Wij wensen u een voorspoedig 2017!
Stand van de AEX Index op het moment van schrijven (31 december 2016) 483,17
| Onze conclusies: | |
| Korte termijn: | reactie |
| Middellange termijn: | positief maar verdeeld |
| Lange termijn: | positief |
| NB. Calamiteiten niet in aanmerking genomen |
Waar lag de winst in 2016?
Oppervlakkig gezien had U in het afgelopen jaar met uw kaptaal niet in Europa moeten zitten en ook niet in Amerika of Azië. Het was Latijns-Amerika dat in 2016 de beste koerssprongen maakte, met Chili aan top met +93%, gevolgd door Argentinië met +57% en Brazilië met bijna +40%. Maar uiteindelijk was het correct, dat uw geld daar niet was, want als men de valuta dalingen mede in aanmerking neemt, dan beseft men dat het voor u als Europeaan, goed was om thuis te blijven. Niet dat Nederland aan de top stond maar wij deden het beter dan de DJIA, tenminste als men de dividenduitkeringen meeneemt. De DJIA kreeg er ruim 13% bij. De AEX telde ruim 9%, maar dat was dan zonder dividend. Met dividend komt de AEX Index op ruim 13% en dat lag iets hoger dan de ruim 13% van de DJIA. In Zwitserland had u niet moeten zitten, want daar bleef de beurs achter. Hier bleef men steken op 93,2% van het slot van vorig jaar. Maar overal had men in de laatste helft van december te maken met een reactie.
Tot nu toe is het een heel vriendelijke reactie geweest. De AEX Index heeft zich amper bewogen en is mooi boven de 482 gebleven, waar forse steun ligt, waaronder een Fibonacci-lijn. Europa laat overal dit gematigde scenario zien. In Amerika ligt het iets anders. Daar is wel degelijk sprake van een daling ook al is deze eveneens gematigd. Wij moeten ons er op voorbereiden dat ook hier in Europa de reactie iets heftiger gaat worden. Als reacties zich heel langzaam voltrekken dan kan het natuurlijk niet anders dan dat ook het herstel van de indicatoren zich slechts heel langzaam voltrekt. De markten zijn nu dan ook nog niet erg ver met het herstel, maar zeker onder invloed van de VS moet men verwachten, dat er in de komende periode iets harder aan getrokken gaat worden. Dit betekent niet, dat wij een grote val verwachten. Er zijn veel aanwijzingen, hoe de reactie ook gaat uitpakken, dat deze van kortere duur zal zijn en daarenboven ook gematigd zal blijven. Mocht er echter geen daling plaatsvinden in de indicatoren dan kan men van een komende rally ook weinig verwachten. Een goede uitgangspositie van een rally wordt gekenmerkt door diepe posities van de indicatoren en daar is nog nergens sprake van. De VS zijn het verst tenminste als men enige kleine landen niet meeneemt.
De S&P 500 Index
Wij plaatsen daarom hieronder een daggrafiek van de S&P500 Index, waarin de “slechtste” positie van dit moment goed te zien is.
Figuur 1.
De Index bevindt zich in een oplopend kanaal en hij ligt helemaal aan de bovenkant. Het zou heel normaal zijn als hij nu een correctie in ging, die de koers bracht op de onderkant rond 2.130, maar het lijkt nog iets te vroeg voor een dergelijke correctie. Deze conclusie, dat het nog iets te vroeg voor een forse correctie zou zijn, baseren wij op de langere termijn grafieken waarin nog geen enkele aanwijzing voor een imminente daling te vinden is. Dat wij hier later in het nieuwe jaar mee te maken krijgen lijkt opgelegd pandoer. Er zijn in Amerika analisten, die vinden dat vele aandelen tot 80% te hoog gewaardeerd zijn. Dit is echter iets wat in de komende drie maanden of misschien zelfs de komende zes maanden bewezen moet gaan door de winsten, die de bedrijven gaan laten zien per ultimo 2016, dan wel aan het einde van het eerste en tweede kwartaal 2017. Feit is dat de technische plaatjes van veel van de grotere high-tech bedrijven (internet en IT) er niet goed uitzien.
Het Trump-effect zou er voor moeten zorgen, dat onder zijn economisch programma (hoge investeringen en lage belastingen), deze winstenveel hoger uit gaan vallen waardoor de waarderingscijfers aanzienlijk verbeterd gaan worden. De verwachting van dit stimulerende programma zorgde in de afgelopen maand al voor de rally die wij gezien hebben. Als Trump gaat teleurstellen dan zal de correctie veel sneller inzetten en ook heftiger zijn.
