Tag Archief van: Public Order Member

(publicatiedatum: 12 januari 2018)

Op 11 augustus 2017 publiceerden wij de resultaten van onze handel in opties op aandelen van Unibail-Rodamco, gedurende de eerste helft van 2017. Wij rapporteren hieronder de resultaten over het gehele jaar 2017.

Strategie met Unibail-Rodamco

Wij proberen door middel van de verkoop van calls en puts op het aandeel Unibail het rendement op onze investering te verbeteren. Hiertoe houden wij in principe 100 aandelen Unibail in portefeuille en verkopen wij iedere maand een call en een put als de opbrengsten daarvan interessant zijn. De resultaten zijn tot nu toe ieder jaar zeer bevredigend geweest. Reeds een aantal jaren geleden hebben wij regels opgesteld waaraan wij ons willen houden en welke wij ook vastgelegd hebben in de artikelen, die wij over deze systematische aanpak hebben gepubliceerd (ga naar onze website en zoek op het woord UNIBAIL en alle publicaties worden u voorgeschoteld). Gezien de onvoorspelbare omstandigheden in de effectenwereld wijken overigens soms wel eens van onze regels af, met name wanneer wij de risico’s van transacties te hoog achten.

Uitgaande van een totaal gereserveerd bedrag voor investering van € 30.000 is de uitgangspositie per 1 januari 2017 van onze portefeuille zoals in tabel 1 opgegeven. Hoe deze positie is ontstaan is terug te vinden in het vorige artikel van 11 augustus 2017 over deze strategie.

Tabel 1.

Opmerkingen bij het jaar 2017

Hoe mooi het beursjaar 2017 ook was Unibail liet het als een van de weinige beursfondsen volledig afweten. De koers van het aandeel daalde van € 226,75 tot € 210. Wij zijn begonnen met 100 aandelen en dus moeten wij hierop een verlies incasseren van €1.675. Nu zou men kunnen stellen dat dit verliesweinig afdoet aan het resultaat van het doel, dat wij ons gesteld hebben, namelijk het verhogen van het rendement op aandelen en die verhoging zou gezocht worden in de regelmatige verkoop van opties al of niet steeds gedekt. Houders van aandelen die alleen maar het dividend incasseren en geen opties verkopen zijn immers nog aanzienlijk slechter uit vooropgesteld, dat wij winst maken op de verkoop van opties. Op zichzelf is deze redenering misschien wel juist maar wij willen het resultaat niet rooskleuriger voorst ellen dan het is. Het aandeel leverde een verlies op van €1.675 en wij vinden dat wij dat moeten verrekenen in het totale rendement. Het enige voordeel van dit verlies is dat wij het jaar 2018 beginnen met een lagere investering in de aandelen.

Maar voor het overige was 2017 ook een zeer moeilijk jaar om extra winst te maken met het verkopen van Calls en Puts. De volatiliteit was vaak zeer laag waardoor de prijzen van de opties laag waren. Vaak kwamen wij er zelfs niet toe te verkopen doordat de in aanmerking komende optie minder dan €1 noteerde en een van onze uitgangspunten is dat wij onder een opbrengst van €100 het risico niet willen nemen. Daarnaast was de beweging van het aandeel ook zeer moeilijk te voorspellen. Rallies werden regelmatig voortijdig afgebroken zodat de verkochte Puts op verlies kwamen te staan.

De feitelijke transacties

Wij rangschikken in de tabel hieronder de transacties conform de expiratiedata. Het jaar begint op 1 januari en eindigt op 31 december. Er is dus enige “overloop” omdat de expiratiedatum steeds op de derde vrijdag van de maand valt. Wij nemen de positie dus in het begin van het jaar over en op 31 december rollen wij de positie door tegen de genoteerde koersen op die data.
De opbrengsten/uitgaven, die wij noemen zijn na aftrek van alle kosten.

De transacties

Technische beeld

In de figuur ziet u de technische ondersteuning die wij hanteren bij deze strategie. De grafiek is een daggrafiek. Hij beloopt de gehele handelsperiode. Elke expiratiedag is blauw gemarkeerd in de koersgrafiek. Om de koersen heen ziet u de Keltner Channel, die wij hanteren om de uitoefengrenzen te bepalen en onder de koersgrafiek ziet u de indicatoren die wij gebruiken.

Figuur 1.

De Resultaten

Wij hebben dus € 313 netto winst gemaakt op een gereserveerd bedrag van € 30.000 en dat is iets meer dan 1%. Zou men de winst betrekken op de investering in het aandeel alleen dan valt het winstpercentage te berekenen op 1,38%. De winst op opties en dividend bedroeg €1.988. Dit is bijna het dubbele van het ontvangen dividend alleen. Onze bedoeling heeft zich dus wel gerealiseerd en wij zijn daar niet ontevreden over ook al is het duidelijk minder dan wat wij in voorgaande jaren gemaakt hebben.

Wat opvalt in de tabel is het feit dat regelmatig slechts één kant van de optiestrategie is geschreven. Door de lage volatiliteit van het onderliggende aandeel dalen de optiepremies voor Unibail. Het komt dan steeds vaker voor dat een optie onvoldoende, lees minder dan € 1, premie opbrengt. Wij schrijven in dat geval slechts de optie die wel voldoende opbrengt met een scheve positie tot gevolg. Dat is enerzijds jammer, omdat wij daardoor opbrengst missen en bovendien in feite het risico van de positie verhogen, met name wanneer die ene geschreven optie de put-optie betreft. Maar anderzijds voorkomt het kosten en verlaagt het ook het risico van het schrijven van opties. Want of de uitoefenprijs komt te dicht bij de koers van het aandeel te liggen of de opbrengst is te laag. In beide gevallen krijgt het tijdswaarde verval, waarop deze strategie gebaseerd is, onvoldoende kans om opbrengst te genereren. Wij zijn daar dus niet ontevreden over. De strategie verlaagt in wezen op deze manier het risico van de uitoefening van opties wanneer de volatiliteit te laag wordt en onze bandbreedte daardoor te dicht bij diezelfde koers komt.

Den Haag, 12 januari 2018
Gijsbrecht K. van Dommelen
Vladeracken Vermogensbeheer

www.vladeracken.nl

Disclaimer
De auteur is verantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Vladeracken BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Vladeracken belegt wel en / of heeft belegd in de hier besproken effecten en systematiek voor haar cliënten. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie in de hier besproken effecten en conform de hier besproken methodiek en argumenten belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risico. In dit kader wijzen de auteur en Vladeracken BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand. De besproken effecten vertegenwoordigen een hoog risico.