Haring of kuit?
Stand van de AEX Index op het moment van schrijven (19 maart 2018) 536,29
| Onze conclusies: | |
| Korte termijn: | verdeeld |
| Middellange termijn: | verdeeld, correctief |
| Lange termijn: | verdeeld |
| NB. Calamiteiten niet in aanmerking genomen |
De rente in de VS stijgt en dat kan de Amerikaanse schuldenlast onhoudbaar maken
Zo langzamerhand groeit de bezorgdheid in de VS. Er is nu een oud-senator voor het voetlicht getreden, die van mening is dat de Republikeinse Partij zich moet schamen, dat men een onbenul in het Witte Huis steunt. Er zetelt een president, die lak heeft aan de Republikeinen en die er ook helemaal niets mee te maken had of heeft. En Müller lijkt het net verder aan te trekken ook al zien de Republikeinen af van verder onderzoek naar de Russische contacten. Serieuzer, ofschoon het hier het zicht op de iets langere termijn betreft, zijn er de financiële analisten met hun zorgen. Men wijst op een aanstaand debacle in de Amerikaanse obligatiemarkt. En ook al maakt men zich daar al jaren zorgen over, dan wordt er nu op gewezen dat dit zo moge zijn maar dat het geen bewijs is dat het niet staat te gebeuren. En dan wijst men op het Libor-tarief waarvan de 12-maanden verwachting nu 2,5% bedraagt en stijgende is (de 3-maands Libor is 2%) en die nu op het punt staat uit te breken uit zijn dalende trendlijn. De hoogte van de rente van 60% van de Amerikaanse schuldenlast (die nu 370% bedraagt van het GDP) is van dit tarief afhankelijk (overheidsschulden, schulden van studenten en particulieren en 1/3de van de bedrijfsschulden). Een stijging van Libor doet de totale rentelast exorbitant stijgen. Dat gezegd zijnde is het gemakkelijk te berekenen wat er gaat gebeuren als Libor nog verder omhoog gaat. Overigens is de 370% nog laag vergeleken met de totale schuld van Europa en ook van Japan, maar de rentestructuur is daar volledig anders. (en in Europa zijn de Euribor-tarieven veel lager). Het tekort op de begroting 2018 (geschat op meer dan US$1.000 mrd) helpt niet mee om de markt kalmer te krijgen. De totale rentelast zal over een aantal jaren het defensiebudget overschrijden, zo stelt men. En de voordelen van de belastingverlaging zullen snel in het niet verdwijnen. De ruzie die Trump maakt met bijna alle landen waaronder ook de grote investeerders in Amerikaanse obligaties sterkt het vertrouwen ook niet. Hoe dit ook zij, meer en meer maakt men zich zorgen over het “land van de American Dream” dat zich diep in de nesten aan het werken is.
De Dow Jones Industrials Index op dagbasis
Het beeld dat de Technische Analyse toont aan de belegger is een beetje vreemd. De DAX zit boven in een korte termijn dalend kanaaltje (positief patroon). Een koers boven 12.400 wil zeggen dat hij uitgebroken is. De AEX Index zit in een horizontaal kanaal. Dit is een neutraal patroon, maar het rust wel op het eerste Fibonacci niveau, waarmede een uitbraak aan de bovenzijde meer waarschijnlijk wordt. De AEX Index ligt hoog in de figuur en een koers boven 540 betekent, dat hij uitgebroken is. De S&P500 beweegt zich in een oplopende wedge. Dat is geen mooi patroon. Een koers beneden 2.720 betekent, dat hij de wedge aan de onderkant verlaten heeft. De bovenzijde ligt op 2.850. De Dow Jones Industrial Index weet het niet. Hij zit in een gelijkbenige driehoek en de uitbraak niveaus zijn 24.500 aan de onderkant en 25.450 aan de bovenkant.
Er is niets aan te merken op onderliggende indicatoren. De Call/Put Ratio gedraagt zich normaal, De AD-lijnen geven geen aanleiding tot zorg. De Summation Index is positief en stijgt. Het Volume bevestigt het consolidatiepatroon en duidt zelfs op een toenemende activiteit. Al met al dus klaar om de gedachte aan een uitbraak te ondersteunen. Maar of men hier zeker van kan zijn is uiteraard afhankelijk van de ontwikkelingen in de USA. Wij zijn daar niet gerust op waarbij wel erkend moet worden dat het toch nog wel enige tijd kan duren voordat Trump echt in het nauw komt. Wij laten hieronder een daggrafiek van de DJIA zien.
Figuur 1.
