Average True Range – Vladeracken

Technische Belegger Jaargang 25 • Nr 8 • 5 augustus 2019

6 augustus 2019/in Beurscommentaar, Technische Belegger/door

“Bevredigende “ gesprekken eindigden dus in nieuwe importheffingen. Het is een Trump-logica, die resulteerde in een val op de beurzen in Europa en in Azië, maar niet zo zeer in de Verenigde Staten. De AEX Index verloor vrijdag 3,2%. De DAX daalde met 3,1%. De Dow Nikkei leverde 2,2% in en de gecombineerde Sjanghai Index schaarde zich met een verlies van 3,8% onder de belangrijkste dalers. Maar in Amerika daalde de Dow Jones Industrial Index met 2,5% gemeten vanaf het moment dat het nieuws wereldkundig werd en de S&P500 hield het op -/- 2,7%. Paniek alom mag men zeggen, ook al herstelden de beurzen in de VS vrijdagavond enigszins. Algemeen wordt aangenomen dat de Amerikaanse consument uiteindelijk het zwaarst getroffen zal worden. Maar ook in Europa ziet men de bui al hangen. Ruzie tussen China en de Verenigde Staten zal in beide landen resulteren in ernstige verstoringen van de economische gang van zaken maar Europa, met zijn (relatief) grote uitvoer zal hier ook door worden getroffen. Deze nieuwe fase die Trump nu heeft ingezet zal ongetwijfeld een verdere stap in de ontwikkeling van een economische recessie betekenen, zoals die reeds langere tijd voorspeld wordt. Het is nu al zo dat de “manufacturing”-indexen in alle belangrijke landen beneden de 50 noteren, hetgeen een indicatie van terugval is. En op de beurzen is ook een nieuwe fase ingetreden. Want overal behalve opnieuw in Amerika hebben ze de mogelijkheid van slechts een minidip nu achter zich gelaten. De meeste beurzen bevinden zich al in een echte reactie en er zijn er die deze fase ook al voorbij zijn zodat ze zich in een rasechte correctie bevinden. De AEX Index noteert sinds afgelopen vrijdag nu 5,5% onder zijn laatste top. De DAX doet het met -/- 6% maar een heel klein beetje slechter, maar de EuroStoxx50 ligt al 10,5% onder zijn vorig hoogtepunt. In Azië zien de cijfers er ook slecht uit. In Japan noteert de Dow Nikkei al 12,8% lager, de Hang Seng Index uit Hongkong noteert -/- 10,8% en de gecombineerde Sjanghai Index houdt het met -/- 9,2% nog net op een reactie. In Amerika zien we bij de DJIA een verlies van 3,4% en de S&P500 verloor 3,2% ten opzichte van zijn laatste top. Alles tezamen genomen zien de markten er dus niet mooi uit, maar er is één lichtpunt. De daggrafieken tonen een forse oversold situatie. Men mag daarom aannemen dat er op de korte termijn een (klein) herstel zal volgen. De korte termijn zal dus hogere noteringen laten zien, maar er zijn geen aanwijzingen dat dit het begin van een herstel zal zijn. Zoals de grafieken er op dit moment uitzien zal er hooguit een consoliderende markt volgen. Reeds langere tijd waarschuwen wij voor grote voorzichtigheid. Dit advies blijft dus staan.

De AEX Index op dagbasis (fig. 1)

Best presterende product van Vladeracken in 2019:
Vladeracken Prijs<Waarde Methode + 18,3%

In Technische termen wordt de recente doorbraak van de oude top op 576,9 nu als vals bestempeld. Er mag niet worden verwacht, dat een nieuwe doorbraak op korte termijn toch nog zal volgen. De AEX Index, die in figuur 1 te zien is, viel uit zijn stijgend kanaal en afgelopen vrijdag volgde met een forse klap ook de doorbraak van het MA50. De weg naar het MA200 (nu op 537,6) ligt open. Weliswaar vindt u nog een eerder niveau op 544,8 (een vroegere bodem) waar enige steun gevonden zou kunnen worden, maar het lijkt ons geen sterke steun. Toch is er enige kans dat hier even rust gehouden gaat worden want de indicatoren liggen erg diep. De CCI Index vooral heeft een laag niveau opgezocht. Dit gaat hersteld worden en hetzelfde geldt voor de Oscillator. Er zal daarom op korte termijn een stijging volgen en dat zou kunnen gebeuren tussen 554,3 (de laatste slotkoers) en het steunniveau op 544,8. Mocht dit niet gebeuren dan lijkt het MA200 op 537,57 het punt waar op de AEX Index een herstel zou kunnen inzetten. In beide gevallen lijkt het MA50 dan de weerstand te zijn, waar een top gezet zal worden. Een hogere koers houden wij op dit moment niet voor mogelijk. De weekgrafieken laten negatieve indicatoren zien. Overal in de wereld dalen ze en overal divergeren zij negatief. Onder een dergelijke donkere hemel hebben de beurzen geen kans.

De DAX Index op weekbasis (fig. 2)

Aan de oppervlakkige lezer biedt de grafiek van de DAX Index op weekbasis zoals deze is opgenomen in figuur 2, op het eerste gezicht misschien nog wel een positief beeld, maar daar is wel iets van te zeggen. De koers is door zijn MA10 gevallen (vergelijkbaar met de MA50 van de AEX Index op dagbasis, zoals hierboven besproken). Het MA10 heeft de daling ingezet. Daaronder vindt u een lange Oscillator. Hij heeft de daling ook ingezet, ook al is dat nog moeilijk te zien. De lange Stochastics biedt geen beter beeld, hij daalt. De Momentum Analyse daar weer onder heeft de daling al enige tijd geleden ingezet. Daarenboven divergeert hij sterk negatief. Het is dus een zeer negatief beeld dat de DAX-grafiek voor de middellange termijn, ons toont. Dat betekent dat alle positieve signalen in de daggrafiek van zeer beperkte waarde zijn. U moet er van uitgaan dat de beurzen, althans in Europa, voorlopig negatief zullen blijven of hooguit zullen consolideren. Voor de beurzen in Azië geldt hetzelfde. En als men zich zou willen baseren op de betere resultaten in Amerika, dan is het goed zich daarbij te realiseren dat het weekplaatje voor hen geen echt betere grafieken laat zien. Kortom voor de middellange termijn moet men er van uitgaan dat beleggen voor even geen winstmachine gaat zijn. Zelfs als men short zou willen gaan zal dat op dit moment een groot risico opleveren, gezien het feit dat de daggrafieken laten zien dat de markt nu fors oversold is.

De S&P 500 en de Average True Range (fig. 3)

Wij laten u voor een derde keer op een rij de ontwikkeling van de Average True Range zien en de S&P500 Index. Let op dat dit op dagbasis is. Als u naar figuur 3 kijkt dan ziet u pijltjes. Zij geven de signalen van de Average True Range aan en bij de koersen geven zij het moment aan waarop deze reageren. Het zijn, zoals u kunt zien, mooie signalen die uitermate goed op tijd zijn. Het is niet bruikbaar als handelssysteem want er zijn fluctuaties die geen betekenis hebben, maar het is wel een goed informatiesysteem en daarom prima bruikbaar om te begrijpen in welke fase de markt zich bevindt. Op dit moment is dat duidelijk, zij het dat het nog een beetje vroeg is om heel zeker te zijn. Als de onderste rode lijn stijgt dan is de markt dalende en omgekeerd. Op dit moment stijgt deze rode lijn maar hij is nog niet door zijn gemiddelde gebroken, maar een doorbraak tot boven 25 lijkt een kwestie van een of twee dagen. Hij wijst dus op een dalende beurs. Het is interessant om in het koersniveau van de S&P500 te zien dat hij nog niet door zijn MA50 is gebroken zoals de AEX Index wel deed. Even ging hij er doorheen maar zijn lange termijn trend gaf voldoende steun. Dit zal dus maar voor even zijn, want de AvTR geeft aan dat hij in een dalende trend zit.

De S&P 500 en de AEX Index op maandbasis (fig. 4)

Figuur 4. De S&P 500 en de AEX op maandbasis

Teneinde de bovenstaande negatieve analyse te kunnen plaatsen in een groter geheel, in de langere termijn dus, nemen wij nog een gecombineerde grafiek op van de S&P500 en de AEX op maandbasis. Het eerste wat opvalt, is dat de beurzen ook al zijn ze geografisch ver van elkaar verwijderd, elkaar niet veel toegeven. De AEX Index laat wat grotere fluctuaties zien maar voor de rest is het beeld hetzelfde. Beide indexen liggen boven hun MA10 (let op het betreft hier maanden). Beide MA10’s zijn stijgende en beide liggen ook op de juiste plaats ten opzichte van hun MA40. De MA’s liggen ook boven hun lange termijn trendlijn. De conclusie is duidelijk: beide indexen zitten in een lange termijn bull markt. Voorlopig gaan wij ervan uit dat komende periode hier geen verandering in zal brengen.

1987 revisited? (fig. 5)

In figuur 5 hebben wij een vergelijking gemaakt voor de S&P 500 Index
met de situatie van 1987. In 1987 vond een van de grootste naoorlogse crashbewegingen
plaats met een daling op ‘zwarte maandag’ (19 oktober 1987) van meer dan 20% in
één dag in de VS. Voor velen is dat misschien niets meer dan een gerucht, maar
zij die op dat moment in de financiële markten actief waren zullen zich de
paniek van die dag nog goed kunnen herinneren (uw auteur zat zelf op dat moment
in Boston bij Fidelity, een fondshuis, dat toen voor meer dan 1% van de
dagelijkse omzet op de beurs van New York verantwoordelijk was!).

Laten we voorop stellen, dat dit soort vergelijkingen gevaarlijk zijn omdat er ook fases zijn aan te wijzen waarin het patroon zich vergelijkbaar ontwikkelde en er geen crash ontstond. Maar het gaat ons dan ook meer om een stukje scenarioanalyse, een voorbeeld om u te waarschuwen hoe snel een situatie zich kan verslechteren. Links in figuur 5 ziet u de S&P 500 Index op dagbasis in de periode najaar 2018 tot en met heden en rechts ziet u dezelfde index, maar nu in de periode najaar 1986 tot en met eind november 1987. Met rode blokken hebben wij drie fases gemarkeerd (A, B en C). Fase A is in 2018 veel negatiever geweest dan dezelfde fase A in 1986. Maar hij kwam in beide gevallen wel ongeveer in dezelfde fase van een bullmarkt. In beide periodes volgde daarna een mooie stabiele rally. Rond april / mei van 2019 en 1987 ontstond een nieuwe reactie met verhoudingsgewijs stevige schommelingen, maar zonder dat per saldo veel schade werd aangericht (B). Opnieuw werd de rally hervat met nieuwe toppen in de zomer van beide jaren als resultaat (C). Daar houdt de vergelijking op omdat 2019 nog niet in oktober / november is aanbeland. Maar de eerste schermutselingen van wat misschien een zeer zware reactie als vervolg kan hebben, zijn afgelopen week zichtbaar geworden. Ergens zal, zoals wij hierboven al hebben aangegeven, nu een korte termijn reactie ontstaan, bedoeld om de korte termijn oversold situatie op te heffen. Koersen zouden daarbij zomaar tot aan de onderkant van het kleine toppatroontje in blok C op kunnen lopen. Maar dat is dan wel zand in de ogen van veel beleggers, tenminste als het scenario van 1987 opgeld doet.

Het beeld dat in 1987 daarna volgde, met zwarte maandag als ultieme paniekfase moet een waarschuwing zijn. Liquiditeiten zijn wat ons betreft een heel goed alternatief in deze fase van de markt.

De rente in US$-gebied (fig 6.)

Over de renteontwikkeling valt weinig te zeggen, want die is nu juist volgend geworden op de aandelenontwikkelingen. Beleggers verkopen aandelen en vluchten in staatsobligaties. Dat de rente daarbij negatief wordt is niet van belang, het gaat om de veilige haven. In de VS is die rente nog niet negatief, maar ook daar wordt het dieptepunt van enkele jaren geleden nu snel opgezocht. En ondertussen wordt de yieldcurve aan de lange kant weer steiler, dus de kans op een recessie neemt weer af zou men kunnen zeggen. Waarschijnlijk is die al aan de gang en richt de 30-jaars rente zich langzaam maar zeker weer op de periode daarna, die van een zich weer herstellende economie en dus ook van een weer stijgende rente!

De US$ en de € (fig. 7)

Met al het geklungel in de VS is de US$ in de afgelopen weken toch weer iets sterker geworden ten opzichte van de €. Maar wij denken dat de stijging van de $ slechts meer van hetzelfde betekent, een korte termijn correctie ten opzichte van de € in een per saldo veel langere termijn trend die juist de € sterker dan de $ maakt. In figuur 7 ziet u een grafiek die wij op gezette tijden weer van stal halen. Het is een maandgrafiek van de $ ten opzichte van de €, getekend sinds 1975 (met de DM en de Gulden als voorloper van de €). In het bovenste deel ziet u de waarde van 1 $ uitgedrukt in € en in het onderste deel de waarde van 1 € uitgedrukt in $-centen. In beide grafieken hebben wij een kanaal getekend, dat is in het bovenste deel dalend (zwakkere $) en in het onderste deel stijgend (sterkere €). Rechts is vervolgens te zien hoe de $ al sinds circa 2008 zich in een stijgend kanaal bevindt. Maar dit kanaal is een correctie op de lange termijn trend. In beide gevallen is de grens van het lange termijn kanaal vrijwel bereikt, maar er is nog wat ruimte. Voor de komende weken / paar maanden hoeft er dus niet veel te gebeuren, maar daarna is een belangrijke ommekeer heel goed denkbaar. De $ blijft wat ons betreft daarmee een gevaarlijke munt om in te beleggen, wij geloven veel meer in de kracht van de €.

De prijs van een vat Brentolie

Wij tonen u hier geen grafiek van de olieprijzen, ten eerste omdat er weinig aan onze analyse van een maand geleden is toe te voegen. Onze conclusie toen en nu is: De dalende trendlijn, die nu rond US$ 69 ligt, moet nog wel even gebroken worden voor u echt positief mag worden. Dat onze koersenleverancier, VWD, ons ernstig teleurgesteld heeft bij de overgang naar nieuwe software en een nieuwe database met nogal wat problemen bij de aanlevering van koersen van commodities en valuta, waaronder de olieprijzen tot gevolg doet hier niets aan af.

Goud (fig. 8)

Waar kan dan nog wel geld verdiend worden? In het goud! De uitbraak omhoog uit het grote lange termijn bodempatroon dat u boven in figuur 8 getekend ziet, is een feit. De onrust op de aandelenmarkten wereldwijd helpt ongetwijfeld, maar het feit dat centrale banken dit jaar weer netto kopers zijn geworden zal ook niet onbelangrijk zijn. De uitbraak heeft plaatsgevonden zowel in $’s als in € (onderste helft van figuur 8, hier is sprake van een lange termijn oplopende driehoek) en wij berekenen dan ook een koersdoel van US$ 1.700 per troy ounce, te bereiken in de rally, die na de uitbraak omhoog weer aan kracht begint te winnen.

