Technische Belegger Jaargang 26 • Nr 4 • 6 april 2020

Het is nog steeds Corona wat de klok slaat. Maar wij herkennen bepaalde tekenen, die wijzen op een herstel. Het meest waarschijnlijke beeld, zoals wij dat denken te kunnen destilleren uit wat wij zien en horen op de TV, uit de krant en van de radio, kan zich als volgt ontwikkelen: China is zijn productiecapaciteit al aan het opstarten. De piek van de besmetting in Europa lijkt achter ons te liggen. Amerika loopt zeker twee tot drie weken achter. Dan volgt het wachten op een geleidelijke terugtrekking van de beschermingsmaatregelen, getroffen door de regeringen. China leerde ons dat daar zeker een tot anderhalve maand voor nodig is. Maar intussen zullen de economische activiteiten heel geleidelijk weer op gang komen. Daarna zal er uitgekeken moeten worden of de vraag zich herstelt. Dit zal ook langzaam gebeuren. Het vervoerswezen moet tegelijkertijd weer op gang komen. Voor Europa kan men, opnieuw op basis van de Chinese ervaring, uitrekenen dat een duidelijk herstel te herkennen zal zijn in de tweede helft van juni. De vele en drastische steunmaatregelen, die door onderscheidene overheden getroffen werden, zullen het mogelijk maken dat het bedrijfsleven zich in een rap tempo gaat herstellen. Dit betekent, dat de recessie die op dit moment de pan uitrijst, van korte duur gaat zijn. Paniekverhalen als zouden wij nu staan voor een recessie die zeker 5 jaar gaat aanhouden, zoals deze week nog te horen was op de TV, verwijzen wij naar de sprookjesboeken. Ons optimisme negeert daarbij niet de mogelijkheid van een latere recessie. De enorme schuldenberg, die op dit moment wordt opgebouwd, kan wel degelijk tot problemen leiden, maar daar zijn wij nu niet mee bezig en als dit probleem al op ons neerslaat dan zal het pas over een aantal jaren zijn. Een andere vraag, die de beurs direct treft, zal zijn hoe snel het winstvermogen van het bedrijfsleven zich herstelt, want winst is uiteindelijk de drijfveer van de beurs. Wij nemen aan dat Amerika (om niet te spreken van de vele kleinere economieën), het hardst getroffen gaat worden door de huidige crisis want daar heeft het te lang geduurd voordat de centrale overheid de ernst van de situatie inzag en ook ontbreekt het daar aan ingebouwde steunmaatregelen hetgeen eigen is aan de zeer liberale economie. Daarbij komt, dat dezelfde regering tot nu toe onvoldoende maatregelen hiertegen heeft getroffen. Daarin is echter verandering aan het komen en de elasticiteit waarvoor het Amerikaanse bedrijfsleven zo bekend staat, zou misschien een extra impuls kunnen geven. Maar Amerika is en blijft de onzekere kaart in ons optimisme naast uiteraard de mogelijkheid van een opleving van het virus door een te snelle opheffing van de beschermingsmaatregelen. Voor dit laatste lijken ons echter geen argumenten voorhanden. Wij zien de effectenmarkten zich snel herstellen. Maar let op, ondertussen dreigt nog altijd een tweede test van het dieptepunt uit maart. De Amerikaanse economie (10 miljoen werklozen in twee weken tijd) zou hier best de aanjager van kunnen zijn, maar dat zou alleen maar een nieuwe invitatie kunnen zijn voor het innemen van posities. Wij achten het aannemelijk, dat wij de relatief grote kasposities, die wij in de portefeuilles hebben opgebouwd, in de komende weken volledig gaan gebruiken teneinde van de nieuwe mogelijkheden die de markt biedt, gebruik te kunnen maken. Een nieuwe top in 2020 wordt niet uitgesloten.

De AEX Index op weekbasis (fig. 1)

Het is opvallend hoe eensluidend de vele representatieve indexen zijn als men naar hun charts kijkt. Wij laten u in figuur 1 de beste zien die wij gevonden hebben en dat is de index van Amsterdam, de AEX Index. Er heeft zich een vlaggetje gevormd. In China ziet men dat ook en in de overige markten ziet men soms een vaantje maar meestal een dalend kanaaltje. Het zijn allemaal kleine onderbrekingen in een stijgende markt, die op een niveau is gekomen waarop enige adempauze gezocht wordt. Wij hebben dit weerstandniveau in onze weekcommentaren al eerder genoemd. Het ligt op 472 tot 506 (het hoogste punt dat afgelopen week werd bereikt was 486). Op hetzelfde niveau vindt men een Fibonacci retracement lijn (61,8%). De weerstand op deze hoogte is dus groot, maar dit type patroontjes is slechts een kort leven beschoren. Als er in de komende dagen geen verandering hierin komt, dusdanig, dat er zich een nieuw patroon gaat aftekenen, dan zal de AEX Index zijn stijging voortzetten. Een doel is dan vanuit het patroontje te berekenen, dat circa 85 punten hoger ligt en dat zou de AEX Index terugbrengen ergens rond het 570-niveau. Een dergelijk scenario zou aansluiten op de ontwikkeling van de aanval van het Corona-virus zoals boven beschreven. De indicatoren laten dezelfde aarzeling zien. De CCI daalt, de Oscillator doet dat ook maar het MACD Histogram niet. Als wij eerder stelden dat de representatieve indexen zich op dit moment overal op eenzelfde wijze ontwikkelen dan geldt dat ook voor de indicatoren. Overal vindt men hetzelfde beeld. Wat ontbreekt in de grafiek is de stijging van de gemiddeldes. Zij dalen alle drie maar de koers ligt wel boven het MA20.

De DJIA op
weekbasis (fig. 2)

De weekgrafiek van de Dow Jones Industrials Index, zoals opgenomen in figuur 2, wijst inderdaad op een Bearmarkt. Het MA10 ligt onder het MA40. Er is dus sprake van een Death Cross. En hier komt de beurs niet uit tenzij de koers boven het MA10 komt te liggen. Daarvoor is er om te beginnen een koers nodig van boven 25.207. Uiteraard is dit een koers van vandaag. Het MA10 zal lager komen te liggen naarmate de tijd voortschrijdt, maar zolang het MA10 niet naar boven gedraaid is zit de beurs in de baisse en het beste wat u mag verwachten zijn dan rallies in een Bearmarkt. Zolang het MA10 niet gaat stijgen mag u niet verwachten, dat de bull hervat wordt. In de candlesticks ziet men dat de laatste koers zwart gekleurd is. Het is de weeksamenvatting van het dalende kanaaltje, dat boven genoemd werd. In de AEX is dat niet het geval. Daar is de vergelijkbare candle wit. Positief dus. Het MA10 van de AEX Index ligt nu op 532. Hierboven hebben wij gezien dat het doel van een eventuele uitbraak veel hoger ligt. Hier past een gevoel van optimisme en tevredenheid bij. Onze verwachting is dat er komende week een uitbraak gaat volgen en in deze opvatting worden wij gesteund door de CCI onderaan in de figuur. Hij is stijgende. De Momentum Analyse zou komende week moeten volgen. Dat zou de inzet zijn van de doorbraak uit het consoliderende patroontje. Maar vergeet niet dat we momenteel in een Bearmarkt zitten. De rally is dus een Bearmarkt rally en de uitbraak kan ook gewoon aan de onderkant plaatsvinden.

Het probleem is in feite dat het korte termijn beeld er best positief
uitziet, maar overtuigende positieve divergenties zijn er niet, noch op de
daggrafieken, noch op de weekgrafieken en die zijn op dit soort dieptepunten
vrij gebruikelijk. Het is alsof het beeld wil zeggen, dat er nog een test van
de bodem nodig is vooraleer de weg omhoog weer kan worden gevonden. En dan zal
de uitbraak op korte termijn dus aan de onderkant van het vlaggetje liggen!

De
S&P 500 Index op maandbasis (fig. 3)

Ter completering van het beeld hebben wij een maandgrafiek van de S&P500 opgenomen in figuur 3. Ook bij de S&P500 is de koers door zijn lange termijn trendlijn gevallen. Deze trendlijn was sinds 30 juli 2010 in takt. De Bull heeft dus ruim 10 jaar geduurd. Nu is er een einde aan gekomen. Als men het oog richt naar beneden, naar de indicatoren, dan is het eerste wat opvalt het feit dat er van een sterke oversold situatie sprake is. De maandgrafiek staat dus ook op het punt om enige verlichting te laten zien. Er is echter nog geen sprake van enige stijging, waarbij misschien de CCI wel omhoog zou willen, maar zover is hij nog niet. De maandgrafiek ondersteunt de eerdere conclusies dus niet maar lijkt een herstel niet in de weg te zitten. Voordat er echter sprake kan zijn van een herstel van de Bull zal er nog flink wat water door onze rivieren moeten vloeien. De conclusie van dit alles is daarmede duidelijk: Wij verwachten op z’n best een voortzetting van een Bearmarkt rally. Zolang er geen Bull Cross op de grafieken verschijnt en er geen positieve divergenties zichtbaar zijn in de indicatoren mag u niets anders verwachten.

