Tag Archief van: zwakke seizoen

U bevindt zich hier: / zwakke seizoen

Berichten

De Bear Trap loert om de hoek

/in , , /door

Stand van de AEX Index op het moment van schrijven (21 oktober 2022) 652,46

Onze conclusies:

Korte termijn: reactie

Middellange termijn: negatief

Lange termijn: correctie

NB. Calamiteiten niet in aanmerking genomen

Ondanks wisselende bedrijfsresultaten bleef de markt afgelopen week relatief rustig. Per saldo herstelden de meeste Westerse markten, maar nergens werd zelfs de laatste korte termijn top bereikt. Dat kan natuurlijk altijd nog komen, maar voorlopig oogt de rally van de voorbije week overal meer als een kortstondige adempauze in een weg omlaag dan als het begin van een nieuwe rally. De toenemende volatiliteit wijst er wel op, dat het gevecht tussen Bulls en Bears in volle gang is., maar van een overwinning van een van beiden is geen sprake. Het gevaarlijke is, dat elke rally vervolgens door een volgende daling wordt gevolgd, die dan telkens weer net onder de laatste bodem eindigt. Dit zijn onrustige, gevaarlijke markten waar de beste strategie meestal is: stil zitten en wachten.

Ondertussen is de stroom kwartaalcijfers nu goed op gang gekomen. Het lijkt nu al duidelijk, dat het aantal tegenvallers duidelijk groter is dan drie maanden geleden. Als daar dan ook nog meer signalen van een zich verdiepende recessie bijkomen, dan wordt het risico, dat de markt alsnog in een glijvlucht omlaag raakt almaar groter. Het is bovendien oktober en uit ons eigen statistische onderzoek is de les, dat het beste instapmoment doorgaans in de laatste weke van oktober en / of de eerste week van november valt. Die periode staat nu voor de deur.

In de startblokken gaan staan is dus prima, maar de eerste willen zijn, daar is het nog te vroeg voor.

De AEX Index op dagbasis

Figuur 1.

Per saldo sloot de AEX Index een mooie week af met een duidelijke koersstijging, maar erg krachtig oogt het allemaal niet. Tussen 663 en 670 ligt de nodige weerstand en het is mogelijk, dat de AEX Index nog wat verder in die richting oploopt komende dagen. Maar wee de belegger als 670 niet gehaald wordt en de markt voor die tijd al draait. Dan is een daling tot onder de laatste bodem meer dan waarschijnlijk. Het is dus te vroeg om nu al mee te gaan doen, het risico op een Bear trap, de volgende in de huidige Bearmarkt, is groot. Het mooiste scenario zou een verdere stijging tot 670 zijn gevolgd door een correctie omlaag met een bodem die dan hoger blijft dan het laatste dieptepunt. Maar markten beantwoorden zelden aan de “gewenste” scenario’s van beleggers.

De 10-jaars rente in Europa en de VS

De lange rente heeft afgelopen week het weerstandspunt bereikt, waaraan wij in de Technische Belegger van begin oktober al refereerden. De obligatiemarkten ogen bovendien sterk oversold. Maar het is niet logisch, dat bij een nog steeds stijgende rente de aandelenmarkten al het voortouw hebben genomen in opwaartse zin. Een van twee zal moeten buigen. Wij wantrouwen in deze fase elke aandelenrally die niet gepaard gaat met een duidelijke top voor de kapitaalmarktrente en die top zou afgelopen week bereikt kunnen zijn, maar is in elk geval nog niet bevestigd in technische zin. Misschien dat het rentebesluit van de ECB komende week, of dat van de FED de week erna, de trigger kan zijn.

De US$ uitgedrukt in Euro’s

De $ had wederom een zwakke week, maar van enige significantie is de daling nog niet geweest. 0,99 is nog altijd de steun, waarboven de trend van de $-koers opwaarts gericht blijft. Toch houden wij rekening met een korte termijn top. Het gevecht tussen Bulls en Bears vindt ook hier plaats, en wel tussen de grenzen 1,05 en 0,99. De belangrijkste steun daaronder ligt op 0,92.

De Brent Olie prijs

Op het oliefront oogt het rustig, maar het herstel dat in oktober te zien is geweest is onvoldoende om te mogen verwachten, dat er een nieuwe stijgende trend voor de deur staat. De hele beweging oogt vooral als een correctie in een dalende trend, passend bij de verwachting, dat de economie in de wereld afglijdt naar een recessie. De weg voor de prijs van een vat ruwe olie is wat ons betreft nog steeds omlaag gericht, met een prijs van US$75 per vat Brentolie op niet al te lange termijn als doel.

De prijs van een troy ounce Goud

Indicatoren, op week- en op dagbasis, divergeren hier positief en vrijdag liet ook hier een krachtig herstel zien vanaf een punt, dat prima als uiteindelijke bodem kan dienen. Maar van een uitbraak omhoog is geen sprake. Tussen US$1.614 en US$ 1.725 is nu een soort niemandsland ontstaan, waarbinnen het gevecht tussen Bulls en Bears plaatsvindt. Beleggers moeten ook hier geduld houden, de beslissing is nabij, maar is nog niet gevallen.

Strategie

Wij wachten nog steeds aan de zijlijn af, overal zijn liquiditeiten beschikbaar, maar in de huidige volatiele fase is voorzichtigheid nog steeds troef.

Agenda voor de komende week

De volgende zaken, die mogelijk van invloed op de beurzen kunnen zijn, staan op de agenda voor de komende week. De lijst is niet uitputtend, hieronder treft u de naar ons idee meest belangrijke agendapunten aan.

25 oktober 2022 10.00 ECB-rapport over omvang nieuwe leningen Europese banken
25 oktober 2022 10.00 IFO-cijfers zakelijk klimaat in Duitsland
27 oktober 2022 14.15 Rentebesluit ECB
27 oktober 2022 14.30 Amerikaanse cijfers nieuwe orders kapitaalgoederen en arbeidsmarkt
28 oktober 2022 14.30 Amerikaanse cijfers consumentenbestedingen
31 oktober 2022 11.00 Europese inflatiecijfers (HCIP)
2 november 2022 19.00 Rentebesluit Amerikaanse FED

Het cijferseizoen is nu in volle gang en de eerste tegenvallers (Akzo, Carlsberg en Philips) maar ook meevallers (ASML, BESI en Just Eat) zijn nu ook in Europa bekend geworden. En komende week gaan er veel meer van dit soort cijfers komen die van invloed gaan zijn op de uiteindelijke richting van de markt. Kernvraag blijft in hoeverre er nu wel of niet een recessie voor de deur staat en wat voor invloed dat gaat hebben op de verwachtingen die ondernemingen uiten over de resultaten voor het vierde kwartaal en 2023.

NB
Rondom het begin van iedere maand zal er door ons geen beurscommentaar gegeven worden. Wij verwijzen u in plaats hiervan naar onze nieuwsbrief De Technische Belegger, waarin een veel uitgebreider commentaar te lezen is. U vindt deze op www.todaysgroup.nl & www.vladeracken.nl. De volgende uitgave van De Technische Belegger zal 31 oktober 2022 verschijnen.

Den Haag, 23 oktober 2022
Gijsbrecht K. van Dommelen
Today’s Beheer & Vladeracken Vermogensbeheer

www.todaysgroup.nl

Disclaimer
De auteur is medeverantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Today’s Group BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie conform bovenstaande ideeën belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risico. In dit kader wijzen de auteur en Today’s Group BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand. De besproken effecten en strategieën vertegenwoordigen een hoog risico.

De Technische Belegger Jaargang 28 • Nr 9 • 5 september 2022

/in , , /door

Jackson Hole is de plaats in de Verenigde Staten waar elk jaar, eind augustus, centrale bankiers uit de hele wereld bij elkaar komen om het eigen beleid op elkaar af te stemmen en te overleggen wat er moet gebeuren, om financiële markten niet al te zeer te laten ontsporen. Zo nu en dan wordt er dan een toespraak gehouden, die grote invloed heeft op de ontwikkelingen op financiële markten wereldwijd. Ditmaal hield FED-voorzitter Powell een korte toespraak, die markten in beroering bracht. Hij zei, dat de FED de rente in de VS verder zal verhogen (op zich niet een verbazingwekkende uitspraak), maar ook, dat als de rente eenmaal tot ongeveer 4% zou zijn verhoogd, de FED daarna de rente langdurig op dit niveau zou houden om niet de fout uit de jaren zeventig te herhalen. Markten schrokken en de lange rente liep op met dalende aandelenkoersen als directe gevolg.

Powell refereerde aan een periode in de jaren zeventig waarbij de inflatie eerst opliep, centrale banken daarop de rente verhoogden, waarop de inflatie vervolgens weer daalde. Centrale banken dachten toen de inflatie onder controle te hebben, verlaagden de rente weer en werden toen afgestraft voor deze te vroege renteverlagingen door een nog veel hogere inflatie. De Nederlandse staat moest uiteindelijk in 1978 12 ¾% rente betalen op een obligatielening met een looptijd van 10 jaar! Pas toen de toenmalige FED-voorzitter Paul Volcker de korte rente in de VS tot 20% verhoogde begon de inflatie structureel te dalen. Powell gaf aan bang te zijn om in deze zelfde valkuil te stappen.