Beleggen bij
Vladeracken

De verkoop van zwakkere broeders is afgelopen maand doorgegaan bij Vladeracken, maar wij hebben ons afgelopen maand ook toch nog laten verleiden tot het doen van enkele kleinere aankopen. Dat is niet persé negatief geweest, daar werd winst op behaald en dat maakt dat het resultaat in de afgelopen maand duidelijk beter was dan dat van grotere aandelenindices zoals de AEX Index. Toen de markten vervolgens begonnen weg te glijden bleek hoe goed de grote kaspositie bij onze klanten werkt in een neergaande markt. Juli is voor de meeste cliënten van Vladeracken een vlakke maand geworden, waar de beurzen per saldo de maand in het rood afsloten. Wij zullen in elk geval nog niet te snel weer instappen, de kans dat wij toch weer aandelen verkopen, waaronder de recent aangekochte posities, is veel groter. Het helpt daarbij ook, dat er vrijwel overal posities in Goud en Zilver in portefeuilles zijn opgenomen en dat veel portefeuilles met een defensief tot neutraal profiel ook enkele goede obligatiefondsen in portefeuille houden. Kasgeld, edelmetalen en eerste klas obligaties zijn een goede hedge tegen de koersdalingen die vorige week zijn ingezet.

Tabel 1 Resultaten vermogensbeheer Vladeracken BV *

Risico profiel	Methode	2013	2014	2015	2016	2017	2018	2019 t/m 2/8	Jaar doel
Zeer defensief	Stamrechtportefeuilles	4,0 %	0,4 %	2,9 %	-/- 10,7 %	5,7 %	-/-7,4 %	7,4 %	4 %
Matig / fondsen	Fund Selector	6,6 %	3,6 %	-/- 1,5 %	1,1 %	5,5 %	-/-5,4 %	10,6 %	5 %
Matig	Mix aandelen / obl.	6,5 %	-/- 0,9 %	16,2 %	-/- 3,4 %	10,7 %	-/-6,7 %	10,4 %	5 %
Normaal aandelen	PRIJS<Waarde	10,8 %	-/-16,0 %	23,2 %	0,2 %	12,5 %	-/-23,1 %	18,3 %	8 %
Actief aandelen	Benelux Selector	15,3 %	-/- 2,8 %	27,3 %	0,1 %	23,7 %	0,6 %	18,1 %	8 %
	Europa Selector	47,7 %	-/- 4,4 %	22,9 %	4,2 %	8,2 %	-/-21,0 %	17,9 %	8 %
Hoog risico	Jan de Ost Model **					17,2 %	7,6 %	26,7 %	10 %

*Benchmark*	AEX Index	17,2 %	5,6 %	4,1 %	9,4 %	12,7 %	-/-10,4 %	13,6 %
	EuroStoxx 50	17,9 %	1,2 %	3,9 %	0,7 %	6,5 %	-/-14,3 %	12,5 %

* Het gaat hier om het netto behaalde rendement, ná alle kosten. Voor
oudere cijfers verwijzen wij u naar onze website.

** De portefeuille, die volgens de Methode van Jan de Ost wordt belegd, is
vanaf april 2016 geleidelijk opgebouwd. In dat jaar was het resultaat
uiteindelijk 26,8%. Vladeracken is eind 2018 begonnen met deze
methodiek onder haar vleugels toe te passen en publiceert met ingang van deze
editie de resultaten in bovenstaande tabel, doch nog als een zeer risicovolle
methode. In het overzicht van het best presterende model wordt dit model nog
niet meegenomen, omdat wij eerst voldoende ervaring willen opdoen.

De volgende uitgave van de Technische Belegger verschijnt
op maandag 2 september 2019.

Meer informatie over vrijwel alle effectentransacties, welke wij in de portefeuilles van onze cliënten hebben uitgevoerd en andere beleggingsoverwegingen, welke uit onze dagelijkse analyses voortvloeien, treft u aan op onze website, www.vladeracken.nl.

Blog, Twitter,
Linked-In, Alex & IEX

Op de website van Vladeracken kunt u in onze “Publicaties” artikelen vinden over de effecten waarin wij al dan niet beleggen alsmede een wekelijkse update van onze beleggingsvisie. Deze artikelen hebben wij tevens gekoppeld aan een Twitter-, en zakelijk Facebook-account en het Linked-In-netwerk. Wie zich aanmeldt als volger (Twitter) of wie zich in het Linked-In-netwerk opgeeft als contact van G.K. van Dommelen, wordt vervolgens doorlopend van nieuwe publicaties op de hoogte gebracht. Daarnaast verschijnen sommige artikelen ook op de website van Alex Beleggen (alleen leesbaar voor klanten van Alex) en op IEX.nl.

Reeds besproken onderwerpen:

Algemeen

– Hoe
spreken de statistieken over 2014, 2015, 2016, 2017
en voor 2018?

– Onze
macro-economische- en rentevisie
(2013, 2015)

– De Japanse
beurs

– De aandelenbeurzen in de BRIC-landen

Aandelen

–
Vastgoed: Corio, Unibail-Rodamco (incl. handelsdagboek t/m juli 2018),
Wereldhave

– Aandelen: Aalberts, Alten, Andritz, Arcadis, BAM, Bourbon, CGG Veritas,
Colruyt, Fugro, Hannover
RE, Heineken (Holding), Hermès,
Imtech, ING, Koninklijke
Olie, MTU Aero Engine, Nokian Renkaat, Novo Nordisk, Philips, Prosegur, Prosegur Cash,
Saipem, Samsung, SAP, SBM Offshore, Schneider Electric, Sligro,
Talanx, Unilever, Technip, Tenaris, Vallourec, Volkswagen

– Afdekken van aandelenrisico’s m.b.v. calls, puts, short sprinters en short
trackers met een hefboom

Overige
onderwerpen

– Goud, Palladium, Platina en Zilver, de Amerikaanse Dollar, de Australische
Dollar, het Britse £, de Japanse ¥en, de Noorse kroon,
de Zwitserse Franc, de BRIC Valuta en een BRIC Valuta note, de
Russische Roebel en Alpha
creëren met valutamanagement

– Volatility,
handelssytemen, derivaten, ETF’s, Fund Selector, TCO

– TA Indicatoren zoals Woodies CCI, Martingale, de Coppock Indicator en het Hindenburg Omen

Obligaties

– Eurobonds, Euro Treasuries, staatsobligaties van de “PIGS”-landen,
van Italië en van Nederland

– Bedrijfsobligatiefondsen,
rentegroeifondsen en trackers
zoals Lux-O-Rent, Carmignac Global Bond, First Trust Factor
FX Fund, ING Renta Grf, JPM Global Bond Opportunitie, Lyxor SGI Double Short Bund, en ProShares Ultra Short Treasury

– Credit Linked Notes,
Floored en Reversed Floaters en Inflatielinkers en de HICP Inflatie
Index en Steepeners van Aegon,
BNG, Deutsche (Post)Bank, Ned. Waterschapsbank, NIBC, Rabobank
en RBS en Hybride en variabele renteobligaties van Linde

– High yield en bedrijfsobligaties van Altice,
Bombardier, Cirsa Gaming, Clondalkin, ConvaTec
Healthcare, FCE Bank, FGA Capital, Findus Group, Gazprom,
Gazprombank, Heidelberg Zement, ING, Servus, Stork TS, Sunrise en Volkswagen.

– Memory Coupon Notes
op Aegon, Arcelor Mittal, Philips
& Royal Dutch.

– MKB Obligaties van Air Berlin, Enterprise Holdings, German Pellets, KTG Agrar,
Praktiker, Rickmers en TRFI Funding.

– Achtergestelde en/of
perpetuele obligaties en effecten van Achmea, Aegon, ASR,
Casino Guichard, Credit Agricole, Depfa, Friesland-Campina, Fürstenberg, ING,
Rabobank, SNS Reaal, SRLev, Tennet, Tier 1, 2 of 3? en Coco’s

– Range Accrual Notes van de EIB en RBS

– Obligaties in een
wereld van stijgende rentes, Lyxor Daily Double Short Bund ETF, ProShares Ultra
Short 7 – 10 en 20 years Treasuries ETF

Wet- en regelgeving– Privacy policy Vladeracken, Total Cost of Ownership

Technische Belegger Jaargang 25 • Nr 7 • 1 juli 2019

2 juli 2019/in Beurscommentaar, Technische Belegger/door

Nog steeds staat de vraag open of het grote negatieve dubbele toppatroon zal worden afgemaakt. Als het aan Trump ligt dan is er de afgelopen dagen weer een flinke stap gezet om dat inderdaad niet te laten gebeuren. Gesprekken werden gevoerd met China en Noord-Korea en de berichten, die de wereld daarna bereikten waren niet negatief, maar er is uiteraard nog niets gebeurd. Er worden weer onderhandelingen gestart en of daar veel goeds uit voort zal komen valt nog te bezien. Over de gehele wereld echter gingen de beurzen er afgelopen vrijdag vanuit dat de deuren weer open zouden worden gezet. De belegger, zo blijkt opnieuw, laat zich gemakkelijk paaien door goede berichten. Dat Trump inmiddels een nieuwe vijand heeft geïdentificeerd (Vietnam) viel door de belangrijke gebeurtenissen in het Verre Oosten minder op. Technisch gesproken is de markt op weg naar nieuwe toppen. Het is echter niet zo dat verwacht mag worden dat de rally, die ongetwijfeld een aantal weerstanden zal breken, ook lang zal aanhouden. De meeste Momentum Analyses op de daggrafieken zijn afgelopen week vanuit een positie rondom 0 omhoog gedraaid. Er is dus best wat ruimte, maar vergeleken met andere rallies, is deze beperkt. Er zijn geen negatieve signalen te vinden in de onderliggende sentiment indicatoren met een uitzondering die wij u hieronder zullen laten zien. Met weekgrafieken waarin de indicatoren stijgende zijn lijkt alles dus op zijn plaats om de bull trend voort te zetten, maar omdat er een zekere beperktheid te zien is, moet men er toch vanuit gaan dat de langere termijn nog steeds dreigend is. Ook hier echter is er goed nieuws te melden al is dat al iets ouder dan vorige week. De langere termijn grafieken, zoals wij die hebben, hebben hun negatieve vlaggen binnengehaald. Op dit moment duiden zij op een betere langere termijn en dat zou in kunnen houden dat de beurzen het zwakke seizoen door kunnen komen zonder grote kleerscheuren. Dit mag in het huidige politieke klimaat, dat zeer onzeker is en zelfs gevaren in zich bergt, geen reden zijn om al te optimistisch te zijn. De verstandige belegger, die zijn lessen geleerd heeft, zal daarom zijn normale voorzichtigheid in deze periode zeker niet achterwege laten.

Average True Range en S&P500 (fig. 1)

Best presterende product van Vladeracken in 2019:
Vladeracken Prijs<Waarde Methode + 23,0%

Het was in de Technisch de Belegger van 3 mei van dit jaar, dat wij u deze grafiek van de Average True Range van de S&P500 lieten zien. Hij was toen aan het fluctueren en begon te stijgen. Op 15 mei werd het duidelijk dat een stijging was ingezet. Een stijgende AvTR is negatief en wij wezen onze lezers toen op deze uiterst gevaarlijke ontwikkeling. Het MA50 (hier zwart getekend) bevestigde de stijging op 18 juni door dezelfde weg omhoog in te slaan. De boot leek toen helemaal aan, maar kort daarna boog de rode lijn weer naar beneden. In eerste instantie kon men dat aanmerken als een normale fluctuatie, maar dat is op dit moment niet meer mogelijk. Het ziet er naar uit dat de AvTR definitief de weg naar omlaag is ingeslagen en dat is een mooi gegeven voor de actieve belegger. De S&P500 heeft de laatste twee dagen witte candles neergezet. Hiermede lijkt de reactie voorbij en het is op grond van deze positieve grafiek dat wij ervan uitgaan dat er een van de komende dagen een nieuwe High zal worden gemaakt. Op 21 juni zette de S&P500 als enige index een nieuw All-Time High. Op diezelfde dag zette zich een reactie in. Wij gaan ervan uit dat er nu meerdere indexen gaan volgen (de AEX Index met een normale High, maar de herbeleggingindex van de Amsterdamse markt kan al wel een nieuw All-Time High neerzetten). Het mogelijke negatieve dubbele toppatroon dat overal boven de markt hing zal daarmede ongedaan gemaakt zijn en daarmede zullen de kansen op een betere markt aanzienlijk stijgen. Of de zo vaak voorspelde grote terugval hiermede van de baan is, is niet zeker, maar de kansen dat hij naar later in de toekomst verschoven wordt zijn groter geworden.

De AEX Index op dagbasis (fig. 2)

De daling van de AEX Index bleef, zoals in figuur 2 te zien is, mooi binnen zijn stijgende kanaal. De weg omhoog werd weer ingeslagen en hij is nu op weg naar de bovenkant van dit kanaal. Hij zal daar aankomen op ongeveer de vorige top op 571,6. Het eerdere High op 576,9 zal hij hoogstwaarschijnlijk niet bereiken, maar dat is enkel een inschatting onzerzijds. Zodra de 571,6 bereikt wordt kan daar naar gekeken worden. Voor het overige is alles in figuur 2 positief met één uitzondering. De Momentum Analyse is gaan stijgen en dit ziet men overal behalve bij de Dow Jones Industrial Index. Omdat de S&P500 en de Nasdaq wel stijgende Momans kennen op dit moment, zien wij dat als een toevalligheid. Maar er is in de Moman wel sprake van negatieve divergentie. En dat fenomeen ziet men ook overal. Wij weten niet hoe wij dit kunnen duiden, anders dan dat het nog betrekking heeft op de reactie die nu achter ons lijkt te liggen, maar het is mogelijk dat de consequentie van deze negatieve divergentie nog voor ons ligt. Zoals gezegd stijgt de Momentum Analyse, maar deze stijging is ingezet rondom het nulpunt. Dit betekent dat er slechts de helft van de normale ruimte beschikbaar is voor een stijging. Het herstel van de beurzen zal dus relatief kort zijn, waarna zich opnieuw een reactie gaat inzetten. Deze reactie op zijn beurt hoeft niet lang te duren of diep te gaan want de Momentum Analyse in de weekgrafieken is overal nog aan het stijgen en men mag daarvan ongeveer evenveel weken verwachten als er stijgende dagen verwacht mogen worden in de daggrafiek. Dit is rekenwerk en hiermede is het ook een hypothese. De werkelijkheid kan heel anders uitvallen, maar als er niets bijzonders gebeurt dan zou het scenario best op deze wijze kunnen uitpakken. Samen met wat wij hierboven stelden op grond van de ontwikkeling van de AvTR in figuur 1 geeft de daggrafiek ons een duidelijke hoop op een positieve beurs, tenminste in de komende maand.

