Dit duurt niet lang meer

Stand van de AEX Index op het moment van schrijven (2015-06-10) 479,38

Onze conclusies:
Korte termijn:	negatief maar wacht op draai
Middellange termijn:	negatief maar wacht op draai
Lange termijn:	negatief
NB. Calamiteiten niet in aanmerking genomen

De bevestiging waarover wij in de vorige blog spraken is niet gekomen. De markt is nu in een zeer penibele toestand geraakt. Maar wij zijn na het bestuderen van vele grafieken tot de conclusie gekomen, dat de huidige negatieve beurs niet lang meer zal aanhouden. Voor wat het Griekse probleem betreft hebben de Grieken gekozen voor een uitstel van de uiteindelijke confrontatie tot uiterlijk 30 juni. Dit zou dus nog drie weken onzekerheid betekenen, maar de vraag leeft bij ons of de markt dit toneelspel nog lang als serieus gaat nemen. Alleen de Grieken beweren nog dat een Grexit een wereldwijd probleem zal zijn. Hoogstwaarschijnlijk realiseert de markt zich een dezer dagen, dat het misschien wel een probleem is maar dan een beperkt probleem. Europa heeft zich volledig ingedekt en de bewering, dat alle vorderingen op Griekenland verloren zullen gaan bij een Grexit moet ook met de nodige nuanceringen beoordeeld worden. De leningen luiden in Euro’s, zij zijn voor een deel gedekt (voor wat het waard zal zijn) en terugbetalingstermijnen van dertig jaar stellen toch ook niet zo veel voor. En ondertussen zijn er in de effectenbeurzen een heleboel negatieve signalen opgeruimd.

De Mean Reversion is overal op gang gekomen. Er zijn een aantal steunpunten vervallen, maar nieuwe steunpunten zijn door de koersverval bereikt. De ontwikkeling van het Volume duidt niet op een baisse markt (omzetten dalen). En de Overbought situatie is overal omgeslagen in een Oversold situatie. In Amsterdam wijkt het koersniveau nu 2 maal de standaarddeviatie af van het gemiddelde. Dit duidt op een sterk overtrokken markt. Wij zijn dus niet pessimistisch. Het is mogelijk dat de markt nog even een veer gaat laten maar de kans dat dit de laatste is, is groot. De voorzichtige belegger houdt echter het niveau van 469 in de gaten. Als de koers dit niveau breekt (en een korte een- of tweedaagse doorbraak gevolgd tot een herstel boven 469 valt daar buiten) dan wordt het scenario volledig anders. Tokio heeft zich tijdens de daling het best gehouden, maar daar ziet de lange termijn grafiek er het gevaarlijkst uit. Ook Amerika houdt voor wat de langere termijn betreft niet over. De Transportation Index heeft de top van de Industrials niet bevestigd. Dit signaal is negatief, maar dit duidt voor wat ons betreft op de iets langere termijn. Op de kortere termijn zien wij de beurs herstellen en wij verwachten in Amsterdam (en ook in andere markten) dan ook nog een nieuwe top. Wij laten hieronder de daggrafiek van de DAX zien.

Figuur 1.

De koers van de DAX bevindt zich in een dalend kanaal. Het MA50 is doorschreden en de steun op 11.013 ligt binnen bereik. De onderzijde van het kanaal werd nog niet bereikt. Hier ligt ook het MA150 en deze twee tezamen vormen een sterke steun. Met een daling van nog eens 200 punten zou de DAX een einde kunnen stellen aan de reactie. Mocht dit zo zijn dan is de daling gebleven bij een doodnormale reactie, die op dit moment bij de AEX ruim 5% bedraagt en bij de DAX ruim 6%. De 10% lijkt dus, tenminste als het door ons geschetste scenario zich realiseert, niet bereikt te worden en daarmede is er niets bijzonders gebeurd. Maar met de huidige koers heeft de DAX het dieptepunt van 7 mei van dit jaar bereikt. Dit was de dag dat de AEX zijn bodem van 469 neerzette. De DAX heeft dus eigenlijk niets meer te missen. Er zijn twee bevestigende aanwijzingen in de figuur. Allereerst is er de Oscillator. Deze is gaan stijgen. De DAX staat hiermede niet alleen, maar het is ook niet zo dat alle Europese beurzen hem hierin gevolgd zijn. Amsterdam doet bijvoorbeeld nog niet mee. Maar als een dezer dagen de MACD dit voorbeeld volgt dan is dit een koopsignaal voor de DAX. Daaronder vindt u de Zone Oscillator. Hij heeft de onderste (horizontale) lijn bereikt en hij is daarop gaan stijgen. Dit is een sterke aanduiding van een komende uptrend

Al met al zijn de kansen (volgens de grafiek en volgens de indicatoren) aanwezig dat het een dezer dagen is afgelopen met de daling. Dit zou kunnen gebeuren omdat de financiële wereld het zat is om naar de Griekse soap te kijken. Wij houden het daarop maar wij wachten wel op een definitief koopsignaal.