Maar er zijn een paar hele grote verschillen aan te wijzen tussen de ontwikkelingen in de jaren zeventig van de vorige eeuw en nu. Volcker dwong met de forse renteverhogingen een recessie af, die hij nodig vond om de inflatie omlaag te brengen. Powell hoeft geen recessie af te dwingen, want die is er al. Daarnaast is de inflatie van nu een logistieke inflatie. Er is meer dan genoeg olie en gas, het probleem is alleen, dat de handelsstroom van die olie en dat gas moet worden omgelegd omdat Europa het Russische gas (en de olie) niet meer wil hebben. Als je eerst een aanvoerlijn stopt en dan met man en macht voorraden wil ophogen voor het geval de winter te koud zou worden, dan creëer je een “short supply squeeze” die automatisch tot speculatief hoge prijzen leidt, tot het moment, dat de voorraden vol zijn, de aanvoerlijnen verlegd zijn en de winter voorbij is. Het is in feite een zekerheid, dat de inflatie weer zal dalen volgend jaar en dat die daling al dit najaar gaat beginnen. Want de recessie, die in de VS al een feit is, heeft ook zijn consequenties voor veel andere goederenstromen. Overal dalen prijzen van grondstoffen al enige tijd. Er is minder vraag omdat de economie vertraagt, terwijl het aanbod alleen maar verder toeneemt.

Een ander verschil is dat de Westerse consument op het ogenblik, als gevolg van Covid, een veel betere financiële positie heeft dan in de jaren zeventig. De Westerse consument heeft enorm veel spaargeld opzijgezet in de periode 2020 – 2021. En, nog een groot verschil met de voorgaande periode, de arbeidsmarkt in het Westen ziet er veel florissanter uit dan eind jaren zeventig. Dit laatste is overigens een argument om wel een structureel hogere inflatievoet te verwachten.

Deze afweging is wat er afgelopen week kennelijk in de markt is gaan doorsijpelen. Want de rentestijging van

de week ervoor begon weer af te nemen. Nog sterker, ondanks alle commotie is er nergens sprake van belangrijke doorbraken, noch in opwaartse zin, noch in neerwaartse zin. Aandelenkoersen zijn gedaald, maar het is te vroeg om te kunnen stellen, dat de bearmarkt is hervat.

De DAX Index op weekbasis (figuur 1)

Figuur 1 DAX Index, weekgrafiek

Analisten schreven, dat met name de Duitse beurs erg veel last heeft van het recessiescenario en de fors gestegen gasprijzen en dat die daarmee ook tot de zwakste aandelenbeurzen van dit moment hoorde. Daarom beginnen we in figuur 1 met een weekgrafiek van de Duitse DAX Index. De zwakte is goed zichtbaar, de index is opnieuw teruggezakt tot vlak boven het dieptepunt van maart van dit jaar. De meeste grotere indexen zitten wel dicht bij het dieptepunt van juli van dit jaar, maar niet bij het dieptepunt dat in maart werd gezet (overigens is in de VS het dieptepunt van juni juist weer veel lager dan dat van maart, daar is de echte klap pas deze zomer geweest). De DAX is dus inderdaad een van de zwakkere indices. Maar tussen 12.450 en 13.470 ligt een belangrijke steun- en weerstandszone, die al in de periode 2017 – 2019 een grote rol heeft gespeeld en die voor heel veel steun zorgt. En de recente daling heeft niet tot een doorbraak omlaag geleid. Wat niet is kan nog komen, maar als het nieuws uit Jackson Hole echt zo baanbrekend zou zijn geweest als wel wordt gesteld, dan zou een doorbraak omlaag tot onder de oplopende rode steunlijn in de figuur logisch geweest zijn. Natuurlijk kan een doorbaak omlaag nog volgen, maar wij achten de kans klein, dat die doorbaak komende week al gaat plaatsvinden. Ons scenario van een maand geleden blijft daarmee nog van kracht. De markt is binnen de bearmarkt aan een correctie van grotere orde bezig, een correctie waarin de dalende trendlijn rechtsboven in figuur 1 gebroken zou moeten gaan worden. Daarmee is de meest recente daling er een binnen een patroon van koersstijgingen en zou dus nu een rally moeten gaan ontstaan, die de laatste top gaat overschrijden (op ongeveer 14.000) en die daarmee ook de dalende trendlijn breekt. Dat gezegd hebbende moeten beleggers wel beseffen, dat het zwakke seizoen voor aandelen aan de gang is. De maand oktober ligt daarbij nog voor ons. Het is goed mogelijk, dat deze tweede rally net boven 14.000 wordt afgebroken en dan tot een hervatting van de bearmarkt leidt met een uiteindelijke bodem onder 12.450 voor de DAX Index.

De Nasdaq 100 Index op dagbasis (figuur 2)


Figuur 2 Nasdaq 100 Index, daggrafiek

De meest rentegevoelige grote index van dit moment is de Nasdaq 100 index. In deze index zijn vrijwel alle grote Amerikaanse groei- en techondernemingen opgenomen. Als de lange rente daalt, stijgt deze index, als de lange rente stijgt, dan daalt deze index. Dat is niet altijd zo, maar op het ogenblik wel. In figuur 2 ziet u de dagkoersen sinds eind 2021. Deze index verschilt op een aantal fronten met die in figuur 1. Ten eerste is de dalende trend, die langs de bovenkant van de koersgrafiek loopt hier wel gebroken in augustus. Vervolgens daalde de index terug onder die lijn en inmiddels is ook de korte termijn oplopende steunlijn rechtsonder gebroken. Men zou hier dus kunnen zeggen dat de bearmarkt weer is hervat. Maar een tweede verschil met figuur 1 is, dat hier de indicatoren
allemaal dieper liggen en bovendien positief divergeren. Ondanks de zwakke dag vrijdag, waarbij een goede hogere opening weer ongedaan gemaakt werd, lijkt een kentering ten goede op korte termijn hier vrij logisch. En een derde verschil met figuur 1 is het feit, dat de koers van de Nasdaq 100 Index nog duidelijk hoger ligt dan de bodem die in juni is neergezet. Er is hier, in technische zin, niet zoveel aan de hand. Als de lange rente weer zou gaan dalen (zie verderop in deze nieuwsbrief), zoals wij dat verwachten, dan is het bij figuur 1 geschetste scenario, waarbij wij nog een volgende rally gaan zien met koersen, die boven de top van begin augustus komen, heel wel denkbaar.

Best presterende Vladeracken-model van Today’s in 2022:
Vladeracken Europa Selector -/- 6,2 %

De S&P500 Index weekbasis (figuur 3)


Figuur 3 S&P 500 Index, weekgrafiek

Toch mag men niet meteen al te optimistisch worden. In figuur 3 ziet u de weekgrafiek van de S&P500 Index en hier liggen de kansen nog open. Het kan hier nog twee kanten uit. Vrijdag jongstleden is de koers iets opgeveerd net boven de oplopende steunlijn, die getrokken kan worden vanaf de bodem van juni van dit jaar. Ook hier is dus nog geen sprake van een significante doorbraak omlaag. Maar die kan volgende week al komen en dan zijn de rapen gaar. De indicatoren onder in deze weekgrafiek divergeren niet positief en liggen ook niet bijzonder laag. Wie alleen op deze grafiek afgaat moet vooral nog even geduld hebben en de markt zijn werk laten doen. Het zou een sterk teken zijn, als de index komende week opveert en daarbij de daling van vorige week ongedaan kan maken. Maar deze grafiek geeft hier geen uitsluitsel over. Deze grafiek zegt vooral, heb geduld en wacht nog even af wat de markt zal doen!

De AEX Index op dagbasis (figuur 4)


Figuur 4 AEX Index, daggrafiek

De AEX Index op dagbasis laat ook een meer verontrustend beeld zien. Hier is afgelopen woensdag een duidelijke doorbraak omlaag te zien geweest van de oplopende trendlijn, die tot dat moment als steunlijn diende. Vrijdag herstelde de koers enigszins, en dat herstel kan nog wel wat verder gaan, maar pas wanneer de koers boven 691 komt, terug in de correctiezone tussen 691 en 723, is het gevaar even geweken. De indicatoren zijn oversold, maar er is hier geen sprake van positieve divergentie. Ook hier heeft de index nog even te gaan voordat het dieptepunt van juni bereikt wordt. Ook hier is de dalende trendlijn, die vanaf de top uit december 2021 kan worden getekend, in de laatste rally niet gebroken. De AEX Index heeft deze lijn in een periode van twee weken verschillende keren geraakt, maar van een doorbraak is geen sprake geweest. Ook hier is het dus maar de vraag, of wij komende week een rally gaan zien die krachtig genoeg is om ons positieve scenario te ondersteunen. En ook hier staat en valt alles dus met de vraag wat de lange rente gaat doen?

