Het komt eraan
Stand van de AEX Index op het moment van schrijven (2014-08-04: 398,56)
Onze conclusies:
Korte termijn: reactie aan de gang
Middellange termijn: reactie aan de gang
Lange termijn: correctie op komst
NB. Calamiteiten niet in aanmerking genomen.
De markt in Amerika heeft dan toch eindelijk een duidelijk gevolg gegeven aan de vele signalen die er waren en die erop wezen, dat het tijd was om gas te gaan terugnemen. De val in New York in de afgelopen week was duidelijk sterker dan in Europa waar de markten reeds langere tijd aan het reageren waren op de overtrokken situatie. Overigens kan Dutsland er ook wat van. Daar daalde de DAX met 9% sinds de top van enige weken geleden. Amsterdam werd met name gered door Koninklijke Olie. Maar ook de Small Caps werden op Beursplein 5 behoorlijk in toom gehouden, geheel conform onze analyse van vorige week. Afgelopen vrijdag liet zelfs een witte candle zien ook al was de slotkoers iets lager dan de dag ervoor. In Duitsland moet er dus niet veel meer gebeuren of de 10% wordt doorschreden. Men noemt het in dat geval een correctie en die gaat vaak nog een heel eind dieper. Maar zover zijn we nog niet. De AEX daalde sinds zijn vorige top met ruim 5%. De DJIA kon de schade onder de 4% houden. De AEX Index kwam onder het 200-daags voortschrijdend gemiddelde te liggen, de DAX ligt daar ook duidelijk onder en de DJIA vond afgelopen vrijdag steun op het MA150. Ondanks de slechte week overzee heeft Amerika daarmede het minste ingeleverd.
Zoals wij vorige week al schreven zijn er meerdere lichtpunten te onderkennen en daarom geloven wij niet, dat wij op kortere termijn echt op een val van de markten afstevenen. Er zijn weliswaar nog geen koopsignalen met dien verstande dat er wel enkele specifieke aandelen zijn waar men de eerste signalen ziet opkomen, maar het is duidelijk dat er nog geen aanwijzing is dat er sprake is van een einde aan de reactie.
Zoals wij in onze blog van 28 juni schreven ligt de steun van de ASCX op 570. Daar is de koers in de afgelopen week niet gekomen. Er werd ook geen nieuw dieptepunt gezet en dat is positief. De Call/Put Ratio in Amsterdam is duidelijk positief en de AD-lijn is ook in orde. De markt ziet dus geen sterke val in het verschiet. De DAX ligt op forse steun op 9.165 en geeft een signaal voor een mogelijk positieve dag op maandag. In New York ziet men dat de zeer korte Stochastics voor de echte durvers al een koopsignaal geeft.
Voor ons is dit echter geen optie.
Ter illustratie laten wij u hieronder de daggrafiek van de AEX Index zien met daarin ons handelssysteem op deze index.
Figuur 1.
Het eerste wat opvalt is dat er van een draai geen sprake is. De koers heeft de Keltner Channel aan de onderkant nog niet geraakt. En er is nu nog geen bodem. In feite zal dit de tweede bodem zijn als hij gezet wordt. De eerste is gezet in de periode van 10 tot 21 juni. Wij hebben een horizontale lijn daaronder getekend en tezamen met een tweede horizontale lijn aan de bovenkant ontstaat er een horizontaal kanaal en daar viel de koers afgelopen vrijdag uit. Deze doorbraak aan de onderkant wijst op een doel van 393. Vorige week gaven wij een meest waarschijnlijk doel van 391 aan. Rond dat niveau zal er op zijn minst een stagnatie plaatsvinden in de daling. De Stochastics daaronder geeft ook nog geen krimp, maar als er tussen 391 en 393 een rustpauze ontstaat dan zal men zonder twijfel een eerste koopsignaal zien opkomen, want inmiddels ligt de Stochastics al behoorlijk diep.