Wij gaan in onze analyse vandaag uit van een kortere termijn. Wij zien de S&P500 dan ook niet dalen tot aan de onderzijde van het oplopende kanaal, daarvoor liggen de indicatoren die wij laten zien al te diep. De twee ondersten moeten alle twee met beide lijnen onder de horizontale lijn komen, pas dan is er sprake van een ideale positie. De bovenste twee (de twee bestanddelen van de Momentum Analyse) liggen al diep maar men moet verwachten dat ze nog dieper komen. Als dat zo is dan zal er sprake zijn van negatieve divergentie, wat geen vrolijk begin is voor een rally. Als wij dit plaatje overzien dan verwachten wij dat het MA50, dat op 2.190 of misschien mag men zeggen rond 2.200 ligt, de steun gaat vormen, die de reactie tot een einde roept. Ter vergelijking met de Europese beurzen met name in vergelijking met de AEX (of de DAX) wijzen wij op het vette zwarte steunlijntje, dat wij onder de koersen getekend hebben en waar hij afgelopen vrijdag doorheen viel. Eenzelfde lijn kan men tekenen in de daggrafieken van de Europese indexen. Het vormt de onderzijde van het horizontale congestiekanaaltje en daar zijn de koersen nog niet uitgevallen. Er zijn zelfs indexen die nog boven in dit kanaaltje liggen. De verwachting is dat ze in de komende dagen hier allemaal doorheen gaan breken. Voor de AEX Index liggen de steunniveaus op 482, op 475 en 470. Het MA50 ligt op 460.
De Rente
De pensioenfondsen zullen niet blij zijn, want het steunniveau op 0,40% heeft het in de afgelopen week niet gehouden. De week sloot af met een stand van 0,34% voor het effectieve rendement op 10-jaar Nederlandse Staatsleningen. Het MA50 werd doorschreden. De eerstvolgende steun ligt op 0,3% en het MA150 komt op dit moment uit op 0,17%. Voorlopig ziet het er niet naar uit, dat de rente tot aan dat niveau gaat komen, maar fundamenteel gezien is er natuurlijk geen enkele reden te veronderstellen, dat wij plotseling met een stijgende rente te maken krijgen (anders dan onder invloed van de rente in de VS) want Draghi blijft maar pompen.
De US $ in €’s uitgedrukt
De dollar is aangekomen op een steunniveau rond 95. Wij zien hem daar niet blijven. De indicatoren in de dag- zowel als in de weekgrafieken geven geen aan enkele aanleiding te veronderstellen, dat hij niet verder omlaag zal gaan. De steun waar hij bij een verdere daling op zal stuiten ligt rond 93,3, maar het zou ons niet verbazen als dit niveau het niet houdt en dat hij ergens tussen 93,3 en 92 het einde van de reactie zal vinden.
De prijs van een vat Brentolie
De prijs van een vat Bentolie trekt zich voorlopig niets aan van de kwelduivel in de markt die schalie olie heet, want de steun op US$53 heeft het uitstekend gehouden en op dit moment ziet men dat de indicatoren weer zijn gaan stijgen. Het meest voor de hand liggende scenario is een fluctuerende markt tussen US$53 en US$69. De cijfers van Koninklijke Olie zullen dus verrassend zijn. De auto echter wordt duurder.
Het Goud
Het gaat niet van harte maar alle indicatoren wijzen op een verder herstel van de World Gold Index. Op US$1.200 ligt op dit moment het MA50 en het ziet er voorlopig niet naar uit, dat dit een gemakkelijk te breken weerstand is. Maar dat het US$1.200-niveau bereikt gaat worden lijkt wel zeker.
Strategie
De markten zijn er nog niet uit, dus wij moeten even aan de zijlijn blijven.
Agenda voor de komende week
3 januari 2017 14.00 uur Consumentprijsindexcijfers Duitsland
4 januari 2017 11.00 uur Inflatiecijfers Eurozone
6 januari 2017 14.30 uur Wekelijkse arbeidscijfers USA
NB
Rondom het begin van iedere maand zal er door ons geen beurscommentaar meer gegeven worden. Wij verwijzen u in plaats hiervan naar onze nieuwsbrief De Technische Belegger, waarin een veel uitgebreider commentaar te lezen is. U vindt deze op de site www.vladeracken.nl.
Den Haag, 2 januari 2017
Gijsbrecht K. van Dommelen
Vladeracken Vermogensbeheer
Disclaimer
De auteur is verantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Vladeracken BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie conform bovenstaande ideeën belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risico. In dit kader wijzen de auteur en Vladeracken BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand.
