Jaargang 20 nr 1 (6 januari 2014)
Wij baseren onze inzichten en adviezen volledig op een systematische benadering van de beleggingsproblematiek. Deze systematische benadering is steeds gebaseerd op gegevens uit het verleden. Er bestaat echter geen zekerheid dat het verleden altijd richtsnoer verschaft voor de toekomst. Beleggers die onze adviezen volgen lopen daarom risico’s waarvoor wij geen enkele verantwoordelijkheid nemen.
Het was een mooi beursjaar. Maar u had niet in de beste beurzen van dit jaar moeten zitten. Venezuela vormt de top met ruim 140% beursstijging en met de 62% van Argentinië daar als tweede achter. Maar dat moge mooi zijn voor de inwoners van die landen, voor ons – die zich in Euroland bevinden – is het verre van mooi, want u zat dan in de verkeerde valuta. Ook Azië deed het niet. Japan gaf als enige nog wel een mooie uitslag, maar de Yen kelderde met meer dan 20%. Met een beursstijging van 56% bleef er toch nog heel wat over maar het voelt een stuk geruster gedurende het jaar als men niet met grote valutaschommelingen te maken heeft. Dat geldt natuurlijk ook voor de Verenigde Staten waar de S&P500 met ruim 29% steeg. De dollar knabbelde daar weer een kleine 3% vanaf, zodat het uiteindelijk bleek dat de beste en veiligste plaats om te zijn in Europa in Frankfurt was, want daar steeg de DAX (inclusief dividend) met 25% zonder dat u zich druk hoefde te maken over de eventuele valutaschommelingen. Als u dicht bij huis was gebleven en alleen maar in Amsterdam had belegd dan had u het ook nog niet zo gek gedaan want daar steeg de AEX (exclusief dividend) met ruim 17% en dat cijfer ontstond met meeberekening van de twee olifanten Koninklijke Olie en Unilever, die niet van hun plaats te branden waren. Het overige deel van de AEX Index deed het dus uitstekend. Het verleden is geen maatstaf voor de toekomst. Er is een nieuw jaar aangebroken en wij zullen geleidelijk aan zien wat dat gaat brengen.
Wij doen geen voorspellingen. Wij gaan
| Onze verwachtingen |
|
| Korte termijn |
in reactie |
| Middellange termijn |
reactie mogelij |
|
Lange termijn |
nog stijgende |
| NB: calamiteiten niet in |
aanmerking genomen |
uit van de stand zoals die er op het moment uitziet en daar zullen wij hier-
onder op ingaan. Intussen wensen wij u een voorspoedig beleggingsjaar.
De Korte Termijn
Voor een analyse in het begin van een jaar is de langere termijn natuurlijk belangrijker dan de korte. Maar de statistiek zegt “als de eerste vijf handelsdagen van het jaar een positief resultaat opleveren dan zal het jaar goed zijn” en dus moet er toch wel even naar de korte termijn gekeken worden. Helaas ziet het er naar uit dat het resultaat van de eerste vijf dagen ons dit keer teleur gaat stellen. Dat wil natuurlijk niet zeggen dat het omgekeerde zo maar waar is. Maar een goed begin is het halve werk en wij geloven niet dat men daarop dit jaar kan rekenen. Wij laten u daarom in figuur 1 ons handelssysteem op de AEX Index zien.Dit systeem gaf afgelopen vrijdag een verkoopsignaal (zie de pijltjes). De koers is in tien dagen tijd vanonder in de Keltnerchannel gestegen naar een positie erboven. De Slowed Stochastics gaf op donderdag een verkoopsignaal en de CCI, die doorslaggevend is gaf dit vrijdag (de belegger volgens dit systeem maakte een mooie 16 punten of wel ruim 4%). Steunpunten liggen er op 393 (de middenband) en op de onderzijde op 388. De gemiddeldes (zie in figuur 2) geven steun op 391 en 375. De lange termijn opwaartse trend is nog steeds in takt, zoals de nieuwe top aantoont maar hetgeen ook te zien is in de Trapabs onder de CCI. De vraag die opkomt is hoe ver de reactie zal gaan. Hiervoor verwijzen wij naar figuur 2. Hierin laten wij u de DM-studie zien die wij al eerder toonden. Er is zonder twijfel een (hoge) top gezet in de DM-plus en die top werd bevestigd door de ADX onder in de figuur. Opvallend is het dat de verschillende lijnen (zie de blauwe) ver van elkaar liggen. Dit duidt op een zwak signaal. De ADX daaronder ziet er sterker uit, maar in totaal zien wij de mogelijkheid van een langerdurende consolidatie als het meest waarschijnlijke scenario voor de komende tijd. In de koersgrafiek hebben wij het kanaal afgetekend waarbinnen de koersen zich al langere tijd bewegen. Het meest waarschijnlijke
is dat de koersen naar de onderkant van het kanaal gaan, maar als men deze mogelijkheid wil plaatsen binnen de eerste stelling dat de kans groot is dat wij voor een consolidatieperiode staan dan moet men toch aannemen dat deze besloten zal worden door een daling naar het niveau van circa 380 / 375 (zie vorige periode). In totaal zijn er daarmede twee belangrijke niveaus gedefinieerd. Er ligt een duidelijke steun rondom 390 en als dat doorbroken wordt rondom 380 / 375.
