Op naar toch nog een mooie kerst
Stand van de AEX Index op het moment van schrijven (23 december 2018) 484,81
| Onze conclusies: | |
| Korte termijn: | negatief, maar draai zit in de lucht |
| Middellange termijn: | negatief |
| Lange termijn: | negatief |
| NB. Calamiteiten niet in aanmerking genomen |
De yield curve in de VS is nu negatief
Het aantal negatieve berichten was deze week niet meer te tellen en het aantal punten dat de beurzen verloren als gevolg daarvan ook bijna niet. Trump wil het budget niet tekenen. Hij krijgt zijn zin niet met zijn Mexicaanse muur. Bij het schrijven van deze blog zit 25% van de Amerikaanse overheid op slot. Powell meende dat hij ook een duit in (uit) het zakje moest doen door te stellen dat volatiliteit een goede zaak was. Daarenboven hield zijn rentestap meer in dan verwacht. De yield curve in de V.S. is nu definitief omgedraaid. Donderdag kwam de 10-jaar Treasury rente 2 basispunten onder de 2-jaars rente. Op vrijdag liep dit verschil op tot 5 basispunten. Trump’s besluit inzake Syrië had de ontslagname van de minister van Defensie, de laatste gematigde in de Trump regering, tot gevolg. De aankondiging aan beide zijden van Het Kanaal om zich klaar te maken voor een ongeregelde Brexit hielp de markten ook al niet, ondanks dat daartegenover de wens van een tweede referendum sterker en sterker wordt. Een derde Canadees werd gearresteerd in China alhoewel niet zeker was of deze iets met de handelsoorlog te maken had. De olieprijs bleef dalen en ga zomaar door. Het hield niet op en alle markten, die wij volgen zijn nu in een correctie fase beland (tenminste 10% daling) en de ASCX Index (meestal de voorloper) staat al op min 22,7%. Ook veel aandelen hebben de Bear status gekregen (tenminste minus 20% vanaf de laatste top). En de economische cijfers die bekend werden gemaakt door de diverse onderzoekorganisaties waren voor een groot deel minder optimistisch dan verwacht. Men kan zich nu in gemoede af vragen of de voor volgend jaar aangekondigde Bearmarkt nu al niet in wording is. En als het waar is, dat een grote daling van de aandelenmarkten een recessie ongeveer 6 maanden voorafgaat, dan ziet de economie er voor 2019 niet mooi uit. Het zal voor de effectenbezitter dan ook een moeilijk jaar worden. Het meest waarschijnlijke scenario is dan dat we een volatiele markt gaan zien, die zich uiteindelijk vooral horizontaal beweegt. Daarvoor moet dan wel aan de huidige daling een einde komen maar daar is nog geen enkele reden voor te vinden, of het moet zijn dat alles er erg oversold uitziet. Integendeel, zoals wij hieronder zullen laten zien aan de hand van de daggrafiek van de AEX Index heeft deze index in de afgelopen week een nieuwe doorbraak laten zien en ook al ziet de korte termijn er iets positiever uit dan kan de beurs wel degelijk op weg zijn naar nog lagere niveaus. De S&P500 daalde in de afgelopen week met 7%. En daarmede komt hij nu 17,8% te liggen onder zijn vorige All-Time High dat gerealiseerd werd op 21 augustus 2018.
De AEX Index deed het niet veel beter want hij ligt nu 17,2% onder zijn top van 576,9 maar…. let op dit is geen herinvesteringsindex?
De AEX Index op dagbasis
In aanvulling op wat u hieronder in de figuur ziet is het belangrijk om vast te stellen dat de gemiddeldes, die wij normaliter gebruiken, nu allemaal in de correcte houding liggen die een Bearmarkt kenmerkt. De koersen liggen onder het MA50. Dit gemiddelde ligt op zijn beurt onder het MA150 en dit laatste ligt onder zijn MA200 (over een death cross gesproken!!!!). Alles daalt. De AEX Index zakte ook door de steun van het MA50 op de maandgrafiek en ligt nu duidelijk onder het 500-niveau. Wie nog mocht twijfelen dat de middellange termijn zich in een Bearmarkt bevindt moet nu toch overtuigd zijn. Een verdere daling van tenminste 2,8% zet de AEX Index in een langere termijn Bear markt.
Figuur 1.
Er zijn enkele korte termijn pluspunten. De afgelopen week heeft de index weer teruggebracht op de onderzijde van het dalende kanaal. En vrijdag sloot de beurs met een prachtige candle, die aantoonde dat de Bulls uiteindelijk op die dag in de meerderheid waren. Het slot kwam op het hoogste niveau van de dag. De omzet was op deze expiratiedag uitzonderlijk hoog. Tezamen met de witte candle biedt dit een mooie kans om maandag aanstaande te kunnen spreken van een Morning Star. Dit zou het begin kunnen zijn van een korte termijn opleving. De koers zou dan de bovenkant van het dalende kanaal op kunnen gaan zoeken. De Fast Stochastics daaronder heeft de draai naar boven al gemaakt (pril koopsignaal) en de Oscillator daaronder (lees de Momentum Analyse) divergeert positief. Hij is nog niet gedraaid. Het doel dat wij berekenden toen het Kop/Schouder patroon gezet was lag op 473. Het diepste punt afgelopen vrijdag lag daar nog 5 punten boven. De slechte dag in New York afgelopen vrijdag zou maandag voor nog een lagere koers van de AEX Index kunnen zorgen, maar het zou ons niet verwonderen als dat niet gebeurt.
