De Technische Belegger • Jaargang 23 • Nr 12 • 4 december 2017

De Senaat in Washington heeft de belastingplannen aangenomen. Zij zijn intussen wel wat veranderd en er zal dus nu een compromis gesloten moeten worden met het Huis van Afgevaardigden, waarna een nieuwe stemming moet volgen, alvorens er getekend kan worden door Trump. De markt is op dit feit ongetwijfeld vooruitgelopen, maar zeker ook omdat de uiteindelijke acceptatie van de wet nog geen voldongen zaak is, hoeft de euforie nog niet afgelopen te zijn. In Europa werd de vreugde overigens niet gedeeld, want hier zagen wij lagere koersen. Maar Europa heeft nog niet op dit gegeven kunnen reageren. En Technisch gezien is er ook voor Europa een goede reden tot hoop. De markten liggen op steunpunten. Als we dat voor Amsterdam bekijken, daar ligt op 535 een vorige laagste koers en nog iets lager op 533 ligt er een forse steun laatstelijk ingegeven door een top. Met een slotkoers van afgelopen vrijdag van 535,57 is er dus een gerede kans dat de week met een mooie opening begint. Dit wordt verder ondersteund door het akkoord over de olieproductie door de OPEC. Het tegenovergestelde, minder positieve, scenario, ontrolt zich als de koers verder doorzakt en de steun op 530 breekt. Dan wordt er een negatief technisch patroon afgesloten, dat de markt richting 510 stuurt. Dat is nog steeds geen echt groot probleem maar als dan het niveau van 505 wordt doorschreden zou er een koude winter in kunnen zetten. Het zwaard wat boven de marken te zien is, hangt in New York. Daar is alles hopeloos overbought. Er is geen grafiek, waar men ook kijkt, die de overtrokkenheid van de markten in de V.S. niet laat zien. Het beste voorbeeld daarvan is misschien wel de afstand tussen de koers van de Dow Jones Industrial Index en zijn 200-daags Voortschrijdend Gemiddelde. Die bedraagt nu 11,6%, bij ons weten nooit eerder vertoond. Daarbij komt dat door velen deze tax cut als zeer negatief wordt bestempeld voor de toekomstige groei. Men stelt dat in alle drie voorgaande gevallen, waarbij de marginale tax rate onder de 38% was gelegd, er een periode van groei onder het gemiddelde volgde. In Europa is van enige overbought positie geen sprake. Hier zijn de markten meer oversold. Waren de markten redelijk in overeenstemming met elkaar tot in het begin van de maand november, nu zou men ze elkaars tegenpolen kunnen noemen. Maar als de hamer neerkomt in New York dan kunnen wij in Europa aan dit geweld niet ontkomen. De nadere invulling van de Flynn-bekentenis van vrijdag zou heel goed de bijl kunnen zijn aan de wortel van de hausse boom en daarmede is alles zeer onzeker geworden. De Technische Analyse weerspiegelt de werkelijkheid, maar het voorspelt niet. En de werkelijkheid is op dit moment heel duidelijk tweeledig. Alles wijst voor Amerika op een komende neergang, in Europa schijnt de eindejaars rally door de wolken. In de onderstaande analyse zullen wij geen duidelijk standpunt innemen. Daarvoor zijn er te veel tegenstrijdigheden.

Twee indices op dagbasis (fig. 1)

Ter adstructie van het gestelde in de inleiding hebben wij in figuur 1 de dagkoersen van de S&P500 en die van de AEX Index opgenomen. Op 7 november zette de AEX Index (onderste grafiek) een hoogste koers met een zwarte candle. De reactie werd toen ingezet. De S&P500 zette op 8 november een top met een mooie witte candle. Er werd even een adempauze ingelast, maar daarna gingen de koersen weer omhoog. Na negen dagen viel het MA10 van de AEX Index door het MA40. Bij de S&P500 bleven beide gemiddeldes stijgen. De markten waren het dus helmaal niet eens met elkaar. Men zou kunnen veronderstellen dat de aankomende belastingwet in Amerika een euforie opleverde, omdat daarin voorzien werd dat de bedrijven veel minder belasting gingen betalen. Mooi voor aandeelhouders dus, maar in Europa hebben de bedrijven daar natuurlijk niets aan. Onder de koersen hebben wij de Oscillator uit de Momentum Analyse opgenomen (de MACD laten wij wegens ruimtegebrek weg, maar hij geeft een identiek signaal). De Oscillator bij de S&P500 bereikte een hoge stand, die wij sinds december vorig jaar niet meer gezien hebben. Maar op vrijdag (de dag dat Flynn bekende en waarmee het duidelijk werd dat hij gaat praten) toont de koers een zwarte candle en sluit hij lager. Dat geldt ook voor de AEX Index, maar daar lag hij op zo’n laag niveau, dat de daling best een vals signaal kan zijn.

