Het wordt er niet mooier op
Stand van de AEX Index op het moment van schrijven (13 juni 2016) 435,77
| Onze conclusies: | |
| Korte termijn: | negatief |
| Middellange termijn: | positief maar gerede kans op een draai |
| Lange termijn: | positief maar gerede kans op een draai |
| NB. Calamiteiten niet in aanmerking genomen |
Zo mooi de week er uitzag 15 dagen geleden, zo teleurstellend was hij afgelopen week. De reactie was voorzien, maar niet voorzien was dat hij een zo sterk karakter zou vertonen. In de Technische Belegger van vorige week waarschuwden wij voor het feit, dat de beurzen wereldwijd voor een lange termijn afgrond stonden. Deze afgrond is nog dichter bij gekomen. Er hoeft nu echt niet veel meer te gebeuren of wij zitten in diepe ellende. Vorige week wezen wij erop dat de reactie niet erg heftig zou zijn omdat overal de weekgrafieken duidelijk positief waren. Daar is in de afgelopen week dan verandering in gekomen. De Momentum Analyse is nog niet gedraaid, maar een van de indicatoren, het MACD Histogram, is gaan dalen. En als wij geen hogere koersen gaan zien in de komende week dan zal ook de Oscillator volgen. De weekgrafieken tonen nog wel een positief beeld maar ook dat houdt niet over en zo is het gesteld met de maandgrafieken. Kortom, zonder een goede komende week lijkt het wel of de stekker eruit zal worden getrokken. Het goede nieuws is dat de onderliggende sentiment indicatoren nog duidelijk positief zijn. Ook het volume past in de fase waarin de markt nu verkeert. Weliswaar was dit afgelopen vrijdag hoger toen de beurs meer dan 2% moest inleveren, maar het was niet bijzonder hoog.
Brexit-dreiging
Het kan dus nog positief uitpakken komende week, maar met de Brexit boven de markt blijft alles en iedereen nerveus en moet men rekening houden met een negatieve uitkomst. Wij geloven niet zo erg in een Brexit, want de beste voorspellers (de bookmakers) zijn niet negatief. Wat er ook gebeurt wij zullen moeten wachten tot 23 juni voordat de beurs weer enige zekerheid kan gaan laten zien. In het financiële Dagblad van afgelopen weekeinde werd een opmerking geplaatst als zouden vooral Amerikaanse beleggers vanwege Brexit zich momenteel aan de zijlijn houden en een voorkeur houden voor Amerikaanse aandelen ten opzichte van Europese aandelen. Dat kan het achterblijven van de Europese markten ten opzichte van de Amerikaanse beïnvloeden, en dat kan ook verklaren waarom de omzetten momenteel zo laag zijn. Maar het is al jaren zo dat omzetten in de zomer maanden, vanaf de maand mei, dalen en aan de omzetcijfers is niet te zien wat de herkomst is van de beleggers die voor de wel aanwezige omzet zorgen. Feit is dat men de uitslag van dit referendum niet kent en dat beleggers niet van onzekerheden houden. Dat markten daarom in de aanloop naar dit referendum negatief zijn is dus ook niet zo vreemd, want de weg van de minste weerstand in onzekere tijden is altijd neerwaarts gericht.
De daggrafiek van de AEX Index, die wij hieronder afdrukken laat zien hoe erg het plaatje vergeleken met vorige week erop achteruit is gegaan.
Figuur 1.
