorzichtigheid blijft dus het advies.
De
Rente
Het
effectieve rendement op Nederlandse Staatleningen met een gemiddelde looptijd
van 10 jaar is opnieuw gedaald. Het lijkt er zelfs op dat er sprake is van een
soort omgekeerde “blow-off” in de 10-jaars rente in Europa. Het effectieve
rendement op 10-jarige Duitse leningen (de bund) is zelfs al onder -/- 0,6%
gezakt. Blow-offs eindigen doorgaans plots en met scherpe bewegingen. Geen tijd
om actief in staatsleningen te beleggen!
De US$ uitgedrukt in Euro’s
Het
is nog steeds geen overtuigende grafiek die de dollar toont. Zoals reeds vaker
door ons betoogd, ziet de langere termijn er zonder meer negatief uit. De
middellange termijn en korte termijn lijken iets meer te beloven, maar alles
tezamen genomen zien wij het niet zitten. Men mag niets groots van de dollar
verwachten.
De prijs van een vat
Brentolie
De
malaise op de oliemarkt is een van de indicaties, dat er een vertraging in het
wereldwijde goederenverkeer is opgetreden. Een van de oorzaken hiervan is uiteraard
de handelsoorlog tussen de VS en China, maar een dergelijke strijd steekt nu
ook de kop op in andere landen. Het resultaat is dat de vraag naar olie
vermindert. Inkrimping van de productie zoals de OPEC wil zal het probleem niet
oplossen. Stimulering van de financiële uitgangspunten door de Centrale Banken
is een mogelijkheid maar economen lijken het er wel over eens dat dit wapen
zijn kracht veloren heeft. Het enige antwoord kan dus slechts zijn dat de
handelsoorlogen gestopt worden, maar of dat in dit stadium mogelijk is wordt
alom betwijfeld. Technisch gesproken lijkt er een kort herstel in zicht te
zijn.
De prijs van een troy
ounce Goud
De
prijs van een troy ounce Goud is op weg naar beneden. De grote stijging van de
afgelopen weken schreeuwt om een rustpauze. Normaliter wordt deze gekenmerkt
door een kalme daling en een dergelijk scenario lijkt nu ook voor de deur te
staan. Dit zou passen in het aangroeiende vertrouwen van beleggers in de
aandelenmarkten, maar voorlopig zien wij een herstel van de prijzen van de
aandelen slechts als een reactie op een eerdere sterke daling en als dit blijkt
te kloppen zal het goud op korte termijn zijn stijging hervatten. De prijs van
zilver is nog niet zover ook al is het duidelijk dat een rustpauze ook hier niet
lang zal uitblijven.
Strategie
Onze
cliënten hebben flink wat liquiditeiten en verhoudingsgewijs weinig aandelen
momenteel. En als er al iets is dat wij zullen toevoegen aan dit uitgangspunt,
dan is het dat wij in de zojuist begonnen opleving eerder nog meer aandelen
zullen verkopen dan dat wij gaan proberen aan de bovenkant nog iets te
verdienen. Het risico in deze fase van de markt is eenvoudigweg te groot.
Agenda
voor de komende week
De
volgende zaken, die mogelijk van invloed op de beurzen kunnen zijn, staan op de
agenda voor de komende week. De lijst is niet uitputtend, hieronder treft u de
naar ons idee meest belangrijke agendapunten aan.
13
augustus 2019 11.00 ZEW cijfers over de economische situatie in
Duitsland en het sentiment in Europa
14
augustus 2019 4.00 Binnenlandsproductcijfers
en consumentebestedingen China
14
augustus 2019 11.00 Binnenlandsproductcijfers Europa
19
augustus 2019 11.00 Inflatiecijfers Europa
Het
cijferseizoen is vrijwel voltooid, overwegend vielen de cijfers mee, mede omdat
analistenverwachtingen niet erg hoog gespannen waren.
NB
Rondom het begin van iedere maand zal er
door ons geen beurscommentaar meer gegeven worden. Wij verwijzen u in plaats
hiervan naar onze nieuwsbrief De Technische Belegger, waarin een veel uitgebreider
commentaar te lezen is. U vindt deze op de site www.vladeracken.nl.
Den Haag, 12 augustus 2019 Gijsbrecht K. van Dommelen Vladeracken Vermogensbeheer www.vladeracken.nl
Disclaimer
De auteur is verantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Vladeracken BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie conform bovenstaande ideeën belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risico. In dit kader wijzen de auteur en Vladeracken BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand. De besproken effecten en strategieën vertegenwoordigen een hoog risico.
https://niels.gillendekaketoe.nl/wp-content/uploads/restored/2019/08/BLOG-20190812-AEX-DAG.png120120https://niels.gillendekaketoe.nl/wp-content/uploads/2026/07/logovladeracken-300x163.png2019-08-13 01:13:292026-07-21 23:52:41Even een opluchting
