Een crash ontwikkeling

Stand van de AEX Index op het moment van schrijven (10 maart 2020) 489,42

Onze conclusies:
Korte termijn:	negatief
Middellange termijn:	negatief
Lange termijn:	negatief
NB. Calamiteiten niet in aanmerking genomen

Het
gaat nu allemaal wel heel erg hard omlaag en de kernvraag is dan, wat moet de
belegger nu nog doen? Stap je alsnog uit, blijf je zitten, koop je bij, dek je
alsnog de portefeuille af, sluit je short posities, allemaal vragen die nu in
de achtergrond van een algehele paniek spelen. Want dat er van paniek sprake
is, dat is helder. Het is niet de eerste keer dat beurzen in dit tempo omlaag
denderen, en het zal ook niet de laatste keer zijn. En wat ook een zekerheid
is, ook deze crash eindigt.

Belangrijk
is het nu om de beweging te beoordelen voor wat hij is, namelijk een crash. Dat
is een emotionele beweging, waar rationeel denken weinig plaats meer heeft.
Berichten die u leest over oorzaken en gevolgen hebben geen enkel nut meer.
Niemand weet precies wat het uiteindelijke effect zal zijn van de
virus-uitbraak of de handelsoorlog tussen Rusland en Saoedie Arabië. Want
niemand kan een zinnig woord zeggen over de gevolgen en niemand weet hoever de
pandemie zich uiteindelijk zal verspreiden, noch in hoeverre de hele of halve
mensheid er aan ten gronde zal gaan (deze laatste gedachte is natuurlijk
volstrekte onzin). Crashes hebben de neiging te eindigen zonder direct nieuws.
Dat komt omdat ze eindigen wanneer de laatste verkoper verkocht heeft. Als
iedereen short zit of zijn of haar posities verkocht heeft, dan zal de bodem
bereikt zijn. De eerste keer stappen kopers snel in de markt en vindt een
snelle ommekeer plaats. Maar al ras beginnen kopers te twijfelen aan de
houdbaarheid van de rally en volgt een volgende verkoopgolf. Elke volgende
beweging zal groter zijn dan de vorige en zal ook meer omzet met zich
meebrengen. Totdat uiteindelijk de verkoopdruk ophoudt. De laatste beweging
omlaag gaat gepaard met aanzienlijk minder omzet en bereikt soms net wel soms
net niet een nieuw dieptepunt. Alle commentaren in de media zijn dan negatief.
Een nieuwe, negatieve werkelijkheid is dan gearriveerd en Times Weekly zal op
haar voorpagina aangeven dat het nooit meer goed komt met aandelenbeleggingen.
Dat is het moment waarop de crash voorbij is.

En
tot die tijd moet u niet slimmer dan de markt proberen te zijn, dus als short
zit, probeer ergens uw winst veilig te stellen, als u niet short zit, ga dan
niet mee in de verkoopgolf maar blijf zitten waar u zit en vertrouw op de
kwaliteit van de ondernemingen in uw portefeuille. De echte vraag is of hun
balans sterk genoeg is om een tijdelijke economische neergang te doorstaan.

En
tegen de tijd dat het moment om in te stappen is aangebroken, verkoop dan een
deel van uw obligaties en koop die aandelen die het sterkst gedaald zijn (ING
bijvoorbeeld) of die de beste marktpositie als onderneming hebben (ASML
bijvoorbeeld). Op deze manier profiteert u alsnog van de kans die zich
momenteel aan het voordoen is.