De S&P 500 Index op weekbasis (fig. 3)

Het is een mooi beeld dat zich aftekent in figuur 3. Twee weken geleden werd een nieuw All-Time High gezet op 2.964. Sinds september 2018 is de S&P500 dus zegge en schrijven 24 punten gestegen. Dat moge niet veel zijn, maar de beurs lag 14 dagen geleden wel hoger. Er is in de vorige week een zwarte candle gezet, maar de reactie heeft heel weinig om het lijf gehad. Het MA10 heeft zich tamelijk ver van het MA40 verwijderd, maar het ligt niet zo ver weg dat wij ons al zorgen moeten maken. De indicatoren (Slowed Stochastics en Momentum Analyse) zijn stijgende. De oppervlakkige lezer zou kunnen stellen dat er sprake is van negatieve divergentie maar dat is zeker niet waar. Er was inderdaad wel negatieve divergentie te bespeuren maar na de daling is er sprake van een neutraal beeld. De grafiek is representatief voor de andere markten. Met andere woorden overal ziet men een neutraal tot positief beeld. De drie grafieken die wij hier getoond hebben zeggen alle drie hetzelfde. De markten zien er positief uit.

De breedte zit mischien fout (fig. 4)

Toch willen wij nog een waarschuwing afgeven, mede omdat het seizoen momenteel het foute is en er tot eind april een duidelijke rally heeft plaatsgevonden, die elke zomerse rally verdacht maakt. En die waarschuwing zit in figuur 4. Wij laten u daarin de MSCI Wereld Index (weekgrafiek) zien met daaronder onze Vladeracken Index. Wat u ziet is een duidelijk piek in de Vladeracken Index in april, die een overduidelijke en achteraf terechte waarschuwing was voor een aanstaande brede correctie na de rally, die dit voorjaar heeft plaatsgevonden. De Vladeracken Index piekte niet alleen, hij divergeerde in de top ook nog eens negatief. Maar met de rally van de afgelopen weken is ook wat mis, althans waar het de Vladeracken Index betreft. Die is namelijk niet meegestegen. Dat betekent vooral dat de recente rally gedragen is door slechts een handje vol aandelen. Veruit het merendeel van de aandelen in ons universum heeft niet meegedaan aan de recente rally. Dit probleem is ook te zien in de omzetten. Die zijn duidelijk achtergebleven. En dat maakt deze rally verdacht. Wees dus voorzichtig, het is heel goed mogelijk dat een positieve reactie begin komende week al snel gevolgd wordt door een wederom verslechterende markt met opnieuw een daling richting de bodem van mei van dit jaar of lager als vervolg. En van positieve divergentie op de recente bodem, waar deze indicator een grote voorspellende waarde heeft, is geen sprake geweest!

De rente in €-gebied (fig. 5)

Aanvankelijk daalde de lange rente wereldwijd omdat beleggers uit aandelen vluchtten. Maar toen kwamen de orakels uit Europa (Draghi) en de VS (Powell) en vervolgens daalde de lange rente verder en stegen aandelenkoersen juist. Waar dus eerst beleggers in obligaties vluchtten omdat aandelen te duur dreigden te zijn, blijven beleggers nu kennelijk obligaties kopen, maar kopen ze nu ook weer aandelen. Dat klinkt tegenstrijdig maar is het niet helemaal als men naar de inhoud van de boodschap van de beide Centrale Bank-presidenten kijkt. Die zeggen beiden dat het met de economische terugval niet zo’n vaart loopt maar dat ze toch wel van plan zijn om de markten nog langere tijd van goedkoop geld te blijven voorzien dan aanvankelijk gedacht. Feitelijk wordt hier gewoon een hoop politieke onzin verkocht, maar het effect is wel dat beleggers verwachten langer van het goedkope geld te kunnen blijven genieten en dus de aandelenrisico’s als minder hoog inschatten dan enkele maanden geleden. Bovendien heeft de dalende rente de hoge dividendrendementen van veel klassieke aandelen nog gunstiger gemaakt. In figuur 5 hebben wij de 10-jaars rente in €-gebied uitgezet, met daaronder de 10-jaars rente in $-gebied en daar weer het verschil tussen beiden. Dat beide dalen is helder, en die daling vertoont nog geen signalen dat daar snel een einde aan gaat komen, of het moet de negatieve divergentie zijn in de indicatoren (hier niet getoond), die daar wel op wijst. Maar interessanter is het om te zien dat de $-rente veel harder daalt dan de €-rente. Het verschil loopt weer terug ten gunste van de $. En waar heeft dat de meeste consequenties? In de €-$-verhouding, zoals u die in figuur 6 ziet weergegeven.

De US$ en de € (fig. 6)

De dollar wordt nu minder aantrekkelijk en inderdaad, na lange tijd geprobeerd te hebben om door de weerstand rond 90 heen te breken is de $ teruggezakt en onderweg gegaan naar een duidelijk lager liggende steun, de in de grafiek weergegeven steun op 82,7 waar zowel een horizontale als een lange termijn oplopende trendlijn elkaar nu bijna kruisen. De $ is op weg omlaag en aan die verzwakking zal niet zomaar een einde komen

De prijs van een
vat Brentolie (fig. 7)

En met het feit dat de $-koers is gaan zakken, maar ook omdat de olieprijzen een duidelijke bodem bereikt hadden, zijn deze weer gaan stijgen. In figuur 7 ziet u dat de stijging bovendien vanaf een belangrijk punt plaatsvindt en dus de kans biedt op een substantiële stijging, tot zelfs boven de laatste top rond US$ 75 per vat Brentolie. Ongetwijfeld helpt de agressieve opstelling van President Trump op het wereldtoneel daarbij flink, maar dat zal de belegger in Shell een worst wezen, de olieprijzen stijgen weer en dus zien de plaatjes van de olieaandelen er weer goed uit. Overigens is de grafiek nog niet overtuigend genoeg, want de dalende trendlijn, die nu rond
US$ 71 ligt, moet nog wel even gebroken worden voor u echt positief mag worden.

Goud (fig. 8)

Wij hebben het al aangekondigd in onze blog van een week geleden, de belangrijkste gebeurtenis van de afgelopen maand is de doorbraak, omhoog wel te verstaan, van de koers van het goud. In 2011 is het goud gepiekt op een prijs van US$1.920 per troy ounce. Daarna heeft zich een daling voorgedaan tot een dieptepunt van US$1.124. Maar dat dieptepunt bleek uiteindelijk de bodem te zijn van een kopschouderpatroon, dat zich sinds 2013 heeft ontwikkeld en waaruit nu dus, na zes jaar, een uitbraak omhoog heeft plaatsgevonden, die bovendien zich ook nog eens in relatieve stilte heeft voorgedaan. Natuurlijk, dat hoeft niet te betekenen dat de koers morgen verder omhoog zal gaan. Maar dit patroon is belangrijk. De kans dat de stijging groot is en daadwerkelijk zal plaatsvinden is bij dit patroon in statistische zin groot. Het eerste koersdoel valt te berekenen op US$1.600, precies het punt waar het toppatroon in de periode 2011 – 2012 haar (tijdelijke) steun vond. Maar wij gaan er vanuit, dat de weg naar een koers van US$1.920 op termijn nu open ligt. Centrale bankiers doen nog altijd net of ze het niet weten, maar de ongebreidelde uitgifte van nieuw geld in de wereld gaat vroeg of laat zijn tol eisen, en de goudprijs heeft afgelopen week het signaal gegeven, dat dit moment van afrekening nu echt naderbij komt.

Beleggen bij
Vladeracken

Als je aandelen verkoopt en een beurs gaat daarna omlaag, dan blijft er altijd een dubbel gevoel over. Want met name in lange termijn portefeuilles verkoopt een beheerder nooit alle aandelen. Het gevolg is dat de verkochte aandelen niet meer bijdragen aan een verzwakkend resultaat, daar is de beheerder dus op tijd geweest, maar dat desondanks portefeuilles nog steeds in waarde dalen omdat de nog overgebleven aandelen dat ook doen. Stel je dan de vraag aan beleggers of je het goed gedaan hebt, dan zal elke belegger de beheerder er op wijzen, dat de waarde van de totale portefeuille, ondanks de verkopen, nog steeds daalt. Het enige antwoord dat de beheerder dan kan geven is tweeledig: ten eerste vertegenwoordigt het verkopen van alle aandelen een veel te groot risico als strategie en ten tweede is de daling weliswaar een feit, maar portefeuilles dalen veel minder in waarde dan de markten. En dat is afgelopen maand in vrijwel alle portefeuilles van de cliënten van Vladeracken goed zichtbaar geweest, ja, portefeuilles zijn over een breed front in waarde gedaald, maar de verliezen zijn bij lange na niet zo groot geweest als bij de grotere beursindices. En ondertussen is het saldo liquiditeiten in de aandelenportefeuilles van al onze cliënten opgelopen tot ruim boven de 20% en is in de actieve portefeuilles het saldo liquiditeiten zelfs in de buurt of boven 50% gekomen. Wij hebben een goed gevoel bij de dalingen van dit moment, natuurlijk, er zullen nog verder oplopende verliezen zijn, maar er is inmiddels genoeg kruit beschikbaar om op lagere niveaus flink inkopen te gaan doen. Wij zien dus de komende correctie in de beurzen met vertrouwen tegemoet.

Tabel 1 Resultaten vermogensbeheer Vladeracken BV *

Risico profiel	Methode	2013	2014	2015	2016	2017	2018	2019 t/m 30/6	Jaar doel
Zeer defensief	Stamrechtportefeuilles	4,0 %	0,4 %	2,9 %	-/- 10,7 %	5,7 %	-/-7,4 %	8,8 %	4 %
Matig / fondsen	Fund Selector	6,6 %	3,6 %	-/- 1,5 %	1,1 %	5,5 %	-/-5,4 %	9,4 %	5 %
Matig	Mix aandelen / obl.	6,5 %	-/- 0,9 %	16,2 %	-/- 3,4 %	10,7 %	-/-6,7 %	11,3 %	5 %
Normaal aandelen	PRIJS<Waarde	10,8 %	-/-16,0 %	23,2 %	0,2 %	12,5 %	-/-23,1 %	23,0 %	8 %
Actief aandelen	Benelux Selector	15,3 %	-/- 2,8 %	27,3 %	0,1 %	23,7 %	0,6 %	15,8 %	8 %
	Europa Selector	47,7 %	-/- 4,4 %	22,9 %	4,2 %	8,2 %	-/-21,0 %	15,4 %	8 %
Hoog risico	Jan de Ost Model **					17,2 %	7,6 %	32,4 %	10 %

*Benchmark*	AEX Index	17,2 %	5,6 %	4,1 %	9,4 %	12,7 %	-/-10,4 %	15,1 %
	EuroStoxx 50	17,9 %	1,2 %	3,9 %	0,7 %	6,5 %	-/-14,3 %	15,7 %

* Het gaat hier om het netto behaalde rendement, ná alle kosten. Voor oudere cijfers verwijzen wij u naar onze website.

** De portefeuille, die volgens de Methode van Jan de Ost wordt belegd, is vanaf april 2016 geleidelijk opgebouwd. In dat jaar was het resultaat uiteindelijk 28,2%. Vladeracken is eind 2018 begonnen met deze methodiek onder haar vleugels toe te passen en publiceert met ingang van deze editie de resultaten in bovenstaande tabel, doch nog als een zeer risicovolle methode. In het overzicht van het best presterende model wordt dit model nog niet meegenomen, omdat wij eerst voldoende ervaring willen opdoen.

De volgende uitgave van de Technische Belegger verschijnt op maandag 5 augustus 2019.

Meer informatie over vrijwel alle effectentransacties, welke wij in de portefeuilles van onze cliënten hebben uitgevoerd en andere beleggingsoverwegingen, welke uit onze dagelijkse analyses voortvloeien, treft u aan op onze website, www.vladeracken.nl.

Blog, Twitter,
Linked-In, Alex & IEX

Op de website van Vladeracken kunt u in onze “Publicaties” artikelen vinden over de effecten waarin wij al dan niet beleggen alsmede een wekelijkse update van onze beleggingsvisie. Deze artikelen hebben wij tevens gekoppeld aan een Twitter-, en zakelijk Facebook-account en het Linked-In-netwerk. Wie zich aanmeldt als volger (Twitter) of wie zich in het Linked-In-netwerk opgeeft als contact van G.K. van Dommelen, wordt vervolgens doorlopend van nieuwe publicaties op de hoogte gebracht. Daarnaast verschijnen sommige artikelen ook op de website van Alex Beleggen (alleen leesbaar voor klanten van Alex) en op IEX.nl.

Reeds besproken onderwerpen

Algemeen

– Hoe
spreken de statistieken over 2014, 2015, 2016, 2017
en voor 2018?

– Onze
macro-economische- en rentevisie
(2013, 2015)

– De Japanse
beurs

– De aandelenbeurzen in de BRIC-landen

Aandelen

–
Vastgoed: Corio, Unibail-Rodamco (incl. handelsdagboek t/m juli 2018),
Wereldhave

– Aandelen: Aalberts, Alten, Andritz, Arcadis, BAM, Bourbon, CGG Veritas,
Colruyt, Fugro, Hannover
RE, Heineken (Holding), Hermès,
Imtech, ING, Koninklijke
Olie, MTU Aero Engine, Nokian Renkaat, Philips,
Prosegur, Prosegur Cash, Saipem, Samsung, SAP, SBM Offshore,
Schneider Electric, Sligro, Talanx, Unilever, Technip, Tenaris, Vallourec,
Volkswagen

– Afdekken van aandelenrisico’s m.b.v. calls, puts, short sprinters en short
trackers met een hefboom

Overige onderwerpen– Goud, Palladium, Platina en Zilver, de Amerikaanse Dollar, de Australische Dollar, het Britse £, de Japanse ¥en, de Noorse kroon, de Zwitserse Franc,
de BRIC Valuta en een BRIC Valuta note, de Russische Roebel en Alpha creëren met valutamanagement

– Volatility,
handelssytemen, derivaten, ETF’s, Fund Selector, TCO

– TA Indicatoren zoals Woodies CCI, Martingale, de Coppock Indicator en het Hindenburg Omen

Obligaties

– Eurobonds, Euro Treasuries, staatsobligaties van de “PIGS”-landen,
van Italië en van Nederland

– Bedrijfsobligatiefondsen,
rentegroeifondsen en trackers
zoals Lux-O-Rent, Carmignac Global Bond, First Trust Factor
FX Fund, ING Renta Grf, JPM Global Bond Opportunitie, Lyxor SGI Double Short Bund en ProShares Ultra Short Treasury

– Credit Linked Notes,
Floored en Reversed Floaters en Inflatielinkers en de HICP Inflatie
Index en Steepeners van Aegon,
BNG, Deutsche (Post)Bank, Ned. Waterschapsbank, NIBC, Rabobank
en RBS en Hybride en variabele renteobligaties van Linde

– High yield en bedrijfsobligaties van Altice,
Bombardier, Cirsa Gaming, Clondalkin, ConvaTec
Healthcare, FCE Bank, FGA Capital, Findus Group, Gazprom,
Gazprombank, Heidelberg Zement, ING, Servus, Stork TS, Sunrise en Volkswagen.

– Memory Coupon Notes
op Aegon, Arcelor Mittal, Philips
& Royal Dutch.

– MKB Obligaties van Air Berlin, Enterprise Holdings, German Pellets, KTG Agrar,
Praktiker, Rickmers en TRFI Funding.

– Achtergestelde en/of
perpetuele obligaties en effecten van Achmea, Aegon, ASR,
Casino Guichard, Credit Agricole, Depfa, Friesland-Campina, Fürstenberg, ING,
Rabobank, SNS Reaal, SRLev, Tennet, Tier 1, 2 of 3? en Coco’s

– Range Accrual Notes van de EIB en RBS

– Obligaties in een
wereld van stijgende rentes, Lyxor Daily Double Short Bund ETF, ProShares Ultra
Short 7 – 10 en 20 years Treasuries ETF

Wet- en regelgeving

– Privacy
policy Vladeracken, Total
Cost of Ownership

Technische Belegger Jaargang 25 • Nr 6 • 3 juni 2019

4 juni 2019/in Beurscommentaar, Technische Belegger/door

Het was te mooi om waar te zijn. Even rust aan het front. Maar de Grote
Onderhandelaar moest weer roet in het eten gooien. Verhoging van de
invoerrechten, tenzij Mexico de immigrantenstroom tegenhoudt. Het zit er dik in
dat dit niet gaat slagen. En met als gevolg ook nog hoogstwaarschijnlijk geen
handelscontract met Mexico (en Canada) en inmiddels heeft China een
importverbod op Amerikaanse Sojabonen ingesteld. Ook zijn de eerste geluiden te
horen over een mogelijke exportstop van ertsen van zeldzame metalen. De
sojaboeren zijn boos en komen ongetwijfeld voor langere tijd in problemen, zij
het dat zij nog even gesteund worden door de Centrale Overheid, maar de
technische industrie zal geen antwoord kunnen vinden op een eventuele
exportstop, want China is bij verre de grootste exporteur van deze belangrijke
elementen voor hen. Intussen wrijft het economische genie in het Witte Huis
zich in de handen want de opbrengst van de invoerrechten is hoog. Hoe suffig
moet je zijn om niet te begrijpen, dat het de Amerikaanse industrie en de
Amerikaanse ingezetenen zijn die dit betalen. Simpelweg een verkapte
belastingverhoging maar ook een rem op de consumptie, de export en de
productie. Intussen wordt de wereldwijde handel door dit infantiele gedrag
ernstig verstoord en dat zijn de effectenmarkten overal aan het voelen. Want er
is na de afgelopen week een belangrijke doorbraak te constateren. In veel
markten, inclusief de MSCI Wereld Index, zijn de indexen onder hun MA200
gekomen. Algemeen gaat men er van uit dat er dan een middellange termijn baisse
markt is ingetreden. Het gaat te ver om alle markten even na te lopen maar wij
hebben de belangrijkste op een rijtje gezet.

Index MA200 Slotkoers

afgelopen vrijdag

DJIA
25428 24815

S&P500
2775 2752

Nikkei 21810 20760

Hang-Seng 27629 26901

MSCI
World 2079 2066

en (nog net aan de goede kant van de streep):

Index MA200 Slotkoers

afgelopen vrijdag

AEX 533 540

DAX 11611 11726

SjangHai-Sh
3429 3629

En het Goud brak omhoog uit een dalend kanaal.

Alles tezamen genomen een droef en gevaarlijk beeld. Europa blijft nog
overeind en ook China is nog niet in een baisse beland, maar voor de rest is
het gewoon gevaarlijk en zeer slecht. Toch is er ook nog een lichtpuntje.
Overal liggen de indexen op steun. De laatste candle zou in de meeste markten
de inleiding kunnen zijn voor een herstel, maar als dit er zou komen dan lijkt
dit toch nog maar beperkt want de indicatoren op de weekgrafieken dalen overal.
Wij zijn dus niet optimistisch en om dat
nog eens te onderstrepen tonen wij u hieronder eerst een studie van de Average
True Range van de S&P500.

Average True Range en S&P500 (fig. 1)

Best presterende product van Vladeracken in 2019:
Vladeracken Prijs<Waarde Methode + 16,1%

In de vorige aflevering van de Technische Belegger wezen wij er al op dat
de Vladeracken Index zwakte aankondigde. En ook het Momentum van de
koersstijgingen was aan het afnemen. Het waren signalen, die erop wezen dat
de markt in de problemen aan het komen was of zat. In figuur 1 laten wij u
nu zien hoe de Average True Range al enige tijd negatieve signalen uitzendt met
betrekking tot de S&P500. Wij zouden u ook relaties van deze indicator met
andere indexen kunnen laten zien (bijvoorbeeld de AEX Index). De Average
True Range wijst overal op een negatieve markt en op basis hiervan mag men
dan ook geen grote waarde hechten aan het feit dat Europa en China nog niet
officieel de Bearmarkt zijn ingegaan.

De S&P500 laat een prachtige opgaande beweging zien maar de trendlijn, die wij onder het grootste deel van deze beweging hebben getekend, werd 14 dagen geleden geraakt. Na een Pull Back volgde afgelopen dinsdag een doorbraak en vrijdag viel de S&P500 door zijn MA200. De middellange Bear was toen ingezet. Onder in de figuur ziet u de Average True Range (rode lijn) Hij daalt als de index stijgt en hij stijgt als de index daalt (zie de pijltjes). Let op het is geen handelssysteem want de omslag punten zijn in eerste instantie niet gemakkelijk te herkennen en hij loopt achter. Kruisingen met de zwarte lijn (MA50) versterken de conclusie. Inmiddels is de rode lijn gaan stijgen en de doorbraak door de zwarte lijn is een feit geworden. Figuur 1 bevestigt de conclusie, die uit de doorbraak van het MA200 getrokken kan worden, dat de markt in een baisse situatie is gekomen. Voorlopig betreft dit de middellange termijn, maar een verdere stijging van de Average True Range kan wel degelijk een forse daling bevestigen. Zover is het echter nog niet, want de korte termijn grafiek wijst op enkele betere dagen. Het oude gezegde is echter wel weer bevestigd. De maand mei was de maand om te verkopen. De korte opleving biedt misschien een nieuwe kans daartoe.

De AEX Index op dagbasis (fig. 2)

In figuur 2 ziet u hoe de AEX Index nog boven zijn MA200 is gebleven. Maar veel belangrijker is het feit, dat hij zich in een dalend kanaal bevindt en dat hij op weg is naar de onderzijde van dit kanaal. De optimistische analist zou de laatste candle als een positieve kunnen zien maar daarvoor is het wel nodig dat de markt aanstaande maandag met een hoger slot eindigt. Een tweede positief punt is dat de Momentum Analyse onder in de figuur nog duidelijk hoger ligt dan toen 14 dagen geleden de onderzijde van het kanaal geraakt werd (zie ook de Stochastics). De Moman kan overigens veel dieper komen als de daling wordt doorgezet. Het derde positieve argument wat te destilleren valt uit figuur 2 is het feit dat de koers op dit moment op een oude steun ligt (zie de dunne zwarte horizontale lijn). Dit fenomeen ziet men in alle grafieken en dit onderstreept zonder meer de mogelijkheid van een korte opleving. Deze opleving werd donderdag al mogelijk geacht maar deze verwachting werd vrijdag dus snel om zeep geholpen. Ook de Stochastics wijst er nu niet op. De forse oversold positie, die in de statistische analyses (2 sigma) zichtbaar is (hier niet getoond) wijst er wel op. Wij zien een kort herstel dus mogelijk maar de weekgrafiek, zoals hieronder ook te zien is, geeft maar weinig hoop.Dit herstel zou misschien een punt of 5 in kunnen houden, want de bovenkant van het kanaal lijkt onder deze omstandigheden niet te breken. Het is zelfs zomaar mogelijk dat de rally van donderdag al die 5 punten correctie is geweest en de markt dus nu weer verder omlaag naar het volgende steunpunt rond 530 kan. Herstelletje of niet,daarna zal de onderkant opgezocht worden en dan moet u rekenen op een koers onder 520.

De DJIA Index op weekbasis
(fig. 3)

Ook de Dow Jones Industrials Index ligt in een dalend kanaal. In de afgelopen week is hij van de bovenkant van dit kanaal naar de onderkant gegaan. Dit zou een positieve reactie ten gevolge kunnen hebben. Hij ligt ook op een oude steun (zie weer de dunne zwarte horizontale lijn) maar het venijn vindt u onderaan in de figuur in de Momentum Analyse. Deze is nog steeds aan het dalen en daarenboven divergeert hij negatief. Deze indicator zegt dus dat iedere opleving op dit moment van korte duur zal zijn. U moet uw borst dus nat maken of inwoorden van de belegger gezegd: Neem winst en dek u in. Maar wacht eventueel een korte opleving af. Zowel in de grafiek van de S&P500, als in die van de DJIA hebben wij het omslagpunt uit december van vorig jaar opgenomen. De AEX Index ging toen onderuit tot aan 472. U moet er op rekenen dat het wel degelijk mogelijk is dat deze waarden opnieuw gehaald gaan worden.

De rente in €-gebied (fig. 4)

Als je de media moet geloven, dan is de vraag nu niet meer of er een recessie gaat plaatsvinden, maar hoe diep die zal zijn. En als belangrijk argument wordt dan steevast verwezen naar de almaar negatiever wordende yield curve. Opvallend is echter wel dat daarbij steeds een ander verschil wordt genomen. De ene keer is noemt men het verschil tussen de 10 en 30-jaars rente, dan weer het verschil tussen de 2 en 10-jaars rente en onlangs lazen wij zelfs een vergelijk tussen de 3-maands en de 10-jaars rente. Allemaal hebben ze het verkeerd, want bij de yield curve moet men denken aan het totale overzicht van de rente voor alle looptijden en dan in een grafiek. Als die hele grafiek oploopt is er sprake van een negatieve yield curve (zie ook op onze website onder “yield curve”, dan vindt u uitgebreide documentatie over dit fenomeen). En als men daar nu naar kijkt, dan is er een opvallend fenomeen aan de gang. Ja, aan de korte kant is de yield curve negatief aan het worden, maar aan de lange kant juist niet. In de VS daalt de rente hard, dat is een feit. Maar de 30-jaars rente daalt veel minder hard dan de 10-jaars rente. Daarmee (en dat ziet u onder in figuur 4) wordt het verschil tussen deze twee juist weer groter en daarmee normaler. Vermoedelijk is er dus niet zo zeer sprake van een aanstaande diepe recessie, maar van een vlucht naar veiligheid. Men verkoopt aandelen en koopt obligaties, maar men is niet rijp om aan een echte recessie te denken. Dat maakt de markt er niet minder gevaarlijk om en betekent nog steeds dat u beter aan de kant blijft staan. Maar als u naar de grafiek van de Amerikaanse rente kijkt, dan ziet u ook dat met name de 10-jaars rente eigenlijk allen maar bezig is met een pullback richting de dalende trendlijn. Daarmee is de rente daling nog niet voorbij, maar lijkt het ergste leed daar wel geleden te zijn. En dan zou de huidige daling wel eens een fase van krachtenverzameling kunnen blijken te zijn, bedoeld om een forse doorbraak door de weerstand op 3% mogelijk te maken. Stel eens dat de Chinezen echt hun Amerikaanse staatsobligaties massaal van de hand gaan doen?

De US$ en de € (fig. 5)

Met al dat geweld op obligatie- en aandelenmarkten zou men kunnen verwachten dat de $-€-verhouding sterk onder druk zou komen te staan en een van de twee flink uit de pas van de ander zou gaan lopen. Maar dat is niet zo, de $ bevindt zich al maandenlang ten opzichte van de € in een licht oplopend patroon, onder een zeer belangrijke weerstandslijn. Meer en meer krijgt het patroon de vorm van een oplopende wedge. En wedge-patronen worden in veruit de meeste gevallen uiteindelijk gebroken in tegenovergestelde zin, dus in dit geval omlaag. Dat zou betekenen dat ergens in de komende maanden de $ flink in waarde zal gaan zakken ten opzichte van de €. Feit is dat het beeld er overbought uitziet, de Stochastics onder in beeld ligt hoog en biedt dus steeds minder ruimte voor een uitbraak omhoog door genoemde weerstandslijn heen. Voorlopig moet men dus ook hier afzijdig blijven en de grens van 90 aan de bovenkant en 87,5 aan de onderkant in de gaten houden.

De prijs van een
vat Brentolie (fig. 6)

De olieprijzen kregen afgelopen week een gevoelige tik. En dat mag niet bevreemden, want het “recessie”-woord hangt in de lucht en dat betekent een afnemende vraag naar energie en dus ook naar olie. Maar als men naar figuur 6 kijkt, waarin wij een daggrafiek van de koersontwikkeling van Brent in US$’s hebben opgenomen, dan kan men slechts concluderen dat er weinig aan de hand is. Let wel, weinig zolang de neklijn die dateert uit december 2018 en januari 2019 niet naar beneden toe doorbroken wordt. Want zolang de koers erboven blijft, is de daling niets anders dan een pullback, een manier om krachten te verzamelen om de opwaartse trend weer te hervatten. Toegegeven, de daling is geen kleine daling, de neklijn ligt rond US$ 63 per vat en Brent komt van ruim US$ 75 per vat. Maar dit past allemaal nog steeds in het beeld van genoemde pullback. En wij houden het daar dan ook op, tot het tegendeel bewezen is of wordt. De koers kan nog wat verder dalen, maar een adempauze is nabij en daarin past een opleving van enige omvang.

Goud (fig. 7)

Gaat dit dan eindelijk de lang verwachte rally zijn die tot een uitbraak omhoog gaat leiden van de Goud-prijs. Een uitbraak omhoog door de barrière van US$1.360 wel te verstaan. In figuur 7 ziet u hoe de koers halverwege het kanaal is omgedraaid met een korte termijn uitbraak omhoog. Natuurlijk, de uitbraak die belangrijk is moet nog komen, maar een draai halverwege een consolidatiekanaal is wel een sterk signaal dat de markt rijp is voor die uitbraak. Belangrijk is ook dat de koers in € de beweging bevestigt. Een test van de grens op US$1.360 in de komende weken is in elk geval het minste dat verwacht mag worden. Weet u niet meer wat u moet kopen? Kijk dan naar goud.

