Een correctie op volle stoom
Stand van de AEX Index op het moment van schrijven (12 februari 2018) 518,33
| Onze conclusies: | |
| Korte termijn: | correctie |
| Middellange termijn: | correctie |
| Lange termijn: | verdeeld |
| NB. Calamiteiten niet in aanmerking genomen |
Geen microdip maar een correctie
Het begon allemaal met de werkgelegenheid, die in Amerika meer steeg dan verwacht en dat veroorzaakte angst voor inflatie en angst voor hogere rente. En deze angst was terecht, zij het dat het nog wel een tijdje zal duren voordat er iets substantieels van de inflatie gevoeld zal worden. Maar de lonen lijken de weg naar omhoog te hebben ingezet en de rente was al iets eerder door een cruciaal geacht niveau gebroken en zette de opmars voort. De microdip behoorde al snel tot de onvervulde wensen en ook de reactie werd naar het rijk van de fabelen verwezen. De daling zit nu in een echte correctie. Alleen in Amsterdam, het is een schrale troost, bereikte de daling net nog geen 10%. In Europa vielen de koersen overal door het MA200, de S&P500 raakte dit niveau aan. De Dow Jones Industrial Index is nog niet zover. Europa ligt dus voor in de daling en Europa was ook niet zo exorbitant gestegen. Daarmede blijft het oude continent op achterstand liggen. Maar technisch gesproken ziet Amerika er op dit moment slechter uit, met een angstig hoog volume bij de DJIA. Dinsdag en woensdag werd er een poging gewaagd om het tij te doen keren, maar dat zou uiteindelijk toch geen succes blijken. Donderdag en vrijdag werd alle hoop weggeslagen. Alleen New York zette op vrijdag een nieuwe poging in en deze zal best beantwoord kunnen worden, maar er is nog geen enkel teken te bespeuren dat dit een einde aan de correctie gaat stellen.
De rentestijging is nog niet voorbij
Met de rente stijging is het heel zeker niet afgelopen. Hooguit treedt er een flauwte in, maar de redenen van de stijging zijn nog allemaal aanwezig en er is ook geen zicht op een einde daarvan. Een nieuwe zorg, die op gaat komen, is de ontwikkeling van de Amerikaanse schuld positie. Hoe ver kan een schuld stijgen ten opzichte van bijvoorbeeld het Bruto Nationale Product. De komende periode met een sterk verhoogd budget en met fors verlaagde belastinginkomsten holt Amerika af op een groot probleem. Met een clown aan de top zijn de sluizen voor grote problemen in de Verenigde Staten vol opengezet. De gevolgen van deze onverantwoorde politiek zijn nog niet zichtbaar, maar ze zullen wel mee gaan tellen in de naaste toekomst. Een ander feit mag niet vergeten worden: deze correctie valt in een economie, die in volle bloei is. Het kan bijna niet anders dan dat hierdoor een matigende werking zal worden uitgeoefend. Het is een reden dat de correctie geen lang leven beschoren is.
Voorlopig gaat het ons om een kortere termijn, die er niet opgewekt uitziet. In het algemeen hebben correcties de tijd nodig om te herstellen (statistisch spreekt men van vier maanden). Gezien het feit dat de markt zich nog steeds in het goede seizoen bevindt rekenen wij hier niet op waarbij wij in onze overwegingen meenemen de uitermate sterke economie. Maar een voortgaande rente stijging zal een herstel ophouden. Op dit moment moet gesteld worden dat er nog geen enkele technische indicatie is dat de markt aan het draaien is. Even leek het erop dat er zich een herstel inzette maar vrijdag werd deze hoop kort maar krachtig de kop ingeslagen. De Amerikaanse markten waren het sterkst gestegen. Op dit moment blijven ze, zij het niet procentueel, achter omdat ze vanuit een grotere hoogte het gebied van de belangrijke gemiddeldes moeten bereiken. Maar de S&P500 was daar afgelopen week al wel aangekomen, zij het dat hij zich vrijdag weer een stuk terugtrok. Wij laten hieronder een weekgrafiek van deze index zien.
De weekgrafiek van de S&P500 Index
Figuur 1.
Het was op vrijdag dat de S&P500 door zijn MA40 (week) viel. Later op de dag trad er een herstel in waarmede het slot er weer duidelijk boven kwam te liggen. Zoiets klinkt natuurlijk erg positief maar dat is het niet. De Momentum Analyse daaronder is aan het dalen en zolang dat het geval is, is het tijd om short te gaan of dekkingsposities in te nemen. De zwakte van de markt voor de S&P500 wordt duidelijk onderstreept door de DMI analyse daaronder. De blauwe lijnen (DMI+) dalen en de rode (DMI-) stijgen. Zolang dat het geval is en zolang de Momentum Analyse daalt, is er geen sprake van een draai omhoog. Een hogere dagkoers kan dit niet aangeven zeker niet waar het zo iets belangrijks betreft als het einde van een correctie. Opvallend is het dat de Moman niet negatief divergeert. Dat doet hij wel in Europa en ook in Japan. Uiteraard is de markt op dit moment zwaar oversold. Dat geldt ook voor Amerika maar ook voor alle andere markten. Hierdoor kan er wel een tijdelijk herstel optreden, maar een dergelijk herstel moet toch wel heel sterk zijn wil het de negatieve markt kunnen corrigeren. Wij zijn dus niet positief. De markt zit in een correctie en het beste wat kan gebeuren is dat de markt op kortere termijn gaat consolideren. Een herstel kan pas optreden als de rente een duidelijke stap terug zet.
