Stand van de AEX Index op het moment van schrijven (28 mei 2022) 702,28
Onze conclusies:
Korte termijn: positief
Middellange termijn: positief
Lange termijn: correctie
NB. Calamiteiten niet in aanmerking genomen
Als kranten en andere media gaan schrijven dat het kommer en kwel is in de technologie, dan kan het zomaar betekenen dat de koersdalingen in die hoek voorbij zijn. Kranten zijn immers de spreekbuis van velen, zij beschrijven de gangbare mening van dat moment. Als iedereen negatief is, heeft iedereen al verkocht en zijn er dus geen verkopers meer in de markt. Dan kan een markt dus niet verder dalen, want voor koersdalingen zijn verkopers nodig. Ondertussen naderen we de zomermaanden, een periode waarin de handel notoir beperkter is. De voedingsbodem voor een heuse campingrally lijkt dan ook perfect. In de meeste indices is een koersstijging ten opzichte van het slot van afgelopen vrijdag van 8% tot 10% zeer waarschijnlijk in de komende weken. Waar dat vandaan komt? Niet van het economisch nieuws of het nieuws aan het oorlogsfront. En ook uit China komen nog altijd in economische zin zwakke cijfers naar buiten. Maar deze markt oogt oversold. Er zijn veel te veel mensen / beleggers uitgestapt. En wie niet is uitgestapt is ook niet van plan om dat nog te gaan doen op korte termijn. Bovendien daalt de lange rente. Als de markt rekening gaat houden met een recessie, dan is het zomaar denkbaar, dat een rentestijging door de FED van 0% naar 3% dit jaar niet gehaald gaat worden. En dan zitten we ineens met een markt die veel te pessimistisch is geweest, waar het de rente betreft. Al ruimte dus voor een opluchtingsrally.
De AEX Index op dagbasis
Figuur 1.
Het beeld in figuur 1 bevestigt onze hierboven omschreven conclusie. Vrijdag sloot de markt net boven 700. Daar ligt een weestand, die nu samenvalt met een korte termijn dalende trendlijn. Die dalende lijn is vrijdag gebroken, de horizontale weerstand boven 700 nog niet. Maar alles wijst er in de grafiek op, dat een doorbraak slechts een kwestie van tijd is. In de grafiek zijn twee groene lijnen getekend die respectievelijk bij 760 en 780 liggen. Dat is ons volgende koersdoel, een rally van om en nabij de 10% derhalve. En daar hoeft het uiteindelijk niet bij te blijven!
Maar of wij daar inderdaad uiteindelijk ook doorheen zullen breken, dat is van veel andere factoren afhankelijk. Volgende week verschijnt de volgende Technische Belegger, een mooi moment om de klokken weer even op een iets langer termijn beeld gelijk te zetten.
De lange (10-jaars) rente
De lange rente is aan het uittoppen. In de VS daalde de 10-jaarsrente voor de derde week op rij, in Europa stond de lange rente vooral stil. Wij gaan ervanuit dat we een periode van vele maanden tegemoet gaan waarin de lange rente in het Westen geleidelijk zal dalen. Dat wil niet zeggen dat we weer naar negatieve rentes gaan, maar wel dat er drie weken geleden een duidelijke top is gezet die voorlopig wel even stand zal houden.
De US$ uitgedrukt in Euro’s
Opnieuw een scherp negatieve week voor de US$ en opnieuw geen definitieve beslissing over de lange termijn trend. De $ daalde tot vlak boven de lange dalende trendlijn zonder daarvoor een nieuwe top te bereiken. Daarmee kan de koers nu met een gewone pull-back bezig zijn, maar even zo goed kan hier sprake zijn van een valse uitbraak in wording. “the jury is still out” en dus moeten beleggers opnieuw, zoals zo vaak, blijven wachten op een meer definitief signaal. De te breken grenzen zijn 0,97 aan de bovenkant en 0,922 en daarna 0,875 aan de onderkant (bij een slotstand afgelopen week van 0,932).
De Brent Olie prijs
De olieprijzen hebben de koersdaling van de $ niet meer gecompenseerd. Maar in $’s is (nog) geen sprake van een wezenlijk dalende koers. Het patroon begint steeds langgerekter te worden in zijwaartse richting en dat betekent dat deze windstilte nog wel enige tijd zal kunnen aanhouden.
De prijs van een troy ounce Goud
Het goud kroop ook afgelopen week omhoog, maar het gaat erg moeizaam en bovendien onderlangs de lange termijn stijgende trend. Dit is een gevaarlijk beeld.
Strategie
Afgelopen maandag hebben wij ook nog onze short posities in renteproducten gesloten. Ook hier geldt dat dekkingen tegen een rentestijging (daling van obligatiekoersen) voorlopig vooral kostbaar zal zijn. Ondertussen komt er over een breed front veel dividend binnen. Dat is in de AEX Index niet te zien, die wordt niet gecompenseerd voor het uitgekeerde dividend (in tegenstelling tot bijvoorbeeld de DAX Index), maar veel aandelenkoersen hebben dat dividend wel weer ingelopen. En dat helpt onze portefeuilles enorm.
Agenda voor de komende week
De volgende zaken, die mogelijk van invloed op de beurzen kunnen zijn, staan op de agenda voor de komende week. De lijst is niet uitputtend, hieronder treft u de naar ons idee meest belangrijke agendapunten aan.
30 mei 2022 11.00 Europese cijfers zakelijk klimaat en consumentenvertrouwen
31 mei 2022 11.00 Europese inflatiecijfers (HCIP)
31 mei 2022 15.45 Chicago Purchasing Managers Index (VS)
31 mei 2022 16.00 Consumentenvertrouwen VS
1 juni 2022 16.00 Amerikaanse indices over industriële prijzen en nieuwe orders
1 juni 2022 20.00 Beige Book FED (VS)
3 juni 2022 11.00 Europese detailhandelscijfers
3 juni 2022 16.00 ISM PMI-cijfers voor de Amerikaanse dienstensectoren
8 juni 2022 11.00 Europese cijfers binnenlands bruto product (economische groei)
Volgende week is het Pinksteren, dat betekent doorgaans een rustige handelsweek omdat veel handelaren op vakantie zijn.
NB
Rondom het begin van iedere maand zal er door ons geen beurscommentaar meer gegeven worden. Wij verwijzen u in plaats hiervan naar onze nieuwsbrief De Technische Belegger, waarin een veel uitgebreider commentaar te lezen is. U vindt deze op www.todaysgroup.nl & www.vladeracken.nl. De volgende uitgave van De Technische Belegger zal 6 juni 2022 verschijnen.
Den Haag, 28 mei 2022
Gijsbrecht K. van Dommelen
Today’s Beheer & Vladeracken Vermogensbeheer
Disclaimer De auteur is medeverantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Today’s Group BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie conform bovenstaande ideeën belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risico. In dit kader wijzen de auteur en Today’s Group BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand. De besproken effecten en strategieën vertegenwoordigen een hoog risico.