Tabel 1 Resultaten vermogensbeheer Vladeracken BV *

Risico profiel	Methode	2013	2014	2015	2016	2017	2018	2019 t/m 31/5	Jaar doel
Zeer defensief	Stamrechtportefeuilles	4,0 %	0,4 %	2,9 %	-/- 10,7 %	5,7 %	-/-7,4 %	6,9 %	4 %
Matig / fondsen	Fund Selector	6,6 %	3,6 %	-/- 1,5 %	1,1 %	5,5 %	-/-5,4 %	6,6 %	5 %
Matig	Mix aandelen / obl.	6,5 %	-/- 0,9 %	16,2 %	-/- 3,4 %	10,7 %	-/-6,7 %	8,2 %	5 %
Normaal aandelen	PRIJS<Waarde	10,8 %	-/-16,0 %	23,2 %	0,2 %	12,5 %	-/-23,1 %	16,1 %	8 %
Actief aandelen	Benelux Selector	15,3 %	-/- 2,8 %	27,3 %	0,1 %	23,7 %	0,6 %	13,8 %	8 %
	Europa Selector	47,7 %	-/- 4,4 %	22,9 %	4,2 %	8,2 %	-/-21,0 %	13,6 %	8 %
Hoog risico	Jan de Ost Model **					17,2 %	7,6 %	30,8%	10 %

*Benchmark*	AEX Index	17,2 %	5,6 %	4,1 %	9,4 %	12,7 %	-/-10,4 %	10,8 %
	EuroStoxx 50	17,9 %	1,2 %	3,9 %	0,7 %	6,5 %	-/-14,3 %	9,3 %

* Het gaat hier om het netto behaalde rendement, ná alle kosten. Voor
oudere cijfers verwijzen wij u naar onze website.

** De portefeuille, die volgens de Methode van Jan de Ost wordt belegd, is vanaf april 2016 geleidelijk opgebouwd. In dat jaar was het resultaat uiteindelijk 28,2%. Vladeracken is eind 2018 begonnen met deze methodiek onder haar vleugels toe te passen en publiceert met ingang van deze editie de resultaten in bovenstaande tabel, doch nog als een zeer risicovolle methode. In het overzicht van het best presterende model wordt dit model nog niet meegenomen, omdat wij eerst voldoende ervaring willen opdoen.

Beleggen bij
Vladeracken

Als je aandelen verkoopt en een beurs gaat daarna omlaag, dan blijft er
altijd een dubbel gevoel over. Want met name in lange termijn portefeuilles
verkoopt een beheerder nooit alle aandelen. Het gevolg is dat de verkochte
aandelen niet meer bijdragen aan een verzwakkend resultaat, daar is de
beheerder dus op tijd geweest, maar dat desondanks portefeuilles nog steeds in
waarde dalen omdat de nog overgebleven aandelen dat ook doen. Stel je dan de
vraag aan beleggers of je het goed gedaan hebt, dan zal elke belegger de
beheerder er op wijzen, dat de waarde van de totale portefeuille, ondanks de
verkopen, nog

steeds daalt. Het enige antwoord dat de beheerder dan kan geven is
tweeledig: ten eerste vertegenwoordigt het verkopen van alle aandelen een veel
te groot risico als strategie en ten tweede is de daling weliswaar een feit,
maar portefeuilles dalen veel minder in waarde dan de markten. En dat is
afgelopen maand in vrijwel alle portefeuilles van de cliënten van Vladeracken
goed zichtbaar geweest, ja, portefeuilles zijn over een breed front in waarde
gedaald, maar de verliezen zijn bij lange na niet zo groot geweest als bij de
grotere beursindices. En ondertussen is het saldo liquiditeiten in de
aandelenportefeuilles van al onze cliënten opgelopen tot ruim boven de 20% en
is in de actieve portefeuilles het saldo liquiditeiten zelfs in de buurt of
boven 50% gekomen. Wij hebben een goed gevoel bij de dalingen van dit moment,
natuurlijk, er zullen nog verder oplopende verliezen zijn, maar er is inmiddels
genoeg kruit beschikbaar om op lagere niveaus flink inkopen te gaan doen. Wij
zien dus de komende correctie in de beurzen met vertrouwen tegemoet.

De volgende uitgave van de Technische Belegger verschijnt
op maandag 1 juli 2019.

Meer informatie over vrijwel alle effectentransacties, welke wij in de portefeuilles van onze cliënten hebben uitgevoerd en andere beleggingsoverwegingen, welke uit onze dagelijkse analyses voortvloeien, treft u aan op onze website, www.vladeracken.nl.

Blog, Twitter,
Linked-In, Alex & IEX

Op de website van Vladeracken kunt u in onze “Publicaties” artikelen vinden over de effecten waarin wij al dan niet beleggen alsmede een wekelijkse update van onze beleggingsvisie. Deze artikelen hebben wij tevens gekoppeld aan een Twitter-, en zakelijk Facebook-account en het Linked-In-netwerk. Wie zich aanmeldt als volger (Twitter) of wie zich in het Linked-In-netwerk opgeeft als contact van G.K. van Dommelen, wordt vervolgens doorlopend van nieuwe publicaties op de hoogte gebracht. Daarnaast verschijnen sommige artikelen ook op de website van Alex Beleggen (alleen leesbaar voor klanten van Alex) en op IEX.nl.

Reeds besproken onderwerpen:

Algemeen

– Hoe
spreken de statistieken over 2014, 2015, 2016, 2017
en voor 2018?

– Onze
macro-economische- en rentevisie
(2013, 2015)

– De Japanse
beurs

– De aandelenbeurzen in de BRIC-landen

Aandelen

–
Vastgoed: Corio, Unibail-Rodamco (incl. handelsdagboek t/m juli 2018),
Wereldhave

– Aandelen: Aalberts, Alten, Andritz, Arcadis, BAM, Bourbon, CGG Veritas,
Colruyt, Fugro, Hannover
RE, Heineken (Holding), Hermès,
Imtech, ING, Koninklijke
Olie, MTU Aero Engine, Nokian Renkaat, Philips,
Prosegur, Prosegur Cash, Saipem, Samsung, SAP, SBM Offshore,
Schneider Electric, Sligro, Talanx, Unilever, Technip, Tenaris, Vallourec,
Volkswagen

– Afdekken van aandelenrisico’s m.b.v. calls, puts, short sprinters en short
trackers met een hefboom

Overige
onderwerpen

– Goud, Palladium, Platina en Zilver, de Amerikaanse Dollar, de Australische
Dollar, het Britse £, de Japanse ¥en, de Noorse kroon,
de Zwitserse Franc, de BRIC Valuta en een BRIC Valuta note, de
Russische Roebel en Alpha
creëren met valutamanagement

– Volatility,
handelssytemen, derivaten, ETF’s, Fund Selector, TCO

– TA Indicatoren zoals Woodies CCI, Martingale, de Coppock Indicator en het Hindenburg Omen

Obligaties

– Eurobonds, Euro Treasuries, staatsobligaties van de “PIGS”-landen,
van Italië en van Nederland

– Bedrijfsobligatiefondsen,
rentegroeifondsen en trackers
zoals Lux-O-Rent, Carmignac Global Bond, First Trust Factor
FX Fund, ING Renta Grf, JPM Global Bond Opportunitie, Lyxor SGI Double Short Bund en ProShares Ultra Short Treasury

– Credit Linked Notes,
Floored en Reversed Floaters en Inflatielinkers en de HICP Inflatie
Index en Steepeners van Aegon,
BNG, Deutsche (Post)Bank, Ned. Waterschapsbank, NIBC, Rabobank
en RBS en Hybride en variabele renteobligaties van Linde

– High yield en bedrijfsobligaties van Altice,
Bombardier, Cirsa Gaming, Clondalkin, ConvaTec
Healthcare, FCE Bank, FGA Capital, Findus Group, Gazprom,
Gazprombank, Heidelberg Zement, ING, Servus, Stork TS, Sunrise en Volkswagen.

– Memory Coupon Notes
op Aegon, Arcelor Mittal, Philips
& Royal Dutch.

– MKB Obligaties van Air Berlin, Enterprise Holdings, German Pellets, KTG Agrar,
Praktiker, Rickmers en TRFI Funding.

– Achtergestelde en/of
perpetuele obligaties en effecten van Achmea, Aegon, ASR,
Casino Guichard, Credit Agricole, Depfa, Friesland-Campina, Fürstenberg, ING,
Rabobank, SNS Reaal, SRLev, Tennet, Tier 1, 2 of 3? en Coco’s

– Range Accrual Notes van de EIB en RBS

– Obligaties in een
wereld van stijgende rentes, Lyxor Daily Double Short Bund ETF, ProShares Ultra
Short 7 – 10 en 20 years Treasuries ETF

Wet- en regelgeving

– Privacy
policy Vladeracken, Total
Cost of Ownership

De Technische Belegger • Jaargang 24 • Nr 6 • 11 juni 2018

11 juni 2018/in Beurscommentaar, Technische Belegger/door

Er lijkt wat licht te stralen aan het einde van de tunnel, maar de vraag die bij ons leeft is of we het dan over het einde van de tunnel hebben of over een gaatje in het pafond. Er gaat weer onderhandeld worden door Europa en de VS over de importtarieven, maar mag men deze afspraak serieus nemen, wanneer één ding vaststaat en dat is dat men te maken heeft met een zeer wispelturige president, die de wereld economie en ook die van Amerika niet voor ogen heeft maar wel zijn eigen gelijk. In ieder geval gaat men weer in gesprek en de kans dat het uit gaat draaien op enige concessies van Europa is groot. En het past in het algemene streven van Europa, dat minder afhankelijk wil worden van Russisch gas, dat men meer liquide gas uit de VS gaat importeren. Het probleem is dat dit duurder is en dat is ook een van de goede redenen waarom men het nog niet doet. En de infrastructuur in Europa is er ook nog niet klaar voor. Hoe dit ook zij, er is weer een deur op een kier gezet en de aandelenmarkten zullen hier ongetwijfeld van gaan profiteren. Om een handelsoorlog te voorkomen dient er echter ook nog overeenstemming te komen met de Chinezen. Zonder China was de ontmoeting met de president van Noord Korea nooit tot stand gekomen. Een succes op dat front is voor Trump ongetwijfeld het grote doel (met de schittering van een Nobelprijs in de lucht) en dat maakt een handelsoorlog met China niet aantrekkelijk althans niet op korte termijn. Al met al lijkt het er dus op dat er enige spanning op het wereld toneel weg gaat vallen en dit meer positieve gevoelen lijkt zich ook te uiten in bepaalde zeer prille signalen die de Technische Analyse uitstraalt. Bij het zien hiervan hieronder dient men zich goed te realiseren dat de Technische Analyse slechts registreert. Het is geen koffiedikkijkerij, het is geen voorspellingsmachine. Maar hij registreert wel over een breed front vele oorzaken die uiteindelijk verantwoordelijk zijn voor de gang van zaken op de beurzen. Zo kan de Technische Analyse ogenschijnlijk voorlopen op de actuele ontwikkelingen op de beurzen maar zoiets toont alleen maar aan dat de noodzakelijke ondertoon aan het veranderen is. Als wij dus hieronder een langere termijn indicator laten zien die positief geworden is dan betekent dat niets anders en niets meer dan dat de verhoudingen in het langere termijn mechanisme van de beurs iets aan het verschuiven zijn en wel ditmaal in de goede richting. Verwacht dus geen grote plotselinge uitschieters op de beurs, maar lees er alleen maar een geruststelling in dat de kans op een plotselinge val niet dreigend (meer) is. Tot slot wijzen wij u er ook op dat het een eerste eenling is en ook dat de beurzen nu in het zwakke seizoen zijn aanbeland. Maar de optimist zal antwoorden dat het beter is dan niks.

De S&P500 en de Average True Range (fig. 1)

Er zijn vele studies die wijzen op positieve en negatieve signalen. De Average True Range is daarbij een veel bestudeerde indicator. Het is ons niet bekend wie de eerste was die wees op het niveau van 1.343, dat cruciaal bleek te zijn in de analyse van de positie van de S&P500 Index. Wij hebben een daggrafiek van de S&P500 in figuur 1 opgenomen die vier jaar bestrijkt en waarin twee dips in de ontwikkeling van de index duidelijk worden aangeduid door een positie van de begeleidende Average True Index boven 1.343. Het is zelden dat één indicator in de analyse volstaat. Er is altijd een bevestiging nodig en deze bevestiging komt in dit geval uit de verhouding koers en MA50 en MA200. Een doorschrijding van het MA50 bevestigt en een doorschrijding van het MA200 zet de boel op scherp. Een doorschrijding van het MA200 is bij de derde bodem niet meer opgetreden Deze derde bodem lag ook hoger en toen de koers weer door het MA50 ging naar boven toe, was het al duidelijk dat de negatieve stemming aan het keren was. Reeds eerder wezen wij erop dat het meest plausibele scenario dat zich aan het ontrollen was, bestond uit een pullback, die de koers van de S&P500 terug zou brengen tot de dalende bovenlijn van de wedge, die zich gevormd had. En het ziet er nu naar uit dat deze mogelijkheid zich ook gerealiseerd heeft. De bovenlijn werd aangeraakt en daarna ging de koers weer omhoog. Al eerder was dus de 1.343-lijn doorschreden door de Average True range. Figuur 1 laat daarmede een positief beeld zien, maar wees voorzichtig want één zwaluw wordt in een duidelijk Nederlands spreekwoord niet voldoende geacht om de zomer maken.

De AEX Index op dagbasis (fig. 2)

In figuur 2 laten wij het laatste screen zien van ons historische archief van de technische patronen in de AEX Index. In april van dit jaar brak de AEX Index uit een bodempatroon. Het doel dat wij toen berekenden was 575. Dit doel werd 13 handelsdagen geleden op een haar na bereikt. De weg omhoog werd onderbroken door een horizontaal kanaal, hetgeen doodgewoon was. De markt was even toe aan een consolidatie. Toen het doel bereikt was ging de markt weer omlaag en hij ging tot aan de bovenkant van dit kanaal. Men zou het een pullback kunnen noemen (samenvallend met de pullback hierboven bij de S&P500), met dien verstande, dat de beweging bij de AEX Index eerst relatief hoog gekomen was, waaruit hij dan de pullback inzette. Hoe dit ook zij de koers ging weer omhoog maar afgelopen vrijdag trad er opnieuw een duidelijke daling op, die de steunlijn weer aanraakte. Op zichzelf was dit geen wonder want de Momentum Analyse was negatief aan het divergeren en de weekmoman was dalende. Een verdere correctie lag dus voor de hand, maar de daling met de witte candle van vrijdag wijst misschien op iets anders dat niet direct uit figuur 2 te destilleren valt. In figuur 2 is de Momentum Analyse gaan dalen en daarin staat de AEX Index vrijwel alleen. In de meeste markten is deze nog steeds stijgende. Tezamen met de witte candle zou dit erop kunnen duiden dat de rally nog niet afgelopen is.

De S&P 500 Index op weekbasis (fig. 3)

In figuur 3 ziet u opnieuw de koersen van de S&P500 maar nu op weekbasis. Er zijn twee horizontale lijnen getekend en deze liggen op 2.742 en 2.573. Ze zijn afkomstig van een artikel, dat enkele weken geleden verscheen in Amerika waarin men erop wees, dat dit de grenzen waren die men in de gaten moest houden. Onder 2.573 zou zich een baisse in zetten. Boven 2.742 kon men een rally verwachten. Afgelopen week sloot de S&P500 boven 2742. Daarbij is het opvallend, dat de Momentum Analyse van de S&P500 stijgende is. Hiermee onderscheidt hij zich van de Momans van indexen in Europa en Azië, want in die gebieden zijn zij overal dalende. Wie gaat dat winnen? Zal Amerika blijk geven van een valse break-out of is het de rest van de wereld die zich aan gaat passen en de dalende tendens om gaat zetten in een stijging? Wij houden het op het laatste. Daarmede hebben wij alles gezegd want de ruimte die beschikbaar is bij de SP500 en die beschikbaar komt in de rest van de wereld is gering. Wij gaan er daarom van uit dat de stijging geen doorbraak ten gevolge zal hebben van de top in de S&P500 op 2.872. Dit is een boude uispraak want de Nasdaq en de Russell 2000 zetten afgelopen week wel al nieuwe Highs. Ook zien wij de top in Amsterdam van de AEX Index op 572 nog niet gebroken worden. Als extra argument wijzen wij op de Slowed Stochastics in figuur 3, die stijgende is maar een daling heeft onderbroken zonder dat een echte bodem (op het juiste niveau) gezet werd. Bij de Momentum Analyse in figuur 3 valt op dat er eigenlijk sprake is van negatieve divergentie en dit gaat niet verbeteren, zo lijkt het, ook al volgt er nog een stijging. Al met al ziet de markt er dus positief uit maar lang lijkt dit allemaal dus niet te gaan duren. Misschien moeten wij de echte oorzaak zoeken in de wispelturigheid in het Witte Huis.

De Rente in € (fig. 4)

“De rentestijging in de VS is even voorbij”, zo schreven wij een maand geleden al. En dat is nog steeds zo. De lange rente is daar weliswaar begin juni wat opgelopen, terug naar de weerstand net boven 3%, maar opnieuw zakte de rente daarna. Er is sprake van korte termijn topvorming en men moet er dus vanuit gaan dat in de VS de zomermaanden in het teken van een rentedaling zullen staan, niet van een rentestijging. In Europa daarentegen is het beeld veel minder gunstig. In figuur 4 ziet u twee grafieken. De bovenste is die van de Duitse Bund-future, een index die een mandje van 10-jarige Duitse staatsleningen symboliseert. Deze loopt op als de rente daalt en daalt als de rente stijgt. Kortstondig daalde de rente in Europa afgelopen maand waardoor de koers van de Bund tot bovenin het ligt dalende kanaal steeg. Maar direct daarna kwam de ECB met de mededeling dat komende week over het beëindigen van haar QE-programma vergaderd zou worden en prompt steeg de rente weer. De Bund daalde daardoor weer terug naar het midden van het kanaal. Onderin de figuur ziet u de 10-jarige rente in Nederland weergegeven. In die grafiek is hetzelfde kanaaltje te zien, nu licht stijgend. Daar lijkt de beweging zelfs nog minder, maar dat is optisch bedrog, de twee grafieken bewegen al jaren precies tegenovergesteld aan elkaar en dat hoort ook zo.
Maar beide kanaaltjes zijn onderdeel van een veel groter kanaal (ook in de figuren getekend), dat ook nog altijd in takt is gebleven en dat juist wijst op een langjarige trend van dalende rentes. Op basis van de uitspraken van de ECB zou men moeten veronderstellen dat dit kanaal zijn langste tijd gehad heeft en dat wij in de komende maanden een doorbraak gaan zien uit dit kanaal in tegenovergestelde richting: een rentestijging derhalve. Maar technisch bezien is er geen enkele aanleiding om te verwachten dat dit daadwerkelijk gaat gebeuren. De kleinere kanaaltjes rechts in de figuur zijn continuatiepatronen. Zij duiden op het aanstaande hervatten van de lange termijn trend, zeker na de laatste kleine piek in de Bund-grafiek. De enige conclusie die wij daarom voorlopig durven te trekken is dat het renteverschil tussen de Europese en de Amerikaanse lange rente in de komende weken weer kleiner zal gaan worden. Verder wachten wij nog steeds op een duidelijk signaal ten aanzien van de richting waarin de lange termijn rente zich zal gaan ontwikkelen en wij zijn meer gaan twijfelen aan het overal klinkende, meest waarschijnlijke scenario, dat de rente in Europa weer zal gaan stijgen in het 2de halfjaar van 2018. Maar onze conclusie heeft wel consequenties voor de koers van de $!

De US$ en de € (fig. 5)

Op gezette tijden grijpen wij terug op de grafiek die u in figuur 5 ziet. Dit is een maandgrafiek van de koersontwikkeling van de $ versus de € en haar voorgangers, de Duitse Mark en de Gulden. De grafiek begint in 1970. Te zien is een zeer lange termijn trend waarbij de $ door de jaren heen geleidelijk zwakker is geworden ten opzichte van de €. Beide lijnen tonen hetzelfde beeld, alleen in omgekeerde volgorde ten opzichte van elkaar. De bovenste grafiek toont de koersontwikkeling van 1 $ uitgedrukt in €-centen en de onderste grafiek toont de ontwikkeling van 1 € uitgedrukt in $-centen. Ook hier ziet u een vorm van optisch bedrog bij de behandeling van koersgrafieken. Want in de bovenste grafiek is de lange termijn trend gebroken en geldt de kracht van de € van dit voorjaar als “pullback”. Maar in de onderste grafiek is de lange termijn trend niet gebroken en geldt de recente kracht van de € juist als het begin van de hervatting van de lange termijn dalende trend van de $. Cruciaal voor een uiteindelijke conclusie is de vraag of de $ de grens van 86,7 kan doorbreken (bovenste grafiek, 1,14 in de onderste grafiek). En zover is het nog niet. Maar vanuit fundamenteel oogpunt bezien zijn de wensenlijst van Trump en de door hem ingezette handelsoorlog beiden redenen om een verzwakking van de $ op termijn te verwachten en dus een voortzetting van de lange termijn trend in het onderste deel van figuur 5.99999

De prijs van een vat Brentolie (fig. 6)

Elke trend vertoont regelmatig periodes van consolidatie. Het zijn de fases waarin de krachten worden verzameld om de volgende sprong in de trend te maken. In dalende trends duren deze fases vaak wat korter dan in opgaande trends, maar het principe blijft hetzelfde. En de olieprijzen zitten in een opgaande trend waarbinnen al weer drie weken lang een consolidatie plaatsvindt. Die verloopt ordelijk, zonder grote problemen, of wel niets om zich zorgen over te maken. Een daling tot rond US$70 per vat is daarbij goed denkbaar en verandert niets aan deze conclusie. De olieprijzen hebben wat ons betreft nog altijd niet het hoogste punt van de huidige trend bereikt. Wij houden nog steeds de eerstvolgende weerstand op US$89 in de gaten en houden rekening met een uiteindelijk doel van US$120 per vat Brentolie. Dit neemt niet weg dat het koersdoel van de kopschouderbodem uit de periode 2015 – 2017 nu gehaald is! De indicator (een Stochastics) onderin de figuur bevestigt slechts dat de trend wat te snel omhoog was gegaan en een adempauze noodzakelijk was geworden.

Goud (fig. 7)

Langzaam maar zeker zakt de koers van een troy ounce goud weer naar de steun op US$1.237. Dat doel hoeft niet bereikt te worden, een draai boven dit niveau omhoog zou slechts een teken van kracht zijn. Maar het patroon in figuur 7 is wel in evenwicht als dat niveau gehaald wordt. Het betekent slechts uitstel van executie, want het maakt het grote bodempatroon in de figuur dat zich als sinds 2013 aan het ontwikkelen is er alleen maar sterker op. Inflatie, die in veel landen inmiddels de kop op begint te steken, is nog lang niet voor eeuwig overwonnen en een doelstelling van 2%, zoals centrale bankiers denken te kunnen handhaven, zou nog wel eens een wassen controleneus kunnen gaan blijken! Maar voor de komende maand verwachten wij weinig goeds van het goud. Weliswaar was afgelopen maand positief, maar dat betekent nog niet dat er op korte termijn een bodem is ontstaan. Een verdere daling richting US$1.237 is zelfs waarschijnlijk.

Beleggen bij Vladeracken

2018 is vooralsnog een saai jaar. Dat zou men wellicht niet zeggen wanneer kranten en nieuwsprogramma’s bekeken worden, er is met name aan het geopolitieke en handelsfront van alles aan de hand, maar per saldo zijn de meeste beurzen nauwelijks van hun plaats geweest als men de huidige beursstanden vergelijkt met die van begin dit jaar. De AEX Index is zelfs een positieve uitzondering met een resultaat tot op heden van 2,8% (exclusief dividenden). De EuroStoxx 50 Index bijvoorbeeld is per saldo zelfs 1,3% gedaald dit jaar. Maar het verschil tussen -1,3% en 2,8% is natuurlijk verwaarloosbaar. Dat de beste kansen in de Benelux gelegen hebben tot op heden is wel duidelijk uit onze eigen scorekaart. De Benelux Selector tekende tot op afgelopen vrijdag voor 14,7% inclusief kosten. Dit model steekt daarmee met kop en schouders uit boven de andere modellen. Want verder zijn de resultaten per saldo in lijn met die van de meeste beurzen, namelijk rond het nulpunt. Bedenkt men echter dat obligaties dit jaar een duidelijk negatief resultaat hebben laten zien en dat onze rendementen netto zijn (dus na kosten), dan is het uitgangspunt voor de tweede helft van dit jaar nog steeds in orde. Er is immers slechts een pas op de plaats gemaakt en wij zijn nog steeds optimistisch over de kansen voor geheel 2018. Afgelopen maand hebben wij voorzichtig een begin gemaakt van het herbeleggen van de beschikbare vrije middelen en dat verwachten wij komende maand voort te zullen zetten. Maar het aan de zijlijn wachten heeft ons tot nog toe geen windeieren gelegd dit jaar en wij blijven dus voorzichtig tot de signalen voor een vervolg van de huidige rally duidelijker geworden zijn.

Tabel 1 Resultaten vermogensbeheer Vladeracken BV *

Risico profiel	Methode	2012	2013	2014	2015	2016	2017	2018	Jaar doel
Zeer defensief	Stamrechtportefeuilles	7,8 %	4,0 %	0,4 %	2,9 %	-/- 10,7 %	5,7 %	-/-0,9 %	4 %
Matig	Mix aandelen / obl.	11,6 %	6,5 %	-/- 0,9 %	16,2 %	-/- 3,4 %	10,7 %	1,3 %	5 %
Matig / fondsen	Fund Selector	-/- 1,1 %	6,6 %	3,6 %	-/- 1,5 %	1,1 %	5,5 %	0,3 %	6 %
Normaal aandelen	PRIJS<Waarde	8,8 %	10,8 %	-/- 16,0 %	23,2 %	0,2 %	12,5 %	-/-0,8 %	8 %
Actief aandelen	Benelux Selector	3,5 %	15,3 %	-/- 2,8 %	27,3 %	0,2 %	23,7 %	14,7 %	8 %
	Europa Selector	16,0 %	47,7 %	-/- 4,4 %	22,9 %	4,2 %	8,2 %	-/-1,3 %	8 %

*Benchmark*	AEX Index	9,8 %	17,2 %	5,6 %	4,1 %	9,4 %	12,7 %	2,8 %
	EuroStoxx 50	13,8 %	17,9 %	1,2 %	3,9 %	0,7 %	6,5 %	-/-1,6 %

* Het gaat hier om het netto behaalde rendement, ná alle kosten van de beheerder. Voor oudere cijfers verwijzen wij u naar onze website.

Meer informatie over vrijwel alle effectentransacties, welke wij in de portefeuilles van onze cliënten hebben uitgevoerd en andere beleggingsoverwegingen, welke uit onze dagelijkse analyses voortvloeien, treft u aan op onze website, www.vladeracken.nl. De volgende uitgave van de Technische Belegger verschijnt op maandag 2 juli 2018.

Reeds besproken onderwerpen: Algemeen	Obligaties
Vladeracken beleid t.a.v. bestandsvergoedingen en plaatsingfees	Eurobonds, Euro Treasuries, staatsobligaties van de “PIGS”-landen, van Italië en van Nederland
Hoe spreken de statistieken over 2014, 2015, 2016, 2017 en voor 2018?	Bedrijfsobligatiefondsen, rentegroeifondsen en trackers zoals Lux-O-Rent, Carmignac Global Bond, ING Renta Grf, JPM Global Bond Opportunitie, Lyxor SGI Double Short Bund en ProShares Ultra Short Treasury
Onze macro-economische- en rentevisie (2013, 2016) De Japanse beurs De aandelenbeurzen in de BRIC-landen	Credit Linked Notes en Floored en Reversed Floaters en Inflatielinkers en de HICP Inflatie Index en Steepeners van Aegon, BNG, Deutsche (Post)Bank, Ned. Waterschapsbank, NIBC, Rabobank en RBS en Hybride en variabele renteobligaties van Linde
Aandelen
Vastgoed: Corio, Unibail-Rodamco (incl. handelsdagboek), Wereldhave	High yield obligaties van Altice, Bombardier, Cirsa Gaming, Clondalkin, ConvaTec Healthcare, FCE Bank, FGA Capital, Findus Group, Gazprom, Gazprombank, Heidelberg Zement, ING, Servus, Stork TS en Sunrise en Volkswagen
Aandelen: Aalberts, Alten, Arcadis, BAM, Bourbon, CGG Veritas, Colruyt, Fugro, Heineken (Holding) , Imtech, Koninklijke Olie, Nokian Renkaat, Philips, Prosegur, Prosegur Cash, Saipem, Samsung, SAP, SBM Offshore, Schneider Electric, Sligro, Unilever, Technip, Tenaris, Vallourec, Volkswagen	Memory Coupon Notes op Arcelor Mittal, Philips & Royal Dutch
Afdekken van aandelenrisico’s m.b.v. calls, puts, short sprinters en short trackers met een hefboom	MKB Obligaties van Air Berlin, Enterprise Holdings, German Pellets, KTG Agrar, Praktiker, Rickmers en TRFI Funding
Overige onderwerpen	Achtergestelde en/of perpetuele obligaties en effecten van Achmea, Aegon, ASR, Casino Guichard, Credit Agricole, Depfa, FrieslandCampina, Fürstenberg, ING, Rabobank, SNS Reaal, SRLev en Tennet, Tier 1,2 of 3? en Coco’s
Goud, Palladium, Platina en Zilver, de Amerikaanse Dollar, de Australische $, het Britse £, de Canadese $, de Japanse ¥en, de Noorse kroon, de Zwitserse Franc, de BRIC Valuta en een BRIC Valuta note, de Russische Roebel en Alpha creëren met valutamanagement	Range Accrual Notes van de EIB en RBS
Volatility, handelssystemen, derivaten, ETF’s	Steepeners (incl. renteherziening) van BNG, NIBC, Ned. Waterschapsbank en Rabobank
TA indicatoren zoals Woodies CCI, Martingale, de Coppock Indicator en het Hindenburg Omen	Obligaties in een wereld van stijgende rentes, Lyxor Daily Double Short Bund ETF, ProShares Ultra Short 7 – 10 en 20 years Treasuries ETF

Den Haag, 11 juni 2018
Gijsbrecht K. van Dommelen
Vladeracken Vermogensbeheer

www.vladeracken.nl

Disclaimer
De auteur is verantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Vladeracken BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie conform bovenstaande ideeën belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risico. In dit kader wijzen de auteur en Vladeracken BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand.