Beide indexen divergeren van elkaar dus sinds begin november en er wordt nog steeds negatief gedivergeerd. Het is dus een plaatje waarin de eenstemmigheid volledig ontbreekt, maar als het waar blijkt, dat de dalende Oscillator van de S&P500 op een aanstaande koersdaling duidt, dan is de beurs in Amsterdam nog niet jarig. En dat geldt voor Europa, want als men de belangrijkste beurs van Europa, de DAX, vergelijkt met de AEX Index dan zijn zij als delen van een eeneiige tweeling.

De AEX Index op dagbasis (fig. 2)

In figuur 2 laten wij u een plaatje zien, dat wij al eerder getoond hebben, maar nu is het aangevuld met de laatste veertig dagen. Om u in herinnering te brengen: wij hadden een dubbele bodem laten zien en het daaruit berekende doel kwam op 562. De koers ging daarop omhoog en bereikte 557,34. Hiermede zou de conclusie kunnen zijn dat het doel bereikt was en het wachten was toen op een nieuwe impuls. Die kwam er maar dan met een duidelijke daling tot aan 534,62. Daarop zette een nieuwe rally in, maar deze kwam niet ver met een top van 546,65. Sindsdien is weer een daling ingezet, maar deze daling, als hij zich verder doorzet, zal een nieuw patroon afsluiten. Het wordt in dat geval een omgekeerd Kop/Schouderpatroon. Een koers beneden 530 luidt de weg omlaag in. Het doel wat dan te berekenen is, ligt rond 510. De doorbraak door 530 is echter helemaal niet zo zeker, want op het niveau waar de koersen nu zijn aangekomen ligt een zwaar Fibonacci-steungebied (de lichte blauwe horizontale lijnen) en er ligt ook nog de oude neklijn van het dubbele bodempatroon. Er ligt dus veel steun, maar de overbought situatie in Amerika kan Europa wel degelijk op stelten zetten.
Wij tekenen hierbij aan dat de weekgrafiek van de AEX Index nog steeds negatief is en het beeld is er
de laatste dagen ook niet beter op geworden. En om dan compleet te zijn, dient opgemerkt te worden dat de Call/Put Ratio in Nederland duidelijk aan het stijgen is en dat geldt ook voor de AD Studies. Er is dus veel tegenspraak in de technische gegevens en dat betekent dat we ons onthouden van enig advies anders dan dat men zeer voorzichtig moet zijn.

De S&P 500 Index op weekbasis (fig. 3)

De grafiek in figuur 3, van de S&P500 Index op weekbasis laat de ongestoorde opgang van de markt in de Verenigde Staten zien sinds maart 2016. Een paar microdips zijn te zien, maar alleen al de afgelopen drie maanden resulteerden netto in een stijging van een kleine 200 punten. Een mooi resultaat en dat hoeft nog niet afgelopen te zijn, want de Oscillator en de MACD zijn weer gaan stijgen. Op dagbasis echter zijn deze indicatoren al erg hoog (bij de S&P stijgt de Oscillator al negen weken op rij). De DMI studie daaronder kondigt de daling nu ook aan, want daar zijn de lijnen nu wel erg ver uit elkaar getrokken. Hiermede is niet gezegd dat er (op korte termijn) een forse terugval verwacht wordt. Voorlopig zo durven wij te stellen, duidt het geheel op een adempauze, die de markt circa 110 punten terug kan brengen tot aan het de onderkant van het getekende trendkanaal. Als er dus een adempauze wordt ingezet en de kansen daarvoor zijn groot, dan ziet het er naar uit dat dit opnieuw op een microdip gaat lijken, maar de getuigenis van Flynn blijft dreigend boven de markt hangen.

