Technische Belegger Jaargang 26 • Nr 10 • 5 oktober 2020
De maand oktober is bij uitstek de maand die in het verleden grote dalingen
heeft laten zien en tegelijkertijd is het de maand waarin zeer profitabele
posities ingenomen kunnen worden. Op dit moment zijn er enige lichtpuntjes. Op
21 juli van dit jaar zette de AEX Index een top met een High van 587,03.
Sindsdien ging de markt omlaag. Op 21 september werd een bodem gezet op 533,22.
In precies 2 maanden daalde de AEX met 9,2% en hiervan nam de maand september
6,2 punten voor zijn rekening. Als het hierbij blijft dan moeten wij over een
normale reactie spreken en er zijn aanwijzingen, dat het inderdaad hierbij gaat
blijven. De excessen in de markt zijn door deze reactie verdwenen en dit
betekent dat een nieuwe poging gewaagd kan worden om nieuwe Highs te bereiken.
Uiteraard blijft de markt fluctueren maar de algemene tendens lijkt nu omhoog
gericht. Vorige week wezen wij erop dat er een rally in de lucht zat, maar dat
deze beperkt zou blijven als de indicatoren in de weekgrafieken niet zouden
gaan stijgen. Na een week die de AEX Index weer boven zijn MA200 bracht, zien
we dit inderdaad gebeuren. In Amsterdam zijn de weekindicatoren gaan stijgen.
Hetzelfde ziet men in een aantal andere landen, maar deze stijging is zeker nog
niet algemeen. In Amerika bijvoorbeeld is de klus nog niet geklaard. Het zijn
de big-tech aandelen die daar dwars liggen. Zij bevinden zich in een aantal
markten nog in een dalende modus, maar ook daar lijkt verandering in te komen.
Een en ander betekent wel dat de maandindicatoren in veel markten nog dalende
zijn. Gelukkig is dit niet algemeen. In Amsterdam, bijvoorbeeld, zijn ze nog
stijgende. Maar de mogelijkheid van een tegenvallende ontwikkeling staat daarom
nog steeds open. Dit verschil in markten is onder andere te verklaren door het
karakter van de genoteerde aandelen. In Amerika, waar big-tech de markten tot
nieuwe All-Time Highs gedreven had, zorgen dezelfde tech-aandelen er nu voor
dat de omkeer op zich laat wachten. Tech is nu een beetje uit de
belangstelling. Beleggers zoeken de conventionele aandelen weer op, die
achtergebleven zijn bij de Tech-euforie. Zo zal men bijvoorbeeld bankaandelen,
die veel gelag betaald hebben, uit het moeras zien komen. Ook
verzekeringsmaatschappijen zullen weer in de belangstelling komen. En de
industriële sector mag nu niet meer vergeten worden. Kortom, de markt heeft
zijn hoogstnoodzakelijke reactie achter zich liggen en wil nu weer aantrekken
op de rug van alles wat er al was vóór de Tech bubble. Het seizoen is nog negatief, en daarmee zijn de kansen dat oktober
nog roet in het eten gaat gooien niet verdwenen, maar het beeld is
ontegenzeggelijk aan het verbeteren.