https://niels.gillendekaketoe.nl/wp-content/uploads/restored/2022/05/Blog-20220527-AEX-Dag-768x580.png580768https://niels.gillendekaketoe.nl/wp-content/uploads/2026/07/logovladeracken-300x163.png2022-05-28 14:30:092026-07-21 23:52:37De opluchtingsrally is begonnen
Stand van de AEX Index op het moment van schrijven (22 mei 2022) 682,96
Onze conclusies:
Korte termijn: draait naar omhoog
Middellange termijn: draait naar omhoog
Lange termijn: correctie
NB. Calamiteiten niet in aanmerking genomen
De Amerikaanse beurzen hebben afgelopen week een flinke tik gekregen, maar zij zijn per saldo ook weer flink hersteld. Het dieptepunt kwam lager uit dan een twee maanden geleden. En dat is op het eerste gezicht wellicht vreemd, want dat is in Europa niet zo gegaan. Daar zijn de meeste indices weliswaar ook wild op en neer gegaan, maar daarbij zijn vrijwel nergens nieuwe dieptepunten bereikt. Een stijgende $-koers zal hier ongetwijfeld mee te maken gehad hebben evenals het feit dat twee maanden geleden de oorlog in Oekraïne verser in het geheugen lag en beleggers daarbij de risico’s voor Europese aandelen waarschijnlijk hoger achtten dan voor Amerikaanse aandelen. Maar nu we twee maanden verder zijn en de Russen teruggedrongen worden in een moeras van mislukking kijken beleggers weer meer naar de grotere trends en constateren velen, dat zich een recessie aan het ontwikkelen is, die zich niet tot Europa of China beperkt, maar die zich met name ook in de VS ontwikkelt. Amerikaanse aandelen hebben dus een soort inhaalslag in negatieve zin gemaakt. Het goede nieuws daarbij is, dat de candle van afgelopen week een positieve is, een “Hammer”, die de bears neerslaat. Hij moet nog bevestigd worden met een beweging omhoog, maar de lengte van de staart is groot en maakt het patroon sterker. Bovendien is in de Amerikaanse indices duidelijk sprake van positieve divergenties. In het grotere beeld past een rally vanaf de huidige niveau’s van een procent of 10 prima en wij gaan dan ook uit van een herstellende markt in de komende weken. Dat de bodem samenvalt met een wereldwijde expiratiedag maakt het geheel zelfs betrouwbaarder. Wie short zit doet er verstandig aan om de short-posities op te ruimen.
De AEX Index op dagbasis
Figuur 1.
En deze conclusie wordt bevestigd door het beeld in figuur 1. De AEX vertoonde afgelopen vrijdag een zeer grillig beeld met grote uitslagen. De koers opende flink hoger dan de dag ervoor, steeg vervolgens tot 21 punten boven het dieptepunt van donderdag om uiteindelijk ná afloop van de expiratie, die tussen half vier en vier uur plaatsvond, terug te vallen tot vlak onder de openingskoers van die dag. Expiratiedagen zijn altijd gevaarlijk in die zin dat professionele partijen dan drukdoende zijn om posities te schonen. Het bestaan van een hele serie opties wordt beëindigd en dat betekent dat allerhande hedge posities moeten worden herzien. Veel posities vallen tegen elkaar weg, andere worden doorgerold. De zaterdag erna volgt vervolgens de uitoefening van “in-the-money”-opties. De maandag daarna is dan de eerste mogelijkheid om dit soort posities eventueel van de hand te doen. Dit is een dergelijk massale activiteit dat zij vaak grote invloed heeft op het verloop van de beurskoersen van veel grotere aandelen voor en na de feitelijke expiratie. Langere termijn beleggers doen er dan goed aan om zich afzijdig te houden. De grote bewegingen van de AEX Index afgelopen week wijzen erop, dat er veel tegenstrijdige posities in de markt waren. Bears en bulls vechten een harde strijd uit en in die omgeving moet de handel dan ook nog eens de boekhouding opschonen.
Maar wanneer men iets meer afstand neemt en naar de daggrafiek in figuur 1 kijkt, dan is er wel degelijk een patroon te herkennen. En dat is dat van een dalend kanaaltje onder een neklijn van een grote kopschouder top. Maar het kanaaltje is van correctieve aard. Het neemt veel meer tijd in beslag dan het herstel dat voorafging aan het kanaaltje. Dat en het feit dat de bodem van het kanaaltje nog altijd boven de voorgaande bodem is gebleven maakt het waarschijnlijk dat de volgende uitbraak er een omhoog zal zijn. Daarmee is nog niet gezegd, dat de we aan een nieuwe lange termijn opgaande trend gaan beginnen, maar wel, dat de kans het grootste is, dat wij komende week of weken een koerssprong gaan zien richting de onderste groene lijn in de grafiek, of zelfs richting de neklijn (de groene lijn daar weer boven) die nu op respectievelijk 758 en 777 liggen, toch een slordige 10% tot 12% koersstijging. Of de lange termijn dalende trend daarna wordt hervat is nog volkomen onduidelijk. Voorlopig lijkt zich een bodem aan te dienen van waaruit we eerst een rally gaan zien. Het koopsignaal wordt gegeven als de index de grens van 700 slecht.
De lange (10-jaars) rente
Iets meer dan een week geleden raakte de 10-jaars CBOE US Treasury Index hetzelfde dieptepunt aan, dat in september 2018 het voorlopige einde van de toen nog stijgende rente aankondigde. Deze index is een obligatie-index, dus een dieptepunt in deze index valt samen met een top in de 10-jaars rente in de VS. Afgelopen week daalde de rente vervolgens, geheel volgens verwachting. De steun uit 2018 deed zijn werk. U zult het wellicht toevallig vinden, maar tegelijkertijd kwamen er diverse geluiden uit Europa en uit de VS van belangrijke centrale bankiers en economen, dat het met de inflatie misschien wel gaat meevallen. In de meeste grondstofmarkten is sprake van duidelijke topvorming en nu Shanghai voorzichtig weer open gaat zou ook de congestie in de wereldzeevrachtketen weer wat moeten gaan afnemen. Zeker, de burger ervaart nog steeds flink duurdere bestedingen, benzine, vakanties, het terras, allemaal is het duurder geworden, maar de vraag bij inflatie is niet of er een algehele prijsverhoging plaatsvindt, maar of die zich jaar-in jaar-uit gaat herhalen. Als alle prijzen na de recente verhogingen verder op dat niveau blijven liggen, dan is de inflatie volgend jaar weer 0%. Bovendien lijkt het erop dat de Westerse economieën, die van de VS voorop, allemaal in een recessie verkeren (twee kwartalen van negatieve groei definieert een recessie, het eerste kwartaal was al negatief en Rusland is pas tegen het einde van dat kwartaal Oekraïne binnengevallen). En een tegenvallende economische groei, gecombineerd met een weer afnemende inflatievoet, kan zomaar betekenen, dat de FED in de VS de rente niet naar 3% zal verhogen zoals de markt nu verwacht, maar bijvoorbeeld slechts naar 2%. Obligatiemarkten hebben zich dan voorbereid op een te zwart scenario met een herstel tot gevolg: wij gaan dan ook uit van een dalende lange rente in de tweede helft van dit jaar, waarbij de bodem van eind vorige week dus wel eens een belangrijke bodem kan blijken te zijn geweest. Tijd om de duration van portefeuilles weer te verlengen!
De US$ uitgedrukt in Euro’s
De New York Times maakt geregeld melding van de “Big Mac Index”. Deze index vergelijkt de prijs van een Big Mac in verschillende steden in de wereld om te kijken wat de feitelijke pariteit van valutaeenheden zou moeten zijn. Het idee is, dat de kostprijs van een Big Mac vooral lokaal gebaseerd is (lokale huren, lokale personeelskosten en lokale ingrediënten) en dat hij in feite overal ter wereld even duur zou moeten zijn. Op grond daarvan zou de $ ongeveer 1,30 moeten zijn ten opzichte van de €. Maar hij is momenteel 1,055. Volgens deze index is de $ dus veel te duur. Of de markt daar ook zo over denkt gaan we in de komende weken zien, want afgelopen week heeft de $ een “Negative Engulfing Candle” geplaatst, een negatief omarmingspatroon hetgeen een verkoopsignaal betekent. Een draai in de rente zou hier heel goed debet aan kunnen zijn. De beide signalen (rente en $) passen daarmee naadloos bij elkaar en versterken onze conclusies: de markten staan voor een draai ten goede.
De Brent Olie prijs
De olieprijsstijging begint uit te pieteren. Sinds de scherpe piek in de week van 11 maart beweegt de olieprijs min of meer zijwaarts in een steeds smallere marge. Daarmee is een verkoopsignaal nog niet gegeven, maar nu de $-koers ook weer daalt betekent dit dat een belangrijke factor onder de recente toename van de inflatie wegvalt. Het hele beeld oogt bovendien overbought en dat maakt de kans dat het patroon uiteindelijk een toppatroon zal blijken te zijn steeds waarschijnlijker. Ook dit past in het hierboven geschetste beeld van een ten goede draaiende markt.