Conclusie

Onze analyse overziende lijkt het, dat de Europese beurzen een normale weg, die verwacht had mogen worden, gevolgd hebben. Zij hebben dit jaar een zeer positieve ontwikkeling getoond, waarvan wij, afgezien van de aantrekkende economie, de oorzaak zien liggen in de overvloedige liquiditeiten, die over de markt worden uitgestrooid en door de lage rente, die daarvan het gevolg is. Voor Amerika geldt dit ook, maar hier is nog een heel ander element van belang. Daar schermt Trump al het gehele jaar met een forse belastingverlaging onder anderen voor bedrijven. Dit streven van Trump heeft een extra steun aan de opmars van de markten gegeven en dat doet het nog steeds, verwonderlijk genoeg ongeacht de statistieken, die de negatieve effecten van belastingverlagingen in het verleden, laten zien. Maar het onderzoek van Müller kan, nu Flynn gaat praten, wel degelijk uitmonden in een politieke crisis en dat zal de effectenmarkten niet ongemoeid laten.

De Rente in € (fig. 4)

Wie gokt op een rentestijging kan nog geen vertrouwen putten uit de weekgrafiek in figuur 4. De 10-jaars €-rente is opnieuw naar 0,4% gezakt en zou daar zomaar in de komende dagen / weken doorheen kunnen zakken. Maar men mag daar niet op vooruitlopen, want er zijn wel degelijk signalen die wijzen op een hernieuwde stijging. Ten eerste liggen de indicatoren in het midden van de figuur laag en lijken zij weer op te veren. Ten tweede is onmiskenbaar de 3-maands Euribor-rente (onder in figuur 4) weer aan het oplopen, zij het dat dit in de grafiek (nog) niet te zien is. Ten derde is de rente in de VS juist wel al opgelopen. Dit laatste is waarschijnlijk de enige reden waarom de $ niet veel verder weg is gezakt in de afgelopen maand, het rente-écart tussen de $ en de € is toegenomen en dat is een steun voor de $. Maar dit écart kan alleen in geval van hyperinflatie in één valutagebied extreem verder oplopen. Dus een van de twee zal moeten buigen en met dit belastingplan zal de Amerikaanse overheid aanzienlijk meer moeten gaan lenen.

Logischerwijze zal de Amerikaanse lange rente dan niet gaan dalen. Kortom, wij blijven voor wat de lange rente betreft aan de kant staan, de risico’s aan het lange einde van de obligatiemarkt zijn veel te groot.

De US$ en de € (fig. 5)

De technische positie van de Amerikaanse $ is in de afgelopen maand t.o.v. de € flink verslechterd. Afgelopen zomer heeft grotendeels in het teken gestaan van een kopschouderbodemformatie, die eind oktober met een uitbraak omhoog werd afgesloten. Op basis van dit patroon kon toen een koersdoel van 88,5 berekend worden. Maar dat doel is bij lange na niet bereikt en inmiddels is de koers teruggezakt tot onder de neklijn van dit bodempatroon (in figuur 5 is dat de licht dalende vette lijn rechtsonder in de koersgrafiek). Voorlopig moet uitgegaan worden van een “bulltrap”, een mislukte uitbraak omhoog, die de bulls op het verkeerde been heeft gezet. Of dat een terechte conclusie is zal snel duidelijk worden. Op korte termijn lijkt het beeld enigszins oversold te zijn, althans als men naar de Stochastics kijkt in het midden van de grafiek. Maar de Moman, (het samenstel van de MACD en de Oscillator, beide onder in figuur 5 weergegeven) heeft al weer bijna de nullijn bereikt. Daar is ruimte genoeg voor een volgende daling. De kans, dat wij in de komende weken de bodem van eind augustus gaan opzoeken (die ligt op 82,7) is erg groot. Het vrijdag in de VS aangenomen belastingplan is in elk geval slecht voor de $, want het ontbreekt volledig aan een sluitende financiering van dit plan. De meeste analisten zijn het er over eens, dat het verlagen van de belastingen op deze schaal niet zal leiden tot een versnelling van de economische groei. En dat is wel de gedachte die President Trump gebruikt om het plan te verdedigen. In zijn ogen zal bovendien een aantrekkende economie leiden tot grotere belastinginkomsten en wordt op deze wijze het begrotingsgat weer gedicht. Maar daartoe moeten bedrijven wel op een veel grotere schaal de in het buitenland gestalde middelen repatriëren en in de VS gaan investeren. En daar twijfelt bijna iedereen aan, behalve dan President Trump. Wij gaan in elk geval niet uit van een $-stijging maar juist van een verdere verzwakking van de $.