De AEX Index en de S&P500 Index op weekbasis (fig. 1)
In figuur 1 vindt u de AEX Index en daaronder de S&P500 Index, beide op weekbasis. Zij lijken zeer op elkaar maar er zijn enkele verschillen. De AEX Index ligt (net) boven zijn twee gemiddeldes, de S&P500 ligt nog onder zijn MA10 (MA50 op de daggrafiek). Wij tillen hier niet zo erg aan, want op de daggrafiek ligt de AEX Index ook nog onder zijn MA50. De afwijking bij de AEX Index in de weekgrafiek kan verklaard worden uit de kleine rekenkundige afwijkingen in beide grafieken (zo zijn er in beide beurzen verschillende, van elkaar afwijkende dagen waarop er niet gehandeld wordt). Allebei de indexen zijn uit hun oplopende kanaal gevallen. Tot slot wijzen wij op het MACD Histogram. Die is in deze figuur niet getekend, maar bij de AEX Index is deze stijgende net als de wel getekende Oscillator en de CCI. Bij de S&P zijn de andere twee ook stijgende maar het MACD Histogram blijft achter. Het daalt nog. Dit verschil kan verklaard worden uit de grotere bijdrage die de Tech aandelen leveren in de S&P500, maar het feit dat de andere twee indicatoren stijgende zijn wijst erop dat het Histogram snel een positieve kleur gaat aannemen. Maar de voorzichtige belegger wacht de omkeer van het Histogram van de S&P500 wel af, want de beurs zit altijd vol verrassingen. Er blijft nog de vraag over of de doorbaak van beide indexen door de onderste lijn van het oplopende kanaal (of wedge) niet wijst op een aanstaande daling. Wij denken van niet. Bij een koers, die volgens het merendeel van de indicatoren, gaat stijgen, zal deze terugkeren in het oplopende kanaal. Dan zal dit kanaal opnieuw getekend moeten worden, waarna hoogstwaarschijnlijk de bovenkant weer aangevallen zal worden. Al met al lijkt het verschil in de beide weekgrafieken slechts tijdelijk te zijn. En zolang de indicatoren op de weekgrafiek stijgende zijn zal de korte termijn geen grote uitslagen naar beneden laten zien. Een positief vooruitzicht dus.
|
Best presterende product van
|
De AEX Index op dagbasis
(fig. 2)
Als u naar de AEX Index op dagbasis in figuur 2 kijkt, zult u het met ons eens zijn. Het is een mooi beeld. Alles is stijgende behalve de beide gemiddeldes, de notoire achterlopers, maar het MA50 staat op het punt van draaien. De Oscillator en ook het MACD Histogram liggen vlak bij nul en zijn stijgende. Op zichzelf is dit positief maar het houdt uiteraard in dat de ruimte nog maar beperkt is. Een reactie kan dus verwacht worden ergens op het einde van deze week of in het begin van de daaropvolgende. Dit zal echter beperkt blijven zolang de weekgrafiek positief blijft en daar ziet het zoals boven reeds gesteld is, wel naar uit. Die wordt pas negatief als de reactie omlaag groter is en dan ontstaat een geheel ander scenario omdat dan de onderkant van de dalende wedge in gevaar komt (in figuur 2 met groene lijnen getekend). Het omvat de reactie vanuit de stijgende wedge die deze zomer is begonnen. Er zijn in deze wedge 4 raakpunten geweest. Het patroon is dus rijp om uit te breken en dit zou dan aan de bovenkant moeten gebeuren. Daartoe moet eerst nog het MA50 genomen worden. Dit MA50 ligt nu op 554. De slotkoers was afgelopen vrijdag 553. Er is dus heel weinig meer nodig. Onmiddellijk daarna volgt de dalende bovenzijde van het kanaal. De klus is daarna nog niet geklaard, want met een volgende stap moet de koers nog boven de laatste top van 587 uitkomen om van een opopende trend te kunnen spreken. Dit alles wil niet zeggen, dat de belegger nu al geen nieuwe posities in kan nemen. Maar als hij dat doet dan zou hij zich moeten richten op achtergebleven fondsen. Instappen in de goede (hooggelegen) fondsen raden wij nog af zolang de koers van de AEX Index niet teruggekeerd is binnen de stijgende wedge. In dat kader moge als waarschuwing gelden dat in de VS vrijdagavond de big-tech aandelen opnieuw omlaag doken en daarbij een korte termijn steunlijn en masse doorbraken.
De S&P 500 Index op maandbasis (fig. 3)
De S&P500 op maandbasis is gaan dalen. Ook de Oscillator doet dit al twee maanden. Hier zal voorlopig nog geen verandering in komen, maar wij zijn daar niet erg negatief over. Natuurlijk gaan de maandindicatoren omlaag als de dag- en de weekgrafieken al langere tijd een daling vertonen. Voorlopig zijn de kaarten nu anders verdeeld. De koersen moeten gedurende langere tijd een stijging doormaken voordat men dat in de maandgrafiek gaat zien. Op de kortere tot middellange termijn hoeft de maand dus geen negatieve invloed te hebben ook al daalt hij, maar als er daarna geen zicht komt op een stijging dan is het zaak om rekening te houden met iets ernstigers. Voorlopig echter geloven wij niet dat het huidige negatieve beeld gaat interfereren met wat wij boven geschreven hebben.