Het is gemakkelijk te zien dat de markt in een consolidatie fase zit. De gelijkbenige driehoek duidt daarop, maar ook het EMA5/12 doet dit door zijn horizontaal verloop. Dit beeld is duidelijk voor de belegger: blijf uit de markt zolang het niet bekend is of er haring dan wel kuit opgediend wordt. De koers komt een beetje ver in de hoek van de driehoek en dat duidt er meestal op dat er een figuurverandering op komst is en een uitbraak met een korrel zout genomen moet worden. De driehoek blijkt dan achteraf onderdeel van een veel groter patroon te zijn. Maar op dit moment is daar nog niets van te bespeuren en daarom zal iedere uitbraak (aan de bovenzijde ofwel aan de onderzijde) een signaal zijn voor de komende richting van de markt. Maar in het geval van de DJIA is een uitbraak minder betrouwbaar en kan gemakkelijker vals zijn doordat de koers diep in de rechter hoek ligt. De Momentum Analyse is dalend. Hiermede onderscheidt de Amerikaanse markt zich van de Europese want in Europa ziet men een duidelijke draai omhoog. De Zone Oscillator helemaal onderaan in de figuur is dalend en dat is opnieuw een verschil met Europa. Zowel de vergelijkbare Oscillator stijgt bij de DAX en ook bij de AEX. Wat deze verschillen uiteindelijk zullen betekenen is niet duidelijk. Maar het is wel zeker dat de markten er in Europa op dit moment beter voorstaan dan die in de VS want de indicatoren van de DJIA duiden op een uitbraak aan de onderzijde terwijl die in Europa juist wijzen op een uitbraak aan de bovenzijde. Opvallend is het dat de week indicatoren in alle markten die wij volgen positief zijn. Alleen die van de DJIA toont een dalende Momentum Analyse.
De Rente
Het effectieve rendement op Nederlandse Staatsleningen met een gemiddelde looptijd van 10 jaar is afgelopen week weer gaan stijgen en de weerstand op 0,75% is weer in zicht. Of dit niveau nu genomen zal worden is nog niet duidelijk maar wij gaan er zeer voorzichtig vanuit dat dit binnenkort het geval zal zijn.
De US$ uitgedrukt in Euro’s
In de dollar grafieken is het merendeel van de indicatoren omhoog gericht. Maar grote uitslagen zijn er niet te zien. Wij verwachten een zeer voorzichtig herstel van de dollar zonder grote uitslagen. Het bastion op 82 is overigens nog lang niet bezet en dat is toch echt nodig alvorens men van een structureel herstel kan spreken.
De prijs van een vat Brentolie
De dollar maakt zich op voor een herstel. Maar niet duidelijk is het of de zware weertand op 82 gebroken zal worden. Veel is er de afgelopen week niet gebeurd maar de tendens is ongetwijfeld omhoog gericht.
De prijs van een vat Brentolie
Het wordt steeds duidelijker. De Brentolie prijs heeft de weg naar omhoog ingeslagen. Of het US$70-niveau gepasseerd gaat worden is nog niet duidelijk.
Het Goud
De vraag blijft of de steun op US$1.300 het zal houden. En het stellen van deze vraag duidt erop, dat wij niet erg optimistisch zijn. Maar het is ook niet zo dat wij redenen hebben te concluderen dat er grootse dingen staan te gebeuren. Het uitzicht op een stijging blijft zwak. In feite moet gezegd worden dat al maanden lang een correctie omlaag aan de gang is, waar nog altijd geen zicht op een uitbraak bestaat. Maar als die komt, zou hij wel eens met kracht omhoog gericht kunnen zijn.
Strategie
Wij wachten geduldig af.
Agenda voor de komende week
De volgende zaken, die mogelijk van invloed op de beurzen kunnen zijn, staan op de agenda voor de komende week. De lijst is niet uitputtend, hieronder treft u de naar ons idee meest belangrijke agendapunten aan.
20 maart 2018 11.00 ZEW Sentimentindicatoren voor Duitsland en Europa
21 maart 2018 19.00 Rentebesluit FED in VS
22 maart 2018 10.00 IFO verwachtingen Duitsland
22 maart 2018 13.00 Rentebesluit Engelse Centrale Bank
NB
Rondom het begin van iedere maand zal er door ons geen beurscommentaar meer gegeven worden. Wij verwijzen u in plaats hiervan naar onze nieuwsbrief De Technische Belegger, waarin een veel uitgebreider commentaar te lezen is. U vindt deze op de site www.vladeracken.nl.
Den Haag, 19 maart 2018
Gijsbrecht K. van Dommelen
Vladeracken Vermogensbeheer
Disclaimer
De auteur is verantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Vladeracken BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie conform bovenstaande ideeën belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risico. In dit kader wijzen de auteur en Vladeracken BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand. De besproken effecten en strategieën vertegenwoordigen een hoog risico.