De rente in €-gebied (fig. 4)

In de obligatiemarkten is en vreemd fenomeen aan de gang. Daar waar in de VS, de plannen van de Amerikaanse overheid om flink de buidel te trekken en de renteverlagingen van de FED beide geleid hebben tot een fors hogere top in de obligatiemarkten (lees een flink lagere rente op de langere looptijden) is dat in Europa niet gebeurd. Ook hier wordt flink in de buidel getast en ook hier is de ECB flink meer obligaties aan het kopen. Maar de Bund-future (de Duitse 10-jaars obligatie) daarentegen heeft net de voorgaande top bereikt en is daarna direct weer stevig in waarde gezakt. De rente op de kapitaalmarkten in Europa is helemaal niet gedaald. Het kan zijn, dat markten daarmee een hogere risicopremie voor het €-gebied in prijzen (een grotere kans dat de € uit elkaar valt) ten opzichte van de $. Dat zou dan ook in het koersverloop van de $ te zien moeten zijn. Ondertussen lijkt figuur 4 vooral te impliceren, dat de rally op de obligatiemarkten voorbij is. En dat kan ook positief nieuws voor de aandelenmarkten betekenen, dus toch een mogelijke uitbraak omhoog op korte termijn aldaar?

De US$ en de € (fig. 5)

Wie naar de korte termijn $-grafieken kijkt ziet vooral veel volatiliteit. Maar kijkt men naar de maandgrafieken, dan doemt een heel ander beeld op. De volatiliteit van de afgelopen weken is daarin helemaal niet terug te vinden. Een beweging van 6 cent of meer, zoals we sinds begin maart nu drie keer gezien hebben, stelt helemaal niets voor in de maandgrafiek. Wat wel duidelijk wordt uit figuur 5, is dat de $ zelfs overbought is ten opzichte van de € en dat de Oscillator hier flink negatief divergeert. Het wordt tijd voor een flinke daling, en wel van meer dan die 6 cent waar we in de voorbije weken mee geconfronteerd zijn. En dat bevestigt een visie die wij al vrij lang vertolken. De $ verkeert al enkele jaren in een fase van consolidatie ten opzichte van de €, maar dan wel in een lange termijn dalende trend. De forsere rentedaling in de VS en de discussies in Europa over de begrotingstekorten passen hier wonderwel in. Zij bevestigen immers het aloude adagio, dat in de VS elk probleem wordt opgelost door geld te drukken, terwijl in (Noord)Europa de vinger over het algemeen veel meer op de knip blijft.

De prijs van een
vat OPEC-olie (fig. 6)

De olieprijzen hebben misschien wel de grootste slachting ondergaan. Want hier speelde niet alleen de plotselinge recessie een grote rol, maar juist in die fase besloten de Russen en de Saoedies om de strijd met de Amerikanen aan te gaan. Natuurlijk, voor de bühne wees Saoedie Arabië op het feit dat de Russen niet mee wilden doen aan productiebeperkingen. Maar per saldo zijn de Amerikaanse schalieolieproducenten de eerste slachtoffers. Hoe het ook zij, de olieprijzen daalden tot op het punt dat in 2002 voor het laatst gezien werd. Daarmee is een belangrijke steun bereikt en moet men er vanuit gaan dat tussen dit punt (US$16,8 voor het OPEC-mandje) en US$33 een bodem moet gaan ontstaan alvorens aan een nieuwe opgaande trend gedacht mag gaan worden. Wat dat betreft is de rally van de olieaandelen, afgelopen paar dagen, misschien wel wat overtrokken geweest. Want van vrede is nog geen sprake en de vraagkant gaat de olielanden voorlopig niet helpen. Wel moet gezegd worden, dat er vandaag een belangrijke vergadering plaatsvindt tussen de drie partijen en dat daar wel eens goed nieuws voor oliemarkt uit zou kunnen komen met een korte termijn sprong tot gevolg. In het midden van de grafiek hebben wij ook nog de koersontwikkeling van Brent olie opgenomen. Het is opvallend, dat deze ook flink is gedaald, maar dat het prijsverschil tussen de beide oliesoorten flink is opgelopen. Wat daar de reden van is, is ons nog niet geheel duidelijk, maar het zal ongetwijfeld te maken hebben met de kwaliteit en beschikbaarheid van beide soorten olie. Overigens is dit weekeinde ook de eerste Amerikaanse schalieolieproducent failliet gegaan. Dat zal in elk geval Trump tot meer actie aanzetten.

