Een rustpauze of een begin
Stand van de AEX Index op het moment van schrijven (26 september 2016) 454,48.
| Onze conclusies: | |
| Korte termijn: | positief |
| Middellange termijn: | negatief |
| Lange termijn: | positief |
| NB. Calamiteiten niet in aanmerking genomen |
De weekgrafieken zien er zwak uit
De Call/Put Ratio in Amsterdam heeft na de top op afgelopen donderdag onmiddellijk een forse daling ingezet. Beleggers zijn dus zeer wantrouwend. In feite werd het herstel van de markt uiteindelijk niet door de C/P Ratio gevolgd. Een veeg teken. Er moeten dus veel beleggers zijn, die de markt de rug toe keren en het herstel gebruikt hebben om posities af te bouwen. Er is nog steeds sprake van een laag volume al is het wel zo dat hogere volume waarden te vinden zijn op goede dagen en lagere op slechte dagen. Na een minder goede dag kan men natuurlijk niet stellen dat het alweer afgelopen is, maar de weekplaatjes zien er overal zeer slecht uit ook voor wat het volume betreft. De indicatoren zijn dalende en er wordt met uitzondering van Japan negatief gedivergeerd. Onder een dergelijke paraplu kan de korte termijn natuurlijk geen grote resultaten opleveren en daaruit moet geconcludeerd worden dat het zeer goed mogelijk is dat de markten opnieuw omlaag gaan. Het is echter te vroeg om zekerheid uit te spreken. Het herstel heeft er voor gezorgd, dat de koersen van de indexen in Europa weer boven het MA50 liggen. Ze zijn er net doorheen maar het feit blijft, dat ze er boven liggen. Op zichzelf ziet het geheel er dus gezond uit, maar de negatieve indicatoren in de weekgrafieken maken ons zeer wantrouwend. De literatuur waarin men de artikelen leest van analisten en commentatoren is over het algemeen negatief. Veel beleggingsfondsen hebben short posities ingenomen. Men wijst op het zwakke seizoen en men herinnert er aan dat er grote politieke onzekerheid heerst en zij stellen dat niet vergeten mag worden, dat de markten al (en dan vooral in de VS) sinds 2009 in een duidelijke hausse zitten en de twee correcties, die in die periode hebben plaatsgevonden (2011 en 2015) hebben de koersen niet uit hun lange termijn stijgende kanaal gebracht. Wij zien dat onze zeer lange termijn volgsystemen op het randje balanceren. Er hoeft niets te gebeuren of ze slaan door en staan allemaal op negatief. Wij leven dus in een zeer onzekere tijd. De conclusie die daaruit volgt is dat men voorzichtig moet zijn. Om onze zorgen te laten zien nemen wij hieronder de weekgrafiek van de AEX Index op.
De AEX Index op weekbasis
Het lagere slot van vrijdag heeft de week niet in mineur gebracht. Er prijkt nog steeds een mooie witte candle op de grafiek. Zonder dat men naar de indicatoren kijkt zou men kunnen concluderen, dat de lichte terugval nu is omgezet in een nieuwe aanval, die de AEX Index uit zijn horizontale kanaal gaat brengen. De witte candle heeft de voorgaande gap gesloten, hij heeft het MA10 weer doorschreden, de twee gemiddeldes liggen goed ten opzichte van elkaar en ze zijn beide stijgende. Wat wil mijn hartje nog meer? Maar iets dieper in de figuur ziet men de indicatoren. Eerst komt de Stochastics. Hij lijkt er normaal uit te zien, maar hij is onlangs dieper gekomen dan men had mogen verwachten. Op zichzelf nog geen halszaak maar daaronder vindt u de Momentum Analyse. En deze heeft het laatste topje niet meer bevestigd. Hij is duidelijk negatief divergerend en hij is dalende. Zeer zwak dus en dat gaat ongetwijfeld zijn weerslag hebben op het koersgebeuren. Tot slot vindt u het volume. Dit ligt laag (zie vooral de blauwe lijn, een gemiddelde). Als men het vergelijkt met het volume in september/oktober van vorig jaar dan is er sprake van een hemelsbreed verschil. Maar vorig jaar was er sprake van een dalende markt. Een hoog volume wees toen op een voortzetting van deze daling. Het zeer lage volume van de laatste tijd werd echter gegenereerd in een stijgende markt. En in een stijgende markt moet het juist hoog zijn en dat is op dit moment dus zeker niet het geval. Divergenties kunnen zich lang manifesteren alvorens de koersen hieraan gehoor geven. Ook het volume kan lang laag blijven, maar uiteindelijk gaat de markt gehoorzamen aan de onderliggende krachten. Dit betekent dat we problemen krijgen. Is dat vandaag niet dan zal het morgen zijn.
Figuur 1.
De conclusie is, dat de correctie die twee weken geleden was ingezet, naar alle waarschijnlijkheid nog een tweede poot omlaag gaat krijgen. Het kan daar bij blijven, maar elke daling heeft zijn eigen dynamiek en kan zomaar uitmonden in een veel groter probleem. Wij hebben nog de Amerikaanse verkiezingen en het referendum in Italië voor de boeg, dus wees voorzichtig.
De Rente
De FED bleef dus bij een politiek van niets doen. De markt reageerde met een duidelijke daling van de 10-jaars rente. Maar wij zien deze tendens niet lang aanhouden. Enerzijds zal de FED het niet kunnen maken om uiteindelijk zijn besluit van begin van dit jaar (eigenlijk van einde vorig jaar) volledig te negeren, maar anderzijds lijkt er eenstemmigheid te ontstaan over een meer gediversifieerde aanpak waarbij men de zeer korte termijn rente laag wil houden (onder nul) maar waarbij men de tien jaarsrente op een iets hoger niveau wil zien te krijgen. Er zou daarmede een positieve Yield curve ontstaan en het verdienvermogen van de banken zou daarmede in een betere positie komen. De grafieken ondersteunen de veronderstelling, dat de langere termijn rente omhoog gaat.
De US $ in €’s uitgedrukt
Even zag het ernaar uit dat de dollar het toch zou gaan maken. Hij leek uitgebroken te zijn uit een kleine dalende wedge, maar toen hij bij zijn weerstand van ruim 89 kwam was het uit met de pret. Hij ging weer omlaag en bleef daarmede netjes onder zijn MA50 en onder zijn MA200. Er is geen enkele aanwijzing meer in de grafieken, dat hij opnieuw een stijging wil gaan inzetten. Wij zien de dollar dus verder consolideren of zelfs gaan dalen.
De prijs van een vat Brentolie
Er is geen technische reden waarom de prijs van een vat Brentolie zijn steun op US$42-45 zou doorbreken (in neerwaartse zin). Mochten de plannen van Saoedie Arabië en Rusland door Iran worden geaccepteerd, dan is een uitbraak naar boven door de weerstand op US$53 heel goed mogelijk.
Het Goud
De prijs van een troy ounce goud bevindt zich in een dalende wedge. Op zichzelf is dat een positief gegeven, maar de indicatoren spreken elkaar tegen in zoverre het divergentie betreft. Een conclusie is daarom moeilijk te trekken, maar het komt ons voor dat men positief mag zijn.
Agenda
De volgende zaken, die mogelijk van invloed op de beurzen kunnen zijn, staan op de agenda voor de komende week. De lijst is niet uitputtend, hieronder treft u de naar ons idee meest belangrijke agendapunten aan.
· 26 september, 10.00 uur; Duitse IFO Vooruitzichten;
· 26 september, 16.00 uur: Speech ECB-voorzitter Draghi;
· 27 september, 16.00 uur: Consumentenvertrouwen VS;
· 28 september; 14.30 uur: Durable Goods-cijfers VS;
· 29 september, 14.30 uur: Reeks Amerikaanse cijfers over GDP, Personal Consumption en Initial jobless Claims;
· 29 september, 22.00 uur; Speech FED-voorzitter Yellen.
Het gaat hier dus om gebeurtenissen, die in de afgelopen maanden verhoudingsgewijs redelijk tot veel invloed hadden op het marktgebeuren direct na publicatie.
Strategie
Wij hebben in de voorbije weken voorzichtig wat liquiditeiten gecreëerd en zullen dat blijven doen zolang niet duidelijk is, dat er een einde aan alle onzekerheid is gekomen. Ook het feit dat wij momenteel in de gevaarlijke oktober-periode zijn aangekomen houdt ons voorzichtig. De aandelenportefeuilles zijn over het algemeen 10 tot 15% liquide. Wij blijven dus nu op zoek naar een instappunt.
NB
Rondom het begin van iedere maand zal er door ons geen beurscommentaar meer gegeven worden. Wij verwijzen u in plaats hiervan naar onze nieuwsbrief De Technische Belegger, waarin een veel uitgebreider commentaar te lezen is. U vindt deze op de site www.vladeracken.nl.
Den Haag, 26 september 2016
Gijsbrecht K. van Dommelen
Vladeracken Vermogensbeheer
Disclaimer
De auteur is verantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Vladeracken BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie conform bovenstaande ideeën belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risico. In dit kader wijzen de auteur en Vladeracken BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand.