De prijs van een troy ounce Goud
Met de stijging van de $-koers daalde de goudprijs in $’s tot onder de oplopende lange termijn trendlijn, om vervolgens weer te herstellen toen de $ begon te dalen. De doorbaak omlaag is fout en is ook nog niet ongedaan gemaakt, maar sterk is wel, dat de bodem van afgelopen week per saldo niet onder de laatste bodem in het beeld terecht is gekomen. Dat zou kunnen betekenen, dat de lange termijn oplopende trend nog steeds in takt is, maar dat die naar een minder snel tempo zakt. De trend blijft dan stijgend, maar gaat langzamer verlopen. Wie in goud belegd is en dat voor de korte termijn doet, kan een stoploss hanteren van US$ 1.780 per troy ounce (slotkoers vrijdag US$ 1.850). Lange termijn beleggers kunnen beter blijven zitten, want van echte verkoopsignalen is nog geen sprake.
Strategie
Wij hebben vrijdagochtend onze short posities (Turbo Short op de AEX) gesloten (verkocht). Het risico dat de expiratie van vrijdag een bodem markeert is te groot geworden en wij konden er nu nog met winst uit. Wij gaan bovendien op zoek naar aankoopkandidaten in de aandelenmarkten en naar een verlenging van de gemiddelde duration van onze obligatieportefeuilles.
Agenda voor de komende week
De volgende zaken, die mogelijk van invloed op de beurzen kunnen zijn, staan op de agenda voor de komende week. De lijst is niet uitputtend, hieronder treft u de naar ons idee meest belangrijke agendapunten aan.
23 mei 2022 10.00 IFO Zakelijk sentiment in Duitsland
25 mei 2022 14.30 Amerikaanse cijfers nieuwe orders duurzame goederen
25 mei 2022 20.00 Notulen Amerikaanse FED-vergadering (FOMC)
26 mei 2022 14.30 Gegevens Amerikaanse arbeidsmarkt
27 mei 2022 16.00 Michigan Consumer Sentiment Index
30 mei 2022 11.00 Europese cijfers zakelijk klimaat en consumentenvertrouwen
NB
Rondom het begin van iedere maand zal er door ons geen beurscommentaar meer gegeven worden. Wij verwijzen u in plaats hiervan naar onze nieuwsbrief De Technische Belegger, waarin een veel uitgebreider commentaar te lezen is. U vindt deze op www.todaysgroup.nl & www.vladeracken.nl. De volgende uitgave van De Technische Belegger zal 6 juni 2022 verschijnen.
Den Haag, 22 mei 2022
Gijsbrecht K. van Dommelen
Today’s Beheer & Vladeracken Vermogensbeheer
Disclaimer De auteur is medeverantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Today’s Group BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie conform bovenstaande ideeën belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risico. In dit kader wijzen de auteur en Today’s Group BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand. De besproken effecten en strategieën vertegenwoordigen een hoog risico.
https://niels.gillendekaketoe.nl/wp-content/uploads/restored/2022/05/Blog-20220520-AEX-Dag-768x578.png578768https://niels.gillendekaketoe.nl/wp-content/uploads/2026/07/logovladeracken-300x163.png2022-05-22 13:43:452026-07-21 23:52:43Het startschot voor een rally
Met lompe poten ging hij er weer in. Importtarieven voor Argentinië,
Brazilië en Europa moesten weer omhoog. Zoals te doen gebruikelijk gingen de
markten onmiddellijk omlaag maar twee dagen later hadden ze het, ook met behulp
van de goede werkgelegenheidcijfers, al weer gezien. De opmars werd doorgezet.
In Amsterdam ging de AEX Index door de 600-grens. Met China bleken de
onderhandelingen plotseling weer iets beter te gaan. Nu is de markt weer klaar
om negatief nieuws in de relatie met China te verwerken. En zo houdt Trump de
markt in zijn tang, maar het uiteindelijke resultaat is dat beleggers zich er
(nog?) niets van aantrekken en dit resultaat is overduidelijk positief. Het
ziet er nu naar uit dat het einde van 2019 nog iets moois gaat brengen. Maar er
liggen nog steeds drie dreigingen op de weg naar 2020. De Engelse verkiezingen
worden in de nu aangebroken week gehouden, dan is er volgende week de datum waarop
de tariefsverhogingen voor China in moeten gaan en er is ook nog de nieuwste
dreiging, nu jegens Argentinië, Brazilië en Europa.
De terugval op de beurzen was inderdaad heftig, maar het herstel dat daarop volgde mocht er ook zijn. En Amsterdam trok de kar doordat de val niet alleen volledig werd goedgemaakt, maar ook omdat er zelfs een nieuwe top gezet werd, waarbij de weerstand die het 600-niveau gaf werd doorbroken. De markten zien er nu overal positief uit. De Momentum Analyses zijn bijna overal op de daggrafieken aan het stijgen en in Amsterdam is het MACD Histogram op de weekgrafiek zelfs gaan stijgen. Hier zit echter wel het venijn. De weekgrafieken zijn overal in mineur en dat geeft weinig ruimte voor echte rallies. Nou kan dit met een paar goede daguitslagen wel veranderen. Zie daarvoor bijvoorbeeld wat er op Beursplein 5 gebeurde, maar dat betekent niet dat er voldoende ruimte overblijft voor een echte rally. Het beste wat men mag verwachten is dat er een of twee weken van koersstijgingen aanbreken, maar dan zal het toch echt afgelopen zijn. Hoe men het draait of keert er moet vandaag of morgen een echte reactie volgen of misschien zelfs dat een heuse correctie aanbreekt. Een rally kan nu eenmaal niet alleen gevoed worden door mini dips. Dit alles zou betekenen dat de inzet van het nieuwe jaar voor beleggers geen feestmaal zal zijn.
De AEX Index op dagbasis (fig. 1)
De Pull Back die er volgde op de doorbraak van het 685,3 niveau had nog een tweede daling nodig alvorens de doorbraak omhoog te kunnen forceren van het 600-niveau. De onderkant van het stijgende kanaal moest eerst nog opgezocht worden maar de ommezwaai, toen dat doel eenmaal bereikt was, was fors. In drie dagen tijd werd een hoogste slotkoers gezet van 602,3 en de intraday high van 12 november op 602,35 werd ook doorschreden (603,03). Men kan op 604 nog wat weerstand verwachten, maar in principe ligt de weg naar 644 open. Deze afstand gaat niet in één rally overbrugd worden zeker niet omdat er, zoals boven reeds gesteld werd, slechts een beperkte ruimte beschikbaar is. Een willige beurs gedurende de komende veertien dagen zou mogelijk kunnen zijn, maar snel daarna zal de normale gang van zaken zijn tol gaan eisen met tenminste een heuse reactie. Tijdens de stijging zou de bovenzijde van het oplopende kanaal bereikt kunnen worden waarna dan een terugval zou volgen, die de onderkant gaat opzoeken. Een 5% daling zou het mogelijk maken om de onderzijde dan te bereiken, waar overigens ook het MA50 steun zou geven. Steunniveaus die geactiveerd kunnen worden als de koers verder zou dalen zijn in figuur 1 aangegeven. Maar wat de toerkomst ook moge brengen, eerst zal de beurs nog een stijging doormaken.
De AEX Index op
weekbasis (fig. 2)
In figuur 2 vindt u de koersen van de AEX Index op weekbasis. Er zijn
verschillende figuren ingetekend.