Goud (fig. 7)

Een maand geleden openden wij ons commentaar over het goud met de opmerking “Opvallende uitzondering in het geweld van de afgelopen week leek het goud te zijn.” Maar dat was voor de maand maart zich ontwikkelde. Rechts in beeld is te zien hoezeer ook hier de volatiliteit is toegenomen. De koers bewoog met bijna US$250 per ounce op en neer. De volatiliteit van de $ heeft hier ongetwijfeld ook mee te maken, 6% koersbeweging in die munt vertaalt zich in een tegengestelde beweging in het goud van US$70 tot 90. Maar de beweging was groter. Het probleem is dan ook dat de grote hoeveelheid nieuw geld in de markt op korte termijn slecht is voor goud en op lange termijn juist heel goed. Want al dat geld kan eigenlijk alleen worden afgelost als er eerst sprake is geweest van een flinke hoeveelheid inflatie. Maar op korte termijn zorgt al dat nieuwe geld juist voor minder inflatie. Toch is er aan het technische beeld ten opzichte van een maand geleden niet veel veranderd. Het goud is aan een correctie begonnen en die is nog steeds aan de gang. Het is zeer wel mogelijk, dat in die correctie de prijs van een troy ounce goud nog een keer omlaag zakt en wel tot dicht bij de neklijn in de figuur die rond US$1.350 ligt. Met goud hoeft u dus geen haast te maken.

Tabel 1 Resultaten vermogensbeheer Vladeracken BV *

Risico profiel	Methode	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020 t/m 31/3	Jaar doel
Zeer defensief	Stamrechtportefeuilles	0,4 %	2,9 %	-/-10,7%	5,7 %	-/-7,4 %	9,7 %	-/-11,7 %	4 %
Matig / fondsen	Fund Selector	3,6 %	-/- 1,5 %	1,1 %	5,5 %	-/-5,4 %	13,9 %	-/-23,8 %	5 %
Matig	Mix aandelen / obl.	-/-0,9 %	16,2 %	-/-3,4 %	10,7 %	-/-6,7 %	17,0 %	-/-18,7 %	5 %
Normaal aandelen	PRIJS<Waarde	-/-16,0 %	23,2 %	0,2 %	12,5 %	-/-23,1 %	22,6 %	-/-24,2 %	8 %
Actief aandelen	Benelux Selector	-/-2,8 %	27,3 %	0,1 %	23,7 %	0,6 %	22,4 %	-/-8,4 %	8 %
	Europa Selector	-/-4,4 %	22,9 %	4,2 %	8,2 %	-/-21,0 %	15,4 %	-/-32,6 %	8 %
Hoog risico	Jan de Ost Model **				17,2 %	7,6 %	27,1 %	-/-18,6 %	10 %
Benchmark	AEX Index	5,6 %	4,1 %	9,4 %	12,7 %	-/-10,4 %	23,9 %	-/-20,0 %
	EuroStoxx 50	1,2 %	3,9 %	0,7 %	6,5 %	-/-14,3 %	24,8 %	-/-25,6 %

*   Het gaat hier om het netto behaalde rendement, ná alle kosten. Voor oudere cijfers verwijzen wij u naar onze website.

** De portefeuille, die volgens de Methode van Jan de Ost wordt belegd, is vanaf april 2016 geleidelijk opgebouwd. In dat jaar was het resultaat uiteindelijk 26,8%. Vladeracken is eind 2018 begonnen met deze methodiek onder haar vleugels toe te passen. In het overzicht van het best presterende model wordt dit model nog niet meegenomen, omdat wij eerst voldoende ervaring willen opdoen met dit voor ons meest risicovolle model.