De Rente

Opnieuw vloog de rente omhoog. Nu op afgelopen maandag maar ook op vrijdag. Het effectieve rendement op 10-jaar Nederlandse Staatsleningen steeg van 0,67% naar 1,07% afgelopen vrijdag. Een hele stap dus. De Momentum Analyse is stijgende en het MA10 tezamen met het MA30 staat op het punt een Golden Cross te maken. De grafieken tonen alleen maar positieve dingen en het ligt voor de hand om te concluderen dat de stijging nog even door kan gaan. Ook de maandgrafiek ziet er zeer goed uit. Maar toch waarschuwen wij voor de iets langere termijn. Wij zitten met een renteniveau dat vergezeld gaat van een QE programma die beiden volledig nieuw zijn. Er is dus geen ervaring. En als het waar is dat de laatste inflatiecijfers voor Europa een gewicht in deze stijging hebben gehad en als, zoals wij denken deze inflatiestijging wel eens veroorzaakt zou kunnen zijn door eenmalige gebeurtenissen, dan kan de rente ook weer snel omlaag. Hoe dit ook zij: de grafieken zijn positief en wij blijven voorzichtig.

De US$ in €’s uitgedrukt

Op korte termijn ziet het plaatje van de Dollar er positief uit. Maar de weekgrafieken aarzelen nog. Zij zijn er nog niet duidelijk over of wij inderdaad te maken hebben met een doodnormale pullback die voorafgaat aan een verdere daling. Het beste dat wij kunnen zeggen is dat het zaak is om even de kat uit de boom te kijken. Een duidelijke koers beneden 90 luidt de verdere daling in. Een koers boven de 90 zet de stijging in.

De prijs van een vat Brentolie

De grafieken geven tegenstrijdig signalen. Op de daggrafiek zou de prijs van een vat Brentolie gaan stijgen en op de weekgrafiek zou hij gaan dalen. Om een en ander met elkaar in overeenstemming te brengen kan er slechts één conclusie zijn en dat is dat een stijging nog mogelijk is maar deze zal gering zijn. De langere termijn is omlaag gericht en dat beeld zou dan weer in overeenstemming zijn met de signalen die er in de markt te beluisteren vallen. Er lijkt geen enkele reden te zijn om te veronderstellen dat de productie, die nu al ruim boven de vraag ligt, zou gaan dalen. Eerder zou hij nog gaan stijgen nu de OPEC besloten heeft op de 30 miljoen te blijven zitten en nu Iran dicht bij de dag is dat het zijn olievoorraden kan exporteren.

Het Goud

De prijs van een troy ounce Goud is opnieuw door zijn steun rondom US$1.162 gevallen en hij is nu op weg naar de volgende steun rond US$1.130. De grafieken vertellen ons dat het einde van de ellende van de goudbezitters nog niet in zicht is. Ook de vele stemmen, die vertellen dat een dalende aandelenbeurs gepaard gaat aan een stijgende goudprijs zullen inzien dat deze stelling niet altijd opgaat. Wij herhalen ons standpunt dat wij al vele malen geuit hebben dat het nu geen tijd is om in goud te beleggen.

Strategie

Wij staan aan de kant te wachten om de recent gecreëerde liquiditeiten te investeren zodra de markt gedraaid is.

NB

Rondom het begin van iedere maand zal er door ons geen beurscommentaar meer gegeven worden. Wij verwijzen u in plaats hiervan naar onze nieuwsbrief De Technische Belegger, waarin een veel uitgebreider commentaar te lezen is. U vindt deze op de site www.vladeracken.nl.

Den Haag, 8 juni 2015
Gijsbrecht K. van Dommelen
Vladeracken Vermogensbeheer

Disclaimer
De auteur is verantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Vladeracken BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie conform bovenstaande ideeën belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risico. In dit kader wijzen de auteur en Vladeracken BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand.