Laat u niet bedotten
Stand van de AEX Index op het moment van schrijven (17 september 2018) 540,53
| Onze conclusies: | |
| Korte termijn: | een voorzichtig herstel dat niet veel belooft |
| Middellange termijn: | negatief |
| Lange termijn: | verdeeld |
| NB. Calamiteiten niet in aanmerking genomen |
Een kleine opleving in de beurskoersen, meer werd het niet
Amerika zorgde voor enige ontspanning toen aangekondigd werd dat de onderhandelingen met China hervat gingen worden. Of dit veel gaat uithalen moet nog worden bezien. Het eerste commentaar van de grote onderhandelaar was al negatief, “want Amerika had helemaal geen behoefte aan onderhandelen”. Na de oorspronkelijke positieve reactie werd het daarop stil en de door ons beschreven mogelijke Morning Star werd dan ook niet bevestigd. In de plaats daarvan ontstond er op de dag charts in Europa een licht stijgend kanaaltje dat zich tot nu toe laat aanzien als een lichte reactie, die enige druk (de oversold positie) van de ketel moet halen maar dat daarom niets anders voorstelt dan een korte onderbreking van een downtrend. Deze laatste zal dus hoogstwaarschijnlijk binnenkort weer hervat worden. Amerika doet daarin niet mee, althans nog niet. De korte termijn trendlijnen in Europa zijn naar beneden gericht, die in Amerika (nog) naar boven. De excessieve hoeveelheid kasmiddelen waarover het Amerikaanse bedrijfsleven beschikt kan daarvoor de enige reden zijn. Er was de belastingverlaging, maar er is ook de grote hoeveelheid liquide middelen, die in het buitenland werd aangehouden en die nu met een sterk verlaagd tarief terugkeert naar Amerika. De dollar voelt daar blijkbaar weinig van, misschien omdat deze liquiditeiten aangehouden werden in dollars ter voorkoming van valuta verlies, maar de inkoop van eigen aandelen slaat dit jaar alle records. Als dit een reden is achter de voortdurende stijging van de koersen dan is het ook een argument om er vanuit te gaan dat de maanden september/oktober geen grote plotselinge dalingen laten zien. Wij laten de Europese technische argumenten zien op de hieronder opgenomen daggrafiek van de DAX Index, die het in de afgelopen week iets beter deed dan de AEX Index. Maar wij nemen een vergelijkbare daggrafiek op van de Dow Jones Industrial Index om het grote verschil te tonen dat tussen beide markten bestaat. Opvallend is het overigens dat de Japanse markt zich meer schaart bij de ontwikkelingen in Amerika.
De DAX Index versus de Dow Jones Industrials Index (DJIA)
Beide koersreeksen liggen binnen hun Bollinger Bands (BB). Maar de DJIA ligt er boven in en de BB is stijgende. De DAX ligt aan de benedenkant en de BB is aan het dalen. In beide grafieken is een wedge getekend. Bij de DAX is het een dalende wedge en bij de DJIA stijgt hij. Volgens de theorie wordt de eerste aan de bovenkant verlaten en de tweede aan de onderkant. De lange termijn ziet er voor de DAX dus goed uit terwijl de DJIA problemen lijkt te krijgen. De koersen van de DJIA liggen boven hun gemiddeldes. Eerst ziet u de koersen, daarna het MA10, dan volgt het MA20 en tot slot is er dan het MA40. Dit is de perfecte verhouding, die alleen voorkomt in een bullish markt. Bij de DAX is het beeld omgekeerd. Eerst is er het MA40, dan volgt het MA20 daarna het MA10. En dan de koers. Afgelopen week is de koers door het MA20 gebroken. Er werd een stijgend wimpeltje gevormd, dat hoogstwaarschijnlijk na nog eens een of twee weken verlaten zal worden aan de onderkant. Bij de DJIA ziet u ook een stijgend kanaaltje, dat de afgelopen vier dagen werd neergezet. Maar hier is de betekenis tegengesteld, want dit kanaaltje werd gevormd na een hogere bodem. Het ligt in een stijgende trend en verwacht mag worden dat van hieruit weer een hogere top gezet wordt. De Momentum Analyse is bij beiden aan het stijgen, maar die van de DJIA ziet er minder opgewekt uit. Er is geen negatieve divergentie. De Stochastics is ook stijgende in beide gevallen, maar die van de DJIA ligt hoog en die van de DAX heeft zojuist een koopsignaal gegeven, maar wees daar voorzichtig mee. Alles samengenomen moet geconcludeerd worden, dat de DJIA op korte termijn betere resultaten gaat laten zien, maar de DAX heeft de iets verdere toekomst. De verstandige belegger blijft dus even van de DAX af. Eerst moet er een nieuwe bodem opgezocht worden en pas daarna kan opnieuw gekeken worden.
Figuur 1. DAX
Figuur 2 De Dow Jones Industrials
De Rente
De rente op Amerikaanse Treasuries met een gemiddelde looptijd van 10 jaar heeft op een haar na weer het niveau van 3% aangestipt, maar het ziet er niet naar uit dat dit niveau nu definitief gebroken gaat worden. Het effectieve rendement op Nederlandse staatsleningen met een gemiddelde looptijd van 10 jaar is in het kielzog van deze oprisping in Amerika naar 0,54% gestegen, maar hier zal ook wel even de klad in komen. Toch zou op een iets langere termijn het niveau van 0,55% wel gebroken kunnen worden, want de weekgrafiek is duidelijk positief. In ieder geval is er even tijd nodig voordat er doorgezet kan worden. Interessant zal zijn hoe deze rente zich ontwikkelt nu de ECB haar inkoopprogramma gehalveerd heeft.
De US$ uitgedrukt in Euro’s
Wij kunnen geen goed nieuws brengen voor de dollar. Hij is dalende en er is sprake van negatieve divergentie in de daggrafiek zowel als in de weekgrafiek. Steun ligt er op 86, maar zoals het er nu naar uitziet zal dit niveau het niet houden.
De prijs van een vat Brentolie
Afgelopen week op woensdag werd de cruciale grens van US$80 per vat even overschreden, maar dat niveau was toch niet te handhaven. Nu is de prijs van een vat Brentolie duidelijk in een dalende korte termijn trend gekomen. De steun ligt op $75 en $71. Voor even is dus de druk van de ketel.
Het Goud
De prijs van een troy ounce goud is bezig met een korte termijn bodem te zetten. En dat gebeurt op een logische plek waar veel steun uit het verleden te vinden is. Een rally terug naar de weerstanden uit 2017 (US$1.370) is vanuit dit huidige niveau heel goed denkbaar. Maar het koopsignaal is nog niet gegeven.
Strategie
Wij blijven aan de kant staan en maken mogelijk van de opleving gebruik om nog meer posities te verkopen.
Agenda voor de komende week
De volgende zaken, die mogelijk van invloed op de beurzen kunnen zijn, staan op de agenda voor de komende week. De lijst is niet uitputtend, hieronder treft u de naar ons idee meest belangrijke agendapunten aan.
17 september 2018 11.00 – 15.00 Lezingen van drie leden van het bestuur van de ECB
18 september 2018 9.15 Lezing vban ECB-president Draghi
19 september 2018 4.00 Rentebesluit Japanse Centrale Bank (BOJ)
21 september 2018 10.00 Europese producentenverwachtingen (PMI)
21 september 2018 15.45 Amerikaanse producentenverwachitingen (PMI)
NB
Rondom het begin van iedere maand zal er door ons geen beurscommentaar meer gegeven worden. Wij verwijzen u in plaats hiervan naar onze nieuwsbrief De Technische Belegger, waarin een veel uitgebreider commentaar te lezen is. U vindt deze op de site www.vladeracken.nl.
Den Haag, 17 september 2018
Gijsbrecht K. van Dommelen
Vladeracken Vermogensbeheer
Disclaimer
De auteur is verantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Vladeracken BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie conform bovenstaande ideeën belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risico. In dit kader wijzen de auteur en Vladeracken BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand. De besproken effecten en strategieën vertegenwoordigen een hoog risico.