De AEX Index op dagbasis

In figuur 1 is de daggrafiek van de AEX Index opgenomen, nu met een wat langere horizon dan u van ons gewend bent. In de grafiek is nog niet de koersontwikkeling van vandaag ingetekend, maar vooralsnog is sprake van een pullback naar de rode oplopende trendlijn die in de ochtend plaatsvond gevolgd door een hernieuwde daling in de middag toen in de VS de beurzen open gingen. In de figuur hebben wij ook een set horizontale stippellijnen getekend die bekend staan als de Fibonacci-retracement lijnen. We zijn onderweg naar een correctie van 61,8% (met een steun op 472) van de beweging die sinds medio 2016 is ingezet. Daar ligt erg veel steun en dat zou een logisch punt zijn om een volgende poging te wagen om de crash tot stilstand te brengen. Dat punt is niet ver weg meer. Maar de omzetten zijn nu al hoog, dus dat punt zal ongetwijfeld in de dagen of weken erna nog een keer getest gaan worden. 472 is dus alleen een punt om shortposities te verkopen.

Een strategie die dan wel gehanteerd kan
worden is het verkopen van put-opties met oog op het binnenkrijgen van
aandelen. Want de volatility in de markt is ongekend hoog en dat uit zich in
zeer hoge optiepremies. Die loopt er op een gegeven moment uit, dus in deze
markt is het schrijven van put opties, mits u dat doet rond dit soort
belangrijke steunpunten, een logische, zij het niet geheel risicoloze
strategie.

De
Rente

Waar
aandelen in sneltreinvaart dalen zal de rente zakken omdat eerste klas
obligaties dan het enige alternatief vormen. Maar het omgekeerde is dan ook
waar. Dus in deze hoek nadert het moment om uw winsten veilig te stellen.

De US$ uitgedrukt in
Euro’s

Opvallend
is de enorme daling van de $ t.o.v. de €. En of de schade aan dit beeld
blijvend is, dat is nog te vroeg om te stellen. Wellicht had u verwacht dat men
in tijden van crisis naar de $ zou vluchten, maar wat er gebeurt is dat
niet-$-beleggers hun geld uit de Amerikaanse markt halen en de opbrengsten naar
hun eigen munt repatriëren. En dus worden er per saldo meer dollars verkocht
dan gekocht en daalt de koers. Maar na een crash komen beleggers niet zo snel
weer terug. En dus is de kans op een snel herstel van de $ ook niet zo groot,
zeker niet als de FED, overigens volkomen zinloos, ook nog eens aan de korte
rente blijft peuteren.

De prijs van een vat
Brentolie

Spreken
we bij de aandelen van een crash, dan is hier sprake van een supercrash. Maar
ook die komt een keer ten einde, al was het maar omdat de Amerikaanse
schalieolieproducenten niet heel erg lang overeind blijven met dit soort lage
prijzen.

De Prijs van een troy
ounce Goud

En ook het goud blijkt geen wezenlijk
alternatief. Maar dat komt omdat hier een correctie al enige tijd hoog nodig is.
Gelukkig is hier niet van een crash sprake en dat ondersteunt de lange termijn
bullmarkt voor goud.

Strategie

Wij doen niets, wij gaan proberen op
mooie momenten onze aandelenposities uit te breiden. Gelukkig is er veel cash
voorradig bij onze klanten.

Agenda
voor de komende week

Op dit moment is er
maar een ding van belang, de verspreiding van het Corona-virus en daarmee
samenhangend de algehele paniek op beurzen. Het wachten is op een technische
ommekeer.

NB

Rondom het begin van iedere maand zal er
door ons geen beurscommentaar meer gegeven worden. Wij verwijzen u in plaats
hiervan naar onze nieuwsbrief De Technische Belegger, waarin een veel
uitgebreider commentaar te lezen is. U vindt deze op de site www.vladeracken.nl.
De volgende uitgave van De Technische Belegger zal 3 februari 2020 verschijnen.

Den Haag, 10 maart 2020
Gijsbrecht K. van Dommelen
Vladeracken Vermogensbeheer
www.vladeracken.nl

Disclaimer

De auteur is verantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Vladeracken BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie conform bovenstaande ideeën belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risico. In dit kader wijzen de auteur en Vladeracken BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand. De besproken effecten en strategieën vertegenwoordigen een hoog risico.