Bodemproces

Stand van de AEX Index op het moment van schrijven (24 maart 2020) 446.

Onze conclusies:
Korte termijn:	negatief
Middellange termijn:	negatief
Lange termijn:	negatief
NB. Calamiteiten niet in aanmerking genomen

Dacht
menigeen nog geen maand geleden dat het allemaal wel los zou lopen, nu gaan
alle budgetaire principes overboord en vallen regeringen over elkaar heen met
nog grotere stimuleringsprogramma’s dan die van hun collegae in andere landen.
Zelfs het tot voor kort door velen als onhaalbaar geziene principe van
“helikoptergeld” is nu voor toestemming in de Amerikaanse senaat ter stemming gebracht.Communistischer
kan het bijna niet, je haalt ergens geld op met belastingen en keert dat
rechtstreeks ergens anders weer uit, zonder enige vorm van dienstverlening of
productlevering daartussen te plaatsen. Herverdeling van welvaart in zijn
puurste vorm. En of het allemaal nodig is, dat weet voorlopig nog niemand. Feit
is dat overal fabrieken, winkels, horecagelegenheden, festivals etc. dicht zijn
gegaan en dat onduidelijk is wanneer zij weer open mogen. Je zou zeggen, dat
met een incubatietijd van tot twee weken een algemene lockdown maximaal drie
weken hoeft te duren, maar dat zal ik als leek ongetwijfeld te simpel denken.

Laat
ik me dus maar met de beurs bezig blijven houden, dat is al moeilijk genoeg.

De AEX Index op dagbasis

In de daggrafiek van de AEX Index is
iets opmerkelijks zelfs gisteren nog nieuwe dieptepunten bereikten zijn de
meeste Europese beurzen met een opgaande correctie bezig. En die werd
aangekondigd door de indicator onder in beeld, de snels reagerende in ons
palet, de CCI. Die divergeert al enkele dagen positief. De andere twee
indicatoren (het Momentum) lopen ook al een paar dagen op en zijn zelfs al bij
de 0-lijn aanbeland, maar hier is geen sprake van een positieve divergentie. En
dat moet u als belegger voorzichtig maken. Deze rally is nog niet voorbij. De
AEX Index kan zomaar tot 472 of zelfs 506 oplopen, maar dit beeld schreeuwt om
een test van de bodem. Wat nu zichtbaar wordt is een rally, die als correctie
op de zeer forse daling van de afgelopen weken mag worden aangemerkt. Maar
Niemand kan nu al iets zinnigs zeggen over de diepte van een eventuele recessie
in Europa. Als die zich al aandient, dan hoort u dat pas in juli van dit jaar,
zuiver en alleen omdat een recessie gedefinieerd wordt door twee kwartalen van
negatieve groei (economische krimp) achter elkaar. Dat de feitelijke recessie
dan al in die kwartalen speelt, wordt in de theorie even buiten beschouwing
gelaten, maar u en ik, als participant van het dagelijks leven, worden eer nu
al mee geconfronteerd. Wat ons betreft is de recessie al een feit. En de vraag
is dan vooral, hoe lang gaat die aanhouden. Beurzen kopen doorgaans zo’n zes
maanden vooruit op de economische statistische feiten, dus een bodem rond 386,
zoals die vorige week gezien is, zou een einde van de recessie betekenen in het
derde kwartaal van 2020. Maar er is nog geen enkel bewijs dat dit scenario zich
daadwerkelijk gaat voordoen en dus is een hertest van de bodem, in een fase
waarin iedereen vooral afwacht, een logisch vervolg na de korte termijn
correctieve rally die zich nu voordoet. Het kanaaltje, dat wij rechts in de
koersgrafiek getekend hebben ondersteunt dit beeld. Er is nog geen sprake van
een V-bodem, maar van een reactie omhoog in een breed kanaaltje dat haaks op de
vigerende trend staat en dus als correctie moet worden aangemerkt. Wees dus
niet te optimistisch en durf winst te nemen als u vorige week gekocht heeft.

Maar het korte termijn koersdoel ligt
nog wel hoger, dat ligt op 472 – 506.

De Amerikaanse beurzen zijn overigens
nog niet aan dit proces begonnen, maar dat kan nu elk moment gebeuren. De
openingsindicatie van vanmiddag is wat dat betreft prima.

De
Rente

Er
is iets meer rust op het rentefront ontstaan, maar de aankondiging van grote
opkoopprogramma’s door de FED en de ECB heeft niet tot een wezenlijk lagere
rente geleid. Voorlopig heeft de Europese obligatiemarkt alles weg van een
dubbele top in wording. En dat belooft slecht nieuws op het rentefront.

De US$ uitgedrukt in
Euro’s

De
$ daarentegen heeft nu wel geprofiteerd van de flink opgelopen financiële
spanningen wereldwijd. Maar hier is een belangrijke weerstand bereikt met 0,94.
De $ is overbought ten opzichte van de €, een al was het maar korte termijn
reactie omlaag is nodig.

De prijs van een vat
Brentolie

US$22,5
was het dieptepunt in 2016 en als de Saoedie’s en de Russen op het huidige pad
door blijven gaan is dat punt slechts een kwestie van tijd.

De Prijs van een troy
ounce Goud

De prijzen van edelmetalen lopen wel
weer op, maar wat ons betreft gaat het hier om een tussentijdse correctie in
een grotere dalende beweging. De nog weer grotere lange termijn is nog steeds
positief, maar na de rally die nu aan de gang is gaan we eerst nog uit van een
terugkeer richting US$1.350 per troy ounce voor het goud voordat de goudprijzen
de lange termijn opgaande beweging weer kunnen oppakken.

Strategie

Deze rally zullen wij gebruiken om onze
kasvoorraad weer wat uit te breiden. Maar wij hebben nog wel gebruik gemaakt
van de rentehobbel van afgelopen weken door rond en onder 100% her en der wat
Raboledencertificaten aan te kopen.

Agenda
voor de komende week

De
volgende zaken, die mogelijk van invloed op de beurzen kunnen zijn, staan op de
agenda voor de komende week. De lijst is niet uitputtend, hieronder treft u de
naar ons idee meest belangrijke agendapunten aan.

24 maart 2020            9.30  Markit-cijfers
(PMI) over de gezondheid van de Duitse en Italiaanse

                                          economie

25 maart 2020          10.00  IFO-sentimentscijfers
Duitse economie

25 maart 2020          13.30  Cijfers
over de Amerikaanse bestedingen en investeringen in

                                          duurzame
goederen

26 maart 2020            8.00  Britse
detailhandelscijfers

26 maart 2020          13.30  Amerikaanse
detailhandelscijfers

27 maart 2020          16.00  Michigan
Consumentenvertrouwen indicaties

Van belang momenteel op
macro-economisch gebeid zijn twee zaken. Ten eerste de snelheid waarmee de
Chinese economie weer op gang komt en ten tweede de impact die maatregelen in
het Westen hebben op de Westerse productie en consumptie, zo schreven wij
vorige week en dat blijft staan. Belangrijk is nu ook de mate waarin het
Covid-19-virus zich in de VS verspreidt en hoe de Amerikaanse regering daarop
gaat reageren.

NB

Rondom het begin van iedere maand zal er
door ons geen beurscommentaar meer gegeven worden. Wij verwijzen u in plaats
hiervan naar onze nieuwsbrief De Technische Belegger, waarin een veel
uitgebreider commentaar te lezen is. U vindt deze op de site www.vladeracken.nl.
De volgende uitgave van De Technische Belegger zal 3 februari 2020 verschijnen.

Den Haag, 24 maart 2020
Gijsbrecht K. van Dommelen
Vladeracken Vermogensbeheer
www.vladeracken.nl

Disclaimer

De auteur is verantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Vladeracken BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie conform bovenstaande ideeën belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risico. In dit kader wijzen de auteur en Vladeracken BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand. De besproken effecten en strategieën vertegenwoordigen een hoog risico.