Klaarmaken voor de doorbraak

Stand van de AEX Index op het moment van schrijven (7 juli 2019) 572,93

Onze conclusies:
Korte termijn:	reactie
Middellange termijn:	positief, reactie verwacht
Lange termijn:	positief
NB. Calamiteiten niet in aanmerking genomen

Een mooie week
ligt achter ons. Overal werden weerstanden doorbroken. In Amerika werden nieuwe
All Time Highs gezet. In Amsterdam gebeurde dat ook bij de herbelegging index.
De AEX Index nam het obstakel op 571,6 van 3 mei en hij is op weg naar 576,9
waar de top van 27 juli 2018 ligt. Maar nu, zo lijkt het, zal het even
afgelopen zijn. Er worden veel vraagtekens gezet bij de Azië-onderhandelingen
en India, Vietnam en ook Europa komen weer in Trump’ s vizier. In Amerikaanse
literatuur is te lezen dat China eigenlijk de oorlog al gewonnen heeft en dat
is een extra argument om er van uit te gaan, dat de ruzies nog verre van
afgelopen zijn. De situatie met Iran verslechtert ook nog steeds. Er is dus van
het politieke front weinig goeds te verwachten. Het risico blijft dat er zich
ergens op deze fronten een catastrofe voordoet.

De onderliggende stromingen op de effectenbeurzen blijven echter positief. De markten reageren uiteraard negatief als Trump weer met iets bezig is, maar het herstel blijkt er telkens weer te zijn en het ziet ernaar uit dat de komende reactie er ook een zal zijn van zeer matige negatieve antwoorden op wat er in de wereld gebeurt. Het lijkt erop dat de komende reactie ook van korte duur zal zijn. Voorlopig ziet het ernaar uit dat de markten doorgaan met nieuwe hoogten opzoeken. Hierbij tekenen wij uiteraard aan dat het zwakke seizoen al enige tijd geleden is aangebroken en dat de bomen nog nooit tot in de hemel zijn gegroeid. Toch mag gesteld worden dat de middellange termijn er goed uitziet. De korte termijn, waarover deze blog gaat, ziet er echter iets minder positief uit. Technisch gesproken komt dat doordat de markten in een overbought positie zijn gekomen en omdat zij, met Amerika uitgezonderd, tegen belangrijke weerstanden liggen. Krachtenverzameling is waar de markten nu voor staan. Vrijdag is volgens ons een minidip in deze markten ingezet. En als Trump zich in de komende week gedeisd houdt dan lijkt dit een zeer acceptabele conclusie.

De
AEX Index op dagbasis

In de daggrafiek van de AEX Index
hierboven is het stagnerende beeld van de korte termijn, zoals dat voor de
markten in Europa maar ook voor markten daarbuiten, op dit moment geldt,
duidelijk herkenbaar. De AEX Index zit in een oplopend kanaal en hij heeft
daarbinnen de top bereikt. Vrijdag is er een zwarte candle verschenen. Hij
completeert een Evening Star. Dit is een negatief patroon dat doorgaans door
een verdere daling wordt gevolgd. De Momentum Analyse daaronder bevestigt de
daling, maar het MACD Histogram divergeert ook negatief in tegenstelling tot de
Oscillator, die dat (nog) niet doet. Derhalve hebben wij een CCI Indicator
opgenomen. Deze is doorgaans iets gevoeliger. In dit geval ook, want zijn
daling zette in toen de Evening Star door de koersen werd neergezet. Maar hij
divergeerde op dat moment ook al negatief want de stijgende Evening Star ging
gepaard aan een dalende CCI. Deze daggrafiek, die zeer representatief is voor
de Europese markten ziet er dus niet zo sterk uit. Gelukkig is er ook nog de
weekgrafiek, die wij hier niet hebben opgenomen. Deze ziet er zonder meer veel
beter uit. Hij toont een stijgende Momentum Analyse en er wordt niet negatief
gedivergeerd. Wij zien daarom de nu ingezette huidige terugtocht met vertrouwen
aan en beschouwen de negatieve daggrafiek als een tussenstap in een stijgende
ontwikkeling, die nodig is om een sterke weerstand te kunnen breken (voor de
AEX Index 576,9). Het meest logische is daarom dat de terugtocht halt zal maken
op de onderzijde van het stijgende kanaal, ergens rond 560. Mogelijkerwijze
schiet de daling iets verder door maar dan komt hij het MA50 tegen rond 556 en
deze zal dan als steunniveau fungeren. Hiermede lijkt de Minidip (als dit een
minidip wordt) beëindigd. Als dit scenario zich ontwikkelt zoals wij het
hierboven beschreven hebben dan komt de AEX Index op een weg die reikt tot
boven 700. Maar dat is uiteraard voer voor een latere blog.