De rente (fig. 4)
Markten verkeren het overgrote deel van de tijd in een soort niemandsland. Er gebeurt dan weinig en beleggers wachten dan vooral af. Als men het nieuws bekijkt, dan zou je bijna kunnen denken dat de wereld continue in brand staat, maar als men dan naar grafieken kijkt, dan blijkt er meestentijds niets gebeurd te zijn. Zo is er in de afgelopen maand heel veel gezegd door Centrale Bankiers over geldmarkt, kapitaalmarkt en rente, maar op obligatiebeleggers heeft het allemaal geen enkele indruk gemaakt. Want de lange rente is iets gestegen, maar hij is daarbij zowel in de $-sfeer als in de €-sfeer keurig binnen de al maandenlang bestaande grenzen gebleven. Opvallend is daarbij ook dat de volatiliteit in de obligatiemarkten tot een nulpunt is teruggezakt. En dat is meestal geen goed teken, want het betekent dat er iets staat te gebeuren waar beleggers geen rekening mee houden. Maar het probleem is altijd weer, dat u geen aankondiging krijgt.
De US$ en de € (fig. 5)
Misschien moeten wij dat antwoord in de €-$-verhouding zoeken. Want de $
is afgelopen maand weliswaar weer iets sterker geworden, maar dat is wel
gebeurd op een niveau precies boven een lange termijn steunlijn (in de figuur
de rode lijn). Dit zijwaartse kabbelen zal nog wel even aanhouden, misschien
tot aan de Amerikaanse verkiezingen, maar
het proces van consolidatie vindt plaats op een punt waar een uitbraak omlaag
(dus een flinke stijging van de €) het meest waarschijnlijke scenario is.
De prijs van een vat Brent-olie (fig. 6)
Ook hier is afgelopen maand weinig gebeurd. Er is een weerstand bereikt, en dus zijn olieprijzen vervolgens gaan dalen. Brent zou in deze beweging zomaar weer terug naar US$28 per vat kunnen zakken. Hoe het ook zij, een trading range is geboren (US$ 28 aan de onderkant en US$ 42 per vat aan de bovenkant) en niets wijst er op dat deze zone snel verlaten gaat worden. Wij gaan er zelfs vanuit, dat deze trading range misschien zelfs meer dan een jaar stand gaat houden.
Goud (fig. 7)
En ook het goud heeft een correctie doorgemaakt afgelopen maand. Dat is voor Europese beleggers deels te niet gedaan door de stijging van de $-koers, maar per saldo heeft niemand iets verdiend aan goud in september. Maar het past in het lange termijn beeld, een correctie op dit niveau is alleen maar gezond te noemen. En deze adempauze kan nog wel enige tijd aanhouden, ook al ziet het beeld er op korte termijn wat oversold uit. Ook hier geldt dat een zijwaartse beweging tussen US$ 1.800 per troy ounce en US$ 1.921 het meest logische scenario is voor de komende maand. Maar, zoals wij vorige maand ook schreven: Wij zijn geen voorstander van verkoop, want niets wijst er op dat de lange termijn trend ten einde is gelopen. Voor ons geldt nog altijd als volgende doel een koers van US$2.500 per troy ounce.
Fusie Vladeracken
en Today’s Group
Op vrijdag 28 augustus 2020 hebben wij samen met de Today’s Group uit
Hilversum een
persbericht uit doen gaan, over onze voorgenomen fusie. De voorbereidingen
om de fusie effectief te maken zijn in volle gang. Vladeracken zal als
zelfstandige vermogensbeheerder zoals het er nu naar uitziet in oktober de
laatste vermogensbeheerrapportage aan haar klanten verzenden. Daarna zullen wij
al onze klanten individueel benaderen om de contracten voor het beheer om te
gaan zetten naar nieuwe contracten in de naam van Today’s Vladeracken Beheer.
De planning is om deze gespreksrondes in te gaan plannen in de periode november
– december 2020 zodat eind dit jaar de fusie een effectief feit zal kunnen zijn
voor onze klanten.