De Technische Belegger • Jaargang 24 • Nr 4 • 3 april 2018

4 april 2018/in Beurscommentaar, Technische Belegger/door

Meer en meer schijnt men ervan uit te gaan dat het de “onderhandelaar-Trump” was die de markten op 12 maart van dit jaar opnieuw in de correctie duwde en die hen er nu weer uittrekt. En dat moge zo zijn maar dat wil zeker nog niet zeggen, dat hij gaat slagen en ook niet dat zijn eventuele succes geen gevolgen voor de wereldhandel zal hebben. Zo zal bijvoorbeeld een contract met China om meer semiconductoren van Amerika af te nemen, de verkoop aan China van hetzelfde type product door Zuid Korea of Japan, verminderen en op hun beurt gaan deze landen dus ook een oplossing zoeken voor hun nieuw gerezen probleem. Verlaging van invoerrechten (Amerikaanse auto’s in Europa) zou een stimulans voor de wereldhandel kunnen zijn. Hoe dit ook gaat uitpakken de aanname van de “onderhandelaar” op dit moment lijkt enige rust te geven aan beleggers. Maar onmiddellijk duikt er een ander probleem op en dat is de positie van de Tech-aandelen. Eerst was er het aandeel Tesla, dat in totaal met 29,8% de diepte indook. Gelukkig is dit nog maar een op zichzelf staand probleem van schulden en chaotische productie. Twitter leverde 25,5% in, maar dat was ook nog een “eigen-gerelateerd” probleem, te weten de onmacht om winst te maken. Toen volgde Facebook met 23,8%. Hier ligt een veel breder probleem aan ten grondslag. De inbreuk op zoveel persoonlijke gegevens lijkt de trigger te gaan worden voor een wereldwijde afwijzing van de nieuwe, grote, fundamenteel gezien ongecontroleerde, Amerikaanse High-Tech-bedrijven. Dit zal betekenen dat de markten verder gaan inleveren. Beleggers in deze aandelen hebben al flink averij opgelopen en daarbij gaat het niet blijven. Google leverde 18,4% in, Netflix 17,4% en Trump’s ”lievelingsfonds” Amazone daalde met 14,4%. Insiders kijken inmiddels naar de Chinese vergelijkbare aandelen, maar zij lijken geen goede vluchthaven te bieden want zij gaan ook onder de limiterende regels vallen, die de verschillende machtsblokken gaan invoeren of al bezig zijn in te voeren. Inmiddels is er uit deze hoek ook goed nieuws te melden. Plotseling draaide de markt voor de Tech-fondsen. Nog wel niet overtuigend maar de dieptepunten werden al weer verlaten. Wij zien dit voorlopig als een korte termijn opleving en adviseren de belegger dan ook om zich niet gek te laten maken door enige witte duiven die opvliegen. Want er bestaat onzes inziens geen twijfel over, dat de teerling is geworpen. De wereld gaat de nieuwe economie aan banden leggen. De tijd van de alleen maar winnende Apples, Ubers of Amazones of hoe ze ook heten mogen, is voorbij. Uiteraard zal dit proces langere tijd in beslag nemen. Intussen zullen andere aandelen de vlag overnemen. De belegger blijft zijn kansen houden zeker als hij voor de realiteit open blijft staan.

De daggrafiek van Facebook (fig. 1)

Het was in januari 2017 dat het aandeel Facebook een forse spurt inzette vanaf een koers van US$116 omhoog. Na een consolidatieperiode, die begon in juli van dat jaar, zette de stijging zich voort. Hij eindigde in november. Op dat moment begint onze daggrafiek in figuur 1. Sinds die dag is er opnieuw sprake van een consolidatieperiode maar nu is het er een die een niet zo mooi einde laat zien. Op US$181 wordt een eerste top gezet en de koers valt terug tot het niveau van US$168, waarop de laatste uitbraak plaats had. Er zet zich daarna een nieuwe stijging in tot aan US$195 waarna de koers weer terugvalt tot US$168. De attente analist ziet nu de bui al hangen. de mogelijkheid van een negatief Kop/Schouderpatroon begint zich af te tekenen en dat patroon wordt na een nieuwe (lagere) top op US$186 ook bevestigd door een uitbraak door de neklijn, die dus op US$168 ligt. De eerste conclusie is dat er in die consolidatieperiode al een duidelijk angstige groep bezig was aandelen te verzilveren. Dat was ook geen wonder want in die periode verhevigde de kritiek op Facebook zich. Brussel was toen bijvoorbeeld bezig een algemene regeling te formulieren voor de belastingontwijkingen door de grote nieuwe Tech-bedrijven, maar de kritiek op Facebook was ook al te horen in verband met privacyproblemen. De recente problemen zetten de zaak op scherp en het aandeel brak door zijn neklijn. De actieve belegger zal een en ander al veel eerder met een donker oog hebben aangezien want er werd sterk negatief gedivergeerd en de EMA5/12 bleef zich binnen een zeer nauw kanaal bewegen.

Dit gemiddelde heeft het kanaal inmiddels verlaten. Het volgende doel is US$135. Het plezier dat beleggers hadden aan het aandeel Facebook is verdwenen en als men hierover gaat filosoferen dan komt men ongetwijfeld tot de conclusie dat het nog verder zal degraderen, want de wereld wil dit type bedrijven niet meer. Zij zijn tè machtig, tè groot, tè onbedwingbaar. En hiermede is het aandeel Facebook een voorbeeld, want er zijn er veel meer die de buitenwettelijke weg ingeslagen zijn. Denk maar aan Google (Alphabet) bijvoorbeeld. Inmiddels is de koers van het aandeel Facebook weer gaan stijgen. Er is dus een herstel in de maak, hetgeen niet hoeft te verwonderen want het aandeel is zwaar oversold. Voorlopig kan daarbij maar één conclusie gelden. Verder dan US$168 zal een herstel niet gaan maar het is zeer waarschijnlijk dat de koers daar niet eens zal komen. Positief is het feit dat er op dit moment niet negatief gedivergeerd wordt, maar dat is dan ook alles wat er van gezegd kan worden. U dient er rekening mee te houden dat het voorbeeld Facebook voor een flink gedeelte van de Amerikaanse technische markt geldt. Dit gaat dus ook het algemeen koersniveau drukken.

AvTR en de S&P500 op dagbasis (fig. 2)

Na de negatieve boodschap die de VIX uitstraalde in het vorige jaar is er nu een nieuw slecht signaal verschenen. Op de Amerikaanse beurzen wordt gesteld dat een hoogte van 1,343 van de Average True Range van de S&P500 er op duidt, dat men de markt beter kan verlaten. De doorbraak van dit niveau viel samen met een doorbraak van de S&P500 van zijn MA50, dat was vijf dagen geleden. De laatste doorbraak was in januari 2016. Er dient een aantekening bij gemaakt te worden. De Technische Analyse voorspelt niet. Het enige wat de TA doet is de positie vaststellen van de markt en van het aandeel dat men onderzoekt. De TA is daarom te vergelijken met een GPS systeem. Het stelt vast waar u bent maar het zegt niets over uw doel tenzij u dat zelf geformuleerd heeft. Ook de TA werkt met doelstellingen maar de zekerheid dat men deze zal bereiken is minder dan bij een GPS systeem. Op dit moment stelt de AvTR dat de markt in een mineur stemming is. Men zou daar ook andere indicatoren voor kunnen gebruiken (hetgeen wij ook doen) en op dit moment zijn er twee duidelijke signalen (het dieptepunt van de VIX van vorig jaar en de stand van de AvTR van nu), die stellen dat de markt gevaarlijk geworden is.
In de figuur is te zien dat de AvTR zich duidelijk verwijderde van zijn MA50 toen de S&P500 zijn top zette op het einde van januari van dit jaar. Toen werd er dus al aangekondigd, dat er problemen op komst waren. De koers is nu dan wel door zijn MA50 gezakt; het blijft staan dat hij niet door zijn MA200 is gevallen en het is zonder meer positief, dat het MA50 niet door het MA200 is gezakt. Figuur 2 geeft dus geen advies dat de markt verder door gaat zakken. Het enige wat de figuur zegt is dat er problemen zijn, die adviseren uit de markt te blijven. Maar gelet op de Fibonacci-steunlijnen is een doel van 2.400 goed mogelijk.

De AEX Index op dagbasis (fig. 3)

De laatste drie dagen was de beurs positief zoals te zien is in figuur 3 waarin de dagkoersen van de AEX Index zijn opgenomen. De onderste horizontale lijn fungeerde als steun, waarop de markt draaide. Deze stijging is nog niet afgelopen, want de Momentum Analyse daaronder is stijgende. Maar daarmede is al het positieve gezegd. De Moman divergeert negatief en de Zone Oscillator is dalende. Al met al dus een klein moment om tevreden te zijn maar de werkelijkheid zal de onvoorbereide belegger snel opbreken. De bovenzijde van het horizontale kanaal ligt op 540. Daaronder en boven de lijn op 507 vindt de consolidatie plaats. Op basis van deze daggrafiek zien wij de koers niet uitbreken aan de bovenzijde. Als hij aan de onderzijde uitbreekt dan komt 476 in het vizier. Al met al dus geen prettig vooruitzicht maar onze conclusie gaat ervan uit dat de bovenzijde, het 540 niveau, in eerste instantie een te sterke weerstand zal blijken waarmede een doorbaak niet erg zeker zal zijn. Maar zoals wij hieronder zullen laten zien aan de hand van de weekgrafiek van de DAX zijn de weekgrafieken positief. Voor de actieve belegger, die toch positie in wil nemen blijft gelden, dat het de goden verzoeken is als men wil instappen in een consolidatiepatroon, dat in dit geval zo mooi wordt aangegeven door het EMA5/12 en dan ook nog met deze indicatoren die onzekerheid uitstralen.

De DAX Index op weekbasis (fig.4)

Het goede nieuws komt op het laatst. Het is de weekgrafiek van de DAX in figuur 4. De DAX was de index, die in de afgelopen tijd in Europa het sterkst getroffen werd door de correctie in Amerika. Maar ook hij zit gevangen in een consolidatiekanaal, dat ligt tussen 13.505 aan de bovenzijde en 11.868 aan de onderzijde. En wat ons betreft blijft de conclusie, die wij onder de paragraaf AEX beschreven ook voor de DAX gelden. Maar hier is iets meer over te zeggen. De Momentum Analyse is stijgende. Hij divergeert ook positief. Dit wijst op een stijging naar de bovenzijde van het kanaal. De dalende wedge (die wij eerder tekenden als een dalend kanaal; beide zijn mogelijk) wordt in principe aan de bovenzijde verlaten. Veel positieve vaststellingen dus. Aan de onderkant in de figuur staat een DMI en een AD studie. Men moet ze samen zien. Wij wijzen op de twee vierkantjes. De blauwe lijnen liggen laag in het bovenste vierkant en kunnen eigenlijk alleen maar onhoog. De lijnen liggen dicht bij elkaar en dat is sterk. Daaronder liggen de rode AD- lijnen. Deze liggen hoog; zij duiden op een bodem; de lijnen liggen ook dicht bij elkaar. Deze indicator geeft daarmede aan, dat het meest voor de handliggende scenario is, dat de DAX gaat stijgen. Het probleem is dat men geen afstand kan berekenen vanuit deze indicatoren hoe ver ze zullen gaan. Het enige wat men mag concluderen is dat alles er op wijst dat wij een positieve beurs gaan zien. Een stijging van ruim 1.300 punten brengt de koers aan de bovenzijde van het kanaal. Hierbij zij opgemerkt dat er wel iets te zeggen is voor een stijging in Europa en een zwakkere broeder in de Verenigde Staten. Voorop stellen wij dat ook in de Verenigde Staten op dit moment de beurzen tekenen vertonen van een mogelijke stijging. Maar dat valt in het niet bij de signalen in Europa (ook al toont de AEX daggrafiek nou net niet zo een sterk beeld). Maar gelukkig toont de AEX weekgrafiek hetzelfde positieve beeld als de DAX weekgrafiek. In de VS stegen de beurzen veel sterker dan hier bij ons. De daling, die wel de omvang van een correctie had (niet het geval in Europa) zorgde nog steeds voor een koersniveau, dat boven het MA200 ligt. In Europa gingen de beurzen daar doorheen. De aanleiding van de correctie moet in eerste instantie in de USA gezocht worden. Eerst was er het geschreeuw van Trump. Nu zijn het de Tech-fondsen. En als het al zo is dat de Trump dreiging door onderhandelingen kan worden teruggedrongen dan zal een oplossing voor de Tech-aandelen heel anders liggen. Ongetwijfeld gaat daar nog veel beursbloed uit vloeien maar zo zou het kunnen zijn dat de Europese beurzen even aan de winnende hand zullen blijven.

Conclusie

Het beeld lijkt verward. Er zijn indicatoren die wijzen op gevaren in de markt. Deze waarschuwingen hoeven niet onmiddellijk te gelden. De daggrafieken in Europa duiden op een zwakke markt. Maar de weekgrafieken zijn positief en zo zou de daggrafiek aan waarde kunnen inboeten. Alles tesamen genomen lijkt het voorzichtig om niet al te brutaal in de markt op te treden, maar liever enige beperking aan de activiteiten op te leggen.

En dan nog even over de Tech-aandelen

In de afgelopen jaren zijn de FAANGs, (Facebook, Amazon, Apple, Netflix en Google) voortdurend groter geworden. De marktwaarde van deze bedrijven is inmiddels gropter dan die van veel van de grootste oliefondsen in de wereld (om maar een voorbeeld te noemen). Maar dat betekent ook dat zij een fors deel van enkele grote indices uitmaken. Op dit moment maken bovengenoemde aandelen meer dan 10% procent uit van de S&P500 Index. De Nasdaq 100, de Dow Jones en de S&P 500 hebben een belangrijk deel van hun stijging te danken aan de koersstijgingen van dit beperkte aantal grote Tech-aandelen. Als nu andere aandelen de fakkel gaan overnemen, dan zou het zomaar kunnen zijn dat allerlei meer klassieke aandelen koersstijgingen laten zien zonder dat dit in deze grote indices terug te zien is. Trackers op deze grote indices gaan u dan niet verder helpen, beleggers in individuele aandelen, die “Alpha” zoeken door een juiste keuze van aandelen wel.

De Rente in € (fig. 5)

Het beeld in figuur 5 is tegenstrijdig. U ziet bovenin een weekgrafiek van de Duitse Bund en onderin de grafiek van het effectieve rendement van de 10-jaars rente in Nederland (staat).