Methode De Ost

Ondanks alle slechte nieuws van
de laatste maand, hier enkele feiten:

In China gaan de scholen weer open. Dit is een uiterste krachtige indicatie dat in het epicentrum van de pandemie, de zaken onder controle raken. Daarnaast lazen wij dat Amazon in de komende tijd 100.000 (!) extra werkkrachten aanwerft, om de toevloed aan orders te kunnen bolwerken. Dit zal, op termijn, haar cliënten & de omzet (en bijgevolg de aandeelhouders) ten goede komen. Omdat tegelijkertijd het bedrijf goedkoper werd, kochten wij bij. Ook The Trade Desk kwam met goed nieuws: een nieuwe samenwerking met TikTok. Dit betekent een zoveelste grote partner in Azië, waarvan wij goede ontwikkelingen verwachten. Wij kochten bij. Stitch Fix kende, samen met zovelen, een grote daling in marktwaarde op korte tijd. Wij zien nochtans haar goede resultaten opstapelen, zoals opnieuw bevestigd in het laatste kwartaalrapport. Wij kochten bij. De goede bedrijfsresultaten waren ook een van onze voorbeelden, Bill Gurley, niet ontgaan, die het aandeel opnieuw in grote hoeveelheden bijkocht, tijdens de sterke daling. Hij denkt, net zoals wij, “not in terms of timing, but in terms of pricing”. Paycom gaat aandelen inkopen ter waarde van US$250 miljoen. Goede timing en wat we verwachten van goed management. Arista Networks kondigde vorig jaar hetzelfde aan, wellicht zijn haar bijkopen ook al begonnen. We hebben ook een nieuwe
positie genomen in de Revolve Group. In het volgende kwartaalrapport komen wij
met meer details, maar alvast dit: Revolve doet aan online marketing en
distributie van mode-artikelen. Dit betekent een enorme markt, waarin het
bedrijf groeit met 20% per jaar onder zeer hoge ‘returns-on-capital’ (grosso modo
26%). Revolve heeft geen schulden. We hadden dit bedrijf al langer in het
vizier, maar het was lange tijd aan de dure kant. De flink gedaalde prijs van
nu vinden we uitstekend. Opmerkelijk is dat tijdens de recente daling, ook het
management zelf veel aandelen bijkocht.

Beleggen bij
Vladeracken

Bovenstaande staat geeft weinig reden tot vrolijkheid. Alleen de Benelux Selector is nog enigszins overeind gebleven in het geweld van de afgelopen maand. Tegelijkertijd is een daling van 20% tot 30% in aandelenportefeuilles een veel vaker voorkomend fenomeen en geen argument om aandelen de rug toe te keren. Bovendien zijn wij er in de afgelopen maand wel in geslaagd om her en der dicht bij een stand van de AEX Index van 400 punten aandelen te kopen en vervolgens deze aandelenposities op de laatste dag van de maand met een mooie winst weer te verkopen. Dat zorgt voor meer contanten in de portefeuilles en maakt de mogelijkheid om bij een volgende test van de bodem opnieuw goedkoop in te kunnen slaan alleen maar groter.

Veel portefeuilles, zo niet de meeste, laten nog altijd mooie kasposities
zien en dat gaat zijn vruchten dit jaar nog afwerpen. Wij blijven daarom
positief gestemd, het jaar is nog lang en het Corona-virus is een heftige, maar
korte termijn gebeurtenis. Markten zullen al ras weer op de zaken vooruit gaan
lopen en dan nu dus aan de goede kant. Een herstel zal dan net zo stevig kunnen
zijn als het verlies dat wij in de afgelopen weken zagen oplopen. Komende week
gaan wij aan de kwartaalrapportages werken, dan zullen wij nader ingaan op de
individuele resultaten.

De volgende uitgave van de Technische Belegger verschijnt op maandag 4 mei 2020.

Meer informatie over vrijwel alle effectentransacties, welke wij in de portefeuilles van onze cliënten hebben uitgevoerd en andere beleggingsoverwegingen, welke uit onze dagelijkse analyses voortvloeien, treft u aan op onze website, www.vladeracken.nl.

