Beurscommentaar: Een einde aan de rally loert
Stand van de AEX Index op het moment van schrijven (2014-09-01: 413,13)
| Onze conclusies: | |
| Korte termijn: | positief, maar draait negatief |
| Middellange termijn: | is gedraaid naar positief |
| Lange termijn: | correctie op komst |
| NB. Calamiteiten niet in aanmerking genomen |
De markten gingen in de afgelopen week nog omhoog, maar de rek begint er uit te raken. In Amerika werden opnieuw All-Time-Highs gezet, maar de DJIA deed dat niet meer in de slotkoersen. Het is dus geen wonder dat aldaar een reactie het meest dringt. De markten zijn overbought, de koersen dalen in Europa, maar ook in Amerika dienen de koersdalingen zich aan. Op de daggrafieken wordt wel overal positief gedivergeerd en dat duidt erop dat de reactie best mee zou kunnen vallen. Maar de weekgrafieken zijn wat minder gemakkelijk te interpreteren. Behalve bij de DAX stijgen de indicatoren terwijl de koersen op de daggrafieken reeds hun daling hebben ingezet. Daarenboven ziet men overal negatieve divergentie in de weekgrafieken. De maandplaatjes laten dalende indicatoren zien en negatieve divergentie. Alleen de DAX springt er opnieuw uit, want in Duitsland divergeren indicatoren op de maandgrafieken positief. De algemene conclusie, die men uit dit gemengde beeld kan trekken, is dat de markt zich klaarmaakt voor een reactie. Deze kan beperkt zijn. De positieve weekgrafieken zullen voor tegenwicht zorgen. Wij tonen hieronder de daggrafiek van de S&P500.
Figuur 1.
Op 8 augustus gaf de koers van de S&P500 een koopsignaal. Dit werd bevestigd door de Trapabs daaronder (langere termijn) en de Stochastics. De mooie witte candle lag nog onder de onderste band van de Keltnerchannel, maar voor ons was dit een zeer valide signaal, hetgeen ook in de praktijk werd bevestigd. Afgelopen woensdag ontstond er een verkoopsignaal. Het verkoopsignaal komt vaak vroeg en dat kan dit keer ook best wel mogelijk zijn. Wij verwijzen naar het horizontale kanaal dat wij getekend hebben. Het bestrijkt ongeveer de maand augustus. Het kanaal duidt een congestiezone aan waarin het bijna onmogelijk was om een koop- of verkoopsignaal te ontcijferen. Uiteindelijk eindigde deze consolidatie in een uitbraak aan de onderzijde van het kanaal, hetgeen men had mogen verwachten (zal men misschien achteraf zeggen), maar het was gedurende bijna een maand dat men geen korte termijn transacties kon inzetten. Wij staan nu weer voor een exit aan het einde van een rally. Er is nog geen koopsignaal voor een shortpositie gegeven. En misschien komt dit voorlopig niet en blijft de markt horizontaal bewegen, waarmede in ieder geval de sterke overboughtsituatie van dit moment wordt opgeheven. Dat de S&P500 vanuit de huidige positie een nieuwe rally gaat inzetten, moet u vergeten daarvoor wordt in de figuur geen enkele reden gevonden. Maar de reactie hoeft niet sterk te zijn. De onderliggende sentiment indicatoren zijn nergens negatief, zij het dat de omzetten in de afgelopen rally flink zijn achtergebleven hetgeen duidt op een zwakke rally. Dat betekent dat er nog een (kleine kortstondige) rally kan volgen en dat de eerdere top in de AEX Index nog steeds overtroffen kan worden alvorens een echte correctie zich inzet.
De Rente
Opnieuw is het effectieve rendement op 10-jarige Nederlandse Staat Leningen gedaald. Lag het vorige week nog op 1,10%, de afgelopen week sloot de rente af op een stand van 1,05%. Ook in Amerika daalde het vergelijkbare rentetype. Er is geen pijl op te trekken hoe lang dit nog moet doorgaan, maar logischerwijze moet de markt in september / oktober toch gaan reageren. In ieder geval duiden de positieve divergenties, die de Technische Analyse oplevert op een stijging. Wat in Europa nu als een duidelijke reden wordt gezien voor uitstel van deze stijging is de mogelijkheid dat Draghi in gaat grijpen omdat de inflatie niet wil aantrekken. Toch is dit een relatieve conclusie, want als men het inflatiecijfer ontdoet van de energieprijzen dan is het nog niet zo slecht gesteld met de inflatie in Europa. Beleggers die hun langlopende staatsobligaties nog niet hebben verkocht zullen tevreden zijn, maar voor hen geldt dat de tijd opraakt en het blijft nog altijd waar dat men beter verkopen kan in een stijgende markt.
De US$ in €’s uitgedrukt
De Dollar is verder gestegen en de ruimte is nog niet op. Wij zien als doel een prijs van 78,50. Het is niet zeker dat dit in een keer gehaald zal worden, maar wij zien het wel gebeuren. Het is mooi nieuws voor ondernemend Europa.
Overigen
Er is weinig tot niets gebeurd, niet bij de prijs van een vat Brentolie en ook niet bij de prijs van een troy ounce Goud. Beide zijn lichtelijk gestegen en het meest waarschijnlijke is dat deze tendens zich doorzet in de komende week. Maar grootse dingen worden niet verwacht.
Strategie
Wij wachten de reactie en de doorgaans gevaarlijke maanden september en oktober af.
NB
In de week rondom het begin van iedere maand wordt er door ons geen beurscommentaar gegeven via onze blog. Wij verwijzen u in plaats hiervan naar onze maandelijkse nieuwsbrief De Technische Belegger, die dan verschijnt en waarin een veel uitgebreider commentaar te lezen is. U vindt deze op de site www.vermogensbeheer.co welke u rechtstreeks kunt opzoeken of via onze website www.vermogensbeheer.co.
Den Haag, 1 september 2014
Gijsbrecht K. van Dommelen
Vladeracken Vermogensbeheer
Disclaimer
De auteur is verantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Vladeracken BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie conform bovenstaande ideeën belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risico. In dit kader wijzen de auteur en Vladeracken BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand.