De 10-jaars rente in € en $ (figuur 5)


Figuur 5 Bund Index en 10 Year Treasury Index, weekgrafiek

De obligatiemarkt heeft afgelopen week een merkwaardige beweging gemaakt. Na de 10 minuten durende toespraak van FED-voorzitter Powell stegen de rentes op de kapitaalmarkten wereldwijd, maar nog geen week later stak toch weer het recessiespook de kop op en begon de lange rente weer te dalen. Het
gevolg is een typische candle, een Doji, die onderaan een daling te zien is in figuur 5 en die de ommekeer van een trend aankondigt. Natuurlijk, de rente moet maandag wel verder gaan dalen, maar in feite ligt de weg nu open voor een rentedaling, die veel verder gaat dan wat de markt in juli gezien heeft.

Wat in figuur 5 ook nog opvallen moet, is het feit dat de recente rentestijging (in de figuur de recente daling van beide koersindexen) vooralsnog beperkt is gebleven. De rente is niet voorbij het punt gestegen dat in juni bereikt werd. En daarmee is de huidige stijging voorlopig slechts een test van die bodem, een test die komende week waarschijnlijk al voor uitsluitsel zal zorgen. Als komende week economische cijfers vrijkomen, die wijzen op een verdere verdieping van de recessie in de VS, dan zou de markt wel eens voor een positieve verrassing kunnen gaan zorgen.

De US$ en de € (figuur 6)


Figuur 6 US$, weekgrafiek

Als de rente in de VS omhooggaat en in Europa niet of minder, dan is het niet onlogisch dat de $ verder oploopt. Maar afgelopen week werd slechts de top van een paar weken geleden geraakt en de candle, die daarbij werd neergezet, een gravestone doji, is een slechte candle. Die kondigt een daling aan. Ook de indicatoren boven in de figuur wijzen hierop. De $-grafiek ondersteunt de gedachte dat de markt een volgende rentedaling te wachten staat. Maar ook hier geldt: de draai omlaag is nog niet ingezet en dat betekent, dat de markt voor hetzelfde geld alsnog voor een doorbraak omhoog van de $ t.o.v. de € kan zorgen. Ook hier geldt dus: wacht de feitelijke richting af, het is te vroeg om nu een keuze te maken.

Brentolie in US$ per vat (figuur 7)


Figuur 7 Brentolie in US$ per vat, weekgrafiek

Figuur 7 verschilt weinig met het beeld dat wij een maand geleden schetsten. Er is sprake van topvorming, maar de neklijn van US$ 89 per vat Brentolie is nog steeds in takt gebleven. Toch verwachten wij dat het een kwestie van tijd is voor die neklijn gaat breken en de koers een flinke smak maakt. Ondertussen is een kortstondige piek opnieuw richting US$116 mogelijk. Maar waarschijnlijk is dit scenario niet. Er is meer dan genoeg olie in de wereld, OPEC is niet van zins om de productie te beperken en het probleem van de Russische olie is al onder controle. Europa heeft de Russische olie niet meer nodig. Voorraden zijn op orde. De winter kan nu komen, althans waar het olie betreft, dus veel reden om aan te nemen dat de prijzen van een vat olie omhoog moeten is er niet meer. US$ 75 per vat is ons doel in deze grafiek.

Het Goud (figuur 8)


Figuur 8 Goud in US$ per troy ounce, weekgrafiek

“Tussen US$1.675 en US$ 2.075 ligt een horizontaal kanaal, waarbinnen de koers van een troy ounce goud nu gedurende ruim twee en een half jaar heen en weer beweegt. Op grote lange termijn grafieken geldt dit voorlopig als een correctiepatroon. Het feit echter dat de top van US$2.075 een “all-time-high”-top is, houdt het gevaar in zich, dat er hier sprake is van een dubbele top. Daarom moeten beleggers niet op een uitbraak uit dit patroon vooruitlopen. Op korte termijn moet eerst de dalende trendlijn rechts in de grafiek gebroken worden, tot die tijd moeten beleggers aan de zijlijn staan als ze nog een positie hebben.” Wij schreven dit een maand geleden en niets is sindsdien aan het beeld veranderd. Erger is wel, dat een derde poging om de dalende trendlijn te breken wederom mislukt is. Zolang de koers daarbij boven de steun van US$1.675 blijft is er nog niet zoveel aan de hand, maar deze grens krijgt wel meer en meer gewicht. Een doorbraak omlaag kan verstrekkende gevolgen hebben.

Beleggen bij Vladeracken

In juni hebben wij voorzichtig onze aandelenposities wat uitgebreid. Dat leek uiteindelijk in juli goed uit te pakken, maar begin augustus kenterde de markt weer. Wij verkochten nog op tijd en met winst onze posities in Apple en wij hebben ook tijdig een reeks geschreven put-opties op Unibail Rodamco gesloten. Onze aandelenportefeuilles werden daarmee weer iets veiliger en dat vertaalde zich in een minder grote daling dan die van de AEX Index. Ook onze obligatiebeleggingen hebben zich afgelopen maand verhoudingsgewijs goed gehouden. Een achtergestelde eeuwigdurende obligatie, oorspronkelijk uitgegeven door Delta Lloyd, werd afgelost door de nieuwe schuldenaar NN. Dat helpt in zoverre, dat er geld door vrijkomt, waar geen risico in de obligatiemarkten mee gelopen wordt. Maar ook andere keuzes helpen momenteel om het risicoprofiel van onze portefeuilles binnen de perken te houden. Daarmee voorkomen wij niet dat er geld verloren wordt bij een dalende aandelenmarkt. Maar het zorgt er wel voor dat er ruimte opgebouwd wordt om van een nieuwe rally gebruik te kunnen maken. Wij blijven dus voorzichtig en koesteren de contante middelen in de portefeuilles van onze klanten.

Tabel 1 Resultaten Vladeracken-modellen *

Risico profiel Methode 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 tm 2/9
 Jaar doel
Zeer defensief Pensioenportefeuilles 2,9 % -/-10,7 % 5,7 % -/-7,4 % 9,7 % -/-0,2 % 4,5 % -/8,3% 4 %
Matig / fondsen Fund Selector -/-1,5 % 1,1 % 5,5 % -/-5,4 % 13,9 % -/-7,2 % 11,5 % -/-12,6% 5 %
Matig Mix aandelen / obl. 16,2 % -/-3,4 % 10,7 % -/-6,7 % 17,0 % 0,0 % 10,3 % -/-12,4% 5 %
Normaal aandelen PRIJS<Waarde 23,2 % 0,2 % 12,5 % -/-23,1 % 22,6 % -/-3,3 % 35,4 % -/-19,8% 8 %
Actief aandelen Benelux Selector 27,3 % 0,1 % 23,7 % 0,6 % 22,4 % 5,8 % 11,2 % -/-6,8% 8 %
Europa Selector 22,9 % 4,2 % 8,2 % -/-21,0 % 15,4 % 15,2 % 5,9 % -/-6,2% 8 %
Benchmark AEX Index 4,1 % 9,4 % 12,7 % -/-10,4 % 23,9 % 3,3 % 27,8 % -/-15,0%
EuroStoxx 50 3,9 % 0,7 % 6,5 % -/-14,3 % 24,8 % -/-5,1 % 21,0 % -/-17,5%

* Het gaat hier om het netto behaalde rendement, ná alle kosten. Voor oudere cijfers verwijzen wij u naar onze website.

De volgende uitgave van de Technische Belegger verschijnt op maandag 3 oktober 2022.

Meer informatie over vrijwel alle effectentransacties, welke wij in de portefeuilles van onze cliënten hebben uitgevoerd en andere beleggingsoverwegingen, welke uit onze dagelijkse analyses voortvloeien, treft u aan op onze websites, www.vladeracken.nl & www.todaysgroup.nl.

Blog, Twitter & Linked-In
Op de website www.vladeracken.nl en sinds november 2020 ook op www.todaysgroup.nl kunt u onder “Onze Research” artikelen vinden over de effecten waarin wij al dan niet beleggen evenals een wekelijkse update van onze beleggingsvisie. Wie zich aanmeldt als volger (Twitter) of wie zich in het Linked-In-netwerk opgeeft als contact van G.K. van Dommelen, wordt vervolgens doorlopend van nieuwe publicaties op de hoogte gebracht.

Reeds besproken onderwerpen:

Algemeen

– Onze ESG-politiek

– Hoe spreken de statistieken over 2014, 2015, 2016, 2017, 2018, 2019 en voor 2020?

