Tag Archief van: Bearish Engulfing

Alsof de ellende al niet groot genoeg is. Corona eist nog steeds zijn tol en is nog ver van verslagen te zijn, en nu dient een nieuw probleem zich aan. China stelt dat ze de oorzaak van het ontstaan van Covid 19 diepgaand onderzoekt, maar de rest van de wereld is van dit onderzoek uitgesloten. De WHO vraagt openheid en zo doet ook de wereld. Daarnaast wil men betrokken worden bij het onderzoek en dit verzoek wordt door de Chinezen botweg afgewezen. Trump speelt hierbij zijn eigen rol. Hij blijft erbij dat het virus ontstaan (ontwikkeld) is in een laboratorium in Wuhan. Dit type discussies is de wereld niet vreemd en verziekt vooral de verhoudingen. Maar nu zijn de Chinezen zowel als de Amerikanen met handelsmaatregelen gaan dreigen. China dreigt Australië en Amerika dreigt China. Dit probleem dient zich aan op een moment dat vele autoriteiten denken dat de economie zich volgens de bekende V-bodem (Adam bottom) gaat herstellen. Dit zou op zichzelf prachtig zijn. De beurs is al enkele weken bezig met het ontvouwen van een dergelijk patroon. Een opleven van de handelsoorlog kan dit proces op ruwe wijze onderbreken. De V-bodem, die door de beurs overal in de maak is, staat op het punt een einde te stellen aan de baisse. Overal is het MA50 nu doorschreden en in enkele beurzen is de koers niet ver verwijderd meer van het MA200. De S&P500 is zelfs teruggekomen boven zijn lange termijn trendlijn. En ook Amsterdam ligt daar niet ver meer van verwijderd. Maar heel vaak is een enkele bodem niet genoeg. Een tweede bodem wordt gezet en waar die eindigt is dan een groot vraagteken. Veel beleggers zijn nu voorzichtig om hun kaspositie volledig te besteden aan “uitgelezen koopjes”, juist omdat zij rekening houden met een tweede val. Nu het MA50 is doorschreden worden de kansen op een tweede bodem kleiner, ook al moet het MA200 vallen alvorens men opgelucht adem kan halen. Maar nu er opnieuw een handelsoorlog dreigt, worden de vooruitzichten fundamenteel anders. Deze nieuwe ontwikkeling zal veel beleggers uit de beurs houden. En dan staat de beurs op dit moment toch al voor een zwakke periode want de markt is overbought. Men ziet de indicatoren wijzen op een reactie en een reactie maakt de handel nerveus en afwachtend. Een nieuwe handelsoorlog kan dan een desastreuze uitwerking hebben. De vooruitzichten zijn enerzijds dus heel mooi. De beurs is in een snel herstel geraakt, maar de politiek dreigt opnieuw roet in het eten te gooien.

De AEX Index op dagbasis (fig. 1)

De AEX Index is erin geslaagd zijn weerstand op 506 te breken en onmiddellijk daarna werd ook het MA50 doorbroken. Overal ziet men een gelijkwaardige ontwikkeling. Zelfs de Bel20 (figuur 1b) heeft zich aangesloten bij de winnaars, zij het dat het hier op het nippertje is. In figuur 1a staat de daggrafiek van de AEX Index. Het eerste wat opvalt, is het samenvallen van een aantal lijnen. De weerstand op 506 is steun geworden. Het MA50 biedt op 503 ook steun en het MA20 staat op het punt te kruisen met het MA50. In enkele markten is de kruising zelfs al een feit. Deze kruising vormt ook een evident steunniveau. De indicatoren daaronder zijn (nog?) niet allemaal negatief, maar er is wel sprake van negatieve divergenties en de Oscillator daalt al. De andere twee, die wij opgenomen, hebben zien er nog positief uit, maar liggen hoog. En de dagcandle is een negatieve, een Bearish Engulfing met slechte implicaties als de beurs maandag lager opent en sluit. Dit beeld zou de analist leiden naar de conclusie, dat er een reactie onderweg is die de markt uit zijn overbelaste positie gaat halen. Wel is het zo dat het MACD Histogram nog steeds stijgt en dat wijst op een minidip en niet meer dan dat. Maar in het koerspatroon hebben wij nog een andere mogelijkheid getekend en dat is de kans dat zich een oplopende wedge aan het ontwikkelen is (gemarkeerd door de beide oplopende blauwe lijnen aan weerszijde van de oplopende koersen). En zoiets is niet alleen te zien in de AEX grafiek, maar het is in alle grafieken van de representatieve indexen te zien. Deze wedge is niet af, de uitbraak ontbreekt nog, maar een oplopende wedge wordt normaliter aan de onderkant verlaten en soms zelfs met flink geweld. Een slotkoers onder de onderste lijn bevestigt de wedge. Men kan dan een doel berekenen vanuit deze uitbraak. Op dit moment kan men hooguit het niveau van de uitbraak schatten, maar als wij dat nu doen dan zou het doel precies op het dieptepunt van maart uitkomen op 384. Deze grote beweging, zo toont het verleden, wacht op een trigger alvorens hij ingezet wordt. De handelsoorlog die nu dreigt zou best eens kunnen fungeren als die trigger, die de markt opnieuw op de weg naar de bodem van maart zet.

En terugkomend op de BEL 20
Index, ook hier is de wedge te zien, ook hier is eind vorige week een Bearish
Engulfing opgetreden maar hier is op de laatste dag van afgelopen week de index
zelfs weer onder het MA50 gesloten. Geen geruststellend beeld!

De S&P500 Index
op weekbasis (fig. 2)

In figuur 2 vindt u de weekgrafiek van de S&P500. Er lijkt niets aan de hand. Het ziet er gewoonweg uit als een positief beeld dat zich ontrolt aan het zoekende oog. De rode en de blauwe slingerende lijnen zijn achtereenvolgens het MA10 en het MA40. De koers ligt boven de rode lijn en onder de blauwe. Dat wil zeggen dat we nog steeds te maken hebben met een Bear Rally. Maar de koers ligt ook boven de oplopende groene trendlijn, die getekend is vanaf 2009. (het dieptepunt na de recessie). Het feit dat de S&P500 teruggekeerd is tot boven deze trendlijn betekent dat hij terug is in de trend, die door de Bull beheerst werd. Twee gegevens zijn dus eigenlijk in strijd met elkaar en alleen de tijd kan hieraan een einde stellen. Wel blijft het voor de analist gelden dat hij niet mag zeggen dat de Bull in takt is omdat het MA50 (200-daagse MA) niet is gekruist. Anderzijds kan hij niet stellen dat de Bear nog heerst omdat de jarenlange trendlijn opnieuw weer steun is geworden. De tijd moet deze beide tegenstrijdige feiten eensluidend maken, maar voorlopig zit de markt toch in een precaire situatie. Er zijn overigens maar 300 punten omhoog nodig om aan dit dilemma een einde te stellen, maar het kan ook zo zijn dat de S&P500 100 punten inlevert en dan ligt hij weer onder het MA50. De drie indicatoren, die onderaan in figuur 2 te vinden zijn, laten geen problemen zien. Zij wijzen er alle drie op dat de S&P500 stijgt, maar daarbij wel al hoog ligt. De voorzichtige belegger zal zich er daarom rekenschap van geven dat het negatieve bericht over de eventuele handelsoorlog misschien nog niet of onvoldoende verwerkt is. Hij zal graag de eventuele uitslag van het bestaande dilemma afwachten en dat lijkt de verstandige weg voor het moment. Overigens is de wedge die in de daggrafiek te zien is vrijdag neerwaarts verlaten. Ook dat is een reden om zeer voorzichtig te zijn.

De Dow Jones Industrials Average op maandbasis (fig. 3)

In figuur 3 vindt u de maandgrafiek van de Dow Jones Industrial Index. Hij is ook boven zijn lange termijn trendlijn gekomen (zie laatste groene candle) Maar er hoeft niet veel te gebeuren of hij ligt er weer onder zoals uit de eerste candle van mei naar voren komt. Deze eerste dag van de nieuwe maand (mei) is hem niet goed bevallen. Maar vast staat dat de maand april hem weer terugbracht in het Bullish gebied. Hoogstwaarschijnlijk wordt er een rol gespeeld door de enorme toevloed aan liquide middelen. De Centrale Banken hebben overal de sluizen wagenwijd opengezet. Dit feit ligt ongetwijfeld aan de basis van de lange tijd dat de markt eerder in bullish sferen verbleef en nu zal het ook zijn positieve invloed doen gelden. Maar het zal geen reacties tegen kunnen houden. Wel kan deze toevloed er voor zorgen dat reacties beperkt in omvang blijven, waardoor ze de markt niet wezenlijk verstoren. De indicatoren daaronder zijn verdeeld. Het MACD Histogram (de Oscillator laat eenzelfde beeld zien) is nog dalende. Maar de snelle CCI heeft de stijging al ingezet. Dit plaatje steunt de veronderstelling dat de markt zijn opmars voortzet. Maar de conclusie die in de vorige paragraaf bij de S&P500 getrokken werd houdt ook hier voor de voorzichtige belegger zijn volledige waarde. Wees voorzichtig en wacht af totdat het duidelijk is dat het haring of kuit probleem zich opgelost heeft.

De rente in €-gebied (fig. 4)

Gaat de rente opnieuw dalen of juist stijgen? Als men een nieuwe reactie in de aandelenmarkten verwacht, dan zou men ook een rentedaling moeten verwachten. En als men de maatregelen van centrale banken beziet, die uitgebreid met geld aan het strooien zijn, dan zou je ook een verdere rentedaling moeten verwachten. Dat de ECB afgelopen week niets deed (de markt reageerde daarop teleurgesteld) heeft weinig anders om het lijf dan een bevestiging van de mening van de ECB over de politiek. Nu al meer maatregelen zou het kleinzielige gesoebat van de Europese politici alleen maar helpen. Zij zijn aan zet, niet de ECB, maar dat is kennelijk in de politiek niet voldoende doorgedrongen. En dus heeft Lagarde groot gelijk als zij voorlopig even aan de zijlijn blijft staan. Maar dat neemt niet weg, dat er ondertussen al een enorm obligatie-inkoopprogramma loopt, dat voor een flinke druk op de kapitaalmarktrente zorgt. Het beleid van de ECB is al erg verruimend. En dit beeld wordt ondersteund door de grafieken. Want in figuur 4 is te zien hoe de dubbele top in de Bund-future van de afgelopen anderhalf jaar, meer en meer begint te lijken op een zijwaartse beweging boven de (blauwe) trendlijn, die over de top van 2016 loopt. En dat is een continuatiepatroon, niet een toppatroon. Hetzelfde geldt voor de Amerikaanse Treasuries (onder in de figuur die van 10 jaar). Dat leek even een “blow-off”-achtige top te worden, maar nu ontwikkelt zich een vlaggetje aan de stok en ook dat is een continuatiepatroon en wijst dus op een verder dalende rente in de VS. Het economische doemscenario, dat van een depressie á la jaren 30 van de vorige eeuw, wordt meer en meer realiteit, met name in de VS. Het aantal werklozen is daar nu al groter dan toen, en of de economie met het gekluns van President Trump en een sterk verdeeld congres / senaat snel uit de problemen zal raken is maar zeer de vraag. Maar de grafieken geven nog geen definitief uitsluitsel, want de uitbraak is nog geen feit. Hij is echter wel nabij, dus wij verwachten dat de kaarten snel op tafel zullen liggen. En wij neigen naar het scenario van de verder dalende rente!

De US$ en de € (fig. 5)