Blog, Twitter,
Linked-In, IEX & Instagram

Op de website van Vladeracken kunt u in onze “Publicaties” artikelen vinden over de effecten waarin wij al dan niet beleggen evenals een wekelijkse update van onze beleggingsvisie. Deze artikelen hebben wij tevens gekoppeld aan een Twitter-, Instagram- en / of zakelijk Facebook-account en het Linked-In-netwerk. Wie zich aanmeldt als volger (Twitter) of wie zich in het Linked-In-netwerk opgeeft als contact van G.K. van Dommelen, wordt vervolgens doorlopend van nieuwe publicaties op de hoogte gebracht. Daarnaast verschijnen sommige artikelen ook op de website IEX.nl.

Reeds besproken onderwerpen:

Algemeen

– Hoe
spreken de statistieken over 2014 – 2019 en voor 2020?

– Onze
macro-economische- en rentevisie
(2013, 2015)

– De Japanse
beurs

– De aandelenbeurzen in de BRIC-landen

Aandelen

–
Vastgoed: Corio, Unibail-Rodamco (incl. handelsdagboek t/m juli 2018),
Wereldhave

– Aandelen: Aalberts, Alten, Andritz, Arcadis, Avio,
BAM, Bourbon, CGG Veritas, Colruyt, Fugro, Hannover RE, Heineken (Holding),
Hermès, ING, Koninklijke Olie, MTU Aero Engine, Nokian Renkaat, Novo Nordisk, Oeneo, Philips, Prosegur, Prosegur Cash, Saipem, Samsung,
SAP, SBM Offshore, Schneider Electric, Sligro, Talanx, Unilever, Technip,
Tenaris, Vallourec, Volkswagen

– Afdekken van aandelenrisico’s m.b.v. calls, puts, short sprinters en short
trackers met een hefboom

Overige
onderwerpen

– Goud, Palladium, Platina en Zilver, de Amerikaanse Dollar, de Australische
Dollar, het Britse £, de Japanse ¥en, de Noorse kroon,
de Zwitserse Franc, de BRIC Valuta en een BRIC Valuta note, de
Russische Roebel en Alpha
creëren met valutamanagement

– Volatility,
handelssytemen, derivaten, ETF’s, Fund Selector, TCO

– TA Indicatoren zoals Woodies CCI,
Martingale, de Coppock
Indicator en het Hindenburg Omen

– De Methode Jan de Ost

Obligaties

– Eurobonds, Euro Treasuries, staatsobligaties van de “PIGS”-landen,
van Italië en van Nederland

– Bedrijfsobligatiefondsen,
rentegroeifondsen en trackers
zoals Lux-O-Rent, Carmignac Global Bond, First Trust Factor
FX Fund, ING Renta Grf, JPM Global Bond Opportunitie, Lyxor SGI Double Short Bund, ProShares Ultra Short Treasury en het Robeco Global Dynamic Duration Fund

– Credit Linked Notes,
Floored en Reversed Floaters en Inflatielinkers en de HICP Inflatie
Index en Steepeners van Aegon,
BNG, Deutsche (Post)Bank, Ned. Waterschapsbank, NIBC, Rabobank
en RBS en Hybride en variabele renteobligaties van Linde

– High yield en bedrijfsobligaties van Altice,
Bombardier, Cirsa Gaming, Clondalkin, ConvaTec
Healthcare, FCE Bank, FGA Capital, Findus Group, Gazprom,
Gazprombank, Heidelberg Zement, ING, Servus, Stork TS, Sunrise en Volkswagen.

– Memory Coupon Notes
op Aegon, Arcelor Mittal, Philips
& Royal Dutch.

– MKB Obligaties van Air Berlin, Enterprise Holdings, German Pellets, KTG Agrar,
Praktiker, Rickmers en TRFI Funding.

– Achtergestelde en/of
perpetuele obligaties en effecten van Achmea, Aegon, ASR,
Casino Guichard, Credit Agricole, Depfa, Friesland-Campina, Fürstenberg, ING,
Rabobank, SNS Reaal, SRLev, Tennet, Tier 1, 2 of 3? en Coco’s

– Range Accrual Notes van de EIB en RBS

– Obligaties in een
wereld van stijgende rentes, Lyxor Daily Double Short Bund ETF, ProShares Ultra
Short 7 – 10 en 20 years Treasuries ETF

Wet- en regelgeving

– Cliëntclassificatie
en Vladeracken, Privacy
policy Vladeracken, Total
Cost of Ownership, SRI,
corporate Governance en Ethiek, Vladeracken
kiest voor SCOPE