Hoedt u voor de expiratiedag

Stand van de AEX Index op het moment van schrijven (2015-03-23) 499,12

Onze conclusies:
Korte termijn:	positief nadert reactie
Middellange termijn:	verdeeld positief nadert reactie
Lange termijn:	verdeeld tot positief
NB. Calamiteiten niet in aanmerking genomen

Technisch gezien moest de markt reeds lang in een reactie zitten, maar de markt is het daar zelf blijkbaar niet mee eens (en die heeft altijd gelijk). Afgelopen vrijdag kwam de AEX Index zelfs met een nieuwe top van 500,66. Het lijkt er daarmede op dat beleggen steeds eenvoudiger wordt. “Koop maar wat want de markt gaat toch omhoog”. Voor de professionele belegger wordt het echter moeilijker. Het ene na het andere argument duikt op, dat hem vertelt dat de reactie gaat beginnen, maar telkens wordt het snel daarna duidelijk dat de tijd nog niet gekomen is. Vrijdag was het expiratiedag en het is vaak zo, dat er rondom deze dag sprake is van een keer in het marktgebeuren. Tezamen met een nieuwe top is het daarom zeer goed mogelijk dat wij een dezer dag dan toch de reactie zien komen. Naast de vele argumenten die er reeds zijn opgesomd (zie ons commentaar van de laatste weken) zijn het misschien deze twee argumenten die een doorslag gaan geven. Wij houden er in ieder geval rekening mee door enerzijds te proberen vol belegd te blijven (Draghi’s zondvloed houdt aan, dat is een zekerheid) maar anderzijds door winst te nemen op de meest kwetsbare posities. Aan de hand van de daggrafiek van de AEX Index zullen wij er nog iets nader op ingaan.

Figuur 1.

U ziet in de koersgrafiek enkele blauwe verticale lijntjes. Dit zijn de expiratiedata. Bij de bodem helemaal links in de grafiek ziet u dat de omslag daags voor de  expiratiedatum valt. Er volgt daarna nog een reactie waarvan de bodem valt op 16 december 2014. Drie dagen later volgt de expiratiedatum. Daarna is het afgelopen met het ritme van regelmatige voorkomende reacties. De eerste drie dagen van het nieuwe beursjaar in 2015 zijn negatief, maar daarna kan men stellen dat de beurs alleen maar omhoog gaat. Een blind paard kan zelfs winst maken (maar had dan wel in de markt moeten zitten). De expiratiedata liggen nu dicht bij de iets zwakkere dagen van het beursgebeuren. De grote vraag is nu of de expiratiedag van vrijdag jongstleden nu eindelijk gevolgd gaat worden door een iets zwakkere beurs. Er zijn wat argumenten hiervoor te noemen. De koers ligt al langere tijd boven de bovenste grens van het Keltnerkanaal. Reeds twee weken geleden werd de laatste top in de Zone Oscillator gezet. Sindsdien daalt deze en woensdag van de afgelopen week kwam hij onder de 70-lijn. De Momentum Analyse daaronder is reeds lange tijd dalende en hij divergeert ook sterk negatief. Dat de MACD nou net op vrijdag iets omhoog ging moet u in dit beeld vergeten. De figuur die wij u dus hier laten zien heeft niets positiefs in zich anders dan dat de koers reeds sinds het begin van dit jaar in een lange opwaartse rally zit (hetgeen overigens het belangrijkste is). Buiten de figuur zijn er ook nog een aantal argumenten te noemen. De ASCX Index die tijdens deze rally voorop liep doet dat niet meer. Hij heeft afgelopen week dan ook geen nieuwe top gezet. Dat betekent dat er minder aandelen meedoen aan de rally. Onze eigen Vladeracken Index geeft ons hetzelfde negatieve nieuws. De sentiment indicatoren in Amsterdam zien er niet positief uit. Zij wijzen op een afnemend vertrouwen van beleggers. In veel markten hebben de weekgrafieken een daling ingezet. Zo is in Amsterdam de weekmoman nu dalende. De markten in Europa tonen allemaal een zelfde uitgeput beeld. In Amerika liggen de kaarten anders. Daar zijn de markten onder sterk volume stijgende. Men kan verwachten dat daar komende week nieuwe toppen worden gezet, maar of dat de reactie in Europa zal tegenhouden valt te betwijfelen, daarvoor lopen de markten in beide continenten te ver uiteen.

Wat hoog gaat kan diep vallen. Er is geen reden te vinden dat deze aloude wijsheid  opgang zal doen in de komende tijd. Daarvoor hebben we Draghi als onze steun en zekerheid. De markt zal het misschien iets minder aan gaan doen, maar een echte correctie zien wij niet in het verschiet.

De Rente
Het effectieve rendement op de 10-jarige Nederlandse Staatsleningen kwam op 0,26%. Deze daling wordt niet meer door de indicatoren in de grafieken gesteund. Het opkoopprogramma gaat uiteraard gewoon door en derhalve mag men een verdere daling verwachten. Wel dreigt het probleem van de geringe beschikbaarheid van opkoopbaar materiaal. Daarnaast hoort men meer en meer dat veel liquiditeiten naar de Aziatische markten vloeien. Tezamen met de geldtsunamie uit Japan zijn deze markten voor aandelenbeleggers dus ook meer en meer interessant hetgeen de ruimte voor de actieve belegger groter maakt.

De US$ in €’s uitgedrukt
De dollar houdt het even voor gezien. De grafieken tonen een beeld van uitputting. Ze zijn op zoek naar ruimte en daarvoor is een reactie nodig. Deze heeft zich dan nu ingezet. Dat de $ een draai heeft gemaakt mag u niet vreemd in de oren klinken. De FED heeft vorige week aangegeven dat zij de rente weliswaar gaat verhogen, maar in een lager tempo dan wat historisch gebruikelijk is. Dat betekent dat het renteverschil met europa minder snel zal oplopende dan markten aanvankelijk gedacht hadden. De lange rente in de VS daalde daarop en dan is het ook logisch dat er een voorlopig einde is gekomen aan de stijging van de $-koers. Of dit betekent dat de trend definitief is gebroken zal nog moeten worden afgewacht. Maar voorlopig blijft de $ binnen de lange termijn dalende trend liggen, precies zoals en waarvoor wij al enkele weken geleden in een artikel over de lange termijn positie van de $ waarschuwden.

De  prijs van een vat Brentolie
Deprijs van een vat Brentolie heeft de afgelopen week zijn weg naar het dieptepunt niet doorgezet. Als het er daardoor al op lijkt dat hij nu met een bodempatroon bezig is dan nog geloven wij dat niet. Er lijkt meer daling in het vat te zitten waar men ook kijkt. De opleving van de afgelopen week lijkt ons derhalve geen lang leven beschoren te zijn.

Het Goud
Met een mooie driedaagse stijging is de World Gold Index weer boven US$1.180gekomen. Dit lijkt het begin van een stijging die serieus aandoet. De daggrafiek ziet er zeer positief uit en bij de weekgrafiek zijn de indicatoren aan het draaien. De stijging die wij afgelopen week gezien hebben zal dus nog wel enige tijd aanhouden. De weg naar de eerste weerstand rond US$1.210 ligt open. De zilverprijs is excessief gestegen in de afgelopen week, maar hij was dan ook sterker gedaald. Ook dit beeld pleit overigens voor een verdere daling van de koers van de $.

Strategie
Wij blijven in principe vol belegd maar wij gaan wel winst nemen op posities die meer kwetsbaar zijn voor een reactie. Afgelopen week hebben wij reeds beleggingen in de EuroStoxx 50 Index en in halfgeleiders verkocht.

NB
Rondom het begin van iedere maand zal er door ons geen beurscommentaar meer gegeven worden. Wij verwijzen u in plaats hiervan naar onze nieuwsbrief De Technische Belegger, waarin een veel uitgebreider commentaar te lezen is. U vindt deze op de site www.vladeracken.nl.

Den Haag,  23 maart 2015
Gijsbrecht K. van Dommelen
Vladeracken Vermogensbeheer
www.vladeracken.nl

Disclaimer
De auteur is verantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Vladeracken BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie conform bovenstaande ideeën belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risico. In dit kader wijzen de auteur en Vladeracken BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand.