Op naar 565
Stand van de AEX Index op het moment van schrijven (16 oktober 2017) 546,21
| Onze conclusies: | |
| Korte termijn: | verdeeld |
| Middellange termijn: | positief |
| Lange termijn: | verdeeld/positief |
| NB. Calamiteiten niet in aanmerking genomen |
Een New High voor de AEX Index in 2017
Het ongelooflijke is opnieuw gebeurd. De markt is ten halve gekeerd. De AEX Index zette een nieuwe High. De geldpomp van Draghi stuwt de markten op en hoe ongezond alles er ook uitziet als men iets verder kijkt dan de neus lang is, de weg omhoog blijft vervolgd. De AEX Index is nu op weg naar de 565. De AEX Index stak afgelopen week met kop en schouder uit boven de andere indexen die overigens, dat dient gezegd te worden, ook mooie resultaten boekten. Maar in de AEX Index vindt men ASML en Arcelor die vooral voor de grote sprong voorwaarts zorgden (om dan nog niet te spreken van Unilever en natuurlijk RD, die ook een duit in het zakje deden). Er waren veel meer aandelen die niet meededen. Een van de meest opvallende was de winnaar van de afgelopen tijd Galapagos die afgelopen vrijdag meer dan 1,5 punt verloor en als men de negatieve divergentie ziet dan zal de daling in de komende tijd zich wel verder doorzetten. Het fenomeen van negatieve divergentie dat wij reeds eerder meldden breidt zich duidelijk uit. Opvallend is het dat de Call/Put Ratio in Amsterdam zonder meer achterbleef bij de stijging. Blijkbaar zijn er dus niet zoveel beleggers, die alleen maar oppervlakkig naar de indicatoren kijken. En het wijst er ook op dat de markt inderdaad door slechts een beperkte groep gedragen wordt. Of het nu beleggers of fondsen zijn die niet meedoen, maakt dan niet zoveel uit want het effect ditmaal is, zoals blijkt, hetzelfde. De markt gaat omhoog!!! Maar de belegger dient zeer voorzichtig te blijven. Dit is een markt die niet overtuigt. Intussen was het Volume afgelopen vrijdag bijzonder hoog. En dat was dan wel weer goed nieuws, want het wijst hoogstwaarschijnlijk op shortdekking. Blijkbaar is er een aantal beleggers, dat het ineens positiever inziet. De AEX All Share Index deed overigens niet erg mee met het feest, opnieuw een teken dat de breedte in deze beweging ontbreekt.
De daggrafiek van Dow Jones Industrials Index (DJIA)
Wij laten u hieronder de daggrafiek van een ETF zien, waarin de EuroStoxx 50 wordt geschaduwd met een hefboom van 2. De koers van deze ETF reageert daarmee in beginsel tweemaal zo sterk als de onderliggende index zelf. Het gaat hier om een brede Europese Index samengesteld uit de koersen van de 50 grootste Europese ondernemingen. De problemen die hij toont zijn dus vrij algemeen.
Figuur 1.
De Dow Jones Industrials Index heeft zich het mooist gedragen in de afgelopen tijd. Vrijdag nog werd er een nieuwe All-Time High gezet. Het was wel een zwarte candle en dat wijst toch op zwakte. Maar de stijging is imposant. Het zag er in september even naar uit dat er een hoognodige correctie in de maak was, maar daar kwam niets van terecht. Vanuit een top daalde de DJIA met zegge en schrijven 2,7%. Het MA50 fungeerde als steun. Van daaruit ging het na enig aarzelen weer omhoog. Inmiddels ligt de koers weer ruim 1.100 punten hoger. Er is in augustus dan ook geen enkele anomalie opgeruimd. Nu is de onderliggende situatie weer duidelijk slecht geworden. Als men alleen maar even naar de afstand tussen de koersen en het MA200 kijkt dan ziet men dat deze nu ruim 8% bedraagt. De beide gemiddeldes liggen 4,8% van elkaar. Hier moet en gaat verandering in komen en het is een rekenkundige wetmatigheid dat de koersen onder het MA50 moeten komen willen ze beiden dichter bij elkaar komen. Maar normaal zou het zijn dat de koersen om beide gemiddeldes heen slingeren. Om dat te bereiken moet er fors gedaald worden. Dit zal overigens alleen maar gebeuren, dat is de les uit het recente verleden, als de FED zijn balanstotaal op actieve wijze gaat terugdringen. Men is nog niet zover in Amerika, maar men zal er wel komen. Het is mogelijk, dat wanneer de FED haar programma slechts houdt op niet-herinvesteren, men er rekening mee moet houden, dat de abnormale omstandigheden op de geldmarkt weliswaar geleidelijk te niet gedaan worden, maar dat dit er voor gaat zorgen, dat de markten met lichte reacties ervan af gaan komen.
Immers, QE heeft ervoor gezorgd dat de daling van de omloopsnelheid van geld door het versneld afbouwen van de balansen van algemene banken in het Westen, werd opgevangen. Als nu de balans van de FED wordt opgebouwd in een tempo waarbij de omloopsnelheid van het geld in de Amerikaanse economie weer toeneemt, dan is er helemaal geen sprake van geldcreatie geweest en heeft het QE-programma in de VS zijn werk per saldo prima gedaan. En inmiddels is te zien dat de balansen van de Amerikaanse algemene banken weer groeien, een duidelijk teken van het feit dat de omloopsnelheid van geld in de VS weer toeneemt. Als dan ook nog de winsten van het bedrijfsleven blijven toenemen (en daar moet voor 2018 ernstig aan getwijfeld worden), dan kan deze rally nog wel even aanhouden.
Dit alles behoudens catastrofes, waarvoor de kansen in deze tijd met in Amerika een ongeremd orakel aan het bewind, groot zijn. Helemaal onder in de figuur ziet u de Momentum Analyse. Hij daalt al vijf dagen en hij divergeert negatief. Tussen de koersen en de Moman vindt men de Stochastics, Hij ligt nog hoog maar hij divergeert ook negatief. De daling werd al voorzichtig ingezet. Men mag dus echt niet veel verwachten van de voortrekkende rol van de DJIA in de komende tijd anders, dan dat hij zal proberen de markten omlaag te duwen. Voor de AEX Index geldt dat het nu te beginnen cijferseizoen, gezien de industriële hausse, wel eens voor de nodige stimulansen zou kunnen zorgen, die ons de laatste 20 tot 25 punten kunnen brengen alvorens de markt zijn reactie weer ingaat. Alsdan zal de belegger wel geruster zijn want het slechte seizoen en de zwakke oktobermaand liggen dan achter ons.
De Rente
De mooie uitbraak waarvan wij vorige week verhaalden is weer teniet gedaan. De FED-notulen bliezen het sprookje uit. Met name de weekgrafiek is weer gedraaid. Het kan dus even duren voordat de weg omhoog weer wordt gevonden. Maar de aanname dat de rente dit jaar niet verder verhoogd zal worden is slechts een aanname, die niet op harde feiten is gebaseerd. Het kan in de komende maanden weer verkeren. Technisch gezien is de ruimte voor een daling slechts zeer beperkt. En afgelopen maand was de inflatie in Duitsland in elk geval 1,8% op jaarbasis, dicht bij de doelstelling van de ECB!
De US$ in €’s uitgedrukt
Als men de daggrafiek van de dollar moet geloven is het alweer afgelopen met de stijging. Maar de weekgrafiek vertelt een heel ander verhaal. Toch lijkt de ruimte niet zo groot dat er gedacht moet worden aan een koers van 86.
De prijs van een vat Brentolie
De prijs van een vat Brentolie is even vastgelopen op US$58, een duidelijke weerstand. En er zijn ongewone ontwikkelingen aan de gang op de oliemarkt. De productie van schalie olie in de US ligt hoog, de export vanuit de US ligt ook zeer hoog. En de voorraden aldaar zijn sterk dalend. De conclusie, die hieruit wordt getrokken, zij het dat deze niet met honderd procent zekerheid kan worden uitgesproken, is dat de vraag het aanbod overstijgt. Als dit waar is en nu het winterseizoen in aantocht is, zou dat in kunnen inhouden dat we binnenkort een prijs van $ 60 in het vizier krijgen. Het technische beeld zal zich dan wel moeten aanpassen aan deze nieuwe werkelijkheid. De trend is in elke geval positief.
Het Goud
De World Gold Index is vrijdag net boven de US$1.300 per troy ounce gesloten. En de grafieken duiden nog steeds op een verdere stijging. Een eerste doel ligt op US$1.360.
Strategie
Wij zijn afgelopen week voorzichtig begonnen met het uitbreiden van onze posities in aandelen, om te beginnen met de aankoop van twee bedrijven uit de sector halfgeleiders, te weten Aixtron (Duitsland) en BE Semiconductor. De komende expiratie zou nog voor wat neerwaarts vuurwerk kunnen zorgen. Wij verwachten daar gebruik van te kunnen maken door onze aandelenposities verder uit te breiden.
Agenda voor de komende week
De volgende zaken, die mogelijk van invloed op de beurzen kunnen zijn, staan op de agenda voor de komende week. De lijst is niet uitputtend, hieronder treft u de naar ons idee meest belangrijke agendapunten aan.
17 oktober 2017 10.30 Inflatie- en productiecijfers Groot-Brittannië
17 oktober 2017 11.00 Sentimentindicatoren ZEW, Duitsland
17 oktober 2017 12.00 Prijsindexcijfers consumenten voor de Eurozone
17 oktober 2017 15.15 Industriële productie VS
18 oktober 2017 Speciale economische bijeenkomst EU (over Brexit)
22 oktober 2017 16.15 Speech Mario Draghi
Hele week: bedrijfscijfers 3de kwartaal
NB
Rondom het begin van iedere maand zal er door ons geen beurscommentaar meer gegeven worden. Wij verwijzen u in plaats hiervan naar onze nieuwsbrief De Technische Belegger, waarin een veel uitgebreider commentaar te lezen is. U vindt deze op de site www.vladeracken.nl.
Den Haag, 16 oktober 2017
Gijsbrecht K. van Dommelen
Vladeracken Vermogensbeheer
Disclaimer
De auteur is verantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Vladeracken BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie conform bovenstaande ideeën belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risico. In dit kader wijzen de auteur en Vladeracken BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand. De besproken effecten en strategieën vertegenwoordigen een hoog risico.
