Voorzichtigheid troef
Stand van de AEX Index op het moment van schrijven (30 april 2018) 554,94
| Onze conclusies: | |
| Korte termijn: | minidip |
| Middellange termijn: | positief |
| Lange termijn: | verdeeld |
| NB. Calamiteiten niet in aanmerking genomen |
De AEX Index is bezig met de eerste minidip in de nieuwe opgaande trend
Hoe rustig de markt zich ook in de laatste weken toont men moet er rekening mee houden dat daar verandering in gaat komen. De dreiging van de handelsoorlog met Europa zal volgende week actueel worden als er geen (goede) resultaten van de onderhandelingen bekend worden. En niet lang daarna gaat de affaire Iran spelen met mogelijk zeer vervelende gevolgen. Trump blijft zijn staart maar roeren maar of dit nu het geniale handelsinstinct is, zoals sommigen stellen, wagen wij ten sterkste te betwijfelen. Hij kan misschien best wat winnen maar de wereld is aan het verliezen, daar helpt ook geen Noord Korea aan, waarin overigens de Chinese hand niet moet worden onderschat en wellicht ook het recent bekend geworden nieuws als zou de proefberg ingestort zijn en nucleaire proeven dus voorlopig volkomen onmogelijk geworden zijn. Op de effectenbeurzen blijven de omzetten in de laatste twee weken ook overal iets achter; blijkbaar heerst er voorzichtigheid. In Amsterdam is er een klein horizontaal kanaaltje te onderscheiden op de dagchart. De markt lijkt daarmede ietwat aan het consolideren te zijn, maar de opbouw van het kanaaltje wijst eerder op een uitbraak naar beneden. Op de weekchart is hier niets van te zien. In Amerika bevinden zich de beurzen nog in de voor Europa voorgaande fase van consolidatie. Zij zijn daar nog steeds niet uitgebroken. Amerika loopt blijkbaar iets achter bij Europa. Belangrijk hierin is dat de Amerikaanse dollar enkele centen duurder is geworden afgelopen week. Dat verklaart een groot deel van het verschil tussen prestaties van de Amerikaanse beurzen en die van de Europese beurzen (die dus wat beter gepresteerd hebben). De conclusie is echter voor beide continenten niet zo verschillend. De markten zijn overal in voorzichtige afwachting. Het horizontale kanaaltje op de dagchart van de AEX Index kenmerkt zich door een vergezellende heel langzaam dalende Momentum Analyse. Dit beeld is vrij normaal. De ASCX toonde zich afgelopen vrijdag dermate sterk dat de Moman op de vergelijkbare chart is gaan stijgen. En op de dagchart van de Eurstoxx 50 was vrijdag sprake van een duidelijke uitbraak. Naast voorzichtigheid is er dus ook sprake van optimisme.
Wij laten u hieronder een daggrafiek van de S&P500 Index zien. Hij weerspiegelt de zwakte van de Amerikaanse markten maar tegelijkertijd toont hij een optimistischer beeld dan de grafieken van de Europese beurzen inclusief die van Japan.
De S&P 500 Index op dagbasis
Figuur 1.
U ziet een gelijkbenige driehoek. De koers beweegt zich daarbinnen sinds januari van dit jaar. Het is een consolidatiepatroon, waarvan het niet van te voren is in te schatten aan welke zijde de uitbraak zal plaatsvinden. De aanwezigheid van consolidatie (afwachting, voorzichtigheid) wordt ook getoond doordat de koers om de gemiddeldes blijft slingeren. Er is nergens sprake van een duidelijke uitbraak. U zult zich misschien herinneren dat wij eerder op deze plaats een grafiek van de Dow Jones Industrial Index lieten zien, waarop een dalende wedge naar voren sprong. De DJIA heeft dit consolidatiepatroon ook nog niet verlaten. Hiermede onderscheiden de Amerikaanse markten zich duidelijk van de Europese want in Europa volgde wel een uitbraak uit de consolidatie. In Europa (en ook in Japan) hernamen de beurzen dus hun weg omhoog. In Amerika gebeurde dat dus (nog) niet. Een duidelijke reden hiervoor is te vinden in de negatieve stemming in zijn algemeenheid ten aanzien van de FAANGS (cum suis). Maar nu laat de Momentum Analyse van de S&P500 Index plotseling een veel positiever beeld zien dan wat Europa toont. In Amerika zijn de Momans gaan stijgen. Dat duidt op stijgende koersen. Wij maken hierbij meteen een voorbehoud. Het patroon, de gelijkbenige driehoek, is nog niet af. De koers ligt nog niet tegen de dalende bovenkant van de driehoek aan. Het is nog steeds mogelijk dat het bij een beperkte stijging blijft totdat deze bovenkant bereikt is. Het beeld in de figuur wijst dus ook op voorzichtigheid die de belegger op dit moment moet betrachten.