De prijs van een vat Brentolie (fig. 6)

In de eerste editie van de Technische Belegger van 2017, schreven wij al dat het koersdoel voor de prijs van een vat Brentolie US$77 tot US$81 bedroeg. Wij baseerden onze conclusie op het kopschouderbodempatroon, dat zich gedurende 2015 en 2016 had ontwikkeld en dat eind 2016 met een uitbraak omhoog was voltooid. In eerste aanleg steeg de koers naar US$58 per vat, maar daarna zakte de koers in een maandenlange correctie weer diep weg, tot zelfs onder de steun van de neklijn. Maar het rustige verloop van deze correctie heeft ons gesterkt in de overtuiging, dat het hier slechts om een pullback ging, een beweging die bij kopschouderformaties heel gebruikelijk is. En inmiddels is de weg omhoog weer hervat. De weerstand van US$69,2 per vat zou zelfs al eind december bereikt kunnen worden, maar het uiteindelijke doel is en blijft US$77 tot US$81 per vat. Of dat voor de belegger, die vanuit de € opereert, veel zal uitmaken is nog onduidelijk, dat hangt vooral af van de vraag wat de Amerikaanse $ gaat doen in de komende maanden. Wij zullen u daar uiteraard van op de hoogte blijven houden! Maar getuige onze opmerkingen over de $ in het voorgaande zijn wij daar nog niet van overtuigd.

Goud (fig. 7)

De grote verliezer dit jaar is de hoek van de edelmetalen. Goud, en meer nog het meer volatiele Zilver hebben een zeer teleurstellend resultaat laten zien. Kijkt men naar figuur 7, dan zou men zelfs nog optimistisch kunnen zijn over het goud. Maar de grafiek is er een in $’s. Corrigeert men dit beeld voor de koersdaling van de $, dan blijft er voor 2017 voor het goud per saldo een klein verlies over. En de koers van een troy ounce Zilver is zelfs in $’s gedaald. Maar de maand november heeft aan het technische beeld van Goud niets veranderd. De koers is min of meer gelijk gebleven en de indicatoren volgen momenteel de koers. Van echt negatieve divergentie is geen sprake (de beide indicatoren in figuur 7 bevestigen elkaar onvoldoende). Eerder kan gesteld worden dat het bodempatroon, dat zich al sinds eind 2013 aan het ontwikkelen is en dat inmiddels in de laatste fase is aanbeland, gewoon wordt voortgezet. Het koersbeeld van Zilver is zwakker. Met name in de afgelopen week trad opnieuw een daling op, maar ook hier blijven de bewegingen binnen een langere termijn patroon en is dus geen sprake van echte verkoopsignalen. Het probleem is natuurlijk dat de inflatieverwachtingen, die bepalend zijn voor de koersontwikkeling van Goud en Zilver, en die begin 2017 nog relatief hoog waren, in feite vooruitgeschoven zijn. Het alsmaar verlengen van het QE-programma in Europa stelt ook het moment uit waarop de inflatieverwachtingen weer gaan toenemen. Wat dat betreft zal het aannemen van het belastingplan in de VS positief kunnen uitpakken voor de edelmetalen, omdat er veel meer geld zal worden uitgegeven zonder dat daar (belasting)inkomsten tegenover staan. En dus zal Amerikaanse overheid veel meer moeten gaan lenen in de komende jaren, hetgeen renteverhogend en prijsopdrijvend werkt. Ook de $ zal daardoor verder verzwakken en dat is ook weer positief voor de koersen van in $’s genoteerde goederen, waaronder de edelmetalen. Wij zijn van mening dat een positie in Goud en Zilver momenteel in elke portefeuille thuishoort, al was het maar als risicohedge tegenover de almaar toenemende risico’s in de aandelenmarkten.