Een tweede bodem is heel normaal tijdens een daling. Veel beleggers worden dan door de eerste bodem op een verkeerd been gezet. In dit geval ziet u hoe verleidelijk het was om een long positie in te nemen want toen de koers weer naar omhoog uitbrak op 22 juli gaf de Stochastics inderdaad een positief signaal af. Wij bleven vasthouden aan onze shortpositie (die ingenomen was op de ochtend na de confirmatie door de Stochastics op 16 juni – zie bij pijltjes), omdat er geen duidelijk positief koerspatroon was en omdat wij niet in alle indicatoren (zie ons artikel van 18 april jongstleden “Dagboek van ons handelen op de AEX Index”) aanwijzingen kregen dat er inderdaad een bodem in de maak was.
Vermeld dient nog te worden dat bij een draai op het niveau van 391-393 er geen echte schade is aangebracht aan het lange termijn beeld. Een rally naar een nieuwe top is daarna zeer wel mogelijk.
De Rente
Alle grafieken behalve die op maandbasis wijzen op een markt die zich gereed maakt voor een duidelijke stijging van de rente. Hiermede vertellen wij natuurlijk niets nieuws, want het liquiditeitverhogende opkoopprogramma van de FED, dat over de wereld is uitgestrooid, is aan het aflopen. Het effectieve rendement op 10-jarige Nederlandse Staatsleningen onttrekt zich niet aan deze stemming. Maar pas een stand van 1,56% zal de omkeer in het renteverloop bevestigen.
De US$ in €’s uitgedrukt
De Dollar staat op het punt van een doorbraak bij de indicatoren in de maandgrafiek. Als deze doorbaak in de komende maand een feit wordt dan staan wij voor een wezenlijke verandering van de verhouding $ – €. Maar zover is het nog niet want eerst moet er een reactie verwerkt worden na de doorbraak van het 74,2 niveau. De zon is echter duidelijk aan het opkomen voor de exportgerichte industrie in Euroland.
De prijs van een troy ounce Goud
De aanval op het US$1.350-niveau is mislukt, maar dat wil niet zeggen dat er nu een terugtocht wordt ingezet. Wij zien de strijd binnenkort opnieuw geopend worden en dan – zo komt het ons voor – zal de doorbraak toch plaats gaan vinden.
De prijs van een vat Brentolie
Geheel conform de verwachting is de olieprijs gedaald. Hij is nu onderaan in het horizontale kanaal gekomen. Als men precies telt dan is hij door deze steun heen en voor de eerste keer sinds lange tijd ziet het ernaar dat er andere prijzen op het bord komen. Wij verwachten, dat de prijs van een vat Brentolie op het einde van de week nog lager ligt. Maar het kanaal dat dus hoogstwaarschijnlijk verlaten gaat worden is slechts een klein kanaal binnen een veel groter. Dit laatste heeft zijn onderkant liggen op US$99 per vat en er is geen reden te veronderstellen dat dit niveau niet als steun gaat fungeren.
Strategie
De grote liquiditeit die wij overal hebben opgebouwd komt ons nu mooi van pas. Een aantal portefeuilles heeft bijna niets geleden door de shortposities, die wij daar hebben. Ook de obligatieportefeuilles houden zich goed, de looptijd is relatief kort, de renteopbrengst is relatief hoog en de economie groeit hetgeen de kans op faillissementen doet afnemen. Ons geduld wordt daarmee in de meeste gevallen beloond. En ondertussen wachten wij op de definitieve koopsignalen om weer in te stappen.
NB
In de week rondom het begin van iedere maand zal er door ons geen beurscommentaar meer gegeven worden. Wij verwijzen u in plaats hiervan naar onze maandelijkse nieuwsbrief De Technische Belegger, waarin een veel uitgebreider commentaar te lezen is. U vindt deze op de site www.vermogensbeheer.co welke u rechtstreeks kunt opzoeken of via onze website www.vermogensbeheer.co.
Den Haag, 4 augustus 2014
Gijsbrecht K. van Dommelen
Vladeracken Vermogensbeheer
Disclaimer
De auteur is verantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Vladeracken BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie conform bovenstaande ideeën belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risico. In dit kader wijzen de auteur en Vladeracken BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand.
