Technische Belegger Jaargang 26 • Nr 11 • 2 november 2020
Het wordt een spannende week waarin, als alles meezit, het Trump-sprookje
naar de geschiedenisboeken verwezen wordt. Maar mocht dat zo zijn dan krijgt de
markt hoogstwaarschijnlijk te maken met een vis die flink tegenspartelt. Grote
fluctuaties zouden het gevolg kunnen zijn en misschien is dat ook wel wat de
afgelopen week gebeurde. De markten ging fors omlaag in plaats van de voorziene
weg omhoog naar de vorige top. Met de daling van afgelopen week staan de markten
echter weer op beide benen. Van de overtrokken situatie, die zo lang geduurd
heeft, is geen sprake meer. De Dow Jones Industrial Index werd gestopt op zijn
MA200. Behalve in Azië en ook uitgezonderd de S&P500 Index werd een nieuwe
neklijn gebroken. Deze belangrijke steun ontstond omdat hier het dieptepunt
ligt van een dubbele top patroon. De AEX Index die donderdag ook door deze
neklijn ging kwam op vrijdag weer terug en noteerde aan het slot net hierboven.
In veel markten, de sterkere heel typisch uitgezonderd, ziet men dat de
indicatoren inmiddels gedraaid zijn. Dit zou er op wijzen dat de makten voor
een stijging staan. De problemen zijn hiermede echter nog niet uit de weg
geruimd. De weekplaatjes zijn zonder meer negatief. Overal ziet men dalende indicatoren
en of een goede uitslag volgende week van de verkiezingen in de USA dit zal
doen omslaan valt nog te bezien. En dan hebben wij het nog niet gehad over wat
er gaat gebeuren als de Trump-ellende voor nog eens vier jaar verlengd wordt.
In zijn wereld is de Corona dreiging nu helemaal voorbij, maar beleggers denken
daar ongetwijfeld anders over. Corona is nog lang niet overwonnen en in Europa
moet de Brexit nog komen. De vooruitzichten zijn dus op zijn best gezegd nog
steeds onzeker, maar de technische indicatoren,
althans op de korte termijn beloven betere dagen en daar sluiten wij ons bij
aan. De korte termijn belooft een herstel en als dit herstel sterk genoeg is
dan zal dit de weekgrafieken verbeteren.
De AEX Index en de DJIA Index op dagbasis (fig. 1)
In figuur 1 vindt u de AEX Index en daaronder de Dow Jones Industrial
Index beide op dagbasis. Op maandag viel de AEX Index door zijn MA200. Op de
drie laatste dagen van de week viel hij telkens door de neklijn maar herstelde
zich ook iedere keer. Deze laatste drie dagen vormen een sterk positief signaal
, mits overigens maandag de opening hoger is en dit signaal wordt bevestigd
door diverse indicatoren. Zo stijgt de CCI al wel, maar het Momentum nog niet.
Volgens onze regels is hiermede nog geen koopsignaal gegeven maar de markt is
daar toch niet meer ver van verwijderd. De twee gemiddeldes (MA50 rood en MA200
blauw) zijn dalende, waarbij bovendien sprake is van een death cross, nu de
MA50 onder de MA200 is gedoken. Het totale beeld is daarmede negatief maar
de zeer korte termijn zou kunnen zorgen voor een opleving.
Daaronder vindt u de grafiek van de DJIA. Deze ziet er veel minder mooi uit. Afgelopen vrijdag werd het MA200 bereikt. Hiermede is zoals boven gezegd de overtrokken situatie die wij kenden, volledig verdwenen. Er is eveneens sprake van een dubbele top, zij het dat de eerste top van de DJIA veel recenter werd gezet. Op zichzelf maakt dat geen verschil uit. De koers sloot afgelopen vrijdag wel onder de neklijn. Daarmede is de grafiek van de DJIA veel minder positief (let wel we hebben het over de korte termijn). De CCI Indicator is ook hier stijgende maar de andere twee nog niet. En dus is ook hier het beeld negatief, maar is een opleving boven de neklijn zonder meer mogelijk. Een scenario dat nog denkbaar is, en dat opgeld zal doen als de verkiezingsuitslag in de VS meevalt (bijvoorbeeld doordat Biden wint en Trump dat snel erkent), is dat van een ligt dalend kanaaltje. In dat geval zullen beide indices slechts licht lager dan de voorgaande bodem komen (en dat is afgelopen week in feite al gebeurd), waarna de weg omhoog opnieuw wordt ingezet, maar dan met een uiteindelijke uitbraak tot boven de top, die medio oktober is gezet. Wij houden hier ernstig rekening mee als het misschien wel meest waarschijnlijke scenario.
