Jaargang 19 Nummer 2 (4 februari 2013)
Wij baseren onze inzichten en adviezen volledig op een systematische benadering van de beleggingsproblematiek. Deze systematische benadering is steeds gebaseerd op gegevens uit het verleden. Er bestaat echter geen zekerheid dat het verleden altijd richtsnoer verschaft voor de toekomst. Beleggers die onze adviezen volgen lopen daarom risico’s waarvoor wij geen enkele verantwoordelijkheid nemen.
Het goede nieuws kwam van ING Bank. Zij zagen het vertrouwen van beleggers in de maand januari exploderen. Hun index steeg van 85 in december tot 103 in januari en dat betekent, dat er nu meer beleggers zijn, die vertrouwen hebben in de beurs, dan beleggers die het niet zo zeer zien zitten. Een dergelijke grote stijging is ongewoon. Het vertrouwen ligt nu op het niveau van anderhalf jaar geleden. Het slechte nieuws is dat dit verhoogde vertrouwen niet terug te vinden is in de sentimentindicatoren. U moet er van uitgaan dat de vele positieve beleggers, die de ING Index omhoog stuwden, vooralsnog teleurgesteld gaan worden, want het onderliggende sentiment in de markt moet positief zijn wil de beurs zijn rally kunnen vervolgen. Op dit moment is dat niet het geval. Reeds twee weken geleden hieven wij het waarschuwende vingertje op dat de markt toe was aan een correctie. Deze correctie staat voor de deur maar de langere termijn ziet er nog steeds positief uit en derhalve concluderen wij dat de correctie beperkt zal zijn.
Wij berekenen een daling van om en nabij 6%. De rally zou zich daarna kunnen hervatten om dan in het “slechte seizoen” ergens rond mei opnieuw een daling in te zetten. De tijd zal leren of onze analyse de goede is.
Het sentiment
Wij beginnen in figuur 1 met een Advance/Decline Studie. Deze daalt reeds sinds begin december 2012. De koersen van de AEX bleven sindsdien stijgen. Er is dus sprake van negatieve divergentie sinds begin december. Een dergelijk verschijnsel deed zich ook voor begin 2012. Na ruim 2 maanden begonnen de koersen toen te dalen. Op dit moment is het ook circa twee maanden geleden dat de AD-studie begon te divergeren. De genoemde twee maanden zijn statistisch niet hard, maar van een negatief divergerende AD is het wel degelijk bewezen dat deze met grote mate van zekerheid een correctie in de beurs inluidt. De indicator zegt in feite dat steeds minder aandelen meedoen aan de rally. De rally wordt 
daarmee voortdurend ongezonder. Aan het begin van 2012 zag de maandgrafiek er allerbelabberdst uit. Dit is op dit moment niet het geval. Het is dus alleszins logisch te concluderen dat de huidige correctie niet de vorm zal aannemen van de correctie van het voorjaar van 2012. De correctie in 2012 had een koersdaling in de AEX tengevolge van 56 punten (bijna 20%). Zoals u hieronder zult zien, berekenen wij het doel van de huidige correctie op circa 20 punten hetgeen ongeveer 6% daling betekent. De AD in Amsterdam staat niet alleen met zijn waarschuwende signalen. De Call/Put Ratio divergeert ook negatief. Hij zette medio december 2012 een top, maar sindsdien is hij niet meer zo hoog gekomen en dat ondanks het feit dat de koersen sindsdien nog mooi zijn gestegen. En ook het Volume in Amsterdam had duidelijk beter moeten zijn toen er onlangs een nieuwe top door de AEX werd gezet. Hetzelfde beeld ontwikkelt zich in andere markten. In Amerika, waar de beurzen minder aarzeling vertonen dan in Europa, zijn de NewHighs achtergebleven bij de 
laatste top in de koersen en de NewLows zijn toen niet meer gedaald. Ongetwijfeld wordt de aanstaande correctie in eerste instantie ingegeven door de nadering van de top van 2007 in de koersen (Amsterdam hoort hier niet bij maar Amsterdam ondergaat de invloed van andere, grotere beurzen). Wij laten u dit in nevenstaand staatje zien.
Een doorschrijding van de top uit 2007 behoeft kracht, zoals altijd het geval is wanneer belangrijke weerstandniveaus worden genaderd. Het is dus logisch dat er een terugval optreedt op zeer korte termijn, zodat de markt kracht kan verzamelen om de top uit 2007 te breken. De vraag kan gesteld worden of deze top wel gebroken zal worden. Het antwoord is, wat ons betreft, positief want het grotere timeframe (de maand) vertoont op dit moment geen enkele aarzeling. En er is nog een tweede statistische indicatie en die wordt gevormd door de januari barometers. Ze zijn allemaal positief en voorspellen een beursjaar dat hoger uitkomt dan het vorige. Deze oorspelling is op iets langere termijn en misschien minder hard, maar in principe mogen wij wel van deze positieve conclusie uitgaan.