Beleggen bij Vladeracken

Afgelopen maand, en dan met name de laatste week van de maand november, hebben wij een stap terug gezien in de resultaten van onze beleggingsactiviteiten. Over een breed front zijn aandelenrendementen gedaald, gemiddeld met ruim 2%. Dat is natuurlijk nooit leuk, maar wel logisch als men bedenkt dat onze aandelenportefeuilles inmiddels vrijwel volledig belegd zijn en grote indices in Europa (en als men rekening houdt met de koersdaling van de $ ook in de VS) over een breed front met vergelijkbare of grotere percentages zijn gedaald. In feite is sprake van de eerste echte reactie omlaag sinds augustus van dit jaar. De kernvraag voor de laatste maand van dit jaar is of het hierbij zal blijven. Daartoe verwijzen wij u naar onze analyse in de eerste hoofdstukken van deze nieuwsbrief en naar de wekelijkse beurscommentaren, die u op onze website en bij Alex Beleggersbank op de site aan zult treffen. Er is echter wel iets bijzonders te vertellen over de recente koersdaling en dat is de samenstelling van de reactie. Het lijkt er op dat de markt in een nieuwe fase is aanbeland. Want de scherpste koersdalingen vonden plaats bij aandelen in sectoren die juist in de voorbije maanden een forse rally hebben laten zien. Een van de zwakste sectoren van de afgelopen week was die van de semiconductorbedrijven. Meer conservatieve, consumentengerelateerde bedrijven zoals Ahold, Heineken, Hermès, Unilever, maar ook bedrijven uit de olie-industrie hebben nauwelijks geleden of zijn zelfs alweer gaan stijgen. Ook de banken deden het afgelopen week redelijk. In onze overtuiging wordt dit dan ook de teneur van de komende weken / maanden: een wisseling van de wacht. In onze Selectormodellen is al te zien dat andere bedrijven boven komen drijven dan de ondernemingen die 2017 tot een mooi beleggingsjaar gemaakt hebben. Zo kochten wij in de voorbije weken aandelen in het Oostenrijkse OMV (olie), Ablynx (pharma), een tracker op de EuroStoxx 50 (veel banken en grote industriële ondernemingen) en Hermés (luxe goederen). En wij verwachten dat wij in de volgende rally deze switch naar minder cyclische ondernemingen in de portefeuille zullen voltooien, doordat de verkoopkandidaten juist in de hoek van de semiconductors liggen (Aixtron, ASML, Jenoptik) en in de hoek van de grote IT-ondernemingen (de FANG’s).

Op obligatiegebied is verder weinig te melden. Beleggers met posities in German Pellets gaan van ons komende dagen een e-mail of brief krijgen aangezien er in dit dossier afgelopen week weer enkele publicaties zijn verschenen en er een bod is uitgebracht op de obligaties (er wordt 0,87% geboden, in onze ogen veel te weinig om er op in te gaan, maar mocht u dat wel wensen, laat u dat ons dan vooral weten). Ook op de obligaties van KTG Agrar is een bod uitgebracht, dat ligt weliswaar wat hoger, (het bod is hier 3,25%), maar ook dat is wat ons betreft te laag. In beide gevallen moet vóór 13 december 2017 gereageerd worden als men mee wenst te doen. Verder is er in de portefeuilles een obligatie afgelost van TNT Post, waarmee de kaspositie in dit deel van de portefeuilles met 10% is opgelopen. Gezien het feit dat wij nog altijd een rentestijging voorzien hebben wij geen haast met de herbelegging van deze vrijgekomen middelen. Per saldo is de waarde van de obligatieportefeuilles zelfs weer iets verder toegenomen. Gemiddeld gesproken is het rendement op de obligatiebeleggingen dit jaar met 4,9% (inclusief het verlies op de positie in Rickmers) vooralsnog uitstekend te noemen.

Tabel 1 Resultaten vermogensbeheer Vladeracken BV *

Risico profiel	Methode	2012	2013	2014	2015	2016	2017 t/m 1/12	Doel per jaar
Zeer defensief	Stamrechtportefeuilles	7,8 %	4,0 %	0,4 %	2,9 %	-/- 10,7 %	6,0%	4 %
Matig	Mix aandelen / obl.	11,6 %	6,5 %	-/- 0,9 %	16,2 %	-/- 3,4 %	9,8 %	5 %
Matig / fondsen	Fund Selector	-/- 1,1 %	6,6 %	3,6 %	-/- 1,5 %	1,1 %	4,0 %	6 %
Normaal aandelen	PRIJS<Waarde	8,8 %	10,8 %	-/- 16,0 %	23,2 %	0,2 %	13,8 %	8 %
Actief aandelen	Amsterdam Selector	3,5 %	15,3 %	-/- 2,8 %	27,3 %	0,2 %	26,3 %	8 %
	Wereld Selector	16,0 %	47,7 %	-/- 4,4 %	22,9 %	4,2 %	6,9 %	8 %
Benchmark	AEX Index	9,8 %	17,2 %	5,6 %	4,1 %	9,4 %	10,9 %
	EuroStoxx 50	13,8 %	17,9 %	1,2 %	3,9 %	0,7 %	7,8 %

* Het gaat hierom het netto behaalde rendement, ná alle kosten van de beheerder. Voor oudere cijfers verwijzen wij u naar onze website.

