Archief voor categorie: Uncategorized

U bevindt zich hier: / Uncategorized

SolarWorld, ook voor de obligaties is het te vroeg

/in , , , , /door

(publicatiedatum: 22 juni 2012)

Vorige week hebben wij aandacht besteed aan het Duitse bedrijf SolarWorld AG. Wij deden dit mede naar aanleiding van een artikel dat op het internet verscheen over obligaties van het bedrijf. Deze zouden een hoog effectief rendement van 33% per jaar hebben. Wij concludeerden toen aan de hand van een kort overzicht van enkele financiële details over het bedrijf en naar aanleiding van de koersgrafiek van de onderneming dat de aandelen voorlopig verre van interessant zijn. Wij beloofden om in een vervolg op dit artikel ook aandacht te besteden aan een tweetal op de beurs verhandelbare obligaties van het bedrijf.

Voor de goede orde zij vermeld dat wij geen posities hebben voor onze cliënten in dit bedrijf, noch in enig ander bedrijf in deze sector, of het nu aandelen of obligaties zijn.

Obligaties SolarWorld

Er zijn aan de beurs van Luxemburg twee obligaties genoteerd van SolarWorld. Het gaat om:

SolarWorld 6.125% 2010 per 21-01-2017    ISIN-code    XS0478864225

Deze lening is € 400 miljoen groot met een nominale waarde van € 1.000,- per stuk. De lening is zonder specifiek onderpand uitgegeven en is niet-achtergesteld. U komt dus als crediteur aan de beurt nog vóór de aandeelhouder om uw geld terug te krijgen, maar de fiscus en partijen die een specifiek onderpand hebben bedongen hebben voorrang op u. De obligatie geeft een couponrente van 6,125% over de nominale waarde. De koers van de obligatie noteert momenteel 29,75%. Als de obligatie wordt afgelost, dan is op deze koers het effectief rendement van deze obligatie 50,6% per jaar.

SolarWorld 6.375% 2011 per 13-07-2016    ISIN-code    XS0641270045

Deze lening is € 150 miljoen groot met een nominale waarde van € 1.000,- per stuk. Ook deze lening is niet achtergesteld en is zonder specifiek onderpand uitgegeven. De obligatie geeft een couponrente van 6,375% over de nominale waarde. De koers van de obligatie noteert momenteel 36,75%. Als deze obligatie wordt afgelost, dan is op deze koers het effectief rendement van deze obligatie 45,1% per jaar.

Koersontwikkeling

Vrij snel na de uitgifte van de laatste obligatie in juli 2011 is de koers van beide obligaties ingestort. Uiteindelijk werd een dieptepunt bereikt van 25% respectievelijk 30% begin mei van dit jaar. Ook hier is van bodemvorming nog geen sprake. De eerste weerstand van betekenis ligt rond 52%. Natuurlijk kunt u nu goedkoop instappen. Maar zolang de neerwaartse spiraal waarin het bedrijf zich bevindt niet is gekeerd moet u gaan zoeken naar signalen die er op kunnen wijzen dat deze obligaties meer zijn dan een “alles-of-niets”-gok.

Figuur 2.

En die signalen zijn te vinden in de koersgrafieken van het aandeel en van de obligaties. Pas als daar sprake is van bodemvorming mag u verwachten dat de verkopers uit de markt zijn en dat de “short”-spelers begonnen zijn om zich in te dekken. Dit soort beleggers zit doorgaans zeer dicht op het betreffende bedrijf en de bedrijfstak waarin het bedrijf opereert. U moet als belegger hierop niet vooruit willen lopen.

Beide obligaties zullen een prachtige koerswinst laten zien als het bedrijf de obligaties gaat aflossen. Maar de snel verslechterende solvabiliteit van het bedrijf (zie ons vorige artikel voor de details) moeten u voorzichtig maken. Het is niet voor niets dat de koersen van deze obligaties zo fors gedaald zijn in zo’n korte tijd. De markt twijfelt kennelijk ernstig aan de vraag of deze obligaties daadwerkelijk afgelost gaan worden.

Conclusie

En dus geldt ook voor de obligaties van SolarWorld vooralsnog het oordeel: AFBLIJVEN!

Den Haag, 22 juni 2012
Gijsbrecht K. van Dommelen
Vladeracken Vermogensbeheer

Disclaimer
De auteur is verantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Vladeracken BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Vladeracken belegt en/of heeft belegd in sommige van de hier besproken effecten voor haar cliënten. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie in de hier besproken effecten belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risico. In dit kader wijzen de auteur en Vladeracken BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand. De besproken effecten zijn niet risicoloos.

Aandelen afgedekt, maar niet zonder risico!

/in /door

Begin september hebben wij in de portefeuilles van onze cliënten de aandelenposities  volledig afgedekt.

Aanvankelijk gingen wij er vanuit, dat wij een kans zouden krijgen in een pullback van de AEX Index richting 325. Wij schreven in onze wekelijkse blog-analyses, toen de AEX Index in enkele dagen tijd van 323 voor de eerste keer naar 266 zakte, dat zich een correctie zou aandienen die in het gunstigste geval de koersen tot 306 á 325 zou kunnen terugbrengen. Maar zoals dat zo vaak in een bear markt gebeurt (daarom is het nu juist een bear markt), dat gunstigste geval deed zich niet voor. Tot tweemaal toe werd de weerstand van 296 bereikt en even zo vak daalde de koers weer terug. De koers bleek zich uiteindelijk in een zijwaarts kanaal te bewegen waarvan de onderkant begin september op 271 lag. Toen die grens gebroken werd hebben wij de conclusie getrokken dat de correctiefase voorbij was en hebben wij direct voor afdekking gezorgd.

Wij hebben daarbij gekozen voor afdekking met Turbo’s Short op de DAX Index met een stoploss niveau van 5.880.

De keuze voor de DAX

De keuze voor de DAX laat zich raden, het was op dat moment de zwakste index. Immers, waar de AEX Index zich in een licht stijgend kanaal bevond, bewoog de DAX zich in een dalend kanaal. De logica dicteert om de zwakste, goed verhandelbare index te kiezen. De keuze voor de Turbo’s Short in plaats van Put opties ligt ingewikkelder, maar wij zullen hieronder een poging wagen om deze keuze nader toe te lichten.

Put opties

De aankoop van Put opties betekent dat u gebonden bent aan een looptijd (binnen welke termijn verwacht de belegger met de optie succes te hebben, die termijn is bepalend voor de looptijd van de gekozen put en hoe langer de keuze des te duurder de put) en een uitoefenprijs. De put krijgt pas waarde als de onderliggende index onder de uitoefenprijs van de put daalt. De prijs voor dit recht, de verwachtingswaarde, is mede afhankelijk van de kans dat u gelijk krijgt en die kans wordt bepaald aan de hand van de volatiliteit van de onderliggende index. In tijden dat beurzen dalen is deze volatiliteit hoog en is de prijs die u voor de bescherming betaalt derhalve hoog. Vrijdag 30 september zou u voor een put optie met een looptijd tot en met de 3de vrijdag van december 2011 en een uitoefenniveau van 280 (AEX Index) € 17,85 betaald hebben, 6,4% van de onderliggende waarde. Dat betekent dat u per saldo pas beschermd zou zijn als de AEX Index zou dalen tot onder 262,15 (280 -/- 17,85). En als de beurs in december niet zou zijn uitgedaald, dan moet u opnieuw 6,4% betalen om de dekking weer drie maanden te verlengen. Maar bovendien leert de ervaring, dat in tijden van snel dalende markten, deze opties op het dieptepunt zelfs een negatieve premie doen. U verliest niet alleen de ingelegde € 17,85, maar u maakt ook niet de geheel daling van de onderliggende index goed.

Turbo’s Short

Bij een turbo short betaalt u niet deze premie en ontstaat ook niet een negatieve premie als de index snel in waarde daalt. Bovendien is de dekking oneindig, met dien verstande dat de turbo pas wordt beëindigd wanneer de koers van de onderliggende waarde de stoploss-grens bereikt. Het nadeel is echter dat uw investering groter wordt naarmate u een hoger, verder weggelegen stoploss-niveau kiest. Wij kozen voor 5.880 als stoploss-niveau op het moment dat de DAX 5.080 noteerde. In figuur 1 hebben wij deze keuze met ljinen en pijltjes gemarkeerd.

Blog-20111007-DAX-Fig1
Figuur 1.

 

Daarmee hebben wij een veiligheidsmarge voor de dagelijkse fluctuaties in de markt ingebouwd van 14%. De hefboom die deze turbo heeft was op dat moment 4,82 en wij betaalden €9,84 per stuk.

Stel dat u een aandelenportefeuille heeft van € 100.000. Om die af te dekken met deze turbo’s moet u € 100.000 / € 9,84 / 4,82 = 2.108 turbo’s aankopen en investeert u
€ 20.750. Dat is een grote investering relatief ten opzichte van de portefeuille, veel groter ook dan de vergelijkbare put optie, want u moet € 100.000 / 280 / 100 = 3,6 puts kopen a € 1.785,00 per stuk, of wel een investering van € 6.375. Maar zolang de DAX onder 5.880 blijft, kost de optie u (maximaal, tenzij de volatiliteit verder toeneemt) € 6.375 per drie maanden en de turbo niets. Daar staat tegenover dat als de DAX tot boven 5.880 stijgt, u aan de put optie slechts € 6.375 heeft verloren terwijl de turbo dan wordt afgerekend en tegen die tijd waarschijnlijk slechts
€ 1,00 per stuk waard zal zijn hetgeen een verlies oplevert van € 18.612, drie keer zoveel.

Vanaf het moment dat wij deze Turbo’s Short hebben gekocht is het tweemaal voorgekomen dat de positie zelf winstgevend had kunnen worden gesloten. Immers, nadien is de DAX Index tweemaal tot onder 5.080 gezakt. Maar de DAX heeft veel vaker ruim boven dat niveau gestaan. Tot driemaal toe is de index zelfs boven 5.650 gekomen. De koers van de Turbo Short daalde in die fase tot onder € 4,50, een ruime halvering van de aankoopprijs. Natuurlijk stegen de koersen van de aandelen die wij in portefeuille hadden en inderdaad bleef dus de totale waarde van de portefeuille gelijk.

Conclusie

Wij hebben gekozen voor turbo’s omdat die een volledigere en langerdurende dekking opleveren zonder premieverlies in de tijd. Maar nadat wij deze turbo’s gekocht hebben, moesten wij nu al weer drie weken flink op de blaren zitten. Of onze keuze uiteindelijk de juiste zal blijken te zijn geweest moet worden afgewacht. Feit is dat de dekking er in de maand september toe geleid heeft dat onze resultaten een achterstand op de AEX Index hebben opgelopen, want de stijging van 265 naar 286 ziet u in de aandelenportefeuilles van onze cliënten niet terug.

Den Haag, 7 oktober 2011
Gijsbrecht K. van Dommelen
Vladeracken BV

Disclaimer
De auteur is verantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Vladeracken BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie conform bovenstaande ideeën belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risico. In dit kader wijzen de auteur en Vladeracken BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand.

Er op of eronder

/in /door

Stand van de AEX Index op het moment van schrijven (2011-11-09): 276,10

De DAX uit Frankfurt op dagbasis ziet er het slechtste uit. Er is sprake van een dalend kanaal waarin de koersen halverwege op hun weg naar boven een omkeer hebben gemaakt.

Zij zijn opnieuw onderweg naar de onderkant van het kanaal dat ligt rondom 5.100. In Amsterdam tekent zich in de dagkoersen van de AEX Index een licht stijgend kanaal af. Ook daar is de koers weer op weg naar beneden. Een koers onder 271 betekent dat de AEX Index uit zijn kanaal gevallen is. In Amerika is er sprake van een stijgend kanaal, maar ook hier is er sprake van een plotselinge ommekeer. Wij laten u hieronder opnieuw de daggrafiek zien van de Dow Jones Industrials Index.

Blog-20110911-DJIA-Index-Fig1
Figuur 1.