Best presterende product van Vladeracken in 2020:
Vladeracken Europa Selector -/- 0,5%
De S&P500, waarvan wij hier geen daggrafiek laten zien, ziet er heel
anders uit. Hij is positiever, omdat hier de neklijn nog niet bereikt is, laat
staan doorbroken is. Er is ook sprake van een dubbele top en er is ook sprake
van een daling met zelfs een doorbraak van het MA50. Maar hij ligt nog ver
boven het MA200. Voor wat betreft de indicatoren betreft ziet de grafiek van de
S&P 500 er hetzelfde uit als die van de DJIA. De CCI stijgt en de andere
twee dalen. Het grote verschil tussen
beide indexen is de hoek van de Big-Tech. Wij laten dit hieronder zien.
De
Alphabet (Google) versus Johnson & Johnson op dagbasis (fig. 2)
Alphabet & Johnson & Johnson, daggrafiek
In figuur 2 ziet u de daggrafieken van Alphabet (de moeder van Google) en
van Johnson & Johnson. Tegen onze verwachtingen in is de grafiek van
Alphabet positief (zij het dat de uitbraak van vrijdag met een zwarte candle
wel een vreemde was). De koers is gezakt vanuit zijn All-Time High van 2
september naar het MA200 (blauwe lijn) maar daarna heeft het aandeel zich
prachtig hersteld. De indicatoren onder de koersgrafiek zijn alle drie
stijgende en dit geldt ook voor de beide gemiddeldes. Het lijkt erop alsof
niets het aandeel Google kan tegenhouden. Erkend moet worden dat Google wel een
van de sterken is onder de Big-Tech aandelen, maar men kan zonder meer stellen
dat het dit type aandelen is dat de S&P500 zo positief doet onderscheiden
van zijn oudere broer de DJIA. Toch is het duidelijk dat de Big-Tech
aandelen ook in een reactie zitten, hoe gering deze ook is.
Een voorbeeld uit de oude garde is het onder Alphabet opgenomen aandeel van J&J. Dit aandeel zette op 3 september zijn (voor)laatste top maar sindsdien ligt de koers 12% lager. Met een dergelijke daling spreekt men over een correctie en dan betreft het hier ook nog eens een aandeel dat een veelbelovend anti-Coronavaccin in ontwikkeling heeft. Johnson & Johnson is de eigenaar van Janssen Pharmaceuticals, een (Belgisch) bedrijf (met een belangrijke vestiging in Leiden ) dat naar verluid een van de meest veelbelovende vaccins in ontwikkeling heeft. Beide gemiddeldes zijn intussen gaan dalen en de koers ligt nu al ver beneden deze gemiddeldes. Alleen de CCI daaronder geeft blijk van een zeer lichte stijging. De afgelopen 5 tot 10 dagen hebben de markt dus flink veranderd. Als men al dacht dat Big-Tech het zou gaan afleggen tegen de conventionele fondsen dan is daar in deze periode toch weinig van gebleken. Big-Tech blijft de markt aanvoeren. Wat alle grafieken echter gemeen hebben is de omslag in de CCI. Deze is overal stijgende en dat duidt op een korte termijn die er positief uit gaat zien.