De DAX Index op weekbasis
In figuur 3 ziet u deze index. Hij toont een prachtig oplopend kanaal, waarin de koersen nu de bovenkant bereikt hebben. Er kan geen discussie zijn over het type markt waarin de DAX zich bevindt. De markt in Duitsland zit in een hausse. Dat geldt eigenlijk voor alle Westerse markten. Het koersniveau lijkt ook in de weekgrafiek aan een reactie toe, maar dat is niet de vraag die ons in eerste instantie interesseert. De problemen doen zich voor in de Momentum Analyse daaronder. Deze was aan het stijgen. (mooi) maar inmiddels ishet MACD gaan dalen en als wij in de korte termijn analyse gelijk gaan krijgen dan zal ook de Oscillator gaan dalen. En als dat gaat gebeuren is er duidelijk sprake van een niet bevestigde top en zware negatieve divergentie. Nou was het plaatje van de Momentum Analyse al niet zo uitgesproken positief maar met een beetje goede wil kon men stellen dat het nog niet zo erg was. Maar hoe dit zij, als de Moman gaat dalen dan is het minste wat men kan stellen dat er zwaarder weer op komst is. Ter vergelijking nemen wij hieronder de weekgrafiek van de S&P500 op.
De S&P 500 Index op weekbasis
U ziet hem in figuur 4 en het valt op hoe goed deze te vergelijken valt met de weekgrafiek van de DAX. Een stijgend kanaal met koersen aan de bovenzijde. Een MA40 dat samenvalt met de onderste zijde van het kanaal. Een van de delen van de Momentum Analyse daalt en de kans op een negatieve divergentie is daarmede groot. Hetzelfde plaatje dus en dezelfde boodschap. Steunniveaus liggen rond 1.800 en 1.750.
De DJIA Index op maandbasis
Deze grafiek, getoond in figuur 5, verschilt op geen enkel punt van de maandgrafieken van andere beurzen. Er is ook geen kritiek op. U moet wel de laatste bar weglaten want deze betreft slechts enkele dagen van vorige week en dus niet een gehele maand. Alles is stijgende en ook al zou de Momentum Analyse gaan dalen, dan is het normaal dat de koersen nog enkele maanden doorstijgen. Dit geldt overigens ook voor de week dus daar zit ook nog een mogelijke ruimte in als de huidige reactie de Oscillator zou doen omslaan, maar in de week is dat minder belangrijk omdat er nu eenmaal veel minder ruimte is in de tijd. Men zou een kritische opmerking kunnen maken bij de maandgrafiek van de Dow Jones Industrial Index en dat is dat het MA10 en het MA30 ver van elkaar liggen. Iets dergelijks kan niet blijven voortduren, ze moeten dus dichter bij elkaar komen, maar dat heeft nog alle tijd.
Conclusie
Wij zitten in een reactie, die op zich zelf zeer beperkt kan blijven. In het weekpatroon moet wel rekening gehouden worden met een daling van de Momentum Analyse en de daaraan gepaard gaande negatieve divergentie. Maar dat hoeft nog niet erg negatief te zijn omdat het vaker voorkomt dat er een of twee veranderingen van richting zijn en dat daarna de aan de gang zijnde trend weer wordt hervat. Op het langere termijn maandniveau is er nog voldoende ruimte om de stijging door te zetten en het lijkt aannemelijk, dat de indicatoren een beperkte daling aankunnen zonder dat er van een omslag in de trend sprake is. Alleen als in de komende periode de reactie sterker wordt dan voorzien en de steunniveaus die wij hebben genoemd gebroken worden, zal er sprake zijn van grotere problemen. Voorlopig houden wij het er echter op dat de goede periode blijft voorduren tot tenminste de maand mei waarin iedereen zich weer op zijn vakantie gaat voorbereiden.