De
Rente

De
grafieken betreffende het effectieve rendement op Nederlandse Staatsleningen met
een gemiddelde looptijd van 10 jaar tonen een begin van bodemvorming. In
Amerika steeg de yield op 10 jarige Treasuries afgelopen vrijdag flink, maar
voorlopig is alles nog maar één vogel in de hand. Of er een tweede gaat volgen
is niet zeker, maar dat lijkt er wel in te zitten.

De US$ uitgedrukt in Euro’s

De
dollar had een mooie week. Hij steeg met 1,2 punten, maar hier zal het wel even
mee bekeken zijn. Hij zit in overbought gebied en dat betekent doorgaans niet
veel goeds. Maar de indicatoren op de weekgrafiek zijn een stijging aan het
inzetten en dat zou betekenen dat de dollar voorlopig toch zijn zwakte
verliest.

De prijs van een vat
Brentolie

Er
is een lichte stagnatie te zien in de grafieken van de Brentolie prijs. Er zijn
duidelijk krachten aanwezig, die deze prijs omlaag drukken, maar anderzijds
zijn er de beperking van de productie door de OPEC en de spanningen met Iran,
die een tegengestelde invloed uitoefenen. Dit leidt op dit moment tot
onzekerheid en dat is wat de grafieken laten zien.

De prijs van een troy
ounce Goud

De
prijs van een troy ounce Goud heeft afgelopen week ook weer een top gezet. Maar
de kracht lijkt er nu even uitgelopen te zijn. In de daggrafiek ziet men forse
negatieve divergentie met dalende indicatoren. In de weekgrafiek tekent zich
een duidelijke overbought situatie af. Eigenlijk is dit niet te rijmen met een
voorzichtige tot dalende aandelenmarkt, maar het zou misschien wel de gedachte
van een minidip op deze markten kunnen ondersteunen.

Strategie

In de obligatieportefeuilles hebben wij
een nieuw fonds opgenomen, het Robeco Global Dynamic Bond Fund. Wij zijn wat
laat met dit fonds want de rentedaling heeft alweer een nieuw (korte termijn)
bodempunt bereikt. Maar dit fonds is een fonds dat actief de looptijd van de
portefeuille kan aanpassen en dat doet mede gebaseerd op een zogenoemd
“factor”-model, waarin bijvoorbeeld ook rekening gehouden wordt met de
trendmatige richting van de renteontwikkeling. Zij zijn momenteel bezig om de
looptijd juist korter dan gemiddeld te maken, mede omdat het model uitgaat van
een verhoogde kans op het weer aantrekken van groei. Wij gaan er niet vanuit
dat dit fonds ons hoge rendementen zal bieden, maar wel dat dit fonds actief in
kan spelen op renteontwikkelingen en dus ook verhoudingsgewijs veilig is
wanneer de rente toch weer gaat stijgen. Verder zijn wij druk op zoek naar die
aandelen die mee kunnen in een rally als de oude toppen waar we nu tegenaan
hikken geslecht worden.

Agenda
voor de komende week

De
volgende zaken, die mogelijk van invloed op de beurzen kunnen zijn, staan op de
agenda voor de komende week. De lijst is niet uitputtend, hieronder treft u de
naar ons idee meest belangrijke agendapunten aan.

  8 juli 2019                 8.00  Duitse
cijfers binnenlandse industriële productie

10 juli 2019               16.00  Speech en getuigenis voor senaat FED-voorzitter Powell

12 juli 2019                
4.00  Im- en exportcijfers China

16 juli 2019               16.00  ZEW Sentimentcijfers Duitse industrie

17 juli 2019                11.00 Europese
inflatiecijfers

Het
cijferseizoen begint deze week. Veel winstwaarschuwingen vooraf zijn er niet
geweest, maar tegenvallers worden momenteel wel hard afgestraft.

NB

Rondom het begin van iedere maand zal er door ons geen beurscommentaar meer gegeven worden. Wij verwijzen u in plaats hiervan naar onze nieuwsbrief De Technische Belegger, waarin een veel uitgebreider commentaar te lezen is. U vindt deze op de site www.vladeracken.nl.

Den Haag, 8 juli 2019
Gijsbrecht K. van Dommelen
Vladeracken Vermogensbeheer

www.vladeracken.nl

Disclaimer
De auteur is verantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Vladeracken BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie conform bovenstaande ideeën belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risico. In dit kader wijzen de auteur en Vladeracken BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand. De besproken effecten en strategieën vertegenwoordigen een hoog risico.