Wij lieten u vorige week al in de Technische Belegger de Kop/Schouder formatie in wording zien. Wij gingen er toen vanuit dat de drie gemiddeldes een forse steun zouden bieden voor de reactie, die zich aan het inzetten was. Het zag er toen naar uit dat het MA 150 (blauw) boven het MA200 (groen) zou komen te liggen maar dat bleek een misrekening. Alhoewel het (nog) moeilijk te zien is, ligt de koers nu onder het MA150. De weerstand werd in één enkele dag aan diggelen gehakt. Maar nog is er niets ergs gebeurd. De neklijn ligt nog 10 punten lager en zo lang deze niet doorschreden is, is de Kop/Schouderformatie niet af. Mocht de AEX Index wel door deze grens schieten dan komt de bodem van februari van dit jaar weer in zicht. Zover is het dus nog niet, maar als de Brexit door gaat dan zal ook dat niveau maar een wassen barrière blijken. De indicatoren daaronder zijn allebei al een mooi eindje op weg. Er is nog flink wat ruimte naar beneden maar als het daaraan ligt zullen we de bodem uit februari niet zien.
Overigens heeft het Brexit-referendum ook nog eens alles in zich om een valse uitbraak omlaag door dit niveau te creëren, dus zelfs als de markt door deze grens zakt moet u voorzichtig zijn met het innemen van shortposities.
De Rente
Met iedere maand opnieuw €80 mrd in de markt moest het gebeuren en inderdaad afgelopen week viel het effectieve rendement op 10-jaar Nederlandse Staat leningen door het All-Time Low. Er werd een slotkoers genoteerd van 0,118% (tegen 0,155%). Waar dit moet eindigen is een volslagen raadsel, maar een negatief rendement ligt nu om de hoek.
De US$ in €’s uitgedrukt
De dollar is opnieuw gestegen en nu ziet de stijging er iets zekerder uit. Maar voorlopig geven wij hem toch niet meer dan een waarde van 90. De lange termijn is duidelijk negatief dus dit zal hem in de hand houden. Daarbij komt dat de rente op de 10-jaar Treasury flink is gedaald sinds Yellen de markt verraste met haar voorzichtige toon. Hij noteert nu 1,65%, dat is weliswaar nog een stuk hoger dan de Europese vergelijkbare notering maar een paar weken geleden was dat nog 1,85%.
De prijs van een vat Brentolie
Met een prijs van $53 voor een vat Brentolie lijkt er voorlopig toch een einde te zijn gekomen aan de onverwachte en ongehoord sterke stijging. En het kan nog wel even duren voordat de opwaartse krachten het weer voor het zeggen krijgen. De aanvoer van ruwe olie wordt weer groter. En dan gaat het niet alleen over Iran of Canada, maar in Amerika is het aantal schaliebronnen, dat in productie is, weer aan het stijgen. Blijkbaar is $50 in de praktijk een belangrijke grens. Hier ligt dan ook weer steun zij het dat de reactie best kan gaan tot $48. Voor de aandelenmarkten is dit geen goed nieuws.
Het Goud
De weekgrafiek van het goud vertoont een lelijke negatieve divergentie maar voor de rest ziet alles er positief uit. Het ligt daarom in de lijn van de verwachting, dat het herstel van de goudprijs nog niet zijn einde heeft gevonden en dat het vorige topje even onder US$1.300 wel gebroken zal worden. De divergentie zal in de toekomst natuurlijk wel zijn tol heffen.
Strategie
Wij hebben gebruik gemaakt van de opgang om een aantal veranderingen in de portefeuilles aan te brengen. Zo hebben wij onze positie in Genmab verkocht. In plaats daarvan hebben wij wel posities ingenomen cq uitgebreid in de (goud)mijnbouwindustrie.
NB
Rondom het begin van iedere maand zal er door ons geen beurscommentaar meer gegeven worden. Wij verwijzen u in plaats hiervan naar onze nieuwsbrief De Technische Belegger, waarin een veel uitgebreider commentaar te lezen is. U vindt deze op de site www.vladeracken.nl.
Den Haag, 13 juni 2016
Gijsbrecht K. van Dommelen
Vladeracken Vermogensbeheer
Disclaimer
De auteur is verantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Vladeracken BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie conform bovenstaande ideeën belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risico. In dit kader wijzen de auteur en Vladeracken BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand.