Het is de mooiste grafiek die wij deze week hebben kunnen vinden, maar hij is zonder meer negatief. U ziet het stijgende kanaal en daarbinnen ziet u dat de koersen voortijdig rechtsomkeert hebben gemaakt. De slotkoers van vrijdag afgelopen week lag zelfs onder de onderste lijn van het kanaal, maar dat hoeft nog niet te betekenen dat de DJIA uit het kanaal gevallen is. Het kan een false move zijn, alhoewel wij dat niet zonder meer geloven. Maandag zal hier uitsluitsel over komen. De onderzijde van het kanaal geldt als steunlijn. Met de lagere koers afgelopen vrijdag zou het kunnen zijn dat dit patroon is afgemaakt en dat de DJIA door zijn steunlijn is gebroken. Het Volume (het onderste histogram) laat een hoger niveau zien, maar dit hogere is niet overtuigend, zeker niet als men zich realiseert dat deze hoeveelheid is ontstaan op een vrijdag. Het doel van een eventuele uitbraak uit dit kanaal is 9.775 en dat is toch een behoorlijke slok op een borrel. Het wachten is dus op de koersen van maandag en zeker ook op de hoogte van het Volume die dag. Het is verstandig om de genoemde grenzen in de gaten te houden. Voor de DAX geldt 5.050, voor de AEX 271, voor de S&P500 1.148 en voor de DJIA 11.000.

De Week vermogensbeheer

Het is geen wet van Meden en Perzen dat de koersen door deze niveaus omlaag gaan breken. De kansen daarop zijn groot maar omdat de week er positiever uitziet kan dit hogere niveau het lagere overrulen. De hogere time frame is positiever omdat de indicatoren stijgende zijn, ook al liggen ze onder de kritieke nullijn. Er is geen sprake van divergentie. Dit zou ook kunnen betekenen dat de daling zoals die voorzien wordt in de daggrafieken een beperkte omvang zal hebben, maar met deze veronderstelling bewegen wij ons op het gebied van de speculatie. Als de uitbraak er komt dan moet men vooralsnog aannemen dat deze ongeacht wat de weekgrafieken zeggen door een duidelijke daling gevolgd zal worden.

De Maand

De maandgrafieken zijn, zoals wij al enige tijd zeggen, negatief. Amsterdam is aan zijn zevende opeenvolgende zwarte candle bezig. De S&P500 werkt aan zijn vijfde. De DJIA en de DAX hebben er minder maar zij zijn daarmede op dit moment niet minder negatief. Dat betekent dat de langere termijn negatief is en al het positieve wat er op de beurs plaatsvindt is daarmede van nature beperkt. Het zijn dus oprispingen in een dalende markt. De afgelopen twee weken waren daar overigens een goede getuige van.

De Rente

Het effectieve rendement op 10-jarige Nederlandse Staatsleningen daalde en doorbrak met een slot van 2,21% zijn vorige dieptepunt van 2,29%. In Amerika werd zelfs 1,92% bereikt. In Amerika wordt er driftig positief gedivergeerd. In Nederland is deze divergentie weliswaar nog aanwezig maar lijkt hij te verdwijnen. Het 3-maands Euribor tarief is ook gaan dalen. Deze lage rente is zeker niet positief voor de economie. Op zichzelf lijkt het interessant dat men zo goedkoop kan lenen, maar deze lage rente wijst er ook op dat er weinig vraag is naar kapitaal en deze conclusie past in de veronderstelling dat de economie hard op weg is naar een tweede recessie, die overigens ook reeds eerder aangekondigd werd door de zwakke aandelenbeurzen.

De Amerikaanse Dollar

In de afgelopen week is de waarde van de dollar ruim 4 cent gestegen.. De prijs van 73 cent voor een dollar werd overschreden. Hiermede is de dollar ruim in het stijgende kanaal gekomen dat hem uiteindelijke zou moeten brengen naar de bovenkant van een groot dalend kanaal die ligt (op dit moment) op 86. De daggrafieken beginnen in een overbought situatie te komen maar de week en zeker de maand hebben nog veel ruimte. De tijd is gekomen om long in de dollar te gaan. Op 25 maart hebben wij op onze website een analyse geplaatst van de dollar op de lange termijn. Wij verwijzen naar het artikel “De technische positie van de Dollar” van die datum. Deze analyse is door de uitbraak die plaatsvond deze week weer zeer actueel geworden.

Het Goud

De prijs van een troy ounce goud is sterk overbought. Er moet ruimte komen en zolang deze er niet is moet men ervan uitgaan dat het goud de komende tijd geen grote sprongen zal maken.

De Olie

De prijs van een vat Brentolie heeft de bovenkant van zijn dalende kanaal bereikt en heeft daarna toch wat momentum prijs moeten geven. De weerstand van het MA10 en MA30 lijkt sterk. In de daggrafieken is er sprake van daling en negatieve divergentie. Maar op weekbasis is alles nog positief. Het lijkt dat er sprake is van krachten verzamelen om een uitbraak te forceren. In de komende tijd zal daartoe nog wel wat ruimte ingeleverd gaan worden, maar het algemene beeld is omhoog gericht.

Onze Strategie

Doorbreking van de bovengenoemde steunniveaus leidt tot afdekken van de portefeuilles. De dollar geeft ons een kans om long te gaan. Ten slotte hebben wij in onze obligatieportefeuilles zoals aangekondigd een lening van Unilever verkocht en ingeruild voor een lening van GE Capital met een gelijke (4-jarige) looptijd.

Post Scriptum

Wij worden erop gewezen dat de terminologie die wij gebruiken niet altijd bij alle lezers bekend is. Wij verwijzen u naar onze site vermogensbeheer vermogensbeheer.co waarop u een zeer uitgebreide woordenlijst vindt onder het hoofd ABC.

Den Haag, 11 september 2011
Gijsbrecht K. van Dommelen
Vladeracken Vermogensbeheer

Disclaimer
De auteur is verantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Vladeracken BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie conform bovenstaande ideeën belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risico. In dit kader wijzen de auteur en Vladeracken BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand.

Waar is de bodem?

/in /door

Stand van de AEX Index op het moment van schrijven (2011-08-07) 296,35.

Alle indicatoren liggen diep, diep, diep. De markt is dus sterk oversold.
Maar laten wij er geen misverstand over bestaan als u de hierna volgende tekst leest: De markten zijn overal in een middellange termijn dalende trend gekomen. Alles wat wij schrijven over een mogelijke bodem is korte termijn en betreft alleen maar een mogelijke opleving in een Bearmarkt. Wij laten u hieronder de weekgrafiek van de DAX zien.

Blog-20110808-DAX-Fig1

Figuur 1.

Er is weinig uitleg nodig. U ziet dat er sprake is van een lagere top en een lagere bodem. Er is een doorbraak door de lange termijn stijgende trend en de grote Voortschrijdende Gemiddeldes (in de grafiek zien wij het 50-weeks) liggen allemaal boven de koers. De huidige koers ligt lager dan de bodem in maart maar ten opzichte van deze bodem wordt er positief gedivergeerd. Op maandbasis is het beeld ook niet om erg opgewekt te worden, maar daar is nog geen sprake van een lagere bodem.

De korte termijn

Kommer en kwel dus op de middellange termijn. Op de korte termijn zijn er een groot aantal aanwijzingen dat we op of dicht bij een bodem zitten. Wij noemen eerst de candle van vrijdag. De S&P500 zette een Long-Legged  Doji neer. Dit is een belangrijke reversal candle, maar hij heeft bevestiging nodig aanstaande maandag met een hogere opening of een hoger slot. De grote vraag is natuurlijk of deze bevestiging er zal komen nu Standard and Poor de Amerikaanse kredietwaardigheid naar beneden heeft gebracht. In Amsterdam kan men spreken van een Inverted Hammer. Met bevestiging (de voorwaarde is een hogere opening) is dit ook een reversal patroon. Daar stijgt ook de McClellan Indicator en de CPR. De korte Stochastics geeft een koopsignaal en de Detrend pietert uit. Het Volume was echter ongekend hoog in de laatste dagen van vorige week. Wat voor Amsterdam geldt, geldt ook voor de grote broers en zodoende lijkt er alles voor te zeggen dat een bodem dichtbij is. En tot slot kan gesteld worden dat alle indicatoren zo laag liggen dat er maar één weg overblijft en dat is die omhoog.

De Rente

Er lijkt stagnatie te komen in de rentedaling. Er is niets dat er op wijst dat de resulterende stijging van de rente grote vormen aan gaat nemen, maar op de korte termijn, zo ziet het er naar uit, moet men rekening houden met een stijging. Dit wijst eveneens op een bodem op de aandelenmarkten. Opnieuw is er sprake van een QE3, die het tijdelijke proces zou kunnen versterken en verlengen, maar het betreft nog maar meningen van commentatoren. De  3-maands Euribor liet voor het eerst sinds langere tijd een duidelijke daling zien.

De Amerikaanse Dollar

Het stijgende kanaaltje waarin de dollar zich bevindt is nog steeds in takt. Maar de overtuiging ontbreekt. Wij houden ons aan de grenzen die wij vorige week beschreven zijnde 68,79 als de steun en 72 als het noodzakelijke doel om van een uitbraak te kunnen spreken.

De edele Metalen

Ook het Goud geeft tekenen van vermoeidheid. En dit gaat gepaard aan dalende indicatoren en negatieve divergentie. Een daling van de prijs van de edele metalen zou moeten samenvallen met een stijging van de beurs.

De Olie

De prijs van een vat Brentolie is op weg naar de onderzijde van het dalende kanaal waar hij in zit. Onderweg komt hij nog het MA40 en het MA50 tegen. De kansen dat er tijdens deze daling positief gedivergeerd wordt nemen toe. Voorlopig houden wij het op een voortgezette daling tot rondom $100.

Onze Strategie

Zoals wij dat afgelopen week schreven zijn wij uit onze long posities in turbo’s gestapt. Maar in tegenspraak tot onze woorden een week geleden zijn wij niet short gegaan. Achteraf gezien was dat fout natuurlijk! Maar de reden moge duidelijk zijn, het tempo van de doorbraak omlaag heeft ook ons verrast, of zo u wil, is door ons onderschat. Technisch gezien is de markt zwaar oversold. Short gaan op dit moment is onverstandig, een pullback na de uitbraak omlaag is waarop wij zullen wachten. Maar ondertussen spelen zich natuurlijk bizarre taferelen af in de wereld van de politiek, de centrale banken en de nationale overheden in het Westen. En het is volstrekt onduidelijk wat voor reactie dit gaat opleveren. Feit is dat de markten toe waren aan een rally omhoog als reactie op de uitbraak omlaag. Maar of de down-grade van de Amerikaanse schuld door Standard and Poor deze reactie te niet zal doen is ons niet duidelijk. Afgaande op de nieuwsberichten in de populaire media (notoir onbetrouwbaar want onkundig in dit soort fases) zal maandag algehele paniek brengen. Maar de grafieken zeggen iets anders.

Wij wachten dus af.

Den Haag, 7/8 augustus 2011
Gijsbrecht K. van Dommelen
Vladeracken BV

Disclaimer
De auteur is verantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Vladeracken BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie conform bovenstaande ideeën belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risico. In dit kader wijzen de auteur en Vladeracken BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand.

Een Morningstar in de AEX

/in , , /door

Stand van de AEX Index op het moment van schrijven: 366,77.

(27 februari 2011)

Op het einde van een turbulente week, waarin de Hanging Man van de week daarvoor ten volle zijn gelijk kreeg, eindigde Amsterdam met een Morning Star, die ontstond toen de koers door het 50-daags Voortschrijdend Gemiddelde gekeerd werd.
In de meeste markten ziet men dit beeld terug. Het patroon is helemaal af en in principe zou de markt hiermede een einde kunnen stellen aan de correctie. Er is echter wel een aantekening bij te maken. Het Volume liet het afweten (was in de beweging omhoog nog weer lager) en een stijgende omzet als bevestiging is nodig om van de Morning Star een echt Reversal-patroon te maken. De forsere dan verwachte correctie heeft uiteraard alles te maken met de problemen in Noord Afrika en het Midden Oosten. Maar er werd in de afgelopen week geen schade toegebracht aan de opgaande trend die in december 2010 is begonnen.
Blog-20110228-AEX-Index-Fig1