De steunniveaus kunnen, voor wat betreft de AEX Index, gevonden worden op 513 (het doel vanuit de eerdere dubbele top). Op 510 tot 511 waar de vorige dubbele bodems liggen. Iets dieper liggen natuurlijk de welbekende niveaus van 492, 486 en 465. Aan de bovenkant is het eerste korte termijn weerstandsniveau de grens van 526 en daarna 534. Onder 526 is een herstel niets anders dan een normale beweging binnen de nu ingezette daling. Het is overigens geen tijd om uit de markt te stappen. Houdt dus wat u hebt en wacht betere tijden af. Op iedere daling volgt een stijging
De Rente
Het effectieve rendement op Nederlandse Staatsleningen met een gemiddelde looptijd van 10 jaar heeft een hoogte van 0,78% bereikt, nadat even zelfs 0,796% aangeraakt werd. De daggrafiek is op zoek naar rust. Het zou dus best even los kunnen lopen met de stijging, maar de weekgrafiek duidt op een voortzetting van de rente hausse. Tussen 0,83% en 0,84% ligt veel weerstand.
De US$ uitgedrukt in Euro’s
De dollar kwam als winnaar uit de bus. Dat zat er ook aan te komen maar het blijft de aandacht trekken. Het was geen groot herstel, maar dat herstel lijkt nog niet afgelopen. In de weekgrafiek heeft het zich amper ingezet, maar de daggrafiek is al ver. Misschien komt er daarom op korte termijn een adempauze, maar het herstel dat ingezet is, is zeker nog niet op zijn top. Tussen 84 en 86 ligt veel weerstand.
De prijs van een vat Brentolie
Ongetwijfeld heeft de dalende olieprijs meegewerkt aan een slechte aandelenbeurs. En voor wat deze prijs betreft ziet het er niet naar uit dat er snel verlichting zal komen. De daggrafiek is zwaar oversold, maar de week lijkt nog een hele weg omlaag voor zich te hebben liggen en er wordt ook nog negatief gedivergeerd. Wij kunnen dus vanuit deze factor geen heil verwachten tenzij het een korte opleving zou zijn. Met een prijs van US$57 voor een vat Brentolie moet in ieder geval rekening gehouden worden.
Het Goud
De prijs van een troy ounce Goud heeft tot nu toe niet gefungeerd als een solide dekking van de portefeuille tegen het verlies dat de aandelen opleverden. Men moet erkennen dat het goud ditmaal en tot nu toe dus niet als vluchthaven heeft gefungeerd. En de grafieken, met name de weekgrafiek, pleiten daar ook nog niet voor. Dit roept vraagtekens op. Het meest voor de handliggende is dat de belegger niet gelooft in een langdurige diepe daling. Hij zou, in deze redenering, de bescherming van het goud niet nodig hebben. Als deze veronderstelling waar is dan zou het positief zijn voor het verdere verloop van de correctie. Steun voor de prijs van het goud ligt op US$1.300.
Strategie
Wij hebben afgelopen week in de actieve aandelenportefeuilles gemiddeld ongeveer 22% van het totale aandelenbelang afgedekt met AEX Short turbo’s. De stoploss die wij hanteren ligt boven 538, de grens, die wij op dit moment zien als het niveau waarboven de correctie als voorbij mag worden bestempeld.
Agenda voor de komende week
De volgende zaken, die mogelijk van invloed op de beurzen kunnen zijn, staan op de agenda voor de komende week. De lijst is niet uitputtend, hieronder treft u de naar ons idee meest belangrijke agendapunten aan.
13 februari 2018 10.30 Britse inflatiecijfers
13 februari 2018 14.00 Speech van FED (FOMC)-lid Mester
14 februari 2018 9.00 Speech van Bundesbank President Weidmann
14 februari 2018 11.00 Productiecijfers Eurozone
15 februari 2018 Hele dag drie speeches van leden van de ECB
Het bedrijfscijfers seizoen is bezig. Winstwaarschuwingen zijn nog maar weinig gezien, maar bezit van de zaak kan het einde van het vermaak zijn.
NB
Rondom het begin van iedere maand zal er door ons geen beurscommentaar meer gegeven worden. Wij verwijzen u in plaats hiervan naar onze nieuwsbrief De Technische Belegger, waarin een veel uitgebreider commentaar te lezen is. U vindt deze op de site www.vladeracken.nl.
Den Haag, 12 februari 2018
Gijsbrecht K. van Dommelen
Vladeracken Vermogensbeheer
Disclaimer
De auteur is verantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Vladeracken BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie conform bovenstaande ideeën belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risico. In dit kader wijzen de auteur en Vladeracken BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand. De besproken effecten en strategieën vertegenwoordigen een hoog risico.
