Stand van de AEX Index op het moment van schrijven (26 januari 2020) 614,24

Onze conclusies:
Korte termijn:	reactie in de maak
Middellange termijn:	positief
Lange termijn:	positief
NB. Calamiteiten niet in aanmerking genomen

Het
is uiteindelijk bij een versnellingspoging gebleven. De S&P 500 Index dook
al op dinsdag terug het kanaal in, waaruit de index op de dag van de
januari-expiratie omhoog was uitgebroken. En dat is altijd gevaarlijk. Want dat
betekende een valse uitbraak. Het kenmerk van valse uitbraken is dat koersen de
neiging hebben na de valse uitbraak in versneld tempo de andere kant uit te
gaan. Volatility neemt dan flink toe en, zoals in dit geval, ontstaat dan het
risico van een snelle stevige reactie omlaag. Want dat het een valse uitbraak
was, bleek vrijdagavond in New York. De S&P 500Index maakte een smak van 30
punten, een afstand die sinds begin december 2019 pas twee keer in opwaartse
zin te zien is geweest en geen enkele keer in neerwaartse zin. Toename van
volatility avant la lettre. De onderkant van het kanaal is nu dichtbij, dat
ligt op 3.260 en daar ligt ook de top die op nieuwjaarsdag gezet werd en die nu
dus als extra steun geldt. De vraag is nu of dit kanaal het gaat houden.
Indicatoren zijn daar niet negatief over. Er is op de daggrafiek geen sprake
van negatieve divergentie, althans niet in de VS. Op de weekgrafiek daarentegen
is wel sprake van negatieve divergentie, maar het hele beeld oogt nog niet
toppend. Als de trend al ten einde loopt, dan is de echte top nog niet gezet,
maar lijkt een periode van topvorming wel van start gegaan te zijn. De S&P
500 is begonnen aan een minidip is de conclusie, niet aan een nieuwe dalende
trend.

De
AEX Index op dagbasis

Maar de AEX Index vertelt een minder
positief verhaal. Weliswaar is hier vrijdag de dag positief afgesloten, maar
ongetwijfeld volgt maandag een daling. En dan wordt mogelijk een klein
kopschouderpatroontje afgesloten. De neklijn van dit patroontje valt samen met
de onderkant van het oplopende trendkanaal en ligt op 605,4. En, hier
divergeren de indicatoren in de grafiek wel negatief, zowel op de daggrafiek
als ook op de weekgrafiek. Een slotkoers onder 605,4 levert een koersdoel op
van ongeveer 595. Dat is onder het MA50 maar nog wel binnen een steunzone die
tussen 595 en 603 ligt. Het probleem is alleen wel, dat dan ook het oplopende
trendkanaal aan de onderkant wordt verlaten. En dat is gevaarlijk. Toch gaan we
er ook hier vanuit dat de uiteindelijke top van de rally, die in augustus 2019
is begonnen nog niet ten einde is, waarmee het nog te vroeg is om afscheid te
nemen van aandelen. En dan levert deze dip eerder een instapmoment op. Maar de
risico’s op korte termijn zitten duidelijk aan de onderkant!

Waar deze zwakte nu vandaan komt, het
Corona-virus wordt alom als oorzaak genoemd, maar feit is dat markten al enige
tijd enigszins overbought waren en feit is ook dat het MA50 en het MA200 wel
erg ver van elkaar liggen. Mean reversion is een zekerheid wanneer gemiddelden
ver uit elkaar lopen, de enige vraag is of dat gebeurt middels een flinke
daling of middels een zijwaartse correctie. En dat moment kan wel eens
aangebroken zijn. Maar ondertussen verbeteren de economische vooruitzichten
zich wel en lijkt de wereldwijde vertraging van de economie, die zich afgelopen
najaar heeft voltrokken, ten einde te lopen. Een eventuele reactie kan daarmee
beperkt blijven.

De
Rente

Aandelenmarkten
dalen en dus zakt de lange rente weer iets. Maar ook hier lijkt er nog meer in
het vat te zitten en daarmee bevestigt de rentemarkt het zwakkere beeld van de
aandelenmarkten.

De US$ uitgedrukt in
Euro’s

De
$ heeft een korte termijn bodempatroontje afgesloten met een uitbraak omhoog.
Maar het koersdoel, dat berekend kan worden op 91,1, is al bijna bereikt en dat
doel valt ook nog eens samen met een flinke weerstand. Veel ruimte voor een
stijging is er dan ook niet meer op de korte termijn.

De prijs van een vat
Brentolie

De
olieprijzen zijn nog iets verder weggezakt en liggen nu op de belangrijke steun
van US$63 per OPEC-vat. Willen de olieproducenten hun jaar nog redden, dan moet
er komende week een draai ontstaan vanaf dit niveau, want dan is de daling van
de afgelopen week niets meer dan een pull back na een uitbraak omhoog door een
dalende trendlijn. En dan was de daling dus niets anders dan een moment van
krachtverzameling. Maar hierop vooruitlopen is onverstandig, dus hier geldt:
afwachten.

De Prijs van een troy
ounce Goud

Het beeld van de prijs van een troy
ounce goud is duidelijk aan het verbeteren. De koers zakte aanvankelijk tot
rond de steun van US$ 1.550 per troy ounce, maar deze steun heeft stand
gehouden. En dat is positief. Een tweede beweging omlaag kan nog steeds, maar in
een krachtige trend vallen reacties telkens weer mee en daar lijkt hier
duidelijk sprake van te zijn. Of we dus nog US$ 1.350 gaan zien, zoals wij
vorige week nog dachten, is minder zeker geworden.

Strategie

Wij hebben even gewacht op de
bevestiging van de uitbraak, die vorige week leek te zijn gerealiseerd en dus
begin van de week niets aangekocht. En dat bleek de juiste beslissing. Gezien
het huidige zwakkere beeld gaan wij daarom de zwakkere aandelen in onze
portefeuille tegen het licht houden en wellicht enkele daarvan verkopen. In de
Methode De Ost hebben wij een groot deel van onze positie in Nemetschek
afgelopen week verkocht en daarmee een mooie winst verzilverd.

Agenda
voor de komende week

De
volgende zaken, die mogelijk van invloed op de beurzen kunnen zijn, staan op de
agenda voor de komende week. De lijst is niet uitputtend, hieronder treft u de
naar ons idee meest belangrijke agendapunten aan.

27 januari 2020         10.00  IFO-verwachtingen
Duitsland

28 januari 2020         14.30  cijfers
over duurzame goederen in de VS

29 januari 2020         20.00  Rentebesluit
Amerikaanse FED

30 januari 2020         13.00  Rentebesluit
Britse Centrale Bank

31 januari 2020         11.00  Cijfers
Europese consumenteninflatie en Bruto Binnenlands Product

31 januari 2020         15.45  Chicago
Purchasing Managers Index

3 februari 2020           9.55  Duitse
Producenten vertrouwen (PMI)

Het cijferseizoen staat
weer voor de deur, de eerste cijfers vielen mee, en tegenvallers zijn nog
weinig aangekondigd, maar teleurstellingen zitten vaak in onverwachte hoeken.

NB

Rondom het begin van iedere maand zal er
door ons geen beurscommentaar meer gegeven worden. Wij verwijzen u in plaats
hiervan naar onze nieuwsbrief De Technische Belegger, waarin een veel
uitgebreider commentaar te lezen is. U vindt deze op de site www.vladeracken.nl.
De volgende uitgave van De Technische Belegger zal 3 februari 2020 verschijnen.

Den Haag, 26 januari 2020
Gijsbrecht K. van Dommelen
Vladeracken Vermogensbeheer
www.vladeracken.nl

Disclaimer

De auteur is verantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Vladeracken BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie conform bovenstaande ideeën belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risico. In dit kader wijzen de auteur en Vladeracken BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand. De besproken effecten en strategieën vertegenwoordigen een hoog risico.