Een beter uitzicht

Stand van de AEX Index op het moment van schrijven (5 juli 2020) 568,63.

Onze conclusies:
Korte termijn:	positief
Middellange termijn:	positief
Lange termijn:	positief (?)
NB. Calamiteiten niet in aanmerking genomen

Het
MA200 wordt op zeer brede schaal in financiële kringen gezien als de
scheidslijn tussen goed en kwaad, als de muur tussen Bull en Bear. En nu is er
al een aantal weken op heel duidelijke wijze een verschil te zien tussen
markten die dit MA200 in de koersgrafiek van hun representatieve index onder
zich hebben liggen en anderen die er triomfantelijk boven noteren. De S&P500
ligt er trots boven terwijl de Dow Jones Industrial Index op trieste wijze
eronder blijft. Natuurlijk zijn er redenen voor dit verschil te bedenken. Het
lijdt geen twijfel dat de nieuwe technische fondsen voor wat Amerika betreft
hiervan de reden zijn. Maar in die hoek zitten natuurlijk ook de zorgen van de
beleggers, want zijn de technische fondsen niet sterk overgewaardeerd? Waarom
zou het met enkele onderbrekingen nog steeds verlieslijdende Tesla een veel hogere
waarde moeten hebben dan zeg maar, Volkswagen of Toyota? In Europa zijn de
verschillen ook aantoonbaar ook al zijn de redenen daarvoor minder duidelijk.
De Londense beurs blijft duidelijk achter. Hier wreekt zich een onvoorzichtige
Corona-aanpak maar heel zeker ook het meer en meer zeker wordende No-Deal einde
van de Brexit onderhandelingen en het ontbreken van grote tech-namen in de
Footsie. In Duitsland, Zwitserland en Nederland, waar de representatieve index
boven het MA200 ligt, moet het de economie zijn die er in die landen veel beter
voorstaat, waarbij hier ook meespeelt dat er een aantal tech- en
pharmazwaargewichten in de indices zijn opgenomen (AEX en SMI). Met
koerswinstverhoudingen van 100 voor Adyen en 43 voor ASML kun je inderdaad de
vraag stellen hoever dit nog kan oplopen. Maar wat de redenen voor dit verschil
ook mogen zijn het creëert onzekerheid en dat is uiteindelijk funest voor de
beurzen. Gelukkig zijn er ook goede ontwikkelingen te melden. Het is vooral de
beter dan voorziene cijfers betreffende de economie. Het herstel gaat sneller
dan verwacht. En dit is duidelijk te herkennen in de korte termijn indicatoren
van alle representatieve indexen. De lijntjes gaan weer omhoog. Zo ziet men de
MoneyFlow indicatoren weer stijgen, de Momentum Analyses zijn weer omhoog
gericht en de zeer korte termijn handelssystemen zijn stijgende. Kortom, de
korte termijn ziet er goed uit en de vraag is nu of de achterblijvende beurzen
nu ook hun MA200 gaan breken. Maar de korte termijn is per definitie kort, de
zorgen zijn hiermede dus niet weg maar voor even in ieder geval ziet de
toekomst er iets beter uit.

De
AEX Index op dagbasis

In de voorgaande analyses zijn wij ervan
uitgegaan dat er zich een (negatieve) wedge aan het ontwikkelen was, maar wij
komen daarvan terug. Het begint er meer en meer naar uit te zien dat het geen
wedge wordt maar dat de markt in een oplopend kanaal zit. Technische figuren
kunnen veranderen – wij wezen daar al vaker op. Zij moeten altijd bevestigd
worden, bijvoorbeeld door een uitbraak en zolang dat niet gebeurd is kan men er
niet zeker van zijn. Zo dus ook in dit geval. In theorie wordt een stijgend
kanaal ook aan de onderkant verlaten, maar het verschil met een wedge is, dat
het kanaal zich lang kan doorzetten en dat de uitbraak naar beneden (in
theorie) veel kleiner is. De wedge zoals wij die getekend hadden liep dood in
zijn apex en de overige technische gegevens wijzen erop dat de koers op korte
termijn weer omhoog gaat en dat vraagt om meer ruimte dan de apex nog kon
bieden. Wij laten de negatieve wedge dus vallen en gaan ervan uit dat het om
een positiever, stijgend kanaal gaat. In de figuur hierboven waarin de AEX
daggrafiek is getekend, ziet men dat de koers de onderkant van het kanaal heeft
bereikt en zich daar nu weer van verwijdert. De AEX Index noteert weer boven
zijn MA200. Dit MA ligt bijna horizontaal. Bij de S&P500 is het al
stijgende. De koers is ook weer boven zijn MA200 gekomen en een dergelijke
doorbraak wordt algemeen gezien als een opmaat voor een verdere stijging. Twee van
de indicatoren daaronder zijn stijgende, maar er is nog wel sprake van
negatieve divergentie. Dit geldt niet helemaal voor de indicatoren op de
weekchart van de AEX Index want daar bewegen de Oscillator en de CCI zijwaarts,
maar dat zien wij voorlopig niet als een probleem. Het pleit er vooral voor dat
de correctie, die zich vooralsnog in zijwaartse richting ontwikkelt, nog even
kan aanhouden met een positief begin van de komende week als vervolg. Zolang
Trump er het zwijgen toe doet (bijna 60.000 besmettingen in de VS deze week) en
er geen tegenvallers komen van het Corona front, zien wij daarom de korte
termijn met goede verwachtingen tegemoet. De steun, mocht er iets tegenvallen,
ligt op 533 / 538.