De Rente
Het is inmiddels wel duidelijk geworden dat het niet meer het taperinggevaar is, dat de markten in de problemen brengt. Het zal in de toekomst de stijgende rente zijn die voor spanningen op de aandelenmarkten gaat zorgen. De verhouding rente/aandelenkoersen zal zich herstellen hetgeen betekent dat een stijgende rente dalende aandelenkoersen met zich mee kan brengen. Inmiddels is de 10-jaars rente in Amerika al boven de 3% gekomen en daarbij werd een zeer oud en zeer belangrijk weerstandniveau genomen. Er zal in de komende periode wel wat gas teruggenomen worden, maar de doorbraak is een feit. De uitspraken van de autoriteiten, dat de komende jaren nog steeds zullen getuigen van een lage rente worden door de markt te niet gedaan. Hun ingrepen zullen de rentestijging slechts beperken. Voor wat de Nederlandse rente betreft laten wij u in figuur 6 de maandgrafiek zien van het effectieve rendement op 10-jarige Nederlandse Staatsleningen. Deze grafiek zegt dat er sprake is van een kopschouderbodem. Hieruit is een uitbraak gevolgd en op een belangrijk weerstandniveau werd even een terugtocht ingezet. Die is heel duidelijk om de markt zijn kracht te laten opbouwen om verder door te kunnen stoten. Opnieuw komt het niveau van 2,29% onder bereik van de aanvalskracht en het is een kwestie van tijd voordat de doorbraak een feit
zal zijn. Wij houden rekening met nog een terugtocht omdat de korte termijn er negatief uitziet, maar dat zal het lange termijn beeld niet deren. Aandacht verdient nog het feit dat er een golden cross werd gevormd. Met een koers boven de twee gemiddeldes betekent dit dat de markt officieel in een hausse zit. Wij verwijzen u verder naar ons artikel van 27 december jongstleden waarin wij uitgebreid zijn ingegaan op onze verwachtingen t.a.v. de ontwikkeling van de lange rente in Europa.
De US$ versus de €
Als men de daggrafiek moet geloven dan ziet de toekomst van de dollar er prachtig uit. Maar de daggrafiek heeft het van nature over de korte termijn. De weekgrafiek laat de mogelijkheid van een mooie toekomst weliswaar open maar laat tegelijkertijd zien dat er nog heel wat moet gebeuren wil men positief over de dollar kunnen spreken. In figuur 7 vindt u deze weekgrafiek. Wat opvalt is de positieve divergentie, die er spreekt uit de Momentum Analyse. De laatste candle heeft een mooie witte kleur. Hij ligt tegen het MA10 aan. Daar zal hij doorheen moeten en daarna ligt er de weerstand van 74,3. Als hij daardoor heen kan begint alles er wat beter uit te zien. Maar om werkelijk te juichen zal het niveau van 75,2 doorbroken moeten worden. Alsdan wordt het dubbele bodempatroon bevestigd en tegelijkertijd wordt dan de weerstand van het 40-weeks gemiddelde gebroken en kan men concluderen, dat de dollar in een hausse is gekomen, maar zolang we daar nog op wachten blijft het advies staan om toe te kijken.
Het Goud
Ook de prijs van een troy ounce goud beleefde mooie dagen. De daggrafiek is in alle opzichten positief. De weekgrafiek vertoont positieve divergentie en is stijgend. Maar er moet toch nog heel wat water over Gods akker lopen voordat we mogen juichen. In figuur 8 ziet u de daggrafiek. Het dieptepunt reikte tot aan het vorig dieptepunt, maar het ging niet gepaard met een bevestiging door de Moman (goed). Als de mooie dagen van vorige week zich willen doorzetten, dan zal de grens van US$1.255 genomen moeten worden. Als dat doorschreden wordt, is dat het sluitstuk van het korte termijn bodempatroon. De uitbraak uit de bodem wordt dan bevestigd en dan gaan wij een aanval zien op de weerstand van US$1.427. Pas als die grens gebroken wordt kan men spreken van een niuwe oplopende trend voor het goud. Er ligt dus nog heel wat laken voor de schaar, maar de korte termijn, dat zij gezegd, ziet er mooi uit.
De prijs van een vat Brentolie
Ondanks de perikelen in het Midden Oosten (mindere aanvoer van ruwe olie dan mogelijk) liet de prijs van een vat Brentolie het volledig afweten. Wij verwijzen u naar de weekgrafiek in figuur 9. De prijs heeft beide gemiddeldes naar beneden doorschreden en de gemiddeldes zelf staan op het punt een dead cross te vormen. De Momentum Analyse daalt. Het positieve is, dat er (ook op dagniveau) niet negatief wordt gedivergeerd. De eerste steun ligt op US$105. Daarna moeten we naar US$99 uitzien.