De S&P 500 Index op weekbasis (fig. 3)
De weekchart van de S&P500 laat stijgende gemiddeldes zien. De koers is echter wel gezakt en heeft een iets lagere top gezet. Hierdoor is er dus ook een dubbele toppatroon ontstaan maar in tegenstelling tot bij de traditionele markten is dit patroon nog niet bevestigd. De slechte beurs vorige week heeft de S&P500 wel uit zijn stijgende kanaal geduwd en tegelijkertijd viel hij door zijn MA50. De indicatoren daaronder zijn allemaal dalende. Ondanks het feit dus dat de S&P500 nog lang zover niet is dan andere indexen, is het beeld negatief en dat houdt in dat u niet veel positiefs te wachten staat tenzij de korte termijn inderdaad een fors herstel laat zien. Zolang dat echter niet het geval is, is de markt negatief.
De rente (fig. 4)
Een maand geleden begon de lange rente voor de derde keer in een periode
van ruim twee jaar te stijgen. Maar dat gebeurde binnen een min of meer
zijwaarts patroon. Wij merkten toen op, dat de volatiliteit ook nog eens fors
was gedaald en baseerden daarop onze mening, dat het beeld er niet goed uitzag
en dat een verdere rentestijging heel goed denkbaar was. Maar vervolgens bracht
de
tweede Corona-golf wereldwijd economieën opnieuw in de problemen en vergaten de Amerikaanse politici ook nog dat het tweede stimuleringsprogramma in de VS niet op tafel was gekomen om hun onderlinge verschillen uit te venten. Het gevolg was een dalende aandelenmarkt en een dito dalende rente. Maar van een wezenlijke doorbraak is nog altijd geen sprake en het is dus goed mogelijk dat de recente daling slechts een korte adempauze is in een weg die uiteindelijk toch echt omhoog gericht is. Dat wil zeggen, dat wij nog steeds uitgaan van een verdere rentestijging. En het argument ligt, als men naar de economische vooruitzichten kijkt, vooral in de verwachtingen t.a.v. de periode na de Amerikaanse verkiezingen. Want hoe moeilijk de situatie nu ook is, na 3 november komen andere zaken weer voor het voetlicht en de belangrijkste daarvan is de aanstaande beschikbaarstelling van een vaccin en een goed werkende combinatie van sneltesten. Deze twee zullen tijd nodig hebben om voor iedereen en in alle landen beschikbaar te komen, maar markten hebben de neiging om een maand of zes vooruit te lopen op dit soort ontwikkelingen. Dit betekent dat de “oude economie”-bedrijven naar onze inschatting al in de loop van de komende maand aan een rally zullen beginnen. En als aandelenkoersen weer gaan oplopen en de economie weer voorzichtig aantrekt, dan is dat slecht voor de kapitaalmarktrente.
De US$ en de € (fig. 5)
De dollar is afgelopen maand weer iets opgelopen. Maar als u naar figuur 5 kijkt, dan ziet u dat de stijging niets om het lijf gehad heeft. Er is in feite slechts sprake van een adempauze vlak boven een zeer belangrijke steunlijn. En wij gaan er al langer vanuit dat deze lijn uiteindelijk gebroken zal worden, waarna de $ weer een duikvlucht zal maken ten opzichte van de €. Het lange termijn beeld in figuur 5 ondersteunt deze verwachting volledig. De kans dat de $ naar pari gaat ten opzichte van de € is veel kleiner dan de kans dat de $ uiteindelijk naar 2$ per € zal zakken.
De prijs van een vat Brent-olie (fig. 6)
De koers van een vat Brentolie is in de afgelopen maand aan een daling begonnen die nog niet voorbij is. Een maand gelden stelden wij “Brent zou in deze beweging zomaar weer terug naar US$28 per vat kunnen zakken.” En dat is nog steeds onze visie. De prijs van een vat Brentolie beweegt in een trading range die wat ons betreft ligt tussen US$ 28 aan de onderkant en US$ 42 per vat aan de bovenkant. En deze range kan zomaar gedurende vele maanden stand houden.
Goud (fig. 7)
De koers van een troy ounce goud is al enkele maanden geleidelijk aan het dalen. Maar het beeld in figuur 7 is dat van een ordelijk verlopende correctie. Het is allemaal wat hard omhoog gegaan, dus een reactie omlaag van deze omvang is dan niet meer dan normaal. Het doet echter niets af aan ons scenario waarin wij uitgaan van een reactie, die nu aan de gang is en die de koers tot ergens tussen US$ 1.800 per troy ounce en US$ 1.921 zal terugbrengen, maar die daarna gevolgd wordt door een rally richting ons koersdoel van US$2.500 per troy ounce.
Fusie Vladeracken
en Today’s Group
Per 1 november 2020 is Vladeracken formeel opgegaan in de Today’s Group. Daarmee zijn de modellen en producten van Vladeracken niet van tafel, maar worden zij vanuit de nieuwe gezamenlijke groep voortgezet. Maar Vladeracken BV heeft wel haar vergunning per 31 oktober 2020 bij de AFM ingeleverd. De AFM heeft ons hierop drie maanden de tijd gegeven om de contracten met cliënten over te brengen naar de nieuwe contractpartij. Afspraken met cliënten worden daartoe in de komende weken, uiteraard voor zover de Covid-pandemieregels dat toestaan, ingepland. Enkele organisatorische zaken worden of zijn al ingeregeld. Zo zijn de medewerkers van Vladeracken overgestapt naar Today’s Group en dus ook via nieuwe mailadressen bereikbaar (zoals bijvoorbeeld gijsbrecht@todaysgroup.nl). Wat wel bij het oude blijft is de bereikbaarheid via telefoon en het kantooradres in Den Haag. Ook de website van Vladeracken is en blijft in de lucht, maar deze zal wel een andere functie gaan krijgen, meer gericht op de research van de onderneming en minder op dagelijkse marktcommentaren. Ook zullen de achtergrondinformatie over het bedrijf en haar medewerkers, relevante wet- en regelgeving en de wijze waarop de onderneming daarmee om gaat overgezet worden naar de website van de gezamenlijke groep, www.todaysgroup.nl. De ambitie is in elk geval om de integratie eind 2020 te hebben voltooid.
Beleggen bij
Vladeracken
Het saldo liquiditeiten in de portefeuilles van onze cliënten is
momenteel hoog. Het gevolg is dat de achterstand, die wij afgelopen jaar op
verschillende indices hebben opgelopen minder wordt. Maar de opdracht is niet
om minder te verliezen dan de beurs, maar om geld te verdienen. En dat is ons
dit jaar nog niet gelukt (met uitzondering dan van de portefeuilles die de De
Ost Methode volgen en onze obligatieportefeuilles). Toch denken wij wel op de
goede weg te zijn. Want de markt daalt, zit in een reactie sinds begin juli, en
er is voldoende ruimte om posities in te nemen, die ons in staat zullen stellen
om de achterstand weer in te lopen, zodra de aanstaande rally, waarvan wij
overtuigd zijn dat die gaat komen, op gang komt. Ondertussen zijn er toch ook
nog tegenvallers te melden. Afgelopen week kwam het Duitse SAP met een
winstwaarschuwing. Het bedrijf, groot in databasesoftware en cloudservices,
kwam met de mededeling dat haar groeidoelstellingen als gevolg van de
Corona-crisis vooruit moesten worden geschoven. En dit bedrijf hoort tot de
grotere automatiseerders en IT-ondernemingen in Europa, met een dito waardering
in termen van koerswinstverhoudingen. De reactie, een koersdaling van 20%, is
in onze ogen veel te overtrokken, maar dit drukt wel direct op het resultaat
van zowel onze Prijs<Waarde Methode als onze defensieve Stamrecht
portefeuilles omdat dit aandeel in deze beide modellen al jaren een vaste
waarde is. Natuurlijk zullen wij de recente waarschuwing grondig onderzoeken en
kijken of dit tot een aanpassing van ons beleid ten aanzien van SAP moet
leiden, maar vooralsnog zien wij dit eerder als een mogelijkheid om bij te
kopen dan als een verkoopsignaal.
Methode De Ost
Net zoals september gaf ook oktober wat grilligheid op de beurzen.
Meestal is dat goed nieuws voor een investeerder die dan kansen ziet ontstaan.