De Rente
Even kwam het rendement op Amerikaanse 10-jaar Treasuries boven 3%, maar uiteindelijk bleek deze stap iets te ver. In Amsterdam kwam het effectieve rendement op Nederlandse Staatsleningen met een gemiddelde looptijd van 10 jaar boven 0,75%, maar ook hier bleek dat dit iets te hoog gegrepen was. Inmiddels ligt het weer terug op 0,706%. De daling zal zich nog wel even blijven doorzetten, maar uiteindelijk zal de weg omhoog weer worden ingeslagen.
De US$ uitgedrukt in Euro’s
De Amerikaanse dollar heeft een mooie week achter zich liggen. Er is een uitbraak te zien uit een oplopend driehoekje maar op hetzelfde moment is hij tegen de weerstand op 82,7 gekomen. Er is nog een week nodig om te zien of een en ander serieus is, maar de grafieken zeggen van wel.
De prijs van een vat Brentolie
De voorraden lopen nog steeds terug, maar de grafieken zijn unaniem: er zit een daling aan te komen. Op US$70 ligt een mooi steunniveau. Daar komt ook het MA50 uit. Een verdere daling zou het US$62-niveau in beeld kunnen brengen. Maar een breuk van het Iran contract kan de boel toch weer op zijn kop zetten, want hiermede zijn onmiddellijk een aantal barrels olie gemoeid.
Het Goud
Nog steeds blijft het beeld op de edele metalen markt ongewis. De prijs van een troy ounce goud daalde weer naar US$1.323. De stijging van de $-koers is hier ongetwijfeld debet aan. Op US$1.300 ligt de steun van het MA200.
Strategie
Wij zijn verder gegaan met de uitbreiding van onze portefeuilles. Na eerder al posities aangekocht te hebben in het Franse Teleperformance hebben wij nu ook aandelen gekocht in Aegon, CNP Assurance (Frankrijk) en een tracker van Lyxor op de EuroStoxx 600 Insurance Index, alle drie posities in de (Europese) verzekeringssector.
Agenda voor de komende week
De volgende zaken, die mogelijk van invloed op de beurzen kunnen zijn, staan op de agenda voor de komende week. De lijst is niet uitputtend, hieronder treft u de naar ons idee meest belangrijke agendapunten aan.
30 april 2018 15.45 Chicago Purchasing Managers’ Index
2 mei 2018 11.00 Bruto Binnenlands Product-cijfers Eurozone
2 mei 2018 20.00 Rentebesluit Amerikaanse FED
3 mei 2018 11.00 Inflatiecijfers Europa
4 mei 2018 14.30 Uurlonen en werkgelegenheidscijfers VS
Op 1 mei moeten de onderhandelingen over de handelsfricties tussen de VS en Europa afgerond zijn, daar kan enig vuurwerk uit ontstaan als er geen overeenstemming bereikt wordt.
NB
Rondom het begin van iedere maand zal er door ons geen beurscommentaar meer gegeven worden. Wij verwijzen u in plaats hiervan naar onze nieuwsbrief De Technische Belegger, waarin een veel uitgebreider commentaar te lezen is. U vindt deze op de site www.vladeracken.nl.
Den Haag, 30 april 2018
Gijsbrecht K. van Dommelen
Vladeracken Vermogensbeheer
Disclaimer
De auteur is verantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Vladeracken BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie conform bovenstaande ideeën belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risico. In dit kader wijzen de auteur en Vladeracken BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand. De besproken effecten en strategieën vertegenwoordigen een hoog risico.