Wij gaan ze een voor een af. Allereerst ziet u in zwart het grootste
patroon, een oplopende wedge. Dit is een zeer negatief patroon en gedurende
vele weken al volgen wij wat hier mee
gebeurt, want mocht deze wedge bevestigd worden dan is er een doel te berekenen van ongeveer 470. Vijf weken geleden echter kwam een eerste signaal dat er op duidde dat de koers zich buiten de wedge zou gaan bewegen, maar dan in opwaartse richting. En nu uiteindelijk een doorbraak door het 600-niveau zich heeft gerealiseerd durven wij dit patroon af te schrijven. Deze oplopende wedge is in meerdere markten te zien bijvoorbeeld in de weekgrafiek van de Dow Jones Industrial Index en ook in die van de S&P500. Maar in alle gevallen is de koers zich buiten (lees boven) de wedge gaan bewegen zodat hij ook in de andere markten afgeschreven kan worden. Zolang een patroon niet bevestigd is kan het van vorm veranderen en dat is wat gebeurd is met de grote wedge in wording. Een volgende figuur zult u herkennen als u naar de donkergroene lijnen kijkt. Het is een gelijkbenige driehoek die in dit uitzonderlijke geval oplopend is. Zoiets komt weinig voor, maar hij is op dit moment wel degelijk nog in takt met dien verstande echter dat naar onze ervaring het geen erg betrouwbaar patroon is. Mocht het echter gaan prevaleren dan zij gezegd dat er reeds vier raakpunten zijn. De vijfde zou kunnen ontstaan bij een verdere koersstijging en daarna zou een uitbraak naar boven kunnen volgen. Het derde patroon wat te onderscheiden is, is in rood getekend. Het is een oplopend kanaal. De bovenzijde is nog niet bereikt en er zijn nog maar drie raakpunten. Als wij in de komende dagen (weken) slecht nieuws krijgen dan lijkt dit het heersende patroon te worden. De koers zou dan de onderkant van het kanaal op gaan zoeken waarmede een aanval op het MA200 geopend zal worden. Als dit kanaal de toekomst uittekent dan is het geen mooie toekomst want ook de Momentum Analyse divergeert in deze periode negatief. Het vierdepatroon is het blauwe. Het is een veel kleiner oplopend kanaal. De onderzijde is zojuist bij de terugval afgelopen week geraakt en de weg naar de bovenkant biedt nog veel ruimte. Als de bovenkant bereikt is, ligt de koers ook duidelijk boven het rode kanaal. Deze nachtmerrie zou dan ook afgeschreven kunnen worden. Een terugval zou de koers in het 580-590 gebied brengen en dat zou voor iedere belegger een zeer acceptabele beweging kunnen zijn. Wij houden het voorlopig op het kleinere blauwe oplopende kanaal, niet alleen omdat er in de periode die dit patroon bestrijkt geen sprake is van negatieve divergentie maar ook omdat het met zijn interpretatie niet alleen staat. De groene oplopende gelijkbenige driehoek, hoe discutabel deze ook is, biedt eenzelfde positief vervolg van de koersbeweging.
De S&P500 Index
op weekbasis (fig. 3)
Wij laten u in figuur 3 nog een weekgrafiek zien van de S&P500 Index. De grote wedge is hierin ook te zien. Wij hebben hem getekend met onderbroken lijnen. Het oplopende blauwe kanaal is eveneens te onderscheiden. De koers ligt na drie raakpunten, in dit geval al dicht bij de bovenzijde, waarbij aangetekend zij, dat dit komt omdat het kanaal scherper had kunnen zijn als het laatste raakpunt iets minder ver zou zijn doorgeschoten. Opvallend is het dat het beeld gelijk is aan dat van de AEX Index. Met dien verstande dat MACD Histogram nog daalt. Er is geen sprake van negatieve divergentie. Dit bewijst eens te meer, dat markten in het algemeen gesproken vrij parallel lopen. Men dient daarom steeds oog te hebben voor het algemene beeld en daarna bepaalt men of men geraakt wordt door de afwijkingen als die er al zijn. In de huidige omstandigheden vindt men overal dezelfde boodschap.
De rente in €-gebied (fig 4.)
De obligatiemarkten hebben de afgelopen twee maanden een flinke top gezet getuige de ontwikkeling van de Bund-future boven in figuur 4. Maar nu is er een adempauze ingelast waarbij de rente min of meer stabiel blijft liggen of zelfs iets daalt. Het past bij een consoliderende aandelenmarkt. Beleggers kijken elkaar aan en willen niet de eerste zijn die een keuze maakt. Maar als de aandelenmarkten de rally weer hervatten, en dat zou afgelopen vrijdag zomaar gebeurd kunnen zijn, dan moet men veronderstellen, dat de Bund-future door de steunlijn van 169 zal zakken. En dan is een belangrijke top voltooid. De lange termijn trend is overigens dan nog niet gebroken, daarvoor moet de oplopende trend gebroken worden die nu nog rond 164 ligt. Onderin de figuur ziet u een omgekeerde grafiek, daar ziet u het effectieve rendement op 10-jarige Duitse staatsleningen. Wij gaan er vanuit dat die steun nog wel bereikt gaat worden, maar of deze trend snel gebroken zal worden is voor ons nog altijd een open vraag. Want centrale banken zijn wereldwijd nog steeds bezig met een verruimende politiek en dat legt een grens aan de mate waarin de rente op de kapitaalmarkten verder kan stijgen.
De US$ en de € (fig. 5)
De marge, waarbinnen de koers van de US$ ten opzichte van de € beweegt wordt smaller en het ziet er zelfs naar uit dat een uitbraak uit het patroon, dat nu al meer dan een jaar in ontwikkeling is, voor de deur staat. Tussen 0,92 en 0,89 blijft het allemaal meer van hetzelfde, maar een doorbraak omlaag tot onder 0,89 is het meest waarschijnlijke scenario gezien het wedge-vormige patroon, dat u in de figuur kunt zien. En als dat gebeurt, dan mag een relatief scherpe beweging omlaag verwacht worden richting de volgende oplopende trendlijn die nu rond 0,82 ligt. Het kerstcadeautje voor Trump, waar wij een maand geleden al aan refereerden, komt dichterbij!
De prijs van een vat OPEC-olie (fig 6.)
Het lijkt er op dat de OPEC voor de verandering eens wel enige invloed op het koersverloop van de olieprijzen gaat hebben, want de overeenkomst die afgelopen week werd gesloten, waarin werd afgesproken dat er een verdere beperking van de productie binnen de OPEC komt, werpt haar vruchten af. Wij gaan er vanuit dat de dalende trendlijn in de figuur komende week al gebroken gaat worden met hogere prijzen voor olie tot gevolg. US$65 per vat is de te nemen grens voor het hier weergegeven mandje van OPEC-olie, maar daarna kan de prijs makkelijk verder omhoog tot de volgende weerstand rond US$90 per vat.
Goud (fig. 7)
Het beeld van de goudprijs in figuur 7 bevestigt onze gedachte dat de aandelenmarkten nog een stap omhoog gaan zetten. U ziet dit keer een daggrafiek. Sinds augustus is de koers langzaam maar zeker aan het dalen en de volgende daling staat voor de deur. Maar het gaat allemaal in een rustig tempo, typerend voor een fase van correctie. Er wordt energie opgebouwd voor de volgende sprong omhoog. Het kanaal dat wij getekend hebben en dat nu tussen US$1.500 en US$1.430 ligt, is een betrouwbaar correctiepatroon, de uitbraakrichting is doorgaans omhoog gericht. Snel daarna doemt de grotere weerstand op US$1.562 op, maar als de rally eenmaal hervat wordt, dan zo verwachten wij, zal deze grens weinig te betekenen hebben. De lange termijn is voor wat de prijs van een troy ounce goud betreft omhoog gericht en daarbinnen vindt nu een korte termijn correctie plaats. Maar het dieptepunt van die correctie ligt nog voor ons.
Beleggen bij Vladeracken
Afgezien van de koersbeweging afgelopen vrijdag, was november in feite
een saaie maand. Al onze modellen, m.u.v. de Wereld Selector, lieten een keurig
positief rendement zien, maar vrijwel nergens slaagden wij er in om de
prestatie van de AEX Index te evenaren. Dat is dan ook niet vreemd, want
ondanks het feit dat ook wij via de Benelux Selector aandelen ASM Lythographie
en Galapagos in bezit hebben, maken deze twee in verhouding een erg groot verschil
binnen de AEX Index en zijn samen verantwoordelijk voor vrijwel de gehele
stijging van deze index afgelopen maand. Wij hebben onze risico’s echter beter
gespreid met als gevolg dat wij minder profiteren van de stijging van deze twee
dan de AEX Index zelf. Dat de Wereld
Selector een negatief rendement aantekende lag in hoofdzaak aan onze belegging,
halverwege de maand, in aandelen SoiTec. Dit is een Franse semiconductorproducent,
die daags na onze aankoop met prima cijfers kwam. Maar de markt reageerde
teleurgesteld op de cijfers met een koersdaling van meer dan 15% in één dag tot
gevolg. Inmiddels herstelt het aandeel weer iets, maar dat is nog onvoldoende
om de achterstand die daardoor is ontstaan in te lopen. En alle andere aandelen
doen mee aan de min of meer zijwaartse correctie die de afgelopen maand te zien is geweest en kunnen dus het verlies
op dit aandeel slechts ten dele compenseren. Ondertussen gaan wij gestaag
verder met de uitbreiding van onze portefeuilles, want wij gaan er nog steeds vanuit
dat er sprake is van een Pull Back na een uitbraak omhoog.