Beleggen bij
Vladeracken
September was geen goede maand voor onze modellen. Er is een correctie
aan de gang, al sinds eind mei in feite, en die heeft voor onze klanten
afgelopen maand negatieve consequenties gehad. Over een breed front zijn
portefeuilles met circa 2 a 3% in waarde gedaald, en dat ondanks het feit dat
het saldo liquiditeiten hoog is, in veel gevallen 20% of meer. Maar dat is niet
vreemd, als aandelenkoersen dalen, dan is elk aandeel er een teveel. Wel is
duidelijk zichtbaar dat op zwakke dagen de portefeuilles het beter doen dan de
markt als geheel. En dat geeft aan dat posities momenteel relatief defensief
zijn ingericht. Oktober is begonnen, statistisch gezien de zwakste maand van
het jaar. Wat ons betreft is dat een potentiële kans om goedkoop
aandelenposities uit te breiden. Dus laat maar komen die reactie!
Methode De Ost
De snelle opmars van Paylocity en Veeva hebben de aandelen te duur
gemaakt. En dus hebben wij een stukje winst genomen. Bij Veeva is dat nu de
tweede keer waardoor nog maar een kleine positie resteert, bij Paylocity is dat
voor het eerst zodat dit keer de halve positie verkocht werd. Aan de andere
kant werden enkele aandelen bijgekocht, met name daar waar wij nog met de
opbouw van de portefeuilles bezig zijn. En ondertussen blijven we geduldig wachten
op betere instapmomenten. Wat dat betreft past de recente daling van de koersen
van veel big-tech aandelen in de gedachte dat een nieuw instapmoment misschien
wel eens op korte termijn al kan gaan ontstaan.
De volgende uitgave
van de Technische Belegger verschijnt op maandag 2 november 2020.
Meer
informatie over vrijwel alle effectentransacties, welke wij in de portefeuilles
van onze cliënten hebben uitgevoerd en andere beleggingsoverwegingen, welke uit
onze dagelijkse analyses voortvloeien, treft u aan op onze website, www.vladeracken.nl.
Tabel 1 Resultaten vermogensbeheer Vladeracken BV *
| Risico profiel | Methode | 2014 | 2015 | 2016 |
2017
|
2018 | 2019 |
2020 t/m 2/10 |
Jaar doel |
| Zeer defensief | Stamrechtportefeuilles | 0,4 % | 2,9 % | -/-10,7% | 5,7 % | -/-7,4 % | 9,7 % | -/-4,3 % | 4 % |
| Matig / fondsen | Fund Selector | 3,6 % | -/- 1,5 % | 1,1 % | 5,5 % | -/-5,4 % | 13,9 % | -/-12,1 % | 5 % |
| Matig |
Mix aandelen / obl. |
-/-0,9 % | 16,2 % | -/-3,4 % | 10,7 % | -/-6,7 % | 17,0 % | -/-8,6 % | 5 % |
| Normaal aandelen | PRIJS<Waarde | -/-16,0 % | 23,2 % | 0,2 % | 12,5 % | -/-23,1 % | 22,6 % | -/-14,5 % | 8 % |
| Actief aandelen |
Benelux Selector |
-/-2,8 % | 27,3 % | 0,1 % | 23,7 % | 0,6 % | 22,4 % | -/-5,0 % | 8 % |
|
Europa Selector |
-/-4,4 % | 22,9 % | 4,2 % | 8,2 % | -/-21,0 % | 15,4 % | -/-3,1 % | 8 % | |
| Hoog risico | Jan de Ost Model ** | 17,2 % | 7,6 % | 27,1 % | 31,1 % | 10 % | |||
| Benchmark | AEX Index | 5,6 % | 4,1 % | 9,4 % | 12,7 % | -/-10,4 % | 23,9 % | -/-8,5 % | |
| EuroStoxx 50 | 1,2 % | 3,9 % | 0,7 % | 6,5 % | -/-14,3 % | 24,8 % | -/-14,8 % |
* Het gaat hier om het netto behaalde
rendement, ná alle kosten. Voor oudere cijfers verwijzen wij u naar onze
website.