– Onze macro-economische- en rentevisie

– De Japanse beurs

– De aandelenbeurzen in de BRIC-landen

Aandelen

– Vastgoed: Corio, Meerdervoort Amaliawolde, Unibail-Rodamco, Wereldhave

– Aandelen: Aalberts, AB Inbev, Alten, Andritz, Aquafil, Arcadis, Atos, Avio, BAM, Bourbon, CGG Veritas, Colruyt, Falck Renewables, Fugro, Hannover RE, Heineken (Holding), Hermès, ING, Koninklijke Olie, MTU Aero Engine, Nokian Renkaat, Novo Nordisk, Oeneo, Philips, Prosegur, Prosegur Cash, Saipem, Samsung, SAP, SBM Offshore, Schneider Electric, Sligro, Talanx, Unilever, Technip, Tenaris, Vallourec, Volkswagen

– Afdekken van aandelenrisico’s m.b.v. calls, puts, short sprinters en short trackers met een hefboom

Overige onderwerpen

– Goud, Palladium, Platina en Zilver, de Amerikaanse Dollar, de Australische Dollar, het Britse £, de Japanse ¥en, de Noorse kroon, de Zwitserse Franc, de BRIC Valuta en een BRIC Valuta note, de Russische Roebel en Alpha creëren met valutamanagement

– Volatility, handelssytemen, derivaten, ETF’s, Fund Selector, TCO

– TA Indicatoren zoals Woodies CCI, Martingale, de Coppock Indicator en het Hindenburg Omen

Obligaties

– Eurobonds, Euro Treasuries, staatsobligaties van de “PIGS”-landen, van Italië en van Nederland

– Bedrijfsobligatiefondsen, rentegroeifondsen en trackers zoals Lux-O-Rent, Carmignac Global Bond, First Trust Factor FX Fund, ING Renta Grf, JPM Global Bond Opportunity, Lyxor SGI Double Short Bund, ProShares Ultra Short Treasury en het Robeco Global Dynamic Duration Fund

– Credit Linked Notes, Floored en Reversed Floaters en Inflatielinkers en de HICP Inflatie Index en Steepeners van Aegon, BNG, Deutsche (Post)Bank, Ned. Waterschapsbank, NIBC, Rabobank en RBS en Hybride en variabele renteobligaties van Linde

– High yield en bedrijfsobligaties van Altice, Amaliawolde, Bombardier, Cirsa Gaming, Clondalkin, ConvaTec Healthcare, FCE Bank, FGA Capital, Findus Group, Gazprom, Gazprombank, Heidelberg Zement, ING, Servus, Stork TS, Sunrise en Volkswagen.

– Memory Coupon Notes op Aegon, Arcelor Mittal, Philips & Royal Dutch.

– MKB Obligaties van Air Berlin, Enterprise Holdings, German Pellets, KTG Agrar, Praktiker, Rickmers en TRFI Funding.

– Achtergestelde en/of perpetuele obligaties en effecten van Achmea, Aegon, ASR, Casino Guichard, Credit Agricole, Depfa, Friesland-Campina, Fürstenberg, ING, Rabobank, SNS Reaal, SRLev, Tennet, Tier 1, 2 of 3? en Coco’s

– Range Accrual Notes van de EIB en RBS

– Obligaties in een wereld van stijgende rentes, Lyxor Daily Double Short Bund ETF, ProShares Ultra Short 7 – 10 en 20 years Treasuries ETF

Wet- en regelgeving

– Cliëntclassificatie en Vermogensbeheer, Privacy policy, Total Cost of Ownership, SRI, corporate Governance en Ethiek, ESG en SFDR

Een nieuwe mogelijkheid

/in , /door

Stand van de AEX Index op het moment van schrijven (28 september 2020) 540,91.

Onze conclusies:
Korte termijn: reactie, maar draai ten goede in wording
Middellange termijn: negatief (reactie)
Lange termijn: neigt naar negatief
NB. Calamiteiten niet in aanmerking genomen

Het
was een slechte week met een AEX Index die toch maar even 10 punten inleverde.
Maar dat gebeurde allemaal op maandag. Die dag daalde de index in Amsterdam met
14 punten. De rest van de week werd besteed aan normale fluctuaties, maar onder
het oppervlak gebeurde er meer. De korte termijn indicatoren gingen overal
draaien en in de meeste markten lijken ze nu opwaarts gericht. Wij schrijven
“lijken“ want zo duidelijk is het niet overal, maar grosso modo gesproken lijkt
er even een rally aan te komen. Men ziet dat zelfs in de Big-tech aandelen. De
vraag is wat de weekgrafieken gaan doen. Want omdat men hier en daar een
aarzeling ziet in de daling van de indicatoren zou het zo maar kunnen zijn dat
de aanstaande opwaartse korte termijn beweging zijn invloed doet gaan gevoelen
in de weekgrafieken. Als dat zo zou zijn, maar let op het is nog niet zover,
dan zou de maand oktober er een stuk veiliger uit gaan zien. Volgende week is
er 50% van het “zwakke seizoen” voorbij. Deze zwakke periode biedt normaliter
een uitgelezen kans om de portefeuille te versterken. Maar de markt zal er ditmaal
niet meer hetzelfde uit gaan zien als voor de reactie. Big-tech is er nog
steeds en zal er ook blijven, maar de kansen zullen iets gaan verschuiven. Er
zijn nu vier vaccins tegen Corona in fase drie gekomen. Dit is de laatste fase
voordat goedkeuring kan worden gevraagd. De financiële sector heeft zwaar
geleden, maar er zijn indicaties, dat de lange termijn rente (denk aan 30 jaar)
het beter gaat doen dan de zeer korte die, zoals onlangs nog werd aangekondigd,
in ieder geval door de FED, nog twee jaar laag zal worden gehouden. Dit zou een
ontwikkeling kunnen zijn waardoor de banken betere resultaten gaan laten zien
(hun marge neemt dan toe). Als Corona via de nieuwe vaccins onder de knie gaat
komen dan zal de machinebouw gaan profiteren. Kortom de conventionele sectoren
komen weer in de belangstelling. Effectenbeurzen lopen vooruit op de
ontwikkelingen in de economie. Het begint er daarom naar uit te zien dat
oktober inderdaad een mooie instapkans gaat bieden.

De
AEX Index op dagbasis

De daggrafiek van de AEX Index, zoals u
deze hierboven ziet, toont inderdaad een iets beter beeld. Let op: het is
allemaal zeer pril en het is daarom nog best mogelijk dat er nog een volgende
test volgt voordat er een echte stijging komt. Maar wat nu getoond wordt is in
ieder geval positief. De koers ligt nog onder het MA50 en onder het MA200. Dit
is negatief. Beide gemiddeldes liggen in de juiste volgorde ten opzicht van
elkaar, maar ze zijn wel dalende. Voor het beeld dat hieruit spreekt kan men
nog niet warm lopen. De twee oplopende rode lijnen bakenen de oplopende wedge
af die getrokken kan worden vanuit het dieptepunt van 16 maart van dit jaar. De
koers was al uit deze wedge omlaag uitgebroken, maar als men goed kijkt, dan
mist deze wedge nog een vierde contactpunt, dat aan de bovenkant moet liggen.
De laatste beweging naar omlaag, waarbij de net genoemde wedge werd verlaten,
heeft zich voltrokken binnen een dalend kanaal, dat wij zwart hebben getekend.
Binnen dit kanaal zijn er al vier raakpunten te herkennen. Het zou dus voor de
hand liggen dat de koersen binnenkort gaan uitbreken, maar of dat naar beneden
of naar boven zal zijn is nog onduidelijk. Maar de indicatoren onder de
koersen, zijn allemaal stijgende. Dat duidt op een verdere stijging van de
koers op korte termijn. Deze gaat het echter zeer moeilijk krijgen om de
uitbraak aan de bovenkant te realiseren. Want als de koers stijgt dan komt hij
eerst het MA200 tegen daarna het MA50 en tot slot ook nog de bovenkant van het
dalende kanaal. Intussen moet de koers ook nog teruggekeerd zijn binnen de
stijgende wedge. De markt zal dus veel kracht moeten hebben om de doorbraak
inderdaad te doen slagen. Mocht het zo zijn dat door de korte termijn stijging
ook de indicatoren in de weekgrafieken omhoog gaan draaien dan wordt het
scenario anders. Een doorbraak door de drie weerstandslijnen zit er dan dik in.
In het paars hebben wij twee steunlijnen getekend respectievelijk ter hoogte
van 528 en 500.

De
Rente

Sinds
4 augustus is de Bund Future 4 punten gedaald en vanaf 10 september is hij weer
een punt gestegen. Dit is dus een netto daling tot nu toe van 3 punten. De
rente is evenredig gestegen. Nog een puntje stijging brengt de Bund Future naar
een forse weerstand. De kansen dat hij daar dan doorheen gaat lijken op dit
moment klein. Er zou dus wel degelijk een verdere stijging van de rente in
kunnen zitten, maar het wachten is op het bereiken van de weerstand.

De US$ uitgedrukt in Euro’s

De
dollar heeft een mooie week achter de rug. Hij brak door zijn MA50. Hier is
echter alles mee gezegd. Hij staat opnieuw voor een daling.

De Prijs van een vat
Brentolie

Geen
nieuws van het oliefront anders dan dat de Brentolie prijs een puntje daalde.
Hij lijkt dit komende week weer in te gaan lopen, want de grafiek is positief.

De Prijs van een troy
ounce Goud

De prijs van een troy ounce Goud daalde
fors, maar ook hier lijkt het ergste leed geleden. De grafiek zegt dat wij een
stijging mogen verwachten.

Strategie

Wij zijn in de afgelopen maanden te vroeg
op zoek gegaan naar de turn-around kandidaten. Want ondanks een flinke
kaspositie blijven wij ook in de daling achter bij de markt. Niet veel, maar in
een daling zou je juist, als je de kaspositie hebt opgebouwd, voorsprong moeten
opbouwen op de markt. Toch blijven wij aan deze posities vasthouden, want het
moment dat een vaccin beschikbaar komt nadert, markten hebben de neiging circa
zes maanden vooruit te lopen en dan gaan ook de minder op de tech georiënteerde
bedrijven weer uit het dal komen.

