Nog even de wind in de zeilen (?)
Stand van de AEX Index op het moment van schrijven (11 juni 2017) 527,30
| Onze conclusies: | |
| Korte termijn: | reactie, lichte opleving mogelijk |
| Middellange termijn: | negatief |
| Lange termijn: | verdeeld tot negatief |
| NB. Calamiteiten niet in aanmerking genomen |
Negatieve divergenties alom
De Dow Jones Industrial Index zette afgelopen week een nieuw All-Time High neer en zo deed ook de Nasdaq dit. Maar de S&P500 slaagde daar niet in ook al raakte hij wel een hoger niveau. Ook de DAX raakte een hoger niveau aan maar hij slaagde er evenmin in om een nieuwe top te zetten. Amsterdam deed het wat kalmer aan, maar er was wel sprake van een mooie vrijdag ook al gebeurde dit met zeer weinig volume en een lage Call/Put Ratio. Ook de Footsie in Londen had een mooie dag, maar daar moet men wel rekening houden met het pond dat dit jaar ruim 20% gedaald is ten opzichte van de €. Ook in de beoordeling van de mooie ontwikkeling op de Amerikaanse beurzen moet men niet vergeten dat de dollar, zij het veel minder dan het pond, sinds zijn top dit jaar toch bijna 8% gedaald is ten opzichte van de €. Met name de economie in Engeland gaat de invloed van het zwakke pond voelen want hoe men het draait of keert dit pond gaat inflatie veroorzaken ook al zal het en heeft het in de aanvang de export zeer gestimuleerd. Wij noemen dan nog niet de zwakke, instabiele regering die May blijkbaar gaat vormen want deze zal op zijn best tot grote onzekerheid leiden.
Geld vloeit weer uit de aandelenmarkten terug naar de obligatiemarkten in de VS
Wij zien het zeer goed mogelijk dat marken weer een opleving laten zien. Dat betekent niet dat wij op een uitbraak rekenen maar een aantal positieve dagen is zeer goed mogelijk. Veel meer lijkt er niet in het vat te zitten. De weekgrafieken zijn in Amerika nog wel stijgende maar ze divergeren overal sterk negatief. De daggrafieken zien er iets positiever uit. In Europa, in Japan en ook de DJIA laten stijgende indicatoren zien. De S&P500 doet daar niet aan mee. Maar het is opvallend dat nu alle maandgrafieken dalende indicatoren laten zien. En er zijn nog meer negatieve aanwijzingen. De Dow Jones Transport Index bevestigt de toppen van de Dow al langere tijd niet meer. Eerder hebben wij u gewezen op het slechte signaal dat de MA20 van de VIX Index heeft gegeven. De markt wacht ook nog steeds op een Mean Reversion, alhoewel deze zich (zie bij de AEX Index hieronder) door de recente daling (en stijging van het MA200) al een klein beetje heeft doen gelden. Daarnaast zijn er andere invloeden, zoals de rente bijvoorbeeld. Het COT rapport (Commitments of Traders) uit de VS toont een zeer sterke toevloed van kapitaal naar de Treasury markt (uiteraard uit de effectenmarkten) hetgeen een daling van de rente tot gevolg had. Deze daling lijkt overigens tot een einde te komen, maar dat betekent niet dat het kapitaal terugvloeit vanwaar het gekomen was. Het vertrouwen in de effectenmarkten is duidelijk aan het tanen en dat is ongetwijfeld te wijten aan de verzwakkende Amerikaanse economie. Als deze verzwakking verder bevestigd wordt door de vele cijfers die regelmatig uitkomen, zal dat het vertrouwen verder ondermijnen. Dit afnemende vertrouwen wordt overduidelijk bevestigd door het achterblijven van de New Highs bij de indexen. De indicatoren in de 12-maand grafieken zijn zoals gezegd negatief maar de nog langere termijn grafieken zijn allemaal nog positief. De recente daling van de markt in Amsterdam heeft daarop nog geen belangrijke invloed gehad. De markt bevindt zich dus nog steeds in een uptrend, maar hij maakt zich klaar voor problemen.
En ten slotte moet de beweging in de VS van afgelopen vrijdag niet onderschat worden. De markten als geheel leken prima te blijven liggen. Maar er werden rake klappen uitgedeeld aan de FANG-aandelen. De grote technologische ondernemingen zoals Apple, Facebook en Google (Alphabet) lieten vrijdag een stevige veer en juist zij zijnde aandelen geweest die de afgelopen weken de Amerikaanse indices nog enigszins overeind hielden.
De daggrafiek van de AEX Index
Figuur 1.