** De portefeuille, die volgens de Methode van Jan de Ost wordt belegd, is
vanaf april 2016 geleidelijk opgebouwd. In dat jaar was het resultaat
uiteindelijk 26,8%. Vladeracken is eind 2018 begonnen met deze
methodiek onder haar vleugels toe te passen. In het overzicht van het best
presterende model wordt dit model nog niet meegenomen, omdat wij eerst
voldoende ervaring willen opdoen met dit voor ons meest risicovolle model.
|
Blog, Twitter,
|
Reeds besproken onderwerpen:
Algemeen
– Hoe
spreken de statistieken over 2014, 2015, 2016, 2017,
2018, 2019 en voor 2020?
– Onze
macro-economische- en rentevisie
(2013, 2015)
– De Japanse
beurs
– De aandelenbeurzen in de BRIC-landen
Aandelen
–
Vastgoed: Corio, Unibail-Rodamco (incl. handelsdagboek t/m juli 2018),
Wereldhave
– Aandelen: Aalberts, AB Inbev, Alten, Andritz, Arcadis, Avio,
BAM, Bourbon, CGG Veritas, Colruyt, Fugro, Hannover RE, Heineken (Holding),
Hermès, ING, Koninklijke Olie, MTU Aero Engine, Nokian Renkaat, Novo Nordisk, Oeneo, Philips, Prosegur, Prosegur Cash, Saipem, Samsung,
SAP, SBM Offshore, Schneider Electric, Sligro, Talanx, Unilever, Technip,
Tenaris, Vallourec, Volkswagen
– Afdekken van aandelenrisico’s m.b.v. calls, puts, short sprinters en short
trackers met een hefboom
Overige
onderwerpen
– Goud, Palladium, Platina en Zilver, de Amerikaanse Dollar, de Australische
Dollar, het Britse £, de Japanse ¥en, de Noorse kroon,
de Zwitserse Franc, de BRIC Valuta en een BRIC Valuta note, de
Russische Roebel en Alpha
creëren met valutamanagement
– Volatility,
handelssytemen, derivaten, ETF’s, Fund Selector, TCO
– TA Indicatoren zoals Woodies CCI,
Martingale, de Coppock
Indicator en het Hindenburg Omen
– De Methode Jan de Ost
Obligaties
– Eurobonds, Euro Treasuries, staatsobligaties van de “PIGS”-landen,
van Italië en van Nederland
– Bedrijfsobligatiefondsen,
rentegroeifondsen en trackers
zoals Lux-O-Rent, Carmignac Global Bond, First Trust Factor
FX Fund, ING Renta Grf, JPM Global Bond Opportunitie, Lyxor SGI Double Short Bund, ProShares Ultra Short Treasury
en het Robeco
Global Dynamic Duration Fund
– Credit Linked Notes,
Floored en Reversed Floaters en Inflatielinkers en de HICP Inflatie
Index en Steepeners van Aegon,
BNG, Deutsche (Post)Bank, Ned. Waterschapsbank, NIBC, Rabobank
en RBS en Hybride en variabele renteobligaties van Linde
– High yield en bedrijfsobligaties van Altice,
Amaliawolde, Bombardier, Cirsa
Gaming, Clondalkin, ConvaTec Healthcare, FCE Bank,
FGA Capital, Findus Group, Gazprom, Gazprombank, Heidelberg Zement, ING,
Servus, Stork TS, Sunrise en Volkswagen.
– Memory Coupon Notes
op Aegon, Arcelor Mittal, Philips
& Royal Dutch.
– MKB Obligaties van Air Berlin, Enterprise Holdings, German Pellets, KTG Agrar,
Praktiker, Rickmers en TRFI Funding.
– Achtergestelde en/of
perpetuele obligaties en effecten van Achmea, Aegon, ASR,
Casino Guichard, Credit Agricole, Depfa, Friesland-Campina, Fürstenberg, ING,
Rabobank, SNS Reaal, SRLev, Tennet, Tier 1, 2 of 3? en Coco’s
– Range Accrual Notes van de EIB en RBS
– Obligaties in een
wereld van stijgende rentes, Lyxor Daily Double Short Bund ETF, ProShares Ultra
Short 7 – 10 en 20 years Treasuries ETF
Wet- en regelgeving
– Cliëntclassificatie
en Vladeracken, Privacy
policy Vladeracken, Total
Cost of Ownership, SRI,
corporate Governance en Ethiek, Vladeracken
kiest voor SCOPE
