De reactie is nog niet voorbij
Stand van de AEX Index op het moment van schrijven (2 april 2017) 516,54
| Onze conclusies: | |
| Korte termijn: | VS negatief, EU positief |
| Middellange termijn: | reactie |
| Lange termijn: | positief |
| NB. Calamiteiten niet in aanmerking genomen |
Negatieve divergenties en onvoldoende breedte
Het lijkt allemaal rozengeur en maneschijn als men naar de DAX Index en de AEX Index kijkt. De DAX behaalde afgelopen week een nieuwe top en de AEX (waarin het dividend niet wordt gecorrigeerd in tegenstelling tot de DAX) naderde de vorige top en sloot op de hoogste stand van de afgelopen week. In beide gevallen stijgt ook het Momentum en zijn alle korte termijn indicatoren weer omhoog gedraaid. Maar schijn bedriegt. Want dit is het beeld van de daggrafieken in Europa, niet dat van de weekgrafieken en ook niet dat van de Amerikaanse daggrafieken. Daar divergeren indicatoren negatief en, belangrijker nog, is de breedte van de markt nog altijd dalende.
De Vladeracken Index en de Breedte van de markt
In figuur 1 ziet u het beeld van de MSCI Wereld Index met daaronder onze eigen Vladeracken Index. Deze index wordt samengesteld uit een totaal van meer dan 800 individuele aandelen waarvan wekelijks bepaald wordt of zij in een stijgende of dalende trend verkeren.
Figuur 1.
Rechts in de figuur is te zien dat de MSCI Wereld Index nu al drie weken een min of meer zijwaartse correctie doormaakt. Afgelopen week ging de koers weliswaar omhoog, maar van een doorbraak is geen sprake. Dat zou maandag natuurlijk alsnog kunnen gebeuren, maar gezien de zwakke positie van de Amerikaanse beurzen geloven wij daar niet in. Onderin de figuur is te zien dat onze Vladeracken Index ondertussen al sinds eind november voortdurend daalt. Een steeds groter aantal aandelen is niet meer in staat om de “rat race” omhoog vol te houden. Deze index ligt wel al laag, dus veel aandelen zijn al langer met correcties bezig. Een sectordraai in de markt zou dus kunnen ontstaan, maar dat zal de grotere indexen niet persé naar nieuwe hoogtes brengen. Logischer zou het zijn als de laatste “leaders” in de markt nu ook aan een correctie beginnen en de grotere indices daarmee enkele procenten lager brengen. In het beeld in figuur 1 is een reactie van de huidige stand van 1.860 terug naar 1.810, ruim 2% niets bijzonders, maar wel voldoende om de markt rijp te maken voor de volgende opgang.
Beperkte reactie verwacht
Wij gaan niet uit van een forse reactie. In de figuur hebben wij ook twee neklijnen getekend die elk een kopschouderbodempatroon markeren (elk met dezelfde Linker Schouder, hetzelfde Hoofd en een eigen Rechterschouder). Het koersdoel van beide patronen is nog niet gehaald. Bij het laagste patroon ligt dat rond 1.930 en bij het tweede patroon zelfs bij bijna 2.000. Die doelen zullen naar alle waarschijnlijkheid eerst gehaald gaan worden alvorens de beurzen aan een grotere correctie toe zijn. Qua timing zou dit betekenen dat dit jaar het adagio “sell in may and go away” weer van belang gaat zijn. Maar tot die tijd kan nog met een gerust hard het dividendseizoen worden doorgemaakt.
De Rente
Waar de lange rente in de VS min of meer gelijk is gebleven in de voorbije drie weken is de Europese lange rente weer wat gezakt. Alles bij elkaar zelfs ruim 20 basispunten, terug tot onder 0,6% voor de 10-jaars rente in €. Voorlopig lijkt dit niets meer dan een correctie te zijn binnen een stijgende trend. Als dat zo is, dan zou de rente in de komende week weer wat moeten gaan oplopen in Europa. Wie weet zijn de notulen van de vergadering van de ECB, die donderdag aanstaande gepubliceerd worden, daar de aanleiding voor. Maar vooralsnog moet er van het rentefront niet veel verwacht worden anders dan een uiteindelijk weer stijgende tendens.
De US $ in €’s uitgedrukt
Ondertussen wordt het renteverschil weer groter ten faveure van de Amerikaanse rente en is de $ afgelopen week daarmee weer wat sterker geworden. Veel heeft het allemaal niet om het lijf en bovendien lijkt een verzwakking al weer ingezet. Een lagere opening voor de $ maandagochtend betekent een hervatting van de dalende tendens van de afgelopen weken.
De prijs van een vat Brentolie
De olieprijzen lijken hun pullback te hebben voltooid. De opwaartse trend is weer ingezet en wij gaan dan ook uit van hogere koersen in de komende weken. Een sectorrotatie terug naar de energiesector is daarmee goed denkbaar en, gezien het koersbeeld van veel toeleveranciers, misschien zelfs al ingezet.
Het Goud
De prijs van een troy ounce goud is bezig met een kleine correctie omlaag langs een dalende trendlijn. Maar de koers bevindt zich boven die trendlijn. De uitbraak omhoog heeft zich al een maand geleden voorgedaan en het koersdoel op korte termijn blijft daarmee US$1.300.
Strategie
Wij hebben een voorzichtig begin gemaakt met de aankoop van nieuwe aandelen, zo werd afgelopen week het aandeel Leoni in Duitsland aangekocht, al duur, maar wel na een goede klassieke uitbraak uit een lange termijn bodempatroon.
Agenda voor de komende week
De volgende zaken, die mogelijk van invloed op de beurzen kunnen zijn, staan op de agenda voor de komende week. De lijst is niet uitputtend, hieronder treft u de naar ons idee meest belangrijke agendapunten aan.
3 april 2017 12.00 Producentenprijzen en werkloosheidscijfers Eurozone
3 april 2017 16.00 Industriële PMI-cijfers V.S.
5 april 2017 20.00 Notulen FED-vergadering (FOMC)
6 april 2017 02.00 Ontmoeting Xi Jinping met Trump
6 april 2017 13.30 Notulen ECB-vergadering
7 april 2017 14.30 Amerikaanse werkgelegenheidscijfers en uurlonen
Alleen al afgelopen weekeinde: meer dan 20 Trump-tweets.
NB
Rondom het begin van iedere maand zal er door ons geen beurscommentaar meer gegeven worden. Wij verwijzen u in plaats hiervan naar onze nieuwsbrief De Technische Belegger, waarin een veel uitgebreider commentaar te lezen is. U vindt deze op de site www.vladeracken.nl.
Den Haag, 2 april 2017
Gijsbrecht K. van Dommelen
Vladeracken Vermogensbeheer
Disclaimer
De auteur is verantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Vladeracken BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie conform bovenstaande ideeën belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risico. In dit kader wijzen de auteur en Vladeracken BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand.