* Het gaat hier om het netto behaalde rendement, ná alle kosten. Voor oudere cijfers verwijzen wij u naar onze website.
** De portefeuille, die volgens de Methode van Jan de Ost wordt belegd, is vanaf april 2016 geleidelijk opgebouwd. In dat jaar was het resultaat uiteindelijk 26,8%. Vladeracken is eind 2018 begonnen met deze methodiek onder haar vleugels toe te passen en publiceert met ingang van deze editie de resultaten in bovenstaande tabel, doch nog als een zeer risicovolle methode. In het overzicht van het best presterende model wordt dit model nog niet meegenomen, omdat wij eerst voldoende ervaring willen opdoen.
De Methode De Ost
In dit model
trachten we ijzersterke bedrijven te kopen aan goede prijzen en laten hun
resultaten compounden, over de zeer lange termijn. Tijdens deze lange
wachtperiodes zullen we echter geconfronteerd worden met sterke fluctuaties van
de aandelenkoersen van onze bedrijven. Het is dan onze taak om van deze
bewegingen gebruik te maken, of deze te accepteren als een van de
karakteristieken van de financiële markten. Opmerkelijk deze maand was de
koersreactie van Arista Networks. Wij hebben live hun
presentatie over Q3
meegeluisterd en daar kondigden ze een groeivertraging aan voor Q4 en voor
2020. De koersreactie was zo’n -27% de dag erop… Dit was, ons inziens, niet te
verdedigen. Wij denken dat Arista niets aan haar kwaliteiten heeft verloren,
integendeel. Dat de groei vertraagt, is niet onverwacht en kan in de komende
jaren wel eens positief verrassen. Deze koersreactie maakte dit bedrijf
plotsklaps veel goedkoper, hetgeen we gebruikten om bij te kopen. Tot vandaag
ging het aandeel sindsdien zo’n 6% hoger. Behoudens calamiteiten die ons zouden
dwingen onmiddellijk te verkopen (en dit monitoren we van nabij) kijken we uit
naar wat Arista ons zal opleveren de komende jaren.
De volgende uitgave van de Technische Belegger verschijnt
op maandag 6 januari 2020.
Meer informatie over vrijwel alle effectentransacties, welke wij in de portefeuilles van onze cliënten hebben uitgevoerd en andere beleggingsoverwegingen, welke uit onze dagelijkse analyses voortvloeien, treft u aan op onze website, www.vladeracken.nl.
Reeds besproken onderwerpen:
Algemeen
– Hoe
spreken de statistieken over 2014, 2015, 2016, 2017,
2018 en voor 2019?
– Afdekken van aandelenrisico’s m.b.v. calls, puts, short sprinters en short
trackers met een hefboom
Overige
onderwerpen
– Goud, Palladium, Platina en Zilver, de Amerikaanse Dollar, de Australische
Dollar, het Britse £, de Japanse ¥en, de Noorse kroon,
de Zwitserse Franc, de BRIC Valuta en een BRIC Valuta note, de Russische Roebel en Alpha
creëren met valutamanagement
– Volatility,
handelssytemen, derivaten, ETF’s, Fund Selector, TCO
– TA Indicatoren zoals Woodies CCI,
Martingale, deCoppock
Indicator en het Hindenburg Omen
Obligaties
– Eurobonds, Euro Treasuries, staatsobligaties van de “PIGS”-landen,
van Italië en van Nederland
– Credit Linked Notes,
Floored en Reversed Floaters en Inflatielinkers en de HICP Inflatie
Index en Steepeners van Aegon, BNG, Deutsche (Post)Bank, Ned. Waterschapsbank, NIBC, Rabobank
en RBS en Hybride en variabele renteobligaties van Linde
– High yield en bedrijfsobligaties van Altice, Bombardier, Cirsa Gaming, Clondalkin, ConvaTec
Healthcare, FCE Bank, FGA Capital, Findus Group, Gazprom,
Gazprombank, Heidelberg Zement, ING, Servus, Stork TS, Sunrise enVolkswagen.
– Memory Coupon Notes
op Aegon, Arcelor Mittal, Philips
& Royal Dutch.
– MKB Obligaties van Air Berlin, Enterprise Holdings, German Pellets, KTG Agrar,
Praktiker,Rickmers en TRFI Funding.
– Achtergestelde en/of
perpetuele obligaties en effecten van Achmea, Aegon, ASR,
Casino Guichard, Credit Agricole, Depfa, Friesland-Campina, Fürstenberg, ING,
Rabobank, SNS Reaal, SRLev, Tennet, Tier 1, 2 of 3? en Coco’s
– Range Accrual Notes van de EIB en RBS
– Obligaties in een
wereld van stijgende rentes, Lyxor Daily Double Short Bund ETF, ProShares Ultra
Short 7 – 10 en 20 years Treasuries ETF
Stand van de AEX Index op het moment van schrijven (2015-06-17) 477,76
Onze conclusies:
Korte termijn:
positief wacht op bevestiging
Middellange termijn:
negatief maar wacht op draai
Lange termijn:
negatief
NB. Calamiteiten niet in aanmerking genomen
Griekenland was het probleem, maar in de Technische Analyse zag men bij de AEX Index het MA100 als spelbreker. De Griekse tragedie ging plotseling dan toch weer door. Het wachten is op de dag dat de financiële markten er genoeg van hebben en het als een “fait accompli” accepteren, dat Europa zowel als Griekenland beter af zijn als er afscheid genomen wordt van elkaar binnen Euroland of als Europa aan de Griekse gepensioneerden een cadeautje uitdeelt. Het land zit blijkbaar zo vol onwil en zo vol problemen dat alleen een terugkeer naar de Drachme een langere termijn oplossing (voor Europa) kan geven. Uiteraard zal dit een golf van armoede teweegbrengen in Griekenland zelf, maar na een forse devaluatie die gemakkelijk herhaald zal kunnen worden als daar de noodzaak toe is, zal het land weer aantrekkelijk worden voor toeristen en kopers van Griekse producten. Investeerders zullen voorlopig nog wel wegblijven, want zonder hervormingen blijft de Drachmen telkens opnieuw devalueren. Het alternatief is het blijven aanmodderen binnen Euroland, waarbij dan ook nog regelmatig de hand moet worden opgehouden. Een zware weg ligt er dan in het verschiet, waarbij Europa door zal moeten gaan met het verstrekken van nieuwe leningen en het kwijtschelden van oude schulden. Als er ooit een spreekwoord geldig was dan is het wel in dit geval. “Eigen boontjes doppen” daar moet de oplossing liggen. Of het zover zal komen blijft nog in nevelen gehuld, maar deze week zou er toch meer zicht moeten komen op de uiteindelijke oplossing. Mocht Griekenland gered worden door Europa, dan zullen de financiële markten omhoog vliegen. Mocht de redding uitblijven dan zal de dip kort en niet zwaar zijn. Alles wijst erop dat de markten omhoog willen. En met deze uitspraak zijn we op de Technische Analyse gekomen, die voor de kortere termijn zonder meer positief is. De daling van afgelopen vrijdag heeft geen echte schade aangericht. Het was een zwarte candle in een opwaarts gerichte beurs. Er zijn geen negatieve divergenties op de dagcharts te vinden. Het volume bleef kalm op de teleurstellende dag van vrijdag en de indicatoren wijzen allemaal nog op een stijging. De week werd op bijna alle beurzen afgesloten met een Rickshaw man en dat zou kunnen inhouden dat het weekpatroon positief gaat draaien. Mocht dat bewaarheid worden dan zal de aanstaande rally meer kracht krijgen. Zolang dat echter nog niet gebeurd is, moeten beleggers voorzichtig blijven, want als het hogere timeframe niet positief is, blijft de opwaartse potentie van het lager gelegen niveau beperkt. Wij zijn dus positief maar zoals de beurzen werken: een teleurstelling kan er nog altijd inzitten zeker met het dramatische gebeuren in Griekenland. Om u te laten zien hou goed de korte termijn eruit ziet nemen wij hieronder de daggrafiek op van de DAX.