Agenda
voor de komende week

De
volgende zaken, die mogelijk van invloed op de beurzen kunnen zijn, staan op de
agenda voor de komende week. De lijst is niet uitputtend, hieronder treft u de
naar ons idee meest belangrijke agendapunten aan.

29 september 2020   11.00  Consumentenvertrouwen
Eurozone

30 september 2020     3.00  Debat tussen Trump en Biden

30 september 2020     8.00  Detailhandelscijfers Duitsland

1 oktober 2020         14.30  Werkgelegenheidscijfers
VS

2 oktober 2020         16.00  Amerikaanse
fabrieksorders afgelopen maand

5 oktober 22020        11.00  Detialhandelscijfers
Eurozone

De race om de
Amerikaanse presidentsverkiezingen is nu in volle omvang bezig. De sterk
polariserende houding van Trump is iets getemperd, maar het eerste debat tussen
de beide kandidaten nadert, dus die tempering kan van korte duur blijken. En
ondertussen loopt in Europa het aantal besmettingen toch weer op. Gevaar voor
een algehele lockdown is er nog niet, maar markten zullen dit niet leuk vinden.

NB

Rondom het begin van iedere maand zal er
door ons geen beurscommentaar meer gegeven worden. Wij verwijzen u in plaats
hiervan naar onze nieuwsbrief De Technische Belegger, waarin een veel
uitgebreider commentaar te lezen is. U vindt deze op de site www.vladeracken.nl.
De volgende uitgave van De Technische Belegger zal 5 oktober verschijnen.

Den Haag, 21 september 2020
Gijsbrecht K. van Dommelen
Vladeracken Vermogensbeheer
www.vladeracken.nl

Disclaimer

De auteur is verantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Vladeracken BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie conform bovenstaande ideeën belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risico. In dit kader wijzen de auteur en Vladeracken BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand. De besproken effecten en strategieën vertegenwoordigen een hoog risico.

Nog even uitzieken

/in , /door

Stand van de AEX Index op het moment van schrijven (21 september 2020) 550,85.

Onze conclusies:
Korte termijn: reactie
Middellange termijn: reactie
Lange termijn: neigt naar negatief
NB. Calamiteiten niet in aanmerking genomen

De
markten hadden een zwakke week. Bijna overal werd het MA50 opgezocht. De big-techs
gingen er doorheen met Nvidia en Tesla als uitzondering. Ook de S&P500
zakte door zijn MA50. De Dow Jones Industrial Index, waarin je de New-Tech (maar
inmiddels wel enkele big-tech namen) natuurlijk niet moet zoeken bleef er nog
boven maar gedurende de dag raakte hij hem wel. In Europa liggen Stockholm,
Zürich en Frankfurt er nog boven. En in Azië is het de beurs in Tokyo, die zich
nog kranig boven het MA50 houdt. Maar de overige beurzen liggen er allemaal
onder. Er zijn drie gemiddeldes die in de technische analyse veel gebruikt
worden. Het MA20 wijst op de korte termijn. Als de koers daaronder komt dan, zo
gaat men ervan uit, heeft men te maken met een korte termijn reactie. Het MA50
geeft informatie over de middellange termijn. Een doorbraak van dit gemiddelde
zet de zaak op scherp. Een echte reactie is dan in de maak. Het MA200 moet dan
steun bieden. Maar als dit gemiddelde doorschreden wordt is het hek meestal van
de dam. Een correctie zet zich dan in en deze kan diep gaan. De markten zitten
nu midden in de doorbraak van het MA50. De meesten van hen zien de koers nu
daaronder liggen. Enkele sterke markten zijn nog niet zover, maar gezien de
algemene tendens zullen die zeker volgen.

Behalve
de eerder drie genoemde sterke marken in Europa liggen de representatieve
indexen in dit werelddeel ook al onder hun MA200. Hier is echter iets
bijzonders aan de hand. In deze markten is de rally in zijn laatste fase veel
minder sterk geweest. De koersen zijn niet ver van hun MA200 afgeweken of
hebben dit gemiddelde zelfs niet bereikt. De technische noodzaak tot correctie
is dus veel minder en het ontbreken van de nieuwe Tech is vaak de oorzaak
geweest van het achterblijven. Nu gaat dit gebrek als voordeel werken. De
reactie, die zich overal heeft ingezet, zal in Europa dus minder gevoeld
worden. De weekindicatoren zijn overal dalend, hetgeen wijst op een doorzetting
van de negatieve tendens, maar in Europa lijkt hun daling te aarzelen of hier
en daar zelfs alweer opgeheven te zijn. Dit lijkt een zeer korte termijn
opleving. Wij zijn dus negatief over de markt. Tech zal zijn daling voortzetten
en daarmede zullen de beurzen in de wereld naar beneden worden getrokken. In
Europa zal het mee gaan vallen, maar ook daar moet met een verdere daling
rekening worden gehouden.

De
AEX Index op dagbasis

In de figuur hierboven ziet u de AEX
Index op dagbasis. Er is een oplopende wedge getekend met behulp van twee rode
oplopende diagonale lijnen. De koers is uit deze wedge gevallen en bijna
tegelijkertijd viel hij door het MA200. Twee weken geleden werd een herstel
ingezet, dat een Pull Back zou kunnen zijn. Na deze Pull Back zou hij weer omlaag
gaan. Wij berekenden een doel van deze uitbraak van ruwweg 360. Dus ter hoogte
of iets dieper dan de voorgaande bodem van 16 maart op 389. Dit scenario kan
zich nog steeds ontvouwen. Maar er is ook een andere mogelijkheid. Met twee
groene dalende lijnen hebben wij ook een dalende wedge getekend. In dit patroon
is de koers nu weer naar de onderkant op weg, maar dit is juist een bullish
patroon. In dit scenario is de correctie beperkt van aard, maar kan hij nog wel
even aanhouden. Dit tweede scenario zou best mogelijk kunnen zijn want er zijn
twee interessante verschijnselen in de indicatoren. Ten eerste is de MoneyFlow
in de afgelopen week toen de koers er om vocht om opnieuw boven het MA200 uit
te komen (hetgeen vooralsnog mislukte) sterk gestegen. Daarnaast is de
Oscillator op de weekchart gaan stijgen, maar in de daggrafiek, zoals u
hierboven kunt zien, daalt hij. Komende week zal hoogstwaarschijnlijk wat meer
duidelijkheid komen. Voorlopig blijven wij zeer voorzichtig.

Voor de volledigheid hebben wij ook een
Fibonacci-retracement patroon opgenomen, in dit beeld past een reactie tot
ongeveer 472, hetgeen 61,8% van de rally corrigeert die tussen maart en mei van
dit jaar heeft plaatsgevonden.

De
Rente

In
de afgelopen week is er weinig gebeurd met de Bund Future. De rente is gelijk
gebleven. Volgens de indicatoren komt er een licht herstel (daling rente) maar
volgens de grafiek blijft de Bund omlaag gericht. De rente zou dus verder
omhoog gaan zij het dat dit niet onmiddellijk hoeft te gebeuren.

De US$ uitgedrukt in Euro’s

Ook
de dollar bleef vrijwel horizontaal liggen. Hij verliest daarmede wel aan Momentum.
Wij zien hem dus al gauw weer de weg omlaag inslaan.

De Prijs van een vat
Brentolie

De
Brent olieprijs heeft zich enigszins hersteld. Deze beweging zou zich door
kunnen zetten, zeker nu Saoedi Arabië bezig lijkt te zijn om de andere
producenten te overtuigen dat beperking van de productie het beste antwoord is
op het achterblijven van de vraag.

De Prijs van een troy
ounce Goud

Ook de prijs van een troy ounce Goud is
door zijn consolidatie op het MA50 gekomen. De indicatoren op de daggrafiek
wijzen nog steeds op een verdere verzwakking. Dit ziet men ook op de weekgrafiek.
Voorlopig lijkt er dus weinig positiefs te verwachten.

Strategie

Er is genoeg cash aan de zijlijn, wij
wachten dus geduldig af. Onze posities in Unibail hebben we aangehouden, de
herfinanciering is in beginsel positief, maar leidt wel tot een flinke
verwatering. De details ervan zijn nog niet beschikbaar, dus of wij mee gaan
doen aan de emissie is wat ons betreft nog onduidelijk. Aangezien de emissie
volledig is gegarandeerd door banken vragen wij ons af of het nog wel zinvol is
om nog meer geld in het bedrijf te investeren. Verkopen is niet verstandig, ook
na verwatering lijkt het aandeel veel te goedkoop.

Agenda
voor de komende week

De
volgende zaken, die mogelijk van invloed op de beurzen kunnen zijn, staan op de
agenda voor de komende week. De lijst is niet uitputtend, hieronder treft u de
naar ons idee meest belangrijke agendapunten aan.