Beleggen bij Vladeracken
De sterke eindspurt in december is vooral in Nederland en bij de Nederlandse aandelen in de portefeuilles van onze cliënten zichtbaar geweest. Met name de Prijs<Waarde Methode heeft hier voluit van kunnen profiteren. Met een sprong van 2,2% liep deze portefeuille opnieuw een stukje van de achterstand op de AEX Index in, die nog eens 1,3% optelde bij de toch al indrukwekkende winst en daarmee op een totaal van 17,2% uitkwam. De resultaten van vrijwel alle systemen die wij voor onze cliënten hanteren zijn dit jaar op of boven de vergelijkingsmaatstaven uitgekomen die wij met onze cliënten hebben afgesproken. Deze maarstaf is een vaste maatstaf. Per risicoklasse wordt een rendement afgesproken dat als netto minimum geldt voordat er van een prestatievergoeding sprake kan zijn. Voor defensieve en zeer defensieve portefeuilles is dat 4%, voor neutrale portefeuilles is dat 5% en zo oplopend naar 8% voor zeer actieve portefeuilles.
Alle modellen hebben conform de doelstelling gepresteerd. Aan het rijtje rendementen in de tabel is bovendien te zien dat 2013 voor het eerst sinds lang weer eens een jaar is geworden waarin de aloude risico’s op een normale manier zijn beloond: hoe groter het risico des te groter het rendement. Het is het zoveelste teken, dat de wereld de financiële crisis van de periode 2008 – 2012 achter zich heeft gelaten en dat de (Westerse) wereld weer over gaat tot de orde van de dag. En wij verwachten dat 2014 daarin een logisch vervolg zal geven. 2014 lijkt een jaar te worden van economisch herstel. Bedrijfscijfers kunnen weer gaan groeien, niet omdat de kosten onder controle worden gehouden, maar omdat de verkopen / omzetten weer toenemen. En dat is positief voor aandelen, maar eerst nog wel negatief voor de rente. Wij wensen u een heel gelukkig en succesvol Nieuwjaar en zeggen u zoals altijd toe ook dit jaar ons uiterste best te zullen doen om 2014 tot een succesvol financieel jaar voor u te maken.
Tabel 1 Resultaten vermogensbeheer Vladeracken BV
| Risico profiel |
Methode |
2009 * | 2010 * | 2011 * | 2012* | 2013* | Doel |
| Zeer defensief |
Stamrechtportefeuilles |
8,3 % |
8,2 % |
-/- 1,6 % |
7,9 % |
4,0 % |
4,0 % |
| Defensief |
Obligatieportefeuille |
12,2 % |
11,3 % |
3,2 % |
10,5 % |
5,9 % |
4,0 % |
| Matig |
Mix aandelen / obl. |
17,8 % |
13,3 % |
-/- 7,4 % |
11,6 % |
6,5 % |
6,0 % |
|
Matig / fondsen |
Fund Selector |
34,3 % |
13,1 % |
-/- 12,7 % |
-/- 1,0 % |
6,6 % |
6,0 % |
| Normaal aandelen |
PRIJS<Waarde Methode |
44,8 % |
14,2 % |
-/- 38,5 % |
8,8 % |
10,8 % |
8,0 % |
| Actief aandelen |
Amsterdam Selector |
14,3 % |
16,8 % |
-/- 15,9 % |
3,5 % |
15,3 % |
8,0 % |
|
Wereld Selector |
6,0 % |
14,0 % |
-/- 10,5 % |
16,0 % |
47,7 % |
8,0 % |
|
| Benchmark |
AEX Index |
36,4 % |
5,7 % |
-/- 11,9 % |
9,7 % |
17,2 % |
|
|
EuroStoxx 50 |
21,0 % |
-/- 5,4 % |
-/- 17,1 % |
13,8 % |
17,9 % |
* Het gaat hierom het netto behaalde rendement over de genoemde periode, ná alle kosten van de beheerder. Voor oudere cijfers verwijzen wij u naar onze website.
|
In memoriam Hij ruste in vrede. Namens Vladeracken |
Meer informatie over vrijwel alle effectentransacties, welke wij in de portefeuilles van onze cliënten hebben uitgevoerd en andere beleggingsoverwegingen, welke wij uit onze dagelijkse analyses voortvloeien treft u aan op onze website, www.vermogensbeheer.co, onder de kop “Publicaties” (in chronologische volgorde) of op de website van De Technische Belegger, www.devermogensbeheer.co, waar u onderaan de meest recente uitgave de onderwerpen gegroepeerd vindt met een koppeling naar het meest recente artikel van elk onderwerp.
De volgende uitgave van de Technische Belegger verschijnt op maandag 3 februari 2014.
Den Haag, 6 januari 2014
G.K. van Dommelen
Vladeracken Vermogensbeheer