De AEX Index op dagbasis
Ware het niet vanwege de forse divergentie (zie figuur 2) van de Momentum Analyse, dan zou er geen enkele reden zi
jn te veronderstellen dat de markt aan de vooravond van een correctie staat. Het koersbeeld is uitstekend, maar de Moman waarschuwt voor onweer. Het stijgende kanaal (of wedge) is een figuur dat in principe aan de onderkant verlaten wordt. De eerste steun ligt dan op het MA20, daarna volgt een gebied rondom 340, waarin eerdere toppen steun zullen geven. De MA50 is het volgende steunniveau op 335 en een serie bodems zal rond 320 steun verlenen. Uit het stijgende kanaal valt een doel te berekenen van 335. Wij houden het er voorlopig op dat het het MA50 zal zijn van waaruit de volgende rally zal vertrekken.
De DAX Index op weekbasis
In figuur 3 staat de DAX Index afgebeeld op weekbasis. Ook in deze grafiek is een stijgende wedge te 
herkennen. Het lijkt erop alsof deze figuur aan de bovenkant verlaten is, maar dat is schijn. Alles pleit ervoor dat de DAX een top gezet heeft en dat de uitbraak straks vals zal blijken te zijn. Allereerst is er de Momentum Analyse die daalt en negatief divergeert. Maar er is ook sprake van drie toppen achter elkaar die niet door hogere toppen in de indicatoren begeleid worden. George Lane was degene, die vaststelde dat een dergelijk patroon topvorming betekent. Onderweg naar beneden komt de index de onderkant van de wedge tegen, het MA20 en het MA50 en daarna het doel van de uitbraak dat rond 6.700 ligt. De DAX grafiek is op dit moment zeer representatief voor de Europese markten. De Amerikaanse markten zijn in hun weekgrafieken nog niet zover, maar de ruimte die zij nog beschikbaar hebben is in de weekgrafieken al opgesoupeerd.
De S&P500 Index op maandbasis
Ogenschijnlijk lijkt in deze grafiek hetzelfde te zien als in de weekgrafiek van de DAX, maar de Momentum Analyse is nog niet gaan dalen. Men spreekt dan (nog) niet van negatieve divergentie. Een derde top is eveneens in ontwikkeling maar er is hier nog voldoende ruimte over, zodat wij veronderstellen, dat de daling in de S&P500 beperkt zal blijven en waarschijnlijk de onderkant van het oplopende kanaal als steun zal gebruiken. De DJIA Index is iets verder dan de S&P500 index. Hij toont ook nog steeds eens stijgende Momentum Analyse, zodat hiervoor dezelfde conclusie geldt.
De Rente
Na een bijzonder sterke week heeft het effectieve rendement op 10-jarige Nederlandse 
Staatsobligaties het weerstandniveau op 1,84% bereikt. Er gaat nu een reactie volgen, zoals u uit de weekgrafiek in figuur 5 kunt aflezen. Het meest waarschijnlijke is dat de gap die afgelopen week ontstaan is, gesloten zal worden. Wij voorzien geen daling tot aan het steunniveau op 1,56%, maar de Momentum Analyse ziet er niet sterk uit zodat wij deze mogelijkheid toch open houden. Pas wanneer de rente het weerstandniveau op 1,84% breekt kan men stellen dat het nu definitief gedaan is met de lage renteniveaus. Wij adviseren om van de komende reactie gebruik te maken om langlopende obligaties te verkopen. Men dient ze om te zetten in kortlopend papier dat beter bestand is tegen een koersdaling, dan wel in papier met een variabele coupon die aan de langere rente is gekoppeld. De 3-maands Euribor heeft zijn dieptepunt, zo lijkt het, definitief achter zich gelaten.