22 september 2020   16.00  Consumentenvertrouwen
Eurozone

22 september 2020   16.00  Getuigenis
FED-president Powell in de Amerikaanse senaat

23 september 2020   10.00  Europese
PMI-cijfers

24 september 2020   10.00  Duitse
IFO-verwachtingen

29 september 2020   11.00  Consumentenvertrouwen
Eurozone

De race om de
Amerikaanse presidentsverkiezingen is nu in volle omvang aan de gang. Voorlopig
leidt dat tot een verdergaande polarisatie, compleet met wapengekletter
tegenover China. Dit gevoegd bij het weer opflakkeren van de Covid-19 pandemie in
Europa kan voor veel onrust blijven zorgen op de markten. Het zwakke seizoen
voor aandelen is bovendien begonnen, dus de risico’s blijven vooral aan de
onderkant van de markt zitten.

NB

Rondom het begin van iedere maand zal er
door ons geen beurscommentaar meer gegeven worden. Wij verwijzen u in plaats
hiervan naar onze nieuwsbrief De Technische Belegger, waarin een veel
uitgebreider commentaar te lezen is. U vindt deze op de site www.vladeracken.nl.
De volgende uitgave van De Technische Belegger zal 5 oktober verschijnen.

Den Haag, 21 september 2020
Gijsbrecht K. van Dommelen
Vladeracken Vermogensbeheer
www.vladeracken.nl

Disclaimer

De auteur is verantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Vladeracken BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie conform bovenstaande ideeën belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risico. In dit kader wijzen de auteur en Vladeracken BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand. De besproken effecten en strategieën vertegenwoordigen een hoog risico.

De bel heeft geklonken

/in , /door

Stand van de AEX Index op het moment van schrijven (14 september 2020) 552,01.

Onze conclusies:
Korte termijn: reactie
Middellange termijn: reactie
Lange termijn: neigt naar negatief
NB. Calamiteiten niet in aanmerking genomen

De
AEX Index kon zijn verlies van de laatste twee weken in de afgelopen drie dagen
enigszins terugdringen. De Amerikaanse beurzen slaagden daar niet in. De
Tech-markt was de schuldige van het achterblijven van Amerika. Dit was conform
de verwachting. Het Mean Reversion principe eiste uiteindelijk zijn tol. Het
MA50 komt op de daggrafieken nu overal in zicht. Maar men mag niet verwachten
dat het leed bij de Tech-beleggers al geleden is. Aanstaande vrijdag lopen de
opties weer af. Het is de kleine belegger, samen met Softbank, zij het dat de
laatste relatief gezien een mindere invloed had, die de koersen van de
Tech-aandelen in Amerika door vooral de koop van Call opties op het laatst zo
zeer omhoog joegen. Ongetwijfeld gaat de aankomende expiratie velen geld kosten
en het zou zonder meer kunnen, dat er ook een verkoopgolf uit voortvloeit. Volgens
de theorie en de statistiek zou dat normaal zijn. Trump zou daarbij kunnen helpen
door aanstaande maandag de business van TikTok in Amerika te verbieden. Als dat
gebeurt dan zouden de Chinezen klaar kunnen staan om Apple aan te vallen, zoals
zij ook al hebben laten doorschemeren. Tech zou met dit alles voor langere tijd
uit de belangstelling kunnen raken. Als men naar de Europese beurzen kijkt,
waar Tech een veel mindere invloed heeft, dan ziet men een verlies van de
laatste twee weken, dat zeer gering is. Bij de DAX hebben we het dan over 41
punten. Bij de AEX is het verlies iets groter, maar het overstijgt niet de 2%.
In Amerika nadert het verlies van de laatste twee weken 7%. De conventionele
fondsen hebben dus wel iets geleden, maar zij hebben zich uiteindelijk zeer
goed gehouden en wij zien dat bij een verder wegglijden van de Tech-aandelen
opnieuw gebeuren. Maar ook in Amerika houdt de stroom van liquide middelen niet
op. Als het al zo is dat deze stroom de kleine belegger niet gaat afhouden van zijn
paniek dan zal de grote belegger snel klaar staan om gebruik te maken van de
nieuwe mogelijkheden die zich gaan voordoen. Wij herhalen onze opinie daarom:
Ja, de markten hebben het moeilijk op dit moment, maar er gaat geen crash
komen. De volatiliteit zal stijgen, de nieuwe tech-aandelen zullen verder
inleveren maar de conventionele markt zal zich sterk houden ook al zal hij hier
en daar even iets in moeten leveren. Dat wil zeggen dat het geen tijd is om te
verkopen anders dan dat men de portefeuille wat wil opschonen of dat men op de
nu zwak geworden Tech-aandelen winst wil nemen.

De
AEX Index op dagbasis

Het beeld in de daggrafiek van de AEX
Index is dus niet positief. U ziet twee diagonaal stijgende rode lijnen. Zij
bakenen een oplopende wedge af. Het gaat nu om de onderste lijn. De koers is
uit de wedge gevallen. Dat was 11 dagen geleden. In de afgelopen week werd weer
een stijging ingezet. Voorlopig moet dat worden beschouwd als een Pull Back die
de koers in het beste geval (eigenlijk ondenkbaar) terugbrengt naar de
oplopende trendlijn, de onderkant van de wedge. Hij zou dan rond 580 moeten
noteren en daar geloven wij niet in. Wij zouden het al heel sterk vinden als
hij het MA50 zou doorbreken op 562. Dat zou mogelijk kunnen zijn, als men naar
de indicatoren kijkt onderaan in de figuur. Zij zijn alle drie stijgende en er
is nog ruimte. Maar niet vergeten mag worden dat de indicatoren in de
weekgrafiek nog dalende zijn. Dit gaat een rem zijn op de markt. Pas als de
weekgrafiek draait kunnen wij meer verwachten. Wij zien dus nu meer druk komen
op de koers van de AEX Index. De val uit de oplopende wedge laat het toe om een
doel te berekenen. Dat ligt nu op 517. Vanuit de top bekeken zal de AEX Index
dan ruwweg 10% hebben ingeleverd. Beleggers mogen blij zijn als het daarbij
blijft. Het betekent ook dat zij rond dit niveau moeten gaan kijken of er
nieuwe posities ingenomen kunnen worden. Hier bij geldt wel dat deze bodem pas
in de tweede helft van oktober mag komen want september en oktober zijn de
verraderlijke maanden.

Overigens is in de grafiek ook een
dalende wedge te zien. Daar beweegt de koers van de AEX Index zich momenteel in
op en neer. Dit patroon is positiever in die zin dat een uitbraak uit dit
patroon qua waarschijnlijkheid naar boven zal plaatsvinden. Maar zover is het
nog niet, dus, ook al houden wij met meerdere scenario’s rekening, voorlopig is
het zaak om van de markt af te blijven.

De
Rente

De
Bund Future heeft forse averij opgelopen in de afgelopen week. Hij noteert nu
op de daggrafiek onder zijn MA200. Dit is negatief. De rente is dus gestegen en
voor de economie en ook voor de effectenmarkt in zijn huidige context, is dit
positief. Er lijkt echter een herstel aan te komen. Dit zou betekenen dat de rente
een voorlopige top gezet heeft, maar wij zien dit herstel als een pull back,
want door de val heeft de Bund Future een neklijn gebroken van een negatief
Kop/Schouderpatroon.

De US$ uitgedrukt in Euro’s

Even
zag het ernaar uit de dollar de wind mee ging krijgen, maar het beeld is weer
gedraaid. Niettegenstaande dat, is de divergentie op de daggrafiek positief.

De Prijs van een vat
Brentolie

De
prijs van een vat Brentolie heeft het er bij laten zitten. Maar ondanks de
voorraden in de VS lijkt het er toch op dat er enig soelaas komt. De daggrafiek
ziet er positief uit.

De Prijs van een troy
ounce Goud

De prijs van een troy ounce Goud bevindt
zich nog steeds in een consoliderende fase. Het ziet er technisch ook niet naar
dat hij eerstdaags gaat uitbreken. Als het Mean Reversion principe zijn gram
volledig gaat halen dan is een koers van US$1.700 (dus rond het MA200) niet uit
te sluiten.

Strategie

Wij hebben afgelopen week onze
tech-posities verder afgebouwd. De aandelen ASM Lythographie, SoiTec en Zalando
werden verkocht. Daarmee bouwen ook onze kasposities zich weer verder op.

Agenda
voor de komende week

De
volgende zaken, die mogelijk van invloed op de beurzen kunnen zijn, staan op de
agenda voor de komende week. De lijst is niet uitputtend, hieronder treft u de
naar ons idee meest belangrijke agendapunten aan.

14 september 2020   11.00  Industriële
productie Eurozone over augustus

15 september 2020     4.00  Industriële productie en detailhandelscijfers
China

15 september 2020   11.00  ZEW
Economisch sentiment Duitsland en Europa

16 september 2020   20.00  Rentebesluit
FED

17 september 2020   14.30  Werkgelegenheidscijfers
VS

18 september 2020             Optie-expiratiedag (wereldwijd)
september

22 september 2020   16.00  Consumentenvertrouwen
Eurozone

De race om de
Amerikaanse presidentsverkiezingen is nu in volle omvang aan de gang. Voorlopig
leidt dat tot een verdergaande polarisatie, compleet met wapengekletter
tegenover China. Dit gevoegd bij het weer opflakkeren van de Covid-19 pandemie in
Europa kan voor veel onrust blijven zorgen op de markten. Het zwakke seizoen
voor aandelen is bovendien begonnen, dus de risico’s blijven vooral aan de
onderkant van de markt zitten.