Anderzijds, als waarderingen hoog oplopen, dan is het tijd om winst te
nemen en dat hebben wij dan ook gedaan. De daardoor opgelopen kassaldi zullen
van pas komen als markten opnieuw onderuit gaan zoals dat nu het geval is. Want
ook de beste bedrijven kunnen dan een heel stuk goedkoper worden (en daar hopen
en wachten we op). Ondertussen kwamen sommige van onze bedrijven in de voorbije
weken met bedrijfupdates:
- Bioventix:
sterke resultaten, alweer, +11% omzet, winst voor belasting +18%. - Nemetschek:
kondigde ook sterke resultaten aan als verwachting voor heel 2020. Voor het
meest recente kwartaal alvast een omzetgroei van 7% en een winstgroei van 6%.
- Amazon:
kondigde voor Q3 een enorme groei aan op alle vlakken: omzetgroei van 56%,
winsten stegen nog sterker. Ze hebben totnogtoe 400.000 nieuwe werknemers
aangenomen en de minimumlonen verhoogd. Hierin werden ze prompt gevolgd door de
meeste andere detailhandelaren. “Leading by example” heet dat.
Volgende week komen meer bedrijven met updates. Als we vaststellen dat
sommige van onze bedrijven groeiende winsten voorleggen, terwijl tegelijkertijd
hun aankoopprijs zakt, dan weet u wat we bij Vladeracken doen…..
De volgende uitgave
van de Technische Belegger verschijnt op maandag 7 december 2020.
Meer
informatie over vrijwel alle effectentransacties, welke wij in de portefeuilles
van onze cliënten hebben uitgevoerd en andere beleggingsoverwegingen, welke uit
onze dagelijkse analyses voortvloeien, treft u aan op onze website, www.vladeracken.nl.
Tabel 1 Resultaten Vladeracken-modellen *
| Risico profiel | Methode | 2014 | 2015 | 2016 |
2017
|
2018 | 2019 |
2020 t/m 31/10 |
Jaar doel |
| Zeer defensief | Stamrechtportefeuilles | 0,4 % | 2,9 % | -/-10,7% | 5,7 % | -/-7,4 % | 9,7 % | -/-6,4 % | 4 % |
| Matig / fondsen | Fund Selector | 3,6 % | -/- 1,5 % | 1,1 % | 5,5 % | -/-5,4 % | 13,9 % | -/-13,0 % | 5 % |
| Matig |
Mix aandelen / obl. |
-/-0,9 % | 16,2 % | -/-3,4 % | 10,7 % | -/-6,7 % | 17,0 % | -/-10,7 % | 5 % |
| Normaal aandelen | PRIJS<Waarde | -/-16,0 % | 23,2 % | 0,2 % | 12,5 % | -/-23,1 % | 22,6 % | -/-20,1 % | 8 % |
| Actief aandelen |
Benelux Selector |
-/-2,8 % | 27,3 % | 0,1 % | 23,7 % | 0,6 % | 22,4 % | -/-7,8 % | 8 % |
|
Europa Selector |
-/-4,4 % | 22,9 % | 4,2 % | 8,2 % | -/-21,0 % | 15,4 % | -/-0,5 % | 8 % | |
| Hoog risico | Jan de Ost Model ** | 17,2 % | 7,6 % | 27,1 % | 37,1 % | 10 % | |||
| Benchmark | AEX Index | 5,6 % | 4,1 % | 9,4 % | 12,7 % | -/-10,4 % | 23,9 % | -/-11,7 % | |
| EuroStoxx 50 | 1,2 % | 3,9 % | 0,7 % | 6,5 % | -/-14,3 % | 24,8 % | -/-21,0 % |
* Het gaat hier om het netto behaalde
rendement, ná alle kosten. Voor oudere cijfers verwijzen wij u naar onze
website.
** De portefeuille, die volgens de Methode van Jan de Ost wordt belegd, is
vanaf april 2016 geleidelijk opgebouwd. In dat jaar was het resultaat
uiteindelijk 26,8%. Vladeracken is eind 2018 begonnen met deze
methodiek onder haar vleugels toe te passen. In het overzicht van het best
presterende model wordt dit model nog niet meegenomen, omdat wij eerst
voldoende ervaring willen opdoen met dit voor ons meest risicovolle model.
|
Blog, Twitter,
|
Reeds besproken onderwerpen:
Algemeen
– Hoe
spreken de statistieken over 2014, 2015, 2016, 2017,
2018, 2019 en voor 2020?