Figuur 1

Op de weekgrafieken ontstond wel schade. Het stijgende Momentum werd allerwegen onderbroken en het is nu dalende. Het is hoogst onzeker of de invloed van de niet-bevestigde Morning Star het Momentum op weekbasis kan doen keren. Erger, het Momentum is ook negatief divergerend ten opzichte van de top in april 2010. U moet er dus rekening mee houden dat de correctie nog niet is afgelopen en dat we voorlopig met een horizontale tot dalende koersontwikkeling te maken krijgen. Op langere termijn voorzien wij (nog) geen probleem. In het hogere timeframe van de maandkoersen staat alles nog op groen. Een eerste steunniveau ligt op 358. Een volgende ligt op 348.Op dit niveau komt de koers ook het 50-weeks Voortschrijdend Gemiddelde tegen. Mocht de daling zich voortzetten dan zal rond 348 een forse steun gevonden worden.

De Rente

Op de daggrafiek ziet het ernaar uit dat de kortstondige daling van de rente tot een einde is gekomen, maar dit lijkt toch maar tijdelijk. De weekgrafieken laten ondubbelzinnig zien dat de rente nog een tijdje verder omlaag zal gaan. Het eerste doel is 3,23% en het is zeer goed mogelijk dat daarna de weg ingeslagen zal worden richting 2,97%. Maar wij verwachten dat uiteindelijk de stijging weer hervat zal worden.

De Dollar

De dollar is aangekomen op een steunniveau op 72,4. Er is nog geen confirmatie van een aanstaande omkeer vanaf dit niveau. Bovendien moet eerst de weerstand van 75,1 gebroken worden voordat men weer enigszins positiever over de $ mag worden. Op termijn verwachten wij wel dat er een bevestiging zal komen van het feit dat de dollar zijn opgaande beweging ten opzichte van de Euro zal hervatten. Economisch Nederland zal deze hervatting toejuichen. Maar het is goed denkbaar dat eerst nog de bodem van november 2010 (70,0) opgezocht en getest gaat worden alvorens de $ weer aan kracht kan gaan winnen ten opzichte van de €.

De Prijs van een vat Brentolie

De hevige ontwikkelingen in Libië zorgden ervoor dat de olieprijs zich niets aantrok van de overtrokken technische indicatoren. De Prijs van een vat Brentolie stiefelde door zonder zich iets van het gezonde verstand of de logica aan te trekken. Zolang er geen oplossing is in Libië kan men niet verwachten dat de olieprijs naar een meer normaal niveau gaat dalen. Er zal dus geduld opgebracht moeten worden, maar aan de horizon ligt toch een daling in het verschiet die (in eerste instantie) op de $90 gericht zal zijn.

Het Goud

Ook het Goud is met een korte termijn reactie bezig. Maar op de iets langere termijn is er nog steeds sprake van een stijging. Vijf weken geleden lieten wij u het horizontale kanaal zien waarbinnen de Prijs van een troy ounce Goud toen de bodem bereikt had. Conform de verwachting is hij hierna gaan stijgen en hij ligt nu dicht op de bovenzijde van het kanaal. De ruimte die af te leiden valt uit de indicatoren is nog voldoende, dus het wachten is op een poging om uit te breken. Zover is het nog niet want eerst moet de korte termijn correctie verwerkt zijn.

Onze Strategie

In de portefeuilles die onder ons beheer staan hebben wij intussen extra liquiditeit opgebouwd. Want zoals wij reeds eerder schreven hebben wij de vrijkomende plaatsen, na de winstnemingen, niet meer opgevuld in afwachting van de doorbraak door het 374 niveau. De daling raakt dus iets minder. Ook openstaande posities in long Sprinters hebben wij geliquideerd. Toch is het nog te vroeg om drastischere maatregelen te nemen en om open posities in short Sprinters in te nemen. Maar dit kan iedere dag veranderen, ook al gaan wij ervan uit dat wij vooralsnog met slechts een milde correctie in een opgaande trend te maken hebben.

Den Haag, 27 februari 2011
Gijsbrecht K. van Dommelen
Vladeracken BV

Disclaimer
De auteur is verantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Vladeracken BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie conform bovenstaande ideeën belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risico. In dit kader wijzen de auteur en Vladeracken BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand.

© Copyright - Vladeracken | Realisatie: Grapefish Online