Een beetje geduld a.u.b.
Stand van de AEX Index op het moment van schrijven (26 december 2016) 482,68
| Onze conclusies: | |
| Korte termijn: | reactie |
| Middellange termijn: | positief |
| Lange termijn: | positief |
| NB. Calamiteiten niet in aanmerking genomen |
Een adempauze op de aandelenmarkten
De AEX Index is vorige week met een koers van 482 tegen de 2/3de Fibonacci weerstandlijn gekomen en tegelijkertijd is hij tegen een groot veld van bodems gebotst dat ontstond toen er in de eerste helft van 2015 7 toppen werden gezet waaronder de top van 510. Daar wordt al lang verlekkerd naar gekeken, maar voorlopig is het nog niet zover want voordat de rally voortgezet kan worden is er eerst een rustperiode nodig, waarin de nodige krachten verzameld moeten worden. Uitstel is uiteraard geen afstel, dus wij achten het bereiken van dit doel zeker mogelijk. De eerste 100 dagen van Trump moeten nog komen en gedurende die tijd moeten er toch veel maatregelen genomen worden om zijn ambitieuze economische plannen te verwezenlijken. En deze 100 dagen vallen nog steeds binnen het goede seizoen. De stagnatie van dit moment moet dus zeker niet gezien worden als het einde van het vermaak. De S&P500 is nu al gedurende 8 werkdagen aan het consolideren. De AEX (en ook andere beurzen in Europa) is drie werkdagen geleden begonnen met zijn reactie/ consolidatie.
Hoe lang moet dat nog duren? De dunne markt tussen de feestdagen in zou voor een verrassing kunnen zorgen, maar wij zien geen signalen, die daar op zouden wijzen. Dat wil ook niet zeggen, dat wij zoveel negatieve signalen zien. Het zijn slechts overbought situaties die weliswaar hier en daar al aan het slinken zijn, maar waarvan ook nog vele waarschuwende signalen uitgaan. Ook het Mean Reversion syndroom is nog overal te zien. En er is zeker een terugval in de sentiment indicatoren aan te wijzen, maar om een rally te kunnen ondersteunen zullen ze nog duidelijk lager moeten komen. De AEX Index is inmiddels uit zijn dalende trendlijn gebroken (te trekken vanaf de eerder genoemde toppen uit 2015), maar of hij daar weer niet (even) onder zal duiken is niet in te schatten. Overigens was de AEX Index met name door het zware gewicht van Koninklijke Olie een van de laatsten, die een doorbraak realiseerden.
Opvallend is het dat er in Amerika negatief wordt gedivergeerd. Dit verschijnsel ziet men in de dag, in de week- en ook in de maandgrafieken. In Japan ziet men dit verschijnsel alleen maar in de daggrafiek. In Europa is het nergens te vinden. Nu is de stijging in Amerika veel uitgesprokener en sterker geweest dan in Europa. Japan kwam als goede tweede uit de bus en Europa was de duidelijke achterblijver ook al zal iedereen tevreden zijn met de einde jaarrally.
De DAX Index op dagbasis
Met een slotkoers boven 11.430 is de koers van de DAX Index boven de bovenzijde van zijn horizontale kanaal gekomen. Hij zal daar niet blijven. U moet er rekening mee houden dat hij op een van de komende dagen, misschien pas begin januari er toch weer onder zal noteren, al was het maar voor even. Het is pas drie dagen geleden dat er aan de stijging een einde kwam. De Momentum Analyse daaronder is al gedurende 8 dagen aan het dalen en ligt nu al dicht bij de nullijn. De helft van de daling, zo zou men even ruwweg kunnen zeggen, zit er dus al weer op. Maar zo vriendelijk als het tot nu toe gegaan is hoeft het niet te blijven gaan. Er moet rekening gehouden worden met een iets sterkere daling met name als de reactie op zijn einde loopt. Dat wij het niet over een correctie hebben is wel duidelijk. Zowel de maand- als de weekgrafiek van de DAX munten uit door een gebrek aan divergentie. De indicatoren stijgen nog steeds in deze grafieken. In de daggrafiek, die wij hierboven tonen, zou men kunnen zeggen, dat de laatste top niet meer wordt gevolgd door de Momentum Analyse. Natuurlijk duidt dit achterblijven op een daling maar als wij hierboven stellen dat er geen sprake is van negatieve divergentie in de grafieken van de DAX (en andere indexen in Europa) dan doelen wij op een bevestiging van een hele beweging en niet op het niet gelijktijdig inzetten van een daling. Overigens blijft de Zone Oscillator helemaal niet achter. Het beeld wat u in de figuur ziet is duidelijk positief. Alles ligt op de juiste plaats en alles geeft ook de juiste signalen af. De enige opmerking