Figuur 1.
De DAX op dagbasis bekeken zit in een dalend kanaal. Dat is negatief, maar het is wel zo, dat een dalend kanaal in principe aan de bovenkant verlaten wordt. Hiervoor zijn zoals de theorie stelt tenminste 4 aanrakingspunten noodzakelijk. Op de vijfde volgt dan de uitbraak. Het patroon van de DAX, dat u ziet, voldoet aan alle eisen van de theorie. Vier dagen geleden (afgelopen maandag dus) bereikte de DAX de onderkant van het kanaal. Tegelijkertijd werd het MA150 (magenta gekleurd) bereikt. Ook werd er een Fibonacci steunlijn (niet getoond in de figuur) bereikt. De steun op dat niveau was dus overweldigend. En het vervolg was dan ook positief. De koers vloog omhoog en op donderdag reeds werd het MA100 bereikt. Een doorschrijding hiervan bleek echter een brug te ver. Vrijdag daalde de koers weer. Hij werd toen gesteund door het niveau van 11.013. Dit is een oudere steunlijn. De kans is groot dat hij nu niet lager komt maar als hij deze steun wel zou doorbreken dan liggen er opnieuw de onderkant van het kanaal, het MA150 en het Fibonacci steunniveau. De kansen op een verdergaande daling zijn dus niet zo groot. Onder de koersen ziet u de Momentum Analyse. Deze is stijgende en zoals men kan zien divergeert hij positief. En weer daaronder ziet u de Zone Oscillator. Toen afgelopen maandag de onderzijde van het kanaal werd bereikt kwam deze indicator beneden zijn onderste horizontale lijn. En op donderdag had er opnieuw een kruising plaats met deze onderste lijn maar nu naar boven. Ook kruiste de rode met de groene lijn (zie bij pijltje). Wij noemen dit een perfect koopsignaal. De kansen zijn klein, dat hij nog een keer terugkeert onder de onderste horizontale lijn. Meestal vervolgt hij zijn richting en slaat hij weinig acht op tussentijdse onderbrekingen van het koersgebeuren zoals afgelopen Vrijdag plaatsvond. Hooguit blijft hij horizontaal maar daarna vervolgt hij zijn weg. Het beeld in de figuur is dus zonder meer erg positief en daar houden wij het op. Dat neemt zoals wij eerder reeds stelden niet weg dat er nog best een moeilijke dag kan komen, maar op korte termijn en zolang het niveau van 10.800 niet werkelijk gebroken is, zit de markt in een upswing.
Hiermede is niets gezegd over de langere termijn. Deze ziet er negatief uit, maar op dit moment zien wij geen enkele aanduiding, dat het probleem Griekenland de trigger zou zijn voor de inzet van een langere termijn correctie, daar is het nog te vroeg voor.
De Rente
In Amerika heeft de rente op de 10-jaar Treasury een nieuwe top gezet. Hij heeft daarna een pullback ingezet naar het 2,36%-niveau, de weerstand die hij meer dan een week geleden genomen had. Er lijkt nu sprake te zijn van een herstel naar vroegere posities dat naar wij aannemen zeker lager zal komen dan dit (nu) steunniveau. De markt lijkt overbought en dat zal wel hersteld moeten worden voordat de stijging van deze Treasury-rente zich doorzet. In Amsterdam ligt de volgende weerstand van het effectieve rendement op 10-jaar Nederlandse Staatsleningen rond 1,5%, maar daar ligt hij met de laatste koers van bijna 1,1% nog ver vanaf. Ook Amsterdam is overbought, zodat het zeer wel mogelijk is dat we het even gezien hebben met de onverwachte rentestijging.
De US$ in €’s uitgedrukt
Alhoewel de daggrafiek van de dollar nog positieve signalen uitstraalt, ziet het er naar uit, zeker nu de doorbraak door het 90-niveau een feit is, dat hij op weg is naar zijn doel op 85. En zolang er geen slotkoers wordt neergezet boven 90 blijven wij negatief.
De prijs van een vat Brentolie
Er werd even een poging gewaagd om de steun op US$63 per vat te breken, maar daar kwam de markt toch van terug. Voorlopig houdt dit niveau het dus. Maar de weerstand op US$70 lijkt voorlopig onbereikbaar. De Technische Analyse geeft weinig hoop en ook de gegevens inzake de productie versus het verbruik geven geen aanleiding te veronderstellen dat de prijs op weg is naar het $70-niveau.
Het Goud
Nog steeds geen goed nieuws van het front van de edele metalen. Eerder is het nog steeds huilen met de pet op. De steun op US$1.162 werd even gebroken maar op vrijdag kwam er een herstel. Er zijn geen redenen te vinden dat dit herstel een trendverandering inluidde. De beste strategie is aan de kant blijven staan.
Strategie
Wij blijven wachten totdat de markt opnieuw gedraaid is, maar intussen zijn wij toch flink belegd en houden wij vertrouwen.
Rondom het begin van iedere maand zal er door ons geen beurscommentaar meer gegeven worden. Wij verwijzen u in plaats hiervan naar onze nieuwsbrief De Technische Belegger, waarin een veel uitgebreider commentaar te lezen is. U vindt deze op de site www.vladeracken.nl.
De auteur is verantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Vladeracken BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie conform bovenstaande ideeën belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risico. In dit kader wijzen de auteur en Vladeracken BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand.
Met de VIX Long in de S&P500
(publicatiedatum 26 april 2012)
In het eerste artikel van deze reeks hebben wij u laten zien op welke wijze men kan profiteren van de VIX om short te gaan in de S&P500. De vraag doet zich uiteraard voor of men ook long kan gaan op basis van de signalen van deze index. Om u dit te laten zien maken wij gebruik van dezelfde indicatoren die wij ook gebruikt hebben om de signalen te genereren voor het shortsysteem.
Wij brengen ze nog eens in herinnering:
Wij gebruiken
– De koersen van de VXN en van de S&P500;
– Het 40-daags voortschrijdend gemiddelde van de VXN (rood) en een 14-dagen verschoven 40-daags gemiddelde (blauw) van deze index;
– Een quotiënt van de VIX en de VXN, de zogenaamde Customline;
– Een MACD van de VXN.
De gemiddeldes zijn te traag
Op grond van dezelfde redenen waarom de beide gemiddeldes niet in aanmerking kwamen om exits te generen voor shortposities is het ook niet mogelijk om instapmomenten te genereren voor longposities. De gemiddeldes zijn simpelweg te traag. Als de shortpositie een exit krijgt dan is dat eigenlijk het ideale moment om long te gaan, want de koers van de VXN ligt hoog (die van de S&P500 ligt laag) en de top in de VIX duidt erop dat de S&P500 gaat stijgen. Men wil nu uiteraard zo snel mogelijk instappen teneinde van een zo lang mogelijke rally te kunnen profiteren, maar wij formuleren wel enige eisen, want een kip zonder kop benadering legt natuurlijk veel windeieren.
Om ons Longsysteem te illustreren laten wij hieronder (figuur 3) dezelfde grafiek zien als de grafiek die wij toonden in het eerste artikel van deze serie met dien verstande dat wij nu een andere periode nemen. De grafiek loopt van begin juni 2006 tot eind januari 2007.
Figuur 3.
Op 8 juni 2006 ontstaat er een exit signaal om de shortpositie, die we hadden, in de S&P500 op te heffen. De Customline bevestigt de nieuwe top niet. Wij hebben dit moment aangegeven met een pijltje. Let op dat de MACD nog stijgt en men kan dus niet zeggen dat deze negatief divergeert. Hij doet dit pas enkele dagen later en geeft dan een betere exit. Maar wij nemen geen enkel risico en laten het eerste signaal, dat van de Customline, gelden.
Nu wij van mening zijn dat de markt op of dichtbij een dieptepunt in de S&P500 ligt. willen wij zo snel mogelijk een longpositie innemen. Toch mag dit niet zonder meer gebeuren want een top in de VXN komt zelden alleen. Wij stellen de eis dat de Customlijn beneden een de absolute grens 1 moet liggen, de MACD moet onder 0 liggen en er moet sprake zijn van negatieve divergentie. Als deze voorwaarden vervuld zijn durven wij een longpositie in te nemen ook als de beide gemiddeldes nog stijgen en als het blauwe gemiddelde nog boven het rode ligt.
Op 15 juni 2006 wordt voldaan aan alle eisen. Wij gaan long in de S&P500. Het ligt er duimendik op dat we het in de aanvang moeilijk gaan krijgen want toppen in de Volatiliteit Indexen komen zelden alleen. Wachten is niet aan te bevelen want wij weten niet hoeveel toppen er zullen komen. Op 17 juli wordt er een nieuwe top in de VXN gezet (de top op 29 juni kunt u veronachtzamen want het was een zwarte candle – de S&P500 steeg die dag met 26 punten). In twee dagen tijd verloor de S&P500 22 punten en onze positie kwam op 19 punten negatief te staan, maar daarna was het leed geleden. Conclusie: uit de praktijk blijkt dat het meestal in de eerste weken, nadat ingestapt werd, niet gemakkelijk zal zijn.
Begin maart verschenen er tekenen dat de rally aan zijn einde aan het komen was. De koers van de VXN kwam even boven zijn 40-weeks Voortschrijdend Gemiddelde te liggen en daarna werd dit herhaald. Uiteraard zal dit gemiddelde onder invloed van de hogere koers gaan stijgen. Het bereiken van de koers van het 30%-niveau (zie artikel 1) nadat de twee lijnen zijn gekruist is het ultieme signaal om winst te nemen. Men kan al winst nemen als de eerste tekenen de kruising aankondigen, maar wij prefereren om te blijven zitten tot het einde. In deze transactie werd een winst behaald van 174 S&P punten. Wij zaten 216 beursdagen in de markt.
Gehele onderzoeksperiode
Gedurende de gehele door ons onderzochte periode (van half juni 2006 tot midden maart 2012) werd een winst gemaakt van 957 S&P punten. Er`zat één gemene transactie tussen die ons 87 punten verlies opleverde. Per transactie waren wij gemiddeld 130 beursdagen in de markt. Het is logisch dat de shortposities gedurende veel minder tijd in de markt blijven dan de longposities. Per slot van rekening wordt bij shortposities gebruik gemaakt van forse, snelle dalingen, terwijl de longposities van langerdurende rallies gebruik maken.
Conclusie
Na ons artikel over Volatiliteit Indexen en short gaan in de S&P500, waarmede we in de genoemde periode een winst berekenden van 525 S&P punten kunnen we hierbij de winst op longposities in de S&P index tellen, die een profijt van 957 punten gaven. Actief gebruik van de VIX-VXN-verhouding leverde dus 1.482 punten op (dit is dus ongeveer gelijk aan de waarde van de S&P500) in een tijdbestek van nog geen zes jaar. Tè mooi voor een Angst Index maar adequaat voor een Vreugde Index.
In een volgend artikel zullen wij zien of we dit resultaat ook kunnen bereiken met een directe belegging in de VIX.
Disclaimer De auteur is verantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Vladeracken BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie de hier besproken technieken volgt of wenst te volgen doet dat voor eigen rekening en risico. In dit kader wijzen de auteur en Vladeracken BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand.
https://niels.gillendekaketoe.nl/wp-content/uploads/2026/07/logovladeracken-300x163.png00https://niels.gillendekaketoe.nl/wp-content/uploads/2026/07/logovladeracken-300x163.png2012-04-26 14:23:102026-07-21 23:52:39De veelzijdige VIX, deel 2
Stand van de AEX Index op het moment van schrijven (2012-04-22: 309,20)
Eind maart werd een voorlopig hoogtepunt bereikt in een rally, die vooral gedreven leek door de overmaat aan liquiditeit die in de markt beschikbaar is gesteld door een groot aantal Centrale Bankiers in de wereld. Maar direct na het afsluiten van het eerste kwartaal van 2012 is een correctie omlaag begonnen, waarvan wij vermoeden dat hij zijn loop nog niet gehad heeft.
Figuur 1
In figuur 1 tonen wij u de dagelijkse koersontwikkeling van de S&P500 Index in Amerika in 2012. Lijn C is de trendlijn die de rally markeert die in het najaar van 2011 van start is gegaan. Deze trend is twee weken geleden gebroken en sedertdien beweegt de koers zich in een licht oplopend patroontje onder langs diezelfde trendlijn. Dit is een normaal patroon dat als een adempauze gezien moet worden na een belangrijke doorbraak – in dit geval – omlaag. Deze adempauze is nog niet voorbij, want het koersbeeld is nog licht stijgend. Maar bereidt u zich voor op een spoedige hervatting van de daling! De adempauze is als het oog van een storm. Er heerst windstilte, het lijkt of er niets aan de hand is, maar om u heen woedt de storm voort. De adempauze heeft inmiddels de oversold-positie van de indicatoren opgeheven waardoor er weer nieuwe ruimte omlaag ontstaat. Van positieve divergentie is geen sprake. Aanvankelijk daalde de omzet zoals dat hoort in een korte termijn correctie (A), maar in de afgelopen dagen (en dat hangt ongetwijfeld ook samen met het feit dat vrijdag een expiratiedag was) is de omzet weer toegenomen terwijl de S&P500 op intraday-basis geen nieuwe toppen bereikte. Dat kan er op wijzen dat de volgende dalingsgolf voor de deur staat. Een daling van de S&P500 tot onder 1.370 is het signaal dat de dalende beweging van begin april is hervat. Ons koersdoel voor deze correctie is daarna circa 1.330, een niveau dat samenvalt met de tussentijdse top uit januari 2012.
AEX Index
Als de Amerikaanse beurzen verder wegglijden zal ook de Nederlandse beurs niet tegen de stroom op kunnen zwemmen. En dat betekent dat ook hier nog lagere niveau’s in het verschiet liggen. Maar heel erg diep hoeft het allemaal niet te komen, er ligt voor de AEX Index erg veel steun in het gebied tussen 295 en 300. Een koers onder 305 punten is het startsein voor deze volgende daling.
Of een mogelijke kabinetscrisis in Nederland aanleiding is voor de volgende stap omlaag wagen wij te betwijfelen. De meeste AEX-fondsen zijn al lang niet meer van de Nederlandse politiek alleen afhankelijk. Dus onze politieke problemen als schuldige aanwijzen zou teveel belang hechten aan de Haagsche beslommeringen.
De weekgrafieken
In de weekgrafieken is het beeld onveranderd gebleven. De markt zit in een daling, daarbinnen heeft een korte opleving plaats, niet meer dan dat.
De maandgrafieken
In de maand is begint nu ook de grafiek van de S&P500 negatiever te worden. Maar veel belang mag u daaraan nog niet hechten, want de maand april is nog niet voorbij. Wel kan gesteld worden dat op het huidige niveau de meeste maandgrafieken in het Westen draaiende indicatoren vertonen waarmee de correctie nu ook op deze termijn zichtbaar wordt zonder dat daar overigens al te grote consequenties aan verbonden mogen worden. Het patroon van hogere toppen en hogere bodems is immers op deze termijn nog niet gebroken.
Conclusie
Het korte termijn herstel van de afgelopen dagen kan nog even aanhouden, maar de belegger moet er rekening mee houden dat aan deze adempauze naar alle waarschijnlijkheid een spoedig einde gaat komen met een hervatting van de daling van begin april als vervolg.