De
Rente

De
rente steeg iets in de afgelopen drie dagen, maar voorlopig zien wij dit meer
als een pull back van de Bund Future na een stijging (daling rente), tot aan
een steunlijn van een oplopende driehoek waaruit de Future bijna drie weken
geleden is uitgebroken. Het lijkt dus meer op een korte rustpauze waarna de
daling zich kan voortzetten. De Euribor tarieven zijn dalende. De Amerikaanse
Treasuries zijn vorige week niet van hun plaats gekomen.

De US$ uitgedrukt in
Euro’s

De
dollar lijkt iets te winnen op de Euro, maar het ziet er niet naar uit dat zich
grootse ontwikkelingen aankondigen.

De prijs van een vat
Brentolie

Er
lijkt een verbetering op te gaan treden in de prijs van een vat Brentolie. Meer
en meer berichten verschijnen er als zou het aanbod verder terugvallen.

De Prijs van een troy
ounce Goud

De prijs van een troy ounce Goud zit nog
steeds in de lift, maar in een opgaande markt moet men uiteraard wel bij tijd
en wijle rekening houden met adempauzes. Het ziet er naar uit dat er weer een
in de maak is. Dit doet echter niets af aan de sterke positie die het Goud op
dit moment inneemt.

Strategie

Afgelopen week hebben wij voor het eerst
weer voorzichtig een aankoop gedaan. In de Fund Selector werden aandelen
Unibail-Rodamco gekocht, niet omdat dit de leider van de rally is, maar juist
omdat hier sprake is van een forse achterblijver met een mooi bodempatroon in
ontwikkeling. Met die gedachte in ons achterhoofd verwachten wij komende dagen
en weken meer aankopen te kunnen gaan doen.

Agenda
voor de komende week

De
volgende zaken, die mogelijk van invloed op de beurzen kunnen zijn, staan op de
agenda voor de komende week. De lijst is niet uitputtend, hieronder treft u de
naar ons idee meest belangrijke agendapunten aan.

6 juli 2020                  8.00  Fabrieksorders
Duitsland

6 juli 2020                16.00  Purchasing Managers Index (PMI) VS

14 juli 2020                 4.00  Chinese
im- en exportcijfers

Naast de toenemende
Covid-19-besmettingen in de VS gaan nu ook de tweede kwartaalcijfers van
bedrijven in Europa en de VS op tafel komen, waarmee de feitelijke impact
zichtbaar gaat worden. Dit kan veel tegenvallende, maar ook meevallende
verrassingen met zich mee brengen.

NB

Rondom het begin van iedere maand zal er
door ons geen beurscommentaar meer gegeven worden. Wij verwijzen u in plaats
hiervan naar onze nieuwsbrief De Technische Belegger, waarin een veel
uitgebreider commentaar te lezen is. U vindt deze op de site www.vladeracken.nl.
De volgende uitgave van De Technische Belegger zal 3 augustus 2020 verschijnen.

Den Haag, 5 juli 2020
Gijsbrecht K. van Dommelen
Vladeracken Vermogensbeheer
www.vladeracken.nl

Disclaimer

De auteur is verantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Vladeracken BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie conform bovenstaande ideeën belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risico. In dit kader wijzen de auteur en Vladeracken BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand. De besproken effecten en strategieën vertegenwoordigen een hoog risico.