Het zijn nu 24 dagen dat we al moeten spreken van een dalende beurs in Amsterdam. Maar nog steeds ligt de AEX Index boven zijn MA50 (dag). Eigenlijk dus een mooi resultaat en daarmede is de markt officieel nog steeds in een opgaande trend. De afstand tussen de koersen en het MA200 is verkleind (mooi), maar hij is nog altijd te groot. De Stochastics en ook de Momentum Analyse zijn gaan stijgen ook dat is positief. Ongetwijfeld zal er getwist worden over de divergentie maar wij zijn van mening dat hij negatief is. Dit is het duidelijkst te zien aan de Stochastics. Maar gegeven het feit dat beide indicatoren zijn gaan stijgen moet men aannemen dat er nog een paar positieve dagen aan kunnen komen. Veel zal de stijging echter niet in kunnen inhouden gezien ook het feit dat de indicatoren niet uit een lage positie komen. Het niveau van 537 zien wij niet gebroken worden.
Bij een daling, die dus naar onze mening niet veraf ligt komt de koers een aantal steunniveaus tegen. In eerste instantie is er het niveau van 523 (MA50) tot 518 zoals aangegeven in de grafiek. Verdere dalingen komen steun tegen op 505, 490 en 485 (MA200) en tot slot hebben wij het dieptepunt van 463 aangegeven, ook al zijn er dus op dit moment geen aanwijzingen dat de AEX Index daar zal komen.
De Rente
Ongetwijfeld onder invloed van de rente daling in de VS zijn ook in Europa de rente tarieven gedaald. Het MA10 (week) werd al doorschreden, maar in de daggrafiek lijkt er een ommekeer te zijn ingezet. Dat is overigens ook het geval in Amerika. Op 0,43% ligt de steun van het MA40.
De US $ in €’s uitgedrukt
Zoals ook veertien dagen geleden reeds door ons gesteld werd, zit de dollar in een herstelperiode. Maar voorlopig is er geen reden aan te voeren dat dit herstel grote vormen aan gaat nemen. Ook in het feit dat de week chart positieve indicatoren toont zien wij nog geen reden om onze mening bij te stellen. De $ is begonnen aan een dalende trend ten opzichte van de € en de opmerkingen afgelopen week van ECB-president Draghi zullen hier per saldo weinig aan veranderen.
De prijs van een vat Brentolie
De schalie-olie uit Amerika heeft de markt op het verkeerde been gezet. In plaats van een daling van de olievoorraden in Amerika werd het een stijging. Toch ligt de prijs van een vat Brentolie op een punt van waaruit een stijging voor de hand ligt. Er is geen negatieve invloed van enige divergentie en de indicatoren zijn aan het draaien. De vraag blijft hoe lang een stijging kan aanhouden want de week ziet er minder mooi uit. Dit op zijn beurt in tegenstelling tot de maand want daar is alles nog positief te noemen. Voorlopig zijn wij dus positief gestemd.
Het Goud
De weerstand rond US$1.275 lijkt vooralsnog te sterk. Opnieuw is de prijs van een troy ounce goud tot de terugtocht gedwongen. En de daling is nog niet afgelopen. Maar wij tillen er niet al te sterk aan. Als het waar is dat het goud (en wie twijfelt daar nog aan) een goede hedge vormt tegen koersdalingen dan zal de slechts korte duur van de opleving op de effectenbeurzen het technische beeld bevestigen, want de goudgrafieken wijzen weliswaar op een daling maar tegelijkertijd is deze daling al redelijk ver doorgeschreden, zodat wij niet voorzien dat het nog lang zal duren.
Strategie
Wij hebben afgelopen week toch weer aandelen AMG aangekocht. Maar wat ons betreft is dit een geïsoleerd geval, ook de Lithium-prijs brak door een belangrijke weerstand heen. Voor het overige blijven wij zeer voorzichtig en verkopen wij eerder dan dat wij kopen.
Agenda voor de komende week
De volgende zaken, die mogelijk van invloed op de beurzen kunnen zijn, staan op de agenda voor de komende week. De lijst is niet uitputtend, hieronder treft u de naar ons idee meest belangrijke agendapunten aan.
13 juni 2017 10.30 Inflatiecijfers Groot-Brittannië
13 juni 2017 11.00 ZEW Duitsland (sentimentcijfers)
14 juni 2017 8.00 Inflatiecijfers Duitsland (consumptie)
14 juni 2017 20.00 FED Monetary policy statement en persconferentie
15 juni 2017 13.00 Bank Of England rentebesluit
16 juni 2017 11.00 Eurozone consumentenprijsindexcijfers (inflatie)
De hele week:
Onrust in Venezuela en rond Noord Korea en Qatar, naderende Franse parlementsverkiezingen, en de start van de Brexit-onderhandelingen komt naderbij.
NB
Rondom het begin van iedere maand zal er door ons geen beurscommentaar meer gegeven worden. Wij verwijzen u in plaats hiervan naar onze nieuwsbrief De Technische Belegger, waarin een veel uitgebreider commentaar te lezen is. U vindt deze op de site www.vladeracken.nl.
Den Haag, 11 juni 2017
Gijsbrecht K. van Dommelen
Vladeracken Vermogensbeheer
Disclaimer
De auteur is verantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Vladeracken BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie conform bovenstaande ideeën belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risico. In dit kader wijzen de auteur en Vladeracken BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand.