In 2015 slingerde de koers van de AEX Index bijna gedurende hele gehele jaar rondom 473. In eerste instantie waren het bodems daarna werden het toppen. In 2017 toen de uitbraak uiteindelijk volgde werd nog een bodem gezet op 476. Dit gebied tussen 473 en 476 is daarmede tot een sterk steungebied verworden. Vrijdag raakte de koers op 477,75. Er lijkt alles voor te zeggen dat de steun bereikt is. De S&P500 is overigens ook op een vergelijkbaar steunniveau aangekomen. Gegeven al deze lichtpuntjes zien wij het zeer wel mogelijk dat het jaar toch nog gaat afsluiten met een mooie Kerstrally.
In de figuur hebben wij ook twee smalle stippellijntjes getekend. Het zijn belangrijke niveaus om in de gaten te houden. Eerst komt 511,52 aan de orde. Dit niveau moet tenminste doorschreden worden. Daarboven staat het niveau van 530,03 aangegeven. Als de AEX Index daarboven komt dan ziet het geheel er veel zonniger uit. Tussen de twee genoemde niveaus liggen nog een aantal obstakels (het dalende MA50, de stijgende neklijn, de dalende bovenzijde van het kanaal); het gaat dus niet gemakkelijk worden om uit te breken, maar voor even lijkt er wel wat ontspanning in de maak te zijn. Dit klinkt allemaal heel mooi maar vergeet niet dat iedere rally op dit moment er een is in een dalende markt en dat blijft zo zolang er geen doorbraken hebben plaatsgevonden. En voor de kenners: de Vladeracken Index divergeert inmiddels positief!
De Rente
De positieve divergentie die men in de dag- en ook in de weekgrafiek ziet lijkt tot gevolg te hebben, dat het iets beter gaat worden met het effectieve rendement op Nederlandse Staatsleningen met een gemiddelde looptijd van 10 jaar. Er lijkt een stijging in te zitten, maar het wil nog niet erg vlotten. De 3-maands Euribor stijgt wel en dat betekent dat de Yieldcurve bij ons ook minder stijl wordt.
De US$ uitgedrukt in Euro’s
Van het dollarfront geen nieuws. Hij slaagde er niet in de weerstand op 88,5 te breken. Wij zien dat ook niet gemakkelijk gebeuren.
De prijs van een vat Brentolie
De opleving van de prijs van een vat Brentolie zakte al snel weer in elkaar. Toch is er een kentering op komst maar dat kan nog wel even duren. Een prijs van US$50 lijkt binnenkort bereikt te worden. Daarna is het beeld onzeker tot positief.
De prijs van een troy ounce Goud
De prijs van een troy ounce Goud is afgelopen week wel iets hoger gekomen maar het ligt nog niet op een niveau om tevreden te zijn. Het blijft opmerkelijk dat het goud dit keer niet echt als een vluchthaven wordt gebruikt. En het Zilver maakt er ditmaal helemaal niets van.
Strategie
Wij wachten nog altijd af, de eerste stap terug de markt in, vrijdag een week geleden, is ons nog niet goed bevallen.
Agenda voor de komende week
De volgende zaken, die mogelijk van invloed op de beurzen kunnen zijn, staan op de agenda voor de komende week. De lijst is niet uitputtend, hieronder treft u de naar ons idee meest belangrijke agendapunten aan.
De discussie over de financiering van de muur aan de grens met Mexico heeft tot een gedeeltelijke sluiting van de Amerikaanse overheid geleid. Dit kan de komende dagen van invloed zijn op de markten in met name de VS te meer omdat in januari de nieuw gekozen congresleden en senatoren in functie treden met de bekende machtverschuiving richting de democraten tot gevolg.
Omzetten inde laatste handelsweek van het jaar zijn altijd laag, maar dat kan een verhoogde volatiliteit tot gevolg hebben.
NB
Rondom het begin van iedere maand zal er door ons geen beurscommentaar meer gegeven worden. Wij verwijzen u in plaats hiervan naar onze nieuwsbrief De Technische Belegger, waarin een veel uitgebreider commentaar te lezen is. U vindt deze op de site www.vladeracken.nl.
Den Haag, 24 december 2018
Gijsbrecht K. van Dommelen
Vladeracken Vermogensbeheer
Disclaimer
De auteur is verantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Vladeracken BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie conform bovenstaande ideeën belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risico. In dit kader wijzen de auteur en Vladeracken BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand. De besproken effecten en strategieën vertegenwoordigen een hoog risico.