De Rente
De lange termijn rente in Nederland is weer begonnen met stijgen. Dat impliceert dat de voorgaande correctie slechts een pullback was terug naar het niveau van de opwaartse uitbraak. Het wordt meer en meer waarschijnlijk dat de 10-jaars rente op weg is naar de eerste weerstand rond 2,7%, hetgeen een significante rentestijging betekent vanaf het huidige niveau. Lange termijn Nederlandse staatsobligaties moeten voorlopig worden gemeden.
En ondertussen dalen de Euribor-tarieven nog steeds, hetgeen betekent dat banken nog altijd bezig zijn met “deleveragen”, met het verkorten van hun balans, zij zullen de economie voorlopig niet ondersteunen met meer krediet!
Het Goud
De correctie van de goudprijs houdt nog altijd aan, er is flinke steun rond US$ 1.620 en US$1.533 en weerstand ligt er rond US$1.790.
De Amerikaanse $ versus €
De $ ontwikkelt zich maar moeizaam en van een krachtige stijging is nog altijd geen sprake. Een notering boven 76,9 zet de dollar weer op de weg naar hogere toppen, onder 75,1 moeten longposities worden afgebouwd.
Onze Strategie
Wij hebben afgelopen week de correctie omhoog gebruikt om twee korte termijn posities (Ackermans en ReedElsevier) te verkopen en zo ons belang in aandelen weer wat te verminderen. Over het geheel genomen zijn wij erg liquide en wachten wij dus rustig verder af.
Post Scriptum
Wij worden erop gewezen dat de terminologie die wij gebruiken niet altijd bij alle lezers bekend is. Wij verwijzen u naar onze site vermogensbeheer www.vermogensbeheer.co waarop u een zeer uitgebreide woordenlijst vindt onder het hoofd ABC.
Disclaimer De auteur is verantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Vladeracken BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie conform bovenstaande ideeën belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risico. In dit kader wijzen de auteur en Vladeracken BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand.
https://niels.gillendekaketoe.nl/wp-content/uploads/2026/07/logovladeracken-300x163.png00https://niels.gillendekaketoe.nl/wp-content/uploads/2026/07/logovladeracken-300x163.png2012-04-23 10:27:232026-07-21 23:52:43Het oog van de storm
Stand van de AEX Index op het moment van schrijven (2012-04-01: 323,51)
De markten tonen op dit moment twee gezichten. Aan de ene kant ziet men de ene na de andere hogere koers op de borden verschijnen, met name in de Verenigde Staten, en aan de andere kant ziet men een onderstroom, die maar steeds waarschuwt dat de rally niet ondersteund wordt en dus op kantelen staat. Misschien zijn het de Europese kredietcrisis enerzijds en de wereldeconomie anderzijds, die elkaar tegenspreken. Telkens opnieuw zijn er signalen dat Europa zijn zaken financieel gesproken op orde krijgt, maar telkens opnieuw wemelt het dan weer van de berichten over de slechte economische gang van zaken en de dubbele dip. In onze blog van afgelopen week lieten wij u de AEX Index zien op dagbasis. Wij laten deze figuur opnieuw zien:
Figuur 1.
Vorige week stelden wij dat er mogelijkerwijze nog een vervolg aan de daling zou kunnen komen, op weg naar de onderzijde van het oplopende kanaal. Inderdaad ging de AEX Index in de afgelopen week verder onderuit maar hij bleef vrijdag jongstleden steken op deze onderzijde. De kansen zijn groot dat wij opnieuw een stijging gaan zien naar de bovenkant van het kanaal. Er zijn enkele argumenten voor deze veronderstelling: de koers ligt op een steunniveau, er is geen sprake van negatieve divergentie en het Volume (zie onderaan in figuur 1) is tijdens de afgelopen daling zeer laag gebleven. De belegger bleef dus wijselijk thuis. Hij deed niet mee aan de daling. Een koers beneden 321 is zeer vervelend. Een koers beneden 316 zet de boel op scherp.
De Week
Tot nu toe was het zo dat de weekgrafieken in een daling zaten. Het waren de indicatoren die negatief divergeerden en zij daalden. Iedere poging van de korte termijn grafieken, de grafieken dus op dagbasis, om te komen tot een duidelijk positieve markt was daarmede tot mislukken gedoemd. De langere termijn is nu eenmaal van meer invloed dan de kortere termijn. Negen weken geleden noteerde de AEX Index 326. Afgelopen week kwam er een slot op de borden van 323. Er was dus sprake van een complete stagnatie van de markt. De DJIA deed het iets beter. Hij steeg in die tijd van 12.862 tot 13.212. Maar ook de indicatoren van de DJIA daalden en divergeerden negatief. De DJIA zat dus ook wat wij noemen in een consoliderende markt ook al eindigde hij de periode circa 3% hoger. In de DJIA doet zich nu een draai voor naar boven. Als deze zich inderdaad doorzet dan zullen wij toch nog een mooie periode door gaan maken.
De Maand
Zoals gezegd is de langere termijn van meer invloed dan de kortere. Zo is de maand weer belangrijker dan de week. En de maandgrafieken geven al zes maanden op een rij goede signalen. En dat beeld is nog steeds gunstig.
De Rente
Het dubbele gezicht waarover wij het hierboven hadden kan men ook in de rentegrafiek herkennen. Er zijn in de grafieken van het effectieve rendement op 10-jarige Nederlandse Staatsleningen twee Head and Shoulderpatronen te herkennen, althans ze zijn in wording. Het zijn een gewone H&S en een Reversed. Als de eerste zich voltooit dan zou dat een verdere daling van de rente inhouden en als de tweede werkelijkheid wordt dan zou de rente gaan stijgen. Geen van de beide patronen is af, dus het is nog koffiedik kijken. Maar wij gaan uit van een rentestijging want de Momentum Analyse wijst daar duidelijk op. Het 3-maands Euribor-tarief heeft de afgelopen maand weer fors ingeleverd. Het dieptepunt van april vorig jaar wordt weer genaderd. De interbancaire markt is dus nog verre van in orde. De vraag blijft wanneer het bankwezen zijn verantwoordelijkheid weer op zich zal nemen.head
De Prijs van een vat Brentolie
Ook de olieprijs lijkt zich in een dalende trend te bevinden. De daggrafiek laat daar geen misverstand over bestaan. Maar de politiek is onbetrouwbaar. De problemen met Iran, ook al lijken ze op dit moment in een iets rustiger vaarwater te komen, kunnen iedere dag voor een uitbarsting zorgen. De grafieken houden het voorlopig op een daling, maar er ligt een forse steun op US$120.
Het Goud
Het valt niet te ontkennen dat de prijs van een troy ounce Goud nog steeds in een daling zit. Hij is nog altijd op weg naar het vorige dieptepunt van US$1.533. Ook al werden er de afgelopen twee weken witte candles gezet dan is er toch geen reden te vinden om er van uit te gaan dat dit niet het geval zou zijn. Het is dus geen tijd om het goud te gaan opzoeken. Dit past overigens in een scenario van een nog steeds stijgende aandelenbeurs ook al lijkt de tijd van stijging daar begrensd.
De Amerikaanse $ versus €
De Amerikaanse dollar neemt er zijn tijd voor. De mogelijkheid dat hij de onderkant van het oplopende kanaal, waarin hij zich bevindt, gaat opzoeken biedt zich aan, want er lijkt een draai op komst in de Momentum Analyse. Steun vindt hij op 72,5, maar een stand van 70 lijkt niet meer uitgesloten te kunnen worden.
Onze Strategie
Wij hebben gebruik gemaakt van de daling van de markt door het aantal aandelen in het offensieve deel van onze portefeuilles nog wat uit te breiden. Aangekocht werden BinckBank, ReedÈlsevier en Umicore.
Post Scriptum
Wij worden erop gewezen dat de terminologie die wij gebruiken niet altijd bij alle lezers bekend is. Wij verwijzen u naar onze site vermogensbeheer www.vermogensbeheer.co waarop u een zeer uitgebreide woordenlijst vindt onder het hoofd ABC.
Disclaimer De auteur is verantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Vladeracken BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie conform bovenstaande ideeën belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risico. In dit kader wijzen de auteur en Vladeracken BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand.
Figuur 1.
Figuur 1.