Meer informatie over vrijwel alle effectentransacties, welke wij in de portefeuilles van onze cliënten hebben uitgevoerd en andere beleggingsoverwegingen, welke uit onze dagelijkse analyses voortvloeien, treft u aan op onze website, www.vladeracken.nl. De volgende uitgave van de Technische Belegger verschijnt op maandag 8 januari 2018.

Reeds besproken onderwerpen: Algemeen	Obligaties
Vladeracken beleid t.a.v. bestandsvergoedingen en plaatsingfees	Eurobonds, Euro Treasuries, staatsobligaties van de “PIGS”-landen, van Italië en van Nederland
Hoe spreken de statistieken over 2014, 2015, 2016 en voor 2017?	Bedrijfsobligatiefondsen, rentegroeifondsen en trackers zoals Lux-O-Rent, Carmignac Global Bond, ING Renta Grf, JPM Global Bond Opportunitie, Lyxor SGI Double Short Bund en ProShares Ultra Short Treasury
Onze macro-economische- en rentevisie (2013, 2016) De Japanse beurs De aandelenbeurzen in de BRIC-landen	Credit Linked Notes, Floored en Reversed Floaters van Aegon Rabobank en RBS en Hybride en variabele renteobligaties van Linde
Aandelen	Credit Linked Notes en Floored en Reversed Floaters en Inflatielinkers en de HICP Inflatie Index en Steepeners van Aegon, BNG, Deutsche (Post)Bank, Ned. Waterschapsbank, NIBC, Rabobank en RBS en Hybride en variabele renteobligaties van Linde
Vastgoed: Corio, Unibail-Rodamco (incl. handelsdagboek), Wereldhave
Aandelen: Aalberts, Alten, Arcadis, BAM, Bourbon, CGG Veritas, Colruyt, Fugro, Heineken (Holding) , Imtech, Koninklijke Olie, Nokian Renkaat, Philips, Prosegur, Prosegur Cash, Saipem, Samsung, SAP, SBM Offshore, Schneider Electric, Sligro, Unilever, Technip, Tenaris, Vallourec, Volkswagen	High yield obligaties van Altice, Bombardier, Cirsa Gaming, Clondalkin, ConvaTec Healthcare, FCE Bank, FGA Capital, Findus Group, Gazprom, Gazprombank, Heidelberg Zement, ING, Servus, Stork TS en Sunrise en Volkswagen
Afdekken van aandelenrisico’s m.b.v. calls, puts, short sprinters en short trackers met een hefboom	Memory Coupon Notes op Arcelor Mittal, Philips & Royal Dutch
Overige onderwerpen	MKB Obligaties van Air Berlin, Enterprise Holdings, German Pellets, KTG Agrar, Praktiker, Rickmers en TRFI Funding
Goud, Palladium, Platina en Zilver, de Amerikaanse Dollar, de Australische $, het Britse £, de Canadese $, de Japanse ¥en, de Noorse kroon, de Zwitserse Franc, de BRIC Valuta en een BRIC Valuta note, de Russische Roebel en Alpha creëren met valutamanagement	Achtergestelde en/of perpetuele obligaties en effecten van Achmea, Aegon, ASR, Casino Guichard, Credit Agricole, Depfa, FrieslandCampina, Fürstenberg, ING, Rabobank, SNS Reaal, SRLev en Tennet, Tier 1,2 of 3? en Coco’s
Volatility, handelssystemen, derivaten, ETF’s	Range Accrual Notes van de EIB en RBS
TA indicatoren zoals Woodies CCI, Martingale, de Coppock Indicator en het Hindenburg Omen	Steepeners (incl. renteherziening) van BNG, NIBC, Ned. Waterschapsbank en Rabobank
	Obligaties in een wereld van stijgende rentes, Lyxor Daily Double Short Bund ETF, ProShares Ultra Short 7 – 10 en 20 years Treasuries ETF

Den Haag, 4 december 2017
Gijsbrecht K. van Dommelen
Vladeracken Vermogensbeheer

www.vladeracken.nl

Disclaimer
De auteur is verantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Vladeracken BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie conform bovenstaande ideeën belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risico. In dit kader wijzen de auteur en Vladeracken BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand.