Tag Archief van: Kerstrally

U bevindt zich hier: / Kerstrally

Berichten

De Technische Belegger Jaargang 28 • Nr 12 • 5 december 2022

/in , , /door

Het einde van 2022 nadert en er begint zich een consensus te vormen in analistenland over de verwachtingen voor 2023. De makkelijkste veronderstelling is dat de inflatie in de eerste maanden van 2023 zal gaan dalen. Daar hoeft u geen helderziende voor te zijn, dat is een rekenkundig gegeven. Van maand op maand zijn veel prijzen voor grondstoffen en energie al enkele maanden aan het dalen. En dat zorgt ervoor, dat wanneer men steeds één jaar terug kijkt, de inflatie nu nog hoog is, maar over enkele maanden zal gaan dalen. Waar minder consensus over bestaat is de vraag tot hoever die inflatie zal zakken en wat er in de 2de helft van 2023 gaat gebeuren? Want inmiddels sijpelen veel eerder gestegen grondstoffen- en energieprijzen door in een breder deel van de economie. Denkt u echt dat Heineken haar bierprijzen weer zal gaan verlagen als de inflatie weer negatief wordt? Maar Heineken heeft al wel prijsverhogingen aangekondigd van in totaal meer dan 15% dit jaar voor haar producten! Analisten gaan er daarom vanuit, dat in feite alleen een echte recessie nog kan zorgen voor een herstel van prijzen naar een meer schappelijk niveau.

En dus verschuift de focus van analisten geleidelijk van inflatieverwachtingen naar recessieverwachtingen. Maar daar tekent zich wel een duidelijk verschil af tussen Amerikaanse en Europese analisten. In de VS wordt meer en meer uitgegaan van een recessie die dan in de tweede helft van 2023 goed zou moeten gaan losbarsten. Er zijn al analisten die zelfs verwachten dat een harde landing in de VS niet meer te vermijden is. Dat het zolang nog moet duren zit vooral in het feit, dat de arbeidsmarkt in de VS nu nog redelijk op orde is, terwijl ook de huizenmarkt nog niet flink is ingezakt. Maar dat beiden in gevaar zijn is al wel duidelijk. In Europa daarentegen gaan analisten ervan uit, dat een milde recessie juist momenteel aan de gang is, maar dat in de loop van 2023 de Europese economie gaat profiteren van de enorme overheidsprogramma’s die overal worden uitgerold evenals van het weer in meer normale banen komen van de Europese energiemarkt. Hier wordt daarmee uitgegaan van een economie die in de loop van 2023 weer gaat aantrekken.

Europese aandelen zijn gemiddeld gesproken duidelijk goedkoper dan Amerikaanse aandelen, dus je zou dan kunnen verwonderstellen dat beleggingen geconcentreerd moeten worden in Europa. Maar hier zit nog een addertje onder het gras. Want met name veel grotere Amerikaanse tech-ondernemingen gelden als groeiaandelen. Die worden qua waardering geholpen als de rente daalt. En als de VS een recessie induikt, helemaal als die recessie diep is, dan zal de Amerikaanse rente gaan dalen, hetgeen juist deze ondernemingen goedkoper maakt. Waarde-aandelen daarentegen hebben last van recessies omdat zij veel gevoeliger zijn voor dalende resultaten in recessies.

De vraag die zich daarmee voordoet en die wij in het hiernavolgende zullen proberen te beantwoorden is of de huidige fase van dalende rente en stijgende aandelenkoersen het begin is van een nieuwe bullmarkt of slechts een adempauze in een lange termijn bearmarkt?

De Nasdaq 100 Index op weekbasis (figuur 1)

Figuur 1 Nasdaq 100 Index, weekgrafiek

We beginnen daarbij op nieuw, zoals vorige maand, met de meest rentegevoelige grote index in de VS, de Nasdaq 100 Index (weekgrafiek). De index heeft begin oktober een belangrijke bodem bereikt op het 61,8%-Fibonacci retracement level. Daarna is de index met horten en stoten opgeveerd, maar wij naderen nu de dalende trendlijn (de oranjerode dalende lijn rechts langs de koersen in de figuur). Er ligt hier bovendien veel weerstand in de vorm van de volatiele fase die in april / mei 2022 uitmonde in een eerste bodem dit jaar. En alsof dat niet genoeg is, de laatste top in deze beweging ligt nog ver boven de huidige koers. E moet hier nog heel veel gebeuren voordat er van een nieuwe bullmarkt gesproken kan worden. En de indicatoren ogen al vermoeid, terwijl de oscillator zelfs al dalend is. Het hele beeld heeft veel meer weg van de volgende bearmarkt rally dan van een herstel waaruit een nieuwe opwaartse trend kan groeien.

De S&P 500 Index op weekbasis (figuur 2)


Figuur 2 S&P 500 Index, weekgrafiek

Deze index heeft het afgelopen maand in zoverre beter gedaan, dat de koers helemaal terug is bij de dalende trendlijn. Daar ligt momenteel ook nog het MA50 en indicatoren ogen allemaal erg overbought, net als bij de Nasdaq 100 Index. Trendlijnen zijn er om gebroken te worden, dus de koers zou er best nog doorheen kunnen, maar daar weer boven, op 4.253, ligt de voorgaande top. En dat schetst meteen hetzelfde probleem als wat in figuur 1 te zien was, het plaatje is behoorlijk ovebought, waardoor een nieuwe, lagere top dreigt te ontstaan. Bovendien is de bodem, die in oktober werd geplaatst op geen enkele manier nog getest, dus ook dit plaatje zegt eigenlijk, dat de kans het grootste is, dat zich hier opnieuw een zeer gevaarlijke “bear market rally” aftekent, die bovendien op het punt staat om te worden afgebroken.

Best presterende Vladeracken-model van Today’s in 2022:
Vladeracken Europa Selector -/- 1,5 %

De DAX Index op weekbasis (figuur 3)


Figuur 3 DAX Index, weekgrafiek

Een veel beter beeld is in feite in figuur 3 te vinden. De DAX Index heeft wel bijna de top uit juli bereikt en indicatoren divergeren niet negatief. Dat pleit ervoor dat de uiteindelijke top van deze beweging nog niet is gezet. In de figuur hebben wij een horizontale trendlijn getekend (op 14.735) en een dikkere, oranjerode licht dalende trendlijn. De laatste is langs de toppen van maart en juli van dit jaar getekend en is daarmee niet erg belangrijk omdat er tussen deze toppen geen belangrijke bodem heeft gelegen. Maar als men deze trendlijn aanhoudt, dan kan zelfs van een doorbraak gesproken worden. Maar in beide gevallen geldt, dat er op dit punt een correctie lijkt te zijn begonnen. En dat is, na de indrukwekkende rally van de afgelopen maand niet anders dan logisch. Maar tegelijkertijd roept dit beeld ook de zorg op, dat een terugval tot zelfs de steun op 12.435 helemaal niet vreemd gevonden moet worden. Hoe het ook zij, een correctie is ingezet, indicatoren draaien al en een test van de bodem uit oktober heeft nog niet plaatsgevonden, dat is dus ook waar wij naar op zoek gaan.

De AEX Index op dagbasis (figuur 4)


Figuur 4 AEX Index, daggrafiek

Misschien nog wel sterker, maar tegelijkertijd gevaarlijker, is het beeld in figuur 4. De AEX Index heeft wel de top van juli van dit jaar bereikt. En hier is de index ook nog eens omhoog door een licht dalende trendlijn gebroken, die langs de toppen van maart en juli getekend is. Maar dit is een daggrafiek en hier is duidelijk sprake van negatieve divergenties in de indicatoren. Op de korte termijn loopt de trend op haar laatste benen. Ook hier is de rally sterk geweest, maar is er hoegenaamd geen sprake geweest van enige correctie van betekenis. De bodem van oktober is in feite niet getest. Het minste dat verwacht kan worden is een terugkeer naar de dalende trendlijn, die bovendien nu bij de zone tussen 663 en 687 is aangekomen. Figuur 4 zegt eigenlijk dat de kerstrally voorbij is, terwijl de maand december nog maar net is begonnen. Het einde van het jaar zal naar onze inschatting als een nachtkaars uitgaan. En het is nu nog te vroeg om aan te geven of het daarbij gaat blijven, want ook hier kan in de komende maanden zomaar een hernieuwde daling tot ca 631 ontstaan als test van de bodem van oktober 2022!

De 10-jaars rente in € en $ (figuur 5)