NB

Rondom het begin van iedere maand zal er
door ons geen beurscommentaar meer gegeven worden. Wij verwijzen u in plaats
hiervan naar onze nieuwsbrief De Technische Belegger, waarin een veel
uitgebreider commentaar te lezen is. U vindt deze op de site www.vladeracken.nl.
De volgende uitgave van De Technische Belegger zal 5 oktober verschijnen.

Den Haag, 14 september 2020
Gijsbrecht K. van Dommelen
Vladeracken Vermogensbeheer
www.vladeracken.nl

Disclaimer

De auteur is verantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Vladeracken BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie conform bovenstaande ideeën belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risico. In dit kader wijzen de auteur en Vladeracken BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand. De besproken effecten en strategieën vertegenwoordigen een hoog risico.

Nog even uitrusten

/in , , /door

Stand van de AEX Index op het moment van schrijven (17 augustus 2020) 560,84.

Onze conclusies:
Korte termijn: reactie
Middellange termijn: reactie
Lange termijn: positief (?)
NB. Calamiteiten niet in aanmerking genomen

Even werd er gedacht dat de S&P500 het zou gaan maken, maar op het hoogtepunt kwam er toch de tegenvaller. Hij kon geen slotkoers neerzetten, die zijn All-Time High (3.386) overtrof (gezet op 19 februari van dit jaar). En met een slot van afgelopen vrijdag van 3.372 blijven er dus nog tenminste15 punten te gaan om dit februari-niveau te overstijgen. Met een president die zich door zijn uitdager zeer in het nauw gedrongen voelt, zou het best eens kunnen zijn dat er volgende week toch een doorbraak komt. Alles zal daarvoor afhangen van wat zijn afgevaardigde, dit weekeinde, in China bereiken kan. Een gewillige opstelling van Amerika (en dat zit er zeker in) zou het mogelijk kunnen maken, dat wij komende week een juichende Trump gaan zien. Maar uiteindelijk zal een nieuwe High de beurzen niet wezenlijk raken. Er is op dit moment sprake van een reactie in een zeer zorgvolle tijd en daar gaan vele extra tonnen sojabonen geen werkelijke verandering in brengen. De tweede kwartaal cijfers lieten op duidelijke wijze zien (het was overigens alleen maar een bevestiging van wat we al wisten) hoe zwaar de economieën geraakt waren. Corona rukt weer op. Bij een tweede golf zullen de faillissementen zeker toenemen, de werkloosheid zal sterk geraakt worden en helaas beseffen delen van de jeugd nog steeds niet dat zij in dat geval ook fors gaan meebetalen. Maar met een zeer negatieve werkelijkheid hebben de beurzen zich ongedacht sterk gedragen. Hierbij nam Amerika het voortouw, maar in Japan, in China en ook in Europa (zij het dat een aantal landen achterbleef) werd de val van februari/maart op ongedacht snelle wijze hersteld. Nu is er een adempauze nodig en die is aan de gang en nog niet voorbij. Hoe overdreven Trump ook gaat juichen of springen, hij zal daar geen verandering in kunnen brengen. Beleggers moeten zich realiseren dat het herstel bijzonder was, waarbij het opvalt dat de beurzen, nadat de Corona-klap in eerste instantie verwerkt was, zich uiteindelijk niets meer aantrokken van de slechte berichten die er uitgingen. Begin juni is de consolidatie begonnen en sindsdien zitten de representatieve indexen overal in een horizontaal kanaal of wedge. De belangrijkste indexen liggen boven hun MA200, anderen liggen daar nog onder maar er is er geen enkele, die neigingen vertoont om naar beneden uit te breken. Toch zijn veel beleggers op vakantie en zijn de vanouds zwakke maanden van september en oktober nu dichtbij. Het zal er daarom gaan spannen. De indicatoren zijn in het algemeen dalende, de reactie is dus zeker nog niet over, maar nergens vinden wij tekenen die erop wijzen dat er binnenkort grote problemen gaan opkomen.

De
AEX Index op dagbasis

De AEX Index is weer boven zijn MA200 gekomen, maar nu was het niet omdat de index zo sterk stijgende was maar wel omdat het MA200 nog steeds in een daling zit. Voor het overige is er sinds afgelopen week geen verandering in het technische beeld gekomen. De wedge kan nog steeds getekend worden. Twee van de drie indicatoren zijn dalende maar het MACD Histogram (en dat was vorige week niet zo) is weer gaan stijgen. De Oscillator en ook de CCI hebben in april hun top gezet. Het MACD Histogram volgde in juni, Sinds deze toppen zijn ze alle drie in een lichte en continue daling gekomen. Vanaf april is de koers nog een tijd doorgegaan met stijgen maar toen het MACD Histogram zijn top zette is de koers gaan consolideren (de volgorde is uiteraard omgekeerd, het Histogram volgt de beurs, maar de top in het MACD Histogram markeert wel de fase waarin de stijging ten einde liep). Deze horizontale beweging is er nog steeds. En wij hebben geen redenen aan te nemen, dat hier op korte termijn een (grote) verandering in gaat komen. In andere, niet getekende, indicatoren is niets verontrustends te vinden anders dan dat het aantal aandelen dat stijgende is, heel langzaam afneemt. Hierbij blijft het opvallend dat van de nieuwe tech-aandelen, waarvan gedacht werd dat zij een daling zouden inzetten gezien het feit dat hun koersen zover zijn afgeweken van hun gemiddeldes, nog niet alle big-techs een krimp laten zien. Apple zette afgelopen vrijdag zelfs een nieuwe top, en ook Amazon zit nog opgesloten in een formatie waaruit het aandeel zowel omhoog als omlaag kan uitbreken. Voor het overige passen zij in het beeld van consolidatie dat men overal ziet. Hun overdreven positie ten aanzien van hun gemiddeldes moet echter worden opgelost. Dat kan door en forse koersdaling maar ook door en forse stijging van de gemiddeldes. Zolang de consolidatie aanhoudt verkleint de laatste beweging de afstand. De conclusie is duidelijk: de beurzen kenden een rustige week en er zijn geen aanwijzingen dat zoiets deze week ook niet het geval zou zijn.

De
Rente

De Duitse Bund ging flink omlaag en zo verging het ook de Treasuries in Amerika. De rente steeg dus en deze tendens zou zich nog wat door kunnen zetten, maar zeker niet lang. De indicatoren liggen diep, maar een herstel wordt nog niet aangekondigd.

De US$ uitgedrukt in Euro’s

De dollar bakte er nog niets van, maar er zit toch een verbetering aan te komen. Hij is in de afgelopen periode diep gedaald dus een herstel kan niet uitblijven. Maar de langere termijn ziet er zonder meer negatief uit. Iedere verbetering lijkt dus beperkt te blijven.

De Prijs van een vat
Brentolie

De daling van de voorraden n Amerika was een positief gegeven voor de Brentolie prijs, maar de berichten over de uitbreiding van het Coronaprobleem zorgde voor tegenwicht. Toch lijkt de olieprijs goed in de markt t liggen. De technische gegevens duiden daar ook op. Wij zien een stijging in het verschiet ook al hoeft dat niet komende week te gebeuren.

De Prijs van een troy
ounce Goud

De prijs van een troy ounce Goud kreeg een flinke optater. De twee dagen daaropvolgend was er sprake van een licht herstel, maar wij zien geen redenen om nu al “goedkoop” in te stappen. De langere termijn indicatoren hebben ook een flinke veer gelaten en daar willen wij eerst wel een herstel in zien.

Strategie

Er zijn nog steeds goede plaatjes te vinden. Maar sommigen worden desondanks afgestraft. Zo kochten wij Aegon, op basis van een technische uitbraak die bevestigd werd in de beelden van veel financials, maar werden wij daar twee dagen later toch voor gestraft. Tegenvallers zijn nog niet van de lucht.

Agenda
voor de komende week

De
volgende zaken, die mogelijk van invloed op de beurzen kunnen zijn, staan op de
agenda voor de komende week. De lijst is niet uitputtend, hieronder treft u de
naar ons idee meest belangrijke agendapunten aan.

20 augustus 2020     13.30  Vrijgave notulen ECB-beleidsvergadering

20 augustus 2020      14.30   Werkgelegenheidscijfers
VS

21 augustus 2020      10.00   PMI-cijfers
Eurozone (Production Managers Index)

21 augustus 2020      14.45   PMI-cijfers VS

25 augustus 2020            8.00    Duitse cijfers bruto binnenlands product

De race om de Amerikaanse presidentsverkiezingen is nu in volle omvang aan de gang. Voorlopig leidt dat tot een verdergaande polarisatie, compleet met wapengekletter tegenover China. Dit gevoegd bij het weer opflakkeren van de Covid 19 pandemie in Europa kan voor veel onrust blijven zorgen op de markten. Het zwakke seizoen voor aandelen is bovendien begonnen, dus de risico’s blijven vooral aan de onderkant van de markt zitten.

NB

Rondom het begin van iedere maand zal er
door ons geen beurscommentaar meer gegeven worden. Wij verwijzen u in plaats
hiervan naar onze nieuwsbrief De Technische Belegger, waarin een veel
uitgebreider commentaar te lezen is. U vindt deze op de site www.vladeracken.nl.
De volgende uitgave van De Technische Belegger zal 7 september verschijnen.

Den Haag, 17 augustus 2020
Gijsbrecht K. van Dommelen
Vladeracken Vermogensbeheer
www.vladeracken.nl

Disclaimer

De auteur is verantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Vladeracken BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie conform bovenstaande ideeën belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risico. In dit kader wijzen de auteur en Vladeracken BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand. De besproken effecten en strategieën vertegenwoordigen een hoog risico.

Een mogelijk einde

/in , /door

Stand van de AEX Index op het moment van schrijven (3 juni 2018) 559,18

Onze conclusies:
Korte termijn: minidip zou voorbij kunnen zijn
Middellange termijn: positief
Lange termijn: verdeeld
NB. Calamiteiten niet in aanmerking genomen

De kogel is door de kerk, een handelsoorlog is begonnen

De kogel is dan toch door de kerk. Trump heeft de invoerrechten op staal en aluminium verhoogd voor Canada, Europa en Mexico. Het commentaar dat daarbij werd gegeven, komt er op neer dat deze landen nu aan zet zijn om de onderhandelingen te openen. En inderdaad zijn deze landen nu aan zet, maar zij zullen ook invoerrechten gaan verhogen. Voor wat Europa betreft blijven de verhogingen beperkt want Duitsland is bevreesd voor zijn auto export. En dat lijkt niet de goede houding. De getroffen landen hebben slechts één serieuze mogelijkheid en dat is, dat zij de Republikeinse patij aan hun kant krijgen. De Republikeinen zijn niet blij met de maatregelen van Trump. Maar er zijn geen tekenen van echt verzet en daar is toch het wachten op. Alleen een aantasting van de werkgelegenheid in hun Staat kan het gezonde verstand terugbrengen. Het wachten is daarop, maar dat kan nog wel een tijdje duren. Intussen lijdt de wereldeconomie. De G7 of in dit geval liever gezegd de G6 waren het erover eens dat de tijd, die overbleef om een handelsoorlog te voorkomen, zeer beperkt was. Men had het over een aantal dagen.

Aandelenmarkten reageren contrair

Maar de markten reageerden anders. Met de kogel door de kerk verdween de onzekerheid over wat er stond te gebeuren. En dus gingen de koersen omhoog. Het is echter helemaal niet zeker of de markt vrijdag draaide dan wel dat het gewoon een dag van misplaatst optimisme was, maar het antwoord van de beurs vrijdag kan best het einde betekenen van de reactie. De daggrafieken zijn hierover zeer eensgezind. Er is vrijdag een draai gekomen, die een punt lijkt te gaan zetten achter de daling. Wij zullen dat hieronder laten zien aan de hand van de daggrafiek van de AEX Index. Waar men ook kijkt: in China, Japan of Amerika, overal ziet men hetzelfde beeld van een draaiende markt. Maar het kan nog steeds een eendagsvlieg zijn. Het is te vroeg om te stellen dat de reactie voorbij is maar de grafieken duiden op een herstel. Als het herstel er nu komt hoeft het geen grote vormen aan te nemen. Dalende indicatoren begeleiden de weekgrafieken; op 17 juni gaat het antwoord van Europa in met een beperkte verhoging van bepaalde tarieven en tot slot mag niet vergeten worden dat het zwakke seizoen is aangebroken.

De AEX Index op dagbasis

Figuur 1.

U ziet de koersen binnen de Bollinger Bands bewegen. De afstand tussen de twee banden is gering. Dit ontstond omdat de koersen heel langzaam stegen zonder grote fluctuaties. Er was, door de geringe afstand, niet veel voor nodig om de koersen weer op de onderkant te krijgen. Daar liggen zij nu met witte candles op woensdag en vrijdag. Uit het koerspatroon noch uit de candles is te concluderen dat de stijging zich door zal zetten. Maar daaronder staat de Momentum Analyse en hier is wel degelijk sprake van een draai. Zowel de Oscillator als de MACD zijn gaan stijgen. Dit is ook het geval met de Fast Stochastics, helemaal onderaan in de figuur. Hij toont een typisch koopsignaal. De indicatoren zeggen hiermede dat een verdere stijging verwacht kan worden. Maar boven de Stochastics staat de Zone Oscillator. Hij komt vanuit een hooggelegen top en heeft nog een flinke weg af te leggen om beneden te komen. Nou is deze Oscillator meer middellange termijn gericht en daarmede reageert hij niet zo snel als bijvoorbeeld de Moman, maar hij zal beneden komen, hoe lang dit ook mag duren. Daarmede duidt hij erop dat men voorzichtig moet zijn. Wij laten hier geen weekgrafiek zien, maar in de weekgrafiek is de Momentum Analyse aan het dalen. Dat betekent dat iedere stijging beperkt zal zijn en dit signaal sluit dus aan bij wat de Zone Oscillator zegt. Daarbij komt dat de Momentum Analyse, zoals hij in de figuur staat, negatief divergeert. Dit fenomeen is niet overal in de dag charts te zien. Onze analyse levert daarmede een beperkte kans op een positief beeld. Maar als er toch een herstel optreedt dan zal het gematigd zijn. Bij een stijging komt de AEX Index eerst de top tegen uit 2007 op 563,98.Deze top werd onlangs al gebroken en de daarop volgende ligt op 572,90. Een doorbraak daarvan lijkt ons nu nog niet te gaan gebeuren, daarvoor zal de beweging te zwak zijn.

De Rente

Het mooie banen rapport deed de rente In Amerika weer stijgen en hier in Amsterdam volgde het effectieve rendement op Nederlandse Staatsleningen met een gemiddelde looptijd van 10 jaar. Het lagere doel dat wij vorige week berekenden werd inderdaad bereikt en de weg naar omhoog is daarna ingeslagen. Voorlopig denken wij aan een beperkte stijging, die niet door het 0,70% niveau zal breken. Het 3-maand Euribor tarief zette de stijging door.

De US$ uitgedrukt in Euro’s

De dollar heeft geprobeerd zijn weerstand op 86,4 te breken maar daar is hij niet in geslaagd. Er is nu bezinning en krachtenverzameling nodig en het is ook nog erg onduidelijk wat de Trump-maatregelen voor invloed gaan hebben. Trump gaat ervan uit dat zijn handelsbalans positief zal worden beïnvloed, maar dat moeten we dan nog wel eerst eens zien, want het ligt niet voor de hand dat hij als winnaar uit de strijd gaat komen. Dit neemt niet weg dat het sentiment voor de dollar nog steeds positief is. Feit is dat een belangrijke weerstand is bereikt en een verdere stijging op korte termijn in technische zin niet voor de hand ligt.

De prijs van een vat Brentolie

De prijs van een vat Brentolie gaat opnieuw proberen de weerstand op US$80 te breken. Dit zal nog niet meevallen want er wordt fors negatief gedivergeerd en op de weekgrafiek zijn dalende indicatoren te zien. Al met al dus wel positief maar de duur van een eventuele stijging lijkt beperkt.

Het Goud

Even leek het veelbelovend toen de prijs van een troy ounce goud het niveau van US$1.300 doorbrak, maar de pret was van korte duur. De daling heeft zich weer ingezet. En een notering van US$1.250 lijkt zeker mogelijk.

Strategie

Afgelopen week hebben wij rustig afgewacht. Er zijn nog contanten maar wij lopen nog niet hard om ook die laatste contanten vast te leggen.

Agenda voor de komende week

De volgende zaken, die mogelijk van invloed op de beurzen kunnen zijn, staan op de agenda voor de komende week. De lijst is niet uitputtend, hieronder treft u de naar ons idee meest belangrijke agendapunten aan.

6 juni 2018 14.30 Arbeidsproductiviteitscijfers en uurlonen VS
7 juni 2018 11.00 Bruto Binnenlands Product-cijfers Eurozone
8 juni 2018 4.00 Handelsbalanscijfers China
8 juni 2018 8.00 Handelsbalanscijfers Duitsland

Op 16 juni volgt het Europese antwoord op de handelssancties van de VS. Een antwoord daarop van de Amerikanen zal niet lang op zich laten wachten en kan voor hernieuwde onrust zorgen.

NB

Rondom het begin van iedere maand zal er door ons geen beurscommentaar meer gegeven worden. Wij verwijzen u in plaats hiervan naar onze nieuwsbrief De Technische Belegger, waarin een veel uitgebreider commentaar te lezen is. U vindt deze op de site www.vladeracken.nl.

Den Haag, 4 juni 2018
Gijsbrecht K. van Dommelen
Vladeracken Vermogensbeheer

www.vladeracken.nl

Disclaimer
De auteur is verantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Vladeracken BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie conform bovenstaande ideeën belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risico. In dit kader wijzen de auteur en Vladeracken BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand. De besproken effecten en strategieën vertegenwoordigen een hoog risico.

© Copyright - Vladeracken | Realisatie: Grapefish Online