US$ versus de €
En de dollar daalde vrolijk door. De steun op 74 bleek niet sterk genoeg te zijn. De dollar ligt nu op een volgend steunniveau op 73, zoals blijkt uit figuur 6, waarin u de maandcijfers ziet. In de week zowel als in de maand wordt er positief gedivergeerd, zodat wij aannemen, dat de sterke daling van de afgelopen tijd een uitschieter is, die op zijn minst moet worden gecorrigeerd. Zoals zo vaak is de slinger wat ver doorgeschoten, maar een korte termijn correctie omhoog ligt op de loer. Het bedrijfsleven in Europa zal er blij mee zijn. Overigens moet u zich geen illusie maken over de langere termijn kracht van de $. Op langere termijn is de $ een relatief zwakke munt ten opzichte van de €. De recente bezuinigingsdrift in Europa heeft dat weer eens onderstreept. Waar de geldcreatie in Europa weer op haar retour is, zijn de Amerikanen nog lang niet toe aan het inkrimpen van het begrotingstekort. En dat betekent op termijn een sterkere €.
Op onze website www.vladeracken.nl hebben wij verschillende rubrieken ingericht die u kunnen helpen als naslagwerk:
1. Onder ABC vindt u een uitgebreid woordenboek van begrippen welke gebruikt worden in de financiële wereld en waarvan
er vele zijn die u min of meer regelmatig tegenkomt in onze publicaties;
2. Onder Productinformatie vindt u informatie (korte samenvattingen maar ook uitgebreidere achtergronden over producten die in onze analyses de revue zijn gepasseerd;
3. Onder Publicaties vindt u een reeks achtergrondartikelen over de acties die wij voor onze beleggers in vermogensbeheer nemen en genomen hebben, alsmede onze meest recente korte termijn beleggingsvisie.
Daarnaast wordt met ingang van 4 februari 2013 De Technische Belegger ook op het web gepubliceerd.
De prijs van een vat Brentolie
Het ziet ernaar uit de prijs van een vat Brentolie op korte termijn zijn weg naar beneden weer gaat inslaan, want de daggrafiek is in overbought gebied aangekomen. Maar
de week, die u in figuur 7 ziet afgebeeld, heeft nog alle ruimte om te gaan. Het is dus zeer wel mogelijk, dat we na een kortstondige daling opnieuw een opleving gaan zien. Dit zal alles te maken hebben met de verslechterende politieke omgeving en de dalende koers van de US$, want vanwege de olieproductie versus het oliegebruik hoeft de prijs nou niet zo omhoog. Wij zien in de weekgrafiek toch veel aanleiding te veronderstellen, dat het consolidatiekanaal op afzienbare tijd aan de bovenkant wordt verlaten. Ook al zal daar eerst nog een daling aan voorafgaan.Het Goud
De juichkreten van vele commentatoren ten spijt lijkt de prijs van een troy ounce Goud nog 
geen aspiraties te voelen om zijn consolidatiekanaal te verlaten (zie figuur 8). De Momentum Analyses zowel van de dag- als van de weekgrafieken zijn stijgend, maar de prijs van het goud lijkt nog geen behoefte te hebben aan een poging tot uitbraak. Op dit moment zijn het de beide langere termijn gemiddeldes, die steun (maar ook weerstand) bieden. En bedenk ondertussen ook nog dat de $ zelf eveneens flink gedaald is, en dan zal het u niet verbazen, dat er aan goud momenteel weinig verdiend wordt en dus alleen kan dienen als veilige buffer. Voorlopig blijft het aanmodderen, zo ziet het er naar uit.
Beleggen bij Vladeracken
SNS Reaal mag dan in Nederland een probleem zijn, de aandelenbeurzen hebben tegenwoordig niet meer zoveel van doen met Nederland alleen. De economie vertoont sporen van een terugkerende groei, het vertrouwen in de € neemt weer toe, de problemen verschuiven weg van Europa en dat is allemaal goed nieuws voor risicodragende waarden zoals aandelen. En dus gaat het aloude principe, hoe meer risico des te meer rendement, eindelijk weer op. In de Prijs<Waarde Methode liepen wij nog een achterstand op als gevolg van een positie in PostNL en de Fund Selector heeft nog last van het feit dat markten van asset aan het switchen zijn, maar beide systemen zullen de weg omhoog nu snel oppakken terwijl de andere modellen van Vladeracken allemaal al op koers liggen voor opnieuw een mooi jaar. Het zal wel weer met horten en stoten gaan, maar een goed begin is het halve werk. Januari heeft in ieder geval ons vertrouwen in de aandelenmarkten bevestigd.
Tabel 1 Resultaten Vladeracken Vermogensbeheer
Meer informatie over vrijwel alle effectentransacties, welke wij in de portefeuilles van onze cliënten hebben uitgevoerd en andere beleggingsoverwegingen, welke wij uit onze dagelijkse analyses voortvloeien treft u aan op onze website, www.vladeracken.nl, onder de kop “Publicaties”.
De volgende uitgave van de Technische Belegger verschijnt op maandag 4 maart 2013.