Figuur 5 Bund Index en 10 Year Treasury Index, weekgrafiek

De kernvraag, die momenteel boven de financiële markten hangt is de vraag of de rente op de kapitaalmarkten over haar hoogtepunt heen is of niet? En figuur 5 is daar in feite heel duidelijk over, het antwoord is nee. Op zijn best kan er in de obligatiemarkten van een begin van een bodemproces gesproken worden. Natuurlijk, obligatiekoersen veren momenteel op. Dat is ook logisch, want met name in West Europa en de VS is de inflatie voorlopig over haar hoogtepunt heen, energieprijzen dalen, de US$ zakt ten opzichte van de meeste andere valuta, allemaal ontwikkelingen, die een daling van de lange rente in de hand werken. En FED-voorzitter Powell gooide afgelopen week ook nog olie op dit vuurtje door te stellen, dat de huidige ontwikkelingen een minder grote rentesprong rechtvaardigt dan aanvankelijk werd gedacht. U leest het goed, hij zei niet dat de korte rente gaat dalen, nee, dat er nog minstens een of twee rentestijgingen gaan volgen alleen dat dit keer de verhoging niet 0,75% zal bedragen maar slechts 0,5%! Maar in de figuur is te zien dat beide koersgrafieken (in beide gevallen gaat het om een index van 10-jarige obligaties, bovenin die in €, onderin die in $’s) zelfs nog niet eens de dalende trendlijn hebben bereikt noch de langjarige weerstand uit 2018 (US$) en 2015 (€), in de figuur gemarkeerd met een vette horizontale lijn boven de meest recente koers. Er is nog helemaal geen sprake van een proces van bodemvorming, hooguit zien wij nu de eerste scherpe bodem, die daarna nog minstens moet worden getest. Bovendien moet er heel wat meer gebeuren alvorens de voorgaande top wordt doorschreden (die in beide gevallen afgelopen zomer werd geplaatst), ook een voorwaarde om van een nieuwe bullmarkt in obligaties te mogen spreken. En ten slotte, de obligatiemarkt is net een mammoettanker. Echte trendveranderingen hebben heel veel tijd nodig. De top die in feite werd gezet en die hier in de figuur goed zichtbaar is, volgde op een periode van meerdere decennia van structurele rentedalingen. Deze top heeft drie jaar nodig gehad om te worden gevormd (2019 – 2021). Het beste dat u uit dit beeld mag verwachten is een tijdelijke opleving in meerdere fases die een stuk van de nu achter ons liggende rentestijgingen ongedaan gaat maken en die daarbij uiteindelijk zelfs de dalende trendlijn rechts in de grafie zal breken. Maar het is goed mogelijk dat heel 2023 in het teken van deze beweging zal staan.
Dit past bovendien ook in de verwachting van veel analisten, dat de inflatie weliswaar een stapje terug gaat zetten in de periode tot ergens het begin van de zomer van 2023, maar dat de inflatie daarna weer wat zal toenemen ren dan op een structureel hoger niveau zal komen te liggen dan de 2% die algemeen door Centrale Banken wordt aangehouden als wenselijk. En daar hoort ook een structureel hoger rentepeil aan de lange kant van het spectrum bij.
Natuurlijk, op korte termijn is er nog wel wat ruimte voor een verder daling van de obligatierente, maar figuur 5 nodigt niet uit tot een agressief aankoopbeleid in obligaties.

De US$ en de € (figuren 6)


Figuur 6 US$ versus €, weekgrafiek

Nu het einde van de cyclus van rentestijgingen in de VS lijkt te naderen en de rentecyclus in Europa in stijgende zin ook op gang is gekomen sijpelt de kracht uit de $. En dat gaat nog veel meer zwakte opleveren, als de VS inderdaad in de tweede helft van 2023 naar een harde landing gaat. Maar zover is het nog niet, er is een flinke koersval te zien geweest, maar die heeft nu een adempauze nodig en de oplopende kortere termijn trendlijn rechts in de figuur ligt op een ideaal punt (0,95) om er een dergelijke adempauze te beginnen. Want boven dit punt is de lange termijn oplopende trend niet in gevaar. Het volgende, nog belangrijkere steunpunt ligt op 0,92, waar een dalende trendlijn nu ligt. Als dat punt bereikt wordt, dan is de $ met een pullback bezig na het moment van uitbraak door deze laatste lijn eerder dit jaar. Onder 0,92 is het hek van de dam. En wij gaan ervan uit, dat in 2023 0,92 niet alleen bereikt gaat worden, maar dat de $-koers daar vervolgens ook doorheen gaat zakken.

Brentolie in US$ per vat (figuur 7)


Figuur 7 Brentolie in US$ per vat, weekgrafiek

Aanstaande maandag gaat dan eindelijk de boycot in van Russische olie opgelegd door Europa. Het prijsplafond van US$60, waar zoveel over te doen was, is vooral van belang voor olie die uit Rusland via Europese havens naar landen buiten Europa wordt verscheept. Al eerder hebben wij geschreven, dat deze boycot voor de oliemarkt in de wereld niet zoveel betekent. Want deze boycot leidt er vooral toe dat de logistieke stromen worden omgelegd. Olie uit Rusland gaat niet meer naar Europa, maar tegen lagere prijzen vervolgens wel naar China en Afrika. Die nemen dan minder olie af uit het Midden-Oosten. De olie die daar dan overblijft, kan vervolgens weer aan Europa verkocht worden waarmee het kringetje rond is. Deze boycot is lang van tevoren aangekondigd en dat heeft de meeste marktpartijen de kans gegeven, om hierop in te spelen. Wij verwachten dan ook weinig vuurwerk komende week als de boycot feitelijk ingaat. In de kern is het probleem dan ook anders. De echte vraag is of er teveel of te weinig olie in de wereld is. En als men naar de onderste grafiek in figuur 7 kijkt, waarin de OPEC Index te zien is, dan kan men slechts concluderen dat er momenteel meer aanbod dan vraag is. OPEC-olie daalt al enkele maanden qua koers en ook het beeld bovenin de figuur (Brent-olie) ziet eruit alsof de bodem onder de olieprijs elk moment kan breken. En als de verwachtingen van analisten ten aanzien van een aanstaande wereldwijde recessie bewaarheid worden, dan kan men hier slechts één conclusie trekken: de oliemajors zijn niet de bedrijven waar u het moet zoeken komend jaar.

Het Goud (figuur 8)


Figuur 8 Goud in US$ per troy ounce, weekgrafiek

In figuur 8 hebben wij ditmaal twee grafieken door elkaar neergezet. Het gaat in allebei de gevallen om een grafiek van de goudprijs, maar in zwart (met de koersen op de as links) in US$ per troy ounce en in rood en groen in €. Hier hebben wij gekozen voor een tracker, genoteerd in Amsterdam, die belegt in fysiek goud, die wij ook veel gebruiken wanneer wij voor klanten goud in de portefeuille willen aanhouden. In $’s was er afgelopen maand een uitbraak omhoog te zien, maar in € is in feite al maanden lang een dalend kanaal te zien. Het €-plaatje is dat van een lange termijn correctie (gemarkeerd aan de bovenkant door een dalende groene trendlijn), waar nog altijd geen einde aan is gekomen. Het $-plaatje laat een iets positiever beeld zien, maar wanneer men naar beide beelden tegelijk kijkt, dan is er in feite niets aan de hand. Er is sprake van een lange termijn oplopende trend waarbinnen nu al bijna een jaar lang een correctie plaatsvindt. Wat ons betreft is goud een belangrijk onderdeel van elke portefeuille en geeft figuur eerder aanleiding tot bijkopen dan iets anders.

Beleggen bij Vladeracken

Het herstel op de aandelenmarkten en de obligatiemarkten is gelukkig niet aan onze klanten voorbij gegaan. Maar echt geprofiteerd hebben wij alleen in de Europa Selector en in de Prijs in de komende weken. En ten slotte willen wij nog iets zeggen over de obligatiebeleggingen bij onze klanten. Een brede obligatietracker als het iShares Aggregate European Bond fund heeft dit jaar tot en met 2 december een netto verlies laten zien van 13,75%. Het resultaat van onze obligatieportefeuilles ligt dit jaar op gemiddeld een verlies van 9,57%. Hier is sprake van een mooie outperformance, die is veroorzaakt door enkele obligatiefondsen die het dit jaar verhoudingsgewijs prima hebben gedaan. Wij wijzen op het Carmignac Global Bond Fund, het FT Factor FX Fund, het Mint Tower Arbitrage Fund en het Petercam Sustainable Emerging Market Bond Fund. Deze fondsen hebben allemaal dit jaar verlies geleden, maar slechts zeer beperkt. Zij trekken daarmee het resultaat van onze obligatieportefeuilles overeind waarin wij ook twee achtergestelde eeuwigdurende obligaties hebben zitten die wel een flinke veeg uit de pan hebben gekregen (Rabo Ledencertificaten en Volkswagen Finance). En die twee hebben nu weer koersen waarbij een coupon rendement van 5,5% tot 6,5% wordt gerealiseerd, wat ons betreft prima rendementen naar de toekomst toe.

Tabel 1 Resultaten Vladeracken-modellen *

Risico profiel Methode 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 tm 2/12
 Jaar doel
Zeer defensief Pensioenportefeuilles 2,9 % -/-10,7 % 5,7 % -/-7,4 % 9,7 % -/-0,2 % 4,5 % -/-7,1% 4 %
Matig / fondsen Fund Selector -/-1,5 % 1,1 % 5,5 % -/-5,4 % 13,9 % -/-7,2 % 11,5 % -/-9,4% 5 %
Matig Mix aandelen / obl. 16,2 % -/-3,4 % 10,7 % -/-6,7 % 17,0 % 0,0 % 10,3 % -/-9,2% 5 %
Normaal aandelen PRIJS<Waarde 23,2 % 0,2 % 12,5 % -/-23,1 % 22,6 % -/-3,3 % 35,4 % -/-11,3% 8 %
Actief aandelen Benelux Selector 27,3 % 0,1 % 23,7 % 0,6 % 22,4 % 5,8 % 11,2 % -/-7,3% 8 %
Europa Selector 22,9 % 4,2 % 8,2 % -/-21,0 % 15,4 % 15,2 % 5,9 % -/-1,5% 8 %
Benchmark AEX Index 4,1 % 9,4 % 12,7 % -/-10,4 % 23,9 % 3,3 % 27,8 % -/-8,4%
EuroStoxx 50 3,9 % 0,7 % 6,5 % -/-14,3 % 24,8 % -/-5,1 % 21,0 % -/-7,5%

* Het gaat hier om het netto behaalde rendement, ná alle kosten. Voor oudere cijfers verwijzen wij u naar onze website.

De volgende uitgave van de Technische Belegger verschijnt op maandag 9 januari 2023.

Meer informatie over vrijwel alle effectentransacties, welke wij in de portefeuilles van onze cliënten hebben uitgevoerd en andere beleggingsoverwegingen, welke uit onze dagelijkse analyses voortvloeien, treft u aan op onze websites, www.vladeracken.nl & www.todaysgroup.nl.

Blog, Twitter & Linked-In
Op de website www.vladeracken.nl en sinds november 2020 ook op www.todaysgroup.nl kunt u onder “Onze Research” artikelen vinden over de effecten waarin wij al dan niet beleggen evenals een wekelijkse update van onze beleggingsvisie. Wie zich aanmeldt als volger (Twitter) of wie zich in het Linked-In-netwerk opgeeft als contact van G.K. van Dommelen, wordt vervolgens doorlopend van nieuwe publicaties op de hoogte gebracht.

Reeds besproken onderwerpen:

Algemeen

– Onze ESG-politiek

– Hoe spreken de statistieken over 2014, 2015, 2016, 2017, 2018, 2019 en voor 2020?

– Onze macro-economische- en rentevisie

– De Japanse beurs

– De aandelenbeurzen in de BRIC-landen

Aandelen

– Vastgoed: Corio, Meerdervoort Amaliawolde, Unibail-Rodamco, Wereldhave

– Aandelen: Aalberts, AB Inbev, Alten, Andritz, Aquafil, Arcadis, Atos, Avio, BAM, Bourbon, CGG Veritas, Colruyt, Falck Renewables, Fugro, Hannover RE, Heineken (Holding), Hermès, ING, Koninklijke Olie, MTU Aero Engine, Nokian Renkaat, Novo Nordisk, Oeneo, Philips, Prosegur, Prosegur Cash, Saipem, Samsung, SAP, SBM Offshore, Schneider Electric, Sligro, Talanx, Unilever, Technip, Tenaris, Vallourec, Volkswagen

– Afdekken van aandelenrisico’s m.b.v. calls, puts, short sprinters en short trackers met een hefboom

Overige onderwerpen

– Goud, Palladium, Platina en Zilver, de Amerikaanse Dollar, de Australische Dollar, het Britse £, de Japanse ¥en, de Noorse kroon, de Zwitserse Franc, de BRIC Valuta en een BRIC Valuta note, de Russische Roebel en Alpha creëren met valutamanagement

– Volatility, handelssytemen, derivaten, ETF’s, Fund Selector, TCO

– TA Indicatoren zoals Woodies CCI, Martingale, de Coppock Indicator en het Hindenburg Omen

Obligaties

– Eurobonds, Euro Treasuries, staatsobligaties van de “PIGS”-landen, van Italië en van Nederland

– Bedrijfsobligatiefondsen, rentegroeifondsen en trackers zoals Lux-O-Rent, Carmignac Global Bond, First Trust Factor FX Fund, ING Renta Grf, JPM Global Bond Opportunity, Lyxor SGI Double Short Bund, ProShares Ultra Short Treasury en het Robeco Global Dynamic Duration Fund

– Credit Linked Notes, Floored en Reversed Floaters en Inflatielinkers en de HICP Inflatie Index en Steepeners van Aegon, BNG, Deutsche (Post)Bank, Ned. Waterschapsbank, NIBC, Rabobank en RBS en Hybride en variabele renteobligaties van Linde

– High yield en bedrijfsobligaties van Altice, Amaliawolde, Bombardier, Cirsa Gaming, Clondalkin, ConvaTec Healthcare, FCE Bank, FGA Capital, Findus Group, Gazprom, Gazprombank, Heidelberg Zement, ING, Servus, Stork TS, Sunrise en Volkswagen.

– Memory Coupon Notes op Aegon, Arcelor Mittal, Philips & Royal Dutch.

– MKB Obligaties van Air Berlin, Enterprise Holdings, German Pellets, KTG Agrar, Praktiker, Rickmers en TRFI Funding.

– Achtergestelde en/of perpetuele obligaties en effecten van Achmea, Aegon, ASR, Casino Guichard, Credit Agricole, Depfa, Friesland-Campina, Fürstenberg, ING, Rabobank, SNS Reaal, SRLev, Tennet, Tier 1, 2 of 3? en Coco’s

– Range Accrual Notes van de EIB en RBS

– Obligaties in een wereld van stijgende rentes, Lyxor Daily Double Short Bund ETF, ProShares Ultra Short 7 – 10 en 20 years Treasuries ETF

Wet- en regelgeving

– Cliëntclassificatie en Vermogensbeheer, Privacy policy, Total Cost of Ownership, SRI, corporate Governance en Ethiek, ESG en SFDR

Is de kerstrally alweer voorbij?

/in , , /door

Stand van de AEX Index op het moment van schrijven (27 november 2022) 722,93

Onze conclusies:

Korte termijn: positief, maar overbought

Middellange termijn: negatief

Lange termijn: correctie

NB. Calamiteiten niet in aanmerking genomen

Laten wij beginnen met onze excuses te maken aan regelmatige lezers van dit blog, u heeft ons gedurende twee weken gemist. In die twee weken is er nogal wat gebeurd, met name ten gunste van aandelenkoersen. In Europa zijn daarbij de grenzen bereikt, die gevormd worden door de toppen uit maart en augustus van dit jaar. Om een einde te maken aan de bearmarkt is dat niet alleen nodig, maar moeten die toppen ook doorschreden worden. En daar zit hem nu juist de pijn, nergens is dat al gebeurd. Bovendien zijn markten pas gezond te noemen als allerhande indices elkaar bevestigen. En ook dat is niet het geval. Indices in Europa doen het verhoudingsgewijs goed, indices in de VS, met de Nasdaq 100 index als negatieve uitschieter, hebben die grenzen nog niet eens benaderd, die zijn nog bezig met de verwerking van de bodem van oktober. En dat heeft allemaal te maken met een combinatie van elkaar tegensprekende signalen. Het dilemma dat zich aftekent, is dat van de recessie. Als er een recessie in aantocht is, dan betekent dat een vroegtijdig einde aan de cyclus van rentestijgingen door Centrale Banken in het Westen. Dat is goed voor groeiaandelen en slecht voor bedrijfswinsten aangezien een recessie juist bedrijfswinsten aantast. Waarde-aandelen hebben het hier dan moeilijk. Maar als de recessie milder gaat blijken te zijn dan iedereen eerder aannam, dan kan de cyclus van stijgende rentes nog wel even aanhouden en dat is juist negatief voor groei-aandelen. Consumentenbestedingen, arbeidsmarktgegevens en de ontwikkelingen op de huizenmarkten zijn hierbij de belangrijkste factoren op het ogenblik. Overheidsprogramma’s zijn goed voor consumentenbestedingen, maar arbeidsmarktgegevens en cijfers over de huizenmarkten in de VS en in Europa wijzen juist op een naderende recessie. Kortom, genoeg argumenten om de laatste maand van dit jaar uiterst voorzichtig te blijven.

De AEX Index op dagbasis

Figuur 1.

Dat markten een belangrijke grens bereikt hebben is in figuur goed te zien. Wij hebben een weerstandslijn getrokken langs de toppen van maart en augustus en in de figuur is goed te zien, dat dit punt wederom is bereikt. Er is nog een klein beetje ruimte, 728 is momenteel de grens, maar gelet op het feit dat de bodem van oktober lager ligt dan die van juni en het feit dat de indicatoren in de grafiek allemaal erg overbought zijn en er negatieve divergenties op de loer liggen, moeten beleggers er rekening mee houden dat de kerstrally alweer voorbij is of in elk geval niet veel ruimte meer over heeft aan de bovenkant. Het is tijd om aan de kant te gaan staan!

De 10-jaars rente in Europa en de VS

De rente op de kapitaalmarkten heeft enkele mooie weken achter de rug. Maar van een echt toppatroon is nog geen sprake. Het gehele beeld oogt nogal vermoeid, alsof de huidige rally in de obligatiemarkten slechts een tijdelijke adempauze is. Dit stat en valt natuurlijk allemaal met de vraag of de recessie in het Westen, die door de meeste analisten voor 2023 wordt voorzien, diep gaat zijn of niet. Er zijn afgelopen weken verschillende signalen geweest, die erop wijzen, dat deze recessie wel eens vrij mild van aard kan gaan zijn. Daarbij wordt veelal gewezen op de enorme stimuleringspakketten van overheden om de burger te helpen bij het betalen van zijn energierekening. Die krijgt daarmee weer wat ruimte om geld uit te blijven geven aan andere zaken dan allen de energierekening. Tegelijkertijd zullen in 2023 de eerste investeringsprogramma’s van overheden loskomen in het kader van de energietransitie die worden opgetuigd als reactie op de Russische inval in Oekraïne. Maar als die recessie inderdaad mee gaat vallen, dan vervalt de reden voor Centrale Banken om de verhogingen van de korte termijn rente te beperken. En dat is dan weer negatief voor zowel de obligatiemarkten als voor de aandelenmarkten. Het beste scenario dat wij voorzien, is een hernieuwde rentestijging aan de lange kant op korte termijn, waarmee een topproces kan worden ingezet, dat dan el nog enkele maanden kan blijven duren. Het is dus nog steeds te vroeg om meer risico’s te nemen zowel in de aandelenmarkten als in de obligatiemarkten.

De US$ uitgedrukt in Euro’s

Op 0,94 en op 0,92 liggen twee steunpunten, waar de $ nu naar onderweg is. Onder 0,92 kan pas van een einde aan de krachtige opgaande beweging worden gesproken die zich gedurende 2022 heeft afgespeeld. Het echte keerpunt volgt daarna pas bij 0,84. Want het lange termijn correctiekanaal, dat al enkele jaren aan de gang is, vindt zijn steun op dat punt. De stap daarheen zal nog wel enige tijd in beslag nemen, maar beleggers moeten goed beseffen, dat de $ in fundamentele zin nog altijd 20 tot 30% is overgewaardeerd t.o.v. de € en dat daarmee de weg van de minste weerstand in het voordeel van de € en in het nadeel van de $ ligt.

De Brent Olie prijs

Voor Brentolie begint het beeld er steeds slechter uit te zien. Er ontwikkelt zich een kopschoudertop, met een neklijn rond US$81 per vat. In dit patroon is de rechter schouder compleet en is de weg omlaag richting deze neklijn al enige tijd geleden ingezet. Als dit patroon bewaarheid wordt, dan kan een doel berekend worden, dat rond US$50 per vat ligt. Daarmee moeten wij ons eerdere doel (de steun van US$61 per vat) zelfs nog naar beneden toe bijstellen. Alle seinen taan op rood voor de prijs van een vat olie!

De prijs van een troy ounce Goud

De koers van een troy ounce goud liet enkele weken geleden een prachtige sterke uitbraak omhoog zien uit een dalend kanaaltje dat al enkele maanden in ontwikkeling was. In de afgelopen weken is daar een kleine correctie op gevolgd, die vooral veel weg heeft van een wimpeltje, een zogenoemd ‘continuatie-patroon’. Het helpt voor Europese beleggers niet, dat de $ ondertussen sterk daalt, maar in $’s bezien is het patroon voor goud nog steeds bullish.

Strategie

Wij wachten nog steeds aan de zijlijn af. En naarmate de markten zich hoger begeven, ontstaat bij ons de neiging om nog meer aandelen te verkopen.

Agenda voor de komende week

De volgende zaken, die mogelijk van invloed op de beurzen kunnen zijn, staan op de agenda voor de komende week. De lijst is niet uitputtend, hieronder treft u de naar ons idee meest belangrijke agendapunten aan.

29 november 2022 15.00 Cijfers over de staat van de Amerikaanse huizenmarkt Case/Shiller Price Index)
30 november 2022 11.00 Europese inflatiecijfers (HCIP Indices)
30 november 2022 14.30 Consumentenbestedingen VS
30 november 2022 20.00 Publicatie FED’s Beige Book
1 december 2022 14.30 Amerikaanse werkgelegenheidscijfers
2 december 2022 14.30 Nog meer Amerikaanse arbeidsmarktcijfers
5 december 2022 16.00 Amerikaanse cijfers dienstensector

Afgelopen week was het traditionele weekend van “Black Friday”. Dit is een vooral in de VS bepalend weekend voor het succes van veel ondernemingen die producten rechtstreeks aan consumenten verkopen. Over het succes van deze verkoopgekte zullen diverse bedrijven komende weken met berichten komen die mee- maar ook tegen kunnen vallen.

NB
Rondom het begin van iedere maand zal er door ons geen beurscommentaar gegeven worden. Wij verwijzen u in plaats hiervan naar onze nieuwsbrief De Technische Belegger, waarin een veel uitgebreider commentaar te lezen is. U vindt deze op www.todaysgroup.nl & www.vladeracken.nl. De volgende uitgave van De Technische Belegger zal 5 december 2022 verschijnen.

Den Haag, 26 november 2022
Gijsbrecht K. van Dommelen
Today’s Beheer & Vladeracken Vermogensbeheer

www.todaysgroup.nl

Disclaimer
De auteur is medeverantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Today’s Group BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie conform bovenstaande ideeën belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risico. In dit kader wijzen de auteur en Today’s Group BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand. De besproken effecten en s

Wie het weet mag het zeggen

/in , , /door

Stand van de AEX Index op het moment van schrijven (4 november 2022) 671,88

Onze conclusies:

Korte termijn: reactie

Middellange termijn: negatief

Lange termijn: correctie

NB. Calamiteiten niet in aanmerking genomen

De week verliep turbulent, dat mag een “understatement” genoemd worden. Met een beslissing van de FED in het vooruitzicht, die zoals verwacht uiteindelijk de korte rente opnieuw met 0,75% verhoogde, was er aanvankelijk weinig spanning te voorzien. Want deze beslissing lag al in de sterren geschreven, vrijwel alle analisten waren het er vooraf al over eens, dat dit stond te gebeuren. De week begon dan ook zoals hij de week ervoor was geëindigd, met een verdere koersstijging. Maar toen de rente vervolgens verhoogd werd, schrok de markt zich uiteindelijk toch een hoedje, niet omdat de rente verhoogd werd, maar omdat FED-voorzitter Powell vervolgens te kennen gaf, dat de rente nog minstens een paar keer verhoogd zou gaan worden en omdat vervolgens economische cijfers uit de VS zichtbaar maakten dat een eventuele recessie vooralsnog minder ernstig lijkt te worden, waardoor de kans op een wat mildere FED weer kleiner werd. Markten zitten in feiten op twee sporen. Enerzijds wordt er gehoopt dat de rente niet veel meer verhoogd hoeft te gaan worden en misschien zelfs weer wat kan gaan zakken, maar daar heb je dan een recessie voor nodig, die, de andere kant van de verwachtingen, de bedrijfscijfers zal raken. Het is een dilemma zonder duidelijke uitslag, die de markt dus ook gevaarlijk maakt. Vrijdag liet vervolgens in Europa een opleving zien, maar in de VS eindigde de dag onbeslist. En omdat veel indicatoren op de korte termijn al wat overbought beginnen te ogen, is onze verwachting voor komende week dat er best wat positieve dagen kunnen komen, met in Europa misschien zelfs nog iets hogere koersen, maar dat een test van de bodem van een maand geleden nog steeds heel goed denkbaar is, die dan al snel ingezet kan gaan worden. Wees dus voorzichtig.

De AEX Index op dagbasis

Figuur 1.

In de grafiek is de schok van woensdagavond en donderdag goed te zien. Het herstel vrijdag is prima en veelbelovend. In Duitsland was het zelfs nog beter. Maar Europa kan de wedstrijd niet in zijn eentje winnen en vrijdagavond zakte de Amerikaanse beurs vervolgens weer in. Als men vervolgens naar de indicatoren in de figuur kijkt, dan valt op, dat ze al hoog liggen en dat de middelste indicator (de Oscillator) zelfs een lagere top heeft gezet, waar de index nog een hogere top zette. Dat is een klassiek voorbeeld van negatieve divergentie. Verkoopsignalen zijn er dus nog niet, maar goed is dit beeld allerminst.

De 10-jaars rente in Europa en de VS

Afgelopen week is de rente in zowel de VS als in Europa op de kapitaalmarkten gestegen. Maar van doorbraken is geen sprake geweest. Het paradoxale daarvan is, dat de rentestijging in zoverre als positief gezien kan worden, dat er nu een correctie in zijwaartse zin aan de gang is, die gemakkelijk kan uitmonden in een topproces. Hoe verder wij in de cyclus van stijgende rentes komen, des te gevaarlijker wordt het om nog short te zitten in de obligatiemarkt. Want de rente zal niet eeuwig blijven stijgen. Op dit moment is het nog niet duidelijk of de rentestijging ten einde loopt, deze correctie moet worden afgewacht. Want afgelopen week is de rentestijging niet tot staan gebracht, hij kan daarmee komende week nog doorgaan met nieuwe hogere toppen tot gevolg waarmee de bearmarkt in de obligatiemarkten gewoon weer bevestigd wordt. Kortom, het rentebeeld op de kapitaalmarkten is zo onduidelijk, dat hier nog geen steun voor de aandelenmarkten van verwacht mag worden.

De US$ uitgedrukt in Euro’s

De $ had wederom een zwakke week, echter ook weer zonder significantie, omdat de oplopende trend nog altijd niet is gebroken. Het totale beeld van de afgelopen weken oogt als dat van een wimpel omlaag en dat zou op een hernieuwde uitbraak omhoog kunnen wijzen. Maar tegelijkertijd divergeren indicatoren negatief. Die wijzen zelfs op een aanstaande uitbraak omlaag. Het is daarmee ook hier gevaarlijk om posities in te nemen. Het gevecht tussen Bulls en Bears is nog altijd niet beslist en vindt plaats tussen de grenzen 1,05 en 0,99. De belangrijkste steun daaronder ligt op 0,92.

De Brent Olie prijs

Brentolie liep opnieuw op, maar deze koersstijging is verdacht omdat de OPEC Olie-index de koersstijging niet bevestigd heeft. Dit is al een paar weken een vreemde situatie, Europese olieprijzen die oplopen maar wereldmarktprijzen die dat niet doen. Dat kan alles te maken hebben met de aanstaande start van de boycot van Russische olie. Als straks blijkt dat de gevolgen daarvan prima kunnen worden opgevangen in Europa, dan zal OPEC Olie leidend blijken en gaan de prijzen omlaag. Maar is de boycot voor Europa een problemen, dan zal Brent leidend blijken en kan OPEC alsnog gaan profiteren. Ook hier dus geen tijd om de eerste te willen zijn. En de iets langere termijn weg voor de prijs van een vat ruwe olie is wat ons betreft nog steeds omlaag gericht, met een prijs van US$75 per vat Brentolie op niet al te lange termijn als doel.

De prijs van een troy ounce Goud

Goud heeft nu een driedubbele bodem laten zien en indicatoren op de weekgrafieken divergeren positief. Je zou dus zeggen, dat de dalende trend ten einde loopt. Maar een uitbraak omhoog, door de dalende trend is ook nog niet te zien geweest. Tussen US$1.614 en US$ 1.725 is nu een soort niemandsland ontstaan, waarbinnen het gevecht tussen Bulls en Bears plaatsvindt. Beleggers moeten ook hier geduld houden, de beslissing is nabij, maar is nog niet gevallen.

Strategie

Wij wachten nog steeds aan de zijlijn af, overal zijn liquiditeiten beschikbaar, maar in de huidige volatiele fase is en blijft voorzichtigheid troef.

Agenda voor de komende week

De volgende zaken, die mogelijk van invloed op de beurzen kunnen zijn, staan op de agenda voor de komende week. De lijst is niet uitputtend, hieronder treft u de naar ons idee meest belangrijke agendapunten aan.

8 november 2022 Amerikaanse Mid-term verkiezingen
10 november 2022 13.30 Inflatiecijfers VS en werkgelegenheidscijfersVS
11 november 2022 16.00 Consumenten vertrouwen Michigan
15 november 2022 11.00 Bruto Binnenlands Product Eurzone
16 november 2022 14.30 Amerikaanse detailhandelscijfers

De belangrijkste gebeurtenis van komende week is ongetwijfeld de verkiezing in de VS van een deel van de senaat en het congres. De mid-term verkiezingen gaan mogelijk de weg bereiden voor Donald Trump om zichzelf in 2024 opnieuw verkiesbaar te stellen en kunnen de zittende president vleugellam maken als hij zijn nu krappe meerderheid in de senaat verliest.

NB
Rondom het begin van iedere maand zal er door ons geen beurscommentaar gegeven worden. Wij verwijzen u in plaats hiervan naar onze nieuwsbrief De Technische Belegger, waarin een veel uitgebreider commentaar te lezen is. U vindt deze op www.todaysgroup.nl & www.vladeracken.nl. De volgende uitgave van De Technische Belegger zal 5 december 2022 verschijnen.

Den Haag, 7 november 2022
Gijsbrecht K. van Dommelen
Today’s Beheer & Vladeracken Vermogensbeheer

www.todaysgroup.nl

Disclaimer
De auteur is medeverantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Today’s Group BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie conform bovenstaande ideeën belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risico. In dit kader wijzen de auteur en Today’s Group BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand. De besproken effecten en strategieën vertegenwoordigen een hoog risico.

Een goede inzet van het Nieuwe Jaar

/in , /door

Stand van de AEX Index op het moment van schrijven (31 december 2018) 484,81

Onze conclusies:
Korte termijn: positief
Middellange termijn: verdeeld
Lange termijn: negatief
NB. Calamiteiten niet in aanmerking genomen

Negatieve yieldcurve maar oversold markten

Er is niets veranderd in de negatieve feiten die wij vorige week opsomden en die de markten ernstig hebben verstoord. Eerder is er een verslechtering opgetreden. Een vierde van de overheid in de VS ging inderdaad op slot en er is nog geen zicht op een heropening. De Yieldcurve verslechterde en nu bedraagt het écart zelfs 13 basis punten negatief. Vorige week wezen wij ook op de gerede mogelijkheid van een positieve reactie en dat vooral omdat de markten zwaar oversold waren. Maar het was iets te vroeg. Nu ziet het plaatje er nog sterker uit en de reactie heeft zich ook al ingezet. Maar dat wil niet zeggen dat de middellange termijn Bear markt nu zijn einde gaat vinden. Voorlopig is niets minder waar. U mag deze positieve ontwikkeling alleen maar zien als een opleving of misschien als het meevalt zelfs als een echte rally maar nog steeds in een Bearmarkt. Als men naar de langere termijn grafieken kijkt dan is er geen enkele reden om optimistisch te zijn. Vergeleken met vorige week zien de kortere termijn grafieken er wel beter uit. De doelstellingen, die wij berekenden voor de patronen waaruit de koersen enige tijd geleden gevallen waren, zijn overal gehaald en zelfs doorschreden. Voor de S&P500 berekenden wij een doel van 2.437 maar het dieptepunt lag op 24 december op 2.351. Inmiddels zijn de Momentum Analyses in de meeste daggrafieken aan het stijgen. Die van de weekgrafieken hebben de draai hier en daar ingezet. Er wordt niet negatief gedivergeerd, in bepaalde markten zelfs positief. Hiermede wijzen de indicatoren dus overal op een herstel van de markt. Er is niet geïndiceerd hoever dit herstel zal gaan. Veel zal afhangen van wat er in de wereld gebeurt zoals bijvoorbeeld de gesprekken van de afgevaardigden van Trump met de Chinezen. Al snel komt hierover uitsluitsel. Een negatieve uitkomst kan de markt opnieuw in de ellende storten. Maar voor de korte termijn zien de beurzen er mooi uit. Wij laten dat hieronder zien aan de hand van de daggrafiek van de AEX Index.

De AEX Index op dagbasis

Figuur 1.

Na een licht herstel onderweg werd de onderkant van het dalende kanaal opnieuw opgezocht. Maar vrijdag werd dan toch de weg omhoog ingeslagen. Amerika was daarmede reeds twee dagen eerder begonnen. Het dieptepunt in Amsterdam kwam met 472,19 net iets onder de doelstelling van 473, die wij berekend hadden toen het Kop/Schouderpatroon werd bevestigd. De Oscillator (lees Momentum Analyse) zette een stijging in en hij divergeert positief. Dit doet ook de Fast Stochastics en deze geeft ook een bonafide koopsignaal. Vorige week wezen wij op de mogelijkheid van een Morning Star, die gevormd zou worden als de beurs de maandag daarop met een hogere koers zou afsluiten. Dat feest ging toen niet door, maar nu is er een mogelijkheid verschenen van een Morning Star in de weekgrafiek. Hiervoor dient aanstaande vrijdag de beurs te sluiten met een hogere slotkoers dan die van afgelopen vrijdag. Een dergelijk candle patroon is sterk en zou de beurs toch voor enige tijd in een positieve trend kunnen zetten. Hiermede zou de AEX Index zijn weg omhoog kunnen vinden. Al stijgende moet hij de weerstand op 511,52 nemen en direct daarna vindt hij dan het MA50 op zijn weg. Als hij dit obstakel ook heeft geslecht dan volgt de bovenzijde van het dalende kanaal. Maar alvorens positief te worden zal daarna ook nog de weerstand op 530,03 opgeruimd moeten worden. Deze hele trits van weerstanden zal niet gemakkelijk te overwinnen zijn. In ieder geval zal het niet in één ruk omhoog gebeuren. Maar het is beter af te wachten tot de gehele serie obstakels onder de koers ligt alvorens een long positie in te nemen. Men moet dus misschien een winst van zeg 45 punten derven, maar het ontlopen van de kans dat men gevangen wordt in een voortzetting van de dalende trend is veel belangrijker.

De Rente

Al langere tijd wijzen wij erop dat er een stijging van het effectieve rendement op Nederlandse Staatsleningen met een gemiddelde looptijd van 10 jaar in de lucht hangt. Maar telkens blijkt de ontwikkeling tegen te vallen. Toch zijn de indicatoren in de dag- zowel als in de week- grafiek stijgende. Wij gaan ervan uit dat er een dezer dagen een verlichting komt in het rentegebeuren.

De US$ uitgedrukt in Euro’s

De dollar is op zijn weg terug. Dalende indicatoren en negatieve divergentie komt men tegen in de grafieken. Steun ligt er op 86,9.

De prijs van een vat Brentolie

Het begon er weer mooi uit te zien, maar afgelopen week daalde de prijs van een vat Brentolie toch weer opnieuw. Maar het leed lijkt voor de olieboeren binnenkort geleden te zijn want het ziet er naar uit dat met een dieptepunt van US$50,5 het ergste achter de rug is.

De prijs van een troy ounce Goud

Langzamerhand ziet men dat de prijs van een troy ounce Goud hoger komt te liggen, maar de top van mei van dit jaar werd nog niet gebroken. Voor beleggers, die zich voorbereiden om positie in te nemen, zij er op gewezen dat het Zilver nu ook aan het uitbreken is en gezien hert feit dat dit edele metaal ver is achtergebleven bij de prijsontwikkeling van het Goud moeten hiermede betere resultaten te behalen zijn.

Strategie

Het is tijd voor korte termijn handelsposities. Wij hadden al een EuroStoxx 50 Fonds aangekocht, een week te vroeg wel te verstaan, maar wij zijn niet ongelukkig met deze positie, want de rally lijkt nu dan toch begonnen te zijn.

Agenda voor de komende week

De volgende zaken, die mogelijk van invloed op de beurzen kunnen zijn, staan op de agenda voor de komende week. De lijst is niet uitputtend, hieronder treft u de naar ons idee meest belangrijke agendapunten aan.

2 januari 2019 10.00 PMI-cijfers Industriële activiteit in Europa en Duitsland
4 januari 2019 10.00 PMI-cijfers Dienstensectoren in Europa
4 januari 2019 11.00 Inflatiecijfers Europa
8 januari 2019 3.00 Handelsbalanscijfers China

Beleggers moeten rekening houden met meer nieuws op het front van de handelsfricties tussen China en de VS.

NB

Rondom het begin van iedere maand zal er door ons geen beurscommentaar meer gegeven worden. Wij verwijzen u in plaats hiervan naar onze nieuwsbrief De Technische Belegger, waarin een veel uitgebreider commentaar te lezen is. U vindt deze op de site www.vladeracken.nl.

Den Haag, 31 december 2018
Gijsbrecht K. van Dommelen
Vladeracken Vermogensbeheer

www.vladeracken.nl

Disclaimer
De auteur is verantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Vladeracken BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie conform bovenstaande ideeën belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risico. In dit kader wijzen de auteur en Vladeracken BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand. De besproken effecten en strategieën vertegenwoordigen een hoog risico.

Op naar toch nog een mooie kerst

/in , /door

Stand van de AEX Index op het moment van schrijven (23 december 2018) 484,81

Onze conclusies:
Korte termijn: negatief, maar draai zit in de lucht
Middellange termijn: negatief
Lange termijn: negatief
NB. Calamiteiten niet in aanmerking genomen

De yield curve in de VS is nu negatief

Het aantal negatieve berichten was deze week niet meer te tellen en het aantal punten dat de beurzen verloren als gevolg daarvan ook bijna niet. Trump wil het budget niet tekenen. Hij krijgt zijn zin niet met zijn Mexicaanse muur. Bij het schrijven van deze blog zit 25% van de Amerikaanse overheid op slot. Powell meende dat hij ook een duit in (uit) het zakje moest doen door te stellen dat volatiliteit een goede zaak was. Daarenboven hield zijn rentestap meer in dan verwacht. De yield curve in de V.S. is nu definitief omgedraaid. Donderdag kwam de 10-jaar Treasury rente 2 basispunten onder de 2-jaars rente. Op vrijdag liep dit verschil op tot 5 basispunten. Trump’s besluit inzake Syrië had de ontslagname van de minister van Defensie, de laatste gematigde in de Trump regering, tot gevolg. De aankondiging aan beide zijden van Het Kanaal om zich klaar te maken voor een ongeregelde Brexit hielp de markten ook al niet, ondanks dat daartegenover de wens van een tweede referendum sterker en sterker wordt. Een derde Canadees werd gearresteerd in China alhoewel niet zeker was of deze iets met de handelsoorlog te maken had. De olieprijs bleef dalen en ga zomaar door. Het hield niet op en alle markten, die wij volgen zijn nu in een correctie fase beland (tenminste 10% daling) en de ASCX Index (meestal de voorloper) staat al op min 22,7%. Ook veel aandelen hebben de Bear status gekregen (tenminste minus 20% vanaf de laatste top). En de economische cijfers die bekend werden gemaakt door de diverse onderzoekorganisaties waren voor een groot deel minder optimistisch dan verwacht. Men kan zich nu in gemoede af vragen of de voor volgend jaar aangekondigde Bearmarkt nu al niet in wording is. En als het waar is, dat een grote daling van de aandelenmarkten een recessie ongeveer 6 maanden voorafgaat, dan ziet de economie er voor 2019 niet mooi uit. Het zal voor de effectenbezitter dan ook een moeilijk jaar worden. Het meest waarschijnlijke scenario is dan dat we een volatiele markt gaan zien, die zich uiteindelijk vooral horizontaal beweegt. Daarvoor moet dan wel aan de huidige daling een einde komen maar daar is nog geen enkele reden voor te vinden, of het moet zijn dat alles er erg oversold uitziet. Integendeel, zoals wij hieronder zullen laten zien aan de hand van de daggrafiek van de AEX Index heeft deze index in de afgelopen week een nieuwe doorbraak laten zien en ook al ziet de korte termijn er iets positiever uit dan kan de beurs wel degelijk op weg zijn naar nog lagere niveaus. De S&P500 daalde in de afgelopen week met 7%. En daarmede komt hij nu 17,8% te liggen onder zijn vorige All-Time High dat gerealiseerd werd op 21 augustus 2018.
De AEX Index deed het niet veel beter want hij ligt nu 17,2% onder zijn top van 576,9 maar…. let op dit is geen herinvesteringsindex?

De AEX Index op dagbasis

In aanvulling op wat u hieronder in de figuur ziet is het belangrijk om vast te stellen dat de gemiddeldes, die wij normaliter gebruiken, nu allemaal in de correcte houding liggen die een Bearmarkt kenmerkt. De koersen liggen onder het MA50. Dit gemiddelde ligt op zijn beurt onder het MA150 en dit laatste ligt onder zijn MA200 (over een death cross gesproken!!!!). Alles daalt. De AEX Index zakte ook door de steun van het MA50 op de maandgrafiek en ligt nu duidelijk onder het 500-niveau. Wie nog mocht twijfelen dat de middellange termijn zich in een Bearmarkt bevindt moet nu toch overtuigd zijn. Een verdere daling van tenminste 2,8% zet de AEX Index in een langere termijn Bear markt.


Figuur 1.

Er zijn enkele korte termijn pluspunten. De afgelopen week heeft de index weer teruggebracht op de onderzijde van het dalende kanaal. En vrijdag sloot de beurs met een prachtige candle, die aantoonde dat de Bulls uiteindelijk op die dag in de meerderheid waren. Het slot kwam op het hoogste niveau van de dag. De omzet was op deze expiratiedag uitzonderlijk hoog. Tezamen met de witte candle biedt dit een mooie kans om maandag aanstaande te kunnen spreken van een Morning Star. Dit zou het begin kunnen zijn van een korte termijn opleving. De koers zou dan de bovenkant van het dalende kanaal op kunnen gaan zoeken. De Fast Stochastics daaronder heeft de draai naar boven al gemaakt (pril koopsignaal) en de Oscillator daaronder (lees de Momentum Analyse) divergeert positief. Hij is nog niet gedraaid. Het doel dat wij berekenden toen het Kop/Schouder patroon gezet was lag op 473. Het diepste punt afgelopen vrijdag lag daar nog 5 punten boven. De slechte dag in New York afgelopen vrijdag zou maandag voor nog een lagere koers van de AEX Index kunnen zorgen, maar het zou ons niet verwonderen als dat niet gebeurt.
In 2015 slingerde de koers van de AEX Index bijna gedurende hele gehele jaar rondom 473. In eerste instantie waren het bodems daarna werden het toppen. In 2017 toen de uitbraak uiteindelijk volgde werd nog een bodem gezet op 476. Dit gebied tussen 473 en 476 is daarmede tot een sterk steungebied verworden. Vrijdag raakte de koers op 477,75. Er lijkt alles voor te zeggen dat de steun bereikt is. De S&P500 is overigens ook op een vergelijkbaar steunniveau aangekomen. Gegeven al deze lichtpuntjes zien wij het zeer wel mogelijk dat het jaar toch nog gaat afsluiten met een mooie Kerstrally.

In de figuur hebben wij ook twee smalle stippellijntjes getekend. Het zijn belangrijke niveaus om in de gaten te houden. Eerst komt 511,52 aan de orde. Dit niveau moet tenminste doorschreden worden. Daarboven staat het niveau van 530,03 aangegeven. Als de AEX Index daarboven komt dan ziet het geheel er veel zonniger uit. Tussen de twee genoemde niveaus liggen nog een aantal obstakels (het dalende MA50, de stijgende neklijn, de dalende bovenzijde van het kanaal); het gaat dus niet gemakkelijk worden om uit te breken, maar voor even lijkt er wel wat ontspanning in de maak te zijn. Dit klinkt allemaal heel mooi maar vergeet niet dat iedere rally op dit moment er een is in een dalende markt en dat blijft zo zolang er geen doorbraken hebben plaatsgevonden. En voor de kenners: de Vladeracken Index divergeert inmiddels positief!

De Rente

De positieve divergentie die men in de dag- en ook in de weekgrafiek ziet lijkt tot gevolg te hebben, dat het iets beter gaat worden met het effectieve rendement op Nederlandse Staatsleningen met een gemiddelde looptijd van 10 jaar. Er lijkt een stijging in te zitten, maar het wil nog niet erg vlotten. De 3-maands Euribor stijgt wel en dat betekent dat de Yieldcurve bij ons ook minder stijl wordt.

De US$ uitgedrukt in Euro’s

Van het dollarfront geen nieuws. Hij slaagde er niet in de weerstand op 88,5 te breken. Wij zien dat ook niet gemakkelijk gebeuren.

De prijs van een vat Brentolie

De opleving van de prijs van een vat Brentolie zakte al snel weer in elkaar. Toch is er een kentering op komst maar dat kan nog wel even duren. Een prijs van US$50 lijkt binnenkort bereikt te worden. Daarna is het beeld onzeker tot positief.

De prijs van een troy ounce Goud

De prijs van een troy ounce Goud is afgelopen week wel iets hoger gekomen maar het ligt nog niet op een niveau om tevreden te zijn. Het blijft opmerkelijk dat het goud dit keer niet echt als een vluchthaven wordt gebruikt. En het Zilver maakt er ditmaal helemaal niets van.

Strategie

Wij wachten nog altijd af, de eerste stap terug de markt in, vrijdag een week geleden, is ons nog niet goed bevallen.

Agenda voor de komende week

De volgende zaken, die mogelijk van invloed op de beurzen kunnen zijn, staan op de agenda voor de komende week. De lijst is niet uitputtend, hieronder treft u de naar ons idee meest belangrijke agendapunten aan.

De discussie over de financiering van de muur aan de grens met Mexico heeft tot een gedeeltelijke sluiting van de Amerikaanse overheid geleid. Dit kan de komende dagen van invloed zijn op de markten in met name de VS te meer omdat in januari de nieuw gekozen congresleden en senatoren in functie treden met de bekende machtverschuiving richting de democraten tot gevolg.

Omzetten inde laatste handelsweek van het jaar zijn altijd laag, maar dat kan een verhoogde volatiliteit tot gevolg hebben.

NB

Rondom het begin van iedere maand zal er door ons geen beurscommentaar meer gegeven worden. Wij verwijzen u in plaats hiervan naar onze nieuwsbrief De Technische Belegger, waarin een veel uitgebreider commentaar te lezen is. U vindt deze op de site www.vladeracken.nl.

Den Haag, 24 december 2018
Gijsbrecht K. van Dommelen
Vladeracken Vermogensbeheer

www.vladeracken.nl

Disclaimer
De auteur is verantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Vladeracken BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie conform bovenstaande ideeën belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risico. In dit kader wijzen de auteur en Vladeracken BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand. De besproken effecten en strategieën vertegenwoordigen een hoog risico.

Eerst uitzieken

/in , /door

Stand van de AEX Index op het moment van schrijven (17 december 2018) 506,53

Onze conclusies:
Korte termijn: negatief
Middellange termijn: negatief / verdeeld
Lange termijn: negatief
NB. Calamiteiten niet in aanmerking genomen

Van het Amerikaans-Chinese conflict is niet veel te vertellen anders dan dat China blijkbaar zijn best aan het doen is om tot een vergelijk te komen. De verhoogde aankoop van sojabonen en graan is daar een teken van maar ook de arrestatie van twee Canadezen. De Brexit-dreiging lijkt op een sisser te gaan aflopen want het wordt meer en meer duidelijk dat er maar één optie overblijft en dat is opnieuw de bevolking vragen wat er nu moet gebeuren nu er in het parlement alleen maar verdeeldheid heerst. En ditmaal ziet het ernaar uit dat de meerderheid van de Engelse bevolking de ellende van een scheiding niet meer ziet zitten. De UK blijft daarmede waar het nu zit; in Europa dus. Zover is het echter nog niet, maar de oplossing komt snel dichterbij. Helaas, zijn door al deze problemen de beurzen in een correctie geraakt waarvan het einde nog niet in zicht is. In Amerika werden vrijdag slotkoersen genoteerd die lange tijd niet gezien zijn. Andere beurzen hebben even ademgehaald maar de bedoeling is duidelijk: dit was vóór de inzet van een nieuwe daling. Technisch gezien is het beeld niet positief. De situatie is overal wel flink oversold. De sentiment indicatoren liggen diep, maar tekenen van herstel zijn nog steeds ver te zoeken. Wij gaan u een en ander laten zien aan de hand van de daggrafiek van de AEX Index. Vergeet daarbij niet dat hij zeer representatief is voor andere beurzen.

De AEX Index op dagbasis

Figuur 1.

Het beeld is volledig gedraaid. Het positieve patroon dat zich mogelijkerwijze aan het neerzetten was werd niet bevestigd. Het draaide en nu is er sprake van hetzelfde, maar omgekeerde patroon, dat volledig bevestigd is. Het is dus opnieuw een Kopschouderpatroon maar nu is het naar beneden gericht. Wij hadden het vorige week al laten zien, maar de kleine hoop dat de doorbraak een valse zou zijn werd afgelopen week de kop in geslagen. Er heeft zich een pull back gevormd en deze is af. Het meest waarschijnlijke vervolg is dat de AEX Index naar beneden gaat, op zoek naar de doelstelling van de uitbraak uit het Kopschouderpatroon. Deze doelstelling, zo hebben wij eerder geschreven, is te vinden rondom het niveau van 473. Het is verstandig om hier serieus rekening mee te houden ook al wordt er op de daggrafiek en ook op de weekgrafiek positief gedivergeerd. Eerst zullen alle negatieve krachten moeten zijn geëlimineerd alvorens deze positieve indicaties enige invloed krijgen. Voorlopig dient u dus uit te gaan van een dalende beurs.

De Rente

Er werd een sterke steun geraakt op 0,40% en daarna veerde het effectieve rendement op Nederlandse Staatsleningen met een gemiddelde looptijd van 10 jaar weer op. Er zou nu een aanval op 0,65% moeten volgen maar het is nog niet helemaal duidelijk of dat inderdaad ook zal gebeuren. Zowel op de week als op de dag grafiek wordt positief gedivergeerd.

De US$ uitgedrukt in Euro’s

Er is technisch gezien weinig goeds betreffende de dollar te vertellen. Toch bereikte hij zijn weerstand op 88,5. Er is een kleine kans dat hij daar doorheen gaat, maar uiteindelijk zal dat uitdraaien op een mislukte poging.

De prijs van een vat Brentolie

Er is sprake van een duidelijk bodempatroon in wording tussen een prijs van US$55 en $60. De strijd is nog niet beëindigd maar het is wel duidelijk dat de bulls dit gaan winnen. De prijs van een vat Brentolie gaat dus weer omhoog en dat zal betekenen dat de laagste prijs aan de pomp zo onderhand wel bereikt is.

Het Goud

De koers van het goudcertificaat van ABN Amro is stijgende en het geeft ook een middellange termijn koopsignaal, maar dit ziet er niet erg overtuigend uit. Een confirmatie zou in ieder geval een koers boven €1.120 per troy ounce vereisen

Strategie

Wij zijn op zoek naar aandelen waar wij in kunnen stappen. Dat klinkt in tegenspraak met onze korte termijn visie, maar wij gaan er dan ook vanuit dat de huidige zwakte de laatste stuiptrekking van deze langdurige correctie is.

Agenda voor de komende week

De volgende zaken, die mogelijk van invloed op de beurzen kunnen zijn, staan op de agenda voor de komende week. De lijst is niet uitputtend, hieronder treft u de naar ons idee meest belangrijke agendapunten aan.

18 december 2018 10.00 Duitse IFO Sentimentcijfers
19 december 2018 20.00 Rentebesluit FED
20 december 2018 3.00 Rentebesluit BoJ (Japan)
21 december 2018 14.30 Amerikaanse cijfers over bestedingen consument

NB

Rondom het begin van iedere maand zal er door ons geen beurscommentaar meer gegeven worden. Wij verwijzen u in plaats hiervan naar onze nieuwsbrief De Technische Belegger, waarin een veel uitgebreider commentaar te lezen is. U vindt deze op de site www.vladeracken.nl.

Den Haag, 17 december 2018
Gijsbrecht K. van Dommelen
Vladeracken Vermogensbeheer

www.vladeracken.nl

Disclaimer
De auteur is verantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Vladeracken BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie conform bovenstaande ideeën belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risico. In dit kader wijzen de auteur en Vladeracken BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand. De besproken effecten en strategieën vertegenwoordigen een hoog risico.

Geen Sinterklaas dit jaar

/in , /door

Stand van de AEX Index op het moment van schrijven (10 december 2018) 503,98

Onze conclusies:
Korte termijn: negatief
Middellange termijn: negatief / verdeeld
Lange termijn: negatief
NB. Calamiteiten niet in aanmerking genomen

Het kon niet uitblijven. Trump heeft het optimisme weer de nek omgedraaid met de arrestatie van een van de belangrijkste vrouwen van China. De Dow Jones Industrial Index verloor in vijf dagen tijd (waarvan de beurs dan ook nog eens een dag gesloten was) 1.438 punten en dat is toch maar eventjes 5,6%. De S&P500 deed het met 6% nog slechter. Nu viel deze arrestatie op een moment dat de Yield curve in de Verenigde Staten zijn eerste doorbraak zag. De curve van de 2 en 3 jaars rente tegenover de 5 jaars rente draaide van positief naar negatief. Dit feit alleen al zorgde voor een daling. Het sentiment was daarmede reeds behoorlijk negatief toen het nieuws van de arrestatie bekend werd. Dank zij de mooie vrijdag deed de AEX Index het iets beter met een daling van “slechts 5%”. Maar Amsterdam kan nog wel iets verwachten aanstaande maandag gegeven de slechte dag vrijdag in New York. Wij komen daar hieronder op terug.

Maar er is ook goed nieuws, zij het dat dit nog erg pril en misschien zelfs prematuur is. In Amerika is de NewHigh/NewLow Index nog steeds dalende, maar de Rate of Change hiervan stijgt al 4 weken. Dit duidt op een komend herstel. Het is opvallend dat de Vladeracken Index, die wij zelf bijhouden, zich hierbij aansluit. Hij daalt ook nog steeds, maar hij divergeert positief. De New Lows zijn dus nog steeds aan de winnende hand, maar een draai kondigt zich aan. Stijgende aandelen zij overigens nu ook te vinden voor de actieve belegger, die ze vooral zoekt in de zeer conservatieve hoek, zoals energie maar ook telecom. Van de onderliggende sentiment indicatoren is weinig te zeggen. Zij liggen op een laag niveau wachtend op een verbetering in de participatie van beleggers. Maar bij hen heeft de verkooplust nog steeds de overhand getuige het stijgende volume tijdens een daling van de markt. De hiergenoemde positieve divergentie betekent niet dat de beurs op zeer korte termijn niet nog lager kan komen dan afgelopen week, het betekent vooral dat de bodem die zich nu ontwikkelt voorlopig weer de laatste zal zijn.

De AEX Index op dagbasis


Figuur 1.

In de figuur kan men zien dat de AEX Index zich nog steeds in een dalende trend bevindt. Wat er dus eigenlijk gebeurd is, is dat de markt 3 weken geleden voortijdig omhoog is gegaan, hetgeen zeer positief was. Wij hebben er eerder op gewezen dat er daarna mogelijk een Kop/Schouderpatroon in de maak was, maar dit patroon werd niet afgemaakt. De koers van de AEX Index reikte wel tot aan de bovenkant van het dalende kanaal maar doorschreed niet de neklijn. De weg omlaag werd weer ingeslagen en daarmede werd een nieuwe golf van het dalende koersniveau afgemaakt. Nu is er opnieuw een K/S patroon te herkennen en ditmaal is het patroon af. Het is omlaag gericht en de koers is door de stijgende neklijn gebroken. Het doel dat berekend kan worden is 473 en als dit bereikt zou worden dan is daarmede de onderkant van het dalende kanaal doorschreden. Als deze onderkant verlaten wordt dan geeft dat opnieuw voedsel aan de Bear. In het gebied 472/473 ligt een oud weerstandniveau dat zich gedurende bijna het gehele jaar 2017 ondoordringbaar toonde. Pas medio december 2017 brak de koers daar doorheen. Ongetwijfeld biedt dit niveau sterke steun. Als de beurs van deze steun gebruik moet maken dan ziet het er voor de komende tijd niet mooi uit. Maandag kan een inzet zijn van de weg omlaag naar 472. Daarna volgt de uitslag van de Brexit-stemming. Dit kan best de definitieve stoot omlaag ten gevolge hebben, maar dat zou de oversold positie van de markt alleen maar extremer maken, zo extreem dat een reactie daarna haast niet kan uitblijven. Het minste dat wij dan kunnen verwachten is een Pull Back terug naar de neklijn.

Men dient zich dan af te vragen of alle indicaties van een zwakkere markt die zich in mei 2019 zou inzetten, niet volledig achterhaald zijn door de werkelijkheid die nu al bezig is met een zware correctie.

Voor de korte termijn echter zijn er toch ook nog enige positieve opmerkingen te maken en deze vloeien voort uit de indicatoren onder in de figuur. In eerste instantie is er de zeer korte Stochastics, die draaiende is. Hier zal aanstaande maandag misschien nog wel verandering in komen, maar het lijkt er toch op dat hij een positieve beweging gaat aankondigen. De Oscillator daaronder is nog dalende maar hij divergeert niet negatief.

De Rente

Het dalende effectieve rendement op Nederlandse Staatsleningen met een gemiddelde looptijd van 10 jaar is dicht bij het dieptepunt van december 2017 gedraaid en er lijkt zich nu een stijging in te zitten. De Momentum Analyse in de daggrafiek is al aan het stijgen en er wordt positief gedivergeerd. Het technische beeld in de weekgrafiek is nog niet zo ver.

De US$ uitgedrukt in Euro’s

De dollar maakt er nog steeds niets van en het ziet er niet naar uit dat hier op korte termijn verandering in gaat komen. Alles daalt en er wordt overal negatief gedivergeerd. Hij probeert de weerstand op 88,5 te breken maar daar slaagde hij tot nu toe blijkbaar niet in. De weg naar omlaag leidt naar een steun op 87. Wij zien hem daar wel komen.

De prijs van een troy ounce goud

Het goede nieuws komt uit de markt van de edele metalen. De prijs van een troy ounce goud geeft met een waarde van 1.290,50 een koopsignaal. En dat gebeurde in de lange termijn grafiek. Dit signaal belooft dus niet veel goeds voor de aandelenmarkten. Maar het zilver dat relatief gezien veel sterker gedaald was dan het goud, deed niet mee en dat pleit voor voorzichtigheid. Want de stijging van het goud kan dus eigenlijk niet aan een vlucht uit de aandelenmarkten te danken zijn.

De prijs van een vat Brentolie

Nu er in de OPEC een deal gesloten is ziet het er naar uit dat de prijs van een vat Brentolie aan het stijgen gaat. Technisch gezien is er een bodem gevormd en de weg omhoog is ingeslagen. De prijs van $70 is weer in het vizier gekomen. Dit is een positief gegeven voor de aandelenmarkten.

Strategie

Wij zijn op zoek naar aandelen waar wij in kunnen stappen. De paar short-posities die wij her en der hadden zitten zijn afgelopen vrijdagmiddag verkocht.

Agenda voor de komende week

De volgende zaken, die mogelijk van invloed op de beurzen kunnen zijn, staan op de agenda voor de komende week. De lijst is niet uitputtend, hieronder treft u de naar ons idee meest belangrijke agendapunten aan.

De Brexit-overeenkomst nadert het kookpunt in Groot-Brittannië. Daar wordt deze week (maandagavond) gestemd. De grote vraag wordt of het parlement in London het akkoord afschiet of niet.

13 december 2018 13.45 Rentebesluit ECB
13 december 2018 14.30 Toelichting op rentebesluit ECB
19 december 2018 20.00 Rentebesluit FED
21 december 2018 14.30 Amerikaanse cijfers over bestedingen consument

NB

Rondom het begin van iedere maand zal er door ons geen beurscommentaar meer gegeven worden. Wij verwijzen u in plaats hiervan naar onze nieuwsbrief De Technische Belegger, waarin een veel uitgebreider commentaar te lezen is. U vindt deze op de site www.vladeracken.nl.

Den Haag, 10 december 2018
Gijsbrecht K. van Dommelen
Vladeracken Vermogensbeheer

www.vladeracken.nl

Disclaimer
De auteur is verantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Vladeracken BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie conform bovenstaande ideeën belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risico. In dit kader wijzen de auteur en Vladeracken BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand. De besproken effecten en strategieën vertegenwoordigen een hoog risico.

 

Kans op een kerstrally

/in , /door

Stand van de AEX Index op het moment van schrijven (17 december 2017) 548,67

Onze conclusies:
Korte termijn: positief
Middellange termijn: positief
Lange termijn: verdeeld
NB. Calamiteiten niet in aanmerking genomen

Aan de belastingplannen lijkt het niet te gaan liggen

Het wordt wat eentonig met al die nieuwe All-Time Highs maar voorlopig zullen we er mee moeten leven, want Amerika geeft nog steeds geen krimp. En het ziet er naar uit dat de belastingplannen van Trump toch zullen worden aangenomen. Er is overeenstemming bereikt over de vele wijzigingen, die aangebracht zouden moeten worden sinds de Senaat er over gestemd heeft. De dwarsliggers hebben verklaard, dat zij kunnen leven met het bereikte compromis. Deze week moet er gestemd worden en het ziet er niet naar uit dat er nog tegenstemmers zijn bij de Republikeinen. De grote spanning glijdt er daarmede uit en er doet zich nu de vraag voor het of het bereiken van de zaak ook het einde van het vermaak is. Want laat u niet verblinden door de enorme hausse, die in Amerika (en als afgeleide pikt Europa een graantje mee) vele bekende wetten van onder anderen de Technische Analyse onderuit heeft gehaald. Met slechts drie dagen van een horizontale beweging werd in de afgelopen weken de korte termijn overbought situatie al (gedeeltelijk) opgeheven, waarna de weg omhoog vervolgd werd. Als het vraagteken van de goedkeurende stemming van de belastingverlaging er niet was (wij gaan niet uit van een catastrofe in het Midden-Oosten of in Noord Korea) dan zou alles op groen staan om een kerstrally mogelijk te maken. Nu blijven wij met een lichte onzekerheid zitten over de realisering van de kerstwens van President Trump.
Technisch gezien zijn wij positief over de markt in zoverre het de middellange termijn betreft. Op de langere termijn gezien blijft de markt zeer overbought en waarschuwen er ook indicatoren (de volatiliteit bijvoorbeeld) voor een forse terugval. Daarnaast zien de korte termijn grafieken van de Amerikaanse beurzen er plotseling minder rooskleurig uit. Wij laten hieronder een daggrafiek zien van de S&P500, omdat deze vertelt waarom wij er niet zeker van zijn dat de Kerstrally zal doorzetten.

De daggrafiek van de S&P500 Index

Figuur 1.

De afstand tussen de laatste slotkoers en het slot afgelopen vrijdag van het MA200 bedroeg 8,4% (de afstand bij de DJIA is al 12,3%). Deze afstand toont een zwakte in het beeld aan. Koersen slingeren normaliter rondom hun gemiddelde. In dit geval verwijderden ze zich gedurende langere tijd continue. Al sinds eind augustus van dit jaar bleef de S&P500 boven zijn MA50 liggen. Een meer imminent vraagteken wordt opgeroepen door de Momentum Analyse onderaan in de figuur. De ontwikkeling van de Moman blijft flink achter op de ontwikkeling van het koersniveau. De Moman is nog wel stijgende en een sterke opleving kan het proleem nog steeds ondervangen, maar op dit moment moet men toch wel aan een vraagteken zetten, dat gezet moet worden bij de ontwikkeling van het koersniveau in de komende dagen. Bij het sluiten van de beurs in Amerika vrijdagavond was het bekend, dat er overeenstemming was bereikt tussen de leden van het Huis van Afgevaardigden en de Senaat. De markten sloten met een duidelijk hogere koers. De Moman steeg ook maar niet erg bijzonder en daarom dient de vraag opgeworpen te worden of de uitslag van de stemming uiteindelijk de ballon niet zal doen leeglopen. Europa sluit zich hier voorzichtig bij aan. Het middellange termijn beeld is daar zonder meer positief maar de daggrafieken roepen lichte vraagtekens op. In de figuur hebben wij een aantal steunniveaus ingetekend, die belangrijk kunnen zijn bij een eventuele terugval. Daartussen spelen natuurlijk nog de steun die de beide gemiddeldes zullen bieden, maar zelfs als het MA200 bereikt wordt op 2.468 dan is er nog steeds maar sprake van een reactie. Voor de AEX Index moet u denken aan 530 en 505, waarbij het MA200 al iets onder 530 bereikt gaat worden.

De Rente

Even zag het ernaar uit dat het effectieve rendement op Nederlandse Staatsleningen met een gemiddelde lopotijd van 10 jaar omhoog zou gaan, maar dat werd dan deze week weer ontzenuwd. Wel ligt er op het bereikte niveau sterke steun en niets wijst er op dat deze het niet zal houden.

De US$ in €’s uitgedrukt

Het dollarplaatje ziet er nog positief uit. De koers is op weg naar 87, maar wij zien het hierbij blijven.

De prijs van een vat Brentolie

Er is inderdaad een consolidatie opgetreden in de prijs van een vat Brentolie. En deze ontwikkeling is nog niet afgelopen. De weg omhoog zal ongetwijfeld weer ingeslagen worden maar op dit moment lijkt stagnatie de enige wekelijkheid.

Het Goud

De World Gold Index is iets gestegen in de afgelopen week, maar dat lijkt toch veroorzaakt te zijn door de iets verzwakkende dollar. Er zijn geen indicaties, dat hier iets bijzonders staat te gebeuren, tenzij natuurlijk de aandelenkoersen averij op zouden lopen.

Strategie

Voorzichtig proberen wij onze posities verder uit te bouwen. Wij kochten een tracker die de Thaise beurs volgt, evenals aandelen Pharming en aandelen Umicore. Maar of dit verstandig is weten wij nog niet, het is goed mogelijk dat wij op korte termijn al weer afscheid van deze aandelen moeten nemen, zelfs als dat enig verlies oplevert, niet omdat het zwakke fondsen zijn, maar eenvoudigweg omdat de opgaande trend wordt afgebroken (uiteraard mits dat gebeurt).

Agenda voor de komende week

De volgende zaken, die mogelijk van invloed op de beurzen kunnen zijn, staan op de agenda voor de komende week. De lijst is niet uitputtend, hieronder treft u de naar ons idee meest belangrijke agendapunten aan.

19 december 2017 9.00 IFO, zakelijk sentiment Duitsland
21 december 2017 3.00 Rentebesluit Centrale Bank van Japan
21 december 2017 14.30 Chicago FED National Activity Index
22 december 2017 14.30 consumentebestedingen, uurloon, etc. VS

Laatste twee weken van het jaar, notoir rustige weken met weinig omzet op effectenbeurzen.

NB

Rondom het begin van iedere maand zal er door ons geen beurscommentaar meer gegeven worden. Wij verwijzen u in plaats hiervan naar onze nieuwsbrief De Technische Belegger, waarin een veel uitgebreider commentaar te lezen is. U vindt deze op de site www.vladeracken.nl.

Den Haag, 18 december 2017
Gijsbrecht K. van Dommelen
Vladeracken Vermogensbeheer

www.vladeracken.nl

Disclaimer
De auteur is verantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Vladeracken BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie conform bovenstaande ideeën belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risico. In dit kader wijzen de auteur en Vladeracken BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand. De besproken effecten en strategieën vertegenwoordigen een hoog risico.

© Copyright - Vladeracken | Realisatie: Grapefish Online