die gemaakt moet worden is dat de koersen ver van het MA50 liggen en dit laatste gemiddelde ligt ook een beetje ver boven het MA150. Daar komt altijd een einde aan en dat is het verschijnsel van de Mean Reversion, dat wij boven noemden. Grote afstanden worden altijd als reactie zonder meer teruggebracht tot kleinere. De Zone Oscillator ligt hoog. Hij zal in de toekomst omlaag getrokken worden, maar daar is geen tijdsbestek aan verbonden. Dat hij omlaag gaat is overigens zeker. Hoogstwaarschijnlijk duidt dit op een periode iets later in het nieuwe jaar. In Amerika leest en hoort men met de regelmaat van de klok, dat de markt aldaar met tot wel 80% overprijsd is. Als we het cijfer 80 in het midden laten dan blijft er in ieder geval over, dat zij van mening zijn dat er met een forse correctie in de naaste toekomst rekening moet worden gehouden. Wij vinden dat niet vreemd. Weliswaar hebben wij op dit moment geen grafieken, patronen of indicatoren die op een hevige correctie duiden, maar dat aan alles een einde komt is iedereen welbekend. In ieder geval geldt deze wijsheid voor de effectenmarkten. Op dit moment echter houden wij het op een gematigde reactie. En deze conclusie wordt zonder meer bevestigd door de week- en maandgrafieken die overal stijgende zijn.
Figuur 1.
De Rente
Op de daggrafiek hebben de indicatoren de stijging reeds hervat. De werkelijke notering van het effectieve rendement op 10 jarige Nederlandse Staatsleningen zal snel volgen. De weekgrafiek is echter in mineur. Het niveau zal dus wel binnen zijn eerder aangegeven grenzen van 0,40% en 0,60% blijven.
De US $ in €’s uitgedrukt
Ook de dollar is zes werkdagen geleden in een consolidatiefase gekomen. Maar er wordt in de daggrafiek flink negatief gedivergeerd. Daarom zien wij hem gaan dalen De weekgrafiek ziet er ook niet erg bemoedigend uit en alles tezamen wijst dit erop, dat men het de komende tijd niet moet gaan zoeken in een stijgende dollar. Deze conclusie past overigens in wat wij hieronder stellen aangaande de prijs van het goud. Op dit moment is er sprake van een duidelijke negatieve correlatie tussen de waarde van de dollar en de prijs van het goud. Als de eerste dus gaat dalen dan moet men verwachten dat de tweede gaat stijgen.
De prijs van een vat Brentolie
Er is weinig verandering gekomen in de ontwikkeling van de prijs van een vat Brentolie. De reactie, die hier na de doorraak van het US$53-niveau is ingezet, is nog niet afgelopen. Het zal er om houden of US$53 voldoende steun gaat geven, maar zo neen, dan zal toch snel daarna opnieuw een doorbraak plaatsvinden, want de krachten die zorgen voor een hogere prijs zijn nog duidelijk aanwezig.
Het Goud
De World Gold Index is op US$1.135 per troy ounce gekomen en zoals het er nu naar uitziet zal de daling hier gestopt worden. Er ligt een weerstand op US$1.210. En wij zien de stijging die nu zou moeten gaan volgen voorlopig niet verder komen dan dat niveau.
Strategie
Wij zijn vrijwel volledig belegd, maar hebben afgelopen week onze posities in Philips uitgebreid en denken er over om aandelen Kendrion te verkopen. En verder doen wij waar nodig aan “onkruid wieden” herwegen en het zeil strakker zetten.
Agenda voor de komende week
De volgende zaken, die mogelijk van invloed op de beurzen kunnen zijn, staan op de agenda voor de komende week. De lijst is niet uitputtend, hieronder treft u de naar ons idee meest belangrijke agendapunten aan.
Afgezien van wat standaard wekelijkse gegevens over consumentenuitgaven, werkgelegenheid etc. in Europa en de VS zijn de statistici op vakantie en is er dus geen economisch nieuws van enige betekenis te verwachten komende week.
NB
Rondom het begin van iedere maand zal er door ons geen beurscommentaar meer gegeven worden. Wij verwijzen u in plaats hiervan naar onze nieuwsbrief De Technische Belegger, waarin een veel uitgebreider commentaar te lezen is. U vindt deze op de site www.vladeracken.nl.
Den Haag, 26 december 2016
Gijsbrecht K. van Dommelen
Vladeracken Vermogensbeheer
Disclaimer
De auteur is verantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Vladeracken BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie conform bovenstaande ideeën belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risico. In dit kader wijzen de auteur en Vladeracken BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand.
