Onweer op komst

Stand van de AEX Index op het moment van schrijven (31 augustus 2020) 556,80.

Onze conclusies:
Korte termijn:	reactie
Middellange termijn:	reactie
Lange termijn:	positief (?)
NB. Calamiteiten niet in aanmerking genomen

Vorige
week schreven wij, dat het beeld van de daggrafiek van de AEX Index negatief
was, maar de werkelijkheid liet in de dagen die daarop volgden een ander beeld
zien. De AEX Index steeg met 1%. De euforie zette zich door in Amerika waar
weer nieuwe All-Time Highs werden gezet en ook in Europa zag men bijvoorbeeld
een positieve DAX. Maar dit alles betekent alleen maar uitstel. Reeds meerdere
malen hebben wij er op gewezen dat de koersen, vooral in Amerika, zeer ver zijn
afgedwaald van hun gemiddeldes. De S&P500 ligt nu 12% boven zijn MA200. Dit
is een niet vaak voorkomende gebeurtenis. In de afgelopen jaren is het vier
keer gebeurd en steeds volgde in de weken daaropvolgend een reactie. Koersen
hebben de neiging terug te vallen op hun gemiddelde als ze daar ver van
afwijken. 12% is statistisch gezien ver. Een aanpassing staat daarom nu in de
sterren geschreven. Maar in tegenstelling tot vroeger is er op dit moment nog
iets anders aan de hand. Het is de massa geld dat naar rendement zoekt en het
niet of onvoldoende vindt in de obligatiemarkt. Waren het vroeger de aandelen
terugkoopprogramma’s die (mede) zorgden voor mooie rallies, vandaag de dag zijn
het de massale inkoopprogramma’s van de Centrale Banken, die de markt en
overspoelen met geld dat investeringsmogelijkheden zoekt. Het uitstrooien van
dit manna zal voorlopig doorgaan en dus hoeft de belegger zich geen al te grote
zorgen te maken. Maar het staat wel vast dat er een tussentijdse reactie op
komst is. In Europa zijn de koersen niet zo sterk afgeweken van hun MA200. De
AEX Index is er vrijdag weer onderdoor gezakt. Alleen in Duitsland, Zwitserland
en Zweden liggen de koersen daar (nog) boven, maar op hun afstand is niet veel
aan te merken. De Mean Reversion dreiging zit in Amerika. De bijl moet daar in
de komende tijd vallen en dat gaat de andere beurzen raken. Een tweede
(negatief) probleem tekent zich eveneens af. Het zijn minder en minder aandelen
die de rally dragen. De euforie heerst bij de nieuwe tech- aandelen en die
vindt men vooral genoteerd in Amerika. En om de miserie nog iets uitgebreider
te maken wijzen wij op de Blow-Off mogelijkheden die de nieuwe tech-aandelen op
dit moment bedreigen. De bomen groeien nu eenmaal niet tot in de hemel. Het
heeft er alle schijn van dat de beleggers in de Apples van deze wereld de
situatie anders inschatten, maar de actualiteit zal hen in het ongelijk
stellen. Een derde fenomeen dient zich volgende week aan. Dan begint de maand
september en door de jaren heen is gebleken dat het in de periode half
september tot begin november is, dat aandelen gekocht moeten worden. Forse
correcties komen vooral voor in die periode. De beurzen staan dan vaak laag.

Technisch
gezien zijn er grote verschillen tussen de onderscheiden markten. In Amerika
zijn de indicatoren van de weekgrafieken nog stijgende. In Europa ziet men dit
bijna niet. In Azië zijn ze bijna overal dalend. De verwachtingen van beleggers
voor de middellange termijn wijzen dus op een reactie. De les is duidelijk:
houdt uw kruit voorlopig droog en neem hier en daar wat winst om minder
kwetsbaar te zijn en om uw kaspositie te verbeteren.

De AEX Index op dagbasis

De AEX Index heeft zich iets opgericht
in de afgelopen week, maar vrijdag werd hij toch weer onder zijn MA200 geduwd.
Zolang een reactie zich voordoet in de vorm van een consolidatie is er
eigenlijk niets aan de hand. Een reactie is van tijd tot tijd nodig en hij kan
ook de betreffende index naar een duidelijk lager niveau brengen. Vorige week
schreven wij nog dat de benedenwaartse uitbraak uit de oplopende wedge een feit
was. De rally die volgde is voorlopig niet smeer dan een pullback langs de
onderkant van de wedge. Het doel dat wij vorige week berekenden is blijft dus
overeind. De indicatoren die men onderaan in de figuur vindt zijn alle drie
dalende, maar de uitslagen zijn dermate gering dat een stijging iedere dag
mogelijk is. Wel dient men zich te realiseren dat de consolidatie zich op dit
moment voltrekt onder de paraplu van een weekgrafiek waarin de indicatoren
dalende zijn. Veel mag men dus niet van oplevingen verwachten, maar van een
overbought situatie is al lang geen sprake meer. De wedge en de zeer
overspannen situatie in de VS maken het, dat men zich toch zorgen moet maken, waarbij
Amerika nog altijd de hoofdrol speelt. Het MA200 ligt nu op 557,92 en het MA50 ligt
op 565,21. Beide vormen een obstakel op de weg naar verder herstel. De belegger
kan niet anders dan zeer voorzichtig zijn op dit moment. De big-tech gaat in de
komende week dalen, dat lijkt wel zeker en de dreigingen van Trump naar Chinese
bedrijven en / of zijn aggressieve verkiezingsrethoriek kunnen wel eens de
trigger zijn, die de beurzen in de maanden september/oktober van dit jaar op
scherp zetten.

De
Rente

De
rente is in de afgelopen week gestegen. De Bund Future ging dus omlaag en zijn
koers heeft nu met een intraday waarde van 175 (bijna) een steunlijn bereikt.
Deze lijn kan een neklijn worden van een Kop/Schouderpatroon, mocht er een
slotkoers neergezet worden beneden 175. Technisch gezien zijn de kansen daarop
groot want de indicatoren op de daggrafiek zijn allemaal dalende. Wat dat
betreft zijn de opmerkingen van de FED President, die aanvankelijk als
verruimend gezien werden, niet goed voor de obligatiemarkten. Inflatie is wat
hem betreft geen reden meer om te verkrappen. En daarmee is het risico op
inflatie toegenomen en steeg per saldo dus toch de lange rente in de VS. Want
de kapitaalmarkrente reageert niet op de inflatie, maar op
inflatieverwachtingen!

De US$ uitgedrukt in
Euro’s

Ook
deze week probeerde de dollar het, maar opnieuw zakte hij terug onder zijn
MA50. Toch moet men er op rekenen dat er enig herstel zal volgen want het
totale beeld is nog enisgzins positief.

De prijs van een vat
Brentolie

Laura
heeft weinig invloed gehad op de Brentolieprijs en het sentiment lijkt iets te
gaan draaien naar een meer positieve markt.

De Prijs van een troy
ounce Goud

Wat voor de S&P500 geldt, geldt ook
voor de prijs van een troy ounce Goud. Deze ligt ook ruim 12% boven zijn MA200
en ook hier zit er nog een opleving in het vat, maar wij houden er rekening mee
dat zoiets toch niet lang zal gaan duren. Een dalende dollar zou een stimulans
kunnen zijn voor nog een verdere opmars.

Strategie

De liquiditeiten in de portefeuilles van
onze klanten nemen weer toe. Wij zien onderliggende zwakte en zijn niet gerust
op de komende twee maanden.

Agenda
voor de komende week

De
volgende zaken, die mogelijk van invloed op de beurzen kunnen zijn, staan op de
agenda voor de komende week. De lijst is niet uitputtend, hieronder treft u de
naar ons idee meest belangrijke agendapunten aan.

1 september 2020     16.00  Amerikaanse
PMI-cijfers

2 september 2020       8.00  Duitse detailhandelscijfers

2 september 2020     20.00  Publicatie
beige book FED

3 september 2020     11.00  Europese
detailhandelscijfers

3 september 2020     16.00  Amerikaanse
cijfers over activiteiten in sectoren diensten en industrie

4 september 2020     14.30  Amerikaanse
wergelegenheidscjifers

8 september 2020     11.00  Europese
cijfers bruto binnenlands product

Trump heeft zijn
verkiezingscampagneprogramma gepubliceerd, dat wil zeggen hij heeft
aangekondigd dat er geen programma is. Dus de onwaarheden en scheldpartijen
gaan de bovenhand krijgen. De Amerikaanse verkiezingen zijn nu in volle gang,
met alle “collateral damage”-kansen van dien. Covid-19 lijkt in Europa over de
tweede piek heen en ook in de VS zijn bemoedigende signalen, dat is een plus.

NB

Rondom het begin van iedere maand zal er
door ons geen beurscommentaar meer gegeven worden. Wij verwijzen u in plaats
hiervan naar onze nieuwsbrief De Technische Belegger, waarin een veel
uitgebreider commentaar te lezen is. U vindt deze op de site www.vladeracken.nl.
De volgende uitgave van De Technische Belegger zal 7 september 2020
verschijnen.

Den Haag, 31 augustus 2020
Gijsbrecht K. van Dommelen
Vladeracken Vermogensbeheer
www.vladeracken.nl

Disclaimer

De auteur is verantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Vladeracken BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie conform bovenstaande ideeën belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risico. In dit kader wijzen de auteur en Vladeracken BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand. De besproken effecten en strategieën vertegenwoordigen een hoog risico.