– Onze
macro-economische- en rentevisie
(2013, 2015)
– De Japanse
beurs
– De aandelenbeurzen in de BRIC-landen
Aandelen
–
Vastgoed: Corio, Unibail-Rodamco (incl. handelsdagboek t/m juli 2018),
Wereldhave
– Aandelen: Aalberts, AB Inbev, Alten, Andritz, Arcadis, Avio,
BAM, Bourbon, CGG Veritas, Colruyt, Fugro, Hannover RE, Heineken (Holding),
Hermès, ING, Koninklijke Olie, MTU Aero Engine, Nokian Renkaat, Novo Nordisk, Oeneo, Philips, Prosegur, Prosegur Cash, Saipem, Samsung,
SAP, SBM Offshore, Schneider Electric, Sligro, Talanx, Unilever, Technip,
Tenaris, Vallourec, Volkswagen
– Afdekken van aandelenrisico’s m.b.v. calls, puts, short sprinters en short
trackers met een hefboom
Overige
onderwerpen
– Goud, Palladium, Platina en Zilver, de Amerikaanse Dollar, de Australische
Dollar, het Britse £, de Japanse ¥en, de Noorse kroon,
de Zwitserse Franc, de BRIC Valuta en een BRIC Valuta note, de
Russische Roebel en Alpha
creëren met valutamanagement
– Volatility,
handelssytemen, derivaten, ETF’s, Fund Selector, TCO
– TA Indicatoren zoals Woodies CCI,
Martingale, de Coppock
Indicator en het Hindenburg Omen
– De Methode Jan de Ost
Obligaties
– Eurobonds, Euro Treasuries, staatsobligaties van de “PIGS”-landen,
van Italië en van Nederland
– Bedrijfsobligatiefondsen,
rentegroeifondsen en trackers
zoals Lux-O-Rent, Carmignac Global Bond, First Trust Factor
FX Fund, ING Renta Grf, JPM Global Bond Opportunitie, Lyxor SGI Double Short Bund, ProShares Ultra Short Treasury en het Robeco Global Dynamic Duration Fund
– Credit Linked Notes,
Floored en Reversed Floaters en Inflatielinkers en de HICP Inflatie
Index en Steepeners van Aegon,
BNG, Deutsche (Post)Bank, Ned. Waterschapsbank, NIBC, Rabobank
en RBS en Hybride en variabele renteobligaties van Linde
– High
yield en bedrijfsobligaties van Altice, Amaliawolde, Bombardier, Cirsa Gaming, Clondalkin,
ConvaTec Healthcare, FCE Bank, FGA Capital, Findus Group,
Gazprom, Gazprombank, Heidelberg Zement, ING, Servus, Stork TS, Sunrise enVolkswagen.
– Memory Coupon Notes
op Aegon, Arcelor Mittal, Philips
& Royal Dutch.
– MKB Obligaties van Air Berlin, Enterprise Holdings, German Pellets, KTG Agrar,
Praktiker, Rickmers en TRFI Funding.
– Achtergestelde en/of
perpetuele obligaties en effecten van Achmea, Aegon, ASR,
Casino Guichard, Credit Agricole, Depfa, Friesland-Campina, Fürstenberg, ING,
Rabobank, SNS Reaal, SRLev, Tennet, Tier 1, 2 of 3? en Coco’s
– Range Accrual Notes van de EIB en RBS
– Obligaties in een
wereld van stijgende rentes, Lyxor Daily Double Short Bund ETF, ProShares Ultra
Short 7 – 10 en 20 years Treasuries ETF
Wet- en regelgeving
– Cliëntclassificatie
en Vladeracken, Privacy
policy Vladeracken, Total
Cost of Ownership, SRI,
corporate Governance en Ethiek, Vladeracken
kiest voor SCOPE