In de manier waarop de financiële gevolgen van de Corona-crisis worden aangepakt is een groot verschil te ontwaren tussen de VS en Europa. In de VS wordt, zoals altijd, het is daar een Pavlov-reactie op dit soort problemen, het ene na het andere subsidieprogramma opgezet waarbij geld in feite geen rol speelt. De geldkraan van de overheid gaat volledig open en dat wordt zonder morren ondersteund door de centrale bank aldaar. Er wordt ongebreideld geld bij gedrukt. Maar in Europa is men veel voorzichtiger. Hier wordt veel meer gediscussieerd over de vraag in hoeverre men in de toekomst tot een prudenter begrotingsbeleid kan komen, in alle landen in Europa. De druk die er vanuit Nederland en de andere Noord Europese landen wordt gezet tegen het zomaar algemeen inzetten van Eurobonds, leidt ertoe, dat nadrukkelijk de vraag aan de orde blijft hoe na de crisis de tekorten weer onder controle zullen worden gebracht. Dat zal per saldo niet helemaal lukken en wij gaan uiteindelijk wel degelijk meebetalen aan de schulden van onze Zuidelijke mede-Europeanen (en dat is maar goed ook), maar dat blijft gepaard gaan met een verhoudingsgewijs veel restrictiever begrotingsbeleid. Per saldo betekent dit, dat de € een veel sterkere munt is dan de $. En de lange termijn maandgrafiek in figuur 5 ondersteunt dat. Als sinds de crisis van 2008 / 2009 stijgt de $ ten opzichte van de €. Maar die stijging is correctief van aard. Het gaat om een adempauze in een per saldo lange termijn dalende trend. En wij zitten in die trend inmiddels aan de bovenkant tegen de dalende trendlijn aan. Alle maandgrafieken wijzen op topvorming. De kans dat de $ in de komende maanden de oplopende trendlijn rechtsonder in de figuur gaat breken (hij ligt nu op 0,85) wordt nu snel groter. Vakantievieren in de VS gaat veel goedkoper worden in de toekomst.

De prijs van een
vat OPEC-olie (fig. 6)

Je zou het een onderdeel van het “nieuwe normaal” kunnen noemen.
Olieprijzen die voorlopig heen en weer zullen fluctueren tussen ca US$ 16,80 en
US$ 33 per vat (OPEC-equivalent). De koersen zitten daar nog onder, dus eerst
moet een bodem gezet worden waarbij de koers daarna terugveert tot boven
US$16,8 per vat, en daar kan nog wel enige tijd overheen gaan. Maar de klap die
deze markt heeft gehad is zo groot, dat de gevolgen zich nog jaren zullen doen
gevoelen. Niet voor niets schrapte de directie van Shell 2/3^de deel
van het dividend. Ook daar gaat men er niet vanuit, dat de olieprijzen snel
weer boven US$ 53 zullen stijgen, een nog maar enkele weken geleden zeer
belangrijk steunniveau. De maandgrafiek in figuur 6 is er duidelijk over. Het
proces van bodemvorming is misschien wel begonnen, maar het verkeert in een
heel pril stadium. Uitwassen als de negatieve prijzen in de VS, draconische
aanpassingen in de voorwaarden van het grootste oliebeleggingsfonds van de VS,
allemaal zijn het voorbeelden van problemen die ertoe gaan leiden dat heel veel
beleggers voor een hele lange tijd zich uit de oliemarkten zullen terugtrekken.
De schade is zo groot, dat er een nieuwe generatie voor nodig is om hier weer
overheen te komen. En daarom schatten wij
in, dat de komende maand(en) nog in het teken zal/zullen staan van
bodemvorming, maar datmaar dat daarna het nieuwe
normaal een bandbreedte van US$16,80 aan de onderkant en US$33 aan de bovenkant
zal zijn, precies zoals aan het begin van deze eeuw het geval was. De oliemarkt
wordt een handelsmarkt, niet een markt voor lange termijn beleggers.

Dat gezegd hebbende is 4 keer € 0,16 dividend per aandeel op een koers van € 15,50 nog steeds 4%, een alleszins aantrekkelijk dividendrendement voor Shell.

Goud (fig. 7)

Per saldo heeft een belegging in goud precies dat gedaan wat ervan verwacht werd, het steeg in tijden van onzekerheid. Maar ook hier lijkt een reactie aanstaande, niets overigens om van te schrikken. De beweeglijkheid van de koers van het goud is toegenomen, in lijn met de volatiliteit in heel veel andere markten. Ook dat zou wel eens onderdeel van het nieuwe normaal kunnen worden. Grotere uitslagen. Daarmee verandert de trend niet, die is voor goud opwaarts gericht. Maar men zal meer zitvlees moeten hebben om er van te kunnen profiteren. US$ 1.350 per ounce is nog steeds de belangrijkste steun, maar op US$ 1.450 ligt er ook een en die zou zomaar al sterk genoeg kunnen zijn. Wie geen positie heeft wacht op dat niveau, wie al goud in de portefeuille heeft (zoals heel veel klanten bij Vladeracken), blijft lekker zitten.

Tabel 1 Resultaten vermogensbeheer Vladeracken BV *

*   Het gaat hier om
het netto behaalde rendement, ná alle kosten. Voor oudere cijfers verwijzen wij
u naar onze website.

** De portefeuille, die volgens de Methode van Jan de Ost wordt belegd, is
vanaf april 2016 geleidelijk opgebouwd. In dat jaar was het resultaat
uiteindelijk 26,8%. Vladeracken is eind 2018 begonnen met deze
methodiek onder haar vleugels toe te passen. In het overzicht van het best
presterende model wordt dit model nog niet meegenomen, omdat wij eerst
voldoende ervaring willen opdoen met dit voor ons meest risicovolle model.

Methode De Ost

In sterk contrast met de
algemene berichtgeving kwamen de bedrijven uit de De Ost-portefeuille bijna
zonder uitzondering met goed nieuws: Paycom’s Q1 resultaten waren
voortreffelijk, Games Workshop opent wereldwijd haar winkels weer en bevestigt de
hoge verwachtingen met solide jaarresultaten, Stitch Fix kondigde aan dat ze
weinig terugval in vraag van haar klanten ervaart, Bioventix groeide weer 20%
in de laatste jaarhelft, Amazon werft record-aantallen personeelsleden aan en
ga zo maar door. En dan hebben we ook nog in de voorbije maand aandelen kunnen
bijkopen tegen wel erg lage prijzen. We zetten onze aankopen gestaag verder,
aangezien de meeste bedrijven nog altijd niet duur zijn.

Beleggen bij
Vladeracken

Was de maand maart dramatisch, april liet gelukkig een herstel zien over
een breed front, waarbij de portefeuilles van onze cliënten over een breed
front zelfs een beter herstel lieten zien dan dat van gerenommeerde indices als
de AEX Index en de EuroStoxx 50. De verliezen zijn nog niet geheel weggewerkt
(althans met uitzondering van de Amsterdam Selector en de Methode de Ost die
beiden voor 2020 alweer in positief territorium verkeren) maar zij zijn wel
flink kleiner geworden. De enige echte tegenvaller zit in de Prijs<Waarde
Methode. Daar is het herstel nog maar mondjesmaat geweest. En daarom hebben wij
hier een begin gemaakt met de herziening van de gehele portefeuille. Bedrijven
uit de oudere, meer klassieke economie worden verkocht en ruimte wordt gemaakt
voor goedkope maar meer moderne ondernemingen. Zo is Nokian Tyres (een
bandenfabrikant), direct na de ontvangst van het dividend verkocht en zullen
wij in de volgende correctie op zoek gaan naar bedrijven die meer in de
hoogwaardige technologische hoek zitten. Wel hebben wij op buitengewoon lage
koersniveau’s aandelen ING bijgekocht. Want in onze ogen is dat een van de
weinige banken, die verhoudingsgewijs ver is in de automatisering van het
bedrijf en daarmee als geen ander goed is gepositioneerd om van het nieuwe
normaal te kunnen profiteren. De onzekere factor in dit bedrijf is de balans en
de vraag hoe groot in de huidige recessie de kredietverliezen zullen worden.
Maar de buffers zijn in orde en aan de technologische kant groeit het bedrijf
gewoon door. Al met al hebben wij er alle vertrouwen in, dat 2020 per saldo nog
steeds een goed jaar kan worden voor onze cliënten.

De volgende uitgave van de Technische Belegger verschijnt
op maandag 1 juni 2020.

Meer
informatie over vrijwel alle effectentransacties, welke wij in de portefeuilles
van onze cliënten hebben uitgevoerd en andere beleggingsoverwegingen, welke uit
onze dagelijkse analyses voortvloeien, treft u aan op onze website, www.vladeracken.nl.