De lange termijn trend is duidelijk: al jaren lang verkeert de rente in een dalend trendkanaal (en de Bund, als obligatiekoers in een stijgend kanaal). Maar sinds 2016 is er in de Bundgrafiek sprake van een dalend trendkanaal binnen het oplopende lange termijn kanaal. Dit dalende kanaal geldt daarmee als correctie binnen de stijgende trend en duidt er op dat de rente op enig moment weer verder zal gaan dalen en de oplopende trend van de Bund weer zal worden hervat. Maar het iets kortere termijn kanaaltje in de onderste grafiek duidt juist op een naderend einde aan de lange termijn dalende trend. Dit kanaaltje heeft veel meer weg van een tussenpauze in een stijgende trend die in 2016 vanaf de bodem is ingezet. En het feit dat de rente in de afgelopen weken enigszins is gedaald, als natuurlijke reactie op de dalingen in de aandelenmarkten, maar dat daarbij de correctiekanaaltjes gewoon in takt gebleven zijn duidt er ook op dat onderliggend de trend voor de lange rente een stijgende is. Wij blijven dus uit de obligatiemarkt, wat ons betreft is de kans op een hervatting van de stijgende trend in de tweede helft van 2018 het grootste.

De US$ en de € (fig. 6)

Het beeld in figuur 6 heeft u al vaker van ons gezien. De $ is al enkele maanden aan het corrigeren binnen een smalle marge. Meer en meer begint dit patroon te lijken op een continuatiepatroon. Dat zou betekenen, dat de $ in de nabije toekomst de steun van 79,2 gaat testen, die nu samenvalt met de onderkant van het kanaal in de figuur. Fundamenteel gezien zijn wij al langer van mening dat de $ t.o.v. de € door de jaren heen alleen maar kan verzwakken gezien de verschillen in de twee onderliggende economische systemen. Korte termijn gebeurtenissen kunnen uiteraard zo nu en dan voor een sterkere $ zorgen, maar per saldo verwachten wij dat, (zolang de € blijft bestaan), de $ langzaam maar zeker zal verzwakken t.o.v. de €. Politieke onrust, een handelsoorlog, een snelle rentestijging in de VS, allemaal argumenten die voor een voortzetting van de huidige correctie kunnen zorgen en die tijdelijk zelfs de $-koers wat kunnen doen oplopen, richting de weerstand op 82,7. Maar de kans dat uiteindelijk 79,2 naar beneden toe wordt doorbroken is en blijft nog steeds het grootste.

De prijs van een vat Brentolie (fig. 7)

De grens van US$71 per vat Brentolie is vooralsnog een te grote horde gebleken. En wij gaan er vanuit, dat de prijs van olie in de wereld nog een tweede keer zal dalen, misschien wel tot vlakbij of net onder de laatste bodem van US$61,8 per vat Brent. Het lange termijn beeld wordt daardoor niet aangetast, het betekent vooral dat de fase van consolidatie, die eind 2017 was ingezet, verder wordt doorgezet. Maar het betekent ook dat er van de kant van de oliemarkt voorlopig weinig impulsen zullen uitgaan richting de aandelenmarkten in het algemeen. En dus luidt ook hier het devies: afwachten.

Goud (fig. 8)

Het is nog steeds heel goed denkbaar, dat de prijs van een troy ounce Goud opnieuw omlaag zal gaan. Maar het is net zo goed denkbaar, dat een uitbraak omhoog door de grens van US$1.360 per ounce aanstaande is. In elk geval is in de voorbije week opnieuw een aanval ingezet op dit niveau. Maar de uitbraak is nog altijd geen feit en dus moet er gewacht worden. Het risico op weer een daling richting US$ 1.237 is nog altijd aanwezig. Hoe monotoon de boodschap ook moge klinken, beleggers hebben geen andere keuze, afwachten, ook t.a.v. het Goud.

Beleggen bij Vladeracken

Voor een aandelenbelegger zijn correcties in langere termijn trends de meest vervelende periodes denkbaar. Dat de correctie er aan zit te komen is een vaststaand feit. Waar die begint is een veel groter probleem. De constatering dat hij is begonnen is meestal pas te trekken als een deel van de schade al is geleden. Daarna is er een korte tijd waarin bepaald kan worden of het ritme van de correctie is te achterhalen. Ons is dat ditmaal niet gelukt. En daarna volgt een periode van wachten. Wachten op het moment dat de correctie ten einde loopt. Natuurlijk, er zijn ook fases dat de trend duidelijk omlaag gericht is. In dat geval moeten aandelen verkocht worden en moeten er vooral veel contanten en lange termijn staatsobligaties gekocht worden. Dat een dergelijke situatie makkelijker is voor een beheerder komt omdat dan het aan de zijlijn staan gewaardeerd wordt omdat beurskoersen over een breed front dalen. Het niet belegd zijn wordt dan beloond omdat er geen geld verloren raakt. Maar de correctie van de afgelopen maanden heeft vooral tot een zijwaartse beweging geleid. Of het dieptepunt al gezien is, is wat ons betreft nog onduidelijk. Maar alle aandelenposities die wij verkocht hebben zijn te vroeg of zo u wilt te laat verkocht en de acties om de posities af te dekken met short turbo’s hebben per saldo vooral geld gekost. Echte schade is er niet opgelopen, maar per saldo hebben wij wel een paar procentpunten laten liggen ten opzichte van de aandelenmarkten. En dat maakt niemand gelukkig, ons niet, omdat wij graag een beter rendement laten zien dan de markt als geheel en u niet omdat er per saldo niets wordt verdiend en de kosten van het beheer wel doorlopen. Toch horen dit soort fases erbij. En, belangrijker nog, zij zijn altijd tijdelijk. Wij blijven in elk geval optimistisch, want de huidige correctie lijkt steeds meer precies dat wat het woord zegt te worden, een correctie in een trend die nog altijd opwaarts gericht is. 2018 is nog niet voorbij, er zijn nog 9 maanden te gaan, en het dividendseizoen staat voor de deur. Onze klanten gaan in elk geval een flinke hoeveelheid dividend incasseren en de kans dat die worden ingelopen is zoals altijd groot.

Tabel 1 Resultaten vermogensbeheer Vladeracken BV *

Risico profiel	Methode	2012	2013	2014	2015	2016	2017	2018	Jaar doel
Zeer defensief	Stamrechtportefeuilles	7,8 %	4,0 %	0,4 %	2,9 %	-/- 10,7 %	5,7 %	-/-2,8 %	4 %
Matig	Mix aandelen / obl.	11,6 %	6,5 %	-/- 0,9 %	16,2 %	-/- 3,4 %	10,7 %	-/-3,2 %	5 %
Matig / fondsen	Fund Selector	-/- 1,1 %	6,6 %	3,6 %	-/- 1,5 %	1,1 %	5,5 %	-/-2,6 %	6 %
Normaal aandelen	PRIJS<Waarde	8,8 %	10,8 %	-/- 16,0 %	23,2 %	0,2 %	12,5 %	-/-6,2 %	8 %
Actief aandelen	Amsterdam Selector	3,5 %	15,3 %	-/- 2,8 %	27,3 %	0,2 %	23,7 %	9,0 %	8 %
	Wereld Selector	16,0 %	47,7 %	-/- 4,4 %	22,9 %	4,2 %	8,2 %	-/-2,8 %	8 %

*Benchmark*	AEX Index	9,8 %	17,2 %	5,6 %	4,1 %	9,4 %	12,7 %	-/-2,8 %
	EuroStoxx 50	13,8 %	17,9 %	1,2 %	3,9 %	0,7 %	6,5 %	-/-4,1 %

* Het gaat hierom het netto behaalde rendement, ná alle kosten van de beheerder. Voor oudere cijfers verwijzen wij u naar onze website.

Meer informatie over vrijwel alle effectentransacties, welke wij in de portefeuilles van onze cliënten hebben uitgevoerd en andere beleggingsoverwegingen, welke uit onze dagelijkse analyses voortvloeien, treft u aan op onze website, www.vladeracken.nl. De volgende uitgave van de Technische Belegger verschijnt op maandag 7 mei 2018.

Reeds besproken onderwerpen: Algemeen	Obligaties
Vladeracken beleid t.a.v. bestandsvergoedingen en plaatsingfees	Eurobonds, Euro Treasuries, staatsobligaties van de “PIGS”-landen, van Italië en van Nederland
Hoe spreken de statistieken over 2014, 2015, 2016, 2017 en voor 2018?	Bedrijfsobligatiefondsen, rentegroeifondsen en trackers zoals Lux-O-Rent, Carmignac Global Bond, ING Renta Grf, JPM Global Bond Opportunitie, Lyxor SGI Double Short Bund en ProShares Ultra Short Treasury
Onze macro-economische- en rentevisie (2013, 2016) De Japanse beurs De aandelenbeurzen in de BRIC-landen	Credit Linked Notes en Floored en Reversed Floaters en Inflatielinkers en de HICP Inflatie Index en Steepeners van Aegon, BNG, Deutsche (Post)Bank, Ned. Waterschapsbank, NIBC, Rabobank en RBS en Hybride en variabele renteobligaties van Linde
Aandelen
Vastgoed: Corio, Unibail-Rodamco (incl. handelsdagboek), Wereldhave	High yield obligaties van Altice, Bombardier, Cirsa Gaming, Clondalkin, ConvaTec Healthcare, FCE Bank, FGA Capital, Findus Group, Gazprom, Gazprombank, Heidelberg Zement, ING, Servus, Stork TS en Sunrise en Volkswagen
Aandelen: Aalberts, Alten, Arcadis, BAM, Bourbon, CGG Veritas, Colruyt, Fugro, Heineken (Holding) , Imtech, Koninklijke Olie, Nokian Renkaat, Philips, Prosegur, Prosegur Cash, Saipem, Samsung, SAP, SBM Offshore, Schneider Electric, Sligro, Unilever, Technip, Tenaris, Vallourec, Volkswagen	Memory Coupon Notes op Arcelor Mittal, Philips & Royal Dutch
Afdekken van aandelenrisico’s m.b.v. calls, puts, short sprinters en short trackers met een hefboom	MKB Obligaties van Air Berlin, Enterprise Holdings, German Pellets, KTG Agrar, Praktiker, Rickmers en TRFI Funding
Overige onderwerpen	Achtergestelde en/of perpetuele obligaties en effecten van Achmea, Aegon, ASR, Casino Guichard, Credit Agricole, Depfa, FrieslandCampina, Fürstenberg, ING, Rabobank, SNS Reaal, SRLev en Tennet, Tier 1,2 of 3? en Coco’s
Goud, Palladium, Platina en Zilver, de Amerikaanse Dollar, de Australische $, het Britse £, de Canadese $, de Japanse ¥en, de Noorse kroon, de Zwitserse Franc, de BRIC Valuta en een BRIC Valuta note, de Russische Roebel en Alpha creëren met valutamanagement	Range Accrual Notes van de EIB en RBS
Volatility, handelssystemen, derivaten, ETF’s	Steepeners (incl. renteherziening) van BNG, NIBC, Ned. Waterschapsbank en Rabobank
TA indicatoren zoals Woodies CCI, Martingale, de Coppock Indicator en het Hindenburg Omen	Obligaties in een wereld van stijgende rentes, Lyxor Daily Double Short Bund ETF, ProShares Ultra Short 7 – 10 en 20 years Treasuries ETF

Den Haag, 3 april 2018
Gijsbrecht K. van Dommelen
Vladeracken Vermogensbeheer

www.vladeracken.nl

Disclaimer
De auteur is verantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Vladeracken BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie conform bovenstaande ideeën belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risico. In dit kader wijzen de auteur en Vladeracken BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand.

Tag Archief van: Average True Range

Berichten

De AEX Index op dagbasis (fig. 1)

De DAX Index op weekbasis (fig. 2)

De S&P 500 en de Average True Range (fig. 3)

De S&P 500 en de AEX Index op maandbasis (fig. 4)

1987 revisited? (fig. 5)

De rente in US$-gebied (fig 6.)

De US$ en de € (fig. 7)

De prijs van een vat Brentolie

Goud (fig. 8)

Beleggen bij Vladeracken

Reeds besproken onderwerpen:

Obligaties

Average True Range en S&P500 (fig. 1)

De AEX Index op dagbasis (fig. 2)

De S&P 500 Index op weekbasis (fig. 3)

De breedte zit mischien fout (fig. 4)

De rente in €-gebied (fig. 5)

De US$ en de € (fig. 6)

De prijs van een vat Brentolie (fig. 7)

Goud (fig. 8)

Beleggen bij Vladeracken

Tabel 1 Resultaten vermogensbeheer Vladeracken BV *

Blog, Twitter, Linked-In, Alex & IEX

Reeds besproken onderwerpen

Average True Range en S&P500 (fig. 1)

De AEX Index op dagbasis (fig. 2)

De DJIA Index op weekbasis (fig. 3)

De rente in €-gebied (fig. 4)

De US$ en de € (fig. 5)

De prijs van een vat Brentolie (fig. 6)

Goud (fig. 7)

Tabel 1 Resultaten vermogensbeheer Vladeracken BV *

Beleggen bij Vladeracken

Blog, Twitter, Linked-In, Alex & IEX

Reeds besproken onderwerpen:

Aandelen

Overige onderwerpen

Obligaties

De S&P500 en de Average True Range (fig. 1)

De AEX Index op dagbasis (fig. 2)

De S&P 500 Index op weekbasis (fig. 3)

De Rente in € (fig. 4)

De US$ en de € (fig. 5)

De prijs van een vat Brentolie (fig. 6)

Goud (fig. 7)

Beleggen bij Vladeracken

Den Haag, 11 juni 2018 Gijsbrecht K. van Dommelen Vladeracken Vermogensbeheer

De daggrafiek van Facebook (fig. 1)

AvTR en de S&P500 op dagbasis (fig. 2)

De AEX Index op dagbasis (fig. 3)

De DAX Index op weekbasis (fig.4)

Conclusie

De Rente in € (fig. 5)

De US$ en de € (fig. 6)

De prijs van een vat Brentolie (fig. 7)

Goud (fig. 8)

Beleggen bij Vladeracken

Den Haag, 3 april 2018 Gijsbrecht K. van Dommelen Vladeracken Vermogensbeheer

Contact

Locatie

Wij werken samen met

Volg ons

Beleggen bij
Vladeracken

De prijs van een
vat Brentolie (fig. 7)

Beleggen bij
Vladeracken

Blog, Twitter,
Linked-In, Alex & IEX

De DJIA Index op weekbasis
(fig. 3)

De prijs van een
vat Brentolie (fig. 6)

Beleggen bij
Vladeracken

Blog, Twitter,
Linked-In, Alex & IEX

Overige
onderwerpen

Den Haag, 11 juni 2018
Gijsbrecht K. van Dommelen
Vladeracken Vermogensbeheer

Den Haag, 3 april 2018
Gijsbrecht K. van Dommelen
Vladeracken Vermogensbeheer